Deloitte Finansal Hizmetler Departmanı Birleşme ve Satın Almalar ve Kaynak Yaratma bölümünün eş başkanı olan tanınmış bir finansal danışman olan Elena Chirkova'nın kitabı, kurumsal finansmanın en az gelişmiş yönlerinden birine ayrılmıştır - karşılaştırmalı finansal araçların uygulanabilirliği ve doğru kullanımı. değerleme yöntemi. Yazar sadece yardım etmekle kalmaz finansal Analist karşılaştırmalı değerlemenin teorik ilkelerini ve belirli karşılaştırmalı oranları kullanmanın nüanslarını kavramak, aynı zamanda gelişmekte olan pazarlarda ve her şeyden önce Rusya'da faaliyet gösteren şirketlerle çalışmanın özelliklerini ortaya çıkarmak. Kitap, kapsamlı pratik materyal üzerine yazılmıştır ve aşağıdakilerden örnekler içermektedir: kişisel deneyim yazar. ilk özel mi çalışma Rehberi tamamen karşılaştırmalı değerlendirmeye ayrılmış ve hem Rusya'da hem de dünyada benzersizdir. Kitap, finansal analistler, finansal danışmanlar, profesyonel değerleme uzmanları, öğretmenler ve öğrenciler için hazırlanmıştır.

1. ÇARPANLAR TEORİSİNE GİRİŞ

2. ÇARPANLAR NEDİR, NASIL OLUŞTULAR VE NASIL KULLANILIRLAR

3. ÇARPAN SAYISI

4. ÇARPAN PAYDA

5. "GELİR" FİNANSAL ÇARPANLARI

6. VARLIK DEĞERLERİNE GÖRE FİNANSAL GÖSTERGELER

7. DOĞAL GÖSTERGELER

8. GELECEK ÇARPANLARI VE BÜYÜME ÇARPANLARI

9. ÇARPANLARI KULLANMAYA İLİŞKİN BAZI ÖZEL DURUMLAR

Bir iş benzetme yoluyla nasıl değerlendirilir. Çirkova E.V.

İş ve menkul kıymetlerin değerlemesinde karşılaştırmalı piyasa katsayılarının kullanımına ilişkin metodolojik el kitabı.

E.: 2005. - 190 s.

Tanınmış bir finansal danışman, Deloitte Finansal Hizmetler Departmanında Birleşme ve Satın Alma ve kaynak yaratma eş başkanı olan Elena Chirkova'nın kitabı, kurumsal finansmanın en az gelişmiş yönlerinden birine ayrılmıştır - değerlemede karşılaştırmalı yöntemin uygulanabilirliği ve doğru kullanımı . Yazar, bir finansal analistin yalnızca karşılaştırmalı değerlemenin teorik ilkelerini ve belirli karşılaştırmalı oranları kullanmanın nüanslarını anlamasına yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda başta Rusya olmak üzere gelişmekte olan piyasalarda faaliyet gösteren şirketlerle çalışmanın özelliklerini de ortaya çıkarır.

Kitap, kapsamlı pratik materyal üzerine yazılmıştır ve yazarın kişisel deneyiminden örnekler içermektedir. Tamamen karşılaştırmalı değerlendirmeye ayrılmış ilk özel ders kitabıdır ve hem Rusya'da hem de dünyada benzerleri yoktur.

Kitap, finansal analistler, yatırım değerleme uzmanları, öğretmenler ve öğrenciler için tasarlanmıştır.

Biçim: djvu/zip

Boyut: 1.4 6 MB

/ Dosyayı indir

İÇERİK
Önsöz 7
Açılış konuşması 9
1 Çarpanlar teorisine giriş 13
1.1. Kullanılan terminoloji 13
1.2. "Çarpan" kavramı 14
1.3. Finansal literatürdeki katlara dayalı değerlemenin detaylandırılması ve bu kitabı yazmanın ardındaki fikir 18
1.4. Kitap 22 Görevler
1.5. Çarpanlar hakkında bilgi içeren veritabanlarıyla çalışmanın dezavantajları 23
1.6. Katlara dayalı değerleme yönteminin uygulanması 25
1.7. Çarpan değerleme yönteminin "sınırlamaları" 29
1.8. Değerlendirme yöntemlerinin sınıflandırılmasında karşılaştırmalı değerlendirmenin yeri 34
1.9. Özet 37
2. Çarpanlar nedir, nasıl ortaya çıktılar ve nasıl kullanıldılar 39
2.1. "Yüz Bin Neden" - animatörler hakkında 39
2.2. "Fiyat / net kar" göstergesi örneğinde çarpanların mantığı 40
2.3. Özet 46
3 Çarpan payı 47
3.1. Bir hissenin fiyatı mı, yoksa hisselerin %100'ü mü? 47
3.2. Seçenekli mi yoksa seçeneksiz mi? 49
3.3. Piyasa değeri mi yoksa işletme değeri mi? ... 52
3.4. Teklifler veya fiyatlar büyük fırsatlar? 57
3.5. Kapanan veya halka açık şirketler için işlem fiyatları? 62
3.6. Varlık fiyatları 65
3.7. Özet 66
4 Çarpanın Paydası 68
4.1. Hangi göstergeler çarpanın paydası olarak hizmet edebilir 68
4.2. Çarpanın payı ile paydası arasındaki yazışma soruları 73
4.3. Özet 74
5 Karlı finansal çarpanlar 75
5.1. Katları hesaplamak için kullanılan kar ve zarar tablosu göstergeleri 75
5.2. Fiyat/gelir çarpanı 77
5.3. Hisse fiyatının vergi, faiz ve amortisman öncesi kazanca ve faaliyet marjına oranı 80
5.4. Çarpan "fiyat/net kar" 84
5.5. Göstergeler nakit akımı 87
5.6. Fiyat/temettü çarpanı 90
5.7. Özet 94
6 Finansal göstergeler varlıkların değerine göre 97
6.1. Varlıkların değerine dayalı gösterge türleri 97
6.2. Bakiye çarpanları ile getiri çarpanları arasındaki ilişki 100
6.3. Bilanço göstergelerinin avantajları, dezavantajları ve uygulanabilirliği 103
6.4. Özet 106
7 Doğal göstergeler 108
7.1. Doğal göstergelerin uygulanabilirliği 108
7.2. Doğal göstergelerin ana türleri 111
7.3. Özet 114
8 "Gelecek katları" ve büyüme katları 115
8.1. Mevcut hisse fiyatlarına ve gelecekteki finansal performansa dayalı katlar 115
8.2. Büyüme oranlarını kullanan çarpanlar 119
8.3. Gelecekteki hisse senedi fiyatlarına dayalı katlar 121
8.4. Özet 129
9 Çarpanların bazı özel kullanımları 131
9.1. Kredi finansmanı çekerken çarpanları kullanma 131
9.2. Bir işletmenin kalıntı değerini hesaplarken çarpanları kullanma 137
9.3. İş değerini formül olarak ifade etmek için katları kullanma 144
9.4. Özet 146
10 Analog seçimi 148
10.1. Analog seçimini etkileyen temel faktörler 148
10.2. Ülke faktörü 149
10.3. Sanayi faktörü 152
10.4. Zaman faktörü 155
10.5. Diğer faktörler 161
10.6. Özet 164
11 Çarpanları hesaplama yöntemleri ve bunların uygulanabilirliği 166
11.1. Çarpanları hesaplamak için yöntemler paleti 166
11.2. Çarpan 167'nin ortalama değerini hesaplama yöntemleri
11.3. Regresyon Denklemi 169
11.4. Yöntemlerin endüstriye uygulanabilirliği 174
11.5. Özet 176
12. Gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalardaki şirketlerin karşılaştırılabilirliği: hesaplamalar ve yorumlar 177
12.1. Değerleme Boşluğunun Nedenleri: İş Getirilerindeki Fark 178
12.2. Değerleme Boşluğunun Nedenleri: Beklenen Büyüme Oranlarındaki Farklılıklar 179
13 Sonuç yerine 184
E cevaplar sınav soruları 187
Kullanılan kısaltmaların listesi 192

Elena Vladimirovna Çirkova

Bir İşletmeyi Analojiyle Değerleme: Karşılaştırmalı Piyasa Oranlarını Kullanma Kılavuzu

Bir İşletmeyi Analojiyle Değerleme: Karşılaştırmalı Piyasa Oranlarını Kullanma Kılavuzu
Elena Vladimirovna Çirkova

Tanınmış finans uzmanı Elena Chirkova'nın kitabı, kurumsal finansmanın en az gelişmiş yönlerinden birine ayrılmıştır - değerlemede karşılaştırmalı yöntemin uygulanabilirliği ve doğru kullanımı. Yazar, bir finansal analistin yalnızca karşılaştırmalı değerlemenin teorik ilkelerini ve belirli karşılaştırmalı oranları kullanmanın nüanslarını anlamasına yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda başta Rusya olmak üzere gelişmekte olan piyasalarda faaliyet gösteren şirketlerle çalışmanın özelliklerini de ortaya çıkarır.

Kitap, kapsamlı pratik materyal üzerine yazılmıştır ve yazarın kişisel deneyiminden örnekler içermektedir. Tamamen karşılaştırmalı değerlendirmeye ayrılmış ilk özel ders kitabıdır ve hem Rusya'da hem de dünyada benzerleri yoktur.

4. baskı, gözden geçirilmiş ve genişletilmiş.

Elena Çirkova

Bir İşletmeyi Analojiyle Değerleme: Karşılaştırmalı Piyasa Oranlarını Kullanma Kılavuzu

Editör Vyacheslav Ionov

Genel Yayın Yönetmeni S. Turco

Proje Müdürü O. Ravdanis

Düzeltici E. Chudinova

Bilgisayar düzeni A. Abramov

A. Bondarenko tarafından kapak tasarımı

Kapak tasarımı, Shutterstock.com'dan bir görsel kullanır.

© Chirkova E.V., 2005

© Chirkova E.V., 2017, değişikliklerle

© Alpina Yayıncılık LLC, 2017

Her hakkı saklıdır. Çalışma sadece özel kullanım için tasarlanmıştır. Parça yok elektronik kopya Bu kitap, İnternet'te yayınlanmak ve kurumsal ağlar, telif hakkı sahibinin yazılı izni olmadan genel veya toplu kullanım için. Telif hakkı ihlali için mevzuat, telif hakkı sahibine 5 milyon rubleye kadar (zoap'ın 49. Maddesi) tazminat ödenmesini ve ayrıca cezai sorumluluk 6 yıla kadar hapis cezası şeklinde (Rusya Federasyonu Ceza Kanunu'nun 146. Maddesi).

- İyi tamam! Marya Nikolaevna sonunda karar verdi. - Artık mülkünü biliyorum ... senden daha kötü değil. Ruh başına ne fiyat koyacaksınız? (O zamanlar emlak fiyatları bildiğiniz gibi ruh tarafından belirlenirdi.)

"Evet... Sanırım... beş yüz rubleden az alamazsın," dedi Sanin güçlükle.

DIR-DİR. Turgenev. kaynak suları

Bazen hisse senedi değerlemesinde fiyat/kazanç oranından daha fazlası vardır.

Warren Buffet
Berkshire Hathaway Hissedarlarına Mektup, 1988

Giriş

Sevgili okuyucular! Size kitabımın dördüncü baskısını sunmaktan mutluluk duyuyorum. Karşılaştırmalı piyasa oranlarını (veya çarpanları) kullanarak değerleme konusunu metodolojik bir bakış açısıyla 2000 yılında geliştirmeye başladım, bir yatırım şirketinin yatırım bankacılığı bölümünde çalışırken, klasik finanstan elde edilebilecek teorik bilginin ders kitaplarının yeterli olmadığı açıktır. Her seferinde bir şey düşünmek, bir şey hakkında tahminde bulunmak, elde edilen sonuçları makul bir şekilde yorumlamanın imkansızlığına karşı dinlenmek zorunda kaldık vb. farklı çarpanlar kullanırken değerleme ve sürekli olarak tahminlerden hangisinin gerçeğe daha yakın olduğu sorusu ortaya çıktı. O zaman, ben ve meslektaşlarım tarafından yürütülen değerlendirme çalışmasını ve bu süreçte elde edilen sonuçları sistematize etmeye ve finans ders kitaplarında çok seyrek olarak sunulan karşılaştırmalı katsayılar teorisini kendim için “bitirmeye” başladım.

O zamandan beri çok az şey değişti. Halihazırda mevcut olan açık kaynakların hiçbiri, her birinin uygulanmasının nüanslarını dikkate alarak, tüm değerlendirme yöntemleri yelpazesinde pratik ustalık için gerekli miktarda bilgi sağlamamaktadır. Çoğu bilgi, uygulayıcıların yalnızca "kafalarındadır" ve kelimenin tam anlamıyla ağızdan ağza aktarılır. Bu durum da finansal analistlerin niteliklerinin yükseltilmesinde ciddi bir sorun oluşturmaktadır.

Kişisel deneyimim ile birlikte finansal analitik çalışmanın bu kadar önemli bir pratik yönü için sistematik bir kılavuz bulunmadığının farkına varmak, beni bu kitabı yazmaya yöneltti. Birkaç yıllık danışmanlık ve yatırım bankacılığı uygulamalarında edindiğim bilgilere dayanmaktadır; Kitaptaki örneklerin çoğu projelerde birlikte çalıştığım ekip tarafından yapılan gerçek hesaplamalar veya anlaşmanın "diğer tarafında"yken karşılaştığım hesaplamalar...

Hedefimi, finansal analistlere teorik bilgi sağlamak ve bunlara dayanarak aşağıdakiler için gerekli olan pratik becerileri kazanmak olarak görüyorum:

Her bir özel durumda çarpan değerlemesi kullanmanın uygunluğunu belirleyin ve hangi değerleme yönteminin ne zaman kullanılmasının tercih edildiğini anlayın;

Belirli bir şirketi değerlendirmek için en uygun çarpanları seçin;

Çarpanların değerlerini yetkin bir şekilde hesaplayın;

Çarpanlarla yapılan değerlendirmede elde edilen sonuçları yorumlayabilmek, yani bu değerlendirme yönteminin kullanımıyla ilgili tüm çarpıtma ve hataları anlayabilmek.

Böylece yöntemin uygulanabilirlik sınırlarından bahsedeceğiz. Aşağıda açıklanan tüm adımlar, bir yatırım kararı verirken önemi paha biçilmez olan hem şirketler hem de menkul kıymetleri hakkında daha doğru bir değerlendirme elde etmeyi amaçlamaktadır.

Muhtemelen kitabın içeriğiyle çelişiyor gibi görünen ikinci epigrafı fark etmişsinizdir. Yazar, değerlendirmede karşılaştırmalı piyasa katsayılarının (çarpanların) kullanımı hakkında konuşacaksa, neden değerlendirmenin hesaplama kapsamının ötesine geçmesi gerektiğini ifade eden ifadeyi epigrafa dahil ediyor gibi görünüyor? Aslında, hiçbir çelişki yoktur, çünkü bu metodolojik kılavuzun amacı tam olarak size, şirketleri değerlendirmek için katların yaratıcı ve anlamlı kullanımını öğretmek ve en basit karşılaştırmaların her zaman istenen sonuca yol açmadığını göstermektir.

Kitabımın sunum tarzını seçerken, başlangıçta finansal geçmişi olan okuyuculara odaklandım. Metni anlamak için "indirim oranı", "indirim", "indirgenmiş nakit akışı", "ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti" gibi terimler hakkında bilgi sahibi olmanız gerekir. güvenlik itibaren sabit gelir”, “Gordon temettü modeli”, “değerleme modeli finansal varlıklar» (sermaye varlık fiyatlandırma modeli - СAPM). Ayrıca, çalışma konusunda temel becerilere sahip olmak gerekir. finansal Raporlama. Alanında özel eğitim değerlendirme faaliyetleri gerekli değil. Kurumsal finansın temellerine aşina olanların bu kitaptaki neredeyse her kelimeyi anlayacaklarını umuyorum.

Ve şimdi kısaca kitabın yeni baskısı ile önceki baskı arasındaki fark hakkında. İki önemli ekleme içerir.

Öncelikle. Kitapta göründü yeni bölüm- "Borsanın bir bütün olarak aşırı ve düşük değerlenmesini değerlendirmek için çarpanların kullanılması." Kitabın önceki baskılarında ve bunda da, katlar değerlemenin göreceli bir değerleme olduğu gerçeği hakkında çok konuşuyorum, bir varlığın değerini benzer varlıkların değerine dayalı olarak hesaplamanıza izin veriyor, ancak bunun hakkında hiçbir şey söylemiyor. benzer varlıkların değerinin adil olup olmadığına güvenebilir misiniz? Bu, katlara göre tahmin yaparken ciddi bir sorundur. Kısmen çözülebilir. Çok sık olarak, belirli bir şirketler grubunun, örneğin bir endüstri grubunun hisselerinin yeniden değerlendirilmesi, bir bütün olarak pazarın aşırı ısınmasıyla ilişkilidir. Ve bir bütün olarak piyasanın yeniden değerlendirilmesi, katların, özellikle de tarihsel ortalamaların yardımıyla pekala test edilebilir. Bu bir sonraki bölümde tartışılacaktır.

İkinci. Teoriyi inceledikten sonra bile, analistlerin çarpanları hesaplamak için verileri nereden alacaklarını her zaman bilmedikleri gerçeğiyle karşılaştım - olası analog şirketleri gözetlemek, uygun olup olmadıklarını analiz etmek, benzer varlıklarla işlemleri bulmak, finansal göstergelerini bulmak ve bazı durumlarda ve hazır çarpanlar. Bu nedenle, sizin için hem uluslararası şirketler ve işlemler hem de Ruslar hakkında 20'den fazla kaynak içeren ana bilgi kaynaklarının bir listesini hazırladım. Çoğu ücretli ama büyük şirketler birçoğu imzalı veya ihtiyaç varsa imzalamaya hazır.

Ayrıca istatistikleri güncelledim, konuyla ilgili kaynakların bir listesini yaptım ve gerekli olduğunu düşündüğüm diğer değişiklikleri yaptım.

1. Çarpanlar teorisine giriş

Moskova'da 1970'lerde inşa edilmiş 9 katlı bir panel evde iki odalı dairenizi satmak istediğinizi düşünün. Emlakçılara güvenmiyorsunuz ve önce kendiniz değerlendirmek istiyorsunuz. Ve böylece şehrinizde satılık dairelerin bir veritabanını açarsınız ve evinizin hemen yakınında satılık iki dairenin daha olduğunu görürsünüz - caddenin karşısında 9 katlı tuğla "Stalinist" bir binada "odnushka" ve " arka bahçenizdeki bir "kruşçev"de üç rublelik banknot. İlki için metrekare başına 2500 $ istiyorlar. m, ikincisi için - 1900 dolar. İlanları ara, bir acenteye sor, dairelere bak ve sonuç olarak şunları öğreneceksin. Stalin'in "odnushka" alanı - 36 metrekare. m - tek odalı bir daire için oldukça iyi, şimdi moda olduğu gibi pencereli birleşik bir banyo, 20 metrelik büyük bir oda, bir kiler, asma katlar var, ancak mutfak küçük - sadece 7 metrekare. m Daire yakın zamanda yenilenmiştir, mükemmel durumda "yerli" parke. Giriş de yenilenmiş ve interkom ile donatılmıştır. Önemli bir dezavantaj, tüm pencerelerin gürültülü bir caddeye bakmasıdır, ancak yepyeni çift camlı pencereler bu gürültüyü bastırır. Ayrıca evin zeminleri ahşap olup, evin herhangi bir revizyonu yapılmamıştır. Zemin sonuncusu. "Kruşçev" de "Treshka" - küçük boyutlu, sadece 62 metrekare. m: küçük bir mutfak, yardımcı bina yok, giriş açık ve çok kirli, duvarlarda karalamalar var ve evsizler kokuyor, asansör yok ve daire dördüncü katta ama ev içeride. avlu (bütün pencereler avluya bakar), çok yeşil ve rahat. Ama otobüs durağından "Stalinka" dan daha uzak - orada, pencerelerin hemen önünde.

Bu bilgilere dayanarak, “tek odalı bir daire” ile “üç odalı bir daire” arasında bir şey olan “köpek parçanızı” değerlendirmeye çalışıyorsunuz - aşağı yukarı normal bir düzen, yakın zamanda yenilenmiş, ancak hepsi pencereler caddeye bakıyor ve giriş "badass" gibi kirli. Zihinsel olarak, bir dairenin fiyatını etkileyen faktörlerin bir listesini yaparsınız: bölgenin prestiji, ulaşıma yakınlığı, evin malzemesi (panel, tuğla, monolit vb.), Kat sayısı, durumu. ev (tavanlar, iletişim, revizyon yaşı), girişin durumu , komşular (ortak dairelerin varlığı), asansörün varlığı, çöp oluğu, olanakların mevcudiyeti (örneğin, ana gaz veya gazlı su ısıtıcısı) , dairenin bulunduğu kat, pencereler - avluya veya sokağa, yerleşim planı, dairenin durumu vb. Belgelerin yasal saflığından bahsetmiyorum bile. Kaba bir tahminde bulunduktan sonra, daireyi metrekare başına 2.300 dolara listelemeye karar verdiniz. m ve kademeli olarak fiyatı düşürün. Gerçekçi bir durum değil mi?

Az önce yaptığımız şey, bir nesnenin (bu durumda, gayrimenkulün) analoji yoluyla değerlendirilmesidir. Bir daireyi değerlendirmek için bile kaç faktörü göz önünde bulundurmanız gerektiğini hayal edin. Yaklaşık olarak benzetme yoluyla, bir işletme de değerlendirilir, yalnızca görev daha karmaşık hale gelir. Analogları bulmak daha zordur (o kadar açık değildir), değeri etkileyen faktörlerin aralığı daha geniştir, analoglarımızın (her birinin) değer verilen şirketten nasıl farklı olduğunu ve hangi ayarlamaların yapılacağını formüle etmek daha zordur. uygulanması gerekir. Bu kitabın konusu bu. Ama önce, birkaç giriş paragrafı.

1.1. Kullanılan terminoloji

Faaliyetleri ile ilgili olan herkes Finansal market, muhtemelen kendiniz duydunuz veya dediniz: “bu hisse P / E ten'de kote”, “bu kağıt P / S tarafından aşırı değerlendi”. Yabancı kısaltmalar P/S ve P/E, şirketleri ve menkul kıymetlerini değerlemek için kullanılan piyasa oranlarını ifade eder.

İngilizce finansal literatürde, piyasa oranlarına dayalı değerleme için en az altı terim saydım:

Çarpanlara göre değerlendirme (İngiliz çarpanından - çarpandan), çünkü bir sonuç elde etmek için şirketin herhangi bir göstergesi belirli bir katsayı ile çarpılır;

Değerleme yapılan şirket, fiyatı önceden bilinen referans şirketle karşılaştırıldığından “referans” şirket yöntemiyle (rehber şirket) değerleme;

Analoji ile değerlendirme (analoji ile), değerlenen şirket ile referans şirket arasında bir analoji kurulduğu için;

Kitapta gezin

• Kitap hakkında
• yazar hakkında
• İncelemeler (1)
• incelemeler

Alıntı yapmak

"Bunu çok düşünürdüm iyi başarı kitabım okuyucuların hemen hemen her işletmenin veya hisse senedinin fiyatını katlar formülü olarak düşünme yeteneğini geliştirmelerine yardımcı olsaydı.”
Elena Çirkova

Bir İşletmeyi Analojiyle Nasıl Değerlendirirsiniz: Karşılaştırmalı Piyasa Oranlarını Kullanma Rehberi Hakkında?

Tanınmış finans uzmanı Elena Chirkova'nın kitabı, kurumsal finansmanın en az gelişmiş yönlerinden birine ayrılmıştır - değerlemede karşılaştırmalı yöntemin uygulanabilirliği ve doğru kullanımı. Yazar, bir finansal analistin yalnızca karşılaştırmalı değerlemenin teorik ilkelerini ve belirli karşılaştırmalı oranları kullanmanın nüanslarını anlamasına yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda başta Rusya olmak üzere gelişmekte olan piyasalarda faaliyet gösteren şirketlerle çalışmanın özelliklerini de ortaya çıkarır.

Kitap, kapsamlı pratik materyal üzerine yazılmıştır ve yazarın kişisel deneyiminden örnekler içermektedir. Tamamen karşılaştırmalı değerlendirmeye ayrılmış ilk özel ders kitabıdır ve hem Rusya'da hem de dünyada benzerleri yoktur.

Neden Bir İşletmeyi Analojiyle Değerlendirin: Karşılaştırmalı Piyasa Oranlarını Kullanma Kılavuzu okumaya değer

• her bir özel durumda çarpan değerlemesi kullanmanın uygunluğunu nasıl belirleyeceğinizi öğrenecek ve hangi değerleme yönteminin ne zaman tercih edileceğini anlayacaksınız;
• belirli bir şirketi değerlendirmek için en uygun çarpanları seçeceksiniz;
• çarpanların değerlerini doğru bir şekilde hesaplamaya başlayacaksınız;
• bireysel şirketlerin hisselerinin ve bir bütün olarak borsanın aşırı değerlenmesini / düşük değerlenmesini doğru bir şekilde değerlendireceksiniz;
• Katlara göre tahmin yaparken elde edilen sonuçları yorumlayabileceksiniz, yani bu değerleme yönteminin kullanımıyla ilgili tüm çarpıklıkları ve hataları anlayabileceksiniz.

Bu kitap kimin için?

Kitap, finansal analistler, yatırım değerleme uzmanları, öğretmenler ve öğrenciler için tasarlanmıştır.

Yazar kim

Elena Çirkova — ünlü finansör, yatırım bankacısı, iş değerleme uzmanı. Maliye Okulu, İktisadi Bilimler Fakültesi, Ulusal Araştırma Üniversitesi İktisat Yüksek Okulu'nda ders vermektedir. İÇİNDE farklı zaman aşağıdaki pozisyonları işgal etti: Moskova Merkez Bankası'nın başkentine yatırım çekmek için bölüm başkanı, Moskova temsilciliği müdürü yatırım Bankası Rothschild, Deloitte Finansal Hizmetler Departmanında Birleşme ve Satın Almalar Başkanı, Troika Dialog'da Yatırım Bankacılığı Departmanı Başkan Yardımcısı, vb. Harvard Üniversitesi İktisat Fakültesi'nde çalıştı. Mezun olmak Ekonomi Fakültesi Moskova Devlet Üniversitesi, Claremont Graduate School'da (California, ABD) yüksek lisans öğrencisi. İktisadi Bilimler Adayı. Yöneticiler Hissedarların Çıkarı İçin Hareket Eder mi?, Warren Buffett'in Yatırım Felsefesi veya Mali Guru Biyografi Yazarlarının Neler Hakkında Sessiz Kaldıkları, Bir Mali Balonun Anatomisi, Mali Propaganda veya Çıplak Yatırımcı, Denizci Sinbad'dan Sermayenin Tarihi kitaplarının yazarı Kiraz Bahçesi'ne.

Vay canına. elenachirkova.com
elenachirkova@hotmail.ru

Anahtar kavramlar

Tanınmış finansör, yatırım bankacısı, iş değerleme uzmanı. Maliye Okulu, İktisadi Bilimler Fakültesi, Ulusal Araştırma Üniversitesi İktisat Yüksek Okulu'nda ders vermektedir. Çeşitli zamanlarda, aşağıdaki görevlerde bulundu: Moskova Bankası'nın başkentine yatırım çekmek için Daire Başkanı, Rothschild yatırım bankasının Moskova temsilciliği müdürü, Deloitte Finansal Hizmetler Departmanı birleşme ve satın almalar Başkanı, Troika Dialog vb. Yatırım Bankacılığı Bölümü Başkan Yardımcısı Harvard Üniversitesi'nde ekonomi bölümünde çalıştı. Moskova Devlet Üniversitesi İktisat Fakültesi mezunu, Claremont Graduate School'da (California, ABD) yüksek lisans öğrencisi olarak okudu. İktisadi Bilimler Adayı. Yöneticiler Hissedarların Çıkarlarına Göre Hareket Eder mi?, Warren Buffett'in Yatırım Felsefesi veya Mali Guru Biyografi Yazarlarının Neler Hakkında Sessiz Kaldıkları, Bir Mali Balonun Anatomisi, Mali Propaganda veya Çıplak Yatırımcı, Denizci Sinbad'dan Sermayenin Tarihi kitaplarının yazarı Cherry Orchard'a.

Bir iş benzetme yoluyla nasıl değerlendirilir. Çirkova E.V.

İş ve menkul kıymetlerin değerlemesinde karşılaştırmalı piyasa katsayılarının kullanımına ilişkin metodolojik el kitabı.

E.: 2005. - 190 s.

Tanınmış bir finansal danışman, Deloitte Finansal Hizmetler Departmanında Birleşme ve Satın Alma ve kaynak yaratma eş başkanı olan Elena Chirkova'nın kitabı, kurumsal finansmanın en az gelişmiş yönlerinden birine ayrılmıştır - değerlemede karşılaştırmalı yöntemin uygulanabilirliği ve doğru kullanımı . Yazar, bir finansal analistin yalnızca karşılaştırmalı değerlemenin teorik ilkelerini ve belirli karşılaştırmalı oranları kullanmanın nüanslarını anlamasına yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda başta Rusya olmak üzere gelişmekte olan piyasalarda faaliyet gösteren şirketlerle çalışmanın özelliklerini de ortaya çıkarır.

Kitap, kapsamlı pratik materyal üzerine yazılmıştır ve yazarın kişisel deneyiminden örnekler içermektedir. Tamamen karşılaştırmalı değerlendirmeye ayrılmış ilk özel ders kitabıdır ve hem Rusya'da hem de dünyada benzerleri yoktur.

Kitap, finansal analistler, yatırım değerleme uzmanları, öğretmenler ve öğrenciler için tasarlanmıştır.

Biçim: djvu/zip

Boyut: 1.4 6 MB

/ Dosyayı indir

İÇERİK
Önsöz 7
Açılış konuşması 9
1 Çarpanlar teorisine giriş 13
1.1. Kullanılan terminoloji 13
1.2. "Çarpan" kavramı 14
1.3. Finansal literatürdeki katlara dayalı değerlemenin detaylandırılması ve bu kitabı yazmanın ardındaki fikir 18
1.4. Kitap 22 Görevler
1.5. Çarpanlar hakkında bilgi içeren veritabanlarıyla çalışmanın dezavantajları 23
1.6. Katlara dayalı değerleme yönteminin uygulanması 25
1.7. Çarpan değerleme yönteminin "sınırlamaları" 29
1.8. Değerlendirme yöntemlerinin sınıflandırılmasında karşılaştırmalı değerlendirmenin yeri 34
1.9. Özet 37
2. Çarpanlar nedir, nasıl ortaya çıktılar ve nasıl kullanıldılar 39
2.1. "Yüz Bin Neden" - animatörler hakkında 39
2.2. "Fiyat / net kar" göstergesi örneğinde çarpanların mantığı 40
2.3. Özet 46
3 Çarpan payı 47
3.1. Bir hissenin fiyatı mı, yoksa hisselerin %100'ü mü? 47
3.2. Seçenekli mi yoksa seçeneksiz mi? 49
3.3. Piyasa değeri mi yoksa işletme değeri mi? ... 52
3.4. Büyük işlemlerin teklifleri veya fiyatları? 57
3.5. Kapanan veya halka açık şirketler için işlem fiyatları? 62
3.6. Varlık fiyatları 65
3.7. Özet 66
4 Çarpanın Paydası 68
4.1. Hangi göstergeler çarpanın paydası olarak hizmet edebilir 68
4.2. Çarpanın payı ile paydası arasındaki yazışma soruları 73
4.3. Özet 74
5 Karlı finansal çarpanlar 75
5.1. Katları hesaplamak için kullanılan kar ve zarar tablosu göstergeleri 75
5.2. Fiyat/gelir çarpanı 77
5.3. Hisse fiyatının vergi, faiz ve amortisman öncesi kazanca ve faaliyet marjına oranı 80
5.4. Çarpan "fiyat/net kar" 84
5.5. Nakit akışına dayalı göstergeler 87
5.6. Fiyat/temettü çarpanı 90
5.7. Özet 94
6 Varlıkların değerine dayalı finansal göstergeler 97
6.1. Varlıkların değerine dayalı gösterge türleri 97
6.2. Bakiye çarpanları ile getiri çarpanları arasındaki ilişki 100
6.3. Bilanço göstergelerinin avantajları, dezavantajları ve uygulanabilirliği 103
6.4. Özet 106
7 Doğal göstergeler 108
7.1. Doğal göstergelerin uygulanabilirliği 108
7.2. Doğal göstergelerin ana türleri 111
7.3. Özet 114
8 "Gelecek katları" ve büyüme katları 115
8.1. Mevcut hisse fiyatlarına ve gelecekteki finansal performansa dayalı katlar 115
8.2. Büyüme oranlarını kullanan çarpanlar 119
8.3. Gelecekteki hisse senedi fiyatlarına dayalı katlar 121
8.4. Özet 129
9 Çarpanların bazı özel kullanımları 131
9.1. Kredi finansmanı çekerken çarpanları kullanma 131
9.2. Bir işletmenin kalıntı değerini hesaplarken çarpanları kullanma 137
9.3. İş değerini formül olarak ifade etmek için katları kullanma 144
9.4. Özet 146
10 Analog seçimi 148
10.1. Analog seçimini etkileyen temel faktörler 148
10.2. Ülke faktörü 149
10.3. Sanayi faktörü 152
10.4. Zaman faktörü 155
10.5. Diğer faktörler 161
10.6. Özet 164
11 Çarpanları hesaplama yöntemleri ve bunların uygulanabilirliği 166
11.1. Çarpanları hesaplamak için yöntemler paleti 166
11.2. Çarpan 167'nin ortalama değerini hesaplama yöntemleri
11.3. Regresyon Denklemi 169
11.4. Yöntemlerin endüstriye uygulanabilirliği 174
11.5. Özet 176
12. Gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalardaki şirketlerin karşılaştırılabilirliği: hesaplamalar ve yorumlar 177
12.1. Değerleme Boşluğunun Nedenleri: İş Getirilerindeki Fark 178
12.2. Değerleme Boşluğunun Nedenleri: Beklenen Büyüme Oranlarındaki Farklılıklar 179
13 Sonuç yerine 184
Güvenlik sorularının yanıtları 187
Kullanılan kısaltmaların listesi 192