Nie ma dokładnej definicji opcji egzotycznych. W popularnych terminach są to wszelkie opcje finansowe, które zawierają klauzule, które nie pozwalają na zaklasyfikowanie ich jako opcji waniliowych. Tworzenie nowych opcji egzotycznych z reguły wiąże się z koniecznością pakowania aktywów przez banki lub korporacje oraz ryzyka ich sprzedaży lub redystrybucji poprzez pochodne instrumenty finansowe.

Uwaga! Warunki egzotyczne mogą być bardzo różne:

• bez świadomie wyraźnej ceny wykonania w momencie zawarcia umowy, ale z klauzulą ​​o sposobie jej ustalenia ( azjatyckieopcje - opcje azjatyckie);
• aktywacja lub anulowanie opcji w zależności od poziomu cen w określonym terminie ( opcje barier);
• obecność wskazań korytarza cenowego i innych.

Mogą również istnieć klauzule łączące kontrakt opcyjny z określonymi wartościami indeksów (które nie są aktywami bazowymi opcji), portfelem aktywów, kursami walut, kursami i tym podobnymi.

Wiele egzotycznych opcji nie ma praktycznego znaczenia dla zwykłych inwestorów. Inwestorzy są przede wszystkim zainteresowani produktami, które są dostępne do handlu i mają akceptowalny poziom płynności.
Spośród egzotycznych opcji wymagania te mogą spełnić: opcje barier I opcje binarne. Te opcje mają specyficzne mechanizmy cenowe, które się różnią
ekstremalna indywidualność zarówno w barierach, jak i w plikach binarnych. Przejawia się to w specyfice i cechach wskaźników elastyczności (Greków), które de facto zapewniają spekulacyjną atrakcyjność opcji finansowych.

Oddzielne opcje barierowe i binarne, nawet dla zwykłego inwestora, mogą być ciekawsze niż opcje waniliowe.

Niezależnie od emitenta należy rozumieć, że opcje egzotyczne powstają w odpowiedzi na specyficzne potrzeby inwestorów i mają wyraźną osobowość. Z tego powodu klasyfikacja egzotyków jest nieco arbitralna i często niejednoznaczna, co rodzi bardzo niebezpieczne ukryte ryzyko nieporozumień. Co więcej, podobne instrumenty – ze względu na małe cechy – mogą mieć różne nazwy.

opcje barier

Opcja barierowa - kontrakt, w ramach którego płatności są uzależnione od osiągnięcia określonego poziomu ceny instrumentu bazowego w określonym czasie lub w określonym czasie.

opcje barier związane z Europejskie opcje call lub put vanilla, uzupełniony klauzule barierowe. Jednak te umowy mogą być: amerykański i inne style wykonania. W rzeczywistości jest ich całkiem sporo, bo nowy styl może wynikać z krzyżowania. Na przykład, styl bermudzki wykonanie, które jest koniecznie używane w przypadku plików binarnych, jest opcją pośrednią między amerykański I Europejskie style, dające zleceniobiorcy prawo do jej wykonania w określonym terminie wielokrotnie w określonych odstępach czasu.

Bariera (bariera lub wyzwalacz) - poziom ceny, który aktywuje opcję bariery.

Wyróżnić ożywać(zaistnienia) opcje, gdy bariera aktywuje umowa, która w tym przypadku jest opcja włączenia(wbijany) lub w zestawie opcja. W związku z tym istnieją umierający(gaszenia) opcje, w których szlaban dezaktywuje umowa, co sprawia, że ​​jest to opcja zamknąć(nokaut) lub wyłączanie opcja.

Istnieją cztery główne rodzaje opcji barier. Wbijany-w-i-in jest aktywowany, gdy cena aktywów bazowych wzrośnie do bariery i ją przekroczy. Knock-in-down-and-in jest aktywowany, jeśli cena instrumentu bazowego przekroczy barierę od góry do dołu. Knock-out-down-i-out jest dezaktywowana, jeśli cena instrumentu bazowego spadnie poniżej bariery. Knock-out-up-i-out dezaktywowana, jeśli cena aktywów bazowych wzrośnie i przekroczy barierę.

Istnieją bardziej szczegółowe klasyfikacje opcji z barierą, które obejmują określenie, czy opcja jest opcją sprzedaży czy kupna oraz wskazanie, gdzie znajduje się bariera w stosunku do ceny wykonania.

Powiedzmy wyzwalanie opcji połączenia(Knock-in-Down-i-In-Call) ożywa, kiedy jest bez pieniedzy. Jednakże, opcja wywołania zwrotnego wyzwalanego(Odwrócony Knock-in-up-i-in-call) ożywa, gdy sytuacja w pieniądzu. Szczegółowe klasyfikacje są w zasadzie opisami gotowe strategie dla inwestorów.

Jeżeli aktywacja nie nastąpiła do dnia wygaśnięcia, na warunkach niektórych opcji bariery posiadacz otrzymuje rekompensatę (rabat).

Bardziej złożone typy opcji barier obejmują opcje z podwójne bariery (opcje podwójnej bariery), z zastrzeżeniami co do daty wejścia w życie (opcja okno- opcja okien), opcje wyboru(opcja wyboru), które nie określają rodzaju opcji (put lub call), ale określają termin, w którym kupujący może dokonać wyboru i tym podobne.

Uwaga! W niektórych przypadkach wartość opcji egzotycznych jest zgodna z zasadami parytetu put-call, które mają zastosowanie do kontraktów vanilla. Na przykład na podstawie tego wskaźnika wyliczana jest cena opcje wyboru (Chooser).

Hipotetycznie parytet put-call powinien być przestrzegany w odpowiednich w zestawie I wyłączanie Opcje w stylu europejskim, jeśli nie ma warunku rekompensaty strat. Przykładowo, zgodnie z znaczeniem przedstawionych powyżej barier, musi być spełniony warunek: długa podstawa + długie wbicie i wysunięcie = długie wbicie i wsunięcie.

Opcje binarne

Opcja binarna to umowa, której płatność ma ustaloną kwotę i jest dokonywana w momencie spełnienia uzgodnionego warunku przez określony czas lub w określonym terminie.

Warunek, podobnie jak w opcjach barierowych, jest zwykle związany z osiągnięciem aktywa bazowego określony poziom cen. W przypadku wykonania opcji mają miejsce obliczenia o znanej wielkości. W tych narzędziach bariera często określane jako Cena wykonania.

W plikach binarnych potencjalny dochód i strata są ustalone i znane z góry.

Ograniczona jest również wysokość straty na takich kontraktach – niezależnie od zajmowanej w nich pozycji (długiej czy krótkiej). Niektóre odmiany opcji binarnych wiążą się z wypłatami odszkodowanie(rabat) stronie przegrywającej.

Należy pamiętać, że Opcje wewnętrzne w stylu europejskim wykonywane tylko w określonym czasie, nawet jeśli bariera zostanie osiągnięta wcześnie. Opcje te zazwyczaj obejmują instrumenty pochodne, takie jak wszystko albo nic(opcja wszystko albo nic), pieniądze albo nic(gotówka albo nic), aktywa-albo-nic(aktywa albo nic), opcja cyfrowa(opcja cyfrowa), opcja z o stałym dochodzie (stała opcja zwrotu - FRO).

Opcje binarne w stylu europejskim są realizowane tylko w określonym momencie.

Opcje binarne amerykański styl- w tym opcje z dotykiem (opcja dotykowa), a także opcje bezdotykowy (bez opcji dotykowej),- po przybyciu na szlaban od razu aktywowany i wykonany.

Opcje z dotykiem ( opcja dotykowa) jest również nazywana opcje styczne i opcje nie dotykać(bez opcji dotykowej) są również znane jako drażliwy.

Opcje binarne w stylu amerykańskim są realizowane natychmiast po dotarciu do bariery.

Istnieje opinia, że ​​opcje binarne to zakład „na szczęście” zapakowany w instrument finansowy – jak w kasynie. Jednak metodologicznie te pochodne można uznać za opcje bariery, które są aktywowane po osiągnięciu bariery po cenie wykonania in-the-money. Jednocześnie odległość od ceny wykonania do bariery jest taka, że ​​zapewnia niezbędną płatność za opcję.

Taka interpretacja, mimo swojej prostoty, jest raczej czysto teoretycznym dopracowaniem, choć otwiera pole do sprawdzenia wartości opcji za pomocą różnych modeli. W praktyce, dla opcji binarnych barierą jest cena wykonania, aby zastosować odpowiednie podejście do wyceny opcji.

Opcje binarne w stylu amerykańskim i europejskim różnią się znacznie pod względem ceny i możliwości handlowych

Opcje binarne w stylu europejskim

Opcje binarne na Chicago Board Options Exchange (CBOE), które od 2008 roku są notowane na S&P 500 i VIX Volatility Index, są klasycznym przykładem opcji wszystko albo nic styl europejski.

Uwaga! Zewnętrznie opcje binarne na indeksy S&P 500 i VIX nie różnią się od europejskich opcji waniliowych, z wyjątkiem tego, że wartość plików binarnych w momencie wygaśnięcia nie przekracza 100 USD, bez względu na to, jak głębokie są w pieniądzu. Wypłata z tytułu przegranej krótkiej pozycji zrealizowanej opcji jest również ograniczona do tej samej kwoty, przy czym strata netto jest różnicą między 100 USD a premią kontraktu opcyjnego w momencie jego sprzedaży.

Zgodnie z teorią wartość tych opcji jest równa delcie odpowiednich opcji waniliowych- czyli posiadanie tych samych uderzeń. Ewentualne rozbieżności wynikają z faktu, że wycena opcji jest ściśle powiązana z oceną prawdopodobieństwa osiągnięcia ceny wykonania przez aktywo bazowe. Jednak czysto probabilistyczne podejście często prowadzi do błędnej wyceny opcji binarnych.

Wycena dokonywana jest w ułamkach jednostki. Możesz sprzedać i kupić opcję w dowolnym momencie przed datą wygaśnięcia.

Opcje binarne w stylu amerykańskim

Opcje jeden dotyk(jeden dotyk) i nie dotykać(bez dotykania) kursów walut - dostępne dla zwykłych inwestorów podczas pracy za pośrednictwem Saxo Bank (6 głównych par na początku 2013 r., plus złoto i srebro) - reprezentują dobry przykład opcje binarne w stylu amerykańskim.

Opcje binarne na walutę, złoto i srebro z Saxo Bank mają amerykański styl realizacji

Te opcje są wykonywane natychmiast po tym, jak kurs rynkowy osiągnie kurs wykonania(bariera), więc nie ma potrzeby określania rodzaju opcji (call lub put). Jest tylko obecny rynek spot i ceny wykonania opcji (bariery), które są coraz wyższe i niższe z pewną dyskrecją. Na przykład dla EUR/USD zwykle krok to 50 punktów (rys. 4).

Im bliżej ceny wykonania opcje styczne do obecnego rynku spot, tym większe prawdopodobieństwo wygranej, co oznacza, że ​​zakup jest droższy, a sprzedaż tych kontraktów tańsza.

OD drażliwy dokładnie odwrotnie.

notowania opcji binarnych w procentach, które mnożone są przez kwotę płatności za opcję określoną przez inwestora w momencie jej realizacji.

Zakres dostępnych opcji w zakresie wypłat zaczyna się od 100 jednostek waluty bazowej i więcej. Wszelkiego rodzaju opcje, które nie są realizowane w ich mierzonym okresie życia, są zamykane w dacie wygaśnięcia z rozliczeniem opcji nieaktywowanych.

Między tymi plikami binarnymi istnieje warunkowa równoważność:

Długie z dotykiem ~ krótkie bezdotykowe

Krótkie z dotykiem ~ długie bezdotykowe

Wszystko to oznacza, co następuje. Jeśli na przykład przy kursie wymiany EUR/USD 1,30 tangens opcja z barierą 1,32, wygasająca za 7 dni, jest notowana na poziomie 16,27 / 26,27 (%), wtedy można ją kupić za 26,27%. Przy wysokości wpłat ustalonej przez inwestora w 100 jednostkach. waluta bazowa (która w tym przypadku jest euro), zakup będzie kosztował 26,27 euro. Gdy poziom 1,32 zostanie osiągnięty w trakcie życia opcji, opcja jest natychmiast wykonywana, po czym następuje wypłata 100 euro na rzecz kupującego, co daje mu zysk w wysokości 73,73 euro (= 100-26,27). Jeśli rynek nie osiągnie bariery, opcja wypali się, tracąc wartość do zera, co spowoduje stratę netto w wysokości 26,27 euro.

Dla porownania, drażliwy ten sam okres życia z barierą 1,32 będzie miał wartość 73,73 / 83,73 (%). Krótka pozycja w opcji nie dotykać podobny do długiego jeden dotyk z barierą 1,32, zapewniającą przychód na konto 73,73 euro przy sprzedaży opcji. Jeśli rynek dotknie bariery, zostanie ona usunięta, a opcja zostanie zlikwidowana bez rozliczenia między stronami transakcji, przynosząc traderowi dochód netto w wysokości 73,73 euro. Jeśli rynek nie trafi w barierę, wówczas opcja zostanie aktywowana w momencie wygaśnięcia, w wyniku czego ta krótka pozycja będzie musiała zapłacić 100 euro. Ostateczny wynik będzie ujemny, przynosząc stratę netto 26,27 euro - 100 euro debetu przy pożyczce 73,73 euro.

Zakup wydajności nie dotykać i sprzedaż jeden dotyk opcje binarne z tą samą ceną wykonania są takie same. W obu przypadkach transakcja dokonywana jest w oparciu o założenie bariera nieosiągalna.

Powyższe informacje można uzyskać z tablicy opcji z opcjami binarnymi w Platforma handlowa Saxo Bank. Kwotowanie można zobaczyć na dwa sposoby - jako procent lub w kategoriach pieniężnych. Od wstępnego zamówienia kupna lub sprzedaży możesz się dowiedzieć Grecy i zdobądź pomysł narażenie opcja - jej aktualna ekwiwalentność pozycji w aktywie spot (rys. 5).

Rys.5. Zlecenia kupna i sprzedaży plików binarnych w SaxoTrader (Saxo Bank)

Przy ustalaniu innej kwoty wpłat - powiedzmy 500, 1000 sztuk itd. - koszt inwestycji odpowiednio wzrasta. Jak również wielkość wygranych w wartościach bezwzględnych. Ale oczywiście nie w kategoriach względnych, których ocena jest podana na tablicy opcji i we wstępnym zamówieniu.

Ciąg dalszy nastąpi.

Postscriptum: chociaż na całej stronie są banery i linki, jeszcze raz napiszę, że możesz go kupić za pomocą tego linku (jeśli jesteś zbyt leniwy, daj nam znać o swoim pragnieniu w komentarzach). Weź to, to waga. Książka jest pojemna, zrozumiała i ma tylko 150 stron - jest to doskonały przewodnik zarówno dla początkujących, jak i doświadczonych traderów opcji. Okazało się!

Opcje egzotyczne pojawiły się jako instrumenty pochodne klasycznych instrumentów finansowych. Główną zachętą do rozwoju nowych rodzajów opcji jest chęć handlowców do kontrolowania ryzyka operacyjnego i ewentualnych wypłat.

W swojej grupie najbardziej popularna jest opcja barierowa, jako jeden z egzotycznych gatunków. Powodem takiej popularności jest łatwość obsługi i stosunkowo niskie wymagania startowe.

Co to jest opcja bariery

Jak już wspomniano, opcja bariery jest jednym z egzotycznych typów. Istotą umowy w tym przypadku jest otrzymanie zapłaty lub jej nieotrzymanie, pod warunkiem, że wartość środka trwałego osiągnie określony poziom (barierę).

Poziom ten pełni swoistą rolę przełącznika-wyzwalacza, dzięki czemu nadal można znaleźć w sieci drugą nazwę opcji tego typu - opcje wyzwalacza. Przełącznik w zależności od warunków początkowych może włączyć opcję lub ją dezaktywować.

Oprócz poziomu wyzwalania opcja bariery nie różni się od klasycznej opcji europejskiej z ustalonym czasem wygaśnięcia. Podobnie jak inne BO, kontrakty te można sklasyfikować zgodnie z rodzajem aktywów bazowych, na przykład opcja walutowa z warunkiem bariery, akcje, indeksy. Jednak bardziej pouczające jest sklasyfikowanie tych kontraktów według typu wyzwalacza:

1. wyzwalacz, aby włączyć opcję (knock-in);
2. przełącznik, aby wyłączyć opcję (knock-out).

Każdy z tych typów jest podzielony na dwa kolejne podgatunki w zależności od kierunku trendu - w górę i w dół, w dół i w dół, w górę i w dół, w dół i w dół.

Prosta opcja bariery

Wbijany

Jeśli wartość zasobu osiągnie określoną barierę, klucz do aktywacji kontraktu zadziała. Ta umiejętność jest również nazywana „odrodzeniem” opcji. Na przykład kupiłeś opcję kupna o wartości stu jednostek, podczas gdy opcja zostanie aktywowana tylko wtedy, gdy aktywo osiągnie poziom 95 (bariera) w trakcie swojego życia.

Nokaut

Ten rodzaj kontraktu chroni tradera przed złą transakcją. Jeśli cena w trakcie kontraktu osiągnie określoną barierę, opcja jest automatycznie anulowana („wygasa”).

Korzystanie z opcji barier

Wszystkie podtypy kontraktów barierowych mogą być używane w transakcjach Call i Put. Opcje sprzedaży barierowej i BO call znacznie rozszerzają możliwości gracza na rynku. Ich konstrukcja pozwala nie tylko na poszerzenie zasięgu behawioralnego tradera, ale również na obniżenie kosztu opcji, gdyż premia za zakupione opcje barierowe jest znacznie niższa.

Na przykład, aby zabezpieczyć swój kapitał, trader może kupować opcje wielokierunkowe. W zależności od zachowania rynku usuwa się niekorzystną opcję. Ale korzystanie z kontraktów barierowych pozwala ubezpieczyć się jeszcze bardziej, ponieważ dobrze umieszczone wyzwalacze aktywują lub dezaktywują kontrakty na czas.

Wariacje opcji bariery

Opcje barierowe w cenie, która zadowoli każdego klienta, powstały jako interakcja między potrzebami rynku a możliwościami brokerów. Oczywiście jedna opcja nie wystarczyła. Są takie opcje barier, w których bariera obowiązuje tylko przez chwilę, a potem znika, a także wiele innych opcji.

Najczęstsze odmiany opcji barier to:

1. zwrot pieniędzy – uznanie sprzedawcy;
2. Opcje wybuchowe – cesja kontraktu równa jest cenie wewnętrznej;
3. podwójne bariery - poziom przełącznika jest obliczany według wzoru z kilku aktywów.

Oczywiście lista wariacji na tym się nie kończy, firmy oferują coraz ciekawsze kombinacje.

Opcja walutowa z warunkiem bariery

Opcje walutowe z warunkiem bariery były używane w Stanach Zjednoczonych już w połowie lat siedemdziesiątych ubiegłego wieku, ale w Japonii stały się szalenie popularne na początku lat osiemdziesiątych. Teoretyczne wyliczenia znanych finansistów przyczyniły się do przełomu w tego typu handlu.

Obecnie opcje barierowe należą do najpopularniejszych transakcji na rynku pozagiełdowym. Ten rodzaj handlu zajmuje ponad 10% całkowitego wolumenu walut.

Opcja barierowa jest przykładem racjonalnego wykorzystania własnego kapitału i kontroli ryzyka. Uważa się, że każdy podgatunek tego typu transakcji jest otwierany w momencie „braku pieniędzy”. W przypadku każdej opcji sprzedaży, niezależnie od podtypu, przełącznik musi być w pieniądzu. Oznacza to, że same opcje mają na celu zarabianie pieniędzy dla przedsiębiorcy.

Czym jest taki finansowy instrument wzbogacania, jak opcja walutowa zabezpieczona depozytami? Jakie funkcje tutaj istnieją? Na czym powinieneś się skupić podczas zawierania transakcji?

informacje ogólne

Zajmijmy się terminologią. Jaka jest opcja? Jest to rodzaj kontraktu, który pozwala na wymianę jednej waluty na inną, jeśli transakcja jest wygrana, i rezygnację z niej, jeśli nie jest opłacalna. W takim przypadku możesz działać według dwóch schematów: „zadzwoń” (zadzwoń) i „odłóż” (połóż). W pierwszym przypadku istnieje możliwość zakupu z góry określonej ilości waluty w określonym dniu i po z góry ustalonej cenie. „Put” przewiduje sprzedaż na tych samych warunkach. Banki oferują swoim klientom opcje walutowe zabezpieczone depozytami. Są one starannie zorganizowane, obejmują takie instrumenty jak opcja walutowa i depozyt. Dlaczego taki produkt jest w ogóle oferowany? W ten sposób banki dają swoim klientom możliwość zarobienia wyższego procentu niż oferują tradycyjne depozyty. Ale jednocześnie należy zrozumieć, że oszczędności są również obarczone ryzykiem walutowym.

O korzyściach

Standardowa opcja walutowa ma następujące zalety:

1. Możliwość uzyskania większych dochodów niż na warunkach zwykłego depozytu.
2. Elastyczny wybór terminu, par walutowych, kursu i rentowności.
3. Krótki okres stażu, zwykle do trzech miesięcy.
4. Możliwość zdalnej rejestracji.

Dla kogo jest odpowiedni?

Posiadacze oszczędności gotówkowych, aktywów i pasywów, którzy mają własną wizję rozwoju kursów, mogą wypróbować opcje na pary walutowe. Oczywiście, jeśli nie boją się ryzyka. Wybierając ten rodzaj inwestycji, należy przede wszystkim stawiać na podstawową i alternatywną parę walutową, starannie dobrany okres lokowania, a także kurs walutowy. W co warto zainwestować? Służy do tego waluta bazowa. Można go jednak zamienić na fundusze alternatywne według ustalonego wcześniej kursu. Dochód uzyskany z tej transakcji stanowi premię opcyjną. Powstaje z różnicy kursów walut. Rynek opcji walutowych jest dość rozwinięty, więc jeśli chcesz znaleźć dogodną dla siebie niszę, nie jest to trudne.

Co musisz zrobić, aby zarabiać pieniądze?

Załóżmy, że czytelnik jest zainteresowany transakcją opcji walutowej. Co musisz zrobić, aby wziąć w nim udział? W dniu rejestracji opcji należy:

1. Wpłać określoną kwotę we wcześniej wybranej walucie bazowej. W związku z tym najczęściej używa się rubla rosyjskiego, euro, dolara amerykańskiego, funta brytyjskiego, juana chińskiego lub franka szwajcarskiego. Opcje mogą się nieznacznie różnić między instytucjami finansowymi.
2. Wybrana jest druga waluta.
3. Okres stażu jest ustawiony. Z reguły dostępny jest zakres od siedmiu do dziewięćdziesięciu dni.
4. Negocjowany jest kurs wymiany oraz premia za opcję walutową. Pamiętaj, że im większą kwotę żądasz, tym większe ryzyko.

Gdy nadejdzie dzień ustalenia opcji, istnieje kilka możliwości dalszego działania:

1. Jeżeli kurs walutowy jest mniej opłacalny lub równy kursowi ustalonemu w momencie zawarcia umowy, to w dniu zwrotu osoba twierdzi, że otrzyma kwotę swoich inwestycji, odsetki od depozytu, a także opcję premia w walucie bazowej. Niestety, to porażka.
2. Jeśli kurs jest bardziej opłacalny niż ustalony przez osobę, wówczas wszystkie należne mu kwoty otrzymuje w innej walucie.

Porozmawiajmy o nagrodzie

Prawdopodobnie teraz wielu czytelników jest zainteresowanych jednym pytaniem. Jak ustalana jest premia opcyjna? Zadanie wypłaty gotówki powierzone jest przedsiębiorcy, który kupuje opcję. Taka opcja lokowania pieniędzy, wraz z odsetkami naliczonymi od lokaty, pozwoli Ci uzyskać wysoki dochód. Oczywiście, jeśli na rynku wystąpiły odpowiednie ruchy. Spójrzmy na mały przykład, aby wyjaśnić, jak działa ten system. Załóżmy, że ktoś zakłada, że ​​wartość euro wzrośnie z 90 do 95 rubli w ciągu tygodnia. Ponieważ zakłada wzrost waluty, wybór dokonywany jest na korzyść opcji call. Następnie kupowane są od pośrednika, często z pewnymi dopłatami. Ale na razie nie mówmy o nich. Jeśli kurs rzeczywiście wzrósł, wraz z nim wzrasta również wartość opcji. Jednocześnie nie są wymagane żadne dodatkowe inwestycje od osoby. Sama opcja może być przechowywana do końca jej obowiązywania lub może być wykonana w dogodnym momencie przed zakończeniem umów.

O indywidualnych chwilach i rozwoju

Narzędzie rozważane w ramach artykułu ciągle się zmienia i ulepsza. Jest nawet coś, czego wcześniej nie było. Jednym z najnowszych osiągnięć są opcje walut binarnych. To taka niesamowita przemiana wartościowe papieryże trudno w nich dostrzec ich przodków. Jaka jest ich funkcja? Początkowo każdy zasób jest całkowicie wyrzucany z obiegu. Głównym celem jest tutaj cena. Traderzy są zainteresowani jego zachowaniem przez pewien czas i na to stawiają. Jeśli sądzą, że cena wzrośnie, wówczas dzwonią, jeśli sądzą, że spadnie, wybierają opcję. Widzisz, nawet te słowa straciły swoje pierwotne znaczenie. Jednocześnie cena aktywa nie zależy od jego zachowania. W tym przypadku najciekawszy jest procent wartości w ustalonym dniu do wysokości stawki. Na tym opiera się składka. Im większy zakład, tym większa wygrana, a także ryzyko utraty pieniędzy. Jeśli zakład inwestora nie został rozegrany, premia pozostaje u brokera. Jak widać, binarne opcje walutowe zapewniają, że wygra tylko jedna strona.

Jak zarobić?

Rozważany instrument finansowy przyciąga dużą liczbę spekulantów wszelkiego rodzaju. Cóż, nie jest to zaskakujące, ponieważ pozwala uzyskać ogromne dochody. A jednocześnie prawdopodobne straty są wyraźnie rejestrowane. Ale jeśli jest to tak dochodowy biznes, to dlaczego są tacy, którzy są gotowi sprzedawać opcje walutowe? A odpowiedź jest prosta: wysokość premii, jaką otrzymuje sprzedający opcję, jest współmierna do ryzyka nieograniczonych strat. Czy ma sens angażować się w tę całą historię? Teoretycznie jest całkiem możliwe, aby zostać odnoszącym sukcesy oferentem. Aby to zrobić, musisz tylko jako pierwszy wiedzieć o wszystkich wahaniach kursu walutowego, umieć przewidzieć jego zmiany i mieć informacje, o których inni nie wiedzą. W przeciwnym razie bardzo trudno będzie konkurować. Należy rozumieć, że działalność finansowa wiąże się ze znacznym ryzykiem. Oto kilka przykładów:

1. Cena transakcji jest zawyżona w porównaniu z innymi rodzajami inwestycji.
2. Musisz mieć głęboką wiedzę z zakresu finansów, a także odpowiednie doświadczenie. Opcje walutowe są trudne do wdrożenia i niemożliwe jest, aby każdy odniósł sukces w tej dziedzinie.
3. Należy pamiętać, że taka inwestycja jest niezwykle czasowa. Dlatego wiele kontraktów pozostaje niezrealizowanych.

Jak widać, zarabianie w tym przypadku nie jest takie proste, jak mogłoby się wydawać na pierwszy rzut oka. Czy warto ryzykować swoje pieniądze, czas i nerwy – każdy sam decyduje. Główne kwestie zostały już rozważone, zwróćmy uwagę na dodatkowe punkty.

Różnica administracyjna

Początkowo opcje walutowe zaczęły być stosowane w Europie. Ale z czasem zdobyli dużą popularność w Ameryce. Teraz są również szeroko stosowane w Azji. Jednocześnie, w zależności od przywiązania geopolitycznego, pojawiały się ich własne charakterystyczne cechy. Najpopularniejszym obecnie jest amerykański model interakcji. Jego cechą jest możliwość wcześniejszej realizacji uprawnień. Model europejski ma na celu uzyskanie średnich dochodów przy minimalnym ryzyku. Azjaci postrzegają opcję jako specyficzny towar, który powinien mieć swoją cenę. W tym celu szeroko stosowane są giełdy.

W co grać?

Osoby, które podjęły decyzję, ale jeszcze nie zaczęły działać, są w większości zainteresowane pytaniem: jakie pary walutowe są najlepsze dla opcji binarnych? Niestety nie ma tutaj 100% poprawnej odpowiedzi. Aby to zrobić, musisz zdawać sobie sprawę z wielu różnych trendów, konkretnych momentów i innych elementów udanego inwestowania.

Spójrzmy na mały przykład. Tutaj mamy euro, dolary amerykańskie i juany. Co można powiedzieć w tym przypadku? Najbardziej przewidywalną parą jest dolar i juan. Chiński rząd wspiera gospodarkę eksportową. A do tego potrzebujesz taniej własnej waluty. Dlatego stale deprecjonują juana w stosunku do dolara amerykańskiego. Ale to nie wszystkie możliwe pola działania. Inne interesujące pary walutowe dla opcji binarnych to euro i dolary, a także pieniądze Unii Europejskiej i juany. To prawda, że ​​nie da się tutaj dokładnie przewidzieć. Tak więc teraz kurs euro do dolara rośnie, choć jeszcze rok temu systematycznie spadał. I poważnie wierzono, że euro stanie się tańsze niż dolar.

Wniosek

Musisz mieć świadomość, że działalność finansowa wiąże się z ogromnym ryzykiem. Zawsze są w nim przegrani i zwycięzcy. A jeśli nie masz niezbędnej wiedzy, doświadczenia, przenikliwości, to istnieje bardzo duże prawdopodobieństwo, że wpadniesz do pierwszej kategorii, przegranych. Temat ten jest dość obszerny i wymaga sporego przygotowania. Można było również mówić o opcjach walutowych z barierą i zakresem oraz innych instrumentach finansowych. Ale aby w pełni omówić ten temat, nawet mówiąc mimochodem, rozmiar artykułu nie wystarczy. Nawet jedna książka nie wystarczy. Dla osób, które chcą prowadzić udaną działalność finansową, istnieje możliwość uzyskania pełnoprawnego wyższa edukacja co teraz zajmuje cztery lata. Tak, nie wszystkie przekazywane informacje są przydatne, ale zastanów się, czy warto konkurować z tymi, którzy dobrze się uczyli i dobrze rozumieją procesy finansowe.

Opcje Cap Call i Barrier Options

W celu zwiększenia zysków, w poniższej strategii korzystamy z opcji barierowych, zobowiązanie na opcji call 1.5300 USD za 2 miliony dolarów powstanie tylko wtedy, gdy kurs USD/HF osiągnie poziom 1.6100 w trakcie trwania strategii. Na przykład, jeśli w dniu wygaśnięcia cena spot wynosi 1.6000 (i nigdy nie była notowana po 1.6100), zrealizujesz opcję kupna 1.4660 USD, a opcja kupna 1.5300 nie zostanie zrealizowana.

Opcje z tej rodziny są realizowane lub nie są realizowane nie tylko w zależności od stosunku ceny wykonania do ceny spot, ale także w zależności od tego, czy cena spot przekroczyła jakąś barierę w trakcie kontraktu, czy nie. Bariera jest wskazywana przy zawarciu umowy. Opcje barier są możliwe z jedną i dwiema barierami. Główne klasy opcji barier to opcje wejścia i wyjścia.

Jest to opcja barierowa, która przestaje istnieć, jeśli EUR/USD przynajmniej raz w życiu opcji znajdzie się na poziomie 0,8000.

Koszt opcji bariery to zawsze niższy koszt odpowiednia opcja europejska i generalnie trudniej jest ją zabezpieczyć.

W 1994 roku Derman i Kani opracowali model drzewa dwumianowego, wcześniej stosowany w przypadku długoterminowych opcji na akcje w USA, do wyceny opcji barierowych pod krzywą zmienności (każdy okres ma inny poziom zmienności). Stopniowo modele dwumianowe przekształciły się w trójmianowe, umożliwiając dokładniejsze oszacowanie premii opcyjnych.

Przyjrzyjmy się bliżej opcjom barier. W język angielski istnieje wiele różnych nazw opcji tego typu3. My

Revive - opcja bariery ożywa, gdy punkt dotyka bariery. Jeżeli w trakcie trwania opcji spot nie dotknie bariery, opcja wygasa i nie może być wykonana, nawet jeśli jest sama. Opcja to umowa finansowa, która określa prawo kupującego i zobowiązanie sprzedającego do kupna lub sprzedaży określonej wartości nominalnej po określonej cenie lub z określoną płatnością w określonym terminie lub w określonym dniu. Umowa może określać nie tylko datę, ale także czas wykonania, poziomy cen, przy których umowa traci moc lub wchodzi w życie itp. Opcja out-of-the-money (Otm) to call z ceną wykonania powyżej aktualnej ceny rynkowej kontraktu forward na aktywa bazowe. Opcja sprzedaży z ceną wykonania niższą od aktualnej ceny rynkowej kontraktu forward na aktywa bazowe. Premia opcji out-of-the-money jest równa wartości opcji w czasie.

Walutowe instrumenty pochodne (pochodne walutowe) obejmują kontrakty forward, swapy walutowe, opcje waniliowe oraz liczne opcje egzotyczne. Wśród opcji egzotycznych dużą popularnością cieszą się opcje barierowe i średnie. Walutowe instrumenty pochodne są przedmiotem obrotu głównie na rynku OTC. Ich standardową walutą jest dolar amerykański.

Bariera naprzód - standardowy czas trwania patentu wynosi zero, wtedy będzie moment, w którym powinien on wygasnąć z wartością opcji również prawie zerową. Decyzją krytyczną jest moment wystąpienia przestoju lub zakończenie roku odnowienia, po którym brak jakichkolwiek zwrotów jest niedopuszczalny. Jest to coś, co można zdefiniować, ale najprawdopodobniej zależy to od branży i związanego z nią produktu. Rozważenie spadku wartości opcji związanych z patentem może zatem uzasadniać ustanowienie pewnego rodzaju roku bariery, w którym patenty mogą generować przychody i odzyskiwać z nich koszty.

Wysyłanie dobrej pracy do bazy wiedzy jest proste. Skorzystaj z poniższego formularza

Studenci, doktoranci, młodzi naukowcy korzystający z bazy wiedzy w swoich studiach i pracy będą Ci bardzo wdzięczni.

Wysłany dnia http://www.allbest.ru/

• Wstęp
• Rozdział 1. Część teoretyczna
• 1. Opcje bariery
• 2.1 Rodzaje ryzyka walutowego
• 2.2 Odwrócenie ryzyka
• Wniosek
• Aplikacje

Wstęp

Opcje barierowe są przykładem opcji egzotycznych, które nie są tak powszechnie dostępne na rynku, jak klasyczne rodzaje pochodnych instrumentów finansowych. Opcje barierowe stały się bardziej widoczne na rynku instrumentów pochodnych w latach 60. XX wieku, kiedy zaczęły być aktywnie wykorzystywane jako narzędzie zabezpieczające przed ryzykiem walutowym. Z reguły koszt lub premia opcji barierowej jest niższa niż koszt podobnej, tj. kupić lub sprzedać opcję klasyczną, ale premia za opcję barierową opiera się na oczekiwaniach dotyczących przyszłej zmiany wartości aktywów bazowych. Dlatego oszacowanie kosztu opcji barierowych pozwala zbudować prognozę na rynku walutowym. Nie ma zbyt wielu materiałów w języku rosyjskim na ten temat, więc kwestia oceny opcji barierowych w świetle prognozowania kursu walutowego jest istotnych.

obiekt badania tej tezy są opcjami barierowymi, a mianowicie opcjami kupna i sprzedaży.

Przedmiot badania to premie od opcji barierowych, na podstawie których sporządzana jest prognoza przyszłych zmian kursu walutowego oraz budowana jest reguła handlowa.

CelPraca dyplomowaPraca można sformułować w następujący sposób: rozwiązać problem rachunku wariacyjnego w celu znalezienia pływających granic (naturalnych poziomów wsparcia i oporu), które byłyby górną i dolną granicą poziomów bariery; na podstawie danych historycznych, czyli dziennych notowań pary walutowej euro-dolar, zbuduj regułę handlową dla portfela składającego się z opcji barierowych. Będzie to wymagało wyceny opcji włączenia barier i analizy ich składek. To jest to zadaniebadania.

ryzyko walutowe opcji bariery

Rynek walutowy to złożony proces cenowy, który wiąże się z ryzykiem i oczekiwaniami graczy. W związku z tym, aby zabezpieczyć się przed ekstremalnymi emisjami na rynku i zminimalizować straty, wymyślono opcje, których definicja a priori opiera się na oczekiwaniach rynku co do przyszłej dynamiki kursu walutowego. Zgodnie z teorią finansów klasycznych proces cenowy podlega pewnemu prawu i podlega szumowi; Z teorii finansów behawioralnych znana jest koncepcja zmiany reżimu. Dlatego zmienność cen obserwowana na rynku jest ściśle powiązana z próbą oczyszczenia szumu zmiany trendu w celu jasnego zrozumienia prawa, według którego porusza się rynek.

W ten sposób, metodologiabadania z tezy wynika, że: w dynamice procesu cenowego konieczne jest ustalenie, gdzie oczekiwania rynkowe osadzone w premiach opcyjnych zmieniają wytwórcę, tj. Rynek przechodzi w inny tryb. W tym celu przeprowadza się szereg przekształceń matematycznych w ramach rozwiązywania problemu rachunku wariacyjnego i znajdowania poziomów pływających. Jako naturalne poziomy wsparcia i oporu przyjmuje się wewnętrzne granice obszaru definiowania funkcji rozkładu procesu cenowego, których przebicie wskazuje na zmiany kierunku wahań w procesie cenowym. Ponadto granice te są traktowane jako poziomy górnej i dolnej bariery dla opcji barier. Ponieważ w dokumencie uwzględniono tylko barierowe opcje sprzedaży, ceny wykonania dla kontraktów kupna i sprzedaży zostały ustalone jako bariera plus lub minus 100 punktów bazowych dla odpowiednich rodzajów opcji. Dla opcji w górę kurs realizacji ustalono powyżej bariery, dla opcji w dół odpowiednio niżej.

Jak wspomniano powyżej, koszt opcji reprezentuje prawdopodobieństwo zmiany trendu: dopóki cena nie przekroczyła wartości progowych, jest to szum, dopiero po ich przekroczeniu możemy mówić o nowym reżimie. Założenie to leży u podstaw przedstawionej w artykule zasady handlu.

pracującyhipoteza ostateczną pracę kwalifikacyjną można sformułować w następujący sposób: wewnętrzne granice obszaru definicji funkcji gęstości prawdopodobieństwa procesu cenowego są postrzegane nie tylko jako poziomy wsparcia i oporu, których przełamanie wskazuje na zmianę trendu, ale także jako naturalne bariery dla odpowiednich opcji egzotycznych.

dyplomrPracazawieraodtrzypoważnyCzęści: wstęp, część główna i zakończenie. Wstęp mówi o aktualności tej pracy, określa przedmiot i przedmiot badań, wyznacza cel napisania końcowej pracy kwalifikacyjnej na ten temat, formułuje zadanie badawcze i opisuje jego metodologię. Dodatkowo we wstępie ustala się hipotezę roboczą pracy magisterskiej oraz opisuje strukturę pracy krótkim, w ciągu 2-5 zdań, wskazującym na treść każdego rozdziału. Część główna składa się z dwóch rozdziałów. Rozdział pierwszy dostarcza teoretycznej podstawy do dalszych badań. Pierwszy rozdział podzielony jest na dwa akapity, z których każdy składa się z kilku akapitów. W pierwszym akapicie przedstawiono ogólne ramy teoretyczne dla opcji barierowych: w pierwszym akapicie zdefiniowano te egzotyczne opcje, przedstawiono dla nich harmonogramy płatności; w drugim - jakie jest zastosowanie opcji bariery; akapit trzeci mówi o cechach opcji bariery w porównaniu ze zwykłymi opcjami. Drugi akapit pierwszej (teoretycznej) części końcowej pracy kwalifikacyjnej poświęcony jest instrumentom zabezpieczającym ryzyko walutowe i jest również podzielony na trzy akapity. Akapit pierwszy zawiera klasyfikację ryzyka walutowego, a także techniki podejmowania decyzji w odniesieniu do zabezpieczania ryzyka; akapity drugi i trzeci opisują jednak bardziej złożone instrumenty zabezpieczające niż opcje zwykłe (plain vanilla), które są jednak aktywnie wykorzystywane na rynku instrumentów pochodnych zarówno przez korporacje, jak i instytucje finansowe. Druga część zajęć przedstawia część praktyczną. Składa się on z dwóch punktów: po pierwsze, szczegółowo opisano rozwiązanie zadania rachunku wariacyjnego z pływającymi granicami, a rozwiązanie zadania jest sprawdzane na podstawie liczb rzeczywistych. Drugi akapit poświęcony jest analizie opcji barierowych, obliczaniu od nich składek. Granice dziedziny definicji zawarte w akapicie pierwszym są używane jako odpowiadające im poziomy barier. Podano przykład zwrotu portfela składającego się z opcji barierowych w porównaniu ze zwrotem rynkowym. Na zakończenie wyciąga się wnioski z całej końcowej pracy kwalifikacyjnej, udziela szczegółowych odpowiedzi na pytania postawione we wstępie.

W pisaniu pracy kursu wykorzystano następujące źródła. Podstawą teoretyczną jest książka Johna Hulla (John C. Hull) „Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne”. Książka obejmuje zarówno rynki instrumentów pochodnych, jak i funkcje zarządzania ryzykiem, w tym ryzyko kredytowe i kredytowe instrumenty pochodne, kontrakty terminowe typu forward, futures i swapy, instrumenty pochodne dotyczące pogody i energii oraz wiele innych. Książka opiera się na płynnym przejściu od teorii do praktyki, co czyni ją użyteczną zarówno dla studentów, jak i profesjonalistów czy inwestorów. Dane o kursach spot pary walutowej euro-dolar zostały zaczerpnięte ze źródła informacyjnego Bloomberg Terminal. Wiele przydatna informacja został uzyskany z artykułów byli pracownicy Strategie ilościowe Goldman Sachs autorstwa Emanuela Dermana i Iraja Kaniego, . Oprócz książki Johna Hulla, analityczną podstawą do napisania pracy była praca Hansa-Petera Deutscha (Hans-Peter Deutsch) i Thomasa Bjorka (Tomas Bjork). Wiele informacji na temat złożonych instrumentów zabezpieczających znaleziono w pracach profesora Uwe Wystup z Frankfurckiej Szkoły Finansów i Zarządzania.

Ta teza ma praktycznyzastosowanie. Konstrukcja modelu opiera się na rzeczywistych danych pobranych z dużej, miarodajnej bazy danych, co sprawia, że ​​model jest powiązany z rzeczywistą sytuacją na rynkach finansowych. Ponadto algorytm użyty do obliczenia przyszłego kursu walutowego w tym artykule można zastosować do innych szeregów danych, w tym rynku akcji. W rzeczywistości niniejszy artykuł przedstawia gotowy model do analizy i prognozowania rynku. Zatem ta końcowa praca kwalifikacyjna ma pewne znaczenie praktyczne.

Rozdział 1. Część teoretyczna

Konwencjonalne opcje waniliowe (zwykłe opcje waniliowe) mają dobrze określone właściwości i są dość aktywnie sprzedawane na giełdzie. Giełdy lub brokerzy regularnie aktualizują swoje notowania cenowe lub wartości implikowanej zmienności. Jednak rynek pozagiełdowych instrumentów pochodnych posiada szeroką gamę niestandaryzowanych produktów stworzonych przez inżynierów finansowych – egzotyczne opcje. Chociaż tego typu opcje stanowią niewielki procent portfela inwestora, są one ważne ze względu na znacznie wyższe zwroty niż opcje waniliowe.

Egzotyczne pochodne były potrzebne z różnych powodów. Czasami na rynku jest to tak naprawdę potrzeba zabezpieczenia, czasami z powodów podatkowych, księgowych, prawnych lub regulacyjnych, które powodują, że skarby, zarządzający funduszami lub inne instytucje finansowe uciekają się do egzotycznych opcji. Ponadto egzotyczne instrumenty pochodne często odzwierciedlają przyszłe ruchy na niektórych rynkach. W ramach pracy na kursie będziemy zainteresowani opcjami barier.

1. Opcje bariery

1.1 Czym są opcje barier

Płatności za opcje zwykłe uzależnione są od jednego wskaźnika na rynku - strajku. Opcje barierowe - rodzaj opcji, których wypłata zależy nie tylko od wykonania, ale także od tego, czy cena instrumentu bazowego osiągnie określony poziom w określonym czasie, czy nie. Inwestorzy wykorzystują je do uzyskania informacji o przyszłej sytuacji rynkowej, ponieważ opcje barierowe niosą ze sobą więcej informacji niż tylko informacje o oczekiwaniach rynkowych zawarte w opcjach standardowych. Ponadto ich premie są zwykle niższe niż zwykłe opcje z tymi samymi wykonaniami i datami wygaśnięcia.

Standardowa opcja europejska charakteryzuje się czasem wygaśnięcia i ceną wykonania. W dniu wykonania posiadacz standardowej opcji kupna otrzymuje różnicę między ceną spot a ceną wykonania, jeśli cena spot jest wyższa niż cena wykonania, a zero w przeciwnym przypadku. Podobnie, posiadacz standardowej opcji sprzedaży otrzymuje różnicę między ceną wykonania a ceną spot, jeśli cena spot jest poniżej ceny wykonania, a zero w przeciwnym razie. Właściciel opcji kupna zyskuje na wzroście ceny spot, właściciel opcji sprzedaży na spadku ceny spot.

Opcje barierowe to zmodyfikowana forma standardowych opcji, które obejmują zarówno opcje sprzedaży, jak i kupna. Opcje barierowe charakteryzują się ceną wykonania i poziomem bariery, a także zniżka (gotówka przylga), związane z osiągnięciem poziomu bariery. Podobnie jak w przypadku standardowych opcji, poziom kursu wykonania określa wypłatę w momencie wygaśnięcia. Umowa opcyjna z barierą określa jednak, że wypłata zależy od tego, czy cena spot osiągnie barierę przed wygaśnięciem opcji. Dodatkowo w przypadku przekroczenia bariery niektóre kontrakty sugerują, że posiadacz opcji otrzyma zniżkę Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options: Part 1, s. 56 .

Bariery są dwojakiego rodzaju:

· Górna bariera (górna bariera) - powyżej aktualnej ceny można ją osiągnąć poprzez ruch ceny od dołu;

· Bariera dolna - poniżej aktualnej ceny, można ją osiągnąć poprzez obniżenie ceny.

Opcje bariery mogą być dwojakiego rodzaju: opcje włączenia i wyłączenia. Opcja in bariera (opcja Knock-in) opłaca się tylko wtedy, gdy cena spot jest „na poziomie ceny” i gdy bariera zostanie osiągnięta przed wygaśnięciem. Gdy cena spot przekroczy poziom bariery, opcja bariery zostanie uruchomiona i stanie się zwykłą opcją kupna lub sprzedaży tego samego typu z tą samą ceną wykonania i wygaśnięciem. Jeżeli cena spot nie osiągnie bariery, opcja wygaśnie.

Opcja bariery out (opcja Knockout) opłaca się, jeśli cena spot jest in-the-money, a poziom bariery nigdy nie zostanie osiągnięty przed wygaśnięciem. Ponieważ cena spot aktywa nie osiąga bariery, bariera odcięcia jest normalną opcją (call lub put) z odpowiednim wykonaniem i wygaśnięciem. W związku z tym opcje bariery mogą być w górę (w górę i w dół), w górę (w górę iw dół), w dół (w dół i w dół), w dół (w dół i do wewnątrz). Rodzaje opcji bariery i płatności na nich, o ile bariera zostanie osiągnięta, przedstawia tabela 1.

Tabela 1

		Poniżej miejsca
		Poniżej miejsca
		Powyżej miejsca
		Powyżej miejsca
		Poniżej miejsca
		Poniżej miejsca
		Powyżej miejsca
		Powyżej miejsca

1.2 Dlaczego warto korzystać z opcji barier

Istnieją trzy główne zalety opcji bariery nad opcjami standardowymi:

· Płatności z tytułu opcji barierowych mogą dokładniej odzwierciedlać przyszłe zachowanie rynku.

Handlowcy wyceniają opcje w oparciu o teorię opcji. Na płynnych rynkach możesz oszacować wartość opcji, obliczając na niej oczekiwaną wypłatę i uśredniając wszystkie możliwe wyniki rynkowe, gdzie średnia cena jest ceną terminową w przyszłości. Teoria mówi, że płatność z tytułu zmienności jest w przybliżeniu równa cenie terminowej.

Kupując opcję bariery, nie możesz płacić za te wyniki rynkowe, które wydają się nieoczywiste. Odwrotnie, możliwe jest zwiększenie dochodu poprzez sprzedaż opcji barierowej, której wypłaty zależą od najmniej prawdopodobnych wyników rynkowych.

· Opcje barierowe są bardziej odpowiednie do zabezpieczenia niż zwykłe opcje.

Na przykład inwestor zdecydował się sprzedać składnik aktywów bazowych, jeśli jego cena wzrośnie w następnym okresie, ale chce zabezpieczyć się przed spadkiem ceny. W tym celu inwestor może kupić opcję put z ceną wykonania niższą od obecnej, która zabezpieczy spadek, ale jeśli cena aktywa wzrośnie, potrzeba zabezpieczenia przed spadkiem przestaje istnieć. Zamiast tego inwestor może nabyć opcję put up-out z realizacją poniżej ceny spot i z barierą powyżej ceny spot – w ten sposób, jeśli cena wzrośnie do poziomu bariery, opcja put przestanie istnieć, ponieważ nie będzie już takiej potrzeby.

· Premie z opcji barierowych są zwykle niższe niż w przypadku zwykłych opcji.

Inwestorzy często wybierają opcje barierowe, ponieważ premia na nich jest niższa niż na zwykłych opcjach. Na przykład opcje odcięcia nie zapłacą, jeśli cena spot osiągnie barierę odcięcia — w związku z tym są tańsze niż podobna opcja bez możliwości „wyłączenia”. Jeśli prawdopodobieństwo wystąpienia awarii jest niskie, inwestor płaci niższą premię i otrzymuje takie same korzyści. Dodatkowo inwestor ma prawo zapłacić dużą premię i otrzymać zwrot (rabat gotówkowy) w przypadku wyłączenia opcji.

Podobnie premie za opcje włączenia są niższe niż za zwykłe opcje z tym samym kursem i wygaśnięciem.

1.3 Cechy opcji barier

Zarządzanie ryzykiem portfela opcji jest znacznie trudniejsze niż zarządzanie ryzykiem np. portfela akcji. Inwestor może zabezpieczyć opcje, sprzedając deltę aktywów bazowych i kupując pozycję opcyjną. W tym przypadku delta jest teoretycznym czynnikiem zabezpieczającym. Wartość opcji i delta zależą zarówno od warunków rynkowych, jak i zmienności. Zwykłe opcje call mają wartości delta pomiędzy 0 a 1 oraz strajk, który rośnie wraz ze wzrostem zmienności Derman E., Kani I. Opcje Ins and Out of Barrier: Part 1, s. 58 .

Opcje barierowe, choć podobne do zwykłych, są produktem bardziej złożonym, ponieważ ich wypłata zależy od wielu czynników w przyszłości. Podobnie jak w przypadku konwencjonalnych opcji, inwestor może zabezpieczyć swoją deltę, wykorzystując model teoretyczny do obliczenia wartości opcji i jej delty.

Wrażliwość cenowa opcji barierowych może bardzo różnić się od zwykłych opcji. Na przykład, możesz porównać opcję odsprzedaży z normalną opcją kupna. Wraz ze wzrostem ceny aktywów bazowych wartość standardowej opcji zawsze będzie rosła. W przypadku opcji bariery możliwe są dwie przeciwne opcje. Jeśli cena aktywów bazowych wzrośnie, płatność za wywołanie bariery potencjalnie staje się wyższa, ale ten sam wzrost powoduje również anulowanie wartości całego kontraktu w miarę zbliżania się do progu odcięcia. Ze względu na te różne kierunki ruchu cena w pobliżu bariery staje się bardzo wrażliwa, a delta może szybko zmienić się z dodatniej na ujemną.

Istnieją dwa główne sposoby, w jakie opcje bariery różnią się od opcji standardowych, gdy cena aktywów bazowych jest zbliżona do bariery. Po pierwsze, delta opcji bariery może znacznie różnić się od delty odpowiadającej jej zwykłej opcji. Na przykład opcja wywołania bariery może mieć wartości delta mniej niż zero lub więcej niż jeden. Opcja up-out call, której wartość jest resetowana do zera po osiągnięciu bariery, ma ujemną deltę w pobliżu bariery ze względu na gwałtowny spadek ceny w tym obszarze.

Po drugie, wartość opcji bariery spada wraz ze wzrostem zmienności. Prawdopodobieństwo wyłączenia omówionej wcześniej opcji up-in call rośnie w pobliżu bariery wraz ze wzrostem zmienności.

W niektórych przypadkach poziom wykonania opcji włączenia jest taki, że każda niezerowa płatność w momencie wygaśnięcia gwarantuje osiągnięcie bariery. Te europejskie opcje barierowe są podobne pod względem płatności i wartości do standardowych opcji europejskich z odpowiednią ceną wykonania i datą wygaśnięcia. Każda opcja typu up-in call z ceną wykonania powyżej bariery włączenia ma taką samą wartość jak standardowa opcja call, ponieważ po włączeniu opcja call z barierą staje się standardową opcją call. Z tego samego powodu każdy down-in z uderzeniem poniżej bariery ma taką samą wartość jak standardowe put.

To samo dzieje się z barierami wyłączania, jeśli ich poziom realizacji jest taki, że każda niezerowa płatność gwarantuje wyłączenie opcji - wtedy opcja jest resetowana do zera. Zatem call up-out z ceną wykonania powyżej bariery nie ma ceny. Down-out put z poziomem strajku poniżej bariery również nie ma żadnej wartości.

Istnieje prosty wzorzec pomiędzy europejskimi opcjami włączania i wyłączania, a także pomiędzy standardowymi opcjami. Jeśli inwestor posiada zarówno opcję on, jak i opcję off tego samego typu – call lub put – z tą samą datą wygaśnięcia, tą samą ceną wykonania i tymi samymi barierami w portfelu, ma gwarancję otrzymania płatności standardowej opcji, niezależnie od tego, czy bariera zostanie osiągnięta, czy nie. Tak więc wartość wywołania w dół (lub put) z wywołaniem down-out (lub put) jest równa wartości odpowiedniego wywołania standardowego (lub put). Wartość opcji up-in call (lub put) wraz z opcją up-out call (lub put) jest równa wartości odpowiadającej jej standardowej opcji call (lub put).

2. Zestaw narzędzi zabezpieczających

Opcje barierowe, jak również wszelkie inne pochodne instrumenty finansowe, są obarczone ryzykiem spowodowanym niepewnością wahań kursów walutowych, które z kolei są już uzależnione od makroekonomii, geopolityki i interwencji spekulacyjnych. Każdy podmiot gospodarczy związany z transakcjami walutowymi na poziomie makro – firmy z sektora realnego lub instytucje finansowe – stają przed zadaniem zabezpieczenia swoich pozycji walutowych. W drugim akapicie pierwszego rozdziału omówione zostaną niektóre bardziej złożone niż zwykłe waniliowe narzędzia hedgingowe, które są do pewnego stopnia używane obecnie przez uczestników rynku.

2.1 Rodzaje ryzyka walutowego

Zgodnie z teorią ekonomii, uczestnicy rynku stoją przed trzema głównymi rodzajami ryzyka – walutowym, kredytowym i odsetkowym. Korporacje i instytucje finansowe są narażone zarówno na powyższe, jak i na wiele innych ryzyk związanych z ich działalnością, ale ważne jest, aby zidentyfikować i zrozumieć te ryzyka w odpowiednim czasie oraz zminimalizować ewentualne straty. Rozsądna polityka skarbowa pozwala firmom ubezpieczyć się od wahań kursów walutowych.

Oczywiście nie byłoby ryzyka walutowego, gdyby wszystkie transakcje były przeprowadzane w jednej walucie. Na przykład nie ma takiego ryzyka między krajami europejskimi, które są częścią unii walutowej. Jednak każdy duża firma, a tym bardziej instytucja finansowa, ze względu na swoją wielkość, wykracza poza granice jednego kraju, unii walutowej i jest narażona na ryzyko walutowe.

Zarządzanie ryzykiem walutowym nie jest tak proste, jak mogłoby się wydawać na pierwszy rzut oka. Hedging 100% pozycji walutowych może wydawać się najbardziej logicznym rozwiązaniem problemu Skarbu Państwa, ale należy zauważyć, że nawet przy pełnym hedgingu istnieje ryzyko, że firma nie będzie w najlepszej pozycji rynkowej w stosunku do konkurentów, jeśli waluta obca znacznie się umacnia.

Ryzyko walutowe dzieli się na dwie szerokie kategorie:

1. transakcyjny ryzyko- ryzyko, że waluta krajowa będzie tańsza lub droższa w okresie obowiązywania umowy od momentu jej podpisania do ostatniej płatności. Przykładowo, w momencie zawierania kontraktu eksporter ustalił cenę sprzedaży na 100 000 funtów, a kurs euro do funta wynosił 0,6600. Kiedy nadszedł ostateczny termin płatności, stawka wzrosła do 0,7000. Zmiana kursu o 6% spowodowała stratę 8.658 euro dla eksportera w ramach tego kontraktu.

2. Tłumaczenie ryzyko - ryzyko zmiany wartości aktywów i pasywów denominowanych w walutach obcych w wyniku wahań kursów walutowych, co znajdzie odzwierciedlenie w bilansie organizacji. Jeśli eksporter posiada aktywa w Wielkiej Brytanii o wartości 330 000 funtów, pokaże je w swoim bilansie jako 0,6600 jako 500 000 euro. Jeśli jednak kurs waluty umocni się do 0,7000, aktywo będzie warte 471429 euro.

Korporacje i instytucje finansowe muszą stworzyć własną politykę zarządzania ryzykiem walutowym, a mianowicie znaleźć równowagę między zabezpieczeniem, elastycznością i kosztami. Polityka zabezpieczania ryzyka walutowego powinna obejmować:

o Identyfikacja ryzyka – przy dokonywaniu niektórych transakcji walutowych ważna jest prawidłowa ocena wahań kursów walut przez cały okres trwania umowy

o Ocena ryzyka - ryzyko powinno być mierzone jak najdokładniej, tak aby firma mogła realistycznie ocenić skalę pozycji walutowych w celu budżetowania określonych wahań kursów walutowych w budżecie firmy

o Wybór techniki zabezpieczenia – po tym, jak firmy oszacowały możliwe straty według ryzyka, konieczne jest wybranie najbardziej odpowiednich technik zabezpieczenia dla ich pozycji walutowych. Korporacjom przyda się konsultacja banki inwestycyjne, który może zaoferować szeroką gamę produktów zabezpieczających. Ponadto, jak wspomniano wcześniej, sensowne może być utrzymywanie części pozycji walutowej bez zabezpieczenia.

o Wdrażanie technik hedgingowych – firmy eksportujące muszą upewnić się, że rozumieją prawidłowe techniki hedgingowe.

2.2 Odwrócenie ryzyka

Bardzo często korporacje potrzebują tak zwanych zerokosztowych instrumentów finansowych, aby zabezpieczyć swoje transnarodowe Przepływy środków pieniężnych. Ponieważ kupując opcję kupna należy zapłacić premię, kupujący może sprzedać inną opcję, aby sfinansować zakup opcji kupna. Często stosowanym i dość płynnym produktem na rynkach walutowych jest Risk Reversal.

Harmonogram 1 . Wykresy płatności na długi (lewy) I krótki (po prawej) ryzyko Odwrócenie

Strategia Risk Reversal łączy kupno opcji kupna i sprzedaż opcji sprzedaży lub sprzedaż opcji kupna i kupno opcji sprzedaży z różnymi cenami wykonania. Ta kombinacja może być wykorzystywana jako tańsza strategia hedgingowa niż tradycyjne europejskie opcje kupna i sprzedaży.

Zgodnie z warunkami strategii Risk Reversal, właściciel lub inwestor ma prawo kupić określoną ilość waluty w określonym dniu po z góry określonym kursie (uderzenie w nabywaną opcję), przy założeniu, że kurs rynkowy na koniec data zawarcia kontraktu opcyjnego będzie wyższa niż cena wykonania opcji nabywanej (long call / put ). Jeżeli jednak kurs walutowy w dniu wygaśnięcia kontraktu opcyjnego jest poniżej kursu wykonania dla sprzedawanej opcji (krótkie call/put), inwestor jest zobowiązany do zakupu kwoty waluty odpowiadającej realizacji opcji będącej sprzedany. Tym samym zakup strategii Risk Reversal zapewnia pełne zabezpieczenie przed wzrostem waluty bazowej. Inwestor zrealizuje opcję tylko w przypadku, gdy w dniu wygaśnięcia kontraktu kurs wymiany będzie wyższy niż cena wykonania zakupionej opcji (long call/put).

Strategia inwestora nabywającego Risk Reversal polega na tym, że chce on ograniczyć ewentualne straty. Odwrócenie ryzyka stosuje się, gdy para walutowa jest bardzo zmienna, a rynek jest zdominowany przez niedźwiedzie oczekiwania dotyczące wahań kursów walutowych.

Warto również zauważyć, że odwrócenie ryzyka jest często wykorzystywane przez traderów jako miara nastrojów rynkowych. Odwrócenie Pozytywnego Ryzyka, tj. gdy połączenia są droższe niż odpowiadające im opcje sprzedaży ze względu na większą implikowaną zmienność połączeń, pokazuje byczą postawę uczestników rynku dla tej pary walutowej. Przy ujemnym odwróceniu ryzyka, opcje sprzedaży są droższe niż połączenia, co wskazuje na niedźwiedzie oczekiwania.

Zalety narzędzia

Pełne zabezpieczenie przed aprecjacją waluty bazowej

Narzędzie o zerowym koszcie (zero-kosztowym)

Wady narzędzia

Gdy waluta bazowa słabnie, dochód inwestora jest ograniczany przez wykonanie sprzedanej opcji sprzedaży

2.3 Docelowy termin wykupu akumulowanego (TARF)

Oprócz zwykłych opcji waniliowych inwestorzy często używają egzotycznych instrumentów do zabezpieczania swoich pozycji. Przykład takiego narzędzia, które jest często używane jako organizacje korporacyjne, a instytucje finansowe mogą służyć jako terminowy termin wykupu docelowego naliczania (TARF).

Zgodnie z warunkami TARF inwestor sprzedaje EUR i kupuje USD po znacznie wyższym kursie niż kursy spot lub forward. Kluczową cechą tego produktu jest to, że inwestor ma ogólny docelowy poziom zysku, po osiągnięciu którego wszystkie kolejne obliczenia są wyłączone.

Istotą instrumentu jest ustawienie strajku powyżej spotu, aby klient mógł szybko zgromadzić zyski w każdym terminie fixingu i zakończyć transakcję w ciągu 6 tygodni (patrz Załącznik nr 2). Inwestor zacznie tracić pieniądze, jeśli fixingi po kursie euro-dolar będą wyższe niż cena wykonania.

Harmonogram 2 . Wykresy płatności na zwyżkowy (lewy) I niedźwiedzi (po prawej) cel Accual Odkupienie Naprzód

Niech aktualny kurs spot EUR/USD wynosi 1,4760, inwestor wchodzi w jednoroczny TARF, w ramach którego sprzedaje 1 milion euro tygodniowo po 1,5335 z następującym warunkiem wyłączenia: jeśli suma wszystkich tygodniowych zysków inwestora osiągnie cel zysku, wszystkie kolejne płatności są anulowane. Niech docelowa wartość skumulowanego zysku wynosi 0,30, który jest akumulowany co tydzień według wzoru: zysk = max (0, 1,5335-fix na euro-dolar).

Z tabeli wyliczeń tygodniowych w załączniku nr 2 do niniejszej pracy widać, że docelowa wartość zysku 0,30 została osiągnięta w szóstym tygodniu. W piątym tygodniu skumulowany zysk wyniósł 0,2625, fixing w szóstym tygodniu wyniósł 1,4850. W związku z tym inwestor w szóstym tygodniu otrzyma nie 0,0485 zysku (1,5335-1,4850), ale 0,0375, co jest za mało, aby osiągnąć docelową wartość. Po tym transakcja przestaje istnieć.

Rozdział 2. Część praktyczna. Modele budynków

W części praktycznej nastąpi przejście do narzędzi matematycznych dotyczących poruszanych zagadnień, a mianowicie do rozwiązania problemu rachunku zmienności i szacowania premii za opcje barierowe. Ponadto na podstawie obliczonych premii budowana jest reguła handlowa.

2.1 Rozwiązanie problemu rachunku wariacyjnego z pływającymi granicami

Jak wspomniano we wstępie, zadaniem końcowej pracy kwalifikacyjnej jest wykreślenie poziomów wsparcia i oporu w funkcji aktualnej wartości procesu cenowego. Zwykle proces cenowy rozumiany jest jako kwotowanie – a dokładniej jego logarytm. Jednak w tym konkretnym przypadku zostaną użyte wartości notowań pary walutowej, ponieważ wartości górnego i dolnego poziomu uzyskane w wyniku rozwiązania problemu będą odpowiednimi granicami dla opcje barier.

Matematyczną podstawą pracy magisterskiej był problem rachunku wariacyjnego o dwóch nieznanych funkcjach Evstigneev V.R. Matematyczna teoria poziomów wsparcia i oporu Biuletyn NAUFOR. Wybór ten wynika z następujących rozważań. Załóżmy, że otrzymujemy losowy proces cenowy zdefiniowany na pewnym obszarze. W obrębie tego obszaru, który można przedstawić jako obszar definicji funkcji gęstości prawdopodobieństwa pewnego rozkładu, istnieją granice subdomen, które są różne dla różnych wartości procesu cenowego. Naturalne jest identyfikowanie tego rodzaju wewnętrznych granic z poziomami wsparcia i oporu.

Sensowne jest przedstawianie poziomów wsparcia i oporu – granic wewnętrznych w ramach losowego procesu cenowego – jako granic ruchomych, które definiują węższą dziedzinę funkcji, która służy jako parametr rozkładu procesu cenowego.

Tego typu problemy są dobrze znane - są to zadania rachunku wariacyjnego z dwiema wymaganymi funkcjami oraz zadania rachunku wariacyjnego dla funkcji z ruchomymi granicami. Logiczne jest przyjęcie, że poziomy wsparcia i oporu są ruchomymi granicami drugiej funkcji, która pełni rolę parametru dla pierwszej funkcji, tj. dla funkcji gęstości prawdopodobieństwa rozkładu parametrycznego losowego procesu cenowego.

Zacznijmy od rozwiązywania problemu wariacyjnego z dwoma nieznanymi funkcjami.

Najpierw zdefiniujmy następującą funkcjonalność:

Rozwiązaniem problemu wariacyjnego będzie para funkcji y(x) i m(x) taka, że ​​wartość minimalna zostanie dostarczona do całki oznaczonej funkcjonału F (…). Funkcja y(x) jest tutaj funkcją dystrybucji, a jej pochodną jest odpowiednio funkcja gęstości prawdopodobieństwa, która nas interesuje. Funkcja m(x) jest naszą pożądaną funkcją parametryzującą z ruchomymi granicami, które należy znaleźć razem z funkcją gęstości. Wartości b, c i l są dowolnymi stałymi (parametry skalarne funkcji gęstości).

Wybrany funkcjonał zawiera główne wyrażenie – pierwszy termin – oraz kilka ograniczeń. Wyrażenie główne wyraża entropię statystyczną wg K. Shannona - wzięta z minusem i całkowana daje ilościowe oszacowanie niepewności tkwiącej w danym procesie losowym, pod warunkiem, że jest ona generowana przez dany rozkład. Wartość ta jest maksymalizowana zgodnie z zasadą maksymalnej entropii. Dlatego całka dla entropii wchodzi do funkcjonału ze zmianą znaku, ponieważ całka oznaczona tego funkcjonału jest zminimalizowana.

Rozwiązując równania Eulera-Lagrange'a dla tego problemu dla każdej pożądanej funkcji, otrzymujemy układ dwóch równań różniczkowych zwyczajnych - drugiego rzędu ze względu na funkcję parametryzującą i pierwszego rzędu ze względu na funkcję gęstości.

Rozwiązanie funkcji dla m(x):

Stąd wyrażamy m (x) - jakąś funkcję parametryzującą - i otrzymujemy:

Funkcje p(x) i m(x) są otrzymywane jako rozwiązanie parami tego układu. Tutaj p(x) jest pierwszą pochodną funkcji y(x), tj. Funkcja gęstości prawdopodobieństwa. Funkcja m(x) musi być otrzymana jako rozwiązanie problemu z pływającymi granicami. Zmieniające się granice obszaru definicji tej funkcji traktowane są jako poziomy wsparcia i oporu.

Formalne rozwiązanie funkcji gęstości podano poniżej.

Jak widać, zależy to od funkcji parametryzującej m(x). Funkcję m(x) można otrzymać spełniając warunki na granicach jej niestałej dziedziny definicji (w punktach „a” i „b”). Warunki te podano poniżej.

Po ujawnieniu wszystkich operatorów zostają one zredukowane do następującego ograniczenia.

Ograniczenie to uzyskuje się za cenę pewnego uproszczenia powyższych warunków. Zastosowane uproszczenie wymaga, aby pierwsza pochodna wyrażenia zawierającego warunki była równa zero w punktach granicznych, tak jak samo wyrażenie jest równe zero w tych punktach. Aby spełnić ten wymóg, konieczne jest przyjęcie liniowej postaci funkcji brzegowej w(x) w jednym punkcie brzegowym i odpowiadającej jej funkcji? (x) do innego.

Takie założenie nie tylko pozwala na uproszczenie warunków brzegowych, ale także pozwala na dalsze uproszczenie ograniczenia, ponieważ jego prawa strona oczywiście zniknie. W tym przypadku uzyskuje się dwa warunki brzegowe, z których jeden (odpowiadający jednemu punktowi brzegowemu dziedziny definicji funkcji m(x)) odnosi się do samej funkcji parametryzującej m(x), a drugi (odpowiadający drugi punkt graniczny) odnosi się do jego pierwszej pochodnej, jak pokazano poniżej.

Ten zestaw warunków brzegowych może odpowiadać funkcjom różnego rodzaju. Wybierzmy jeden z nich, który otrzymujemy jako rozwiązanie równania różniczkowego liniowego metodą prostej i odwrotnej transformacji Laplace'a.

Takie określenie pożądanej funkcji parametryzującej umożliwia wykorzystanie właściwości narzucania rozwiązań częściowych. W rezultacie, po uwzględnieniu obu ograniczeń brzegowych, funkcja m(x) przyjmuje następującą postać.

Po uzyskaniu jawnie funkcji parametryzacji, możemy teraz jawnie wyrazić samą funkcję gęstości prawdopodobieństwa p(x).

Jest to jednak funkcja gęstości prawdopodobieństwa dla logarytmów kwotowań kursu walutowego, co oczywiście nie nadaje się do celów pracy, gdyż w wyniku wszelkich przekształceń konieczne jest uzyskanie granic wyrażonych w kwotowaniach parę walutową, a nie w ich logarytmach. Dlatego konieczne jest otrzymanie odwrotnej funkcji gęstości prawdopodobieństwa q(y), odpowiednio zmieniając dziedzinę definicji funkcji.

Teraz musisz zastosować powyższy aparat matematyczny do rzeczywistych danych rynkowych. Do symulacji wybrano dzienne notowania pary walutowej euro-dolar z 262 obserwowanych dni, tj. od 15.05.2013 do 15.05.2014 z 12-dniowym okresem rozliczeniowym.

Harmonogram 3 . naturalny poziomy Pomoc (syn.) I opór (Piękny.)

Wykres 3 przedstawia granice obszaru definicji funkcji gęstości prawdopodobieństwa rozpatrywanego procesu cenowego – linie wsparcia i oporu. Naturalnymi granicami rynku walutowego są wartości graniczne zmiany trendu, a prawdopodobieństwo zmiany trendu to koszt opcji. W związku z tym należy dokonać dalszych wyliczeń premii dla opcji barierowych, które zostaną zaprezentowane w kolejnym akapicie.

2.2 Wycena opcji bariery

Z definicji wynika z tego, że opcje barierowe to rodzaj opcji, za które płatność następuje tylko wtedy, gdy aktywa bazowe osiągają określony poziom w określonym czasie. Ten szczególny poziom wartości aktywów bazowych stanowi barierę włączenia lub wyłączenia. W artykule będą brane pod uwagę tylko opcje włączenia, tj. te opcje, które stają się zwykłymi opcjami, gdy bariera zostanie osiągnięta. Rozważanie opcji zamknięcia bariery nie ma sensu, ponieważ przestają one istnieć po osiągnięciu wartości progowej (bariery), a zatem nie jest możliwe przewidzenie przyszłej stopy. Na początek przypomnijmy klasyczną formułę Blacka-Scholesa-Mertona do wyceny zwykłych opcji (plain vanilla) laureatów Nagrody Nobla, zwłaszcza że w niektórych przypadkach jest przydatna do obliczania premii za opcje barierowe.

gdzie

Down-in call to zwykła opcja, która zaczyna istnieć tylko wtedy, gdy cena instrumentu bazowego (w tym przypadku kurs wymiany) osiągnie pewien poziom - barierę.

Jeżeli bariera jest niższa lub równa cenie wykonania, premia za wywołanie w dół w początkowym momencie wynosi:

,

gdzie

Opcja wejścia na górę jest również normalną opcją po osiągnięciu bariery. Jeżeli bariera jest niższa lub równa kursowi wykonania, wówczas wartość opcji kupna w danym momencie wynosi:

gdzie

Poniżej znajdują się wzory na obliczanie opcji sprzedaży bariery. Podobnie jak w przypadku opcji kupna, będziemy zainteresowani jedynie włączeniem opcji sprzedaży. Cena opcji sprzedaży up-in, jeśli bariera H jest wyższa lub równa kursowi wykonania:

Jeżeli bariera H jest mniejsza lub równa kursowi wykonania K, premia opcyjna wygląda następująco:

Podobnie jak w przypadku wszystkich opcji z barierą, opcja odłożenia w dół pojawia się tylko wtedy, gdy cena osiągnie poziom bariery. Gdy bariera jest niższa lub równa cenie wykonania, premia za wpłacenie wynosi:

We wszystkich powyższych wzorach zastosowano następujące wartości zmiennych. Stopa wolna od ryzyka dla waluty krajowej (dolar amerykański) została przyjęta jako wartość 12-miesięcznej stawki LIBOR dla dolara z dnia 15 maja 2014 r. – 0,53460. Dla waluty obcej (EUR) stopa wolna od ryzyka wyniosła 12-miesięczną stopę EURIBOR w tym samym dniu - 0,587.

Czas realizacji opcji został wyliczony z uwzględnieniem dni sesyjnych, a nie dni kalendarzowych. Za liczbę dni handlowych w roku uważa się 252 dni. Ze względu na to, że w rozdziale uwzględniono opcje z barierą, 2 dni przed wygaśnięciem opcji były brane pod uwagę - pierwszego dnia, w którym opcja przebiła taką lub inną barierę, a drugiego dnia kontrakt został wykonany.

Podczas oceny opcji bariery wykorzystano zmienność na oknie przesuwnym. Dla każdej n-tej wartości, od 16 maja 2013 r. do 11 lipca 2013 r., zmienność została obliczona w przesuwnym oknie 10.

Zgodnie z hipotezą roboczą dla rozwiązania problemu tezy, naturalne poziomy wsparcia i oporu uzyskane w wyniku rozwiązania problemu rachunku wariacyjnego stanowią odpowiednio górną i dolną barierę dla opcji. Ceny wykonania dla opcji wzrostowych zostały ustalone przez dodanie 100 punktów bazowych do górnej bariery (poziomu oporu); ceny wykonania dla opcji w dół podano jako dolną barierę (poziom wsparcia) minus 100 punktów bazowych. Należy również zauważyć, że w celu poprawy wizualnego postrzegania linii wsparcia i oporu zostały one nieznacznie przekształcone: średnia wartość tego wektora została odjęta od początkowego wektora kwotowań waluty i pomnożona przez dźwignię równą 100. Mając obliczyliśmy premie dla wszystkich czterech rozważanych rodzajów opcji barierowych - call in call, down-in call, up-in put i down-in put - spróbujmy zbudować strategię handlową. W tym celu empirycznie wyznaczamy granice, zauważając przekroczenie których inwestor decyduje się kupić opcję lub ją sprzedać. Wykres 4 przedstawia premie z tytułu wykupu i odkładania w latach 2013-2014. Wartości progowe c i c1 wyznaczane są empirycznie, dzięki czemu proces cenowy jest oczyszczony z szumu, a przejście kwotowania przez górną lub dolną granicę sygnalizuje zmianę trendu.

Harmonogram 4 . Budynek handlowy strategie dla opcje liczyć w dół I wkładać w górę

Strategię na rynku można sformułować w następujący sposób: kupno opcji down-in call po osiągnięciu górnego limitu i sprzedanie opcji up-in put po przekroczeniu dolnego poziomu. Innymi słowy, jeśli w poprzednim kroku kurs był powyżej górnego limitu, to jest to sygnał dla inwestora do zakupu opcji down-in call. Podobnie zasada działa w przypadku opcji up-in put: jeśli wartość kwotowanej pary walutowej euro-dolar w poprzednim kroku była wyższa niż wartość dolnego progu, jest to sygnał dla inwestora do sprzedaży opcji, ponieważ. cena prawdopodobnie wzrośnie. Porównajmy, jak ta reguła handlowa działa na różnych próbkach, a mianowicie przed kryzysem 2008 iw latach 2012-2014. Oś pionowa przedstawia poziomy zwrotów (znormalizowane na dzień 1 marca 2006 r.), natomiast oś pozioma przedstawia dzienne ceny zamknięcia pary walutowej euro-dolar od 2 stycznia 2006 r. do 31 grudnia 2007 r.

Harmonogram 5 . wyniki Aplikacje Reklama w telewizji przepisy prawne w porównanie od rynek rentowność 2006-2007 gg.

Wykres 5 pokazuje silnie rosnącą dynamikę rynku – niebieska przerywana linia. Proponowane urządzenie – czerwona ciągła linia – pozwala pokazać wirtualną strategię retrospektywną, której wynik nie jest gorszy od rynku.

Zastosujmy teraz regułę handlową do okresu pokryzysowego 2012-2014. - strategia przegrywa z rynkiem, ale rentowność portfela tej strategii systematycznie rośnie. Mniej więcej od 500. punktu strategia przestaje działać – widzimy płaską linię. Zerowanie wartości następuje z uwagi na fakt, że kwotowana wartość pary walutowej nie może przebić się przez górną lub dolną wartość progu – nie ma sygnału na zmianę trendu.

Harmonogram 6 . wyniki Aplikacje Reklama w telewizji przepisy prawne w porównanie od rynek rentowność 2012-2014 gg.

Spróbujmy wziąć ten segment i zmienić wartości progowe na 0,001 i 0,0038 (przypomnijmy, że oryginalne wartości progowe były ustawione na 0,012 i 0,02). Po obniżeniu wartości progowych, a co za tym idzie, zwiększeniu wrażliwości portfela widać, jak jego rentowność gwałtownie wzrosła w stosunku do rynku.

Harmonogram 7 . wyniki zmiany próg wartości do handel reguła (2012-2014 gg.)

W ten sposób możemy wyciągnąć jednoznaczny wniosek na temat algorytmu szacowania premii opcji barierowych i budowania na ich podstawie reguły handlowej: aparat matematyczny wykazał uniwersalność rozwiązań w różnych horyzontach czasowych i próbach, ale wymaga to ciągłego dopracowywania empirycznego. Jeżeli strategia przez dłuższy czas nie przynosi wzrostu zwrotów z portfela, to jest to sygnał do zmiany wartości progowych.

Wniosek

W pracy przeprowadzono prace analityczne mające na celu ocenę opcji włączenia bariery. Trzymając się głównej metodologii badań, rozwiązano problem rachunku wariacyjnego w celu znalezienia naturalnych granic dziedziny definiowania funkcji gęstości prawdopodobieństwa procesu cenowego. W przyszłości, aby rozwiązać główny problem pracy, granice te zostały wykorzystane jako bariery dla opcji. Na podstawie wyliczonych premii dla opcji barierowych zbudowano regułę handlową i wyznaczono wartości progowe, których przecięcie wskazuje na istotną zmianę trendu procesu cenowego.

Do rozwiązania problemów końcowej pracy kwalifikacyjnej konieczne było napisanie algorytmu oceny wariantów barier. W trakcie badań opracowano algorytm programowy do oceny opcji barier w pakiecie matematycznym Mathcad. Uniwersalność algorytmu pozwoli na dalsze badania nad innymi horyzontami czasowymi lub innymi parami walutowymi.

W części teoretycznej przedstawiono opis opcji barierowych oraz krótki przegląd historii pochodnych instrumentów finansowych. Powyższa klasyfikacja opcji barierowych w zależności od włączenia lub dezaktywacji oraz kierunku ruchu ceny nakreśliła jasny obraz dla zrozumienia istoty tego typu opcji. Dodatkowo w części teoretycznej podane jest jasne wyjaśnienie, w jakim celu wykorzystywane są opcje barierowe, jakie ryzyka pozwalają zabezpieczyć i przez kogo są wykorzystywane. W części teoretycznej poruszono także zasady doboru instrumentów zabezpieczających dla korporacji lub instytucji finansowych oraz przedstawiono typologię ryzyk walutowych, na jakie narażeni są uczestnicy rynku finansowego. Dokonano przejścia od ogólnego do szczegółowego – szczegółowo opisano jedno z najpopularniejszych narzędzi używanych obecnie przez kontrahentów – Risk Reversal i Target Accrual Redemption Forward; podane są ich orientacyjne parametry.

W części praktycznej przedstawiono matematyczne rozwiązanie problemu znalezienia naturalnych granic dziedziny definicji funkcji, tj. proces cenowy. W ramach tego zadania rozwiązany został problem rachunku wariacji z płynnymi granicami – poziomów wsparcia i oporu, które z kolei posłużyły jako poziomy barier dla opcji. Wykorzystując klasyczne formy wyceny opcji włączenia bariery podane w książce Johna Hulla, a także korzystając z otrzymanych wcześniej obliczeń matematycznych, zbudowano regułę handlową dającą określony wynik. Warto zwrócić uwagę na wynik uzyskany przez porównanie reguł handlu na próbie kursów walut z okresu przedkryzysowego 2006-2007. oraz w okresie pokryzysowym 2012-2014. Z wyjątkiem cen wykonania, a także poziomów barier uzyskanych za pomocą przekształceń matematycznych, praca oparta jest na rzeczywistych danych uzyskanych z międzynarodowego źródła informacji – agencji Bloomberg.

Obecnie więcej uwagi poświęca się badaniu problemów finansowych instrumentów pochodnych w rosyjskich uczelniach, ale wciąż niewiele jest literatury edukacyjnej w języku rosyjskim. W związku z tym ta teza niesie pewną nowość i jest interesująca zarówno dla celów edukacyjnych, jak i jej praktycznego zastosowania na rzeczywistych danych.

Podsumowując wyniki badania, warto odnotować jego pozytywny wynik – kompleksowa analiza wariantów barier doprowadziła do pewnych wniosków. Na zakończenie krótkie odpowiedzi udzielane są na pytania postawione na początku pracy. Można zatem argumentować, że cel końcowej pracy kwalifikacyjnej został osiągnięty.

Lista wykorzystanej literatury i źródeł

1 Jana Hulla Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne: Pearson/Prentice Hall, 2009 r. - 822 s.

2. Hans-Peter Deutsch. Pochodne i modele wewnętrzne: Palgrave, 2002. - 621 s.

3. Portal informacyjny Bloomberg

4. Tomasz Björk. Teoria arbitrażu w czasie ciągłym: Oxford University Press, 2009. - 466 s.

5. Derman E., Kani I. Opcje tajniki i bez barier: część 1 // Kwartalnik instrumentów pochodnych (zima 1996) - s.55-67

6. Emanuel Derman, Iraj Kani, Deniz Ergener, Indrajit Bardhan: Ulepszone metody numeryczne dla opcji z barierami: Notatki badawcze dotyczące strategii ilościowych. -Maj 1995

7. Portal Investopedia: źródło inwestowania w edukację - www.investopedia.com

8. Uwe Wystup. Opcje walutowe i produkty strukturyzowane: John Wiley & Sons, 2007 - 340 s.

9. BNP Paribas Bankowość Korporacyjna i Inwestycyjna – Podręcznik instrumentów pochodnych stopy procentowej 2009/2010

Aplikacje

Załącznik 1. Arkusz informacyjny dotyczący odwrócenia ryzyka

Eksporter chce jak najmniejszym kosztem zabezpieczyć się przed słabnącym euro. Eksporter kupuje EUR put USD call i sprzedaje EUR call USD put.

Strike 1.3200 put i 1.4700 call

Czas kontaktu 3 miesiące

Kurs Forward 1,3940

Zmienność 22,75% na uderzenie 1,4700

22,85% za uderzenie 1,3200

Zerowy koszt premii

Eksporter zabezpiecza się przed osłabieniem EUR poniżej 1,3200

· Jednakże, jeśli kurs wymiany jest wyższy niż 1,4700, eksporter będzie sprzedawał po 1,4700

Numer wniosku 2. Docelowy termin wykupu akumulowanego (TARF)

1 tydzień fix 1.4800 zysku = 0.0535max (1.5335-1.4800, 0)

2 tygodnie fix 1,4750 zysk = 0,0585 skumulowany zysk = 0,1120

3 tygodnie fix 1,4825 zysk = 0,0510 skumulowany zysk = 0,1630

4 tygodnie fix 1,4900 zysk = 0,0435 skumulowany zysk = 0,2065

5 tygodni fix 1,4775 zysk = 0,0560 skumulowany zysk = 0,2625

6 tygodni fix 1,4850 zysk = 0,0485 skumulowany zysk = 0,3110

Hostowane na Allbest.ru

...

Podobne dokumenty

Rynek pochodnych instrumentów finansowych w Rosji. Modele wyceny kontraktów terminowych. Ryzyko walutowe i instrumenty zabezpieczające. Forwardy, opcje i swapy kredytowe. Wybór instrumentu zabezpieczającego ryzyko walutowe. Kryteria długości opóźnień dla modelu futures.

praca dyplomowa, dodana 31.10.2016


Istota i systemy kursu walutowego, jego rodzaje i funkcje. Czynniki strukturalne i rynkowe wpływające na wartość kursu walutowego. Główne etapy dynamiki pary walutowej rubel/dolar na lata 2005-2015, opracowanie prognozy trendu jej zmiany.

streszczenie, dodane 18.05.2015


Istota, rodzaje i kryteria ryzyka. Ryzyka walutowe jako kategoria ekonomiczna i ich klasyfikacja. Główne cele, zadania i etapy ich zarządzania. Metody ubezpieczenia i zarządzania ryzykiem. Praktyczne przykłady wykorzystania szans hedgingowych.

praca semestralna, dodana 21.11.2010


Definicja i klasyfikacja ryzyk walutowych. Ogólna charakterystyka ryzyka walutowego kraju i metody określania jego wielkości. Ryzyka kursowe i ich rola w działalności firmy. Podstawowe strategie zabezpieczania ryzyka.

streszczenie, dodane 15.02.2007


Istota, rodzaje i reżimy kursu walutowego. Czynniki wpływające na kształtowanie się kursu walutowego. Trendy rozwoju międzynarodowego rynku walutowego. Wpływ kryzysu finansowego na Rosjan rynek walutowy. Główne kierunki polityki kursu walutowego Rosji.

praca semestralna, dodano 15.06.2011 r.


Pojęcie wymiany walut, zasady obrotu. Treść ekonomiczna kontraktów terminowych i opcji walutowych. Opcjonalne strategie spekulacyjne. Analiza cech kwotowań walutowych kontraktów terminowych. Główne metody zabezpieczania ryzyka walutowego.

praca semestralna, dodana 16.02.2015


Główne postanowienia teorii kursu walutowego. Rodzaje kursów walut. Czynniki determinujące jego wartość. Makroekonomiczna rola kursu walutowego. Reforma polityki handlu zagranicznego. Polityka monetarna Republiki Kazachstanu, dynamika kursu walutowego.

praca semestralna, dodana 19.01.2010


Czynniki determinujące wartość kursu walutowego i instrumentów państwowa regulacja. Dynamika zmian kursu rubla w stosunku do walut innych państw. polityka kursowa Bank centralny Federacja Rosyjska. Kurs rubla a bilans płatniczy Rosji.

praca semestralna, dodana 05.06.2012


Istota kursu walutowego, jego rodzaje i funkcje w gospodarce. krótki opis reżimy kursowe i ich wpływ na rozwój gospodarczy kraju. Koncepcja systemu sterowania i swobodnego pływania. Analiza teorii parytetu siły nabywczej.

praca semestralna, dodano 9.12.2014


Ryzyko jako sytuacyjna cecha działalności każdego producenta. Podstawy teoretyczne, rodzaje ryzyk walutowych, ich charakterystyka i wielkość. Klauzule ochronne, ich klasyfikacja. Pomiar ryzyka walutowego i efektywności zabezpieczenia.