Vpliv na spremembo donosa na lastniški kapital. Analiza dejavnikov, ki vplivajo na donosnost lastniškega kapitala podjetja

Koeficient enak razmerju čisti dobiček od prodaje do povprečnih letnih stroškov lastniškega kapitala. Podatki za izračun - bilanca stanja.

Izračuna se v programu FinEcAnalysis v razdelku Analiza dobičkonosnosti kot donosnost kapitala.

Donosnost kapitala – kaj kaže

Prikazuje znesek dobička, ki ga bo podjetje prejelo na enoto stroškov lastniškega kapitala.

Donosnost lastniškega kapitala - formula

Splošna formula za izračun koeficienta:

Formula za izračun po stari bilanci stanja:

Donosnost lastniškega kapitala - pomen

(K rsk) - pravzaprav glavni indikator za strateške vlagatelje (v ruskem pomenu - vlagatelji sredstev za obdobje več kot eno leto). Kazalnik določa učinkovitost porabe kapitala, ki so ga vložili lastniki podjetja. Lastniki prejemajo dobičkonosnost naložb v obliki vložkov v odobreni kapital. Donirajo sredstva, ki tvorijo lastniški kapital organizacije, in v zameno prejmejo pravice do ustreznega deleža dobička.

S pozicije lastnikov se dobičkonosnost najbolj zanesljivo odraža v obliki donosa na lastniški kapital. Kazalnik je pomemben za delničarje podjetja, saj označuje dobiček, ki ga bo lastnik prejel od rublja naložb v podjetje.

To razmerje ima omejitve. Dohodek ne izhaja iz sredstev, temveč iz prodaje. Na podlagi K rsk je nemogoče oceniti učinkovitost poslovanja podjetja. Poleg tega večina podjetij uporablja pomemben delež dolžniškega kapitala. Kot računovodska metrika donosnost lastniškega kapitala nakazuje donose, ki jih podjetje zasluži za delničarje.

Donosnost lastniškega kapitala se primerja z morebitno alternativno naložbo v delnice drugih podjetij, obveznice, bančne depozite itd.

Najnižja (normativna) raven donosnosti podjetniškega poslovanja je višina obresti na bančne depozite. Najnižja standardna vrednost kazalnika Donosnost lastniškega kapitala (K rsk) je določena z naslednjo formulo:

K RNA = Sd * (1-Snp)

• К rnc – normativna vrednost donosa na lastniški kapital, rel. enot;
• Сд je povprečna obrestna mera za bančne depozite za obdobje poročanja;
• Snp - stopnja dohodnine.

Če se je kazalnik K rsk za obdobje analize izkazal za nižjega od minimalnega K rnk ali celo negativnega, potem lastnikom ni donosno vlagati v podjetje. Vlagatelj bi moral razmisliti o vlaganju v druga podjetja.

Za dokončno odločitev o izstopu iz kapitala družbe je bolje analizirati K rsk za Zadnja leta in primerjajte z minimalno stopnjo dobičkonosnosti za to obdobje.

Donosnost lastniškega kapitala - shema

Je bila stran v pomoč?

Sopomenke

Več o donosnosti lastniškega kapitala

1. Analiza trenutne ravni, značilnosti in trendov kazalnikov dobičkonosnosti ruskih delniških družb
   Kot merilo dobička Ruska praksa praviloma čisti dobiček v tuja praksa- čisti dobiček dobiček pred obrestmi in davki dobiček pred davki donosnost naložbe čistih sredstev - razmerje med dobičkom in zneskom kapitala in dolgoročnih obveznosti B
2. Značilnosti analize konsolidiranega poročanja (na primeru analize kazalnikov finančnega vzvoda)
   Za izvedbo tega izračuna je treba najprej izračunati plačljive obresti na podlagi tržnih obrestnih mer kot zmnožek zneska izposojenega kapitala družbe in tržnih obrestnih mer, nato določiti pogojni čisti dobiček ob upoštevanju plačila obresti. s strani korporacije po tržnih obrestnih merah in pogojnem donosu lastniškega kapitala. Izračun kazalnikov finančnega vzvoda v skladu s konceptom podjetja vam omogoča, da naredite številne
3. Načela optimizacije kapitalske strukture kmetijskega podjetja
   Zadruga Maisky je prejela 52 milijonov rubljev dobička zaradi izkoriščanja samo lastnega kapitala; njena dobičkonosnost in gospodarska donosnost sta znašali 6,2% Uporabljeno podjetje Krasnaya Zvezda
4. Načini oblikovanja optimalne kapitalske strukture kmetijskega podjetja
   Vologda občinski okraj pokazala, da v svoji strukturi izposojena sredstva zavzemajo v povprečju 30 % celotnega kapitala, donosnost lastniškega kapitala pa 7,6 %, pri posameznih podjetjih pa se ti kazalniki bistveno razlikujejo.
5. Vrednotenje učinkovitosti porabe lastniškega in izposojenega kapitala podjetja
   Ta trend je mogoče obravnavati kot pozitiven trend 3.3 Donosnost lastniškega kapitala Prikazuje donos v obliki čistega dobička iz vsakega rublja lastniškega kapitala Rsk
6. Ocena vpliva dejavnikov na kazalnike dobičkonosnosti
   algoritem faktorska analiza 1 povečanje donosa lastniškega kapitala zaradi multiplikatorja lastniškega kapitala, kjer je ΔФ povečanje multiplikatorja v absolutnem smislu
7. Razvoj modela optimizacije kapitalske strukture industrijskega podjetja v razmerah nestabilnega finančnega razvoja
   Glede na idejo o optimalnem razmerju lastniškega in dolžniškega kapitala v sodobni finančno-ekonomski literaturi so se oblikovali naslednji praktični kriteriji optimizacije: merilo za maksimiranje donosnosti lastniškega kapitala na podlagi kazalnika učinka finančnega vzvoda 2 , 8, 7, 11 Usmerjen pristop
8. Analiza stanja in porabe izposojenega (privzetega) kapitala na podlagi računovodskih (finančnih) izkazov
   Učinek finančnega vzvoda je še vedno mogoče označiti kot povečanje donosnosti lastniškega kapitala zaradi uporabe posojila, kljub njegovemu plačilu.
9. Ocena razmerja med nepopolno specifikacijo lastninskih pravic in dinamiko gospodarskih kazalnikov v ruskih podjetjih
   Kot marker ekonomski kazalniki izbrali smo ekonomsko donosnost in donosnost kapitala Ekonomska donosnost kaže učinkovitost uporabe vsega premoženja organizacije To je najpogostejši kazalnik
10. Razmerje finančnih tveganj in kazalnikov finančnega položaja zavarovalnice
    Povečanje deleža pozavarovateljev, to je povečanje kreditnega tveganja in zmanjšanje likvidnostnega tveganja, je negativno vplivalo na dobičkonosnost, zmanjšanje denar t.j. zmanjšanje kreditnega tveganja povečana dobičkonosnost 2 Donosnost kapitala Za faktorsko analizo donosa na lastniški kapital je bila uporabljena integralna metoda.
11. Vektorska metoda za napovedovanje verjetnosti stečaja podjetja
    V drugem primeru so koeficienti deleža lastnih obratna sredstva v sredstvih in prometu sredstev donosnost lastniškega kapitala in donosnost tekočih stroškov V tretjem primeru so vsi prikazani koeficienti medsebojno odvisni koeficienti
12. Učinkovitost uporabe izposojenega kapitala
    ROA > SPavg zaradi povečanja donosa na lastniški kapital zaradi uporabe kredita Negativna vrednost ESPG nastane, če je donosnost sredstev nižja
13. finančno upravljanje podjetja
    Hkrati ima družba, ki zbira izposojena sredstva v obliki posojila ali obvezniškega posojila, večji finančni potencial za svoje gospodarska rast in priložnosti za povečanje donosnosti lastniškega kapitala. Vendar s povečanjem deleža izposojenih sredstev skupina podjetij izgublja svojo finančno neodvisnost v
14. O normativnih vrednostih koeficientov pri oblikovanju bonitetne ocene finančnega in gospodarskega stanja podjetja
    Ra donosnost lastniškega kapitala Rk donosnost proizvodnje Rп Normativni razpon koeficientov dobičkonosnosti je mogoče oblikovati na podlagi
15. Analiza dolgoročnih finančnih odločitev družbe na podlagi konsolidiranih računovodskih izkazov
    Kazalniki uspešnosti podjetja Drugi dejavnik vključuje donos na vloženi kapital, opredeljen kot razmerje med čistim poslovnim dohodkom in vloženim kapitalom; donosnost čistih sredstev, opredeljena kot razmerje med dobičkom pred obrestmi in davki in čistih sredstev donosnost lastniškega kapitala, opredeljena kot razmerje med čistim dobičkom in lastniškim kapitalom; donosnost vloženega kapitala v smislu skupnega dohodka, izračunana kot razmerje med celotnimi prihodki za leto
16. Statistična analiza razmerja med kazalniki upravljanja s kapitalom in tržno vrednostjo javnih podjetij v Rusiji
    V letih 2004, 2006 in 2007 je bilo neposredno nelinearno šibko razmerje med stroški lastniškega kapitala in vrednostjo podjetja v letu 2006 - podobno razmerje med absolutnimi prirastki teh kazalnikov Donosnost kapitala ROE v obdobju 2002-2008 sprejema tako pozitivne kot negativne
17. model dupont
    Donosnost sredstev % -4,726 26,454 31,18 -559,755 8 Donosnost kapitala % -11,63 50,344 61,974 -432,88 9 Donosnost prodaje % -1,611 7,281 8,89
18. Dobičkonosnost: če želite upravljati, jo morate pravilno izmeriti
    Hkrati je mogoče izračunati razmerje donosnosti ne le glede na celotno količino sredstev ali izdatkov, temveč tudi glede na njihov določen del; stroški dela amortizacija
19. Analiza kapitalske strukture in dobičkonosnosti vodilnih ruskih naftnih in plinskih podjetij
    Donosnost prodaje vam omogoča, da ugotovite, koliko dobička pade na enoto prodanih izdelkov Donosnost lastniškega kapitala označuje učinkovitost uporabe lastniškega kapitala in vpliva na raven kotacije delnic
20. Vrednotenje učinkovitosti porabe finančnih sredstev organizacij kmetijskega sektorja regije
    To kaže na povečanje učinkovitosti uporabe lastniškega kapitala.Donosnost prodaje se izračuna tako, da se bruto dobiček deli s količino prodanih izdelkov.V letu 2011

N.V. Klimov
doktor ekonomskih znanosti,
profesor, predstojnik Katedre za ekonomske analize in davke,
Akademija za marketing in družbene informacijske tehnologije,
Mesto Krasnodar
Ekonomska analiza: teorija in praksa
20 (227) – 2011

Predlagana je metodologija za izračun kazalnikov dobičkonosnosti, faktorska analiza dobičkonosnosti po modelu Du Pont in donosnosti prodaje, vključno z določene vrste blaga, podani so primeri ocenjevanja vpliva davčnih dejavnikov na donosnost kapitala, navedeni vzorci rasti kazalnikov dobičkonosnosti in predlogi za njihovo povečanje.

Dobičkonosnost odraža ekonomsko učinkovitost organizacije, kaže razmerje med rezultati in stroški. Za izračun stopnje dobičkonosnosti so potrebne vrednosti kazalnikov dobička, stroškov, prihodkov, sredstev, kapitala.

Kazalcev donosnosti je veliko, izračunamo jih lahko glede na katero koli vrsto vira. Na primer donosnost uporabe materialna sredstva se določi tako, da se dobiček pred obdavčitvijo deli s stroški materialnih sredstev.

Donosnost porabe obratnih sredstev se izračuna tako, da se dobiček pred obdavčitvijo deli z zneskom obratnih sredstev. Ali pa poskusite z metodo zmanjšanja (delite števec in imenovalec s prihodkom), potem lahko uporabite naslednji faktorski model: pomnožite dobičkonosnost prodaje z razmerjem obračanja obratnih sredstev. Dobiček od prodaje, pomnožen s količnikom obračanja vseh sredstev, tvori kazalnik donosnosti sredstev.

Donosnost uporabe osnovnih sredstev se določi tako, da se dobiček pred obdavčitvijo deli s povprečno letno nabavno vrednostjo osnovnih sredstev, rezultat pa pomnožimo s 100 %. Če se števec in imenovalec delita s prihodkom, bo faktorski model videti kot razmerje donosnosti prodaje in kapitalske intenzivnosti.

Dobičkonosnost delovanja organizacije se izračuna tako, da se dobiček pred obdavčitvijo ali znesek čistega dobička deli s skupnimi stroški (stroški v povezavi s komercialnimi in administrativnimi stroški), rezultat se pomnoži s 100%.

Izračunana vrednost kaže, koliko dobička pred obdavčitvijo ima podjetje od vsakega rublja, porabljenega za proizvodnjo in prodajo izdelkov.

А/К - multiplikator lastniškega kapitala;

В/А - obračanje sredstev;

P h / V - neto marža.

Algoritem faktorske analize:

1) povečanje donosa lastniškega kapitala zaradi multiplikatorja lastniškega kapitala:

kjer je ΔФ rast množitelja v absolutnem smislu;

Ф 0 - vrednost množitelja v prejšnjem (baznem) obdobju;

R 0 - donosnost kapitala v prejšnjem (baznem) obdobju;

2) povečanje dobičkonosnosti zaradi prometa:

kjer je Δk povečanje prometa v absolutnem smislu;

k 0 - promet v prejšnjem (baznem) obdobju;

3) Povečanje dobičkonosnosti zaradi neto marže:

kjer je ΔM - rast marže v absolutnem smislu;

M 0 - marža v prejšnjem (baznem) obdobju.

Slika prikazuje shemo faktorske analize dobičkonosnosti, v kateri so kazalniki, ki označujejo vsako smer dejavnosti organizacije, organsko povezani.

Tehnika Du Pont vam omogoča dajanje celovito oceno glavni dejavniki, ki vplivajo na učinkovitost organizacije, ocenjeni skozi donosnost lastniškega kapitala, in sicer dejavniki, kot so multiplikator lastniškega kapitala, poslovna aktivnost in profitna marža. Strategija za povečanje dobičkonosnosti za tri našteti dejavniki tesno povezana z naravo organizacije. Zato je treba v procesu analize učinkovitosti vodenja organizacije oceniti ustreznost strategije, ki jo vodstvo uporablja za zunanje in notranje dejavnike delovanja organizacije.

Zaradi marže lahko organizacija, ki proizvaja visokokakovostne izdelke za segment, za katerega so značilni dokaj visoki dohodki in nizka cenovna elastičnost povpraševanja po ceni, poveča dobičkonosnost. Jasno je, da specifična teža fiksni stroški mora biti precej nizka, saj visoke marže običajno spremljata nizka proizvodnja in prodaja. Poleg tega, ker so visoke marže vedno spodbuda za konkurente, da vstopijo na trg, je strategija povečanja donosa na lastniški kapital z maržo uporabna, kadar je trg dovolj zaščiten pred potencialnimi proizvajalci.

Če je smer povečanja donosnosti lastniškega kapitala promet sredstev, bi morala biti za servisirani tržni segment značilna visoka cenovna elastičnost povpraševanja in nizki dohodki. potencialni kupci, tj. v tem primeru govorimo o množičnem trgu. Zato mora biti proizvodna zmogljivost zadostna za zadovoljitev povpraševanja.

Povečajte donosnost lastniškega kapitala zaradi multiplikatorja, t.j. s povečanjem obveznosti je mogoče le, če, prvič, dobičkonosnost sredstev organizacije presega stroške pritegnjenih obveznosti, in drugič, nekratkoročna sredstva zavzemajo majhen delež v strukturi njenih sredstev, kar organizaciji omogoča znatno delež v strukturi virov financiranja.teža občasnih virov.

Za faktorsko analizo marže (donosnosti prodaje) lahko uporabite naslednji model:

kjer je k pr - koeficient proizvodni stroški(razmerje med stroški prodanega blaga in prihodkom);

k y - koeficient stroškov upravljanja (razmerje med stroški upravljanja in prihodki);

k to - koeficient komercialnih stroškov (razmerje med komercialnimi stroški in prihodki).

Pri interpretaciji dobljenih vrednosti in analiziranju njihove dinamike je treba upoštevati, da povečanje razmerja proizvodnih stroškov kaže na zmanjšanje učinkovitosti v proizvodnem sektorju zaradi povečanja intenzivnosti virov izdelkov, in kateri viri se porabijo manj učinkovito, kaže analiza odvisnosti marže od kazalnikov intenzivnosti virov:

kjer je ME - poraba materiala (razmerje med stroški surovin in materiala in prihodkom);

ZE - intenzivnost plač (razmerje med stroški dela z odbitki in prihodkom);

AE - intenzivnost amortizacije (razmerje med zneskom amortizacije in prihodkom);

PE pr - intenzivnost virov za druge stroške (razmerje med vrednostjo drugih stroškov in prihodkom).

Povečanje koeficienta stroškov upravljanja kaže na relativno povečanje stroškov vodstvene funkcije organizacij, mejna vrednost je 0,1-0,15. Hkrati obstaja naslednji vzorec: delež stroškov upravljanja v prihodkih v fazi rasti in razvoja se zmanjšuje, v fazi zrelosti se stabilizira, v zadnji fazi upada pa narašča. Povečanje količnika komercialnih stroškov kaže na relativno povečanje stroškov trženja, ki ga lahko upravičimo, če ga spremljajo opazni porast prihodkov od prodaje, vstop na nove trge, promocija novih izdelkov na trgu.

Za podrobnejšo analizo se vpliv dejavnikov na stopnjo donosnosti prodaje za posamezne vrste izdelkov oceni s faktorskim modelom:

kjer je P i - dobiček od prodaje i-tega izdelka;

B i - izkupiček od prodaje i-tega izdelka;

Пi - prodajna cena i-tega izdelka;

C i - strošek i-tega prodanega izdelka.

Algoritem za izračun kvantitativnega vpliva dejavnikov na spremembo donosnosti prodaje za nekatere vrste blaga:

1. Določena je donosnost prodaje za osnovno (0) in poročevalsko (1) leto.

2. Izračuna se pogojni kazalnik donosnosti prodaje.

3. Določena je skupna sprememba stopnje dobičkonosnosti prodaje

4. Sprememba dobičkonosnosti prodaje se določi s spremembo:

Cene na enoto:

Stroški proizvodnje na enoto:

Glede na rezultate izračunov je mogoče ugotoviti stopnjo in smer vpliva dejavnikov na donosnost prodaje ter vzpostaviti rezerve za njeno povečanje.

Vzorci rasti kazalnikov dobičkonosnosti:

Rast dobičkonosnosti prodaje, odvisno od rasti obsega prodaje, kaže na povečanje konkurenčnosti izdelkov in zaradi dejavnikov, kot so kakovost, storitve za stranke in ne dejavnik cene;

rast donosnosti sredstev je pokazatelj povečanja učinkovitosti njihove uporabe, poleg tega donosnost sredstev odraža stopnjo kreditne sposobnosti organizacije: organizacija je kreditno sposobna, če donosnost sredstev presega odstotek pritegnjenih finančnih sredstev. ;

Povečanje donosa lastniškega kapitala odraža povečanje v naložbena privlačnost organizacije: donosnost lastniškega kapitala bi morala presegati donosnost alternativnih naložb s primerljivo stopnjo tveganja. Pri tem je treba opozoriti, da je donosnost kapitala kazalnik, ki se na lestvici celotnega gospodarstva nagiba k izenačevanju, tj. nizka vrednost tega kazalnika za dolgo časa se lahko šteje za posreden znak izkrivljanja poročanja;

Povečanje donosa na vloženi kapital odraža povečanje sposobnosti podjetja za ustvarjanje vrednosti, t.j. izboljšati blaginjo lastnikov; donos na vloženi kapital mora presegati tehtano povprečno ceno kapitala družbe, izračunano ob upoštevanju tržnih cen za vire finančna sredstva. Donosnost lastniškega kapitala podpira tempo trajnostna rast organizacija, njena sposobnost razvoja z notranjim financiranjem.

Pri ocenjevanju vpliva davčnih dejavnikov na donosnost kapitala je treba posebno pozornost nameniti davku od dobička. Donosnost kapitala se lahko izračuna tako iz dobička pred obdavčitvijo kot iz čistega dobička. Primerjava stopenj rasti teh dveh kazalnikov bo dala predhodno skupni rezultat vpliv davčnega faktorja.

Primer 1

Znesek načrtovanega in dejanskega dobička pred obdavčitvijo je enak in po računovodskih podatkih znaša 3.500 tisoč rubljev. drgnite. Davčna osnova za dobiček: po načrtu - 3.850 tisoč rubljev. rub., pravzaprav -4 200 tisoč. drgnite. Stopnja dohodnine - 20%. Povprečna letna vrednost kapitala je ostala nespremenjena in je znašala 24.600 tisoč rubljev. Ocenimo vpliv dohodnine na stopnjo donosa na kapital.

1. Dohodnina bo:

Po načrtu: 3.850 * 0,24 = 924 tisoč rubljev;

Pravzaprav: 4.200 * 0,24 = 1.008 tisoč rubljev.

2. Čisti dobiček bo enak:

Po načrtu: 3.500 - 924 = 2.576 tisoč rubljev;

Pravzaprav: 3.500 - 1.008 = 2.492 tisoč rubljev.

3. Odstopanje dejanskega dobička od načrtovane vrednosti je: ΔP = 2.492 - 2.576 = - 84 tisoč rubljev.

4. Donos na kapital bo:

Po načrtu: 2.576 / 24.600 100 % = 10,47 %;

Dejansko: 2.492 / (24.600 - 84) 100 % = = 10,16 %.

Analiza dobljenih rezultatov je pokazala, da je rast dejanskega dobička, sprejetega za davčno osnovo, v primerjavi z njegovo načrtovano vrednostjo za 9,09 % (4.200 / 3.850.100 %) povzročila znižanje donosnosti kapitala za 0,31 %.

Primer 2

Ocenimo vpliv znižanja davčnih stroškov, ki so del stroškov prodanega blaga, ter komercialnih in administrativnih stroškov, povezanih z njihovo prodajo, za davkoplačevalsko organizacijo na donosnost prodaje.

Davčni stroški organizacije so znašali 7.537 tisoč rubljev. drgnite. in se je v analiziranem obdobju zmanjšal za 563 tisoč rubljev.

Izkupiček (neto) od prodaje blaga za analizirano obdobje za to organizacijo znaša 55.351 tisoč rubljev. Stroški prodanega blaga brez navedenih davkov znašajo 23.486 tisoč rubljev. rub., znesek komercialnih in administrativnih stroškov (brez davkov) - 3 935 tisoč. drgnite.

1. Določite načrtovane stroške davka: 7.537 - 563 = 6.974 tisoč rubljev.

2. Skupni stroški načrtskega obdobja: 23.486 + 3.935 = 27.421 tisoč rubljev.

3. Načrtovani dobiček: 55.351 - 27.421 - 6.974 = 20.956 tisoč rubljev.

4. Načrtovana donosnost prodaje: 20.956 / 55.351 * 100 % = 37,86 %.

5. Donosnost prodaje za poročevalsko obdobje: (55.351-23.486 - 3.935 - 7.537) / 55.351.100% = 20.393/55.351.100% = 36,84%.

6. Načrtovano povečanje dobičkonosnosti: 37,86 -36,84 = 1,02%.

Zaključek. Zaradi znižanja davčnih stroškov za 563 tisoč rubljev. donosnost prodaje se bo povečala za 1,02 %.

Za povečanje kazalnikov dobičkonosnosti je mogoče predlagati znižanje neobveznih stroškov (dodatni pisarniški prostori, presežni paketi nadomestil, stroški gostoljubja, znižani stroški nakupa pohištva, pisarniške opreme, potrošnega materiala itd.), razvoj kompetentnega cenovna politika diferenciacijo asortimana. Enako pomembna je optimizacija poslovnih procesov (prepoznavanje in optimizacija ključnih notranjih poslovnih procesov podjetja v krizi; izbiranje na trgu dela najboljši strokovnjaki, optimizirati kadrovanje; poostriti nadzor nad porabo sredstev, ustaviti zlorabe).

V okolju po krizi organizacije potrebujejo strategijo napada, ki je ni mogoče nadomestiti z dolgoročnim načrtovanjem in ukrepi za prihranek stroškov, saj ne bodo pripeljali do uspeha. Potrebujemo boj za zmago na novih trgih, poseben režim financiranja, poseben marketinški načrt in okrepljene ukrepe za povečanje prodaje.

Bibliografija

1. Bondarčuk N.V. Finančna in ekonomska analiza za namene davčnega svetovanja / N.V. Bondarchuk, M.E. Gracheva, A.F. Ionova, Z. M. Karpasova, N. N. Selezneva. M.: Informbiro, 2009.

2. Dontsova L.V., Nikiforova N.A. Analiza finančno poročanje: Učbenik / L. V. Dontsova, N. A. Nikiforova. M.: DIS, 2006.

3. Melnik M. V., Kogdenko V. G. Ekonomska analiza v reviziji. Moskva: Unity-Dana, 2007.

Donosnost kapitala- to je nekakšen zaključni kazalnik učinkovitosti podjetja, katerega vse dejavnosti bi morale biti usmerjene v povečanje količine lastniškega kapitala in povečanje njegove donosnosti. Donosnost lastniškega kapitala je kazalnik donosnosti vloženega kapitala in je se izračuna po formuli:

Donosnost kapitala kaže učinkovitost uporabe lastniškega kapitala oziroma kakšen dobiček podjetje prejme od vsakega rublja lastnih sredstev. Ta indikator vam omogoča, da ocenite učinkovitost naprednega upravljanja kapitala. Njegova dinamika vpliva na raven borznih kotacij.

Vsako merilo dobičkonosnosti je dvofaktorski več model, kot je F = x / y, zato na donosnost lastniškega kapitala, izraženo kot F / SC, vpliva dva dejavnika: 1) dobiček, ki je premo sorazmeren, 2) povprečni letni strošek lastniškega kapitala, ki je obratno sorazmeren.

Z metodo verižne substitucije lahko izračunate vpliv vsakega faktorja na vrednost dobičkonosnosti.

Donosnost lastniškega kapitala je lahko predstavljena tudi kot multifaktorski multiplikativni model z uporabo metode razširitve:

.Pri analizi se uporabljajo tudi drugi faktorski modeli:

kjer je R o - donosnost prometa; K o (a) - razmerje obračanja sredstev; K f - koeficient finančne manevriranja; K o (LC) - razmerje obračanja dolžniškega kapitala; K l - razmerje finančnega vzvoda; PT - produktivnost dela; K / in - razmerje med kapitalom in delom Ud a - delež sredstev v izposojenem kapitalu.

Izračun donosa na kapital je prikazan v tabeli 7.3.

Analiza donosa lastniškega kapitala omogoča oceno učinkovitosti vlaganja v osnovne dejavnosti, saj kaže, koliko dobička pade na en rubelj lastnih sredstev podjetja.Faktorska analiza je pokazala, da je pozitiven vpliv na donosnost lastniškega kapitala naslednje dejavnike:

donosnost prodaje, zaradi česar se je donosnost kapitala povečala za 26,7 odstotne točke, - delež sredstev na 1 rubelj izposojenega kapitala, kar je zagotovilo povečanje dobičkonosnosti zavarovalnice za 20,0 točke. Negativen vpliv na dobičkonosnost zavarovalnic so imeli:

zmanjšanje koeficienta obračanja sredstev, kar je povzročilo zmanjšanje dobičkonosnosti za 9,9 odstotne točke;

znižanje količnika finančnega vzvoda zaradi zmanjšanja deleža izposojenega kapitala ob povečanju lastniškega kapitala.

Najpomembnejši kazalnik je pri tem donosnost sredstev (z drugimi besedami, donosnost premoženja). Ta indikator je mogoče določiti z naslednjo formulo:

Donosnost sredstev- to je dobiček, ki ostane na razpolago podjetju, deljen s povprečno vrednostjo sredstev; Rezultat se pomnoži s 100%.

Donos sredstev = (čisti dobiček / povprečna letna vrednost sredstev) * 100%

Ta indikator označuje dobiček, ki ga podjetje prejme od vsakega rublja predujem za oblikovanje sredstev. Donosnost sredstev izraža merilo dobičkonosnosti podjetja v tem obdobju. Ponazorimo postopek preučevanja kazalnika donosnosti sredstev glede na analizirano organizacijo.

Primer. Začetni podatki za analizo dobičkonosnosti sredstev Tabela št. 12 (v tisoč rubljev)

Kazalniki		Pravzaprav	Odstopanje od načrta
1. Dobiček, ki ostane na razpolago organizaciji (čisti dobiček)
2. Povprečni stroški osnovna proizvodna sredstva
3. Povprečni stroški drugih nekratkoročna sredstva
4. Povprečni stroški obratna sredstva
5. Skupna povprečna vrednost vseh sredstev organizacije (2 + 3 + 4)
(postavka 1/postavka 5)*100 %

Kot je razvidno iz tabele, je dejanska donosnost sredstev presegla načrtovano za 0,16 točke. Na to sta neposredno vplivala dva dejavnika:

nad načrtovano povečanje čistega dobička v višini 124 tisoč rubljev. povečala stopnjo donosa sredstev za: 124 / 21620 * 100% = + 0,57 točke;

prenačrtovano povečanje sredstev podjetja v višini 993 tisoč rubljev. znižal stopnjo donosa na sredstva za: + 0,16 - (+ 0,57) = - 0,41 točke.

Skupni vpliv obeh dejavnikov (ravnotežje dejavnikov) je: +0,57+(-0,41) =+0,16.

Torej se je dvig stopnje donosa sredstev v primerjavi z načrtom zgodil izključno zaradi povečanja zneska čistega dobička podjetja. Hkrati se povečajo povprečni stroški osnovna sredstva, drugi nekratkoročna sredstva, tako dobro, kot obratna sredstva znižal raven donosnost sredstev.

Za analitične namene se poleg kazalnikov donosnosti celotnega sklopa sredstev določata tudi kazalnika donosnosti osnovnih sredstev (sredstev) in donosnosti obratnih sredstev (sredstev).

Dobičkonosnost osnovnih proizvodnih sredstev

Kazalnik donosnosti osnovnih proizvodnih sredstev (sicer imenovan kazalnik donosnosti kapitala) je predstavljen kot naslednja formula:

Dobiček, ki ostane na razpolago podjetju, se pomnoži s 100 % in deli s povprečno nabavno vrednostjo osnovnih sredstev.

Donosnost obratnih sredstev

Dobiček, ki ostane na razpolago podjetju, se pomnoži s 100 % in deli s povprečno vrednostjo obratnih sredstev.

ROI

Kazalnik donosnosti vloženega kapitala (donosnost naložbe) izraža učinkovitost porabe sredstev, vloženih v razvoj te organizacije. Donosnost naložbe je izražena z naslednjo formulo:

Dobiček (pred davkom) 100 %, deljeno z valuto (skupaj) bilance stanja minus znesek kratkoročnih obveznosti (skupaj peti razdelek obveznosti bilance stanja).

Donosnost kapitala

Pomembno vlogo pri finančna analiza igra kazalnik donosa na lastniški kapital. Zaznamuje prisotnost dobička na podlagi kapitala, ki so ga vložili lastniki te organizacije (delničarji). Donosnost lastniškega kapitala je izražena z naslednjo formulo:

Dobiček, ki ostane na razpolago podjetju, pomnožen s 100 %, deljeno z zneskom lastniškega kapitala (rezultat tretjega oddelka bilance stanja).

Če primerjamo donosnost sredstev in donosnost lastniškega kapitala, bo ta primerjava pokazala, v kolikšni meri ta organizacija uporablja finančne vzvode (posojila in kredite) za povečanje stopnje dobičkonosnosti.

Donosnost kapitala se poveča, če se poveča delež izposojenih virov v skupnem znesku virov oblikovanja sredstev.

Razlika med donosnostjo lastniškega kapitala in donosnostjo celotnega kapitala se imenuje učinek finančnega vzvoda. Zato je učinek finančnega vzvoda povečanje donosa na lastniški kapital, ki je posledica uporabe posojilo.

Da bi dobili povišanje prispel z uporabo posojila je potrebno, da je donosnost sredstev, zmanjšana za obresti za koriščenje posojila, večja od nič. V tem primeru bo gospodarski učinek, pridobljen z uporabo posojila, presegel stroške privabljanja izposojenih virov sredstev, to je obresti za uporabo posojila.

Obstaja tudi nekaj, kot je finančni vzvod, ki predstavlja specifično težo (delež) izposojenih virov sredstev v skupnem znesku finančnih virov za oblikovanje premoženja organizacije.

Razmerje virov oblikovanja sredstev organizacije bo optimalno, če zagotavlja maksimalno povečanje donosa lastniškega kapitala v kombinaciji s sprejemljivim zneskom finančnega tveganja.

V nekaterih primerih je priporočljivo, da podjetje prejme posojila tudi v pogojih, ko obstaja zadostna količina lastniškega kapitala, saj se donosnost lastniškega kapitala poveča zaradi dejstva, da je učinek vlaganja dodatnih sredstev lahko bistveno višji od obresti. stopnja za koriščenje posojila.

Upniki tega podjetja, pa tudi njegovi lastniki (delničarji), pričakujejo, da bodo prejeli določene zneske dohodka iz zagotavljanja sredstev tega podjetja. Z vidika upnikov bo kazalnik dobičkonosnosti (cena) izposojenih sredstev izražen z naslednjo formulo:

Provizija za uporabo izposojenih sredstev (to je dobiček posojilodajalcev), pomnožena s 100 %, deljeno z zneskom dolgoročno in kratkoročno izposojenih sredstev.

Donosnost celotne kapitalske naložbe

Splošni kazalnik, ki izraža učinkovitost uporabe celotnega zneska kapitala, ki je na voljo podjetju, je donosnost celotne kapitalske naložbe.

Ta indikator je mogoče določiti s formulo:

Stroški, povezani s privabljanjem izposojenih virov sredstev, plus dobiček, ki ostane na razpolago podjetju, pomnožen s 100 %, deljeno z zneskom celotnega uporabljenega kapitala (bilančna valuta).

Dobičkonosnost izdelka

Dobičkonosnost izdelkov (donosnost proizvodnih dejavnosti) se lahko izrazi s formulo:

Dobiček, ki ostane na razpolago podjetju, pomnožen s 100 %, deljeno s celotno nabavno vrednostjo prodanega blaga.

V števcu te formule se lahko uporabi tudi kazalnik dobička od prodaje izdelkov. Ta formula prikazuje, koliko dobička ima podjetje od vsakega rublja, porabljenega za proizvodnjo in prodajo izdelkov. Ta kazalnik dobičkonosnosti je mogoče določiti tako kot celoto za to organizacijo kot za njene posamezne oddelke, pa tudi za posamezne vrste izdelkov.

V nekaterih primerih se lahko dobičkonosnost izdelkov izračuna kot razmerje med dobičkom, ki ostane na razpolago podjetju (dobiček od prodaje izdelkov), in zneskom prihodkov od prodaje izdelkov.

Dobičkonosnost izdelkov, izračunana kot celota za to organizacijo, je odvisna od treh dejavnikov:

zaradi sprememb v strukturi prodanih izdelkov. Povečanje deleža bolj donosnih vrst izdelkov v skupni količini izdelkov prispeva k povečanju stopnje donosnosti izdelkov .;

sprememba stroškov proizvodnje ima obraten učinek na raven donosnosti izdelkov;

sprememba povprečne ravni prodajnih cen. Ta dejavnik neposredno vpliva na stopnjo donosnosti izdelka.

Dobičkonosnost prodaje

Eno najpogostejših meril donosnosti je donosnost prodaje. Ta indikator je določen z naslednjo formulo:

Dobiček od prodaje izdelkov (del, storitev) pomnožite s 100 % in delite z izkupičkom od prodaje izdelkov (del, storitev).

Dobičkonosnost prodaje označuje delež dobička v sestavi prihodkov od prodaje izdelkov. Ta indikator se imenuje tudi stopnja donosa.

Če se dobičkonosnost prodaje nagiba k zmanjšanju, potem to kaže na zmanjšanje konkurenčnosti izdelkov na trgu, saj kaže na zmanjšanje povpraševanja po izdelkih.

Razmislite o vrstnem redu faktorske analize kazalnika donosnosti prodaje. Ob predpostavki, da je struktura izdelkov ostala nespremenjena, ugotavljamo vpliv na dobičkonosnost prodaje dveh dejavnikov:

sprememba cen izdelkov;

sprememba stroškov proizvodnje.

Označimo dobičkonosnost prodaje osnovnega oziroma poročevalskega obdobja kot in.

Nato dobimo naslednje formule, ki izražajo dobičkonosnost prodaje:

Ko smo dobiček predstavili kot razliko med iztržkom od prodaje izdelkov in njegovimi stroški, smo v preoblikovani obliki dobili enake formule:

Legenda:

∆Za- sprememba (povečanje) donosnosti prodaje za analizirano obdobje.

Z metodo (metodo) verižnih zamenjav naj posplošeno ugotovimo vpliv prvega dejavnika - spremembe cen izdelkov - na kazalnik donosnosti prodaje.

Nato izračunamo vpliv na donosnost prodaje drugega dejavnika – spremembe stroškov proizvodnje.

kje ∆K N- sprememba dobičkonosnosti zaradi spremembe cene izdelkov;

∆Za S- sprememba dobičkonosnosti zaradi spremembe proizvodni stroški. Skupni vpliv obeh dejavnikov (ravnotežje dejavnikov) je enak spremembi dobičkonosnosti v primerjavi z njeno osnovno vrednostjo:

∆K = ∆K N + ∆K S ,

Povečanje dobičkonosnosti prodaje se torej doseže z zvišanjem cen prodanih izdelkov, pa tudi z znižanjem stroškov prodanih izdelkov. Če se v strukturi prodanih izdelkov poveča delež stroškovno učinkovitejših vrst izdelkov, ta okoliščina poveča tudi stopnjo donosnosti prodaje.

Za povečanje stopnje donosnosti prodaje se mora organizacija osredotočiti na spremembe tržnih razmer, spremljati spremembe cen izdelkov, nenehno spremljati raven stroškov proizvodnje in prodaje izdelkov ter izvajati fleksibilno in razumno politiko asortimana na terenu. proizvodnje in prodaje izdelkov.

Analiza donosa lastniškega kapitala

Koeficient donosnosti lastniškega kapitala odraža znesek dobička, ki ga je mogoče pripisati vsakemu rublju lastniškega kapitala, in vam omogoča, da ugotovite učinkovitost uporabe kapitala, ki so ga vložili lastniki, in primerjate ta kazalnik z možnim dohodkom od vlaganja teh sredstev v druge dejavnosti.

Po mnenju mnogih analitikov pri izračunu koeficienta

donosnost kapitala, je priporočljivo uporabiti

kazalnik čistega dobička. To je zato, ker dobičkonosnost

lastniški kapital označuje raven dobička, ki

lastniki prejmejo na enoto vloženega kapitala. Zato s

z vidika lastnikov najboljša ocena rezultatov

finančne in gospodarske dejavnosti organizacije ter kakovost dela

njegovo upravljanje je prisotnost čistega dobička, ki predstavlja to

končno finančni rezultati, ki ostaja na voljo

lastniki za vloženi kapital.

Rgg = ali ROE =

Donosnosti lastniškega kapitala na podlagi dobička od prodaje ali dobička pred obdavčitvijo ni priporočljivo analizirati, saj je smiselno z višino lastniškega kapitala povezati le dobiček, ki je lastniku ostal po obračunih z državo za davke in z upniki. za obresti. Če pa se celoten znesek dobička, doseženega za vse zainteresirane strani, pripiše lastniškemu kapitalu, bo donosnost kapitala očitno precenjena.

Poleg tega v teoriji in praksi analize obstaja stališče, po katerem je treba pri izračunu donosa na lastniški kapital upoštevati le del čistega dobička, ki ostane po izplačilu dividend. na prednostne delnice. V tem primeru je treba iz povprečne nabavne vrednosti lastniškega kapitala izključiti tisti del, ki je sestavljen z izdajo prednostnih delnic:

Donosnost kapitala

PE Dividende na prednostne delnice

Lastniški.kapital na.navadnih.delnicah

dobiček na navadno delnico

P = NP Dividende na prednostne delnice

Število.navadnih.delnic

Po ravni teh kazalnikov je mogoče oceniti, kako učinkovito se uporablja kapital delničarjev, vložen v organizacijo, in ali je ta organizacija privlačna za kapitalske naložbe.

Poleg tega je za poglobljeno oceno učinkovitosti uporabe lastniškega kapitala priporočljivo uporabiti količnik trajnostne rasti, ki predstavlja razmerje med višino usredstvenega dobička v poročevalskem obdobju in zneskom lastniškega kapitala na začetku leta. leto:

K = Znesek.kapitaliziranega.dobička.poročevalskega.leta

r Lastniški.kapital.na.začetku.let

To razmerje kaže stopnjo, s katero se lastniški kapital povečuje zaradi rezultatov finančno-gospodarske dejavnosti organizacije in raste gospodarski potencial organizacije.

Za oceno vpliva dejavnikov učinkovitosti finančne in gospodarske dejavnosti na stopnjo trajnostnega razvoja organizacije se uporablja naslednji model.

K \u003d P * K * K * K \u003d PE * B * A_ * Največji dobiček, kjer

Kur~Rpr Koa Kfa V A SK ChP

Kurs koeficient trajnostne rasti;

Rpr koeficient donosnosti prodaje (razmerje med čistim dobičkom in prihodkom);

Koa količnik obračanja sredstev (razmerje med prihodkom in povprečno vrednostjo sredstev);

Kfa koeficient finančne aktivnosti organizacije za privabljanje izposojenih sredstev (razmerje Srednja velikost sredstva na povprečno vrednost lastniškega kapitala);

Kк koeficient kapitalizacije (razmerje med akumulacijskim dobičkom in čistim dobičkom).

Z metodo verižne substitucije določimo celotno spremembo koeficienta trajnostne rasti in ugotovimo vpliv vsakega od dejavnikov posebej.

Skupna sprememba stopnje trajnostne rasti je:

AK \u003d K 1 K 0 \u003d AK Rpr + AK Koa + AK Kfa + AK Kk

ur ur ur ur ur ur ur

A K Rpr \u003d P 1 * K 0 * K 0 * K 0 - P 0 * K 0 * K 0 * K 0

^^ur ~ 1 inc 1Xoa 1Xfa 1Xk 1 inc 1X oa 1X fa 1X k

Vpliv sprememb obračanja sredstev:

A do Koa \u003d P 1 * K 1 * K 0 * K 0 - P 1 * K 0 * K 0 * K 0

ur faq na profaq

Vpliv sprememb v finančni dejavnosti organizacije za zbiranje izposojenih sredstev:

A K Kfa \u003d P 1 * K: * K: * K 0 - P: * K 1 * K ° * K 0

ur faq na profaq

Vpliv spremembe razmerja kapitalizacije:

AK Kk \u003d R 1 * K: * K: * K 1 - R 1 * K: * K: * K 0

ur faq na profaq

Pri izvajanju faktorske analize donosa na lastniški kapital se uporabljajo različni modeli in metode analize. Ena od možnosti faktorske analize je izgradnja dvofaktorskega modela donosa na lastniški kapital, ki se oblikuje z uvedbo kazalnika prihodkov v izračun. Posledično na donosnost lastniškega kapitala vplivata donosnost prodaje in prihodek od lastniškega kapitala:

P \u003d chp \u003d chp * j_ \u003d P * K

sk SK V SK prosk "Rsk donosnost kapitala; PE čisti dobiček podjetja za obračunsko obdobje; SK lastniški kapital na zadnji datum poročanja; B prihodki od prodaje proizvodov (grad, storitev) za obračunsko obdobje;

Rpr donosnost prodaje;

Kosk koeficient obračanja lastniškega kapitala.

Razmislite o modelu donosa na lastniški kapital. Za bazno obdobje: Рsk0 = Рpr0 * Kosk0

Za poročevalsko obdobje: Rsk1 = P1 * Kosk1

dP = p 1 p 0

Za oceno vpliva vsakega od dejavnikov na celotno spremembo donosnosti lastniškega kapitala lahko uporabite metodo verižne substitucije, metodo absolutnih razlik, metodo relativne razlike in itd.

Vpliv sprememb na dobičkonosnost prodaje:

dP Rpr = p! * k 0 P ° * K 0 \u003d (p 1 P 0) * K 0

sk sk sk sk sk pr pr J sk

dR Kosk \u003d p 1 * k 1 p 1 * K 0 \u003d P 1 * (k 1 K 0)

sk sk sk sk sk sk sk

dP \u003d p 1 p 0 \u003d dP Rpr + dP Kosk

sk sk sk sk sk

Naj predstavimo algoritem za ocenjevanje vpliva dejavnikov po metodi relativnih razlik:

Vpliv sprememb na dobičkonosnost prodaje:

DR (R 1 R 0)

Dr Rpr \u003d p 0 * pr \u003d p 0 * V pr pr /

sk sk r O sk r O

Vpliv sprememb v količniku obračanja kapitala:

DR Kosk \u003d (p 0 + Dr Rpr) * ^ Kosk \u003d (p 0 + Dr Rpr) *) Kosk Kosk)

sk Y sk ^ sk I 77-0 / Z70

Kumulativni vpliv dejavnikov je:

DR \u003d p 1 p 0 \u003d DR Rpr + DR Kosk

Glavna prednost teh metod je njihova enostavna uporaba. Vendar pa obstaja tudi pomanjkljivost. To je povezano z vrstnim redom zamenjave faktorjev, saj imajo lahko rezultati faktorske ekspanzije različne vrednosti. Da bi se temu izognili in dobili natančnejše rezultate ocenjevanja vpliva dejavnikov, omogočajo integralne in logaritemske metode.

Vpliv sprememb na dobičkonosnost prodaje:

AR Rpr \u003d AR * K 0 + ar * ak

sk prosk 2 prosk

Ar Kosk \u003d p o * ak +1 ar * ak

sk prosk 2 prosk

Kumulativni vpliv dejavnikov je:

AR \u003d P 1 p 0 \u003d ar Rpr + AR Kosk

sk sk sk sk sk

V praksi se je razširil trifaktorski model donosa na lastniški kapital DuPont, ki vam omogoča preučevanje različnih dejavnikov, ki vplivajo na spremembo čistega dohodka, ki ga je mogoče pripisati lastniškemu kapitalu. Analitiki družbe so kot posploševalni kazalnik uspešnosti izbrali donosnost lastniškega kapitala (ROE).

AT splošni pogled DuPontov trifaktorski model je lahko

predstavljajo kot sledi:

PE PE l A PE J l A „ l tg l tg

P = = * = * * = p * k * K kjer

sk SK A SK V A SK proa fz "Rsk donosnost kapitala; PE čisti dobiček poročevalskega obdobja; SK lastniški kapital na zadnji datum poročanja; A sredstva za poročevalsko obdobje;

V prihodkih od prodaje izdelkov (del, storitev) za obračunsko obdobje;

Rpr donosnost prodaje;

Kfz koeficient finančne odvisnosti.

Če se kot rezultat analize ugotovi, da se je čisti dobiček, ki se pripisuje lastniškemu kapitalu, zmanjšal, potem ugotovijo, zaradi katerega dejavnika se je to zgodilo:

zmanjšanje čistega dobička na rubelj prihodkov od prodaje;

manj učinkovito upravljanje sredstva (upočasnitev njihovega prometa);

spremembe v strukturi kapitala.

Pri izvajanju faktorske analize po modelu DuPont je treba upoštevati panožne posebnosti, ki pomembno vplivajo na spremembo dejavnikov, vključenih v model, in s tem na efektivni kazalnik. Zlasti je lahko koeficient obračanja sredstev nizek v visokotehnoloških panogah, za katere je značilna povečana kapitalska intenzivnost (težka tehnika, električna energija, proizvodnja nafte, železniški promet itd.), stopnja donosa na prodajo v njih pa bo razmeroma visoka.

Razmislite o modelu donosa na lastniški kapital. Za bazno obdobje: Рsk0 = Рpr0 * Ka0 * Kfz0

Za poročevalsko obdobje: Rsk1 = Rpr1 * K J * K^1

Skupna sprememba donosa na kapital za obdobje se izračuna:

AR \u003d P 1 P 0

Za oceno vpliva vsakega od dejavnikov na celotno spremembo donosnosti lastniškega kapitala lahko uporabite tudi metodo verižne substitucije, metodo absolutnih razlik, metodo relativnih razlik itd.

Predstavljajmo si algoritem za ocenjevanje vpliva dejavnikov z metodo verižne substitucije:

1. Vpliv sprememb na dobičkonosnost prodaje:

Vpliv sprememb v količniku obračanja kapitala:

DR Koa \u003d p 1 * k 1 * K 0 p 1 * K 0 * k 0 \u003d P 1 * (k 1 do 0) * k 0

^ sk 1 inc 1koa 1kfz 1 inc 1koa Jvfz 1 inc U^oa Jvoa) Jvfz

DR kfz \u003d p 1 * k 1 * k 1 p 1 * K 1 * k 0 \u003d p 1 * k 1 * (k 1 K 0)

sk proa fz proa fz proa fz fz

Kumulativni vpliv dejavnikov je:

Naj predstavimo algoritem za ocenjevanje vpliva dejavnikov po metodi relativnih razlik:

Vpliv sprememb na dobičkonosnost prodaje:

DR (R 1 R 0)

sk ~ H sk r 0 _ sk r 0

Vpliv sprememb v količniku obračanja kapitala:

(p 0 + Dr Rpr) * ^Koa \u003d (p 0 + Dr Rpr) * (Koa Koa)

Vpliv spremembe koeficienta finančne odvisnosti:

sk sk sk sk J tg 0 sk sk sk J tg 0

Kumulativni vpliv dejavnikov je:

DR \u003d p 1 p 0 \u003d DR Rpr + DR Koa + DR Kfz

s s s s

Naj predstavimo algoritem za oceno vpliva dejavnikov na integralen način:

Vpliv sprememb na dobičkonosnost prodaje:

sk proa fz 2 pro a fz 2 pro a fz 3 pro a fz

Vpliv in spremembe v količniku obračanja kapitala:

DR Koa \u003d p ° * DK * K 0 +1R ° * DK * DK +1 DR * DK * K 0 +1 DR * DK * DK

3. Vpliv sprememb koeficienta finančne odvisnosti:

AR Kfz \u003d R ° * K ° * AK + - R ° * AK * AK + - AR * K ° * AK + - AR * AK * AK

Kumulativni vpliv dejavnikov je:

AR \u003d R 1 R 0 \u003d AR Rpr + AR Koa + AR Kfz

s s s s

Druga različica trifaktorske razgradnje donosnosti lastniškega kapitala je naslednja:

P \u003d CHP \u003d CHP * B * J_ \u003d SPTE * 1 * (SK + ZK) \u003d SPTE * B * Ґ + ZhL_ R * K * / + K

sk SK V A SK V A SK V A ( SK) proa V

Rsk donosnost lastniškega kapitala; PE čisti dobiček podjetja za obračunsko obdobje; lastni kapital SK na zadnji datum poročanja; In sredstva podjetja na zadnji datum poročanja; V prihodkih od prodaje izdelkov (del, storitev) za obračunsko obdobje;

Rpr donosnost prodaje;

Koa količnik obračanja sredstev;

Kfr koeficient finančnega vzvoda.

Ta model omogoča oceno vpliva izposojenih sredstev na učinkovitost porabe lastnih sredstev.

Za oceno vpliva vsakega od dejavnikov na celotno spremembo donosnosti lastniškega kapitala je priporočljivo uporabiti metodo verižne substitucije ali metodo absolutnih razlik.

Predstavljajmo si algoritem za ocenjevanje vpliva dejavnikov z metodo verižne substitucije, kot sledi:

Vpliv sprememb na dobičkonosnost prodaje:

aRSKR = * ° * (1 + 0)Ppr0 * Koa0 * (1 + Kfr0) = (Ppr1 Ppr °) * Koa0 * (1 + Kfr0)

Vpliv sprememb v količniku obračanja kapitala:

aPCcKoa = Ppr1 * k0: * (1+°) Ppr1 * koa° * (1+°)=Ppr1 * (ko: 0)* (1+°)

Vpliv spremembe koeficienta finančne odvisnosti:

aR Kfr \u003d p 1 * do 1 * (1 + K 1) R g * K g * (1 + K 0) \u003d R g * K g * (k 1 K 0)

Kumulativni vpliv dejavnikov je:

aP \u003d P 1 P 0 \u003d AR Rpr + aR Koa + aR Kfr

s s s s

Pri izvajanju analize je priporočljivo uporabiti naslednje

finančni vzvod. Učinek finančnega vzvoda

Finančni vzvod je razmerje med izposojenim kapitalom s fiksnim odstotkom in osnovnim kapitalom, ki se uporablja za financiranje dejavnosti organizacije.

Učinek finančnega vzvoda nastane zaradi dejstva, da se izposoja pod fiksni odstotek sredstva se lahko uporabijo za tiste projekte, ki bi zagotovili višji donos od zneska obresti na posojila in posojila.

Učinek finančnega vzvoda (EFF) odraža, koliko se bo donosnost lastniškega kapitala spremenila zaradi uporabe izposojenih sredstev.

Učinek finančnega vzvoda je lahko tako pozitiven kot negativen. Drugič, ta učinek nastane zaradi uporabe ne le plačanega posojila, temveč tudi brezplačnih izposojenih sredstev (obveznosti). In večji kot je delež slednjih v skupnem znesku izposojenih sredstev, večji je učinek finančnega vzvoda.

Učinek finančnega vzvoda se običajno izračuna na naslednji način:

EGF \u003d (1 -) (Ra Cpc) SC

EGF \u003d (1 -) (Ra SSZS) SC, kjer

stopnja dohodnine SNP;

Ra donosnost sredstev;

Spk je povprečna obrestna mera za posojilo;

SSZK tehtana povprečna cena izposojenega kapitala;

ZK znesek izposojenega kapitala;

SC vrednost lastnega kapitala.

Razporeditev treh komponent učinka finančnega vzvoda vam omogoča, da ga namensko upravljate v procesu finančne dejavnosti organizacije.

Davčni korektor (1 SNP) prikazuje, v kolikšni meri se kaže učinek finančnega vzvoda glede na različno stopnjo obdavčitve dohodka.

Davčni korektor finančnega vzvoda je učinkovitejši, več stroškov za uporabo izposojenega kapitala je vključenih v stroške, ki tvorijo obdavčljivi dobiček. V drugih primerih davčni korektor praktično ni odvisen od dejavnosti organizacije, saj je stopnja dohodnine določena z zakonom.

Diferencial finančnega vzvoda (Ra Spk) je glavni pogoj za doseganje pozitivnega učinka uporabe izposojenih sredstev. Pozitiven učinek je dosežen, ko je diferencial pozitiven, to je raven dobička, prejetega z uporabo sredstev (ekonomska donosnost), večja od stroškov privabljanja in servisiranja izposojenih sredstev, t.j. ko je donosnost celotnega kapitala višja od tehtanih povprečnih stroškov posojil.

Večja kot je pozitivna vrednost diferenciala, večji bo ob drugih enakih pogojih njegov učinek. Organizacija bi morala upoštevati tudi možnost ustvarjanja negativnega učinka, ko se lahko stroški izposojanja povečajo in presežejo ekonomsko donosnost.

Zaradi visoke dinamike tega kazalnika zahteva stalno spremljanje v procesu upravljanja učinka finančnega vzvoda.

Oblikovanje negativne vrednosti diferenciala finančnega vzvoda iz kakršnega koli razloga vedno vodi v zmanjšanje donosa na lastniški kapital. V tem primeru ima uporaba izposojenega kapitala s strani organizacije negativen učinek.

Razmerje finančnega vzvoda (LC/LC) poveča pozitiven ali negativen učinek razlike. Pri pozitivni vrednosti slednjega bo vsako povečanje količnika finančnega vzvoda povzročilo še večji porast donosnosti lastniškega kapitala, pri negativni vrednosti pa bo povečanje količnika finančnega vzvoda povzročilo še večje znižanje donosa. na lastniški kapital.

Tako je koeficient finančnega vzvoda s konstantnim diferencialom glavni pogoj tako za povečanje zneska in višine dobička iz lastniškega kapitala kot tudi za finančno tveganje izgube tega dobička. Podobno pri stalni ravni koeficienta finančnega vzvoda pozitivna ali negativna dinamika diferenciala pomeni bodisi povečanje ali zmanjšanje zneska in stopnje donosa na lastniški kapital ter finančno tveganje njegove izgube.

Splošno sprejeto je, da bi moral biti učinek finančnega vzvoda 30 50 % stopnje donosa sredstev.

Posebej je treba opozoriti: večji kot je vpliv finančnega vzvoda, večje je finančno tveganje, povezano z dejavnostmi organizacije, saj se kreditno in obrestno tveganje za posojilodajalca povečajo, dividende in cena (raven cene delnic) za posojilodajalca povečanje vlagateljev.

Delež uporabljenega izposojenega kapitala

riž. 14. Shema razmerja med donosnostjo lastniškega kapitala in deležem izposojenih sredstev, ki jih uporablja organizacija