Egzotik seçeneklerin kesin bir tanımı yoktur. Popüler terimlerle, bunlar, vanilya seçenekleri olarak sınıflandırılmalarına izin vermeyen maddeler içeren herhangi bir finansal seçenek. Kural olarak, yeni egzotik seçeneklerin yaratılması, bankaların veya şirketlerin türev finansal araçlar yoluyla satışları veya yeniden dağıtımı için varlıkları ve riskleri paketleme ihtiyacı ile ilişkilidir.

Dikkat! Egzotik koşullar çok farklı olabilir:

• sözleşmenin yapıldığı tarihte bilerek açık bir icra fiyatı olmaksızın, ancak belirleme yöntemine ilişkin bir madde ile ( Asyaseçenekler - Asya seçeneği);
• Belirli bir süre içerisinde fiyat düzeyine bağlı olarak bir opsiyonun etkinleştirilmesi veya iptal edilmesi ( bariyer seçenekleri);
• fiyat koridorunun ve diğerlerinin göstergelerinin varlığı.

Bir opsiyon sözleşmesini belirli endeks değerlerine (opsiyonun dayanak varlığı olmayan), varlık portföyüne, döviz kurlarına, oranlara ve benzerlerine bağlayan maddeler de olabilir.

Birçok egzotik seçenek, sıradan yatırımcılar için pratik bir ilgi uyandırmaz. Yatırımcılar öncelikle alım satıma uygun ve kabul edilebilir bir likidite düzeyine sahip ürünlerle ilgilenirler.
Egzotik seçeneklerden bu gereksinimler şu şekilde karşılanabilir: bariyer seçenekleri Ve ikili opsiyonlar. Bu seçenekler, farklılık gösteren özel fiyatlandırma mekanizmalarına sahiptir.
hem engellerde hem de ikililerde aşırı bireysellik. Bu, aslında finansal seçeneklerin spekülatif çekiciliğini sağlayan esneklik göstergelerinin (Yunanlılar) özgüllüğü ve özelliklerinde kendini gösterir.

Sıradan bir yatırımcı için bile ayrı bariyer ve ikili opsiyonlar, vanilya opsiyonlarından daha ilginç olabilir.

İhraççı kim olursa olsun, egzotik opsiyonların yatırımcıların özel ihtiyaçlarına cevap olarak yaratıldığı ve farklı bir kişiliğe sahip olduğu anlaşılmalıdır. Bu nedenle, egzotiklerin sınıflandırılması biraz keyfi ve çoğu zaman belirsizdir, bu da çok tehlikeli bir gizli yanlış anlama riskine yol açar. Ayrıca benzer enstrümanlar - küçük özellikleri nedeniyle - farklı isimlere sahip olabilir.

bariyer seçenekleri

Bariyer seçeneği - ödemelerin, dayanak varlığın belirli bir fiyat seviyesinin belirli bir zamanda veya belirli bir süre içinde elde edilmesine bağlı olarak yapıldığı bir sözleşme.

bariyer seçenekleri ilişkili Avrupa call veya put vanilya seçenekleri, takviyeli engel cümleleri. Ancak bu sözleşmeler, Amerikan, ve diğer performans stilleri. Aslında, birçoğu var, çünkü yeni bir tarz melezlemeden kaynaklanabilir. Örneğin, bermuda tarzı ikili dosyalar için mutlaka kullanılan yürütme, arasında bir ara seçenektir. Amerikan Ve Avrupa stilleri, sözleşmenin sahibine belirli bir süre içinde gerçekleştirme hakkı vermek defalarca belirli aralıklarla.

Bariyer (bariyer veya tetikleyici) - bir bariyer seçeneğini etkinleştiren bir fiyat seviyesi.

Ayırmak canlanıyor(var olma) seçenekleri bariyer olduğunda aktive eder sözleşme, bu durumda dahil etme seçeneği(takma) veya dahil seçenek. Buna göre, var ölme bariyerin bulunduğu (söndürme) seçenekleri devre dışı bırakır bir seçenek haline getiren sözleşme kapat(nakavt) veya kapatma seçenek.

Dört ana bariyer seçeneği türü vardır. Vuruş ve Giriş Dayanak varlığın fiyatı bariyere yükselir ve onu aşarsa etkinleştirilir. Knock-in-Down-ve-In Dayanak varlığın fiyatı bariyeri yukarıdan aşağıya kırarsa etkinleştirilir. Knock-out-Down-and-Out Dayanak varlığın fiyatı bariyerin altına düşerse devre dışı bırakılır. Knock-out-Up-and-Out Dayanak varlığın fiyatı yükselir ve bariyeri aşarsa devre dışı bırakılır.

Opsiyonun satım mı yoksa alım mı olduğunun belirlenmesini ve kullanım fiyatına göre bariyerin nerede olduğunu gösteren daha ayrıntılı bariyer seçenekleri sınıflandırmaları vardır.

Diyelimki çağrı seçeneğini tetikleme(Knock-in-Down-and-In-Call) o olduğunda canlanır parasız. Ancak, ters tetiklemeli arama seçeneği(Ters Vurma ve Aramada) durum ne zaman canlanır? paralı. Ayrıntılı sınıflandırmalar esasen açıklamalardır hazır stratejiler yatırımcılar için.

Aktivasyon sona erme tarihine kadar gerçekleşmemişse, bazı bariyer seçeneklerinin şartları altında, sahibi tazminat (indirim) alır.

Daha karmaşık bariyer seçenekleri türleri, aşağıdakileri içeren seçenekleri içerir: çift ​​bariyer (çift ​​bariyer seçenekleri), yürürlük tarihi ile ilgili çekincelerle (seçenek pencere- pencere seçeneği), seçim seçenekleri(seçim seçeneği), opsiyonun türünü (put veya call) belirtmez, ancak alıcının seçimini yapabileceği tarihi ve benzerlerini belirler.

Dikkat! Bazı durumlarda, egzotik opsiyonların değeri, vanilya kontratları için geçerli olan put-call paritesi kurallarını takip eder. Örneğin, fiyat bu orana göre hesaplanır. seçim seçenekleri (Seçici).

Varsayımsal olarak, put-call paritesi uygun koşullarda gözlemlenmelidir. dahil Ve kapatma Zarar tazminatı şartı yoksa Avrupa tarzı seçenekler. Örneğin, yukarıda sunulan engellerin anlamına göre, aşağıdaki koşulun karşılanması gerekir: uzun taban + uzun Knock-Out-Up-and-Out = uzun Knock-In-Up-ve-In.

İkili Opsiyonlar

İkili opsiyon, ödemesi sabit bir tutara sahip olan ve üzerinde mutabık kalınan koşul belirli bir süre veya belirli bir tarihte karşılandığında yapılan bir sözleşmedir.

Koşul, bariyer opsiyonlarında olduğu gibi, genellikle dayanak varlığın elde edilmesiyle ilişkilendirilir. belirli bir fiyat seviyesi. Opsiyon kullanıldığında, bilinen bir boyutta hesaplamalar yapılır. Bu araçlarda bariyer genellikle şu şekilde tanımlanır grev fiyatı.

İkili dosyalarda, potansiyel gelir ve kayıp sabittir ve önceden bilinir.

Bu tür sözleşmelerdeki zarar miktarı - pozisyonları ne olursa olsun (uzun veya kısa) - ayrıca sınırlıdır. İkili opsiyonların bazı varyasyonları ödeme içerir tazminat(indirim) kaybeden tarafa.

Unutulmamalıdır ki Avrupa tarzı inary seçenekleri gerçekleştirilen sadece belirtilen zamanda, bariyere erken ulaşılsa bile. Bu seçenekler genellikle aşağıdaki gibi türevleri içerir: Ya hep ya hiç(ya hep ya hiç seçeneği), para ya da hiç(nakit ya da hiç), varlık ya da hiç(varlık ya da hiç), dijital seçenek(dijital seçenek), ile seçenek sabit gelir (sabit iade seçeneği - FRO'lar).

Avrupa tarzı ikili opsiyonlar yalnızca belirtilen zamanda yürütülür.

İkili Opsiyonlar Amerikan stili- seçenekleri içeren dokunmatik (dokunma seçeneği) seçeneklerin yanı sıra dokunmadan (dokunma seçeneği yok),- bariyere varıldığında hemen etkinleştirilir ve yürütülür.

Seçenekler dokunarak ( dokunma seçeneği) olarak da adlandırılır teğet seçenekleri, ve seçenekler dokunmak yok(dokunma seçeneği yok) olarak da bilinir dokunaklı.

Amerikan tarzı ikili opsiyonlar bariyere varır varmaz hemen yürütülür.

İkili opsiyonların bir kumarhanede olduğu gibi bir finansal araca yerleştirilmiş “şans için” bir bahis olduğuna dair bir görüş var. Bununla birlikte, metodolojik olarak, bu türevler şu şekilde kabul edilebilir: Para içi kullanım fiyatında bariyere ulaşıldığında devreye giren bariyer seçenekleri. Aynı zamanda, kullanım fiyatından bariyere olan mesafe, opsiyon için gerekli ödemeyi sağlayacak şekildedir.

Basitliğine rağmen böyle bir yorum, çeşitli modeller kullanarak seçeneklerin değerini kontrol etmek için alan açsa da, tamamen teorik bir iyileştirmedir. Uygulamada, ikili opsiyonlar için bariyer kullanım fiyatı olarak tanımlanır, böylece uygun bir opsiyon fiyatlama yaklaşımı uygulanır.

Amerikan ve Avrupa tarzı ikili opsiyonlar, fiyat ve ticaret fırsatları açısından büyük farklılıklar gösterir.

Avrupa tarzı ikili seçenekleri

İkili Opsiyonlar 2008'den beri S&P 500 ve VIX Volatilite Endeksi'nde işlem gören Chicago Board Options Exchange'de (CBOE), opsiyonların klasik bir örneğidir. Ya hep ya hiç Avrupa tarzı.

Dikkat! Harici olarak, S&P 500 ve VIX endekslerindeki ikili opsiyonlar, Avrupa vanilya opsiyonlarından farklı değildir, ancak ikili opsiyonların vade sonundaki değerinin, ne kadar derin olurlarsa olsunlar 100 doları geçmemesi dışında. paralı. Kullanılmış bir opsiyonun kaybedilen kısa pozisyonunun ödemesi de aynı miktarla sınırlıdır, net zarar 100$ ile opsiyon sözleşmesinin satıldığındaki primi arasındaki farktır.

Teoriye göre, bu seçeneklerin değeri, karşılık gelen vanilya seçeneklerinin deltasına eşittir- yani, aynı vuruşlara sahip olmak. Olası farklılıklar, opsiyon fiyatlamasının dayanak varlığın kullanım fiyatına ulaşma olasılığının değerlendirilmesi ile yakından ilişkili olmasından kaynaklanmaktadır. Bununla birlikte, tamamen olasılıksal bir yaklaşım genellikle ikili opsiyonların yanlış fiyatlandırılmasına yol açar.

Teklif, bir birimin kesirleri halinde gerçekleştirilir. Vade tarihinden önce herhangi bir zamanda bir opsiyon satabilir ve satın alabilirsiniz.

Amerikan tarzı ikili seçenekleri

Seçenekler tek dokunuşla(tek dokunuş) ve dokunmak yok döviz kurlarında (dokunma yok) - Saxo Bank aracılığıyla çalışırken sıradan yatırımcılar tarafından kullanılabilir (2013'ün başında 6 büyük çift artı altın ve gümüş) - temsili iyi örnek amerikan tarzı ikili seçenekleri.

Saxo Bank'tan para birimi, altın ve gümüş üzerine ikili opsiyonlar Amerikan tarzı bir uygulama şekline sahiptir.

Bu seçenekler uygulanıyor spot oran kullanım fiyatına ulaştıktan hemen sonra(bariyer), bu nedenle opsiyon tipini belirlemeye gerek yoktur (call veya put). Sadece belirli bir ayrıklıkla daha yüksek ve daha düşük olan mevcut spot piyasa ve opsiyon grev fiyatları (engeller) var. Örneğin, EUR/USD için olağan adım 50 puandır (Şekil 4).

Grev fiyatı ne kadar yakınsa teğet seçenekleri mevcut spot piyasaya göre, kazanma olasılığı o kadar yüksek, bu da satın almanın daha pahalı olduğu ve bu sözleşmelerin satışının daha ucuz olduğu anlamına geliyor.

İTİBAREN dokunaklı tam tersi.

ikili opsiyon fiyatları yüzde olarak, yatırımcı tarafından uygulandığında belirtilen opsiyon için ödeme tutarı ile çarpılır.

Ödemeler açısından mevcut seçenekler yelpazesi, temel para biriminin 100 biriminden ve daha fazlasından başlar. Ölçülen ömürleri içinde kullanılmayan her türlü opsiyon, vade tarihinde aktifleştirilmemiş opsiyonların takası ile kapatılır.

Bu ikili dosyalar arasında koşullu bir denklik vardır:

Dokunarak uzun ~ dokunmadan kısa

Dokunarak kısa ~ dokunmadan uzun

Bütün bunlar şu anlama gelir. Örneğin, EUR/USD döviz kuru 1,30 ise teğet 1,32 bariyerli, 7 gün içinde sona erecek bir opsiyon, 16,27 / 26,27 (%), daha sonra %26,27 karşılığında satın alabilirsiniz. Yatırımcı tarafından belirlenen ödeme tutarı ile 100 adet. temel para birimi (bu durumda - euro), satın alma 26,27 avroya mal olacak. Opsiyonun ömrü boyunca 1.32 seviyesine ulaşıldığında, hemen kullanılır, ardından alıcı lehine 100 Euro'luk bir ödeme yapılır ve ona 73.73 Euro (= 100-26.27) kar sağlanır. Piyasa bariyeri vuramazsa, seçenek tükenecek ve sıfıra değer kaybedecek ve 26,27 € net zarara neden olacaktır.

Karşılaştırma için, dokunaklı 1.32 bariyerli aynı kullanım ömrü 73.73 / 83.73 (%) kotasına sahip olacaktır. Bir seçenekte kısa pozisyon dokunmak yok uzun benzer tek dokunuşla 1,32 bariyer ile opsiyon satarken 73,73 Euro'luk hesaba gelir sağlıyor. Piyasa bariyere dokunursa, kaldırılacak ve opsiyon, işlemin tarafları arasında herhangi bir uzlaşma olmaksızın tasfiye edilecek ve tüccara 73,73 Euro net gelir getirecektir. Piyasa bariyere çarpmazsa, opsiyon vade sonunda etkinleştirilecek ve bunun sonucunda bu kısa pozisyonun 100 avro ödemesi gerekecek. Nihai sonuç negatif olacak ve 73,73 avroluk bir krediyle 26,27 avro - 100 avroluk borç net zararı getirecek.

satın alma performansı dokunmak yok ve satış tek dokunuşla aynı kullanım fiyatına sahip ikili opsiyonlar aynıdır. Her iki durumda da işlem varsayıma dayalı olarak yapılır. ulaşılmaz bariyer.

Yukarıdaki bilgiler, içindeki ikili opsiyonlar ile opsiyon panosundan toplanabilir. Ticaret platformu Saksa Bankası. Alıntı iki şekilde görülebilir - yüzde olarak veya parasal olarak. Satın almak veya satmak için bir ön siparişten, öğrenebilirsiniz Yunanlılar ve bir fikir edinmek poz seçenek - bir spot varlıktaki bir pozisyonun mevcut eşdeğeri (Şekil 5).

Şek.5. SaxoTrader'da (Saxo Bank) ikili dosyaları satın alma ve satma emirleri

Farklı bir ödeme tutarı belirlenirken - örneğin 500, 1000 birim vb. - yatırımların maliyeti buna göre artar. Mutlak anlamda kazançların boyutunun yanı sıra. Ancak, elbette, değerlendirmesi seçenek panosunda ve ön sırada verilen göreceli olarak değil.

Devam edecek.

Dipnot: Site genelinde bannerlar ve linkler olmasına rağmen, bu linki kullanarak satın alabileceğinizi tekrar yazacağım (çok tembelseniz, isteğinizi yorumlarda bize bildirin). Al, ağırlığı var. Kitap geniş, anlaşılır ve sadece 150 sayfa uzunluğunda - yeni başlayanlar ve deneyimli opsiyon tüccarları için mükemmel bir rehber. Ortaya çıktı!

Egzotik seçenekler, klasik finansal araçların türevleri olarak ortaya çıktı. Yeni opsiyon türlerinin geliştirilmesi için ana teşvik, tüccarların operasyonel riskleri ve olası ödemeleri kontrol etme arzusudur.

Egzotik türlerden biri olan bariyer seçeneği, grubunda en popüler olanıdır. Bu popülerliğin nedeni, kullanım kolaylığı ve nispeten düşük başlangıç ​​gereksinimleridir.

Bariyer seçeneği nedir

Daha önce belirtildiği gibi, bariyer seçeneği egzotik türlerden biridir. Bu durumda sözleşmenin özü, varlığın değerinin belirlenen seviyeye (bariyer) ulaşması şartıyla ödeme almak veya almamaktır.

Bu seviye, bir tür anahtarın - bir tetikleyicinin rolünü yerine getirir, böylece ağda bu tür seçeneklerin ikinci adını hala bulabilirsiniz - tetik seçenekleri. Anahtar, başlangıç ​​koşullarına bağlı olarak seçeneği etkinleştirebilir veya devre dışı bırakabilir.

Tetik düzeyine ek olarak, bariyer seçeneği, sabit bir son kullanma süresi ile klasik Avrupa seçeneğinden farklı değildir. Diğer BO'lar gibi, bu sözleşmeler de dayanak varlığın türüne göre sınıflandırılabilir, örneğin bariyer koşullu bir para birimi seçeneği, hisse senetleri, endeksler. Ancak, bu sözleşmeleri tetikleyici türüne göre sınıflandırmak daha bilgilendiricidir:

1. seçeneği etkinleştirmek için tetik (knock-in);
2. seçeneği devre dışı bırakmak için geçiş yapın (nakavt).

Bu türlerin her biri, eğilimin yönüne bağlı olarak iki alt türe ayrılır - yukarı ve yukarı, aşağı ve yukarı, yukarı ve kapalı, aşağı ve kapalı.

Basit bariyer seçeneği

nakavt

Varlığın değeri belirtilen bariyere ulaşırsa, sözleşmeyi etkinleştirme anahtarı çalışacaktır. Bu yeteneğe seçeneğin "canlanması" da denir. Örneğin, yüz birim değerinde bir arama seçeneği satın aldınız ve bu seçenek yalnızca varlığın kullanım ömrü boyunca 95. seviyeye (bariyer) ulaşması durumunda etkinleştirilecektir.

Nakavt

Bu tür bir sözleşme, tüccarı kötü bir anlaşmadan korur. Sözleşme sırasındaki fiyat belirtilen bariyere ulaşırsa, opsiyon otomatik olarak iptal edilir (“ölür”).

Bariyer Seçeneklerini Kullanma

Al ve Satım işlemleri için bariyer sözleşmelerinin tüm alt türleri kullanılabilir. Bariyer koyma ve BO arama seçenekleri, oyuncunun pazardaki fırsatlarını önemli ölçüde genişletir. Yapıları, yalnızca tüccarın davranış aralığını genişletmekle kalmaz, aynı zamanda satın alınan bariyer seçeneklerinin primi çok daha düşük olduğu için seçeneğin maliyetini de azaltır.

Örneğin, bir tüccar sermayesini güvence altına almak için çok yönlü opsiyonlar satın alabilir. Piyasanın davranışına bağlı olarak dezavantajlı seçenek elden çıkarılır. Ancak, iyi yerleştirilmiş tetikleyiciler sözleşmeleri zamanında etkinleştirdiğinden veya devre dışı bıraktığından, bariyer sözleşmelerin kullanılması kendinizi daha da fazla sigortalamanıza olanak tanır.

Bariyer Seçenekleri Varyasyonları

Herhangi bir müşteriyi tatmin edecek bir fiyata bariyer seçenekleri, piyasa ihtiyaçları ve aracıların yetenekleri arasındaki bir etkileşim olarak ortaya çıktı. Doğal olarak, bir seçenek seçeneği yeterli değildi. Bir çok seçeneğin yanı sıra bariyerin sadece bir süre geçerli olduğu ve daha sonra ortadan kalktığı bu tür bariyer seçenekleri vardır.

Bariyer seçeneklerinin en yaygın varyasyonları şunlardır:

1. para iadesi - satıcıya kredi verilmesi;
2. Patlayıcı seçenekler - sözleşmenin devri iç fiyata eşittir;
3. çift ​​bariyer - anahtarın seviyesi, çeşitli varlıklardan bir formülle hesaplanır.

Tabii ki, varyasyon listesi burada bitmiyor, şirketler giderek daha ilginç kombinasyonlar sunuyor.

Bariyer koşulu ile para birimi seçeneği

Bariyer koşuluna sahip para birimi seçenekleri, geçen yüzyılın yetmişli yıllarının ortalarında Amerika Birleşik Devletleri'nde kullanıldı, ancak seksenlerin başında Japonya'da çılgınca popüler oldu. Tanınmış finansörlerin teorik hesaplamaları, bu tür ticaretin atılımına katkıda bulundu.

Bugün borsa dışı piyasalarda en popüler işlemler arasında bariyer opsiyonları yer almaktadır. Toplam para birimi hacminin %10'undan fazlası bu ticaret türünde kullanılıyor.

Bariyer seçeneği, kişinin sermayesinin ve risk kontrolünün rasyonel kullanımına bir örnektir. Bu tür bir işlemin herhangi bir alt türünün “paranın bittiği” anda açıldığına inanılmaktadır. Herhangi bir satım opsiyonu için, alt türü ne olursa olsun, anahtarın parada olması gerekir. Yani, seçeneklerin kendileri tüccar için para kazanmayı amaçlamaktadır.

Mevduata dayalı bir para birimi seçeneği gibi bir finansal zenginleştirme aracı nedir? Burada hangi özellikler var? Anlaşma yaparken nelere dikkat etmelisiniz?

Genel bilgi

Terminoloji ile ilgilenelim. Bir seçenek nedir? Bu, anlaşma kazanıyorsa bir para birimini başka bir para birimiyle değiştirmenize ve kârlı değilse onu bırakmanıza izin veren bir tür sözleşmedir. Bu durumda, iki şemaya göre hareket edebilirsiniz: "çağrı" (çağrı) ve "koy" (koy). İlk durumda, belirli bir günde ve önceden belirlenmiş bir fiyattan önceden belirlenmiş miktarda para satın almak mümkündür. "Put", aynı şartlarda satış sağlar. Mevduat destekli döviz opsiyonları bankalar tarafından müşterilerine sunulmaktadır. Dikkatlice organize edilmişlerdir ve döviz opsiyonu ve mevduat gibi enstrümanları içerir. Neden böyle bir ürün sunuluyor? Böylece bankalar müşterilerine geleneksel mevduatların sunduğundan daha yüksek bir yüzde kazanma fırsatı verir. Ancak aynı zamanda tasarrufların da kur riskine tabi olduğunu anlamak gerekir.

Faydaları hakkında

Standart bir para birimi seçeneği aşağıdaki avantajlara sahiptir:

1. Basit bir depozito şartlarından daha önemli gelir elde etme fırsatı.
2. Esnek dönem, döviz çiftleri, oran ve karlılık seçimi.
3. Kısa bir yerleştirme süresi, genellikle üç aya kadar.
4. Uzaktan kayıt imkanı.

Kimler için uygundur?

Kurların nasıl gelişeceğine dair kendi vizyonuna sahip nakit birikim, varlık ve yükümlülük sahipleri, döviz çiftleri üzerindeki seçenekleri deneyebilir. Tabii risklerden korkmuyorlarsa. Bu tür bir yatırımı seçerken, baz ve alternatif döviz çiftlerine, dikkatlice seçilmiş bir yerleştirme süresine ve döviz kuruna öncelik vermek gerekir. Neye yatırım yapılmalı? Bunun için temel para birimi kullanılır. Ancak önceden belirlenen orana göre alternatif fonlara dönüştürülebilir. Bu işlemden elde edilen gelir opsiyon primidir. Döviz kurlarındaki farktan oluşur. Döviz opsiyon piyasası oldukça gelişmiştir, bu nedenle size uygun bir niş bulmak istiyorsanız, zor değil.

Para kazanmak için ne yapmanız gerekiyor?

Okuyucunun bir para birimi opsiyonu işlemiyle ilgilendiğini varsayalım. Buna katılmak için ne yapmanız gerekiyor? Seçeneğin kayıt gününde şunları yapmalısınız:

1. Önceden seçilmiş bir temel para biriminde belirli bir miktar yatırın. Bu nedenle, Rus rublesi, euro, ABD doları, İngiliz sterlini, Çin yuanı veya İsviçre frangı en sık kullanılır. Seçenekler finansal kurumlar arasında biraz farklılık gösterebilir.
2. İkinci para birimi seçilir.
3. Yerleştirme süresi belirlenir. Kural olarak, yedi ila doksan gün arasında bir aralık mevcuttur.
4. Döviz kuru, para birimi seçeneği için prim kadar müzakere edilir. İddia ettiğiniz miktar ne kadar büyük olursa, risklerin de o kadar yüksek olduğunu unutmayın.

Seçeneği belirleme günü geldiğinde, daha fazla eylem için birkaç seçenek vardır:

1. Döviz kuru daha az karlı veya sözleşmenin imzalanması sırasında belirlenene eşitse, iade gününde kişi yatırımlarının miktarını, mevduat faizini ve bir opsiyonu almayı talep eder. temel para biriminde prim. Ne yazık ki, bu bir başarısızlık.
2. Oran, kişinin belirlediğinden daha karlıysa, kendisine borçlu olunan tüm tutarları alternatif bir para biriminde alır.

Ödül hakkında bir şeyler söyleyelim

Muhtemelen, şimdi birçok okuyucu bir soruyla ilgileniyor. Opsiyon primi nasıl belirlenir? Nakit ödeme görevi, opsiyonu satın alan tüccara verilir. Mevduata tahakkuk eden faizle birlikte böyle bir para yatırma seçeneği, yüksek bir gelir elde etmenizi sağlayacaktır. Tabii ki, piyasada buna karşılık gelen hareketler varsa. Bu sistemin nasıl çalıştığını açıklamak için küçük bir örneğe bakalım. Bir kişinin, bir haftada euro değerinin 90'dan 95 rubleye yükseleceği varsayımına sahip olduğunu varsayalım. Para biriminin büyümesini varsaydığı için seçim, çağrı seçenekleri lehine yapılır. Daha sonra, genellikle belirli ek ücretlerle birlikte bir komisyoncudan satın alınırlar. Ama şimdilik onlardan bahsetmeyelim. Oran gerçekten yükseldiyse, opsiyonun değeri de onunla birlikte artar. Aynı zamanda, bir kişiden ek yatırım gerekmez. Opsiyon, vadesinin sonuna kadar saklanabilir veya sözleşmelerin bitiminden önce uygun herhangi bir zamanda kullanılabilir.

Bireysel anlar ve gelişim hakkında

Makale çerçevesinde ele alınan araç sürekli değişmekte ve gelişmektedir. Hatta daha önce olmayan bir şey var. Son gelişmelerden biri ikili para birimi opsiyonlarıdır. Bu inanılmaz bir dönüşüm değerli kağıtlar atalarını onlarda görmenin zor olduğunu. Onların özelliği nedir? Başlangıçta, herhangi bir varlık tamamen dolaşımdan atılır. Buradaki ana nesne fiyattır. Tüccarlar, belirli bir süre boyunca davranışıyla ilgilenirler ve bahis yaptıkları şey de budur. Fiyatın yükseleceğini düşünürlerse “call” alırlar, düşeceğini düşünürlerse “put” alırlar. Görüyorsunuz, bu kelimeler bile orijinal anlamlarını yitirdi. Aynı zamanda, bir varlığın fiyatı davranışına bağlı değildir. Bu durumda, en ilginç olanı, kararlaştırılan gündeki değerin oran miktarına yüzdesidir. Primin temeli budur. Ne kadar çok bahis olursa, kazanma ve para kaybetme riski de o kadar büyük olur. Yatırımcının bahsi oynamadıysa, prim komisyoncuda kalır. Gördüğünüz gibi ikili para birimi seçenekleri sadece bir tarafın kazanmasını sağlıyor.

Nasıl kar elde edilir?

Dikkate alınan finansal araç, tüm çizgilerden çok sayıda spekülatörü çekiyor. Bu şaşırtıcı değil, çünkü büyük gelirler elde etmenizi sağlar. Aynı zamanda olası kayıplar net bir şekilde kaydedilir. Ama bu kadar karlı bir işse, neden döviz opsiyonlarını satmaya hazır olanlar var? Ve cevap basit: Opsiyon satıcısının aldığı prim miktarı sınırsız kayıp riski ile orantılıdır. Bütün bu hikayeye dahil olmak mantıklı mı? Teorik olarak, başarılı bir teklif sahibi olmak oldukça mümkündür. Bunun için döviz kurundaki tüm dalgalanmaları ilk öğrenen kişi olmanız, değişimlerini önceden tahmin edebilmeniz ve başkalarının bilmediği bilgilere sahip olmanız yeterlidir. Aksi takdirde rekabet etmek çok zor olacaktır. Finansal faaliyetin önemli riskleri olduğu anlaşılmalıdır. İşte bazı örnekler:

1. İşlemlerin fiyatı, diğer yatırım türlerine kıyasla abartılıyor.
2. Derin bir finans bilgisine ve ilgili deneyime sahip olmanız gerekir. Para birimi seçeneklerini uygulamak zordur ve herkesin bu alanda başarılı olması imkansızdır.
3. Böyle bir yatırımın son derece zamana bağlı olduğu akılda tutulmalıdır. Bu nedenle, birçok sözleşme yerine getirilmeden kalır.

Gördüğünüz gibi, bu durumda para kazanmak ilk bakışta göründüğü kadar kolay değil. Paranızı, zamanınızı ve sinirlerinizi riske atmaya değer mi - herkes kendisi için karar verir. Ana konular zaten ele alındı, ek noktalara dikkat edelim.

İdari fark

Başlangıçta, Avrupa'da para birimi seçenekleri kullanılmaya başlandı. Ancak zamanla Amerika'da büyük popülerlik kazandılar. Şimdi Asya'da da yaygın olarak kullanılıyorlar. Aynı zamanda jeopolitik bağlılığa bağlı olarak kendi karakteristik özellikleri ortaya çıktı. Şimdi en popüler olanı Amerikan etkileşim modelidir. Özelliği, hakların erken uygulanması olasılığıdır. Avrupa modeli, minimum riskle orta gelir elde etmeyi amaçlamaktadır. Asyalılar, bir seçeneği, kendi fiyatına sahip olması gereken belirli bir emtia olarak algılar. Bunun için borsalar yaygın olarak kullanılmaktadır.

Ne oynamalı?

Karar vermiş, ancak henüz harekete geçmeye başlamamış insanlar çoğunlukla şu soruyla ilgileniyorlar: ikili opsiyonlar için en iyi döviz çiftleri nelerdir? Ne yazık ki, burada %100 doğru cevap yok. Bunu yapmak için birçok farklı trendin, belirli anların ve başarılı yatırımın diğer unsurlarının farkında olmanız gerekir.

Küçük bir örneğe bakalım. Burada euro, ABD doları ve yuan var. Bu durumda ne söylenebilir? En öngörülebilir çift dolar ve yuandır. Çin hükümeti ihracat ekonomisini destekliyor. Ve bunun için ucuz bir kendi para birimine ihtiyacınız var. Bu nedenle, yuan'ı ABD doları karşısında sürekli olarak değer kaybederler. Ancak bu, tüm olası faaliyet alanı değildir. İkili opsiyonlar için diğer ilginç döviz çiftleri, Avrupa Birliği ve yuan'ın yanı sıra Euro ve Dolardır. Doğru, burada doğru bir şekilde tahmin etmek imkansız. Yani, sadece bir yıl önce istikrarlı bir şekilde düşmesine rağmen, şimdi dolar karşısında euro döviz kuru büyüyor. Ve euronun dolardan daha ucuz olacağına ciddi şekilde inanılıyordu.

Çözüm

Finansal faaliyetlerin çok büyük riskler içerdiğinin farkında olmalısınız. İçinde her zaman kaybedenler ve kazananlar vardır. Ve gerekli bilgi, deneyim, zekaya sahip değilseniz, ilk kategoriye, yani kaybedenlere düşme olasılığınız çok yüksektir. Bu konu oldukça geniştir ve önemli bir hazırlık gerektirir. Ayrıca bariyer ve aralık para birimi seçenekleri ve diğer finansal araçlar hakkında da konuşulabilir. Ancak bu konuyu tam olarak ele almak için, hatta geçerken bile makalenin boyutu yeterli değil. Bir kitap bile yetmez. Başarılı finansal faaliyetler yürütmek isteyen kişiler için tam teşekküllü bir finansal faaliyet elde etmek mümkündür. Yüksek öğretim hangi şimdi dört yıl sürer. Evet, öğretilen tüm bilgiler yararlı değildir, ancak iyi çalışmış ve finansal süreçleri iyi anlamış kişilerle rekabet etmeye değip değmeyeceğini düşünün.

Cap Çağrı Seçenekleri ve Bariyer Seçenekleri

Karları artırmak için aşağıdaki stratejide bariyer opsiyonları kullanıyoruz, 2 milyon dolarlık 1.5300 USD alım opsiyonu yükümlülüğü ancak stratejinin ömrü boyunca USD/HF oranı 1.6100 seviyesine ulaştığında ortaya çıkacaktır. Örneğin, vade tarihinde spot 1.6000'deyse (ve 1.6100'de hiç işlem görmemişse), 1.4660 USD alım opsiyonunu kullanırsınız ve 1.5300 alım opsiyonunu kullanmazsınız.

Bu ailenin opsiyonları sadece kullanım fiyatının spot fiyata oranına bağlı olarak değil, aynı zamanda spot fiyatın sözleşme sırasında bir engeli aşıp aşmamasına bağlı olarak kullanılır veya kullanılmaz. Engel, sözleşmenin bitiminde belirtilir. Bariyer seçenekleri hem bir bariyerli hem de iki bariyerli olarak mümkündür. Bariyer seçeneklerinin ana sınıfları giriş ve çıkış seçenekleridir.

Bu, EUR/USD'nin opsiyonun ömrü boyunca en az bir kez 0.8000 seviyesinde olması durumunda varlığı sona eren bir bariyer opsiyonudur.

Bir bariyer seçeneğinin maliyeti her zaman daha az maliyet karşılık gelen Avrupa seçeneğidir ve genellikle onu hedge etmek daha zordur.

1994 yılında Derman ve Kani, daha önce uzun vadeli ABD hisse senedi opsiyonları için kullanılan, bir volatilite eğrisi altında bariyer opsiyonlarını değerlemek için bir binom ağacı modeli geliştirdiler (her periyot farklı bir oynaklık seviyesine sahiptir). Yavaş yavaş, iki terimli modeller üç terimli olanlara evrildi ve bu da opsiyon primlerini daha doğru bir şekilde tahmin etmeyi mümkün kıldı.

Bariyer seçeneklerine daha yakından bakalım. İÇİNDE ingilizce dili bu tip3 seçenekler için birçok farklı isim vardır. Biz

Canlandır - nokta bariyere dokunduğunda bariyer seçeneği hayata geçer. Opsiyonun ömrü boyunca spot bariyere temas etmemişse, opsiyon tek başına dahi olsa geçerliliğini yitirir ve opsiyon kullanılamaz. Opsiyon, alıcının belirli bir itibari değerde, belirli bir fiyattan veya belirli bir ödeme ile belirli bir süre içinde veya belirli bir tarihte alma veya satma hakkını ve satıcının yükümlülüğünü şart koşan bir finansal sözleşmedir. Sözleşme sadece tarihi değil, aynı zamanda uygulama zamanını, sözleşmenin geçerliliğini kaybettiği veya yürürlüğe girdiği fiyat seviyelerini vb. Parasız opsiyon (Otm), dayanak varlığın forward işleminin cari piyasa fiyatının üzerinde bir kullanım fiyatına sahip bir çağrıdır. Dayanak varlık üzerindeki vadeli işlemin cari piyasa fiyatının altında bir kullanım fiyatı olan bir satım. Para dışı bir seçeneğin primi, seçeneğin zaman değerine eşittir.

Döviz türevleri (döviz döviz türevleri) vadeli sözleşmeleri, para takaslarını, vanilya opsiyonlarını ve çok sayıda egzotik opsiyonu içerir. Egzotik seçenekler arasında bariyer ve orta seçenekler oldukça popülerdir. Döviz türevleri öncelikle OTC piyasasında işlem görmektedir. Standart para birimi ABD dolarıdır.

İleriye dönük engel - bir patentin standart süresi sıfırdır, o zaman opsiyon değeri de neredeyse sıfırdayken süresinin dolması gereken bir nokta olacaktır. Kritik karar, kesintinin ne zaman meydana geldiği veya yenileme bitiş yılına ulaşıldığında, bundan sonra herhangi bir geri dönüşün olmaması kabul edilemez. Bu tanımlanabilecek bir şeydir, ancak büyük olasılıkla sektöre ve ilgili ürüne bağlıdır. Bir patente dahil olan seçeneklerin değerinde bir azalmanın düşünülmesi, bu nedenle, patentlerin gelir elde etmesi ve bunlardan maliyetleri geri alması için bir tür engel yılı belirlenmesini haklı gösterebilir.

İyi çalışmalarınızı bilgi tabanına gönderin basittir. Aşağıdaki formu kullanın

Öğrenciler, yüksek lisans öğrencileri, bilgi tabanını çalışmalarında ve çalışmalarında kullanan genç bilim adamları size çok minnettar olacaktır.

Yayınlanan http://www.allbest.ru/

• Tanıtım
• Bölüm 1. Teorik kısım
• 1. Bariyer Seçenekleri
• 2.1 Kur riski türleri
• 2.2 Riskin Tersine Dönüşü
• Çözüm
• Uygulamalar

Tanıtım

Bariyer opsiyonları, piyasada klasik türev finansal türevler kadar yaygın olmayan egzotik opsiyonlara bir örnektir. Bariyer opsiyonları, 1960'lı yıllarda döviz riskinden korunma aracı olarak aktif olarak kullanılmaya başlandığında türev piyasasında daha fazla öne çıkmıştır. Kural olarak, bir bariyer seçeneğinin maliyeti veya primi, benzer bir seçeneğin maliyetinden daha düşüktür, yani. klasik bir opsiyonu satın almak veya satmak, ancak bariyer opsiyon primi, dayanak varlığın değerindeki gelecekteki değişime ilişkin beklentilere dayanmaktadır. Bu nedenle, bariyer seçeneklerinin maliyetini tahmin etmek, döviz piyasasında bir tahmin oluşturmanıza olanak tanır. Bu konuda Rusça'da çok fazla materyal yok, bu nedenle döviz kuru tahmini ışığında bariyer seçeneklerinin değerlendirilmesi konusu, ilgili.

nesne Bu tezin çalışmaları engel seçenekleri, yani çağrı ve dahil etme seçenekleridir.

Dersçalışmalar, döviz kurundaki gelecekteki değişikliklerle ilgili bir tahminin yapıldığı ve bir ticaret kuralının oluşturulduğu bariyer opsiyonları primleridir.

Hedeftezİş aşağıdaki gibi formüle edilebilir: bariyer seviyelerinin üst ve alt sınırları olacak kayan sınırları (doğal destek ve direnç seviyeleri) bulmak için varyasyon hesabı problemini çözün; tarihsel verilere, yani euro-dolar döviz çiftinin günlük fiyatlarına dayanarak, bariyer opsiyonlarından oluşan bir portföy için bir ticaret kuralı oluşturur. Bu, bariyer dahil etme seçeneklerinin değerlendirilmesini ve primlerinin analizini gerektirecektir. işte bu bir görevAraştırma.

bariyer opsiyonu döviz riski

Döviz piyasası, oyuncuların risk ve beklentilerini içeren karmaşık bir fiyat sürecidir. Sonuç olarak, piyasadaki aşırı emisyonlara karşı sigortalamak ve kayıpları en aza indirmek için, tanımı önceden piyasanın döviz kurunun gelecekteki dinamiklerine ilişkin beklentilerine dayalı olan seçenekler icat edildi. Klasik finans teorisine göre fiyat süreci belirli bir kanunu takip eder ve gürültüye tabidir; Davranışsal finans teorisinden rejim değişikliği kavramı bilinmektedir. Bu nedenle, piyasada gözlemlenen fiyat oynaklığı, piyasanın hareket ettiği yasayı net bir şekilde anlamak için bir trend değişikliğinin gürültüsünü temizleme girişimi ile yakından ilişkilidir.

Böylece, metodolojiAraştırma tez aşağıdakileri ima eder: fiyat sürecinin dinamiklerinde, opsiyon primlerine gömülü piyasa beklentilerinin üreticiyi nerede değiştirdiğini, yani. Piyasa farklı bir moda geçiyor. Bunu yapmak için, değişkenler hesabı problemini çözme ve kayan seviyeleri bulma çerçevesinde bir takım matematiksel dönüşümler gerçekleştirilir. Fiyat sürecinin dağıtım fonksiyonunun tanım alanının iç sınırları, kırılması fiyat süreci dalgalanmaları yönündeki değişiklikleri gösteren doğal destek ve direnç seviyeleri olarak alınır. Ayrıca bu sınırlar, bariyer seçenekleri için üst ve alt bariyer seviyeleri olarak alınmıştır. Makalede sadece bariyer satım opsiyonları dikkate alındığından alım ve satım sözleşmelerinde kullanım fiyatları bariyer olarak ve ilgili opsiyon türleri için artı/eksi 100 baz puan olarak belirlenmiştir. Yukarı opsiyonlar için, kullanım fiyatı bariyerin üstünde, aşağı opsiyonlar için sırasıyla daha düşük olarak belirlendi.

Yukarıda belirtildiği gibi, seçeneklerin maliyeti bir trend değişikliği olasılığını temsil eder: fiyat eşik değerleri geçmediği sürece, bu gürültüdür, ancak bunlar aşıldığında yeni bir rejimden bahsedebiliriz. Bu varsayım, makalede sunulan ticaret kuralının temelini oluşturur.

Çalışmahipotez nihai yeterlilik çalışması şu şekilde formüle edilebilir: fiyat sürecinin olasılık yoğunluk fonksiyonunun tanım alanının iç sınırları, kırılması bir trend değişikliğini gösteren sadece destek ve direnç seviyeleri olarak değil, aynı zamanda doğal olarak da algılanır. karşılık gelen egzotik seçenekler için engeller.

diplomarİşiçeriritibarenüçanaparçalar: giriş, ana bölüm ve sonuç. Giriş, bu çalışmanın alaka düzeyi hakkında konuşur, araştırmanın amacını ve konusunu tanımlar, bu konuda nihai bir niteleyici çalışma yazma hedefini belirler, araştırma görevini formüle eder ve metodolojisini tanımlar. Ayrıca giriş, tezin çalışma hipotezini kurar ve her bölümün içeriğini gösteren 2-5 cümle içinde kısa bir çalışmanın yapısını açıklar. Ana bölüm iki bölümden oluşmaktadır. İlk bölüm, daha fazla araştırma için teorik bir temel sağlar. Birinci bölüm, her biri birkaç alt paragraftan oluşan iki paragrafa bölünmüştür. İlk paragraf, bariyer seçenekleri için genel bir teorik çerçeve sağlar: ilk alt paragraf, bu egzotik seçenekleri tanımlar, onlar için ödeme planlarını sunar; ikincisinde - bariyer seçeneklerinin kullanımı nedir; üçüncü alt paragraf, normal seçeneklere kıyasla bariyer seçeneklerinin özelliklerinden bahseder. Nihai yeterlilik çalışmasının birinci (teorik) bölümünün ikinci paragrafı kur riskinden korunma araçlarına ayrılmıştır ve ayrıca üç alt paragrafa ayrılmıştır. İlk alt paragraf, kur risklerinin sınıflandırılmasının yanı sıra riskten korunmaya ilişkin karar verme tekniklerini içerir; ikinci ve üçüncü alt paragraflar, türev piyasasında hem şirketler hem de finansal kuruluşlar tarafından aktif olarak kullanılan sıradan seçeneklerden (düz vanilya) daha karmaşık korunma araçlarını açıklamaktadır. Ders çalışmasının ikinci kısmı pratik kısmı sunar. İki noktadan oluşur: birincisi, değişken sınırlarla değişkenler hesabı probleminin çözümü detaylı olarak anlatılır ve problemin çözümü reel sayılar bazında kontrol edilir. İkinci paragraf, bariyer seçeneklerinin analizine, bunlara ilişkin primlerin hesaplanmasına ayrılmıştır. Birinci paragrafta bulunan tanım alanının sınırları, karşılık gelen engel seviyeleri olarak kullanılır. Piyasa getirisi ile karşılaştırmalı olarak bariyer opsiyonlarından oluşan bir portföyün getirisine bir örnek verilmiştir. Sonuç olarak, nihai eleme çalışmasının tamamı hakkında sonuçlar çıkarılır, girişte sorulan sorulara ayrıntılı cevaplar verilir.

Ders çalışmasının yazımında aşağıdaki kaynaklardan yararlanılmıştır. Teorik temel, John Hull (John C. Hull) "Options, Futures, and Other Türevler" kitabıdır. Kitap, kredi riski ve kredi türevleri, vadeli işlemler, vadeli işlemler ve takaslar, hava durumu ve enerji türevleri ve daha fazlasını içeren türev piyasaları ve risk yönetimi özelliklerini kapsar. Kitap, teoriden pratiğe yumuşak bir geçişe dayanmaktadır ve bu da onu hem öğrenciler hem de profesyoneller veya yatırımcılar için faydalı kılmaktadır. Euro-dolar döviz çiftinin spot oranlarına ilişkin veriler Bloomberg Terminal bilgi kaynağından alınmıştır. Birçok kullanışlı bilgi makalelerden elde edildi eski çalışanlar Emanuel Derman ve Iraj Kani tarafından Goldman Sachs kantitatif stratejileri. John Hull'un kitabına ek olarak, kurs yazmanın analitik temeli, Hans-Peter Deutsch (Hans-Peter Deutsch) ve Thomas Björk'ün (Tomas Bjork) çalışmasıydı. Frankfurt Finans ve Yönetim Okulu'ndan Profesör Uwe Wystup'un çalışmalarında karmaşık riskten korunma araçları hakkında çok fazla bilgi bulundu.

Bu tezin bir pratikuygulanabilirlik. Modelin inşası, modeli finansal piyasalardaki gerçek duruma bağlı hale getiren büyük bir yetkili veri tabanından alınan gerçek verilere dayanmaktadır. Ayrıca, bu yazıda gelecekteki döviz kurunu hesaplamak için kullanılan algoritma, borsa da dahil olmak üzere diğer veri serilerine uygulanabilir. Aslında, bu makale piyasayı analiz etmek ve tahmin etmek için hazır bir model sunmaktadır. Böylece, bu nihai niteleme çalışması belirli bir pratik anlam taşır.

Bölüm 1. Teorik kısım

Geleneksel vanilya seçenekleri (düz vanilya seçenekleri) iyi tanımlanmış özelliklere sahiptir ve borsada oldukça aktif olarak işlem görürler. Borsalar veya aracılar, fiyat tekliflerini veya ima edilen oynaklık değerlerini düzenli olarak günceller. Bununla birlikte, tezgah üstü türev piyasası, finans mühendisleri tarafından yaratılan çok çeşitli standartlaştırılmamış ürünlere sahiptir - egzotik seçenekler. Bu tür opsiyonlar bir yatırımcının portföyünün küçük bir yüzdesini oluştursa da, vanilya opsiyonlarından çok daha yüksek getirileri nedeniyle önemlidir.

Egzotik türevler çeşitli nedenlerle gerekliydi. Bazen piyasada gerçekten bir riskten korunma ihtiyacı, bazen de vergi, muhasebe, yasal veya düzenleyici nedenlerle hazinelerin, fon yöneticilerinin veya diğer finans kurumlarının egzotik seçeneklere başvurmasına neden oluyor. Ek olarak, egzotik türevler genellikle belirli pazarlardaki gelecekteki hareketleri yansıtır. Kurs çalışmasının bir parçası olarak, bariyer seçenekleriyle ilgileneceğiz.

1. Bariyer Seçenekleri

1.1 Bariyer seçenekleri nelerdir?

Sıradan seçenekler için ödemeler, piyasadaki bir göstergeye bağlıdır - grev. Bariyer seçenekleri - ödemesi yalnızca greve değil, aynı zamanda dayanak varlığın fiyatının belirli bir süre boyunca belirli bir seviyeye ulaşıp ulaşmadığına da bağlı olan bir seçenek türü. Yatırımcılar bunları gelecekteki piyasa durumu hakkında bilgi almak için kullanırlar, çünkü bariyer opsiyonları, standart opsiyonlarda yer alan piyasa beklentileri hakkında bilgiden daha fazla bilgi taşır. Ek olarak, primleri genellikle aynı grev ve son kullanma tarihlerine sahip normal seçeneklerden daha düşüktür.

Standart bir Avrupa seçeneği, sona erme süresi ve kullanım fiyatı ile karakterize edilir. Kullanım tarihinde, standart alım opsiyonu sahibi, spot fiyatın kullanım fiyatından yüksek olması durumunda spot fiyat ile kullanım fiyatı arasındaki farkı, aksi takdirde sıfır alır. Benzer şekilde, standart satım opsiyonu sahibi, spot fiyatın kullanım fiyatının altında olması durumunda kullanım fiyatı ile spot fiyat arasındaki farkı, aksi takdirde sıfır alır. Alım opsiyonu sahibi spot fiyattaki artıştan, satım opsiyonu sahibi ise spot fiyattaki düşüşten faydalanır.

Bariyer seçenekleri, hem koyma hem de arama içeren standart seçeneklerin değiştirilmiş bir şeklidir. Bariyer seçenekleri, kullanım fiyatları ve bariyer seviyeleri ile karakterize edilir. indirim (peşin indirim), bariyer seviyesine ulaşmakla ilişkilidir. Standart seçeneklerde olduğu gibi, kullanım fiyatı seviyesi vade sonunda ödemeyi belirler. Ancak bariyer opsiyon sözleşmesi, ödemenin, spot fiyatın opsiyonun süresi dolmadan bariyere ulaşıp ulaşmadığına bağlı olduğunu belirtir. Ayrıca, bariyere ulaşılırsa, bazı sözleşmeler, opsiyon sahibinin indirim alacağı anlamına gelir Derman E., Kani I. Engeller ve Engel Dışı Opsiyonlar: Bölüm 1, s. 56 .

Engeller iki çeşittir:

· Üst bariyer (yukarı bariyer) - mevcut fiyatın üzerinde, aşağıdan fiyat hareketi ile ulaşılabilir;

· Aşağı bariyer - mevcut fiyatın altında, fiyat düşürülerek elde edilebilir.

Bariyer seçenekleri iki tip olabilir: açık seçenekler ve kapalı seçenekler. Bariyer opsiyonu (knock-in opsiyonu) yalnızca spot fiyat "parada" olduğunda ve bariyere vade dolmadan önce ulaşıldığında ödeme yapar. Spot fiyat bariyer seviyesini geçtiğinde, bariyer opsiyonu tetiklenir ve aynı kullanım fiyatı ve vade sonu ile aynı türden normal bir alım veya satım opsiyonu haline gelir. Spot fiyat bariyere ulaşmazsa, opsiyon sona erecektir.

Bir çıkış bariyeri seçeneği (nakavt seçeneği), eğer spot fiyat para içindeyse ve bariyer seviyesine asla sona ermeden önce ulaşılmazsa karşılığını verir. Varlığın spot fiyatı bariyere ulaşmadığından, cutoff bariyeri, uygun grev ve vade ile normal bir opsiyondur (call veya put). Bu nedenle, bariyer seçenekleri yukarı-dışarı (yukarı-dışarı), yukarı-in (yukarı-in-in), aşağı-çıkış (aşağı-çıkış), aşağı-in (aşağı-in) olabilir. Bariyer seçeneklerinin türleri ve bariyere ulaşılması koşuluyla bunlar üzerindeki ödemeler Tablo 1'de sunulmuştur.

tablo 1

		noktanın altında
		noktanın altında
		noktanın üstünde
		noktanın üstünde
		noktanın altında
		noktanın altında
		noktanın üstünde
		noktanın üstünde

1.2 Bariyer Seçeneklerini Neden Kullanmalı?

Bariyer seçeneklerinin standart seçeneklere göre üç ana avantajı vardır:

· Bariyer opsiyon ödemeleri, gelecekteki piyasa davranışını daha doğru bir şekilde yansıtabilir.

Tüccarlar, opsiyon teorisine dayalı seçeneklere değer verir. Likit piyasalarda, bir opsiyonun değerini, üzerinde beklenen getiriyi hesaplayarak ve ortalama fiyatın gelecekteki vadeli fiyat olduğu tüm olası piyasa sonuçlarının ortalamasını alarak tahmin edebilirsiniz. Teori, oynaklık ödemesinin yaklaşık olarak vadeli fiyata eşit olmasıdır.

Bir bariyer seçeneği satın alarak, bariz olmayan piyasa sonuçları için ödeme yapamazsınız. Tersine, ödemeleri en az olası piyasa sonuçlarına bağlı olan bir bariyer opsiyonu satarak elde edilen geliri artırmak mümkündür.

· Bariyer opsiyonları, normal opsiyonlara göre riskten korunma için daha uygundur.

Örneğin, bir yatırımcı, önümüzdeki dönemde fiyatı yükselirse dayanak varlığı satmaya karar vermiş, ancak fiyattaki düşüşe karşı korunmak istiyor. Bunu yapmak için, bir yatırımcı, mevcut fiyattan daha düşük bir kullanım fiyatı ile düşüşü önleyecek bir satım opsiyonu satın alabilir, ancak varlığın fiyatı yükselirse, düşüşten korunma ihtiyacı ortadan kalkar. Bunun yerine, yatırımcı, spot fiyatın altında bir grev ve spot fiyatın üzerinde bir bariyer ile bir up-out satım opsiyonu satın alabilir - bu nedenle, fiyat bariyer seviyesine yükselirse, satım opsiyonu sona erecektir, çünkü artık buna gerek kalmayacak.

· Bariyer opsiyon primleri normal opsiyonlardan daha düşük olma eğilimindedir.

Yatırımcılar genellikle bariyer seçeneklerini tercih ederler çünkü bunlar üzerindeki prim normal seçeneklerden daha düşüktür. Örneğin, indirimli seçenekler, spot fiyat kesinti bariyerini aşarsa ödeme yapmayacaktır; bu nedenle, "kapanma" özelliği olmayan benzer bir seçenekten daha ucuzdurlar. Kapanmanın gerçekleşme olasılığı düşükse, yatırımcı daha düşük prim öder ve aynı faydaları alır. Ayrıca, opsiyonun kapatılması durumunda yatırımcının büyük bir prim ödeme ve bir getiri (nakit indirim) alma hakkı vardır.

Aynı şekilde, dahil etme seçeneklerinin primleri, aynı grev ve vadeye sahip normal seçeneklere göre daha düşüktür.

1.3 Bariyer seçeneklerinin özellikleri

Bir opsiyon portföyünün risklerini yönetmek, örneğin bir hisse senedi portföyünün risklerini yönetmekten çok daha zordur. Bir yatırımcı, dayanak varlığın deltasını satarak ve opsiyon pozisyonunu satın alarak opsiyonları hedge edebilir. Bu durumda delta teorik riskten korunma faktörüdür. Opsiyon değeri ve delta, hem piyasa koşullarına hem de oynaklığa bağlıdır. Adi çağrı seçenekleri 0 ile 1 arasında delta değerlerine sahip olup volatilite arttığında yükselen bir vuruş Derman E., Kani I. Engeller ve Engel Dışı Seçenekleri: Kısım 1, s. 58 .

Bariyer opsiyonları normal opsiyonlara benzese de gelecekte ödemeleri birçok faktöre bağlı olduğu için daha karmaşık bir üründür. Geleneksel seçeneklerde olduğu gibi, bir yatırımcı, opsiyonun değerini ve deltasını hesaplamak için teorik bir model kullanarak deltasını hedge edebilir.

Bariyer seçeneklerinin fiyat duyarlılığı geleneksel seçeneklerden çok farklı olabilir. Örneğin, bir çıkış arama seçeneğini normal bir arama seçeneğiyle karşılaştırabilirsiniz. Dayanak varlığın fiyatı arttıkça, normal bir opsiyonun değeri her zaman artacaktır. Bir bariyer seçeneği olması durumunda, iki zıt seçenek mümkündür. Dayanak varlığın fiyatı yükselirse, bariyer çağrısındaki ödeme potansiyel olarak daha yüksek olur, ancak aynı artış, kesme bariyerine yaklaştıkça tüm sözleşmenin değerinin iptal edilmesine de neden olur. Bu farklı hareket yönleri nedeniyle, bariyerin yakınındaki fiyat çok hassas hale gelir ve delta hızla pozitiften negatife değişebilir.

Dayanak varlığın fiyatı bariyere yakın olduğunda bariyer opsiyonlarının standart opsiyonlardan farklı olmasının iki ana yolu vardır. İlk olarak, bir bariyer opsiyonunun deltası, karşılık gelen normal opsiyonun deltasından önemli ölçüde farklı olabilir. Örneğin, bir bariyer çağrısı seçeneği delta değerlerine sahip olabilir. Sıfırdan daha az veya birden fazla. Bariyere ulaşıldığında değeri sıfırlanan up-out call opsiyonu, bu alandaki hızlı fiyat düşüşünden dolayı bariyere yakın negatif deltaya sahiptir.

İkincisi, oynaklık arttıkça bir bariyer seçeneğinin değeri azalır. Volatilite arttıkça, daha önce tartışılan çağrı seçeneğini kapatma olasılığı, bariyerin yakınında yükselir.

Bazı durumlarda, dahil etme seçeneğinin grev düzeyi, sona erme tarihinde sıfır olmayan herhangi bir ödemenin engele ulaşılacağını garanti edecek şekildedir. Bu Avrupa bariyer seçenekleri, uygun kullanım fiyatı ve son kullanma tarihi ile standart Avrupa seçeneklerine ödeme ve değer açısından benzerdir. Devreye alma bariyerinin üzerinde kullanım fiyatına sahip herhangi bir ilave arama seçeneği, standart bir arama seçeneği ile aynı değere sahiptir çünkü açıldığında, bariyer çağrısı standart bir arama haline gelir. Aynı nedenle, bariyerin altında bir vuruşla herhangi bir yere yatırma, standart bir vuruşla aynı değere sahiptir.

Aynısı, yürütme seviyeleri sıfır olmayan herhangi bir ödeme seçeneğin kapatılmasını garanti edecek şekildeyse, kapatma engelleri için de geçerlidir - o zaman seçenek sıfıra sıfırlanır. Bu nedenle, kullanım fiyatı bariyerin üzerinde olan yukarı yönlü bir çağrının fiyatı yoktur. Bariyerin altında bir vuruş seviyesi olan bir yere düşürmenin de bir değeri yoktur.

Avrupa açık ve kapalı seçenekleri ile standart seçenekler arasında basit bir kalıp vardır. Bir yatırımcı, bir portföyde aynı sona erme tarihine, aynı kullanım fiyatına ve aynı engellere sahip aynı türde - alım veya satım - hem açık hem de kapalı opsiyona sahipse, standart ödemeyi alması garanti edilir. seçenek, engele ulaşılıp ulaşılmadığı. Böylece, bir aşağı arama (veya koyma) ile bir aşağı aramanın (veya koyma) değeri, karşılık gelen standart arama (veya koyma) seçeneğinin değerine eşittir. Bir up-out call (veya put) seçeneği ile birlikte bir up-in call (veya put) seçeneğinin değeri, karşılık gelen standart call (veya put) seçeneğinin değerine eşittir.

2. Riskten korunma araç seti

Bariyer opsiyonları ve diğer türev finansal araçlar, zaten makroekonomi, jeopolitik ve spekülatif müdahalelere bağlı olan döviz kuru dalgalanmalarının belirsizliğinden kaynaklanan riske tabidir. Makro düzeyde döviz işlemleri ile ilişkili herhangi bir ekonomik ajan - reel sektördeki şirketler veya finansal kuruluşlar - döviz pozisyonlarını koruma görevi ile karşı karşıyadır. Birinci bölümün ikinci paragrafı, bugün piyasa katılımcıları tarafından bir dereceye kadar kullanılan sade vanilya riskten korunma araçlarından daha karmaşık bazılarını ele alacaktır.

2.1 Kur riski türleri

Ekonomik teoriye göre, piyasa katılımcıları üç ana risk türüyle karşı karşıyadır - para birimi, kredi ve faiz. Şirketler ve finans kuruluşları, faaliyetleriyle ilgili olarak hem yukarıdakilere hem de diğer birçok riske maruz kalmaktadır, ancak bu riskleri zamanında tespit edip anlamak ve olası kayıpları en aza indirmek önemlidir. Hazine'nin yetkin politikası, şirketlerin döviz kuru dalgalanmalarına karşı sigortalanmasına olanak tanır.

Açıktır ki, tüm işlemler tek bir para biriminde gerçekleştirilseydi kur riski olmazdı. Örneğin, parasal birliğin parçası olan Avrupa ülkeleri arasında böyle bir risk yoktur. Ancak, herhangi büyük şirket ve dahası, bir finans kurumu, büyüklüğü nedeniyle, bir ülkenin, bir para birliğinin sınırlarının ötesine geçer ve kur riskine maruz kalır.

Kur riski yönetimi, ilk bakışta göründüğü kadar basit değildir. Döviz pozisyonlarının %100'ünün korunması Hazine sorununa en mantıklı çözüm gibi görünebilir, ancak tam bir riskten korunma ile bile, bir şirketin rakiplerine göre en iyi pazar konumunda olmama riskinin bulunduğunu belirtmek önemlidir. döviz önemli ölçüde değer kazanır.

Döviz riski iki geniş kategoriye ayrılır:

1. işlemsel risk- Sözleşmenin imzalandığı andan nihai ödemeye kadar ulusal para biriminin geçerlilik süresi boyunca daha ucuz veya daha pahalı hale gelmesi riski. Örneğin, sözleşmenin yapıldığı sırada ihracatçı 100.000 sterlinlik bir satış fiyatı üzerinde anlaştı ve euro-pound döviz kuru 0.6600 idi. Son ödeme tarihi geldiğinde oran 0.7000'e yükseldi. Döviz kurundaki %6'lık bir değişiklik, bu sözleşme kapsamında ihracatçı için 8.658 Euro zarara neden oldu.

2. çeviri risk - döviz kuru dalgalanmaları nedeniyle yabancı para cinsinden varlık ve yükümlülüklerin değerinin kuruluşun bilançosuna yansıtılması riskidir. Bir ihracatçının Birleşik Krallık'ta 330.000 £ değerinde varlıkları varsa, bunları bilançosunda 0.6600'de 500.000 Euro olarak gösterecektir. Ancak, döviz kuru 0,7000'e güçlenirse, varlık 471.429 avro değerinde olacak.

Şirketler ve finansal kurumlar, riskten korunma, esneklik ve maliyetler arasında bir denge bulmak için kendi kur riski yönetimi politikalarını oluşturmalıdır. Kur riskinden korunma politikası şunları içermelidir:

o Riskin belirlenmesi - belirli döviz işlemleri yapıldığında, sözleşme süresi boyunca döviz kurlarındaki dalgalanmaların doğru bir şekilde değerlendirilmesi önemlidir.

o Risk değerlendirmesi - risk, en yüksek doğrulukla ölçülmelidir, böylece şirket, belirli döviz dalgalanmalarını şirket bütçesine bütçelemek için döviz pozisyonlarının ölçeğini gerçekçi bir şekilde değerlendirebilir.

o Riskten korunma tekniği seçimi - Şirketler olası zararları riske göre değerlendirdikten sonra, döviz pozisyonları için en uygun korunma tekniklerini seçmeleri gerekir. Kurumların danışmasında fayda var. Yatırım bankaları, çok çeşitli riskten korunma ürünleri sunabilir. Ayrıca, daha önce de belirtildiği gibi, döviz pozisyonunun bir kısmını korunmadan tutmak mantıklı olabilir.

o Riskten korunma tekniklerinin uygulanması - ihracatçı şirketler, doğru korunma tekniklerini anladıklarından emin olmalıdır.

2.2 Riskin Tersine Dönüşü

Çoğu zaman, şirketler ulusötesi varlıklarını korumak için sıfır maliyetli finansal araçlara ihtiyaç duyarlar. nakit akışları. Alım opsiyonu alırken ödenmesi gereken bir prim olduğu için alıcı alım opsiyonunun satın alınmasını finanse etmek için başka bir opsiyon satabilir. Döviz piyasalarında sıkça kullanılan ve oldukça likit bir ürün Risk Ters Çevirme'dir.

Takvim 1 . grafikler ödemeler üzerinde uzun (ayrıldı) Ve kısa (sağda) risk tersine çevirme

Riski Tersine Çevirme stratejisi, bir alım opsiyonu satın alma ve bir satım opsiyonu satmayı veya bir alım opsiyonu satma ve bir satım opsiyonu satın almayı farklı uygulama fiyatlarıyla birleştirir. Bu kombinasyon, geleneksel Avrupa alım ve satım opsiyonlarından daha ucuz bir riskten korunma stratejisi olarak kullanılabilir.

Riski Tersine Çevirme stratejisinin şartlarına göre, mal sahibi veya yatırımcı, belirli bir tarihte, önceden belirlenmiş bir oranda (edinilen opsiyona çarpma) belirli bir miktarda döviz satın alma hakkına sahiptir. Opsiyon sözleşmesinin tutarı, edinilen opsiyondaki grevden daha yüksek olacaktır (uzun çağrı / satım). Ancak, opsiyon sözleşmesinin sona erme tarihinde döviz kuru satılan opsiyonun (short call/put) kullanım fiyatının altındaysa, yatırımcı, opsiyonun kullanım süresi boyunca greve tekabül eden döviz tutarını satın almakla yükümlüdür. satıldı. Bu nedenle, Risk Tersine Çevirme stratejisinin satın alınması, temel para biriminin büyümesine karşı tam bir koruma sağlar. Yatırımcı, opsiyonu ancak sözleşmenin sona erme tarihinde satın alınan opsiyonun (uzun vadeli/satış) üzerindeki döviz kurunun grevden yüksek olması durumunda kullanacaktır.

Yatırımcının Riski Tersine Çevirme stratejisi, olası kayıplarını sınırlamak istemesidir. Risk Ters Çevirme, döviz çiftinin oldukça oynak olduğu ve döviz kuru dalgalanmalarına ilişkin düşüş beklentilerinin piyasaya hakim olduğu durumlarda kullanılır.

Ayrıca, Risk Ters Çevirmenin genellikle tüccarlar tarafından piyasa duyarlılığının bir ölçüsü olarak kullanıldığını belirtmek de ilginçtir. Pozitif Risk Geri Dönüşü, yani. çağrıların daha fazla zımni oynaklığı nedeniyle çağrılar karşılık gelen satışlardan daha pahalı olduğunda, bu döviz çifti için piyasa katılımcılarının yükselişini gösterir. Negatif bir Risk Ters Çevirme ile, satışlar çağrılardan daha pahalıdır ve bu da düşüş beklentilerini gösterir.

Aracın Faydaları

Temel para biriminin değer kazanmasına karşı tam koruma

Sıfır maliyetli alet (sıfır maliyetli)

Alet Dezavantajları

Baz para birimi zayıfladığında, yatırımcının geliri satılan satım opsiyonunun greviyle sınırlanır.

2.3 Hedef Tahakkuk İtfa Vadeli (TARF)

Sade vanilya seçeneklerine ek olarak, yatırımcılar pozisyonlarını korumak için genellikle egzotik enstrümanlar kullanır. Genellikle şu şekilde kullanılan böyle bir araca bir örnek: kurumsal organizasyonlar ve finansal kuruluşlar, Hedef Tahakkuk İtfa Forward (TARF) olarak hizmet verebilir.

TARF şartlarına göre, bir yatırımcı, spot veya vadeli döviz kurlarından çok daha yüksek bir döviz kuruyla EUR satar ve USD alır. Bu ürünün temel özelliği, yatırımcının, sonraki tüm hesaplamaların kapatıldığı bir genel hedef kar seviyesine sahip olmasıdır.

Enstrümanın özü, müşterinin her sabitleme tarihinde hızlı bir şekilde kar biriktirmesine ve işlemi 6 hafta içinde tamamlamasına izin vermek için grevi spotun üzerinde ayarlamaktır (bkz. Ek No. 2). Euro-dolar kurundaki sabitlemeler kullanım fiyatından daha yüksekse, yatırımcı para kaybetmeye başlayacaktır.

Takvim 2 . grafikler ödemeler üzerinde boğa (ayrıldı) Ve düşüş eğilimi (sağda) hedef tahakkuk Kefaret ileri

Mevcut EUR/USD spot oranı 1.4760 olsun, yatırımcı bir yıllık TARF'a girer ve bu şekilde, aşağıdaki kapatma koşuluyla haftada 1 milyon Euro'yu 1.5335'ten satar: yatırımcının tüm haftalık kârlarının toplamı, kar hedefi, sonraki tüm ödemeler iptal edilir. Aşağıdaki formüle göre haftalık birikmiş birikmiş karın hedef değeri 0.30 olsun: kar = maks (0, 1.5335 euro-dolar sabitleme).

Bu çalışmaya Ek 2'deki haftalık hesaplamalar tablosundan altıncı haftada 0.30 hedef kar değerine ulaşıldığı görülmektedir. Beşinci hafta birikmiş kar 0.2625, altıncı hafta kur sabitlemesi 1.4850 oldu. Buna göre altıncı haftadaki yatırımcı 0.0485 kar (1.5335-1.4850) değil, 0.0375 kar elde edecek, bu da hedef değere ulaşması için yeterli değil. Bundan sonra, işlem varlığı sona erer.

Bölüm 2. Pratik kısım. Bina Modelleri

Pratik kısımda ise, varyasyon hesabı probleminin çözümü ve bariyer seçenekleri için prim tahmini gibi gündeme getirilen konularda matematiksel araçlara geçiş yapılacaktır. Ayrıca hesaplanan primlere göre bir ticaret kuralı oluşturulur.

2.1 Değişken sınırlarla varyasyon hesabı probleminin çözümü

Girişte bahsedildiği gibi, nihai niteleme çalışmasının görevi, fiyat sürecinin mevcut değerinin bir fonksiyonu olarak destek ve direnç seviyelerini çizmektir. Genellikle fiyat süreci bir fiyat teklifi - veya daha doğrusu logaritması olarak anlaşılır. Ancak, bu özel durumda, sorunun çözülmesi sonucunda elde edilen üst ve alt seviyelerin değerleri, karşılık gelen sınırlar olacağından, kullanılacak olan döviz çiftinin kotasyonlarının değerleridir. bariyer seçenekleri.

Tez çalışmasının matematiksel temeli, iki bilinmeyen fonksiyona sahip varyasyon hesabı problemiydi Evstigneev V.R. Destek ve direnç seviyelerinin matematiksel teorisi NAUFOR Bülteni. Bu seçim aşağıdaki hususlardan kaynaklanmaktadır. Bize bir alanda tanımlanmış rastgele bir fiyat süreci verildiğini varsayalım. Belirli bir dağılımın olasılık yoğunluk fonksiyonunun tanım alanı olarak temsil edilebilecek bu alan içerisinde fiyat sürecinin farklı değerleri için farklı olan alt alan sınırları bulunmaktadır. Bu tür iç sınırları destek ve direnç seviyeleriyle tanımlamak doğaldır.

Destek ve direnç seviyelerini - rastgele fiyat süreci kapsamındaki iç sınırlar - fiyat sürecinin dağılımının bir parametresi olarak hizmet eden fonksiyonun daha dar bir alanını tanımlayan hareketli sınırlar olarak temsil etmek mantıklıdır.

Bu tür problemler iyi bilinmektedir - bunlar iki gerekli fonksiyona sahip varyasyon hesabı problemleri ve hareketli sınırları olan fonksiyonlar için varyasyon hesabı problemleridir. Destek ve direnç seviyelerinin, birinci fonksiyon için parametre rolü oynayan ikinci fonksiyonun hareketli sınırları olduğunu kabul etmek mantıklıdır, yani. rastgele bir fiyat sürecinin parametrik dağılımının olasılık yoğunluk fonksiyonu için.

İki bilinmeyen fonksiyona sahip bir varyasyon problemini çözmeye başlayalım.

İlk olarak, aşağıdaki işlevselliği tanımlayalım:

Varyasyon probleminin çözümü bir çift y(x) ve m(x) fonksiyonu olacaktır, öyle ki minimum değer fonksiyonel F(…)'nin belirli integraline iletilecektir. Buradaki y(x) fonksiyonu dağılım fonksiyonudur ve türevi sırasıyla bizi ilgilendiren olasılık yoğunluk fonksiyonudur. m(x) fonksiyonu, yoğunluk fonksiyonu ile birlikte bulunması gereken, kayan sınırlara sahip arzu edilen parametreleştirme fonksiyonumuzdur. b, c ve l değerleri keyfi sabitlerdir (yoğunluk fonksiyonunun skaler parametreleri).

Seçilen işlevsel, ana ifadeyi - ilk terim - ve çeşitli kısıtlamaları içerir. Ana ifade, K. Shannon'a göre istatistiksel entropiyi ifade eder - eksi ile alınır ve entegre edilir, belirli bir dağılım tarafından üretilmesi şartıyla, belirli bir rastgele süreçte doğasında bulunan belirsizliğin nicel bir tahminini verir. Bu değer maksimum entropi ilkesine göre maksimize edilir. Bu nedenle, entropinin integrali, bu fonksiyonelin belirli integrali minimize edildiğinden, fonksiyonele bir işaret değişikliği ile girer.

İstenilen her fonksiyon için bu problem için Euler-Lagrange denklemlerini çözerek, iki adi diferansiyel denklem sistemi elde ederiz - parametreleştirme fonksiyonuna göre ikinci mertebe ve yoğunluk fonksiyonuna göre birinci mertebe.

m(x) için fonksiyon çözümü:

Buradan m (x) - bazı parametreleştirme fonksiyonlarını - ifade ederiz ve şunu elde ederiz:

p(x) ve m(x) fonksiyonları bu sistemin bir ikili çözümü olarak elde edilir. Burada p(x), y(x) fonksiyonunun birinci türevidir, yani. olasılık yoğunluk fonksiyonu. m(x) fonksiyonu, kayan sınırlar problemine bir çözüm olarak elde edilmelidir. Bu fonksiyonun tanım alanının değişen sınırları destek ve direnç seviyeleri olarak kabul edilir.

Yoğunluk fonksiyonunun formal çözümü aşağıda verilmiştir.

Bunun parametreleştirme fonksiyonu m(x)'e bağlı olduğu görülebilir. m(x) işlevi, sabit olmayan tanım alanının ("a" ve "b" noktalarında) sınırları üzerindeki koşulların yerine getirilmesiyle elde edilebilir. Bu koşullar aşağıda verilmiştir.

Tüm operatörlerin açıklanmasından sonra, aşağıdaki kısıtlamaya indirgenirler.

Bu kısıtlama, yukarıdaki koşulların bir miktar basitleştirilmesi karşılığında elde edilir. Uygulanan sadeleştirme, koşulları içeren ifadenin birinci türevinin sınır noktalarında sıfıra eşit olmasını gerektirir, tıpkı ifadenin bu noktalarda sıfıra eşit olması gibi. Bu gereksinimi karşılamak için, bir sınır noktasında w(x) sınır fonksiyonunun ve buna karşılık gelen fonksiyonun lineer bir biçimini varsaymak gerekir. (x) diğerine.

Böyle bir varsayım, yalnızca sınır koşullarını basitleştirmeyi mümkün kılmakla kalmaz, aynı zamanda, sağ tarafı açıkça ortadan kalkacağından, kısıtlamanın daha da basitleştirilmesine izin verir. Bu durumda, biri (m(x fonksiyonunun tanım alanının bir sınır noktasına karşılık gelir)), m(x) fonksiyonunun kendisine ve diğeri ( ikinci sınır noktası), aşağıda gösterildiği gibi birinci türevine atıfta bulunur.

Bu sınır koşulları seti, fonksiyonlara karşılık gelebilir. farklı tür. Doğrudan ve ters Laplace dönüşümü yöntemiyle doğrusal bir diferansiyel denklemin çözümü olarak elde edilen bunlardan birini seçelim.

İstenen parametrelendirme fonksiyonunun böyle bir spesifikasyonu, kısmi çözümler empoze etme özelliğini kullanmayı mümkün kılar. Sonuç olarak, her iki sınır kısıtını da hesaba kattıktan sonra, m(x) fonksiyonu aşağıdaki formu alır.

Parametreleme fonksiyonunu açıkça elde ettikten sonra, şimdi olasılık yoğunluk fonksiyonunu p(x)'in kendisini açıkça ifade edebiliriz.

Bununla birlikte, bu, elbette, tezin amaçları için uygun olmayan döviz kuru fiyatlarının logaritmaları için olasılık yoğunluğunun bir fonksiyonudur, çünkü tüm dönüşümlerin bir sonucu olarak, tırnak içinde ifade edilen sınırların elde edilmesi gerekir. bir döviz çifti ve logaritmalarında değil. Bu nedenle, fonksiyonun tanım alanını buna göre değiştirerek ters olasılık yoğunluk fonksiyonu q (y) elde etmek gerekir.

Şimdi yukarıdaki matematiksel aparatı gerçek piyasa verilerine uygulamanız gerekiyor. Simülasyon için, gözlemlenen 262 gün için euro-dolar döviz çiftinin günlük fiyatları seçildi, yani. 15 Mayıs 2013'ten 15 Mayıs 2014'e 12 işlem günü kayma dönemi ile.

Takvim 3 . Doğal seviyeler destek (eş.) Ve direnç (güzel.)

Grafik 3, dikkate alınan fiyat sürecinin olasılık yoğunluk fonksiyonunun tanım alanının sınırlarını gösterir - destek ve direnç çizgileri. Döviz piyasasının doğal sınırları, bir trend değişikliğinin sınır değerleridir ve bir trend değişikliği olasılığı, seçeneklerin maliyetidir. Bu nedenle, bir sonraki paragrafta sunulacak olan bariyer seçenekleri için daha fazla prim hesaplaması yapılmalıdır.

2.2 Bariyer seçeneklerinin değerlemesi

Tanım olarak, bariyer seçenekleri, ödemenin yalnızca dayanak varlık belirli bir süre içinde belirli bir seviyeye ulaştığında gerçekleştiği bir seçenek türüdür. Dayanak varlığın bu özel değer seviyesi, açma veya kapatma engelidir. Makalede yalnızca dahil etme seçenekleri dikkate alınacaktır, yani. Engele ulaşıldığında düzenli seçenekler haline gelen seçenekler. Eşik değerine (bariyer) ulaşıldığında varlıkları sona erdiği için bariyer kapatma seçeneklerini dikkate almak mantıklı değildir ve bu nedenle gelecekteki oranı tahmin etmek mümkün değildir. Başlangıç ​​olarak, Nobel ödüllülerin sıradan opsiyonlarını (düz vanilya) fiyatlandırmak için klasik Black-Scholes-Merton formülünü hatırlayalım, özellikle bazı durumlarda bariyer opsiyon primlerini hesaplamak için kullanışlı olduğu için.

nerede

Düşüş çağrısı, yalnızca dayanak varlığın fiyatı (bu durumda döviz kuru) belirli bir seviyeye ulaştığında - bir engel - var olmaya başlayan sıradan bir seçenektir.

Bariyer kullanım fiyatına eşit veya daha düşükse, ilk anda gelen arama primi:

,

nerede

Bir engele ulaşıldığında yukarı çıkma seçeneği de normal bir seçenektir. Bariyer kullanım fiyatının altında veya buna eşitse, o andaki alım opsiyonunun değeri:

nerede

Bariyer satım opsiyonlarını hesaplamak için formüller aşağıdadır. Alım opsiyonlarında olduğu gibi, sadece dahil etme opsiyonları ile ilgileneceğiz. H bariyeri kullanım fiyatından yüksek veya ona eşitse, yukarı satış opsiyonunun fiyatı:

H bariyeri, kullanım fiyatı K'den küçük veya ona eşitse, opsiyon primi şöyle görünür:

Tüm bariyer opsiyonlarında olduğu gibi, aşağı satım opsiyonu ancak fiyat bariyer seviyesine ulaştığında ortaya çıkar. Bariyer kullanım fiyatının altında veya bu fiyata eşit olduğunda, aşağı-satış primi:

Yukarıdaki formüllerin tamamında değişkenlerin aşağıdaki değerleri kullanılmıştır. Ulusal para birimi (ABD doları) için risksiz oran, 15 Mayıs 2014 tarihi itibariyle 12 aylık dolar LIBOR kurunun değeri - 0,53460 olarak alınmıştır. Döviz (EUR) için risksiz oran aynı tarihte 12 aylık EURIBOR'du - 0,587.

Opsiyonun kullanım süresi, takvim günleri değil, işlem günleri dikkate alınarak hesaplanmıştır. Bir yıldaki işlem gün sayısı 252 gün olarak kabul edilmiştir. Bölümde bariyer opsiyonlarının dikkate alınması nedeniyle, opsiyonun sona ermesinden 2 gün önce - opsiyonun bir veya başka bir bariyeri aştığı ilk gün ve ikinci gün sözleşme imzalandı.

Bariyer seçenekleri değerlendirilirken sürgülü penceredeki oynaklık kullanılmıştır. 16 Mayıs 2013'ten 11 Temmuz 2013'e kadar her n'inci değer için, oynaklık 10'luk bir kayan pencerede hesaplanmıştır.

Tez problemini çözmek için çalışan hipoteze göre, varyasyon hesabı probleminin çözülmesi sonucunda elde edilen doğal destek ve direnç seviyeleri sırasıyla seçenekler için üst ve alt engellerdir. Yukarı opsiyonlar için kullanım fiyatları, üst bariyere (direnç seviyesi) 100 baz puan eklenerek belirlendi; aşağı opsiyonlar için kullanım fiyatları alt engel (destek seviyesi) eksi 100 baz puan olarak verildi. Ayrıca, destek ve direnç çizgilerinin görsel algısını iyileştirmek için hafifçe dönüştürüldüğüne dikkat edilmelidir: bu vektörün ortalama değeri, ilk döviz kurları vektöründen çıkarılmış ve 100'e eşit kaldıraç ile çarpılmıştır. dikkate alınan dört bariyer seçeneği türü için primleri hesapladı - bir çağrı, aşağı çağrı, yukarı-in-in-ve-in-in-put - bir ticaret stratejisi oluşturmaya çalışalım. Bunu yapmak için, yatırımcının bir opsiyon satın almaya veya satmaya karar verdiği kırılmayı fark ederek sınırları ampirik olarak belirleriz. Grafik 4, 2013-2014 yılları için gelen arama ve bekleme primlerini göstermektedir. Eşik değerleri c ve c1 ampirik olarak bulunur, böylece fiyat süreci gürültüden arındırılır ve teklifin üst veya alt sınırdan geçişi trendde bir değişikliğe işaret eder.

Takvim 4 . Bina ticaret stratejiler için seçenekler saymak aşağı inmek Ve koymak kadar

Piyasadaki strateji şu şekilde formüle edilebilir: üst limite ulaşıldığında aşağı alım opsiyonu satın almak ve alt seviye aşıldığında yukarıya alım opsiyonunu satmak. Diğer bir deyişle, bir önceki adımda döviz kuru üst limitin üzerindeyse, bu yatırımcının aşağı çağrı opsiyonu satın alması için bir sinyaldir. Kural, up-in put opsiyonu için benzer şekilde çalışır: önceki adımda euro-dolar döviz çiftinin değeri alt eşik değerinden yüksekse, bu yatırımcı için opsiyonu satması için bir sinyaldir, çünkü. fiyatın artması muhtemeldir. Bu ticaret kuralının farklı örneklerde, yani 2008 krizinden önce ve 2012-2014'te nasıl çalıştığını karşılaştıralım. Dikey eksen, getiri seviyelerini (1 Mart 2006 itibariyle normalize edilmiş) gösterirken, yatay eksen, 2 Ocak 2006'dan 31 Aralık 2007'ye kadar euro-dolar döviz çiftinin günlük kapanış fiyatlarını gösterir.

Takvim 5 . Sonuçlar uygulamalar ticaret düzenlemeler içinde karşılaştırmak itibaren Market karlılık 2006-2007 İyi oyun.

Grafik 5, güçlü bir şekilde büyüyen pazar dinamiklerini gösteriyor - mavi noktalı çizgi. Önerilen cihaz - kırmızı düz bir çizgi - sanal bir retrospektif strateji göstermenize izin verir, sonuç piyasadan daha kötü değildir.

Şimdi ticaret kuralını 2012-2014 kriz sonrası dönemine uygulayalım. - strateji piyasaya kaybediyor, ancak bu stratejinin portföy karlılığı istikrarlı bir şekilde artıyor. Yaklaşık 500. noktadan itibaren strateji çalışmayı durdurur - düz bir çizgi görüyoruz. Değerlerin sıfırlanması, döviz çiftinin teklif değerinin üst veya alt eşik değerini geçememesi nedeniyle oluşur - trend değişikliği için sinyal yoktur.

Takvim 6 . Sonuçlar uygulamalar ticaret düzenlemeler içinde karşılaştırmak itibaren Market karlılık 2012-2014 İyi oyun.

Bu segmenti alıp eşik değerlerini 0.001 ve 0.0038 olarak değiştirmeye çalışalım (orijinal eşik değerlerinin 0.012 ve 0.02 olarak ayarlandığını hatırlayalım). Eşik değerleri düşürüldükten ve dolayısıyla portföyün duyarlılığı artırıldıktan sonra, kârlılığının piyasaya göre nasıl keskin bir şekilde arttığını görebiliriz.

Takvim 7 . Sonuçlar değişiklikler eşik değerler ile Ticaret kural (2012-2014 İyi oyun.)

Böylece, bariyer opsiyon primlerini tahmin etmeye ve bunlara dayalı bir ticaret kuralı oluşturmaya yönelik algoritma hakkında kesin bir sonuç çıkarabiliriz: matematiksel aygıt, çözümlerin evrenselliğini farklı zaman dilimlerinde ve örneklerde göstermiştir, ancak sürekli ampirik iyileştirme gerektirir. Strateji, portföy getirilerinde uzun süre büyüme sağlamıyorsa, bu eşik değerlerinde değişiklik yapılması için bir sinyaldir.

Çözüm

Çalışmada bariyer içerme seçeneklerini değerlendirmek için analitik çalışma yapılmıştır. Çalışmanın ana metodolojisine bağlı kalarak, fiyat sürecinin olasılık yoğunluk fonksiyonunun tanım alanının doğal sınırlarını bulmak için varyasyon hesabı sorunu çözüldü. Gelecekte, tezin ana problemini çözmek için bu sınırlar seçeneklere engel olarak kullanıldı. Bariyer seçenekleri için hesaplanan primlere dayanarak, bir ticaret kuralı oluşturuldu ve kesişimi fiyat sürecinin trendinde önemli bir değişiklik olduğunu gösteren eşik değerleri belirlendi.

Nihai yeterlilik çalışmasının problemlerini çözmek için bariyer seçeneklerini değerlendirmek için bir algoritma yazmak gerekiyordu. Araştırma sırasında Mathcad matematiksel paketinde bariyer seçeneklerini değerlendirmek için bir yazılım algoritması geliştirilmiştir. Algoritmanın evrenselliği, diğer zaman dilimleri veya diğer döviz çiftleri hakkında daha fazla araştırmaya izin verecektir.

Teorik bölümde, bariyer seçeneklerinin bir açıklaması verildi, türev finansal araçların tarihine kısa bir gezi yapıldı. Dahil etme veya devre dışı bırakma ve fiyat hareketinin yönüne bağlı olarak bariyer seçeneklerinin yukarıdaki sınıflandırması, bu tür seçeneklerin özünü anlamak için net bir tablo çizdi. Ayrıca teorik kısımda bariyer seçeneklerinin hangi amaçlarla kullanıldığı, hangi risklerden korunmaya izin verdiği ve kimler tarafından kullanıldığı açık bir şekilde açıklanmıştır. Teorik kısımda, şirketler veya finansal kuruluşlar için riskten korunma araçlarının seçilmesi ilkelerine de değinilmiş ve finansal piyasa katılımcılarının karşılaştıkları kur risklerinin bir tipolojisi sunulmuştur. Genelden özele bir geçiş yapıldı - bugün karşı taraflar tarafından kullanılan en popüler araçlardan biri ayrıntılı olarak açıklanmaktadır - Risk Tersine Çevirme ve İleriye Yönelik Hedef Tahakkuk İtfası; bunların gösterge parametreleri belirtilmiştir.

Pratik kısım, bir fonksiyonun tanım alanının doğal sınırlarını bulma problemine matematiksel bir çözüm sunar, yani. fiyat süreci. Bu görevin bir parçası olarak, değişken sınırlarla değişkenlik hesabı sorunu çözüldü - sırasıyla seçenekler için bariyer seviyeleri olarak kullanılan destek ve direnç seviyeleri. John Hull tarafından kitapta verilen bariyer dahil etme seçeneklerinin klasik değerleme biçimlerinin yanı sıra daha önce elde edilen matematiksel hesaplamaları kullanarak, belirli bir sonuç veren bir ticaret kuralı inşa edildi. 2006-2007 kriz öncesi döneminde bir döviz kuru örneği üzerinde ticaret kurallarının karşılaştırılmasıyla elde edilen sonuca dikkat çekmekte fayda var. ve 2012-2014 kriz sonrası döneminde. Grev fiyatları ve matematiksel dönüşümler kullanılarak elde edilen engellerin seviyeleri dışında, çalışma uluslararası bir bilgi kaynağı olan Bloomberg ajansından elde edilen gerçek rakamlara dayanmaktadır.

Rus yüksek eğitim kurumlarında türev finansal enstrümanların sorunlarının araştırılmasına artık daha fazla ilgi gösteriliyor, ancak hala Rusça'da çok fazla eğitim literatürü yok. Bunun ışığında, bu tez belirli bir yenilik taşır ve eğitim amaçlı olduğu kadar gerçek veriler üzerinde pratik uygulamasıyla da ilgi çekicidir.

Çalışmanın sonuçlarını özetleyerek, olumlu sonucunu belirtmekte fayda var - belirli sonuçlara yol açan bariyer seçeneklerinin kapsamlı bir analizi. Sonuç olarak tezin başında sorulan sorulara kısa cevaplar verilmiştir. Böylece, nihai yeterlilik çalışmasının amacına ulaşıldığı söylenebilir.

Kullanılan literatür ve kaynakların listesi

1 John Hull Opsiyonlar, Vadeli İşlemler ve Diğer Türevler: Pearson/Prentice Hall, 2009. - 822 s.

2. Hans-Peter Deutsch. Türevler ve Dahili Modeller: Palgrave, 2002. - 621 s.

3. Bilgi portalı Bloomberg

4. Tomas Björk. Sürekli Zamanda Arbitraj Teorisi: Oxford University Press, 2009. - 466 s.

5. Derman E., Kani I. Engeller ve Engel Dışı Seçenekler: Kısım 1 // Türevler Quarterly (Winter 1996) - s.55-67

6. Emanuel Derman, Iraj Kani, Deniz Ergener, Indrajit Bardhan: Engelli Seçenekler için Gelişmiş Sayısal Yöntemler: Kantitatif Stratejiler Araştırma Notları. -Mayıs 1995

7. Investopedia Web Sitesi: eğitime yatırım yapmak için bir kaynak - www.investopedia.com

8. Uwe Wystup. Döviz Opsiyonları ve Yapılandırılmış Ürünler: John Wiley & Sons, 2007 - 340 s.

9. BNP Paribas Kurumsal ve Yatırım Bankacılığı - Faiz Oranı Türevleri El Kitabı 2009/2010

Uygulamalar

Ek 1. Risk Tersine Çevirme Göstergesi Şartname

İhracatçı, zayıflayan EUR'ya karşı minimum maliyetle korunmak istiyor. İhracatçı EUR put USD call satın alır ve EUR call USD put satar.

Strike 1.3200 put ve 1.4700 call

Temas süresi 3 ay

İleri oran 1,3940

1.4700 grev için oynaklık %22.75

1.3200 grev için %22.85

Sıfır maliyet primi

İhracatçı, EUR'nun 1.3200'ün altına düşmesine karşı önlem aldı

· Ancak döviz kuru 1.4700'ün üzerinde ise ihracatçı 1.4700'den satış yapacaktır.

Başvuru numarası 2. Hedef Tahakkuk İtfa Vadeli (TARF)

1 haftalık düzeltme 1.4800 kar = 0.0535maks (1.5335-1.4800, 0)

2 haftalık düzeltme 1.4750 kâr = 0.0585 birikmiş kâr = 0.1120

3 haftalık düzeltme 1.4825 kâr = 0.0510 birikimli kâr = 0.1630

4 haftalık düzeltme 1.4900 kâr = 0.0435 birikimli kâr = 0.2065

5 haftalık düzeltme 1.4775 kâr = 0.0560 birikmiş kâr = 0.2625

6 haftalık düzeltme 1.4850 kâr = 0.0485 birikimli kâr = 0.3110

Allbest.ru'da barındırılıyor

...

Benzer Belgeler

Rusya'da türev finansal araçlar piyasası. Vadeli işlem fiyatlandırma modelleri. Kur riski ve korunma araçları. Vadeli işlemler, opsiyonlar ve kredi takasları. Kur riskinden korunma aracı seçimi. Vadeli işlem modeli için gecikme uzunluğu kriterleri.

tez, eklendi 31/10/2016


Döviz kurunun özü ve sistemleri, türleri ve işlevleri. Döviz kurunun değerini etkileyen yapısal ve piyasa faktörleri. 2005-2015 dönemi için ruble / dolar döviz çiftinin dinamiklerinin ana aşamaları, değişimi için bir trend tahmini hazırlıyor.

özet, 18/05/2015 eklendi


Riskin özü, türleri ve kriterleri. Ekonomik kategori olarak kur riskleri ve sınıflandırılması. Yönetimlerinin ana amaçları, hedefleri ve aşamaları. Sigorta yöntemleri ve risk yönetimi. Riskten korunma fırsatlarının kullanımına ilişkin pratik örnekler.

dönem ödevi, 21/11/2010 eklendi


Kur risklerinin tanımı ve sınıflandırılması. Ülke kur riskinin genel özellikleri ve büyüklüğünü belirleme yöntemleri. Kur riskleri ve şirket faaliyetlerindeki rolü. Temel riskten korunma stratejileri.

özet, 15.02.2007 eklendi


Döviz kurunun özü, türleri ve rejimleri. Döviz kurunun oluşumunu etkileyen faktörler. Uluslararası para piyasasının gelişimindeki eğilimler. Mali krizin Rusya'ya etkisi Döviz piyasası. Rusya döviz kuru politikasının ana yönleri.

dönem ödevi, eklendi 06/15/2011


Döviz kavramı, ticaret ilkeleri. Vadeli döviz sözleşmelerinin ve döviz opsiyonlarının ekonomik içeriği. Opsiyon spekülatif stratejiler. Döviz vadeli işlem tekliflerinin özelliklerinin analizi. Kur riskinden korunmanın ana yöntemleri.

dönem ödevi, 16.02.2015 eklendi


Döviz kuru teorisinin ana hükümleri. Döviz kurları türleri. Değerini belirleyen faktörler. Döviz kurunun makroekonomik rolü. Dış ticaret politikası reformu. Kazakistan Cumhuriyeti para politikası, döviz kuru dinamikleri.

dönem ödevi, 19/01/2010 eklendi


Döviz kurunun değerini belirleyen faktörler ve enstrümanlar devlet düzenlemesi. Ruble döviz kurundaki değişikliklerin diğer devletlerin para birimlerine karşı dinamikleri. döviz kuru politikası Merkez Bankası Rusya Federasyonu. Rublesi döviz kuru ve Rusya'nın ödemeler dengesi.

dönem ödevi, eklendi 05/06/2012


Döviz kurunun özü, türleri ve ekonomideki işlevleri. kısa bir açıklaması döviz kuru rejimleri ve bunların ülkenin ekonomik kalkınmasına etkisi. Bir kontrol sistemi ve serbest yüzme kavramı. Satın alma gücü paritesi teorisinin analizi.

dönem ödevi, eklendi 09/12/2014


Herhangi bir üreticinin faaliyetinin durumsal bir özelliği olarak risk. Kuramsal temeller, kur risklerinin türleri, özellikleri ve büyüklükleri. Koruyucu maddeler, bunların sınıflandırılması. Kur riskinin ölçülmesi ve korunma etkinliği.