Nu există o definiție exactă a opțiunilor exotice. În termeni populari, acestea sunt orice opțiuni financiare care conțin clauze care nu le permit să fie clasificate ca opțiuni vanilie. Crearea de noi opțiuni exotice, de regulă, este asociată cu necesitatea băncilor sau corporațiilor de a împacheta active și riscuri pentru vânzarea sau redistribuirea acestora prin instrumente financiare derivate.

NB! Condițiile exotice pot fi foarte diferite:

• fără un preț de execuție clar cu bună știință la momentul încheierii contractului, dar cu o clauză privind modalitatea de determinare a acestuia ( asiaticopțiuni - opțiune asiatică);
• activarea sau anularea unei opțiuni în funcție de nivelul prețului într-o perioadă specificată ( opțiuni de barieră);
• prezența indicațiilor coridorului de preț și altele.

Pot exista, de asemenea, clauze care leagă un contract de opțiune de anumite valori ale indicilor (care nu sunt activul de bază al opțiunii), portofoliului de active, ratelor de schimb, ratelor și altele asemenea.

Multe opțiuni exotice nu prezintă niciun interes practic pentru investitorii obișnuiți. Investitorii sunt interesați în primul rând de produsele care sunt disponibile pentru tranzacționare și au un nivel acceptabil de lichiditate.
Dintre opțiunile exotice, aceste cerințe pot fi îndeplinite de opțiuni de barierăși optiuni binare. Aceste opțiuni au mecanisme de preț deosebite care diferă
individualitate extremă atât în ​​bariere cât și în binare. Acest lucru se manifestă în specificul și caracteristicile indicatorilor de elasticitate (greci), care, de fapt, oferă atractivitatea speculativă a opțiunilor financiare.

Opțiunile de barieră și binare separate, chiar și pentru un investitor obișnuit, pot fi mai interesante decât opțiunile vanilie.

Indiferent de emitent, trebuie să se înțeleagă că opțiunile exotice sunt create ca răspuns la nevoile specifice ale investitorilor și au o personalitate distinctă. Din această cauză, clasificarea exoticilor este oarecum arbitrară și adesea ambiguă, ceea ce dă naștere unui risc ascuns foarte periculos de neînțelegere. Mai mult, instrumentele similare - din cauza caracteristicilor mici - pot avea denumiri diferite.

opțiuni de barieră

Opțiune de barieră - un contract, plățile în baza cărora sunt efectuate dependente de atingerea unui anumit nivel de preț al activului suport la sau într-o perioadă de timp specificată.

opțiuni de barieră legate de Opțiuni europene de apel sau put vanilie, completat clauze de barieră. Cu toate acestea, aceste contracte pot fi american, și alte stiluri de performanță. De fapt, sunt destul de multe, pentru că nou stil poate rezulta din incrucisare. De exemplu, stilul bermudelor execuția, care este neapărat folosită pentru binari, este o opțiune intermediară între americanși stiluri europene, dând dreptul titularului contractului de a-l executa într-o perioadă determinată repetat la anumite intervale.

Barieră (barieră sau declanșator) - un nivel de preț care activează o opțiune de barieră.

Distinge prind viață(venirea la existență) opțiuni atunci când barieră activează contract, care în acest caz este opțiunea de includere(knock-in) sau inclus opțiune. În consecință, există moarte(stingere) opțiuni în care bariera dezactivează contract, ceea ce îl face o opțiune închide(knock-out), sau oprind opțiune.

Există patru tipuri principale de opțiuni de bariere. Cnock-in-up-and-in este activat dacă prețul activului suport crește până la barieră și o depășește. Knock-in-Down-and-In este activat dacă prețul activului suport depășește bariera de sus în jos. Knock-out-Down-and-Out este dezactivat dacă prețul activului suport scade sub barieră. Knock-out-Su-si-Out dezactivat dacă prețul activului suport crește și depășește bariera.

Există clasificări mai detaliate ale opțiunilor barieră, care includ determinarea dacă opțiunea este un put sau un call și indicarea unde se află bariera în raport cu prețul de exercitare.

Sa spunem declanșarea opțiunii de apel(Knock-in-Down-and-In-Call) prinde viață când este Ramas fara bani. In orice caz, opțiune de apel declanșată invers(Reverse Knock-in-Up-and-In-Call) revigorează atunci când situația în bani. Clasificările detaliate sunt în esență descrieri strategii gata făcute pentru investitori.

Dacă activarea nu a avut loc până la data expirării, în condițiile unor opțiuni de barieră, titularul primește compensație (rabat).

Tipuri mai complexe de opțiuni de barieră includ opțiuni cu bariere duble (opțiuni cu dublă barieră), cu rezerve cu privire la data intrării în vigoare (opțiune fereastră- opțiunea Windows), opțiuni de alegere(opțiune de alegere), care nu indică tipul de opțiune (put sau call), ci determină data la care cumpărătorul poate face alegerea și altele asemenea.

NB!În unele cazuri, valoarea opțiunilor exotice urmează regulile de paritate put-call care se aplică contractelor vanilla. Pe baza acestui raport, de exemplu, se calculează prețul opțiuni de alegere (Selector).

Ipotetic, paritatea put-call ar trebui să fie respectată în mod adecvat inclusși oprind Opțiuni în stil european dacă nu există o condiție de compensare a pierderii. De exemplu, conform semnificației barierelor prezentate mai sus, trebuie îndeplinită următoarea condiție: bază lungă + Knock-out-Up-and-Out lung = Knock-in-Up-and-In lung.

Optiuni binare

O opțiune binară este un contract, a cărui plată are o sumă fixă ​​și se face atunci când condiția convenită este îndeplinită pentru o anumită perioadă de timp sau la o anumită dată.

Condiția, ca și în opțiunile de barieră, este de obicei asociată cu realizarea activului suport un anumit nivel de preț. Atunci când o opțiune este exercitată, au loc calcule de o mărime cunoscută. În aceste instrumente barieră adesea definit ca pretul de exercitare.

În binare, veniturile și pierderile potențiale sunt fixe și cunoscute în avans.

Valoarea pierderii pe astfel de contracte - indiferent de pozitia din acestea (lung sau scurt) - este de asemenea limitata. Unele variante ale opțiunilor binare implică plăți compensare(rabat) către partea pierzătoare.

Trebuie amintit că Opțiuni inare în stil european efectuat numai la ora specificată, chiar dacă bariera este atinsă devreme. Aceste opțiuni includ de obicei derivate precum totul sau nimic(opțiune totul sau nimic), bani-sau-nimic(numerar sau nimic), activ sau nimic(activ sau nimic), opțiune digitală(opțiune digitală), opțiunea cu venit fix (opțiune de returnare fixă ​​- FRO-uri).

Opțiunile binare în stil european sunt executate doar la momentul specificat în timp.

Optiuni binare stil american- care include opțiuni cu atingere (opțiune de atingere), precum și opțiuni fără atingere (opțiune fără atingere),- la sosirea la bariera imediat activat și executat.

Opțiuni cu atingere ( opțiunea tactilă) se mai numește opțiuni tangente, și opțiuni fără atingere(opțiune fără atingere) sunt cunoscute și ca sensibil.

Opțiunile binare în stil american sunt executate imediat după sosirea la barieră.

Există o părere că opțiunile binare sunt un pariu „pentru noroc” ambalat într-un instrument financiar - ca într-un cazinou. Cu toate acestea, metodologic, aceste derivate pot fi considerate ca opțiuni de barieră care sunt activate atunci când bariera este atinsă la prețul de exercițiu în bani. În același timp, distanța de la prețul de exercițiu până la barieră este de așa natură încât asigură plata necesară pentru opțiune.

O astfel de interpretare, în ciuda simplității sale, este mai degrabă un rafinament pur teoretic, deși deschide spațiu pentru verificarea valorii opțiunilor folosind diverse modele. In practica, pentru opțiunile binare, bariera este definită ca prețul de exercitare, astfel încât să fie aplicată o abordare adecvată a prețului opțiunilor.

Opțiunile binare în stil american și european variază foarte mult în ceea ce privește prețul și oportunitățile de tranzacționare

Opțiuni binare în stil european

Optiuni binare la Chicago Board Options Exchange (CBOE), care au fost tranzacționate la S&P 500 și la VIX Volatility Index din 2008, sunt un exemplu clasic de opțiuni totul sau nimic stil european.

NB!În exterior, opțiunile binare de pe indicii S&P 500 și VIX nu diferă de opțiunile europene vanilie, cu excepția faptului că valoarea binarelor la expirare nu depășește 100 USD, indiferent cât de adânci sunt. în bani. Plata pentru o poziție scurtă pierdută a unei opțiuni exercitate este, de asemenea, limitată la aceeași sumă, pierderea netă a cărei diferență este 100 USD și prima a contractului de opțiune atunci când este vândut.

Conform teoriei, valoarea acestor opțiuni este egală cu delta opțiunilor de vanilie corespunzătoare– adică având aceleași greve. Posibilele discrepanțe se datorează faptului că prețul opțiunilor este strâns legat de evaluarea probabilității de a atinge prețul de exercitare de către activul suport. Cu toate acestea, o abordare pur probabilistă duce adesea la prețuri greșite ale opțiunilor binare.

Cotația se realizează în fracții de unitate. Puteți vinde și cumpăra o opțiune în orice moment înainte de data expirării.

Opțiuni binare în stil american

Opțiuni o singură atingere(o atingere) și fără atingere(fără atingere) privind cursurile de schimb - disponibil pentru investitorii obișnuiți atunci când lucrează prin Saxo Bank (6 perechi majore la începutul anului 2013, plus aur și argint) - reprezintă bun exemplu opțiuni binare în stil american.

Opțiunile binare pentru valută, aur și argint de la Saxo Bank au un stil de execuție american

Aceste opțiuni sunt exercitate imediat după ce rata spot atinge prețul de exercitare(barieră), deci nu este nevoie să se determine tipul de opțiune (call sau put). Există doar piața la vedere actuală și prețurile de exercitare a opțiunilor (bariere) care sunt mai mari și mai mici cu o anumită discreție. De exemplu, pentru EUR/USD, pasul obișnuit este de 50 de puncte (Fig. 4).

Cu cât prețul de exercițiu este mai aproape opțiuni tangente față de piața spot actuală, cu atât probabilitatea de câștig este mai mare, ceea ce înseamnă că achiziția este mai scumpă și vânzarea acestor contracte este mai ieftină.

Cu sensibil exact invers.

ghilimele de opțiuni binare în procente, care se înmulțesc cu suma plăților pentru opțiunea specificată de investitor în momentul exercitării acesteia.

Gama de opțiuni disponibile în ceea ce privește plățile începe de la 100 de unități din moneda de bază și mai mult. Opțiunile de orice fel care nu sunt exercitate în perioada de viață măsurată sunt închise la data expirării cu decontarea opțiunilor neactivate.

Există o echivalență condiționată între aceste binare:

Lung cu atingere ~ scurt fără atingere

Scurt cu atingere ~ lung fără atingere

Toate acestea înseamnă următoarele. Dacă, de exemplu, cu un curs de schimb EUR/USD de 1,30 tangentă o opțiune cu barieră de 1,32, care expiră în 7 zile, este cotată la 16,27 / 26,27 (%), apoi o poți cumpăra cu 26,27%. Cu suma plăților stabilită de investitor în 100 de unități. moneda de bază (care în acest caz - euro), achiziția va costa 26,27 euro. Când nivelul de 1,32 este atins pe durata de viață a opțiunii, aceasta se exercită imediat, după care se face o plată de 100 de euro în favoarea cumpărătorului, asigurându-i acestuia un profit de 73,73 euro (= 100-26,27). Dacă piața nu reușește să atingă bariera, opțiunea se va epuiza, depreciindu-se la zero, rezultând o pierdere netă de 26,27 EUR.

Pentru comparație, sensibil aceeași durată de viață cu o barieră de 1,32 va avea o cotație de 73,73 / 83,73 (%). Poziție scurtă într-o opțiune fără atingere asemănător cu lung o singură atingere cu o barieră de 1,32, asigurând un venit în cont de 73,73 euro la vânzarea opțiunii. Dacă piața atinge bariera, aceasta va fi înlăturată și opțiunea va fi lichidată fără nicio soluționare între părțile la tranzacție, aducând comerciantului un venit net de 73,73 euro. Dacă piața nu atinge bariera, atunci opțiunea va fi activată la expirare, drept urmare această poziție scurtă va trebui să plătească 100 de euro. Rezultatul final va fi negativ, aducând o pierdere netă de 26,27 euro - 100 euro debit cu un împrumut de 73,73 euro.

Performanța de achiziție fără atingereși vânzări o singură atingere opțiunile binare cu același preț de exercitare este același. În ambele cazuri, tranzacția se face pe baza ipotezei barieră de neatins.

Informațiile de mai sus pot fi adunate de pe panoul de opțiuni cu opțiuni binare platforma de tranzactionare Banca Saxo. Cotația poate fi văzută în două moduri - ca procent sau în termeni monetari. Dintr-o comandă preliminară de cumpărare sau vânzare, puteți afla greciși fă-ți o idee despre expunere opțiune - echivalența sa actuală a unei poziții într-un activ spot (Fig. 5).

Fig.5. Ordine de cumpărare și vânzare de binare în SaxoTrader (Saxo Bank)

Atunci când se determină o sumă diferită de plăți - să zicem, 500, 1000 de unități și așa mai departe - costul investițiilor crește în consecință. La fel și mărimea câștigurilor în termeni absoluti. Dar, desigur, nu în termeni relativi, a căror evaluare este dată pe tabloul de opțiuni și în ordinul preliminar.

Va urma.

Postscript: deși există bannere și link-uri pe tot site-ul, o să scriu din nou că îl poți cumpăra folosind acest link (dacă ești prea leneș, anunță-ne despre dorința ta în comentarii). Ia-o, e greutatea. Cartea este încăpătoare, de înțeles și are doar 150 de pagini - un ghid excelent pentru începători și pentru comercianții de opțiuni experimentați. S-a dovedit!

Opțiunile exotice au apărut ca derivate ale instrumentelor financiare clasice. Principalul stimulent pentru dezvoltarea de noi tipuri de opțiuni este dorința comercianților de a controla riscurile operaționale și posibilele plăți.

Opțiunea de barieră, ca unul dintre tipurile exotice, este cea mai populară din grupul său. Motivul pentru o astfel de popularitate este ușurința în utilizare și cerințele de pornire relativ scăzute.

Ce este o opțiune de barieră

După cum sa menționat deja, opțiunea barieră este unul dintre tipurile exotice. Esența contractului în acest caz este de a primi plata sau de a nu o primi, cu condiția ca valoarea activului să atingă nivelul specificat (barieră).

Acest nivel îndeplinește un fel de rol de comutator - un declanșator, astfel încât să puteți găsi în continuare al doilea nume de opțiuni de acest tip în rețea - opțiuni de declanșare. Comutatorul, în funcție de condițiile inițiale, poate activa sau dezactiva opțiunea.

Pe lângă nivelul de declanșare, opțiunea barieră nu diferă de opțiunea clasică europeană cu un timp de expirare fix. Ca și alte BO, aceste contracte pot fi clasificate în funcție de tipul de activ suport, de exemplu, o opțiune valutară cu o condiție de barieră, acțiuni, indici. Cu toate acestea, este mai informativ să clasificați aceste contracte după tipul de declanșare:

1. declanșare pentru a activa opțiunea (knock-in);
2. comutați pentru a dezactiva opțiunea (knock-out).

Fiecare dintre aceste tipuri este subdivizat în încă două subspecii, în funcție de direcția tendinței - în sus și pe, în jos și pe, în sus și în jos, în jos și în dezactivare.

Opțiune simplă de barieră

Bătătură

Dacă valoarea activului atinge bariera specificată, atunci cheia de activare a contractului va funcționa. Această abilitate este numită și „reînvierea” opțiunii. De exemplu, ați cumpărat o opțiune de cumpărare în valoare de o sută de unități, iar opțiunea va fi activată doar dacă activul a atins nivelul 95 (barieră) pe durata de viață.

Făcut praf

Acest tip de contract protejează comerciantul de o afacere proastă. Dacă prețul în timpul contractului a atins bariera specificată, atunci opțiunea este anulată automat („murește”).

Utilizarea opțiunilor de barieră

Toate subtipurile de contracte de barieră pot fi utilizate pentru tranzacții Call și Put. Opțiunile de tip barieră put și BO extind semnificativ oportunitățile jucătorului pe piață. Structura lor permite nu numai extinderea gamei de comportament a comerciantului, ci și reducerea costului opțiunii, deoarece prima pentru opțiunile de barieră achiziționate este mult mai mică.

Deci, de exemplu, pentru a-și asigura capitalul, un comerciant poate cumpăra opțiuni multidirecționale. În funcție de comportamentul pieței, se elimină varianta dezavantajoasă. Dar utilizarea contractelor de barieră vă permite să vă asigurați și mai mult, deoarece declanșatoarele bine plasate activează sau dezactivează contractele la timp.

Variații ale opțiunilor de barieră

Opțiunile de barieră la un preț care va satisface orice client au apărut ca o interacțiune între nevoile pieței și capacitățile brokerilor. Desigur, o opțiune nu a fost suficientă. Există astfel de opțiuni de barieră, în care bariera este valabilă doar pentru o perioadă, apoi dispare, precum și multe alte opțiuni.

Cele mai comune variante ale opțiunilor de barieră sunt:

1. banii înapoi - creditarea vânzătorului;
2. Opțiuni explozive - cesiunea contractului este egală cu prețul intern;
3. bariere duble - nivelul comutatorului este calculat printr-o formulă din mai multe active.

Desigur, lista de variante nu se oprește aici, companiile oferă combinații din ce în ce mai interesante.

Opțiune valutară cu o condiție de barieră

Opțiunile valutare cu o condiție de barieră au fost folosite în Statele Unite încă de la mijlocul anilor șaptezeci ai secolului trecut, dar au devenit extrem de populare în Japonia la începutul anilor optzeci. Calculele teoretice ale unor finanțatori cunoscuți au contribuit la descoperirea acestui tip de comerț.

Astăzi, opțiunile de barieră sunt printre cele mai populare tranzacții de top pe piața fără schimb. Peste 10% din volumul total al valutelor este ocupat în acest tip de comerț.

O opțiune de barieră este un exemplu de utilizare rațională a capitalului propriu și a controlului riscului. Se crede că orice subspecie a acestui tip de tranzacție este deschisă în momentul „fără bani”. Pentru orice opțiune de vânzare, indiferent de subtip, comutatorul trebuie să fie în bani. Adică, opțiunile în sine sunt menite să facă bani pentru comerciant.

Care este un astfel de instrument financiar de îmbogățire ca opțiunea valutară garantată de depozit? Ce caracteristici există aici? Pe ce ar trebui să vă concentrați atunci când faceți oferte?

informatii generale

Să ne ocupăm de terminologie. Ce este o opțiune? Acesta este un fel de contract care vă permite să schimbați o monedă cu alta dacă afacerea este câștigătoare și să o abandonați dacă nu este profitabilă. În acest caz, puteți acționa după două scheme: „call” (call) și „put” (put). În primul caz, este posibil să achiziționați o sumă predeterminată de monedă într-o anumită zi și la un preț prestabilit. „Put” prevede vânzarea în aceleași condiții. Opțiunile valutare garantate cu depozite sunt oferite de bănci clienților lor. Acestea sunt atent organizate și includ instrumente precum o opțiune valutară și un depozit. De ce este oferit un astfel de produs? Astfel, băncile oferă clienților lor posibilitatea de a câștiga un procent mai mare decât este oferit de depozitele convenționale. Dar, în același timp, este necesar să înțelegem că economiile sunt, de asemenea, supuse riscului valutar.

Despre beneficii

O opțiune valutară standard are următoarele avantaje:

1. Oportunitatea de a primi venituri mai semnificative decât în ​​condițiile unui simplu depozit.
2. Alegerea flexibilă a termenului, perechilor valutare, cursului și profitabilității.
3. O perioadă scurtă de plasare, de obicei până la trei luni.
4. Posibilitate de înregistrare de la distanță.

Pentru cine este potrivit?

Deținătorii de economii de numerar, active și pasive, care au propria viziune asupra modului în care se vor dezvolta ratele, pot încerca opțiuni pentru perechile valutare. Desigur, dacă nu le este frică de riscuri. Atunci când alegeți acest tip de investiție, este necesar să acordați prioritate perechilor valutare de bază și alternative, unei perioade de plasare alese cu grijă, precum și cursului de schimb. În ce ar trebui investit? Moneda de bază este utilizată în acest scop. Dar poate fi convertit în fonduri alternative conform ratei stabilite anterior. Venitul primit din această tranzacție este o primă de opțiune. Se formează din diferența de cursuri de schimb. Piața opțiunilor valutare este destul de dezvoltată, așa că dacă doriți să găsiți o nișă care să vă fie convenabilă, nu este dificil.

Ce trebuie să faci pentru a face bani?

Să presupunem că cititorul este interesat de o tranzacție cu opțiune valutară. Ce trebuie să faci pentru a participa la el? În ziua înregistrării opțiunii, ar trebui să:

1. Depuneți o anumită sumă într-o monedă de bază preselectată. Ca atare, cel mai des sunt folosite rubla rusă, euro, dolarul american, lira sterlină britanică, yuanul chinezesc sau francul elvețian. Opțiunile pot varia ușor între instituțiile financiare.
2. Este selectată a doua monedă.
3. Perioada de plasare este stabilită. De regulă, este disponibil un interval de la șapte până la nouăzeci de zile.
4. Se negociază cursul de schimb, precum și prima pentru opțiunea valutară. Amintiți-vă că, cu cât suma pe care o solicitați este mai mare, cu atât riscurile sunt mai mari.

Când vine ziua determinării opțiunii, atunci există mai multe opțiuni pentru acțiuni ulterioare:

1. Dacă cursul de schimb este mai puțin profitabil sau egal cu cel determinat la momentul încheierii contractului, atunci în ziua returului persoana pretinde că primește suma investițiilor sale, dobânda la depozit, precum și o opțiune. primă în moneda de bază. Din păcate, acesta este un eșec.
2. Daca rata este mai profitabila decat cea determinata de persoana respectiva, atunci acesta primeste toate sumele de bani care i se cuvin intr-o moneda alternativa.

Să spunem câteva cuvinte despre premiu

Probabil că acum mulți cititori sunt interesați de o singură întrebare. Cum se determină prima de opțiune? Sarcina de a plăti numerar este încredințată comerciantului care achiziționează opțiunea. O astfel de variantă de a investi bani, împreună cu dobânda acumulată la depozit, vă va permite să obțineți un venit mare. Desigur, dacă ar exista mișcări corespunzătoare în piață. Să ne uităm la un mic exemplu pentru a explica cum funcționează acest sistem. Să presupunem că o persoană are o ipoteză că valoarea euro va crește de la 90 la 95 de ruble într-o săptămână. Deoarece presupune creșterea monedei, alegerea se face în favoarea opțiunilor call. Apoi sunt cumpărate de la un broker, adesea însoțite de anumite suprataxe. Dar să nu vorbim despre ele deocamdată. Dacă rata a crescut cu adevărat, și valoarea opțiunii crește odată cu ea. În același timp, nu sunt necesare investiții suplimentare de la o persoană. Opțiunea în sine poate fi stocată până la sfârșitul termenului său sau poate fi exercitată în orice moment convenabil înainte de încheierea contractelor.

Despre momente individuale și dezvoltare

Instrumentul luat în considerare în cadrul articolului se schimbă și se îmbunătățește constant. Există chiar ceva care nu era acolo înainte. Una dintre cele mai recente evoluții este opțiunile valutare binare. Este o transformare atât de uimitoare hârtii valoroase că este greu să-și vezi strămoșii în ei. Care este caracteristica lor? Inițial, orice activ este complet aruncat din circulație. Obiectul principal aici este prețul. Comercianții sunt interesați de comportamentul acestuia pe o anumită perioadă de timp și pe asta pariază. Dacă ei cred că prețul va crește, atunci iau un „call”, dacă cred că va scădea, iau un „put”. Vedeți, chiar și aceste cuvinte și-au pierdut sensul inițial. În același timp, prețul unui activ nu depinde de comportamentul acestuia. În acest caz, cel mai interesant este procentul din valoarea la momentul zilei convenite față de valoarea ratei. Pe asta se bazează prima. Cu cât pariezi mai mult, cu atât câștigul este mai mare, precum și riscul de a pierde bani. Dacă pariul investitorului nu a fost jucat, atunci prima rămâne la broker. După cum puteți vedea, opțiunile de monedă binară prevăd că doar o parte va câștiga.

Cum să faci profit?

Instrumentul financiar considerat atrage un număr mare de speculatori de toate tipurile. Ei bine, acest lucru nu este surprinzător, pentru că vă permite să obțineți venituri uriașe. Și în același timp, pierderile probabile sunt clar înregistrate. Dar dacă aceasta este o afacere atât de profitabilă, atunci de ce există cei care sunt gata să vândă opțiuni valutare? Și răspunsul este simplu: suma primei pe care o primește vânzătorul opțiunii este proporțională cu riscul de pierderi nelimitate. Are sens să te implici în toată povestea asta? Teoretic, este foarte posibil să devii un ofertant de succes. Pentru a face acest lucru, trebuie doar să fii primul care știe despre toate fluctuațiile cursului de schimb, să poți prezice modificările acestuia și să ai informații despre care alții nu le cunosc. Altfel, va fi foarte greu să concurezi. Trebuie înțeles că activitatea financiară prezintă riscuri semnificative. Aici sunt cateva exemple:

1. Prețul tranzacțiilor este supraevaluat în comparație cu alte tipuri de investiții.
2. Trebuie să aveți cunoștințe profunde în domeniul finanțelor, precum și experiență relevantă. Opțiunile valutare sunt greu de implementat și este imposibil ca toată lumea să reușească în acest domeniu.
3. Trebuie avut în vedere faptul că o astfel de investiție este extrem de limitată în timp. Prin urmare, multe contracte rămân neîndeplinite.

După cum puteți vedea, a câștiga bani în acest caz nu este atât de ușor pe cât ar părea la prima vedere. Merită să-ți riști banii, timpul și nervii - fiecare decide singur. Principalele probleme au fost deja luate în considerare, să acordăm atenție punctelor suplimentare.

Diferența administrativă

Inițial, opțiunile valutare au început să fie folosite în Europa. Dar, de-a lungul timpului, au câștigat o mare popularitate în America. Acum sunt utilizate pe scară largă și în Asia. În același timp, în funcție de atașamentul geopolitic, au apărut propriile trăsături caracteristice. Cel mai popular acum este modelul american de interacțiune. Caracteristica sa este posibilitatea executării anticipate a drepturilor. Modelul european vizează obținerea de venituri medii cu riscuri minime. Asiaticii percep o opțiune ca pe o marfă specifică, care ar trebui să aibă propriul preț. Pentru aceasta, schimburile sunt utilizate pe scară largă.

Ce să joci?

Oamenii care au decis, dar nu au început încă să acționeze, sunt în cea mai mare parte interesați de întrebarea: care sunt cele mai bune perechi valutare pentru opțiunile binare? Din păcate, nu există un răspuns 100% corect aici. Pentru a face acest lucru, trebuie să fii conștient de numeroasele tendințe diferite, momente specifice și alte elemente ale investițiilor de succes.

Să ne uităm la un mic exemplu. Aici avem euro, dolari americani și yuani. Ce se poate spune în acest caz? Cea mai previzibilă pereche este dolarul și yuanul. Guvernul chinez sprijină economia de export. Și pentru asta ai nevoie de o monedă proprie ieftină. Prin urmare, ei depreciază constant yuanul față de dolarul american. Dar acesta nu este tot posibilul domeniu de activitate. Alte perechi valutare interesante pentru opțiunile binare sunt euro și dolari, precum și banii Uniunii Europene și yuanul. Adevărat, aici este imposibil de prezis cu exactitate. Așadar, acum cursul de schimb euro față de dolar este în creștere, deși în urmă cu doar un an era în scădere constantă. Și s-a crezut serios că euro va deveni mai ieftin decât dolarul.

Concluzie

Trebuie să fii conștient de faptul că activitățile financiare implică riscuri enorme. În ea există întotdeauna învinși și câștigători. Iar dacă nu ai cunoștințele necesare, experiența, perspicacitatea, atunci există o probabilitate foarte mare de a intra în prima categorie, cei învinși. Acest subiect este destul de larg și necesită o pregătire considerabilă. S-ar putea vorbi, de asemenea, despre opțiunile valutare de barieră și gamă și alte instrumente financiare. Dar pentru a acoperi pe deplin acest subiect, chiar și vorbind în treacăt, dimensiunea articolului nu este suficientă. Nici măcar o singură carte nu va fi suficientă. Pentru persoanele care doresc să desfășoare activități financiare de succes, este posibil să obțină un cu drepturi depline educatie inalta care acum durează patru ani. Da, nu toate informațiile predate sunt utile, dar ia în considerare dacă merită să concurezi cu cei care au studiat bine și au o bună înțelegere a proceselor financiare.

Opțiuni de apelare limită și opțiuni de barieră

Pentru a crește profiturile, în strategia de mai jos folosim opțiuni barieră, obligația privind opțiunea de call 1,5300 USD pentru 2 milioane de dolari va apărea doar dacă cursul USD/HF atinge nivelul de 1,6100 pe durata de viață a strategiei. De exemplu, dacă spotul este la 1,6000 la data expirării (și nu s-a tranzacționat niciodată la 1,6100), veți exercita opțiunea de call 1,4660 USD și opțiunea de call 1,5300 nu va fi exercitată.

Opțiunile acestei familii se exercită sau nu se exercită nu numai în funcție de raportul dintre prețul de exercitare și prețul spot, ci și în funcție de dacă prețul spot a trecut sau nu vreo barieră pe durata contractului. Bariera este indicată la încheierea contractului. Opțiunile de bariere sunt posibile atât cu o barieră, cât și cu două. Principalele clase de opțiuni de barieră sunt opțiunile de intrare și de ieșire.

Aceasta este o opțiune barieră care încetează să existe dacă EUR/USD este la nivelul de 0,8000 cel puțin o dată pe durata de viață a opțiunii.

Costul unei opțiuni de barieră este întotdeauna cost mai mic opțiunea europeană corespunzătoare și, în general, este mai dificil să o acoperiți.

În 1994, Derman și Kani au dezvoltat un model arbore binomial, utilizat anterior pentru opțiunile pe acțiuni pe termen lung din SUA, pentru a evalua opțiunile cu barieră sub o curbă de volatilitate (fiecare perioadă are un nivel diferit de volatilitate). Treptat, modelele binomiale au evoluat în cele trinomiale, făcând posibilă estimarea mai precisă a primelor de opțiune.

Să aruncăm o privire mai atentă la opțiunile de barieră. LA Limba engleză există multe nume diferite pentru opțiunile de acest tip3. Noi

Reînvie - opțiunea barieră prinde viață atunci când locul atinge bariera. Dacă, pe durata de viață a opțiunii, spotul nu a atins bariera, opțiunea expiră și nu poate fi exercitată, chiar dacă este pe cont propriu. O opțiune este un contract financiar care stipulează dreptul cumpărătorului și obligația vânzătorului de a cumpăra sau vinde o valoare nominală specificată la un preț specificat sau cu o plată specificată într-o anumită perioadă sau la o dată dată. Contractul poate prevedea nu numai data, ci și ora executării, nivelurile prețurilor la care contractul își pierde vigoare sau intră în vigoare etc. O opțiune out-of-the-money (Otm) este un call cu un preț de exercitare peste prețul curent de piață al forward-ului pentru activul suport. Un put cu un preț de exercițiu sub prețul curent de piață al contractului forward pe activul suport. Prima a unei opțiuni în afara banilor este egală cu valoarea în timp a opțiunii.

Instrumentele derivate pe valută (derivate pe valută) includ contracte forward, swap-uri valutare, opțiuni vanilie și numeroase opțiuni exotice. Printre opțiunile exotice, opțiunile de barieră și de mijloc sunt foarte populare. Derivatele valutare sunt tranzacționate în principal pe piața OTC. Valoarea lor standard este dolarul american.

Barieră înainte - termenul standard al unui brevet este zero, apoi va exista un moment în care ar trebui să expire, cu valoarea opțiunii, de asemenea, aproape la zero. Decizia critică este atunci când are loc întreruperea sau când se ajunge la anul de sfârșit de reînnoire, după care absența oricăror returnări este inacceptabilă. Acesta este ceva care poate fi definit, dar foarte probabil depinde de industrie și de produsul asociat. Luarea în considerare a unei scăderi a valorii opțiunilor implicate într-un brevet poate justifica astfel stabilirea unei forme de an barieră pentru brevete pentru a genera venituri și a recupera costurile din acestea.

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

postat pe http://www.allbest.ru/

• Introducere
• Capitolul 1. Partea teoretică
• 1. Opțiuni de barieră
• 2.1 Tipuri de risc valutar
• 2.2 Inversarea riscului
• Concluzie
• Aplicații

Introducere

Opțiunile cu barieră sunt un exemplu de opțiuni exotice care nu sunt la fel de disponibile pe piață precum tipurile clasice de instrumente financiare derivate. Opțiunile cu barieră au devenit mai proeminente pe piața instrumentelor derivate în anii 1960, când au început să fie utilizate în mod activ ca instrument de acoperire a riscului valutar. De regulă, costul, sau prima, al unei opțiuni de barieră este mai mic decât costul uneia similare, de exemplu. de a cumpăra sau de a vinde o opțiune clasică, dar prima opțiunei de barieră se bazează pe așteptările privind modificarea viitoare a valorii activului suport. Prin urmare, estimarea costului opțiunilor de barieră vă permite să construiți o prognoză pe piața valutară. Nu există atât de multe materiale în limba rusă pe această temă, așa că problema evaluării opțiunilor de barieră în lumina prognozării cursului de schimb este relevante.

obiect studiile acestei teze sunt opțiuni barieră, și anume opțiuni de includere call și put.

Subiect studiile sunt prime pe opțiuni de barieră, pe baza cărora se face o prognoză privind viitoarele modificări ale cursului de schimb și se construiește o regulă de tranzacționare.

Ţintătezamuncă poate fi formulat astfel: rezolvați problema calculului variațiilor pentru a găsi limite flotante (niveluri naturale de sprijin și rezistență), care ar fi limitele superioare și inferioare ale nivelurilor barierei; pe baza datelor istorice, și anume cotațiile zilnice ale perechii valutare euro-dolar, construiți o regulă de tranzacționare pentru un portofoliu format din opțiuni barieră. Acest lucru va necesita evaluarea opțiunilor de includere a barierelor și analiza primelor acestora. Asta e sarcinăcercetare.

opțiunea de barieră riscul valutar

Piața valutară este un proces complex de prețuri care implică riscuri și așteptări ale jucătorilor. În consecință, pentru a se asigura împotriva emisiilor extreme de pe piață și pentru a minimiza pierderile, au fost inventate opțiuni a căror definiție se bazează a priori pe așteptările pieței cu privire la dinamica viitoare a cursului de schimb. Conform teoriei finanțelor clasice, procesul prețului urmează o anumită lege și este supus zgomotului; Din teoria finanțelor comportamentale este cunoscut conceptul de schimbare de regim. Prin urmare, volatilitatea prețurilor observată în piață este strâns legată de încercarea de a curăța zgomotul unei schimbări de trend pentru a înțelege clar legea după care se mișcă piața.

Prin urmare, metodologiecercetare teza presupune următoarele: în dinamica procesului de preț, este necesar să se găsească unde așteptările pieței încorporate în primele de opțiune schimbă generatorul, i.e. Piața se mișcă într-un mod diferit. Pentru a face acest lucru, se efectuează o serie de transformări matematice în cadrul rezolvării problemei calculului variațiilor și al găsirii nivelurilor plutitoare. Granițele interioare ale zonei de definire a funcției de distribuție a procesului de preț sunt luate ca niveluri naturale de suport și rezistență, a căror depășire indică schimbări în direcția fluctuațiilor procesului de preț. În plus, aceste limite sunt luate ca niveluri ale barierelor superioare și inferioare pentru opțiunile de bariere. Întrucât în ​​lucrare au fost luate în considerare numai opțiunile de vânzare cu barieră, prețurile de exercitare pentru contractele call și put au fost stabilite ca barieră și plus sau minus 100 de puncte de bază pentru tipurile de opțiuni respective. Pentru opțiunile în sus, prețul de exercițiu a fost stabilit deasupra barierei, pentru opțiunile în jos, respectiv mai mic.

După cum am menționat mai sus, costul opțiunilor reprezintă probabilitatea unei schimbări de trend: atâta timp cât prețul nu a depășit valorile de prag, acesta este zgomot, doar atunci când acestea sunt depășite se poate vorbi de un nou regim. Această ipoteză stă la baza regulii de tranzacționare prezentată în lucrare.

lucruipoteză munca finală de calificare poate fi formulată după cum urmează: limitele interioare ale zonei de definire a funcției de densitate de probabilitate a procesului de preț sunt percepute nu numai ca niveluri de suport și rezistență, a căror întrerupere indică o schimbare a tendinței, ci și ca naturală. bariere pentru opțiunile exotice corespunzătoare.

diplomăRmuncăcompusădinTreimajorpărți: introducere, partea principală și concluzie. Introducerea vorbește despre relevanța acestei lucrări, definește obiectul și subiectul cercetării, stabilește scopul redactării unei lucrări finale de calificare pe această problemă, formulează sarcina de cercetare și descrie metodologia acesteia. În plus, introducerea stabilește ipoteza de lucru a tezei și descrie structura lucrării printr-un scurt, în 2-5 propoziții, indicând conținutul fiecărui capitol. Partea principală este formată din două capitole. Primul capitol oferă o bază teoretică pentru cercetări ulterioare. Primul capitol este împărțit în două paragrafe, fiecare dintre ele constând din mai multe subparagrafe. Primul paragraf oferă un cadru teoretic general pentru opțiunile de barieră: primul paragraf definește aceste opțiuni exotice, prezintă grafice de plată pentru acestea; în al doilea - care este utilizarea opțiunilor de barieră; al treilea paragraf vorbește despre caracteristicile opțiunilor de barieră în comparație cu opțiunile obișnuite. Al doilea paragraf al primei părți (teoretice) a lucrării de calificare finală este dedicat instrumentelor de acoperire a riscului valutar și este, de asemenea, împărțit în trei paragrafe. Primul paragraf conține clasificarea riscurilor valutare, precum și tehnici de luare a deciziilor în legătură cu acoperirea riscului; al doilea și al treilea paragraf descriu instrumente de acoperire mai complexe decât opțiunile obișnuite (plain vanilla), cu toate acestea, care sunt utilizate în mod activ pe piața derivatelor atât de corporații, cât și de instituțiile financiare. A doua parte a lucrării de curs prezintă partea practică. Se compune din două puncte: în primul rând, se descrie în detaliu soluția problemei calculului variațiilor cu limite flotante, iar soluția problemei este verificată pe baza numerelor reale. Al doilea paragraf este dedicat analizei opțiunilor de barieră, calculului primelor asupra acestora. Limitele domeniului de definiție găsite în primul paragraf sunt utilizate ca niveluri corespunzătoare de bariere. Un exemplu de rentabilitate a unui portofoliu format din opțiuni barieră este dat în comparație cu randamentul pieței. În concluzie, se trag concluzii asupra întregii lucrări finale de calificare, se oferă răspunsuri detaliate la întrebările puse în introducere.

Următoarele surse au fost folosite pentru redactarea lucrării de curs. Baza teoretică este cartea lui John Hull (John C. Hull) „Opțiuni, viitor și alte derivate”. Cartea acoperă atât piețele de instrumente derivate, cât și caracteristicile de gestionare a riscurilor, inclusiv riscul de credit și derivatele de credit, contractele forward, futures și swap-uri, derivatele meteorologice și energetice și multe altele. Cartea se bazează pe o tranziție lină de la teorie la practică, ceea ce o face utilă atât pentru studenți, cât și pentru profesioniști sau investitori. Datele privind cursurile spot ale perechii valutare euro-dolar au fost preluate din sursa de informații Bloomberg Terminal. Lot Informatii utile a fost obținut din articole fosti angajati Strategiile cantitative Goldman Sachs de Emanuel Derman și Iraj Kani, . Pe lângă cartea lui John Hull, baza analitică pentru scrierea lucrărilor de curs a fost lucrarea lui Hans-Peter Deutsch (Hans-Peter Deutsch) și Thomas Björk (Tomas Bjork). S-au găsit multe informații despre instrumentele complexe de acoperire împotriva riscurilor în lucrările profesorului Uwe Wystup de la Școala de Finanțe și Management din Frankfurt.

Această teză are o practicaplicabilitate. Construirea modelului se bazează pe date reale preluate dintr-o mare bază de date autorizată, ceea ce face ca modelul să fie legat de situația reală de pe piețele financiare. În plus, algoritmul utilizat pentru calcularea cursului de schimb viitor în această lucrare poate fi aplicat altor serii de date, inclusiv bursei. De fapt, această lucrare prezintă un model gata făcut pentru analiza și prognoza pieței. Astfel, această lucrare finală de calificare poartă un anumit sens practic.

Capitolul 1. Partea teoretică

Opțiunile convenționale de vanilie (opțiunile de vanilie simplă) au proprietăți bine definite și sunt tranzacționate destul de activ la bursă. Bursele sau brokerii își actualizează în mod regulat cotațiile de preț sau valorile lor implicite de volatilitate. Cu toate acestea, piața instrumentelor derivate over-the-counter are o gamă largă de produse nestandardizate create de inginerii financiari - opțiuni exotice. Deși aceste tipuri de opțiuni reprezintă un procent mic din portofoliul unui investitor, ele sunt importante datorită rentabilității lor mult mai mari decât opțiunile vanilie.

Derivatele exotice au fost necesare din diverse motive. Uneori este într-adevăr o nevoie de acoperire pe piață, alteori din motive fiscale, contabile, legale sau de reglementare care determină trezorerii, administratorii de fonduri sau alte instituții financiare să recurgă la opțiuni exotice. În plus, instrumentele derivate exotice reflectă adesea mișcările viitoare pe anumite piețe. Ca parte a cursului, vom fi interesați de opțiunile de bariere.

1. Opțiuni de barieră

1.1 Care sunt opțiunile de barieră

Plățile pentru opțiunile obișnuite depind de un indicator de pe piață - greva. Opțiuni de barieră - un tip de opțiuni, a căror plată depinde nu numai de strike, ci și de dacă prețul activului suport atinge un anumit nivel într-o anumită perioadă de timp sau nu. Investitorii le folosesc pentru a obține informații despre situația viitoare a pieței, deoarece opțiunile cu barieră conțin mai multe informații decât doar informații despre așteptările pieței conținute în opțiunile standard. În plus, primele lor sunt de obicei mai mici decât opțiunile obișnuite, cu aceleași avertismente și date de expirare.

O opțiune europeană standard este caracterizată de timpul până la expirare și prețul de exercitare. La data exercitării, deținătorul unei opțiuni call standard primește diferența dintre prețul spot și prețul de exercitare dacă prețul spot este mai mare decât prețul de exercitare și zero în caz contrar. În mod similar, deținătorul unei opțiuni de vânzare standard primește diferența dintre prețul de exercitare și prețul spot dacă prețul spot este sub prețul de exercitare și zero în caz contrar. Proprietarul unei opțiuni call beneficiază de o creștere a prețului spot, proprietarul unei opțiuni put de o scădere a prețului spot.

Opțiunile de barieră sunt o formă modificată de opțiuni standard care includ atât put-uri, cât și call-uri. Opțiunile de barieră se caracterizează prin prețul lor de exercitare și nivelul barierei, precum și reducere (bani gheata rabat), asociat cu atingerea nivelului de barieră. Ca și în cazul opțiunilor standard, nivelul prețului de exercițiu determină plata la expirare. Cu toate acestea, contractul de opțiune de barieră specifică faptul că profitul depinde dacă prețul spot atinge bariera înainte de expirarea opțiunii. În plus, dacă bariera este atinsă, unele contracte implică faptul că deținătorul opțiunii va primi o reducere Derman E., Kani I. Opțiunile Ins and Out of Barrier: Part 1, p. 56 .

Barierele sunt de două tipuri:

· Bariera superioară (bariera sus) - peste prețul curent, se poate ajunge prin mișcarea prețului de jos;

· Bariera in jos – sub pretul actual, se poate realiza prin scaderea pretului.

Opțiunile de barieră pot fi de două tipuri: opțiuni activate și opțiuni dezactivate. O opțiune în barieră (opțiune knock-in) plătește numai atunci când prețul spot este „la bani” și când bariera este atinsă înainte de expirare. Când prețul spot depășește nivelul barierei, opțiunea barieră este declanșată și devine o opțiune call sau put obișnuită de același tip, cu același preț de exercitare și expirare. Dacă prețul spot nu atinge bariera, opțiunea va expira.

O opțiune de barieră de ieșire (opțiune knockout) se plătește dacă prețul spot este în bani și nivelul de barieră nu este niciodată atins înainte de expirare. Deoarece prețul spot al activului nu atinge bariera, bariera cutoff este o opțiune normală (call sau put) cu strike și expirare corespunzătoare. Astfel, opțiunile de barieră pot fi up-out (up-and-out), up-in (sus-și-in), down-out (jos-și-out), jos-in (jos-și-in) . Tipurile de opțiuni de barieră și plățile aferente acestora, cu condiția ca bariera să fie atinsă, sunt prezentate în Tabelul 1.

tabelul 1

		Sub locul
		Sub locul
		Deasupra locului
		Deasupra locului
		Sub locul
		Sub locul
		Deasupra locului
		Deasupra locului

1.2 De ce să folosiți opțiunile de barieră

Există trei avantaje principale ale opțiunilor de barieră față de opțiunile standard:

· Plățile cu opțiuni de barieră pot reflecta mai exact comportamentul viitor al pieței.

Comercianții valorează opțiunile pe baza teoriei opțiunilor. Pe piețele lichide, puteți estima valoarea unei opțiuni calculând profitul așteptat pe aceasta și făcând o medie a tuturor rezultatelor posibile de piață, unde prețul mediu este prețul forward în viitor. Teoria este că plata volatilității este aproximativ egală cu prețul forward.

Cumpărând o opțiune de barieră, nu puteți plăti pentru acele rezultate pe piață care par să nu fie evidente. Dimpotrivă, este posibilă creșterea veniturilor primite prin vânzarea unei opțiuni barieră, plățile de care depind de cele mai puțin probabile rezultate pe piață.

· Opțiunile cu barieră sunt mai eligibile pentru acoperire decât opțiunile obișnuite.

De exemplu, un investitor a decis să vândă activul suport dacă prețul acestuia crește în perioada următoare, dar dorește să se protejeze împotriva scăderii prețului. Pentru a face acest lucru, un investitor poate cumpăra o opțiune put cu un preț de exercitare mai mic decât cel actual, care va acoperi căderea, dar dacă prețul activului crește, nevoia de acoperire a căderii încetează să mai existe. În schimb, investitorul poate achiziționa o opțiune put up-out cu strike sub prețul spot și cu o barieră peste prețul spot - astfel, dacă prețul crește la nivelul barierei, opțiunea put va înceta să mai existe, deoarece nu va mai fi nevoie de el.

· Primele opțiunilor de barieră tind să fie mai mici decât opțiunile obișnuite.

Investitorii aleg adesea opțiuni de barieră, deoarece prima pentru acestea este mai mică decât pentru opțiunile obișnuite. De exemplu, opțiunile de decupare nu vor plăti dacă prețul spot atinge bariera de tăiere - astfel, sunt mai ieftine decât o opțiune similară fără opțiunea de „decupare”. Dacă probabilitatea de a se produce o oprire este mică, investitorul plătește o primă mai mică și primește aceleași beneficii. În plus, investitorul are dreptul de a plăti o primă mare și de a primi un profit (rabat în numerar) dacă opțiunea este dezactivată.

De asemenea, primele pentru opțiunile de includere sunt mai mici decât pentru opțiunile obișnuite cu același strike și expirare.

1.3 Caracteristicile opțiunilor de barieră

Gestionarea riscurilor unui portofoliu de opțiuni este mult mai dificilă decât gestionarea riscurilor, de exemplu, a unui portofoliu de acțiuni. Un investitor poate acoperi opțiuni prin vânzarea deltei activului suport și cumpărând poziția opțiunii. În acest caz, delta este factorul teoretic de acoperire. Valoarea opțiunii și delta depind atât de condițiile pieței, cât și de volatilitate. Opțiunile de apel obișnuite au valori delta între 0 și 1 și un strike care crește atunci când volatilitatea crește Derman E., Kani I. Opțiunile Ins and Out of Barrier: Part 1, p. 58 .

Opțiunile de barieră, deși similare cu opțiunile obișnuite, sunt un produs mai complex, deoarece plățile lor depind de mulți factori în viitor. Ca și în cazul opțiunilor convenționale, un investitor își poate acoperi delta utilizând un model teoretic pentru a calcula valoarea opțiunii și delta acesteia.

Sensibilitatea la preț a opțiunilor cu barieră poate fi foarte diferită de opțiunile obișnuite. De exemplu, puteți compara o opțiune de apel up-out cu o opțiune de apel normală. Pe măsură ce prețul activului suport crește, o opțiune obișnuită va crește întotdeauna în valoare. În cazul unei opțiuni barieră, sunt posibile două opțiuni opuse. În cazul în care prețul activului suport crește, plata opțiunii call barieră devine potențial mai mare, dar aceeași creștere provoacă simultan anularea valorii întregului contract pe măsură ce se apropie de bariera de delimitare. Datorită acestor direcții diferite de mișcare, prețul din apropierea barierei devine foarte sensibil, iar delta se poate schimba rapid de la pozitiv la negativ.

Există două moduri principale în care opțiunile barieră diferă de opțiunile standard atunci când prețul activului suport este aproape de barieră. În primul rând, delta unei opțiuni de barieră poate fi semnificativ diferită de delta opțiunii obișnuite corespunzătoare. De exemplu, o opțiune de apel barieră poate avea valori delta mai putin de zero sau mai mult de unul. Opțiunea up-out call, a cărei valoare este resetata la zero atunci când bariera este atinsă, are o deltă negativă în apropierea barierei din cauza scăderii rapide a prețului în această zonă.

În al doilea rând, valoarea unei opțiuni barieră scade pe măsură ce volatilitatea crește. Probabilitatea de a dezactiva opțiunea up-in call discutată mai devreme devine mai mare în apropierea barierei pe măsură ce volatilitatea crește.

În unele cazuri, nivelul de grevă al opțiunii de includere este de așa natură încât orice plată diferită de zero la expirare garantează că bariera va fi atinsă. Aceste opțiuni de barieră europene sunt similare ca plată și valoare cu opțiunile europene standard, cu prețul de exercitare și data de expirare adecvate. Orice opțiune de apel up-in cu un preț de exercitare peste bariera de pornire are aceeași valoare ca o opțiune de apel standard, deoarece atunci când este activată, apelul de barieră devine un apel standard. Din același motiv, orice down-in put cu strike sub barieră are aceeași valoare ca un put standard.

Același lucru se întâmplă și cu barierele de oprire, dacă nivelul lor de execuție este astfel încât orice plată diferită de zero garantează oprirea opțiunii - atunci opțiunea este resetata la zero. Astfel, un apel up-out cu un preț de exercițiu peste barieră nu are preț. De asemenea, un down-out cu un nivel de strike sub barieră nu are valoare.

Există un model simplu între opțiunile europene de pornire și oprire, precum și între opțiunile standard. Dacă un investitor deține atât o opțiune on, cât și o opțiune off de același tip - call sau put - cu aceeași dată de expirare, același preț de exercitare și aceleași bariere într-un portofoliu, i se garantează că va primi plata standardului opțiunea, indiferent dacă bariera este atinsă sau nu. Astfel, valoarea unui call down-in (sau put) cu un call down-out (sau put) este egală cu valoarea opțiunii standard call (sau put) corespunzătoare. Valoarea unei opțiuni up-in call (sau put) împreună cu o opțiune up-out call (sau put) este egală cu valoarea opțiunii standard call (sau put) corespunzătoare.

2. Setul de instrumente de acoperire

Opțiunile de barieră, precum și orice alte instrumente financiare derivate, sunt supuse riscului cauzat de incertitudinea fluctuațiilor cursului de schimb, care la rândul lor sunt deja dependente de macroeconomie, geopolitică și intervenții speculative. Orice agent economic asociat cu tranzacțiile valutare la nivel macro - companii din sectorul real sau instituții financiare - se confruntă cu sarcina de a-și acoperi pozițiile valutare. Al doilea paragraf al primului capitol va lua în considerare unele instrumente de hedging mai complexe decât simple vanilla, care sunt folosite într-o oarecare măsură de participanții de pe piață astăzi.

2.1 Tipuri de risc valutar

Conform teoriei economice, participanții de pe piață se confruntă cu trei tipuri principale de riscuri - valutar, credit și dobândă. Corporațiile și instituțiile financiare sunt expuse atât la cele de mai sus, cât și la multe alte riscuri asociate activităților lor, dar este important să identificăm aceste riscuri în timp util, să le înțelegem și să minimizați posibilele pierderi. Politica competentă a Trezoreriei permite companiilor să se asigure împotriva fluctuațiilor cursului de schimb.

Evident, nu ar exista risc valutar dacă toate tranzacțiile ar fi efectuate într-o singură monedă. De exemplu, nu există un astfel de risc între țările europene care fac parte dintr-o uniune monetară. Cu toate acestea, orice companie mare, și cu atât mai mult o instituție financiară, datorită dimensiunii sale, depășește granițele unei țări, o uniune monetară și sunt expuse riscului valutar.

Managementul riscului valutar nu este atât de simplu pe cât ar părea la prima vedere. Acoperirea a 100% din pozițiile valutare poate părea cea mai logică soluție la problema Trezoreriei, dar este important de reținut că, chiar și cu o acoperire completă, există riscul ca o companie să nu fie în cea mai bună poziție pe piață în raport cu concurenții, dacă valuta se apreciază semnificativ.

Riscul valutar se încadrează în două mari categorii:

1. tranzacționale risc- riscul ca moneda nationala sa devina mai ieftina sau mai scumpa pe perioada valabilitatii contractului din momentul semnarii acestuia si pana la plata finala. De exemplu, la momentul încheierii contractului, exportatorul a convenit asupra unui preț de vânzare de 100.000 de lire sterline, iar cursul de schimb euro-liră era de 0,6600. Când a venit data finală de plată, rata a crescut la 0,7000. O modificare de 6% a cursului de schimb a dus la o pierdere de 8.658 euro pentru exportator în cadrul acestui contract.

2. Translativ risc - riscul ca valoarea activelor și pasivelor exprimate în valută să se modifice din cauza fluctuațiilor cursului de schimb, care se vor reflecta în bilanțul organizației. Dacă un exportator are active în Marea Britanie care valorează 330.000 de lire sterline, le va afișa în bilanțul său la 0,6600 ca 500.000 de euro. Totuși, dacă cursul se întărește la 0,7000, activul va valora 471.429 euro.

Corporațiile și instituțiile financiare trebuie să-și construiască propriile politici de gestionare a riscului valutar, și anume să găsească un echilibru între acoperire, flexibilitate și costuri. Politica de acoperire a riscului valutar ar trebui să includă:

o Identificarea riscului - atunci când se efectuează anumite tranzacții valutare, este important să se evalueze corect fluctuațiile cursurilor de schimb pe toată durata contractului

o Evaluarea riscului - riscul trebuie măsurat cu cea mai mare acuratețe, astfel încât compania să poată evalua în mod realist amploarea pozițiilor valutare pentru a bugeta anumite fluctuații valutare în bugetul corporativ

o Alegerea unei tehnici de acoperire - după ce companiile au evaluat posibilele pierderi în funcție de risc, este necesar să se aleagă cele mai adecvate tehnici de acoperire pentru pozițiile lor valutare. Va fi util pentru corporații să se consulte bănci de investiții, care poate oferi o gamă largă de produse de hedging. De asemenea, așa cum am menționat mai devreme, ar putea avea sens să păstrați o parte din poziția valutară neacoperită.

o Implementarea tehnicilor de hedging – companiile exportatoare trebuie să se asigure că înțeleg tehnicile corecte de hedging.

2.2 Inversarea riscului

Foarte des, corporațiile au nevoie de așa-numitele instrumente financiare cu cost zero pentru a-și acoperi acoperirea transnațională flux de fonduri. Deoarece există o primă care trebuie plătită la cumpărarea unei opțiuni call, cumpărătorul poate vinde o altă opțiune pentru a finanța achiziția opțiunii call. Un produs frecvent utilizat și destul de lichid pe piețele valutare este Risk Reversal.

Programa 1 . Grafice plăți pe lung (stânga) și mic de statura (pe dreapta) risc Inversare

Strategia de inversare a riscului combină cumpărarea unei opțiuni de cumpărare și vânzarea unei opțiuni de vânzare sau vânzarea unei opțiuni de cumpărare și cumpărarea unei opțiuni de vânzare cu prețuri de exercitare diferite. Această combinație poate fi folosită ca o strategie de acoperire mai ieftină decât opțiunile convenționale call și put europene.

Potrivit termenilor strategiei de inversare a riscului, proprietarul sau investitorul are dreptul de a cumpăra o anumită sumă de monedă la o anumită dată la un curs prestabilit (strike la opțiunea în curs de achiziție), presupunând că cursul de schimb al pieței la final data contractului de opțiune va fi mai mare decât strike asupra opțiunii achiziționate (long call/put). Totuși, dacă cursul de schimb este sub prețul de exercițiu al opțiunii care este vândută (short call/put) la data expirării contractului de opțiune, investitorul este obligat să cumpere suma de valută care corespunde strike-ului asupra opțiunii în curs de desfășurare. vândut. Astfel, achiziționarea strategiei Risk Reversal oferă o acoperire completă împotriva creșterii monedei de bază. Investitorul va exercita opțiunea doar dacă cursul de schimb este mai mare decât strike-ul opțiunii achiziționate (long call/put) la data expirării contractului.

Strategia investitorului care achiziționează Risk Reversal este aceea că dorește să-și limiteze posibilele pierderi. Reversarea riscului este utilizată atunci când perechea valutară este foarte volatilă, iar piața este dominată de așteptări de urs cu privire la fluctuațiile cursului de schimb.

De asemenea, este interesant de remarcat faptul că inversarea riscului este adesea folosită de comercianți ca măsură a sentimentului pieței. Inversarea pozitivă a riscului, de ex. atunci când call-urile sunt mai scumpe decât puturile corespunzătoare din cauza volatilității implicite mai mari a call-urilor, arată optimismul participanților pe piață pentru această pereche valutară. Cu o inversare negativă a riscului, put-urile sunt mai scumpe decât call-urile, ceea ce indică așteptări la urs.

Beneficiile instrumentului

Acoperire totală împotriva aprecierii monedei de bază

Instrument cu cost zero (cost zero)

Dezavantaje instrument

Când moneda de bază slăbește, venitul investitorului este limitat de greva opțiunii de vânzare vândute

2.3 Termen de răscumpărare cu acumulare țintă (TARF)

Pe lângă opțiunile simple, investitorii folosesc adesea instrumente exotice pentru a-și acoperi pozițiile. Un exemplu de astfel de instrument, care este adesea folosit ca organizatii corporative, și instituțiile financiare, pot servi ca termen de răscumpărare țintă (TARF).

În condițiile TARF, un investitor vinde EUR și cumpără USD la un curs de schimb mult mai mare decât cursul de schimb spot sau forward. Caracteristica cheie a acestui produs este că investitorul are un nivel de profit țintă general, la atingerea căruia toate calculele ulterioare sunt oprite.

Esența instrumentului este de a seta greva deasupra punctului, pentru a permite clientului să acumuleze rapid profituri la fiecare dată de fixare și să finalizeze tranzacția în 6 săptămâni (vezi Anexa nr. 2). Investitorul va începe să piardă bani dacă fixingurile la cursul euro-dolar sunt mai mari decât prețul de exercitare.

Programa 2 . Grafice plăți pe urcator (stânga) și de urs (pe dreapta) Ţintă Accual Răscumpărare redirecţiona

Dacă rata curentă EUR/USD la vedere este de 1,4760, investitorul intră într-un TARF pe un an prin care vinde 1 milion de euro săptămânal la 1,5335 cu următoarea condiție de oprire: dacă suma tuturor profiturilor săptămânale ale investitorului atinge țintă de profit, toate plățile ulterioare sunt pierdute. Fie valoarea țintă a profitului acumulat de 0,30, care se acumulează săptămânal după următoarea formulă: profit = max (0, 1,5335-euro-dolar fix).

Din tabelul de calcule săptămânale din Anexa nr.2 la această lucrare se poate observa că valoarea țintă a profitului de 0,30 a fost atinsă în săptămâna a șasea. În a cincea săptămână, profitul acumulat a fost de 0,2625, fixarea cursului de schimb în săptămâna a șasea a fost de 1,4850. În consecință, investitorul în a șasea săptămână va primi nu 0,0485 profit (1,5335-1,4850), ci 0,0375, ceea ce nu este suficient pentru a atinge valoarea țintă. După aceea, tranzacția încetează să mai existe.

Capitolul 2. Partea practică. Modele de constructii

În partea practică se va face o trecere la instrumentele matematice pe problemele ridicate, și anume la rezolvarea problemei calculului de variații și estimarea primelor pentru opțiunile barieră. În plus, o regulă de tranzacționare este construită pe baza primelor calculate.

2.1 Rezolvarea problemei calculului variațiilor cu limite flotante

După cum sa menționat în introducere, sarcina lucrării finale de calificare este de a reprezenta un grafic nivelurile de suport și rezistență în funcție de valoarea curentă a procesului de preț. De obicei, procesul de preț este înțeles ca o cotație – sau, mai exact, logaritmul acestuia. Cu toate acestea, în acest caz particular, vor fi utilizate valorile cotațiilor perechii valutare, deoarece valorile nivelurilor superioare și inferioare obținute ca urmare a rezolvării problemei vor fi limitele corespunzătoare pentru opțiuni de barieră.

Baza matematică a lucrării de teză a fost problema calculului variațiilor cu două funcții necunoscute Evstigneev V.R. Teoria matematică a nivelurilor de suport și rezistență.Buletinul NAUFOR. Această alegere se datorează următoarelor considerații. Să presupunem că ni se oferă un proces de preț aleatoriu definit pe o anumită zonă. În această zonă, care poate fi reprezentată ca zonă de definire a funcției de densitate de probabilitate a unei anumite distribuții, există limite de subdomenii care sunt diferite pentru diferite valori ale procesului de preț. Este firesc să identificăm acest tip de granițe interne cu niveluri de suport și rezistență.

Are sens să se reprezinte nivelurile de suport și rezistență - limitele interne din sfera procesului de preț aleatoriu - ca limite mobile care definesc un domeniu mai restrâns al funcției, care servește ca parametru al distribuției procesului de preț.

Acest tip de probleme este bine cunoscut - acestea sunt probleme ale calculului variațiilor cu două funcții necesare și probleme ale calculului variațiilor pentru funcții cu limite mobile. Este logic să acceptăm că nivelurile de suport și rezistență sunt limitele mobile ale celei de-a doua funcție, care joacă rolul unui parametru pentru prima funcție, adică. pentru funcția de densitate de probabilitate a distribuției parametrice a unui proces de preț aleatoriu.

Să începem să rezolvăm o problemă variațională cu două funcții necunoscute.

Mai întâi, să definim următoarea funcționalitate:

Rezolvarea problemei variaționale va fi o pereche de funcții y (x) și m (x) astfel încât valoarea minimă să fie livrată integralei definite a funcționalei F (...). Funcția y (x) este aici funcția de distribuție, iar derivata ei este, respectiv, funcția de densitate de probabilitate, care ne interesează. Funcția m(x) este funcția noastră de parametrizare dorită cu granițe flotante, care trebuie găsită împreună cu funcția de densitate. Valorile b, c și l sunt constante arbitrare (parametri scalari ai funcției de densitate).

Funcționala selectată conține expresia principală - primul termen - și câteva restricții. Expresia principală exprimă entropia statistică după K. Shannon - luată cu minus și integrată, oferă o estimare cantitativă a incertitudinii inerente unui proces aleator dat, cu condiția ca aceasta să fie generată de o distribuție dată. Această valoare este maximizată conform principiului entropiei maxime. Prin urmare, integrandul pentru entropie intră în funcțională cu o schimbare de semn, deoarece integrala definită a acestei funcționale este minimizată.

Rezolvând ecuațiile Euler-Lagrange pentru această problemă pentru fiecare funcție dorită, obținem un sistem de două ecuații diferențiale obișnuite - de ordinul doi față de funcția de parametrizare și de ordinul întâi față de funcția de densitate.

Soluția funcției pentru m(x):

De aici exprimăm m (x) - o funcție de parametrizare - și obținem:

Funcțiile p(x) și m(x) sunt obținute ca soluție de pereche a acestui sistem. Aici p(x) este prima derivată a funcției y(x), adică. funcția de densitate de probabilitate. Funcția m(x) trebuie obținută ca o soluție a problemei cu granițele flotante. Limitele în schimbare ale zonei de definire a acestei funcții sunt considerate niveluri de suport și rezistență.

Soluția formală pentru funcția de densitate este dată mai jos.

Se poate observa că depinde de funcția de parametrizare m(x). Funcția m(x) poate fi obținută prin îndeplinirea condițiilor de la limitele domeniului său neconstant de definiție (la punctele „a” și „b”). Aceste condiții sunt prezentate mai jos.

După dezvăluirea tuturor operatorilor, aceștia se reduc la următoarea restricție.

Această restricție se obține cu prețul unei simplificări a condițiilor de mai sus. Simplificarea aplicată necesită ca derivata întâi a expresiei care conține condițiile să fie egală cu zero în punctele limită, la fel cum expresia în sine este egală cu zero în aceste puncte. Pentru a respecta această cerință, este necesar să se asume o formă liniară a funcției de limită w(x) într-un punct de limită și a funcției corespunzătoare? (x) la altul.

O astfel de ipoteză nu numai că face posibilă simplificarea condițiilor la limită, ci permite și o simplificare suplimentară a constrângerii, deoarece partea dreaptă a acesteia va dispărea în mod evident. În acest caz, se obțin două condiții la limită, dintre care una (corespunzătoare unui punct de limită al domeniului de definire al funcției m (x)) se referă la funcția de parametrizare m (x) în sine, iar cealaltă (corespunzând al doilea punct de limită) se referă la prima sa derivată, așa cum se arată mai jos.

Acest set de condiții la limită poate corespunde funcțiilor alt fel. Să alegem una dintre ele, care se obține ca soluție a unei ecuații diferențiale liniare prin metoda transformării directe și inverse Laplace.

O astfel de specificare a funcției de parametrizare dorită face posibilă utilizarea proprietății de a impune soluții parțiale. Ca urmare, după luarea în considerare a ambelor constrângeri la graniță, funcția m (x) ia următoarea formă.

După ce am obținut funcția de parametrizare în mod explicit, acum putem exprima în mod explicit funcția de densitate de probabilitate p (x) însăși.

Cu toate acestea, aceasta este o funcție pentru densitatea de probabilitate pentru logaritmii cotațiilor cursului de schimb, care, desigur, nu este potrivită pentru scopurile tezei, deoarece ca urmare a tuturor transformărilor este necesar să se obțină limite exprimate în cotațiile de o pereche valutară și nu în logaritmii lor. Prin urmare, este necesar să se obțină funcția de densitate de probabilitate inversă q (y), modificând în mod corespunzător domeniul de definire al funcției.

Acum trebuie să aplicați aparatul matematic de mai sus la datele reale ale pieței. Pentru simulare, au fost selectate cotațiile zilnice ale perechii valutare euro-dolar pentru 262 de zile observate, adică. de la 15 mai 2013 până la 15 mai 2014, cu o perioadă de alunecare de 12 zile de tranzacționare.

Programa 3 . natural niveluri a sustine (sin.) și rezistenţă (frumoasa.)

Graficul 3 arată limitele zonei de definire a funcției de densitate de probabilitate a procesului de preț considerat - liniile de sprijin și rezistență. Granițele naturale ale pieței valutare sunt valorile limită pentru o schimbare de tendință, iar probabilitatea unei schimbări de tendință este costul opțiunilor. Astfel, ar trebui făcute calcule suplimentare ale primelor pentru opțiunile barieră, care vor fi prezentate în paragraful următor.

2.2 Evaluarea opțiunilor de barieră

Prin definiție, rezultă că opțiunile barieră sunt un tip de opțiuni pentru care plata are loc numai atunci când activul suport atinge un anumit nivel într-un anumit timp. Acest nivel particular de valoare al activului suport este bariera de pornire sau dezactivare. În lucrare, vor fi luate în considerare numai opțiunile de includere, adică. acele opțiuni care devin opțiuni obișnuite atunci când bariera este atinsă. Nu are sens să luăm în considerare opțiunile de închidere a barierei, din cauza faptului că acestea încetează să existe atunci când se atinge valoarea de prag (bariera) și, prin urmare, nu este posibil să se prezică rata viitoare. Pentru început, să ne amintim formula clasică Black-Scholes-Merton pentru stabilirea prețurilor la opțiunile obișnuite (vanilie simplă) ale laureaților Nobel, mai ales că este utilă pentru calcularea primelor opțiunilor barieră în unele cazuri.

Unde

Un call down-in este o opțiune obișnuită care începe să existe numai dacă prețul activului suport (în acest caz, cursul de schimb) atinge un anumit nivel - o barieră.

Dacă bariera este mai mică sau egală cu prețul de exercitare, atunci prima de apel în jos la momentul inițial este:

,

Unde

O opțiune de up-in este, de asemenea, o opțiune normală atunci când se atinge o barieră. Dacă bariera este sub sau egală cu prețul de exercitare, atunci valoarea opțiunii call la momentul respectiv este:

Unde

Mai jos sunt formulele pentru calcularea opțiunilor de vânzare cu barieră. Ca și în cazul opțiunilor call, ne va interesa doar includerea opțiunilor put. Prețul opțiunii de vânzare up-in, dacă bariera H este mai mare sau egală cu prețul de exercitare:

Dacă bariera H este mai mică sau egală cu prețul de exercitare K, prima de opțiune arată astfel:

Ca și în cazul tuturor opțiunilor cu barieră, o opțiune de vânzare în jos intră în existență numai atunci când prețul atinge nivelul barieră. Atunci când bariera este sub sau egală cu prețul de exercitare, prima de reducere la intrare este:

În toate formulele de mai sus, au fost utilizate următoarele valori ale variabilelor. Rata fără risc pentru moneda națională (dolarul american) a fost luată ca valoare a ratei LIBOR în dolari la 12 luni din 15 mai 2014 - 0,53460. Pentru valuta străină (EUR), rata fără risc a fost EURIBOR la ​​12 luni la aceeași dată - 0,587.

Timpul de exercitare a opțiunii a fost calculat luând în considerare zilele de tranzacționare, nu zilele calendaristice. Numărul de zile de tranzacționare dintr-un an este considerat a fi de 252 de zile. Datorită faptului că la capitol s-au luat în considerare opțiunile barieră, s-au luat 2 zile înainte de expirarea opțiunii - prima zi în care opțiunea a depășit una sau alta barieră, iar în a doua zi a fost executat contractul.

La evaluarea opțiunilor de barieră, a fost utilizată volatilitatea pe fereastra glisantă. Pentru fiecare a n-a valoare, de la 16 mai 2013 până la 11 iulie 2013, volatilitatea a fost calculată pe o fereastră glisantă de 10.

Conform ipotezei de lucru pentru rezolvarea problemei tezei, nivelurile naturale de sprijin și rezistență obținute ca urmare a rezolvării problemei calculului variațiilor sunt, respectiv, barierele superioare și inferioare pentru opțiuni. Prețurile de exercitare pentru opțiunile în sus au fost stabilite prin adăugarea a 100 de puncte de bază la bariera superioară (nivel de rezistență); prețurile de exercitare pentru opțiunile down au fost date ca barieră inferioară (nivel de suport) minus 100 de puncte de bază. De asemenea, trebuie remarcat faptul că, pentru a îmbunătăți percepția vizuală a liniilor de suport și rezistență, acestea au fost ușor transformate: valoarea medie a acestui vector a fost scăzută din vectorul inițial al cotațiilor valutare și înmulțită cu efectul de levier egal cu 100. a calculat primele pentru toate cele patru tipuri de opțiuni de barieră luate în considerare - un in call, down-in call, up-in put și down-in put - să încercăm să construim o strategie de tranzacționare. Pentru a face acest lucru, determinăm empiric granițele, observând depășirea căreia investitorul decide să cumpere o opțiune sau să o vândă. Graficul 4 prezintă primele de plată și de plată pentru 2013-2014. Valorile de prag c și c1 sunt găsite empiric, astfel încât procesul de preț să fie curățat de zgomot, iar trecerea cotației prin granița superioară sau inferioară semnalează o schimbare a trendului.

Programa 4 . Clădire comercial strategii pentru Opțiuni numara jos in și a pune sus în

Strategia în piață poate fi formulată astfel: cumpărarea unei opțiuni de call down-in când este atinsă limita superioară și vânzarea unei opțiuni put up-in când nivelul inferior este depășit. Cu alte cuvinte, dacă la pasul anterior cursul de schimb a fost peste limita superioară, atunci acesta este un semnal pentru investitor să cumpere o opțiune de call down-in. Regula funcționează similar pentru opțiunea up-in put: dacă valoarea cotației perechii valutare euro-dolar la pasul anterior a fost mai mare decât valoarea pragului inferioară, acesta este un semnal pentru investitor să vândă opțiunea, deoarece. este probabil ca pretul sa creasca. Să comparăm modul în care această regulă de tranzacționare funcționează pe diferite eșantioane, și anume înainte de criza din 2008 și în 2012-2014. Axa verticală arată nivelurile randamentelor (normalizate de la 1 martie 2006), în timp ce axa orizontală arată prețurile zilnice de închidere ale perechii valutare euro-dolar din 2 ianuarie 2006 până la 31 decembrie 2007.

Programa 5 . rezultate aplicatii comercial reguli în comparaţie cu piaţă rentabilitatea 2006-2007 gg.

Graficul 5 arată o dinamică a pieței în creștere puternică - linia punctată albastră. Dispozitivul propus - o linie roșie continuă - vă permite să afișați o strategie retrospectivă virtuală, rezultatul nu este mai rău decât pe piață.

Acum să aplicăm regula de tranzacționare în perioada post-criză 2012-2014. - strategia pierde în fața pieței, dar profitabilitatea portofoliului acestei strategii este în continuă creștere. Aproximativ de la punctul 500, strategia nu mai funcționează - vedem o linie plată. Reducerea la zero a valorilor are loc datorită faptului că valoarea cotației perechii valutare nu poate depăși valoarea pragului superior sau inferior - nu există niciun semnal pentru o schimbare a tendinței.

Programa 6 . rezultate aplicatii comercial reguli în comparaţie cu piaţă rentabilitatea 2012-2014 gg.

Să încercăm să luăm acest segment și să schimbăm valorile de prag la 0,001 și 0,0038 (reamintim că valorile de prag inițiale au fost setate la 0,012 și 0,02). După ce valorile de prag au fost coborâte și, în consecință, a crescut sensibilitatea portofoliului, se poate observa cum profitabilitatea acestuia a crescut brusc în raport cu piața.

Programa 7 . rezultate schimbări prag valorile la comerţul regulă (2012-2014 gg.)

Astfel, putem trage o concluzie certă despre algoritmul de estimare a primelor opțiunilor de barieră și de construire a unei reguli de tranzacționare pe baza acestora: aparatul matematic a demonstrat universalitatea soluțiilor pe diferite orizonturi de timp și eșantioane, dar necesită o rafinare empirică constantă. Dacă strategia nu aduce o creștere a randamentelor portofoliului pentru o perioadă lungă de timp, atunci acesta este un semnal pentru a face modificări la valorile de prag.

Concluzie

În cadrul studiului, au fost efectuate lucrări analitice pentru a evalua opțiunile de includere a barierelor. Aderând la metodologia principală a studiului, problema calculului variațiilor a fost rezolvată pentru a găsi limitele naturale ale domeniului de definire a funcției de densitate de probabilitate a procesului prețului. Pe viitor, pentru a rezolva problema principală a tezei, aceste limite au fost folosite ca bariere în calea opțiunilor. Pe baza primelor calculate pentru opțiunile de barieră, a fost construită o regulă de tranzacționare și au fost stabilite valori de prag, a căror intersecție indică o schimbare semnificativă a tendinței procesului de preț.

Pentru a rezolva problemele lucrării de calificare finală, a fost necesar să se scrie un algoritm de evaluare a opțiunilor de barieră. În cursul cercetării, a fost dezvoltat un algoritm software pentru evaluarea opțiunilor de barieră în pachetul matematic Mathcad. Universalitatea algoritmului va permite cercetări suplimentare pe alte orizonturi de timp sau alte perechi valutare.

În partea teoretică a fost făcută o descriere a opțiunilor de barieră, a fost făcută o scurtă excursie în istoria instrumentelor financiare derivate. Clasificarea de mai sus a opțiunilor barieră în funcție de includerea sau dezactivarea și direcția de mișcare a prețurilor a conturat o imagine clară pentru înțelegerea esenței acestui tip de opțiuni. În plus, în partea teoretică, se oferă o explicație clară în ce scopuri sunt utilizate opțiunile de barieră, ce riscuri permit să se acopere și de către cine sunt utilizate. În partea teoretică au fost abordate și principiile de alegere a instrumentelor de acoperire împotriva riscurilor pentru corporații sau instituții financiare și a fost prezentată o tipologie a riscurilor valutare cu care se confruntă participanții la piețele financiare. S-a făcut o tranziție de la general la particular - unul dintre cele mai populare instrumente utilizate de contrapărți astăzi este descris în detaliu - Risk Reversal și Target Accrual Redemption Forward; sunt indicați parametrii lor indicativi.

Partea practică prezintă o soluție matematică a problemei găsirii limitelor naturale ale domeniului de definire a unei funcții, i.e. procesul de pret. Ca parte a acestei sarcini, a fost rezolvată problema calculului variațiilor cu limitele plutitoare - niveluri de suport și rezistență, care la rândul lor au fost folosite ca niveluri de barieră pentru opțiuni. Folosind formele clasice de evaluare a opțiunilor de includere a barierelor prezentate în cartea lui John Hull, precum și folosind calculele matematice obținute anterior, s-a construit o regulă de tranzacționare care a dat un anumit rezultat. Este de remarcat rezultatul obținut prin compararea regulilor de tranzacționare pe un eșantion de cursuri de schimb în perioada antecriză 2006-2007. iar în perioada postcriză 2012-2014. Cu excepția prețurilor de exercițiu, precum și a nivelurilor barierelor obținute prin transformări matematice, lucrarea se bazează pe cifre reale obținute de la o sursă internațională de informații - agenția Bloomberg.

Acum se acordă mai multă atenție studiului problemelor instrumentelor financiare derivate în instituțiile de învățământ superior din Rusia, dar încă nu există multă literatură educațională în limba rusă. În lumina acestui fapt, această teză prezintă o anumită noutate și prezintă interes în scopuri educaționale, precum și în aplicarea sa practică asupra datelor reale.

Rezumând rezultatele studiului, merită remarcat rezultatul său pozitiv - o analiză cuprinzătoare a opțiunilor de barieră a condus la anumite concluzii. În concluzie, se dau răspunsuri scurte la întrebările puse la începutul tezei. Astfel, se poate susține că scopul lucrării finale de calificare a fost atins.

Lista literaturii și surselor utilizate

1 John Hull Opțiuni, futures și alte derivate: Pearson/Prentice Hall, 2009. - 822 p.

2. Hans-Peter Deutsch. Derivate și modele interne: Palgrave, 2002. - 621 p.

3. Portalul de informare Bloomberg

4. Tomas Bjork. Teoria arbitrajului în timp continuu: Oxford University Press, 2009. - 466 p.

5. Derman E., Kani I. Opțiunile de intrare și în afara barierei: partea 1 // Derivatives Quarterly (iarna 1996) - pp.55-67

6. Emanuel Derman, Iraj Kani, Deniz Ergener, Indrajit Bardhan: Enhanced Numerical Methods for Options with Barriers: Quantitative Strategies Research Notes. - mai 1995

7. Site-ul Investopedia: o resursă pentru investiții în educație - www.investopedia.com

8. Uwe Wystup. Opțiuni FX și produse structurate: John Wiley & Sons, 2007 - 340 p.

9. BNP Paribas Corporate & Investment Banking - Manualul instrumentelor derivate pe rata dobânzii 2009/2010

Aplicații

Anexa 1. Fișa indicativă privind inversarea riscului

Exportatorul dorește să se protejeze împotriva slăbirii EUR la un cost minim. Exportatorul cumpără EUR put USD call și vinde EUR call USD USD.

Strike 1.3200 put și 1.4700 call

Timp de contact 3 luni

Rata forward 1,3940

Volatilitate 22,75% pentru greva 1,4700

22,85% pentru greva 1.3200

Primă cu cost zero

Exportatorul se protejează împotriva slăbirii EUR sub 1,3200

· Cu toate acestea, dacă cursul de schimb este peste 1,4700, exportatorul va vinde la 1,4700

Cererea numărul 2. Termenul de răscumpărare cu acumulare țintă (TARF)

1 săptămână fix 1,4800 profit = 0,0535max (1,5335-1,4800, 0)

2 săptămâni fix 1,4750 profit = 0,0585 profit acumulat = 0,1120

3 săptămâni fix 1,4825 profit = 0,0510 profit acumulat = 0,1630

4 săptămâni fix 1,4900 profit = 0,0435 profit acumulat = 0,2065

5 săptămâni fix 1,4775 profit = 0,0560 profit acumulat = 0,2625

6 săptămâni fix 1,4850 profit = 0,0485 profit acumulat = 0,3110

Găzduit pe Allbest.ru

...

Documente similare

Piața instrumentelor financiare derivate din Rusia. Modele de prețuri futures. Riscul valutar și instrumentele de acoperire. Forward-uri, opțiuni și swap-uri de credit. Alegerea instrumentului de acoperire a riscului valutar. Criterii de lungime a decalajului pentru modelul futures.

teză, adăugată 31.10.2016


Esența și sistemele cursului de schimb, tipurile și funcțiile acestuia. Factori structurali și de piață care afectează valoarea cursului de schimb. Principalele etape ale dinamicii perechii valutare rubla/dolar pentru perioada 2005-2015, întocmind o prognoză de trend pentru schimbarea acesteia.

rezumat, adăugat 18.05.2015


Esența, tipurile și criteriile de risc. Riscurile valutare ca categorie economică și clasificarea acestora. Principalele scopuri, obiective și etapele managementului acestora. Metode de asigurare și management al riscului. Exemple practice de utilizare a oportunităților de acoperire împotriva riscurilor.

lucrare de termen, adăugată 21.11.2010


Definirea si clasificarea riscurilor valutare. Caracteristici generale ale riscului valutar de țară și metode de determinare a amplorii acestuia. Riscurile cursului de schimb și rolul acestora în activitățile companiei. Strategii de bază de acoperire a riscurilor.

rezumat, adăugat 15.02.2007


Esența, tipurile și regimurile cursului de schimb. Factorii care afectează formarea cursului de schimb. Tendințe în dezvoltarea pieței valutare internaționale. Impactul crizei financiare asupra rusilor piata valutara. Principalele direcții ale politicii cursului de schimb al Rusiei.

lucrare de termen, adăugată 15.06.2011


Conceptul de schimb valutar, principiile tranzacționării. Conținutul economic al contractelor futures pe valută și al opțiunilor valutare. Opțiune strategii speculative. Analiza caracteristicilor cotațiilor futures pe valută. Principalele metode de acoperire a riscurilor valutare.

lucrare de termen, adăugată 16.02.2015


Principalele prevederi ale teoriei cursului de schimb. Tipuri de cursuri de schimb. Factorii care determină valoarea acestuia. Rolul macroeconomic al cursului de schimb. Reforma politicii comerciale externe. Politica monetară a Republicii Kazahstan, dinamica cursului de schimb.

lucrare de termen, adăugată 19.01.2010


Factori care determină valoarea cursului de schimb și a instrumentelor reglementare de stat. Dinamica modificărilor cursului de schimb al rublei față de valutele altor state. politica cursului de schimb Banca centrala Federația Rusă. Cursul de schimb al rublei și balanța de plăți a Rusiei.

lucrare de termen, adăugată 05.06.2012


Esența cursului de schimb, tipurile și funcțiile sale în economie. o scurtă descriere a regimurile valutare şi impactul acestora asupra dezvoltării economice a ţării. Conceptul unui sistem de control și flotare liberă. Analiza teoriei parității puterii de cumpărare.

lucrare de termen, adăugată 09.12.2014


Riscul ca caracteristică situațională a activității oricărui producător. Fundamente teoretice, tipuri de riscuri valutare, caracteristicile și amploarea acestora. Clauze protectoare, clasificarea lor. Măsurarea riscului valutar și eficacitatea acoperirii.