วิธีการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู: ประสบการณ์จากต่างประเทศและการปฏิบัติของรัสเซีย การคุ้มครองการเทคโอเวอร์บริษัท

บรรยายครั้งที่ 8 การป้องกันจาก การเข้ายึดครองศัตรู.

แผนการบรรยาย

คุณสมบัติของแนวปฏิบัติของรัสเซียในการใช้มาตรการป้องกันการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร

วิธีคลาสสิกในการต่อต้านการยึดครองที่เป็นศัตรู

ชุดของมาตรการต่อต้านการยึดครองที่เป็นศัตรูแบ่งออกเป็นสองส่วน: ป้องกันและ คล่องแคล่วเหตุการณ์ งาน มาตรการป้องกัน– ลดโอกาสในการเข้ายึดครองอย่างไม่เป็นมิตร งานกิจกรรมมีไว้สำหรับการป้องกันทันทีหลังจากเริ่มการปฏิวัติที่ไม่เป็นมิตร

รู้จักมาตรการป้องกัน (ข้อควรระวัง) ประเภทต่อไปนี้:

“ยาพิษ (ยาพิษ)

การแก้ไขข้อบังคับของบริษัท

"ยาพิษ".เหล่านี้เป็นทางเลือกต่างๆ เอกสารอันมีค่าที่ออกโดยบริษัทเพื่อลดความน่าดึงดูดใจให้กับผู้ซื้อที่มีศักยภาพ สองตัวเลือกที่ใช้กันมากที่สุดสำหรับ "ยาเม็ด" ป้องกัน: ภายนอก และ ภายในประเทศ ."ยาเม็ด" ภายนอก ให้สิทธิแก่ผู้ถือหุ้นของบริษัทภายใต้การขู่ว่าจะเข้าซื้อหุ้นของบริษัทผู้รุกรานในราคาลดที่มีนัยสำคัญ ยาภายใน ให้สิทธิที่คล้ายคลึงกันในส่วนที่เกี่ยวกับหุ้นของบริษัท - เรื่องของการเข้าซื้อกิจการที่อาจเกิดขึ้น

การปล่อย "ยาพิษ" มีความเกี่ยวข้องกับความเป็นไปได้ของการเริ่มต้นของสิ่งที่เรียกว่า เหตุการณ์ "เปิดตัว" เหตุการณ์ดังกล่าวสามารถ:

การได้มาซึ่งหุ้นของบริษัทตั้งแต่ร้อยละ 20 ขึ้นไปโดยนิติบุคคลหรือบุคคลธรรมดา

ทำคำเสนอซื้อหุ้นตั้งแต่ร้อยละ 30 ขึ้นไป

ในกรณีส่วนใหญ่ "ยาพิษ" จะออกโดยการตัดสินใจของคณะกรรมการบริษัท และสามารถเพิกถอนได้ในราคาที่เป็นสัญลักษณ์เมื่อใดก็ได้ก่อนเกิดเหตุการณ์ "กระตุ้น" นโยบายในการออก "ยาพิษ" นี้ทำให้คณะกรรมการมีที่ว่างสำหรับหลบเลี่ยงในกรณีที่มีข้อเสนอการเข้าซื้อกิจการที่เป็นมิตร

ยาพิษเป็นวิธีป้องกันการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร ถูกคิดค้นโดยทนายความชาวอเมริกันที่มีชื่อเสียงซึ่งเชี่ยวชาญด้านการเทคโอเวอร์ มาร์ติน ลิปตัน พวกเขาถูกใช้อย่างประสบความสำเร็จครั้งแรกในปี 1982 ในสหรัฐอเมริกาในการต่อสู้ระหว่าง ELPaso Electric และ General American Oil ในปี 1990 การป้องกันด้วย "ยาพิษ" กลายเป็นเรื่องธรรมดาสำหรับบริษัทอเมริกันส่วนใหญ่

การพัฒนาและการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของวิธีการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูทำให้เกิด "ยาพิษ" รูปแบบต่างๆ:

การออกหุ้นบุริมสิทธิ

ประเด็นเรื่องสิทธิ;

การออกพันธบัตรแบบพุทออฟชั่น

การออกหุ้นบุริมสิทธิ . นี่คือ "ยาพิษ" รุ่นแรก

บริษัทเป้าหมายที่ได้รับการคุ้มครองดังกล่าวจะจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในรูปของหุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพ นอกจากเงินปันผลคงที่ของหุ้นดังกล่าวแล้ว ผู้ถือหุ้นยังได้รับสิทธิเพิ่มเติมบางประการในกรณีที่เกิดเหตุการณ์ "เริ่มต้น" โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เงื่อนไขในการออกหุ้นดังกล่าวอาจให้สิทธิแก่เจ้าของทั้งหมดในการเรียกร้องจากบริษัทร่วมทุนในการไถ่ถอนหุ้นของตนเป็นเงินสด เงินสดในราคาสูงสุดที่ผู้บุกรุกซื้อหุ้นของบริษัทเป้าหมายในปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ หากผู้รุกรานประสบความสำเร็จในการเข้ายึดครอง หุ้นบุริมสิทธิของบริษัทเป้าหมายสามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญของผู้รุกรานได้ตามมูลค่าตลาดที่กำหนดในทำนองเดียวกันกับกรณีก่อนหน้า

ออกสิทธิ์. "ยาพิษ" ในรูปแบบของการออกหุ้นบุริมสิทธิมีข้อเสียบางประการ ดังนั้นเมื่อเวลาผ่านไป ยาพิษจึงถูกแทนที่ด้วย "ยาพิษ" รุ่นใหม่ในรูปแบบของปัญหาสิทธิ สิทธิเป็นประเภท Call option ที่ออกโดยบริษัทร่วมทุนที่ให้สิทธิผู้ถือหุ้นในการซื้อหุ้นที่ ราคาคงที่ภายในระยะเวลาหนึ่ง (โดยปกติอย่างน้อย 10 ปี) สิทธิในการซื้อหุ้นแบ่งให้แก่ผู้ถือหุ้นเป็นเงินปันผล

ตามเงื่อนไขของปัญหา สิทธิในการซื้อหุ้นจะมีผลก็ต่อเมื่อเกิดเหตุการณ์ "ทริกเกอร์" ขึ้น ในขณะที่เกิดเหตุการณ์ดังกล่าวที่มีการส่งหนังสือรับรองสิทธิไปยังผู้ถือหุ้น ในกรณีของหุ้นบุริมสิทธิ ผู้ออกกำหนดเงื่อนไขของการออกสิทธิว่าสามารถถอนออกได้ตลอดระยะเวลาหมุนเวียนในราคาสัญลักษณ์จนกว่าจะมีเหตุการณ์ "เริ่มต้น" เกิดขึ้น

การออกหุ้นกู้แบบพุทออปชั่น . นี่คือ "ยาพิษ" รุ่นที่สาม การออกพันธบัตรดังกล่าวถือเป็นการให้สิทธิ์ของเจ้าของในการเรียกร้องให้ไถ่ถอนพันธบัตรตามมูลค่าที่ตราไว้ในกรณีที่มีการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร ผู้ออกซึ่งหันไปใช้ "ยาพิษ" นี้ คาดว่าในกรณีที่มีการรัฐประหาร การนำเสนอพันธบัตรเพื่อการไถ่ถอนอาจสร้างปัญหาร้ายแรงสำหรับผู้ดูดซับที่เกี่ยวข้องกับการขาด ทรัพยากรทางการเงิน.

การแก้ไขเอกสารทางกฎหมาย การเปลี่ยนแปลงกฎบัตรของบริษัทร่วมทุนเป็นวิธีการป้องกันการเทคโอเวอร์ที่ใช้กันทั่วไปและมีค่าใช้จ่ายน้อยที่สุด การเปลี่ยนแปลงต่างๆ ในเอกสารการก่อตั้งของบริษัทที่เกรงว่าจะมีการเข้าซื้อกิจการที่เป็นปรปักษ์ ได้แก่:

เงื่อนไขการเลือกตั้งกรรมการหลายขั้นตอน

ข้อบังคับเกี่ยวกับเสียงข้างมากที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสำหรับการตัดสินใจเกี่ยวกับการควบรวมกิจการ

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่สองครั้ง ฯลฯ

คณะกรรมการ "แยก" ประโยคของคณะกรรมการ "แบ่ง" มีวัตถุประสงค์เพื่อสร้างอุปสรรคในเส้นทางของผู้รุกรานในกระบวนการเปลี่ยนแปลงคณะกรรมการ สาระสำคัญอยู่ในการแบ่งคณะกรรมการออกเป็นหลายกลุ่มในขณะที่คณะกรรมการสามารถเลือกตั้งใหม่ได้ไม่เกินหนึ่งกลุ่มในการประชุมประจำปี รูปแบบทั่วไปที่สุดคือการแบ่งคณะกรรมการออกเป็นสามกลุ่มโดยมีการเลือกตั้งกรรมการประจำปีหนึ่งในสาม ดังนั้น อาจต้องใช้เวลามากกว่าสองปีกว่าที่ผู้รุกรานจะเข้าควบคุมธุรกิจที่ได้มาโดยสมบูรณ์

ประโยค "supermajority" ข้อนี้กำหนดว่าต้องมีการลงคะแนนเสียงมากกว่าเสียงข้างมากเพื่ออนุมัติการทำธุรกรรมเทคโอเวอร์ กล่าวคือ "supermajority" (เสียงส่วนใหญ่ที่มีคุณสมบัติ) ตัวอย่างทั่วไปของ supermajority คือ 75-80% ของคะแนนเสียง ในบางสถานการณ์ขนาดของมันอาจจะสูงถึง 90-95% ประโยค "supermajority" อาจมีเงื่อนไขที่มีผลเหนือกว่าซึ่งส่วนคำสั่ง "supermajority" ใช้ไม่ได้หากการเทคโอเวอร์ได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการของบริษัทเป้าหมาย

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่สองครั้ง การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่สองครั้งช่วยให้มีหุ้นสามัญของบริษัทตั้งแต่สองประเภทขึ้นไปที่มีจำนวนคะแนนเสียงต่อหุ้นแตกต่างกัน วัตถุประสงค์หลักของการเพิ่มทุนเป็นสองเท่าคือเพื่อให้คะแนนเสียงมากขึ้นแก่ผู้ถือหุ้นที่ภักดีต่อบริษัทเป้าหมาย

ตัวอย่างทั่วไปที่สุดของการเพิ่มทุนเป็นสองเท่าคือการออกหุ้นเพิ่มเติมที่มีคะแนนเสียงมากเมื่อเทียบกับหุ้นของบริษัทที่วางไว้ก่อนหน้านี้ ในปีพ.ศ. 2531 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ได้สั่งห้ามการถือหุ้นดังกล่าว ส่งผลให้จำนวนผู้ถือหุ้นเดิมลดลง อย่างไรก็ตาม ข้อห้ามนี้ กฏเกณฑ์ไม่มีผลย้อนหลัง กล่าวคือ ใช้ไม่ได้กับบริษัทในสหรัฐอเมริกาที่เพิ่มทุนเป็นสองเท่าก่อนปี 1988

"ร่มชูชีพสีทองและสีเงิน". ข้อตกลงพิเศษกับผู้บริหารระดับสูง ผู้จัดการ หรือพนักงานของบริษัทในการจ่ายค่าชดเชยแบบครั้งเดียวในกรณีที่ถูกเลิกจ้างโดยสมัครใจหรือไม่สมัครใจ ณ เวลาที่ได้มาหรือหลังจากนั้นระยะหนึ่ง ข้อตกลงเกี่ยวกับร่มชูชีพ "ทอง" และ "เงิน" สามารถสรุปได้ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง แต่ในกรณีส่วนใหญ่มีสิ่งที่เรียกว่า ประโยค "เอเวอร์กรีน" ตามระยะเวลาที่กำหนดไว้ในตอนแรกของหนึ่งปีจะขยายออกไปโดยอัตโนมัติเป็นเวลาหนึ่งปีหากไม่มีการครอบครองที่เป็นมิตร

การป้องกันเชิงรุกจากการยึดครองของศัตรูรวมถึงกิจกรรมที่หลากหลาย:

Greenmail และข้อตกลงการพักตัว

"อัศวินขาว",

"สไควร์ขาว"

การเพิ่มทุน,

คดีความ

แพค-แมน ดีเฟนซ์

กรีนเมล เรียกซื้อหุ้นคืนจากผู้ซื้อด้วยเบี้ยประกันภัย การชำระเงินของกรีนเมลมักจะมาพร้อมกับข้อตกลงที่อยู่เฉยๆ ซึ่งผู้ซื้อตกลงที่จะไม่ซื้อหุ้นเพิ่มเติมเกินจำนวนที่กำหนดไว้ในข้อตกลง เพื่อความยินยอมนี้ ผู้ซื้อจะได้รับค่าธรรมเนียม

“อัศวินม้าขาว” - บริษัทที่เป็นมิตรซึ่งตกลงที่จะเป็นผู้ซื้อที่ดีที่สุด

"สไควร์ขาว" - ชนิดของ "อัศวินขาว" ต่างจากคนหลัง "สไควร์ขาว" ทำการปฏิวัติที่เป็นมิตรไม่ใช่เพื่อตัวเขาเอง แต่เพื่อปกป้องบริษัทหุ้นส่วน

การเพิ่มทุน - การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทุนโดยการเพิ่มขึ้นอย่างมากในการแบ่งปัน ทุนเงินกู้เพื่อจุดประสงค์ในการจงใจให้ฐานะการเงินของบริษัทที่เข้าครอบงำกิจการโดยเจตนาเลวลง โดยพื้นฐานแล้วนี่คือการเปลี่ยนแปลงของบริษัทให้เป็น "อัศวินขาว" ของตัวเอง

คดีความ - การดำเนินการทางกฎหมายทุกประเภทที่มีจุดประสงค์เพื่อทำให้กระบวนการเทคโอเวอร์มีความซับซ้อน รูปแบบการป้องกันที่เข้าถึงได้และแพร่หลายที่สุดจากการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตร

แบ็ค-แมน ดีเฟนซ์ - กระจกสะท้อนคำเสนอซื้อเพื่อซื้อหุ้นของผู้ซื้อ มาตรการป้องกันที่รุนแรงที่สุดจากการรุกรานของศัตรู (การป้องกันผ่านการโจมตี)

2. คุณสมบัติของแนวปฏิบัติของรัสเซียในการใช้มาตรการป้องกันการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร

มาตรการที่ใช้ในแนวปฏิบัติของรัสเซียในการต่อต้านการยึดครองที่เป็นปรปักษ์ยังรวมถึงมาตรการป้องกันเชิงป้องกันและเชิงรุก อย่างไรก็ตาม รายการดังกล่าวแตกต่างอย่างมากจากวิธีการป้องกันแบบคลาสสิกที่ใช้ในต่างประเทศ

ในรัสเซีย วิธีการเฉพาะในการคุ้มครองตามการละเมิดกฎหมายโดยตรงหรือการใช้ข้อบกพร่องได้กลายเป็นที่แพร่หลาย เนื่องจากความไม่สมบูรณ์ของกฎหมายของรัสเซีย วิธีการที่อารยะหลายวิธีในการต่อสู้กับการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตรจึงไม่ได้ใช้เลยหรือนำไปใช้ในลักษณะที่แปลกประหลาดมาก

"ยาพิษ" ในเงื่อนไขของรัสเซีย . อย่างไรก็ตาม การออก "ยาพิษ" ไม่ได้ระบุไว้ในกฎหมายของรัสเซีย และไม่ได้ห้าม ในทางปฏิบัติในต่างประเทศดังที่ระบุไว้แล้วปัญหาและการจัดวางสิทธิพิเศษในรูปแบบของ "ยาพิษ" ดำเนินการโดยการตัดสินใจของคณะกรรมการของ บริษัท ร่วมทุน ขั้นตอนที่คล้ายกันถูกกำหนดโดยกฎหมายของรัสเซีย "ในบริษัทร่วมทุน"

ดังนั้นจึงไม่มีอะไรป้องกันในเงื่อนไขของรัสเซียจากการออกสิทธิในการซื้อหุ้นอย่างไรก็ตามบทบัญญัติบางประการของกฎหมาย "ใน บริษัท ร่วมทุน" จำกัด ความเป็นไปได้ในการใช้ประเด็นเรื่องสิทธิเป็น "ยาพิษ" อย่างจริงจัง ตัวอย่างเช่น มาตรา 36 ของกฎหมายนี้กำหนดว่าการชำระเงินค่าหุ้นจะดำเนินการตามมูลค่าตลาด แต่ไม่ต่ำกว่ามูลค่าที่ระบุ เนื่องจากข้อ จำกัด ทางกฎหมายข้างต้น "ยาพิษ" จึงถูกนำมาใช้ในการปฏิบัติของรัสเซียในลักษณะที่แปลกประหลาดมาก

ภายใต้ "ยาพิษ" ในรัสเซีย เป็นเรื่องปกติที่จะเข้าใจการกระทำต่างๆ ของผู้บริหารของบริษัทเป้าหมาย โดยมุ่งเป้าไปที่การสร้างอุปสรรคต่อบริษัทผู้รุกรานทุกรูปแบบ "ยาพิษ" ของรัสเซียที่พบบ่อยที่สุดคือ:

ข้อตกลงผูกมัดได้ข้อสรุปไม่นานก่อนการยึดกิจการ

การออกตั๋วเงินสำหรับผลรวมทางดาราศาสตร์

การเช่าอสังหาริมทรัพย์เพื่อการเช่าระยะยาว

การปกปิดหรือการทำลายเอกสารทั้งหมดของบริษัทเป้าหมาย

การแบ่งบริษัทเป้าหมายออกเป็นสององค์กร

ประโยค "supermajority" . บริษัทของรัสเซียไม่มีโอกาสที่จะหันไปใช้วิธีการป้องกันนี้ เนื่องจากกฎหมายกำหนด "ส่วนสำคัญยิ่ง" ในประเทศของเราตามกฎหมายและไม่ต้องการการเปลี่ยนแปลงเพิ่มเติมในกฎบัตรของบริษัท ตามกฎหมายของรัสเซีย 75% ของคะแนนเสียงจะต้องตัดสินใจเกี่ยวกับประเด็นที่สำคัญที่สุดในชีวิตของบริษัทร่วมทุน รวมถึงการควบรวมและซื้อกิจการ จากข้อมูลนี้ มีเพียงวิธีเดียวที่บริษัทเป้าหมายในรัสเซียจะบล็อกการพยายามเข้าซื้อกิจการที่เป็นศัตรูได้ ซึ่งก็คือการควบคุมคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้นของบริษัทมากกว่า 25%

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่สองครั้ง ถูกห้ามในรัสเซียเช่นกันแม้ว่าการห้ามนี้จะมีผลกับหุ้นสามัญเท่านั้น กฎหมายของรัสเซีย "ในบริษัทร่วมหุ้น" กำหนดให้หุ้นสามัญแต่ละหุ้นของบริษัทให้สิทธิแก่ผู้ถือหุ้นในจำนวนเท่ากัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัท ร่วมทุนของรัสเซียไม่สามารถออกหุ้นสามัญด้วยสิทธิที่มอบให้แก่ผู้ถือหุ้นแตกต่างกันได้

สำหรับหุ้นบุริมสิทธิ สามารถใช้เป็นตัวพิมพ์ใหญ่ในรัสเซียได้ ในการทำเช่นนี้ การเปลี่ยนแปลงกฎบัตรของบริษัทร่วมทุนอย่างเหมาะสมเพียงพอแล้ว ซึ่งให้สิทธิ์ในการออกเสียงลงคะแนนแก่หุ้นบุริมสิทธิของบางประเด็น

"ร่มชูชีพสีทองและสีเงิน". นี่เป็นมาตรการป้องกันเดียวที่มีลักษณะการป้องกันที่สามารถใช้ได้ในรัสเซียโดยไม่มีข้อจำกัด กฎหมายของรัสเซียอนุญาตให้รวมอยู่ในสัญญาจ้างงานกับผู้จัดการระดับสูงของ บริษัท เป้าหมายของข้อพิเศษโดยอาศัยอำนาจตามซึ่งในกรณีของการยกเลิกอำนาจของเขาก่อนกำหนดเขาได้รับค่าตอบแทนทางการเงินจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม แนวปฏิบัติของรัสเซียในการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นปรปักษ์นั้นแทบจะไม่เคยใช้ความเป็นไปได้ของ "ร่มชูชีพสีทองและสีเงิน"

การป้องกันเชิงรุกจากการยึดครองของศัตรูในรัสเซีย . สถานการณ์ที่ใช้วิธีการป้องกันแบบคลาสสิกในการป้องกันการปฏิวัติของศัตรูในรัสเซียนั้นส่วนใหญ่คล้ายกับภาพที่อธิบายข้างต้นด้วยมาตรการป้องกัน ตัวอย่างเช่น การใช้กรีนเมลในรัสเซียแทบจะเป็นไปไม่ได้เลย และสามารถท้าทายได้ง่ายเนื่องจากละเมิดสิทธิ์และผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นรายอื่นที่ไม่ได้เข้าร่วมในการซื้อหุ้นคืน

ความจริงก็คือในรัสเซีย ผู้ถือหุ้นแต่ละราย - เจ้าของหุ้นบางประเภท การตัดสินใจที่จะได้มา มีสิทธิในการขายหุ้นของเขา และบริษัทจำเป็นต้องซื้อหุ้นเหล่านั้น ในแง่นี้ ในทางปฏิบัติเป็นไปไม่ได้ที่จะแบ่งระหว่างหุ้นสามัญของ Greenmailer กับผู้ถือหุ้นรายอื่น ดังนั้นเมื่อตัดสินใจซื้อหุ้นคืนในราคาพรีเมี่ยม มีแนวโน้มว่าผู้ถือหุ้นทุกรายจะเสนอขายหุ้นของตนเพื่อซื้อคืน ในสถานการณ์เช่นนี้ บริษัทเป้าหมายจะต้องทำการซื้อคืนหุ้นตามสัดส่วน ดังนั้นจึงไม่บรรลุเป้าหมายการซื้อคืนตามแผน

การเพิ่มทุน . ในเงื่อนไขของรัสเซีย การใช้การเพิ่มทุนของบริษัทเป้าหมายเป็นเรื่องยาก สาเหตุหลักมาจากการด้อยพัฒนาของตลาดตราสารหนี้ ปัจจุบันมีเพียงบริษัทรัสเซียขนาดใหญ่เท่านั้นที่สามารถเข้าถึงตลาดตราสารหนี้ได้อย่างแท้จริง บริษัทรัสเซียส่วนใหญ่ประสบปัญหาไม่น้อยในการดึงดูดเงินกู้จากธนาคาร เนื่องจากการเพิ่มทุนจำเป็นต้องมีการดึงดูดเงินกู้ยืมจำนวนมาก

คำเชิญ "อัศวินขาว" หรือ "สไควร์ขาว" . โดยหลักการแล้วการป้องกันทั้งสองประเภทนั้นสามารถใช้ในทางปฏิบัติของรัสเซียได้อย่างง่ายดาย อย่างไรก็ตาม เป็นการยากที่จะหา "อัศวินม้าขาว" ในรัสเซีย เนื่องจากยังไม่มีธนาคารเพื่อการลงทุนในประเทศของเราที่มักจะเลือกผู้สมัครที่เหมาะสม นอกจากนี้ "อัศวินขาว" ส่วนใหญ่มักกำหนดเงื่อนไขการมีส่วนร่วมในชะตากรรมของ บริษัท เป้าหมายด้วยสัมปทานซึ่งในเงื่อนไขของรัสเซียสามารถกลายเป็นเรื่องของการดำเนินคดีได้อย่างรวดเร็วเนื่องจากละเมิดสิทธิ์ที่ถูกต้องและผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น

ในกรณีของการดึงดูด "สไควร์ขาว" ปัญหาอาจเกิดขึ้นจากการจดทะเบียนการออกหุ้นเพิ่มเติม: กฎหมายของรัสเซียไม่ได้จัดให้มีการลงทะเบียนสำรอง เช่น ในสหรัฐอเมริกา

แพค-แมน ดีเฟนซ์ . ในรูปแบบที่บริสุทธิ์ การคุ้มครองดังกล่าวในรัสเซียเป็นไปไม่ได้เนื่องจากขาดกฎหมายว่าด้วยคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ ในเวอร์ชันรัสเซีย การคุ้มครอง Peck-Man เป็นชุดของมาตรการทั้งหมดเพื่อต่อสู้กับบริษัทผู้รุกราน:

อุทธรณ์ไปยังหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายด้วยข้อความและข้อร้องเรียนเกี่ยวกับการกระทำที่ผิดกฎหมายของบริษัทผู้รุกรานในการซื้อหุ้น

อุทธรณ์ต่อศาลด้วยการเรียกร้องต่อบริษัทผู้รุกราน;

ดึงความสนใจของสาธารณชนต่อสิ่งที่เกิดขึ้น

การซื้อหุ้นของวิสาหกิจที่บริษัทผู้รุกรานเป็นเจ้าของ

การหยุดชะงักของเหตุการณ์แต่ละอย่างของบริษัทผู้รุกราน

คดีความ . นี่เป็นเพียงมาตรการป้องกันเชิงรุกจากชุดคลาสสิกของบริษัทต่างชาติที่ใช้ในรัสเซียในลักษณะที่คล้ายคลึงกัน ยิ่งไปกว่านั้น การขาดความรอบคอบและบ่อยครั้งที่การขาดกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับแง่มุมต่าง ๆ ของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ สร้างโอกาสอย่างกว้างขวางสำหรับการใช้การดำเนินคดีในฐานะหนึ่งในวิธีการหลักในการต่อสู้กับการรัฐประหารที่เป็นศัตรูในการปฏิบัติของรัสเซีย กฎหมายต่อต้านการผูกขาดนั้นสะดวกเป็นพิเศษสำหรับการคัดค้านการพิจารณาคดีอย่างมีประสิทธิผลต่อการยึดครองที่เป็นศัตรูในรัสเซีย

โดยเฉพาะวิธีการของรัสเซียในการป้องกันการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร . เนื่องจากการใช้วิธีการต่างประเทศแบบคลาสสิกส่วนใหญ่ในการต่อสู้กับการยึดครองที่เป็นศัตรูในรัสเซียนั้นเป็นไปไม่ได้หรือไม่ได้ผล บริษัทของรัสเซียจึงได้พัฒนาวิธีการของตนเองซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับการปฏิบัติภายในประเทศเท่านั้น โดยเฉพาะวิธีการของรัสเซียในการปกป้องธุรกิจจากการถูกยึดครองโดยศัตรู แบ่งออกเป็นสองกลุ่ม:

วิธีการป้องกันเชิงกลยุทธ์

การป้องกันทางยุทธวิธี

ถึง ยุทธศาสตร์ วิธีการป้องกันการเข้ายึดครองของศัตรูในรัสเซีย ได้แก่:

การก่อตัวของโครงสร้างองค์กรที่ปลอดภัย

สร้างความมั่นใจในความมั่นคงทางเศรษฐกิจที่มีประสิทธิภาพขององค์กร

การสร้างเงื่อนไขห้ามการซื้อหุ้น

การสร้างระบบควบคุมบัญชีเจ้าหนี้

การก่อตัวของโครงสร้างองค์กรที่ปลอดภัย . สาระสำคัญของวิธีการป้องกันเชิงกลยุทธ์นี้อยู่ในการก่อตัวของ โครงสร้างองค์กรธุรกิจซึ่งเกือบจะกีดกันความเป็นไปได้ของการยึดครองที่เป็นศัตรูกันโดยสิ้นเชิง วิธีนี้ใช้หลักการของการแบ่งคอมเพล็กซ์ทรัพย์สินของบริษัทออกเป็นส่วนๆ ซึ่งมักจะทำได้โดยใช้สองรูปแบบ:

การปรับโครงสร้างองค์กรของบริษัทเป้าหมายที่มีศักยภาพในรูปแบบของการแยกบริษัทขนาดเล็กหลายแห่งที่ไม่น่าสนใจจากมุมมองของการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร

สรุปทรัพย์สินที่น่าดึงดูดที่สุดจากมุมมองของบริษัทผู้รุกรานไปยังบริษัทในเครือที่เกี่ยวข้องกันโดยการถือหุ้นไขว้กัน

สร้างความมั่นใจในความมั่นคงทางเศรษฐกิจที่มีประสิทธิภาพขององค์กร . เพื่อให้พร้อมเสมอที่จะต่อต้านการโจมตีธุรกิจ เจ้าของต้องคอยติดตามสถานการณ์ปัจจุบันอย่างต่อเนื่อง ในการทำเช่นนี้ คุณต้องจัดบริการระดับมืออาชีพของคุณเอง ความมั่นคงทางเศรษฐกิจซึ่งจะคอยติดตามทุกสิ่งที่เกิดขึ้นรอบบริษัทเป้าหมาย

สร้างเงื่อนไขห้ามซื้อหุ้นจำนวนมาก . รูปแบบที่พบบ่อยที่สุดเพื่อป้องกันการซื้อหุ้นจำนวนมากคือการสร้างการถือหุ้นไขว้ สาระสำคัญของการถือหุ้นไขว้กันของหุ้นมีดังนี้ บริษัทเป้าหมายที่มีศักยภาพสร้างโครงสร้างย่อยโดยถือหุ้นใหญ่ใน ทุนจดทะเบียน(51 เปอร์เซ็นต์ขึ้นไป) ผู้ก่อตั้งคนอื่นๆ ของบริษัทย่อยแห่งนี้เป็นผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่มีส่วนร่วมในบริษัทแม่เพื่อสนับสนุน ทุนจดทะเบียน. ดังนั้นการมีส่วนได้เสียที่มีอำนาจควบคุมในบริษัทแม่จึงถูกรวมจากบริษัทย่อย ซึ่งรับประกันการควบคุมบริษัทแม่อย่างเต็มที่

การสร้างระบบควบคุมสำหรับเจ้าหนี้การค้า . การควบคุมบัญชีเจ้าหนี้อย่างมีประสิทธิภาพสามารถทำได้ในด้านต่างๆ:

หลีกเลี่ยงการค้างชำระ

การปฏิเสธความสัมพันธ์ตามสัญญากับบริษัทที่ไม่รู้จัก

การจัดตั้งบริษัทพิเศษที่สะสมเจ้าหนี้การค้า

การดำเนินการทั้งหมด ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปผ่านบ้านการค้าที่มีการควบคุม

ไปที่หมายเลข แทคติค มาตรการในการต่อสู้กับการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูในรัสเซีย ได้แก่:

ซื้อหุ้นคืน.

การปรับโครงสร้างสินทรัพย์

การปิดกั้นกลุ่มของหุ้นที่ได้มาโดยผู้รุกราน

ทำงานร่วมกับผู้ถือหุ้น

การป้องกันผ่านการโจมตี

ซื้อหุ้นคืน . วิธีการต่อสู้ทางยุทธวิธีเพื่อต่อต้านการยึดครองที่เป็นศัตรูนี้เป็นวิธีที่ง่ายที่สุด แต่ก็มีค่าใช้จ่ายสูงเช่นกัน วัตถุประสงค์หลักของการซื้อหุ้นโต้กลับคือเพื่อป้องกันไม่ให้บริษัทที่รุกรานเข้ามามีส่วนได้เสียในบริษัทเป้าหมาย

การปรับโครงสร้างทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมาย . การปิดกั้นกลุ่มของหุ้นที่บริษัทผู้รุกรานได้มา บริษัทเป้าหมายโดยใช้กลไกทางกฎหมายอย่างสมบูรณ์ บล็อกการบล็อกของหุ้นที่บริษัทผู้รุกรานได้มา ในการทำเช่นนี้ คุณต้องค้นหาเบาะแสที่เป็นทางการในการดำเนินการของบริษัทผู้รุกรานเพื่อซื้อหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการละเมิดกฎหมายปัจจุบัน นอกเหนือจากการปิดกั้นผู้รุกรานแล้ว ยังมีการออกหุ้นเพิ่มเติมพร้อมกันเพื่อลดส่วนแบ่งของผู้รุกรานในทุนจดทะเบียนของบริษัทเป้าหมาย

ร่วมงานกับผู้ถือหุ้น . มาตรการนี้ไม่ถูกกฎหมาย เกี่ยวข้องกับการระบุและการปราบปรามการกระทำที่ไม่เป็นมิตรของผู้ถือหุ้นบางกลุ่มที่ช่วยบริษัทผู้รุกราน อธิบายการทำงานกับผู้ถือหุ้น เพื่อรักษาความภักดีต่อบริษัทเป้าหมาย

การป้องกันโดยการโจมตี . เป็นการโจมตีตอบโต้กับบริษัทผู้รุกราน ซึ่งรวมถึง:

การซื้อหุ้นของบริษัทผู้รุกรานหรือหุ้นของวิสาหกิจที่ตนเป็นเจ้าของ

การจัดการคำขอและการร้องเรียนต่อศาลและหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายเกี่ยวกับการกระทำที่ผิดกฎหมายของบริษัทผู้รุกราน

การจัดระเบียบสิ่งพิมพ์ที่เกี่ยวข้องในสื่อ

ขัดขวางกิจกรรมของบริษัทผู้รุกรานที่มุ่งหมายจับบริษัทเป้าหมาย

การควบรวมกิจการเป็นรูปแบบหนึ่งของการปรับโครงสร้างองค์กร นิติบุคคล- นี่เป็นกระบวนการปกติทั่วโลกและถูกควบคุมโดยกฎหมายอย่างชัดเจน แต่น่าเสียดายที่ในรัสเซีย กระบวนการนี้ได้รับความหมายแฝงทางอาญาและที่กินสัตว์อื่นอย่างเด่นชัด

อันที่จริงการกระทำนั้นเหมือนกับ "กุญแจสู่อพาร์ทเมนต์ที่เงินอยู่" บ่อยครั้งที่ปรากฎว่า "อพาร์ทเมนต์" ขององค์กรนั้นร่ำรวยและประตูก็บอบบางและกุญแจนั้นเองถ้าคุณต้องการคุณสามารถรับมือได้โดยไม่ยาก: เจ้าของเป็นคนใจง่ายและไม่คิดว่าจะทำได้ ถูกปล้น ดังนั้นการไล่ล่าทรัพย์สินของผู้อื่นจึงเริ่มต้นขึ้น เป้าหมายสูงสุดคือการควบคุมธุรกิจของผู้อื่น ในการดำเนินธุรกิจภายในประเทศ การกระทำดังกล่าวเรียกว่า "การยึดกิจการ" หรือ "การเข้ายึดกิจการที่เป็นศัตรู" การเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร- นี่คือการนำบริษัทหนึ่งเข้าครอบครองโดยอีกบริษัทหนึ่งภายใต้การควบคุม การจัดการของบริษัทด้วยการได้มาซึ่งความเป็นเจ้าของทั้งหมดหรือบางส่วนของมัน และการดำเนินการนี้จะดำเนินการโดยไม่ได้รับความยินยอมจากฝ่ายบริหารของบริษัทที่ถูกดูดซับ หรือแม้แต่ในที่ลับจาก ผู้จัดการ

คำถามเกี่ยวกับประสิทธิภาพและความได้เปรียบของการใช้การปฏิวัติที่ไม่เป็นมิตรเพื่อจัดระเบียบทุนขององค์กรใหม่นั้น โดยทั่วไปแล้วค่อนข้างเป็นที่ถกเถียงกัน ในอีกด้านหนึ่ง การเทคโอเวอร์อย่างไม่เป็นมิตรเป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับการเพิ่มประสิทธิภาพการกำกับดูแลกิจการที่ดีและแรงจูงใจสำหรับการใช้ทรัพยากรอย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด แต่ในทางกลับกัน การกระทำดังกล่าวมักใช้เพื่อวัตถุประสงค์ในการเก็งกำไรและส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจของวิสาหกิจและแน่นอนสำหรับประเทศโดยรวม

ภายในกรอบของงานนี้ มีความพยายามที่จะพิจารณาวิธีการต่าง ๆ ในการป้องกันการจับกุมองค์กรที่มีอำนาจ การยึดครองที่ไม่เป็นมิตร การพัฒนามาตรการที่มีประสิทธิภาพเพื่อลดความเสี่ยงของการสูญเสียทางการเงินและทรัพย์สินจากการกระทำของบริษัทที่ไม่เป็นมิตรนั้นส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการสร้างอุปสรรคในทางปฏิบัติในทางของผู้รุกราน อย่างที่คุณทราบ การคาดเดาและการดูดวงว่าจะมีอะไรเกิดขึ้นหรือไม่ ในเรื่องการปกป้องทรัพย์สินที่มีเงินอยู่นั้น อาจนำไปสู่ความสูญเสียทางธุรกิจโดยสิ้นเชิง มีตัวอย่างมากมายเกี่ยวกับเรื่องนี้ ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่มีหน่วยงานพิเศษในมะเดื่อที่พัฒนาทางเลือกสำหรับการเข้ายึดครองบริษัทที่แข่งขันกันอย่างไม่เป็นมิตร

ในทุกระดับ (ระดับนานาชาติ ภูมิภาค เมือง) มีคนพร้อมที่จะหยิบทุกอย่างที่ไม่ดี เพื่อจุดประสงค์นี้ มักจะสร้างบริษัทเฉพาะทางขึ้น โดยได้รับคำสั่งให้เข้าครอบครองกิจการหรือทรัพย์สินเฉพาะ นอกจากนี้ ตามกฎแล้ว บริษัทดังกล่าวทำงานเป็นเปอร์เซ็นต์ของสินทรัพย์ที่ดูดซับ กล่าวคือ ผลประโยชน์ทางการเงินของพวกเขาในผลบวกของการรัฐประหารนั้นชัดเจน

แน่นอนว่าจำเป็นต้องป้องกันผู้รุกรานดังกล่าว อย่างไรก็ตาม เห็นด้วยกับความต้องการดังกล่าว เจ้าของวิสาหกิจจำนวนมากจึงพิจารณาว่าเพียงพอที่จะเพิ่มจำนวนหุ้นของตนเป็น 75% หรือแต่งตั้งผู้อำนวยการทั่วไป "ของพวกเขา" แล้วพวกเขาก็เลิกสนใจการปกป้องทรัพย์สินของตน และมีเพียงสัญญาณที่ชัดเจนของการครอบครองหรือการควบรวมกิจการที่ไม่เป็นมิตร พวกเขาจำความจำเป็นในการสร้างการป้องกันที่ครอบคลุม แต่มันจะกลายเป็นเรื่องที่ซับซ้อนและเป็นผลสำเร็จมากน้อยเพียงใด? แนวทางปฏิบัติในการได้มาและสามัญสำนึกแสดงให้เห็นว่ามาตรการส่วนบุคคลนั้นมีประสิทธิภาพน้อยกว่าการป้องกันเชิงกลยุทธ์และยุทธวิธีที่ครอบคลุมซึ่งได้รับการพัฒนาอย่างทันท่วงที

1. วิธีการหลักในการเข้ายึดครองศัตรู

พื้นฐานของยุทธวิธีในการปฏิบัติการทางทหารอย่างหนึ่งคือหลักการ "รู้จักอาวุธของศัตรู สามารถต้านทานมัน และใช้มันเพื่อประโยชน์ของคุณเอง" ธุรกิจสมัยใหม่ต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงเป็นสงครามเดียวกัน กระทำโดยวิธีอื่นเท่านั้น ดังนั้น เพื่อสร้างระบบป้องกันการโจมตีที่ไม่เป็นมิตรอย่างมีประสิทธิภาพ อันดับแรกจำเป็นต้องพิจารณาสิ่งเหล่านั้น วิธีที่เป็นไปได้การเทคโอเวอร์ที่สามารถนำไปใช้กับองค์กรได้

ทางตะวันตกมีกลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการที่เป็นปฏิปักษ์ เช่น การกอดหมีและคำเสนอซื้อหุ้น

กอดหมี.ส่งข้อความถึงผู้บริหารระดับสูงของบริษัทเป้าหมายเกี่ยวกับการเทคโอเวอร์ที่กำลังจะเกิดขึ้น โดยเรียกร้องให้พวกเขาตัดสินใจอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับข้อเสนอนี้ ในกรณีที่ถูกปฏิเสธ บริษัทที่ซื้อกิจการจะไปที่ผู้ถือหุ้นของบริษัทนี้โดยตรงที่อยู่เบื้องหลังการจัดการของบริษัทด้วยการทำคำเสนอซื้อ

คำเสนอซื้อ.ฝ่ายบริหารของบริษัทเป้าหมายอาจแนะนำให้ผู้ถือหุ้นยอมรับข้อเสนอหรือขัดต่อความตั้งใจของผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อ สามารถทำคำเสนอซื้อได้หลายวิธี

ข้อเสนอสองชั้น - ราคาที่ บริษัท ที่ซื้อกิจการสัญญาว่าจะซื้อหุ้นของ บริษัท ที่ซื้อนั้นมีความแตกต่างกัน ขั้นแรก ซื้อกลุ่มหุ้นในระดับที่สูงกว่า (เช่น 51%) ในราคาที่สูงกว่า ซึ่งจะประกาศพร้อมกับคำเสนอซื้อ ส่วนที่เหลือของหุ้นจะถูกซื้อในราคาที่ต่ำกว่า

ข้อเสนอบางส่วน – ประกาศบริษัทที่ซื้อกิจการ จำนวนเงินสูงสุดหุ้นที่ตั้งใจจะซื้อ แต่ไม่เปิดเผยแผนการสำหรับหุ้นที่เหลือ

วิธีการเสนอราคาทั้งสองนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อลดราคาซื้อรวมของหุ้นของบริษัทเป้าหมาย และในขณะเดียวกันก็สนับสนุนให้ผู้ถือหุ้นของบริษัทเป้าหมายขายหุ้นของตนได้เร็วขึ้นโดยให้คำมั่นว่าราคาจะสูงขึ้นเมื่อซื้อหุ้นเริ่มต้น

วิธีการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูกันมากที่สุดใน รัสเซียสมัยใหม่เหล็ก: การรวม (ซื้อ) หุ้นขนาดเล็ก; ตั้งใจทำให้ล้มละลาย; การลดเป้าหมายในมูลค่าขององค์กรและการได้มาซึ่งสินทรัพย์ การโต้แย้งสิทธิ์ในทรัพย์สินในทรัพย์สินที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ (ความซับซ้อนทางอุตสาหกรรมและเทคโนโลยี สิทธิ์การใช้ดินใต้ผิวดิน ฯลฯ) "การซื้อ" ของผู้จัดการองค์กร

ดังจะเห็นได้จากรายการด้านบน วิธีการเหล่านี้ค่อนข้างหลากหลาย ในการศึกษานี้ งานนี้ไม่ต้องบอกเกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้ทั้งหมด และยิ่งไปกว่านั้นเพื่อคัดค้านตัวเลือกการป้องกันที่เพียงพอสำหรับแต่ละวิธี บทความนี้พยายามให้ภาพรวมของแนวทางที่เป็นระบบในการปกป้ององค์กร

2. มาตรการป้องกันเบื้องต้น

วิธีการป้องกันเชิงกลยุทธ์ - วิธีการที่กำหนดโดยกลยุทธ์องค์กร (เช่น แผนพัฒนาธุรกิจระยะยาว) แอปพลิเคชันทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงองค์กรอย่างรุนแรงในระบบการจัดการธุรกิจ วิธีการเหล่านี้ใช้ในองค์กรที่เป็นระบบในการปกป้องธุรกิจตามกฎเมื่อการโจมตียังไม่เริ่มต้นและไม่มีภัยคุกคามที่มองเห็นได้จากการครอบครอง

วิธีการเชิงกลยุทธ์ในการป้องกันรวมถึงโดยหลักแล้ว มาตรการขององค์กรและการจัดการ: การสร้างโครงสร้างองค์กร การสร้างระบบความมั่นคงทางธุรกิจทางเศรษฐกิจ การจัดระบบแรงจูงใจที่มีประสิทธิภาพสำหรับผู้บริหารระดับสูง ฯลฯ

1. การดำเนินการเพื่อเปลี่ยนแปลงลักษณะการจัดการ

การป้องกันที่ประสบความสำเร็จจากการเทคโอเวอร์และการควบรวมกิจการที่เป็นปฏิปักษ์นั้นขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นในการทำงานที่ชัดเจนและมีการประสานงานที่ดีของสังคมโดยรวม หน่วยงานที่กำกับดูแลและผู้จัดการเป็นแรงผลักดันหลักในการเอาชนะการบุกรุกใดๆ

พื้นฐานทางกฎหมายสำหรับการคุ้มครองบริษัทควรได้รับการพัฒนาอย่างถี่ถ้วนในเอกสารภายใน (ข้อบังคับของบริษัท ข้อบังคับเกี่ยวกับหน่วยงานที่กำกับดูแล ข้อตกลงกับบริษัทจัดการ ฯลฯ) ซึ่งสอดคล้องกับกลยุทธ์การป้องกันที่เลือก บ่อยครั้ง เอกสารเหล่านี้ได้รับการปฏิบัติเหมือนเป็นพิธีการอันไม่พึงปรารถนา โดยเป็นการตอกย้ำบรรทัดฐานที่จำเป็นของกฎหมายองค์กรในเอกสารเหล่านั้น เจ้าของธุรกิจมักไม่คำนึงถึงว่าในกรณีที่มีภัยคุกคามจากการยึดครองที่เป็นศัตรู พวกเขาอาจไม่มีเวลามากพอที่จะขจัดความขัดแย้งในเอกสารและเพิ่มที่จำเป็นสำหรับองค์กรคุ้มครอง เอกสารภายในของบริษัทต้องกำหนดขั้นตอนการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์เกี่ยวกับชะตากรรมของธุรกิจ ขั้นตอนการออกจากธุรกิจ ขั้นตอนการกำหนดราคาของหุ้นที่ได้รับมอบหมายในธุรกิจอย่างชัดเจน

ก) เนื่องจากคณะกรรมการเป็นหน่วยงานหลักในบริษัทส่วนใหญ่ การสนับสนุนจากสมาชิกคณะกรรมการจึงมีความสำคัญสำหรับผู้รุกราน ตามกฎหมายกำหนดให้มีการเลือกตั้งสมาชิกคณะกรรมการในการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี ซึ่งหมายความว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่อาจทำการสมัครรับเลือกตั้งได้ จึงเสนอให้แบ่งคณะกรรมการออกเป็นสามกลุ่ม ดังนั้นในแต่ละปีจะมีการเลือกตั้งใหม่ได้เพียงกลุ่มเดียวเท่านั้น ส่งผลให้บริษัทที่ซื้อกิจการไม่สามารถเข้าควบคุมบริษัทเป้าหมายได้ทันที กล่าวคือ กระบวนการจับภาพล่าช้า อย่างไรก็ตามในรัสเซียวิธีนี้ใช้ไม่ได้เพราะ ตามศิลปะ. 66 แห่งกฎหมายของรัฐบาลกลางของสหพันธรัฐรัสเซีย "ในบริษัทร่วมทุน" การเลือกตั้งคณะกรรมการจะต้องเกิดขึ้นปีละครั้งเป็นระยะเวลาหนึ่งปีนอกจากนี้สมาชิกคณะกรรมการคนใดสามารถ -เลือกตั้งล่วงหน้าโดยมติของที่ประชุมผู้ถือหุ้น

ข) การเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร ส่วนใหญ่มักจะพยายามที่จะเปลี่ยนหน่วยงานการจัดการก่อนที่จะเข้าควบคุมแม้กระทั่งครึ่งหนึ่งของหุ้นของบริษัท กฎหมายว่าด้วยหุ้นร่วมฉบับปัจจุบันจัดให้มีทางเลือกเกี่ยวกับหน่วยงานที่มีอำนาจในการเลือกผู้อำนวยการทั่วไปหรือประธานคณะกรรมการบริษัท หากสิทธิในการเลือกบุคคลเหล่านี้มาจากความสามารถของการประชุมใหญ่ ผู้รุกรานจะได้รับการควบคุมการปฏิบัติงานเพื่อขอความช่วยเหลือจากกรรมการครึ่งหนึ่งไม่เพียงพอจะต้องเรียกประชุม การประชุมสามัญผู้ถือหุ้น และหากเราจัดให้มีการเลือกตั้งคณะกรรมการเพิ่มเติมโดยการลงคะแนนสะสม เวลาจัดการประชุมวิสามัญอาจเลื่อนจาก 40 วันเป็น 70 วัน ในแง่ของการคุ้มครอง เดือนเพิ่มเติมอาจไม่ฟุ่มเฟือยเลย

ตัวอย่าง:

ในระหว่างการเข้าซื้อกิจการบริษัทแห่งหนึ่ง ผู้รุกรานสามารถเจรจากับสมาชิกคณะกรรมการบริษัทหลายคน โดยเสนอการรับประกันการขยายอำนาจภายใต้เจ้าของคนใหม่ อย่างไรก็ตาม ผู้รุกรานไม่สามารถถอดถอนผู้อำนวยการทั่วไปและยึดผู้บริหารฝ่ายปฏิบัติการของบริษัทได้ เนื่องจากในกฎบัตรนั้น การเลือกตั้งกรรมการทั่วไปและสมาชิกคณะกรรมการบริษัทได้อ้างถึงความสามารถของการประชุมใหญ่สามัญ แน่นอน ตามคำร้องขอของกรรมการบริษัท ได้มีการจัดประชุมผู้ถือหุ้นวิสามัญขึ้น แต่กฎบัตรที่จัดให้มีการเลือกตั้งคณะกรรมการโดยการลงคะแนนเสียงสะสม และระยะเวลาในการจัดประชุมใหญ่วิสามัญถูกย้ายจาก 40 วันเป็น 70 วันโดยอัตโนมัติ ในส่วนของการคุ้มครอง เดือนเพิ่มเติมมีบทบาทชี้ขาด ในช่วงเวลานี้ บริษัทได้ดำเนินการหลายอย่าง รวมถึงการซื้อหุ้นที่เป็นแบบอย่างในราคาที่สูงเกินจริง ซึ่งจริงๆ แล้วขัดขวางการเพิ่มขึ้นในการถือหุ้นของผู้รุกรานในภายหลัง ได้ดำเนินการร่วมกับผู้ถือหุ้น หลังจากจัดการประชุมใหญ่วิสามัญขึ้นซึ่งไม่ได้เลือกกรรมการที่ไม่เป็นมิตรขึ้นใหม่อีกครั้งและยืนยันอำนาจของผู้รักษาการผู้อำนวยการทั่วไป หุ้นของบริษัทถูกซื้อออกจากผู้รุกรานในราคาที่ยอมรับได้

ค) ข้อบังคับของบริษัทอาจกำหนดขั้นตอนง่าย ๆ ในการเรียกประชุมคณะกรรมการล่วงหน้า ในกรณีที่มีการโจมตีวัตถุ สิ่งนี้จะช่วยให้คุณได้รับเวลาและเพิ่มความยืดหยุ่นในการควบคุม

ง) ข้อบังคับของบริษัทอาจรวมถึงข้อกำหนดพิเศษสำหรับการเลือกตั้งกรรมการบริษัท เช่น ประสบการณ์การทำงานหรือการศึกษา ดังนั้น ในการแต่งตั้งผู้อำนวยการทั่วไปในหลายภูมิภาคของบริษัทพลังงาน ข้อกำหนดหลักคือประสบการณ์ 10 ปีในภาคพลังงาน

จ) หนึ่งในวิธีการทั่วไปของการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูคือการซื้อบัญชีเจ้าหนี้ และในเรื่องนี้ คำถามนิรันดร์ของผู้ถือหุ้นหลักของบริษัทคือ - ฝ่ายบริหารดำเนินการเพื่อผลประโยชน์ของบริษัทหรือไม่ และตัดสินใจในการสรุปธุรกรรมด้วยความรอบคอบหรือไม่?

กฎหมายปัจจุบันอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นจำกัดความสามารถของบุคคลได้ตามกฎหมาย เจ้าหน้าที่โดยเฉพาะอย่างยิ่ง CEO เพื่อหลีกเลี่ยงการสร้างสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยในสังคมโดยบังเอิญหรือจงใจ

ประการแรก นี่เป็นข้อบ่งชี้โดยตรงในกฎบัตรของข้อ จำกัด เพิ่มเติมเกี่ยวกับการทำธุรกรรมตามขนาดของพวกเขา (ไม่รวมตัวเลือกของข้อ จำกัด ตามประเภทของธุรกรรมโดยคู่สัญญา) ฝ่ายบริหารเพียงผู้เดียวภายใต้กฎหมายปัจจุบันทำธุรกรรมโดยอิสระสูงสุด 25% ของมูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์ของบริษัท เพื่อให้สามารถควบคุมกิจกรรมต่างๆ ได้มากขึ้น จึงจำกัดไว้ที่ 5-10% เป็นต้น สิ่งนี้เหมาะสมอย่างยิ่งกับมูลค่าสินทรัพย์ในงบดุลที่มีนัยสำคัญ หรือมีอุตสาหกรรมที่เชื่อมโยงถึงกันทางเทคโนโลยีหลายอุตสาหกรรม แต่แยกจากกันอย่างถูกกฎหมาย

ฉ) ความสามารถของผู้อำนวยการทั่วไปในการดำเนินการธุรกรรมสามารถถูกจำกัดโดยการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างของหน่วยงานจัดการ ในบริษัทที่ไม่จำเป็นต้องมีคณะกรรมการบริษัท เป็นไปได้ที่จะแนะนำหน่วยงานนี้และโอนอำนาจส่วนหนึ่งไปให้กับองค์กร อยู่ตรงกลางและ บริษัทขนาดใหญ่อำนาจของผู้บริหารจะถูกแจกจ่ายซ้ำระหว่างผู้อำนวยการทั่วไปและคณะกรรมการ การสร้างคณะกรรมการและคณะกรรมการยังทำให้สามารถใช้วิธีการป้องกันทางยุทธวิธีเช่นระบบราชการของขั้นตอนการตัดสินใจในสังคม

g) จัดให้มีเงื่อนไขที่มีความสำคัญยิ่งยวด ซึ่งแสดงถึงความยินยอมของผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่โดยสมบูรณ์ในการดำเนินการตัดสินใจที่สำคัญเป็นพิเศษ ตัวอย่างทั่วไปของเสียงส่วนใหญ่ส่วนใหญ่จะต้องได้รับคะแนนเสียง 75% จากการแก้ไขกฎบัตร การปรับโครงสร้างองค์กร และธุรกรรมที่สำคัญ ข้อกำหนดนี้ที่กำหนดไว้ในศิลปะ 48 และ 49 แห่งกฎหมายสหพันธรัฐรัสเซีย "ในบริษัทร่วมทุน" ในกรณีอื่นๆ ต้องได้รับความยินยอมถึง 95% ของผู้มีสิทธิเลือกตั้งสำหรับการตัดสินใจส่วนบุคคล ด้านกลับของเทคโนโลยีนี้คือการลดความยืดหยุ่นในการอนุมัติการตัดสินใจในการจัดการที่ซับซ้อน

h) การตรวจสอบสถานะปัจจุบัน เมื่อซื้อสินทรัพย์ที่น่าสนใจที่สุด ผู้รุกรานหลายคนปฏิบัติตามหลักการ: "ทำไมต้องซื้อกิจการ ถ้าคุณสามารถซื้อการจัดการได้" อันที่จริง หากองค์กรไม่ได้สร้างระบบที่มีประสิทธิภาพในการติดตามกิจกรรมทางการเงินและเศรษฐกิจโดยอิสระ (กล่าวคือ ระบบความมั่นคงทางเศรษฐกิจของธุรกิจ) จะไม่ยากสำหรับผู้รุกรานที่จะนำหลักการนี้ไปใช้

ระบบตรวจสอบดำเนินการตามธรรมเนียมผ่านการสร้างบริการตรวจสอบปัจจุบัน (บริการความปลอดภัยทางเศรษฐกิจ) และบริการควบคุมและตรวจสอบซึ่งมีงานรวมถึงการตรวจสอบการปฏิบัติตามขั้นตอนการจัดการที่กำหนดไว้ในองค์กร

i) ประเด็นขั้นตอนการตัดสินใจที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์สำหรับสังคมควรได้รับการควบคุมอย่างชัดเจนในระเบียบข้อบังคับของหน่วยงานที่กำกับดูแลและมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อ องค์กรการค้าเอกสารตามระเบียบว่าด้วยขั้นตอนการทำสัญญา การจัดตำแหน่งที่ถูกต้อง กระบวนการจัดการข้อสรุปของข้อตกลงและกฎระเบียบทางกฎหมายที่ชัดเจนในกรณีส่วนใหญ่ทำให้สามารถหลีกเลี่ยงภัยคุกคามจากการดำเนินการของผู้บริหารและพนักงานของ บริษัท เพื่อประโยชน์ของผู้รุกราน (ยอมรับเงื่อนไขของการทำธุรกรรมที่เป็นทาสของสังคมให้ โอกาสง่าย ๆ สำหรับผู้รุกรานที่จะซื้อภาระผูกพันของบริษัท ฯลฯ)

j) การเลือกผู้รับจดทะเบียนเป็นปัญหาด้านความปลอดภัยที่แยกต่างหาก สมาคมไม่ได้โอนทะเบียนของตนไปยังนายทะเบียนมืออาชีพเสมอไป เมื่อกฎหมายไม่ได้กำหนดไว้โดยตรง แต่เมื่อพวกเขามาที่องค์กรด้วย "เช็ค" แบบกำหนดเอง หน่วยงานราชการ(จะเป็นสำนักงานอัยการหรือกระทรวงมหาดไทยที่มีอำนาจใหม่ก็ไม่สำคัญ) และตามรายการขยายเอกสารที่มีสิทธิขอได้ต้องยื่นทะเบียนผู้ถือหุ้น เราต้องมีเหตุผลที่เป็นทางการในการปฏิเสธ เมื่อทะเบียนของบริษัทร่วมทุนถูกโอนเพื่อการบำรุงรักษาไปยังนายทะเบียนเฉพาะทางที่ได้รับการตรวจสอบอย่างดี เราสามารถคาดหวังอย่างเต็มที่ว่าในระหว่างการตรวจสอบ เขาจะอ้างถึงรายการเหตุผลโดยละเอียดสำหรับการเปิดเผยข้อมูลดังกล่าว

เราไม่ควรลืมด้วยว่าการใช้นายทะเบียนเฉพาะทางสำหรับเจ้าของหลักของบริษัทร่วมทุนเป็นวิธีการเพิ่มเติมในการควบคุมธุรกรรมที่มีมากที่สุด สินทรัพย์สภาพคล่องสังคม - การแบ่งปันและวิธีจำกัดอำนาจที่ไม่สามารถควบคุมของผู้บริหารระดับสูงได้อย่างสมเหตุสมผล

ในการเลือกนายทะเบียน เจ้าของที่ระมัดระวังจะตรวจสอบว่าเป็นบริษัทที่มีชื่อเสียงในตลาดหลักทรัพย์ที่มีชื่อเสียงดีหรือไม่ ว่านายทะเบียนจะให้โอกาสในการรับข้อมูลการดำเนินงานเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของหุ้นของบริษัทหรือไม่ ไม่ว่าจะเป็นอิสระจากโครงสร้างที่อาจเป็นอันตรายหรือไม่

ฎ) ในการนี้ เป็นการเหมาะสมที่จะพูดคุยเกี่ยวกับการยอมรับกฎบัตรที่ป้องกันการเทคโอเวอร์ กฎบัตรที่ป้องกันการเข้ายึดครองเป็นคำศัพท์รวม ซึ่งแสดงถึงมาตรการทั้งหมดที่ไม่รวมความเป็นไปได้ของการใช้ข้อผิดพลาดทั่วไปโดยผู้รุกราน และให้โอกาสเพิ่มเติมสำหรับการคุ้มครองตามขั้นตอน (เช่น ขั้นตอนการทำธุรกรรมกับหุ้นของบริษัท ขั้นตอนการเลือกและยกเลิกอำนาจของผู้กระทำการแทนบริษัท ขั้นตอนการแก้ไขข้อบังคับ)

2. การป้องกันสต็อค

การคุ้มครองหุ้นประกอบด้วยการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์ที่มุ่ง จำกัด การหมุนเวียนของหุ้นและต่อต้านการสะสมของหุ้นที่มีนัยสำคัญโดยผู้ริเริ่มการรัฐประหาร

ธุรกรรมหลักทรัพย์อาจรวมถึงการกระจายสิทธิในกลุ่มหลักทรัพย์ต่างๆ ที่ผู้ถือหุ้นเป็นเจ้าของ และความเป็นไปได้ในการเปลี่ยนแปลงสิทธิในหลักทรัพย์ในกรณีที่เกิดเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์

ก) วิธีการพิมพ์ด้วยอักษรตัวพิมพ์ใหญ่หมายถึงการมีอยู่ของกลุ่มหุ้นตั้งแต่สองกลุ่มขึ้นไปโดยมีคะแนนเสียงต่อหุ้นต่างกัน ผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมเพิ่มจำนวนคะแนนเสียงปลอมโดยออกหุ้นเพิ่มด้วยคะแนนเสียงต่อหุ้นมากขึ้น เพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้มีการฟ้องร้องดำเนินคดีเกี่ยวกับการละเมิดสิทธิของผู้ถือหุ้นในระหว่างการออกประเด็นเพิ่มเติม จะมีการแจกจ่ายหุ้นใหม่ให้แก่ผู้ถือหุ้นทุกรายตามระยะเวลาหนึ่ง ตลอดจนความเป็นไปได้ในการแลกเปลี่ยนหุ้นใหม่เป็นหุ้นเก่า ตามกฎแล้วหุ้นที่ออกใหม่จะมีอัตราการจ่ายเงินปันผลและราคาที่ต่ำกว่า ผู้ถือหุ้นจึงสามารถแลกเปลี่ยนได้อย่างง่ายดาย

การปกป้องหุ้นที่มีประสิทธิภาพคือราคาซื้อหุ้นที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในกรณีที่ซื้อหุ้นขนาดใหญ่ แน่นอนว่าราคาตั้งไว้ที่ระดับที่สูงกว่าอัตราตลาด บริษัท Pecheney ก็เช่นกัน

ข) การป้องกันสต็อกอีกรูปแบบหนึ่งคือ การโอนหุ้นในการบริหารกองทรัสต์ให้บริษัทที่เกี่ยวข้องกัน. บริษัทที่เป็นเจ้าของ (และมีอยู่สองประเภท - เจ้าของกลุ่มหุ้นและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน และเจ้าของทรัพย์สินที่ใช้เงินทุนจำนวนมากและทรัพย์สินสภาพคล่องส่วนใหญ่) ไม่ได้ดำเนินกิจกรรมทางการเงินและเศรษฐกิจใดๆ ด้วยตนเอง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการถูกยึดครองโดยการกระจุกตัวของ เจ้าหนี้การค้าหรือโดยกำหนดความรับผิดชอบสำหรับกิจกรรมของหน่วยธุรกิจการผลิตของการถือครอง พวกเขากำหนดเฉพาะการนัดหมายที่สำคัญในบริษัทจัดการและควบคุมการใช้สินทรัพย์หลักของการถือครองเท่านั้น

การจัดการโดยตรงของกิจกรรมการถือครองจะดำเนินการโดยสร้างขึ้นเป็นพิเศษ บริษัทจัดการซึ่งใช้อำนาจในส่วนที่เกี่ยวกับหน่วยธุรกิจการผลิตและบริษัทให้บริการผ่านข้อตกลงระหว่างบริษัทจัดการและบริษัทย่อย ข้อตกลงนี้กำหนดขอบเขตอำนาจและความรับผิดชอบระหว่างบริษัทจัดการและบริษัทย่อย กำหนดกลไกในการประสานงานและตัดสินใจในประเด็นสำคัญของกิจกรรม ขึ้นอยู่กับการกระจายอำนาจที่เกิดขึ้น ระดับของการรวมศูนย์ / การกระจายอำนาจของการจัดการในการถือครองจะถูกกำหนด ดังนั้นการกระจุกตัวของสินทรัพย์และการถ่ายโอนไปยังที่ปลอดภัยจึงดำเนินการ การเป็นเจ้าของร่วมข้ามยังสามารถสร้างอุปสรรคเพิ่มเติมให้กับเส้นทางของผู้บุกรุก

ค) มาตรการที่มีประสิทธิภาพเพียงพอคือ การจำกัดการหมุนเวียนหุ้นหรือการแบ่งตลาดเพื่อการหมุนเวียน. มาตรการนี้ไม่ได้รับความนิยมมากนักในฝั่งตะวันตก เนื่องจากการจำกัดการหมุนเวียนหุ้นมีผลเสียต่อราคาหุ้น ในประเทศของเรา Gazprom ใช้เทคนิคที่คล้ายคลึงกัน จำกัด ปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ในหนึ่ง แพลตฟอร์มการซื้อขาย. ในทางเทคนิค ทำได้โดยการกำหนดโควตาสำหรับขนาดของกลุ่มหุ้นที่ได้มาภายในระยะเวลาหนึ่ง

ง) นอกเหนือจากข้อจำกัดด้านเวลาและปริมาณในการหมุนเวียนหลักทรัพย์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการสร้างการคุ้มครองเบื้องต้น บริษัทอาจดำเนินการ การเปลี่ยนแปลงในรูปแบบกฎหมาย. บริษัทร่วมทุนแบบเปิดสามารถเปลี่ยนเป็นบริษัทปิดหรือจำกัดความรับผิดได้ ในกรณีการหมุนเวียนหุ้นของบริษัทในตลาดหุ้น จะมีการไถ่ถอนตามมูลค่าตลาด จากนั้นโครงสร้างองค์กรจะเปลี่ยนไป แบบฟอร์มทางกฎหมาย. Surgutneftegaz เพิ่งใช้วิธีปฏิบัติที่คล้ายกันในรัสเซีย อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าในกรณีนี้ บริษัทสูญเสียส่วนสำคัญของมูลค่าตลาด ดังนั้น หากทรัพยากรของบริษัทมีจำกัด การผลิตและประสิทธิภาพทางการเงินของบริษัทอาจได้รับผลกระทบ

3. กิจกรรมองค์กรและกิจกรรมเฉพาะอื่นๆ

ก) สูตรยาพิษไม่ใช่เรื่องใหม่สำหรับการปฏิบัติของรัสเซียมาเป็นเวลานาน การเตรียม "ยาพิษ" หมายถึงการดำเนินการตามมาตรการที่ลดความน่าดึงดูดใจของ บริษัท ต่อผู้ที่อาจรุกรานหรือทำให้ขั้นตอนการเข้ายึดครองยากที่สุด

"ยาพิษ" สามารถจัดได้ในรูปแบบต่อไปนี้:

การออกสิทธิในหลักทรัพย์

การออกหุ้นบุริมสิทธิ

การออกตราสารหนี้แบบพุทออฟชั่น

ในกรณีแรก มาตรการป้องกันเป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นการออกสิทธิในหลักทรัพย์ที่แจกจ่ายภายในทีมผู้บริหาร และในกรณีที่มีการเข้าซื้อกิจการ จะทำให้ฝ่ายค้านสามารถออกประเด็นเพิ่มเติมและแจกจ่ายหุ้นให้แก่ผู้ถือหุ้นที่ภักดีได้ในภายหลัง

ในกรณีที่สอง มีการตัดสินใจจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในรูปของหุ้นบุริมสิทธิ มีการกำหนดไว้ล่วงหน้าว่าในกรณีที่มีการเริ่มต้นการเข้าซื้อกิจการที่เป็นศัตรูหรือเปลี่ยนความเป็นเจ้าของอันเป็นผลจากการปฏิวัติดังกล่าว บริษัทตกลงที่จะซื้อคืนหุ้นเหล่านี้ในราคาคงที่ (สูงกว่าราคาตลาด)

ในกรณีการออกตราสารหนี้ บริษัทรับซื้อคืนหลักทรัพย์ดังกล่าวตามมูลค่าที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในกรณีที่การเข้าซื้อกิจการสำเร็จ โดยทั่วไปแล้ว นี่เป็นผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการละลายของบริษัทที่ซื้อกิจการ แม้ว่าจะหันไปใช้เงินกู้จำนวนมากเพื่อเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร ข้อได้เปรียบของ "ยาพิษ" เพื่อป้องกันการเข้าซื้อกิจการยังอยู่ในความเป็นไปได้ในการเปลี่ยนแปลงหรือยกเลิกมาตรการเหล่านี้ด้วยความยินยอมอย่างเต็มที่จากฝ่ายบริหารของบริษัท โดยธรรมชาติแล้ว สิ่งนี้จะเกิดขึ้นได้เมื่อความก้าวร้าวหยุดลงหรือเปลี่ยนการรุกรานจากศัตรูให้เป็นมิตร

b) พื้นฐานของระบบการจัดการทีมใด ๆ นั้นถูกต้อง แรงจูงใจของผู้จัดการและผู้เชี่ยวชาญชั้นนำ. พวกเขาคือผู้ที่ประกอบขึ้นเป็นแกนหลักของบริษัทและเป็นตัวกำหนดความสำเร็จของธุรกิจนี้ ดังนั้นหนึ่งในกลไกที่มีประสิทธิภาพในการปกป้องธุรกิจคือการสร้างระบบแรงจูงใจที่มุ่งให้ฝ่ายบริหารของบริษัทมุ่งไปสู่การเติบโตของมูลค่าและประสิทธิภาพของธุรกิจ ในชุมชนธุรกิจตะวันตก แผนความร่วมมือสำหรับผู้บริหารระดับสูงและ ผู้เชี่ยวชาญที่สำคัญในธุรกิจ เรากำลังพูดถึงการเซ็นสัญญากับฝ่ายบริหารของบริษัท รวมถึงวิธีการ การสร้าง "ร่มชูชีพสีทอง"และบทสรุปของแพทย์แรงงานทางตรง ที่ให้การดูแลกรณีถูกรัฐประหารเป็นปฏิปักษ์ ภายใต้ "ร่มชูชีพสีทอง" เราหมายถึงค่าตอบแทนที่สำคัญต่อฝ่ายบริหารของบริษัทในกรณีที่มีการเทคโอเวอร์และเปลี่ยนแปลงทีมผู้บริหาร ในกรณีที่ไม่มีการดำเนินการที่เป็นปฏิปักษ์ มาตรการนี้สามารถขยายเวลาโดยอัตโนมัติเป็นเวลาหนึ่งปีหรือนานกว่านั้นก่อนที่จะเริ่มการปฏิวัติ จำนวนเงินชดเชยนั้นไม่ซ้ำกันในแต่ละกรณี แต่ตามกฎแล้วมันเป็นเงินเดือนประจำปีของพนักงานหลายคน (ในรัสเซียสมัยใหม่กลไกเหล่านี้แทบไม่เคยใช้เลยซึ่งในความเห็นของเราบ่งชี้ว่าการพัฒนา a วัฒนธรรมบรรษัทภิบาลมากกว่าความเป็นไปไม่ได้พื้นฐานของการใช้แผนเหล่านี้ในดินภายในประเทศ)

อย่างไรก็ตาม การเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรมักมุ่งเป้าไปที่การรักษาประสิทธิภาพของธุรกิจให้อยู่ในระดับปัจจุบัน เป็นไปไม่ได้หากไม่มีการบันทึกเฟรม ดังนั้นในการป้องกันเบื้องต้น บริษัทเป้าหมายจึงกำหนดความเป็นไปได้ที่จะลาออก พนักงานคนสำคัญในกรณีของการเข้ายึดครองศัตรู

วี) การสร้างพันธมิตรเชิงกลยุทธ์และพันธมิตร(เดิมพันเชิงกลยุทธ์) ก็เป็นหนึ่งในมาตรการคุ้มครองเช่นกัน อย่างเป็นทางการ การมีส่วนร่วมในกลุ่มพันธมิตรสามารถแข็งแกร่งขึ้นได้ด้วยการแลกเปลี่ยนหุ้นของผู้เข้าร่วม แต่การมีหุ้นส่วนที่แข็งแกร่งซึ่งพร้อมที่จะช่วยในการเริ่มต้นการปฏิวัติที่ไม่เป็นมิตรนั้นมีบทบาทสำคัญ

d) วิธีการป้องกันเบื้องต้นที่ค่อนข้างง่าย แต่ถึงกระนั้น น่าเชื่อถือ เราสามารถสังเกตได้ องค์กรที่มีความสามารถลงทะเบียนการบำรุงรักษา ส่วนใหญ่แล้ว ศูนย์รับฝากจะกลายเป็นแหล่งข้อมูลเกี่ยวกับโครงสร้างความเป็นเจ้าของที่แท้จริงของเป้าหมาย ดังนั้นบริษัทจะต้องตระหนักถึงความเสี่ยงในกรณีที่นายทะเบียนสามารถประหยัดต้นทุนได้

3. การป้องกันหลังจากเริ่มการดูดซึม

สมมติว่าแม้จะมีการใช้มาตรการป้องกันทั้งหมดแล้ว บริษัทก็ยังถูกโจมตีโดยบริษัทภายนอก ซึ่งหมายความว่าถึงเวลาแล้วสำหรับมาตรการป้องกันหลังจากการเริ่มต้นของการปฏิวัติ (วิธีการป้องกันทางยุทธวิธี) เราทราบทันทีว่าเมื่อเทียบกับการป้องกันเบื้องต้น มาตรการเหล่านี้ใช้เงินทุนมากกว่ามาก

1. เป็นเรื่องธรรมดามากในทางปฏิบัติของโลก คดีความด้วยตัวกระตุ้นการดูดซึม มันถูกแสดงในคดีที่ท้าทายการเลือกตั้งสมาชิกใหม่ของคณะกรรมการ การจับกุมกลุ่มหุ้นที่ซื้อโดยผู้บุกรุก การดำเนินคดีกับการตัดสินใจที่สำคัญ เช่น ปัญหาเพิ่มเติมหรือการปรับโครงสร้างสินทรัพย์ เป็นไปได้ที่จะเกี่ยวข้องกับผู้ริเริ่มการปฏิวัติ (เช่นเดียวกับบริษัทเป้าหมาย) ในการดำเนินการทางกฎหมายในทุกขั้นตอนของการเทคโอเวอร์ กลยุทธ์นี้ช่วยให้คุณซื้อเวลาได้เมื่อเตรียมท่าป้องกันอื่นๆ

2. ในระยะแรกของการดูดซึมเป็นไปได้ การไถ่ถอนหุ้นของบริษัทบริษัทที่ถูกโจมตี ซึ่งสอดคล้องกับแนวทางความเข้มข้นของสินทรัพย์ที่ระบุไว้ในการดำเนินการป้องกันเบื้องต้น อีกประการหนึ่งคือ การซื้อจะดำเนินการไม่เพียงแค่ในตลาดหุ้นโดยตรงเท่านั้น แต่ยังดำเนินการจากตัวแทนที่เกี่ยวข้องกับการเก็งกำไรสินทรัพย์ด้วย ซึ่งไม่เหมือนกับมาตรการเบื้องต้น ดังนั้นค่าใช้จ่ายในการไถ่ถอนจึงค่อนข้างมีนัยสำคัญ ทางเลือกอื่นในการซื้อหุ้นเองอาจเป็นการยื่นคำเสนอซื้อเมื่อมีการเสนอให้ผู้รุกรานซื้อหุ้นที่มีอำนาจควบคุมในราคาที่สูงกว่าราคาตลาดอย่างมาก

เมื่อจำนวนหุ้นใน Free Float ลดลง การจัดการเป้าหมายของการโจมตีอาจเริ่มลดจำนวนหุ้นที่ผู้บุกรุกเป็นเจ้าของ เช่น การออกประเด็นเพิ่มเติมหรือการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้บริหารและผู้ถือหุ้นที่ภักดีในรูปแบบของ บล็อกของหุ้นใหม่ นอกจากนี้ การตัดสินใจเกี่ยวกับการเพิ่มทุนเป็นสองเท่าของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วสามารถดำเนินการผ่านคณะกรรมการบริษัทได้

3. วิธีการป้องกันที่รุนแรงที่สุดวิธีหนึ่งคือ โจมตีผู้รุกรานหรือที่เรียกว่า "การป้องกันแพ็กมัน" วิธีนี้สามารถชะลอหรือหยุดการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูได้ เนื่องจากการจัดสรรทรัพยากรของผู้ริเริ่มใหม่เพื่อเป็นการป้องกันตัวเอง นอกจากนี้ หุ้นของผู้ริเริ่มการปฏิวัติสามารถแลกเปลี่ยนเป็นของตนเองได้ การนำมาตรการป้องกันมาใช้ต้องเตรียมมาอย่างดี เนื่องจากมีราคาแพงมากและไม่ได้ผลเสมอไป เนื่องจากขาดข้อมูลที่ถูกต้องเกี่ยวกับโครงสร้างความเป็นเจ้าของของผู้รุกราน

4. ส่วนสำคัญขององค์กรป้องกันคือการระดมทุน บ่อยครั้งที่บริษัทไม่มีเงินทุนสำหรับการคุ้มครอง ในกรณีนี้จำเป็นต้องมีส่วนร่วม เงินทุนของบุคคลที่สาม. ในการปฏิบัติแบบตะวันตกเทคนิคนี้เรียกว่า "ดึงดูด" อัศวินขาว " พันธมิตรสามารถเป็นกลุ่มการเงินที่เกี่ยวข้องกับวัตถุโดยเศรษฐกิจและ ความสัมพันธ์ทางธุรกิจหรือธนาคารบุคคลที่สาม “การมีส่วนร่วมของ “อัศวินม้าขาว” สามารถทำได้โดยมีหรือไม่มีการถ่ายโอนการควบคุมเหนือวัตถุ หากเจ้าของเดิมยังคงควบคุม บริษัทพันธมิตรมีสิทธิที่จะพึ่งพาผลประโยชน์และผลประโยชน์บางอย่างได้

5. มาตรการป้องกันอื่นที่มีให้ในทุกขั้นตอนของการปฏิวัติคือ การปรับโครงสร้างสินทรัพย์เพื่อเพิ่มความปลอดภัย โดยธรรมชาติแล้ว การกระทำเหล่านี้ควรกระทำก่อนการเริ่มต้นการปฏิวัติที่เป็นมิตรจะดีกว่า เนื่องจากมีโอกาสสูงที่ฝ่ายตรงข้ามจะท้าทายการกระทำดังกล่าวในระหว่างการดำเนินการเชิงรุก

วิธีสุดท้ายในการปกป้องในกรณีที่กระบวนการซื้อกิจการยังคงดำเนินต่อไปคือการเสื่อมประสิทธิภาพทางการเงินหรือโครงสร้างสินทรัพย์ วิธีการนี้เป็นชุดของการดำเนินการ - ตั้งแต่การถอนสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดไปยังแต่ละบริษัทไปจนถึงมาตรการเต็มรูปแบบสำหรับการล้มละลายโดยเจตนา (กลยุทธ์ที่เรียกว่า "โลกที่ไหม้เกรียม")

การถอนสินทรัพย์สามารถทำได้ทั้งเพื่อจุดประสงค์ในการขายให้กับผู้ริเริ่มเพื่อยุติขั้นตอนการเข้ายึดครอง และเพื่อวัตถุประสงค์ในการปรับปรุงการป้องกันการเทคโอเวอร์ ในกรณีของการป้องกันที่รุนแรงกว่านี้ ขั้นตอนต่อไปหลังจากการปรับโครงสร้างคือการถอนเงินในรูปแบบของเงินปันผล การลงทุน ฯลฯ อีกรูปแบบหนึ่งของการเสื่อมสภาพในภาพทางการเงินคือการดึงดูดการจัดหาเงินทุนจากภายนอกด้วยการถอนตัวที่ตามมา ของทุนที่ได้รับ ดังนั้นจากการดูดซับผู้รุกรานจึงได้รับเปลือกที่ว่างเปล่าและไม่สวย ในทางกลับกัน มาตรการดังกล่าวในกรณีส่วนใหญ่ไม่ได้ส่งผลดีต่อการพัฒนาบริษัท และคู่กรณีฝ่ายตรงข้ามสามารถโต้แย้งในศาลได้

ควรเน้นย้ำถึงวิธีการที่มีประสิทธิภาพมากหลายวิธีในการป้องกันการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร ซึ่งแตกต่างจากการจัดประเภทข้างต้น

"กรีนเมล"

ซื้อหุ้นของบริษัทเป้าหมายคืนในราคาพรีเมี่ยมจากราคาตลาดจากผู้ถือหุ้น บ่อยครั้ง การซื้อคืนมาจากบริษัทที่ซื้อกิจการเอง

"การรวมตัวใหม่"

การลงทะเบียนซ้ำของบริษัทในภูมิภาคอื่น

ไม่มีข้อตกลงการดำเนินการ

ข้อตกลงโดยสมัครใจกับผู้ถือหุ้นที่ได้รับการไถ่ถอนหุ้นว่าจะไม่ได้มาซึ่งหุ้นของบริษัทเป้าหมายในช่วงระยะเวลาหนึ่ง

ไถ่ถอนด้วยเลเวอเรจ / การซื้อกิจการ

กลไกนี้เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการป้องกันการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร บริษัทที่ฝ่ายบริหารซื้อไปนั้นมีประโยชน์น้อยกว่ามากสำหรับบริษัทที่ซื้อกิจการ เนื่องจากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงกับผู้ถือหุ้นได้อีกต่อไป - หุ้นทั้งหมดอยู่ในมือของ ผู้บริหารระดับสูง. นอกจากนี้หลังจากการซื้อผู้บริหารเสร็จสิ้น บริษัทเป้าหมายจะกลายเป็นภาระหนี้ส่วนเกินซึ่งทำให้น่าสนใจน้อยลง

ดังนั้นจึงสรุปได้ว่าการป้องกันที่ประสบความสำเร็จเป็นการผสมผสานระหว่างมาตรการทางเศรษฐกิจและกฎหมาย วิธีการข้างต้นอยู่ห่างไกลจากรายการกลไกการดูดซับและการป้องกันที่ทันสมัยทั้งหมด ควรสังเกตด้วยว่าไม่ได้ให้ต้นทุนเปรียบเทียบและประสิทธิผลของมาตรการป้องกันโดยเจตนาตั้งแต่ เป็นการยากมากที่จะตัดสินว่าวิธีใดจะได้ผลโดยไม่ทราบเงื่อนไขทั้งหมดของแต่ละกรณี สรุปได้ว่าการปกป้องบริษัทในทุกสถานการณ์เป็นโครงการที่ไม่เหมือนใครและต้องใช้ทรัพยากรขององค์กรในระดับสูงสุด

แนวทางที่เสนอในบทความนี้สำหรับองค์กรที่มีการป้องกันที่ซับซ้อนจากการรุกรานของศัตรูทำให้สามารถรวมวิธีการป้องกันทั่วไปเข้าไว้ในระบบได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อปรับกลยุทธ์ทางธุรกิจ จำเป็นต้องคำนึงถึงประเด็นของการป้องกันที่มีประสิทธิภาพด้วย

ในการให้บริการการเทคโอเวอร์ ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น โครงสร้างพื้นฐานกำลังถูกสร้างขึ้น ซึ่งประกอบด้วยบริษัทหลายแห่งที่เชี่ยวชาญในการพัฒนาแผนงานสำหรับการเข้ายึดครองบริษัทแบบบังคับ และสันนิษฐานว่าในการติดสินบนผู้พิพากษาและเจ้าหน้าที่ ทั้งหมดนี้สร้างความเสียหายให้กับรัฐ ทำให้รัสเซียไม่สวยสำหรับนักลงทุนเชิงกลยุทธ์หลายคน เสียชื่อเสียง ระบบตุลาการประเทศและการปฏิรูปตลาดอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นจึงจำเป็นและจำเป็นต้องต่อสู้กับการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู และเมื่อสร้างระบบป้องกันก็ควรใช้ของเก่าเช่นโลกกฎ "ผู้ถูกเตือนติดอาวุธ"

4. การดูแลผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นในการกระจายการควบคุมองค์กร

ดังนั้นเราจึงกำหนดว่าวิธีหนึ่งในการสร้างการควบคุมผู้ถือหุ้นคือการเข้าครอบงำ กล่าวคือ การได้มาซึ่งส่วนได้เสียที่ควบคุม วัตถุประสงค์ของข้อบังคับทางกฎหมายของการปฏิวัติคือเพื่อให้แน่ใจว่าสิทธิของผู้ถือหุ้นเมื่อรวมกลุ่มหุ้นจำนวนหนึ่งจากบุคคลหรือบุคคลที่เป็นผลมาจากการรวมดังกล่าวได้รับอำนาจ (จนถึงการควบคุมทั้งหมด) ใน การตัดสินใจของที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าตลาดของหุ้นและนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท

จำเป็นต้องออกกฎหมายกลไกหลักดังต่อไปนี้เพื่อให้มั่นใจว่าสิทธิของผู้ถือหุ้นและนักลงทุนมีความเป็นไปได้ที่จะเปลี่ยนแปลงและเปลี่ยนแปลงการควบคุม:

- กำหนดขั้นตอนในการแจ้งให้ผู้ถือหุ้นและผู้ลงทุนทราบอย่างทันท่วงทีและครบถ้วนเกี่ยวกับความตั้งใจและการดำเนินการของผู้ซื้อ (ผู้ที่อาจเป็นผู้ซื้อ)

· กำหนดขั้นตอนที่ซับซ้อนในการตัดสินใจเกี่ยวกับมาตรการป้องกันกรณีเข้าซื้อกิจการ เพื่อให้ผู้ถือหุ้นมีสิทธิในการเลือกเจ้าของที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นและป้องกันการถอนทุนโดยฝ่ายบริหาร

- การสร้างกลไกในการใช้สิทธิของผู้ถือหุ้นรายย่อยในการขายหุ้นในราคายุติธรรมในกรณีที่มีการเปลี่ยนแปลงในเงื่อนไขที่มีสาระสำคัญเมื่อเทียบกับที่ผู้ถือหุ้นตัดสินใจลงทุน

· การรวมกลไกที่รับรองความสมดุลของผลประโยชน์ของเจ้าขององค์กรที่ใหญ่ที่สุด (90% หรือ 95% ของทุนจดทะเบียน) และผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในการดำเนินการที่เรียกว่า "การเบียดเสียด" ซึ่งหุ้นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยเป็น แลกมาด้วยราคายุติธรรม

• การตรวจสอบสถานะปัจจุบัน
• แรงจูงใจของผู้จัดการ

เหตุใดจึงจำเป็นต้องป้องกันการโจมตีที่ไม่เป็นมิตรเสมอ และไม่ใช่เมื่อการโจมตีได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว

การพัฒนามาตรการที่มีประสิทธิภาพเพื่อลดความเสี่ยงของการสูญเสียทางการเงินและทรัพย์สินจากการกระทำของบริษัทที่ไม่เป็นมิตรนั้นส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการสร้างอุปสรรคในทางปฏิบัติในทางของผู้รุกราน

อย่างที่คุณทราบ การเดาและการดูดวงว่าจะมีอะไรเกิดขึ้นหรือไม่ ในเรื่องการปกป้องทรัพย์สินที่มีเงินอยู่นั้น อาจทำให้สูญเสียธุรกิจโดยสิ้นเชิง มีตัวอย่างมากมายเกี่ยวกับเรื่องนี้ ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่มีหน่วยงานพิเศษในมะเดื่อที่พัฒนาทางเลือกสำหรับการเข้ายึดครองบริษัทที่แข่งขันกันอย่างไม่เป็นมิตร

บางทีบางคนอาจจะบอกว่านี่คือ "เกมของผู้มีอำนาจ" อย่างไรก็ตามมันไม่ใช่ ในทุกระดับ (นานาชาติ ภูมิภาค เมือง) มีคนพร้อมที่จะหยิบทุกอย่างที่ไม่ดี เพื่อจุดประสงค์นี้ มักจะสร้างบริษัทเฉพาะทางขึ้น โดยได้รับคำสั่งให้เข้าครอบครองกิจการหรือทรัพย์สินเฉพาะ นอกจากนี้ ตามกฎแล้ว บริษัทดังกล่าวทำงานเป็นเปอร์เซ็นต์ของสินทรัพย์ที่ดูดซับ กล่าวคือ ผลประโยชน์ทางการเงินของพวกเขาในผลบวกของการปฏิวัตินั้นชัดเจน

แน่นอนว่าจำเป็นต้องป้องกันผู้รุกรานดังกล่าว อย่างไรก็ตาม เห็นด้วยกับความต้องการนี้ เจ้าขององค์กรหลายรายจึงพิจารณาว่าเพียงพอที่จะเพิ่มจำนวนหุ้นได้ถึง 75% หรือแต่งตั้งผู้อำนวยการทั่วไป "ของพวกเขา" แล้วพวกเขาก็เลิกสนใจการปกป้องทรัพย์สินของตน และมีเพียงสัญญาณที่ชัดเจนของการครอบครองหรือการควบรวมกิจการที่ไม่เป็นมิตร พวกเขาจำความจำเป็นในการสร้างการป้องกันที่ครอบคลุม แต่มันจะกลายเป็นเรื่องที่ซับซ้อนและเป็นผลสำเร็จมากน้อยเพียงใด? แนวทางปฏิบัติในการได้มาและสามัญสำนึกแสดงให้เห็นว่ามาตรการส่วนบุคคลนั้นมีประสิทธิภาพน้อยกว่าการป้องกันเชิงกลยุทธ์และยุทธวิธีที่ครอบคลุมซึ่งได้รับการพัฒนาอย่างทันท่วงที

วิธีการหลักในการเข้ายึดครองศัตรู

พื้นฐานของยุทธวิธีในการปฏิบัติการทางทหารอย่างหนึ่งคือหลักการ "รู้จักอาวุธของศัตรู สามารถต้านทานมัน และใช้มันเพื่อประโยชน์ของคุณเอง"

ธุรกิจสมัยใหม่ต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงเป็นสงครามเดียวกัน กระทำโดยวิธีอื่นเท่านั้น ดังนั้น เพื่อสร้างระบบป้องกันการโจมตีจากศัตรูอย่างมีประสิทธิภาพ ก่อนอื่น จำเป็นต้องกำหนดวิธีการได้มาซึ่งที่เป็นไปได้ซึ่งสามารถนำไปใช้กับองค์กรได้

วิธีการทั่วไปในการเข้ายึดครองศัตรูในรัสเซียสมัยใหม่ ได้แก่:

• การรวม (ซื้อ) หุ้นกลุ่มเล็ก
• ล้มละลายโดยเจตนา
• การลดมูลค่าขององค์กรโดยมีเป้าหมายและการได้มาซึ่งสินทรัพย์
• การเป็นเจ้าของที่ท้าทายในทรัพย์สินที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ (ความซับซ้อนทางอุตสาหกรรมและเทคโนโลยี สิทธิ์การใช้ดินใต้ผิวดิน ฯลฯ)
• "การจัดซื้อ" ของผู้จัดการองค์กร

ดังที่เห็นได้จากรายการด้านบน วิธีการเหล่านี้ค่อนข้างหลากหลาย และผู้อ่านที่มีประสบการณ์ในธุรกิจรัสเซียบ้างก็จะนึกถึงตัวอย่างที่คุ้นเคยของการใช้วิธีการดูดซับเหล่านี้ในทันที ดังนั้นเราจึงไม่ได้ตั้งภารกิจในการบอกเกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้ทั้งหมด และยิ่งไปกว่านั้น เพื่อต่อต้านตัวเลือกการป้องกันที่เพียงพอสำหรับแต่ละวิธี เราจะพยายามให้ภาพรวมของแนวทางที่เป็นระบบในการปกป้ององค์กร แนวทางระบบเกี่ยวข้องกับการใช้การผสมผสานวิธีการป้องกันหลายวิธีอย่างเป็นระบบ - การวางจำนวน "slingshots" บนเส้นทางของศัตรูที่เหมาะสมที่สุด (ในแง่ของอัตราส่วนของประสิทธิภาพการป้องกัน / ค่าใช้จ่ายในการป้องกัน) การใช้งานขึ้นอยู่กับความตั้งใจและการกระทำของศักยภาพและ ผู้รุกรานที่แท้จริง

การป้องกันเชิงกลยุทธ์และยุทธวิธี

วิธีการป้องกันเชิงกลยุทธ์ - วิธีการที่กำหนดโดยกลยุทธ์ของบริษัท (เช่น แผนพัฒนาธุรกิจระยะยาว) การใช้งานนั้นทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงองค์กรอย่างรุนแรงในระบบการจัดการธุรกิจ (เช่น การเปลี่ยนไปใช้โครงสร้างการถือครอง) วิธีการเหล่านี้ใช้ในองค์กรที่เป็นระบบในการปกป้องธุรกิจตามกฎเมื่อการโจมตียังไม่เริ่มต้นและไม่มีภัยคุกคามที่มองเห็นได้จากการครอบครอง

อย่างไรก็ตาม โครงสร้างธุรกิจของรัสเซียที่มีความเคลื่อนไหวและกระตือรือร้นส่วนใหญ่เมื่อสร้างกลยุทธ์การพัฒนาต้องคำนึงถึงปัจจัยในการปกป้องธุรกิจด้วย

วิธีการเชิงกลยุทธ์ในการป้องกันรวมถึงโดยหลักแล้ว มาตรการขององค์กรและลักษณะการจัดการ - การสร้างโครงสร้างองค์กร (โครงสร้างขององค์กรที่เป็นส่วนหนึ่งของ บริษัท โฮลดิ้ง, กลุ่ม บริษัท ), การสร้างระบบความมั่นคงทางเศรษฐกิจของธุรกิจ, การจัด ระบบแรงจูงใจที่มีประสิทธิภาพสำหรับผู้บริหารระดับสูง ฯลฯ

วิธีการป้องกันทางยุทธวิธีจะใช้เมื่อการโจมตีได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว หรือเมื่อการคุกคามของการโจมตีนั้นชัดเจนอยู่แล้ว พวกเขาไม่ต้องการนวัตกรรมเชิงกลยุทธ์และองค์กรที่สำคัญ ตามกฎแล้วสิ่งเหล่านี้เป็นการดำเนินการทางกฎหมาย

การป้องกันเชิงกลยุทธ์ขั้นพื้นฐาน

ตามที่ระบุไว้แล้ว การใช้วิธีการเชิงกลยุทธ์ในการป้องกันจำเป็นต้องมีนวัตกรรมระดับองค์กรและการจัดการที่จริงจัง การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ในโครงสร้างแบบดั้งเดิมของธุรกิจขนาดกลางคืออะไร? นี้:

• การรวมธุรกิจ (แนวตั้งหรือแนวนอน)
• การป้องกันโดยการโจมตี
• การกระจายการลงทุน (การกระจาย) ของทรัพย์สินและ ความเสี่ยงทางการเงินในโครงสร้างการถือครอง

การใช้วิธีการป้องกันเชิงกลยุทธ์สองวิธีแรกนั้นเป็นเรื่องปกติสำหรับองค์กร - ผู้นำในอุตสาหกรรม นี้และการแพร่กระจายของอำนาจขึ้นและลงในห่วงโซ่การผลิต ซื้อและจับคู่แข่งรายย่อยโดยตรง สร้างการผลิตและ เครือข่ายการขายในภูมิภาคยังเป็นหนึ่งในวิธีการป้องกันที่มีประสิทธิภาพในระดับยุทธศาสตร์อีกด้วย

ปล่อยให้ผู้นำตลาดและวิธีการป้องกันที่ก้าวร้าวของพวกเขาอยู่คนเดียวแล้วบอกคุณเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการทั่วไปอื่นในการปกป้องธุรกิจขนาดใหญ่และขนาดกลาง - การกระจายทรัพย์สินและความเสี่ยงทางการเงินในระดับหนึ่ง วิธีนี้ใช้หลักการทางโลกที่เรียบง่าย: "อย่าใส่ไข่ทั้งหมดไว้ในตะกร้าใบเดียว" ในส่วนที่เกี่ยวกับการผลิต เทคโนโลยี และความซับซ้อนทางการเงินขององค์กร หมายความว่า - อย่ารวมทรัพย์สินทั้งหมดไว้ในองค์กรเดียว หากคุณโจมตี คุณสามารถสูญเสียทุกอย่างในครั้งเดียว

ลองมาดูตัวอย่างว่าโครงสร้างธุรกิจที่ "ก้าวหน้า" ที่สุดดำเนินการในทิศทางนี้อย่างไร รูปแบบการถือครองที่ปรากฎในภาพเป็นภาพรวมของโครงสร้างธุรกิจที่ดำเนินงานจริงจำนวนมาก เรามาดูกันว่าพวกเขาจัดระเบียบอย่างไร

ตามกฎแล้วเจ้าของธุรกิจที่แท้จริงจะไม่โฆษณาการมีส่วนร่วมที่โดดเด่นในทุนจดทะเบียนของหน่วยธุรกิจการผลิตโดยตรง พวกเขาดำเนินการผ่านบริษัทที่สร้างขึ้นเป็นพิเศษ - เจ้าของ บ่อยครั้งที่บริษัทเหล่านี้จดทะเบียนในเขตนอกอาณาเขต เนื่องจากสถานะทางกฎหมายและขั้นตอนในการจดทะเบียนบริษัทนอกอาณาเขตในเขตอำนาจศาลบางแห่งไม่อนุญาตให้เปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับองค์ประกอบของผู้ถือหุ้น (สมาชิก) ขององค์กรนี้ นอกจากนี้ยังมีตัวอย่างที่แปลกใหม่ของการลงทะเบียนในรัสเซียภายใต้การเสนอชื่อจากเจ้าของบริษัทที่มีเป้าหมายเดียวกัน - เพื่อเก็บข้อมูลเกี่ยวกับเจ้าของที่แท้จริงของธุรกิจที่เป็นความลับ

บริษัทที่เป็นเจ้าของ (และมีสองประเภท - เจ้าของกลุ่มหุ้นและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน และเจ้าของทรัพย์สินที่ใช้เงินทุนมากและมีสภาพคล่องส่วนใหญ่) ไม่ได้ดำเนินกิจกรรมทางการเงินและเศรษฐกิจใดๆ ด้วยตนเอง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการถูกยึดได้ผ่าน การรวมบัญชีเจ้าหนี้หรือโดยการกำหนดความรับผิดสำหรับกิจกรรมของหน่วยธุรกิจการผลิตของการถือครอง พวกเขากำหนดเฉพาะการนัดหมายที่สำคัญในบริษัทจัดการและควบคุมการใช้สินทรัพย์หลักของการถือครองเท่านั้น

การจัดการโดยตรงของกิจกรรมการถือหุ้นดำเนินการโดยบริษัทจัดการที่สร้างขึ้นเป็นพิเศษ ซึ่งใช้อำนาจที่เกี่ยวข้องกับหน่วยธุรกิจการผลิตและบริษัทที่ให้บริการผ่านข้อตกลงระหว่างบริษัทจัดการและบริษัทย่อย ข้อตกลงนี้กำหนดขอบเขตอำนาจและความรับผิดชอบระหว่างบริษัทจัดการและบริษัทย่อย กำหนดกลไกในการประสานงานและตัดสินใจในประเด็นสำคัญของกิจกรรม ขึ้นอยู่กับการกระจายอำนาจที่เกิดขึ้น ระดับของการรวมศูนย์ / การกระจายอำนาจของการจัดการในการถือครองจะถูกกำหนด

ครั้งหนึ่ง (กลางปี ​​1990) ในช่วงเวลาของการก่อสร้างองค์กรที่มีการเคลื่อนไหวมากที่สุด แผนงานของการรวมอำนาจที่มากเกินไปในบริษัทจัดการโฮลดิ้งได้แพร่หลายในอุตสาหกรรมวัตถุดิบของรัสเซีย โครงการนี้ดำเนินการโดยการโอนอำนาจของผู้บริหารของ บริษัท ย่อยไปยัง บริษัท จัดการ (มาตรา 103 ประมวลกฎหมายแพ่ง, ศิลปะ. 69 แห่งกฎหมายของรัฐบาลกลาง "ใน บริษัท ร่วมทุน") ดังนั้นการดำเนินการที่สำคัญทางกฎหมายทั้งหมดในนามของบริษัทย่อยจึงดำเนินการโดยบริษัทจัดการโดยตรง ด้านหนึ่งทำให้สามารถรวมอำนาจเหนือธุรกิจได้ในมือเดียว ในทางกลับกัน ทำให้ยากขึ้น การจัดการการดำเนินงานหน่วยธุรกิจระยะไกลทางภูมิศาสตร์ เมื่อมีการสร้างระบบการจัดการองค์กรของการถือครองวัตถุดิบ "สงคราม" ด้านน้ำมันและโลหะวิทยาก็ลดลง โครงสร้างแบบบูรณาการส่วนใหญ่จึงเปลี่ยนไปใช้รูปแบบการจัดการแบบรวมศูนย์ที่น้อยกว่า แม้ว่าจะมีบางกรณีที่ใช้โครงร่างการรวมศูนย์ขั้นสูง ของอำนาจ

นอกเหนือจากหน่วยธุรกิจการผลิตจริงแล้ว โครงสร้างการถือครองยังรวมถึงบริษัทที่ให้บริการซึ่งทำหน้าที่ในเชิงพาณิชย์และส่วนเสริมด้วย ในบางอุตสาหกรรมที่มีลักษณะเฉพาะโดยพลวัตที่สำคัญของการเคลื่อนย้ายบุคลากร (เช่น ในการก่อสร้าง) เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้กลายเป็นธรรมเนียมที่จะต้องสร้างผู้เชี่ยวชาญ บริษัทจัดหาพนักงานจากมุมมองของแผนการกระจายความเสี่ยง มีหน้าที่รับผิดชอบในความสัมพันธ์กับกลุ่มแรงงาน สหภาพแรงงาน และหน่วยงานกำกับดูแล (สำนักงานตรวจแรงงานของรัฐ บริการตรวจคนเข้าเมือง ฯลฯ) ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาแนวโน้มที่ได้รับความนิยมในอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซคือการสร้าง บริษัท ที่ให้บริการสำหรับการขุดเจาะการผลิตและการทำงานของบ่อน้ำซึ่งอีกครั้งจากมุมมองของโครงการป้องกันช่วยให้สามารถกระจายความเป็นเจ้าของทุนได้มากที่สุด - สินทรัพย์เข้มข้น

การใช้บริษัทผู้ให้บริการที่ให้บริการด้านการค้า (ตามกฎแล้ว การขายและการจัดหา) ช่วยให้คุณแยกการควบคุมวัสดุและกระแสการเงินขององค์กร จัดระเบียบบัฟเฟอร์ป้องกันในลักษณะของผู้รุกรานที่โจมตีผ่านการรวมบัญชีเจ้าหนี้

ลองพิจารณาสองตัวอย่างในการใช้รูปแบบการแบ่งปันความเสี่ยงเพื่อผลประโยชน์ขององค์กรรัสเซียโดยเฉลี่ยที่ดำเนินงานอยู่ ตัวอย่างเช่น ในอุตสาหกรรมอาหาร ด้วยวิธีการป้องกันที่ 1 หน่วยธุรกิจการผลิต "โรงงาน" ได้รับการคุ้มครองจากคู่สัญญาภายนอกโดยบัฟเฟอร์สองตัว - Trading house "Snab" และ Trading house "Sbyt" ซึ่งให้การป้องกันที่จำเป็นและยังช่วยให้คุณเปลี่ยนแปลงกระแสการเงินได้อย่างยืดหยุ่น ทรัพยากรระหว่างองค์กรโฮลดิ้ง ด้วยวิธีการป้องกันที่ 2 หน่วยธุรกิจการผลิตที่มีชื่อตามเงื่อนไขว่า "กิจกรรมการดำเนินงาน" จะโต้ตอบโดยตรงกับคู่สัญญาภายนอก กล่าวคือ มีความเสี่ยงที่จะถูกยึดจากการกระจุกตัวของบัญชีเจ้าหนี้ แต่สินทรัพย์ที่ "อร่อย" ส่วนใหญ่นั้นถูกแยกออกจากบริษัท - เจ้าของที่ไม่ดำเนินกิจกรรมในปัจจุบัน

การป้องกันทางยุทธวิธี คำอธิบายสั้น ๆ ของ

เมื่อใช้วิธีการป้องกันทางยุทธวิธี จำเป็นต้องมีนวัตกรรมเชิงกลยุทธ์และองค์กรอย่างจริงจัง อย่างไรก็ตามเพื่อการใช้งานอย่างมีประสิทธิภาพต้องเตรียมพื้นที่ไว้ล่วงหน้าในรูปแบบของระบบเอกสารภายในขององค์กรที่ควบคุมการเกิดขึ้นของสิทธิและการสันนิษฐานของภาระผูกพัน เมื่อสร้างชุดเอกสารดังกล่าวควรให้ความสนใจเป็นพิเศษกับพื้นที่ต่อไปนี้:

• ระเบียบการก่อตัวและกิจกรรมของหน่วยงานกำกับดูแล
• ระเบียบการทำธุรกรรมกับหุ้น
• ระบบตรวจสอบสถานะปัจจุบัน

ให้เราพูดถึงรายละเอียดเพิ่มเติมในแง่มุมที่สำคัญที่สุดของวิธีการทางยุทธวิธีในการป้องกันการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร

ระเบียบการจัดตั้งและกิจกรรมของหน่วยงานปกครองเพื่อเป็นแนวทางในการจำกัดอำนาจของหน่วยงานปกครองตามสมควร

การป้องกันที่ประสบความสำเร็จจากการเทคโอเวอร์และการควบรวมกิจการที่เป็นปฏิปักษ์นั้นขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นในการทำงานที่ชัดเจนและมีการประสานงานที่ดีของสังคมโดยรวม หน่วยงานที่กำกับดูแลและผู้จัดการเป็นแรงผลักดันหลักในการเอาชนะการบุกรุกใดๆ การขาดการควบคุมภายใน ความคลุมเครือในการจำกัดอำนาจหรือความเฉื่อยที่มากเกินไปในการตัดสินใจสามารถนำไปสู่ผลลัพธ์ด้านลบได้ และหากสิ่งเหล่านี้ปรากฏขึ้นระหว่างการโจมตีของผู้รุกราน เรือก็จะจมลงโดยไม่มีเวลาแม้แต่จะสู้รบ

พื้นฐานทางกฎหมายสำหรับการคุ้มครองบริษัทควรได้รับการพัฒนาอย่างถี่ถ้วนในเอกสารภายใน (ข้อบังคับของบริษัท ข้อบังคับเกี่ยวกับหน่วยงานที่กำกับดูแล ข้อตกลงกับบริษัทจัดการ ฯลฯ) ซึ่งสอดคล้องกับกลยุทธ์การป้องกันที่เลือก บ่อยครั้ง เอกสารเหล่านี้ได้รับการปฏิบัติเหมือนเป็นพิธีการอันไม่พึงปรารถนา โดยเป็นการตอกย้ำบรรทัดฐานที่จำเป็นของกฎหมายองค์กรในเอกสารเหล่านั้น เจ้าของธุรกิจมักไม่คำนึงถึงว่าในกรณีที่มีภัยคุกคามจากการยึดครองที่เป็นศัตรู พวกเขาอาจไม่มีเวลามากพอที่จะขจัดความขัดแย้งในเอกสารและเพิ่มที่จำเป็นสำหรับองค์กรคุ้มครอง ทันสมัย ธุรกิจรัสเซียเมื่อเร็ว ๆ นี้ "ข้าม" ก้าวสำคัญของการพัฒนาสิบปีและประวัติศาสตร์รู้หลายกรณีแล้วเมื่ออดีตเพื่อนและหุ้นส่วนตัดสินใจแบ่งธุรกิจเข้าสู่จุดที่พวกเขาสร้างพื้นที่ที่ดีที่สุดสำหรับการโจมตีโดย ผู้รุกราน และส่วนใหญ่ทำไม? เนื่องจากไม่ได้ใส่ใจล่วงหน้าในการกำหนดขั้นตอนการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์เกี่ยวกับชะตากรรมของธุรกิจ ขั้นตอนการออกจากธุรกิจ ขั้นตอนการกำหนดราคาหุ้นที่ยกให้ในธุรกิจอย่างชัดเจน

ก่อนอื่นคุณควรให้ความสนใจกับประเด็นสำคัญต่อไปนี้เมื่อพัฒนาแพ็คเกจเอกสารภายในของ บริษัท ในการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตร ผู้รุกรานพยายามที่จะเข้าควบคุมการปฏิบัติงานในองค์กร เพื่อจุดประสงค์นี้จะมีการดำเนินการเปลี่ยนแปลงองค์กรปกครอง ส่วนใหญ่แล้ว ความพยายามที่จะเปลี่ยนแปลงมักจะเกิดขึ้นก่อนจะเข้าครอบครองหุ้นของบริษัทแม้แต่ครึ่งเดียว กฎหมายว่าด้วยหุ้นร่วมฉบับปัจจุบันจัดให้มีทางเลือกเกี่ยวกับหน่วยงานที่มีอำนาจในการเลือกผู้อำนวยการทั่วไปหรือประธานคณะกรรมการบริษัท หากสิทธิในการเลือกบุคคลเหล่านี้มาจากความสามารถของการประชุมใหญ่ ผู้รุกรานจะได้รับการควบคุมการปฏิบัติงานเพื่อขอความช่วยเหลือจากกรรมการครึ่งหนึ่งไม่เพียงพอจะต้องเรียกประชุม การประชุมสามัญผู้ถือหุ้น และหากเราจัดให้มีการเลือกตั้งคณะกรรมการเพิ่มเติมโดยการลงคะแนนสะสม เวลาจัดการประชุมวิสามัญอาจเลื่อนจาก 40 วันเป็น 70 วัน ในแง่ของการคุ้มครอง เดือนเพิ่มเติมอาจไม่ฟุ่มเฟือยเลย

ในระหว่างการเข้าซื้อกิจการบริษัทแห่งหนึ่ง ผู้รุกรานสามารถเจรจากับสมาชิกคณะกรรมการบริษัทหลายคน โดยเสนอการรับประกันการขยายอำนาจภายใต้เจ้าของคนใหม่ อย่างไรก็ตาม ผู้รุกรานไม่สามารถถอดถอนผู้อำนวยการทั่วไปและยึดผู้บริหารฝ่ายปฏิบัติการของบริษัทได้ เนื่องจากในกฎบัตรนั้น การเลือกตั้งกรรมการทั่วไปและสมาชิกคณะกรรมการบริษัทได้อ้างถึงความสามารถของการประชุมใหญ่สามัญ

แน่นอน ตามคำร้องขอของกรรมการบริษัท ได้มีการจัดประชุมผู้ถือหุ้นวิสามัญขึ้น แต่กฎบัตรที่จัดให้มีการเลือกตั้งคณะกรรมการโดยการลงคะแนนเสียงสะสม และระยะเวลาในการจัดประชุมใหญ่วิสามัญถูกย้ายจาก 40 วันเป็น 70 วันโดยอัตโนมัติ ในส่วนของการคุ้มครอง เดือนเพิ่มเติมมีบทบาทชี้ขาด ในช่วงเวลานี้ บริษัทได้ดำเนินการหลายอย่าง รวมถึงการซื้อหุ้นที่เป็นแบบอย่างในราคาที่สูงเกินจริง ซึ่งจริงๆ แล้วขัดขวางการเพิ่มขึ้นในการถือหุ้นของผู้รุกรานในภายหลัง ได้ดำเนินการร่วมกับผู้ถือหุ้น หลังจากจัดการประชุมใหญ่วิสามัญขึ้นซึ่งไม่ได้เลือกกรรมการที่ไม่เป็นมิตรขึ้นใหม่อีกครั้งและยืนยันอำนาจของผู้รักษาการผู้อำนวยการทั่วไป หุ้นของบริษัทถูกซื้อออกจากผู้รุกรานในราคาที่ยอมรับได้

ในเรื่องนี้ มีเหตุผลที่จะพูดถึงการยอมรับกฎบัตรที่ป้องกันการเข้ายึดครอง กฎเกณฑ์ที่ป้องกันการเข้ายึดครองนั้นเป็นข้อกำหนดโดยรวม ซึ่งหมายถึงมาตรการทั้งหมดที่ไม่รวมความเป็นไปได้ที่ผู้รุกรานจะใช้ข้อผิดพลาดทั่วไปและให้โอกาสเพิ่มเติมสำหรับการคุ้มครองตามขั้นตอน

วิธีจำกัดความสามารถของอธิบดีและผู้จัดการของบริษัทอย่างสมเหตุสมผล

การเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรประเภทหนึ่งที่พบบ่อยที่สุดคือการซื้อบัญชีเจ้าหนี้ และในเรื่องนี้ คำถามนิรันดร์ของผู้ถือหุ้นหลักของบริษัทคือ - ฝ่ายบริหารดำเนินการเพื่อผลประโยชน์ของบริษัทหรือไม่ และตัดสินใจในการสรุปธุรกรรมด้วยความรอบคอบหรือไม่?

กฎหมายปัจจุบันอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นจำกัดความสามารถของเจ้าหน้าที่บางคนโดยชอบด้วยกฎหมาย โดยเฉพาะผู้อำนวยการทั่วไป เพื่อหลีกเลี่ยงการสร้างสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยในสังคมโดยบังเอิญหรือจงใจ

ประการแรก นี่เป็นข้อบ่งชี้โดยตรงในกฎบัตรของข้อ จำกัด เพิ่มเติมเกี่ยวกับการทำธุรกรรมตามขนาดของพวกเขา (ไม่รวมตัวเลือกของข้อ จำกัด ตามประเภทของธุรกรรมโดยคู่สัญญา) ฝ่ายบริหารเพียงผู้เดียวภายใต้กฎหมายปัจจุบันทำธุรกรรมโดยอิสระสูงสุด 25% ของมูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์ของบริษัท เพื่อให้สามารถควบคุมกิจกรรมต่างๆ ได้มากขึ้น จึงจำกัดไว้ที่ 5-10% เป็นต้น สิ่งนี้เหมาะสมอย่างยิ่งกับมูลค่าสินทรัพย์ในงบดุลที่มีนัยสำคัญ หรือมีอุตสาหกรรมที่เชื่อมโยงถึงกันทางเทคโนโลยีหลายอุตสาหกรรม แต่แยกจากกันอย่างถูกกฎหมาย

ความสามารถของผู้อำนวยการทั่วไปในการดำเนินการธุรกรรมสามารถถูกจำกัดโดยการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างของหน่วยงานจัดการ ในบริษัทที่ไม่จำเป็นต้องมีคณะกรรมการบริษัท เป็นไปได้ที่จะแนะนำหน่วยงานนี้และโอนอำนาจส่วนหนึ่งไปให้กับองค์กร ในบริษัทขนาดกลางและขนาดใหญ่ อำนาจของผู้บริหารจะถูกแจกจ่ายซ้ำระหว่าง CEO และคณะกรรมการ การสร้างคณะกรรมการและคณะกรรมการยังทำให้สามารถใช้วิธีการป้องกันทางยุทธวิธีเช่นระบบราชการของขั้นตอนการตัดสินใจในสังคม ดังที่ได้กล่าวมาแล้ว เป็นไปได้ที่จะโอนอำนาจของผู้อำนวยการทั่วไปของบริษัทจัดการ

ประเด็นขั้นตอนการตัดสินใจที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์สำหรับสังคมควรได้รับการควบคุมอย่างชัดเจนในระเบียบว่าด้วยหน่วยงานกำกับดูแลและในเอกสารสำคัญอย่างยิ่งดังกล่าวสำหรับองค์กรการค้าใดๆ ตามระเบียบว่าด้วยขั้นตอนการทำสัญญา การจัดตำแหน่งที่ถูกต้องของกระบวนการจัดการในการสรุปข้อตกลงและกฎระเบียบทางกฎหมายที่ชัดเจนช่วยให้ในกรณีส่วนใหญ่หลีกเลี่ยงภัยคุกคามจากการกระทำของผู้บริหารและพนักงานของ บริษัท เพื่อประโยชน์ของผู้รุกราน (ยอมรับเงื่อนไขของการทำธุรกรรมที่เป็นทาส เพื่อสังคม เปิดโอกาสให้ผู้รุกรานซื้อภาระผูกพันของบริษัท เป็นต้น)

การสร้างการป้องกันเพิ่มเติมโดยการกระจายอำนาจที่เหมาะสมระหว่างหน่วยงานจัดการของบริษัท การจำกัดอำนาจการจัดการที่ไม่สามารถควบคุมได้ ไม่อนุญาตให้บริษัทที่ไม่เป็นมิตรบังคับให้ผู้จัดการของบริษัททำข้อตกลงหรือทำการตัดสินใจที่ไม่สอดคล้องกับผลประโยชน์ของ บริษัท. ในความเป็นธรรม ควรกล่าวได้ว่าข้อจำกัดดังกล่าวจะไม่สามารถปกป้องสังคมได้อย่างเต็มที่จากการกระทำของ CEO ที่ไม่เป็นมิตร แต่แม้ในสถานการณ์ที่รุนแรงเช่นนี้ เขาจะไม่กีดกันองค์กรของสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในหนึ่งชั่วโมงและจะไม่รวมบัญชีเจ้าหนี้ที่มีนัยสำคัญกับบริษัทที่ไม่เป็นมิตร

การทำธุรกรรมหุ้นเป็นพื้นที่ที่มีความเสี่ยงสูง

วิธีที่นิยมที่สุดในการควบคุมบริษัทร่วมทุนคือการซื้อหุ้น เมื่อสร้างการคุ้มครองจากการครอบครองโดยการรวมกลุ่มหุ้น ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษกับข้อกำหนดขั้นต่ำที่จำเป็นสำหรับการเชื่อมต่อกับกฎบัตรและต่อนายทะเบียนของบริษัท

ในทางปฏิบัติของนักรบองค์กร ซึ่งการแก้ปัญหาความขัดแย้งนอกเหนือไปจากการเจรจาและใช้วิธีการโจมตีและการป้องกันที่มีอยู่ทั้งหมด มักมีกรณีของการท้าทายการตัดสินใจของหน่วยงานกำกับดูแลบนพื้นฐานของการไม่ปฏิบัติตามการตัดสินใจ - ขั้นตอนการทำ เนื่องจากตัวเลือกสำหรับการแข่งขันด้วยเหตุผลดังกล่าวมีความหลากหลาย จึงจำเป็นต้องกำหนดข้อกำหนดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกฎบัตรของบริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การควบคุม:

• ขั้นตอนการแจ้งผู้ถือหุ้นและบริษัทเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น (สำหรับ CJSC)
• ขั้นตอนการเข้าซื้อหุ้นของบริษัทที่ยังไม่ได้แลกซื้อ
• ขั้นตอนการตัดสินใจเพิ่มทุนจดทะเบียน (หุ้นที่ประกาศ);
• ขั้นตอนการแปลงตราสารทุนเป็นหุ้น

แต่ด้วยการพัฒนาและนำกฎบัตรที่คุ้มครองดีที่สุดมาใช้ ไม่จำเป็นต้องทำผิดพลาดเบื้องต้น เจ้าของกิจการที่แท้จริงได้จดทะเบียนบริษัทให้ผู้อื่นอย่างถูกกฎหมาย รายบุคคล. แม้ว่าธุรกิจจะไม่ใหญ่โต แต่ก็ไม่มีคำถามใดๆ ด้วยการถือกำเนิดของผลกำไรที่ดี ผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการเริ่มเรียกร้องจำนวนเงินมากขึ้นภายใต้การคุกคามของการขายธุรกิจ เพื่อสร้างความสัมพันธ์ทางอ้อมเท่านั้นที่เขามี เพื่อเครดิตของเจ้าของที่แท้จริง เขาตัดสินใจที่จะออกจากสถานการณ์นี้ด้วยความช่วยเหลือของทนายความ โครงการได้รับการพัฒนาเพื่อสร้างหนี้จากผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการสำหรับภาระผูกพันส่วนตัวของเขาและผู้ถือหุ้นได้โอนหุ้นทั้งหมดเพื่อชำระหนี้

ประเด็นการคุ้มครองที่แยกต่างหากคือการเลือกนายทะเบียน สมาคมไม่ได้โอนทะเบียนของตนไปยังนายทะเบียนมืออาชีพเสมอไป เมื่อกฎหมายไม่ได้กำหนดไว้โดยตรง แต่เมื่อหน่วยงานของรัฐ (ไม่ว่าจะเป็นสำนักงานอัยการหรือกระทรวงมหาดไทยที่มีอำนาจใหม่ก็ไม่สำคัญ) มาที่องค์กรที่มี "ตรวจสอบ" ที่กำหนดเองและตามรายการเอกสารเพิ่มเติมที่พวกเขา มีสิทธิร้องขอให้ยื่นทะเบียนผู้ถือหุ้นต้องมีเหตุที่เป็นทางการปฏิเสธ เมื่อทะเบียนของบริษัทร่วมทุนถูกโอนเพื่อการบำรุงรักษาไปยังนายทะเบียนเฉพาะทางที่ได้รับการตรวจสอบอย่างดี เราสามารถคาดหวังอย่างเต็มที่ว่าในระหว่างการตรวจสอบ เขาจะอ้างถึงรายการเหตุผลโดยละเอียดสำหรับการเปิดเผยข้อมูลดังกล่าว

เราไม่ควรลืมด้วยว่าการใช้นายทะเบียนเฉพาะทางสำหรับเจ้าของหลักของบริษัทร่วมทุนเป็นวิธีเพิ่มเติมในการควบคุมการทำธุรกรรมกับสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากที่สุดของบริษัท - การแบ่งปันและวิธีจำกัดอำนาจที่ไม่สามารถควบคุมของผู้บริหารระดับสูงได้อย่างสมเหตุสมผล .

เมื่อเลือกผู้รับจดทะเบียน เจ้าของที่ระมัดระวังจะตรวจสอบอย่างแน่นอน:

• ไม่ว่าจะเป็นบริษัทที่มีชื่อเสียงและมีชื่อเสียงในตลาดหลักทรัพย์
• ว่านายทะเบียนจะให้โอกาสในการรับข้อมูลการดำเนินงานเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของหุ้นของบริษัทหรือไม่
• ไม่ว่าจะเป็นอิสระจากโครงสร้างที่อาจเป็นอันตรายหรือไม่

การตรวจสอบสถานะปัจจุบัน

เมื่อซื้อสินทรัพย์ที่น่าสนใจที่สุด ผู้รุกรานหลายคนปฏิบัติตามหลักการ: "ทำไมต้องซื้อกิจการ ถ้าคุณสามารถซื้อการจัดการได้" อันที่จริง หากองค์กรไม่ได้สร้างระบบที่มีประสิทธิภาพในการติดตามกิจกรรมทางการเงินและเศรษฐกิจโดยอิสระ (กล่าวคือ ระบบความมั่นคงทางเศรษฐกิจของธุรกิจ) จะไม่ยากสำหรับผู้รุกรานที่จะนำหลักการนี้ไปใช้

ระบบตรวจสอบดำเนินการตามธรรมเนียมผ่านการสร้างบริการตรวจสอบปัจจุบัน (บริการความปลอดภัยทางเศรษฐกิจ) และบริการควบคุมและตรวจสอบซึ่งมีงานรวมถึงการตรวจสอบการปฏิบัติตามขั้นตอนการจัดการที่กำหนดไว้ในองค์กร

แรงจูงใจของผู้จัดการ

เมื่อสร้างระบบป้องกัน เราไม่ควรยึดติดกับหลักการ "ลากแล้วอย่าปล่อย" ซึ่งเป็นที่รู้จักกันอย่างแพร่หลายในรัสเซีย ระบบราชการทั้งหมดของขั้นตอนการจัดการและการควบคุมการปฏิบัติตามอย่างเคร่งครัดไม่สามารถให้การคุ้มครองธุรกิจที่มีประสิทธิภาพได้ ขั้นตอนที่ซับซ้อนมากเกินไปสามารถลดความสามารถในการจัดการของธุรกิจโดยการลดประสิทธิภาพของการตัดสินใจ และจะทำให้ผู้จัดการระดับสูงและผู้เชี่ยวชาญหลักระคายเคือง

พื้นฐานของระบบการจัดการทีมคือแรงจูงใจที่ถูกต้องของผู้จัดการและผู้เชี่ยวชาญชั้นนำ พวกเขาคือผู้ที่ประกอบขึ้นเป็นแกนหลักของบริษัทและเป็นตัวกำหนดความสำเร็จของธุรกิจนี้ ดังนั้นหนึ่งในกลไกที่มีประสิทธิภาพในการปกป้องธุรกิจคือการสร้างระบบแรงจูงใจที่มุ่งให้ฝ่ายบริหารของบริษัทมุ่งไปสู่การเติบโตของมูลค่าและประสิทธิภาพของธุรกิจ ในชุมชนธุรกิจตะวันตก แผนการเป็นหุ้นส่วนสำหรับผู้จัดการระดับสูงและผู้เชี่ยวชาญด้านธุรกิจหลัก (ตัวเลือก กลไกรายได้รอตัดบัญชี "ร่มชูชีพ") เป็นที่แพร่หลาย ในรัสเซียสมัยใหม่ กลไกเหล่านี้แทบไม่เคยใช้เลย ซึ่งในความเห็นของเรา บ่งชี้ว่าการพัฒนาวัฒนธรรมการกำกับดูแลกิจการยังไม่เพียงพอ มากกว่าความเป็นไปไม่ได้พื้นฐานของการใช้แผนงานเหล่านี้กับดินในประเทศ

วิธีการตอบโต้เชิงรุก

วิธีการตอบโต้เชิงรุกใดๆ จะต้องสร้างขึ้นบนพื้นฐานของกลยุทธ์การกระทำของผู้รุกราน ดังนั้นการกระทำทั้งหมดของสังคมที่มุ่งต่อต้านการรุกรานสามารถแบ่งออกเป็น:

• การซื้อคืนหุ้นในกรณีฉุกเฉินจากผู้ถือหุ้นรายย่อย
• ตำแหน่งเพิ่มเติมของหุ้นโดยปิดการจอง;
• การปรับโครงสร้างฉุกเฉิน การถอนสินทรัพย์
• กำหนดเป้าหมายไถ่ถอนหุ้นของตนจากผู้รุกราน
• การซื้อหุ้นหรือทรัพย์สินอื่นของผู้รุกรานเพื่อการแลกเปลี่ยนในภายหลัง
• "อัศวินสีขาว" - ปล่อยให้อยู่ภายใต้การคุ้มครองของผู้เล่นที่แข็งแกร่งกว่าผู้รุกราน
• "การรวมตัวใหม่" - การลงทะเบียนซ้ำของบริษัทในภูมิภาคอื่น
• การดำเนินคดี (หรือข้อพิพาทด้วยเหตุผลใดก็ตาม)

เราวางแผนที่จะครอบคลุมรายละเอียดเหล่านี้และวิธีการปฏิบัติอื่น ๆ ของมาตรการตอบโต้ที่ใช้ในสภาพบ้านในสิ่งพิมพ์ต่อไป เราหวังว่าแนวทางในการป้องกันที่ซับซ้อนจากการเข้ายึดครองที่เป็นปรปักษ์ที่เสนอในบทความนี้จะช่วยให้คุณนำวิธีการป้องกันทั่วไปทั้งหมดเข้าสู่ระบบ ด้วยการปรับกลยุทธ์ทางธุรกิจครั้งต่อไป คุณจะไม่ลืมคำนึงถึงประเด็นเรื่องการป้องกันที่มีประสิทธิภาพ ในการสร้างระบบป้องกัน เราขอแนะนำให้คุณใช้แบบเก่า เช่น กฎโลกที่ว่า

นิติศาสตรมหาบัณฑิต นิกิติน
ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษา ACF "Modern Business Technologies"
ดี.วี. นูร์ซินสกี้
หัวหน้าฝ่ายความเชี่ยวชาญทางกฎหมาย ACF "Modern Business Technologies"

หัวข้อของรายงานและบทคัดย่อ

1. การควบคุมภายในและการบริหารความเสี่ยงเป็นหลักเกณฑ์การกำกับดูแลกิจการที่มีประสิทธิภาพ

2. ระบบการควบคุมภายในและการบริหารความเสี่ยงในบริษัท

3. การกำหนดความสามารถของหน่วยงานจัดการในการดำเนินการตามระบบควบคุมภายในที่องค์กร

วรรณกรรมหลัก:

1. Shadrin M.B. การจัดการเชิงกลยุทธ์. ฉบับที่ 2 เซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก: ปีเตอร์ 2552 - 320p

2. แชปกิน เอ.เอส. ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและการเงิน ม.: บัณฑิตวิทยาลัย, 2550 - 244p.

3. Bob Garratt . วิธีป้องกันวิกฤตการพัฒนาบริษัท การดำเนินการตามมาตรฐานการกำกับดูแลกิจการใหม่ M.: Eksmo Publishing House 2008. - 304 p.

4. Utkin E.A. . การจัดการความเสี่ยงระดับองค์กร - M.: Teps, 2007 - 255s.

5. คณะกรรมการบริษัทที่เป็นมาตรฐานสากลสำหรับการกำกับดูแลกิจการของบริษัท / สพ. ไอ.วี. เบลิคอฟ – M.: Eksmo, 2008. – 624 น.

วรรณกรรมเพิ่มเติม:

1. แถลงการณ์ "การกำกับดูแลกิจการและ การพัฒนานวัตกรรมเศรษฐศาสตร์แห่งภาคเหนือ” ของศูนย์วิจัยกฎหมายองค์กร การบริหารและการลงทุนของ SyktSU (www.syktsu.ru)

2. พระราชบัญญัติ Sarbanes-Oxley (สหรัฐอเมริกา) (www.koet.syktsu.ru).

4. ความเป็นเจ้าของ บรรษัทภิบาล และการลงทุน / A.P. Shikhverdiev, G.P. Poltavskaya, V.K. บอยคอฟ. Syktyvkar สาขา Syktyvkar ของสถาบันการศึกษาระดับอุดมศึกษาของสภากลางของสหพันธรัฐรัสเซีย "MUPC", 2005. - 306 p.

5. ทอม คาวแลนด์, ทิม โคห์เลอร์, แจ็ค พุดรินมูลค่าบริษัท: การประเมินมูลค่าและการจัดการ ต่อ. จากอังกฤษ. M .: CJSC "ธุรกิจโอลิมปิก", 2551 - 576

6. Cherezov A.V. รูบินสไตน์ TB. บรรษัทภิบาล. ม.: สำนักพิมพ์ CJSC "เศรษฐศาสตร์", 2549. - 478 หน้า

7. Shikhverdiev A.P. , Basmanovบน. การถอนสินทรัพย์ กฎหมายเศรษฐกิจ. 2545 หมายเลข 7

8. Shikhverdiev A.P. , Blinov A.O. ,. Kuznetsov A.V.กฎหมายบริษัทในระบบบรรษัทภิบาล ม.: เอ็ด. ศูนย์ผู้ถือหุ้น. 2549. - 343 น.

9. เวสนิน วี.จี.การจัดการ: ตำราเรียน .. M.: Prospekt, 2009 - 512s

10. หลักการกำกับดูแลกิจการระหว่างประเทศ (www.koet.syktsu.ru)

11. บรอยโล อี.วี. ทฤษฎีและแนวปฏิบัติของการบัญชีสำหรับวิกฤตและความเสี่ยงในการจัดการ องค์กรสมัยใหม่. เอกสาร. - ซิคทิฟคาร์ สำนักพิมพ์หนังสือโคมิ พ.ศ. 2549

การเข้าซื้อกิจการเป็นเครื่องมือหลักสำหรับการกระจายอำนาจการควบคุมบริษัทต่างๆ การเข้าซื้อกิจการทำให้สามารถขจัดผู้จัดการที่ไม่มีประสิทธิภาพ (โดยขัดต่อเจตจำนงของฝ่ายหลัง) และได้รับประโยชน์จากผลการทำงานร่วมกันของการควบรวมบริษัทต่างๆ นอกจากนี้ ภัยคุกคามจากการเทคโอเวอร์ยังมีอิทธิพลต่อพฤติกรรมของบุคคลที่มีสิทธิควบคุม กล่าวคือ เป็นการลงโทษทางวินัยแก่พวกเขา ในเรื่องนี้ ตลาดที่ทำงานได้ดีสำหรับการเข้าซื้อกิจการถือเป็นองค์ประกอบที่สำคัญ (หากไม่ใช่ข้อกำหนดเบื้องต้น) ของระบบการกำกับดูแลกิจการที่มีประสิทธิภาพ

ผลของการเข้าซื้อกิจการ การควบคุมบริษัท การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์และกระบวนการตัดสินใจของบริษัท ทำให้กรรมการและผู้จัดการเปลี่ยนแปลงไป ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจของการเข้าซื้อกิจการนั้นอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่ามันสามารถกลายเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการปรับปรุงการใช้สินทรัพย์ของบริษัท ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นทุกราย ในขณะเดียวกัน การเทคโอเวอร์อาจเป็นสาเหตุของการละเมิดสิทธิของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย

การเปลี่ยนแปลงการควบคุมอาจดำเนินการด้วยความสมัครใจโดยการควบรวมหรือควบรวมกิจการตามที่ตกลงกันระหว่างผู้ถือหุ้นและผู้จัดการของบริษัทที่เกี่ยวข้องในการควบรวมหรือควบรวมกิจการดังกล่าว อย่างไรก็ตาม การเข้าซื้อกิจการอาจเป็นปฏิปักษ์ได้เช่นกัน เมื่อผู้ถือหุ้นของกรรมการและผู้จัดการของบริษัทที่ซื้อมาบางส่วนพยายามที่จะป้องกันการเข้าครอบงำ ผลกระทบเชิงลบของการได้มาซึ่งการควบคุมนั้นจำกัดไม่เพียงแต่การละเมิดที่เป็นไปได้ในช่วงเวลาที่นำไปสู่การได้มาดังกล่าว (เช่น การเสนอซื้อหุ้นโดยสมัครใจสองขั้นตอนโดยเสนอราคาที่แตกต่างกันของกลุ่มผู้ถือหุ้นกลุ่มต่างๆ) แต่ รวมถึงปัญหาที่ตามมาที่อาจเกิดขึ้นซึ่งผู้ถือหุ้นรายย่อยอาจเผชิญ (เช่น การเปลี่ยนแปลงนโยบายการจ่ายเงินปันผลหรือการเพิ่มค่าตอบแทนของผู้จัดการซึ่งส่งผลเสียต่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย)

ในกรณีที่มีการเปลี่ยนแปลงการควบคุมโดยสมัครใจ ผู้ถือหุ้นอาจแสดงทัศนคติต่อผลของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวและให้ความยินยอมอย่างชัดเจนต่อผลที่ตามมาของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว ในกรณีของการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตร กรรมการและผู้จัดการมักจะสามารถป้องกันได้มากกว่า โดยทำหน้าที่เพื่อผลประโยชน์ของตนเอง การเปลี่ยนแปลงการควบคุมดังกล่าวจะช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้นของบริษัท ในเวลาเดียวกัน หากความพยายามในการยึดครองที่เป็นศัตรูประสบความสำเร็จ ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่ไม่ยินยอมให้เข้าควบคุมอาจพบว่าตนเองอยู่ในสถานการณ์ที่ผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมรายใหม่จะใช้ตำแหน่งในทางที่ผิดและพยายาม "ลงโทษ" พวกเขาสำหรับพฤติกรรมดังกล่าว

ในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมา ประเด็นเรื่องระเบียบการเทคโอเวอร์มีความเกี่ยวข้องเป็นพิเศษ ขณะนี้สหภาพยุโรปได้อนุมัติคำสั่งกฎหมายบริษัทที่สิบสามซึ่งเกี่ยวข้องกับการเสนอราคาเพื่อครอบครองกิจการ ไม่เหมือน กฎหมายของรัสเซีย, คำสั่งพยายามที่จะใช้กฎการเทคโอเวอร์กับบริษัทจดทะเบียนและเพื่อจัดการกับข้อเสนอการเข้าซื้อกิจการโดยสมัครใจโดยเฉพาะ (ซึ่งไม่ได้อยู่ภายใต้กฎหมายของรัสเซียเลย) การเสนอซื้อหุ้นโดยสมัครใจเป็นการเสนอขายต่อสาธารณชนเพื่อซื้อหุ้นของบริษัท ซึ่งส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงการควบคุม มีกฎเกณฑ์เฉพาะเกี่ยวกับข้อกำหนดและเงื่อนไขของข้อเสนอดังกล่าวและการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับข้อเสนอดังกล่าว กฎหมายเกี่ยวกับปัญหานี้กำลังได้รับการปรับปรุงในรัสเซียด้วย

ดังนั้นเมื่อวันที่ 5 มกราคม 2549 ประธานาธิบดีได้ลงนามในกฎหมายของรัฐบาลกลางฉบับที่ 7-FZ "ในการแก้ไขกฎหมายของรัฐบาลกลาง "ใน บริษัท ร่วมทุน" และพระราชบัญญัติทางกฎหมายอื่น ๆ ของสหพันธรัฐรัสเซีย" ตามกฎหมายนี้ กฎหมายของรัฐบาลกลาง "ในบริษัทร่วมทุน" ได้แนะนำ ตอนใหม่ควบคุมกระบวนการในการได้มาซึ่งหุ้นจำนวนมาก แทนที่จะเป็นมาตรา 80 "การได้มาซึ่งหุ้นสามัญของบริษัทตั้งแต่ร้อยละ 30 ขึ้นไป" มีบทใหม่ปรากฏขึ้นพร้อม 10 บทความ นวัตกรรมนี้ใช้กับบริษัทร่วมทุนแบบเปิดทั้งหมด ผู้ถือหุ้นของบริษัทดังกล่าว ตลอดจนนักลงทุนที่ประสงค์จะซื้อหุ้นในบริษัทร่วมทุนแบบเปิด

เพื่อป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู มีการใช้วิธีการพิเศษเพื่อลดโอกาสในการยึดวัตถุขององค์กร ผู้ริเริ่มการป้องกันอาการชักอาจเป็นผู้บริหารขององค์กรหรือเจ้าของ (หรือหนึ่งในเจ้าของ) ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับสถานการณ์

เป็นการยากที่จะบอกว่าการป้องกันการจับกุมจะส่งผลต่อความเป็นอยู่ที่ดีของผู้ถือหุ้นของวัตถุองค์กรอย่างไร ในเรื่องนี้ ในทฤษฎีการกำกับดูแลกิจการของตะวันตก มีสมมติฐานเกี่ยวกับสวัสดิการของผู้ถือหุ้นและสวัสดิการของผู้บริหาร

ในสมมติฐานความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ว่าการดำเนินการตามวัตถุขององค์กรของมาตรการเพื่อป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่เป็นศัตรูจะเพิ่มสวัสดิการในปัจจุบันของผู้ถือหุ้น จากสมมติฐานนี้ แหล่งที่มาของการเพิ่มความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นอาจเป็นดังนี้:

1. ธุรกรรมทั้งหมดที่มีความขัดแย้งเกิดขึ้นระหว่างคู่สัญญาที่เกี่ยวข้องกับพวกเขาเกี่ยวกับมูลค่าของวัตถุที่กำลังขายนั้นเกี่ยวข้องกับข้อตกลงราคาระยะยาว และการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรก็ไม่มีข้อยกเว้น ในการเข้ายึดครองอย่างไม่เป็นมิตร กิจการที่เกี่ยวข้องกันพยายามเจรจาขนาดของการประกวดราคาโดยตรงกับผู้ถือหุ้นของกิจการที่เป็นเป้าหมาย โดยไม่สนใจฝ่ายบริหาร การกีดกันผู้จัดการจากการตกลงเกี่ยวกับขนาดของคำเสนอซื้อสามารถลดสวัสดิการของผู้ถือหุ้นได้อย่างมาก เนื่องจากฝ่ายหลังไม่สามารถเจรจาราคาซื้อคืนหุ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพเท่ากับผู้จัดการและสามารถขายได้ในราคาที่ต่ำเกินไป วิธีการรักษาความปลอดภัยบางอย่างป้องกันไม่ให้องค์กรที่อยู่ภายใต้การจัดการขององค์กรวัตถุ นอกจากนี้ การคุ้มครองยังชะลอกระบวนการเข้าซื้อกิจการที่เป็นปรปักษ์ ซึ่งในขณะนั้นกลุ่มวิสาหกิจที่แข่งขันกันอาจมีความสนใจในการเข้ายึดอำนาจ และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นย่อมนำไปสู่การเพิ่มขนาดของคำเสนอซื้ออย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

2. การคุกคามอย่างต่อเนื่องของการยึดครองที่เป็นศัตรูอาจนำไปสู่ความจริงที่ว่าผู้จัดการขององค์กรเป้าหมายจะไม่มุ่งเน้นไปที่ความมั่นคงและความเจริญรุ่งเรืองขององค์กรในระยะยาว แต่เน้นที่ความสามารถในการทำกำไรในปัจจุบัน ฝ่ายบริหารเริ่มลดปริมาณการลงทุนเพื่อปฏิเสธโครงการลงทุนซึ่งมีระยะเวลาคืนทุนเกิน 2-3 ปี อันที่จริง หากบริษัทคู่แข่งสามารถเข้ายึดครองกิจการได้ในไม่ช้า (และหลังจากการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู การจัดการวิสาหกิจที่เป็นวัตถุจะถูกแทนที่) ย่อมเป็นเรื่องปกติที่การจัดการวิสาหกิจที่เป็นวัตถุจะไม่สนใจในระยะยาว พฤติกรรมการจัดการดังกล่าวจะส่งผลให้มูลค่าวิสาหกิจเพิ่มขึ้นในระยะสั้นและมูลค่าลดลงในระยะสั้น ส่งผลให้สวัสดิการของผู้ถือหุ้นลดลง การป้องกันการเข้าครอบครองที่ไม่เป็นมิตรช่วยแก้ปัญหานี้ได้

สมมติฐานด้านสวัสดิการของผู้จัดการ,ในทางตรงกันข้าม เขาให้เหตุผลว่าการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรลดสวัสดิการของผู้ถือหุ้นในองค์กรเป้าหมาย ฝ่ายบริหารปกป้องตนเองจากการยึดครองที่ไม่เป็นมิตร แสวงหาผลประโยชน์ของตนเอง กล่าวคือ พยายามทำให้หน้าที่การสั่งสอนของตลาดการควบคุมองค์กรอ่อนแอลง ดังนั้นฝ่ายบริหารจึงปกป้องตัวเองเป็นอันดับแรก ไม่ใช่ผู้ถือหุ้นเลย การคุ้มครองลดโอกาสที่จะมีการเข้ายึดกิจการที่เป็นศัตรูของวัตถุขององค์กร ดังนั้นจึงช่วยลดความเสี่ยงของการสูญเสียค่าจ้างโดยฝ่ายบริหาร การดำเนินการป้องกันที่ไม่เป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นอาจเป็นประโยชน์ต่อการจัดการ ซึ่งกำลังพยายามอย่างหนักเพื่อลดความเสี่ยง

มีข้อโต้แย้งหลายประการในสมมติฐานสวัสดิการการบริหารจัดการ การปฏิบัติในประเทศเป็นพยานถึงการยืนยันว่าหลังจากเตรียมการป้องกันแล้ว ควรมีปริมาณการลงทุนเพิ่มขึ้น สังเกตสถานการณ์ตรงกันข้าม - ทันทีที่นักลงทุนเรียนรู้เกี่ยวกับความขัดแย้งขององค์กรและการเตรียมการป้องกัน ปริมาณการลงทุนจะลดลงอย่างรวดเร็ว

การปกป้ององค์กรเป้าหมายจากการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตรมักถูกมองว่าเป็นปัญหาความสัมพันธ์ของหน่วยงานภายในองค์กร ในการทำเช่นนี้ ก็เพียงพอแล้วที่จะสรุปว่าฝ่ายต่างๆ ในความสัมพันธ์แบบตัวแทน (ผู้จัดการเป็นตัวแทนของผู้ถือหุ้น ซึ่งในทางทฤษฎีควรได้รับสวัสดิการสูงสุด) จะเพิ่มสวัสดิการของตนเองให้สูงสุด ดังนั้นการตัดสินใจของฝ่ายบริหารหลายครั้งจึงขัดต่อสวัสดิการของผู้ถือหุ้น ผลประโยชน์ทับซ้อนนี้เรียกว่าต้นทุนตัวแทน แต่สิ่งที่เป็นต้นทุนสำหรับผู้ถือหุ้นคือกำไรสำหรับการจัดการ

วิธีการหลักในการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่เป็นปฏิปักษ์ที่นำเสนอโดยวรรณคดีต่างประเทศสมัยใหม่แสดงไว้ด้านล่าง

เทคนิคในการปกป้องบริษัทจากการเทคโอเวอร์ก่อนการประกาศธุรกรรมนี้ต่อสาธารณะ

1. การแก้ไขกฎบัตรของบริษัท(“ต่อต้านฉลาม” แก้ไขไปยัง
กฎบัตร):

- การหมุนเวียนของคณะกรรมการบริษัท:คำแนะนำแบ่งออกเป็นหลายส่วน รายปี
คัดเลือกเพียงส่วนหนึ่งของสภา ต้องการคะแนนเสียงเพิ่มเติม
เพื่อเลือกกรรมการ

- มหาอำนาจ: supermajority อนุมัติการควบรวมกิจการ
ผู้ถือหุ้น แทนที่จะเป็นเสียงข้างมากปกติ จำเป็นต้องมีสัดส่วนที่สูงขึ้น
คะแนนเสียงไม่น้อยกว่า 2/3 และโดยปกติ 80%

- ราคายุติธรรม:จำกัดการควบรวมกิจการให้ผู้ถือหุ้นที่ถือหุ้นมากกว่า
เกินกว่าร้อยละหนึ่งของจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้ว เว้นแต่จะมีการจ่ายส่วนแบ่งที่ยุติธรรม
ราคา (กำหนดโดยสูตรหรือขั้นตอนการประเมินมูลค่าที่เหมาะสม)

2. เปลี่ยนแปลงสถานที่จดทะเบียนบริษัทพิจารณาถึงความแตกต่างใน
กฎหมายของแต่ละภูมิภาค, สถานที่สำหรับการลงทะเบียนถูกเลือก, ใน
ซึ่งง่ายต่อการดำเนินการแก้ไขการยึดกฎบัตรและอำนวยความสะดวก
การคุ้มครองทางกฎหมายของตัวเอง

3. "ยาพิษ".บริษัทใช้มาตรการเหล่านี้เพื่อลด
ความน่าดึงดูดใจของ "ผู้บุกรุก" ที่มีศักยภาพ ตัวอย่างเช่น สำหรับ
ผู้ถือหุ้นเดิมจะได้รับสิทธิซึ่งหากซื้อ
ส่วนแบ่งที่สำคัญของหุ้นของผู้บุกรุกสามารถใช้เพื่อ
การซื้อหุ้นสามัญของบริษัทในราคาต่ำ มักจะ
ครึ่งราคาตลาด. ในกรณีของการควบรวมกิจการ สามารถใช้สิทธิ์เพื่อ
การได้มาซึ่งหุ้นในบริษัทที่ได้มา

4. การออกหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงที่สูงขึ้นการแพร่กระจาย
หุ้นสามัญประเภทใหม่ที่มีสิทธิออกเสียงที่สูงขึ้น อนุญาต
ผู้จัดการของบริษัทเป้าหมายที่จะได้รับคะแนนเสียงข้างมากโดยไม่ต้องเป็นเจ้าของ
ส่วนแบ่งที่มากขึ้นของหุ้น

5. การซื้อกิจการโดยใช้เลเวอเรจซื้อบริษัทหรือ
แบ่งตามกลุ่มนักลงทุนเอกชนที่มีสัดส่วนสูง
ยืมเงิน หุ้นของบริษัทที่ซื้อด้วยวิธีนี้มีมากกว่า
ไม่ได้ซื้อขายอย่างเสรีในตลาดหุ้น ถ้าตอนซื้อบริษัทนี่
กลุ่มนำโดยผู้จัดการ แล้วธุรกรรมดังกล่าวเรียกว่า การซื้อกิจการของบริษัท
ผู้จัดการ

เทคนิคในการปกป้องบริษัทจากการเทคโอเวอร์ภายหลังการประกาศธุรกรรมนี้ต่อสาธารณะ

1. การป้องกันของแพคแมนตอบโต้กับหุ้นของผู้บุกรุก

2. การดำเนินคดีดำเนินคดีกับผู้บุกรุกสำหรับ
การละเมิดกฎหมายต่อต้านการผูกขาดหรือกฎหมายต่อต้านการผูกขาด
หลักทรัพย์

3. ผสานกับ "อัศวินขาว"เป็นความพยายามครั้งสุดท้ายที่จะป้องกัน
การปฏิวัติ คุณสามารถใช้ตัวเลือกในการรวมกับ "มิตร
บริษัท" หรือที่เรียกกันทั่วไปว่า "อัศวินขาว"

4. “เกราะเขียว”บางบริษัทสร้างกลุ่มนักลงทุน
ขู่ว่าจะรับช่วงต่อ ข้อเสนอซื้อคืนแบบมีเบี้ยประกันภัย เช่น
การเสนอให้บริษัทซื้อหุ้นคืนในราคาเกิน
ตลาดและตามกฎแล้วเกินราคาที่จ่ายสำหรับสิ่งเหล่านี้
หุ้น กลุ่มนี้;

5. การสรุปสัญญาการจัดการ.บริษัทสรุปด้วยของพวกเขา
สัญญาบุคลากรฝ่ายบริหารสำหรับการจัดการซึ่ง
ค่าตอบแทนสูงสำหรับการทำงานของผู้บริหาร นี้
ทำหน้าที่เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการเพิ่มราคาของบริษัทที่ได้มา
เพราะ ราคาของ "ร่มชูชีพสีทอง" ในกรณีนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

6. การปรับโครงสร้างสินทรัพย์ซื้อทรัพย์สินที่ไม่ชอบ
ผู้บุกรุกหรือที่จะสร้างปัญหาการต่อต้านการผูกขาด

7. การปรับโครงสร้างหนี้สินการออกหุ้นให้มิตรสาม
คู่กรณีหรือการเพิ่มจำนวนผู้ถือหุ้น การไถ่ถอนหุ้นที่มีเบี้ยประกันภัย
ผู้ถือหุ้นเดิม

ลองพิจารณาวิธีการป้องกันตามรายการเพื่อให้สอดคล้องกับกฎหมายรัสเซียในปัจจุบัน

การกำหนดเปอร์เซ็นต์ที่สูงขึ้นของคะแนนโหวต (ในศัพท์อเมริกัน - เงื่อนไขที่มีความสำคัญยิ่งยวด) สำหรับการแก้ไขปัญหาที่สำคัญที่สุดนั้นขัดต่อศิลปะ 49 แห่งกฎหมายของรัฐบาลกลางของ JSC ซึ่งกำหนดเปอร์เซ็นต์ของคะแนนเสียงสำหรับการตัดสินใจในที่ประชุมผู้ถือหุ้นอย่างชัดเจน

สิทธิ์ในการได้มาซึ่งหุ้นของปัญหาเพิ่มเติมโดยมีส่วนลดจำนวนมากในกรณีที่มีการเข้าซื้อกิจการที่เป็นศัตรู (ในคำศัพท์อเมริกัน - "ยาพิษ") ไม่สามารถให้ส่วนลดที่มีนัยสำคัญใดๆ เมื่อผู้ถือหุ้นซื้อหุ้นของทั้งเกี่ยวกับกิจการและองค์กร -วัตถุ (มาตรา 36 ของกฎหมายของรัฐบาลกลางของ JSC) ในกรณีนี้ ส่วนใหญ่ของผลกระทบ "ยาพิษ" ก็หายไปเช่นกัน เนื่องจากผู้ถือหุ้นขององค์กรเป้าหมายไม่มีแรงจูงใจในการซื้อหุ้นเพิ่มเติมที่ออกในกรณีที่ การเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร

การใช้ค่าตอบแทนในการจัดการ (ในศัพท์อเมริกัน - "ร่มชูชีพสีทอง") ไม่ได้ขัดแย้งกับกฎหมายของรัสเซีย แต่การยึดครองที่เป็นปรปักษ์แสดงให้เห็นว่า "ร่มชูชีพสีทอง" เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพน้อยที่สุดในการต่อสู้กับหัวเรื่องในองค์กร ประการแรกนี่เป็นเพราะความจริงที่ว่าจำนวนเงินชดเชยที่จ่ายให้กับผู้จัดการขององค์กร - วัตถุนั้นเทียบไม่ได้กับขนาดของเงินที่ใช้ไปกับการยึดโดยรวม ผู้บุกรุกจ่ายเงินหลายพันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อธุรกิจสามารถจ่ายเงินชดเชยหลายล้านได้อย่างง่ายดาย

วิธีการป้องกันเชิงรุกขององค์กรจากการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตรมีดังนี้:

การซื้อคืนหุ้น (ข้อตกลงไม่ดำเนินการ);

· การเพิ่มทุน;

·คำเชิญของ "อัศวินขาว" หรือ "อัศวินขาว";

การปรับโครงสร้างสินทรัพย์

· การรวมหุ้นของตัวเอง

ปกป้องแพคแมน

การซื้อคืนหุ้นคือการซื้อคืนโดยองค์กรเป้าหมายของหุ้นของตนเองจากองค์กรที่เป็นเจ้าของ ซึ่งส่วนใหญ่แล้วจะมาพร้อมกับการจ่ายเบี้ยประกันภัย เพื่อป้องกันความพยายามในการซื้อหุ้นในอนาคต จะมีการลงนามในข้อตกลงการไม่ดำเนินการตามที่องค์กรที่เกี่ยวข้องดำเนินการที่จะไม่ซื้อหุ้นของบริษัทเป้าหมายในช่วงระยะเวลาหนึ่ง (โดยปกติอย่างน้อย 5 ปี)

ข้อตกลงไม่ดำเนินการเป็นหนึ่งในกลยุทธ์การป้องกันที่มีประสิทธิภาพน้อยที่สุด เนื่องจากโดยพื้นฐานแล้วมันให้การบรรเทาทุกข์ชั่วคราวแก่บริษัทเป้าหมายเท่านั้น หากบริษัทเป้าหมายล้มเหลวหรือล้มเหลวในการใช้ประโยชน์จากความล่าช้านี้เพื่อใช้มาตรการป้องกันที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น มีความเป็นไปได้สูงที่บริษัทอื่นจะปฏิบัติตามข้อเสนอแรก

การวิเคราะห์กฎหมายของรัสเซียแสดงให้เห็นว่าการใช้วิธีการซื้อคืนในทางปฏิบัติของรัสเซียสามารถท้าทายได้ง่ายเนื่องจากละเมิดสิทธิและผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นรายอื่นที่ไม่ได้เข้าร่วมการซื้อกิจการ บทบัญญัติของศิลปะ 72 แห่งกฎหมายของรัฐบาลกลางของ JSCs กำหนดให้บริษัทร่วมทุนมีสิทธิที่จะได้รับหุ้นจากการตัดสินใจของทั้งที่ประชุมผู้ถือหุ้นและคณะกรรมการบริษัท ผู้ถือหุ้นแต่ละราย - เจ้าของหุ้นบางประเภท การตัดสินใจซื้อกิจการ มีสิทธิขายหุ้นของตน และบริษัทมีหน้าที่ต้องซื้อหุ้นนั้น (มาตรา 4 มาตรา 72 แห่งกฎหมายของรัฐบาลกลาง JSC) ในทางปฏิบัติ เป็นไปไม่ได้ที่จะแยกหุ้นสามัญของกิจการออกจากหุ้นของผู้ถือหุ้นรายอื่น เมื่อตัดสินใจซื้อหุ้นคืนในราคาพรีเมี่ยม มีแนวโน้มว่าผู้ถือหุ้นทุกรายจะเสนอขายหุ้นเพื่อซื้อคืน ในสถานการณ์เช่นนี้ องค์กรเป้าหมายจะต้องดำเนินการซื้อหุ้นตามสัดส่วน (ข้อ 4 มาตรา 72 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง JSC) ดังนั้นจึงไม่บรรลุเป้าหมายตามแผนของการซื้อกิจการ

นอกจากนี้ คณะกรรมการของบริษัทร่วมทุนไม่มีสิทธิ์ตัดสินใจในการได้มาซึ่งหุ้นหากมูลค่าตามที่ระบุของหุ้นของบริษัทที่หมุนเวียนนั้นน้อยกว่า 90% ของทุนจดทะเบียน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ขนาดสูงสุดของเงินเดิมพันที่สามารถซื้อได้จากกิจการที่มีหัวข้อคือไม่เกิน 10% การประชุมผู้ถือหุ้นอาจตัดสินใจซื้อหุ้นที่มีขนาดใหญ่ขึ้น แต่ไม่น่าเป็นไปได้ที่ผู้ถือหุ้นจะตกลงที่จะจ่ายเบี้ยประกันภัยที่มีนัยสำคัญให้กับกิจการที่เกี่ยวข้องกันในขณะที่กีดกันผู้ถือหุ้นรายอื่นในโอกาสที่จะได้รับผลกำไรเช่นเดียวกัน

การเพิ่มทุนเป็นหนึ่งในวิธีแก้ไขที่รุนแรงที่สุด โดยปกติหมายถึงการจ่ายเงินปันผลที่มีนัยสำคัญให้แก่ผู้ถือหุ้นของกิจการ-วัตถุ ซึ่งได้รับทุนสนับสนุนจากกองทุนที่ยืมมา ในเวลาเดียวกัน ผู้ถือหุ้นบางรายได้รับเงินปันผลเป็นเงินสดเป็นหลักหรือเป็นเงินสดและตราสารหนี้รวมกัน ในขณะที่ผู้บริหารและผู้ถือหุ้นที่ภักดีต่อเงินปันผลจะได้รับหุ้นเพิ่มเติมเป็นส่วนใหญ่ กิจการเป้าหมายอาจหันไปใช้การกู้ยืมโดยตรงโดยไม่ต้องจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม ในทั้งสองกรณี ผลของการดำเนินการดังกล่าวคือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนของบริษัทอย่างรวดเร็ว โดยมีการเพิ่มส่วนแบ่งของแหล่งเงินกู้ที่กู้ยืมมา นอกจากนี้ จากการเพิ่มทุน ส่วนแบ่งของส่วนของผู้ถือหุ้นที่ควบคุมโดยผู้บริหารและผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่มักจะเพิ่มขึ้น 30% หรือมากกว่า

เรารับรู้ถึงประสิทธิภาพของวิธีการป้องกันนี้อย่างคลุมเครือ หนี้เพิ่มเติมจะเพิ่มระดับการพึ่งพาทางการเงินของธุรกิจและเพิ่มความเสี่ยงทางธุรกิจของวัตถุองค์กร อันเป็นผลมาจากการเพิ่มทุนหรือการดึงดูดของกองทุนที่ยืมเพิ่มเติม ส่วนแบ่งของหนี้ในโครงสร้างทุนมักจะเพิ่มขึ้นเป็นมูลค่าวิกฤต 85-90% วิธีนี้เรียกว่า "กลยุทธ์ดินเกรียม" ในสหรัฐอเมริกา เนื่องจากผลของการดำเนินการนี้ วัตถุขององค์กรมักจะล้มละลาย1

ในเงื่อนไขของรัสเซีย การใช้วิธีการดังกล่าวอาจเป็นเรื่องยาก สาเหตุหลักมาจากการด้อยพัฒนาของตลาดตราสารหนี้ ขณะนี้ผู้ออกพันธบัตรจำนวน 10-15 รายกำลังหมุนเวียนในตลาดซึ่งเป็นตัวแทนของหุ้นที่ใหญ่ที่สุดและมากที่สุด บริษัทที่มีชื่อเสียง(RAO Gazprom, OJSC TNK, OJSC LUKOIL เป็นต้น) ส่วนที่เหลือ การเข้าถึงตลาดนี้ถูกปิดจริง ๆ เนื่องจากนักลงทุนยังไม่พร้อมที่จะรับความเสี่ยงในการลงทุนในหนี้ของวิสาหกิจรัสเซีย ซึ่งส่วนใหญ่เป็นโครงสร้างที่ไม่โปร่งใสและมีแนวโน้มการพัฒนาที่ไม่แน่นอน เหตุผลเดียวกันคือตัวกำหนดความพร้อมของสินเชื่อธนาคาร ดังนั้นการใช้วิธีการป้องกันที่เกี่ยวข้องกับการดึงดูดทรัพยากรที่ยืมมาจำนวนมากจึงเป็นเรื่องยากสำหรับองค์กรรัสเซียส่วนใหญ่ที่จะบรรลุหากไม่เป็นไปไม่ได้

องค์กรเป้าหมายอาจหันไปใช้การปรับโครงสร้างใหม่ ซึ่งรวมถึงการขายและการซื้อสินทรัพย์บางประเภท เมื่อวางแผนการปฏิวัติ ผู้บุกรุกจะประเมินระดับความน่าดึงดูดใจของทรัพย์สินบางอย่างของวัตถุองค์กรในรูปแบบต่างๆ มักมีสถานการณ์ที่ผู้รุกราน แม้กระทั่งก่อนช่วงเวลาของการเข้าซื้อกิจการโดยตรง รู้อยู่แล้วว่าทรัพย์สินใดจำเป็นต้องได้รับการเก็บรักษาไว้และสามารถขายได้เพื่อรีไฟแนนซ์หนี้ที่เพิ่มขึ้นสำหรับการยึดครั้งนี้ ขึ้นอยู่กับพื้นที่ของกิจกรรมของผู้ซื้อ ทิศทางของธุรกิจของเขา วัตถุขององค์กรยังสามารถประเมินระดับความน่าดึงดูดใจของสินทรัพย์ต่าง ๆ ของผู้บุกรุกล่วงหน้า

เมื่อพิจารณาแล้วว่าสินทรัพย์ใดดึงดูดผู้รุกรานได้มากที่สุด องค์กรเป้าหมายสามารถขายได้ ซึ่งในกรณีส่วนใหญ่จะนำไปสู่การยุติการยึด วิธีการป้องกันในการปฏิบัติของชาวอเมริกันเรียกว่า "มงกุฎหนาม"

มันเป็นหนึ่งในวิธีการที่ขัดแย้งกันมากที่สุดของการต่อสู้ของผู้ประกอบการในประเทศกับผู้ซื้อที่ไม่เป็นมิตร ในกระบวนการดำเนินการ วัตถุขององค์กรอาจสูญเสียทรัพย์สินที่มีค่าที่สุดส่วนใหญ่ ซึ่งไม่สามารถแต่ทำให้เกิดการต่อต้านอย่างแข็งขันในส่วนของผู้ถือหุ้น ดังนั้นผู้จัดการสิ่งอำนวยความสะดวกจะต้องพยายามทุกวิถีทางเพื่อให้ได้ราคาตลาดสำหรับสินทรัพย์ที่ขายเป็นอย่างน้อย มิฉะนั้น พวกเขาจะถูกกล่าวหาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในการกระทำที่ละเมิดผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น

วิธีการป้องกัน "มงกุฎหนาม" ที่ตรงกันข้ามคือการได้มาซึ่งสินทรัพย์ขององค์กร บางชนิด. ประการแรก โดยการได้มาซึ่งสินทรัพย์หรือธุรกิจที่มีอยู่ หน่วยงานเป้าหมายอาจพยายามสร้างปัญหาการปฏิบัติตามนโยบายต่อต้านการผูกขาดให้กับผู้ซื้อ (โดยได้รับอนุมัติก่อนการทำธุรกรรมจากหน่วยงานป้องกันการผูกขาด) ประการที่สอง องค์กรเป้าหมายอาจได้มาซึ่งธุรกิจเพื่อลดความน่าดึงดูดใจของตนเองในสายตาของผู้บุกรุก ตัวอย่างเช่น ถ้าองค์กรวัตถุคือ - วิสาหกิจที่ยั่งยืนด้วยการพึ่งพาทางการเงินเพียงเล็กน้อยและกระแสเงินสดที่มั่นคง จากนั้นการได้มาซึ่งธุรกิจที่มีกำไรน้อยกว่าและมีภาระหนี้สินอาจทำให้กิจการต้องทบทวนความตั้งใจใหม่

การปรับโครงสร้างสินทรัพย์สามารถใช้กันอย่างแพร่หลายในองค์กรในประเทศ โดยเฉพาะธุรกรรมที่สำคัญเกี่ยวกับการขายทรัพย์สินของบริษัทร่วมทุนที่มีมูลค่าตามบัญชี 25 ถึง 50% ของมูลค่าตามบัญชีของทรัพย์สินทั้งหมด จะต้องได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการบริษัทร่วมทุน (ข้อ 1 มาตรา 79 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง JSC) ในกรณีที่มีการทำธุรกรรมกับทรัพย์สินมากกว่า 50% ของมูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์ทั้งหมด การประชุมสามัญผู้ถือหุ้นจะเป็นผู้ตัดสินใจ (ข้อ 2 มาตรา 79 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง JSC) ดังนั้นบริษัทจัดการจึงมีสิทธิจำหน่ายสินทรัพย์ครึ่งหนึ่งของบริษัทร่วมทุนโดยอิสระโดยไม่ได้รับความยินยอมจากผู้ถือหุ้นก่อน นอกจากนี้ ตามที่แสดงให้เห็นในทางปฏิบัติ มูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์ถาวรของวิสาหกิจรัสเซีย (อาคาร อุปกรณ์) มักจะต่ำกว่ามูลค่าตลาดจริงมาก อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่เรื่องแปลกสำหรับสถานการณ์ที่ลูกหนี้มีสัดส่วนมากกว่า 50% ของสินทรัพย์ทั้งหมด เมื่อรวมกันแล้วสิ่งนี้นำไปสู่ความจริงที่ว่าหากมีความต้องการที่สอดคล้องกันผู้จัดการสามารถขายสินทรัพย์การผลิตจริงทั้งหมดขององค์กรโดยไม่ได้รับความยินยอมจากผู้ถือหุ้นและปล่อยให้ธุรกิจในความเป็นจริงหนึ่งเปลือกซึ่งประกอบด้วยลูกหนี้ที่ค้างชำระเป็นส่วนใหญ่ ไม่สมจริงในการรวบรวม

กฎหมายกำหนดขั้นตอนสำหรับ เรื่องใหญ่การปฏิบัติตามซึ่งตามที่สมาชิกสภานิติบัญญัติควรปกป้องผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น โดยเฉพาะวรรค 2 ของศิลปะ 77 ของกฎหมายของรัฐบาลกลางของ JSC ระบุว่าในกรณีของการทำธุรกรรมที่สำคัญ มูลค่าของทรัพย์สินที่ได้มาหรือขายจะถูกกำหนดโดยคณะกรรมการบริษัทตามราคาตลาด อย่างไรก็ตาม การขาดฐานราคาตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ของวิสาหกิจในประเทศหลายแห่งทำให้คณะกรรมการสามารถประเมินมูลค่าตลาดของสินทรัพย์บางประเภทได้อย่างอิสระ กฎหมายไม่ได้กำหนดให้คณะกรรมการต้องว่าจ้างสำนักงานประเมินราคาอิสระเพื่อกำหนดมูลค่าตลาดที่แท้จริงของทรัพย์สินที่ขาย นอกจากนี้ แม้แต่การมีส่วนร่วมของผู้ประเมินราคาก็ไม่รับประกันความเป็นอิสระของการประเมิน เนื่องจากคณะกรรมการชุดเดียวกันทำหน้าที่เป็นลูกค้าในการประเมิน ทั้งหมดนี้สามารถนำไปสู่และตามที่แสดงในทางปฏิบัติมักจะนำไปสู่การขายสินทรัพย์ในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าตลาดจริงอย่างมาก

จากที่กล่าวมาข้างต้น สามารถสรุปได้ว่าการปรับโครงสร้างสินทรัพย์เป็นวิธีการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่เป็นศัตรูกันอย่างกว้างขวาง วิสาหกิจในประเทศ. อย่างไรก็ตาม ในทุกขั้นตอนของการใช้งาน จำเป็นต้องมีการควบคุมที่ครอบคลุมของผู้ถือหุ้นของวัตถุขององค์กรเกี่ยวกับการกระทำของผู้จัดการ

การรวมหุ้นของตัวเองเป็นมาตรการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่เป็นปรปักษ์มีข้อได้เปรียบที่สำคัญหลายประการสำหรับองค์กร-วัตถุ

ประการแรก การซื้อหุ้นคืนของตัวเองจะลดจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดขององค์กร-วัตถุ

ประการที่สอง การซื้อหุ้นคืนทำให้สามารถหยุดการสะสมเงินเดิมพันจำนวนมากในมือของนายหน้าซื้อขายหุ้นมืออาชีพได้ ผู้เข้าร่วมการเก็งกำไรความเสี่ยงเหล่านี้สามารถอำนวยความสะดวกให้กับผู้บุกรุกได้อย่างมากเนื่องจากเป้าหมายหลักของพวกเขาคือการทำกำไรโดยการขายหุ้นต่อผู้ซื้อที่เสนอราคาสูงสุด (โดยปกติผู้ซื้อรายนี้เป็นองค์กร - ผู้บุกรุก)

ประการที่สาม โดยการซื้อหุ้นของตนเอง วัตถุขององค์กรจะใช้ทรัพยากรทางการเงินของตนเองหรือที่ยืมมา ในกรณีแรก ผู้บุกรุกหลังจากการจับกุมจะไม่มีโอกาสใช้ทรัพยากรทางการเงินเหล่านี้ของวัตถุขององค์กรเพื่อการรีไฟแนนซ์เพิ่มเติม เช่น การชำระคืนเงินกู้ที่ดึงดูดสำหรับการจับกุม การเข้าซื้อกิจการโดยองค์กรเป้าหมายของหุ้นด้วยค่าใช้จ่ายของกองทุนที่ยืมมาจะลด "ความเข้มข้นของเครดิต" ซึ่งทำให้ไม่สามารถหาแหล่งเงินกู้สำหรับผู้บุกรุกได้

ข้อเสียของการซื้อหุ้นคืนในรูปแบบการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร ในความเห็นของเรา มีความเชื่อมโยงอย่างแยกไม่ออกกับข้อดีของมัน ตัวอย่างเช่น การซื้อหุ้นคืนในตลาดจะทำให้จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดลดลง ในอีกด้านหนึ่ง ผู้บุกรุกจะไม่สามารถซื้อหุ้นเหล่านี้ได้อีกต่อไป อย่างน้อยก็จนกว่าเขาจะบรรลุข้อตกลงกับองค์กรเป้าหมาย แต่ในทางกลับกัน ผู้ดูดซับจำเป็นต้องซื้อหุ้นจำนวนที่น้อยกว่ามากเพื่อที่จะ สะสมสัดส่วนการถือหุ้น ในการแก้ไขปัญหานี้ องค์กรเป้าหมายอาจหันไปใช้การซื้อคืนแบบสปอตที่เรียกว่า การซื้อคืนดังกล่าวเกี่ยวข้องกับการได้มาซึ่งหุ้นจากผู้ถือหุ้นรายใดรายหนึ่ง ซึ่งน่าจะเป็นแนวโน้มที่จะขายได้มากที่สุด

ความเป็นไปได้ของการซื้อคืนหุ้นของตนเองในเงื่อนไขของรัสเซียได้รับการวิเคราะห์ข้างต้นแล้ว เมื่อพิจารณาถึงข้อตกลงว่าด้วยการไม่มีการใช้งาน อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตเพิ่มเติมด้วยว่า โดยการตัดสินใจของคณะกรรมการบริษัท อาจได้มาซึ่งหุ้นที่มีมูลค่าไม่เกิน 10% ของทุนจดทะเบียน (ข้อ 2 มาตรา 72 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง JSC) การไถ่ถอนที่มีนัยสำคัญยิ่งขึ้นสามารถทำได้โดยการตัดสินใจของที่ประชุมผู้ถือหุ้นเพื่อลดทุนจดทะเบียนโดยการซื้อหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วบางส่วน (ข้อ 1 มาตรา 72 ของกฎหมายของรัฐบาลกลาง JSC) หากมีการตัดสินใจดังกล่าว กลไกของการทำคำเสนอซื้อหุ้นของบริษัทเป้าหมายจะถูกเปิดตัวโดยอัตโนมัติ เนื่องจากเป็นไปตามวรรค 4 ของศิลปะ 72 แห่งกฎหมายของรัฐบาลกลางของบริษัทร่วมทุน ผู้ถือหุ้นแต่ละรายได้รับสิทธิในการขายหุ้นของตน การตัดสินใจได้มาซึ่งได้เกิดขึ้นแล้ว

ในการป้องกันของ Baekman ("การโต้กลับ") องค์กรเป้าหมายหลังจากได้รับคำเสนอซื้อที่ไม่เป็นมิตรก็เสนอข้อเสนอเพื่อซื้อหุ้นในเรื่องการจับกุมกิจการ การใช้ Pacman โดยวัตถุป้องกันขององค์กรนั้นแทบจะไม่ได้ข้อสรุปเชิงตรรกะเลย ในกรณีส่วนใหญ่ วัตถุขององค์กรพยายามที่จะระบุถึงความเป็นไปได้ของการใช้การป้องกันนี้ และเพื่อโน้มน้าวให้ผู้บุกรุกมีโอกาสสูงที่จะประสบความสำเร็จในการใช้มัน ถ้าเขาไม่ละทิ้งความตั้งใจของเขา

ดังนั้น เราสามารถสรุปได้ว่าการป้องกันที่ประสบความสำเร็จคือการผสมผสานทางเศรษฐกิจ และวิธีการข้างต้นอยู่ห่างไกลจากรายการกลไกสมัยใหม่ทั้งหมดสำหรับการดูดซับและการป้องกัน ควรสังเกตด้วยว่าไม่ได้ให้ต้นทุนเปรียบเทียบและประสิทธิผลของมาตรการป้องกันโดยเจตนาตั้งแต่ เป็นการยากมากที่จะตัดสินว่าวิธีใดจะได้ผลโดยไม่ทราบเงื่อนไขทั้งหมดของแต่ละกรณี สรุปได้ว่าการปกป้องบริษัทในทุกสถานการณ์เป็นโครงการที่ไม่เหมือนใครและต้องใช้ทรัพยากรขององค์กรในระดับสูงสุด

แนวทางที่เสนอในบทความนี้สำหรับองค์กรที่มีการป้องกันที่ซับซ้อนจากการรุกรานของศัตรูทำให้สามารถรวมวิธีการป้องกันทั่วไปเข้าไว้ในระบบได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อปรับกลยุทธ์ทางธุรกิจ จำเป็นต้องคำนึงถึงประเด็นของการป้องกันที่มีประสิทธิภาพด้วย

ในการให้บริการการเทคโอเวอร์ ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น โครงสร้างพื้นฐานกำลังถูกสร้างขึ้น ซึ่งประกอบด้วยบริษัทหลายแห่งที่เชี่ยวชาญในการพัฒนาแผนงานสำหรับการเข้ายึดครองบริษัทแบบบังคับ และสันนิษฐานว่าในการติดสินบนผู้พิพากษาและเจ้าหน้าที่ ทั้งหมดนี้เป็นอันตรายต่อรัฐ ทำให้รัสเซียไม่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนเชิงกลยุทธ์จำนวนมาก ทำให้ระบบตุลาการของประเทศเสื่อมเสีย และการปฏิรูปตลาดที่กำลังดำเนินอยู่ ดังนั้นจึงจำเป็นและจำเป็นต้องต่อสู้กับการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู และเมื่อสร้างระบบป้องกันก็ควรใช้ของเก่าเช่นโลกกฎ "ผู้ถูกเตือนติดอาวุธ"

ดูแลผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นในการกระจายการควบคุมองค์กร

ดังนั้นเราจึงกำหนดว่าวิธีหนึ่งในการสร้างการควบคุมผู้ถือหุ้นคือการเข้าครอบงำ กล่าวคือ การได้มาซึ่งส่วนได้เสียที่ควบคุม วัตถุประสงค์ของข้อบังคับทางกฎหมายของการปฏิวัติคือเพื่อให้แน่ใจว่าสิทธิของผู้ถือหุ้นเมื่อรวมกลุ่มหุ้นจำนวนหนึ่งจากบุคคลหรือบุคคลที่เป็นผลมาจากการรวมดังกล่าวได้รับอำนาจ (จนถึงการควบคุมทั้งหมด) ใน การตัดสินใจของที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าตลาดของหุ้นและนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท

จำเป็นต้องออกกฎหมายกลไกหลักดังต่อไปนี้เพื่อให้มั่นใจว่าสิทธิของผู้ถือหุ้นและนักลงทุนมีความเป็นไปได้ที่จะเปลี่ยนแปลงและเปลี่ยนแปลงการควบคุม:

- กำหนดขั้นตอนในการแจ้งให้ผู้ถือหุ้นและผู้ลงทุนทราบอย่างทันท่วงทีและครบถ้วนเกี่ยวกับความตั้งใจและการดำเนินการของผู้ซื้อ (ผู้ที่อาจเป็นผู้ซื้อ)

· กำหนดขั้นตอนที่ซับซ้อนในการตัดสินใจเกี่ยวกับมาตรการป้องกันกรณีเข้าซื้อกิจการ เพื่อให้ผู้ถือหุ้นมีสิทธิในการเลือกเจ้าของที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นและป้องกันการถอนทุนโดยฝ่ายบริหาร

- การสร้างกลไกในการใช้สิทธิของผู้ถือหุ้นรายย่อยในการขายหุ้นในราคายุติธรรมในกรณีที่มีการเปลี่ยนแปลงในเงื่อนไขที่มีสาระสำคัญเมื่อเทียบกับที่ผู้ถือหุ้นตัดสินใจลงทุน

· การรวมกลไกที่รับรองความสมดุลของผลประโยชน์ของเจ้าขององค์กรที่ใหญ่ที่สุด (90% หรือ 95% ของทุนจดทะเบียน) และผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในการดำเนินการที่เรียกว่า "การเบียดเสียด" ซึ่งหุ้นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยเป็น แลกมาด้วยราคายุติธรรม

คำถามสำหรับการตรวจสอบตนเอง.

1. อะไรคือผลที่ตามมาของการเทคโอเวอร์บริษัท?

2. อะไรคือสาระสำคัญของสมมติฐานสวัสดิการผู้ถือหุ้นและสมมติฐานสวัสดิการการจัดการ?

3. วิธีการป้องกันการเข้าซื้อกิจการของบริษัทที่เป็นปรปักษ์ก่อนการประกาศธุรกรรมนี้ต่อสาธารณะมีอะไรบ้าง?

4. วิธีการป้องกันการเข้าซื้อกิจการของบริษัทที่เป็นปรปักษ์หลังการประกาศธุรกรรมนี้ต่อสาธารณะมีอะไรบ้าง?

5. มาตรการทางกฎหมายใดบ้างที่สามารถช่วยแก้ปัญหาการยึดอำนาจที่เป็นศัตรูได้?

จุดประสงค์ของย่อหน้านี้คือความพยายามที่จะเน้นให้ชัดเจนและกว้างขวางที่สุดถึงวิธีการป้องกันที่เป็นที่รู้จักและมีประสิทธิภาพมากที่สุดในการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นปรปักษ์ซึ่งใช้ทั้งในการปฏิบัติของรัสเซียและระหว่างประเทศ ตามที่ระบุไว้แล้วในการทำงานในประเทศของเรามักใช้ประสบการณ์ระดับนานาชาติอย่างสร้างสรรค์ซึ่งได้รับการแก้ไขอย่างมีนัยสำคัญตามข้อกำหนดของกฎหมายของรัสเซีย ในบรรดาวิธีการที่รู้จักกันดีในการต่อต้านบริษัทที่อาจบุกรุกซึ่งใช้โดยบริษัทรัสเซีย เราสามารถพบวิธีการเกือบทั้งหมดที่ใช้ในการปฏิบัติระหว่างประเทศได้ ข้อยกเว้นเพียงอย่างเดียวคือวิธีการป้องกันที่ไม่สามารถถ่ายโอนไปยัง ตลาดรัสเซียเนื่องจากลักษณะเฉพาะของกฎหมายรัสเซีย

การป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นปรปักษ์คือการกระทำของผู้บริหารหรือเจ้าของบริษัทเป้าหมายเพื่อป้องกันความพยายามที่จะได้มาหรือสร้างระดับการควบคุมที่แน่นอน

โดยทั่วไป วิธีการทั้งหมดในการป้องกันการเทคโอเวอร์ของศัตรูที่มีอยู่ในแนวปฏิบัติของรัสเซียและระหว่างประเทศสามารถแบ่งออกเป็นสองกลุ่ม:

1. วิธีการป้องกันหรือการป้องกันก่อนเสนอราคา (pre-bid) ผู้เขียนบางคนเรียกวิธีการเหล่านี้ว่าเชิงกลยุทธ์

2. วิธีการที่ใช้หลังจากเริ่มปฏิบัติการครอบครองศัตรูหรือการป้องกันหลังข้อเสนอ (หลังประมูล) วิธีการเหล่านี้เรียกว่ายุทธวิธี

วิธีการป้องกันเชิงกลยุทธ์เป็นวิธีการที่จัดทำโดยกลยุทธ์ของบริษัทเป้าหมาย แอปพลิเคชันของพวกเขาทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างร้ายแรงในระบบการจัดการธุรกิจ วิธีการดังกล่าวถูกนำมาใช้ในการวางแผนล่วงหน้าองค์กรของการคุ้มครองธุรกิจตามกฎเมื่อการโจมตียังไม่เริ่มต้นและยังมองไม่เห็นภัยคุกคามที่แท้จริงของการเข้าซื้อกิจการของ บริษัท เป้าหมายซึ่งเป็นสาเหตุที่วิธีการป้องกันเชิงกลยุทธ์เรียกว่าการป้องกัน

วิธีการป้องกันทางยุทธวิธีจะใช้เมื่อการโจมตีได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว หรือเมื่อการคุกคามจากการโจมตีนั้นชัดเจนอยู่แล้ว วิธีการดังกล่าวไม่ต้องการนวัตกรรมเชิงกลยุทธ์และเชิงองค์กรที่จริงจัง แต่ตามกฎแล้ว จะต้องจัดให้มีการแก้ไขปัญหาอย่างรวดเร็ว ซึ่งรวมถึงวิธีทางกฎหมายด้วย

ควรสังเกตว่ายิ่งชุดของมาตรการป้องกันที่ใช้โดยบริษัทเป้าหมายที่รอบคอบและกว้างมากขึ้นเท่าใด ก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะต่อต้านบริษัทผู้บุกรุกอย่างจริงจัง ยังคงมีความเป็นอิสระหรือเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นของบริษัท

ก่อนเริ่มการพิจารณาโดยละเอียดเกี่ยวกับวิธีการเชิงกลยุทธ์และยุทธวิธีที่เป็นที่รู้จักในการป้องกันการเข้ายึดครองจากศัตรู ข้าพเจ้าขอสังเกตคำถามแนะนำบางข้อที่หน่วยธุรกิจทั้งหมดควรนำมาพิจารณาเพื่อประกันธุรกิจของตนเพิ่มเติมจากการกระทำที่ไม่พึงประสงค์ของบริษัทที่บุกรุก . แม้ว่าในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่ไม่เสถียรซึ่งบริษัทรัสเซียต้องทำงาน คำถามให้คำปรึกษาดังกล่าวควรได้รับการพิจารณาตามความจำเป็นและถึงขั้นบังคับในระดับหนึ่ง

คำถามเหล่านี้เดือดลงไป:

* รู้จักผู้ถือหุ้นในบริษัทของคุณ สิ่งสำคัญคือต้องได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนสถาบันหลัก (ผู้ถือหุ้น) เพื่อสร้างและปรับปรุงวิธีการโต้ตอบกับพวกเขา และไม่พลาดโอกาสในการขยายฐานผู้ถือหุ้น

* ความพร้อมของที่ปรึกษาหลักที่สำคัญ บริษัทเป้าหมายจำเป็นต้องระบุผู้เชี่ยวชาญและที่ปรึกษาที่สามารถให้การสนับสนุนในกรณีที่มีการเข้ายึดครองอย่างไม่เป็นมิตรในทันทีและมีประสิทธิภาพ

* ติดตามข่าวสารในสื่ออย่างต่อเนื่อง ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในองค์กร รวมถึงการเข้าครอบงำของศัตรู เนื่องจากข่าวมักครอบคลุมถึงข่าวดังกล่าว นอกจากนี้ จะเป็นประโยชน์อย่างสูงสำหรับบริษัทเป้าหมายในการพัฒนาแผนการประชาสัมพันธ์ร่วมกับบริษัทที่เชี่ยวชาญในเรื่องความขัดแย้งในองค์กร

ในทางปฏิบัติของตะวันตก ในฐานะที่เป็นมาตรการป้องกันเพื่อป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร ที่ปรึกษาของบริษัทเป้าหมายมักจะพัฒนา “คู่มือการป้องกัน” เช่นเดียวกับ “รายการตรวจสอบก่อนการประมูล”

คู่มือการป้องกันช่วยให้บริษัทเป้าหมายหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดในช่วงแรกๆ ของการกระทำที่เป็นปรปักษ์ของบริษัทที่จับกุม เพื่อหลีกเลี่ยงความจำเป็นในการค้นหาและเกี่ยวข้องกับที่ปรึกษาในช่วงเวลาที่แรงกดดันของบริษัทที่จับกุมมีมาก

คู่มือการป้องกันรวมถึง:

* การวิเคราะห์กิจกรรมของตนเอง รวมถึงการวิเคราะห์ว่ากลยุทธ์ทางธุรกิจมีประสิทธิผลเพียงใด บริษัทเป้าหมายต้องกำหนดว่าบริษัทที่บุกรุกจะประเมินประสิทธิภาพได้อย่างไร

* การระบุและระบุคุณสมบัติของผู้บุกรุกที่อาจเป็นผู้บุกรุก;

* การระบุและการระบุคุณสมบัติของ บริษัท ที่เป็นไปได้ - "อัศวินขาว";

* การศึกษาคุณลักษณะของกฎหมายต่อต้านการผูกขาด เช่นเดียวกับกฎหมายด้านกฎระเบียบอื่น ๆ ในระดับหนึ่งหรืออย่างอื่นที่ใช้ในการเข้ายึดครองศัตรูและการป้องกัน

หลังจากทบทวนประเด็นคำแนะนำทั่วไปที่พึงประสงค์ที่จะนำมาพิจารณาและนำไปปฏิบัติโดยบริษัทเป้าหมาย เราจะไปยังการอภิปรายโดยละเอียดเกี่ยวกับวิธีการเชิงกลยุทธ์และยุทธวิธีต่างๆ ในการป้องกันการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร

ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น วิธีการป้องกันเชิงกลยุทธ์จะใช้เมื่อการโจมตียังไม่เริ่มต้นหรือยังไม่มีแม้แต่ภัยคุกคามจากการโจมตี ดังนั้นการใช้มาตรการดังกล่าวจะช่วยให้บริษัทเป้าหมายสามารถป้องกันตนเองจากการยึดครองที่เป็นศัตรูได้ล่วงหน้าอย่างรอบคอบและทั่วถึง .

มีอยู่ ทั้งสายวิธีการเชิงกลยุทธ์ในการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นปรปักษ์ ดังนั้นจึงควรจำแนกประเภทเหล่านี้:

1. การพัฒนากฎบัตรคุ้มครอง

2. การก่อตัวของโครงสร้างองค์กรที่ปลอดภัยรวมถึง

การสร้างระบบการถือหุ้นไขว้กัน

การกระจายความเสี่ยงของทรัพย์สินและการเงิน (ใช้การควบคุมบัญชีเจ้าหนี้ผ่านองค์กรที่เป็นมิตรกับบริษัทเป้าหมาย โดยมุ่งเน้นที่ทรัพย์สินที่มีค่าที่สุดในบริษัทอื่น)

3. แรงจูงใจในการบริหารเป้าหมายของบริษัท เพื่อที่จะมุ่งเน้นการเติบโตและพัฒนาธุรกิจต่อไป

4. การใช้ "ยาพิษ" (ยาพิษ)

5. การใช้ "ร่มชูชีพชดเชย" (ร่มชูชีพสีทอง สีเงิน และดีบุก)

การพัฒนากฎบัตรคุ้มครอง

ดังที่คุณทราบ กฎบัตรเป็นเอกสารประกอบหลักและสำคัญมากสำหรับบริษัทร่วมทุน แต่น่าเสียดายที่ยังมีผู้จัดการขององค์กรรัสเซียจำนวนมากที่ปฏิบัติต่อเอกสารนี้อย่างไม่ใส่ใจซึ่งนำไปสู่ความไม่ถูกต้องและไม่สอดคล้องกันของคำจำกัดความและบทบัญญัติบางประการซึ่งเป็นพื้นฐานสำหรับการพัฒนาความขัดแย้งในองค์กรจำนวนมาก .

ในส่วนที่เกี่ยวกับสิ่งที่กล่าวข้างต้น การแก้ไขบทบัญญัติใดๆ ของกฎบัตรล่วงหน้าก่อนการเริ่มต้นการเข้ายึดครองที่เป็นปรปักษ์หรือตอนเริ่มต้นของการซื้อกิจการเชิงรุกเป็นหนึ่งในวิธีที่มีประสิทธิภาพในการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นปรปักษ์ ในทางปฏิบัติของตะวันตก กลวิธีในการป้องกันตามการดำเนินการแก้ไขกฎบัตรเรียกว่ากลยุทธ์ "ขับไล่ฉลาม" หรือ "ยาขับไล่ฉลาม"

เพื่อเป็นตัวอย่างในการปรับกฎบัตร ขอแนะนำให้ยกตัวอย่างที่บรรยายโดยผู้เขียน Semenov A.S. และ Sizov Yu.S. ในงานของเขา "ความขัดแย้งขององค์กร: สาเหตุของการกำเนิดและวิธีในการเอาชนะ" กล่าวคือการแนะนำกฎเกี่ยวกับลำดับความสำคัญของผู้ถือหุ้นรายอื่นใน CJSC เพื่อให้ได้หุ้นที่แปลกแยกจากผู้ถือหุ้นปัจจุบันไม่เพียง แต่กับบุคคลที่สามเท่านั้น แก่ผู้ถือหุ้นรายอื่นของบริษัทด้วย

การแก้ไขดังกล่าวจะป้องกันความเป็นไปได้ในการใช้แผนการเข้าซื้อกิจการแบบคลาสสิกใน CJSC เมื่อหุ้นแรกตกไปอยู่ในมือของบริษัทที่จับกุมผ่านขั้นตอนการบริจาค จากนั้นในฐานะผู้ถือหุ้น ตัวแทนของบริษัทที่รับหุ้นเข้าซื้อหุ้นจาก ผู้ถือหุ้นรายอื่น

โดยคำนึงถึงประสบการณ์อันยาวนานของต่างประเทศในด้านการคุ้มครองการเทคโอเวอร์ที่เป็นศัตรู จำเป็นต้องเน้นวิธีการป้องกันผ่านการแบ่งแยกคณะกรรมการ (ข้อกำหนดของคณะกรรมการที่จำแนกหรือเซ) ซึ่งแพร่หลายในแนวปฏิบัติของสหรัฐฯ . สาระสำคัญของวิธีนี้คือการแนะนำข้อในกฎบัตรของบริษัทเป้าหมาย ซึ่งกำหนดขั้นตอนในการแบ่งคณะกรรมการออกเป็นสามกลุ่ม โดยจะเลือกกรรมการประเภทที่ 1 เมื่อก ปีชั้นที่ 2 - ทุกๆสองปี , ชั้นที่สาม - ทุกๆสามปี ดังนั้นความสามารถของ บริษัท ที่บุกรุกเพื่อเข้าควบคุม บริษัท เป้าหมายทันทีหลังจากการซื้อหุ้นที่มีการควบคุมนั้นมี จำกัด เนื่องจาก บริษัท ที่บุกรุกจะต้องรออีกสองปีเพื่อให้ได้เสียงข้างมากตามที่กำหนดในคณะกรรมการ . มากกว่าครึ่งหนึ่งของบริษัทในสหรัฐอเมริกาที่รวมอยู่ในดัชนี Standard & Poors 500 มีการป้องกันประเภทนี้ วิธีการป้องกันนี้จะเพิ่มต้นทุนของการยึดครองที่เป็นศัตรูและอาจเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในการต่อต้านการควบคุมโดยบริษัทที่บุกรุกผ่านการประกวดตัวแทน สิ่งหนึ่งที่สามารถพูดได้เกี่ยวกับประสิทธิผลของวิธีการป้องกันนี้ในทางปฏิบัติ - แม้ว่าการแบ่งส่วนของคณะกรรมการบริษัทจะไม่หยุดยั้งบริษัทที่จับกุมเป็นเวลาสามปี แต่ก็จะทำให้ขั้นตอนการเข้าซื้อกิจการยุ่งยากขึ้นอย่างแน่นอน

อีกวิธีหนึ่งในการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นปรปักษ์โดยการแก้ไขข้อบังคับของ บริษัท คือการรวมมาตราในข้อบังคับของบริษัทเป้าหมายซึ่งระบุเปอร์เซ็นต์ที่สูงของคะแนนเสียงที่จำเป็นในการตัดสินใจเกี่ยวกับการปฏิวัติ วิธีนี้เรียกว่า "เงื่อนไขส่วนใหญ่" บริษัทส่วนใหญ่ที่ใช้วิธีการป้องกันนี้กำหนดเกณฑ์เชิงปริมาณสำหรับการตัดสินใจควบรวมกิจการที่ระดับ 2/3 ถึง 80% บางบริษัทยกระดับมาตรฐานถึง 95% เงื่อนไข supermajority ใช้กับธุรกรรมทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับคู่กรณีหรือผู้ถือหุ้นรายใหญ่โดยอัตโนมัติ แน่นอน ข้อจำกัดดังกล่าวจำกัดความเป็นไปได้ของการเข้าซื้อกิจการที่เป็นศัตรูอย่างมาก เนื่องจากเพื่อให้แน่ใจว่ามีการควบคุม บริษัทที่ยึดครองจำเป็นต้องซื้อไม่เพียงแต่การถือหุ้นควบคุมในบริษัทเป้าหมายเท่านั้น แต่ยังเป็นเงินเดิมพันที่จะเป็นไปตามเงื่อนไขของอำนาจสูงสุดด้วย ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มปริมาณทรัพยากรทางการเงินที่จำเป็นสำหรับการได้มาซึ่งความสำเร็จโดยอัตโนมัติ

วิธีการคุ้มครองข้อกำหนดราคายุติธรรม ซึ่งเป็นวิธีกระชับของวิธี supermajority แนะนำข้อในกฎบัตรของบริษัทเป้าหมายที่กำหนดเงื่อนไขสำหรับการซื้อหุ้นออกตามกฎมากกว่า 20% ของหุ้นที่มีสิทธิออกเสียง ราคายุติธรรมในกรณีนี้เป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นราคาซื้อคืนเดียวกันสำหรับหุ้นใดๆ ของบริษัทเป้าหมาย ทั้งหุ้นขนาดใหญ่และกลุ่มเล็ก ดังนั้น เป้าหมายหลักของการกำหนดราคาที่ยุติธรรมคือเพื่อป้องกันการทำคำเสนอซื้อแบบสองชั้น (สองชั้น) เมื่อผู้ยึดครองบริษัททำคำเสนอซื้อหุ้นจำนวนมากในครั้งแรก (เช่น มากกว่า 5 หุ้น) %) แล้วจึงดำเนินการซื้อหุ้นกลุ่มเล็กๆ แต่ในราคาที่ต่ำกว่า เห็นได้ชัดว่าโครงการดังกล่าวละเมิดผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย นอกจากนี้ บริษัท ที่จับได้มีโอกาสซื้อ บริษัท เป้าหมายในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดอย่างมาก ควรสังเกตว่าบริษัทเป้าหมายที่ใช้วิธีการป้องกันนี้สามารถกำหนดราคายุติธรรมตามมูลค่าหุ้นในอดีตในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมาได้

อีกมาตรการหนึ่งในการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู โดยการแก้ไขข้อบังคับ เป็นไปได้ที่จะเสนอบทนำในกฎบัตรของบริษัทเป้าหมายตามที่ผู้ลงคะแนนเสียง ประชุมใหญ่ผู้ถือหุ้นโดยมอบฉันทะไม่สามารถใส่วาระการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นได้ การแก้ไขนี้จะช่วยหลีกเลี่ยงความเป็นไปได้ของการวางระเบียบวาระการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นในเรื่องที่ไม่พึงปรารถนาสำหรับบริษัทเป้าหมาย ในกรณีที่ผู้ลงคะแนนโดยผู้รับมอบฉันทะเป็นตัวแทนของบริษัทที่บุกรุก

นอกจากนี้ ในทางปฏิบัติของสหรัฐอเมริกายังเป็นวิธีการคุ้มครองทั่วไปโดยอาศัยบทบัญญัติในกฎบัตรที่ห้ามไม่ให้ผู้ถือหุ้นเรียกประชุมผู้ถือหุ้นวิสามัญ ในบริษัทในสหรัฐอเมริกาหลายแห่ง การประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นนั้นอยู่ในอำนาจของคณะกรรมการบริษัทเท่านั้น หรือ อธิบดี. กฎนี้เช่นเดียวกับกฎก่อนหน้านี้ภายใต้สถานการณ์บางอย่างจะทำให้สามารถหลีกเลี่ยงการจัดการประชุมผู้ถือหุ้นวิสามัญตามความคิดริเริ่มของตัวแทนของบริษัทที่จับกุมโดยมีเป้าหมายเช่นการถอดผู้อำนวยการทั่วไปออกจากตำแหน่ง และเลือกผู้แทนมาดำรงตำแหน่งนี้

การก่อตัวของโครงสร้างองค์กรที่ปลอดภัย

การสร้างระบบการถือหุ้นไขว้กัน

หนึ่งในตัวเลือกที่มีประสิทธิภาพสำหรับการสร้างโครงสร้างองค์กรที่ได้รับการคุ้มครองในบริษัทเป้าหมายคือการสร้างการถือหุ้นไขว้กัน สาระสำคัญของวิธีการป้องกันนี้อยู่ที่การถอนสินทรัพย์ของบริษัทเป้าหมายที่ดึงดูดผู้ยึดครองบริษัทมากที่สุดผ่านการสร้างบริษัทย่อย - บริษัทร่วมทุนแบบปิด

โครงการถอนสินทรัพย์ดังกล่าวเริ่มต้นด้วยการจัดสรรทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมายในส่วนที่ใช้งานและแจกจ่ายให้กับบริษัทย่อย ดังนั้นจึงมีการจัดตั้งบริษัทย่อยหลายแห่ง เช่น บริษัทย่อยสามแห่งที่มีส่วนร่วม 100% ของบริษัทเป้าหมาย สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าเมื่อจัดตั้งบริษัทในเครือเพื่อสนับสนุนทุนจดทะเบียน พวกเขาจะได้รับทรัพย์สินที่มีค่าที่สุดของบริษัทเป้าหมาย เนื่องจากความเป็นเจ้าของทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมายจะเป็นหน้าที่หลักของบริษัทย่อยที่จัดตั้งขึ้น

ขั้นตอนต่อไปของโครงการนี้คือการยอมรับโดยบริษัทย่อยในการตัดสินใจเพิ่มทุนจดทะเบียนในจำนวนที่เกินจำนวนทุนเริ่มต้นมากกว่าสี่เท่า จากนั้นจึงทำการแลกเปลี่ยนหุ้นใหม่ระหว่างกัน สืบเนื่องจากปัญหาเพิ่มเติมดังกล่าว หุ้นเดิมที่บริษัทเป้าหมายเป็นผู้แจกจ่ายเมื่อจัดตั้งบริษัทย่อย จะมีจำนวนน้อยกว่า 25% ในทุนจดทะเบียนใหม่ จากนั้นหุ้นของปัญหาเพิ่มเติมก็ถูกแจกจ่ายให้กับบริษัทย่อยด้วย ซึ่งเป็นผลมาจากการที่บริษัทย่อยมีส่วนได้เสียในการควบคุมซึ่งกันและกัน และบริษัทเป้าหมายไม่มีแม้แต่สัดส่วนการถือหุ้น ดังนั้น เมื่อสร้างระบบการถือหุ้นไขว้กันผ่านบริษัทย่อยหลายแห่ง บริษัทเป้าหมายจึงสร้างรูปแบบการถือครองดุลยภาพ สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ ในการจัดการบริษัทย่อยทั้งหมด สามารถสร้างบริษัทจัดการที่จะทำหน้าที่เป็นคณะผู้บริหารในบริษัทย่อยแต่ละแห่ง และกฎบัตรของแต่ละบริษัทต้องระบุให้ชัดเจนว่าการลงคะแนนเสียงของหุ้นของ บริษัทย่อยอยู่ในคณะผู้บริหาร ซึ่งเป็นบริษัทจัดการ

ระบบการถือหุ้นไขว้โดยการจัดตั้งบริษัทย่อยหลายแห่งโดยบริษัทเป้าหมายสามารถแสดงได้ดังนี้

การจัดโครงสร้างการถือหุ้นโดยการถือหุ้นไขว้ระหว่างบริษัทย่อย

ที่มา: Gorelov Ya. การดูดซับเชิงรุก: วิธีการป้องกัน. // ผู้อำนวยการฝ่ายการเงินหมายเลข 1, 2002

ระบบการถือหุ้นไขว้สามารถจัดระเบียบการปกป้องบริษัทเป้าหมายจากการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร ไม่จำเป็นต้องผ่านการจัดตั้งบริษัทในเครือหลายแห่ง บางครั้งการสร้างบริษัทในเครือที่ถือหุ้นใหญ่ในทุนจดทะเบียนของบริษัทเป้าหมายอาจเพียงพอ (51 เปอร์เซ็นต์ขึ้นไป) ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยอาจทำหน้าที่เป็นผู้ก่อตั้งคนอื่น ๆ ของ บริษัท ย่อยโดยบริจาคหุ้นของตนเพื่อสนับสนุนทุนจดทะเบียน ดังนั้นการควบคุมสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทเป้าหมายจึงถูกรวมและแก้ไขในบริษัทย่อย และผู้อำนวยการทั่วไปของบริษัทเป้าหมายได้รับเลือกให้เป็นผู้อำนวยการทั่วไปของบริษัทย่อย จึงเป็นการรับประกันการควบคุมบริษัทเป้าหมายตลอดจน ถอดถอนออกจากตำแหน่งอธิบดีไม่ได้ รูปแบบการถือหุ้นไขว้ดังกล่าวซึ่งเสนอโดยผู้เขียน M. G. Iontsev เป็นการป้องกันที่มีประสิทธิภาพอย่างเป็นธรรมต่อการยึดครองที่ไม่เป็นมิตร เนื่องจากแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่บริษัทที่จับกุมจะทำลายด้วยวิธีทางกฎหมาย

การกระจายความเสี่ยงด้านทรัพย์สินและการเงิน

ก) ควบคุมบัญชีเจ้าหนี้ผ่านองค์กรที่เป็นมิตรต่อบริษัทเป้าหมาย

เพื่อประกันบริษัทเป้าหมายจากการเทคโอเวอร์ที่เป็นศัตรูผ่านกระบวนการล้มละลายซึ่งเป็นผลโดยตรงของการกระจุกตัวของบัญชีเจ้าหนี้ที่ค้างชำระ การใช้บริษัทเป้าหมายของโครงการที่เสนอด้านล่างนี้เป็นอย่างมาก วิธีที่มีประสิทธิภาพการคุ้มครองจากการครอบครองศัตรู ไม่ว่าในกรณีใด บริษัทจี้จะไม่พลาดโอกาสในการใช้หนี้ของบริษัทเป้าหมายเพื่อวัตถุประสงค์ในการยึดทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมายโดยเด็ดขาดตามกฎหมายเป็นมาตรการชั่วคราวในการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทน

สาระสำคัญของวิธีการป้องกันนี้คือการสร้างบริษัทพิเศษที่จะถูกควบคุมโดยเจ้าของบริษัทเป้าหมายอย่างสมบูรณ์ วิธีนี้จะทำให้คุณสามารถรวมบัญชีเจ้าหนี้ที่ไม่ต้องการทั้งหมดไว้ภายนอกบริษัทเป้าหมายได้ เช่น ในนิติบุคคลอื่น กิจกรรมที่จะต้องได้รับการตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ นอกจากบริษัทที่เจ้าหนี้ของบริษัทเป้าหมายจะกระจุกตัวแล้ว ขอแนะนำให้สร้างบริษัทพิเศษโดยผ่านการขายผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปของบริษัทเป้าหมายทั้งหมด ซึ่งจะลดความเสี่ยงของ ภาระผูกพันของบริษัทเป้าหมายเกิดขึ้นอย่างกะทันหันในกรณีที่มีการส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่มีข้อบกพร่องหรือคุณภาพต่ำ

แผนผังวิธีการป้องกันดังกล่าวสามารถแสดงได้ดังนี้:

ควบคุมบัญชีเจ้าหนี้ผ่านบริษัทที่เป็นมิตร

ความเข้มข้นของทรัพย์สินที่มีค่าที่สุดในบริษัทที่แยกจากกัน, บริษัทเป้าหมายที่เป็นมิตร

องค์กรใด ๆ เป็นเจ้าของคอมเพล็กซ์ทรัพย์สินซึ่งเป็นเป้าหมายหลักของการเข้าครอบครองโดยบริษัทผู้บุกรุก เพื่อลดความเสี่ยงในการยึดคอมเพล็กซ์ทรัพย์สินดังกล่าวหรือแต่ละแผนก บริษัท เป้าหมายจะใช้วิธีการป้องกันอย่างมีประสิทธิภาพโดยพิจารณาจากการจัดสรรทรัพย์สินที่มีค่าและน่าสนใจที่สุดของ บริษัท เป้าหมายโดยมุ่งเน้นที่ทรัพย์สินอื่น (หนึ่งหรือ เพิ่มเติม) นิติบุคคล แผนการคุ้มครองในกรณีนี้อาจแตกต่างกัน เนื่องจากขึ้นอยู่กับองค์ประกอบของคอมเพล็กซ์ทรัพย์สินที่ดำเนินการโดยบริษัทเป้าหมายโดยตรง เช่นเดียวกับทรัพย์สินที่บริษัทเป้าหมายตั้งใจจะปกป้องจากการครอบครองที่เป็นปรปักษ์

ตัวอย่างหนึ่งของการคุ้มครองคือโครงการที่กิจกรรมการดำเนินงานทั้งหมดกระจุกตัวอยู่ในบริษัทเป้าหมาย ในขณะที่บริษัทเป้าหมายมีปฏิสัมพันธ์กับคู่สัญญาภายนอก ซึ่งทำให้ตัวเองเสี่ยงต่อการถูกจับกุมจากการกระจุกตัวของบัญชีเจ้าหนี้ แต่ทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมายซึ่งมีความน่าสนใจที่สุดสำหรับผู้บุกรุกบริษัทนั้น ถูกแยกออกจากเจ้าของบริษัทเฉพาะทางซึ่งไม่ได้ดำเนินกิจกรรม (ปฏิบัติการ) ในปัจจุบัน

ที่มา: Nikitin L. , Nurzhinsky D. กลยุทธ์และยุทธวิธีในการป้องกันการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตร // การควบรวมกิจการ ครั้งที่ 2 พ.ศ. 2546

อีกตัวอย่างหนึ่งของการป้องกันผ่านโครงการทำลายทรัพย์สิน คือ การแยกตัวจากบริษัทเป้าหมายและความเข้มข้นบนพื้นฐานของสัญญาเช่าหรือสัญญาเช่าซื้อในบริษัทหนึ่ง - อสังหาริมทรัพย์ของบริษัทเป้าหมาย และในอีกบริษัทหนึ่ง - วิธีการผลิตของบริษัทเป้าหมาย . กิจกรรมการดำเนินงานคล้ายกับตัวอย่างข้างต้น กระจุกตัวอยู่ในบริษัทเป้าหมาย สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าบริษัทที่อสังหาริมทรัพย์และวิธีการผลิตกระจุกตัวอยู่นั้นไม่ได้ดำเนินกิจกรรมการผลิต ดังนั้นจึงไม่สะสมเจ้าหนี้การค้า ดังนั้นจึงค่อนข้างยากที่บริษัทที่จับกุมจะฟ้องตามลำดับ เพื่อยึดทรัพย์สิน

ดังนั้น วิธีการข้างต้นในการสร้างโครงสร้างองค์กรที่ปลอดภัยในบริษัทเป้าหมายจึงไม่ใช่ทางเลือกเดียวและละเอียดถี่ถ้วนในการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร เนื่องจากแต่ละองค์กรมีกิจกรรมเฉพาะของตนเองซึ่งต้องใช้วิธีการเฉพาะบุคคล แต่ยังคงชัดเจนว่าการก่อตัวของโครงสร้างองค์กรที่ปลอดภัยในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจในปัจจุบันคือ เงื่อนไขที่จำเป็นเพื่อปกป้องธุรกิจของคุณ

แรงจูงใจในการบริหารเป้าหมายของบริษัทเพื่อมุ่งเน้นการเติบโตและพัฒนาธุรกิจต่อไป

การก่อตัวของระบบแรงจูงใจในการจัดการในบริษัทเป้าหมายเพื่อมุ่งสู่การเติบโตและการพัฒนาธุรกิจต่อไปเป็นปัจจัยสำคัญในการปกป้องจากการเทคโอเวอร์ที่อาจเป็นไปได้ ในสภาพธุรกิจสมัยใหม่ จำเป็นต้องมีความมั่นใจในการจัดการ ในการบริหารบริษัทเป้าหมาย หากบริษัทได้รับการจัดการโดยผู้จัดการที่ได้รับการว่าจ้าง ไม่ใช่เจ้าของบริษัทเป้าหมายเอง บริษัทที่บุกรุกซึ่งตั้งเป้าหมายในการดำเนินการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู จะใช้ทุกวิถีทางที่เป็นไปได้ในการดำเนินการ และการติดสินบนผู้จัดการของบริษัทเป้าหมายก็ไม่มีข้อยกเว้น นั่นคือเหตุผลที่เจ้าของบริษัทเป้าหมายต้องดูแลการสร้างระบบแรงจูงใจสำหรับผู้จัดการของตนให้ทันเวลา

เมื่อพิจารณาถึงวิธีการป้องกันเชิงป้องกันจากการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตร ขอแนะนำให้พูดถึงโครงการ Share Bonus หรือ ESOP (Employee Stock Ownership Plan) ซึ่งใช้กันอย่างแพร่หลายในระดับสากล ควรสังเกตว่าโปรแกรมโบนัสผู้จัดการส่วนแบ่ง (ESOP) นี้ถูกสร้างขึ้นเพื่อเป็นกลไกในการปรับความสนใจ พนักงานและเจ้าของธุรกิจซึ่งแสดงไว้ในการโอนหุ้นจำนวนหนึ่งหรือหุ้นในทุนจดทะเบียนของบริษัทให้กับพนักงาน ESOP มีศักยภาพที่จะทำให้ผลประโยชน์ของเจ้าของและพนักงานเท่าเทียมกันในลักษณะเดียวกับที่ตัวเลือกหุ้นทำให้ผู้จัดการมีส่วนได้เสียมากขึ้นในอนาคตของบริษัท อย่างไรก็ตาม เมื่อการเข้ายึดครองที่เป็นปฏิปักษ์พุ่งสูงขึ้นในช่วงปลายทศวรรษ 1980 การใช้โปรแกรม ESOP เพื่อป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูกลายเป็นเรื่องธรรมดามากขึ้น ESOP ช่วยให้คุณสามารถเพิ่มสัดส่วนของหุ้นที่กระจุกตัวอยู่ในบุคคลที่เป็นมิตรกับผู้บริหารของบริษัทเป้าหมาย ยิ่งไปกว่านั้น ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในการได้หุ้นส่วนใหญ่ที่มีสิทธิออกเสียงในหมู่ผู้ถือหุ้นที่ไม่ใช่คนวงในที่เหลือ ทำให้การเข้าซื้อกิจการที่เป็นปรปักษ์ไม่น่าสนใจสำหรับบริษัทที่บุกรุก ดังนั้น ESOP จึงมีผลคล้ายกับวิธีการอื่นๆ ส่วนใหญ่ในการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่เป็นศัตรู เนื่องจากโดยเน้นการแบ่งปันในบุคคลที่เป็นมิตรของบริษัทเป้าหมาย ช่องโหว่และความเสี่ยงของบริษัทเป้าหมายที่จะกลายเป็นเป้าหมายของการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตรก็ลดลง

การใช้ "ยาพิษ" (ยาพิษ)

ยาพิษที่มาก ปริทัศน์คือสิทธิที่ออกโดยบริษัทเป้าหมายที่วางอยู่ระหว่างผู้ถือหุ้นและให้สิทธิในการซื้อคืนหุ้นสามัญของบริษัทในจำนวนเพิ่มเติมหรือขายออกเมื่อมีเหตุการณ์บางอย่างเกิดขึ้น เหตุผลในการใช้สิทธิซื้อหุ้นอาจเป็นความพยายามที่จะเปลี่ยนแปลงการควบคุมบริษัทเป้าหมายนี้ โดยไม่ตกลงกับคณะกรรมการบริษัท ในบรรดายาพิษมีสองกลุ่มหลัก:

แผนพลิก

แผนการพลิกกลับคือหากบริษัทเป้าหมายดำเนินการออกหุ้นเพิ่มเพื่อลดส่วนแบ่งของหุ้นที่บริษัทผู้จับยึดได้มาแล้ว ผู้ถือหุ้นของบริษัทเป้าหมายก็มีสิทธิซื้อหุ้นที่ออกใหม่ได้ในราคาลดมาก จากมูลค่าตลาดของพวกเขา

แผนการพลิกกลับเกิดขึ้นเมื่อในช่วงเริ่มต้นของการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตร ผู้ถือหุ้นของบริษัทเป้าหมายมีสิทธิเรียกร้องให้ซื้อหุ้นคืนในราคาที่สูงกว่าราคาตลาดของหุ้นของบริษัทเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ และใน ในกรณีของการควบรวมกิจการที่เป็นมิตร ในทางกลับกัน ผู้ถือหุ้นของบริษัทที่ซื้อมามีสิทธิที่จะซื้อหุ้นของบริษัทคืน - ผู้ซื้อในราคาพร้อมส่วนลดที่มีนัยสำคัญ ซึ่งจะทำให้ธุรกรรมนี้มีราคาแพงขึ้น

ควรสังเกตว่า "ยาพิษ" ไม่ได้หมายถึงสิทธิของผู้ถือหุ้นในการซื้อคืนหรือขายหุ้นเมื่อมีเหตุการณ์บางอย่างเกิดขึ้นเสมอไป (ในกรณีของเราคือการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร) ความหลากหลายของ "ยาพิษ" ที่ระบุไว้ข้างต้นได้กลายเป็นที่แพร่หลายในการปฏิบัติในต่างประเทศเป็นหลัก "ยาพิษ" อื่น ๆ ยังได้รับการพัฒนาในการปฏิบัติของรัสเซีย ผู้เขียน Iontsev M.G. ให้คำจำกัดความของ "ยาพิษ" ดังต่อไปนี้ ซึ่งเป็นการกระทำต่างๆ ของผู้บริหารเดิมของบริษัทเป้าหมายที่ได้มา ซึ่งออกแบบมาเพื่อสร้างปัญหาเพิ่มเติมให้กับบริษัทที่จับกุม และในฐานะยาพิษทั่วไป เขาได้ระบุข้อตกลงต่างๆ ที่สรุปได้ไม่นานก่อนการจับกุมบริษัทเป้าหมาย ตามกฎแล้ว รายการเหล่านี้เป็นธุรกรรมสำหรับการซื้อวัตถุดิบในราคาที่สูงเกินจริงหรือสำหรับการขายผลิตภัณฑ์ในราคาที่ลดลง ตั๋วสัญญาใช้เงินที่ออกโดยหัวหน้าบริษัทเป้าหมายในสถานการณ์ที่ใกล้กับการดำเนินการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูได้กลายเป็นที่แพร่หลายเช่นกัน การเช่าอสังหาริมทรัพย์ระยะยาว การทำลายหรือการปกปิดเอกสาร และการดำเนินการอื่น ๆ อีกมากมายถูกดำเนินการโดยผู้จัดการของบริษัท - เป้าหมายของการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรในวิสาหกิจของรัสเซีย และหากบริษัทเป้าหมายเป็นผู้ผูกขาดในตลาด "ยาพิษ" อาจเป็นการปรับโครงสร้างองค์กรนี้ (เช่น แบ่งออกเป็นสององค์กร) วิสาหกิจที่จัดตั้งขึ้นใหม่จะไม่ครอบครองตำแหน่งผูกขาดในตลาด และการเข้าครอบครองกิจการใด ๆ ในบริษัทเหล่านี้จะไม่น่าดึงดูดใจต่อฝ่ายที่ได้มา เนื่องจากจะไม่ให้การควบคุมการผูกขาดอีกต่อไป

การใช้ "ร่มชูชีพชดเชย" (ร่มชูชีพสีทอง สีเงิน และดีบุก)

"ร่มชูชีพชดเชย" (ร่มชูชีพชดเชย) เป็นเงื่อนไขที่รวมอยู่ในสัญญาของผู้จัดการที่รับประกันการจ่ายเงินจำนวนมากให้กับผู้จัดการเหล่านี้ในกรณีที่มีการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรของ บริษัท เป้าหมายและการตกงาน (ตามที่ระบุไว้ในงานแทนที่คีย์ ผู้จัดการของบริษัทเป้าหมายเกือบจะได้รับคำสั่งให้มีผลบังคับจากการเข้ายึดครองอย่างไม่เป็นมิตร)

ในบรรดา "ร่มชูชีพชดเชย" มีสามกลุ่มที่รู้จักกันดี:

* ร่มชูชีพทองคำ (ร่มชูชีพสีทอง) - ข้อตกลงการชดเชยที่สรุปด้วย ผู้บริหารระดับสูงการจ่ายเงินจำนวนมากให้กับพวกเขาในกรณีที่มีการเปลี่ยนแปลงการควบคุมบริษัทเป้าหมายและการสูญเสียงานของพวกเขาอันเป็นผลมาจากการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร

* ร่มชูชีพสีเงิน (ร่มชูชีพสีเงิน) - ข้อตกลงการชดเชยคล้ายกับร่มชูชีพสีทอง แต่สรุปด้วยผู้บริหารระดับกลาง

* ร่มชูชีพดีบุก - ข้อตกลงการชดเชยคล้ายกับร่มชูชีพทองคำและเงิน แต่สรุปด้วยผู้บริหารระดับล่างและพนักงานทั่วไปของบริษัทเป้าหมาย

ในทางปฏิบัติของรัสเซีย ร่มชูชีพชดเชยยังไม่ถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลาย แต่มีบางตัวอย่าง - โรงงานขนม Krasny Oktyabr ใช้เทคโนโลยีนี้เพื่อต่อสู้กับธนาคาร Menatep ต้องบอกว่าการใช้ร่มชูชีพชดเชยไม่ใช่วิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการป้องกันการยึดครองที่เป็นปรปักษ์ อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ สัญญากับผู้จัดการระดับสูงของบริษัทร่วมทุน - วัตถุประสงค์ของการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตร - รวมอยู่ใน ภาระผูกพันของบริษัทในการจ่ายค่าชดเชยจำนวนมากในกรณีที่บริษัทบอกเลิกสัญญาดังกล่าวก่อนกำหนด หากไม่ปฏิบัติตามเงื่อนไขดังกล่าว สัญญาจะไม่สามารถบอกเลิกได้ (ผู้จัดการจะถูกเรียกกลับโดยศาล) และการดำเนินการอาจเป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนที่ก้าวร้าว

ดังนั้นงานจึงครอบคลุมวิธีการป้องกัน (เชิงกลยุทธ์) หลักและเป็นที่รู้จักมากที่สุดซึ่งเป็นข้อกำหนดของ บริษัท เป้าหมายที่มีการป้องกันล่วงหน้าซึ่งในกรณีที่มีการปฏิวัติเป็นศัตรูจะช่วยประหยัดเวลาในการรับและดำเนินการ มาตรการที่ร้ายแรงที่สุดในการปกป้องบริษัท อย่างไรก็ตาม คำถามยังคงอยู่ว่า บริษัทควรปฏิบัติตนอย่างไรหากไม่มีระบบป้องกันของมาตรการ และการเข้ายึดครองอย่างไม่เป็นมิตรก็เริ่มต้นขึ้นอย่างกะทันหัน? เพื่อระบุมาตรการป้องกันหลักในกรณีที่มีการจู่โจมโจมตีบริษัทเป้าหมาย จำเป็นต้องพิจารณาวิธีการป้องกันทางยุทธวิธี

ตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ วิธีการป้องกันทางยุทธวิธีจะใช้เมื่อการโจมตีได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว หรือเมื่อการคุกคามของการโจมตีนั้นชัดเจนอยู่แล้ว วิธีการดังกล่าวไม่ต้องการนวัตกรรมเชิงกลยุทธ์และเชิงองค์กรที่จริงจัง แต่ตามกฎแล้ว จะต้องจัดเตรียมวิธีการแก้ไขปัญหาอย่างทันท่วงที

ในบรรดาวิธีการทางยุทธวิธีที่มีอยู่เพื่อป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู ขอแนะนำให้แยกแยะสิ่งต่อไปนี้:

1. การจัดซื้อคืน (counter-buy) หุ้นของบริษัทเป้าหมาย

2. ดำเนินการออกหุ้นเพิ่มเติม

3. การปรับโครงสร้างบริษัทร่วมทุนเป็นบริษัทจำกัด (JSC -> LLC)

4. มาตรการลดความน่าดึงดูดของบริษัทเป้าหมายในฐานะที่เป็นเป้าหมายของการเข้ายึดครองที่เป็นปรปักษ์:

ь สรุปสัญญาเช่าทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมาย

l การปรับโครงสร้างทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมาย

5. การรวมตัวใหม่

6. เชิญ "อัศวินขาว" หรือ "สไควร์ขาว" เข้ายึดครองอย่างเป็นมิตร

การจัดซื้อคืน (counter-buy) หุ้นของบริษัทเป้าหมาย

การซื้อคืนหุ้นของบริษัทเป้าหมายเป็นวิธีที่พบได้บ่อยที่สุดในการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าองค์กรที่เรียกว่าการซื้อหุ้นย้อนหลังสามารถทำได้ทั้งโดย บริษัท ร่วมทุนเอง - บริษัท เป้าหมายและโดยผู้ถือหุ้นของ บริษัท เป้าหมายหรือโดยนักลงทุนภายนอกที่เป็นมิตร

เมื่อพิจารณาถึงการซื้อคืนหุ้นที่ดำเนินการโดยบริษัทเป้าหมายนั้น จำเป็นต้องเน้นย้ำถึงกระบวนการในการได้มาซึ่งหุ้นในงบดุลของบริษัทเป้าหมาย วิธีการป้องกันนี้ไม่มีประสิทธิภาพเพียงพอ เนื่องจากมีลักษณะที่ลำบากและในบางสถานการณ์ ขั้นตอนในการได้มาซึ่งหุ้นในงบดุลนั้นใช้เวลานาน อย่างไรก็ตาม วิธีการป้องกันนี้มีประโยชน์มากและการรู้ขั้นตอนในการได้มาซึ่งหุ้นในงบดุลคือ ข้อกำหนดเบื้องต้นองค์กรที่ชัดเจน:

Ø การตัดสินใจซื้อหุ้นในงบดุลต้องทำโดยคณะกรรมการบริษัทเป้าหมาย สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าช่วงเวลาที่บริษัทเป้าหมายสามารถซื้อหุ้นในงบดุลต้องไม่น้อยกว่า 30 วัน และราคาซื้อหุ้นในงบดุลจะพิจารณาจากมูลค่าตลาดของหุ้น

Ш ต้องมีการสื่อสารการตัดสินใจเกี่ยวกับการได้มาซึ่งหุ้นในงบดุลตลอดจนเงื่อนไขในการซื้อหุ้นดังกล่าวให้ผู้ถือหุ้นทราบ ประกาศเป็นลายลักษณ์อักษร(สิ่งพิมพ์ ไปรษณีย์ ฯลฯ) ไม่เกิน 30 วันก่อนเริ่มระยะเวลาการรับหุ้น

Ш ผู้ถือหุ้นของบริษัทเป้าหมายมีสิทธิเสนอซื้อหุ้นทั้งหมดหรือบางส่วนได้โดยส่งใบสมัครไปที่

Ш หากจำนวนใบสมัครที่ได้รับมากกว่าจำนวนหุ้นที่บริษัทเป้าหมายตั้งใจจะซื้อ คำขอนั้นก็ไม่ได้รับการตอบสนองอย่างเต็มที่ กล่าวคือ ในสัดส่วนตามข้อกำหนดที่ระบุไว้

Ш ไม่เร็วกว่า 30 วันนับจากวันที่ส่งหนังสือแจ้งการได้มาซึ่งหุ้นในงบดุลให้ผู้ถือหุ้นทราบข้อตกลงในการได้มาซึ่งหุ้นได้ตกลงกับพวกเขา

ควรสังเกตว่าเมื่อดำเนินการตามขั้นตอนการได้มาซึ่งหุ้นตามที่อธิบายไว้ข้างต้น บริษัทเป้าหมายจะต้องไม่ละเมิดข้อกำหนดต่อไปนี้:

1. ในรอบเดียวที่อธิบายข้างต้น คุณสามารถซื้อหุ้นของคุณเองได้ไม่เกิน 10%

2. ในระหว่างดำเนินการทุกขั้นตอนของวงจร ราคายังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในขณะที่บริษัทเป้าหมายสามารถเปลี่ยนแปลงนโยบายการกำหนดราคาได้

3. บริษัทเป้าหมายไม่สามารถซื้อหุ้นในยอดคงเหลือได้หากทุนจดทะเบียนไม่ชำระเต็มจำนวน

การละเมิดข้อกำหนดเหล่านี้อาจนำไปสู่ความสามารถของบริษัทที่จับกุมเพื่อบรรลุการรับรู้โดยศาลในการทำธุรกรรมเพื่อการเข้าซื้อกิจการโดยบริษัทเป้าหมายของหุ้นในงบดุลว่าเป็นโมฆะ

สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าไม่ใช่ทุกบริษัทที่ตกเป็นเป้าหมายของการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตรจะตัดสินใจซื้อหุ้นในงบดุล เนื่องจากต้องใช้เงินจำนวนมากเพื่อสะสมในเวลาอันสั้น แต่บรรดาผู้จัดการที่ห่วงใยชะตากรรมของธุรกิจและผู้ถือหุ้นของตนก็ไม่ออมเงินสำหรับวิธีการป้องกันนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความสัมพันธ์ที่ไว้วางใจได้เกิดขึ้นระหว่างทีมงานของบริษัทเป้าหมายและผู้บริหารของบริษัท และผู้ถือหุ้นต้องการขายหุ้นของตน (ถึงแม้ราคาจะต่ำกว่า) ให้กับฝ่ายบริหารมากกว่าบริษัทที่บุกรุก

อย่างไรก็ตาม วิธีการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรโดยการซื้อคืนหุ้นโดยการซื้อหุ้นในงบดุลนั้นไม่ใช่วิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุด วิธีที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในการซื้อหุ้นคืนคือการซื้อหุ้นให้กับบริษัทย่อย ด้วยการซื้อดังกล่าว บริษัทเป้าหมายจึงมีอิสระในจำนวน ปริมาณหุ้นที่ได้มา การกำหนดราคา ตลอดจนรูปแบบการซื้อ

ดำเนินการออกหุ้นเพิ่มเติม

วิธีถัดไปในการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่เป็นปรปักษ์ที่ต้องพิจารณาคือการวางหลักทรัพย์ฉบับเพิ่มเติมหรืออีกนัยหนึ่งคือปัญหาเพิ่มเติม

การวางหลักทรัพย์ที่ออกเพิ่มเติมสามารถทำได้หลายวิธี:

1. การวางหลักทรัพย์เพื่อประโยชน์ของบุคคลใดบุคคลหนึ่ง

2. เพิ่มทุนจดทะเบียนด้วยทรัพย์สินของบริษัท

การวางหลักทรัพย์เพื่อประโยชน์ของบุคคลใดบุคคลหนึ่ง (ผู้ถือหุ้นหรือนักลงทุนภายนอก) สามารถยอมรับได้หากกฎบัตรของบริษัทเป้าหมายมีหุ้นที่ประกาศไว้ เนื่องจากตามวรรค 3 ของข้อ 28 กฎหมายของรัฐบาลกลาง"ในบริษัทร่วมทุน" หุ้นเพิ่มเติมอาจถูกวางโดย บริษัท เฉพาะภายในขอบเขตของจำนวนหุ้นที่ประกาศกำหนดโดยกฎบัตรของบริษัท การตัดสินใจเกี่ยวกับการจัดหาหุ้นผ่านการจองซื้อจะต้องดำเนินการโดยที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นด้วยคะแนนเสียง ¾ ที่เข้าร่วมในการประชุม การตัดสินใจดังกล่าวสามารถทำได้หาก บริษัท ที่บุกรุกยังไม่ได้จัดการสะสมจำนวนหุ้นในมือของตนให้เพียงพอซึ่งสามารถป้องกันการตัดสินใจของบริษัทเป้าหมายได้ ส่งผลให้ส่วนแบ่งที่แท้จริงของบริษัทที่บุกรุกในทุนจดทะเบียนของบริษัทเป้าหมายจะลดลง นอกจากนี้ ควรสังเกตว่าบริษัทเป้าหมายที่ดำเนินการออกหุ้นเพิ่มเติมต้องพิจารณาอย่างรอบคอบถึงความรู้ความเข้าใจและความถี่ถ้วนของกระบวนการนี้ มิฉะนั้น บริษัทจี้จะไม่พลาดโอกาสที่จะใช้ประโยชน์จากข้อผิดพลาดหรือความไม่ถูกต้องใดๆ ที่ทำโดยบริษัทเป้าหมายเพื่อท้าทายความถูกต้องตามกฎหมายของปัญหาในศาลและทำให้เป็นโมฆะ

กรณีที่ไม่สามารถดำเนินการประเด็นเพิ่มเติมเพื่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นได้ เนื่องจากผู้ถือหุ้นของบริษัทไม่พร้อมที่จะซื้อหุ้นในประเด็นใหม่ และบริษัทไม่มีผู้สนใจลงทุนหรือบริษัทที่เข้าถือหุ้น จัดการเพื่อให้ได้จำนวนหุ้นที่ต้องการเพียงพอสำหรับการปิดกั้นการตัดสินใจเกี่ยวกับการปล่อยเพิ่มเติมก็สามารถใช้รูปแบบอื่นได้ หากกฎบัตรของบริษัทเป้าหมายกำหนดไว้ และในเวลาที่เหมาะสมข้อมูลเกี่ยวกับหุ้นที่ประกาศถูกป้อนเข้าไปในกฎบัตรของบริษัทเป้าหมาย คณะกรรมการบริษัทจะเป็นอิสระ กล่าวคือ หากไม่มีการประชุมสามัญผู้ถือหุ้น มีสิทธิตัดสินใจเพิ่มทุนจดทะเบียนด้วยค่าใช้จ่ายของทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมาย ( จากการตีราคาสินทรัพย์ถาวร ทุนเพิ่มเติม กำไรสะสมของปีก่อนหน้า) ดังนั้นหุ้นที่ออกเพิ่มเติมโดยเสียค่าใช้จ่ายในทรัพย์สินของ บริษัท ไม่ได้ถูกวางไว้ แต่แจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นตามสัดส่วนการถือหุ้นในทุนจดทะเบียนของบริษัทเป้าหมาย ผลที่ตามมา ทั้งหมดหุ้นสามารถเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งจะทำให้ต้นทุนการยึดครองที่เป็นศัตรูเพิ่มขึ้น และอาจทำให้การดำเนินการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูโดยผู้ยึดครองบริษัทไม่เป็นที่ยอมรับ

การปรับโครงสร้างบริษัทร่วมทุนเป็นบริษัทจำกัด

การปรับโครงสร้างองค์กรของบริษัทร่วมทุนให้เป็นบริษัทจำกัด (LLC) เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากในการป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร การปรับโครงสร้างองค์กรดังกล่าวจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อจำนวนผู้ถือหุ้นของบริษัทไม่เกิน 50 คน เมื่อตัดสินใจเปลี่ยนบริษัทร่วมทุนเป็นบริษัทจำกัดต้องจำไว้ว่ารูปแบบองค์กรและกฎหมายดังกล่าวเป็นบริษัทจำกัดความรับผิด จะมีอยู่อย่างมีประสิทธิภาพหากจำนวนผู้เข้าร่วมในนั้นจะไม่เกิน 10 มันถูกจัดตั้งขึ้นตามกฎหมายว่าการตัดสินใจของที่ประชุมผู้ถือหุ้นจะต้องทำเป็นเอกฉันท์และหากผู้เข้าร่วมคนใดตัดสินใจที่จะออกจาก LLC บริษัท จะต้อง จ่ายส่วนหนึ่งของมูลค่าทรัพย์สินให้กับเขาตามสัดส่วนการแบ่งปันของผู้เข้าร่วมดังกล่าวในทุนจดทะเบียนของ LLC นี่เป็นข้อเสียของการปรับโครงสร้างบริษัทร่วมทุนเป็นบริษัทจำกัด ดังนั้นจึงเป็นที่พึงปรารถนาที่ความสัมพันธ์ระหว่างผู้เข้าร่วมของบริษัทจำกัดความรับผิดต้องเกี่ยวข้องหรือเป็นมิตร

จากที่กล่าวมาข้างต้น จะเห็นได้ชัดเจนว่าการปรับโครงสร้างองค์กรของบริษัทร่วมทุนเป็นบริษัทจำกัดมีข้อเสียบางประการ แต่การป้องกันการเข้าซื้อกิจการที่เป็นศัตรูโดยใช้รูปแบบองค์กรและกฎหมายดังกล่าวในฐานะบริษัทจำกัดความรับผิดสามารถสร้างความแตกต่างได้เล็กน้อย สาระสำคัญของโครงการดังกล่าวอยู่ที่การจัดตั้งโดยผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัทเป้าหมายของบริษัทจำกัด ซึ่งทุนจดทะเบียนจะจ่ายโดยกลุ่มหุ้นของบริษัทเป้าหมายที่เป็นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ดังกล่าว ภายใต้โครงการดังกล่าว ในกรณีที่ผู้เข้าร่วมรายหนึ่งออกจาก LLC ที่จัดตั้งขึ้น เขาจะได้รับเงินส่วนหนึ่งของทรัพย์สินของ LLC ซึ่งในกรณีนี้จะเท่ากับมูลค่าตลาดของหุ้นของบริษัทเป้าหมายที่เป็นของเขา โอนให้เขาก่อนหน้านี้เพื่อสนับสนุนทุนกฎบัตรของ LLC

มาตรการลดความน่าดึงดูดของบริษัทเป้าหมายในฐานะที่เป็นเป้าหมายของการยึดครองที่เป็นปรปักษ์

ก) สรุปสัญญาเช่าทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมาย

วิธีที่มีประสิทธิภาพวิธีหนึ่งในการต่อสู้กับการยึดครองที่เป็นปรปักษ์คือการลดความน่าดึงดูดใจของบริษัทเป้าหมายในฐานะที่เป็นเป้าหมายของการยึดครองที่ไม่เป็นมิตร วิธีการป้องกันนี้จะได้ผลโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากบริษัทที่บุกรุกอยู่ด้านหลังสถานที่ของอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทเป้าหมายหรือวัตถุอสังหาริมทรัพย์ทั้งหมดเป็นหลัก ในสถานการณ์เช่นนี้ ขอแนะนำให้บริษัทเป้าหมายเช่าพื้นที่ที่ตนเป็นเจ้าของเพื่อสัญญาเช่าระยะยาว (มักมีเงื่อนไขพิเศษ) ในขณะที่ผู้เช่าในกรณีนี้ควรมีความคุ้นเคยกับบริษัทเป้าหมายเป็นอย่างดี กล่าวคือ มีความเป็นมิตรต่อบริษัทเป้าหมาย ตามกฎหมายของรัสเซีย สัญญาเช่าไม่สามารถยุติหรือแก้ไขข้อกำหนดเพียงฝ่ายเดียว นั่นคือ หากไม่ได้รับความยินยอมจากผู้เช่า บริษัทที่บุกรุกพบว่าส่วนหนึ่งส่วนใดของสถานที่ของบริษัทเป้าหมายได้รับการให้เช่าตามกฎแล้ว จะสูญเสียผลประโยชน์ในบริษัทนี้เนื่องจากเป็นเป้าหมายของการยึดครองที่เป็นปรปักษ์

นอกจากการสรุปสัญญาเช่าแล้ว วิธีคุ้มครองที่มีประสิทธิภาพสามารถเป็นประกันส่วนหนึ่งของทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมายได้ เช่น เป็นหลักประกันเงินกู้ที่บริษัทเป้าหมายนำไปซื้อขายหุ้นของบริษัทเป้าหมาย

ข) การปรับโครงสร้างทรัพย์สินของบริษัทเป้าหมาย

การปรับโครงสร้างสินทรัพย์ของบริษัทเป้าหมายควรเข้าใจว่าเป็นการขายหรือซื้อสินทรัพย์ที่ทำขึ้นเพื่อที่จะทำให้เป้าหมายของการเทคโอเวอร์ที่ไม่เป็นมิตรน่าสนใจน้อยลงสำหรับบริษัทที่จับกุม

ดังนั้นบริษัทเป้าหมายจึงสามารถขายสินทรัพย์ที่น่าดึงดูดใจที่สุดได้ ซึ่งจะช่วยลดความน่าดึงดูดใจในการลงทุนลงทันที เนื่องจากเป็นเป้าหมายของการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร ในต่างประเทศ ทรัพย์สินที่น่าสนใจที่สุดเรียกว่า "มงกุฎเพชร" หรือ "มงกุฎเพชร" (Crown Jewels) ตัวอย่างของการใช้วิธีการป้องกันดังกล่าว เราสามารถอ้างถึงการปรับโครงสร้าง OAO Norilsk Nickel ในรูปแบบของการโอนสินทรัพย์ไปยังบริษัท Norilsk Mining

นอกจากการขายทรัพย์สินที่น่าดึงดูดที่สุดแล้ว บริษัทเป้าหมายอาจซื้อธุรกิจ ดังนั้นในกรณีที่มีการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูกันต่อไป การรวมกิจการดังกล่าวจะทำให้เกิดปัญหากับบริษัทที่บุกรุกด้วยหน่วยงานต่อต้านการผูกขาดหรือทำให้การเข้าซื้อกิจการของศัตรูมีราคาแพงกว่าอย่างเห็นได้ชัด

การรวมตัวใหม่

วิธีการป้องกันนี้หมายถึงการออกใหม่ เอกสารประกอบการไปยังภูมิภาคอื่น (การโอนนิติบุคคล) ซึ่งมีข้อกำหนดเกี่ยวกับการผูกขาดที่เข้มงวดมากกว่า ณ สถานที่จดทะเบียนปัจจุบัน การป้องกันดังกล่าวอาจทำให้ยากขึ้นมากสำหรับบริษัทเป้าหมายที่เป็นศัตรูในการรวมตัวในภูมิภาคอื่น แต่กระบวนการด้านเอกสารอาจใช้เวลานาน ซึ่งทำให้ยากสำหรับบริษัทเป้าหมายในการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู

คำเชิญของ "อัศวินขาว" หรือ "สไควร์ขาว" เพื่อการปฏิวัติที่เป็นมิตร

นี่เป็นแนวทางในการปกป้องเมื่อบริษัทเป้าหมายเชิญนักลงทุนที่เป็นมิตรมาทำการปฏิวัติ วิธีการป้องกันดังกล่าวใช้กันอย่างแพร่หลายในการปฏิบัติระหว่างประเทศและเรียกว่า "อัศวินขาว" และ "สไควร์ขาว" ตามลำดับ

ในการป้องกันอัศวินขาว บริษัทเป้าหมายพยายามที่จะป้องกันการเข้ายึดครองโดยการขายหุ้นส่วนใหญ่ให้กับบริษัทจัดการที่เป็นมิตร ขนาดของข้อเสนอที่ "อัศวินม้าขาว" สร้างนั้นขึ้นอยู่กับว่าข้อตกลงดังกล่าวเหมาะสมกับกลยุทธ์ของเขาอย่างไร หากกลยุทธ์ตรงกัน ราคาอาจสูงกว่าที่บริษัทผู้บุกรุกเสนอให้ หากระดับการปฏิบัติตามกลยุทธ์ต่ำ ราคาอาจต่ำกว่าราคาของบริษัทที่จับกุม ในทางปฏิบัติ สถานการณ์เป็นไปได้ที่บริษัทที่จับกุม เมื่อได้เรียนรู้เกี่ยวกับการปรากฏตัวของ "อัศวินม้าขาว" จะไม่ละทิ้งความพยายามในการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู แต่จะเริ่มเพิ่มราคาของการเข้าซื้อกิจการ

การป้องกันของ White Squire นั้นแตกต่างจากการป้องกันของ White Knight โดยที่ White Squire ไม่สามารถควบคุมบริษัทเป้าหมายได้ ในสถานการณ์เช่นนี้ สไควร์สีขาว ซึ่งเป็นมิตรกับบริษัทเป้าหมาย ได้ซื้อหุ้นกลุ่มใหญ่ตามข้อเสนอของบริษัทเป้าหมายตามข้อเสนอของบริษัทเป้าหมาย โดย "ไม่แทรกแซง" ซึ่งมักจะหมายถึงภาระผูกพันในการลงคะแนนเสียงให้ ข้อเสนอของผู้บริหารของบริษัทเป้าหมาย ดังนั้น บริษัทที่จับกุมจึงไม่มีโอกาสได้รับคะแนนเสียงข้างมากในการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นและดำเนินการเทคโอเวอร์อย่างไม่เป็นมิตร

ควรสังเกตว่าวิธีการป้องกันที่อธิบายไว้ยังไม่ได้รับการพัฒนาในรัสเซียซึ่งแตกต่างจากแนวปฏิบัติของตะวันตก

การดำเนินคดีบนพื้นฐานของการใช้การป้องกันตัวทางกฎหมาย เป็นการป้องกันที่ได้รับความนิยมมากที่สุดประเภทหนึ่งที่ใช้หลังจากเริ่มปฏิบัติการเทคโอเวอร์ที่เป็นศัตรู เมื่อพูดถึงการปฏิบัติในต่างประเทศ ควรสังเกตว่ามากกว่า 1 ใน 3 ของคำเสนอซื้อทั้งหมดที่ทำขึ้นในสหรัฐอเมริการะหว่างช่วงปี 2505 ถึง 2523 มาพร้อมกับการเริ่มต้นของคดีความต่างๆ โดยบริษัทเป้าหมาย สำหรับรัสเซีย วิธีการป้องกันนี้ก็กลายเป็นเรื่องธรรมดามากในช่วงเวลาของการพัฒนาอย่างรวดเร็วของการยึดครองที่เป็นศัตรู อันเป็นผลมาจากการดำเนินคดี บริษัทเป้าหมายอาจระงับและชะลอการดำเนินการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรู เนื่องจากการดำเนินคดี การพิจารณาคดี การพิจารณาข้อเรียกร้องในคดีและการตัดสินใจใช้เวลานาน

บริษัทเป้าหมายที่ใช้วิธีการป้องกันนี้ สามารถฟ้องคดีกับคำขอต่างๆ ตามการต่อต้านบริษัทจี้เครื่องบินได้ แต่เพื่อเป็นตัวอย่าง ขอแนะนำให้กล่าวถึงสถานการณ์ทั่วไปที่เกิดขึ้นในทางปฏิบัติของรัสเซีย บ่อยครั้งในระหว่างการซื้อหุ้นจำนวนมากในบริษัทที่ถูกยึดครอง บริษัทที่จับกุมได้กระทำการละเมิดกฎหมายปัจจุบันของรัสเซีย ตามกฎแล้วนี่เป็นเพราะการละเมิดโดย บริษัท ที่ยึดครองสิทธิในการซื้อหุ้นแบบปิด การร่วมทุน. ด้วยเหตุนี้ บริษัทที่จับกุมจึงมักใช้ขั้นตอนการบริจาคหุ้น ซึ่งครอบคลุมถึงความจำเป็นในการจัดทำข้อตกลงซื้อขายหุ้น ทั้งนี้ ผู้ถือหุ้นของบริษัทเป้าหมายอาจยื่นคำร้องต่อศาลเพื่อให้ขั้นตอนการบริจาคเป็นโมฆะและขอโอนสิทธิและหน้าที่ตามสัญญาซื้อขายหุ้นที่เกิดขึ้นจริงให้แก่ตนได้ และเป็นมาตรการชั่วคราวในคดีความ ศาลอาจยึดไม่เฉพาะหุ้นที่บริษัทผู้จับได้รับผ่านขั้นตอนการบริจาคเท่านั้น แต่ยังรวมถึงหุ้นที่เหลือด้วย รวมทั้งห้ามบริษัทที่จับกุมมิให้ลงคะแนนเสียงด้วยหุ้นดังกล่าวด้วย ซึ่งจะ นำไปสู่การสูญเสียระดับที่สำคัญในการควบคุมของบริษัท - วัตถุประสงค์

เมื่อพิจารณาถึงวิธีการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นปฏิปักษ์ในแนวปฏิบัติระหว่างประเทศและของรัสเซีย เราสามารถสรุปได้อย่างชัดเจนว่าแนวปฏิบัติของรัสเซียในการป้องกันการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูนั้นใช้ส่วนสำคัญของวิธีการที่ได้รับการพัฒนาใน ต่างประเทศ. อย่างไรก็ตาม วิธีการป้องกันระหว่างประเทศจำนวนมากยังไม่แพร่หลายเพียงพอในรัสเซีย ซึ่งอธิบายไว้อย่างแรกเลย โดยความแตกต่างในขั้นตอนการดำเนินการในการเข้ายึดครองที่เป็นศัตรูในรัสเซียและต่างประเทศ ตลอดจนความแตกต่างใน กรอบกฎหมาย