uy » Hisoblar rejasi » Tayyor biznesni qanday baholash mumkin? Kompaniyaning ekspress baholash modeli Sizning biznesingiz qanchalik qimmatga tushishini qanday aniqlash mumkin.

Tayyor biznesni qanday baholash mumkin? Kompaniyaning ekspress baholash modeli Sizning biznesingiz qanchalik qimmatga tushishini qanday aniqlash mumkin.

V Yaqinda kichik korxonalarni sotish va sotib olish bo'yicha bitimlar (korxonalar yillik aylanma 1 million dollargacha va xodimlar soni 150 kishigacha, bundan keyin MB deb qisqartiriladi) jadal o'sishni ko'rsatmoqda: MB korxonalarining 50% dan ortig'i o'zlarining birinchi 3 yilida egalarini o'zgartiradilar va ularning 30 foizi buni amalga oshiradilar. har yili. Shu munosabat bilan MB narxini ob'ektiv baholash masalasi alohida dolzarbdir. Ushbu masalaning nisbiy murakkabligi har qanday baholashda ma'lum darajada sub'ektivlik mavjudligi bilan bog'liq bo'lib, u qimmatroq sotish yoki baholanayotgan korxona yoki uning ulushini arzonroq sotib olish istagida ifodalanadi. Ushbu maqolada biz MB qiymatini aniqlash usullarini ko'rib chiqamiz, bu esa sotishda uning yuqori narxini oqlash va sotib olayotganda MBning investitsiya salohiyatini baholash imkonini beradi.

MBni baholash usullari
Qo'llaniladigan baholash usullarining xilma-xilligi hamma narsani to'liq va batafsil tahlil qilish uchun juda katta mavjud usullar. MBni baholay olish uchun ham alohida, ham bir-biri bilan birgalikda ishlatilishi mumkin bo'lgan 4 ta usulni bilish kifoya:

1) almashtirish qiymati usuli
Ushbu usul moliyaviy ko'rsatkichlari, bozordagi holati, mavjud mijozlar bazasi, etkazib beruvchilar bilan o'rnatilgan munosabatlar, baholanayotgan korxona bilan xodimlar bilan taqqoslanadigan korxonani yaratish xarajatlarini hisoblashga asoslanadi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, baholovchi, agar xaridor bunday biznesni noldan yaratgan bo'lsa, bunday biznesni yaratish qanchaga tushishini hisoblab chiqadi. Keyin, qoida tariqasida, sotuvchi talab qilgan narxning jozibadorligini (20-30%) oqlash uchun olingan almashtirish qiymatidan chegirma (chegirma) olinadi. O'zgartirish usulidan foydalanish korxonaning yuqori baholangan qiymatiga olib keladi, chunki u korxonaning amaldagi egasi tomonidan korxonaning butun faoliyati davomida qilgan deyarli barcha xarajatlarni baholash qiymatiga kiritish imkonini beradi.

2) Kitob qiymati usuli
Ushbu usuldan foydalanish eng oson, chunki u kompaniyani balans bo'yicha baholashga imkon beradi: buning uchun kompaniya ega bo'lgan aktivlarning qiymatini ularning amortizatsiyasini hisobga olgan holda hisoblash va tannarxni olib tashlash kifoya. o'z majburiyatlarini olingan summadan. Bu usul ko'pincha likvidatsiya deb ataladi: aslida, agar siz uning faoliyatini to'xtatsangiz, aktivlarni sotsangiz va olingan puldan qarzlarni to'lasangiz, real pul uchun blackjack o'yinidan qancha pul olish mumkinligini ko'rsatadi. Hisob-kitob qiymati usuli eng konservativ baholash usuli hisoblanadi, chunki agar ushbu usul qo'llanilsa (masalan, bir xil nomoddiy aktivlar) xaridor bepul oladigan qiymatning ko'p jihatlarini hisobga olmaydi. Biroq, agar kompaniya aktivlarning yuqori balans qiymatiga ega bo'lsa, lekin sezilarli pul oqimi bilan maqtana olmasa, bu usul sotuvchi uchun ham mantiqiy bo'lishi mumkin.

3) Pul oqimini diskontlash usuli (Diskontlangan pul oqimi (DCF)usuli)
Ushbu usul korxonaning moliyaviy natijalarini, birinchi navbatda - uning pul oqimini baholashga asoslanadi. Ko'pincha pul oqimi ostida ( Pul muomalasi) tushuniladi sof foyda korxonalar (foizlar va soliqlarni to'lagandan keyin) amortizatsiya miqdori bo'yicha qurilgan (ko'tarilgan). Diskontlash - bu kelajakdagi pullarning hozirgi qiymatini aniqlash imkonini beruvchi moliyaviy operatsiya. Bu bugungi pul ertaga olingan puldan ko'ra qimmatroq degan fikrga asoslanadi. Misol uchun, bir yilda oladigan 1000 dollar bugun 1000 dollar emas, balki 1000 dollar/(1+7%) = 934 dollar, chunki bugun bankka yillik 7% dan 943 dollar qo‘ysangiz, bir yildan keyin siz 1000$ ol. Shuning uchun kelajakdagi pul oqimining adolatli qiymati men bugun kamroq tavakkalchilik bilan investitsiya qila oladigan va xuddi shunday natijaga erisha oladigan miqdordan oshmasligi kerak. Ushbu misolda 7% chegirma stavkasi bo'lib, odatda risksiz investitsiyalarning daromadliligiga teng (bizning misolimizda, Belarus Respublikasi Moliya vazirligi obligatsiyalarining daromadliligi). Korxona pul oqimlarini diskontlashdan foydalanish uchun siz diskont qilinadigan davrni belgilashingiz kerak. Bu loyihaga qancha pul qo'yganingizga bog'liq. Ya'ni, agar siz investorga uning sarmoyasi 3 yil ichida o'zini oqlashini ko'rsatmoqchi bo'lsangiz, ushbu davr uchun pul oqimini chegirma qilishingiz kerak. Ushbu usulning qiymati biznes qiymatini o'zgaruvchilar bilan bog'lashda, masalan, xavf-xatarsiz investitsiyalarning qaytarilishi va daromadliligidir.

Shu bilan birga, ushbu usul bilan olingan biznesning qiymatini uning haqiqiy narxi deb hisoblamaslik kerak. Agar sizning biznesingiz investor 3 yil ichida xavf-xatarsiz investitsiya orqali oladigan darajada qimmatga tushadi desangiz, har qanday oqilona investor bu biznesni haddan tashqari qimmat deb hisoblaydi, chunki taqqoslanadigan daromad bilan u har doim kamroq xavfni tanlaydi. Shuning uchun chegirmani narxning "shiftini" aniqlash usuli sifatida ko'rib chiqish va biznesingizning haqiqiy qiymati undan oshmasligi kerakligini tushunish kerak. Bundan tashqari, investitsiya mantiqiy bo'lishi uchun biznesning ichki daromadlilik darajasi xavf-xatarsiz investitsiyalarning daromadidan (ya'ni, daromadlilik mukofotining mavjudligi) yuqori ekanligini ko'rsatishingiz kerak. Qanday bo'lmasin, diskontlangan pul oqimi usuli naqd pul keltiradigan biznesni baholash uchun mos keladi va uning qiymati biznesning adolatli qiymatini investitsiya qilishning eng oqilona usulida baholashga imkon berishi bilan belgilanadi. Men biznes xaridorlariga ushbu usuldan foydalanish bilan birgalikda kompaniyaning pul oqimining ishonchliligi va barqarorligini baholash, shuningdek uni baholash uchun korxonaning daromadlari va xarajatlarini tahlil qilishni tavsiya qilaman. moliyaviy barqarorlik(xavfsizlik chegarasi).

Nomoddiy aktivlar
Ko'pincha, biznesning nomoddiy aktivlarini baholash biznesning yuqori qiymatini oqlash uchun ishlatiladi, ayniqsa balans qiymati usulidan foydalanganda. Ba'zi nomoddiy aktivlar (keyingi o'rinlarda - nomoddiy aktivlar) balansda aks ettirilishi mumkin - ko'pincha bu nomoddiy aktivlarning paydo bo'lishi buxgalteriya hisobiga kiritilishi kerak bo'lgan xarajatlar bilan bog'liq bo'lsa sodir bo'ladi. Biroq, buxgalteriya balansida kompaniya ega bo'lgan nomoddiy aktivlar ro'yxati va ularning qiymati to'liq aks ettirilgan deb taxmin qilish noto'g'ri bo'ladi. haqiqiy qiymat. Ko'pincha buxgalteriya balansida aniq nomoddiy aktivlarning faqat kichik bir qismi va ularning nominal qiymati ko'rsatiladi, ular haqiqiydan farq qilishi mumkin. Boshqa ekstremal - bu biznesning ma'lum funktsiyalari va elementlarini nomoddiy aktivlar sifatida tasniflash: xodimlar, mijozlar bazasi, etkazib beruvchilar, biznes jarayonlari va umuman olganda, potentsial xaridorning nazarida hech bo'lmaganda qandaydir qiymatga ega bo'lishi mumkin bo'lgan barcha narsalar. Ushbu yondashuvni ob'ektiv deb atash ham qiyin, chunki u bir korxonani ikki marta sotishni maqsad qiladi: birinchi marta moddiy ob'ekt sifatida, ikkinchi marta uni nomoddiy aktivlarga bo'lish orqali. Agar sotuvchi shu tarzda nomoddiy aktivlar haqida gapirsa, u ko'proq real aktivlar bilan bog'lana olmagan so'ralgan narxni oqlashga harakat qiladi. Nomoddiy aktivlarni hisobga olishning ob'ektiv yondashuvi korxonaning moddiy-texnik bazasini baholashda o'z aksini topmagan va oldi-sotdi bitimi doirasida mustaqil qiymatga ega bo'lgan nomoddiy aktivlarni aniqlashdan iborat. Ushbu nomoddiy aktivlar:

1) Maxsus ruxsatnomalar (litsenziyalar) va sertifikatlar
Ushbu nomoddiy aktivlarning qiymati shundaki, ular sezilarli darajada kengayadi yoki aksincha, korxona faoliyati uchun zaruriy talab hisoblanadi. Ularning narxi almashtirish printsipi bilan belgilanadi: agar siz ularni o'zingiz olishni istasangiz, bunday ruxsatnomalar qancha turadi, sizga har qanday advokatlik firmasi taklif qiladi.

2) Savdo belgilari, patentlar, mualliflik huquqlari, intellektual mulkning boshqa ob'ektlari
Bu nomoddiy aktivlarning o‘ziga xos xususiyati shundaki, ular mustaqil aktiv bo‘lib, boshqa korxonalardan litsenziya yig‘imlarini olish u yoqda tursin, korxonaning soliq solinadigan bazasini qisqartirish va dividendlarni yechib olish xarajatlarini kamaytirish uchun foydalanilishi mumkin.

3) sug'urta polislari
Nomoddiy aktivlar to'g'risidagi ma'lumotlarning qiymati avvalgi egalarining pullari hisobiga to'langan sug'urta polislari tomonidan taqdim etilgan sug'urta qoplamasida yotadi. Albatta, sug'urta qoplamasi har doim ham sodir bo'lmaydigan sug'urta hodisalari sodir bo'lganda to'lanadi, ammo sug'urtaga ega bo'lish, albatta, ijobiy narsadir.

4) Korxonaning mulkdorlar oldidagi qarzi
Korxonaning mulkdorlar oldidagi qarzi balans nuqtai nazaridan korxonaning majburiyati (uning majburiyati) bo'lishiga qaramay, u ma'lum bir nomoddiy aktivni tashkil etuvchi qiymatga ega. Gap kelajakdagi dividendlarni olish uchun foydalanish uchun yangi egalariga qarzni qayta berish haqida bormoqda, bu kelajakdagi dividendlarni qarz miqdorining 12 foiziga qisqartiradi.

5) Yetkazib beruvchilar va pudratchilar bilan eksklyuziv ish sharoitlari
Ushbu nomoddiy aktiv har qanday bozor ishtirokchisi uchun mavjud bo'lgan standart ish sharoitlaridan farqli o'laroq kompaniya ega bo'lgan chegirma foizini va to'lov shartlarini o'z ichiga oladi. Misol uchun, avtoulov ehtiyot qismlari do'konida chakana narxdan 35% chegirma va to'lovni 15 kunga kechiktirish mumkin, standart 25% chegirma va 5 ish kuni to'lovni kechiktirishdan farqli o'laroq. Ushbu nomoddiy aktivning qiymati ushbu ish sharoitidagi savdo hajmiga qarab belgilanadi: oyiga 5 ming dollarlik aylanma bilan bunday shartnomalar qo'shimcha 500 dollar va agar daromad muddati tugagunga qadar depozitga qo'yilsa, yana 50 AQSh dollari miqdorida qo'shimcha foyda keltirishi mumkin. imtiyozli davr. Natijada, 12 oy ichida bunday kelishuvlar 6,6 ming dollar qo'shimcha foyda keltirishi mumkin, bu siz ko'rib turganingizdek, unchalik emas.

6) Nou-xau
Ba'zida taklif etilayotgan sotib oluvchi kompaniya boshqa shunga o'xshash kompaniyalar bilan solishtirganda samaraliroq bo'lishiga imkon beradigan bilimga ega bo'lishi mumkin. Bu standartlar, qoidalar, biznes jarayonlari, boshqaruv va buxgalteriya tamoyillari, marketing vositalari bo'lishi mumkin. Albatta, bunday bilimlar hatto oddiy yozma shaklda ham kamdan-kam rasmiylashtiriladi, shuning uchun uni korxona faoliyatidagi tartibsizliklarda ajratib ko'rsatish uchun etarli darajada o'qitilgan ko'z bo'lishi kerak. Biroq, izolyatsiya qilingan va to'g'ri shaklga kiritilgan bu bilim katta tijorat salohiyatiga ega - korxonaning o'zi uchun ham, samaradorlikka ta'sir qilishi mumkin bo'lgan har qanday boshqasi uchun.

7) Ofisni ijaraga olish huquqi / savdo ob'ekti
Ko'pincha biznesning xaridorlar oqimi yoki har kvadrat metr narxi bo'yicha qimmatli ofis yoki chakana savdo joyiga ega bo'lishi, natijada ijara mulki kabi nomoddiy aktivga olib keladi. to'langan asosda boshqa kompaniyaga o'tkazilishi mumkin.

8) Sayt, guruhlar ijtimoiy tarmoqlarda
Nomoddiy aktivlar ma'lumotlari odatda yoki almashtirish printsipi bo'yicha (analogni ishlab chiqish qancha turadi) yoki oyiga ishlab chiqarilgan xitlar soni bo'yicha baholanadi. kabi statistikani bilsak o'rtacha tekshirish, biz ushbu resurslar "tushgan" daromad miqdorini hisoblashimiz mumkin. Ammo shuni esda tutish kerakki, sayt ham, ijtimoiy tarmoqlardagi guruhlar ham nafaqat aktivlar, balki o'zlarining xarajatlar tomoniga ega bo'lgan majburiyatlardir. Resurslarni saqlash va targ'ib qilish xarajatlarini ob'ektiv baholash uchun men 1 ta apellyatsiya uchun xarajatlarni hisoblashni tavsiya qilaman, bu sizga natijani o'rtacha tekshiruv bilan solishtirish va ushbu nomoddiy aktivning salohiyati haqida xulosa chiqarish imkonini beradi.

9) Mijozlar bazasi
Mijozlar bazasi odatda №1 nomoddiy aktiv sifatida joylashadi, ammo bu ustuvorlik ko'pincha nomoddiy aktivlar biznes qiymatini oshirish uchun foydalanilganda sodir bo'ladi. Ob'ektiv ravishda, mijoz bazasi, natijada mijozlarning ma'lum miqdordagi so'rovlarini qabul qilish uchun unga ma'lum marketing vositalarini (masalan, SMS yuborish) qo'llash imkonini beradigan tarzda yaratilgan bo'lsa, nomoddiy aktivni tashkil qiladi. Shu nuqtai nazardan qaraganda, mijozlar bazasi nomoddiy aktiv sifatida veb-sayt va ijtimoiy tarmoqlardagi guruhlar bilan taqqoslanadi.

Yashirin majburiyatlar
Agar biznesni baholashda nomoddiy aktivlarni hisobga olish odatiy holga aylangan bo'lsa, u holda yashirin majburiyatlar biznesni baholashda kamdan-kam uchraydi. Gap tadbirkorlik faoliyatining muayyan soliq, moliyaviy va huquqiy jihatlari haqida bormoqda, ular egasi uchun salbiy oqibatlarga olib kelishi mumkin, bu esa oldi-sotdi bitimi amalga oshirilgandan so‘ng yuzaga keladigan qo‘shimcha xarajatlarda namoyon bo‘ladi va katta miqdorda yangi tadbirkorlar zimmasiga tushadi. biznes egalari. Ushbu jihatlarga nisbatan “yashirin majburiyatlar” atamasining qo‘llanilishi ular operatsiya vaqtida mavjud bo‘lganligi, ammo standart audit tomonidan kamdan-kam hollarda aniqlanishi bilan izohlanadi. moliyaviy hisobotlar chunki ular fanlararo bilimlarni talab qiladi. Yashirin majburiyatlarga ba'zi misollar:

1) Yuridik da'volar va da'volar
Sotuvchi to'liq ma'lumotga ega bo'lmasligi yoki yashirishi mumkin huquqiy da'volar va biznesni o'rganish vaqtida mavjud bo'lgan da'volar, shu bilan birga ular ko'pincha kreditorlik qarzlarini emas, balki da'vogarning jarimalari va sud xarajatlarini ham o'z ichiga oladi, sud xarajatlari korxonaning o'zi tomonidan qoplanishi kerakligi haqida gapirmasa ham - manfaatlarini ifodalash va sudda himoya qilish uchun.

2) Potentsial jarimalar
Ba'zida intizomlararo biznes auditi yaqinroq o'zaro munosabatlar bilan bog'liq turli xil harakatlarni amalga oshirishni aniqlaydi davlat organlari oddiy tadbirkorlik faoliyati nazarda tutilganidan ko'ra (6-sonli farmonga muvofiq avtomobillarni olib kirish, foydalanilmayotgan ko'chmas mulkni boshqarish huquqini olish, bitimlar berish va sotish) qimmatli qog'ozlar, xorijiy bepul yordam), bu turli xil qonunbuzarliklar va natijada jarimaga olib kelishi mumkin.

3) "Zaharli tabletkalar"
Yuridik amaliyotda "zaharli tabletkalar" - ikkinchi shaxsni himoya qilishga qaratilgan shartnomalar bandlari bo'lib, u shartnomani bir tomonlama bekor qilganda yoki taraf uchun nomaqbul bo'lgan boshqa harakatlar sodir etilgan taqdirda korxonaning kompensatsiya to'lash majburiyatida ifodalanadi. Ushbu yashirin majburiyatlarni aniqlash va ularni zararsizlantirish korxona shartnomalarini huquqiy tekshirishni talab qiladi. "Zaharli tabletka" ning alohida holati korxonaning sobiq egalarining uning ajralmas qismiga bo'lgan mualliflik huquqi bo'lishi mumkin, bu oxir-oqibatda korxona intellektual mulkdan foydalanganlik uchun to'lovni to'lashga majbur bo'ladigan vaziyatga olib kelishi mumkin. yoki undan foydalanishni rad eting.

Biznesning qiymatini qanday baholash mumkin?
Endi biz biznesni baholash usullari haqida kengroq tushunchaga egamiz, biz uning qiymatini aniqlash strategiyasini shakllantirishga o'tishimiz mumkin. Biz xarajatlarni almashtirish usulidan foydalanmaymiz, bu aniq oshirilgan xarajatlarga olib keladi. Asos sifatida, kompaniyaning nomoddiy aktivlari qiymati bilan to'ldirib, balans qiymati usulidan foydalanish yaxshidir. Bunga parallel ravishda biz diskontlangan pul oqimi usulidan foydalangan holda biznesning qiymatini aniqlaymiz. Natijada, biz ikkita stsenariyga ega bo'lishimiz kerak: 1) diskontlangan qiymat balans qiymatidan + nomoddiy aktivlar qiymatidan oshadi; 2) balans qiymati + nomoddiy aktivlarning qiymati diskontlangan qiymatdan oshib ketadi.

Xaridlarni baholash xususiyatlari
Biznesni sotib olayotganda baholashning o'ziga xos xususiyati shundaki, a) siz biznesning qiymatini (sotish narxini) bilasiz va uning qanchalik asosli ekanligini aniqlashingiz kerak; b) korxonaning moliyaviy natijalari va ayrim moddiy va nomoddiy aktivlarning qiymati to'g'risida sotuvchi tomonidan taqdim etilgan ma'lumotlarning to'g'riligini tekshirishingiz kerak. Savdoda bo'lgani kabi, biznesni sotib olayotganda, biz qaysi stsenariy bilan shug'ullanayotganimizni tushunish uchun chegirma usuli yordamida taxminiy qiymatni hisoblashingiz va natijada olingan qiymatni balans qiymati va nomoddiy aktivlar qiymati bilan bog'lashingiz kerak. Birinchi stsenariyda sotuvchi tomonidan taqdim etilgan ma'lumotlar qanchalik ishonchli ekanligini, sof foyda qiymati to'g'ri hisoblanganmi yoki yo'qmi, pul oqimi qanchalik barqarorligini aniqlash muhimdir.

Agar baholangan biznes ikkinchi stsenariyga to'g'ri kelsa, balansdagi aktivlar ro'yxatini ob'ektiv (haqiqiy) qiymati bo'yicha, majburiyatlar ro'yxatini to'liq aks ettirish uchun (ular hisobotlarda to'liq aks ettirilganmi yoki yo'qmi) diqqat bilan o'rganib chiqish kerak. ) va ularning muddati. Hatto so'ralgan narxning aniqlangan qiymatga mos kelishi ham kotirovka qilingan narxni adolatli deb hisoblash uchun asos bo'lmaydi, chunki aktivlarning tugatish qiymati aslida buxgalteriya hisobi ma'lumotlariga ko'ra mavjud bo'lgan qiymatdan past bo'lishi mumkin. Xatarni yumshatish uchun so'raladigan narx balans qiymatidan ma'lum chegirmani o'z ichiga olishi kerak. Ba'zi hollarda, sanab o'tilgan narx kitob narxidan oshib ketganda, sotuvchi biznesda yaxshi niyat borligini aytishi mumkin (yoki biznes biznes bo'lganligi sababli uning moddiy qiymatidan qimmatroq).

Yaxshi niyat nima?
Gudvil - bu korxonaning bozor qiymati va uning balans qiymati o'rtasidagi farqni anglatuvchi moliyaviy atama bo'lib, u mohiyatan xaridorning korxonaga egalik qilish uchun uning balans qiymatidan ortiqcha to'lashga tayyor bo'lgan miqdorini aks ettiradi. Boshqacha qilib aytganda, gudvil - bu korxonaning balans qiymatini to'ldiradigan qo'shimcha nomoddiy qiymati. Shu nuqtai nazardan, gudvil nomoddiy aktivlar bilan bog'liq bo'lib, ular mohiyatan gudvilning mazmunini tashkil qiladi. Ammo xayrixohlik, bir tomondan, buxgalteriya hisobi nuqtai nazaridan manipulyatsiyadan boshqa narsa emasligi sababli (uni sotib olayotganda korxona balans qiymatining oshib ketishini oqlash uchun foydalanilishini unutmang), u har qanday holatda ham shunday bo'lishi kerak. nomoddiy aktivlar bilan bog'liq. Agar gudvil nomoddiy aktivlar qiymatining 50% dan yuqori bo'lsa, men ushbu biznesning qiymatini haddan tashqari qimmat deb hisoblayman,< 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

Xulosa
Shunday qilib, biznesni baholash texnologiyasi o'tkazish maqsadiga bog'liq va taqdim etilgan ma'lumotlarning ishonchliligini, korxonaning balans qiymatini, hosil bo'lgan pul oqimini, nomoddiy aktivlarni va yashirin majburiyatlarni hisobga olishi kerak. Buxgalteriya hisobi, moliyaviy hisob, soliq qonunchiligi va huquqshunoslik chorrahasida fanlararo tahlil tahlilning zaruriy to'liqligini ta'minlashi mumkin.

Rossiyada tayyor korxonalarni sotish bozori yildan-yilga o'sib bormoqda. Hamma narsa ko'proq odamlar o'zini tadbirkor sifatida sinab ko'rish uchun kichik bo'lsa ham haqiqiy biznesga pul sarmoya kiritmoqchi. Va ko'pincha allaqachon ishlayotgan kompaniyani sotib olish bo'lib chiqadi eng yaxshi variant bu maqsadlarga erishish. Ammo masalaga o'ylab va puxta yondashsangizgina.

Ma'lumotni taqdim etishda sotuvchining eng kichik qarshilik ko'rsatishi xavfli signaldir!

Tayyor biznesni sotib olayotganda, uning xususiyatlaridan qat'i nazar, siz quyidagi harakatlar algoritmidan foydalanishingiz mumkin.

Tadbirkorlik faoliyatini boshlashning ikki yo'li mavjud (shuningdek, mavjudni kengaytirish): yaratish yangi biznes yoki tayyor sotib oling. Ikkinchi variantning ijobiy va salbiy tomonlarini baholaganingizdan so'ng, siz bu to'g'ri yoki yo'qligini hal qilishingiz mumkin, yoki birinchi variantdan foydalanish yaxshiroq.

Tayyor biznesning afzalliklari:

Rivojlanish tarixi, yaxshi yoki yomon, bu uni baholashga imkon beradi.
Binolar va jihozlarning mavjudligi.
Tugallangan xodimlar.
O'rnatilgan aloqalar va tarqatish kanallari.
Tayyor mahsulot (xizmat), ba'zan taniqli brend.
Tovarlarga (xizmatlarga) ma'lum talab, uning o'zgarishini bashorat qilish qobiliyati.
Batafsil moliyaviy va buxgalteriya hisobotlari.

Tayyor biznesning kamchiliklari:

Uskunalar eskirgan bo'lishi mumkin va texnologik jarayonlar- eskirgan.
Ijara muddati uzaytirilmasligi mumkin.
Xodimlarning malakasi past bo'lishi mumkin
Qarama-qarshi tomonlar ishonchsiz bo'lishi mumkin, ular bilan munosabatlar oldingi egasi tomonidan buzilishi mumkin.
Keyinchalik, qarz majburiyatlari (to'lanmagan soliqlar, penyalar va bojxona to'lovlari yoki kafolatlar).

QADAM 2. Sotib olish uchun biznes turini tanlang

Buning uchun siz bir nechta savollarga javob berishingiz kerak:

1. Siz orzu qilgan faoliyat va biznes turi bormi?

2. Qaysi biznes turi sizning bilimingiz, ko'nikmalaringiz va o'tmishdagi tajribangizga mos keladi?

3. Nima qilishni xohlaysiz: ishlab chiqarish, ulgurji, chakana yoki xizmat ko'rsatish?

4. Import-eksport biznesiga qiziqasizmi?

4. Oilangizni tayyor biznesga ishga jalb qilmoqchimisiz?

Mutaxassislar avvalo ishlab chiqarish, chakana savdo, ulgurji va xizmatlarni tanlashni, keyin import-eksport masalasini hal qilishni, so‘ngra tanlangan tarmoq doirasidagi aniq mahsulot (xizmat) yoki bozorni aniqlashni tavsiya qiladi.

QADAM 3. Mablag'lar to'g'risida qaror qabul qiling

Avvalo, tranzaktsiya uchun o'z mablag'ingizning qancha qismini ajratishingiz mumkinligini aniqlang. Keyin qancha pul olishingiz mumkinligini va qarz olishga tayyor ekanligingizni hal qiling (masalan, bankdan).

Eslatma: biznesni sotib olish uchun qarz mablag'larini jalb qilish imkoniyati likvidli asosiy vositalar va ko'chmas mulk mavjudligiga bog'liq. Agar siz bunday aktivlarga ega bo'lgan biznesni sotib olsangiz, unda ko'p hollarda 50% umumiy xarajat kredit olishingiz mumkin bo'lgan biznes yoki investitsiya loyihasi. Sizning shaxsiy aktivlaringiz yangi biznes sotib olish uchun kredit uchun garov sifatida ham xizmat qilishi mumkin.

QADAM 4. Tejamkor variantlarni tanlang

Gazetalarda o'z biznesini sotmoqchi bo'lgan tadbirkorlar bepul reklamalar yoki mahalliy reklama bo'limida davriy nashrlar, har qanday biznes nashrlarida yoki axborot byulletenlarida, ixtisoslashgan Internet saytlarida. Takliflarning yana bir manbai tayyor korxonalarni sotishga ixtisoslashgan brokerlik kompaniyalaridir.

Eslatma: sotuvchilar har doim ham o'z biznesini sotishni "ommaviy" e'lon qilmaydi. Sababi - qat'iy maxfiylik rejimiga bo'lgan ehtiyoj, chunki sotuv haqidagi e'lon mijozlar, xodimlar va etkazib beruvchilar orasida hayajonga sabab bo'lishi mumkin. Va ko'plab potentsial sotuvchilar xaridorlarni topish uchun yuzma-yuz tarmoqlardan foydalanishni afzal ko'rishadi.

Shuning uchun do'stlar, tanishlar, tadbirkorlar, advokatlar, bank xodimlari, buxgalterlar, maslahatchilar va hamkasblar orasida ham so'rovlar qilish kerak. Siz qiziqqan biznesdagi yetkazib beruvchilar yoki distribyutorlar bilan ham intervyu olishingiz mumkin.

QADAM 5. Tanlangan kompaniyalarni sotish sabablarini aniqlang

Oldingi egasi ulardan bir nechtasiga ega bo'lishi mumkin:

Yashash joyini o'zgartirish. Jarayonni bevosita nazorat qilish va boshqarishning yo'qligi.
Egalari o'rtasidagi kelishmovchiliklar. Kompaniyani yanada rivojlantirish yo'llari bo'yicha qo'shma kelishuvga erishilmagan.
Biznesga qiziqishning yo'qolishi. 6-8 yildan keyin faoliyat shunchaki qoniqarli bo'lishni to'xtatishi mumkin.
Kasallik, qarilik. Egasi uchun biznesni boshqarish uchun imkoniyatlar cheklangan va biznesning munosib davomchilari yo'q.
Boshqa loyihaga investitsiya qilish zarurati. Egasi foydaliroq va unchalik og'ir bo'lmagan biznes yo'nalishini topdi.
Asosiy bo'lmagan aktivlarni sotish. Yirik korxonalar yoki xoldinglarning ayrim faoliyati kamroq daromad keltiradi yoki ularga mos kelmaydi umumiy tushuncha rivojlanish.

Umuman olganda, barcha sabablarni quyidagicha guruhlash mumkin:

bu biznes yetarli foyda keltirishni to‘xtatdi (tarmoqda retsessiya va ishbilarmonlik faolligining pasayishi kuzatilmoqda; kompaniya bankrotlik xavfi ostida; boshqaruvning zaifligi; kompaniya jinoiy firibgarliklarga aralashgan va h.k.);
egasi boshqa biznes bilan shug'ullanmoqchi yoki o'z faoliyatini diversifikatsiya qilmoqchi; shaxsiy sabablarga ko'ra nafaqaga chiqish niyatida; u kompaniyani rivojlantirish uchun etarli mablag'ga ega emas.

Ko'rinib turibdiki, kompaniyaning egasi ikkinchi guruhga kiritilgan fikrlarni boshqargan taqdirdagina kompaniyani sotib olish maqsadga muvofiqdir.

Asos sifatida, ushbu bosqichda, avval tanlangan barcha variantlardan ikkita yoki uchta mos variant qoladi.

Sharoitlarda Rossiya bozori kompaniyaning qiymatini uning aktsiyalarining bozor qiymatidan kelib chiqib taxmin qilish hali mumkin emas, chunki ochiq fond bozorida faqat yirik korxonalar ro'yxatga olinadi. Shuning uchun, kichik va o'rta biznesni baholashda mutaxassislar quyidagi yondashuvlardan foydalanishni tavsiya qiladilar: foydali, bozor va qimmat.

daromadli yondashuv

Ushbu yondashuv bilan kompaniyaning qiymati kutilayotgan daromad miqdori bilan belgilanadi. Ushbu usul xaridor biznes uchun foizlar muddati uchun kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan ko'proq pul to'lamasligini nazarda tutadi. Ushbu yondashuvdan foydalanib, xaridor hisob-kitob qiladi turli xil variantlar Biznes rivoji. Biroq, ushbu yondashuv bilan xavf darajasi ko'pincha sub'ektiv ravishda aniqlanadi. Agar kompaniyaning daromadi ijobiy va barqaror bo'lsa, bu baholash usuli yaxshi.

Bozorga yondashuv

Biznesning qiymati taqqoslanadigan o'lchamdagi kompaniyalarning so'nggi sotuvlarini solishtirish orqali baholanadi. Ushbu yondashuvni qo'llashning asosiy sharti etuk bozor hisoblanadi. Baholanayotgan kompaniyaning qiymati (V1) o'xshash kompaniyaning bozor bahosi (V2) va uning asosiy ko'rsatkichi (R2) baholanayotgan kompaniyaning asosiy ko'rsatkichiga (R1) nisbatining mahsuloti sifatida aniqlanadi: V1. =V2/R2×R1. Asosiy ko'rsatkichlar odatda: sof foyda, korxonaning balans qiymati. Taqqoslanadigan kompaniyalarni tanlashda ular quyidagi talablarga amal qiladilar: korxonalarning sanoati mos kelishi kerak, kompaniyaning miqdoriy va sifat xususiyatlari taxminan teng bo'lishi kerak.

Xarajat yondashuvi

Korxonaning tannarxi jismoniy va eskirishni hisobga olgan holda uni qayta ishlab chiqarish yoki almashtirish uchun sarflangan resurslar miqdori bilan belgilanadi. Xaridor biznesni sotib olish xarajatlarini shunga o'xshash biznesni tashkil etish xarajatlari bilan solishtirmoqchi bo'lganda, ushbu yondashuv eng samarali hisoblanadi.

Qaysi baholash usulini qo'llash haqida aniq javob yo'q. Har bir holatda, yondashuvlar biznesning o'ziga xos xususiyatlariga qarab birlashtiriladi.

Eslatma: Ushbu bosqichda mustaqil maslahatchilar, biznes brokerlari yoki professional baholovchilarga murojaat qilish mantiqan. Ular ko'pincha muhim rol o'ynaydi. Zero, biznesning qiymatini aniqlash huquq, matematik tahlil, iqtisod, buxgalteriya hisobi va auditning turli sohalarida professional bilim va tajribani talab qiladigan jarayondir.

Ushbu bosqichda, qoida tariqasida, bitta mos variant qoladi.

QADAM 7. Tanlangan biznesni batafsil o'rganing

Agar mablag' imkon bersa (va o'yin shamga arziydi!), Yana mutaxassislarga murojaat qilish va Legal Due Diligence ("tegishli tekshiruv") buyurtma berish yaxshidir - sotuvchining "tegishli tekshiruv" uchun har tomonlama tekshiruvi. Bu, hech bo'lmaganda, taqdim etilgan huquqiy va moliyaviy ma'lumotlarning to'g'riligini aniqlash, hujjatlarning to'g'riligini va ularning muvofiqligini tekshirish imkonini beradi. amaldagi qonunchilik. Maksimal sifatida, "tegishli tekshiruv" buxgalteriya hisobining huquqiy va moliyaviy auditini o'tkazishni o'z ichiga oladi soliq hisobi, top-menejerlarning o'z lavozimlariga muvofiqligini baholash, mulkni inventarizatsiya qilish va boshqalar. cheksizlikka.

Agar juda ko'p shubhalar bo'lmasa va tranzaktsiya miqdori unchalik katta bo'lmasa, siz yuqoridagi protsedurani o'zingiz bajarishga harakat qilishingiz mumkin: iloji boricha ko'proq savollar bering, hisobot berishni talab qiling, jihozlarning raqamlari va modellari va ularning sanalari haqida so'rang. sotib olish, so'rovlar qilish ishbilarmonlik obro'si, sotib olingan kompaniyaning barcha majburiyatlari haqida bilib oling va hokazo.

Eslatma: Sizni qiziqtirgan ma'lumotni taqdim etishda sotuvchining eng kichik qarshiligi xavf signalidir!

Xavotirning jiddiy sabablari ham:

1. Biznesni sotish uchun qisqartirilgan qat'iy muddat.

2. Ob'ektda asosiy ma'lumotlar etishmayotgan.

3. Hatto mavjud ma'lumotlarni ham olish qiyin.

4. Sotishning aniq sababi yo'q yoki sotish sababi ishonchli emas.

5. Ob'ekt haqidagi ma'lumotlarning kamida bir qismi sotuvchi tomonidan buzilgan yoki noto'g'ri talqin qilinganligi aniqlandi.

QADAM 8. Mumkin bo'lgan xavflarni minimallashtiring

1. Biznesingizga zarar yetkazishi mumkin bo‘lgan har qanday narsa haqida so‘rovlar qiling.

2. Mulk majmuasining holati va joylashish xususiyatlarini aniqlang. Bu, masalan, ijara shartnomasini bekor qilish bilan bog'liq muammolarni oldini oladi.

3. Faktlarga tayanish va iloji bo'lsa, sotuvchi qanchalik ishonchli bo'lmasin, bir so'zni qabul qilmaslik kerak. Bu, ayniqsa, sotuvchi tomonidan e'lon qilingan kompaniyaning foydasi va aylanmasi hajmiga to'g'ri keladi.

4. Buxgalteriya bo'limidan o'tmagan qarzlarning yo'qligi to'g'risida kafolat majburiyatini tuzishni taklif qilish. U barcha ta'sischilar va bosh direktor tomonidan imzolanadi. Xaridorning huquqiy himoyasi imzolangandan keyin kafolat majburiyati ular so'nggi uch yil davomida kompaniya tomonidan olingan har qanday qarz uchun shaxsan javobgardirlar. Voqea sodir bo'lgan taqdirda salbiy oqibatlar xaridor o'zining haqiqiy qarzdoriga kreditorlarni yuborish imkoniyatiga ega yoki agar ish sudga yuborilgan bo'lsa, ularning huquqlarini himoya qilish uchun regress da'vosi bilan murojaat qilish imkoniyati mavjud.

5. Advokatlar ham kompilyatsiya qilishni tavsiya qiladilar batafsil reja boshqaruv vakolatlarini topshirish. Bu, ayniqsa, xaridorlar, etkazib beruvchilar, boshqa biznes sheriklari va sotib olingan korxonaning xodimlari bilan munosabatlarni saqlash uchun muhimdir. Axir, xaridor uchun hayotiy biznesni saqlab qolish muhimdir.

6. Sotuvchi bilan tuzilgan shartnomada yangi mulkdor faqat shartnomada ko'rsatilgan korxona faoliyati bilan bog'liq qarzlarni olishi ko'rsatilishi kerak. Korxonaning oldingi faoliyati bilan bog'liq qarzlar esa yangi mulkdorga o'tmaydi. Shartnoma va uning ilovalarida kreditorlar, ularning talablarining xususiyati, hajmi va muddatlari ko'rsatilgan holda korxona tarkibiga kiruvchi barcha qarzlarning batafsil ro'yxati bo'lishi kerak.

QADAM 9. Xarid qilish bo'yicha muzokaralarni boshlang

Agar barcha shubhalaringiz ijobiy hal etilsa, rasmiy taklif qiling va muzokaralarni davom ettiring.

Eslatma: sotuvchilar beparvo xaridorlar bilan muomala qilmaslikni afzal ko'radilar, shuning uchun sizdan ko'chmas mulk bilan bog'liq bitimlar paytida amalga oshiriladigan narsalarga o'xshash depozit to'lash talab qilinsa, hayron bo'lmang.

Qoidaga ko'ra, muzokaralarda har ikki tomon maksimal va minimal takliflar bilan boshlanadi va asta-sekin o'z shartlarini yumshatadi. Shuning uchun, siz biznesni sotib olishga rozi bo'lgan narx va shartlarni oldindan aniqlashingiz kerak. Tabiiyki, o'zingiz uchun qulayroq sharoitlardan boshlang. Sotuvchi sizning birinchi taklifingizni adolatsiz deb hisoblagan shartlar bilan qondirishiga tayyor bo'ling. Bu savdolashishning muqarrar qismidir. Agar sizning niyatlaringiz jiddiy bo'lsa, o'zingiz rozi bo'lgan shartlarga harakat qiling.

10-QADAM. Biznesga ega bo'ling!

ma'lumotnoma

Tayyor biznesni sotish bozori: 2006 yil natijalari

(www.1nz.ru/readarticle.php?article_id=1278)

Eng ko'p talab qilinadigan va taklif qilinadigan, odatdagidek, 50-150 ming dollarlik narx oralig'idagi kafe va kichik restoranlar; sartaroshlar, go'zallik salonlari (25-50 ming dollar); avtomobil xizmatlari (100-250 ming dollar).

Sayyohlik agentliklari orasida 10-20 ming dollarlik takliflar ustunlik qiladi, ular uchun talab odatda juda ahamiyatsiz. Nafaqat sayyohlik agentligi, balki turoperator litsenziyasiga ega, xorijda o‘z vakillariga ega bo‘lgan, mehmonxona va mehmonxonalar bilan shartnomalar tuzgan sayyohlik kompaniyalarini munosib takliflar deb hisoblash mumkin. Ammo bunday kompaniyaning narxi allaqachon 30 000 dollardan va undan ko'p bo'ladi.

Nomoddiy xizmatlar ko'rsatish bilan bog'liq biznesni sotib olishda ma'lum imtiyozlar mavjud: konsalting, auditorlik kompaniyalari, ta'lim muassasalari. Investorlar 5-7 yildan ortiq faoliyat yuritgan va barcha zarur litsenziya va ruxsatnomalarga ega bo‘lgan bunday kompaniyalarga 150 ming dollargacha sarmoya kiritishga tayyor. Modellik va kontsert agentliklari kabi biznes turlari taklif qilina boshladi. Reklama va reklama ishlab chiqaruvchi kompaniyalarni sotish bo'yicha takliflar ko'proq bo'ldi.

Tibbiyot va farmakologiya sohasida tibbiyot markazlari va stomatologiya poliklinikalarining talabi ko‘pligi, aksincha, dorixonalar va dorixona kiosklariga bo‘lgan talab taklifdan ko‘p.

V chakana savdo taklifning talabdan sezilarli oshib ketishi mavjud. Bu kichik do'konlar va pavilyonlar uchun odatiy holdir savdo markazlari qiymati 30-180 ming dollarni tashkil etadi.

Ishlab chiqarish korxonalari orasida g'isht, blok, plitka ishlab chiqaradigan zavodlar mashhur. Xaridor bunday biznes uchun 1 million dollargacha to'lashi mumkin, ammo u barcha eski aloqalar va iste'molchilar saqlanib qolishiga ishonch hosil qilishi kerak. Shu bilan birga, PVX oyna va eshiklar ishlab chiqarish kabi biznes turiga talab kamaymoqda. uchun takliflar bor oziq-ovqat ishlab chiqarish(kolbasa, qandolat do'konlari) qiymati 400-700 ming dollarga teng, ammo ularga talab past.

Aktsiyalarning adolatli qiymatini yoki ularning ichki qiymatini baholash oson ish emas, lekin har qanday investor uchun investitsiyaning maqsadga muvofiqligini aniqlash uchun buni qila olish foydalidir. Debt/Equity, P/E va boshqalar kabi moliyaviy ko'rsatkichlar bozordagi boshqa kompaniyalar bilan solishtirganda aktsiyalarning umumiy qiymatini baholash imkonini beradi.

Ammo kompaniyaning mutlaq qiymatini aniqlash kerak bo'lsa-chi? Ushbu muammoni hal qilish uchun moliyaviy modellashtirish sizga yordam beradi va, xususan, diskontlangan mashhur model pul oqimlari(Diskontlangan pul oqimi, DCF).

Ogoh bo'ling: ushbu maqolani o'qish va tushunish uchun ko'p vaqt kerak bo'lishi mumkin. Agar sizda hozir atigi 2-3 daqiqa bo'sh vaqtingiz bo'lsa, bu etarli bo'lmaydi. Bunday holda, havolani sevimlilaringizga o'tkazing va keyinroq materialni o'qing.

Hisoblash uchun erkin pul oqimi (FCF) ishlatiladi iqtisodiy samaradorlik investitsiyalar, shuning uchun qaror qabul qilish jarayonida investorlar va kreditorlar ushbu ko'rsatkichga e'tibor berishadi. Erkin pul oqimining miqdori qimmatli qog'ozlar egalari tomonidan qancha dividend to'lovlari olinishini, kompaniya o'z qarz majburiyatlarini o'z vaqtida bajara oladimi yoki yo'qligini va pul mablag'larini aktsiyalarni sotib olish uchun yo'naltirishini belgilaydi.

Kompaniya ijobiy sof daromadga ega bo'lishi mumkin, ammo salbiy pul oqimi biznes samaradorligini pasaytiradi, ya'ni aslida kompaniya pul ishlamaydi. Shunday qilib, FCF ko'pincha kompaniyaning sof daromadidan ko'ra foydaliroq va informatsiondir.

DCF modeli shunchaki loyiha, kompaniya yoki aktivning joriy qiymatini ushbu qiymat pul oqimlarini yaratish qobiliyatiga asoslanganligi tamoyiliga asoslanib baholashga yordam beradi. Buning uchun naqd pul oqimi diskontlanadi, ya'ni kelajakdagi pul oqimlarining hajmi diskont stavkasidan foydalangan holda hozirgi kundagi adolatli qiymatiga tushiriladi, bu kapitalning talab qilinadigan daromadi yoki qiymatidan boshqa narsa emas.

Shuni ta'kidlash kerakki, baholash butun kompaniyaning qiymati bo'yicha ham, o'z va qarz kapitalini hisobga olgan holda ham, faqat qiymatini hisobga olgan holda amalga oshirilishi mumkin. tenglik. Birinchi holda, firmaning pul oqimi (FCFF), ikkinchisida esa, o'z kapitaliga pul oqimi (FCFE) qo'llaniladi. Moliyaviy modellashtirishda, xususan, DCF modellarida FCFF ko'pincha qo'llaniladi, xususan UFCF (Bepul pul oqimi) yoki moliyaviy majburiyatlar oldidan kompaniyaning erkin pul oqimi.

Shu munosabat bilan, diskont stavkasi sifatida biz ko'rsatkichni olamiz WACC (Kapitalning o'rtacha og'irligi) kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati hisoblanadi. Kompaniyaning WACC ham firmaning o'z kapitali qiymatini, ham uning qarz majburiyatlari qiymatini hisobga oladi. Ushbu ikki ko'rsatkichni, shuningdek, kompaniyaning kapital tarkibidagi ulushini qanday baholash mumkin, biz amaliy qismda tahlil qilamiz.

Vaqt o'tishi bilan chegirma stavkasi o'zgarishi mumkinligini ham hisobga olish kerak. Biroq, tahlil qilish uchun biz doimiy WACCni olamiz.

Aktsiyalarning adolatli qiymatini hisoblash uchun biz ikki davrli DCF modelidan foydalanamiz, u prognoz davridagi oraliq pul oqimlarini va prognozdan keyingi davrdagi pul oqimlarini o'z ichiga oladi, bunda kompaniya doimiy o'sishga erishgan deb taxmin qilinadi. stavkalari. Ikkinchi holda, u hisoblab chiqiladi kompaniyaning terminal qiymati (Terminal qiymati, TV). Bu ko'rsatkich juda muhim, chunki u baholanayotgan kompaniyaning umumiy qiymatining muhim ulushini anglatadi, buni keyinroq ko'rib chiqamiz.

Shunday qilib, biz DCF modeli bilan bog'liq asosiy tushunchalarni tahlil qildik. Keling, amaliy qismga o'tamiz.

DCF ballini olish uchun quyidagi bosqichlarni bajarish kerak:

1. Korxonaning joriy qiymatini hisoblash.

2. Diskont stavkasini hisoblash.

3. FCF (UFCF) prognozi va diskontlash.

4. Terminal qiymatini hisoblash (TV).

5. Korxonaning adolatli qiymatini hisoblash (EV).

6. Aktsiyaning adolatli qiymatini hisoblash.

7. Sezuvchanlik jadvalini tuzish va natijalarni tekshirish.

Tahlil qilish uchun biz Rossiyaning Severstal davlat kompaniyasini olamiz, moliyaviy hisobot U IFRS standartiga muvofiq dollarda taqdim etiladi.

Erkin pul oqimini hisoblash uchun sizga uchta hisobot kerak bo'ladi: foyda va zarar hisoboti, balans va pul oqimi to'g'risidagi hisobot. Tahlil qilish uchun biz besh yillik vaqt gorizontidan foydalanamiz.

Korxonaning joriy qiymatini hisoblash

Korxona qiymati (EV) bu, aslida, kapitalning bozor qiymati (bozor kapitallashuvi), nazorat qilinmaydigan ulushlar (Minoritar ulush, Noncontroling Pay) va kompaniya qarzining bozor qiymatining yig'indisi, har qanday pul mablag'lari va ularning ekvivalentlarini olib tashlagan holda.

Kompaniyaning bozor kapitallashuvi aktsiya narxini (narxini) muomaladagi aktsiyalar soniga ko'paytirish yo'li bilan hisoblanadi. Sof qarz (sof qarz) - umumiy qarz (aniq moliyaviy qarz: uzoq muddatli qarz, bir yil ichida to'lanishi kerak bo'lgan qarz, moliyaviy lizing) pul mablag'lari va ularning ekvivalentlarini hisobga olgan holda.

Natijada biz quyidagilarni oldik:

Taqdimotning qulayligi uchun biz qattiq, ya'ni kiritilgan ma'lumotlarni ko'k rangda va formulalarni qora rangda ajratib ko'rsatamiz. Biz balansda nazorat qilinmaydigan foizlar, qarzlar va pul mablag'lari to'g'risidagi ma'lumotlarni qidiramiz.

Diskont stavkasini hisoblash

Keyingi qadam WACC chegirma stavkasini hisoblashdir.

WACC uchun elementlarning shakllanishini ko'rib chiqing.

O'z va qarzga olingan kapitalning ulushi

Xususiy kapitalning ulushini hisoblash juda oddiy. Formula quyidagicha ko'rinadi: Bozor qiymati/(Bozor kapitali+Jami qarz). Bizning hisob-kitoblarga ko'ra, ustav kapitalining ulushi 85,7 foizni tashkil etgani ma'lum bo'ldi. Shunday qilib, jalb qilingan mablag'lar ulushi 100% -85,7%=14,3%.

Xususiy kapital qiymati

Aktsiyadorlik investitsiyalaridan talab qilinadigan daromadni hisoblash uchun narxlash modellari qo'llaniladi moliyaviy aktivlar(Kapital aktivlarini narxlash modeli - CAPM).

Xususiy kapital (CAPM): Rf+ Beta* (Rm - Rf) + Mamlakat mukofoti = Rf+ Beta*ERP + Mamlakat mukofoti

Keling, xavf-xatarsiz stavkadan boshlaylik. AQShning 5 yillik davlat obligatsiyalari bo'yicha stavka qabul qilinganidek.

Agar Rossiya bozorining rentabelligi bo'yicha taxminlar mavjud bo'lsa, kapital riski mukofotini (ERP) o'zingiz hisoblashingiz mumkin. Ammo biz ERP ma'lumotlarini ko'plab tahlilchilar tomonidan qo'llaniladigan etakchi mustaqil moliyaviy maslahat va investitsiya banki firmasi Duff & Phelpsdan olamiz. Aslini olganda, ERP bu risksiz aktiv emas, balki aktsiyalarga sarmoya kiritgan investor oladigan risk mukofotidir. ERP 5% ni tashkil qiladi.

Beta sifatida Sterndagi taniqli moliya professori Asvat Damodaranning rivojlanayotgan kapital bozorlari uchun sanoat beta qiymatlari ishlatilgan. maktab biznesi Nyu-York universitetida. Shunday qilib, undirilmagan beta 0,90 ni tashkil qiladi.

Tahlil qilinayotgan kompaniyaning o'ziga xos xususiyatlarini hisobga olish uchun sanoat beta koeffitsientini moliyaviy leveraj qiymatiga moslashtirishga arziydi. Buning uchun biz Hamada formulasidan foydalanamiz:

Shunday qilib, biz kaldıraç beta 1.02 ekanligini olamiz.

O'z kapitali qiymatini hisoblang: O'z kapitali qiymati=2,7%+1,02*5%+2,88%=10,8%.

Qarz olingan kapitalning qiymati

Qarz kapitali qiymatini hisoblashning bir necha usullari mavjud. Eng ishonchli yo'l - kompaniyaning har bir kreditini (shu jumladan chiqarilgan obligatsiyalarni) olish va har bir obligatsiyaning to'lov muddatiga bo'lgan daromadini va umumiy qarzdagi ulushlarni hisobga olgan holda kredit bo'yicha foizlarni qo'shishdir.

Bizning misolimizda biz Severstal qarzining tuzilishini o'rganmaymiz, lekin oddiy yo'ldan boramiz: biz foiz to'lovlari miqdorini olamiz va kompaniyaning umumiy qarziga bo'lamiz. Biz qarz kapitalining qiymati foizli xarajatlar / umumiy qarz = 151/2093 = 7,2% ekanligini tushunamiz.

Keyin kapitalning o'rtacha vaznli qiymati, ya'ni WACC 10,1% ga teng, garchi biz 2017 yil uchun soliq to'loviga teng soliq stavkasini soliqdan oldingi foyda (EBT) ga bo'lingan holda - 23,2% ni olamiz.

Pul oqimini prognozlash

Erkin pul oqimi formulasi quyidagicha:

UFCF = EBIT -Soliqlar + Amortizatsiya va Amortizatsiya - Kapital xarajatlar +/- Naqd bo'lmagan aylanma mablag'larning o'zgarishi

Biz bosqichma-bosqich harakat qilamiz. Biz birinchi navbatda daromadni prognoz qilishimiz kerak, buning uchun ikkita asosiy toifaga bo'lingan bir nechta yondashuvlar mavjud: o'sishga asoslangan va haydovchiga asoslangan.

O'sish sur'ati prognozi sodda va barqaror va etuk biznes uchun mantiqiy. Bu degan taxmin asosida qurilgan barqaror rivojlanish kelajakda kompaniyalar. Ko'pgina DCF modellari uchun bu etarli bo'ladi.

Ikkinchi usul hamma narsani bashorat qilishni o'z ichiga oladi moliyaviy ko'rsatkichlar narx, hajm, bozor ulushi, mijozlar soni, tashqi omillar va boshqalar kabi erkin pul oqimini hisoblash uchun talab qilinadi. Bu usul batafsilroq va murakkabroq, lekin ayni paytda to'g'riroq. Regressiya tahlili ko'pincha asosiy omillar va daromad o'sishi o'rtasidagi munosabatni aniqlash uchun ushbu prognozning bir qismidir.

Severstal - etuk biznes, shuning uchun tahlil qilish uchun biz vazifani soddalashtiramiz va birinchi usulni tanlaymiz. Bundan tashqari, ikkinchi yondashuv individualdir. Har bir kompaniya uchun siz o'zingizning asosiy ta'sir omillaringizni tanlashingiz kerak moliyaviy natijalar, shuning uchun uni bitta standart ostida rasmiylashtirish mumkin bo'lmaydi.

Keling, 2010 yildan beri daromadlarning o'sish sur'atlarini, yalpi foyda marjasini va EBITDAni hisoblaylik. Keyinchalik, biz ushbu qiymatlarning o'rtacha qiymatini olamiz.

Biz daromadni o'rtacha sur'atda (1,4%) o'zgarishiga asoslanib prognoz qilamiz. Aytgancha, Reuters prognoziga ko'ra, 2018 va 2019 yillarda kompaniya daromadi mos ravishda 1% va 2% ga kamayadi va shundan keyingina ijobiy o'sish sur'atlari kutilmoqda. Shunday qilib, bizning modelimiz biroz optimistik prognozlarga ega.

Biz EBITDA va yalpi foydani o'rtacha marja asosida hisoblaymiz. Biz quyidagilarni olamiz:

FCFni hisoblashda bizga EBIT ko'rsatkichi kerak bo'lib, u quyidagicha hisoblanadi:

EBIT = EBITDA - Amortizatsiya va amortizatsiya

Bizda EBITDA prognozi allaqachon mavjud, bu amortizatsiyani bashorat qilish uchun qoladi. Oxirgi 7 yildagi o'rtacha amortizatsiya/daromad 5,7% ni tashkil etdi, shundan kelib chiqib biz kutilgan amortizatsiyani topamiz. Oxirida biz EBITni hisoblaymiz.

soliqlar Biz soliqdan oldingi foyda asosida hisoblaymiz: Soliqlar = Soliq stavkasi*EBT = Soliq stavkasi*(EBIT - foizli xarajatlar). Biz prognoz davridagi foiz xarajatlarini 2017 yil darajasida (151 million dollar) doimiy ravishda qabul qilamiz - bu har doim ham murojaat qilishning hojati yo'q soddalashtirish, chunki emitentlarning qarz profili turlicha.

Biz avvalroq soliq stavkasini ko'rsatgan edik. Keling, soliqlarni hisoblaylik:

Kapital xarajatlar yoki CapEx pul oqimi to'g'risidagi hisobotda topilgan. Biz daromaddagi o'rtacha ulushga asoslangan holda prognoz qilamiz.

Shu bilan birga, Severstal o'zining 2018-2019 yillardagi kapital rejasini mos ravishda 800 million dollar va 700 million dollardan ko'proq miqdorda tasdiqladi, bu so'nggi yillarda yuqori o'choq va koks batareyasi qurilishi tufayli investitsiyalardan yuqori. 2018 va 2019 yillarda biz ushbu qiymatlarga teng CapExni olamiz. Shunday qilib, FCF bosim ostida bo'lishi mumkin. Rahbariyat, shuningdek, 100% dan ortiq erkin pul oqimini to'lash imkoniyatini ko'rib chiqmoqda, bu aktsiyadorlar kapitalining o'sishidan salbiy ta'sirni yumshatadi.

Aylanma mablag'larning o'zgarishi(Sof aylanma kapital, NWC) quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

O'zgartirish NWC = O'zgarish (inventarizatsiya + Debitorlik qarzlari + Oldindan to'langan xarajatlar + Boshqa joriy aktivlar - Kreditorlik qarzlari - Hisoblangan xarajatlar - Boshqa joriy majburiyatlar)

Boshqacha qilib aytganda, tovar-moddiy boyliklar va debitorlik qarzlarining ko'payishi pul oqimini kamaytiradi, kreditorlik qarzlarining ko'payishi esa, aksincha, oshiradi.

Siz aktivlar va majburiyatlarning tarixiy tahlilini qilishingiz kerak. Aylanma mablag'larning qiymatlarini hisoblaganimizda, biz daromad yoki xarajatlarni olamiz. Shuning uchun, boshlash uchun biz daromadimizni (daromad) va tannarximizni (sotilgan mahsulot tannarxi, COGS) tuzatishimiz kerak.

Biz daromadning necha foizi debitorlik qarzlari, inventarizatsiya, oldindan to'langan xarajatlar va boshqa joriy aktivlarga to'g'ri kelishini hisoblaymiz, chunki bu ko'rsatkichlar daromadni tashkil qiladi. Misol uchun, biz aktsiyalarni sotganimizda, ular kamayadi va bu daromadga ta'sir qiladi.

Endi operatsion majburiyatlarga o'tamiz: kreditorlik qarzlari, hisoblangan xarajatlar va boshqa joriy majburiyatlar. Shu bilan birga, biz kreditorlik qarzlari va to'plangan majburiyatlarni tannarx narxiga bog'laymiz.

Biz olingan o'rtacha ko'rsatkichlar asosida operatsion aktivlar va majburiyatlarni prognoz qilamiz.

Keyinchalik, biz tarixiy va prognozli davrlarda operatsion aktivlar va operatsion majburiyatlarning o'zgarishini hisoblaymiz. Shunga asoslanib, yuqorida keltirilgan formuladan foydalanib, aylanma mablag'larning o'zgarishini hisoblaymiz.

Formuladan foydalanib UFCF ni hisoblang.

Kompaniyaning adolatli qiymati

Keyinchalik, kompaniyaning prognoz davridagi qiymatini aniqlashimiz kerak, ya'ni olingan pul oqimlarini diskontlash. Excelda buning uchun oddiy funksiya mavjud: NPV. Hozirgi qiymatimiz 4 052,7 million dollarni tashkil etdi.

Endi kompaniyaning terminal qiymatini, ya'ni prognozdan keyingi davrdagi qiymatini aniqlaymiz. Yuqorida aytib o'tganimizdek, bu tahlilning juda muhim qismidir, chunki u korxonaning adolatli qiymatining 50% dan ortig'ini tashkil qiladi. Terminal qiymatini baholashning ikkita asosiy usuli mavjud. Gordon modeli yoki multiplikatorlar usuli qo'llaniladi. Biz Severstal uchun 6,3x bo'lgan EV/EBITDA (o'tgan yil uchun EBITDA) yordamida ikkinchi usulni olamiz.

Biz EBITDA parametriga multiplikatordan foydalanamiz O'tkan yili prognoz davri va diskontlangan, ya'ni (1+WACC)^5 ga bo'lingan. Kompaniyaning terminal qiymati 8 578,5 million dollarni tashkil etdi (kompaniyaning adolatli qiymatining 60% dan ortig'i).

Hammasi bo'lib, korxona qiymati prognoz davridagi qiymatni va terminal qiymatini yig'ish orqali hisoblanganligi sababli, kompaniyamiz 12 631 million dollar (4 052,7 dollar + 8 578,5 AQSh dollari) qiymatiga ega bo'lishi kerak.

Sof qarz va nazorat qilinmaydigan foizlarni tozalagandan so'ng, biz olamiz adolatli qiymat ustav kapitali - 11 566 million dollar.Aktsiyalar soniga bo'lingan holda biz 13,8 dollar miqdoridagi ulushning adolatli qiymatini olamiz. Ya'ni, tuzilgan modelga ko'ra, hozirgi vaqtda Severstal qimmatli qog'ozlarining narxi 13% ga oshirilgan.

Biroq, bizning qiymatimiz chegirma stavkasi va EV/EBITDA ko'pligiga qarab o'zgarishini bilamiz. Sezuvchanlik jadvallarini tuzish va ushbu parametrlarning kamayishi yoki oshishiga qarab kompaniyaning qiymati qanday o'zgarishini ko'rish foydalidir.

Ushbu ma'lumotlarga asoslanib, biz multiplikatorning ortishi va kapital qiymatining pasayishi bilan potentsial chegirma kichikroq bo'lishini ko'ramiz. Shunga qaramay, bizning modelimizga ko'ra, Severstal aktsiyalari hozirgi darajada sotib olish uchun jozibali ko'rinmaydi. Ammo shuni ta'kidlash kerakki, biz soddalashtirilgan modelni qurdik va o'sish omillarini hisobga olmadik, masalan, mahsulot narxining ko'tarilishi, bozordagi o'rtacha qiymatdan sezilarli darajada yuqori bo'lgan dividendlar, tashqi omillar va boshqalar. Kompaniyani baholashning umumiy rasmini taqdim etish uchun ushbu model juda mos keladi.

Shunday qilib, diskontlangan pul oqimi modelining ijobiy va salbiy tomonlarini ko'rib chiqaylik.

Modelning asosiy afzalliklari quyidagilardan iborat:

Kompaniyaning batafsil tahlilini beradi

Sanoatdagi boshqa kompaniyalar bilan taqqoslashni talab qilmaydi

Investor uchun muhim bo'lgan pul oqimlari bilan bog'liq bo'lgan biznesning "ichki" tomonini aniqlaydi.

Moslashuvchan model, bashoratli stsenariylarni yaratish va parametr o'zgarishlariga sezgirlikni tahlil qilish imkonini beradi

Kamchiliklar orasida quyidagilarni ta'kidlash mumkin:

Qiymatli mulohazalar asosidagi ko'p sonli taxminlar va prognozlarni talab qiladi

Parametrlarni, masalan, chegirma stavkalarini yaratish va baholash juda qiyin

Yuqori darajadagi hisob-kitob tafsilotlari investorning haddan tashqari ishonchiga va foydani yo'qotishiga olib kelishi mumkin

Shunday qilib, diskontlangan pul oqimi modeli, garchi juda murakkab va qiymat mulohazalari va prognozlariga asoslangan bo'lsa ham, investor uchun juda foydali. Bu biznesga chuqurroq kirib borishga, kompaniya faoliyatining turli tafsilotlari va jihatlarini tushunishga yordam beradi, shuningdek, kelajakda qancha pul oqimini yaratishi va shuning uchun foyda keltirishi asosida kompaniyaning ichki qiymati haqida fikr berishi mumkin. investorlarga.

Agar u yoki bu investitsiya uyi aktsiya bahosi bo'yicha uzoq muddatli maqsadni (maqsadni) qayerda oldi degan savol tug'ilsa, DCF modeli biznesni baholash elementlaridan biri xolos. Tahlilchilar ushbu maqolada tasvirlanganidek xuddi shunday ishni bajaradilar, lekin ko'pincha moliyaviy modellashtirishning bir qismi sifatida emitent uchun individual asosiy omillar uchun yanada chuqurroq tahlil qilish va turli og'irliklarni belgilash bilan shug'ullanadi.

Ushbu maqolada biz faqat mashhur modellardan biri yordamida aktivning asosiy qiymatini aniqlashga yondashuvning yaxshi namunasini tasvirlab berdik. Aslida, nafaqat kompaniyaning DCF bahosini, balki bir qator boshqa korporativ voqealarni ham hisobga olish, ularning qimmatli qog'ozlarning kelajakdagi qiymatiga ta'siri darajasini baholash kerak.

Yiliga bir marta boshqaruv tahlili

Donolardan kimdir maqsadga tezroq harakat qilgan odam emas, balki to'g'ri yo'nalishda harakat qilgan kishi erishadi, deb payqadi. Biznesni qanday baholash kerakligi haqidagi savolga javob berishdan oldin, baholash nima uchun amalga oshirilayotganini tushunish kerak.

Umumiy holda, baholash ikki holatda - bitim tuzishda (bu oldi-sotdi, garov, qo'shilish va qo'shib olish va boshqalar bo'lishi mumkin) yoki boshqaruv qarori qabul qilinganda amalga oshiriladi. Birinchi holda, qoida tariqasida, bir tomondan, bitim taraflari uchun mustaqil arbitr vazifasini bajaradigan, boshqa tomondan esa, shartnoma tuzish uchun zarur uslubiy vositalarga ega bo'lgan professional baholovchini jalb qilish kerak. har tomonlama baholash. Ikkinchi holda, biz biznesning egalari va top-menejerlari uchun qo'llanma bo'lib xizmat qiladigan qiymatning qiymati haqida gapiramiz. Bu xarajatni tadbirkorning o'zi hisoblab chiqishi mumkin. Ushbu baholash maqolada muhokama qilinadi.

Har qanday tadbirkorlik faoliyatining maqsadi foyda olishdir. Natijada, sof foyda egalariga dividendlar to'lash yoki kompaniyaning kapitallashuvini oshirish uchun ketadi. Ommaviy, listing kompaniyalari kapitallashuvini aniqlash juda oson. Masalan, Gazprom 23,6 milliard aktsiyaga ega bo'lib, ular yozma sanada har bir aksiya uchun 152 rubl atrofida ro'yxatga olingan. Shunday qilib, Gazprom kapitallashuvi 3,6 trln. rubl. Hammasi oddiy. Kafe, xizmat ko'rsatish stantsiyasi, kir yuvishning "ulushlari" qancha turadi degan savolga javob murakkabroq, ammo kichik biznes egasi uchun juda muhimroq.

Egasi o'z biznesining aniq qiymatini oladigan bir nechta raqamlarni almashtiradigan universal formula yo'q. Tasavvur qiling-a, biznes bola: bu kuchliroq, bu aqlliroq, bu aqlliroq. Jismoniy tarbiyadagi A dan matematikadan A muhimroq, deb kim aytadi? Avtomobil ishlab chiqaruvchi biznes, IT-kompaniya qiymatini aniqlashning yagona usuli bo'lishi mumkinmi? sayyohlik kompaniyasi? Ko'rinishidan, yo'q.

Biznesni baholash uchta asosiy yondashuvdan foydalanishga asoslanadi: xarajat, qiyosiy va foydali. Ushbu yondashuvlarning har biri kompaniyaning turli tomonlarini, xususan: sotuvchi, xaridor va bozorni aks ettiradi. Ushbu maqola doirasida qiyosiy yondashuvning faqat bitta usuli ko'rib chiqiladi. Bitim narxini aniqlash uchun bu etarli emas, lekin yiliga kamida bir marta boshqaruv tahlilini o'tkazish uchun bu etarli.

Lekin birinchi navbatda, ba'zi cheklovlar va taxminlarni o'rnatish kerak.

Birinchidan, formulalar formulalardir. Baholash formulalari bozor qiymatiga ega bo'lgan yoki boshqacha aytganda, sotilishi mumkin bo'lgan biznes uchun qo'llaniladi. Biroq, amalda daromad keltiradigan va aktivlardan samarali foydalanadigan kichik biznes har doim ham bir qator sabablarga ko'ra sotilmaydi. Misol uchun, baholanayotgan biznesning daromadi egasining noyob qobiliyatiga bog'liq bo'lishi mumkin (agar yagona virtuoz usta egasi bo'lsa, suvenirlar ishlab chiqarish uchun biznes hech kimga kerak emas). Yoki, ba'zi hollarda, xaridor uchun mavjud biznesni taxminiy narxda sotib olish foydasizdir, chunki uni noldan osongina ochish mumkin.

Ikkinchidan, baholash "xuddi shunday". Tirik organizm kabi biznes ham turli shtatlarda bo'lishi mumkin. Bu sog'lom bo'lishi mumkin, lekin u juda kasal bo'lishi mumkin. Mavjud, faqat qayta jihozlangan korxonani soddalashtirilgan ishlab chiqarish tsikliga, boshqasi esa ostonada sud ijrochilariga ega bo'lgan korxonani baholash boshqa narsa. Maqolada biznesni "shunday" holatida baholash haqida gap boradi, ya'ni. ushbu biznesni shakllantiradigan asosiy omillarning doimiyligiga qarab.

Uchinchidan, hech kim biznes egasidan yaxshiroq bilmaydi, hatto soliq inspeksiyasi. Shuning uchun biznesning qiymatini hisoblash moliyaviy hisobotlarga emas, balki haqiqiy raqamlar va faktlarga asoslanishi kerak.

Biznes qiymatining tarkibiy qismlari

Oddiy multiplikatorlar asosida kichik biznes qiymatini aniqlash

Kichik biznesning narxini hisoblash formulasi quyidagicha:

V B \u003d V RA + V TZ + (V DZ -V KZ) + V DS + V NI,

V B - biznes qiymati

V RA - hisob-kitob aktivlari

V TK - inventarizatsiya

V DZ - debitorlik qarzlari

V KZ - kreditorlik qarzlari

V DS - pul mablag'lari hisob va naqd pulda

V YO'Q - bozor narxi ko `chmas mulk.

Formulani oxirgi muddatdan tahlil qilish yaxshiroqdir.

Qoidaga ko'ra, kichik biznes ijaraga olingan binolarda quriladi, shuning uchun V NI ko'rsatkichi 0. Agar korxona o'z maydonida qurilgan bo'lsa, unda ularning narxi oddiygina qo'shiladi. Ko'chmas mulkning narxini ko'chmas mulk agentligiga murojaat qilish orqali aniqlash juda oddiy.

Balki baholanayotgan tashkilotning kassasida, joriy hisobvarag'ida yoki bank depozitlarida naqd pul bo'lishi mumkin. Ularning yig'indisi V DS qiymatiga teng.

Qoidaga ko'ra, hech qanday korxona qarzsiz mavjud bo'lolmaydi. Shu bilan birga, korxonaning o'z qarzlari (kreditorlik qarzlari) bo'lishi mumkin va u korxonaga qarzdor bo'lishi mumkin (debitorlik). Ularning farqi V DZ -V KZ qiymatidir.

Kichik biznesning ayrim turlari katta miqdordagi inventarni talab qiladi. Ularning narxi ham biznes V TK xarajatlariga qo'shilishi kerak.

Va nihoyat, asosiy ko'rsatkich Savdoni tashkil etish, biznes jarayonlarini yo'lga qo'yish, xodimlarni yollash va hokazolarda tadbirkorning mehnati narxini belgilovchi V RA - hisob-kitob aktivlari qiymati. Ularni hisoblash uchun asos, qoida tariqasida, o'rtacha oylik daromad yoki yillik sof foyda hisoblanadi. Tegishli ko'rsatkichni ko'paytirib, biz formulaning oxirgi muddatini olamiz.

Misol uchun, Ulyanovsk shahrining Zasviyajskiy tumanida (4,5 million rubl) o'z maydonida (150 kv.m.) joylashgan kafe baholanmoqda. So'nggi olti oy ichida kafening o'rtacha oylik daromadi 0,4 million rublni tashkil qiladi. Kompaniyaning daromadi olti oy ichida 5 foizga o'sdi. Bir doira bor edi doimiy mijozlar daromadning kamida 30 foizini keltiradi. Korxonada 1 million rubl miqdorida to'lanmagan kredit bor. Baholash sanasiga ko'ra, kafe 0,3 million rublga oziq-ovqat va spirtli ichimliklar sotib olgan. Hisobda 0,2 million rubl miqdorida mablag'lar mavjud.

Bunday biznesning narxi 5,2 milliondan 6,8 million rublgacha bo'ladi

Shu bilan birga, daromadning ijobiy dinamikasini, shuningdek, doimiy mijozlarning mavjudligini hisobga olgan holda, biznesning eng mumkin bo'lgan qiymati o'rtacha qiymatga yaqinlashadi.

Ko'rib chiqilayotgan usul egasiga narx multiplikatorlari qatorini taklif qilganligi sababli, u muqarrar ravishda ma'lum bir firma uchun qo'llaniladigan eng ob'ektiv qiymatni tanlash muammosiga duch keladi. Ushbu muammoni hal qilish uchun bozor qiymati bog'liq bo'lgan eng muhim omillarni ko'rib chiqish tavsiya etiladi:

1. Baholanayotgan firma tomonidan taqdim etilayotgan qulayliklar sifati

2. Korxona tomonidan yaratilgan pul oqimlarining dinamikasi

3. Korxona inventarlarining holati

4. Raqobat darajasi

5. Shu kabi biznesni yaratish imkoniyati

6. Iqtisodiy rivojlanishning hududiy tendentsiyalari

7. Tarmoqning holati va rivojlanish istiqbollari

8. Ijaraga olish shartlari

9. Joylashuvi

10. Bosqich hayot sikli biznes

11. Narx siyosati

12. Mahsulot sifati

13. Obro'-e'tibor

Ko'rib turganingizdek, biznesingizni baholash juda mumkin bo'lgan vazifadir.

Savollaringiz bo'lsa, murojaat qiling e.fedorov@delo73.ru.