โมเดลฮิกกินส์ การประเมินและคาดการณ์ศักยภาพการพัฒนาขององค์กรโดยใช้แบบจำลองการเติบโตอย่างยั่งยืน (SGR)

งานนี้ประกอบด้วยการคาดการณ์ตัวบ่งชี้ทางการเงินจำนวนหนึ่งตามการใช้แบบจำลอง SGR แบบจำลองนี้เสนอโดย Robert S. Higgins (1977) ให้เป็นเครื่องมือเปรียบเทียบการเติบโตตามเป้าหมายของบริษัทกับความสามารถที่แท้จริงในการสนับสนุนระดับการเติบโตนั้น

โดยที่ g คือการเติบโตของยอดขาย%;

b - ส่วนแบ่งกำไรสุทธิที่มุ่งสู่การพัฒนาองค์กร

นพ. - กำไรสุทธิ;

S - ปริมาณการขาย;

D คือจำนวนภาระผูกพันทั้งหมด

E - ทุน;

A - จำนวนสินทรัพย์ (สกุลเงินในงบดุล)

แบบจำลองนี้ถูกนำมาใช้เมื่อพิจารณาถึงสองสถานการณ์ในการพัฒนาองค์กร ได้แก่ การเติบโตอย่างยั่งยืนและเงื่อนไขการเปลี่ยนแปลง

สถานการณ์แรกถือว่านโยบายการเงินที่ผ่านมาจะไม่เปลี่ยนแปลง สิ่งนี้ทำให้มั่นใจได้โดยการรักษาระดับเดียวกันของซีรีย์ อัตราส่วนทางการเงินพร้อมทั้งสันนิษฐานว่าเพิ่มขึ้น ทุนเกิดขึ้นเนื่องจากการเติบโตของกำไรสะสมเท่านั้น

มาดูตัวแปรของสูตรข้างต้นกันดีกว่า

อัตราการเติบโตของยอดขาย (g) คืออัตราส่วนของยอดขายที่เพิ่มขึ้น (S) ต่อมูลค่าเริ่มต้น (Sо) เช่น หนึ่งร้อย %. พื้นฐานคือยอดขายของปีที่แล้ว ในแบบจำลอง ตัวบ่งชี้ g เป็นตัวบ่งชี้ที่ต้องการ มีการวางแผนสัมประสิทธิ์ที่เหลือ หรือตัวแปรเป้าหมาย

ความสามารถในการทำกำไรของการขายบ่งบอกถึงประสิทธิภาพขององค์กร ยิ่งมีกำไรสุทธิมากเท่าไร บริษัทก็ยิ่งมีโอกาสเพิ่มทุนมากขึ้นเท่านั้น

อัตราส่วนของสินทรัพย์ต่อการขายเป็นค่าผกผันของอัตราส่วนการหมุนเวียนสินทรัพย์แบบดั้งเดิม ที่ต่ำกว่า ตัวบ่งชี้นี้ยิ่งใช้สินทรัพย์อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น เนื่องจากมูลค่าของสินทรัพย์ได้รับอิทธิพลจากนโยบายทางการเงินขององค์กร โดยเฉพาะการจัดการสินค้าคงเหลือ บัญชีลูกหนี้ สินทรัพย์ระยะยาว

อัตราส่วนเงินกู้และ ทุนของตัวเองแสดงโครงสร้างหนี้สินของบริษัท ควรจำไว้ว่าดอกเบี้ยที่มากเกินไปในแหล่งเงินกู้จะลดความมั่นคงทางการเงินขององค์กรและขัดขวางการพัฒนา

ส่วนแบ่งกำไรสุทธิที่ยังไม่ได้แจกจ่าย (b) หรืออัตราส่วนการลงทุนใหม่คำนวณโดยสูตร

โดยที่ d คืออัตราส่วนของการจ่ายเงินปันผลเท่ากับอัตราส่วนของจำนวนเงินปันผลทั้งหมดต่อกำไรสุทธิ

การเติบโตของยอดขายจริงถูกกำหนดโดยสูตร:

โดยที่ S 1 - ยอดขายในปีแรก

S 2 - ยอดขายปีที่สอง

หากการเติบโตของยอดขายจริงเกินระดับศักยภาพ กล่าวคือ fgจำเป็นต้องสร้างปัจจัยที่มีอิทธิพลมากที่สุดในเรื่องนี้ ถ้ากลายเป็นว่าต่ำลง เช่น f gแล้วควรหาสาเหตุ

มาคำนวณการเติบโตของยอดขายที่อาจเกิดขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมาและเปรียบเทียบกับการเติบโตที่แท้จริง (ตารางที่ 4.1)

ตารางที่ 4.1 การคำนวณระดับการเติบโตที่ทำได้

ผลตอบแทนจากการขาย = กำไรสุทธิ / ปริมาณการขาย

อัตราส่วนสินทรัพย์ต่อการขาย = สินทรัพย์ / ยอดขาย

อัตราส่วนการระดมทุน = ทุน / ทุนที่เพิ่มขึ้น

อัตราส่วนการลงทุนใหม่ = 1- เงินปันผล / รายได้สุทธิ

การเติบโตของยอดขายจริง = การเปลี่ยนแปลงในการขาย / ยอดขาย * 100

แนวทางเชิงทฤษฎีในการวิเคราะห์การเติบโตที่อภิปรายในบทนี้ครั้งแรกถูกรวมเข้าไว้ในกลุ่มทฤษฎีเชิงกลยุทธ์ที่ค่อนข้างกว้างขวางกลุ่มหนึ่งโดย Francisco Rosique (Rosique, F., 2010) ให้เราพิจารณาประเด็นหลักและมีความเกี่ยวข้องมากที่สุดในกรอบการวิจัยวิทยานิพนธ์ฉบับนี้

S. Gosal และผู้เขียนร่วม ตามความสัมพันธ์เชิงบวกที่สังเกตพบระหว่างระดับการพัฒนาทางเศรษฐกิจและ บริษัทขนาดใหญ่เศรษฐกิจแบบนี้ เสนอว่าความสัมพันธ์นี้เป็นผลมาจากการสังเคราะห์ ความสามารถในการบริหารจัดการคือ การตัดสินใจของฝ่ายบริหารและความสามารถขององค์กร ในขณะที่ การตัดสินใจของผู้บริหารหมายถึงด้านความรู้ความเข้าใจของการรับรู้ของศักยภาพการผสมผสานใหม่ของทรัพยากรและการจัดการ, ความสามารถขององค์กรสะท้อนถึง โอกาสที่แท้จริงนำไปปฏิบัติจริง ปฏิสัมพันธ์ของปัจจัยทั้งสองนี้ส่งผลต่อความเร็วที่บริษัทขยายการดำเนินงาน และด้วยเหตุนี้ กระบวนการสร้างมูลค่าโดยบริษัท (Ghosal S., Hahn M., Morgan P., 1999)

J. Clarke et al. แสดงให้เห็นในงานของพวกเขาว่าการเติบโตของยอดขายที่มากเกินไปนั้นสามารถทำลายล้างบริษัทได้พอๆ กับไม่มีการเติบโตเลย ผู้เขียนได้ตรวจสอบแบบจำลองการเติบโตและแสดงให้เห็นว่าทฤษฎีการเติบโตสามารถนำมาใช้ในการจัดการบริษัทได้อย่างไร สุดท้าย พวกเขาเสนอแบบจำลองเพื่อประเมินโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมที่สุดในอัตราการเติบโตที่กำหนดสำหรับบริษัท

ภายในกรอบการวิจัยวิทยานิพนธ์ฉบับนี้ การพิจารณารูปแบบการเติบโตที่ยั่งยืนและการวิเคราะห์การเติบโตโดยใช้เมทริกซ์การเติบโตเป็นสิ่งที่น่าสนใจที่สุด

โมเดลการเติบโตอย่างยั่งยืน

R. Higgins เสนอรูปแบบการเติบโตที่ยั่งยืน ซึ่งเป็นเครื่องมือสำหรับการปฏิสัมพันธ์อย่างมีประสิทธิผลของนโยบายการดำเนินงาน นโยบายด้านการเงิน และกลยุทธ์การเติบโต

แนวคิดของการเติบโตอย่างยั่งยืนเปิดตัวครั้งแรกในปี 1960 โดย Boston Consulting Group และพัฒนาต่อไปในผลงานของ R. Higgins ตามคำจำกัดความหลัง ระดับความยั่งยืนของการเติบโตคืออัตราสูงสุดของการเติบโตของยอดขายที่สามารถทำได้ก่อนที่ทรัพยากรทางการเงินของบริษัทจะถูกใช้จนหมด ในทางกลับกัน โมเดลการเติบโตอย่างยั่งยืนเป็นเครื่องมือในการสร้างความมั่นใจในการปฏิสัมพันธ์ระหว่างนโยบายการปฏิบัติงาน นโยบายการเงิน และกลยุทธ์การเติบโตอย่างมีประสิทธิผล

แนวคิดของดัชนีการเติบโตอย่างยั่งยืนหมายถึงอัตราสูงสุดของผลกำไรที่เพิ่มขึ้นโดยไม่ทำให้ทรัพยากรทางการเงินของบริษัทหมดไป (ฮิกกินส์, 1977). มูลค่าของดัชนีนี้อยู่ที่การรวมองค์ประกอบการดำเนินงาน (อัตรากำไรและประสิทธิภาพการจัดการสินทรัพย์) และองค์ประกอบทางการเงิน (โครงสร้างเงินทุนและอัตราการรักษา) ไว้ในหน่วยการวัดเดียว การใช้ดัชนีการเติบโตที่ยั่งยืน ผู้จัดการและนักลงทุนสามารถประเมินความเป็นไปได้ของแผนการเติบโตในอนาคตของบริษัท โดยคำนึงถึงประสิทธิภาพในปัจจุบันและนโยบายเชิงกลยุทธ์ จึงได้ข้อมูลที่จำเป็นเกี่ยวกับคันโยกที่ส่งผลต่อระดับการเติบโตขององค์กร สามารถวิเคราะห์ปัจจัยต่างๆ เช่น โครงสร้างอุตสาหกรรม แนวโน้ม และตำแหน่งที่สัมพันธ์กับคู่แข่ง เพื่อระบุและใช้ประโยชน์จากโอกาสที่เฉพาะเจาะจง ดัชนีการเติบโตอย่างยั่งยืนมักแสดงดังนี้:

โดยที่ - คือดัชนีการเติบโตอย่างยั่งยืนซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ - จำนวนกำไรหลังหักภาษี - อัตราการรักษาหรืออัตราการลงทุนซ้ำ - อัตราส่วนของการขายต่อสินทรัพย์หรือการหมุนเวียนของสินทรัพย์ - อัตราส่วนของสินทรัพย์ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นหรือการดำเนินการของเลเวอเรจ

แบบจำลองดัชนีการเติบโตอย่างยั่งยืนมักใช้เป็น เครื่องมือเสริมการจัดการบริษัทในลักษณะที่การเติบโตของยอดขายของบริษัทเทียบได้กับทรัพยากรทางการเงิน ตลอดจนการประเมินการจัดการการปฏิบัติงานโดยรวม ตัวอย่างเช่น หากดัชนีการเติบโตอย่างยั่งยืนของบริษัทอยู่ที่ 20% หมายความว่าหากบริษัทรักษาอัตราการเติบโตที่ 20% การเติบโตทางการเงินของบริษัทจะยังคงสมดุล

เมื่อคำนวณดัชนีการเติบโตอย่างยั่งยืน จะเปรียบเทียบกับการเติบโตที่แท้จริงของบริษัท หากดัชนีการเติบโตอย่างยั่งยืนต่ำกว่าในช่วงเวลาเดียวกัน แสดงว่ายอดขายเติบโตเร็วเกินไป บริษัทจะไม่สามารถคงไว้ซึ่งกิจกรรมดังกล่าวได้หากปราศจากการอัดฉีดทางการเงิน เนื่องจากสามารถดึงดูดรายได้สะสมมาสู่การพัฒนาบริษัท เพิ่มจำนวนกำไรสุทธิหรือการจัดหาเงินทุนเพิ่มเติมโดยการเพิ่มระดับของหนี้หรือปัญหาการแบ่งปันเพิ่มเติม หากดัชนีการเติบโตอย่างยั่งยืนของบริษัทมากกว่าการเติบโตที่แท้จริง ยอดขายจะเติบโตช้าเกินไป และบริษัทใช้ทรัพยากรอย่างไม่มีประสิทธิภาพ

แม้ว่าแบบจำลองของการเติบโตอย่างยั่งยืนจะโดดเด่นในด้านความหลากหลาย แต่ส่วนใหญ่เป็นการดัดแปลงแบบจำลองดั้งเดิม หลังรวมถึงแบบจำลองของ R. Higgins และ BCG ดังกล่าว

ที่มีชื่อเสียงที่สุดในขณะนี้คือรูปแบบที่พัฒนาโดย Boston Consulting Group สาระสำคัญของคำจำกัดความของการเติบโตอย่างยั่งยืนไม่แตกต่างจากแนวทางที่ Higgins เสนอ: การเติบโตอย่างยั่งยืนคือการเติบโตของยอดขายที่บริษัทจะแสดงให้เห็นด้วยนโยบายการดำเนินงานและการเงินที่ไม่เปลี่ยนแปลง:

ปัจจัยสองประการแรกกำหนดลักษณะนโยบายการดำเนินงาน ปัจจัยสองประการสุดท้ายคือนโยบายการเงิน

เขานำเสนอโมเดลของ R. Higgins ในปี 1977 และพัฒนาต่อไปในงานของเขาในปี 2524 ตามแบบจำลองของ R. Higgins (Higgins R.C., 1977) อัตราการเติบโตอย่างยั่งยืนของบริษัทที่พยายามรักษาระดับการจ่ายเงินปันผลในปัจจุบันและโครงสร้างเงินทุนในปัจจุบันคำนวณโดยสูตรต่อไปนี้

ตัวแปรที่เกี่ยวข้องในการกำหนดการเติบโตอย่างยั่งยืน ได้แก่ ความสามารถในการทำกำไรจากการขาย การหมุนเวียนสินทรัพย์ เลเวอเรจ และอัตราการสะสม สมการที่ค่อนข้างง่ายนี้สามารถหาได้โดยการแสดงการเพิ่มขึ้นของยอดขายผ่านการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท R. Higgins ตีความอัตราส่วนของ SGR และการเติบโตของยอดขายดังนี้: หาก SGR สูงกว่าการเติบโตของยอดขาย บริษัทจำเป็นต้องลงทุนเงินทุนเพิ่มเติม หาก SGR ต่ำกว่าการเติบโตของยอดขาย บริษัทจะต้องดึงดูดแหล่งเงินทุนใหม่ๆ และ/หรือลดการเติบโตของยอดขายที่แท้จริง ต่อจากนั้น ฮิกกินส์ได้พัฒนาการปรับเปลี่ยนรูปแบบต่างๆ เช่น แบบจำลองการเติบโตอย่างยั่งยืนโดยคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อ

ดังนั้นจึงเป็นเรื่องง่ายที่จะเห็นว่ามุมมองดั้งเดิมของการเติบโตนั้นดำเนินการจากจุดยืนของความสมดุลของแหล่งเงินทุน และขึ้นอยู่กับตัวชี้วัดทางบัญชี

1 .3 แบบจำลองกำไรทางเศรษฐกิจในการวิเคราะห์ทางการเงินสมัยใหม่

การใช้รูปแบบการบัญชีในการวิเคราะห์ทางการเงินสมัยใหม่ต้องเผชิญกับข้อจำกัดที่สำคัญ ประการแรก วิสัยทัศน์ทางการบัญชีของบริษัท ซึ่งพิจารณาจากการดำเนินงานจริง ไม่รวมทางเลือกของการดำเนินการที่เป็นไปได้จากการวิเคราะห์ และละเลยตัวเลือกการพัฒนาในทางปฏิบัติ ประการที่สอง มันไม่ได้แสดงถึงแนวคิดพื้นฐานของความทันสมัย การวิเคราะห์ทางเศรษฐศาสตร์- การสร้างผลกำไรทางเศรษฐกิจ หลักการสำคัญของการวิเคราะห์อย่างหลังคือการพิจารณาทางเลือกอื่นสำหรับการลงทุนที่มีความเสี่ยงและสอดคล้องกับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจหรือในบัญชีของรายได้จากการลงทุนที่สูญเสียไป ประการที่สาม โมเดลนี้ไม่ได้กำหนดทิศทางการวิเคราะห์ไปสู่ปัญหาความไม่แน่นอนของผลลัพธ์ที่คาดหวังซึ่งนักลงทุนต้องเผชิญ ประการที่สี่ หลักการของรูปแบบการบัญชีนั้นสัมพันธ์กับการตีความผลลัพธ์เพียงเล็กน้อย ซึ่งแสดงในมาตรการทางการเงิน ไม่มีการตีความผลการลงทุน

ปัญหาข้างต้นมีจุดมุ่งหมายเพื่อแก้ปัญหาวิธีอื่นในการวิเคราะห์การเงินของบริษัท ซึ่งกำลังเป็นที่นิยมมากขึ้นเรื่อยๆ ในปัจจุบัน ซึ่งเป็นวิธีการบนพื้นฐานของการวิเคราะห์กำไรทางเศรษฐกิจ แนวคิดของกำไรทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นหนึ่งในเครื่องมือของการเพิ่มกำไรทางเศรษฐกิจ (EVA-มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ) ได้รับการเสนอครั้งแรกในปี 1989 โดย P. Finegan (Finegan PT, 1989) และต่อมาได้รับการพัฒนาอย่างแข็งขันและดำเนินการได้อย่างมากต้องขอบคุณ ผลงานของบริษัทที่ปรึกษาชื่อดัง Stern Stewart & Co. ตามแนวทางของพวกเขา EVA ถูกกำหนดให้เป็นความแตกต่างระหว่างรายได้จากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษีและต้นทุนของเงินทุนของบริษัท ดังนั้น การคำนวณของ EVA จึงขึ้นอยู่กับการกำหนดความแตกต่างระหว่างตัวบ่งชี้ผลตอบแทนจากเงินทุนและต้นทุนในการระดมทุน และช่วยให้คุณประเมินประสิทธิภาพของการใช้เงินทุนโดยเปรียบเทียบกับตัวเลือกการลงทุนทางเลือก

ในขณะนี้ นักวิจัยมีสองด้านที่สนับสนุนและปฏิเสธการนำแนวคิด EVA ไปใช้

คำวิจารณ์ที่มีชื่อเสียงที่สุดของการใช้ EVA คืองานของ G. Biddle et al. ซึ่งตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างการคืนทุนของผู้ถือหุ้นกับ EVA จากตัวอย่างข้อสังเกตของบริษัท 6174 รายการระหว่างปี 2527 ถึง 2536 ผู้เขียนแสดงให้เห็นว่ารายได้สุทธิมีอำนาจในการอธิบายในการวิเคราะห์ผลตอบแทนจากผู้ถือหุ้นมากกว่ากำไรทางเศรษฐกิจและ EVA

จากข้อมูลข้างต้น ถือว่ายุติธรรมหากบริษัทสร้างแง่บวก กำไรทางเศรษฐกิจเป็นระยะเวลายาวนานจึงมีลักษณะเฉพาะที่จำเป็นของการเติบโตอย่างยั่งยืน

ในบทแรกของการวิจัยวิทยานิพนธ์ ได้มีการวิเคราะห์แนวทางต่างๆ ในการศึกษากระบวนการเติบโตของบริษัท ได้รับผลลัพธ์ดังต่อไปนี้:

• · เมื่อพิจารณาถึงประเด็นที่เกี่ยวข้องกับการศึกษาพลวัตของการเติบโต สรุปได้ว่าเราไม่สามารถยอมรับทฤษฎีความสุ่มของพลวัตของการเติบโตอย่างไม่มีเงื่อนไขได้
• · ทฤษฎีสมัยใหม่ของการเติบโตของบริษัทตั้งอยู่บนแนวทางเชิงกลยุทธ์ในการวิเคราะห์กิจกรรมขององค์กร
• · เมื่อศึกษาปัญหาการเติบโต จำเป็นต้องระบุปัจจัยสำคัญที่กำหนดการเติบโตของบริษัท ความสัมพันธ์ของพวกเขา
• · การวิเคราะห์ทางการเงินสมัยใหม่ เน้นที่การประเมินมูลค่าที่สร้างโดยบริษัท ช่วยให้คุณประเมินบริษัทจากมุมมองของการวิเคราะห์ความเสี่ยงและความสามารถในการทำกำไรที่เกี่ยวข้อง
• ในบริบทของความทันสมัย การวิเคราะห์ทางการเงินตามการสร้างมูลค่า จำเป็นต้องมีการกำหนดรูปแบบใหม่ของปัญหา ตามที่ควรประเมินการเติบโตอย่างยั่งยืนโดยเกณฑ์ทางการเงินเพิ่มเติม

แบบจำลองถือว่าได้รับข้อมูลเกี่ยวกับปริมาณการขายภายใต้เงื่อนไขเหล่านั้น (ข้อจำกัด) ที่ค่าของตัวแปรเช่นระดับของต้นทุน ทุนที่ใช้ และแหล่งที่มา ฯลฯ ไม่เปลี่ยนแปลง และกลยุทธ์การวางแผนดำเนินการจาก สันนิษฐานว่าอนาคตมีความคล้ายคลึงกับอดีตอย่างสิ้นเชิง การใช้แบบจำลองนี้เป็นไปได้ในองค์กรที่พึงพอใจกับอัตราการพัฒนาที่ประสบความสำเร็จและมั่นใจ วีผลกระทบที่มั่นคงของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจภายนอก

การทำงานกับแบบจำลองมาก นอกเหนือไปจากความเป็นไปได้ที่จะได้รับประสิทธิภาพมากขึ้น อุปกรณ์การจัดการกระบวนการวางแผนช่วยให้คุณสร้างสมดุลให้กับเป้าหมายขององค์กร วีการวางแผนการขายและปริมาณการผลิต ต้นทุนผันแปร การลงทุน วีเงินทุนคงที่และหมุนเวียนที่จำเป็นเพื่อให้บรรลุปริมาณนี้, คำนวณความต้องการเงินทุนภายนอก, หาแหล่งเงินทุน, โดยคำนึงถึงการก่อตัว ของพวกเขาโครงสร้างเหตุผล

แบบจำลองการเติบโตอย่างยั่งยืนตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าการใช้เงินทุน (สินทรัพย์) ที่มีอยู่โดยองค์กรควรสอดคล้องกับอัตราส่วนที่กำหนดไว้ของบัญชีเจ้าหนี้และเงินทุนของตัวเองเป็นแหล่งเงินทุน เมื่อวางแผนการเติบโต มีตัวชี้วัดด้วย วีอัตราส่วนนี้แตกต่างกันไปตามสัดส่วน ภายใต้เงื่อนไขของความเหมาะสม องค์กรไม่เดินตามเส้นทางของการเพิ่มแหล่งเงินทุนภายนอก แต่เน้นที่การใช้กำไร ซึ่งมีลักษณะข้อจำกัดของค่าสัมประสิทธิ์ที่กำหนดอัตราส่วนของเงินกู้ยืม และกองทุนของตัวเอง (AP / SS) การกำหนดขนาดของข้อ จำกัด ในอัตราส่วนของ S / S ดำเนินการจากการสร้างโครงสร้างที่มีเหตุผลของแหล่งเงินทุนขององค์กรโดยพิจารณาจากมูลค่าบวกของผลกระทบ การเงินคันโยก ในขณะเดียวกัน งานในการกำหนดโครงสร้างที่มีเหตุผลนี้จะถูกรวมเข้ากับนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่สมเหตุสมผล

7. Balanced Scorecard (BSC), (David Norton และ Robert Kaplan 1990)

Balanced Scorecard เป็นกรอบการทำงานที่มีประสิทธิภาพในการช่วยให้องค์กรต่างๆ บรรลุการนำกลยุทธ์ไปใช้อย่างรวดเร็วโดยการแปลวิสัยทัศน์ และกลยุทธ์ วีชุดเป้าหมายการปฏิบัติงานที่สามารถชี้นำพฤติกรรมของพนักงาน และเป็นผล - ประสิทธิภาพการทำงาน

ตัวชี้วัดประสิทธิผลของการดำเนินการตามกลยุทธ์ถือเป็นกลไกที่สำคัญที่สุด ข้อเสนอแนะจำเป็นสำหรับการปรับจูนแบบไดนามิก และการปรับปรุงกลยุทธ์ด้วยกาลเวลา

แนวคิด Balanced Scorecard สร้างขึ้นบนสมมติฐานที่ว่าสิ่งที่ผลักดันให้ผู้ถือหุ้นดำเนินการต้องได้รับการวัด กิจกรรมทั้งหมดขององค์กร ทรัพยากรขององค์กร และความคิดริเริ่มควรสอดคล้องกับกลยุทธ์ Balanced Scorecard บรรลุเป้าหมายนี้โดยการระบุความสัมพันธ์ของสาเหตุอย่างชัดเจน และผลลัพธ์สำหรับเป้าหมาย ตัวชี้วัด และความคิดริเริ่ม วีคนละมุมมอง และในทุกระดับขององค์กร การพัฒนา BSC เป็นขั้นตอนแรก วีการสร้างองค์กรที่เน้นกลยุทธ์

วีระหว่างการสมัคร สกอร์การ์ดที่สมดุลได้กลายเป็น วีกว้าง ระบบการจัดการ... ดังนั้น ผู้นำหลายคนจึงเห็น วีโครงสร้างของเธอของกระบวนการทั้งหมดของการจัดการการดำเนินงานซึ่งช่วยให้คุณดำเนินการจัดการต่อไปนี้:

แปลแผนระยะยาว และกลยุทธ์ วีรูปแบบของตัวชี้วัดเฉพาะของการจัดการการปฏิบัติงาน
- การสื่อสาร และการเปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่ระดับล่างของลำดับชั้นขององค์กรโดยใช้ตัวบ่งชี้การจัดการที่พัฒนาขึ้น
- กลยุทธ์การเปลี่ยนแปลง วีแผน วีรวมทั้งงบประมาณ
- การสร้างข้อเสนอแนะเพื่อทดสอบสมมติฐาน และการเริ่มต้นกระบวนการเรียนรู้

วีไม่เหมือน วิธีการดั้งเดิม การจัดการเชิงกลยุทธ์, ดัชนีชี้วัดที่สมดุลใช้ไม่เพียงเท่านั้น การเงิน, แต่ และตัวชี้วัดผลการปฏิบัติงานที่ไม่ใช่ทางการเงินขององค์กร สะท้อนถึงสี่ ด้านที่สำคัญ: การเงิน; ลูกค้า; กระบวนการทางธุรกิจ; การศึกษา และการพัฒนา.

วิธีนี้ทำให้สามารถวิเคราะห์เชิงกลยุทธ์ได้ และกระบวนการจัดการยุทธวิธี สร้างความสัมพันธ์เชิงสาเหตุระหว่าง วัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์รัฐวิสาหกิจ และให้การพัฒนาที่สมดุล

ระบบของแนวคิดและแบบจำลองทางทฤษฎีที่สำคัญที่สุดที่เป็นพื้นฐานของกระบวนทัศน์สมัยใหม่ของการจัดการทางการเงินสามารถแบ่งออกเป็นกลุ่มตามเงื่อนไข:

1) แนวคิดและแบบจำลองที่กำหนดเป้าหมายและพารามิเตอร์พื้นฐาน กิจกรรมทางการเงินวิสาหกิจ;
2) แนวคิดและแบบจำลองที่ให้ของจริง การประเมินมูลค่าตลาดตราสารการลงทุนทางการเงินส่วนบุคคลในกระบวนการคัดเลือก
3) แนวคิดที่เกี่ยวข้องกับการสนับสนุนข้อมูลของผู้เข้าร่วมตลาดการเงินและการก่อตัวของราคาตลาด

แนวคิดและโมเดลกลุ่มแรก

1. แนวคิดเรื่องลำดับความสำคัญของผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจของเจ้าของ
เป็นครั้งแรกที่นักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกันชื่อ Herbert Simon เขากำหนดแนวคิดเป้าหมายของพฤติกรรมทางเศรษฐกิจซึ่งประกอบด้วยความจำเป็นในการจัดลำดับความสำคัญของความพึงพอใจของผลประโยชน์ของเจ้าของ ในความหมายที่ประยุกต์ใช้ ถูกกำหนดให้เป็น "การเพิ่มมูลค่าตลาดสูงสุดขององค์กร"

2. ทฤษฎีผลงาน (Harry Markowitz "A Portrfolio Selection", 1952)
การค้นพบที่สำคัญจากทฤษฎีของ Markowitz:

เพื่อลดความเสี่ยง นักลงทุนควรรวมสินทรัพย์เสี่ยงเข้าไว้ในพอร์ต
- ระดับความเสี่ยงของสินทรัพย์แต่ละประเภทควรวัดโดยไม่แยกจากสินทรัพย์อื่น แต่จากมุมมองของผลกระทบต่อระดับความเสี่ยงโดยรวมของพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย ในขณะเดียวกัน ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอไม่ได้ระบุความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน

3. ต้นทุนของทฤษฎีทุน (John William-son, 1938)
ต้นทุนการให้บริการแหล่งเงินทุนแหล่งใดแหล่งหนึ่งไม่เหมือนกันสำหรับบริษัท ดังนั้นราคาทุนจะแสดงระดับรายได้ขั้นต่ำที่จำเป็นเพื่อให้ครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาแต่ละแหล่งและไม่ให้ขาดทุน

การประเมินราคาทุนในเชิงปริมาณมีความสำคัญอย่างยิ่งในการวิเคราะห์โครงการลงทุนและการเลือกใช้ทางเลือกอื่นสำหรับการจัดหาเงินทุนให้กับองค์กร

4. แนวคิดโครงสร้างทุน (Capital Structure Model) (Franco Modigliani and Merton Miller 1958)

ตามแนวคิด มูลค่าของบริษัทใด ๆ ถูกกำหนดโดยรายได้ในอนาคตเท่านั้นและไม่ขึ้นอยู่กับโครงสร้างเงินทุน ในการพิสูจน์ทฤษฎีบท ผู้เขียนได้เริ่มต้นจากการมีอยู่ของตลาดทุนในอุดมคติ สาระสำคัญของการพิสูจน์มีดังนี้: หากการจัดหาเงินทุนสำหรับกิจกรรมของ บริษัท มีกำไรมากขึ้นผ่านการยืมเงินทุน เจ้าของหุ้นของบริษัทอิสระทางการเงินจะต้องการขายหุ้นของตน โดยใช้เงินที่ได้เพื่อซื้อหุ้นและพันธบัตรของ บริษัทที่ต้องพึ่งพาทางการเงินในสัดส่วนเดียวกับโครงสร้างเงินทุนของบริษัทนี้ ... ในทางกลับกัน หากการจัดหาเงินทุนของบริษัทมีกำไรมากกว่าเมื่อใช้ทุน ผู้ถือหุ้นของบริษัทที่ต้องพึ่งพาทางการเงินก็จะขายหุ้นของตนและซื้อหุ้นของบริษัทที่เป็นอิสระทางการเงินด้วยเงินที่ได้รับและกู้ยืมจากธนาคาร เพื่อความปลอดภัยของหุ้นเหล่านี้ พวกเขาจะซื้อหุ้นเพิ่มเติมของบริษัทเดียวกัน

รายได้ของหุ้นกลุ่มใหม่ของนักลงทุนหลังหักดอกเบี้ยเงินกู้จะสูงกว่ารายได้เดิม จากนั้นการขายกลุ่มหุ้นในบริษัทที่ต้องพึ่งพาทางการเงินจะทำให้มูลค่าลดลง และรายได้ที่มากขึ้นที่ได้รับจากผู้ถือหุ้นของบริษัทอิสระทางการเงินจะทำให้มูลค่าเพิ่มขึ้น ดังนั้น อนุญาโตตุลาการทดแทน เอกสารอันมีค่าบริษัทที่มีราคาแพงกว่าและมีหลักทรัพย์ที่ถูกกว่าจะนำรายได้เสริมมาสู่นักลงทุนเอกชน ซึ่งท้ายที่สุดจะนำไปสู่การทำให้มูลค่าของทุกบริษัทในกลุ่มเดียวกันที่มีรายได้เท่ากันในท้ายที่สุดมีความเท่าเทียมกัน

ในปี 1963 Modigliani-Miller ได้ตีพิมพ์บทความฉบับที่สองเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุน ภาษีเงินได้นิติบุคคลและต้นทุนของทุน: การแก้ไข ซึ่งได้แนะนำปัจจัยของการเก็บภาษีนิติบุคคลในรูปแบบดั้งเดิม เมื่อพิจารณาถึงการมีอยู่ของภาษีแล้ว พบว่าราคาหุ้นของบริษัทหนึ่งๆ เกี่ยวข้องโดยตรงกับการใช้แหล่งเงินกู้: ยิ่งส่วนแบ่งของทุนตราสารหนี้สูงเท่าใด ราคาหุ้นก็จะยิ่งสูงขึ้น ข้อสรุปนี้เกิดจากการเก็บภาษีของรายได้นิติบุคคลในสหรัฐอเมริกา ดอกเบี้ยเงินกู้จ่ายจากกำไรก่อนหักภาษี ซึ่งจะช่วยลดขนาดของฐานภาษีและจำนวนภาษี ภาษีบางส่วนเปลี่ยนจากบริษัทเป็นเจ้าหนี้ และบริษัทอิสระทางการเงินต้องแบกรับภาระภาษีทั้งหมดด้วยตัวมันเอง ดังนั้นด้วยการเพิ่มส่วนแบ่งของทุนที่ยืมมา ส่วนแบ่งของกำไรสุทธิของบริษัทที่เหลือจากการจำหน่ายผู้ถือหุ้นจะเพิ่มขึ้น

ต่อมา นักวิจัยหลายคนพยายามปรับสมมติฐานเบื้องต้นให้อ่อนลงโดยพยายามปรับให้เข้ากับสภาพจริง ดังนั้นจึงพบว่าจากช่วงเวลาหนึ่ง (เมื่อถึงโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม) ด้วยการเพิ่มส่วนแบ่งของทุนที่ยืมมา มูลค่าของบริษัทเริ่มลดลงเนื่องจากการประหยัดภาษีจะถูกชดเชยด้วยต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ความจำเป็นในการรักษาโครงสร้างแหล่งเงินทุนที่มีความเสี่ยงมากขึ้น

ทฤษฎีดัดแปลงแนะนำ:
- การมีหุ้นทุนที่ยืมมาบางส่วนจะเป็นประโยชน์ต่อบริษัท
- การใช้เงินทุนที่ยืมมามากเกินไปส่งผลเสียต่อบริษัท
- แต่ละบริษัทมีส่วนแบ่งที่เหมาะสมของทุนที่ยืมมา

5. ทฤษฎีการจ่ายเงินปันผลของ Modigliani-Miller (1961 - 1963)

พิสูจน์ว่านโยบายการจ่ายเงินปันผลไม่กระทบต่อมูลค่าของบริษัท (“นโยบายการจ่ายเงินปันผล การเติบโตและการประเมินมูลค่าหุ้น” ค.ศ. 1961 “นโยบายการจ่ายเงินปันผลและการประเมินมูลค่าตลาด: คำตอบ” ค.ศ. 1963)
เช่นเดียวกับก่อนหน้านี้ มันขึ้นอยู่กับสถานที่หลายแห่ง ทฤษฎีคือทุกดอลลาร์ที่จ่ายในวันนี้เป็นเงินปันผลจะลดกำไรสะสมที่อาจนำไปลงทุนในสินทรัพย์ใหม่ และการลดลงนี้ควรชดเชยด้วยการออกหุ้น ผู้ถือหุ้นรายใหม่จะต้องจ่ายเงินปันผล และการจ่ายเหล่านี้จะลดมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผลที่คาดว่าจะจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมเป็นจำนวนเท่ากับจำนวนเงินปันผลที่ได้รับในปีปัจจุบัน ดังนั้นเงินปันผลทุกดอลลาร์ที่ได้รับจะทำให้ผู้ถือหุ้นไม่ได้รับเงินปันผลในอนาคตเป็นจำนวนเท่ากัน ดังนั้นผู้ถือหุ้นจะไม่สนใจว่าจะได้รับเงินปันผล 1 ดอลลาร์ในวันนี้หรือได้รับเงินปันผลในอนาคตซึ่งมูลค่าปัจจุบันคือ 1 ดอลลาร์ นโยบายการจ่ายเงินปันผลจึงไม่กระทบต่อราคาหุ้น

6. รุ่น ความมั่นคงทางการเงินการเติบโตอย่างยั่งยืนขององค์กร (A Model of Optimal Growth Strategy) (James Van Horn 1988, Robert Higgins 1997)

แบบจำลองถือว่าได้รับข้อมูลเกี่ยวกับปริมาณการขายภายใต้เงื่อนไขเหล่านั้น (ข้อจำกัด) ที่ค่าของตัวแปรเช่นระดับของต้นทุน ทุนที่ใช้ และแหล่งที่มา ฯลฯ ไม่เปลี่ยนแปลง และกลยุทธ์การวางแผนดำเนินการจาก สันนิษฐานว่าอนาคตมีความคล้ายคลึงกับอดีตอย่างสิ้นเชิง การใช้แบบจำลองนี้เป็นไปได้ในองค์กรที่พอใจกับอัตราการพัฒนาที่ทำได้และมั่นใจในผลกระทบที่มั่นคงของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจภายนอก

ทำงานมากกับโมเดล นอกเหนือจากความเป็นไปได้ที่จะได้รับเพิ่มเติม เครื่องมือที่มีประสิทธิภาพการจัดการกระบวนการวางแผนช่วยให้คุณสร้างสมดุลให้กับเป้าหมายขององค์กรในการวางแผนการขาย และตามปริมาณการผลิต ต้นทุนผันแปร การลงทุนในเงินทุนคงที่และเงินทุนหมุนเวียนที่จำเป็นเพื่อให้บรรลุปริมาณนี้ คำนวณความต้องการการจัดหาเงินทุนภายนอก การหาแหล่งเงินทุน โดยคำนึงถึงการก่อตัวของโครงสร้างที่มีเหตุผล

แบบจำลองการเติบโตอย่างยั่งยืนตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าการใช้เงินทุน (สินทรัพย์) ที่มีอยู่โดยองค์กรควรสอดคล้องกับอัตราส่วนที่กำหนดไว้ของบัญชีเจ้าหนี้และเงินทุนของตัวเองเป็นแหล่งเงินทุน เมื่อวางแผนการเติบโต ตัวบ่งชี้ที่รวมอยู่ในอัตราส่วนนี้จะเปลี่ยนแปลงตามสัดส่วน ภายใต้เงื่อนไขของความเหมาะสม องค์กรไม่เดินตามเส้นทางของการเพิ่มการจัดหาเงินทุนจากภายนอก แต่มุ่งเน้นไปที่การใช้ผลกำไรซึ่งมีลักษณะตามข้อจำกัดของอัตราส่วนที่กำหนดอัตราส่วนของเงินกู้ยืมและเงินของตัวเอง (LC / CC) การกำหนดขนาดของข้อ จำกัด ในอัตราส่วนของ S / S ดำเนินการจากการสร้างโครงสร้างที่มีเหตุผลของแหล่งที่มาของเงินทุนสำหรับองค์กรโดยพิจารณาจากมูลค่าบวกของผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน ในขณะเดียวกัน งานในการกำหนดโครงสร้างที่มีเหตุผลนี้จะถูกรวมเข้ากับนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่สมเหตุสมผล

7. Balanced Scorecard (BSC), (David Norton และ Robert Kaplan 1990)

Balanced Scorecard เป็นระบบที่มีประสิทธิภาพที่ช่วยให้องค์กรขับเคลื่อนการนำกลยุทธ์ไปใช้ได้อย่างรวดเร็วโดยการแปลวิสัยทัศน์และกลยุทธ์เป็นชุดของเป้าหมายการปฏิบัติงานที่สามารถชี้นำพฤติกรรมของพนักงานและผลการปฏิบัติงานได้

ตัวชี้วัดประสิทธิภาพการนำกลยุทธ์ไปใช้ประกอบเป็นกลไกการตอบรับที่สำคัญซึ่งจำเป็นในการปรับแต่งและปรับปรุงกลยุทธ์ตลอดเวลา

แนวคิด Balanced Scorecard สร้างขึ้นบนสมมติฐานที่ว่าสิ่งที่ผลักดันให้ผู้ถือหุ้นดำเนินการต้องได้รับการวัด กิจกรรมทั้งหมดขององค์กร ทรัพยากรและความคิดริเริ่มขององค์กร ควรสอดคล้องกับกลยุทธ์ Balanced Scorecard บรรลุเป้าหมายนี้โดยระบุความสัมพันธ์ของเหตุและผลสำหรับเป้าหมาย ตัวบ่งชี้ และการริเริ่มอย่างชัดเจนในแต่ละมุมมองและในทุกระดับขององค์กร การพัฒนา MTSP เป็นขั้นตอนแรกในการสร้างองค์กรที่เน้นกลยุทธ์

ในระหว่างการใช้งาน สกอร์การ์ดที่สมดุลได้กลายเป็นระบบการจัดการที่กว้างขวาง ดังนั้น ผู้จัดการหลายคนจึงเห็นโครงสร้างของกระบวนการจัดการการปฏิบัติงานทั้งหมด ซึ่งช่วยให้ดำเนินการจัดการต่อไปนี้ได้:

การแปลแผนและกลยุทธ์ระยะยาวให้อยู่ในรูปของตัวชี้วัดเฉพาะของการจัดการการปฏิบัติงาน
- การสื่อสารและการเปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่ระดับล่างของลำดับชั้นขององค์กรทั่วไปโดยใช้ตัวบ่งชี้การจัดการที่พัฒนาขึ้น
- การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์เป็นแผน รวมทั้งแผนงบประมาณ
- การสร้างข้อเสนอแนะเพื่อทดสอบสมมติฐานและเริ่มกระบวนการเรียนรู้

แตกต่างจากวิธีการจัดการเชิงกลยุทธ์แบบเดิมๆ ดัชนีชี้วัดที่สมดุลไม่เพียงแต่ใช้ตัวชี้วัดด้านการเงิน แต่ยังรวมถึงตัวชี้วัดประสิทธิภาพที่ไม่ใช่ทางการเงินขององค์กร ซึ่งสะท้อนถึงสี่ด้านที่สำคัญ: การเงิน; ลูกค้า; กระบวนการทางธุรกิจ; การศึกษาและการพัฒนา

แนวทางนี้ทำให้สามารถวิเคราะห์กระบวนการจัดการเชิงกลยุทธ์และยุทธวิธี สร้างความสัมพันธ์แบบเหตุและผลระหว่างเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ขององค์กร และรับรองการพัฒนาที่สมดุล

แนวคิดและแบบจำลองกลุ่มที่สอง

1. แนวคิดเรื่องมูลค่าเงินตามเวลาของทรัพยากร (Time Value of Money Model) (เออร์วิง ฟิชเชอร์ 1930, John Hirschlifer 1958)

มูลค่าเวลาเป็นคุณลักษณะที่มีอยู่อย่างเป็นรูปธรรมของทรัพยากรทางการเงิน ถูกกำหนดโดยสี่เหตุผลหลัก:
- เงินเฟ้อ;
- ความเสี่ยงที่จะไม่ได้รับหรือไม่ได้รับจำนวนเงินที่คาดหวัง
- ความสามารถในการละลายลดลง
- ความเป็นไปไม่ได้ที่จะทำกำไรในรูปแบบอื่น

2. แนวคิดของการวิเคราะห์ส่วนลด กระแสเงินสด(ลดราคา กระแสเงินสดทฤษฎีการวิเคราะห์)(John Williamson 1938, Mayer Gordon 1962, Scott Bauman 1969) เสนอแนะ:
- การระบุกระแสเงินสด ระยะเวลาและประเภท (เช่น ตามเวลา การชำระเงิน เป็นต้น)
- การประเมินปัจจัยที่กำหนดขนาดขององค์ประกอบของกระแสเงินสด
- ทางเลือกของปัจจัยส่วนลดซึ่งทำให้สามารถเปรียบเทียบองค์ประกอบการไหลที่สร้างขึ้น ณ จุดต่างๆ ในเวลา
- การประเมินความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโฟลว์นี้และวิธีที่ควรพิจารณา

3. แนวคิดเรื่องการประนีประนอมระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน (Frank Knight, 1921)

ความหมายของแนวคิด: การรับรายได้ในธุรกิจมักเกี่ยวข้องกับความเสี่ยง และความสัมพันธ์ระหว่างกันนั้นเป็นสัดส่วนโดยตรง ในขณะเดียวกัน สถานการณ์ต่างๆ ก็เป็นไปได้ เมื่อการเพิ่มรายได้สูงสุดควรสัมพันธ์กับการลดความเสี่ยง

4. แบบจำลองการประเมินสินทรัพย์ทางการเงินโดยคำนึงถึงความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ (Capital Asset Pricing Model)(วิลเลียม ชาร์ป 2507 จอห์น ลินท์เนอร์ 2508 แจน มอสซิน 2509)

ตามแบบจำลองนี้ ความสามารถในการทำกำไรที่จำเป็นสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงประเภทใดก็ได้เป็นหน้าที่ของตัวแปร 3 ตัว ได้แก่ ความสามารถในการทำกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง ความสามารถในการทำกำไรโดยเฉลี่ยในตลาด และดัชนีการเปลี่ยนแปลงความสามารถในการทำกำไรของหลักทรัพย์ที่กำหนด สินทรัพย์ทางการเงินเทียบกับผลตอบแทนของตลาดโดยเฉลี่ย

โมเดลนี้ยังคงเป็นหนึ่งในความสำเร็จทางวิทยาศาสตร์ที่สำคัญที่สุดในทฤษฎีการเงิน อย่างไรก็ตาม มีการวิพากษ์วิจารณ์อยู่เสมอ ดังนั้น ต่อมาได้มีการพัฒนาวิธีการต่างๆ ที่เป็นทางเลือกให้กับแบบจำลอง CAPM โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นี่คือทฤษฎีของการกำหนดราคาเก็งกำไร (ART) ทฤษฎีการกำหนดราคาทางเลือก (OPT) และทฤษฎี ความชอบของรัฐภายใต้ความไม่แน่นอน (SPT)

ที่รู้จักกันดีที่สุดคือ Arbitrage Pricing Theory (APT) แนวคิดของ ART ได้รับการเสนอโดย Stephen Ross ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินที่มีชื่อเสียง แบบจำลองนี้อิงจากข้อความธรรมดาที่ความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริงของหุ้นใดๆ ประกอบด้วยสองส่วน: ความสามารถในการทำกำไรปกติหรือที่คาดหวัง และความสามารถในการทำกำไรที่มีความเสี่ยง หรือความไม่แน่นอน

ช่วงสุดท้ายถูกกำหนดโดยปัจจัยทางเศรษฐกิจหลายอย่าง เช่น สถานการณ์ตลาดในประเทศ ประเมินโดยผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ เสถียรภาพของเศรษฐกิจโลก อัตราเงินเฟ้อ การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ฯลฯ

ทฤษฎีการกำหนดราคาทางเลือก (OPT) ซึ่งพัฒนาโดย Fisher Black และ Myron Scholes (1973) และทฤษฎีการตั้งค่าสถานะ (SPT) โดย John Hirschlifer ยังไม่ได้รับการพัฒนาอย่างเพียงพอและอยู่ในระหว่างการผลิต โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในส่วนที่เกี่ยวกับทฤษฎี SPT สามารถกล่าวได้ว่าการนำเสนอนั้นมีทฤษฎีขั้นสูง และยกตัวอย่างเช่น แสดงถึงความจำเป็นในการได้รับค่าประมาณที่แม่นยำเพียงพอของสภาวะตลาดในอนาคต

แนวคิดกลุ่มที่สาม

1. แนวคิด (สมมติฐาน) ประสิทธิภาพของตลาดทุน (Efficient Market Hypothesis)

แนวความคิดนี้มีผู้ร่วมเขียนหลายคน โดยเฉพาะตลาดทุนที่มีประสิทธิภาพของ Eugene Fama: การทบทวนทฤษฎีและงานเชิงประจักษ์, 1970
การดำเนินงานบน ตลาดการเงิน(พร้อมหลักทรัพย์) และปริมาณขึ้นอยู่กับว่าราคาปัจจุบันสอดคล้องกับมูลค่าที่แท้จริงของหลักทรัพย์อย่างไร ราคาตลาดขึ้นอยู่กับหลายปัจจัยรวมทั้งข้อมูล ข้อมูลถูกมองว่าเป็นปัจจัยพื้นฐาน และข้อมูลสะท้อนราคาได้เร็วเพียงใด ระดับของประสิทธิภาพของตลาดเปลี่ยนแปลงไป คำว่า "ประสิทธิภาพ" ในกรณีนี้ไม่พิจารณาในแง่เศรษฐกิจ แต่ในแง่ของข้อมูล กล่าวคือ ระดับของประสิทธิภาพของตลาดนั้นถูกกำหนดโดยระดับของความอิ่มตัวของข้อมูลและความพร้อมของข้อมูลสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ผลสัมฤทธิ์ ประสิทธิภาพของข้อมูลตลาดขึ้นอยู่กับการปฏิบัติตามเงื่อนไขต่อไปนี้:

ตลาดมีลักษณะเป็นผู้ซื้อและผู้ขายจำนวนมาก
- ข้อมูลมีให้สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดทุกคนพร้อมกัน และการรับไม่เกี่ยวข้องกับต้นทุน
- ไม่มีค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรม ภาษี และปัจจัยอื่นๆ ที่เป็นอุปสรรคต่อการทำธุรกรรม
- ธุรกรรมที่ทำโดยบุคคลหรือ นิติบุคคล, ไม่สามารถส่งผลกระทบต่อระดับทั่วไปของราคาในตลาด;
- ผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมดดำเนินการอย่างมีเหตุผล โดยแสวงหาผลประโยชน์ที่คาดหวังให้สูงสุด
- กำไรสูงสุดจากการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์เป็นไปไม่ได้เนื่องจากเป็นเหตุการณ์ที่คาดการณ์ได้สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดทุกคน

ขึ้นอยู่กับเงื่อนไข ข้อมูลสนับสนุนผู้เข้าร่วมควรแยกความแตกต่างระหว่างประสิทธิภาพของราคาหุ้นที่อ่อนแอ ปานกลาง (กึ่งแข็งแกร่ง) และแข็งแกร่ง สมมติฐานนี้เป็นแรงผลักดันให้เกิดการศึกษาจำนวนมากในด้านการคาดการณ์ความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้น บางชนิดหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับการประเมินตลาดต่ำเกินไป

2. แนวคิดเรื่องความไม่สมมาตรของข้อมูล (Stuart Myers และ Nicholas Meijlough 1984)

ทฤษฎีความไม่สมมาตรของข้อมูลมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับแนวคิดเรื่องประสิทธิภาพของตลาดทุน ความหมายมีดังนี้ บุคคลบางประเภทอาจมีข้อมูลที่ไม่สามารถเข้าถึงผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นได้ การใช้ข้อมูลนี้สามารถมีผลทั้งด้านบวกและด้านลบ

ผู้ให้บริการข้อมูลที่เป็นความลับมักเป็นผู้จัดการและเจ้าของบริษัทเป็นรายบุคคล มีระดับความไม่สมดุลที่แตกต่างกัน ความไม่สมดุลที่อ่อนแอ เมื่อความแตกต่างในการรับรู้ของผู้บริหารของบริษัทและผู้สังเกตการณ์ภายนอกเกี่ยวกับกิจกรรมของบริษัทนั้นน้อยเกินไปที่จะให้ประโยชน์กับผู้จัดการ ความไม่สมดุลที่รุนแรงเกิดขึ้นเมื่อผู้จัดการบริษัทมีข้อมูลที่เป็นความลับ ซึ่งเมื่อเปิดเผยแล้ว จะทำให้ราคาหลักทรัพย์ของบริษัทเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ในกรณีส่วนใหญ่ ระดับของความไม่สมมาตรจะอยู่กึ่งกลางระหว่างสุดขั้วทั้งสองนี้

3. แนวคิดของหน่วยงานสัมพันธ์ (Michael Jensen and William Meckling 1976)

แนวคิดนี้ถูกนำมาใช้ในการจัดการทางการเงินเนื่องจากความซับซ้อนขององค์กร - แบบฟอร์มทางกฎหมายธุรกิจ. ในรูปแบบองค์กรและกฎหมายที่ซับซ้อน มีช่องว่างระหว่างหน้าที่ความเป็นเจ้าของและหน้าที่การจัดการ กล่าวคือ เจ้าของบริษัทจะถูกลบออกจากการจัดการที่ผู้จัดการมีส่วนร่วม เพื่อขจัดความขัดแย้งระหว่างผู้จัดการและเจ้าของ เพื่อจำกัดความเป็นไปได้ของการกระทำที่ไม่พึงประสงค์ของผู้จัดการ เจ้าของถูกบังคับให้แบกรับค่าใช้จ่ายของหน่วยงาน (การมีส่วนร่วมของผู้จัดการในผลกำไรหรือยินยอมให้ใช้ผลกำไร)

ค่าใช้จ่ายหน่วยงานมี 3 ประเภท:
1) ค่าใช้จ่ายในการควบคุมกิจกรรมของผู้จัดการ ตัวอย่างเช่น ค่าใช้จ่ายในการดำเนินการตรวจสอบ
2) ต้นทุนการสร้าง โครงสร้างองค์กรจำกัดความเป็นไปได้ของพฤติกรรมที่ไม่พึงประสงค์ของผู้จัดการ ตัวอย่างเช่น การแนะนำนักลงทุนภายนอกในบอร์ด
3) ค่าเสียโอกาสที่เกิดขึ้นในกรณีที่เงื่อนไขที่กำหนดโดยผู้ถือหุ้น จำกัด การกระทำของผู้จัดการที่ขัดต่อผลประโยชน์ของเจ้าของ เช่น การลงคะแนนเสียงในบางประเด็นในที่ประชุมใหญ่

ค่าใช้จ่ายของหน่วยงานสามารถเพิ่มขึ้นได้ตราบใดที่การเพิ่มขึ้นแต่ละดอลลาร์มอบความมั่งคั่งให้กับผู้ถือหุ้นมากกว่า 1 ดอลลาร์
กลไกการส่งเสริมให้ผู้จัดการดำเนินการเพื่อผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น:
- ระบบแรงจูงใจตามผลงานของบริษัท
- การแทรกแซงโดยตรงของผู้ถือหุ้น
- การขู่ว่าจะเลิกจ้าง
- การคุกคามจากการซื้อหุ้นที่มีอำนาจควบคุมในบริษัท

อ้างอิงจากหนังสือ "การจัดการทางการเงิน" โดย Starkov