Tačna procjena vrijednosti nejavnog preduzeća čijim se akcijama ne trguje na berzi uvijek je netrivijalna stvar. Svaka osoba zainteresirana za transakciju može primijeniti svoje metode procjene i raspravljati s drugima, braneći ispravnost vlastitih proračuna. Ne postoji univerzalni recept.

Moderne metode vrednovanja preduzeća, mora se priznati, nisu daleko od klasičnih knjižnih istina koje su propisali Mejson i Harison. Poslovni anđeli, privatni investitori, fondovi rizičnog kapitala i poduzetnici i dalje koriste diskontirane omjere i višestruke za vrednovanje poslovanja. tok novca i neto imovine. Ali koja metoda je prava za vas?

Opće odredbe

Procjena vrijednosti kompanije uključuje niz pretpostavki, posebno stvarnu veličinu tržišta (posebno je teško "digitalizirati" mlade industrije u nastajanju), kao i finansijsku prognozu. Često se poslovni planovi preduzetnika možda ne poklapaju sa vizijom investitora.

Drugi subjektivni pokazatelj je stepen prinosa koji investitor zahtijeva, koji pokriva sve njegove rizike. Što ranije investitor "uđe" u kompaniju, to mu je potrebna veća profitabilnost. U najranijoj fazi razvoja, samo jedna od deset uloženih kompanija je profitabilna, napominje Konstantin Fokin, predsednik Nacionalne asocijacije poslovnih anđela. „Blisko sarađujem sa kompanijama, jer želim da moj portfolio bude vaš prosečni prinos, očekujem da dve od deset portfolio kompanija mogu biti uspešne“, kaže poslovni anđeo Alexander Borodich o realnostima visokorizičnih ulaganja.

Prilikom procjene tržišta i kompanija, poduzetnici se oslanjaju na slične transakcije koje su već prošle, što će im omogućiti da dobiju približan množitelj i razumiju veličinu tržišta. Konačnu odluku o vrednosti investitor donosi ne samo na osnovu podataka sličnih transakcija, već i na osnovu sopstvene intuicije i rezultata „licitiranja“ kod preduzetnika.

U vrlo ranoj fazi razvoja kompanije, investitor posebnu pažnju posvećuje analizi i drugim pokazateljima kompanije: timu, potencijalnoj potražnji za tehnologijom, sistemskim rizicima povezanim sa opštom ekonomskom i političkom pozadinom, kao i moguće prepreke za ulazak na tržište konkurenata.

U fazi ideje vrlo je teško dati čak i grubu procjenu buduće kompanije - ovo je jednačina sa mnogo varijabli.

Ali takav odgovor vjerovatno neće odgovarati investitoru. „Poslovni anđeli ulažu u preduzeća, oni ne finansiraju istraživačke projekte“, kaže Igor Pantelejev, Izvršni direktor National Commonwealth of Business Angels. Privatni investitori najčešće odbijaju startape samo zbog nedostatka prodaje u mladoj kompaniji.

Metoda diskontiranog novčanog toka

Odgovara: za brzorastuće startape u početnim fazama razvoja, sa malim ili bez prihoda.

Nije primjenjivo: tehničkim kompanijama.

Osnova procjene: vrijednost kompanije se utvrđuje iz iznosa slobodnog novčanog toka budućih perioda. Vrijednost toka se diskontira uzimajući u obzir rizike budućih godina. Diskontna stopa se utvrđuje na osnovu ponderisane prosečne cene kapitala.

Minusi: precjenjivanje stvarne vrijednosti kompanije, netačne pretpostavke (prihodi kompanije u budućim periodima, stope rasta prodaje, rizici, diskontna stopa).

Metoda množitelja i koeficijenata

Odgovara: za solidne i profitabilne kompanije sa skromnom imovinom.

Osnova procjene: poređenje sa kotiranim kompanijama sa sličnim poslovanjem i finansijsku strukturu. Vrednovanje se zasniva na nekoliko indikatora: promet, EBITDA, EBIT, godišnji rast. U obzir se uzimaju poslovi sa sličnim kompanijama koji su prodati strateškim ili finansijskim investitorima. Od velike važnosti u ovoj metodi je omjer tržišne cijene dionice kompanije i njene neto dobiti po dionici. Procjenom se utvrđuje razvojni potencijal kompanije ili industrije u cjelini, kao rezultat toga, investitor ili poduzetnik procjenjuje stratešku vrijednost kompanije.

Minusi: poteškoće u pronalaženju odgovarajućeg analoga, bliskost sličnih transakcija, složen proces prikupljanja podataka.

metod neto imovine

Odgovara: za velike kompanije sa značajnom osnovnom imovinom.

Ne odgovara: za sektor malih i srednjih preduzeća.

Osnova za evaluaciju: bilans stanja preduzeća. Važna prednost ove metode je mogućnost kvalitativne provjere rezultirajuće vrijednosti poslovanja na osnovu njegovih službenih računovodstvenih dokumenata.

Minusi: Teško je vrednovati intelektualnu svojinu.

Druge metode za vrednovanje kompanija

Pravilo trećine Luciusa Careyja: kompanija je podijeljena na tri dijela između investitora, osnivača/direktora i uprave.

Pravilo kompetencije: procjena udjela svake strane zasniva se na profesionalnim vještinama i kompetencijama učesnika kompanije.

Faktor pohlepe: iznos ulaganja pomnožen udjelom direktora poslovanja, podijeljen ulaganjem samog direktora, pomnožen udjelom investitora. Ako je dobijeni koeficijent od 5 do 8, procena kompanije je adekvatna, ako je veći od 10, preduzetnik je pohlepan i daje investitorima premalo udela.

Pravo iskustvo

Sergej Toporov, viši menadžer investicija u LETA Capital:

Koristimo različite metode vrednovanja - od diskontovanih novčanih tokova do metode poređenja projekata po metrikama i predviđanja buduće vrednosti kompanije. U našoj fazi investiranja, najprimenljivije je, naravno, predviđanje buduće vrednosti sa diskontiranjem na trenutni trenutak.

Najefikasnija metoda evaluacije je metoda pregovaranja. Razumijemo minimalnu, udobnu i maksimalnu procjenu projekta za nas. Zatim komuniciramo s projektom i povezujemo ovu procjenu sa očekivanjima osnivača. Cifra na koju smo se dogovorili je stvarna cijena projekta danas.

Margarita Vlasenko, kustos projekta IT parka u Naberežni Čelni:

Pri procjeni troškova IT projekata koristimo metodu prihoda. U ruskoj stvarnosti, komparativna metoda je izuzetno teška za korištenje. Teško je pronaći slične firme i gotovo nemoguće dobiti pristup stvarnim brojevima. Negativna strana troškovne metode je to što ne uzima u obzir cijenu intelektualne svojine, „gorene oči“ tima i druge nematerijalne vrijednosti. Ali dalje početna faza od njih zavisi uspeh projekta. U praksi, metoda prihoda daje najpouzdanije podatke o startupu. Ali i ovdje morate shvatiti da nijedan od pristupa ne daje objektivnu ocjenu ako govorimo o start-up biznisu u IT-u. Nemoguće je napraviti dugoročne prognoze za startapove, jer ponekad projekti prolaze kroz velike promjene u svojim poslovnim procesima već u prvoj godini postojanja.

Danila Nekrylov, analitičar u Bright Capitalu:

Tradicionalni pristupi vrednovanju preduzeća (uporedni, troškovni, prihodovni) se praktično ne koriste za određivanje vrednovanja pre-novčanog poduhvata. To je povezano sa visok stepen neizvjesnost u pogledu budućih novčanih tokova projekta, često odsustvo analognih kompanija u Rusiji i svijetu. A vrednovanje projekta po njegovoj likvidacionoj vrednosti često dovodi do takve brojke da osnivaču nema smisla da nastavlja projekat u budućnosti.

U rizičnim poslovima, procjena troškova projekta je rezultat pregovora između osnivača kompanije i investitora. Često rizični fond ocjenjuje projekat na osnovu svog prethodnog iskustva ulaganja u projekte iste faze razvoja.

Ako je, na primjer, u jednom poduzetničkom projektu za milion dolara, investitor dobio 30%, a vi mu možete ponuditi samo 10% za potpuno isti iznos, tada će investitor imati mnogo pitanja o tome koliko je vaš projekat bolji od svog partnera.

Također, sljedeća šema se koristi kao definicija raspona procjene projekta:

• Investicioni fond za njega određuje „udoban“ udio u investicionom projektu, obično se kreće u rasponu od 15-45% i zavisi od faze projekta i prisustva drugih investitora. Kontrolni fondovi uglavnom nisu zainteresovani.
• Shodno tome, ako investitor ne dobije ugodan udio u projektu za iznos ulaganja koji je potreban za projekat, to će poslužiti kao početak dugih pregovora. U ovom modelu postoje dvije varijable - visina investicije i predinvesticiona procjena projekta od strane samih osnivača.

U pripremi članka korišteni su materijali iz programa edukacije za profesionalne privatne investitore Ready for Equity

Članci

Kako procijeniti spreman posao?

Nekoliko buntovnih misli

Siguran sam da se ovaj članak neće svidjeti profesionalnim procjeniteljima. Mnogi od njih će možda čak htjeti da me razapne naopačke na križ zbog buntovnih misli o poslovima ocjenjivanja. Činjenica je da su uloga ove sfere, njeno mjesto u savremenoj ekonomiji, posebno u malim i srednjim preduzećima, često preuveličani, suvišni, a praktični zaključci kontroverzni.

Šta je, uglavnom, tržišna procjena poslovanja? Ovo je određivanje cijene za koju se može prodati i koliki će profit donijeti u budućnosti. Profesionalni procjenitelji imaju na raspolaganju nekoliko osnovnih metoda vrednovanja, čiji je sadržaj široko obrađen u literaturi o vrednovanju i fiksiran. zakonodavstvo o vrednovanju

U Rusiji se koriste tri metode: "prihodni pristup", "troškovni pristup" i "uporedni pristup". Sve ove metode su složene, zahtevaju posebnu obuku, a običnom preduzetniku, čiji je moto „deluj i zaradi!“, delovaće nepotrebno komplikovano i imati veoma daleku vezu sa njegovim aktivnostima u vidu par prodajnih mesta, autoservis ili online prodavnicu.

Možda su procjenitelji u pravu sa svojim proračunima kada su u pitanju velika preduzeća i transnacionalne korporacije?

Nažalost, ne uvek. U suprotnom, tržište dionica, trgovanje dionicama i drugim vrijednosnim papirima jednostavno bi umrli, ili nikada ne bi doživjeli kolosalne fluktuacije koje povremeno opažamo. Zaista, na berzama, posebno u zemljama sa razvijenom ekonomijom i ekonomijom koja se brzo razvija, vrti se kolosalan novac. Investicioni fondovi, društva za upravljanje, prije kupovine dionica ili obveznica određenih kompanija, zapravo vrše temeljnu procjenu vrijednosti preduzeća, s pravom očekujući određeni nivo dividende ili kapitalne dobiti.
Kada bi metode vrednovanja poslovanja bile ispravne, onda bi kretanje sredstava na berzama bilo beznačajno, jer je svako prilično tačno predstavljao koliko se može dobiti ulaganjem u određenu kompaniju. U stvari, berza je veoma nestabilna i podložna značajnim fluktuacijama, ponekad suprotno očiglednoj logici i metodama izračunavanja vrednosti poslovanja.

Uzmimo, na primjer, posljednju krizu na berzi. Najveće gubitke pretrpela je Kina - od početka ove godine ukupan indeks akcija kineskih preduzeća smanjen je za 20 odsto. Istovremeno, rast kineskog BDP-a u 2007. godini iznosio je 11,4 posto, prognoza za 2008. je približno ista. Dakle, gdje je nestala petina kineskog potencijala za kratko vrijeme? Ispostavilo se da su profesionalni procjenitelji tako brzo ispravili svoje prognoze, pogriješivši za trilione dolara?

Šta me briga, - reći će običan preduzetnik, - kineski BDP, investicioni fondovi metoda vrednovanja i druge visoke stvari? I biće u pravu. Niko osim njega ne može bolje procijeniti potencijal i vrijednost njegovog poslovanja. Zaista, u većini slučajeva, samo poduzetnik temeljito poznaje sve slabe i snage njihovo poslovanje, kao i granicu njegovog razvoja. Da biste sami procijenili poslovanje, dovoljno je znati nekoliko osnovnih stvari i slijediti zdrav razum.

Nedostaci pojedinaca

Prodaja gotovog biznisa predstavlja svojevrsni trenutak istine za preduzetnika. Nije poenta čak ni u tome kako ste ga razvili, već u činjenici da bi do trenutka prodaje, zbog nepoznavanja nekih pravnih aspekata, njegova vrijednost mogla ispasti mnogo manja nego što ste zamišljali. Na to posebno utiče izbor organizaciono-pravnog oblika poslovanja.

Mnogi Rusi se pri pokretanju sopstvenog biznisa registruju kao samostalni preduzetnici. Da, ovaj obrazac ima puno prednosti: laka registracija, niže kazne, nema potrebe za pečatom i otvaranjem tekućeg računa itd.

Ali postoje i nedostaci, od kojih je jedan direktno povezan s temom članka - ovaj oblik poduzetništva ne dopušta vam da prodate svoje poslovanje u jednom zamahu kao kompleks gotovih poslova. Nije slučajno što su sve zakonske metode vrednovanja poslovanja izoštrene pravna lica. Na kraju krajeva, vi djelujete kao pojedinac, a svi ugovori, imovina, dozvole, licence, franšize, prava na zaštitni znak i tako dalje vam se daje.

Kupac će sve to morati ponovo registrovati za sebe, trošeći mnogo vremena i novca. Naravno, svi troškovi, uključujući plaćanje brzine, utiču na konačan iznos transakcije. I još nije činjenica da će stanodavac, obnavljanjem ugovora sa novim preduzetnikom, novom vlasniku omogućiti iste uslove kao i vi. Možda mu se jednostavno ne sviđa ličnost kupca.

Dakle, ako namjeravate prodati svoje poslovanje, unaprijed minimizirajte broj dokumenata koji zahtijevaju ponovnu registraciju.
Prenesite svoj status preduzetnika na vlasnika doo ili akcionarsko društvo prikladno kada je vaš posao dostigao više ili manje značajan razmjer. Tada se možete sigurno pripremiti za njegovu prodaju u cijelosti ili u velikom dijelu.

Naprotiv, kada kupujete posao, sjetite se mogućih dodatnih troškova povezanih s posebnostima njegovog organizacijskog i pravnog oblika - individualni preduzetnici se ne prodaju, samo je njihova imovina predmet prodaje i ustupaju se prava po zaključenim ugovorima.

Jedan posao, tri cijene!

Kada se spremate da prodate svoj posao, u početku vas malo zanimaju motivi potencijalnih kupaca. Međutim, upravo motivacija može imati značajan uticaj na konačnu cenu transakcije, odnosno na njenu tržišnu vrednost. Kupac može imati tri glavna cilja, ali svi su vezani za ostvarivanje prihoda:

1. Prodaja vašeg poslovanja u dijelovima ili dalja preprodaja. Sasvim je moguće da posjedujete nekretnine ili pravo na zakup zemljišne parcele koja se nalazi u perspektivnom području gdje se aktivno gradi stambene zgrade ili tržni centri. Ili je to preprodaja regionalnog brenda koji ste razvili, poput Petrove Krupe, nekom velikom ruskom ili stranom agroindustrijskom holdingu koji istiskuje konkurente na lokalnom nivou.

Otprilike po ovoj šemi otkupljena je i preprodana jednom od međunarodnih duhanskih koncerna nekada poznata Fabrika duhana Armavir, koja je danas postala utočište brojnih kancelarija. U ovom slučaju je primenljiv koncept likvidacione vrednosti - cena imovine minus ukupan iznos obaveza i troškova prodaje.

2. Prihodi od aktivnosti preduzeća. Kupac je zainteresovan za održavanje i razvoj poslovanja. Možda neka prenamjena, reorganizacija ili pripajanje.

U ovoj situaciji je riječ o vrijednosti ulaganja, koja uzima u obzir povećanje dobiti od širenja tržišta, korištenje know-howa, planove reorganizacije predloženog vlasnika. Ovdje je potrebno mnogo cjenkanja, baš kao što su to učinili dioničari Yahooa kada su konačno odbili Microsoftovu super unosnu ponudu od 44,6 milijardi dolara. Momci iz Yahooa su očigledno smatrali da će njihova kompanija u budućnosti koštati mnogo više.

3. Kombinacija maksimalnih vrednosti dve vrednosti, likvidacione i investicione, rezultira razumnom tržišnom vrednošću. Prodajte svoj posao upravo na ovome povoljna cijena možda, po pravilu, profesionalnim investitorima specijalizovanim za kupovinu, razvoj i dalju prodaju poslovanja. To mogu biti lokalni biznismeni koji se bave svime što donosi novac, te predstavnici velikih kompanija.

Stoga, ako smatrate da je vaš posao profitabilan i perspektivan, slobodno se obratite velikim investicijskim kompanijama i raznolikim holdingima oligarha s ponudom. Sigurno ne znaju za vaše postojanje i, ako su zainteresovani, mogu dati fer cijenu koja je van domašaja konkurenata vašeg nivoa. Također se možete oglašavati na specijaliziranim oglasnim pločama ili poslovnim portalima. Danas u Rusiji ima mnogo novca, čiji vlasnici traže objekte za ulaganja.

Šta investitor misli?

Bilo koji investitor, bilo da investicioni fond ili vaš komšija, razmišlja o tome koliko brzo će se investicija isplatiti i početi stvarati prihod. Inače, ovo je jedan od najefikasnijih, ali istovremeno jednostavan i logičan način za procjenu vrijednosti poslovanja. Profesionalni procjenitelji bi u tome vidjeli elemente "profitabilne" metode.

Krajem 1990-ih i početkom 2000-ih, atraktivan period otplate bio je u malim i srednjim, a ponekad iu veliki posao Rusija 1,5-2 godine. Kako je vrijednost poslovanja rasla, rok otplate se povećavao na 2-3 godine. A u velikim - i do 5. Na Zapadu je standard period od 7-8 godina, što je sasvim razumno, s obzirom na nižu cijenu kreditnih resursa.

Na period otplate direktno utiče nekoliko faktora. Prvo, ukupni trošak poslovanja, njegov obim - što je skuplji to duže morate čekati. Ali tada će svaki mjesec biti mnogo veći povrat.

Drugo, vrijednost kreditne stope - što je veća, to je brže poslovanje treba da stvara prihod. U suprotnom će bankovni depoziti postati atraktivnija alternativa od kupovine gotovog posla.

Treći faktor je rast cijena nekretnina, zemljišta i, shodno tome, cijene zakupnine. Zemljište i nekretnine postaju sve skuplji, njihov udio u troškovima se povećava, što dovodi do povećanja troškova koji nisu vezani za razvoj poslovanja, a samim tim smanjuje ukupnu profitabilnost i produžava rok otplate.

Četvrti odlučujući momenat je ciklus obrtanja. Što je kraće, to je manje radni kapital i sredstva za početak i, prema tome, vrijeme da se novac povrati. Jedno je prodavati novine i časopise, a drugo raditi građevinske i popravke. Iako je profitabilnost gotovo ista.

U praksi je proračun jednostavan. Recimo da vaša dva lokala (standardni kiosci) daju 120 hiljada rubalja. neto prihod mjesečno. Kiosci su u vašem vlasništvu, ali su izgrađeni na iznajmljenom opštinskom zemljištu. Oni se ne smatraju punopravnim nekretninama, pojavljuju se kao privremeni objekti i neće vam dozvoliti da kupite zemljište ispod njih, ali se u svakom trenutku mogu povući za potrebe grada. Stoga, kao imovina, ne predstavljaju nezavisnu vrijednost. U ovom slučaju, razumna prodajna cijena vašeg poslovanja, s obzirom na profitabilnost i kratak period obrta, može biti jednaka iznosu dobiti koju dobijete u periodu od jedne do dvije godine - od 1,44 miliona do 2,88 miliona rubalja.

Privremeni princip se također mnogi pridržavaju velike kompanije. Na primjer, kompanija Tander, koja posjeduje lanac trgovina maloprodaja"Magnet" se držao sledeće taktike - otvaranje radnje na novom mestu, kompanija je čekala 4 meseca. Ako bi radnja počela da plaća za sebe, oni su je napustili. Ako ne, zatvoreno.

Po cijeni ulaznica ili napisati poslovni plan

Procjena vrijednosti poslovanja u zavisnosti od roka otplate je, naravno, zgodna i jednostavna, ali propušta nekoliko bitnih stvari koje bi mogle povećati njegovu cijenu. Prvo, koliko koštaju slične ponude na tržištu i koliko bi vremena i novca bilo potrebno kupcu da sam stvori i razvije takav posao? Moguće je da je za vas lično, zahvaljujući priključcima u kabinetu gradonačelnika ili tom prilikom kupljenoj opremi ili prostorijama, posao mnogo manje koštao, a vi ste se brže razvijali. Prodaja samo na osnovu roka otplate bila bi nelogična. Stoga je korisno barem približno procijeniti cijenu "ulaznice" od nule.

Izračunajte koliko biste potrošili do trenutka prodaje po sadašnjim cijenama novca na najam, kupovinu opreme, oglašavanje, koliki bi bio ukupan iznos troškova do trenutka prve zarade. Drugim riječima, napravite uzoran biznis plan, ali već uzimajući u obzir vaše znanje o svim nijansama. Takav pristup nezavisni procjenitelji nazivaju "skupim".

Poslovni plan, čak i najjednostavniji, pomoći će vam da uvjerite potencijalnog kupca da je vaš posao vrijedan kupovine. Pokušajte da uzmete u obzir sve svoje najjače strane u ovom poslovnom planu za klijenta. konkurentske prednosti. Na primjer, vaš frizerski salon zapošljava najbolje majstore u okruženju, zbog čega vam dolaze ljudi koji su spremni preplatiti kvalitetu. Ili da imate najbolju uvoznu proizvodnu opremu u ovoj oblasti pekarski proizvodi ili knedle.

Dobro ime mnogo vredi

Sigurno niste jedini koji će prodati posao poput vašeg. To je prirodno potencijalni kupac uporediće sve raspoložive predloge i najverovatnije će morati da primeni elemente takozvanog „uporednog“ pristupa. Tačnost procjene ovisi o kvaliteti prikupljenih podataka, jer je korištenjem ovog pristupa potrebno prikupiti pouzdane informacije o nedavnim prodajama uporedivih nekretnina.
Ovi podaci uključuju: ekonomske karakteristike, vrijeme prodaje, lokacija, uvjeti prodaje i uvjeti financiranja. Na primjer, jedno je prodati posao za gotovinu, a drugo je prodati ga na kredit.

Efikasnost komparativnog pristupa je smanjena ako je između njih bilo malo transakcija ili je prošlo mnogo vremena; ako je tržište u nenormalnom stanju, jer brze promjene na tržištu dovode do izobličenja indikatora. Na primjer, novi šef, poznati ljubitelj preraspodjele imovine, imenovan je (izabran) u okrugu ili gradu. Ili su, kao u Sočiju, odlučili da održe Olimpijske igre.

Kako se ne biste mnogo mučili s uporednom procjenom poslovanja, možete pribjeći analizi franšiznih ponuda sličnih vašem profilu, koje ukazuju na zahtjeve za kupca franšize. Glavni je iznos ulaganja za poslovanje i razvoj poslovanja. Jednostavno rečeno, korisnik franšize traži od vas da radite s njihovom tehnologijom, brendom, stilom itd. Franšiza se može prodati gotovo svim vrstama malih i srednjih preduzeća: dostava sušija, turističke agencije, restorani, markice i agencije za nekretnine itd. Upišite "franchise" ili "franchise directory" u internet pretraživač i naći ćete stotine ponuda koje ukazuju na iznos potreban za pokretanje posla.

Međutim, komparativni pristup vam omogućava da se fokusirate na svoje individualne karakteristike, na nematerijalnu imovinu nastalu tokom rada. Zapadni ekonomisti, a sada i ruski, koriste takav koncept kao "goodwill" (goodwill - dobra volja).
Goodwill je u suštini kombinacija onih elemenata poslovnih ili ličnih kvaliteta koji podstiču korisnike da nastave da koriste usluge. ovo preduzeće ili ovog preduzetnika, a koji donose dobit veću od one koja je izvor materijalne, kao i nematerijalne imovine, uz tačnu procenu u novčanom smislu.

Kaže se da se javlja kada ostvarite profit veći od prosjeka u ovoj oblasti poslovanja, odnosno, ljudi su predisponirani da kupuju od vas.

Goodwill uključuje povoljnu lokaciju, uspostavljenu klijentelu i kredibilitet pojedinačnih zaposlenika. Ovaj faktor se ne može osjetiti i izračunati, ali ga je potrebno procijeniti. Zaista, razvoj svakog poslovanja zasniva se na dobrim odnosima, odnosno dobroj volji prodavaca i kupaca. A vaš zadatak je da uvjerite kupca vašeg poslovanja da ste zaradili dobru volju, a nije uzalud plaća dodatnih 10-20 posto za perspektivan i promoviran posao.

Kada ne možete bez procjenitelja

Ispalivši nekoliko strelica u pravcu institucije profesionalnih procjenitelja, istine radi, vrijedi napomenuti da u praksi postoje trenuci kada jednostavno ne možete bez profesionalnih procjenitelja.

Prvo, u sporu sa poreskom upravom oko tržišne vrednosti predmeta prodaje i kupovine u vidu nepokretnosti. Na primjer, kupili ste prostoriju za radionicu za 3 miliona rubalja, a porezni organi, u skladu sa članom 40. Poreskog zakona, imaju pravo da kontrolišu cijene za utvrđivanje poreske osnovice, kažu - ti si, brate, podcijenio cijene sobe i nisu platili dodatne poreze.

Tu pomaže zaključak stručnog procjenitelja u sporu sa inspekcijom, koji će postati argument za određivanje cijene transakcije koja odgovara trenutnoj tržišnoj vrijednosti. Mišljenje stručnjaka ima status službenog dokumenta i može se koristiti u arbitražnom sudu kao uvjerljiv dokaz u slučajevima utvrđivanja potpunosti i ispravnosti obračuna i plaćanja poreza. Osim toga, ponekad je korisno službeno izvršiti revalorizaciju imovine preduzeća naniže, što pomaže u uštedi poreza na imovinu.

Druga kategorija partnera preduzetnika, u odnosima sa kojima mišljenje procjenitelja može biti korisno, su banke. Banke izdavanjem osiguranih kredita pokušavaju potcijeniti vrijednost založene imovine. Utvrđivanje stvarne tržišne vrijednosti nekretnine nezavisni procenitelj omogućava vam da uspostavite pravičan odnos između vrednosti založene imovine i iznosa kredita. U slučaju nevraćanja kredita, službeni zaključak doprinosi sprečavanju nesuglasica između strana u transakciji koje nastaju prilikom oduzimanja založene imovine.
Profesionalni procjenitelji su od velike pomoći čak i ako koristite usluge osiguravajućih kuća. Postoji nekoliko skrivenih tačaka o kojima osiguravači radije šute.

Životni slučaj. Preduzetnik je skladišta koja je kupio osigurao na prilično pristojan iznos. Međutim, kada je izbio požar, osiguravajuća kuća je ponudila za isplatu znatno manji iznos od onoga što je navedeno u ugovoru, navodeći da je na osnovu aktuelno zakonodavstvo, ugovor je ništav u smislu viška osigurane sume nad stvarnom (tržišnom) vrijednošću imovine. Naravno, bilo je nemoguće naknadno utvrditi koliko košta spaljeno skladište. Istovremeno, preduzetniku nije vraćena preplaćena premija osiguranja.

Da je u trenutku sklapanja ugovora o osiguranju preduzetnik bio naoružan zaključkom procjenitelja, ne bi bilo nikakvih problema - ispitivanje koje je obavio nezavisni procjenitelj kategorički ne dozvoljava osiguravaču da naknadno ospori osiguranu svotu po ugovoru.

Ima i drugih trenutaka kada profesionalna procjena pomaže preduzetnicima. Među njima treba istaći procjenu štete u slučaju osiguranog slučaja, kao i štetu na imovini preduzetnika ili trećih lica. Znajući koliko ste zaista izgubili, moći ćete jasno opravdati svoju poziciju u kontroverznoj situaciji, uključujući tužbu.

D. Protasov, poslovni konsultant
Časopis " Modern Entrepreneur. Individualni pristup poslovanju", N 3, mart 2008

2. Romanov V.S."Problem upravljanja vrijednošću kompanije: diskretni slučaj" // Problemi upravljanja. - 2007. - br. 1.

3. Romanov V.S."Zadatak upravljanja vrijednošću kompanije - diskretni slučaj" // Upravljanje velikim sistemima: sub. / IPU RAN - M., 2006. - C. 142-152. http://www.mtas.ru/Library/uploads/1151995448.pdf

4. Romanov V.S.„Utjecaj informatičke transparentnosti preduzeća na diskontnu stopu“ // Financijski menadžment – ​​2006. – br. 3. – str. 30-38.

5. Romanov V.S."Uspjeh sa investitorima" // Journal of Company Management. - 2006. - br. 8. - S. 51-57.

6. Romanov V.S., Luguev O.S."Procjena temeljne vrijednosti kompanije" // "Tržište vrijednosnih papira". - 2006. - br. 19 (322). - S. 15-18.

7. Dranko O.I., Romanov V.S.„Odabir strategije rasta kompanije na osnovu njenog kriterija maksimizacije vrijednosti: kontinuirani slučaj“. Elektronski časopis "Ispitano u Rusiji", 117, str. 1107-1117, 2006. http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2006/117.pdf

8. Copeland T., Kohler T., Murin D."Vrijednost kompanije: Procjena i upravljanje". - Drugo izdanje, stereotipno - M.: "Olimp-Business", 2000.

9. Damodaran A. Procjena ulaganja (drugo izdanje) - Wiley, 2002. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

10. Damodaran A. Procjena bezrizičnih stopa // Working Paper / Stern School of Business. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf

11. Fernandez P. metode evaluacije kompanije. Najčešće greške u procjenama // Istraživački rad br. 449/Univerzitet u Navari. — 2002. http://ssrn.com/abstract=274973

12. Fernandez P. Ekvivalencija deset različitih sniženih priliv novca metode vrednovanja // Istraživački rad br. 549 / Univerzitet u Navari. - 2004. http://ssrn.com/abstract=367161

13. Fernandez P. Ekvivalencija APV-a, WACC-a i tokova ka kapitalu pristupa vrednovanju preduzeća // Istraživački rad / Univerzitet u Navari. — avgust 1997. http://ssrn.com/abstract=5737

14. Fernandez P. Vrednovanje pomoću višestrukih vrijednosti: Kako analitičari dolaze do svojih zaključaka? // Istraživački rad / University of Navarra. — jun 2001. http://ssrn.com/abstract=274972

15. 2006 Jedinstveni standardi profesionalne prakse ocjenjivanja // The Appraisal Foundation. — 2006. http://www.appraisalfoundation.org/s_appraisal/sec.asp?CID=3&DID=3

16. Međunarodni standardi vrednovanja 2005 // Međunarodni odbor za standarde vrednovanja. http://ivsc.org/standards/download.html

17. Standardi poslovnog vrednovanja // American Society of Appraisers. — Novembar 2005. http://www.bvappraisers.org/glossary/

18. „Standardi ocjenjivanja koji su obavezni za korištenje predmeta aktivnosti procjene“, odobreno Uredbom Vlade Ruska Federacija 6. jula 2001. br. 519

19. Pavlovets V.V."Uvod u vrednovanje poslovanja". — 2000.

21. Kislitsyna Yu.Yu. Neke metode modeliranja finansijskog razvoja preduzeća: Dis. cand. one. nauke. - M., 2002.

22. Dranko O.I., Kislitsyna Yu.Yu.„Model na više nivoa finansijskog predviđanja aktivnosti preduzeća" // "Upravljanje socio-ekonomskim sistemima: Zbornik radova mladih naučnika" / IPU RAS. - M.: Fond "Problemi upravljanja", 2000. - C. 209-221.

23. Kovalev V.V.„Uvod u finansijsko upravljanje"- M.: "Finansije i statistika", 1999.

24. Modigliani F., Miller M. Koliko košta firma?: Zbornik članaka. - M.: "Delo", 1999.

25. Leifer L. A., Dubovkin A. V. “Primjena CAPM modela za izračunavanje diskontne stope za Rusko tržište investicija." http://www.pcfko.ru/research5.html

26. Kukoleva E., Zakharova M."Stopa bez rizika: Mogući alati za izračunavanje u ruskim uslovima" // "Pitanja procene". - 2002. - br. 2.

27. Sinadsky V."Obračun diskontne stope", časopis " CFO". - 2003. - br. 4.

28. Rachkov I.V."Izračunavanje cijene kapitala korištenjem Goldman Sachs modela".

29. Šipov V., “Neke karakteristike procjene troškova domaća preduzeća u uslovima tranziciona ekonomija" // "Tržište dionica i obveznica". - 2000. - br. 18. http://www.iteam.ru/publications/article_175/

30. Rozhnov K.V."Varijanta obračuna diskontne stope u vrednovanju poslovanja na osnovu metode kumulativne konstrukcije" // "Pitanja procene - 2000". - br. 4. http://oot.nm.ru/files/1.pdf

31. Jennergren L.P. Vodič o McKinsey modelu za vrednovanje kompanija - Četvrta revizija // Stockholm School of Economics - 26. kolovoza 2002.

32. Brailey R., Myers C."Principi korporativnih finansija" - M., "Olimp-Business", 2004.

33. Goriaev A. Faktori rizika na ruskoj berzi // Nova ekonomska škola - Moskva: 2004. http://www.nes.ru/~agoriaev/Goriaev%20risk%20factors.pdf

34. Humphreys D. Nikl: Industrija u tranziciji1 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

35. Zamjenički govor Generalni direktor— Član Upravnog odbora OJSC MMC Norilsk Nickel T. Morgan na konferenciji o globalnim resursima BMO Capital Markets 2007. Tampa, Florida (SAD), 26. februar 2007. http://www.nornik.ru/_upload/presentation/2007%2002%2026%20BMO%20February%202007%20Norilsk%20Nickel_final.pdf

36. Govor zamjenika generalnog direktora OJSC MMC Norilsk Nickel D.S. Morozov na konferenciji UBS. Moskva, 13-15. septembar 2006.

Faktori poslovnih troškova

Ako osoba može sama procijeniti stan ili automobil, onda kada kupujete posao, ne možete bez kvalificiranog procjenitelja. A poenta je ne samo da će ovde biti potrebna posebna znanja, već i da se informacije o stanju u preduzeću moraju ispravno izdvojiti i pravilno tumačiti.
Ready Business Store smatra da je glavni faktor u određivanju vrijednosti preduzeća njegova neto dobit, i to ne računovodstvena, već novac koji vlasnik može povući iz preduzeća.

1. „Pre svega, kupac mora obratiti pažnju na tokove gotovine i neto profit, - kaže Sergey Kharchenko, šef odjela za procjenu Ready Business Store-a.

Ako nema profita čak ni u izvještajima menadžmenta, vrijedi razmisliti.”

Prema zapažanjima stručnjaka, u apsolutno svim preduzećima postoji nesklad između "bijelog" i "menadžerskog" računovodstva. Naravno, firme teže da posluju što je više moguće legalno. Ali čak i oni najpametniji uspevaju da „u belo“ dovedu ne više od 80% svog poslovanja.

2. Drugim najvažnijim pokazateljem koji utiče na vrijednost biznisa, Sergej Harčenko smatra period tokom kojeg će posao donijeti novac.

Uostalom, proizvodi mogu izgubiti svoju relevantnost, konkurenti se mogu pojaviti u ponudi najbolji proizvod, prestanak ugovora o zakupu, ili na teritoriji proizvodnih prostorija planiraju izgradnju nadvožnjaka, kao u filmu "Garaža".

Poslovanje u zakupljenim površinama je jeftinije i brže se „oporavlja“, ali ima više rizika povezanih s nepouzdanošću zakupa.

Ako se posao obavlja u sopstvenim prostorijama i opremi, onda je skuplji, potrebno je duže da se „odvrati“. Ali oprema, a posebno nekretnine, su same po sebi likvidno sredstvo. Mogu se prodati sa profitom čak iu slučaju propasti poslovanja.

Nematerijalna imovina.

Stručnjaci se ne slažu u procjeni takvog fenomena kao goodwill - nematerijalna imovina kompanije, koja se sastoji od brenda, poslovne veze, talent zaposlenih, sopstveno znanje i sl.

Za mala preduzeća, naravno, goodwill nije toliko značajan kao u velikim korporacijama koje troše ogromne količine novca na promociju brenda.

Udio goodwill-a u vrijednosti, recimo, pekare je mali, iako još ima - reputacija, kulinarsko umijeće, receptura.

Ali postoje trenuci kada je goodwill značajan dio vrijednosti poslovanja. Na primjer, vrijednost firme koja se razvija softvera, u osnovi malo ovisi o iznajmljenom prostoru ili vlastitim računarima. U ovom slučaju, najvažniji su bistri umovi, imena programera i menadžera, kao i njihove veze.

Drugim rečima, firma možda nema veliku materijalnu imovinu, knjigovodstvena vrednost njene imovine će biti mala, ali je u stanju da generiše značajne finansijske tokove. Ovo se često odnosi na informacione, konsultantske firme. Takve firme vrijede mnogo više od ukupne njihove imovine.

Razlika između prodajne cijene firme i cijene njene materijalne imovine je upravo vrijednost ovog goodwilla. Jedina kvaka je što je na bilo koji drugi način izuzetno teško utvrditi goodwill - osim u okolnostima prodaje kompanije.

Poslovno osoblje.

Važan faktor formiranje dobre volje, ukupni troškovi, pa čak i održivost poslovanja je radna snaga preduzeća, njegove kvalifikacije i upravljivost. Čitav posao može da visi na jednoj osobi, a to je ogroman rizik.

Poznati slučaj u poslovi osiguranja, kada generalni direktor u prodaji je firmu napustilo nakon promjene vlasništva, a sa njim je otišlo 40% kupaca, odnosno gotovo polovina poslovanja. Bilo mu je dovoljno da pokrene sopstvenu osiguravajuću kompaniju.

Ali ne radi se samo o vrhunskim menadžerima koji se mogu prebaciti na drugu koncern i oduzeti klijentelu. Ništa manje ozbiljni problemi ispunjeni su hirovima glavnog automehaničara ujka Vanje sa zlatnim rukama, na kojima počiva cijeli posao autoservisa.

Smiješno je, ali o sudbini kemijskog čišćenja može odlučiti sredstvo za uklanjanje mrlja s platom od 6 hiljada rubalja. Profesija je vrlo rijetka, a bez takvog stručnjaka kemijsko čišćenje gubi i smisao i kupce.

Metode vrednovanja poslovanja.

Procjenitelji koriste sofisticirane metode, čija je suština pojednostavljena na sljedeći način:

1. Tržišni metod - vrši se analiza sličnih transakcija na tržištu, vrše se potrebni popusti-doplati u zavisnosti od konkretnih okolnosti poslovanja i na taj način se utvrđuje vrednost preduzeća koje želite da kupite.

Ovo je metoda koju svi koriste pri kupovini kuće ili automobila - da pođu od cijena sličnog proizvoda na tržištu.

2. Metoda oporavka - posao se vrednuje u iznosu koji bi bio potreban da se sličan biznis razvije od nule.

3. Metod prihoda – u ovom slučaju se uzima u obzir prihod koji preduzeće daje ili će donijeti.

Ovdje na procjenu utiče period za koji možete "povratiti" sredstva uložena u kupovinu. Sada je normalan za mali biznis period povrata stečenog preduzeća, jednak godinu i po.

Niko neće prodati radni posao za manje od profita od 7-8 mjeseci.

Rijetko se preduzeće prodaje za više od dvije ili dvije i po godišnje dobiti.

Prema riječima direktora odjela investicionog bankarstva investicionog holdinga "FINAM" Aleksandra Butova:

pre svega, vrednost preduzeća je određena pozicijom preduzeća na tržištu i njegovim prihodima
slijede profitabilnost i obaveze prema dobavljačima
faktor profitabilnosti je važan - predviđanje novčanih primanja za budućnost i period za koji se akvizicija može isplatiti.

Ali u praksi, - kaže Aleksandar Butov, - kupci često koriste svoju naivnu metodu: prihodi se množe sa profitabilnošću i brojem godina za koje novi vlasnik želi da nadoknadi posao.

Iz nekog razloga, tri godine se smatraju normalnim.

Procedura za prenos „vlasništva nad biznisom“.

Najdelikatnije i najteže pitanje je kako dati novac i preuzeti vlasništvo nad novim poslom. Zaista želim da između ova dva čina ne bude prevelike ili čak nepremostive udaljenosti.

Mora se reći da zaista postoje rizici, uključujući i kriminalne. Postoje rizici od nepoštovanja ugovora, prevare - neke posredničke firme čak nude usluge fizičkog obezbeđenja klijentima. Ali, kako iskustvo pokazuje posljednjih godina, mahinacije u ovoj oblasti postaju sve manje grube i elegantnije.

Opšti trend je da se svi trude da ne krše zakon, a posebno krivični. Što, međutim, zahtijeva još više marljivosti od posredničkih konsultanata koji prate čistoću transakcije.

Sergej Samsonov, direktor pravnog odjela u Ready Business Store-u, navodi sljedeće kao glavne rizike:

Skrivene vanbilansne obaveze preduzeća koje se prodaje.

Kod nekih prodajnih šema, stari dugovi koje je prethodni vlasnik uspio sakriti - na primjer, mjenice koje nisu uzete u obzir u bilansu stanja, neke garancije, garancije - mogu izaći nakon transakcije. A novi vlasnik im neće pobjeći;

Rizik neispunjenja obaveza po transakciji kupoprodaje preduzeća, odnosno neplaćanja novca ili neprimanja prava na posao, kod kompetentnog posrednika sa dobrom reputacijom, u principu je minimiziran.

Normalan posrednik ispituje kreditnu istoriju preduzeća, prikuplja informacije iz oblasti bezbednosti. On je najčešće odgovoran za svu dokumentaciju u vezi sa procjenom, jer mora imati licencu procjenitelja.

U nekim slučajevima, posrednik može, po dogovoru sa stranama, preuzeti finansijske garancije po osnovu transakcije, ali to je izuzetno rijetko.

Procedura transfera novca.

1. Prvo se potpisuje ugovor o namjeri između kupca i prodavca, zatim kupac predaje prodavcu uz potvrdu ili uplaćuje akontaciju na njegov račun.

2. Nakon toga se provjeravaju sve deklarirane okolnosti poslovanja.

3. Kada je odluka doneta, kupac otvara akreditiv u korist prodavca.

4. Zatim se potpisuje ugovor o prodaji 100% udela ili akcija u zavisnosti od pravnog oblika preduzeća.

5. Banka prima prodavca na sredstva akreditiva samo na osnovu potpisanog i overenog kupoprodajnog ugovora i registrovanog u poreska uprava novo osnivački dokument.

Ponekad, umjesto akreditiva, kupac iznajmljuje depozitnu kutiju, koja služi za plaćanje putem istog mehanizma: banka otvara prodavcu pristup kutiji kada mu kupac preda dokumente koji potvrđuju njegovo pravo vlasništva nad poslovanjem.

Prenos novca je jednostavan.

Kupoprodajna procedura

Sa pravne tačke gledišta, postoje četiri oblika kupovine i prodaje preduzeća.

1. Prvi i glavni je zamjena osnivača u DOO ili u CJSC - kao u pravnom licu koje posjeduje biznis. Ovo je prilično jednostavan način.

Njegov nedostatak je što pravno lice zadržava svoju staru kreditnu istoriju pod novim vlasnikom.

Mogu se pojaviti nepoznate vanbilansne obaveze.

Postoji i značajan plus: zamjena osnivača ne zahtijeva pribavljanje cijelog paketa dozvola, licenci, ako je posao licenciran.

Potrebno je samo prijaviti promjene u sastavu osnivača u Poreskoj upravi.

Posao, takoreći, ostaje netaknut, sa svojim plusevima i minusima. Samo što su osnivači i vlasnici različiti ljudi.

2. Drugi način je stvaranje novog pravnog lica i prenos imovine u vezi sa kupljenim poslom na njega.

Imovina se može prodati i prenijeti na drugi način.

Prilikom prodaje imovine od jednog pravnog lica drugom prirodno nastaju porezi, koji se, međutim, mogu minimizirati. Metoda je također jednostavna, ali ima i značajan nedostatak.

Novo pravno lice mora ponovo pribaviti cijeli set dozvola i licenci, ako je potrebno. A ovo je vrlo nezgodan posao.

Prema riječima stručnjaka, prije nekoliko godina bilo je potrebno tri sedmice da se dobiju svi dokumenti za kozmetički salon. Godinu dana kasnije, trebalo je pet sedmica. Sada je skoro tri mjeseca. Ovo su rezultati kampanje najavljene prije samo dvije godine za borbu protiv administrativnih barijera. Tri mjeseca gotovo preduzećeće biti u stanju mirovanja i imati gubitke bez poslovnog razloga. Zbog birokratskog maltretiranja.

Poznavajući situaciju, posrednici-konsultanti postupaju na sljedeći način. Pravno lice formiraju unapred i dobijaju svu potrebnu dokumentaciju za to. Ovo svede vrijeme zastoja na minimum. Ali u nekim slučajevima se ne mogu dobiti dvije dozvole za jedan predmet, prvo se morate odreći stare, a onda čekati novu.

3. Treći oblik koji predlaže zakon je prodaja preduzeća kao imovinskog kompleksa. Ali malo je takvih slučajeva kada bi preduzeće bilo registrovano kao imovinski kompleks.

Naprotiv, često na jednom pravnom licu „visi“, na primjer, autopraonica, dva restorana i benzinska pumpa, a prodaje se samo benzinska pumpa.

Poslovna kupoprodaja po ovoj opciji izuzetno je rijetka. Iako stručnjaci ovu metodu smatraju optimalnom, ona praktično otklanja sve gore opisane rizike vezane za skrivene vanbilansne obaveze ili potrebu za dobijanjem gomile novih dozvola.

Tri opisane metode su pogodne za prodaju preduzeća koja normalno funkcionišu. 4. Postoji i četvrti - za ugrožene. Ovo je prodaja putem likvidacije. Govorimo, naravno, o prijateljskom bankrotu. Relativno govoreći, kupac i prodavac se slažu, prodavac pokreće postupak likvidacije preduzeća, opisuje se njegova imovina, prodaje na aukciji, gde je stiče novi vlasnik.

Istina, postoji rizik da dođe još jedan ponuđač i pobije cijenu. Ali stručnjaci kažu da ako se sve uradi kako treba, onda je tranzicija posla do pravog kupca zagarantovana. Ovaj mehanizam je pogodan za mala preduzeća, i za srednja i za velika.

Zašto su potrebni posrednici

Najvažnije u ovoj oblasti su konsultacije, evaluacija, informacije, podrška. Nijedan razuman investitor ne bi kupio posao na osnovu sopstvene domišljatosti.

Faktor izlaska za Ruski biznis ostaje veoma važno. I kupcu i prodavcu su često potrebne preporuke trećih lica koja su lično upoznata sa strankama.

Prilično veliki dio transakcija prolazi bez njega. Odnosno, uobičajena je situacija na tržištu kada prodavac i kupac u početku ne znaju ništa jedno o drugom.

Posrednik ih okuplja, pomaže u pretprodaji, često djeluje kao poslovni savjetnik i pomaže u čišćenju poslovanja.

On takođe ocenjuje preduzeće, raspituje se o visokim ugovornim stranama u interesu svake od njih, pruža pravnu podršku, a ponekad čak i rešava bezbednosna pitanja.

Usluge posredničkog konsultanta koštaju 2-15% iznosa transakcije - svi posrednici ističu da je njihov pristup isključivo individualan. A prodavac ih plaća.

Činjenica je da se prodaja vrši iz skupa ponuda koji formiraju prodavci, pa se stoga mora platiti posrednik. Međutim, niko ne brani kupca da plati usluge posrednika.

Porezi bi takođe trebali biti uključeni u troškove transakcije. Pametan posrednik će, naravno, pomoći da se oni minimiziraju. Sama po sebi činjenica kupovine i prodaje preduzeća nije predmet oporezivanja.

Porezi nastaju ako se imovina prenosi tokom transakcije. Ili ako je posao prodat kupovinom dionica ili dionica i kupoprodajna cijena je premašila nominalnu vrijednost – ova razlika se smatra prihodom prodavca i podliježe porezu na dohodak – 13%, ako je u pitanju pojedinac.

Jasno je da se u slučaju LLC preduzeća 100% udjela u preduzeću može procijeniti na 10.000 rubalja po nominalnoj vrijednosti. odobreni kapital ali posao može koštati 100.000 dolara. Odnosno, razlika između nominalne vrijednosti i tržišne cijene iznosit će 99.700 dolara i treba se oporezovati kao prihod prodavca.

Stranke često preuzimaju pravne rizike snižavanjem formalne vrijednosti poslovanja ili se slažu da podijele teret poreza.

Sada na tržištu postoje desetine, pa čak i stotine prijedloga za prodaju poslovanja. Ne prodaju se samo fabrike i parobrodi, već i mala preduzeća kojima može da upravlja običan čovek sa bar malo smisla za posao.

Ovo tržište može biti od interesa i za postojeće preduzetnike koji žele da diverzifikuju svoje poslovanje.