uy » Naqd pul operatsiyalari » Dushmanlar tomonidan bosib olishdan himoya qilish usullari: xorijiy tajriba va Rossiya amaliyoti. Kompaniyani egallab olishdan himoya qilish

Dushmanlar tomonidan bosib olishdan himoya qilish usullari: xorijiy tajriba va Rossiya amaliyoti. Kompaniyani egallab olishdan himoya qilish

Dars raqami 8. dan himoya dushman tomonidan egallab olish.

Ma'ruza rejasi.

Dushmanlar tomonidan bosib olinishiga qarshi himoya choralarini qo'llash bo'yicha Rossiya amaliyotining xususiyatlari.

Dushmanlarning egallab olishlariga qarshi turishning klassik usullari.

Dushmanlarning egallab olishlariga qarshi choralar majmuasi ikki qismga bo'lingan: profilaktika va faol Voqealar. Vazifa profilaktika choralari- dushman tomonidan egallab olish ehtimolini kamaytirish. Faol voqealar dushman tomonidan egallab olish boshlanganidan keyin darhol mudofaa harakati uchun mo'ljallangan.

Profilaktik (profilaktik) chora-tadbirlarning quyidagi turlari ma'lum:

"Zaharli (zaharlangan) tabletkalar,

Normativ-huquqiy hujjatlarga o'zgartirishlar kiritish;

Zaharli tabletkalar. Bu qo'shimchalar uchun turli xil variantlar qimmatli qog'ozlar, potentsial xaridor uchun jozibadorligini kamaytirish maqsadida kompaniya tomonidan ishlab chiqarilgan. Eng ko'p ishlatiladigan ikki turdagi himoya "tabletkalari": tashqi va ichki .Tashqi tabletkalar egallab olish tahdidi ostida bo'lgan jamiyat aktsiyadorlariga tajovuzkor kompaniyasining aktsiyalarini sezilarli chegirma bilan sotib olish huquqini beradi. Ichki "tabletkalar" kompaniyaning o'z aktsiyalariga nisbatan xuddi shunday huquqni ta'minlash - potentsial sotib olish maqsadi.

"Zaharli tabletkalar" ning chiqarilishi, deb ataladigan narsaning paydo bo'lish ehtimoli bilan bog'liq. "Trigger" hodisasi. Bunday hodisa bo'lishi mumkin:

har qanday yuridik yoki jismoniy shaxs tomonidan jamiyat aksiyalarining 20 va undan ortiq foizini sotib olish;

30 va undan ortiq foiz aktsiyalarni sotib olish bo'yicha tender taklifi.

Aksariyat hollarda "zaharli tabletkalar" direktorlar kengashi qarori bilan chiqariladi va "tetik" hodisasi boshlanishidan oldin istalgan vaqtda ramziy narxga chaqirib olinishi mumkin. "Zaharli tabletkalarni" chiqarishning ushbu tartibi, masalan, sotib olish uchun do'stona taklif olgan taqdirda, direktorlar kengashiga manevr qilish imkoniyatini beradi.

Zaharli tabletkalarni dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilish uchun taniqli amerikalik huquqshunos Martin Lipton ixtiro qilgan. Ular birinchi marta 1982 yilda Qo'shma Shtatlarda ELPaso Electric va General American Oil o'rtasidagi jangda muvaffaqiyatli ishlatilgan. 1990-yillarda ko'pchilik Amerika korporatsiyalari uchun zaharli tabletkalarni himoya qilish odatiy holga aylandi.

Dushmanlar tomonidan egallab olishdan himoya qilish usullarini ishlab chiqish va doimiy takomillashtirish "zaharli tabletkalar" ning turli shakllarining paydo bo'lishiga olib keldi:

Imtiyozli aksiyalarni chiqarish;

Huquqlarni ozod qiladi;

Put optsioni bilan bog'liq muammolar.

Imtiyozli aksiyalarni chiqarish . Bu "zaharli tabletkalar" ning birinchi avlodi.

Ushbu himoyadan foydalanadigan maqsadli kompaniya o'z aktsiyadorlariga konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aksiyalar ko'rinishidagi dividendlarni taqsimlaydi. Bunday aktsiyalar bo'yicha belgilangan dividendlarga qo'shimcha ravishda, aktsiyadorlar qo'shimcha voqea sodir bo'lgan taqdirda ma'lum qo'shimcha huquqlarga ega bo'ladilar. Xususan, ushbu aktsiyalarni chiqarish shartlari ularning barcha egalariga aksiyadorlik jamiyatidan o'z aksiyalarini naqd pulga sotib olishni talab qilish huquqini nazarda tutishi mumkin. pul mablag'lari o'tgan yil davomida maqsadli kompaniyaning aktsiyalari uchun tajovuzkor-xaridor tomonidan to'langan maksimal narxda. Bundan tashqari, agar tajovuzkor egalik qilishni amalga oshirishga muvaffaq bo'lsa, maqsadli kompaniyaning imtiyozli aktsiyalari avvalgi holatda bo'lgani kabi aniqlangan bozor qiymati bo'yicha tajovuzkorning oddiy aktsiyalariga aylantirilishi mumkin.

Huquqlarni ozod qilish. Imtiyozli aktsiyalarni chiqarish shaklidagi "zaharli tabletkalar" ma'lum kamchiliklarga ega edi, shuning uchun vaqt o'tishi bilan ular emissiya huquqi shaklida yangi avlod "zaharli tabletkalar" bilan almashtirildi. Huquqlar - bu aktsiyadorlarga aktsiyalarni sotib olish huquqini beruvchi aktsiyadorlik jamiyati tomonidan chiqarilgan koll-opsion turi belgilangan narx ma'lum vaqt ichida (odatda kamida 10 yil). Aktsiyalarni sotib olish huquqi aktsiyadorlarga dividendlar sifatida taqsimlanadi.

Emissiya shartlariga ko'ra, aktsiyalarni sotib olish huquqi faqat "tetik" hodisa ro'y bergan taqdirdagina harakat qila boshlaydi. Aynan shunday voqea sodir bo'lgan paytda huquqlar to'g'risidagi guvohnomalar aktsiyadorlarga yuboriladi. Imtiyozli aktsiyalarda bo'lgani kabi, emitent huquqlarni chiqarish shartlarida ularni "tetik" hodisasi boshlanishiga qadar ramziy bahoga muomalaning butun davri davomida bekor qilish imkoniyatini nazarda tutadi.

Put optsion obligatsiyalari chiqarish ... Bu "zaharli tabletkalar" ning uchinchi avlodi. Bunday obligatsiyalarning chiqarilishi ularning egasining obligatsiyalarni dushman tomonidan egallab olingan taqdirda nominal qiymatida sotib olishni talab qilish huquqini nazarda tutadi. Ushbu "zaharli tabletka" dan foydalanishga murojaat qilgan emitent, sotib olingan taqdirda, obligatsiyalarni qaytarib olish uchun taqdim etish absorber uchun jiddiy muammolarni keltirib chiqarishi mumkinligini kutmoqda. moliyaviy resurslar.

Normativ-huquqiy hujjatlarga o'zgartirishlar kiritish. Aksiyadorlik jamiyatining ustaviga kiritilgan o'zgartirishlar egallab olishning oldini olishning eng keng tarqalgan va eng kam xarajatli usuli hisoblanadi. Dushmanlar tomonidan egallab olinishidan qo'rqqan kompaniyaning ta'sis hujjatlariga turli xil o'zgarishlar odatda quyidagilarni o'z ichiga oladi:

Direktorlar kengashiga saylovlarning ko'p bosqichli shartlari;

M&A qarorlari uchun malakali ko'pchilik pozitsiyalari,

Ikki marta katta harflar va boshqalar.

"Bo'lingan" direktorlar kengashi. "Bo'linadigan kengash" bandi tajovuzkorni taxtalarni almashtirishdan qaytarishga qaratilgan. Uning mohiyati direktorlar kengashini bir necha guruhlarga bo'lishdan iborat bo'lib, yillik yig'ilishda bir nechta direktorlar guruhi qayta saylanishi mumkin emas. Eng tipik stsenariy - direktorlar kengashini uch guruhga bo'lish, har yili direktorlarning uchdan bir qismi saylanadi. Shunday qilib, tajovuzkor sotib olingan biznesni to'liq nazorat qilish uchun ikki yildan ortiq vaqt talab qilishi mumkin.

Super-ko'pchilik bandi. Ushbu bandda sotib olish bitimini tasdiqlash uchun oddiy ko'pchilik ovozdan ko'proq ovoz talab qilinadi, ya'ni. "Super ko'pchilik" (malakali ko'pchilik). Super-ko'pchilikning odatiy misoli 75-80% ovozdir, ba'zi hollarda uning hajmi 90-95% ga yetishi mumkin. Super-ko'pchilik bandida bekor qiluvchi band bo'lishi mumkin, bunda agar maqsadli kompaniya direktorlar kengashi tomonidan sotib olingan bo'lsa, super-ko'pchilik bandi qo'llanilmaydi.

Ikki marta katta harf bilan yozish. Ikki karra kapitallashuv jamiyatning har xil ovozlar soniga ega bo'lgan ikki yoki undan ortiq turdagi oddiy aktsiyalarining muomalada bo'lishini ta'minlaydi. Ikki karra kapitallashuvning asosiy maqsadi maqsadli kompaniyaga sodiq bo'lgan aktsiyadorlarga ko'proq ovoz berishdir.

Ikki karra kapitallashuvning eng tipik misoli kompaniyaning ilgari joylashtirilgan aksiyalariga nisbatan ko'p ovozga ega bo'lgan qo'shimcha aksiyalarni chiqarishdir. 1988 yilda AQSh Qimmatli qog'ozlar va birjalar komissiyasi bunday aksiyalarni chiqarishni taqiqlab qo'ydi, bu esa mavjud aktsiyadorlarning ovozlari sonining qisqarishiga olib keldi. Biroq, bu taqiqlovchi normativ akt retroaktiv ta'sirga ega emas, ya'ni. 1988 yilgacha ikki marta kapitallashtirilgan AQSh kompaniyalariga taalluqli emas.

"Oltin va kumush parashyutlar". Yuqori lavozimli rahbarlar, menejerlar yoki kompaniya xodimlari bilan ular o'z ixtiyori bilan yoki majburiy ravishda ishdan bo'shatilgan taqdirda yoki undan keyin bir muncha vaqt o'tgach, ularga bir martalik kompensatsiya to'lash uchun maxsus kelishuvlar. "Oltin" va "kumush" parashyutlar bo'yicha shartnomalar ma'lum bir muddatga tuzilishi mumkin, ammo ko'p hollarda ular shunday deb ataladigan narsalarni o'z ichiga oladi. "Doim yashil" band, unga ko'ra dastlab belgilangan bir yil muddat avtomatik ravishda bir yilga uzaytiriladi, agar dushmanlik bilan egallab olish sodir bo'lmasa.

Dushmanlar tomonidan egallab olishdan faol himoya qilish keng ko'lamli choralarni o'z ichiga oladi:

Greenmail va harakatsizlik shartnomalari,

"Oq ritsar",

"Oq skvayr"

Qayta kapitallashtirish,

Sud jarayoni,

Pack-Manni himoya qilish.

Greenmail aktsiyalarni xaridordan yuqori narxda qaytarib sotib olish deyiladi. Greenmail to'lovi odatda harakatsizlik shartnomasini tuzish bilan birga keladi, unga ko'ra xaridor shartnomada nazarda tutilgan ma'lum miqdordan ortiq qo'shimcha aktsiyalarni sotib olmaslik majburiyatini oladi. Ushbu rozilik uchun xaridor to'lov oladi.

"Oq ritsar" - yaxshi mijozga aylanishga tayyor bo'lgan do'stona kompaniya.

"Oq skvayr" - o'ziga xos "oq ritsar". Ikkinchisidan farqli o'laroq, "oq skvayr" do'stona boshqaruvni o'zi uchun emas, balki sherik kompaniyani himoya qilish uchun amalga oshiradi.

Qayta kapitallashtirish - ulushning keskin o'sishi bilan kapital tarkibining o'zgarishi qarzga olingan kapital dushmanlik bilan egallab olingan kompaniyaning moliyaviy ahvolini ataylab yomonlashtirish maqsadida. Bu, mohiyatan, kompaniyaning o'zining "oq ritsariga" aylanishidir.

Sud jarayoni - egalik qilish jarayonini murakkablashtirishga qaratilgan barcha turdagi huquqiy huquqiy harakatlar. Dushmanlar tomonidan egallab olishdan himoya qilishning eng qulay va keng tarqalgan shakli.

Baek-Manning himoyasi - xaridorga uning aktsiyalarini sotib olish bo'yicha tender taklifi. Dushmanlarning egallab olishlariga qarshi himoyaning eng radikal chorasi (hujum orqali mudofaa).

2. Dushmanlar tomonidan bosib olinishiga qarshi himoya choralarini qo'llashning Rossiya amaliyotining o'ziga xos xususiyatlari.

Rossiya amaliyotida dushmanlar tomonidan bosib olinishiga qarshi kurashda qo'llaniladigan choralar profilaktik va faol himoya choralarini ham o'z ichiga oladi. Biroq, ularning ro'yxati xorijiy mamlakatlarda qo'llaniladigan klassik himoya usullaridan sezilarli darajada farq qiladi.

Rossiyada qonunni bevosita buzish yoki uning kamchiliklaridan foydalanishga asoslangan himoya qilishning o'ziga xos usullari keng tarqaldi. Rossiya qonunchiligining nomukammalligi tufayli dushmanlik bilan bosib olishga qarshi kurashning ko'plab madaniyatli usullari umuman qo'llanilmaydi yoki juda o'ziga xos tarzda qo'llaniladi.

Rossiya sharoitida "zaharli tabletkalar" . Biroq, "zaharli tabletkalarni" chiqarish Rossiya qonunchiligida ko'zda tutilmagan va taqiqlanmagan. Xorijiy amaliyotda, yuqorida aytib o'tilganidek, "zaharli tabletkalar" ko'rinishidagi maxsus huquqlarni berish va joylashtirish aksiyadorlik jamiyati direktorlar kengashining qarori bilan amalga oshiriladi. Shunga o'xshash tartib Rossiyaning "Aktsiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" gi qonuni bilan belgilanadi.

Shunday qilib, Rossiya sharoitida aktsiyalarni sotib olish huquqi masalasiga hech narsa to'sqinlik qilmaydi, ammo "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" gi qonunning ayrim qoidalari huquqlar masalasini "zaharli dori" sifatida ishlatish imkoniyatlarini jiddiy ravishda cheklaydi. Masalan, mazkur qonunning 36-moddasida aksiyalar uchun to‘lov bozor qiymati bo‘yicha, lekin ularning nominal qiymatidan past bo‘lmagan holda amalga oshirilishi belgilab qo‘yilgan. Yuqoridagi qonunchilik cheklovlari tufayli "zaharli tabletkalar" rus amaliyotida juda o'ziga xos tarzda qo'llaniladi.

Rossiyada "zaharli tabletkalar" ostida kompaniya rahbariyatining maqsadi - tajovuzkor kompaniyaga har qanday to'siqlarni yaratishga qaratilgan turli xil harakatlarini tushunish odatiy holdir. Rus "zaharli tabletkalari" ning eng keng tarqalgan turlari:

Korxonani egallashdan biroz oldin tuzilgan og'ir bitimlar;

Astronomik summalarga veksellarni chiqarish;

Ko'chmas mulkni uzoq muddatli ijaraga berish;

Maqsadli kompaniyaning barcha hujjatlarini yashirish yoki yo'q qilish;

Maqsadli kompaniyani ikkita kompaniyaga bo'lish.

Super ko'pchilik bandi . Rossiya kompaniyalari ushbu himoya usuliga murojaat qilish imkoniyatiga ega emaslar, chunki "super-ko'pchilik" bandi amalda mamlakatimizda qonun bilan belgilangan va kompaniya ustaviga qo'shimcha o'zgartirishlar kiritishni talab qilmaydi. Rossiya qonunchiligiga ko'ra, aktsiyadorlik jamiyatlari hayotidagi barcha muhim masalalar, shu jumladan qo'shilish va qo'shilish bo'yicha qaror qabul qilish uchun 75% ovoz talab qilinadi. Shunga asoslanib, Rossiyadagi maqsadli kompaniyada dushmanlik bilan egallab olish bo'yicha har qanday urinishlarni blokirovka qilishning yagona yo'li bor - o'z kompaniyasi aktsiyadorlarining 25% dan ortiq ovozini nazorat qilish.

Ikki marta katta harf bilan yozish Rossiyada ham taqiqlangan, garchi bu taqiq faqat oddiy aktsiyalarga tegishli. Rossiyaning "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" gi qonuni kompaniyaning har bir oddiy aksiyasi aktsiyadorga bir xil huquqlar berishini belgilaydi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, Rossiya aktsiyadorlik jamiyatlari aktsiyadorlarga berilgan huquqlarning har xil miqdori bilan oddiy aktsiyalarni chiqara olmaydi.

Imtiyozli aktsiyalarga kelsak, ular Rossiyada ikki barobar kapitallashuv uchun ishlatilishi mumkin. Buning uchun aksiyadorlik jamiyatining ustaviga ma’lum bir emissiyaning imtiyozli aksiyalariga ovoz berish huquqini beruvchi tegishli o‘zgartirishlar kiritish kifoya.

"Oltin va kumush parashyutlar". Bu Rossiyada cheklovlarsiz qo'llanilishi mumkin bo'lgan yagona profilaktik himoya chorasi. Rossiya qonunchiligi maqsadli kompaniyaning top-menejyeri bilan tuzilgan mehnat shartnomasiga maxsus bandni kiritishga imkon beradi, buning natijasida uning vakolatlari muddatidan oldin tugatilgandan so'ng, u katta pul kompensatsiyasi oladi. Biroq, Rossiyaning dushmanlar tomonidan bosib olinishiga qarshi mudofaa amaliyoti juda kamdan-kam hollarda "oltin va kumush parashyutlar" ning imkoniyatlaridan foydalanadi.

Rossiyada dushmanlarning bosib olishlariga qarshi faol himoya . Rossiyada dushmanlarning egallab olishlariga qarshi klassik faol mudofaa vositalaridan foydalanish bilan bog'liq vaziyat asosan yuqorida tavsiflangan profilaktika choralari rasmiga o'xshaydi. Masalan, Rossiyada greenmail-dan foydalanish deyarli mumkin emas va aktsiyalarni qaytarib olishda ishtirok etmaydigan boshqa aktsiyadorlarning huquqlari va manfaatlarini buzgan holda osongina e'tiroz bildirilishi mumkin.

Gap shundaki, Rossiyada har bir aktsiyador - sotib olish to'g'risida qaror qabul qilingan ma'lum toifadagi aktsiyalarning egasi o'z aktsiyalarini sotish huquqiga ega va kompaniya ularni sotib olishga majburdir. Shu munosabat bilan, amalda greenmailerning oddiy aktsiyalari va qolgan aktsiyadorlar o'rtasida ajratish mumkin emas. Shunday qilib, aktsiyalarni yuqori narxda sotib olishga qaror qilganda, barcha aktsiyadorlar o'z aktsiyalarini qaytarib sotib olish uchun taklif qilishlari mumkin. Bunday vaziyatda maqsadli kompaniya aktsiyalarni mutanosib ravishda qaytarib sotib olishga majbur bo'ladi va shunga mos ravishda rejalashtirilgan sotib olish maqsadlariga erishilmaydi.

Qayta kapitallashtirish ... Rossiya sharoitida maqsadli kompaniyani qayta kapitallashtirishdan foydalanish, birinchi navbatda, korporativ obligatsiyalar bozorining rivojlanmaganligi sababli qiyin. Hozirgi vaqtda faqat juda yirik rus kompaniyalari korporativ obligatsiyalar bozoriga real kirish huquqiga ega. Rossiya kompaniyalarining aksariyati bank kreditlarini jalb qilishda kamroq qiyinchiliklarni boshdan kechirmoqda, chunki qayta kapitallashtirish katta miqdordagi qarz mablag'larini jalb qilishni talab qiladi.

"Oq ritsar" yoki "oq skvayr" ning taklifi ... Bunday himoyaning ikkala turi, asosan, rus amaliyotida osongina qo'llanilishi mumkin. Biroq, Rossiyada "oq ritsar" ni topish qiyin, chunki mamlakatimizda odatda mos nomzodlarni tanlash bilan shug'ullanadigan investitsiya banklari deyarli yo'q. Bundan tashqari, "oq ritsar" ko'pincha maqsadli kompaniyaning taqdiridagi ishtirokini ma'lum imtiyozlar bilan belgilaydi, bu Rossiya sharoitida aktsiyadorlarning qonuniy huquqlari va manfaatlarini buzgan holda tezda sud jarayonining predmetiga aylanishi mumkin.

Agar "oq skvayr" ishtirok etsa, aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishini ro'yxatdan o'tkazish bilan bog'liq qiyinchiliklar paydo bo'lishi mumkin: Rossiya qonunchiligi, masalan, AQShda bo'lgani kabi, zaxirani ro'yxatdan o'tkazish imkoniyatini nazarda tutmaydi.

Baek-Manning himoyasi ... Sof shaklda, Rossiyada tender takliflari to'g'risidagi qonun hujjatlari yo'qligi sababli bunday himoya qilish mumkin emas. Ruscha versiyada Pak-Manning mudofaasi tajovuzkor kompaniyaga qarshi faol kurashish uchun barcha choralar majmuasidir:

Huquqni muhofaza qilish organlariga agressor kompaniyaning aksiyalarni sotib olish bo'yicha noqonuniy xatti-harakatlari to'g'risida ariza va shikoyatlar bilan murojaat qilish;

Agressor kompaniyaga qarshi da'volar bilan sudga murojaat qilish;

Bo'layotgan voqealarga keng jamoatchilik e'tiborini jalb qilish

Agressor kompaniyaga tegishli bo'lgan korxonalarning aktsiyalarini sotib olish;

Agressor kompaniyaning muayyan harakatlarini buzish.

Sud jarayoni ... Bu Rossiyada xuddi shunday tarzda qo'llaniladigan xorijiy kompaniyalarning klassik to'plamidan yagona faol himoya chorasi. Bundan tashqari, qo'shilish va qo'shib olishning turli jihatlariga oid me'yoriy hujjatlarning ishlab chiqilmaganligi va ko'pincha to'liq yo'qligi Rossiya amaliyotida dushmanona egallab olish bilan kurashishning asosiy usullaridan biri sifatida sud jarayonidan foydalanish uchun keng imkoniyatlar yaratadi. Monopoliyaga qarshi qonunchilik, ayniqsa, Rossiyada dushmanlarcha egallab olishga qarshi samarali sud jarayoni uchun qulaydir.

Xususan, Rossiyaning dushman tomonidan bosib olinishidan himoya qilish usullari ... Rossiyada dushmanlarning egallab olishlariga qarshi kurashning ko'pgina klassik xorijiy usullaridan foydalanish mumkin emas yoki samarasiz ekanligini hisobga olib, rus kompaniyalari faqat mahalliy amaliyotga xos bo'lgan o'z usullarini ishlab chiqdilar. Xususan, korxonalarni dushmanlarcha egallab olishdan himoya qilishning rus usullari odatda ikki guruhga bo'linadi:

Strategik mudofaa usullari;

Himoya qilishning taktik usullari.

TO strategik Rossiyada dushmanlarcha bosib olishdan himoya qilish usullari quyidagilarni o'z ichiga oladi:

Xavfsiz korporativ tuzilmani shakllantirish.

Korxonaning samarali iqtisodiy xavfsizligini ta'minlash.

Aktsiyalarni sotib olishga to'sqinlik qiladigan shart-sharoitlarni yaratish.

Kreditorlik qarzlarini nazorat qilish tizimini yaratish.

Xavfsiz korporativ tuzilmani shakllantirish ... Himoya qilishning ushbu strategik usulining mohiyati shundan iborat korporativ tuzilma biznes, bu uning dushmanlik bilan egallash imkoniyatini deyarli butunlay istisno qiladi. Ushbu usul kompaniyaning mulkiy majmuasini qismlarga bo'lish printsipiga asoslanadi, bunga odatda ikkita sxema yordamida erishiladi:

Potentsial maqsadli kompaniyani undan bir nechta kichik kompaniyalarning ajralib chiqishi shaklida qayta tashkil etish, bu dushmanlik nuqtai nazaridan qiziq emas.

Agressiv kompaniyalar nuqtai nazaridan eng jozibador aktivlarni bir-biriga o'zaro egalik qilish orqali bir-biriga bog'langan sho''ba korxonalarga o'tkazish.

Korxonaning samarali iqtisodiy xavfsizligini ta'minlash ... Biznesga qilingan hujumni qaytarishga doimo tayyor bo'lish uchun uning egalari doimiy ravishda mavjud vaziyatni kuzatib borishlari kerak. Buning uchun siz o'zingizning professional xizmatingizni tashkil qilishingiz kerak. iqtisodiy xavfsizlik maqsadli kompaniya atrofida sodir bo'layotgan hamma narsani kuzatib boradi.

Aktsiyalarni ommaviy sotib olishga to'sqinlik qiladigan shart-sharoitlarni yaratish ... Agressiv ommaviy sotib olishni oldini olishning eng keng tarqalgan sxemasi o'zaro aktsiyadorlik tuzilmasi hisoblanadi. O'zaro aktsiyadorlikning mohiyati quyidagicha. Potentsial maqsadli kompaniya asosiy ulushga ega bo'lgan sho''ba korxonani yaratadi ustav kapitali(51 va undan ortiq foiz). Ushbu sho''ba korxonaning qolgan ta'sischilari minoritar aktsiyadorlar bo'lib, ular bosh kompaniyadagi o'z ulushlarini hissa sifatida qo'shadilar. ustav kapitali... Shunday qilib, sho''ba korxona asosiy kompaniyaning nazorat paketini birlashtiradi, bu esa bosh kompaniya ustidan to'liq nazoratni kafolatlaydi.

Kreditorlik qarzlari ustidan nazorat tizimini yaratish ... Kreditorlik qarzlari ustidan samarali nazorat turli yo'nalishlarda amalga oshirilishi mumkin:

Muddati o'tgan qarzlardan qochish.

Noma'lum kompaniyalar bilan shartnoma munosabatlaridan voz kechish.

Kreditorlik qarzlarini to'playdigan maxsus kompaniyani yaratish.

Hammasini amalga oshirish tayyor mahsulotlar nazorat qilinadigan savdo uyi orqali.

Orasida taktik Rossiyada dushmanlarcha bosib olishga qarshi kurash choralari quyidagilarni o'z ichiga oladi:

Aktsiyalarni qarshi sotib olish.

Aktivlarni qayta tuzish.

Agressor tomonidan sotib olingan aktsiyalar blokini blokirovka qilish.

Aksiyadorlar bilan ishlash.

Hujum orqali himoya.

Aktsiyalarni qarshi sotib olish . Dushmanlik bilan egallab olish bilan kurashishning bu taktik usuli eng oddiy, ammo ayni paytda eng qimmat hisoblanadi. Qarshi sotib olishning asosiy maqsadi tajovuzkor kompaniyaning maqsadli kompaniyaning nazorat paketini sotib olishiga yo'l qo'ymaslikdir.

Maqsadli kompaniyaning aktivlarini qayta qurish ... Agressor kompaniya tomonidan sotib olingan aksiyalar blokini blokirovka qilish Maqsadli kompaniya to'liq qonuniy mexanizmlardan foydalangan holda, tajovuzkor kompaniya tomonidan sotib olingan aksiyalar blokini blokirovka qiladi. Buning uchun tajovuzkor kompaniyaning aktsiyalarni sotib olish bo'yicha harakatlarida amaldagi qonunchilikni buzish bilan bog'liq har qanday rasmiy maslahatni topishingiz kerak. Agressorni blokirovka qilish bilan bir vaqtda, maqsadli kompaniyaning ustav kapitalidagi tajovuzkorning ulushini kamaytirish uchun aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishi amalga oshiriladi.

Aksiyadorlar bilan ishlash ... Bu chora qonuniy emas. Bu tajovuzkor kompaniyaga yordam beradigan ba'zi aktsiyadorlar guruhining nojo'ya xatti-harakatlarini aniqlash va bostirish, ularning maqsadli kompaniyaga sodiqligini saqlash uchun aktsiyadorlar bilan tushuntirish ishlarini olib borish bilan bog'liq.

Hujum orqali himoya ... Agressor kompaniyaga qarshi hujumni ifodalaydi, shu jumladan:

Tajovuzkor kompaniyaning aktsiyalarini yoki unga tegishli korxonalarning aktsiyalarini sotib olish.

Tajovuzkor kompaniyaning noqonuniy xatti-harakatlari yuzasidan sud va huquqni muhofaza qiluvchi organlarga ariza va shikoyatlar berish.

Matbuotda tegishli nashrlarni tashkil etish.

Agressor kompaniyaning maqsadli kompaniyani egallab olishga qaratilgan harakatlarining buzilishi.

Birlashish va qo'shib olish qayta tashkil etish shakli sifatida yuridik shaxs- bu butun dunyoda odatiy va aniq tartibga solingan jarayon, ammo, afsuski, Rossiyada bu jarayon aniq jinoiy va tajovuzkor ma'noga ega bo'ldi.

Aktsiya, mohiyatiga ko'ra, "pul bo'lgan kvartiraning kaliti" bilan bir xil. Ko'pincha ma'lum bo'ladiki, korporativ "kvartira" boy, eshiklari esa chiriyotgan va kalitning o'zi, agar xohlasangiz, hech qanday qiyinchiliksiz topshirilishi mumkin: egalari odamlarga ishonadilar va ularni o'g'irlash mumkin deb o'ylamaydilar. . Birovning mol-mulki uchun ov shunday boshlanadi, uning asosiy maqsadi birovning biznesi ustidan nazoratni o'rnatishdir. Mahalliy tadbirkorlik amaliyotida bunday harakatlar "korxonani egallab olish" yoki "dushmanlik bilan egallash" deb ataladi. Do'stona bo'lmagan egallab olish- bu bir kompaniyaning boshqasini o'z nazoratiga olishi, unga mutlaq yoki qisman egalik huquqini qo'lga kiritgan holda uni boshqarish va bu qabul qilish birlashgan kompaniya rahbariyatining roziligisiz yoki umuman olganda yashirin ravishda amalga oshiriladi. menejerlar.

Umuman olganda, korporativ kapitalni qayta tashkil etish usuli sifatida dushmanlik bilan egallab olishdan foydalanishning samaradorligi va maqsadga muvofiqligi masalasi juda ziddiyatli. Bir tomondan, dushmanlik bilan egallab olish korporativ boshqaruvni optimallashtirish uchun jiddiy vosita va resurslardan eng samarali foydalanish uchun rag'batdir. Ammo boshqa tomondan, bunday harakatlar ko'pincha spekulyativ maqsadlarda qo'llaniladi va korxonalar iqtisodiyoti va, albatta, butun mamlakat uchun halokatli hisoblanadi.

Ushbu ish doirasida korxonalarni zo'rlik bilan egallab olish, dushmanlik bilan egallab olishdan himoya qilishning turli usullarini ko'rib chiqishga harakat qilindi. Do'stona bo'lmagan kompaniyalarning harakatlaridan moliyaviy va mulkiy yo'qotishlar xavfini minimallashtirish bo'yicha samarali choralarni ishlab chiqish ko'p jihatdan tajovuzkorning yo'lida amaliy to'siqlarni yaratishga asoslanadi. Ma'lumki, pul ishlab chiqaruvchi aktivni himoya qilish masalasida biror narsa sodir bo'ladimi yoki yo'qmi degan taxminlar va folbinlik biznesning to'liq yo'qolishiga olib kelishi mumkin. Bunga juda ko'p misollar keltirish mumkin, FIGda raqobatchi kompaniyalarni do'stona tarzda egallab olish variantlarini ishlab chiqadigan maxsus bo'linmalar mavjudligi tasodif emas.

Har qanday darajada (xalqaro, mintaqaviy, shahar) hamma yomon narsalarni olishga tayyor odamlar bor. Shu maqsadda ko'pincha ixtisoslashgan kompaniyalar tuziladi, ular ma'lum bir korxona yoki aktivni olish uchun buyurtma oladilar. Bundan tashqari, qoida tariqasida, bunday kompaniyalar so'rilgan aktivning bir foizi uchun ishlaydi, ya'ni. egallashning ijobiy natijasiga ularning moliyaviy manfaatdorligi yaqqol namoyon bo'ladi.

Albatta, bunday tajovuzkorlardan himoyalanish kerak. Biroq, bu ehtiyojga rozi bo'lgan holda, ko'plab biznes egalari o'z ulushini 75% ga oshirish yoki "o'z" bosh direktorini tayinlash uchun etarli deb hisoblaydilar. Va keyin ular o'z aktivlarini himoya qilishga e'tibor berishni to'xtatadilar. Va faqat do'stona bo'lmagan egallab olish yoki qo'shilishning aniq belgilari mavjud bo'lganda, ular keng qamrovli mudofaa qurish zarurligini eslashadi. Ammo u qanchalik murakkab va shuning uchun samarali bo'ladi? Qabul qilish amaliyoti va sog'lom fikr shuni ko'rsatadiki, individual choralar o'z vaqtida, keng qamrovli strategik va taktik mudofaadan ko'ra samarasizdir.

1. Dushmanlar tomonidan egallab olishning asosiy usullari

Harbiy taktikaning asoslaridan biri “Dushman qurollarini bilish, ularga qarshilik ko‘rsatish va undan o‘z manfaatlari yo‘lida foydalanish” tamoyilidir. Qattiq raqobat sharoitida zamonaviy biznes xuddi shunday urush, faqat boshqa vositalar bilan olib borilmoqda. Shuning uchun, do'stona bo'lmagan hujumdan himoya qilish tizimini samarali qurish uchun, birinchi navbatda, ularni aniqlash kerak. mumkin bo'lgan usullar korxonaga nisbatan qo'llanilishi mumkin bo'lgan xaridlar.

G'arbda ayiqlarni quchoqlash va aktsiyalarni sotib olish uchun tender taklifi kabi dushmanlik taktikasi mavjud.

Ayiqni quchoqlash. Maqsadli kompaniyalarning yuqori rahbariyatiga kelgusida sotib olish to'g'risidagi e'lonlarni yuborish, taklif bo'yicha tezkor qaror qabul qilishni talab qilish. Rad etilgan taqdirda, sotib olish jamiyati tender taklifi bilan bevosita ushbu kompaniyaning aktsiyadorlariga o'z rahbariyatining orqasida murojaat qiladi.

Tender taklifi. Maqsadli kompaniya rahbariyati aktsiyadorlarga taklifni qabul qilishni yoki potentsial xaridorning niyatlariga qarshi turishni maslahat berishi mumkin. Tender taklifi turli yo'llar bilan amalga oshirilishi mumkin.

Ikki darajali taklif - sotib oluvchi kompaniya qabul qilingan kompaniyaning aktsiyalarini sotib olishni va'da qilgan narx farqlanadi. Birinchidan, yuqori darajadagi aksiyalar bloki (masalan, 51%) yuqori narxda sotib olinadi, u takliflar bilan bir vaqtda e'lon qilinadi. Keyin qolgan aktsiyalar arzonroq narxda sotib olinadi.

Qisman taklif - sotib olish kompaniyasi e'lon qiladi maksimal miqdor sotib olmoqchi bo'lgan, ammo qolgan aktsiyalar bo'yicha rejalarini oshkor qilmaydi.

Ushbu ikkala tender usuli ham maqsadli kompaniya aktsiyalarining umumiy sotib olish narxini pasaytirishga qaratilgan va shu bilan birga, maqsadli kompaniya aksiyadorlarini o'z aktsiyalarini tezroq sotishga undaydi, aktsiyalarning boshlang'ich paketini sotib olishda yuqori narxni va'da qiladi.

Dushmanlar tomonidan egallab olishning eng keng tarqalgan usullari zamonaviy Rossiya po'lat: kichik aktsiyalar bloklarini birlashtirish (sotib olish); qasddan bankrotlikka olib borish; korxona qiymatini maqsadli ravishda pasaytirish va uning aktivlarini sotib olish; strategik ahamiyatga ega ob'ektlarga (sanoat-texnologiya kompleksi, yer qa'ridan foydalanish huquqi va boshqalar) egalik huquqini e'tirozlash; Korxona menejerlarini "sotib olish".

Yuqoridagi ro'yxatdan ko'rinib turibdiki, bu usullar juda xilma-xildir. Ushbu tadqiqot ularning barchasi haqida gapirib berish uchun mo'ljallanmagan va bundan ham ko'proq himoya qilishning tegishli variantlari bilan har bir usulga qarshi turishdir. Maqolada korxonani himoya qilishga tizimli yondashuv haqida umumiy ma'lumot berishga harakat qilinadi.

2. Dastlabki himoya choralari

Himoya qilishning strategik usullari - bu korxona strategiyasida (ya'ni biznesni rivojlantirishning uzoq muddatli rejasi) nazarda tutilgan usullar bo'lib, ularni qo'llash biznesni boshqarish tizimida jiddiy tashkiliy o'zgarishlarni keltirib chiqaradi. Ushbu usullar biznesni himoya qilishni tizimli tashkil etishda, qoida tariqasida, hujum hali boshlanmagan va egallab olishning haqiqiy ko'rinadigan tahdidi ko'rinmaganda qo'llaniladi.

Himoyaning strategik usullari, asosan, tashkiliy va boshqaruv choralarini o'z ichiga oladi: korporativ tuzilmani qurish, biznesning iqtisodiy xavfsizligi tizimini shakllantirish, top-menejerlarni rag'batlantirishning samarali tizimini tashkil etish va boshqalar.

1. Boshqaruv xarakterini o'zgartirish bo'yicha harakatlar.

Kompaniyani himoya qilishning huquqiy asoslari tanlangan himoya strategiyasiga mos keladigan puxta ishlab chiqilgan ichki hujjatlar (Ustav, Boshqaruv organlari to'g'risidagi Nizom, Boshqaruv kompaniyasi bilan shartnoma va boshqalar) bo'lishi kerak. Ko'pincha, bu hujjatlar korporativ huquqning majburiy normalarini takrorlaydigan yoqimsiz rasmiyatchilik sifatida qaraladi. Biznes egalari ko'pincha do'stona tarzda egallab olish tahdidi bilan hujjatlardagi qarama-qarshiliklarni bartaraf etish va himoyani tashkil qilish uchun zarur qo'shimchalar kiritish uchun etarli vaqtga ega bo'lmasligi mumkinligini hisobga olmaydilar. Jamiyatning ichki hujjatlarida korxona taqdiri bo‘yicha strategik qarorlar qabul qilish tartibi, korxonadan chiqish tartibi, korxonada biriktirilgan ulush narxini belgilash tartibi aniq belgilanishi kerak.

a) Ko'pgina kompaniyalarda direktorlar kengashi asosiy boshqaruv organi bo'lganligi sababli, boshqaruv a'zolarining qo'llab-quvvatlashi tajovuzkor uchun muhimdir. Qonunga ko'ra, direktorlar kengashi a'zolari aksiyadorlarning yillik yig'ilishida saylanadi, ya'ni yirik aksiyador o'z nomzodlarini yaxshi ko'rsatishi mumkin. Shuning uchun direktorlar kengashini uch guruhga bo'lish taklif qilinmoqda. Shunday qilib, har yili faqat bitta guruh qayta saylanishi mumkin, buning natijasida egallab olgan kompaniya maqsadli kompaniya ustidan nazoratni darhol o'rnatolmaydi, ya'ni. qo'lga olish jarayoni kechiktiriladi. Biroq, Rossiyada bu usul kam qo'llaniladi, chunki San'atga muvofiq. Rossiya Federatsiyasining "Aktsiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" gi Federal qonunining 66-moddasiga binoan, direktorlar kengashini saylash yiliga bir marta bir yil muddatga o'tkazilishi kerak, bundan tashqari, direktorlar kengashining har qanday a'zosi qayta saylanishi mumkin. aktsiyadorlar yig'ilishining qarori bilan muddatidan oldin to'liq saylanadi.

b) Noto'g'ri qabul qilingan taqdirda, ko'pincha boshqaruv organlarini o'zgartirishga urinishlar hatto kompaniya aktsiyalarining yarmini ham nazorat qilishdan oldin amalga oshiriladi. Amaldagi aksiyadorlar qonunchiligi bosh direktor yoki direktorlar kengashi raisini saylash vakolatiga ega organga muqobil variantlarni nazarda tutadi. Agar ularni saylash huquqi umumiy yig'ilishning vakolatiga taalluqli bo'lsa, u holda tezkor boshqaruvni qo'lga kiritish uchun tajovuzkor endi direktorlar kengashi, aktsiyadorlarning umumiy yig'ilishi a'zolarining yarmini qo'llab-quvvatlash uchun etarli bo'lmaydi. chaqirilishi kerak. Va agar biz qo'shimcha ravishda kumulyativ ovoz berish yo'li bilan direktorlar kengashini saylashni nazarda tutadigan bo'lsak, navbatdan tashqari umumiy yig'ilishni o'tkazish muddati 40 kundan 70 kungacha qoldirilishi mumkin. Himoya masalasida qo'shimcha oy ortiqcha bo'lmasligi mumkin.

Misol:

Bitta kompaniyani egallab olish paytida tajovuzkor uning direktorlar kengashining bir nechta a'zolari bilan kelishuvga erishdi va ularga yangi egasi ostida o'z vakolatlarini kengaytirish kafolatlarini taklif qildi. Biroq, tajovuzkor bosh direktorni lavozimidan chetlatishi va kompaniyaning operativ boshqaruvini egallab olishi mumkin emas edi, chunki uning nizomida bosh direktor va direktorlar kengashi a'zolarini saylash umumiy yig'ilish vakolatiga kiritilgan. Albatta, direktorlar kengashi a’zolarining iltimosiga ko‘ra aksiyadorlarning navbatdan tashqari umumiy yig‘ilishi chaqirildi. Ammo nizomda direktorlar kengashini kumulyativ ovoz berish yo'li bilan saylash ko'zda tutilgan va navbatdan tashqari umumiy yig'ilish o'tkazish muddati avtomatik ravishda 40 kundan 70 kunga ko'chirildi. Himoya masalasida qo'shimcha oy hal qiluvchi rol o'ynadi. Bu vaqt ichida kompaniya bir qator harakatlarni amalga oshirdi, jumladan o'z aktsiyalarini o'ta qimmat narxda sotib olish, bu esa tajovuzkorning ulushini keyinchalik oshirishga to'sqinlik qildi va aktsiyadorlar bilan ish olib borildi. Direktorlar kengashining nomaqbul a'zolarini qayta saylamagan va amaldagi bosh direktorning vakolatlarini tasdiqlagan navbatdan tashqari umumiy yig'ilishdan so'ng, kompaniyadagi ulush tajovuzkordan maqbul narxda sotib olindi.

v) Ustavda direktorlar kengashini oldindan chaqirishning soddalashtirilgan tartibi belgilanishi mumkin. Ob'ektga hujum qilingan taqdirda, bu vaqtni tejaydi va boshqarishda moslashuvchanlikni oshiradi.

d) Ustavda direktorlar kengashi a'zolarini saylash bo'yicha, masalan, ish tajribasi yoki ma'lumotiga ko'ra, maxsus talablar bo'lishi mumkin. Shunday qilib, energetika kompaniyalarining bir qator hududlarida bosh direktorni tayinlashda asosiy talab energetika sohasida o'n yillik tajribaga ega bo'lish edi.

e) dushman tomonidan egallab olishning eng keng tarqalgan usullaridan biri kreditorlik qarzlarini sotib olishdir. Shu munosabat bilan kompaniyaning asosiy aktsiyadorining abadiy savoli bo'ladi - rahbariyat kompaniya manfaatlaridan kelib chiqadimi va bitimlar tuzish to'g'risida tegishli sinchkovlik bilan qaror qabul qiladimi?

Amaldagi qonunchilik aktsiyadorlarga muayyan imkoniyatlarni qonuniy ravishda cheklash imkonini beradi mansabdor shaxslar, xususan, bosh direktor, tasodifan yoki ataylab jamiyatda noqulay vaziyat yaratmaslik uchun.

Avvalo, bu Nizomda bitimlar tuzish bo'yicha ularning hajmi bo'yicha qo'shimcha cheklovlar to'g'risida to'g'ridan-to'g'ri ko'rsatma (bitimlar turlari bo'yicha, kontragentlar bo'yicha cheklashlar varianti chiqarib tashlanmaydi). Yakka tartibdagi ijro etuvchi organ amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq jamiyat aktivlari balans qiymatining 25 foizigacha bo‘lgan miqdordagi bitimlarni mustaqil ravishda tuzadi. Uning faoliyati ustidan ko'proq nazorat o'rnatish uchun siz uni 5-10% gacha cheklashingiz mumkin va hokazo. Bu, ayniqsa, aktivlarning muhim balans qiymati bilan yoki texnologik jihatdan o'zaro bog'liq bo'lgan bir nechta, lekin qonuniy ravishda alohida tarmoqlar mavjud bo'lganda tavsiya etiladi.

f) Bosh direktorning bitimlarni amalga oshirishdagi vakolati boshqaruv organlari tuzilmasini o'zgartirish orqali cheklanishi mumkin. Direktorlar kengashining mavjudligi shart bo'lmagan kompaniyalarda ushbu organni joriy etish va uning vakolatlarining bir qismini unga o'tkazish mumkin. O'rtada va yirik kompaniyalar ijroiya organining vakolatlari bosh direktor va boshqaruv kengashi o‘rtasida qayta taqsimlanadi. Direktorlar kengashi va boshqaruv kengashining tashkil etilishi jamiyatda qaror qabul qilish tartibini byurokratlashtirish kabi himoya qilishning taktik usulidan foydalanishga ham imkon beradi.

g) o'ta muhim qarorlar qabul qilish uchun aktsiyadorlarning mutlaq ko'pchiligining roziligini bildiruvchi o'ta ko'pchilik shartini ta'minlash. Nizomga o'zgartirishlar, qayta tashkil etish va yirik bitimlarda 75% ovoz olish talabi super-ko'pchilikning odatiy misoli bo'ladi. Bu talab moddasida nazarda tutilgan. Rossiya Federatsiyasining "Aktsiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunining 48 va 49-moddalari. Boshqa hollarda, muayyan qarorlar qabul qilish uchun saylovchilarning 95% gacha roziligi talab qilinadi. Ushbu texnologiyaning ikkinchi tomoni murakkab boshqaruv qarorlarini tasdiqlashda moslashuvchanlikni kamaytirishdir.

h) Hozirgi holatni kuzatish. Eng qiziqarli aktivlarni sotib olayotganda, ko'plab tajovuzkorlar: "Agar siz uning boshqaruvini sotib olsangiz, nima uchun korxonani sotib olishingiz kerak?" Darhaqiqat, agar korxonada uning moliyaviy-xo'jalik faoliyatini mustaqil monitoring qilishning samarali tizimi (boshqacha qilib aytganda, xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning iqtisodiy xavfsizligi tizimi) bo'lmasa, tajovuzkor uchun bu tamoyilni amalga oshirish unchalik qiyin bo'lmaydi.

Monitoring tizimi an'anaviy ravishda amaldagi monitoring xizmati (iqtisodiy xavfsizlik xizmati) va nazorat-taftish xizmatini yaratish orqali amalga oshiriladi, ularning vazifalari korxonada o'rnatilgan boshqaruv tartib-qoidalariga rioya etilishini kompleks tekshirishni o'z ichiga oladi.

i) jamiyat uchun strategik ahamiyatga ega bo'lgan qarorlarni qabul qilishning protsessual masalalari boshqaruv organlari to'g'risidagi nizomda aniq tartibga solinishi va har qanday jamiyat uchun juda muhim bo'lishi kerak; tijorat tashkiloti shartnomalar tuzish tartibi to'g'risidagi nizom sifatida hujjat. To'g'ri tekislash boshqaruv jarayoni Shartnoma tuzish va uning aniq huquqiy tartibga solinishi ko'p hollarda kompaniya rahbariyati va xodimlarining tajovuzkor manfaatlarini ko'zlagan xatti-harakatlari tahdididan qochishga imkon beradi (jamiyatni qullikka aylantiruvchi bitim shartlarini qabul qilish, shartnoma tuzish uchun oddiy imkoniyatni ta'minlash). tajovuzkor jamiyatning majburiyatlarini sotib olish va boshqalar).

j) Himoya qilishning alohida masalasi ro'yxatga oluvchining tanlovidir. Jamiyatlar har doim ham o'z reestrini professional ro'yxatga oluvchiga topshirmaydilar, agar bu to'g'ridan-to'g'ri qonun talab qilmasa. Lekin ular kompaniyaga maxsus “chek” bilan kelganlarida. davlat organlari(Yangi vakolatlari bilan prokuratura bo‘ladimi yoki Ichki ishlar vazirligi bo‘ladimi, farqi yo‘q) va ular so‘rash huquqiga ega bo‘lgan kengaytirilgan hujjatlar ro‘yxatidan kelib chiqib, aksiyadorlar reestrini taqdim etishni talab qiladi, biz rad etish uchun rasmiy asoslar keltirishi kerak. Aksiyadorlik jamiyatining reestri yuritish uchun yaxshi tasdiqlangan ixtisoslashtirilgan ro'yxatga oluvchiga topshirilganda, tekshirish paytida u bunday ma'lumotlarni oshkor qilish uchun asoslarning to'liq ro'yxatiga murojaat qilishiga to'liq ishonish mumkin.

Shuni ham unutmaslik kerakki, aktsiyadorlik jamiyatining asosiy egasi uchun ixtisoslashtirilgan ro'yxatga oluvchidan foydalanish eng ko'p bo'lgan bitimlarni tartibga solishning qo'shimcha usuli hisoblanadi. likvid aktiv jamiyat - o'z ulushlari va yuqori boshqaruvning nazoratsiz vakolatlarini oqilona qisqartirish usuli.

Ro'yxatga oluvchini tanlashda ehtiyotkor egasi, albatta, tekshiradi: qimmatli qog'ozlar bozorida yaxshi obro'ga ega bo'lgan taniqli kompaniyami; ro'yxatga oluvchi jamiyat aktsiyalarining harakati to'g'risida operativ ma'lumot olish imkoniyatini beradimi; potentsial dushman tuzilmalardan mustaqil bo'ladimi.

k) Shu munosabat bilan jamiyatda singdirishdan himoya qiluvchi nizomning qabul qilinishi haqida gapirish maqsadga muvofiqdir. Mulkni egallab olishdan himoya qiluvchi nizom - bu tajovuzkorning keng tarqalgan xatolardan foydalanish imkoniyatini istisno qiladigan va protsessual himoya qilish uchun qo'shimcha imkoniyatlarni (masalan, kompaniyaning aktsiyalari bilan bitimlar tuzish tartibi, kompaniyaning mulkiy ob'ektlari bilan operatsiyalarni amalga oshirish tartibi) ta'minlaydigan chora-tadbirlarning butun majmuasini bildiruvchi jamoaviy atama. jamiyat nomidan ish yurituvchi shaxslarni tanlash va vakolatlarini tugatish tartibi, aniq ko'rsatilgan) ustavga o'zgartirishlar kiritish tartibi).

2. Aktsiyalarni himoya qilish.

Aktsiyalarni himoya qilish qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirishdan iborat bo'lib, ular aktsiyalarning aylanmasini cheklash va sotib olish tashabbuskorlari tomonidan muhim aksiyalar paketlarining to'planishiga qarshi kurashishdir.

Qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar aktsiyadorlarga tegishli bo'lgan qimmatli qog'ozlarning turli guruhlari bo'yicha huquqlarni diversifikatsiya qilishni ham, noxush hodisalar yuz berganda qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlarni o'zgartirish imkoniyatini ham o'z ichiga olishi mumkin.

a) Ikki marta katta harf bilan yozish usuli har bir aksiya uchun har xil miqdordagi ovozga ega bo‘lgan ikki yoki undan ortiq aksiyalar guruhi mavjudligini nazarda tutadi. Nazorat qiluvchi aksiyadorlar har bir aksiya uchun ko‘p ovozga ega bo‘lgan qo‘shimcha aksiyalarni chiqarish orqali ovozlar sonini sun’iy ravishda oshirib yuboradilar. Qo‘shimcha chiqarish jarayonida aksiyadorlarning huquqlarini buzganlik uchun qonuniy javobgarlikka tortilmasligi uchun barcha aksiyadorlar o‘rtasida ma’lum muddatgacha yangi aksiyalarni taqsimlash, shuningdek, yangi aksiyalarni eskilariga almashtirish imkoniyati ko‘zda tutilgan. Qoidaga ko'ra, yangi chiqarilgan aktsiyalarning dividend to'lash stavkalari va kotirovkalari pastroq, shuning uchun ularni aktsiyadorlar osongina almashtirishlari mumkin.

Aktsiyalarni samarali himoya qilish - bu katta blokli xaridlar bo'lsa, aktsiyalarni oldindan kelishilgan sotib olish narxi. Albatta, narx bozor kursidan yuqori darajada belgilanadi. Bu Pecheney Co.

b) Aksiyani himoya qilishning yana bir shakli aktsiyalarni yaqin kompaniyalarning ishonchli boshqaruviga o'tkazish... Mulkdor kompaniyalar (va ularning ikkita turi mavjud - aktsiyalar va nomoddiy aktivlar egalari va kapitalni ko'p va eng likvidli mulk egalari) o'zlari hech qanday moliyaviy-xo'jalik faoliyatini amalga oshirmaydilar, bu esa xarajatlarni minimallashtirishga imkon beradi. kreditorlik qarzlarini jamlash yoki xoldingning ishlab chiqarish bo'linmalari faoliyati uchun javobgarlikni yuklash orqali ularni qo'lga kiritish xavfi. Ular faqat boshqaruvchi kompaniyadagi asosiy tayinlovlarni belgilaydi va xoldingning asosiy aktivlaridan foydalanish ustidan nazoratni amalga oshiradi.

Xolding faoliyatiga bevosita rahbarlikni maxsus tashkil etilgan xolding amalga oshiradi Boshqaruv kompaniyasi, boshqaruvchi kompaniya va sho'ba korxona o'rtasidagi kelishuv orqali ishlab chiqarish korxonalari va xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalar ustidan o'z vakolatlarini amalga oshiradi. Ushbu shartnoma boshqaruvchi kompaniya va sho'ba korxona o'rtasidagi vakolat va mas'uliyat chegaralarini belgilaydi, faoliyatning asosiy jihatlari bo'yicha kelishish va qarorlar qabul qilish mexanizmini belgilaydi. Bo'lib o'tgan vakolatlarning taqsimlanishiga qarab, xoldingda boshqaruvni markazlashtirish / markazsizlashtirish darajasi aniqlanadi. Shunday qilib, aktivlarni kontsentratsiyalash va ularni xavfsiz joyga o'tkazish amalga oshiriladi. O'zaro egalik ham bosqinchiga qo'shimcha to'siqlar yaratishi mumkin.

c) yetarlicha samarali chora hisoblanadi aktsiyalarning muomalasini cheklash yoki ularning muomalasi bozorlarini bo'lish... Ushbu chora G'arbda unchalik mashhur emas, chunki aksiyalar muomalasini cheklash aksiyalar narxiga salbiy ta'sir ko'rsatadi. Mamlakatimizda "Gazprom" xuddi shunday metodologiyani qo'llaydi, birida sotiladigan qimmatli qog'ozlar hajmini cheklaydi savdo platformasi... Texnik jihatdan, bu ma'lum bir muddat ichida sotib olingan aksiyalar paketi hajmiga kvotalarni belgilash orqali amalga oshiriladi.

d) Qimmatli qog'ozlar muomalasini vaqtinchalik va miqdoriy cheklashlarga qo'shimcha ravishda, dastlabki himoya qurilishi doirasida kompaniya tashkiliy-huquqiy shaklni o'zgartirish... Ochiq aktsiyadorlik jamiyatlari yopiq yoki hatto mas'uliyati cheklangan jamiyatlarga aylantirilishi mumkin. Agar kompaniyaning aktsiyalari fond bozorida sotiladigan bo'lsa, ular bozor qiymatida sotib olinadi va keyin tashkiliy jihatdan o'zgartiriladi. huquqiy shakli... "Surgutneftegaz" yaqinda Rossiyada ham xuddi shunday amaliyotga murojaat qildi. Ammo shuni ta'kidlash kerakki, bu holda kompaniya o'zining bozor qiymatining sezilarli qismini yo'qotadi, shuning uchun korxonaning cheklangan resurslari tufayli uning ishlab chiqarish va moliyaviy ko'rsatkichlari zarar ko'rishi mumkin.

3. Boshqa tashkiliy va aniq tadbirlar.

a) Zaharlangan tabletkalar usuli uzoq vaqt davomida rus amaliyoti uchun yangilik emas. "Zaharli tabletkalarni" tayyorlash kompaniyaning potentsial tajovuzkorlar uchun jozibadorligini kamaytiradigan yoki sotib olish tartibini iloji boricha qiyinlashtiradigan chora-tadbirlarni amalga oshirishni nazarda tutadi.

Zaharlangan tabletkalarni quyidagi shakllarda tashkil qilish mumkin:

Qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlarni chiqarish;

Imtiyozli aksiyalarni chiqarish;

Put optsioni bilan qarz qimmatli qog'ozlarini chiqarish.

Birinchi holda, himoya choralari qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlar chiqarilishini anglatadi, ular boshqaruv jamoasi ichida taqsimlanadi va agar sotib olish boshlangan bo'lsa, himoyachilarga qo'shimcha emissiya qilish va keyinchalik aktsiyalarni o'rtasida taqsimlash imkonini beradi. sodiq aktsiyadorlar.

Ikkinchi holda, aksiyadorlarga imtiyozli aksiyalar shaklida dividendlar to‘lash to‘g‘risida qaror qabul qilinadi. Oldindan belgilab qo'yilganki, bunday olib qo'yish natijasida do'stona tarzda egalik qilish boshlangan yoki mulk egasi o'zgargan taqdirda, kompaniya ushbu aktsiyalarni qat'iy belgilangan narxda (bozor narxidan yuqori) sotib olish majburiyatini oladi.

Qarz qimmatli qog'ozlarini chiqarishda kompaniya ushbu qimmatli qog'ozlarni sotib olish muvaffaqiyatli amalga oshirilgan taqdirda oldindan belgilangan qiymat bo'yicha sotib olish majburiyatini oladi. Qoida tariqasida, bu sotib oluvchi kompaniyaning to'lov qobiliyatiga kuchli zarba beradi, garchi u dushmanlik bilan egallab olish uchun faol qarz olishga murojaat qilsa ham. "Zaharli tabletkalar" ning o'zboshimchaliklardan himoya qilish usuli sifatida afzalligi, shuningdek, kompaniya rahbariyatining to'liq roziligi bilan ushbu choralarni o'zgartirish yoki bekor qilish qobiliyatidadir. Tabiiyki, bu tajovuz tugaganda yoki dushmanlik bilan egallab olish do'stona munosabatga o'tganda mumkin.

b) Har qanday jamoani boshqarish tizimining asosi to'g'ri menejerlar va etakchi mutaxassislarni rag'batlantirish... Aynan ular kompaniyaning kadrlar asosini tashkil qiladi va asosan ushbu biznes muvaffaqiyatini belgilaydi. Shu sababli, biznesni himoya qilishning eng samarali mexanizmlaridan biri kompaniya rahbariyatini biznes qiymati va samaradorligini oshirishga yo'naltiradigan motivatsiya tizimini yaratishdir. G'arb biznes hamjamiyatida top-menejerlarning hamkorlikda ishtirok etish sxemalari va asosiy mutaxassislar biznesda. Gap kompaniya rahbariyati bilan shartnomalar imzolash haqida bormoqda. Bunga ikkalasi ham kiradi "oltin parashyutlarni" yaratish va to'g'ridan-to'g'ri mehnat shifokorlarining xulosasi, dushmanlik bilan egallab olingan taqdirda parvarish qilishni ta'minlaydi. Oltin parashyutlar kompaniya rahbariyatini egallab olish va boshqaruv jamoasi o'zgargan taqdirda katta kompensatsiyani anglatadi. Dushmanlik harakati bo'lmagan taqdirda, ushbu chora avtomatik ravishda bir yil yoki undan ko'proq vaqtga uzaytirilishi mumkin. Kompensatsiya miqdori har bir alohida holatda o'ziga xosdir, lekin, qoida tariqasida, u xodimning bir necha yillik ish haqini tashkil qiladi (zamonaviy Rossiyada bu mexanizmlar deyarli qo'llanilmaydi, bu bizning fikrimizcha, to'lovning etarli darajada rivojlanmaganligini ko'rsatadi. korporativ boshqaruv madaniyati ushbu sxemalardan ichki sharoitda foydalanishning tubdan imkonsizligidan ko'ra).

Biroq, dushmanlik bilan egallab olish ko'pincha biznes faoliyatini hozirgi darajada saqlab qolishga qaratilgan. Bu ramkalarni saqlamasdan mumkin emas. Shuning uchun, dastlabki himoya doirasida maqsadli kompaniya ketish imkoniyati bo'yicha muzokaralar olib boradi asosiy xodimlar do'stona bo'lmagan holda egallab olingan taqdirda.

v) Strategik sheriklik va ittifoqlarni o'rnatish(strategik ulushlar) ham himoya choralaridan biridir. Rasmiy ravishda alyansda ishtirok etish ishtirokchilarning aktsiyalarini almashish orqali kuchaytirilishi mumkin, ammo katta rol shunchaki kuchli hamkorga ega bo'lish orqali o'ynaydi.

d) Oldindan himoya qilishning juda oddiy, ammo shunga qaramay ishonchli usullarini ta'kidlash mumkin vakolatli tashkilot registrni yuritish. Depozitariylar sotib olish maqsadining aniq egalik tuzilishi to'g'risida eng keng tarqalgan ma'lumot manbalari hisoblanadi. Shuning uchun, kompaniya ro'yxatga oluvchida tejamkorlik bilan bog'liq xavflardan xabardor bo'lishi kerak.

3. Absorbtsiya boshlanganidan keyin himoya qilish

Aytaylik, barcha dastlabki himoya choralariga qaramay, kompaniya uchinchi shaxs tomonidan hujumga uchradi. Bu shuni anglatadiki, assimilyatsiya boshlanganidan keyin himoya choralari vaqti keladi (mudofaaning taktik usullari). Biz darhol ta'kidlaymizki, dastlabki himoya bilan solishtirganda, bu choralar ko'proq kapital talab qiladi.

1. Jahon amaliyotida bu juda keng tarqalgan sud kurashi egallash tashabbuskorlari bilan. Bu direktorlar kengashining yangi a'zolarini saylash to'g'risidagi da'vo arizalarida ifodalanadi; bosqinchi tomonidan sotib olingan aksiyalar bloklarini hibsga olish; qo'shimcha chiqarish yoki aktivlarni qayta tashkil etish kabi muhim qarorlarga e'tiroz bildirish. Qabul qilish tashabbuskori (shuningdek, maqsadli kompaniya) sotib olishning istalgan bosqichida sud muhokamasida ishtirok etishi mumkin. Bu taktika boshqa mudofaa harakatlariga tayyorgarlik ko'rishda vaqtni sotib olishga imkon beradi.

2. Yutishning dastlabki bosqichlarida, bu mumkin ularning aktsiyalarini sotib olish hujum qilingan kompaniyaning o'zi tomonidan. Bu dastlabki himoya choralarida ko'rsatilgan aktivlarni kontsentratsiyalash bo'yicha ko'rsatmalarga mos keladi. Yana bir narsa, dastlabki chora-tadbirlardan farqli o'laroq, sotib olish nafaqat fond bozorida, balki aktivlarda chayqovchilik bilan shug'ullanadigan agentlardan ham amalga oshiriladi. Shunga ko'ra, sotib olish xarajatlari sezilarli bo'lishi mumkin. Agressorga aksiyalarning nazorat paketini bozor narxidan ancha yuqori narxda sotib olish taklifi berilganda, o'z sotib olishning muqobili tender qarshi taklifi bo'lishi mumkin.

Erkin muomaladagi aktsiyalar sonining kamayishi bilan hujumga uchragan ob'ekt rahbariyati qo'shimcha emissiya o'tkazish yoki boshqaruv va sodiq aktsiyadorlarga bloklar ko'rinishida dividendlar berish orqali bosqinchiga tegishli bo'lgan aksiyalar bloklarini suyultirishni boshlashi mumkin. yangi aktsiyalar. Shuningdek, chiqarilgan aktsiyalarni ikki karra kapitallashtirish to'g'risida qaror direktorlar kengashi orqali qabul qilinishi mumkin.

3. Himoya qilishning eng radikal usullaridan biri hisoblanadi tajovuzkorga hujum qilish yoki "Pacman himoyasi" deb ataladigan narsa. Bu usul dushman tomonidan egallashni sekinlashtirishi yoki tashabbuskorning resurslarini o'z mudofaasiga qayta taqsimlash tufayli uni to'xtatishi mumkin. Shuningdek, sotib olish tashabbuskorining aktsiyalari o'zlariga almashtirilishi mumkin. Ushbu himoya chorasini qabul qilish yaxshi tayyorlangan bo'lishi kerak, chunki u juda qimmat va har doim ham tajovuzkorning mulkchilik tuzilishi haqida aniq ma'lumot yo'qligi sababli samarali emas.

4. Himoyani tashkil etishning muhim qismi uni moliyalashtirishdir. Ko'pincha kompaniyaning himoya qilish uchun o'z mablag'lari yo'q. Bunday holda, uni jalb qilish kerak uchinchi tomon moliyalashtirish. G'arb amaliyotida bu usul "oq ritsarni jalb qilish" deb ataladi. Ittifoqchi iqtisodiy va ob'ekt bilan bog'langan moliyaviy guruh bo'lishi mumkin biznes aloqasi, yoki uchinchi tomon banki. "Oq ritsar" ni jalb qilish ob'ekt ustidan nazoratni o'tkazmasdan yoki o'tkazmasdan amalga oshirilishi mumkin. Agar oldingi egasi nazoratni saqlab qolsa, ittifoqchi kompaniya ma'lum imtiyozlar va afzalliklarga ishonish huquqiga ega.

5. So'rilishning har qanday bosqichida mumkin bo'lgan boshqa himoya chorasi aktivlarni qayta qurish ularning xavfsizligini oshirish maqsadida. Tabiiyki, bu harakatlarni do'stona bo'linish boshlanishidan ancha oldin qilish yaxshiroqdir, chunki faol harakatlar jarayonida ularga raqiblar tomonidan e'tiroz bildirish ehtimoli katta.

Olib qo'yish tartibini davom ettirishdan himoya qilishning oxirgi usuli - moliyaviy ko'rsatkichlar yoki aktivlar tuzilishining yomonlashishi. Bu usul bir qator harakatlardir - alohida kompaniyalarning eng muhim aktivlarini olib qo'yishdan tortib, qasddan bankrotlik bo'yicha to'liq chora-tadbirlargacha ("kuydirilgan er" taktikasi).

Aktivlarni olib qo'yish ularni olib qo'yish tartibini tugatish uchun tashabbuskorga sotish maqsadida ham, ularni egallab olishdan himoya qilishni yaxshilash maqsadida ham amalga oshirilishi mumkin. Himoyaning yanada radikal shakli bo'lsa, qayta qurishdan keyingi qadam dividendlar, investitsiyalar va boshqalar ko'rinishidagi mablag'larni olib qo'yishdir. Moliyaviy rasmning yomonlashuvining yana bir shakli - keyinchalik olib qo'yish bilan tashqi moliyalashtirishni jalb qilish. olingan mablag'lardan. Shunday qilib, yutilish natijasida tajovuzkor bo'sh va yoqimsiz qobiqni oladi. Boshqa tomondan, aksariyat hollarda bunday choralar kompaniyaning rivojlanishiga ijobiy hissa qo'shmaydi va qarshi tomon tomonidan sudga shikoyat qilinishi mumkin.

Yuqoridagi tasnifdan ajralib turadigan dushmanlarni egallab olishdan himoya qilishning bir nechta samarali usullarini ajratib ko'rsatish kerak.

"Greenmail"

Maqsadli kompaniyaning aktsiyalarini aktsiyadorlardan bozor narxiga nisbatan yuqori narxda sotib olish. Sotib olish ko'pincha oluvchi kompaniyaning o'zidan amalga oshiriladi.

"Rekorporatsiya"

Boshqa mintaqada kompaniyani qayta ro'yxatdan o'tkazish

Harakatsizlik shartnomasi

Aktsiyalari sotib olinayotgan aktsiyador bilan belgilangan muddat davomida maqsadli jamiyatdagi aktsiyalarni olmaslik to'g'risidagi ixtiyoriy kelishuv.

Rivojlangan xarid / Menejerlar tomonidan sotib olish

Yuqorida muhokama qilingan ushbu mexanizm dushman tomonidan egallab olishdan samarali himoya hisoblanadi. Rahbariyat tomonidan sotib olingan kompaniya sotib oluvchi kompaniya uchun kamroq qiziqish uyg'otadi, chunki endi aktsiyadorlar bilan kelishuvga erishib bo'lmaydi - barcha aksiyalar qo'llarda to'plangan. yuqori boshqaruv... Bundan tashqari, boshqaruvni sotib olgandan so'ng, maqsadli kompaniya keraksiz qarz majburiyatlari bilan yuklanadi, bu esa uni kamroq jozibador qiladi.

Shunday qilib, muvaffaqiyatli himoya qilish iqtisodiy va huquqiy choralarning kombinatsiyasi degan xulosaga kelish mumkin. Yuqoridagi usullar zamonaviy assimilyatsiya va himoya mexanizmlarining to'liq ro'yxati emas. Shuni ham ta'kidlash kerakki, qiyosiy xarajatlar va himoya choralarining samaradorligi ataylab berilmagan, chunki har bir alohida ishning barcha shartlarini bilmasdan turib, ulardan qaysi biri samarali bo'lishini aniqlash juda qiyin. Xulosa qilib aytish mumkinki, har qanday vaziyatda kompaniyani himoya qilish noyob loyiha bo'lib, kompaniya resurslarini maksimal darajada jamlashni talab qiladi.

Ushbu ishda dushman tomonidan egallab olishdan kompleks himoya qilishni tashkil etishga taklif qilingan yondashuv tizimga eng keng tarqalgan himoya usullarini qo'shish imkonini beradi. Biroq, biznes strategiyasini tuzatishda uni samarali himoya qilish masalalarini ham hisobga olish kerak.

Xizmatlarni egallash uchun, yuqorida aytib o'tilganidek, kompaniyalarni majburan tortib olish sxemalarini ishlab chiqishga va, ehtimol, sudyalar va mansabdor shaxslarga pora berishga ixtisoslashgan bir nechta firmalardan iborat infratuzilmalar yaratiladi. Bularning barchasi davlatga zarar etkazadi, Rossiyani ko'plab strategik investorlar uchun yoqimsiz qiladi, obro'sizlantiradi sud tizimi mamlakatlar va davom etayotgan bozor islohotlari. Shunday ekan, dushmanlarcha egallab olishga qarshi kurashish zarur va zarur. Himoya tizimini shakllantirishda esa, dunyo kabi eski qoidadan foydalanish kerak "Ogohlantirilgan kishi qurollangan".

4. Korporativ nazoratni qayta taqsimlashda aksiyadorlar manfaatlarini himoya qilish

Shunday qilib, biz aniqladikki, aktsiyadorlar nazoratini o'rnatish yo'llaridan biri bu sotib olish, ya'ni. nazorat paketini sotib olish. Qabul qilishni qonunchilik bilan tartibga solishning maqsadlari ma'lum hajmdagi aktsiyalar paketini shunday konsolidatsiya natijasida leverage (to'liq nazorat qilishgacha) olgan shaxs yoki shaxslardan birlashtirganda aktsiyadorlarning huquqlarini ta'minlashdan iborat. aktsiyadorlar umumiy yig'ilishining qarorlari, bu esa o'z navbatida aksiyalarning bozor qiymatiga va jamiyatning dividend siyosatiga ta'sir qilishi mumkin.

Nazoratni o‘zgartirish va o‘zgartirish mumkin bo‘lgan taqdirda aksiyadorlar va investorlarning huquqlarini ta’minlashning quyidagi asosiy mexanizmlarini qonunlashtirish zarur:

· aksiyadorlar va investorlarni ekvayer (potentsial ekvayer)ning niyatlari va harakatlari to‘g‘risida o‘z vaqtida va to‘liq xabardor qilish tartibini belgilash;

· aksiyadorlarga yanada samaraliroq mulkdorni tanlash huquqini berish va rahbariyat tomonidan kapitalni olib qo‘yishning oldini olish maqsadida egallab olingan taqdirda himoya choralari to‘g‘risida qaror qabul qilishning murakkab tartibini belgilash;

· aksiyador investitsiya qarorini qabul qilganlarga nisbatan moddiy sharoitlar o‘zgargan taqdirda, minoritar aksiyadorlarning aksiyalarni adolatli narxda sotish huquqini amalga oshirish mexanizmini yaratish;

· Minoritar aksiyadorlarning ulushlari bo'lgan "siqib chiqarish" deb ataladigan amaliyotni amalga oshirishda eng yirik korporativ mulkdor (ustav kapitalining 90 foizi yoki 95 foizi) va minoritar aksiyadorlar manfaatlari muvozanatini ta'minlaydigan mexanizmlarni birlashtirish. adolatli narxda sotib olingan.

Joriy holatni kuzatish
Menejerlarning motivatsiyasi

Nega har doim do'stona hujumdan himoyalanish kerak, lekin u allaqachon boshlanganda emas

Do'stona bo'lmagan kompaniyalarning harakatlaridan moliyaviy va mulkiy yo'qotishlar xavfini minimallashtirish bo'yicha samarali choralarni ishlab chiqish ko'p jihatdan tajovuzkorning yo'lida amaliy to'siqlarni yaratishga asoslanadi.

Ma'lumki, pul ishlab chiqaruvchi aktivni himoya qilish nuqtai nazaridan biror narsa sodir bo'ladimi yoki yo'qmi degan taxminlar va folbinlik biznesning to'liq yo'qolishiga olib kelishi mumkin. Bunga juda ko'p misollar keltirish mumkin, FIGda raqobatchi kompaniyalarni do'stona tarzda egallab olish variantlarini ishlab chiqadigan maxsus bo'linmalar mavjudligi tasodif emas.

Ehtimol, kimdir bu "kuchlilar o'yinlari" deb aytadi. Biroq, unday emas. Har qanday darajada (xalqaro, mintaqaviy, shahar) hamma yomon narsalarni olishga tayyor odamlar bor. Shu maqsadda ko'pincha ixtisoslashgan kompaniyalar tuziladi, ular ma'lum bir korxona yoki aktivni olish uchun buyurtma oladilar. Bundan tashqari, qoida tariqasida, bunday kompaniyalar so'rilgan aktivning bir foizi uchun ishlaydi, ya'ni. egallashning ijobiy natijasiga ularning moliyaviy manfaatdorligi yaqqol namoyon bo'ladi.

Dushmanlik bilan egallashning asosiy usullari

Harbiy harakatlar taktikasining asoslaridan biri “Dushman qurolini bil, unga qarshilik ko‘rsata ol va undan o‘z manfaatlari yo‘lida foydalan” tamoyilidir.

Qattiq raqobat sharoitida zamonaviy biznes xuddi shunday urush, faqat boshqa vositalar bilan olib borilmoqda. Shuning uchun, do'stona bo'lmagan hujumdan himoya qilish tizimini samarali qurish uchun, birinchi navbatda, korxonada qo'llanilishi mumkin bo'lgan yutilish usullarini aniqlash kerak.

Zamonaviy Rossiyada dushman tomonidan bosib olishning eng keng tarqalgan usullari:

Kichik aksiyalar bloklarini birlashtirish (sotib olish).
Qasddan bankrotlikka olib kelish
Kompaniya qiymatini maqsadli ravishda pasaytirish va uning aktivlarini sotib olish
Strategik muhim ob'ektlarga (ishlab chiqarish-texnologik kompleks, yer qa'ridan foydalanish huquqi va boshqalar) mulk huquqini e'tirozlash.
Korxona menejerlarini "sotib olish"

Yuqoridagi ro'yxatdan ko'rinib turibdiki, bu usullar juda xilma-xildir va rus biznesida biroz murakkab bo'lgan har qanday o'quvchi, albatta, unga tanish bo'lgan ushbu assimilyatsiya usullaridan foydalanish misollarini darhol eslaydi. Shuning uchun biz o'z oldimizga ularning barchasi haqida gapirib berish vazifasini qo'ymaymiz va bundan ham ko'proq har bir usulga tegishli himoya variantlari bilan qarshi chiqamiz. Biz korxonani himoya qilishga tizimli yondashuv haqida umumiy ma'lumot berishga harakat qilamiz. Tizimli yondashuv mudofaaning ko'plab usullari kombinatsiyasidan muntazam foydalanishni nazarda tutadi - dushman yo'liga optimal (mudofaa samaradorligi / mudofaa xarajatlari nisbati bo'yicha) "slingotlar" sonini joylashtirish, ulardan foydalanish niyatlari va potentsial harakatlariga qarab. haqiqiy tajovuzkorlar.

Strategik va taktik mudofaa

Himoya qilishning strategik usullari - bu korxona strategiyasida nazarda tutilgan usullar (ya'ni biznesni rivojlantirishning uzoq muddatli rejasi), ulardan foydalanish biznesni boshqarish tizimida jiddiy tashkiliy o'zgarishlarni keltirib chiqaradi (masalan, xolding tuzilmasiga o'tish). Ushbu usullar biznesni himoya qilishni tizimli tashkil etishda, qoida tariqasida, hujum hali boshlanmagan va egallab olishning haqiqiy ko'rinadigan tahdidi ko'rinmaganda qo'llaniladi.

Shunga qaramay, faol va jadal rivojlanayotgan Rossiya biznes tuzilmalarining aksariyati o'zlarining rivojlanish strategiyasini shakllantirishda biznesni himoya qilish omilini hisobga olishlari shart.

Himoya qilishning strategik usullari, asosan, tashkiliy va boshqaruv chora-tadbirlarini o'z ichiga oladi - korporativ tuzilmani (xoldingga, kompaniyalar guruhiga kiruvchi tashkilotlarning tuzilmasini) qurish, biznesning iqtisodiy xavfsizligi tizimini shakllantirish, yuqori rag'batlantirishning samarali tizimini tashkil etish. menejerlar va boshqalar.

Himoyaning taktik usullari hujum boshlanganda yoki hujum qilish xavfi allaqachon aniq bo'lganda qo'llaniladi. Ular katta strategik va tashkiliy yangiliklarni talab qilmaydi. Qoida tariqasida, bu qonuniy hodisalardir.

Asosiy strategik himoya vositalari

Yuqorida aytib o'tilganidek, himoya qilishning strategik usullaridan foydalanish jiddiy tashkiliy va boshqaruv yangiliklarini talab qiladi. O'rta biznesning an'anaviy tuzilmasidagi bu o'zgarishlar qanday? Bu:

Biznes integratsiyasi (vertikal yoki gorizontal)
Hujum orqali himoya
Mulkni diversifikatsiya qilish (taqsimlash) va moliyaviy risklar xolding tuzilmasida

Himoya qilishning dastlabki ikkita strategik usulidan foydalanish korxonalar - tarmoq rahbarlari uchun xosdir. Shuningdek, u ishlab chiqarish zanjiri bo'ylab quvvatini yuqoriga va pastga uzatadi. Kichikroq raqobatchilarni sotib olish va to'g'ridan-to'g'ri tortib olish, ishlab chiqarishni qurish va savdo tarmog'i hududlarda ham strategiya darajasida himoya qilishning samarali usullaridan biri hisoblanadi.

Keling, bozor rahbarlarini va ularga xos bo'lgan himoya qilishning tajovuzkor usullarini yolg'iz qoldirib, yirik va o'rta biznesni himoya qilishning yana bir keng tarqalgan usuli - mulkni diversifikatsiya qilish va qisman moliyaviy risklar haqida batafsilroq gapiraylik. Bu usul oddiy dunyoviy tamoyildan foydalanishga asoslangan: "barcha tuxumlaringizni bitta savatga solmang". Korxonaning ishlab chiqarish, texnologik va moliyaviy kompleksiga kelsak, bu shuni anglatadiki, barcha aktivlarni bitta tashkilotga jamlamang, agar siz unga hujum qilsangiz, bir vaqtning o'zida hamma narsani yo'qotishingiz mumkin.

Keling, ushbu yo'nalishda eng "ilg'or" biznes tuzilmalari qanday ishlayotganiga misol qilib ko'rib chiqaylik. Rasmda ko'rsatilgan xolding diagrammasi haqiqatan ham ishlaydigan ko'plab biznes tuzilmalarining o'ziga xos jamoaviy qiyofasi hisoblanadi. Keling, ular qanday tashkil etilganligini ko'rib chiqaylik.

Korxonaning haqiqiy egalari, qoida tariqasida, ishlab chiqarish korxonalarining ustav kapitalidagi ustun ishtirokini bevosita reklama qilmaydi. Ular maxsus yaratilgan kompaniya egalari orqali ishlaydi. Ko'pincha bu kompaniyalar offshor zonalarda ro'yxatga olinadi, chunki huquqiy maqomi va ba'zi yurisdiktsiyalarda offshor kompaniyani ro'yxatdan o'tkazish tartibi ushbu tashkilot aktsiyadorlari (a'zolari) tarkibi to'g'risidagi ma'lumotlarni oshkor qilmaslikka imkon beradi. Xuddi shu maqsadda - biznesning haqiqiy egalari to'g'risida maxfiy ma'lumotlarni saqlash uchun Rossiyada kompaniyaning soxta shaxslari sifatida ro'yxatdan o'tishning ekzotik misollari mavjud.

Egalik qiluvchi kompaniyalar (va ularning ikkita turi mavjud - aktsiyalar va nomoddiy aktivlar egalari va kapitalni ko'p va eng likvidli mulk egalari) o'zlari hech qanday moliyaviy-xo'jalik faoliyatini amalga oshirmaydilar, bu esa minimallashtirishga imkon beradi. kreditorlik qarzlarini jamlash yoki xoldingning ishlab chiqarish bo'linmalari faoliyati uchun javobgarlikni yuklash orqali ularni qo'lga kiritish xavfi. Ular faqat boshqaruvchi kompaniyadagi asosiy tayinlovlarni belgilaydi va xoldingning asosiy aktivlaridan foydalanish ustidan nazoratni amalga oshiradi.

Xolding faoliyatini to'g'ridan-to'g'ri boshqarishni ishlab chiqarish bo'linmalari va xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalarga nisbatan o'z vakolatlarini boshqaruvchi kompaniya va sho''ba korxona o'rtasidagi kelishuv orqali amalga oshiradigan maxsus tashkil etilgan boshqaruv kompaniyasi amalga oshiradi. Ushbu shartnoma boshqaruvchi kompaniya va sho'ba korxona o'rtasidagi vakolat va mas'uliyat chegaralarini belgilaydi, faoliyatning asosiy jihatlari bo'yicha kelishish va qarorlar qabul qilish mexanizmini belgilaydi. Bo'lib o'tgan vakolatlarning taqsimlanishiga qarab, xoldingda boshqaruvni markazlashtirish / markazsizlashtirish darajasi aniqlanadi.

Bir vaqtlar (90-yillarning o'rtalarida), eng faol korporativ qurilish davrida, Rossiya xomashyo sanoatida xolding boshqaruv kompaniyasida vakolatlarni haddan tashqari konsentratsiyalash sxemasi keng tarqalgan edi. Ushbu sxema sho''ba korxonaning ijro etuvchi organlarining vakolatlarini boshqaruvchi kompaniyaga o'tkazish orqali amalga oshirildi (103-modda). Fuqarolik kodeksi, Art. "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunining 69-moddasi). Shunday qilib, sho''ba korxona nomidan yuridik ahamiyatga ega bo'lgan barcha harakatlar bevosita boshqaruv kompaniyasi tomonidan amalga oshirildi. Bu, bir tomondan, biznes ustidan hokimiyatni bir qo'lda to'plashga imkon yaratdi, boshqa tomondan, uni qiyinlashtirdi. operativ boshqaruv geografik jihatdan uzoq biznes birliklari. Xom-ashyo xo‘jaliklarini korporativ boshqarish tizimi barpo etilayotganligi va neft-metallurgiya “urushlari”ning barham topishi bilan birlashgan tuzilmalarning aksariyati kamroq markazlashgan boshqaruv modeliga o‘tdi, garchi vakolatlarni haddan tashqari markazlashtirish holatlari hamon uchrab turibdi.

Haqiqiy ishlab chiqarish biznes bo'linmalaridan tashqari xolding tarkibiga tijorat va yordamchi funktsiyalarni bajaradigan xizmat ko'rsatish kompaniyalari kiradi. Kadrlar harakatining sezilarli dinamikasi bilan ajralib turadigan ayrim tarmoqlarda (masalan, qurilishda) yaqinda ixtisoslashtirilgan korxonalarni yaratish odatiy holga aylandi. kadrlar kompaniyalari, bu risklarni taqsimlash sxemasi nuqtai nazaridan mehnat jamoasi, kasaba uyushmalari va nazorat qiluvchi organlar (davlat mehnat inspektsiyasi, immigratsiya xizmatlari va boshqalar) bilan munosabatlar uchun javobgarlik yukini o'z zimmasiga oladi. So'nggi yillarda neft va gaz sanoatida ishlab chiqarishni burg'ulash va quduqlarni qayta ishlash bo'yicha xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalarni yaratish mashhur tendentsiyaga aylandi, bu esa yana himoya sxemasi nuqtai nazaridan eng ko'p kapitalga egalik huquqini taqsimlash imkonini beradi. intensiv mulk.

Tijorat funktsiyalarini bajaradigan xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalardan foydalanish (qoida tariqasida, sotish va etkazib berish) korxonaning moddiy va moliyaviy oqimlarini alohida nazorat qilish, konsentratsiya orqali hujumni amalga oshiruvchi tajovuzkor yo'lida himoya buferini tashkil qilish imkonini beradi. kreditorlik qarzlari.

Keling, masalan, oziq-ovqat sanoati sohasida ishlaydigan o'rta rus kompaniyasining manfaatlarida xavflarni taqsimlash sxemasidan foydalanishning ikkita misolini ko'rib chiqaylik. Himoyalashning 1-usuli bilan Zavod ishlab chiqarish korxonasi tashqi kontragentlardan ikkita bufer - Snab Savdo Uyi va Savdo Uyi tomonidan himoyalangan, bu zaruriy himoyani ta'minlaydi, shuningdek xolding o'rtasidagi moliyaviy resurslar oqimini moslashuvchan ravishda o'zgartirishga imkon beradi. tashkilotlar. 2-himoya usuli bilan "Operatsiyalar" kod nomiga ega bo'lgan ishlab chiqarish korxonasi tashqi kontragentlar bilan bevosita o'zaro ta'sir qiladi, ya'ni. kreditorlik qarzlarining kontsentratsiyasi orqali qo'lga tushish xavfiga duchor bo'ladi, lekin uning eng "mazali" aktivlari joriy faoliyatni amalga oshirmaydigan kompaniyalar - mulkdorlarda izolyatsiya qilingan.

Himoya qilishning taktik usullari. ning qisqacha tavsifi

Himoya qilishning taktik usullaridan foydalanganda jiddiy strategik va tashkiliy yangiliklar talab qilinadi. Biroq, ulardan samarali foydalanish uchun tuproq huquqlarning paydo bo'lishini va majburiyatlarni o'z zimmasiga olishni tartibga soluvchi korxonaning ichki hujjatlari tizimi shaklida oldindan tayyorlanishi kerak. Bunday hujjatlar to'plamini shakllantirishda quyidagi yo'nalishlarga alohida e'tibor berilishi kerak:

boshqaruv organlarining shakllanishi va faoliyatini tartibga solish
aksiyalar bilan operatsiyalarni tartibga solish
holat monitoringi tizimi

Keling, dushmanlar tomonidan egallab olishdan himoya qilishning taktik usullarining eng muhim jihatlariga batafsil to'xtalib o'tamiz.

Boshqaruv organlarining vakolatlarini oqilona cheklash usuli sifatida boshqaruv organlarini shakllantirish va faoliyatini tartibga solish

Muvaffaqiyatli mudofaa dushmanlarcha bo‘linish va qo‘shilishlardan butun jamiyat, uning boshqaruv organlari va rahbarlarining har qanday tajovuzlarni engib o‘tuvchi asosiy harakatlantiruvchi kuch sifatida aniq va yaxshi muvofiqlashtirilgan ishiga ishonchga asoslanadi. Ichki nazoratning etishmasligi, vakolatlarni belgilashdagi noaniqlik yoki o'z-o'zidan qaror qabul qilishda haddan tashqari inertsiya salbiy oqibatlarga olib kelishi mumkin va agar ular tajovuzkorning hujumi paytida mavjud bo'lsa, kema hatto vaqtga ega bo'lmasdan pastga tushadi. jang qilmoq.

Kompaniyani himoya qilishning huquqiy asoslari tanlangan himoya strategiyasiga mos keladigan puxta ishlab chiqilgan ichki hujjatlar (Ustav, Boshqaruv organlari to'g'risidagi Nizom, Boshqaruv kompaniyasi bilan shartnoma va boshqalar) bo'lishi kerak. Ko'pincha, bu hujjatlar korporativ huquqning majburiy normalarini takrorlaydigan yoqimsiz rasmiyatchilik sifatida qaraladi. Biznes egalari ko'pincha do'stona tarzda egallab olish tahdidi bilan hujjatlardagi qarama-qarshiliklarni bartaraf etish va himoyani tashkil qilish uchun zarur qo'shimchalar kiritish uchun etarli vaqtga ega bo'lmasligi mumkinligini hisobga olmaydilar. Zamonaviy Rossiya biznesi Yaqinda o'z rivojlanishining o'n yillik bosqichidan "o'tib ketdi" va tarix ko'plab holatlarni biladi: sobiq do'stlar va hamkorlar biznesni bo'lishga qaror qilib, hujum qilish uchun eng qulay zamin yaratadilar. tajovuzkor tomonidan. Va asosan nima uchun? Chunki ular tadbirkorlik faoliyati taqdiri bo‘yicha strategik qarorlar qabul qilish tartibini, tadbirkorlik faoliyatidan chiqish tartibini, tadbirkorlik sub’ektida berilgan ulush narxini belgilash tartibini aniq belgilash bilan oldindan ovora bo‘lmagan.

Kompaniyaning ichki hujjatlari paketini ishlab chiqishda birinchi navbatda quyidagi asosiy jihatlarga e'tibor qaratish lozim. Do'stona tarzda egallab olingan taqdirda, tajovuzkor korxona ustidan tezkor nazoratni qo'lga kiritishga intiladi. Shu maqsadda boshqaruv organlari o‘zgartirilmoqda. Ko'pincha, o'zgartirishga urinishlar hatto kompaniya aktsiyalarining yarmini ham nazorat qilishdan oldin amalga oshiriladi. Amaldagi aksiyadorlar qonunchiligi bosh direktor yoki direktorlar kengashi raisini saylash vakolatiga ega organga muqobil variantlarni nazarda tutadi. Agar ularni saylash huquqi umumiy yig'ilishning vakolatiga taalluqli bo'lsa, u holda tezkor boshqaruvni qo'lga kiritish uchun tajovuzkor endi direktorlar kengashi, aktsiyadorlarning umumiy yig'ilishi a'zolarining yarmini qo'llab-quvvatlash uchun etarli bo'lmaydi. chaqirilishi kerak. Va agar biz qo'shimcha ravishda kumulyativ ovoz berish yo'li bilan direktorlar kengashini saylashni nazarda tutadigan bo'lsak, navbatdan tashqari umumiy yig'ilishni o'tkazish muddati 40 kundan 70 kungacha qoldirilishi mumkin. Himoya masalasida qo'shimcha oy ortiqcha bo'lmasligi mumkin.

Albatta, direktorlar kengashi a’zolarining iltimosiga ko‘ra aksiyadorlarning navbatdan tashqari umumiy yig‘ilishi chaqirildi. Ammo nizomda direktorlar kengashini kumulyativ ovoz berish yo'li bilan saylash ko'zda tutilgan va navbatdan tashqari umumiy yig'ilish o'tkazish muddati avtomatik ravishda 40 kundan 70 kunga ko'chirildi. Himoya masalasida qo'shimcha oy hal qiluvchi rol o'ynadi. Bu vaqt ichida kompaniya bir qator harakatlarni amalga oshirdi, jumladan o'z aktsiyalarini o'ta qimmat narxda sotib olish, bu esa tajovuzkorning ulushini keyinchalik oshirishga to'sqinlik qildi va aktsiyadorlar bilan ish olib borildi. Direktorlar kengashining nomaqbul a'zolarini qayta saylamagan va amaldagi bosh direktorning vakolatlarini tasdiqlagan navbatdan tashqari umumiy yig'ilishdan so'ng, kompaniyadagi ulush tajovuzkordan maqbul narxda sotib olindi.

Shu munosabat bilan jamiyatda yutilishdan himoya qiluvchi nizomni qabul qilish haqida gapirish tavsiya etiladi. Yutishdan himoya qiluvchi nizom - bu tajovuzkorning umumiy xatolardan foydalanish imkoniyatini istisno qiluvchi va protsessual himoya qilish uchun qo'shimcha imkoniyatlarni ta'minlaydigan chora-tadbirlarning butun majmuasini bildiruvchi umumiy atama.

Bosh direktor va kompaniya rahbarlarining vakolatlarini asosli ravishda cheklash usullari

Dushmanlar tomonidan egallab olishning eng keng tarqalgan usullaridan biri kreditorlik qarzlarini sotib olishdir. Shu munosabat bilan kompaniyaning asosiy aktsiyadorining abadiy savoli bo'ladi - rahbariyat kompaniya manfaatlaridan kelib chiqadimi va bitimlar tuzish to'g'risida tegishli sinchkovlik bilan qaror qabul qiladimi?

Amaldagi qonunchilik aksiyadorlarga kompaniyada tasodifiy yoki ataylab noqulay vaziyatni yuzaga keltirmaslik uchun alohida mansabdor shaxslarning, xususan, bosh direktorning imkoniyatlarini qonuniy ravishda cheklash imkonini beradi.

Avvalo, bu Nizomda bitimlarning hajmi bo'yicha qo'shimcha cheklovlarning to'g'ridan-to'g'ri ko'rsatilishidir (bitimlar turlari, kontragentlar bo'yicha cheklovlar opsiyasi chiqarib tashlanmaydi). Yakka tartibdagi ijro etuvchi organ amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq jamiyat aktivlari balans qiymatining 25 foizigacha bo‘lgan miqdordagi bitimlarni mustaqil ravishda tuzadi. Uning faoliyati ustidan ko'proq nazorat o'rnatish uchun siz 5-10% va hokazolarni cheklashingiz mumkin. Bu, ayniqsa, aktivlarning muhim balans qiymati bilan yoki texnologik jihatdan o'zaro bog'liq bo'lgan bir nechta, lekin qonuniy ravishda alohida tarmoqlar mavjud bo'lganda tavsiya etiladi.

Bosh direktorning bitimlarni amalga oshirishdagi vakolati boshqaruv organlari tuzilmasini o'zgartirish orqali cheklanishi mumkin. Direktorlar kengashining mavjudligi shart bo'lmagan kompaniyalarda ushbu organni joriy etish va uning vakolatlarining bir qismini unga o'tkazish mumkin. O'rta va yirik kompaniyalarda ijro etuvchi organning vakolatlari bosh direktor va boshqaruv kengashi o'rtasida qayta taqsimlanadi. Direktorlar kengashi va kengashning tuzilishi, shuningdek, kompaniyada qaror qabul qilish tartibini byurokratlashtirish kabi taktik himoya usulidan foydalanishga imkon beradi. Yuqorida aytib o'tilganidek, bosh direktorning vakolatlarini boshqaruvchi kompaniyaga o'tkazish mumkin.

Jamiyat uchun strategik ahamiyatga ega bo'lgan qarorlarni qabul qilishning protsessual masalalari boshqaruv organlari to'g'risidagi nizomda va har qanday tijorat tashkiloti uchun shartnomalar tuzish tartibi to'g'risidagi nizom kabi juda muhim hujjatda aniq tartibga solinishi kerak. Shartnoma tuzish uchun boshqaruv jarayonini to'g'ri shakllantirish va uni aniq huquqiy tartibga solish ko'p hollarda kompaniya rahbariyati va xodimlarining tajovuzkor manfaatlarini ko'zlagan holda harakat qiladigan tahdidini oldini olishga imkon beradi (bitimning qullik qiladigan shartlarini qabul qilish). jamiyat, tajovuzkorga jamiyatning majburiyatlarini sotib olish uchun oddiy imkoniyat berish va boshqalar).

Kompaniyaning boshqaruv organlari o'rtasida vakolatlarni oqilona taqsimlash orqali qo'shimcha himoyani yaratish, boshqaruvning nazoratsiz vakolatlarini cheklash do'stona kompaniyaga kompaniya rahbarlarini bitim tuzishga yoki qaror qabul qilishga majburlashga imkon bermaydi. jamiyat manfaatlariga mos kelmaydi. Adolat uchun aytish kerakki, bunday cheklovlar jamiyatni do'stona bo'lmagan bosh direktorning harakatlaridan to'liq himoya qila olmaydi. Ammo bunday ekstremal vaziyatda ham u kompaniyani bir soat ichida eng muhim aktivdan mahrum qilmaydi va do'stona kompaniya bilan muhim kreditorlik qarzlarini jamlamaydi.

Qimmatli qog'ozlar yuqori xavfli hudud sifatida

Aktsiyadorlik jamiyati ustidan nazoratni qo'lga kiritishning eng ommabop yo'li uning aktsiyalarini sotib olishdir. Aktsiyalarni birlashtirish yo'li bilan egallab olishdan himoya qilishni qurishda, bu borada jamiyat ustaviga va ro'yxatga oluvchiga qo'yiladigan minimal talablarga alohida e'tibor qaratish lozim.

Mojaroni hal qilish muzokaralar doirasidan tashqariga chiqadigan va barcha mavjud hujum va mudofaa vositalaridan foydalaniladigan korporativ urush amaliyotida boshqaruv organlarining qarorlariga rioya qilmaslik asosida e'tiroz bildirish hollari ko'p uchraydi. qaror qabul qilish tartibi. Bunday asoslar bo'yicha da'vo qilish variantlari xilma-xil bo'lganligi sababli, kompaniya ustaviga qo'shimcha talablar qo'yilishi kerak, xususan:

aktsiyalarni sotishga taklif qilish to'g'risida aktsiyadorlarni va jamiyatni xabardor qilish tartibi (YOAJ uchun);
jamiyat tomonidan sotib olinmagan aktsiyalarni sotib olish tartibi;
ustav kapitalini (e'lon qilingan aksiyalarni) ko'paytirish to'g'risida qaror qabul qilish tartibi;
emissiyaviy qimmatli qog'ozlarni aktsiyalarga aylantirish tartibi.

Ammo, eng himoyalangan nizomni ishlab chiqqan va qabul qilgandan so'ng, oddiy xatolarga yo'l qo'yishning hojati yo'q. Biznesning haqiqiy egasi kompaniyani qonuniy ravishda boshqasiga ro'yxatdan o'tkazdi jismoniy shaxs... Biznes katta bo'lmagan ekan, savollar tug'ilmadi. Yaxshi foyda paydo bo'lishi bilan, rasmiy aktsiyador biznesni sotish tahdidi ostida tobora ko'proq so'm talab qila boshladi, buning uchun u faqat bilvosita munosabatda bo'lgan. Haqiqiy egasining ishonchiga ko'ra, u advokatlar yordamida bu vaziyatdan chiqishga qaror qildi. Rasmiy aktsiyadordan shaxsiy majburiyatlari bo'yicha qarzni yaratish sxemasi ishlab chiqilgan va qarzlarni to'lash uchun aktsiyador butun aksiyalar paketini o'tkazgan.

Himoya qilishning alohida masalasi - ro'yxatga oluvchini tanlash. Jamiyatlar har doim ham o'z reestrini professional ro'yxatga oluvchiga topshirmaydilar, agar bu to'g'ridan-to'g'ri qonun talab qilmasa. Lekin davlat organlari korxonaga bojxona “chek”i bilan kelganda (prokuratura yoki Ichki ishlar vazirligi yangi vakolatlari bilan farqi yo‘q) va kengaytirilgan hujjatlar ro‘yxatidan kelib chiqib, ular huquqiga ega so'rash uchun ular aksiyadorlar reestrini taqdim etishni talab qiladilar, rad etish uchun rasmiy asoslar keltirilishi kerak. Aksiyadorlik jamiyatining reestri yuritish uchun yaxshi tasdiqlangan ixtisoslashtirilgan ro'yxatga oluvchiga topshirilganda, tekshirish paytida u bunday ma'lumotlarni oshkor qilish uchun asoslarning to'liq ro'yxatiga murojaat qilishiga to'liq ishonish mumkin.

Shuni ham unutmaslik kerakki, aktsiyadorlik jamiyatining asosiy egasi uchun ixtisoslashtirilgan ro'yxatga oluvchidan foydalanish jamiyatning eng likvidli aktivi - uning aktsiyalari bilan operatsiyalarni tartibga solishning qo'shimcha usuli va yuqori boshqaruv organlarining nazoratsiz vakolatlarini oqilona qisqartirish usuli hisoblanadi. boshqaruv.

Ro'yxatga oluvchini tanlashda ehtiyotkor egasi albatta tekshiradi:

u yaxshi obro'ga ega bo'lgan fond bozorida taniqli kompaniyami;
ro'yxatga oluvchi jamiyat aktsiyalarining harakati to'g'risida operativ ma'lumot olish imkoniyatini beradimi;
potentsial dushman tuzilmalardan mustaqil bo'ladimi.

Joriy holatni kuzatish

Eng qiziqarli aktivlarni sotib olayotganda, ko'plab tajovuzkorlar: "Agar siz uning boshqaruvini sotib olsangiz, nima uchun korxonani sotib olishingiz kerak?" Darhaqiqat, agar korxonada uning moliyaviy-xo'jalik faoliyatini mustaqil monitoring qilishning samarali tizimi (boshqacha qilib aytganda, xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning iqtisodiy xavfsizligi tizimi) bo'lmasa, tajovuzkor uchun bu tamoyilni amalga oshirish unchalik qiyin bo'lmaydi.

Menejerlarning motivatsiyasi

Himoya tizimini yaratishda Rossiyada keng ma'lum bo'lgan "tortib qo'ying va qo'yib yubormang" tamoyiliga juda berilib ketmaslik kerak. Boshqaruv tartib-qoidalarini to'liq byurokratlashtirish tizimi va ularga rioya etilishi ustidan qat'iy nazorat o'z-o'zidan tadbirkorlikni samarali himoya qila olmaydi. Protseduralarning haddan tashqari murakkablashishi qarorlar qabul qilish samaradorligini pasaytirish orqali biznesni boshqarish imkoniyatini pasaytirishi va top-menejerlar va asosiy mutaxassislarni bezovta qilishi mumkin.

Menejerlar va etakchi mutaxassislarni to'g'ri motivatsiya qilish har qanday jamoani boshqarish tizimining asosidir. Aynan ular kompaniyaning kadrlar asosini tashkil qiladi va asosan ushbu biznes muvaffaqiyatini belgilaydi. Shu sababli, biznesni himoya qilishning eng samarali mexanizmlaridan biri kompaniya rahbariyatini biznes qiymati va samaradorligini oshirishga yo'naltiradigan motivatsiya tizimini yaratishdir. G'arbiy biznes hamjamiyatida top-menejerlar va biznesdagi asosiy mutaxassislarning hamkorlikda ishtirok etish sxemalari (variantlar, kechiktirilgan daromad mexanizmlari, "parashyutlar") keng tarqalgan. Zamonaviy Rossiyada bu mexanizmlar deyarli qo'llanilmaydi, bu bizning fikrimizcha, ushbu sxemalarni ichki tuproqda qo'llashning tubdan mumkin emasligidan ko'ra korporativ boshqaruv madaniyatining etarli darajada rivojlanmaganligini ko'rsatadi.

Faol qarshi kurash usullari

Har qanday faol qarshi kurash usuli tajovuzkorning harakatlar strategiyasi asosida qurilishi kerak. Shuning uchun jamiyatning tajovuzni qaytarishga qaratilgan barcha harakatlari shartli ravishda quyidagilarga bo'linishi mumkin:

Minoritar aktsiyadorlardan aktsiyalarni favqulodda qaytarib sotib olish;
Aktsiyalarni xususiy obuna bo'yicha qo'shimcha joylashtirish;
Favqulodda qayta qurish, aktivlarni olib tashlash;
Ularning ulushlarini tajovuzkordan maqsadli sotib olish;
tajovuzkorning aktsiyalarini yoki boshqa mol-mulkini keyinchalik almashtirish maqsadida sotib olish;
"Oq ritsar" - tajovuzkordan kuchliroq o'yinchining himoyasi ostida ketish;
"Re-inkorporatsiya" - kompaniyani boshqa mintaqada qayta ro'yxatdan o'tkazish;
Sud jarayoni (yoki biron bir sababga ko'ra nizolar).

Biz keyingi nashrlarda ushbu va ichki sharoitda qo'llaniladigan faol qarshi kurashning boshqa amaliy usullarini batafsil yoritishni rejalashtirmoqdamiz. Umid qilamizki, ushbu maqolada taklif qilingan dushmanlarning egallab olishlariga qarshi keng qamrovli himoyani tashkil qilish yondashuvi sizga eng keng tarqalgan himoya usullarini tizimga moslashtirishga yordam berdi. Biznes strategiyasini keyingi tuzatish bilan siz uni samarali himoya qilish masalalarini hisobga olishni unutmaysiz. Himoya tizimini shakllantirishda biz sizga eski qoidadan foydalanishni tavsiya qilamiz, chunki "Ogohlantirilgan odam qurollangan".

L.L. Nikitin,
"Zamonaviy biznes texnologiyalari" ACF konsalting departamenti direktori
D.V. Nurjinskiy,
"Zamonaviy biznes texnologiyalari" ACF yuridik ekspertiza bo'limi boshlig'i

Hisobotlar va tezislar mavzulari.

1. Ichki nazorat va risklarni boshqarish samarali korporativ boshqaruv mezonlari sifatida.

2. Korxonada ichki nazorat va risklarni boshqarish tizimi.

3. Korxonada ichki nazorat tizimini joriy etishda boshqaruv organlarining vakolatlarini aniqlash.

Asosiy adabiyotlar:

1. Shadrin M.B. Strategik boshqaruv... 2-nashr. SPb .: Piter, 2009 - 320-yillar.

2. Shapkin A.S. Iqtisodiy va moliyaviy xavflar. M .: magistratura, 2007 - 244s.

3. Bob Garrat . Kompaniyaning rivojlanishidagi inqirozni qanday oldini olish mumkin. Korporativ boshqaruvning yangi standartlarini joriy etish. M .: Eksmo nashriyoti 2008. - 304s.

4. Utkin E.A. . Korxona risklarini boshqarish - M.: Teps, 2007 - 255p.

5. Direktorlar kengashi korporativ boshqaruvning jahon standarti sifatida / Ed. I.V. Belikova. - M .: Eksmo, 2008 .-- 624 b.

Qo'shimcha adabiyotlar:

1. Axborotnomasi “Korporativ boshqaruv va innovatsion rivojlanish Shimoliy Iqtisodiyot "SyktSU korporativ huquq, menejment va venchur investitsiyalari ilmiy-tadqiqot markazi (www.syktsu.ru).

2. Sarbanes-Oksli qonuni (AQSh). (www.koet.syktsu.ru).

4. Mulk, korporativ boshqaruv va investitsiyalar / A.P. Shixverdiev, G.P. Poltavskaya, V.K. Boykov. Syktyvkar, OU VPO TsS RF "MUPK" ning Syktyvkar filiali, 2005. - 306 p.

5. Tom Kolend, Tim Koler, Jek Pudrin. Kompaniya qiymati: baholash va boshqarish. Per. ingliz tilidan M .: "Olimp Business" ZAO, 2008 - 576s.

6. A. V. Cherezov Rubinshteyn T.B... Korporatsiyalar, korporativ boshqaruv. Moskva: ZAO nashriyoti "Iqtisodiyot", 2006. - 478 p.

7. A.P.Shixverdiev, Basmanov USTIDA. Aktivlarni olib qo'yish. Iqtisodiy huquq. 2002 yil. № 7.

8. Shixverdiev A.P., Blinov A.O.,. A.V.Kuznetsov Korporativ boshqaruv tizimidagi korporativ huquq. Moskva: Ed. "Aksiyador" markazi. 2006 .-- 343 s.

9. Vesnin V.G. Menejment: darslik .. M .: Prospekt, 2009 - 512s.

10. Korporativ boshqaruvning xalqaro tamoyillari (www.koet.syktsu.ru).

11. Broilo E.V. menejmentdagi inqirozlar va risklarni hisobga olish nazariyasi va amaliyoti zamonaviy tashkilotlar... Monografiya. - Siktyvkar. Komi kitob nashriyoti, 2006 yil

Olib ketish kompaniyalar ustidan nazoratni dinamik ravishda qayta taqsimlashning asosiy vositasidir. Sotib olish samarasiz menejerlarni (ikkinchining irodasiga qarshi) almashtirishga imkon beradi va turli firmalarni birlashtirishning sinergik ta'siridan foyda oladi. Bundan tashqari, egallab olish tahdidining o'zi nazorat qilish huquqiga ega bo'lganlarning xatti-harakatlariga ta'sir qiladi, ya'ni ularni tartibga soladi. Shu munosabat bilan, yaxshi faoliyat yuritayotgan egallab olish bozori samarali korporativ boshqaruv tizimining muhim tarkibiy qismi (agar zaruriy shart bo'lmasa) sifatida tan olinadi.

Olib ketish natijasida kompaniya ustidan nazorat, uning strategiyasi va qarorlar qabul qilish jarayoni o'zgaradi, direktorlar va menejerlar almashtiriladi. Mulkni egallashning iqtisodiy foydasi, xususan, jamiyat mulkidan foydalanishni yaxshilashning asosiy shartiga aylanishi mumkinligidadir. Bu, o'z navbatida, barcha aktsiyadorlarga foyda keltiradi. Shu bilan birga, sotib olishlar minoritar aktsiyadorlar huquqlarini buzishning potentsial manbai hisoblanadi.

Nazoratni o'zgartirish ixtiyoriy ravishda, qo'shib olish yoki qo'shilish yo'li bilan, bunday qabul qilish yoki qo'shilishda ishtirok etuvchi kompaniyalarning aktsiyadorlari va menejerlari o'rtasida kelishilgan holda amalga oshirilishi mumkin. Biroq, sotib olish dushman bo'lishi mumkin, bunda ba'zi direktorlar aktsiyadorlari va maqsadli kompaniyaning menejerlari sotib olishni oldini olishga harakat qilishadi. Nazoratni qo'lga kiritishning salbiy oqibatlari bunday sotib olishgacha bo'lgan davrda yuzaga kelishi mumkin bo'lgan suiiste'mollik bilan cheklanib qolmaydi (masalan, aktsiyalarni sotib olish bo'yicha ikki bosqichli ixtiyoriy taklif, unda turli aktsiyadorlar guruhlari turli narxlarda taklif qilinadi), shuningdek, mumkin bo'lgan huquqbuzarliklarni ham o'z ichiga oladi. minoritar aktsiyadorlar duch kelishi mumkin bo'lgan keyingi muammolar (masalan, dividend siyosatini o'zgartirish yoki minoritar aktsiyadorlarning manfaatlariga zarar etkazadigan menejerlarning ish haqini oshirish).

Nazorat ixtiyoriy ravishda o'zgargan taqdirda, aksiyadorlar bunday o'zgartirish natijalariga o'z munosabatini bildirishlari va uning har qanday oqibatlariga aniq rozilik berishlari mumkin. Dushmanlik bilan egallab olingan taqdirda, direktorlar va menejerlar odatda o'z manfaatlarini ko'zlagan holda kompaniya aktsiyalari qiymatini oshiradigan nazorat o'zgarishlarining oldini olish uchun ko'proq imkoniyatlarga ega. Shu bilan birga, agar dushmanlik bilan egallab olishga urinish muvaffaqiyatli bo'lsa, boshqaruvni qo'lga kiritishga rozilik bermagan minoritar aktsiyadorlar yangi nazorat paketi egasi o'z mavqeini suiiste'mol qiladigan va bunday xatti-harakatlari uchun ularni "jazolashga" harakat qiladigan vaziyatga tushib qolishlari mumkin.

So'nggi bir necha o'n yilliklar davomida olib qo'yishni tartibga solish masalasi alohida dolzarb bo'lib qoldi. Evropa Ittifoqi endi aktsiyalarni sotib olish bo'yicha takliflar bo'yicha o'n uchinchi aksiyadorlik jamiyati to'g'risidagi direktivani tasdiqladi. Undan farqli o'laroq Rossiya qonunchiligi, direktiv ro'yxatga olingan kompaniyalarni sotib olish qoidalarini qo'llashga intiladi va ixtiyoriy ravishda sotib olish takliflarini ko'rib chiqadi (ular Rossiya qonunchiligi bilan umuman tartibga solinmaydi). Aktsiyalarni sotib olish bo'yicha ixtiyoriy takliflar jamiyat aktsiyalarini sotib olish bo'yicha ommaviy taklif bo'lib, uni qabul qilish natijasida nazorat o'zgartiriladi. Bunday takliflarning shartlari va shartlari va ular haqidagi ma'lumotlarni oshkor qilish bo'yicha aniq qoidalar mavjud. Ushbu masala bo'yicha Rossiyada qonunchilik ham takomillashtirilmoqda.

Shunday qilib, 2006 yil 5 yanvarda Prezident "Aktsiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuniga va Rossiya Federatsiyasining ba'zi boshqa qonun hujjatlariga o'zgartishlar kiritish to'g'risida" gi 7-FZ-sonli Federal qonunini imzoladi. Ushbu Qonunga muvofiq, "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonun kiritiladi yangi bob yirik aksiyalar paketlarini sotib olish jarayonini tartibga solish. 80-moddaning "Jamiyat oddiy aktsiyalarining 30 va undan ortiq foizini sotib olish" o'rniga 10 ta moddadan iborat yangi bob paydo bo'ldi. Ushbu yangilik barcha ochiq aktsiyadorlik jamiyatlariga, ularning aktsiyadorlariga, shuningdek, ochiq aksiyadorlik jamiyatining aktsiyalarini sotib olmoqchi bo'lgan investorlarga taalluqlidir.

Dushmanlar tomonidan egallab olishdan himoya qilish uchun korxona ob'ektini tortib olish ehtimolini kamaytiradigan maxsus usullar qo'llaniladi. Vaziyatga qarab, soqchilikdan himoya qilish tashabbuskori tashkilot rahbariyati yoki uning egasi (yoki egalaridan biri) bo'lishi mumkin.

Qo'lga olishdan himoya qilish maqsadli korxona aktsiyadorlarining farovonligiga qanday ta'sir qilishini aytish qiyin. Shu munosabat bilan G'arb korporativ boshqaruv nazariyasida aktsiyadorlar farovonligi va boshqaruv farovonligi haqidagi farazlar mavjud.

Aksiyadorlar farovonligi gipotezasida ob'ekt-obyektni dushmanona egallab olishdan himoya qilish bo'yicha chora-tadbirlarni amalga oshirish uning aktsiyadorlarining hozirgi farovonligini oshirishi ta'kidlanadi. Ushbu gipotezaga muvofiq, aktsiyadorlar boyligini oshirish manbalari quyidagilar bo'lishi mumkin:

1. Ularda ishtirok etayotgan tomonlar o'rtasida sotilgan ob'ektning qiymati bo'yicha qarama-qarshiliklar mavjud bo'lgan barcha bitimlar uzoq narx muzokaralari bilan bog'liq bo'lib, dushmanlik bilan egallab olish bundan mustasno emas. Dushmanlik bilan egallab olishda tashkilot boshqaruvni e'tiborsiz qoldirib, tender hajmini bevosita korxona aktsiyadorlari bilan muzokara qilishga harakat qiladi. Menejerlarni tender taklifi hajmi bo'yicha kelishishdan chetlatish aktsiyadorlarning farovonligini sezilarli darajada kamaytirishi mumkin, chunki ular menejerlari kabi qaytarib sotib olish narxini kelishib olish uchun samarali muzokaralar olib bora olmaydilar va ularni juda past narxda sotishlari mumkin. Ba'zi himoya usullari sub'ektning ob'ekt boshqaruviga e'tibor bermasligiga yo'l qo'ymaydi. Bundan tashqari, himoya qilish dushmanlik bilan egallab olish jarayonini sekinlashtiradi, bu vaqtda raqobatdosh korxonalar-sub'ektlar sotib olishdan manfaatdor bo'lishi mumkin va raqobatning kuchayishi muqarrar ravishda tender taklifi hajmining oshishiga olib keladi.

2. Doimiy dushmanlik bilan egallab olish tahdidi korxona-ob'ekt rahbarlarining uzoq muddatda korxona barqarorligi va farovonligiga emas, balki uning joriy rentabellik ko'rsatkichlariga e'tibor qaratishlariga olib kelishi mumkin. Rahbariyat investitsiyalar hajmini qisqartirishni, o'zini oqlash muddati 2-3 yildan ortiq bo'lgan investitsiya loyihalarini rad etishni boshlaydi. Haqiqatan ham, agar korxona raqobatchilar tomonidan tez orada o'zlashtirilishi mumkin bo'lsa (va do'stona tarzda egallab olingandan so'ng, ob'ekt korxona rahbariyati almashtiriladi), u holda ob'ekt korxona rahbariyatini uzoq muddatga qiziqtirmasligi tabiiydir. Menejmentning bunday xatti-harakati korxona qiymatining qisqa muddatli o'sishiga va qisqa muddatda uning qiymatining pasayishiga va natijada uning aktsiyadorlari farovonligining pasayishiga olib keladi. Dushmanlarni egallab olishdan himoya qilish bu muammoni hal qilishga yordam beradi.

Menejerlarning farovonligi gipotezasi, aksincha, dushman tomonidan egallab olishdan himoyalanish maqsadli korxona aktsiyadorlarining farovonligini pasaytiradi, deb ta'kidlaydi. Rahbariyat o'zini do'stona bo'lmagan egallab olishdan himoya qilib, o'z manfaatlarini ko'zlaydi, ya'ni korporativ nazorat bozorining intizomli funksiyasini sun'iy ravishda zaiflashtirishga harakat qiladi. Shunday qilib, menejment umuman aktsiyadorlarni emas, balki birinchi navbatda o'zini himoya qiladi. Himoya korxona-ob'ektni do'stona tarzda egallab olish ehtimolini kamaytiradi, bu esa rahbariyat tomonidan ish haqini yo'qotish xavfini kamaytiradi. Aktsiyadorlarga foyda keltirmaydigan himoya harakatlari ularning risklarini kamaytirishga harakat qilayotgan boshqaruvga foyda keltirishi mumkin.

Boshqaruv farovonligi gipotezasida bir qator munozarali masalalar mavjud. Mahalliy amaliyot mudofaaga tayyorgarlik ko'rilgandan so'ng investitsiyalar hajmini oshirish kerak degan fikrga qarshi dalolat beradi. Qarama-qarshi holat kuzatilmoqda - investorlar korporativ nizo va himoyani tayyorlash haqida bilishlari bilanoq, investitsiyalar hajmi keskin kamayadi.

Maqsadli korxonani dushmanlar tomonidan egallab olishdan himoya qilish ko'pincha korxona ichidagi agentlik munosabatlarining muammosi sifatida qaraladi. Buning uchun agentlik munosabatlarining tomonlari (menejer - aktsiyadorlarning agenti bo'lib, nazariy jihatdan o'z farovonligini maksimal darajada oshirishi kerak) o'z farovonligini maksimal darajada oshiradi deb taxmin qilish kifoya. Shunday qilib, ko'plab boshqaruv qarorlari aktsiyadorlarning farovonligiga zid keladi. Ushbu manfaatlar to'qnashuvi agentlik xarajatlari deb ataladi, ammo aktsiyadorlar uchun xarajatlar rahbariyat uchun foydadir.

Zamonaviy xorijiy adabiyotlar tomonidan taklif qilingan dushmanlarcha egallab olishdan himoya qilishning asosiy usullari quyida keltirilgan.

Shartnomani ommaga e'lon qilishdan oldin kompaniyani sotib olishdan himoya qilish usullari.

1. Korporativ nizomga kiritilgan o'zgartirishlar("Akulaga qarshi" o'zgartirishlar
nizom):

- Direktorlar kengashining rotatsiyasi: maslahat bir necha qismlarga bo'lingan. Har yili
kengashning faqat bir qismi saylanadi. Ko'proq ovoz kerak
u yoki bu direktorni saylash.

- Super ko'pchilik: qo'shilishning super-ko'pchilik tomonidan ma'qullanishi
aktsiyadorlar. Odatdagi ko'pchilik o'rniga yuqoriroq nisbat talab qilinadi
ovozlar, kamida 2/3 va odatda 80%.

- O'rtacha narx: dan ortiq aksiyadorlar bilan birlashishni cheklaydi,
agar adolatli qiymati to'lanmagan bo'lsa, muomaladagi aktsiyalarning ma'lum bir qismidan ko'ra
narx (formula yoki tegishli baholash tartibi bilan belgilanadi).

2. Korporatsiyaning ta'sis etilgan joyini o'zgartirish. dagi farqni hisobga olgan holda
alohida hududlarning qonunchiligi, ro'yxatdan o'tish joyi tanlangan, in
nizomga o'zgartirishlar kiritishni osonlashtirishi mumkin
o'zingizni huquqiy himoya qilish.

3. "Zaharli hap." Ushbu chora-tadbirlar kompaniya tomonidan uni kamaytirish uchun qo'llaniladi
potentsial "bosqinchi" uchun jozibadorlik. Masalan, uchun
mavjud aktsiyadorlarga sotib olingan taqdirda huquqlar beriladi
uchun bosqinchi ulushlarining muhim qismi ishlatilishi mumkin
kompaniyaning oddiy aktsiyalarini arzon narxda sotib olish, odatda da
bozor narxining yarmi. Birlashish holatlarida huquqlardan foydalanish mumkin
sotib oluvchi kompaniyaning aktsiyalarini sotib olish.

4. Yuqori ovoz huquqiga ega bo'lgan aksiyalarni chiqarish. Yoyish
yuqori ovoz berish huquqiga ega yangi toifadagi oddiy aksiyalar. Ruxsat beradi
maqsadli kompaniya menejerlari egalik qilmasdan ko'pchilik ovoz olishadi
aktsiyalarning katta ulushi.

5. Kredit yordamida qayta sotib olish. Kompaniyani yoki uni sotib olish
yuqori ulushni jalb qiluvchi xususiy investorlar guruhi tomonidan bo'linmalar
qarzga olingan pul. Shu tarzda sotib olingan kompaniyaning aktsiyalari kattaroqdir
fond bozorida erkin sotilmaydi. Agar kompaniya sotib olinganda, bu
guruhni uning menejerlari boshqaradi, keyin bunday bitim chaqiriladi kompaniyani sotib olish
menejerlar.

Ushbu bitimning ommaviy e'lon qilinishidan keyin kompaniyani egallab olishdan himoya qilish usullari.

1. Packmanni himoya qilish. Bosqinchining harakatlariga qarshi hujum.

2. Sud jarayoni. uchun bosqinchiga qarshi ish qo'zg'atiladi
monopoliyaga qarshi yoki monopoliyaga qarshi qonunlarni buzish
qimmatli qog'ozlar.

3. "Oq ritsar" bilan birlashish. Himoya qilish uchun oxirgi urinish sifatida
egallash, siz "do'stona" bilan birlashtirish variantidan foydalanishingiz mumkin
kompaniyasi ", odatda" oq ritsar "deb ataladi.

4. Yashil zirh. Ba'zi kompaniyalar investorlar guruhini tashkil qiladi,
ularni musodara qilish bilan tahdid qilish, mukofot bilan qaytarib sotib olish taklifi, ya'ni.
kompaniya tomonidan o'z aktsiyalarini yuqori narxda sotib olish taklifi
bozor va, qoida tariqasida, ular uchun to'langan narxdan oshib ketadi
Aksiya bu guruh;

5. Boshqaruv shartnomalarini tuzish. Kompaniyalar o'zlari bilan xulosa qilishadi
boshqaruv xodimlarini boshqarish shartnomalari, unda
rahbariyatning ishi uchun yuqori haq to'lanadi. Bu
so'rilgan kompaniya narxini oshirishning samarali vositasi bo'lib xizmat qiladi,
beri bu holda "oltin parashyutlar" narxi sezilarli darajada oshadi.

6. Aktivlarni qayta tuzish. Sizga yoqmaydigan aktivlarni sotib oling
bosqinchi yoki monopoliyaga qarshi muammolarni kim yaratadi.

7. Majburiyatlarni qayta tuzish. Do'stona uchinchi uchun aktsiyalarni chiqarish
partiyalar yoki aktsiyadorlar sonining ko'payishi. dan mukofot bilan aktsiyalarni sotib olish
mavjud aktsiyadorlar

Keling, ularning amaldagi Rossiya qonunchiligiga muvofiqligi uchun sanab o'tilgan himoya usullarini ko'rib chiqaylik.

Eng muhim masalalarni hal qilish uchun ovozlarning yuqori foizini (Amerika terminologiyasida - super-ko'pchilik sharti) belgilash San'atga ziddir. 49 FZ OAJ, aktsiyadorlar yig'ilishlarida qarorlar qabul qilish uchun ovozlar foizini aniq belgilaydi.

Do'stona tarzda sotib olingan taqdirda qo'shimcha emissiya aktsiyalarini sezilarli chegirma bilan sotib olish huquqi (Amerika terminologiyasida - "zaharli tabletka") aktsiyadorlar yuridik shaxsning ham, yuridik shaxsning ham aktsiyalarini sotib olganlarida hech qanday jiddiy chegirmalarni nazarda tuta olmaydi. (Aksiyadorlik jamiyati to'g'risidagi Federal qonunning 36-moddasi) Shu bilan birga, "zaharli tabletka" ta'sirining katta qismi ham yo'qoladi, chunki ob'ekt korxonasi aktsiyadorlari qo'shimcha chiqarilgan aktsiyalarni sotib olishga rag'batlanmaydilar. , do'stona bo'lmagan holda egallab olingan taqdirda amalga oshiriladi.

Boshqaruv uchun kompensatsiyadan foydalanish (Amerika terminologiyasida - "oltin parashyutlar") Rossiya qonunchiligiga zid emas, ammo dushmanlik bilan egallab olish amaliyoti "oltin parashyutlar" sub'ekt korxonasi bilan ishlashning eng kam samarali vositasi ekanligidan dalolat beradi. Buning sababi, birinchi navbatda, korxona-ob'ekt rahbarlariga to'lanadigan kompensatsiya miqdorini umuman qo'lga kiritish uchun sarflangan mablag'lar ko'lami bilan taqqoslab bo'lmaydi. Korxonalarni qo'lga kiritish uchun milliardlab dollar to'layotgan bosqinchilar bir necha million tovon to'lovlarini yo'qotishni nisbatan osonlik bilan qoplashlari mumkin.

Korxonalarni dushman tomonidan egallab olishdan faol himoya qilishning quyidagi usullari:

· Aktsiyalarni qaytarib sotib olish (harakatsizlik shartnomasi);

· qayta kapitallashtirish;

· "oq ritsar" yoki "oq skvayr" ning taklifi;

· Aktivlarni qayta tuzish;

· O'z aktsiyalarini birlashtirish;

· Packman himoyasi.

Aksiyalarni qaytarib sotib olish - bu sub'ektning o'z aktsiyalarini korxonadan sotib olishi, aksariyat hollarda mukofot to'lash bilan birga. Kelajakda aktsiyalarni sotib olish bo'yicha mumkin bo'lgan urinishlarning oldini olish uchun harakatsizlik shartnomasi imzolanadi, unga ko'ra sub'ekt maqsadli firmaning aktsiyalarini ma'lum vaqt davomida (odatda kamida 5 yil) sotib olmaslik majburiyatini oladi.

Harakat qilmaslik kelishuvi eng kam samarali mudofaa strategiyalaridan biri hisoblanadi, chunki u mohiyatan maqsadli firmaga vaqtinchalik muhojirlikni taqdim etadi. Agar maqsadli firma muvaffaqiyatsizlikka uchrasa yoki ushbu kechikishdan samaraliroq mudofaa choralarini ko'rish uchun vaqt topa olmasa, boshqalar birinchi taklifga amal qilishlari mumkin.

Rossiya qonunchiligining tahlili shuni ko'rsatadiki, Rossiya amaliyotida qaytarib sotib olish usulidan foydalanish, sotib olishda ishtirok etmayotgan boshqa aktsiyadorlarning huquq va manfaatlarini buzganlik uchun osongina e'tiroz bildirilishi mumkin. San'at qoidalari. 72-FZ AO aksiyadorlik jamiyati o'zining joylashtirilgan aktsiyalarini aktsiyadorlar yig'ilishi va direktorlar kengashining qarori bilan sotib olish huquqiga ega ekanligini ko'rsatadi. Har bir aktsiyador - sotib olish to'g'risida qaror qabul qilingan ma'lum toifadagi aktsiyalarning egasi o'z aktsiyalarini sotish huquqiga ega va kompaniya ularni sotib olishga majburdir (OAJ Federal qonunining 72-moddasi 4-bandi). ). Amalda maqsadli korxonaning oddiy aktsiyalarini boshqa aktsiyadorlarning ulushlaridan ajratib bo'lmaydi. Aktsiyalarni yuqori narxda sotib olishga qaror qilganda, barcha aktsiyadorlar qayta sotib olish uchun aktsiyalarni taklif qilishlari mumkin. Bunday holatda, ob'ekt-korxona aktsiyalarni mutanosib ravishda sotib olishni amalga oshirishga majbur bo'ladi (OAJ Federal qonunining 72-moddasi 4-bandi) va shuning uchun sotib olishning rejalashtirilgan maqsadlariga erishilmaydi.

Bundan tashqari, agar jamiyatning muomaladagi aktsiyalarining nominal qiymati ustav kapitalining 90 foizidan kam bo'lsa, aksiyadorlik jamiyatining direktorlar kengashi aktsiyalarni sotib olish to'g'risida qaror qabul qilishga haqli emas. Boshqacha qilib aytganda, korxonadan sotib olinadigan paketning maksimal hajmi 10% dan oshmaydi. Aksiyadorlar yig‘ilishi kattaroq ulushni sotib olish to‘g‘risida qaror qabul qilishi mumkin, ammo aksiyadorlar korxonaga katta miqdorda mukofot to‘lashga rozi bo‘lishlari va shu bilan birga boshqa aksiyadorlarni ham xuddi shunday foyda olish imkoniyatidan mahrum qilishlari dargumon.

Qayta kapitallashtirish eng keskin choralardan biridir. Bu odatda qarz mablag'lari hisobidan moliyalashtiriladigan maqsadli korxona aktsiyadorlariga katta dividendlar to'lashni anglatadi. Shu bilan birga, ba'zi aktsiyadorlar dividendlarni asosan naqd pulda yoki pul va qarz qimmatli qog'ozlari kombinatsiyasida oladilar, boshqaruv va unga sodiq aktsiyadorlar esa asosan qo'shimcha aktsiyalar oladi. Ob'ekt korxonasi aktsiyadorlarga dividendlar to'lamasdan qarz mablag'larini to'g'ridan-to'g'ri jalb qilishga ham murojaat qilishi mumkin. Shunga qaramay, har ikkala holatda ham bunday operatsiyalarning natijasi qarz mablag'lari manbalari ulushining ortishi bilan firma kapitali tarkibining keskin o'zgarishidir. Bundan tashqari, qayta kapitallashtirish natijasida menejment va asosiy aktsiyadorlar tomonidan nazorat qilinadigan o'z kapitalining ulushi ko'pincha 30% yoki undan ko'proq oshadi.

Ushbu himoya usulining samaradorligi biz tomonidan noaniq tarzda qabul qilinadi. Qo'shimcha qarz biznesning moliyaviy qaramlik darajasini oshiradi va korxona-ob'ektning biznes tavakkalchiligining oshishiga olib keladi. Qayta kapitallashtirish yoki qo'shimcha qarz mablag'larini jalb qilish natijasida kapital tarkibidagi qarzning ulushi ko'pincha 85-90% kritik qiymatgacha oshadi. Bu usul AQSHda "kuygan yer taktikasi" deb ataladi, chunki uni amalga oshirish natijasida korxona-ob'ekt ko'pincha bankrot bo'ladi1.

Rossiya sharoitida bunday usuldan foydalanish, birinchi navbatda, korporativ obligatsiyalar bozorining rivojlanmaganligi sababli qiyin bo'lishi mumkin. Hozirgi vaqtda bozorda 10-15 ta emitentning obligatsiyalari aylanmoqda, ular eng yirik va mashhur kompaniyalar(RAO "Gazprom", "TNK" OAJ, "LUKOIL" OAJ va boshqalar). Qolganlari uchun ushbu bozorga kirish aslida yopiq, chunki investorlar asosan noaniq rivojlanish istiqbollari bo'lgan shaffof bo'lmagan tuzilmalar bo'lgan Rossiya korxonalarining qarzlariga sarmoya kiritish xavfini o'z zimmalariga olishga tayyor emaslar. Xuddi shu sabablar bank kreditlarining cheklanganligini aniqlaydi. Shunday qilib, sezilarli darajada qarz mablag'larini jalb qilishni o'z ichiga olgan himoya usulidan foydalanish Rossiya korxonalarining aksariyati uchun qiyin, agar imkonsiz bo'lsa.

Dushmanlar tomonidan egallab olishdan himoya qilib, maqsadli korxona ma'lum aktivlarni sotish va sotib olishni o'z ichiga olgan qayta qurishga murojaat qilishi mumkin. Qabul qilishni rejalashtirayotganda, bosqinchi korxona-ob'ektning ayrim aktivlarining jozibadorlik darajasini turlicha baholaydi. Ko'pincha shunday vaziyatlar mavjudki, tajovuzkor, hatto to'g'ridan-to'g'ri egallab olishdan oldin, qaysi aktivlarni saqlab qolish kerakligini va qaysilarini qayta moliyalashtirish uchun sotish mumkinligini aniq biladi, bu qarzni olib qo'yish uchun jalb qilinadi. Sotib oluvchining ko'lami, uning biznesining yo'nalishidan kelib chiqqan holda, ob'ekt-korxona o'zining turli aktivlarining bosqinchi uchun jozibadorlik darajasini ham oldindan baholashi mumkin.

Qaysi aktivlar tajovuzkor uchun eng jozibador ekanligini aniqlagan holda, korxona-ob'ekt ularni sotishi mumkin, bu ko'p hollarda olib qo'yishni tugatishga olib keladi. Amerika amaliyotida ushbu himoya usuli "tikan toji" deb ataladi.

Bu mahalliy korxonalarning do'stona xaridorlarga qarshi kurashning eng ziddiyatli usullaridan biridir. Uni amalga oshirish jarayonida korxona-ob'ekt eng qimmatli aktivlarining ko'p qismini yo'qotishi mumkin, bu esa aktsiyadorlarning faol qarshiligiga olib kelishi mumkin emas. Shu sababli, aktivlar boshqaruvchilari sotilayotgan aktivlarning hech bo'lmaganda bozor narxini olish uchun barcha sa'y-harakatlarini amalga oshirishlari kerak, aks holda ular muqarrar ravishda aktsiyadorlar manfaatlarini buzadigan harakatlarda ayblanadi.

Himoya qilishning "tikan toji" usulining teskari tomoni - bu ob'ekt tomonidan mulkni sotib olish. ba'zi turlari... Birinchidan, maqsadli korxona aktivlarni yoki allaqachon faoliyat ko'rsatayotgan biznesni sotib olish orqali absorberga monopoliyaga qarshi qonun hujjatlari talablariga rioya qilishda muammo yaratishga harakat qilishi mumkin (monopoliyaga qarshi organlarning bitimga oldindan roziligini olgan holda). Ikkinchidan, korxona-ob'ekt bosqinchining nazarida o'zining jozibadorligini kamaytirish uchun har qanday biznesga ega bo'lishi mumkin. Misol uchun, agar ob'ekt-shaxs bo'lsa barqaror korxona kichik moliyaviy qaramlik va barqaror pul oqimlari bilan, kamroq daromadli, qarzga to'la biznesni sotib olish korxonani o'z niyatlarini qayta ko'rib chiqishga majbur qilishi mumkin.

Aktivlarni qayta qurish mahalliy korxonalarda keng qo'llanilishi mumkin. Xususan, barcha aktivlarning balans qiymatining 25 dan 50 foizigacha bo'lgan aksiyadorlik jamiyatining mol-mulkini sotish bilan bog'liq yirik bitim aksiyadorlik jamiyatining direktorlar kengashi tomonidan tasdiqlanishi kerak (1-band). OAJ Federal qonunining 79-moddasi). Barcha aktivlarning balans qiymatining 50% dan ortig'i mol-mulk bilan tuzilgan bitimda qaror aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi tomonidan qabul qilinadi (OAJ Federal qonunining 79-moddasi 2-bandi). Shunday qilib, boshqaruvchi kompaniyalar aksiyadorlarning oldindan roziligisiz aksiyadorlik jamiyati aktivlarining yarmini mustaqil ravishda tasarruf etish huquqiga ega. Bundan tashqari, amaliyot shuni ko'rsatadiki, Rossiya korxonalarining asosiy fondlarining balans qiymati (binolar, uskunalar) ko'pincha ularning haqiqiy bozor qiymatidan ancha past. Biroq, debitorlik qarzlari barcha aktivlarning 50% dan ortig'ini tashkil etadigan holatlar kam uchraydi. Bu shuni anglatadiki, agar tegishli istak mavjud bo'lsa, menejerlar aktsiyadorlarning roziligisiz korxonaning barcha real ishlab chiqarish aktivlarini to'liq sotishlari va biznesdan asosan muddati o'tgan debitorlik qarzlaridan iborat deyarli bitta qobiqni qoldirishlari mumkin. to'plash haqiqiy emas.

Qonun hujjatlarida sodir etish tartibi belgilangan katta shartnoma, unga rioya qilish, qonun chiqaruvchiga ko'ra, aktsiyadorlarning manfaatlarini himoya qilishi kerak. Xususan, San'atning 2-bandi. Aksiyadorlik jamiyati to'g'risidagi Federal qonunning 77-moddasida yirik bitim tuzilganda sotib olingan yoki sotilgan mulkning qiymati bozor narxlari asosida direktorlar kengashi tomonidan belgilanadi. Biroq, ko'pgina mahalliy korxonalarning mahsulotlari uchun bozor narxlari bazasining yo'qligi direktorlar kengashiga muayyan aktivlarning bozor qiymatini mustaqil ravishda baholash imkonini beradi. Qonun direktorlar kengashini sotilayotgan mol-mulkning real bozor qiymatini aniqlash uchun mustaqil baholovchi firmani jalb qilishga majburlamaydi. Bundan tashqari, hatto baholovchilarni jalb qilish ham baholashning mustaqilligini kafolatlamaydi, chunki baholash buyurtmachisi xuddi shu direktorlar kengashi hisoblanadi. Bularning barchasi, albatta, olib kelishi mumkin va amaliyot shuni ko'rsatadiki, ko'pincha aktivlarni real bozor qiymatidan ancha past narxda sotishga olib keladi.

Yuqoridagilarni hisobga olgan holda, dushmanlar tomonidan egallab olishdan himoya qilish usuli sifatida aktivlarni qayta qurish keng qo'llanilishi mumkin degan xulosaga kelish mumkin. mahalliy korxonalar... Biroq, undan foydalanishning barcha bosqichlarida korxona-ob'ekt aktsiyadorlari tomonidan menejerlarning harakatlari ustidan har tomonlama nazorat qilish zarur.

O'z aktsiyalarini dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilish chorasi sifatida birlashtirish maqsadli korxona uchun bir qator muhim afzalliklarga ega.

Birinchidan, o'z aktsiyalarini sotib olish xo'jalik yurituvchi sub'ektning muomaladagi aktsiyalarining umumiy sonini kamaytiradi (sub'ektning o'zi tomonidan aksiyalarni sotib olish sub'ektning ularni sotib olishini imkonsiz qiladi).

Ikkinchidan, ularning aktsiyalarini qayta sotib olish professional aktsiyadorlik vositachilari qo'lida katta ulushlarning to'planishining oldini olishga yordam beradi. Qimmatli qog'ozlar bozorining ushbu risk arbitraj ishtirokchilari, ta'kidlanganidek, bosqinchi tomonidan egallab olinishini sezilarli darajada osonlashtirishi mumkin, chunki ularning asosiy maqsadi aktsiyalarni keyingi xaridorga eng yuqori narx taklifi bilan sotish orqali foyda olishdir (odatda bu xaridor sub'ekt korxona hisoblanadi. - bosqinchi).

Uchinchidan, o'z aktsiyalarini sotib olish orqali korxona-ob'ekt o'zining yoki qarzga olingan moliyaviy resurslardan foydalanadi. Birinchi holda, bosqinchi, tortib olingandan so'ng, korxona-ob'ektning ushbu pul resurslaridan keyingi qayta moliyalashtirish, masalan, tortib olish uchun jalb qilingan kreditlarni to'lash uchun foydalanish imkoniyatidan mahrum bo'ladi. Qarz mablag'lari hisobiga korxona-ob'ektning o'z aktsiyalarini sotib olishi uning "kredit intensivligini" pasaytiradi, bu ham bosqinchi uchun qarzni moliyalashtirishni imkonsiz qiladi.

O'z aktsiyalarini dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilish shakli sifatida sotib olishning kamchiliklari, bizning fikrimizcha, uning afzalliklari bilan uzviy bog'liqdir. Masalan, bozorda aktsiyalaringizni qaytarib sotib olish muomaladagi aktsiyalarning umumiy sonini kamaytiradi. Bir tomondan, bosqinchi, hech bo'lmaganda, maqsadli korxona bilan kelishuvga kelguniga qadar, endi bu aktsiyalarni qo'lga kirita olmaydi, lekin boshqa tomondan, sotib oluvchi bu aktsiyalarni sotib olishi uchun ancha kam sonli aktsiyalarni sotib olishi kerak. nazorat paketini to'plash. Ushbu muammoni hal qilish uchun maqsadli korxona nuqta sotib olish deb ataladigan usulga murojaat qilishi mumkin. Bunday qaytarib sotib olish ma'lum bir aktsiyadordan aktsiyalarni sotib olishni o'z ichiga oladi, ehtimol ularni sotish ehtimoli yuqori.

Rossiya kontekstida o'z aktsiyalarini qaytarib sotib olish imkoniyatlari yuqorida harakatsizlik to'g'risidagi bitimni ko'rib chiqishda tahlil qilingan. Shu bilan birga, qo'shimcha ravishda shuni ta'kidlash kerakki, direktorlar kengashining qarori bilan ustav kapitalining 10 foizidan ko'p bo'lmagan nominal qiymatiga ega bo'lgan aktsiyalarni sotib olish mumkin (OAJ Federal qonunining 72-moddasi 2-bandi). Keyinchalik sezilarli darajada sotib olish faqat aktsiyadorlar yig'ilishining joylashtirilgan aktsiyalarning bir qismini sotib olish yo'li bilan ustav kapitalini kamaytirish to'g'risidagi qarori bilan amalga oshirilishi mumkin (OAJ Federal qonunining 72-moddasi 1-bandi). Agar bunday qaror qabul qilinsa, maqsadli firmaning o'z aktsiyalari bo'yicha tender taklifi mexanizmi avtomatik ravishda ishga tushiriladi, chunki San'atning 4-bandiga muvofiq. 72 FZ OAJ, har bir aktsiyador o'z aktsiyalarini sotish huquqiga ega bo'lib, sotib olish to'g'risida qaror qabul qilingan.

Pekman mudofaasida (“qarshi hujum”) ob’ekt-korxona, do‘stona bo‘lmagan tender taklifini olgandan so‘ng, o‘z navbatida korxona-sub’ekt – bosqinchi ulushlarini olish taklifi bilan chiqadi. Korxonaning Pacman himoyasidan foydalanishi kamdan-kam hollarda mantiqiy xulosaga keltiriladi. Ko'pgina hollarda, maqsadli korxona ushbu himoya vositasidan foydalanish imkoniyatini aniqlashga va bosqinchini, agar u o'z niyatlaridan voz kechmasa, undan foydalanishda muvaffaqiyat qozonishning yuqori imkoniyatlariga ishontirishga harakat qiladi.

Shunday qilib, biz muvaffaqiyatli himoya qilish - bu iqtisodiy va yuqoridagi usullarning kombinatsiyasi degan xulosaga kelishimiz mumkin, zamonaviy singdirish va undan himoya qilish mexanizmlarining to'liq ro'yxati emas. Shuni ham ta'kidlash kerakki, qiyosiy xarajatlar va himoya choralarining samaradorligi ataylab berilmagan, chunki har bir alohida ishning barcha shartlarini bilmasdan turib, ulardan qaysi biri samarali bo'lishini aniqlash juda qiyin. Xulosa qilib aytish mumkinki, har qanday vaziyatda kompaniyani himoya qilish noyob loyiha bo'lib, kompaniya resurslarini maksimal darajada jamlashni talab qiladi.

Xizmatlarni egallash uchun, yuqorida aytib o'tilganidek, kompaniyalarni majburan tortib olish sxemalarini ishlab chiqishga va, ehtimol, sudyalar va mansabdor shaxslarga pora berishga ixtisoslashgan bir nechta firmalardan iborat infratuzilmalar yaratiladi. Bularning barchasi davlatga zarar etkazadi, Rossiyani ko'plab strategik investorlar uchun yoqimsiz qiladi, mamlakatning sud tizimini va amalga oshirilayotgan bozor islohotlarini obro'sizlantiradi. Shunday ekan, dushmanlarcha egallab olishga qarshi kurashish zarur va zarur. Himoya tizimini shakllantirishda esa, dunyo kabi eski qoidadan foydalanish kerak "Ogohlantirilgan kishi qurollangan".

Korporativ nazoratni qayta taqsimlashda aktsiyadorlarning manfaatlarini himoya qilish

Nazoratni o‘zgartirish va o‘zgartirish mumkin bo‘lgan taqdirda aksiyadorlar va investorlarning huquqlarini ta’minlashning quyidagi asosiy mexanizmlarini qonunlashtirish zarur:

· aksiyadorlar va investorlarni ekvayer (potentsial ekvayer)ning niyatlari va harakatlari to‘g‘risida o‘z vaqtida va to‘liq xabardor qilish tartibini belgilash;

O'z-o'zini tekshirish uchun savollar.

1. Kompaniyani egallab olish qanday oqibatlarga olib kelishi mumkin?

2. Aksiyadorlar farovonligi gipotezasi va boshqaruv farovonligi gipotezasining mohiyati nimada?

3. Ushbu bitimni ommaviy ravishda e'lon qilishdan oldin kompaniyani dushmanlarcha egallab olishdan himoya qilish usullari qanday?

4. Ushbu bitimni ommaviy ravishda e'lon qilgandan keyin kompaniyani dushmanlarcha egallab olishdan himoya qilish usullari qanday?

5. Qanday qonunchilik choralari dushmanlarcha egallab olish muammosini hal qilishda yordam berishi mumkin?

Ushbu paragrafning maqsadi - Rossiyada ham, xalqaro amaliyotda ham qo'llaniladigan dushmanlar tomonidan egallab olishdan himoya qilishning ma'lum va eng samarali usullarini eng aniq va keng ta'kidlashga urinish. Ishda allaqachon ta'kidlanganidek, mamlakatimizda, tez-tez bo'lgani kabi, xalqaro tajriba juda ijodiy qo'llaniladi va Rossiya qonunchiligi talablariga muvofiq sezilarli darajada o'zgartiriladi. Rossiya kompaniyalari tomonidan qo'llaniladigan potentsial bosqinchi kompaniyaga qarshilik ko'rsatishning taniqli usullari orasida xalqaro amaliyotda qo'llaniladigan deyarli barcha usullarni topish mumkin. Istisno faqat o'tkazilmaydigan himoya usullaridir Rossiya bozori Rossiya qonunchiligining o'ziga xos xususiyatlari tufayli.

Dushmanlik bilan egallab olishdan himoya qilish - bu kompaniya rahbariyati yoki egalarining uni qo'lga kiritishga urinishlarning oldini olishga yoki ma'lum darajada nazorat o'rnatishga qaratilgan harakatlari.

Umuman olganda, Rossiya va xalqaro amaliyotda mavjud bo'lgan dushmanlar tomonidan bosib olinishidan himoya qilishning barcha usullarini ikki guruhga bo'lish mumkin:

1. oldini olish usullari yoki oldindan taklif (pre-taklif) himoyasi. Ba'zi mualliflar bu usullarni strategik deb atashadi;

2. dushman tomonidan egallab olish operatsiyasi yoki taklifdan keyingi (taklifdan keyingi) mudofaa boshlanganidan keyin qo'llaniladigan usullar. Bu usullar, o'z navbatida, taktik deb ataladi.

Strategik mudofaa usullari - bu maqsadli kompaniya strategiyasi tomonidan taqdim etilgan usullar. Ularning qo'llanilishi biznesni boshqarish tizimida jiddiy o'zgarishlarga olib keladi. Bunday usullar biznesni himoya qilishni tizimli, erta tashkil etishda, qoida tariqasida, hujum hali boshlanmagan va maqsadli kompaniyani egallab olishning haqiqiy tahdidi hali ko'rinmasa, qo'llaniladi, shuning uchun himoya qilishning strategik usullari profilaktika deb ataladi. .

Himoyaning taktik usullari hujum boshlanganda yoki hujum qilish xavfi allaqachon aniq bo'lganda qo'llaniladi. Bunday usullar jiddiy strategik va tashkiliy yangiliklarni talab qilmaydi, lekin, qoida tariqasida, muammolarni, shu jumladan huquqiy xarakterga ega bo'lgan tezkor hal qilishni ta'minlaydi.

Shuni ta'kidlash kerakki, maqsadli kompaniya tomonidan qabul qilingan himoya choralari qanchalik batafsil va kengroq bo'lsa, u bosqinchi kompaniyaga jiddiy qarshilik ko'rsatishi, mustaqil bo'lib qolishi yoki o'z kompaniyasining aktsiyadorlik qiymatini oshirishi mumkin.

Dushmanlarning egallab olishlaridan himoya qilishning ma'lum strategik va taktik usullarini batafsil ko'rib chiqishni boshlashdan oldin, men barcha biznes bo'linmalari o'z bizneslarini bosqinchi kompaniyalarning kiruvchi harakatlaridan sug'urta qilish uchun e'tiborga olishlari kerak bo'lgan ba'zi tavsiyaviy masalalarni ta'kidlamoqchiman. . Garchi Rossiya kompaniyalari ishlashi kerak bo'lgan beqaror biznes sharoitida bunday tavsiyanomalar zarur va ma'lum darajada majburiy deb hisoblanishi kerak.

Bu savollar quyidagilarga to'g'ri keladi:

* O'z kompaniyasining aktsiyadorlarini bilish. Asosiy institutsional investorlarni (aksiyadorlarni) qo‘llab-quvvatlash, ular bilan hamkorlik qilish usullarini yaratish va takomillashtirish, shuningdek, aksiyadorlar bazasini kengaytirish imkoniyatini qo‘ldan boy bermaslik juda muhim;

* Asosiy, asosiy maslahatchilarning mavjudligi. Maqsadli kompaniya bir zumda va samarali ravishda dushman tomonidan egallab olingan taqdirda yordam ko'rsatishi mumkin bo'lgan mutaxassislar va maslahatchilarni aniqlashi kerak;

* Ommaviy axborot vositalarida bevosita yoki bilvosita korporativ mojarolar, shu jumladan dushmanona tarzda egallab olish bilan bog'liq yangiliklarni doimiy ravishda kuzatib borish, chunki ular ko'pincha matbuotda yoritiladi. Bundan tashqari, maqsadli kompaniya korporativ nizolarga ixtisoslashgan firma bilan birgalikda PR rejasini ishlab chiqishi tavsiya etiladi.

G'arb amaliyotida, dushmanlarcha egallab olishning oldini olish chorasi sifatida maqsadli kompaniyaning maslahatchilari ko'pincha "mudofaa bo'yicha qo'llanma" hamda "taklif oldidan nazorat ro'yxati"ni ishlab chiqadilar.

Mudofaa bo'yicha qo'llanma maqsadli kompaniyaga bosqinchi kompaniyaning nojo'ya harakatlarining dastlabki kunlarida xatolarga yo'l qo'ymaslik, bosqinchi kompaniyaning bosimi katta bo'lgan bir paytda maslahatchilarni qidirish va jalb qilish zaruratidan qochish imkonini beradi.

Mudofaa qo'llanmasi quyidagilarni o'z ichiga oladi:

* O'z faoliyatini tahlil qilish, shuningdek, biznes strategiyasi qanchalik samarali bo'lganligini tahlil qilish. Maqsadli kompaniya uning faoliyati bosqinchi kompaniya tomonidan qanday baholanishi mumkinligini aniqlashi kerak;

* Potentsial bosqinchi kompaniyaning xususiyatlarini aniqlash va aniqlash;

* Mumkin bo'lgan kompaniyalarning xususiyatlarini aniqlash va aniqlash - "oq ritsarlar";

* Monopoliyaga qarshi qonun hujjatlarining, shuningdek, u yoki bu darajada dushmanona tarzda egallash va undan himoya qilishda qo‘llaniladigan boshqa normativ-huquqiy hujjatlarning xususiyatlarini o‘rganish.

Maqsadli kompaniya tomonidan e'tiborga olinishi va amalga oshirilishi kerak bo'lgan umumiy maslahat masalalarini ko'rib chiqqandan so'ng, biz dushmanlikdan himoya qilishning turli strategik va taktik usullarini batafsil ko'rib chiqishga o'tamiz.

Yuqorida aytib o'tilganidek, himoya qilishning strategik usullari hujum hali boshlanmagan yoki hatto hujum tahdidi mavjud bo'lmaganda qo'llaniladi, shuning uchun bunday choralarni qo'llash maqsadli kompaniyaga o'zini do'stona bo'lmagan egallab olishdan o'ylangan va sinchkovlik bilan himoya qilishga imkon beradi. avans.

Mavjud butun chiziq dushmanlar tomonidan bosib olinishidan himoya qilishning strategik usullari, shuning uchun ularni tasniflash tavsiya etiladi:

1. Himoya xartiyasini ishlab chiqish

2. Xavfsiz korporativ tuzilmani shakllantirish, shu jumladan

O'zaro aktsiyadorlik tizimini yaratish;

Mulk va moliyaviy risklarni diversifikatsiya qilish (maqsadli kompaniyaga do'st bo'lgan tashkilot orqali kreditorlik qarzlarini nazorat qilish, eng qimmatli aktivlarni alohida kompaniyada to'plash).

3. Maqsadli kompaniya rahbariyatini kelgusida o'sish va biznesni rivojlantirishga yo'naltirish uchun motivatsiya

4. "Zaharli tabletkalar" dan foydalanish

5. “Kompensatsion parashyutlar”dan foydalanish (oltin, kumush va qalay parashyutlar)

Himoya nizomini ishlab chiqish

Ma’lumki, ustav har qanday aksiyadorlik jamiyati uchun asosiy va nihoyatda muhim ta’sis hujjatidir. Ammo, afsuski, hali ham ko'plab rus korxonalari rahbarlari ushbu hujjatga juda beparvo munosabatda bo'lishadi, bu esa ko'plab korporativ nizolarning, shu jumladan dushmanlik bilan egallab olishning rivojlanishi uchun asos bo'lgan ba'zi ta'riflar va qoidalarning noto'g'ri va nomuvofiqligiga olib keladi. ...

Yuqorida aytilganlar bilan bog'liq holda, dushmanlarcha egallab olishdan oldin yoki tajovuzkor sotib olish boshida har qanday qonun hujjatlarini tuzatish dushmanlarcha egallab olishdan himoyalanishning eng samarali usullaridan biridir. G'arb amaliyotida qonunga o'zgartirishlar kiritishdan himoyalanish taktikasi "akulalardan qutulish" taktikasi deb ataladi.

Nizomni tuzatishga misol sifatida mualliflar tomonidan A.S. Semenov tomonidan tasvirlangan misolni keltirish tavsiya etiladi. va Sizov Yu.S. o'zining "Korporativ nizolar: ularning paydo bo'lish sabablari va ularni bartaraf etish yo'llari" asarida, ya'ni - YoAJdagi boshqa aktsiyadorlarning amaldagi aktsiyador tomonidan nafaqat uchinchi shaxsga o'zlashtirilgan aktsiyalarni sotib olishda ustuvor huquqi to'g'risidagi qoidani joriy etish. , balki kompaniyaning boshqa aktsiyadorlariga ham.

Ushbu o'zgartirish YoAJda birinchi navbatda bitta aktsiya xayriya qilish yo'li bilan bosqinchi kompaniyaning qo'liga tushganda, so'ngra aktsiyador sifatida bosqinchi kompaniyaning vakili boshqa kompaniyalarning aktsiyalarini sotib olganida klassik egallash sxemasidan foydalanish imkoniyatini oldini oladi. aktsiyadorlar.

Xorijiy davlatlarning dushmanlarcha egallab olishdan himoya qilish sohasidagi boy tajribasini hisobga olgan holda, AQSh amaliyotida keng tarqalgan direktorlar kengashini parchalash (tasniflangan yoki bosqichma-bosqich boshqaruv kengashi) orqali himoya qilish usulini ajratib ko'rsatish kerak. Ushbu usulning mohiyati jamiyat ustaviga Direktorlar kengashini uchta toifaga bo'lish tartibini nazarda tutuvchi moddasi - maqsadni kiritishdan iborat bo'lib, unga muvofiq 1-sinfdagi direktorlar kengashi a'zolari saylanadi. yiliga bir marta, II sinf - ikki yilda bir marta, III sinf - har uch yilda bir marta. Shunday qilib, bosqinchi kompaniyaning nazorat paketini sotib olgandan so'ng darhol maqsadli kompaniya ustidan nazoratni qo'lga kiritish imkoniyati cheklangan, chunki bosqinchi kompaniya Direktorlar kengashida kerakli ko'pchilikni olish uchun yana ikki yil kutishi kerak bo'ladi. Standart & Poors 500 indeksiga kiritilgan Amerika korporatsiyalarining yarmidan ko'pi ushbu turdagi himoya bilan jihozlangan. Ushbu mudofaa usuli dushman tomonidan egallab olish narxini oshiradi va proksi tanlovi orqali nazoratni qo'lga kiritgan bosqinchi kompaniyaga qarshilik ko'rsatishning eng samarali usuli hisoblanadi. Ushbu himoya usulining amalda samaradorligi haqida bir narsani aytish mumkin - agar direktorlar kengashining bo'linishi bosqinchi kompaniyani uch yil davomida to'xtatmasa ham, bu, albatta, uni qabul qilish tartibini murakkablashtiradi.

Nizomga o'zgartirishlar kiritish orqali dushmanlik bilan egallab olishdan himoyalanishning yana bir usuli - kompaniyaning maqsadli kompaniya ustaviga egalik qilish to'g'risida qaror qabul qilish uchun zarur bo'lgan yuqori foiz ovozini belgilashni nazarda tutuvchi bandni kiritish. Bu usul Super Majority Condition deb ataladi. Himoya qilishning ushbu usulidan foydalanadigan kompaniyalarning aksariyati qo'shilish qarori uchun ovozlarning miqdoriy chegarasini 2/3 dan 80% gacha, ba'zilari esa barni 95% gacha ko'taradi. Superko'pchilik sharti avtomatik ravishda tomonlar yoki yirik aktsiyadorlar ishtirok etadigan barcha bitimlarga qo'llaniladi. Albatta, bunday cheklovlar dushman tomonidan egallab olish imkoniyatlarini sezilarli darajada cheklaydi, chunki bosqinchi kompaniyaning nazoratini ta'minlash uchun maqsadli kompaniyaning nazorat paketini emas, balki super-ko'pchilikning shartlarini qondiradigan blokni ham sotib olish kerak. , bu avtomatik ravishda do'stona bo'lmagan egallashni muvaffaqiyatli o'tkazish uchun zarur bo'lgan moliyaviy resurslar miqdorining oshishiga olib keladi.

Adolatli narx qoidalarini himoya qilish usuli, bu Super Majority Condition usulini kuchaytiradi, bu maqsadli kompaniyaning ustavida, qoida tariqasida, 20% dan ortiq sotib olish shartlarini belgilaydigan bandni kiritishdir. ovoz beruvchi aktsiyalardan. Bu holda adolatli narx deganda maqsadli kompaniyaning har qanday aktsiyalari, ham yirik aktsiyalar bloklari, ham kichik bloklar uchun bir xil sotib olish bahosi tushuniladi. Shunday qilib, adolatli narxni belgilashning asosiy maqsadi, bosqinchi kompaniya birinchi navbatda yirik aksiyalar bloklarini (masalan, 5% dan ortiq) sotib olish taklifini bildirgan va keyin sotib olishga kirishganida, ikki bosqichli takliflarning oldini olishdir. kichik aksiyalar bloklari. lekin arzonroq narxda. Shubhasiz, bunday sxema minoritar aktsiyadorlarning manfaatlarini buzadi, bundan tashqari, bosqinchi kompaniya maqsadli kompaniyani bozor narxidan sezilarli darajada pastroq narxda sotib olish imkoniyatiga ega. Shuni ta'kidlash kerakki, ushbu himoya usulini qo'llagan maqsadli kompaniya so'nggi 3-5 yil ichida o'z aktsiyalarining tarixiy qiymatiga asoslangan adolatli narxni belgilashi mumkin.

Ustavga o'zgartirishlar kiritish orqali dushmanlik bilan egallab olishdan himoya qilishning yana bir chorasi sifatida kompaniya ustaviga ushbu bandni kiritish taklif qilinishi mumkin, uning maqsadiga ko'ra shaxslar ovoz beradi. Umumiy yig'ilish ishonchli vakil orqali aksiyadorlar aksiyadorlar umumiy yig'ilishining kun tartibiga masalalarni qo'yishlari mumkin emas. Ushbu tuzatish ishonchli vakil orqali ovoz beruvchi shaxs tajovuzkor jamiyatning vakili bo'lgan hollarda maqsadli jamiyat uchun nomaqbul bo'lgan masalalarni aksiyadorlar umumiy yig'ilishining kun tartibiga kiritish imkoniyatini oldini oladi.

Shuningdek, Qo'shma Shtatlar amaliyotida nizomga aktsiyadorlarga aktsiyadorlarning navbatdan tashqari yig'ilishini chaqirishni taqiqlovchi qoidani kiritish orqali himoya qilishning juda keng tarqalgan usuli hisoblanadi. Ko'pgina AQSh kompaniyalarida EGM faqat direktorlar kengashi vakolatiga kiradi yoki Bosh direktor... Ushbu qoida, avvalgi kabi, ma'lum bir sharoitda, bosqinchi kompaniya vakillarining tashabbusi bilan, masalan, bosh direktor lavozimidan bo'shatish maqsadida aktsiyadorlarning navbatdan tashqari yig'ilishlarini chaqirishga yo'l qo'ymaslik imkonini beradi. ushbu lavozimga o'z vakilini saylash.

Xavfsiz korporativ tuzilmani shakllantirish

O'zaro aktsiyadorlik tizimini o'rnatish

Maqsadli kompaniyada himoyalangan korporativ tuzilmani shakllantirishning samarali variantlaridan biri uning aktsiyalariga o'zaro egalik huquqini yaratishdir. Ushbu himoya usulining mohiyati sho''ba korxonalar - yopiq aktsiyadorlik jamiyatlarini tashkil etish orqali musodara qilinayotgan kompaniya uchun maqsadli kompaniyaning eng jozibador aktivlarini olib qo'yishdan iborat.

Aktivlarni olib qo'yishning bunday sxemasi maqsadli kompaniyaning mulkini ajratish, uning faol qismi va sho''ba korxonalar o'rtasida taqsimlash bilan boshlanadi. Shunday qilib, bir nechta tashkil etilgan, masalan, maqsadli kompaniyaning 100% ishtirokida uchta sho'ba korxona. Shuni ta'kidlash kerakki, sho''ba korxonalar tashkil etilganda ular maqsadli kompaniyaning eng qimmatli mulkini ustav kapitaliga hissa sifatida oladilar, chunki maqsadli kompaniyaning mulkiga egalik qilish yaratilgan sho'ba korxonalarning asosiy vazifasi bo'ladi.

Ushbu sxemaning navbatdagi bosqichi sho'ba korxonalar tomonidan ustav kapitalini boshlang'ich kapitalning to'rt barobaridan ko'proqqa oshirish, keyin esa ular o'rtasida yangi aktsiyalarni almashish to'g'risida qaror qabul qilishdir. Qo'shimcha emissiya natijasida sho''ba korxonalarni tashkil etishda maqsadli kompaniya tomonidan taqsimlangan dastlabki aksiyalar yangi ustav kapitalining 25% dan kamini tashkil qiladi. Keyin qo'shimcha emissiya aktsiyalari ham sho''ba korxonalar o'rtasida taqsimlanadi, buning natijasida sho''ba korxonalar bir-birining nazorat paketiga egalik qiladi va maqsadli kompaniya hatto blokirovka qiluvchi ulushga ham ega emas. Shunday qilib, bir nechta sho''ba korxonalar orqali aktsiyalarga o'zaro egalik qilish tizimini yaratib, maqsadli kompaniya muvozanatni ushlab turish sxemasini shakllantiradi. Shuni ta'kidlash kerakki, har bir sho''ba jamiyatida ijro etuvchi organ funktsiyalarini bajaradigan barcha sho''ba korxonalarni boshqarish uchun boshqaruv kompaniyasi tuzilishi mumkin va ularning har birining ustavida aktsiyalari bilan ovoz berish funktsiyalari aniq ko'rsatilishi kerak. sho'ba korxona boshqaruvchi kompaniya bo'lgan ijro etuvchi organga tegishli.

Maqsadli kompaniya tomonidan bir nechta sho'ba korxonalarni tashkil etish orqali o'zaro aktsiyadorlik tizimi quyidagicha ifodalanishi mumkin:

Sho'ba korxonalar o'rtasida aktsiyalarga o'zaro egalik qilish orqali xolding tuzilmasini tashkil etish

Manba: Y. Gorelov. Agressiv egallab olish: himoya qilish usullari. // Moliyaviy direktor, № 1, 2002 yil.

O'zaro aktsiyadorlik tizimi maqsadli kompaniyani bir nechta sho''ba korxonalarni yaratish orqali emas, balki dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilishni tashkil qilishi mumkin. Ba'zan maqsadli kompaniyaning ustav kapitalida (51% va undan ko'p) ustun ulushga ega bo'lgan bitta sho''ba korxonasini yaratish etarli bo'lishi mumkin. Minoritar aktsiyadorlar o'z ulushlarini ustav kapitaliga qo'shgan holda sho''ba jamiyatning boshqa ta'sischilari sifatida ham chiqishlari mumkin. Shunday qilib, maqsadli kompaniyaning nazorat paketi uning sho''ba korxonasida birlashtiriladi va mustahkamlanadi va maqsadli kompaniyaning bosh direktori sho''ba korxonaning bosh direktori etib saylanadi, shu bilan maqsadli kompaniya ustidan nazorat kafolati yaratiladi, shuningdek uning bosh direktor lavozimidan chetlatilmasligi. Muallif M. Iontsev tomonidan taklif qilingan aktsiyalarga o'zaro egalik qilishning ushbu sxemasi dushmanlarcha egallab olishdan juda samarali himoya hisoblanadi, chunki uni bosqinchi kompaniyaning qonuniy vositalari bilan yo'q qilish deyarli mumkin emas.

Mulk va moliyaviy risklarni diversifikatsiya qilish

a) maqsadli kompaniyaga mos keladigan tashkilot orqali kreditorlik qarzlarini nazorat qilish

Maqsadli kompaniyani muddati o'tgan kreditorlik qarzlarining to'planishining bevosita oqibati bo'lgan bankrotlik to'g'risidagi ish yuritish orqali nomaqbul tarzda egallab olishdan sug'urta qilish uchun maqsadli kompaniya tomonidan quyida taklif qilingan sxemadan foydalanish juda muhimdir. samarali usul dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilish. Qanday bo'lmasin, bosqinchi kompaniya qarzni undirish bo'yicha da'vo arizasi bilan murojaat qilishda oraliq chora sifatida maqsadli kompaniyaning mulkini mutlaqo qonuniy ravishda olib qo'yish maqsadida maqsadli kompaniyaning har qanday qarzidan foydalanish imkoniyatini qo'ldan boy bermaydi.

Ushbu himoya usulining mohiyati maqsadli kompaniya egalari tomonidan to'liq nazorat qilinadigan maxsus kompaniyani yaratishdir. Bu barcha istalmagan kreditorlik qarzlarini maqsadli kompaniyadan tashqarida to'plash imkonini beradi, ya'ni. faoliyati doimiy nazorat qilinishi kerak bo'lgan boshqa yuridik shaxsda. Bundan tashqari, maqsadli kompaniyaning kreditorlik qarzlari to'planadigan kompaniyaga qo'shimcha ravishda, maqsadli kompaniyaning tayyor mahsulotining barcha sotuvlari o'tkaziladigan maxsus kompaniyani yaratish tavsiya etiladi, bu esa to'satdan paydo bo'lish xavfini kamaytiradi. nuqsonli yoki sifatsiz yetkazib berilgan taqdirda maqsadli kompaniyaning majburiyatlari.mahsulotlar.

Sxematik ravishda shunga o'xshash himoya usuli quyidagicha ifodalanishi mumkin:

Do'stona kompaniya orqali kreditorlik qarzlarini nazorat qilish

Eng qimmatli aktivlarni bitta kompaniyada jamlash, do'stona maqsadli kompaniya

Har qanday korxona ma'lum bir mulk majmuasiga egalik qiladi, bu esa bosqinchi kompaniyadan nomaqbul tarzda tortib olishning asosiy ob'ekti hisoblanadi. Bunday mulk majmuasini yoki uning alohida bo'linmalarini olib qo'yish xavfini minimallashtirish uchun maqsadli kompaniya maqsadli kompaniyaning eng qimmatli va jozibador aktivlarini taqsimlash, ularni boshqa (bir yoki boshqa) mulkka jamlash asosida himoya qilish usulidan samarali foydalanadi. bir necha) yuridik shaxslar. Bu holda himoya qilish sxemalari boshqacha bo'lishi mumkin, chunki u to'g'ridan-to'g'ri maqsadli kompaniya tomonidan boshqariladigan mulk majmuasining tarkibiga, shuningdek maqsadli kompaniya do'stona tarzda egallab olishdan himoya qilmoqchi bo'lgan aktivlarga bog'liq.

Himoya qilishning bir misoli - barcha operatsion faoliyat maqsadli kompaniyaning o'zida jamlangan, maqsadli kompaniya esa tashqi kontragentlar bilan o'zaro aloqada bo'lgan va shu bilan kreditorlik qarzlarini kontsentratsiyalash orqali o'zini qo'lga kiritish xavfiga duchor bo'lgan sxema. Biroq, bosqinchi kompaniya uchun eng jozibador bo'lgan maqsadli kompaniyaning aktivlari joriy (operatsion) faoliyatni amalga oshirmaydigan alohida ixtisoslashtirilgan kompaniyalar egalarida ajratilgan.

Manba: Nikitin L., Nurjinskiy D. Dushmanlar tomonidan bosib olinishidan himoya qilish strategiyasi va taktikasi. // Birlashish va sotib olish, № 2, 2003 yil.

Aktivlarni olib tashlash sxemasi orqali himoya qilishning yana bir misoli - maqsadli kompaniyadan ajratish va ijara yoki lizing shartnomalari asosida bir kompaniyada - maqsadli kompaniyaning mulkida, ikkinchisida - maqsadli kompaniyaning ishlab chiqarish vositalarida to'planishi. . Yuqoridagi misolga o'xshash operatsion faoliyat maqsadli kompaniyada jamlangan. Shuni ta'kidlash kerakki, ko'chmas mulk va ishlab chiqarish vositalari to'plangan kompaniyalar ishlab chiqarish faoliyatini amalga oshirmaydilar, shuning uchun ular kreditorlik qarzlarini to'plamaydilar va shuning uchun bosqinchi kompaniyaning ularga qarshi da'vo qo'zg'atishi juda qiyin bo'ladi. mulkni tortib olish maqsadida.

Shunday qilib, maqsadli kompaniyada himoyalangan korporativ tuzilmani shakllantirishning yuqoridagi usullari dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilishning yagona va keng qamrovli variantlari emas, chunki har bir alohida korxona o'ziga xos faoliyat xususiyatiga ega, bu individual yondashuvni talab qiladi. Biroq, zamonaviy biznes sharoitida himoyalangan korporativ tuzilmaning shakllanishi aniq bo'lib qolmoqda zarur shart biznesingizni himoya qilishni ta'minlash.

Maqsadli kompaniya rahbariyatini kelgusida o'sish va biznesni rivojlantirishga yo'naltirish uchun motivatsiya

Maqsadli kompaniyada ularni keyingi o'sish va biznesni rivojlantirishga yo'naltirish uchun boshqaruv motivatsiyasi tizimini shakllantirish potentsial dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilishning muhim omilidir. Zamonaviy biznes sharoitida, agar kompaniya maqsadli kompaniya egalari tomonidan emas, balki yollangan menejerlar tomonidan boshqarilsa, menejmentga, maqsadli kompaniya menejerlariga ishonch hosil qilish kerak. Bosqinchi kompaniya o'z oldiga do'stona bo'lmagan egallab olish operatsiyasini o'tkazishni maqsad qilib qo'ygan holda, uni amalga oshirish uchun barcha mumkin bo'lgan usullarni qo'llaydi va maqsadli kompaniyaning biron bir menejeriga pora berish bundan mustasno emas. Shuning uchun maqsadli kompaniya egalari o'z menejerlari uchun motivatsiya tizimini shakllantirish haqida o'z vaqtida g'amxo'rlik qilishlari kerak.

Dushmanlar tomonidan egallab olishdan himoya qilishning ushbu usulini hisobga olgan holda, kompaniya menejerlarini o'z aktsiyalari yoki xalqaro amaliyotda keng tarqalgan ESOP (xodimlarning aktsiyalariga egalik rejasi) bilan taqdirlash dasturi haqida gapirish tavsiya etiladi. Shuni ta'kidlash kerakki, dastlab ushbu Share Manager mukofoti dasturi (keyingi o'rinlarda ESOP) manfaatlarni moslashtirish mexanizmi sifatida yaratilgan. xodimlar va korxona egalari, bu ma'lum miqdordagi aktsiyalarni yoki kompaniyaning ustav kapitalidagi ulushni xodimlarga o'tkazishda ifodalanadi. ESOP aksiyadorlik optsionlari menejerlarga kompaniyaning kelajakdagi istiqbollariga ko'proq qiziqish bildirgani kabi egalar va ishchilarning manfaatlarini tenglashtirish imkoniyatiga ega. Biroq, 1980-yillarning oxirida dushman tomonidan egallab olish portlashi sababli, ESOP dan dushmanlarcha egallab olishdan himoya sifatida foydalanish keng tarqalgan. ESOP sizga maqsadli kompaniya boshqaruviga do'stona munosabatda bo'lgan shaxslarga tegishli bo'lgan aktsiyalarning ulushini oshirishga imkon beradi. Qolaversa, qolgan noinsayder aktsiyadorlar orasida ovoz beruvchi aktsiyalarning ko'pchiligini olishning oshgani bosqinchi uchun dushmanlik bilan egallashni unchalik jozibador qilmaydi. Shunday qilib, ESOP dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilishning boshqa usullariga o'xshash ta'sir ko'rsatadi, chunki do'stona maqsadli kompaniyalardagi aktsiyalarni jamlash orqali maqsadli kompaniyaning zaifligi va dushmanlar tomonidan egallab olish nishoniga aylanish xavfi kamayadi.

"Zaharli tabletkalar" dan foydalanish

Zaharli tabletkalar umumiy ko'rinish maqsadli jamiyat tomonidan chiqarilgan, uning aktsiyadorlari o'rtasida joylashtirilgan va ularga jamiyatning qo'shimcha miqdordagi oddiy aktsiyalarini qaytarib sotib olish yoki ma'lum bir voqea sodir bo'lganda ularni sotish huquqini beruvchi huquqlardir. Aktsiyalarni qaytarib sotib olish huquqini amalga oshirish uchun direktorlar kengashi bilan kelishilmagan ushbu maqsadli kompaniya ustidan nazoratni o'zgartirishga urinish bo'lishi mumkin. Zaharlangan tabletkalar orasida ikkita asosiy guruh ajratiladi:

O'chirish rejasi

Flip-in rejasi, agar maqsadli kompaniya bosqinchi kompaniya tomonidan sotib olingan aktsiyalarning ulushini kamaytirish uchun qo'shimcha aktsiyalarni chiqarishni amalga oshirsa, maqsadli kompaniyaning aktsiyadorlari yangi chiqarilgan aktsiyalarni sotib olish huquqiga ega ekanligini anglatadi. ularning bozor qiymatidan sezilarli chegirma.

Qaytarilish rejasi, agar maqsadli kompaniyaning aktsiyadorlari o'zlarining aktsiyalarini maqsadli kompaniya aktsiyalarining bozor narxidan sezilarli darajada yuqori bo'lgan narxda qaytarib sotib olishni talab qilish huquqiga ega bo'lsa, do'stona bo'lmagan sotib olish boshlanganda amalga oshiriladi. do'stona qo'shilish holida, aksincha, maqsadli kompaniyaning aktsiyadorlari kompaniyaning aktsiyalarini sotib olish huquqiga ega.- xaridorni sezilarli chegirma bilan narxda, bu esa bitimni qimmatroq qiladi.

Shuni ta'kidlash kerakki, "zaharlangan tabletkalar" har doim ham aktsiyadorlarning ma'lum bir voqea sodir bo'lganida (bizning holatlarimizda do'stona bo'lmagan egalik) aktsiyalarni sotib olish yoki sotish huquqlarini anglatmaydi. Yuqorida sanab o'tilgan "zaharli tabletkalar" turlari asosan xorijiy amaliyotda keng tarqalgan. Rossiya amaliyotida boshqa "zaharli tabletkalar" ham ishlab chiqilgan. Muallif Iontsev M.G. "zaharli tabletkalar" ning quyidagi ta'rifini beradi - bu so'rilgan maqsadli kompaniyaning sobiq rahbariyatining bosqinchi kompaniya uchun qo'shimcha muammolarni yaratishga qaratilgan turli xil harakatlari. Va eng keng tarqalgan zaharli tabletkalar sifatida u maqsadli kompaniyani qo'lga olishdan biroz oldin tuzilgan turli xil bitimlarni ajratib ko'rsatadi. Qoidaga ko'ra, bu xom ashyoni oshirilgan narxlarda sotib olish yoki mahsulotlarni arzonroq narxlarda sotish bo'yicha operatsiyalar. Shuningdek, dushmanlik bilan egallab olish operatsiyasini amalga oshirishga yaqin vaziyatda maqsadli kompaniya rahbarlari tomonidan chiqarilgan veksellar keng tarqaldi. Ko'chmas mulkni uzoq muddatli ijaraga olish, hujjatlarni yo'q qilish yoki yashirish va boshqa ko'plab harakatlar kompaniyalar rahbarlari tomonidan amalga oshirildi - Rossiya korxonalarini dushmanona egallab olish maqsadlari. Va agar maqsadli kompaniya bozorda monopolist bo'lsa, unda "zaharli tabletka" bu korxonani qayta qurish bo'lishi mumkin (masalan, uni ikkita tashkilotga bo'lish). Yangi tashkil etilgan korxonalar bozorda monopoliyaviy mavqega ega bo'lmaydi va ularning birortasini egallab olish yutuvchi tomon uchun unchalik jozibador bo'lmaydi, chunki u endi monopoliya ustidan nazoratni bermaydi.

"Kompensatsiya parashyutlari" dan foydalanish (oltin, kumush va qalay parashyutlar)

"Kompensator parashyutlar" - bu menejerlarning shartnomalariga kiritilgan shartlar bo'lib, ular maqsadli kompaniyani do'stona tarzda egallab olish va ularning ish joylarini yo'qotish (ishda aytib o'tilganidek, asosiy menejerlarni almashtirish) taqdirda ushbu menejerlarga katta to'lovlarni kafolatlaydi. maqsadli kompaniyaning amalda majburiy ravishda dushman tomonidan egallab olish natijasidir).

"Kompensatsiya parashyutlari" orasida uchta taniqli guruh mavjud:

* oltin parashyutlar - bilan tuzilgan kompensatsiya shartnomalari yuqori boshqaruv maqsadli kompaniya ustidan nazorat o'zgarganda va do'stona tarzda egallab olish natijasida ular tomonidan ish joylaridan mahrum bo'lgan taqdirda ularga katta to'lovlarni nazarda tutadigan;

* kumush parashyutlar (kumush parashyutlar) - oltin parashyutlarga o'xshash, ammo o'rta darajadagi boshqaruv bilan tuzilgan kompensatsiya shartnomalari;

* qalay parashyutlar (qalay parashyutlar) - oltin va kumush parashyutlarga o'xshash, ammo quyi rahbariyat va maqsadli kompaniyaning ba'zi oddiy xodimlari bilan tuzilgan kompensatsiya shartnomalari.

Rossiya amaliyotida kompensatsiya parashyutlari hali keng tarqalgan foydalanishni topmagan, ammo ba'zi misollar mavjud - bu texnologiya "Krasniy Oktyabr" qandolat fabrikasi tomonidan Bank Menatepga qarshi kurashda muvaffaqiyatli qo'llanilgan. Aytish kerakki, kompensatsiya parashyutlaridan foydalanish dushmanlarning egallab olishlaridan himoya qilishning eng samarali usuli emas, ammo amalda aktsiyadorlik jamiyatining top-menejerlari bilan shartnomalar qo'llaniladi - dushmanlik bilan egallab olish maqsadi - kompaniya. kompaniya tomonidan bunday shartnoma muddatidan oldin bekor qilingan taqdirda juda katta miqdorda tovon to'lash majburiyatlari. Bunday shartlar bajarilmasa, shartnomani bekor qilish mumkin emas (menejer sudda ish joyiga qayta tiklanadi) va ularning bajarilishi agressiv investor uchun qiyin bo'lishi mumkin.

Shunday qilib, ish maqsadli kompaniyani erta himoya bilan ta'minlaydigan asosiy va eng mashhur profilaktik (strategik) himoya usullarini ta'kidladi, bu esa dushman tomonidan egallab olingan taqdirda, qabul qilish va amalga oshirish uchun vaqtni tejaydi. kompaniyani himoya qilish uchun eng jiddiy choralar. Biroq, agar profilaktika choralari tizimi ko'rilmagan bo'lsa va dushmanlik bilan egallab olish operatsiyasi to'satdan boshlangan bo'lsa, kompaniya o'zini qanday tutishi kerakligi haqida savol qolmoqda? Maqsadli kompaniyaga kutilmagan hujum sodir bo'lgan taqdirda asosiy himoya choralarini aniqlash uchun himoyaning taktik usullarini ko'rib chiqish kerak.

Yuqorida ta'kidlab o'tilganidek, taktik mudofaa usullari hujum boshlanganda yoki hujum xavfi allaqachon aniq bo'lganda qo'llaniladi. Bunday usullar jiddiy strategik va tashkiliy yangiliklarni talab qilmaydi, lekin, qoida tariqasida, muammolarni tezkor hal qilishni ta'minlaydi.

Dushmanlar tomonidan bosib olinishidan himoya qilishning mavjud taktik usullari orasida quyidagilarni ajratib ko'rsatish tavsiya etiladi:

1. Maqsadli kompaniyaning aktsiyalarini qarshi sotib olishni tashkil etish

2. Aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishini amalga oshirish

3. Aksiyadorlik jamiyatini mas’uliyati cheklangan jamiyatga qayta tashkil etish (OAJ -> MChJ)

4. Dushmanlar tomonidan egallab olish ob'ekti sifatida maqsadli kompaniyaning jozibadorligini kamaytiradigan chora-tadbirlar:

b maqsadli kompaniyaning mulkini ijaraga berish bo'yicha shartnomalar tuzish

l Maqsadli kompaniyaning aktivlarini qayta qurish

5. Reinkorporatsiya

6. "Oq ritsar" yoki "Oq skvayr" ni do'stona qabul qilish uchun taklif qilish

Maqsadli kompaniyaning aktsiyalarini qarshi sotib olishni tashkil etish

Maqsadli kompaniyaning aktsiyalarini qaytarib sotib olish dushman tomonidan egallab olishdan eng keng tarqalgan himoya hisoblanadi. Shuni ta'kidlash kerakki, aktsiyalarni qarshi sotib olish deb ataladigan narsalarni tashkil etish aktsiyadorlik jamiyatining o'zi - maqsadli jamiyat tomonidan ham, maqsadli jamiyat aktsiyadorlari tomonidan ham, do'stona tashqi investor tomonidan ham amalga oshirilishi mumkin. .

Maqsadli kompaniyaning o'zi tomonidan amalga oshirilgan aktsiyalarni qarshi sotib olishni hisobga olgan holda, maqsadli kompaniya balansidagi aktsiyalarni sotib olish jarayonini ta'kidlash kerak. Ushbu himoya usuli etarlicha samarali emas, chunki u ma'lum bir vaziyatda balansdagi aktsiyalarni sotib olishning uzoq protsedurasi bilan tavsiflanadi. Shunga qaramay, ushbu himoya usuli juda foydali bo'lishi mumkin va balansdagi aktsiyalarni sotib olish tartibini bilish juda muhimdir. old shart uning aniq tashkil etilishi:

Sh Balansdagi aktsiyalarni sotib olish to'g'risidagi qaror maqsadli kompaniyaning direktorlar kengashi tomonidan qabul qilinishi kerak. Shuni ta'kidlash kerakki, maqsadli kompaniya balansdagi aktsiyalarni sotib olishi mumkin bo'lgan muddat 30 kundan kam bo'lishi mumkin emas va balansdagi aktsiyalarni sotib olish narxi aktsiyalarning bozor qiymatidan kelib chiqqan holda belgilanadi;

Sh Balansdagi aktsiyalarni sotib olish to'g'risidagi qaror, shuningdek, bunday sotib olish shartlari aktsiyadorlarga etkazilishi kerak. yozma xabarnoma(nashr qilish, pochta ro'yxati va boshqalar) aktsiyalarni sotib olish muddati boshlanishidan kamida 30 kun oldin;

Sh maqsadli jamiyat aktsiyadorlari o'z aktsiyalarini unga o'z arizalarini yuborish orqali to'liq yoki bir qismini sotib olishni taklif qilish huquqiga ega;

Sh Agar qabul qilingan arizalar soni maqsadli kompaniya olmoqchi bo'lgan aksiyalar sonidan ko'p bo'lsa, arizalar to'liq qanoatlantirilmagan, ya'ni belgilangan talablarga mutanosib ravishda;

Sh Aktsiyalarni sotib olish to'g'risidagi xabar aktsiyadorlarga balansda yuborilganidan keyin 30 kundan kechiktirmay ular bilan aktsiyalarni sotib olish bo'yicha shartnomalar tuziladi.

Shuni ta'kidlash kerakki, aktsiyalarni sotib olishning yuqorida ko'rsatilgan tartibini amalga oshirishda maqsadli kompaniya quyidagi talablarni buzmasligi kerak:

1. Yuqorida tavsiflangan bir tsiklda siz o'z aktsiyalaringizning 10% dan ko'p bo'lmagan qismini olishingiz mumkin

2. Tsiklning barcha bosqichlarida narx o'zgarishsiz qoladi, maqsadli kompaniya esa narx siyosatini o'zgartirishi mumkin.

3. Ustav kapitali to'liq to'lanmagan taqdirda maqsadli kompaniya balansdagi o'z aktsiyalarini sotib ololmaydi

Sanab o'tilgan talablarni buzish, bosqinchi kompaniyaning maqsadli kompaniya tomonidan balansdagi ulushlarini sotib olish bo'yicha bitimlarni sud tomonidan haqiqiy emas deb topishga olib kelishi mumkin.

Shuni ta'kidlash kerakki, nomaqbul tarzda egallab olish ob'ektiga aylangan har bir korxona balansdagi aktsiyalarni sotib olishga qaror qilmaydi, chunki bu qisqa vaqt ichida katta mablag'larni to'plashni talab qiladi. Ammo o'z biznesi va aktsiyadorlari taqdiri haqida qayg'uradigan menejerlar ushbu himoya usuli uchun mablag'ni ayamaydilar, ayniqsa maqsadli kompaniyaning ishchi guruhi va uning rahbariyati o'rtasida ishonchli munosabatlar shakllangan bo'lsa va aktsiyadorlar o'z aktsiyalarini sotishni afzal ko'rsalar. (narxi pastroq bo'lsa ham) bosqinchi kompaniyaga qaraganda ularning rahbariyatiga.

Biroq, balansdagi aktsiyalarni sotib olish orqali aktsiyalarni qarama-qarshi sotib olish orqali dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilish usuli eng samarali usul emas. Qarshi aktsiyalarni qaytarib sotib olishning yanada samarali usuli sho''ba korxona uchun aktsiyalarni sotib olishdir. Bunday sotib olish bilan maqsadli kompaniya sotib olingan aktsiyalarning miqdori, hajmi, narxlari, shuningdek sotib olish shakllari bo'yicha erkinlikka ega bo'ladi.

Aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishi

Ko'rib chiqilishi kerak bo'lgan dushmanlik bilan egallab olishdan himoya qilishning navbatdagi usuli bu qimmatli qog'ozlarning qo'shimcha chiqarilishini, boshqacha aytganda, qo'shimcha emissiyani joylashtirishdir.

Qimmatli qog'ozlarning qo'shimcha emissiyasini joylashtirish bir necha usul bilan amalga oshirilishi mumkin:

1. qimmatli qog'ozlarni muayyan shaxs foydasiga joylashtirish;

2. ustav kapitalining jamiyat mulki hisobiga ko'payishi.

Qimmatli qog'ozlarni muayyan shaxs (aksiyadorlar yoki tashqi investor) foydasiga joylashtirish, agar maqsadli jamiyatning ustavida e'lon qilingan aksiyalar ko'rsatilgan bo'lsa, qabul qilinishi mumkin, chunki 28-moddaning 3-bandiga binoan. Federal qonun“Aksiyadorlik jamiyatlari to‘g‘risida”gi qo‘shimcha aksiyalar jamiyat tomonidan faqat jamiyat ustavida belgilangan e’lon qilingan aksiyalar soni doirasida joylashtirilishi mumkin. Aktsiyalarni xususiy obuna bo'yicha joylashtirish to'g'risidagi qaror aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi tomonidan yig'ilishda ishtirok etgan ẑ ovozi bilan qabul qilinishi kerak. Bunday qaror, agar bosqinchi kompaniya hali o'z qo'lida etarli miqdordagi aktsiyalarni to'plashga muvaffaq bo'lmagan bo'lsa, qabul qilinishi mumkin, ular ishtirokida u maqsadli kompaniyaning qaror qabul qilishiga to'sqinlik qilishi mumkin. Natijada, maqsadli kompaniyaning ustav kapitalidagi bosqinchi kompaniyaning haqiqiy ulushi kamayadi. Bundan tashqari, shuni ta'kidlash kerakki, aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishini amalga oshiruvchi maqsadli kompaniya ushbu protseduraning savodxonligi va puxtaligini diqqat bilan ko'rib chiqishi kerak. Aks holda, bosqinchi kompaniya masalaning qonuniyligiga sudda e'tiroz bildirish va uni bekor qilish uchun maqsadli kompaniya tomonidan yo'l qo'yilgan xato yoki noaniqliklardan foydalanish imkoniyatini qo'ldan boy bermaydi.

Jamiyat aktsiyadorlari yangi chiqarilgan aksiyalarni sotib olishga tayyor bo‘lmaganligi va jamiyatda manfaatdor investor bo‘lmaganligi yoki bosqinchi kompaniya aksiyadorlar foydasiga qo‘shimcha emissiyani amalga oshirish mumkin bo‘lmagan taqdirda. qo'shimcha emissiya to'g'risidagi qarorni blokirovka qilish uchun etarli miqdordagi aktsiyalarni sotib olish, shuningdek, boshqa sxemadan foydalanish mumkin. Agar bu maqsadli jamiyatning ustavida nazarda tutilgan bo'lsa, shuningdek, e'lon qilingan aksiyalar to'g'risidagi ma'lumotlar maqsadli jamiyatning ustaviga o'z vaqtida kiritilgan bo'lsa, u holda direktorlar kengashi mustaqil ravishda, ya'ni umumiy yig'ilishsiz Aktsiyadorlar maqsadli jamiyatning mulki hisobidan ustav kapitalini ko'paytirish to'g'risida qaror qabul qilish huquqiga ega (asosiy vositalarni, qo'shimcha kapitalni, o'tgan yillarning taqsimlanmagan foydasini qayta baholash natijasida). Shunday qilib, jamiyatning mol-mulki hisobidan qo'shimcha ravishda chiqarilgan aksiyalar joylashtirilmaydi, balki aksiyadorlar o'rtasida ularning maqsadli jamiyatning ustav fondidagi ulushiga mutanosib ravishda taqsimlanadi. Natijada jami aktsiyalar sezilarli darajada oshishi mumkin, bu esa, shunga ko'ra, do'stona bo'lmagan egallab olish narxining oshishiga olib keladi va bosqinchi tomonidan do'stona bo'lmagan egallab olishning amalga oshirilishini qabul qilib bo'lmas holga keltirishi mumkin.

Aksiyadorlik jamiyatini mas'uliyati cheklangan jamiyatga qayta tashkil etish

Aktsiyadorlik jamiyatini mas'uliyati cheklangan jamiyatga (MChJ) qayta tashkil etish dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilishning juda samarali usuli hisoblanadi. Bunday qayta tashkil etish jamiyat aktsiyadorlarining soni 50 nafardan oshmagan taqdirdagina mumkin.Aktsiyadorlik jamiyatini mas’uliyati cheklangan jamiyatga aylantirish to‘g‘risida qaror qabul qilishda mas’uliyati cheklangan jamiyat kabi tashkiliy-huquqiy shakl mavjudligini unutmaslik kerak. Agar uning ishtirokchilari soni 10 kishidan oshmasa, kompaniya samarali mavjud bo'ladi. Qonuniy ravishda aksiyadorlar yig'ilishining qarorlari bir ovozdan qabul qilinishi kerakligi va agar ishtirokchilardan birortasi MChJni tark etishga qaror qilsa, u holda jamiyat majburiyatini oladi. unga o'z mulki qiymatining bunday ishtirokchining MChJ ustav kapitalidagi ulushiga mutanosib ravishda bir qismini to'lash. Bu aksiyadorlik jamiyatini mas’uliyati cheklangan jamiyatga qayta tashkil etishning salbiy tomoni hisoblanadi. Shuning uchun mas'uliyati cheklangan jamiyat ishtirokchilari o'rtasidagi munosabatlar qarindoshlik yoki do'stona munosabatda bo'lishi maqsadga muvofiqdir.

Yuqoridagilarni inobatga oladigan bo'lsak, aktsiyadorlik jamiyatini mas'uliyati cheklangan jamiyatga qayta tashkil etishning bir qator kamchiliklari borligi ayon bo'ladi. Ammo mas'uliyati cheklangan jamiyat kabi tashkiliy-huquqiy shakldan foydalangan holda dushman tomonidan egallab olishdan himoya qilish biroz boshqacha tarzda tuzilishi mumkin. Bunday sxemaning mohiyati maqsadli jamiyatning ko'pchilik aktsiyadorlari tomonidan mas'uliyati cheklangan jamiyatni tashkil etishdan iborat bo'lib, uning ustav kapitali ana shunday aksariyat aksiyadorlarga tegishli bo'lgan maqsadli jamiyat aksiyalari paketlari hisobiga to'lanadi. Ushbu sxema bo'yicha, agar ishtirokchilardan biri tashkil etilgan MChJni tark etgan taqdirda, unga MChJ mulkining bir qismi to'lanadi, bu holda unga tegishli bo'lgan maqsadli kompaniya aksiyalarining bozor qiymatiga teng bo'ladi. unga ilgari MChJ ustav kapitaliga hissa sifatida.

Maqsadli kompaniyaning dushmanlik bilan egallab olish ob'ekti sifatida jozibadorligini kamaytiradigan chora-tadbirlar

a) maqsadli kompaniyaning mulkini ijaraga berish bo'yicha shartnomalar tuzish

Dushmanlik bilan egallab olish bilan kurashishning samarali usullaridan biri bu maqsadli kompaniyaning dushmanlik bilan egallab olish ob'ekti sifatida jozibadorligini kamaytirishdir. Himoya qilishning ushbu usuli, ayniqsa, agar bosqinchi kompaniya birinchi navbatda maqsadli kompaniyaning ko'chmas mulki yoki barcha ko'chmas mulk ob'ektlari orqasida bo'lsa, samarali bo'ladi. Bunday vaziyatda maqsadli kompaniya o'z mulkidagi binolarni uzoq muddatli ijaraga (ko'pincha imtiyozli shartlarda) ijaraga olishi maqsadga muvofiq bo'ladi, bu holda ijarachi maqsadli kompaniya bilan yaxshi tanish bo'lishi maqsadga muvofiqdir. , ya'ni maqsadli kompaniyaga do'stona munosabatda bo'lgan odam. Rossiya qonunchiligiga muvofiq, ijara shartnomasini bekor qilish yoki uning shartlarini bir tomonlama, ya'ni ijarachining roziligisiz qayta ko'rib chiqish mumkin emas. Bosqinchi kompaniya, maqsadli kompaniya binolarining biron bir qismi ijaraga olinganligini aniqlagan holda, qoida tariqasida, dushman tomonidan egallab olish ob'ekti sifatida ushbu kompaniyaga qiziqishni yo'qotadi.

Lizing shartnomalarini tuzish bilan bir qatorda, maqsadli kompaniya mulkining bir qismini garovga qo'yish, masalan, maqsadli kompaniya o'z aktsiyalarini qarshi sotib olish uchun olgan kredit garovi bo'lishi mumkin. .

b) maqsadli kompaniyaning aktivlarini qayta qurish

Maqsadli kompaniyaning aktivlarini qayta qurish deganda, dushman tomonidan egallab olish maqsadini bosqinchi kompaniya uchun kamroq jozibador qilish uchun qilingan aktivlarni sotish yoki sotib olish tushunilishi kerak.

Shunday qilib, maqsadli kompaniya eng jozibador aktivlarni sotishi mumkin, bu uning investitsiya jozibadorligini dushman tomonidan egallab olish ob'ekti sifatida darhol kamaytiradi. Xorijiy amaliyotda eng jozibali aktivlar odatda "toj marvaridlari" yoki "toj olmoslari" (Crown Jewels) deb ataladi. Ushbu himoya usulini qo'llashga misol sifatida "Norilsk Nikel" OAJni aktivlarni Norilsk kon kompaniyasiga topshirish shaklida qayta qurish mumkin.

Eng jozibali aktivlarni sotish bilan bir qatorda, maqsadli kompaniya har qanday biznesni sotib olishi mumkin, shunda keyingi dushmanlar tomonidan egallab olingan taqdirda, bunday konsolidatsiya bosqinchi kompaniya uchun monopoliyaga qarshi organlar bilan muammo tug'diradi yoki dushmanlik bilan egallashni sezilarli darajada oshiradi. qimmatroq.

Reinkorporatsiya

Ushbu himoya usuli qayta chiqarishni anglatadi ta'sis hujjatlari boshqa hududga (yuridik shaxsni o'tkazish), bu erda monopoliyaga qarshi talablar joriy ro'yxatdan o'tgan joyiga qaraganda qat'iyroq. Bunday himoya do'stona bo'lmagan maqsadli kompaniyaning boshqa mintaqaga qayta qo'shilishini ancha qiyinlashtirishi mumkin, ammo hujjatlarni rasmiylashtirish jarayoni ko'p vaqt talab qilishi mumkin, bu esa maqsadli kompaniyaning dushmanlarcha egallab olishdan himoyalanishini qiyinlashtirishi mumkin.

"Oq ritsar" yoki "Oq skvayr" ni do'stona qabul qilish uchun taklif qilish

Maqsadli kompaniya do'stona investorni o'z zimmasiga olishga taklif qilganda, bu himoya vositalaridir. Bunday himoya usullari xalqaro amaliyotda keng qo'llaniladi va mos ravishda "oq ritsar" va "oq skvayr" deb nomlanadi.

"Oq ritsar" ni himoya qilish yo'llarini tanlashda maqsadli kompaniya o'zining nazorat paketini do'stona kompaniyaga sotish orqali do'stona bo'lmagan egallab olishning oldini olishga harakat qiladi. Oq ritsar qiladigan taklifning hajmi, asosan, kelishuv uning strategiyasiga qanchalik mos kelishi bilan belgilanadi. Agar strategiya to'g'ri bo'lsa, unda narx bosqinchi kompaniya taklif qilganidan yuqori bo'lishi mumkin. Agar strategiyaga rioya qilish darajasi past bo'lsa, u holda narx bosqinchi kompaniya narxidan past bo'lishi mumkin. Amalda shunday bo'lishi mumkinki, bosqinchi kompaniya "oq ritsar" paydo bo'lishidan xabar topib, do'stona tarzda egallab olish urinishidan voz kechmaydi, balki sotib olish narxini oshirishni boshlaydi.

Oq skvayr mudofaasi Oq ritsar himoyasidan farq qiladi, chunki Oq skvayr maqsadli kompaniya ustidan nazoratni qo'lga kiritmaydi. Bunday vaziyatda do'stona kompaniya-maqsadli kompaniya - "oq skvayr" maqsadli kompaniyaning taklifiga ko'ra "o'zboshimchalik" asosida katta aksiyalar paketini sotib oladi, bu odatda kompaniyaning takliflari uchun ovoz berish majburiyatini anglatadi. maqsadli kompaniya boshqaruvi. Shunday qilib, bosqinchi kompaniya aksiyadorlarning umumiy yig'ilishida ko'pchilik ovozlarni olish va do'stona tarzda egallab olish imkoniyatidan mahrum bo'ladi.

Shuni ta'kidlash kerakki, himoya qilishning tavsiflangan usullari G'arb amaliyotidan farqli o'laroq, Rossiyada hali bunday rivojlanishni olmagan.

Huquqiy himoyadan foydalanishga asoslangan sud jarayoni dushmanlik bilan bosib olish operatsiyasi boshlanganidan keyin qo'llaniladigan eng mashhur himoya shakllaridan biridir. Xorijiy amaliyot haqida gapirganda, shuni ta'kidlash kerakki, 1962 yildan 1980 yilgacha Qo'shma Shtatlarda o'tkazilgan barcha tenderlarning 1/3 qismi maqsadli kompaniya tomonidan turli xil da'volar qo'zg'atilishi bilan birga bo'lgan. Rossiyaga kelsak, bu himoya usuli ham dushmanlar tomonidan egallab olishning jadal rivojlanishi davrida juda keng tarqalgan. Sud jarayonini qo'zg'atish natijasida maqsadli kompaniya dushmanlik bilan egallashni to'xtatib qo'yishi va kechiktirishi mumkin, chunki sud jarayonlari, sud majlislari, ish bo'yicha da'volarni ko'rib chiqish va qarorlar qabul qilish ko'p vaqt talab etadi.

Maqsadli kompaniya, ushbu himoya usulidan foydalangan holda, bosqinchi kompaniyaning qarshi harakatlariga asoslangan turli so'rovlar bilan da'vo qo'zg'atishi mumkin. Biroq, misol sifatida, Rossiya amaliyotida sodir bo'lgan juda keng tarqalgan vaziyatni keltirish tavsiya etiladi. Ko'pincha bosqinchilar tomonidan o'zlashtirilgan kompaniyaning aktsiyalarini ommaviy sotib olish jarayonida Rossiyaning amaldagi qonunchiligini buzish holatlariga yo'l qo'yilgan. Qoidaga ko'ra, bu bosqinchi kompaniya tomonidan yopiq aktsiyalarni sotib olishning imtiyozli huquqining buzilishi bilan bog'liq. aktsiyadorlik jamiyati... Shu maqsadda, bosqinchi kompaniya deyarli har doim aktsiyalarni sotish va sotib olish bo'yicha shartnoma tuzish zarurligini yashirib, aktsiyalarni topshirish tartibidan foydalanadi. Shu munosabat bilan maqsadli jamiyatning aktsiyadorlari sudga hadya qilish tartibini haqiqiy emas deb topish to'g'risidagi da'vo va haqiqatda sodir bo'lgan aktsiyalarni sotish shartnomasi bo'yicha huquq va majburiyatlarni ularga o'tkazish to'g'risida iltimos bilan murojaat qilishlari mumkin. Va da'vo arizasida vaqtinchalik chora sifatida sud nafaqat bosqinchi kompaniya tomonidan hadya qilish tartibida olingan aktsiyalarni, balki aktsiyalarning qolgan qismini ham olib qo'yishi, shuningdek, bosqinchi kompaniyaga bunday aktsiyalar bilan ovoz berishni taqiqlashi mumkin. kompaniya ustidan nazoratni sezilarli darajada yo'qotishiga olib keladi.

Xalqaro va Rossiya amaliyotida dushmanlarcha bosib olishdan himoya qilish usullarini ko'rib chiqishni yakunlab, biz aniq xulosaga kelishimiz mumkinki, Rossiyaning dushmanlar tomonidan egallab olinishidan himoya qilish amaliyoti Rossiyada ishlab chiqilgan usullarning muhim qismidan foydalanadi. xorijiy davlatlar... Shunga qaramay, ko'plab xalqaro himoya usullari hali Rossiyada etarlicha keng tarqalmagan, bu birinchi navbatda, Rossiyada va undan tashqarida do'stona bo'lmagan egallab olish operatsiyasini o'tkazish tartibining farqi, shuningdek, Rossiya Federatsiyasi hududidan tashqarida qo'lga kiritish tartibidagi farqlar bilan izohlanadi. qonunchilik bazasi.