Impactul asupra modificării randamentului capitalului propriu. Analiza factorilor care afectează randamentul capitalului propriu al unei întreprinderi

Coeficient egal cu raportul profit net de la vânzări la costul mediu anual al capitalului propriu. Date pentru calcul - bilanţ.

Este calculat în programul FinEcAnalysis din secțiunea Analiza profitabilității ca rentabilitate a capitalului propriu.

Rentabilitatea capitalului propriu - ceea ce arată

Indică valoarea profitului pe care compania o va primi pe costul unitar al capitalului propriu.

Rentabilitatea capitalului propriu - formulă

Formula generală de calcul al coeficientului:

Formula de calcul conform vechiului bilant:

Rentabilitatea capitalului propriu - Semnificație

(K rsk) - de fapt indicator principal pentru investitori strategici (în sensul rus - deponenți de fonduri pentru o perioadă mai mare de un an). Indicatorul determină eficacitatea utilizării capitalului investit de proprietarii întreprinderii. Proprietarii primesc profitabilitate din investiții sub formă de contribuții la capitalul autorizat. Ei donează fondurile care formează capitalul social al organizației și primesc în schimb drepturile la o cotă corespunzătoare din profit.

Din poziția proprietarilor, profitabilitatea se reflectă cel mai fiabil sub forma rentabilității capitalului propriu. Indicatorul este important pentru acționarii companiei, deoarece caracterizează profitul pe care proprietarul îl va primi din rubla investițiilor în întreprindere.

Acest raport are limitări. Veniturile nu provin din active, ci din vânzări. Pe baza K rsk, este imposibil să se evalueze eficacitatea afacerii companiei. În plus, majoritatea companiilor folosesc o cotă semnificativă din capitalul datoriei. Ca măsură contabilă, Return on Equity oferă o indicație a randamentelor pe care o companie le câștigă pentru acționari.

Randamentul capitalului propriu este comparat cu o posibilă investiție alternativă în acțiuni ale altor întreprinderi, obligațiuni, depozite bancare etc.

Nivelul minim (normativ) de rentabilitate al afacerii antreprenoriale este nivelul dobânzii la depozitele bancare. Valoarea standard minimă a indicatorului Rentabilitatea capitalurilor proprii (K rsk) este determinată de următoarea formulă:

K ARN = Sd * (1-Snp)

• К rnc – valoarea normativă a randamentului capitalului propriu, unități rel.;
• Сд este rata medie la depozitele bancare pentru perioadă de raportare;
• Snp - rata impozitului pe venit.

Dacă indicatorul K rsk pentru perioada de analiză s-a dovedit a fi mai mic decât minimul K rnk sau chiar negativ, atunci nu este profitabil pentru proprietari să investească în companie. Un investitor ar trebui să ia în considerare investiția în alte companii.

Pentru decizia finală de retragere din capitalul companiei, este mai bine să analizați K rsk pentru anul trecutși comparați cu nivelul minim de profitabilitate pentru această perioadă.

Rentabilitatea capitalului propriu - schema

A fost utilă pagina?

Sinonime

Aflați mai multe despre rentabilitatea capitalului propriu

1. Analiza nivelului actual, caracteristicilor și tendințelor indicatorilor de profitabilitate ai societăților pe acțiuni rusești
   Ca măsură a profitului practica rusă de regulă, profitul net în practica straina- profitul net înainte de dobânzi și impozite profit înainte de impozite rentabilitatea investiției activelor nete - raportul dintre profit și valoarea capitalurilor proprii și datoriilor pe termen lung B
2. Caracteristici ale analizei raportării consolidate (pe exemplul analizei indicatorilor de levier financiar)
   Pentru a efectua acest calcul, este necesar să se calculeze mai întâi dobânda plătibilă pe baza ratelor dobânzii de pe piață ca produsul dintre valoarea capitalului împrumutat al corporației și ratele dobânzilor de pe piață, apoi se determină profitul net condiționat, ținând cont de plata dobânzii. de către corporație la ratele pieței și randamentul condiționat al capitalului propriu Calcularea indicatorilor de levier financiar în conformitate cu conceptul de întreprindere vă permite să faceți o serie de
3. Principii de optimizare a structurii capitalului unei întreprinderi agricole
   Cooperativa Maisky a primit un profit de 52 de milioane de ruble datorită exploatării numai a propriului capital; profitabilitatea sa, precum și rentabilitatea economică, s-au ridicat la 6,2% Întreprinderea Krasnaya Zvezda a folosit
4. Modalități de formare a structurii optime de capital a unei întreprinderi agricole
   Vologda districtul municipal a arătat că în structura sa, fondurile împrumutate ocupă în medie 30% din capitalul total, iar randamentul capitalului propriu a fost de 7,6% Cu toate acestea, pentru întreprinderile individuale, acești indicatori diferă semnificativ.
5. Evaluarea eficacității utilizării capitalurilor proprii și a capitalului împrumutat al întreprinderii
   Această tendință poate fi privită ca o tendință pozitivă 3.3 Randamentul capitalului propriu Afișează randamentul sub formă de profit net din fiecare rublă de capital propriu Rsk
6. Evaluarea influenţei factorilor asupra indicatorilor de rentabilitate
   Algoritm analiza factorilor 1 creștere a randamentului capitalului propriu datorită multiplicatorului capitalului propriu, unde ΔФ este creșterea multiplicatorului în termeni absoluti
7. Elaborarea unui model de optimizare a structurii de capital a unei întreprinderi industriale în condiții de dezvoltare financiară instabilă
   În funcție de ideea raportului optim dintre capitalul propriu și capitalul datorat din literatura financiară și economică modernă, s-au format următoarele criterii practice de optimizare: criteriul de maximizare a rentabilității capitalului propriu pe baza indicatorului efectului de levier financiar 2 , 8, 7, 11 Abordare orientată
8. Analiza stării și a utilizării capitalului împrumutat (atras) pe baza situațiilor contabile (financiare)
   Efectul pârghiei financiare poate fi încă caracterizat ca o creștere a randamentului capitalului propriu datorat utilizării unui împrumut, în ciuda plății acestuia.
9. Evaluarea relației dintre o specificare imperfectă a drepturilor de proprietate și dinamica indicatorilor economici la întreprinderile rusești
   Ca marker indicatori economici am ales profitabilitatea economică și rentabilitatea capitalului propriu Rentabilitatea economică arată eficacitatea utilizării tuturor proprietăților organizației Acesta este cel mai comun indicator
10. Relația dintre riscurile financiare și indicatorii poziției financiare a companiei de asigurări
    O creștere a ponderii reasiguratorilor, adică o creștere a riscului de credit și o scădere a riscului de lichiditate, a afectat negativ profitabilitatea, în timp ce o scădere Bani adică reducerea riscului de credit a crescut profitabilitatea 2 Randamentul capitalului propriu Pentru analiza factorială a randamentului capitalului propriu, a fost utilizată o metodă integrală.
11. Metoda vectorială pentru estimarea probabilității de faliment a unei întreprinderi
    În al doilea exemplu, coeficienții cotei proprii capital de lucruîn active și cifra de afaceri a activelor a randamentului capitalului propriu și rentabilității costurilor curente În al treilea exemplu, toți coeficienții prezentați sunt coeficienți interdependenți
12. Eficiența utilizării capitalului împrumutat
    ROA > SPavg din cauza creșterii randamentului capitalului propriu datorat utilizării creditului Valoarea EGF negativă apare dacă rentabilitatea activelor este mai mică
13. management financiar corporativ
    În același timp, o corporație care strânge fonduri împrumutate sub forma unui împrumut sau a unui împrumut obligat are un potențial financiar mai mare pentru crestere economicași oportunități de creștere a rentabilității capitalurilor proprii Cu toate acestea, odată cu creșterea ponderii fondurilor împrumutate, grupul corporativ își pierde independența financiară în
14. Cu privire la valorile normative ale coeficienților în formarea evaluării de rating a stării financiare și economice a întreprinderii
    Ra randamentul capitalului propriu Rk randamentul producției Rп Gama normativă a ratelor de rentabilitate poate fi formată pe baza
15. Analiza deciziilor financiare pe termen lung ale unei corporații pe baza situațiilor financiare consolidate
    Indicatori de performanță corporativă Al doilea factor include randamentul capitalului investit, definit ca raportul dintre venitul net din exploatare și capitalul investit; randamentul activelor nete, definit ca raportul dintre câștigurile înainte de dobânzi și impozite și activele nete randamentul capitalului propriu, definit ca raportul dintre venitul net și capitalul propriu; randamentul capitalului investit în termeni de venit total, calculat ca raportul dintre venitul total pentru anul
16. Analiza statistică a relației dintre indicatorii managementului capitalului și valoarea de piață a companiilor publice din Rusia
    În 2004, 2006 și 2007, a existat o relație slabă neliniară directă între costul capitalului propriu și valoarea companiei în 2006 - o relație similară între creșterile absolute ale acestor indicatori Randamentul capitalului propriu ROE în perioada 2002-2008 ia atât pozitiv cât și negativ
17. model dupont
    Rentabilitatea activelor % -4.726 26.454 31.18 -559.755 8 Rentabilitatea capitalurilor proprii % -11.63 50.344 61.974 -432.88 9 Rentabilitatea vânzărilor % -1.611 7.281 8.892
18. Rentabilitatea: pentru a gestiona, trebuie să o măsurați corect
    În același timp, este posibil să se calculeze raportul de rentabilitate nu numai în ceea ce privește suma totală a resurselor sau cheltuielilor, ci și a anumitor părți ale acestora; costurile forței de muncă depreciere
19. Analiza structurii capitalului și a profitabilității companiilor de petrol și gaze rusești de top
    Rentabilitatea vânzărilor vă permite să aflați cât profit cade pe o unitate de produse vândute Rentabilitatea capitalului propriu caracterizează eficiența utilizării capitalului propriu și afectează nivelul cotației stocului
20. Evaluarea eficacității utilizării resurselor financiare de către organizațiile din sectorul agricol al regiunii
    Aceasta indică o creștere a eficienței utilizării capitalului propriu.Rentabilitatea vânzărilor se calculează împărțind profitul brut la volumul produselor vândute.În 2011

N.V. Klimov
doctor în științe economice,
Profesor, șef al Departamentului de analiză economică și impozite,
Academia de Marketing și Tehnologii Informaționale Sociale,
Orașul Krasnodar
Analiză economică: teorie și practică
20 (227) – 2011

Se propune o metodologie de calculare a indicatorilor de rentabilitate, se dezvăluie o analiză factorială a rentabilității conform modelului Du Pont și a profitabilității vânzărilor, inclusiv anumite tipuri bunuri, sunt date exemple de evaluare a impactului factorilor fiscali asupra rentabilității capitalului, sunt enumerate modele de creștere a indicatorilor de rentabilitate și sunt prezentate propuneri pentru creșterea acestora.

Rentabilitatea reflectă eficiența economică a organizației, arată raportul dintre rezultate și costuri. Pentru a calcula nivelul de profitabilitate, sunt necesare valorile indicatorilor de profit, costuri, venituri, active și capital.

Există o mulțime de indicatori de profitabilitate, aceștia pot fi calculați în raport cu orice tip de resursă. De exemplu, profitabilitatea utilizării resurse materiale se determină prin împărțirea profitului înainte de impozitare la costul resurselor materiale.

Rentabilitatea utilizării capitalului de lucru se calculează prin împărțirea profitului înainte de impozitare la valoarea activelor circulante. Sau dacă încercați metoda reducerii (împărțiți numărătorul și numitorul la venituri), atunci puteți utiliza următorul model factorial: înmulțiți profitabilitatea vânzărilor cu raportul cifrei de afaceri a activelor circulante. Profitul din vânzare, înmulțit cu rata cifrei de afaceri a tuturor activelor, formează un indicator al rentabilității activelor.

Rentabilitatea utilizării mijloacelor fixe se determină prin împărțirea profitului înainte de impozitare la costul mediu anual al mijloacelor fixe, iar rezultatul se înmulțește cu 100%. Dacă numărătorul și numitorul sunt împărțite la venituri, atunci modelul factorilor va arăta ca raportul dintre randamentul vânzărilor și intensitatea capitalului.

Rentabilitatea funcționării organizației se calculează prin împărțirea profitului înainte de impozitare sau a sumei profitului net la costul total (costul împreună cu cheltuielile comerciale și administrative), rezultatul se înmulțește cu 100%.

Valoarea calculată arată cât profit înainte de impozitare are compania din fiecare rublă cheltuită pentru producția și vânzarea produselor.

А/К - multiplicator de capital propriu;

В/А - rulajul activelor;

P h / V - marja netă.

Algoritm de analiză factorială:

1) creșterea randamentului capitalului propriu datorat multiplicatorului capitalului propriu:

unde ΔФ este creșterea multiplicatorului în termeni absoluti;

Ф 0 - valoarea multiplicatorului în perioada anterioară (de bază);

R 0 - rentabilitatea capitalurilor proprii în perioada anterioară (de bază);

2) creșterea profitabilității datorită cifrei de afaceri:

unde Δk este creșterea cifrei de afaceri în termeni absoluti;

k 0 - cifra de afaceri în perioada anterioară (de bază);

3) Creșterea profitabilității datorită marjei nete:

unde ΔM - creșterea marjei în termeni absoluti;

M 0 - marja în perioada anterioară (de bază).

Figura prezintă o schemă de analiză factorială a rentabilității, în care indicatorii care caracterizează fiecare direcție a activităților organizației sunt legați organic.

Tehnica Du Pont îți permite să dai evaluare cuprinzătoare principalii factori care influențează eficiența organizației, evaluați prin rentabilitatea capitalului propriu, și anume factori precum multiplicatorul capitalului propriu, activitatea afacerii și marja de profit. O strategie de creștere a profitabilității prin trei factori enumerați strâns legată de natura organizaţiei. Prin urmare, în procesul de analiză a eficacității conducerii unei organizații, este necesar să se evalueze adecvarea strategiei aplicate de management la factorii externi și interni în funcționarea organizației.

Datorită marjei, o organizație care produce produse de înaltă calitate pentru un segment caracterizat prin venituri destul de mari și elasticitatea prețului scăzută a cererii de preț poate crește profitabilitatea. Este clar că greutatea specifică costuri fixe ar trebui să fie destul de scăzută, deoarece marjele mari sunt de obicei însoțite de producție și vânzări scăzute. În plus, deoarece marjele mari reprezintă întotdeauna un stimulent pentru concurenți să intre pe piață, strategia de creștere a rentabilității capitalului propriu prin marjă este aplicabilă atunci când piața este suficient de protejată de potențialii producători.

Dacă direcția de creștere a rentabilității capitalului propriu este rotația activelor, atunci segmentul de piață deservit ar trebui să fie caracterizat de elasticitatea prețului ridicată a cererii și venituri scăzute. potenţiali cumpărători, adică in acest caz vorbim de piata de masa. Prin urmare, capacitatea de producție trebuie să fie suficientă pentru a satisface cererea.

Creșteți rentabilitatea capitalului propriu datorită multiplicatorului, de exemplu prin creșterea pasivelor, este posibilă numai dacă, în primul rând, profitabilitatea activelor organizației depășește costul pasivelor atrase și, în al doilea rând, activele imobilizate ocupă o pondere mică în structura activelor sale, ceea ce permite organizației să aibă o valoare semnificativă. ponderea in structura surselor de finantare.ponderea surselor intermitente.

Pentru analiza factorială a marjei (rentabilitatea vânzărilor), puteți utiliza următorul model:

unde k pr - coeficient costurile productiei(raportul dintre costul mărfurilor vândute și veniturile);

k y - coeficientul costurilor de management (raportul dintre costurile de management și venituri);

k la - coeficientul costurilor comerciale (raportul costurilor comerciale la venituri).

În procesul de interpretare a valorilor obținute și de analizare a dinamicii acestora, trebuie luat în considerare faptul că o creștere a raportului costului de producție indică o scădere a eficienței în sectorul de producție datorită creșterii intensității resurselor produselor și care resurse sunt utilizate mai puțin eficient, arată analiza dependenței marjei de indicatorii de intensitate a resurselor:

unde ME - consumul de materiale (raportul dintre costurile pentru materii prime și materiale și venituri);

ZE - intensitatea salarială (raportul dintre costurile forței de muncă cu deduceri și venituri);

AE - intensitatea amortizarii (raportul dintre valoarea amortizarii si venituri);

PE pr - intensitatea resurselor pentru alte costuri (raportul dintre valoarea altor costuri și venituri).

O creștere a coeficientului costurilor de management indică o creștere relativă a costului funcției de management a organizațiilor, valoarea limită este 0,1-0,15. În același timp, există următorul tipar: ponderea costurilor de management în venituri în stadiul de creștere și dezvoltare scade, în stadiul de maturitate se stabilizează, iar în faza finală a declinului crește. O creștere a raportului costurilor comerciale indică o creștere relativă a costurilor de marketing, care poate fi justificată dacă este însoțită de o creștere vizibilă a veniturilor din vânzări, intrarea pe noi piețe, promovarea de noi produse pe piață.

Pentru o analiză mai detaliată, influența factorilor asupra nivelului de rentabilitate a vânzărilor pentru tipuri individuale de produse este evaluată folosind un model factorial:

unde P i - profit din vânzarea i-lea produs;

B i - încasări din vânzarea i-lea produs;

Пi - prețul de vânzare al i-lea produs;

C i - costul celui de-al i-lea produs vândut.

Algoritmul pentru calcularea influenței cantitative a factorilor asupra modificării profitabilității vânzărilor pentru anumite tipuri de mărfuri:

1. Se determină profitabilitatea vânzărilor pentru anii de bază (0) și de raportare (1).

2. Se calculează indicatorul condiționat al rentabilității vânzărilor.

3. Se determină modificarea generală a nivelului de rentabilitate a vânzărilor

4. Modificarea rentabilității vânzărilor se determină prin modificarea:

Preturi unitare:

Costul unitar de producție:

Conform rezultatelor calculelor, este posibil să se identifice gradul și direcția influenței factorilor asupra rentabilității vânzărilor, precum și să se stabilească rezerve pentru creșterea acesteia.

Modele de creștere a indicatorilor de profitabilitate:

Creșterea profitabilității vânzărilor, sub rezerva creșterii volumului vânzărilor, indică o creștere a competitivității produselor și datorită unor factori precum calitatea, serviciul clienți și nu factorul preț;

creșterea rentabilității activelor este un indicator al creșterii eficienței utilizării acestora, în plus, rentabilitatea activelor reflectă gradul de bonitate al organizației: o organizație este solvabilă dacă rentabilitatea activelor sale depășește procentul resurselor financiare atrase. ;

Creșterea randamentului capitalului propriu reflectă o creștere a atractivitatea investițiilor organizații: rentabilitatea capitalului propriu ar trebui să depășească rentabilitatea investițiilor alternative cu un nivel de risc comparabil. De remarcat că randamentul capitalului este indicatorul care tinde să se egalizeze la scara întregii economii, adică. o valoare scăzută a acestui indicator pentru o perioadă lungă de timp poate fi considerată un semn indirect de raportare a distorsiunii;

O creștere a randamentului capitalului investit reflectă o creștere a capacității unei afaceri de a crea valoare, de exemplu. îmbunătățirea bunăstării proprietarilor; rentabilitatea capitalului investit trebuie să depășească prețul mediu ponderat al capitalului companiei, calculat luând în considerare prețurile de piață pentru surse resurse financiare. Rentabilitatea capitalului propriu susține ritmul creștere sustenabilă organizație, capacitatea acesteia de a se dezvolta prin finanțare internă.

Atunci când se evaluează impactul factorilor fiscali asupra rentabilității capitalului propriu, ar trebui să se acorde o atenție deosebită impozitului pe venit. Rentabilitatea capitalurilor proprii poate fi calculată atât din profitul înainte de impozitare, cât și din venitul net. Comparația ratelor de creștere ale acestor doi indicatori va oferi o preliminară rating general influența factorului fiscal.

Exemplul 1

Suma profitului planificat și real înainte de impozitare este aceeași și, conform datelor contabile, se ridică la 3.500 de mii de ruble. freca. Baza de impozitare pentru profit: conform planului - 3.850 mii de ruble. rub., de fapt -4 200 mii. freca. Cota impozitului pe venit - 20%. Valoarea medie anuală a capitalului a rămas neschimbată și sa ridicat la 24.600 de mii de ruble. Să evaluăm impactul impozitului pe venit asupra nivelului de rentabilitate a capitalului.

1. Impozitul pe venit va fi:

Conform planului: 3.850 * 0,24 = 924 mii ruble;

De fapt: 4.200 * 0,24 = 1.008 mii de ruble.

2. Profitul net va fi egal cu:

Conform planului: 3.500 - 924 = 2.576 mii ruble;

De fapt: 3.500 - 1.008 = 2.492 mii de ruble.

3. Abaterea profitului real de la valoarea sa planificată este: ΔP = 2.492 - 2.576 = - 84 mii ruble.

4. Rentabilitatea capitalului va fi:

Conform planului: 2.576 / 24.600 100% = 10,47%;

Actual: 2.492 / (24.600 - 84) 100% = = 10,16%.

Analiza rezultatelor obținute a arătat că creșterea profitului efectiv, acceptat ca bază de impozitare, în comparație cu valoarea sa planificată cu 9,09% (4.200 / 3.850.100%) a condus la o scădere a randamentului capitalului cu 0,31%.

Exemplul 2

Să evaluăm impactul reducerii costurilor fiscale, care fac parte din costul mărfurilor vândute, precum și al costurilor comerciale și administrative asociate vânzării acestora, pentru o organizație plătitoare de impozite asupra profitabilității vânzărilor.

Costurile fiscale ale organizației s-au ridicat la 7537 mii de ruble. freca. și a scăzut în perioada analizată cu 563 mii de ruble.

Veniturile (net) din vânzarea mărfurilor pentru perioada analizată pentru această organizație este de 55 351 mii ruble. Costul mărfurilor vândute fără taxele menționate este de 23 486 mii de ruble. rub., suma cheltuielilor comerciale și administrative (fără impozite) - 3 935 mii. freca.

1. Determinați costurile fiscale planificate: 7.537 - 563 = 6.974 mii ruble.

2. Costuri totale ale perioadei de planificare: 23.486 + 3.935 = 27.421 mii ruble.

3. Profit planificat: 55.351 - 27.421 - 6.974 = 20.956 mii ruble.

4. Rentabilitatea planificată a vânzărilor: 20.956 / 55.351 * 100% = 37,86%.

5. Rentabilitatea vânzărilor pentru perioada de raportare: (55.351-23.486 - 3.935 - 7.537) / 55.351.100% = 20.393/55.351.100% = 36,84%.

6. Creșterea planificată a profitabilității: 37,86 -36,84 = 1,02%.

Concluzie. Ca urmare a reducerii costurilor fiscale cu 563 mii de ruble. rentabilitatea vânzărilor va crește cu 1,02%.

Pentru a crește indicatorii de rentabilitate, se poate propune o reducere a costurilor opționale (spațiu de birou suplimentar, pachete compensatorii în exces, cheltuieli de ospitalitate, costuri reduse pentru achiziționarea de mobilier, echipamente de birou, consumabile etc.), dezvoltarea de resurse competente. Politica de prețuri diferențierea sortimentului. La fel de importantă este și optimizarea proceselor de afaceri (identificarea și optimizarea proceselor de afaceri interne cheie ale companiei într-o criză; selectați pe piața muncii cei mai buni specialisti, optimizați personal; înăspriți controlul asupra cheltuirii fondurilor, opriți abuzurile).

Într-un mediu post-criză, organizațiile au nevoie de o strategie de atac care nu poate fi înlocuită cu planificare pe termen lung și măsuri de economisire a costurilor, deoarece acestea nu vor duce la succes. Avem nevoie de o luptă pentru a câștiga pe noi piețe, de un regim special de finanțare, de un plan de marketing special și de măsuri îmbunătățite pentru a crește vânzările.

Bibliografie

1. Bondarchuk N.V. Analiză financiară și economică în scopuri de consultanță fiscală / N.V. Bondarchuk, M.E. Gracheva, A.F. Ionova, Z. M. Karpasova, N. N. Selezneva. M.: Informburo, 2009.

2. Dontsova L.V., Nikiforova N.A. Analiză raportare financiară: Manual / L. V. Dontsova, N. A. Nikiforova. M.: DIS, 2006.

3. Melnik M. V., Kogdenko V. G. Analiza economică în audit. Moscova: Unitate-Dana, 2007.

Rentabilitatea capitalurilor proprii- acesta este un fel de indicator de închidere al eficienței întreprinderii, toate activitățile cărora ar trebui să vizeze creșterea cantității de capital propriu și creșterea nivelului său de profitabilitate. Rentabilitatea capitalului propriu este un indicator al rentabilității capitalului investit și este se calculeaza prin formula:

Randamentul capitalului propriu arată eficiența utilizării capitalului propriu sau ce profit primește compania din fiecare rublă din fondurile proprii. Acest indicator vă permite să evaluați eficacitatea managementului avansat al capitalului. Dinamica acestuia influențează nivelul cotațiilor bursiere.

Fiecare măsură de profitabilitate este un model multiplu cu doi factori, cum ar fi F = x / y, prin urmare, randamentul capitalului propriu, exprimat ca F / SC, este afectat de doi factori: 1) profitul, care este direct proporțional; 2) costul mediu anual al capitalului propriu, care este invers proporțional.

Folosind metoda substituției în lanț, puteți calcula impactul fiecărui factor asupra valorii rentabilității.

Randamentul capitalului propriu poate fi reprezentat și ca model multiplicativ multifactorial folosind metoda extensiei:

.În cursul analizei se folosesc și alte modele factoriale:

unde R despre - profitabilitatea cifrei de afaceri; K despre (a) - rata de rotație a activelor; K f - coeficientul de manevrabilitate financiară; K despre (LC) - rata de rotație a capitalului datoriei; K l - rata de levier financiar; PT - productivitatea muncii; K / in - raportul capital-muncă, Ud a - ponderea activelor în capitalul împrumutat.

Calculul randamentului capitalului propriu este prezentat în tabelul 7.3.

Analiza randamentului capitalului propriu face posibilă evaluarea eficienței investiției în activitățile de bază, deoarece indică cât de mult profit cade pe o rublă din fondurile proprii ale companiei. Analiza factorială a arătat că un impact pozitiv asupra rentabilității capitalului propriu a avut următorii factori:

randamentul vânzărilor, datorită căruia randamentul capitalului propriu a crescut cu 26,7 puncte procentuale; - ponderea activelor la 1 rublă de capital împrumutat, ceea ce a asigurat o creștere a profitabilității companiei de asigurări cu 20,0 puncte. Impactul negativ asupra profitabilității companiilor de asigurări a fost făcut de:

scăderea ratei de rotație a activelor, rezultând o scădere a profitabilității cu 9,9 puncte procentuale;

scăderea ratei de levier financiar datorită scăderii ponderii capitalului împrumutat în timp ce crește capitalul propriu.

Cel mai important indicator aici este rentabilitatea activelor (cu alte cuvinte, rentabilitatea proprietății). Acest indicator poate fi determinat prin următoarea formulă:

Rentabilitatea activelor- acesta este profitul rămas la dispoziția întreprinderii, împărțit la valoarea medie a activelor; Rezultatul este înmulțit cu 100%.

Rentabilitatea activelor = (profit net / valoarea medie anuală a activelor) * 100%

Acest indicator caracterizează profitul primit de întreprindere din fiecare rublă avansat pentru formarea activelor. Randamentul activelor exprimă o măsură a rentabilității întreprinderilor in aceasta perioada. Să ilustrăm procedura de studiere a indicatorului de rentabilitate a activelor în funcție de organizația analizată.

Exemplu. Date inițiale pentru analiza profitabilității activelor Tabelul nr. 12 (în mii de ruble)

Indicatori		De fapt	Abatere de la plan
1. Profit, ramanand la dispozitia organizatiei (profit net)
2. Cost mediu mijloace fixe de producție
3. Costul mediu al altora active imobilizate
4. Cost mediu active circulante
5. Valoarea medie totală a tuturor activelor organizației (2 + 3 + 4)
(articolul 1/articolul 5)*100%

După cum se poate observa din tabel, nivelul real de rentabilitate al activelor a depășit nivelul planificat cu 0,16 puncte. Doi factori au avut un impact direct asupra acestui lucru:

creșterea mai sus planificată a profitului net în valoare de 124 mii de ruble. a crescut nivelul rentabilității activelor cu: 124 / 21620 * 100% = + 0,57 puncte;

creșterea supraplanificată a activelor întreprinderii în valoare de 993 mii de ruble. a redus nivelul rentabilității activelor cu: + 0,16 - (+ 0,57) = - 0,41 puncte.

Influența totală a celor doi factori (balanța factorilor) este: +0,57+(-0,41) =+0,16.

Deci, creșterea nivelului de rentabilitate a activelor în comparație cu planul a avut loc numai datorită unei creșteri a valorii profitului net al întreprinderii. În același timp, o creștere a costului mediu mijloace fixe, alții active imobilizate, precum și active circulante a coborât nivelul rentabilitatea activelor.

În scopuri analitice, pe lângă indicatorii de rentabilitate a întregului set de active, se determină și indicatorii de rentabilitate a mijloacelor fixe (fonduri) și a rentabilității capitalului de lucru (active).

Rentabilitatea mijloacelor fixe de producție

Indicatorul rentabilității activelor fixe de producție (altfel numit indicator al rentabilității capitalului) este reprezentat prin următoarea formulă:

Profitul rămas la dispoziția întreprinderii înmulțit cu 100% și împărțit la costul mediu al mijloacelor fixe.

Rentabilitatea activelor circulante

Profitul ramas la dispozitia intreprinderii inmultit cu 100% si impartit la valoarea medie a activelor circulante.

ROI

Indicatorul randamentului capitalului investit (rentabilitatea investiției) exprimă eficiența utilizării fondurilor investite în dezvoltarea acestei organizații. Rentabilitatea investiției este exprimată prin următoarea formulă:

Profit (înainte de impozitul pe profit) 100% împărțit la valuta (total) din bilanţ minus valoarea datoriilor pe termen scurt (totalul secțiunii a cincea a pasivelor bilanţului).

Rentabilitatea capitalurilor proprii

Un rol important în analiză financiară joacă un indicator al randamentului capitalului propriu. Caracterizează prezența profitului pe baza capitalului investit de proprietarii acestei organizații (acționarii). Rentabilitatea capitalurilor proprii este exprimată prin următoarea formulă:

Profitul rămas la dispoziția întreprinderii înmulțit cu 100% împărțit la valoarea capitalului propriu (rezultatul secțiunii a treia a bilanțului).

Dacă comparăm randamentul activelor și randamentul capitalului propriu, atunci această comparație va arăta în ce măsură această organizație folosește levierul financiar (împrumuturi și credite) pentru a crește nivelul de profitabilitate.

Rentabilitatea capitalurilor proprii crește dacă ponderea surselor împrumutate în totalul surselor de formare a activelor crește.

Se numește diferența dintre rentabilitatea capitalului propriu și rentabilitatea capitalului total efectul pârghiei financiare. Prin urmare, efectul pârghiei financiare este o creștere a randamentului capitalului propriu rezultat în urma utilizării împrumut.

Pentru a obține o creștere sosit prin utilizarea unui împrumut este necesar ca randamentul activelor, minus dobânda de utilizare a împrumutului, să fie mai mare decât zero. În această situație, efectul economic obținut în urma utilizării creditului va depăși costurile de atragere a surselor de fonduri împrumutate, adică dobânda pentru utilizarea creditului.

Există și așa ceva ca levier financiar, reprezentând ponderea specifică (ponderea) surselor de fonduri împrumutate în suma totală a surselor financiare pentru formarea proprietății organizației.

Raportul dintre sursele de formare a activelor organizației va fi optim dacă asigură creșterea maximă a rentabilității capitalului propriu în combinație cu o cantitate acceptabilă de risc financiar.

În unele cazuri, este recomandabil ca o întreprindere să primească împrumuturi chiar și în condițiile în care există o sumă suficientă de capital propriu, deoarece randamentul capitalului propriu crește datorită faptului că efectul investiției de fonduri suplimentare poate fi semnificativ mai mare decât dobânda. rata pentru utilizarea unui împrumut.

Creditorii acestei întreprinderi, precum și proprietarii acesteia (acționarii), se așteaptă să primească anumite sume de venituri din furnizarea de fonduri de la această întreprindere. Din punctul de vedere al creditorilor, indicatorul de rentabilitate (prețul) fondurilor împrumutate va fi exprimat prin următoarea formulă:

Comisionul pentru utilizarea fondurilor împrumutate (acesta este profitul pentru creditori) înmulțit cu 100% împărțit la suma fondurilor împrumutate pe termen lung și pe termen scurt.

Rentabilitatea investițiilor totale de capital

Un indicator generalizator care exprimă eficienţa utilizării cantităţii totale de capital disponibil pentru întreprindere este rentabilitatea totală a investițiilor de capital.

Acest indicator poate fi determinat prin formula:

Costurile asociate cu atragerea surselor de fonduri împrumutate plus profitul rămas la dispoziția întreprinderii înmulțit cu 100% împărțit la suma capitalului total angajat (moneda bilanţului).

Rentabilitatea produsului

Rentabilitatea produselor (rentabilitatea activităților de producție) poate fi exprimată prin formula:

Profitul rămas la dispoziția întreprinderii înmulțit cu 100% împărțit la costul total al mărfurilor vândute.

În numărătorul acestei formule se poate folosi și indicatorul profitului din vânzarea produselor. Această formulă arată cât profit are compania din fiecare rublă cheltuită pentru producția și vânzarea produselor. Acest indicator al profitabilității poate fi determinat atât în ​​ansamblu pentru această organizație, cât și pentru diviziile sale individuale, precum și pentru tipurile individuale de produse.

În unele cazuri, profitabilitatea produselor poate fi calculată ca raport dintre profitul rămas la dispoziția întreprinderii (profit din vânzarea produselor) și suma încasărilor din vânzarea produselor.

Rentabilitatea produselor, calculată în ansamblu pentru această organizație, depinde de trei factori:

de la modificările în structura produselor vândute. O creștere a ponderii tipurilor de produse mai profitabile în cantitatea totală de produse contribuie la creșterea nivelului de rentabilitate a produselor.;

o modificare a costului de producție are un efect invers asupra nivelului de rentabilitate a produselor;

modificarea nivelului mediu al prețurilor de vânzare. Acest factor are un impact direct asupra nivelului de rentabilitate a produsului.

Rentabilitatea vânzărilor

Una dintre cele mai comune măsurători ale profitabilității este rentabilitatea vânzărilor. Acest indicator este determinat de următoarea formulă:

Înmulțiți profitul din vânzarea produselor (lucrări, servicii) cu 100% și împărțiți la încasările din vânzarea produselor (lucrări, servicii).

Rentabilitatea vânzărilor caracterizează ponderea profitului în compoziția veniturilor din vânzarea produselor. Acest indicator se mai numește și rata rentabilității.

Dacă profitabilitatea vânzărilor tinde să scadă, atunci aceasta indică o scădere a competitivității produselor de pe piață, deoarece indică o reducere a cererii de produse.

Luați în considerare ordinea analizei factoriale a indicatorului de rentabilitate a vânzărilor. Presupunând că structura produsului a rămas neschimbată, determinăm impactul asupra profitabilității vânzărilor a doi factori:

modificarea prețului produselor;

modificarea costului de producție.

Să notăm profitabilitatea vânzărilor din perioada de bază și, respectiv, de raportare, ca și.

Apoi obținem următoarele formule care exprimă profitabilitatea vânzărilor:

După ce am prezentat profitul ca diferență între încasările din vânzarea produselor și costul acestuia, am obținut aceleași formule într-o formă transformată:

Legendă:

∆La- modificarea (incrementarea) profitabilitatii vanzarilor pentru perioada analizata.

Folosind metoda (metoda) substituțiilor în lanț, să determinăm într-o formă generalizată influența primului factor - modificările prețului produselor - asupra indicatorului de rentabilitate a vânzărilor.

Apoi calculăm impactul asupra rentabilității vânzărilor a celui de-al doilea factor - modificări ale costului de producție.

Unde ∆K N- modificarea profitabilitatii datorita modificarilor pretului produselor;

∆La S- modificarea rentabilității ca urmare a schimbării cost de productie. Impactul total al celor doi factori (balanța factorilor) este egal cu modificarea profitabilității în comparație cu valoarea sa de bază:

∆K = ∆K N + ∆K S ,

Deci, creșterea profitabilității vânzărilor se realizează prin creșterea prețurilor la produsele vândute, precum și prin reducerea costului produselor vândute. Dacă ponderea tipurilor de produse mai rentabile crește în structura produselor vândute, această circumstanță crește și nivelul de rentabilitate al vânzărilor.

Pentru a crește nivelul de profitabilitate al vânzărilor, organizația trebuie să se concentreze pe schimbările în condițiile pieței, să monitorizeze modificările prețurilor produselor, să monitorizeze în mod constant nivelul costurilor de producție și vânzare a produselor și, de asemenea, să implementeze o politică de sortiment flexibilă și rezonabilă în domeniu. a producerii si comercializarii produselor.

Analiza rentabilității capitalului propriu

Raportul rentabilității capitalului propriu reflectă valoarea profitului atribuibil fiecărei ruble de capital propriu și vă permite să determinați eficiența utilizării capitalului investit de proprietari și să comparați acest indicator cu veniturile posibile din investirea acestor fonduri în alte activități.

Potrivit multor analisti, la calcularea coeficientului

rentabilitatea capitalului propriu, este recomandabil să se utilizeze

indicatorul profitului net. Acest lucru se datorează profitabilității

capitalul propriu caracterizează nivelul profitului, care

proprietarii primesc pe unitatea de capital investit. Prin urmare, cu

din punctul de vedere al proprietarilor cea mai bună estimare a rezultatelor

activităţile financiare şi economice ale organizaţiei şi calitatea muncii

managementul acestuia este prezența profitului net, reprezentând asta

finit rezultate financiare, care rămâne disponibilă

proprietarii pentru capitalul investit.

Rgg = sau ROE =

Nu este recomandabil să se analizeze rentabilitatea capitalului propriu pe baza profitului din vânzări sau profitului înainte de impozitare, întrucât are sens să se coreleze cu valoarea capitalului propriu doar profitul care a rămas proprietarului în urma decontărilor cu statul pentru impozite și cu creditorii. pentru dobândă. Dacă, totuși, întreaga valoare a profitului obținut pentru toate părțile interesate este atribuită capitalului propriu, atunci randamentul capitalului propriu va fi în mod clar supraestimat.

În plus, în teoria și practica analizei, există un punct de vedere, conform căruia, la calcularea randamentului capitalului propriu, este necesar să se ia în considerare doar o parte din profitul net care rămâne după plata dividendelor. asupra acţiunilor preferenţiale. În acest caz, este necesar să se excludă din costul mediu al capitalului propriu acea parte care se formează prin emiterea de acțiuni preferențiale:

Rentabilitatea capitalurilor proprii

PE Dividende pe acțiunile preferențiale

Capital propriu.capital.pe.acțiuni.ordinare

profitul pe acțiune ordinară

P = NP Dividende pe acțiunile preferențiale

Numărul.de.acțiuni.ordinare.în circulație

După nivelul acestor indicatori, se poate aprecia cât de eficient este utilizat capitalul acționarilor investiți în organizație și dacă această organizație este atractivă pentru investiții de capital.

În plus, pentru o evaluare mai aprofundată a eficienței utilizării capitalurilor proprii, este recomandabil să se utilizeze rata de creștere durabilă, care reprezintă raportul dintre valoarea profitului capitalizat în perioada de raportare și valoarea capitalului propriu la începutul anul:

K = Valoarea.profitului.capitalizat.al.anului.de.raportare

r Capital propriu.la.începutul.de.an

Acest raport arată ritmul cu care capitalul social crește datorită rezultatelor activităților financiare și economice ale organizației și crește potențialul economic al organizației.

Pentru a evalua impactul factorilor de eficiență ai activității financiare și economice asupra gradului de dezvoltare durabilă a organizației, se utilizează următorul model.

K \u003d P * K * K * K \u003d PE * B * A_ * Cap. profit unde

Kur~Rpr Koa Kfa V A SK ChP

coeficientul Kurs de creștere durabilă;

coeficientul Rpr de rentabilitate a vânzărilor (raportul dintre profitul net și venit);

Raportul de rotație a activelor Koa (raportul dintre venituri și valoarea medie a activelor);

Coeficientul Kfa al activității financiare a organizației pentru a atrage fonduri împrumutate (raport mărime medie active la valoarea medie a capitalului propriu);

Кк coeficientul de capitalizare (raportul dintre profit pe acumulare și profitul net).

Folosind metoda substituției în lanț, se determină modificarea globală a coeficientului de creștere durabilă și se stabilește influența fiecăruia dintre factori separat.

Modificarea totală a ratei de creștere durabilă este:

AK \u003d K 1 K 0 \u003d AK Rpr + AK Koa + AK Kfa + AK Kk

ur ur ur ur ur ur ur ur

A K Rpr \u003d P 1 * K 0 * K 0 * K 0 - P 0 * K 0 * K 0 * K 0

^^ur ~ 1 inc 1Xoa 1Xfa 1Xk 1 inc 1X oa 1X fa 1X k

Impactul schimbărilor în cifra de afaceri a activelor:

A la Koa \u003d P 1 * K 1 * K 0 * K 0 - P 1 * K 0 * K 0 * K 0

Urmăriți întrebări frecvente către profaq

Impactul schimbărilor în activitatea financiară a organizației de a strânge fonduri împrumutate:

A K Kfa \u003d P 1 * K: * K: * K 0 - P: * K 1 * K ° * K 0

Urmăriți întrebări frecvente către profaq

Impactul modificării raportului de capitalizare:

AK Kk \u003d R 1 * K: * K: * K 1 - R 1 * K: * K: * K 0

Urmăriți întrebări frecvente către profaq

Atunci când se efectuează o analiză factorială a randamentului capitalului propriu, se folosesc diverse modele și metode de analiză. Una dintre opțiunile pentru analiza factorială este construirea unui model cu doi factori de rentabilitate a capitalului propriu, care se formează prin introducerea indicatorului de venituri în calcul. Ca urmare, randamentul capitalului propriu este influențat de rentabilitatea vânzărilor și de cifra de afaceri a capitalului propriu:

P \u003d chp \u003d chp * j_ \u003d P * K

sk SK V SK prosk „Rsk randamentul capitalului propriu; profitul net PE al întreprinderii pentru perioada de facturare; capitalul SK la ultima dată de raportare; B venituri din vânzarea produselor (lucrărilor, serviciilor) pentru perioada de facturare;

Rpr profitabilitatea vânzărilor;

Rata de rotație a acțiunilor Kosk.

Luați în considerare modelul rentabilității capitalului propriu. Pentru perioada de bază: Рsk0 = Рpr0 * Kosk0

Pentru perioada de raportare: Rsk1 = P1 * Kosk1

dP = p 1 p 0

Pentru a evalua impactul fiecăruia dintre factori asupra modificării globale a randamentului capitalului propriu, puteți utiliza metoda înlocuirii în lanț, metoda diferențelor absolute, metoda diferențe relative si etc.

Impactul modificărilor în rentabilitatea vânzărilor:

dP Rpr \u003d p! * k 0 P ° * K 0 \u003d (p 1 P 0) * K 0

sk sk sk sk sk pr pr J sk

dR Kosk \u003d p 1 * k 1 p 1 * K 0 \u003d P 1 * (k 1 K 0)

sk sk sk sk sk sk sk

dP \u003d p 1 p 0 \u003d dP Rpr + dP Kosk

sk sk sk sk sk

Să prezentăm un algoritm de evaluare a influenței factorilor prin metoda diferențelor relative:

Impactul modificărilor în rentabilitatea vânzărilor:

DR (R 1 R 0)

Dr Rpr \u003d p 0 * pr \u003d p 0 * V pr pr /

sk sk r O sk r O

Impactul modificărilor ratei de rotație a capitalului propriu:

DR Kosk \u003d (p 0 + Dr Rpr) * ^ Kosk \u003d (p 0 + Dr Rpr) *) Kosk Kosk)

sk Y sk ^ sk I 77-0 / Z70

Influența cumulativă a factorilor este:

DR \u003d p 1 p 0 \u003d DR Rpr + DR Kosk

Principalul avantaj al acestor metode este ușurința lor de utilizare. Cu toate acestea, există și un dezavantaj. Are de-a face cu ordinea în care sunt înlocuiți factorii, deoarece rezultatele unei expansiuni factoriale pot avea valori diferite. Pentru a evita acest lucru și a obține rezultate mai precise ale evaluării influenței factorilor, metodele integrale și logaritmice permit.

Impactul modificărilor în rentabilitatea vânzărilor:

AR Rpr \u003d AR * K 0 + ar * ak

sk prosk 2 prosk

Ar Kosk \u003d p o * ak +1 ar * ak

sk prosk 2 prosk

Influența cumulativă a factorilor este:

AR \u003d P 1 p 0 \u003d ar Rpr + AR Kosk

sk sk sk sk sk

Un model cu trei factori de rentabilitate a capitalului propriu al DuPont a devenit larg răspândit în practică, ceea ce vă permite să studiați diferiți factori care afectează modificarea venitului net atribuibil capitalului propriu. Analiștii companiei au ales randamentul capitalului propriu (ROE) ca indicator generalizator de performanță.

LA vedere generala Modelul cu trei factori al lui DuPont poate fi

reprezintă după cum urmează:

PE PE l A PE J l A „ l tg l tg

P = = * = * * = p * k * K unde

sk SK A SK V A SK proa fz "Rsk randamentul capitalului propriu; profit net PE pentru perioada de raportare; capital SK la ultima dată de raportare; A active pentru perioada de raportare;

În venituri din vânzarea produselor (lucrări, servicii) pentru perioada de facturare;

Rpr profitabilitatea vânzărilor;

Coeficientul Kfz de dependență financiară.

Dacă, în urma analizei, se stabilește că profitul net atribuibil capitalurilor proprii a scăzut, atunci ei află din cauza ce factor s-a întâmplat acest lucru:

scăderea profitului net pe rublă din veniturile din vânzări;

Mai puțin management eficient active (încetinirea cifrei de afaceri a acestora);

modificări în structura capitalului.

Atunci când se efectuează o analiză factorială conform modelului DuPont, este necesar să se țină cont de specificul industriei care afectează semnificativ modificarea factorilor incluși în model și, prin urmare, a indicatorului efectiv. În special, rata de rotație a activelor poate fi scăzută în industriile de înaltă tehnologie care se caracterizează printr-o intensitate crescută a capitalului (inginerie grea, energie electrică, producție de petrol, transport feroviar etc.), iar rata de rentabilitate a vânzărilor la acestea va fi relativ mare.

Luați în considerare modelul rentabilității capitalului propriu. Pentru perioada de bază: Рsk0 = Рpr0 * Ka0 * Kfz0

Pentru perioada de raportare: Rsk1 = Rpr1 * K J * K^1

Modificarea totală a randamentului capitalului propriu pentru perioada se calculează:

AR \u003d P 1 P 0

Pentru a evalua impactul fiecăruia dintre factori asupra modificării globale a randamentului capitalului propriu, puteți utiliza și metoda substituției în lanț, metoda diferențelor absolute, metoda diferențelor relative etc.

Să ne imaginăm un algoritm pentru evaluarea influenței factorilor folosind metoda substituției în lanț:

1. Impactul modificărilor în rentabilitatea vânzărilor:

Impactul modificărilor ratei de rotație a capitalului propriu:

DR Koa \u003d p 1 * k 1 * K 0 p 1 * K 0 * k 0 \u003d P 1 * (k 1 la 0) * k 0

^ sk 1 inc 1koa 1kfz 1 inc 1koa Jvfz 1 inc U^oa Jvoa) Jvfz

DR kfz \u003d p 1 * k 1 * k 1 p 1 * K 1 * k 0 \u003d p 1 * k 1 * (k 1 K 0)

sk proa fz proa fz proa fz fz

Influența cumulativă a factorilor este:

Să prezentăm un algoritm de evaluare a influenței factorilor prin metoda diferențelor relative:

Impactul modificărilor în rentabilitatea vânzărilor:

DR (R 1 R 0)

sk ~ H sk r 0 _ sk r 0

Impactul modificărilor ratei de rotație a capitalului propriu:

(p 0 + Dr Rpr) * ^Koa \u003d (p 0 + Dr Rpr) * (Koa Koa)

Impactul modificării coeficientului de dependență financiară:

sk sk sk sk J tg 0 sk sk sk J tg 0

Influența cumulativă a factorilor este:

DR \u003d p 1 p 0 \u003d DR Rpr + DR Koa + DR Kfz

s s s s

Să prezentăm un algoritm de evaluare a influenței factorilor într-un mod integral:

Impactul modificărilor în rentabilitatea vânzărilor:

sk proa fz 2 pro a fz 2 pro a fz 3 pro a fz

Impactul și modificările ratei de rotație a capitalului propriu:

DR Koa \u003d p ° * DK * K 0 +1R ° * DK * DK +1 DR * DK * K 0 +1 DR * DK * DK

3. Impactul modificărilor coeficientului de dependență financiară:

AR Kfz \u003d R ° * K ° * AK + - R ° * AK * AK + - AR * K ° * AK + - AR * AK * AK

Influența cumulativă a factorilor este:

AR \u003d R 1 R 0 \u003d AR Rpr + AR Koa + AR Kfz

s s s s

O altă versiune a descompunerii în trei factori a randamentului capitalului propriu este următoarea:

P \u003d CHP \u003d CHP * B * J_ \u003d CHP * 1 * (SK + ZK) \u003d CHP * B * Ґ + ZhL_ R * K * / + K

sk SK V A SK V A SK V A ( SK) proa V

Rsk randamentul capitalului propriu; profitul net PE al întreprinderii pentru perioada de facturare; capitalul propriu al SK la data ultimei raportări; Și activele întreprinderii la ultima dată de raportare; În venituri din vânzarea produselor (lucrări, servicii) pentru perioada de facturare;

Rpr profitabilitatea vânzărilor;

Raportul de rotație a activelor Koa;

Coeficientul de levier financiar Kfr.

Acest model permite evaluarea impactului fondurilor împrumutate asupra eficienței utilizării fondurilor proprii.

Pentru a evalua impactul fiecăruia dintre factori asupra modificării globale a randamentului capitalului propriu, este recomandabil să se utilizeze metoda substituției în lanț sau metoda diferențelor absolute.

Să ne imaginăm algoritmul de evaluare a influenței factorilor folosind metoda substituției în lanț, după cum urmează:

Impactul modificărilor în rentabilitatea vânzărilor:

aRSKR = * ° * (1 + 0)Ppr0 * Koa0 * (1 + Kfr0) = (Ppr1 Ppr °) * Koa0 * (1 + Kfr0)

Impactul modificărilor ratei de rotație a capitalului propriu:

aPCcKoa = Ppr1 * k0: * (1+°) Ppr1 * koa° * (1+°)=Ppr1 * (ko: 0)* (1+°)

Impactul modificării coeficientului de dependență financiară:

aR Kfr \u003d p 1 * la 1 * (1 + K 1) R g * K g * (1 + K 0) \u003d R g * K g * (k 1 K 0)

Influența cumulativă a factorilor este:

aP \u003d P 1 P 0 \u003d AR Rpr + aR Koa + aR Kfr

s s s s

Când efectuați o analiză, este recomandabil să utilizați următoarele

levier financiar. Efectul pârghiei financiare

Levierul financiar este raportul dintre capitalul împrumutat cu un procent fix și capitalul social utilizat în finanțarea activităților organizației.

Efectul efectului de levier financiar apare din cauza faptului că a împrumutat sub procent fix fondurile pot fi utilizate pentru acele proiecte care ar oferi un randament mai mare decât suma dobânzii la împrumuturi și împrumuturi.

Efectul efectului de pârghie financiară (EFF) reflectă cât de mult se va modifica randamentul capitalului propriu din cauza utilizării fondurilor împrumutate.

Efectul pârghiei financiare poate fi atât pozitiv, cât și negativ. În al doilea rând, acest efect apare din cauza utilizării nu numai a unui împrumut plătit, ci și a resurselor împrumutate gratuite (conturi de plătit). Și cu cât ponderea acestora din urmă este mai mare în suma totală a fondurilor împrumutate, cu atât efectul pârghiei financiare este mai mare.

Efectul efectului de levier financiar este de obicei calculat după cum urmează:

EGF \u003d (1 -) (Ra Cpc) SC

EGF \u003d (1 -) (Ra SSZS) SC, unde

Cota de impozit pe venit SNP;

Ra rentabilitatea activelor;

Spk este rata medie a dobânzii pentru un împrumut;

costul mediu ponderat SSZK al capitalului împrumutat;

suma ZK a capitalului împrumutat;

Valoarea SC a capitalului propriu.

Alocarea a trei componente ale efectului pârghiei financiare vă permite să-l gestionați în mod intenționat în procesul activității financiare a organizației.

Corectorul fiscal (1 SNP) arată măsura în care efectul pârghiei financiare se manifestă în funcție de nivelul diferit de impozitare a veniturilor.

Correctorul fiscal al pârghiei financiare este cu atât mai eficient, cu atât mai multe costuri pentru utilizarea capitalului împrumutat sunt incluse în costurile care formează profitul impozabil. În alte cazuri, corectorul fiscal practic nu depinde de activitățile organizației, întrucât cota impozitului pe venit este stabilită prin lege.

Diferența de levier financiar (Ra Spk) este principala condiție pentru obținerea unui efect pozitiv din utilizarea fondurilor împrumutate. Un efect pozitiv se realizează atunci când diferența este pozitivă, adică nivelul profitului primit din utilizarea activelor (rentabilitatea economică) este mai mare decât costurile de atragere și deservire a fondurilor împrumutate, adică. când rentabilitatea capitalului total este mai mare decât costul mediu ponderat al împrumuturilor.

Cu cât valoarea pozitivă a diferenţialului este mai mare, cu atât va fi mai mare, celelalte lucruri fiind egale, efectul acestuia va fi. Organizația ar trebui să ia în considerare și posibilitatea creării unui efect negativ, atunci când costul împrumuturilor poate crește și depăși profitabilitatea economică.

Datorită dinamismului ridicat al acestui indicator, necesită o monitorizare constantă în procesul de gestionare a efectului de levier financiar.

Formarea unei valori negative a diferenţialului de levier financiar din orice motiv duce întotdeauna la o scădere a randamentului capitalului propriu. În acest caz, utilizarea capitalului împrumutat de către organizație are un efect negativ.

Raportul de levier financiar (LC/LC) amplifică efectul pozitiv sau negativ al diferenţialului. Cu o valoare pozitivă a acestuia din urmă, orice creștere a ratei levierului financiar va determina o creștere și mai mare a randamentului capitalului propriu, iar cu o valoare negativă, o creștere a ratei levierului financiar va duce la o scădere și mai mare a randamentului. pe capitaluri proprii.

Astfel, cu diferenţial constant, coeficientul de levier financiar este principala condiţie atât pentru creşterea sumei şi a nivelului profitului asupra capitalurilor proprii, cât şi a riscului financiar de pierdere a acestui profit. În mod similar, la un nivel constant al coeficientului de levier financiar, dinamica pozitivă sau negativă a diferenţialului implică fie o creştere, fie o scădere a sumei şi a nivelului rentabilităţii capitalului propriu, precum şi a riscului financiar al pierderii acestuia.

Este general acceptat că efectul efectului de levier financiar ar trebui să fie de 30-50% din nivelul rentabilității activelor.

De remarcat în special: cu cât impactul efectului de levier financiar este mai mare, cu atât este mai mare riscul financiar asociat activităților organizației, întrucât riscurile de credit și dobânzi pentru creditor cresc, dividendul și prețul (nivelul prețului acțiunilor) pentru creșterea investitorilor.

Ponderea capitalului împrumutat utilizată

Orez. 14. Schema relației dintre randamentul capitalului propriu și ponderea fondurilor împrumutate utilizate de organizație