Էկզոտիկ տարբերակների ճշգրիտ սահմանում չկա։ Հանրաճանաչ արտահայտություններով, սրանք ցանկացած ֆինանսական տարբերակ են, որոնք պարունակում են դրույթներ, որոնք թույլ չեն տալիս դրանք դասակարգվել որպես վանիլային տարբերակներ: Նոր էկզոտիկ տարբերակների ստեղծումը, որպես կանոն, կապված է ածանցյալ ֆինանսական գործիքների միջոցով բանկերի կամ կորպորացիաների ակտիվները և ռիսկերը փաթեթավորելու անհրաժեշտության հետ՝ դրանց վաճառքի կամ վերաբաշխման համար:

NB!Էկզոտիկ պայմանները կարող են շատ տարբեր լինել.

• առանց պայմանագրի կնքման պահին գիտակցաբար հստակ կատարման գնի, բայց դրա որոշման մեթոդի մասին կետով ( ասիականտարբերակներ - ասիական տարբերակ);
• օպցիոնի ակտիվացում կամ չեղարկում՝ կախված գների մակարդակից որոշակի ժամկետում ( արգելքների տարբերակներ);
• գնային միջանցքի ցուցումների առկայությունը և այլն:

Կարող են լինել նաև դրույթներ, որոնք կապում են օպցիոնի պայմանագիրը ինդեքսների որոշակի արժեքների (որոնք օպցիոնի հիմքում ընկած ակտիվը չեն), ակտիվների պորտֆելը, փոխարժեքները, փոխարժեքները և այլն:

Շատ էկզոտիկ տարբերակներ սովորական ներդրողների համար գործնական հետաքրքրություն չեն ներկայացնում: Ներդրողներին առաջին հերթին հետաքրքրում են այն ապրանքները, որոնք հասանելի են առևտրի համար և ունեն իրացվելիության ընդունելի մակարդակ:
Էկզոտիկ տարբերակներից այս պահանջները կարող են բավարարվել արգելքների տարբերակներԵվ երկուական ընտրանքներ. Այս տարբերակներն ունեն գնագոյացման յուրահատուկ մեխանիզմներ, որոնք տարբերվում են
ծայրահեղ անհատականություն ինչպես խոչընդոտների, այնպես էլ երկուականների մեջ: Սա դրսևորվում է առաձգականության ցուցիչների յուրահատկությամբ և առանձնահատկություններով (հույներ), որոնք, ըստ էության, ապահովում են ֆինանսական տարբերակների սպեկուլյատիվ գրավչությունը։

Առանձին խոչընդոտ և երկուական տարբերակներ, նույնիսկ սովորական ներդրողի համար, կարող են ավելի հետաքրքիր լինել, քան վանիլային տարբերակները:

Անկախ թողարկողից, պետք է հասկանալ, որ էկզոտիկ տարբերակները ստեղծվում են ի պատասխան ներդրողների հատուկ կարիքների և ունեն հստակ անհատականություն: Դրա պատճառով էկզոտիկայի դասակարգումը որոշ չափով կամայական է և հաճախ ոչ միանշանակ, ինչը հանգեցնում է թյուրիմացության շատ վտանգավոր թաքնված ռիսկի: Ավելին, նմանատիպ գործիքները` փոքր հատկանիշների պատճառով, կարող են ունենալ տարբեր անվանումներ:

արգելքների տարբերակներ

Խոչընդոտային տարբերակ - պայմանագիր, որի համաձայն վճարումները կատարվում են կախված հիմքում ընկած ակտիվի որոշակի գնային մակարդակի հասնելուց որոշակի ժամանակահատվածում կամ դրա ընթացքում:

արգելքների տարբերակներկապված Եվրոպական զանգահարեք կամ դրեք վանիլային տարբերակներ,լրացված արգելող դրույթներ. Այնուամենայնիվ, այդ պայմանագրերը կարող են լինել ամերիկյանև կատարողական այլ ոճեր։ Իրականում դրանք բավականին շատ են, քանի որ նոր ոճկարող է առաջանալ խաչասերման արդյունքում: Օրինակ, Բերմուդայի ոճըկատարումը, որն անպայմանորեն օգտագործվում է երկուականների համար, միջանկյալ տարբերակ է ամերիկյանԵվ Եվրոպական ոճեր, իրավունք տալով պայմանագրի տիրոջը՝ սահմանված ժամկետում կատարել այն բազմիցսորոշակի պարբերականությամբ:

Արգելք (արգելք կամ ձգան) - գների մակարդակ, որն ակտիվացնում է արգելքի տարբերակը:

Տարբերել կենդանի գալը(գոյություն ունենալու) տարբերակներ, երբ խոչընդոտ է ակտիվացնում էպայմանագիր, որն այս դեպքում է ներառման տարբերակ(թակ-ին) կամ ներառված էտարբերակ. Ըստ այդմ, կան մեռնող(մարելու) տարբերակներ, որոնցում պատնեշ ապաակտիվացնում էպայմանագիր, որն այն դարձնում է տարբերակ անջատել(նոկաուտ), կամ անջատելտարբերակ.

Կան չորս հիմնական տեսակի խոչընդոտների տարբերակներ. Թակոց-ներ-և-ներակտիվանում է, եթե հիմքում ընկած ակտիվի գինը բարձրանում է մինչև արգելքը և գերազանցում է այն: Թակել-ներքև և ներսակտիվանում է, եթե հիմքում ընկած ակտիվի գինը վերից ներքև խախտում է արգելքը: Նոկաուտ-Դաուն-աուտապաակտիվացված է, եթե հիմքում ընկած ակտիվի գինն ընկնում է արգելքից ցածր: Նոկաուտ-Վերա-աուտապաակտիվացված է, եթե հիմքում ընկած ակտիվի գինը բարձրանում է և գերազանցում է արգելքը:

Գոյություն ունեն արգելքների ընտրանքների ավելի մանրամասն դասակարգումներ, որոնք ներառում են որոշել՝ արդյոք օպցիոնը դրված է, թե զանգ, և նշել, թե որտեղ է արգելքը՝ կապված գործադուլի գնի հետ:

Ասենք միացնելով զանգի տարբերակը(Knock-in-Down-and-In-Call) կենդանի է դառնում, երբ նա կա փողից դուրս. Այնուամենայնիվ, հակադարձ գործարկված զանգի տարբերակ(Reverse Knock-in-Up-and-In-Call) վերակենդանացնում է, երբ իրավիճակը դրամական միջոցներով. Մանրամասն դասակարգումները ըստ էության նկարագրություններ են պատրաստի ռազմավարություններներդրողների համար։

Եթե ​​մինչև ժամկետի ավարտը ակտիվացումը տեղի չի ունեցել, ապա որոշ խոչընդոտների տարբերակների պայմաններով սեփականատերը ստանում է փոխհատուցում (զեղչ):

Խոչընդոտի տարբերակների ավելի բարդ տեսակները ներառում են ընտրանքներ կրկնակի խոչընդոտներ (կրկնակի պատնեշի տարբերակներ), ուժի մեջ մտնելու ամսաթվի հետ կապված վերապահումներով (տարբերակ պատուհան- windows տարբերակ), ընտրության տարբերակներ(ընտրության տարբերակ), որոնք չեն նշում օպցիոնի տեսակը (դնել կամ զանգահարել), այլ որոշում են այն ամսաթիվը, երբ գնորդը կարող է կատարել իր ընտրությունը և այլն։

NB!Որոշ դեպքերում էկզոտիկ օպցիոնների արժեքը հետևում է put-call հավասարության կանոններին, որոնք կիրառվում են վանիլային պայմանագրերի համար: Հենց այս հարաբերակցության հիման վրա է, օրինակ, գինը հաշվարկվում ընտրության ընտրանքներ (Ընտրող).

Հիպոթետիկորեն, put-call-ի հավասարությունը պետք է դիտարկվի համապատասխան ներառված էԵվ անջատելԵվրոպական ոճի տարբերակներ, եթե չկա վնասի փոխհատուցման պայման. Օրինակ, վերը ներկայացված արգելքների իմաստով պետք է բավարարվի հետևյալ պայմանը. երկար բազա + երկար Նոկ-աութ-Վեր-և-Աուտ = երկար Թակոց-ին-Վեր-և-Ին:

Երկուական ընտրանքներ

Երկուական օպցիոնը պայմանագիր է, որի դիմաց վճարումն ունի ֆիքսված գումար և կատարվում է, երբ համաձայնեցված պայմանը կատարվում է որոշակի ժամկետով կամ որոշակի ամսաթվով։

Պայմանը, ինչպես արգելքների տարբերակներում, սովորաբար կապված է հիմքում ընկած ակտիվի ձեռքբերման հետ որոշակի գների մակարդակ. Երբ տարբերակն իրականացվում է, տեղի են ունենում հայտնի չափի հաշվարկներ: Այս գործիքներում արգելքհաճախ սահմանվում է որպես գործադուլի գին.

Երկուական սարքերում պոտենցիալ եկամուտն ու կորուստը ֆիքսված են և նախապես հայտնի:

Նման պայմանագրերի վնասի չափը` անկախ դրանցում զբաղեցրած դիրքից (երկար թե կարճ) նույնպես սահմանափակ է: Երկուական ընտրանքների որոշ տատանումներ ներառում են վճարումներ փոխհատուցում(զեղչ) պարտվող կողմին.

Պետք է հիշել, որ Եվրոպական ոճի ինարի տարբերակներկատարվեց միայն նշված ժամին, նույնիսկ եթե արգելքը շուտ է հասել: Այս տարբերակները սովորաբար ներառում են ածանցյալներ, ինչպիսիք են ամեն ինչ կամ ոչինչ(ամեն ինչ կամ ոչինչ տարբերակ), փող կամ ոչինչ(կանխիկ կամ ոչինչ), ակտիվ կամ ոչինչ(ակտիվ-կամ ոչինչ), թվային տարբերակ(թվային տարբերակ), տարբերակ հետ ֆիքսված եկամուտ (ֆիքսված վերադարձի տարբերակ - FROs):

Եվրոպական ոճի երկուական ընտրանքներն իրականացվում են միայն նշված ժամանակահատվածում:

Երկուական ընտրանքներ ամերիկյան ոճ- որոնք ներառում են տարբերակներ հպումով (հպման տարբերակ), ինչպես նաև տարբերակներ առանց հպման (առանց հպման տարբերակ),- պատնեշին հասնելուց հետո անմիջապեսակտիվացված և գործարկված:

Ընտրանքներ հպումով (հպման տարբերակ) կոչվում է նաև շոշափող տարբերակներ, և տարբերակներ առանց հպման(առանց հպման տարբերակ) հայտնի են նաև որպես հուզիչ.

Ամերիկյան ոճի երկուական տարբերակները կատարվում են արգելապատնեշին հասնելուց անմիջապես հետո:

Կարծիք կա, որ երկուական օպցիոնները «բախտի համար» խաղադրույք են՝ փաթեթավորված ֆինանսական գործիքի մեջ, ինչպես կազինոյում: Այնուամենայնիվ, մեթոդաբանորեն այս ածանցյալները կարելի է համարել որպես արգելքների ընտրանքներ, որոնք ակտիվանում են, երբ արգելքը հասնում է դրամական գործադուլի գնով. Միևնույն ժամանակ, գործադուլային գնից մինչև արգելք հեռավորությունն այնպիսին է, որ ապահովում է տարբերակի համար անհրաժեշտ վճարումը:

Նման մեկնաբանությունը, չնայած իր պարզությանը, ավելի շուտ զուտ տեսական ճշգրտում է, թեև այն հնարավորություն է բացում տարբեր մոդելների օգտագործմամբ տարբերակների արժեքը ստուգելու համար: Գործնականում, Երկուական օպցիոնների համար արգելքը սահմանվում է որպես գործադուլային գին, որպեսզի կիրառվի հարմար տարբերակի գնագոյացման մոտեցում:

Ամերիկյան և եվրոպական ոճի երկուական տարբերակները մեծապես տարբերվում են գներով և առևտրային հնարավորություններով

Եվրոպական ոճի երկուական ընտրանքներ

Երկուական ընտրանքներ Chicago Board Options Exchange-ում (CBOE), որոնք 2008 թվականից վաճառվում են S&P 500-ով և VIX Volatility Index-ով, օպցիոնների դասական օրինակ են: ամեն ինչ կամ ոչինչ Եվրոպական ոճ.

NB!Արտաքինից, S&P 500 և VIX ինդեքսների երկուական օպցիոնները ոչնչով չեն տարբերվում եվրոպական վանիլային տարբերակներից, բացառությամբ, որ երկուականների արժեքը ժամկետի ավարտին չի գերազանցում $100-ը՝ անկախ նրանից, թե որքան խորն են դրանք։ դրամական միջոցներով. Իրականացված օպցիոնի կորցրած կարճ դիրքի դիմաց վճարումը նույնպես սահմանափակվում է նույն չափով, որի զուտ վնասը կազմում է 100 ԱՄՆ դոլարի տարբերությունը օպցիոնի պայմանագրի պրեմիումի միջև, երբ այն վաճառվում է:

Ըստ տեսության՝ այս տարբերակների արժեքը հավասար է համապատասխան վանիլային տարբերակների դելտային- այսինքն՝ ունենալով նույն հարվածները։ Հնարավոր անհամապատասխանությունները պայմանավորված են նրանով, որ օպցիոնի գնագոյացումը սերտորեն կապված է հիմքում ընկած ակտիվի կողմից գործադուլային գնի հասնելու հավանականության գնահատման հետ: Այնուամենայնիվ, զուտ հավանականական մոտեցումը հաճախ հանգեցնում է երկուական ընտրանքների սխալ գնագոյացման:

Գնանշումն իրականացվում է միավորի կոտորակներով: Դուք կարող եք ցանկացած պահի վաճառել և գնել օպցիոնը մինչև ժամկետի ավարտը:

Ամերիկյան ոճի երկուական ընտրանքներ

Ընտրանքներ մեկ հպում(մեկ հպում) և առանց հպման(առանց շոշափման) փոխարժեքների վրա - հասանելի է սովորական ներդրողներին Saxo Bank-ի միջոցով աշխատելիս (6 հիմնական զույգ 2013 թվականի սկզբին, գումարած ոսկի և արծաթ) - ներկայացնում է լավ օրինակ ամերիկյան ոճի երկուական ընտրանքներ.

Saxo Bank-ի արժույթի, ոսկու և արծաթի երկուական օպցիոններն ունեն կատարման ամերիկյան ոճ

Այս տարբերակներն իրականացվում են անմիջապես այն բանից հետո, երբ տեղում տոկոսադրույքը հասնում է գործադուլային գնին(արգելք), ուստի կարիք չկա որոշելու տարբերակի տեսակը (զանգել կամ դնել): Պարզապես կան ընթացիկ սփոթ շուկայական և օպցիոնների գործադուլային գներ (արգելքներ), որոնք ավելի ու ավելի ցածր են որոշակի դիսկրետությամբ: Օրինակ, EUR/USD-ի համար սովորական քայլը 50 միավոր է (նկ. 4):

Որքան մոտենում է գործադուլի գինը շոշափող տարբերակներներկայիս սփոթ շուկայի նկատմամբ, այնքան մեծ է շահելու հավանականությունը, ինչը նշանակում է, որ գնումն ավելի թանկ է, իսկ այդ պայմանագրերի վաճառքը՝ ավելի էժան:

ԻՑ հուզիչճիշտ հակառակը.

երկուական ընտրանքների մեջբերումներ տոկոսներով, որոնք բազմապատկվում են ներդրողի կողմից նշված օպցիոնի համար վճարումների չափով, երբ այն կիրառվում է:

Վճարումների առումով հասանելի տարբերակների շրջանակը սկսվում է բազային արժույթի 100 միավորից և ավելին: Ցանկացած տեսակի օպցիոնները, որոնք չեն կիրառվում իրենց չափված ժամկետի ընթացքում, փակվում են գործողության ժամկետի ավարտին չակտիվացված օպցիոնների մարմամբ:

Այս երկուականների միջև կա պայմանական համարժեքություն.

Long with-touch ~ կարճ առանց հպման

Short with-touch ~ երկար առանց հպման

Այս ամենը նշանակում է հետեւյալը. Եթե, օրինակ, եվրո/ԱՄՆ դոլար 1.30 փոխարժեքով շոշափող 1,32 արգելք ունեցող տարբերակ, որը լրանում է 7 օրից, գնանշվում է 16,27 / 26,27 (%), ապա այն կարող եք գնել 26,27% -ով: Ներդրողի կողմից սահմանված վճարումների չափով՝ 100 միավորով։ բազային արժույթը (որը տվյալ դեպքում՝ եվրո), գնումը կարժենա 26,27 եվրո։ Երբ օպցիոնի գործողության ընթացքում հասնում է 1,32 մակարդակը, այն անմիջապես իրականացվում է, որից հետո գնորդի օգտին կատարվում է 100 եվրո վճարում՝ նրան ապահովելով 73,73 եվրո (= 100-26,27) շահույթ։ Եթե ​​շուկան չկարողանա հաղթահարել արգելքը, օպցիոնը կվերանա՝ արժեզրկվելով մինչև զրոյի, ինչի արդյունքում զուտ կորուստը կկազմի 26,27 եվրո:

Համեմատության համար ասեմ. հուզիչ 1.32-ի արգելքով նույն կյանքի ժամկետը կունենա 73.73 / 83.73 (%) գնանշում: Կարճ դիրք տարբերակում առանց հպմաննման է երկար մեկ հպում 1,32 արգելքով՝ օպցիոնը վաճառելիս հաշվին եկամուտ ապահովելով 73,73 եվրո։ Եթե ​​շուկան դիպչի պատնեշին, այն կհեռացվի, և օպցիոնը կլուծարվի առանց գործարքի կողմերի միջև որևէ հաշվարկի՝ վաճառողին բերելով 73,73 եվրո զուտ եկամուտ: Եթե ​​շուկան չդիպչի արգելքին, ապա օպցիոնը կակտիվանա ժամկետի ավարտին, ինչի արդյունքում այս կարճ դիրքը պետք է վճարի 100 եվրո։ Վերջնական արդյունքը կլինի բացասական՝ բերելով 26,27 եվրո զուտ վնաս՝ 100 եվրո դեբետ՝ 73,73 եվրո վարկով։

Գնման կատարում առանց հպմանև վաճառք մեկ հպումԵրկուական օպցիոններ նույն գործադրման գնով նույնն է: Երկու դեպքում էլ գործարքը կատարվում է ենթադրության հիման վրա անհասանելի պատնեշ.

Վերոնշյալ տեղեկատվությունը կարելի է քաղել օպցիոնների տախտակից՝ երկուական ընտրանքներով առևտրային հարթակ Saxo Bank. Մեջբերումը կարելի է տեսնել երկու ձևով՝ տոկոսային կամ դրամական արտահայտությամբ: Գնելու կամ վաճառելու նախնական պատվերից կարող եք պարզել հույներև պատկերացում կազմեք ազդեցության ենթարկումտարբերակ - իր ընթացիկ համարժեքությունը տեղում ակտիվում (նկ. 5):

Նկ.5. Երկուական սարքեր գնելու և վաճառելու պատվերներ SaxoTrader-ում (Saxo Bank)

Վճարումների այլ չափը որոշելիս՝ ասենք, 500, 1000 միավոր և այլն, ներդրումների արժեքը համապատասխանաբար աճում է։ Ինչպես նաև շահումների չափը բացարձակ թվերով: Բայց, իհարկե, ոչ հարաբերական առումով, որի գնահատականը տրվում է օպցիոն տախտակի վրա և նախնական կարգով։

Շարունակելի.

Հետգրություն. չնայած ամբողջ կայքում կան բաններներ և հղումներ, ես նորից կգրեմ, որ այն կարող եք գնել այս հղումով (եթե չափազանց ծույլ եք, տեղեկացրեք մեզ ձեր ցանկության մասին մեկնաբանություններում): Վերցրու, քաշ է։ Գիրքը տարողունակ է, հասկանալի և ընդամենը 150 էջ. հիանալի ուղեցույց է սկսնակների, ինչպես նաև օպցիոնների փորձառու առևտրականների համար: Պարզվեց!

Էկզոտիկ օպցիոնները հայտնվել են որպես դասական ֆինանսական գործիքների ածանցյալներ: Նոր տեսակի օպցիոնների մշակման հիմնական խթանը թրեյդերների ցանկությունն է՝ վերահսկել գործառնական ռիսկերը և հնարավոր վճարումները:

Արգելքի տարբերակը, որպես էկզոտիկ տեսակներից մեկը, ամենատարածվածն է իր խմբում: Նման ժողովրդականության պատճառը օգտագործման հեշտությունն է և մեկնարկային համեմատաբար ցածր պահանջները:

Ո՞րն է խոչընդոտի տարբերակը

Ինչպես արդեն նշվեց, արգելքի տարբերակը էկզոտիկ տեսակներից մեկն է: Պայմանագրի էությունը տվյալ դեպքում վճարում ստանալն է կամ չստանալը պայմանով, որ ակտիվի արժեքը հասնի նշված մակարդակին (արգելքը):

Այս մակարդակը կատարում է անջատիչի մի տեսակ դեր՝ ձգան, այնպես որ դուք դեռ կարող եք ցանցում գտնել այս տեսակի ընտրանքների երկրորդ անունը՝ ձգանային տարբերակներ: Անջատիչը, կախված նախնական պայմաններից, կարող է միացնել տարբերակը կամ անջատել այն:

Բացի ձգանման մակարդակից, արգելքի տարբերակը չի տարբերվում ֆիքսված ժամկետով եվրոպական դասական տարբերակից: Ինչպես մյուս ԲՕ-ները, այս պայմանագրերը կարող են դասակարգվել ըստ հիմքում ընկած ակտիվի տեսակի, օրինակ՝ արժութային օպցիոն՝ արգելքի պայմանով, բաժնետոմսեր, ինդեքսներ: Այնուամենայնիվ, ավելի տեղեկատվական է դասակարգել այս պայմանագրերը ըստ ձգանման տեսակի.

1. ձգան՝ տարբերակը միացնելու համար (թակել);
2. միացրեք տարբերակն անջատելու համար (նոկաուտ):

Այս տեսակներից յուրաքանչյուրը բաժանվում է ևս երկու ենթատեսակի՝ կախված տենդենցի ուղղությունից՝ վեր ու վրա, ներքև և ներքև, վեր ու դուրս, ներքև և անջատված:

Պարզ արգելք տարբերակ

Թակոց-ին

Եթե ​​ակտիվի արժեքը հասնի նշված արգելքին, ապա պայմանագիրն ակտիվացնելու բանալին կաշխատի: Այս ունակությունը կոչվում է նաև տարբերակի «վերածնունդ»։ Օրինակ, դուք գնել եք հարյուր միավոր արժողությամբ զանգի օպցիոն, և օպցիոնը կակտիվանա միայն այն դեպքում, եթե ակտիվն իր գործողության ընթացքում հասնի 95-րդ մակարդակին (արգելքը):

Նոկաուտ

Այս տեսակի պայմանագիրը պաշտպանում է վաճառողին վատ գործարքից: Եթե ​​պայմանագրի ընթացքում գինը հասել է նշված արգելքին, ապա օպցիոնը ինքնաբերաբար չեղարկվում է («մահանում է»):

Օգտագործելով արգելքների ընտրանքները

Խոչընդոտների պայմանագրերի բոլոր ենթատիպերը կարող են օգտագործվել Call և Put գործարքների համար: Barrier put-ի և BO call-ի տարբերակները զգալիորեն ընդլայնում են խաղացողի հնարավորությունները շուկայում: Դրանց կառուցվածքը թույլ է տալիս ոչ միայն ընդլայնել վաճառողի վարքագծային շրջանակը, այլև նվազեցնել օպցիոնի արժեքը, քանի որ գնված արգելքների տարբերակների հավելավճարը շատ ավելի ցածր է:

Այսպիսով, օրինակ, իրենց կապիտալն ապահովելու համար թրեյդերը կարող է գնել բազմակողմ տարբերակներ: Կախված շուկայի վարքագծից, անբարենպաստ տարբերակը վերացվում է։ Բայց արգելքների պայմանագրերի օգտագործումը թույլ է տալիս ձեզ ավելի շատ ապահովագրել, քանի որ լավ տեղադրված ձգանները ժամանակին ակտիվացնում կամ անջատում են պայմանագրերը:

Արգելքի ընտրանքների տատանումներ

Խոչընդոտի տարբերակները այնպիսի գնով, որը կբավարարի ցանկացած հաճախորդի, առաջացել է որպես շուկայի կարիքների և բրոքերների հնարավորությունների փոխազդեցություն: Բնականաբար, մեկ տարբերակի տարբերակը բավարար չէր. Կան այնպիսի պատնեշային տարբերակներ, որտեղ արգելքը գործում է միայն որոշ ժամանակով, իսկ հետո անհետանում է, ինչպես նաև բազմաթիվ այլ տարբերակներ։

Արգելքի տարբերակների ամենատարածված տարբերակներն են.

1. գումարի վերադարձ - վաճառողի վարկավորում;
2. Պայթուցիկ տարբերակներ - պայմանագրի հանձնումը հավասար է ներքին գնին.
3. կրկնակի խոչընդոտներ - անջատիչի մակարդակը հաշվարկվում է մի քանի ակտիվներից բանաձևով:

Իհարկե, տատանումների ցանկն այսքանով չի ավարտվում, ընկերություններն ավելի ու ավելի հետաքրքիր համադրություններ են առաջարկում։

Արժույթի տարբերակ՝ պատնեշային պայմանով

Արժույթի արժութային տարբերակները արգելքների պայմանով օգտագործվում էին Միացյալ Նահանգներում դեռևս անցյալ դարի յոթանասունականների կեսերին, բայց ութսունականների սկզբին Ճապոնիայում մեծ տարածում գտան: Առևտրի այս տեսակի բեկմանը նպաստեցին հայտնի ֆինանսիստների տեսական հաշվարկները։

Այսօր արգելքների տարբերակները ոչ բորսայական շուկայում ամենահայտնի գործարքներից են: Այս տեսակի առևտրում զբաղված է արժույթների ընդհանուր ծավալի ավելի քան 10%-ը։

Խոչընդոտի տարբերակը սեփական կապիտալի ռացիոնալ օգտագործման և ռիսկերի վերահսկման օրինակ է: Ենթադրվում է, որ այս տեսակի գործարքների ցանկացած ենթատեսակ բացվում է «փողից դուրս» պահին: Ցանկացած put տարբերակի համար, անկախ ենթատիպից, անջատիչը պետք է լինի փողի մեջ։ Այսինքն՝ տարբերակներն իրենք են ուղղված թրեյդերի համար գումար վաստակելուն։

Ո՞րն է հարստացման այնպիսի ֆինանսական գործիքը, ինչպիսին է ավանդներով ապահովված արժույթի տարբերակը: Ի՞նչ հատկանիշներ կան այստեղ: Ինչի՞ վրա պետք է կենտրոնանալ գործարքներ կնքելիս:

ընդհանուր տեղեկություն

Եկեք զբաղվենք տերմինաբանությամբ։ Ո՞րն է տարբերակ: Սա մի տեսակ պայմանագիր է, որը թույլ է տալիս փոխանակել մեկ արժույթը մյուսի հետ, եթե գործարքը շահութաբեր է, և հրաժարվել դրանից, եթե այն շահութաբեր չէ: Այս դեպքում կարող եք գործել ըստ երկու սխեմաների՝ «զանգել» (զանգել) և «դրել» (տեղադրել): Առաջին դեպքում հնարավոր է կանխորոշված ​​քանակությամբ արժույթ գնել կոնկրետ օրը և կանխորոշված ​​գնով։ «Պուտ»-ը նախատեսում է վաճառքը նույն պայմաններով։ Ավանդով ապահովված արժույթի տարբերակները բանկերն առաջարկում են իրենց հաճախորդներին: Դրանք մանրակրկիտ կազմակերպված են, այն ներառում է այնպիսի գործիքներ, ինչպիսիք են արժութային օպցիոնը և ավանդը: Ինչու՞ է ընդհանրապես նման ապրանք առաջարկվում: Այսպիսով, բանկերն իրենց հաճախորդներին հնարավորություն են տալիս վաստակել ավելի բարձր տոկոս, քան առաջարկում են ավանդական ավանդները։ Բայց միևնույն ժամանակ պետք է հասկանալ, որ խնայողությունները նույնպես ենթակա են արժութային ռիսկի։

Օգուտների մասին

Ստանդարտ արժույթի տարբերակը ունի հետևյալ առավելությունները.

1. Ավելի նշանակալի եկամուտ ստանալու հնարավորություն, քան պարզ ավանդի պայմաններով:
2. Ժամկետի ճկուն ընտրություն, արժութային զույգեր, տոկոսադրույք և շահութաբերություն:
3. Տեղաբաշխման կարճ ժամանակահատված, սովորաբար մինչև երեք ամիս:
4. Հեռավոր գրանցման հնարավորություն։

Ո՞ւմ համար է այն հարմար:

Կանխիկ խնայողությունների, ակտիվների և պարտավորությունների սեփականատերերը, ովքեր ունեն իրենց տեսլականը, թե ինչպես կզարգանան տոկոսադրույքները, կարող են փորձել արժութային զույգերի տարբերակները: Իհարկե, եթե ռիսկերից չեն վախենում։ Ներդրումների այս տեսակ ընտրելիս անհրաժեշտ է նախապատվությունը տալ բազային և այլընտրանքային արժութային զույգերին, տեղաբաշխման խնամքով ընտրված ժամանակահատվածին, ինչպես նաև փոխարժեքին: Ինչում պետք է ներդրումներ կատարել. Այդ նպատակով օգտագործվում է բազային արժույթը: Բայց այն կարող է վերածվել այլընտրանքային ֆոնդի՝ ըստ նախապես սահմանված դրույքաչափի։ Այս գործարքից ստացված եկամուտը օպցիոն պրեմիում է: Այն ձևավորվում է փոխարժեքների տարբերությունից։ Արտարժույթի օպցիոնների շուկան բավականին զարգացած է, այնպես որ, եթե ցանկանում եք գտնել ձեզ հարմար տեղ, դժվար չէ:

Ի՞նչ է պետք անել փող աշխատելու համար:

Ենթադրենք, ընթերցողին հետաքրքրում է արժութային օպցիոն գործարքը: Ի՞նչ է պետք անել դրան մասնակցելու համար: Տարբերակի գրանցման օրը դուք պետք է.

1. Ներդրեք որոշակի գումար նախապես ընտրված բազային արժույթով: Որպես այդպիսին, առավել հաճախ օգտագործվում են ռուսական ռուբլի, եվրո, ԱՄՆ դոլար, բրիտանական ֆունտ ստերլինգ, չինական յուան ​​կամ շվեյցարական ֆրանկ։ Տարբերակները կարող են փոքր-ինչ տարբերվել ֆինանսական հաստատությունների միջև:
2. Ընտրված է երկրորդ արժույթը:
3. Սահմանված է տեղաբաշխման ժամկետը. Որպես կանոն, հասանելի է յոթից իննսուն օր տատանումներ:
4. Փոխարժեքը սակարկվում է, ինչպես նաև արժութային օպցիոնի պրեմիում։ Հիշեք, որ որքան մեծ է ձեր պահանջած գումարը, այնքան բարձր են ռիսկերը:

Երբ գալիս է տարբերակի որոշման օրը, ապա հետագա գործողությունների մի քանի տարբերակ կա.

1. Եթե ​​փոխարժեքը պակաս շահութաբեր է կամ հավասար է պայմանագրի կնքման պահին որոշվածին, ապա վերադարձի օրը անձը պահանջում է ստանալ իր ներդրումների գումարը, ավանդի տոկոսները, ինչպես նաև օպցիոնը. պրեմիում բազային արժույթով: Ավաղ, սա ձախողում է։
2. Եթե ​​տոկոսադրույքն ավելի շահավետ է, քան անձի կողմից որոշվածը, ապա նա իրեն հասանելիք բոլոր գումարները ստանում է այլընտրանքային արժույթով։

Մի խոսք ասենք մրցանակի մասին

Հավանաբար, հիմա շատ ընթերցողների հետաքրքրում է մեկ հարց. Ինչպե՞ս է որոշվում օպցիոնի պրեմիումը: Կանխիկ գումար վճարելու խնդիրը վստահված է օպցիոնը գնող վաճառողին: Ավանդի վրա կուտակված տոկոսների հետ միասին գումար ներդնելու նման տարբերակը թույլ կտա ստանալ բարձր եկամուտ։ Իհարկե, եթե շուկայում համապատասխան տեղաշարժեր լինեին։ Դիտարկենք մի փոքրիկ օրինակ՝ բացատրելու համար, թե ինչպես է աշխատում այս համակարգը: Ենթադրենք, մարդու մոտ ենթադրվում է, որ մեկ շաբաթվա ընթացքում եվրոյի արժեքը 90-ից կհասնի 95 ռուբլու։ Քանի որ այն ենթադրում է արժույթի աճ, ընտրությունը կատարվում է հօգուտ զանգերի օպցիոնների։ Հետո դրանք գնում են բրոքերից, հաճախ ուղեկցվում են որոշակի հավելավճարներով։ Բայց եկեք առայժմ չխոսենք դրանց մասին։ Եթե ​​փոխարժեքը իսկապես բարձրացել է, ապա դրա հետ մեկտեղ ավելանում է նաև օպցիոնի արժեքը։ Միաժամանակ անձից լրացուցիչ ներդրումներ չեն պահանջվում։ Օպցիոնն ինքնին կարող է պահպանվել մինչև իր գործողության ավարտը, կամ այն ​​կարող է իրականացվել ցանկացած հարմար պահի մինչև համաձայնագրերի ավարտը։

Անհատական ​​պահերի և զարգացման մասին

Հոդվածի շրջանակներում դիտարկվող գործիքը անընդհատ փոխվում և կատարելագործվում է։ Նույնիսկ կա մի բան, որը նախկինում չկար։ Վերջին զարգացումներից մեկը երկուական արժույթի տարբերակներն են: Դա այնպիսի զարմանալի կերպարանափոխություն է արժեքավոր թղթերոր նրանց մեջ դժվար է տեսնել իրենց նախնիներին։ Ո՞րն է նրանց առանձնահատկությունը: Սկզբում ցանկացած ակտիվ ամբողջությամբ դուրս է մղվում շրջանառությունից։ Այստեղ հիմնական առարկան գինն է։ Առևտրականներին հետաքրքրում է դրա վարքագիծը որոշակի ժամանակահատվածում, և հենց դրա վրա են նրանք խաղադրույք կատարում: Եթե ​​կարծում են, որ թանկանալու է, ուրեմն «զանգ» են ընդունում, եթե կարծում են, որ կիջնի՝ «պուտ» են վերցնում։ Տեսեք, նույնիսկ այս բառերը կորցրել են իրենց սկզբնական նշանակությունը։ Միևնույն ժամանակ, ակտիվի գինը կախված չէ նրա վարքագծից: Այս դեպքում ամենահետաքրքիրն այն արժեքի տոկոսն է համաձայնեցված օրվա պահին դրույքաչափի չափին: Ահա թե ինչի վրա է հիմնված պրեմիումը: Որքան շատ խաղադրույք, այնքան մեծ է շահումը, ինչպես նաև գումար կորցնելու ռիսկը: Եթե ​​ներդրողի խաղադրույքը չի խաղացել, ապա պրեմիումը մնում է բրոքերի մոտ: Ինչպես տեսնում եք, երկուական արժույթի տարբերակները նախատեսում են, որ միայն մեկ կողմը կհաղթի:

Ինչպե՞ս շահույթ ստանալ:

Դիտարկվող ֆինանսական գործիքը գրավում է բոլոր շերտերի մեծ թվով սպեկուլյանտների։ Դե, սա զարմանալի չէ, քանի որ այն թույլ է տալիս հսկայական եկամուտներ ստանալ։ Եվ դրա հետ մեկտեղ հստակ արձանագրվում են հավանական կորուստները։ Բայց եթե սա այդքան շահութաբեր բիզնես է, ապա ինչո՞ւ կան նրանք, ովքեր պատրաստ են վաճառել արժութային օպցիոններ։ Իսկ պատասխանը պարզ է՝ պրեմիումի չափը, որը ստանում է օպցիոնը վաճառողը, համարժեք է անսահմանափակ կորուստների ռիսկին: Իմաստ ունի՞ խառնվել այս ամբողջ պատմությանը։ Տեսականորեն միանգամայն հնարավոր է դառնալ հաջողակ գնորդ։ Դա անելու համար անհրաժեշտ է միայն առաջինը իմանալ փոխարժեքի բոլոր տատանումների մասին, կարողանալ կանխատեսել դրա փոփոխությունները և ունենալ տեղեկություններ, որոնց մասին ուրիշները չգիտեն։ Հակառակ դեպքում, շատ դժվար կլինի մրցել։ Պետք է հասկանալ, որ ֆինանսական գործունեությունը զգալի ռիսկեր ունի։ Ահա մի քանի օրինակներ.

1. Գործարքների գինը գերագնահատված է այլ տեսակի ներդրումների համեմատ։
2. Դուք պետք է ունենաք ֆինանսների խորը գիտելիքներ, ինչպես նաև համապատասխան փորձ: Արտարժույթի տարբերակները դժվար է իրականացնել, և անհնար է, որ բոլորը հաջողության հասնեն այս ոլորտում:
3. Պետք է հաշվի առնել, որ նման ներդրումը չափազանց ժամանակային է: Հետեւաբար, շատ պայմանագրեր մնում են անկատար։

Ինչպես տեսնում եք, այս դեպքում գումար աշխատելն այնքան էլ հեշտ չէ, որքան կարող է թվալ առաջին հայացքից։ Արժե՞ վտանգել ձեր գումարը, ժամանակը և նյարդերը. ամեն մեկն ինքն է որոշում: Հիմնական հարցերն արդեն դիտարկված են, ուշադրություն դարձնենք լրացուցիչ կետերի։

Վարչական տարբերություն

Սկզբում արժութային օպցիոնները սկսեցին կիրառվել Եվրոպայում։ Սակայն ժամանակի ընթացքում նրանք մեծ ժողովրդականություն ձեռք բերեցին Ամերիկայում: Այժմ դրանք լայնորեն կիրառվում են նաև Ասիայում։ Միևնույն ժամանակ, կախված աշխարհաքաղաքական կցորդից, ի հայտ եկան իրենց բնորոշ գծերը։ Ամենահայտնին այժմ փոխազդեցության ամերիկյան մոդելն է։ Դրա առանձնահատկությունը իրավունքների վաղաժամկետ կատարման հնարավորությունն է։ Եվրոպական մոդելը միտված է նվազագույն ռիսկերով միջին եկամուտներ ստանալուն։ Ասիացիները տարբերակն ընկալում են որպես կոնկրետ ապրանք, որը պետք է ունենա իր գինը։ Դրա համար փոխանակումները լայնորեն կիրառվում են։

Ինչ խաղալ:

Մարդիկ, ովքեր որոշել են, բայց դեռ չեն սկսել գործել, մեծ մասամբ հետաքրքրված են այն հարցով, թե որո՞նք են լավագույն արժութային զույգերը երկուական ընտրանքների համար: Ցավոք սրտի, այստեղ 100% ճիշտ պատասխան չկա։ Դա անելու համար դուք պետք է տեղյակ լինեք բազմաթիվ տարբեր միտումների, կոնկրետ պահերի և հաջող ներդրումների այլ տարրերի մասին:

Եկեք նայենք մի փոքրիկ օրինակի. Այստեղ մենք ունենք եվրո, ԱՄՆ դոլար և յուան։ Ի՞նչ կարելի է ասել այս դեպքում։ Ամենականխատեսելի զույգը դոլարն ու յուանն են։ Չինաստանի կառավարությունն աջակցում է արտահանման տնտեսությանը։ Եվ դրա համար անհրաժեշտ է էժան սեփական արժույթ: Ուստի նրանք անընդհատ արժեզրկում են յուանը ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ։ Բայց սա բոլոր հնարավոր գործունեության ոլորտը չէ։ Երկուական ընտրանքների համար այլ հետաքրքիր արժութային զույգեր են եվրոն և դոլարը, ինչպես նաև Եվրամիության փողերը և յուանը: Ճիշտ է, այստեղ ճշգրիտ կանխատեսել հնարավոր չէ։ Այսպիսով, այժմ եվրոյի փոխարժեքը դոլարի նկատմամբ աճում է, թեև ընդամենը մեկ տարի առաջ այն անշեղորեն նվազում էր։ Եվ լրջորեն հավատում էր, որ եվրոն դոլարից էժանանալու է։

Եզրակացություն

Դուք պետք է տեղյակ լինեք, որ ֆինանսական գործունեությունը պարունակում է հսկայական ռիսկեր: Դրանում միշտ կան պարտվողներ ու հաղթողներ։ Իսկ եթե չունես անհրաժեշտ գիտելիքներ, փորձ, խորաթափանցություն, ապա շատ մեծ է հավանականությունն առաջին՝ պարտվողների մեջ ընկնելու։ Այս թեման բավականին ընդարձակ է և զգալի նախապատրաստություն է պահանջում։ Կարելի է խոսել նաև արգելքների և միջակայքի արժույթի տարբերակների և այլ ֆինանսական գործիքների մասին: Բայց այս թեմային ամբողջությամբ լուսաբանելու համար, նույնիսկ հպանցիկ խոսելով, հոդվածի ծավալը բավարար չէ։ Անգամ մեկ գիրքը չի բավականացնի։ Մարդկանց համար, ովքեր ցանկանում են հաջող ֆինանսական գործունեություն ծավալել, հնարավոր է ձեռք բերել լիարժեք բարձրագույն կրթությունորն այժմ տևում է չորս տարի: Այո, ուսուցանվող ոչ բոլոր տեղեկությունները օգտակար են, բայց մտածեք՝ արժե՞ մրցել նրանց հետ, ովքեր լավ են սովորել և լավ են հասկանում ֆինանսական գործընթացները։

Cap Call Options և Barrier Options

Շահույթը մեծացնելու համար, ստորև բերված ռազմավարության մեջ մենք օգտագործում ենք արգելքների տարբերակներ, 1,5300 ԱՄՆ դոլար 2 միլիոն դոլարի զանգի օպցիոնի պարտավորությունը կառաջանա միայն այն դեպքում, եթե ռազմավարության գործողության ընթացքում USD/HF փոխարժեքը հասնի 1,6100 մակարդակին: Օրինակ, եթե կետը պիտանիության ամսաթվի դրությամբ 1,6000-ին է (և երբեք չի վաճառվել 1,6100-ով), դուք կկիրառեք 1,4660 ԱՄՆ դոլարի գնման օպցիոնը, իսկ 1,5300 զանգի օպցիոնը չի իրականացվի:

Այս ընտանիքի օպցիոնները կիրառվում են կամ չեն իրականացվում ոչ միայն կախված գործադուլային գնի և սփոթ գնի հարաբերակցությունից, այլև կախված նրանից, թե արդյոք սփոթ գինը պայմանագրի ընթացքում ինչ-որ արգելք է անցել, թե ոչ: Պատնեշը նշվում է պայմանագրի կնքման ժամանակ: Խոչընդոտի տարբերակները հնարավոր են ինչպես մեկ պատնեշով, այնպես էլ երկուով: Խոչընդոտի տարբերակների հիմնական դասերը ներս և դուրս տարբերակներն են:

Սա արգելքային տարբերակ է, որը դադարում է գոյություն ունենալ, եթե եվրո/ԱՄՆ դոլարը օպցիոնի գործողության ընթացքում առնվազն մեկ անգամ գտնվի 0,8000 մակարդակի վրա:

Արգելքի տարբերակի արժեքը միշտ է ավելի քիչ ծախսերհամապատասխան եվրոպական տարբերակ, և ընդհանուր առմամբ ավելի դժվար է այն հեջավորել:

1994 թվականին Դերմանը և Քանին մշակեցին երկանդամ ծառի մոդել, որը նախկինում օգտագործվում էր ԱՄՆ երկարաժամկետ բաժնետոմսերի օպցիոնների համար՝ փոփոխականության կորի տակ արգելող օպցիոնները գնահատելու համար (յուրաքանչյուր ժամանակաշրջան ունի անկայունության տարբեր մակարդակ): Աստիճանաբար երկանդամ մոդելները վերածվեցին եռանդամների, ինչը հնարավորություն տվեց ավելի ճշգրիտ գնահատել օպցիոնների հավելավճարները:

Եկեք ավելի սերտ նայենք արգելքի տարբերակներին: IN Անգլերեն Լեզուկան բազմաթիվ տարբեր անուններ այս տեսակի տարբերակների համար3: Մենք

Վերակենդանացնել - արգելքի տարբերակը կյանքի է կոչվում, երբ կետը դիպչում է պատնեշին: Եթե ​​օպցիոնի գործողության ընթացքում կետը չի դիպել արգելապատնեշին, ապա օպցիոնը սպառվում է և չի կարող կիրառվել, նույնիսկ եթե այն ինքնուրույն է: Օպցիոնը ֆինանսական պայմանագիր է, որը սահմանում է գնորդի իրավունքը և վաճառողի պարտավորությունը՝ գնել կամ վաճառել սահմանված անվանական արժեքը որոշակի գնով կամ որոշակի վճարումով որոշակի ժամկետում կամ տվյալ ամսաթվի ընթացքում: Պայմանագրով կարող են սահմանվել ոչ միայն ամսաթիվը, այլև կատարման ժամանակը, գնային մակարդակները, որոնց դեպքում պայմանագիրը կորցնում է իր ուժը կամ ուժի մեջ է մտնում և այլն: Փողից դուրս օպցիոնը (Otm) զանգ է, որի իրականացման գինը գերազանցում է հիմքում ընկած ակտիվի ֆորվարդի ընթացիկ շուկայական գինը: Ներդրումներ, որոնց իրականացման գինը ցածր է հիմքում ընկած ակտիվի ֆորվարդի ընթացիկ շուկայական գնից: Փողից դուրս օպցիոնի հավելավճարը հավասար է օպցիոնի ժամանակային արժեքին:

Արտարժույթի ածանցյալ գործիքները (արտասահմանյան ex hange ածանցյալ գործիքներ) ներառում են ֆորվարդային պայմանագրեր, արժույթի սվոպներ, վանիլային օպցիոններ և բազմաթիվ էկզոտիկ օպցիոններ: Էկզոտիկ տարբերակների շարքում շատ տարածված են պատնեշը և միջին տարբերակները: Արտարժույթի ածանցյալ գործիքները հիմնականում վաճառվում են OTC շուկայում: Նրանց ստանդարտ արժույթը ԱՄՆ դոլարն է:

Արգելք առաջ - արտոնագրի ստանդարտ ժամկետը զրոյական է, այնուհետև կգտնվի մի կետ, երբ այն պետք է ավարտվի, իսկ օպցիոնի արժեքը նույնպես գրեթե զրոյական է: Կարևոր որոշումն այն է, երբ տեղի է ունենում խափանումը կամ երբ հասնում է նորացման ավարտի տարեթիվը, որից հետո որևէ վերադարձի բացակայությունն անընդունելի է: Սա մի բան է, որը կարելի է սահմանել, բայց շատ հավանական է, որ կախված է արդյունաբերությունից և հարակից արտադրանքից: Արտոնագրում ներառված տարբերակների արժեքի նվազման դիտարկումը, հետևաբար, կարող է արդարացնել արտոնագրերի համար որոշակի խոչընդոտի տարի սահմանելը եկամուտ ստեղծելու և դրանցից ծախսերը վերականգնելու համար:

Ուղարկել ձեր լավ աշխատանքը գիտելիքների բազայում պարզ է: Օգտագործեք ստորև ներկայացված ձևը

Ուսանողները, ասպիրանտները, երիտասարդ գիտնականները, ովքեր օգտագործում են գիտելիքների բազան իրենց ուսումնառության և աշխատանքի մեջ, շատ շնորհակալ կլինեն ձեզ:

Տեղադրված է http://www.allbest.ru/

• Ներածություն
• Գլուխ 1. Տեսական մաս
• 1. Խոչընդոտի ընտրանքներ
• 2.1 Արժութային ռիսկի տեսակները
• 2.2 Ռիսկերի հակադարձում
• Եզրակացություն
• Դիմումներ

Ներածություն

Խոչընդոտների օպցիոնները էկզոտիկ օպցիոնների օրինակ են, որոնք այնքան էլ լայնորեն հասանելի չեն շուկայում, որքան ֆինանսական ածանցյալ գործիքների դասական տեսակները: Խոչընդոտների օպցիոններն ավելի ակնառու դարձան ածանցյալ գործիքների շուկայում 1960-ականներին, երբ դրանք սկսեցին ակտիվորեն օգտագործվել որպես արժույթի հեջավորման գործիք: Որպես կանոն, արգելքային տարբերակի արժեքը կամ պրեմիումը ավելի ցածր է, քան նմանատիպի արժեքը, այսինքն. գնել կամ վաճառել դասական օպցիոն, սակայն խոչընդոտ օպցիոնի հավելավճարը հիմնված է հիմքում ընկած ակտիվի արժեքի ապագա փոփոխության վերաբերյալ ակնկալիքների վրա: Հետեւաբար, խոչընդոտների տարբերակների արժեքը գնահատելը թույլ է տալիս կանխատեսում կառուցել արտարժույթի շուկայում: Այս թեմայով ռուսերեն լեզվով այնքան էլ շատ նյութեր չկան, ուստի փոխարժեքի կանխատեսման լույսի ներքո խոչընդոտող տարբերակների գնահատման խնդիրն է. համապատասխան.

օբյեկտԱյս ատենախոսության ուսումնասիրությունները խոչընդոտող տարբերակներ են, այն է՝ կանչել և դնել ներառման տարբերակներ:

Առարկաուսումնասիրությունները պարգևավճարներ են արգելքային օպցիոնների վերաբերյալ, որոնց հիման վրա արվում է կանխատեսում փոխարժեքի հետագա փոփոխությունների վերաբերյալ և կառուցվում է առևտրի կանոն:

Թիրախթեզաշխատանքկարելի է ձևակերպել հետևյալ կերպ. լուծել տատանումների հաշվարկի խնդիրը՝ գտնելու լողացող սահմանները (աջակցության և դիմադրության բնական մակարդակները), որոնք կլինեն արգելքների մակարդակների վերին և ստորին սահմանները. հիմնվելով պատմական տվյալների վրա, մասնավորապես՝ եվրո-դոլար արժութային զույգի օրական գնանշումների վրա, կառուցում է առևտրային կանոն պորտֆելի համար, որը բաղկացած է արգելքային տարբերակներից: Սա կպահանջի խոչընդոտների ներառման տարբերակների գնահատում և դրանց հավելավճարների վերլուծություն: Ահա թե ինչ է դա առաջադրանքհետազոտություն.

արգելքային օպցիոնի արժութային ռիսկ

Արտարժույթի շուկան գնային բարդ գործընթաց է, որը ներառում է խաղացողների ռիսկերը և ակնկալիքները: Հետևաբար, շուկայում ծայրահեղ արտանետումներից ապահովագրվելու և կորուստները նվազագույնի հասցնելու համար հորինվել են տարբերակներ, որոնց սահմանումն ապրիորի է՝ հիմնված փոխարժեքի ապագա դինամիկայի վերաբերյալ շուկայի սպասումների վրա։ Դասական ֆինանսների տեսության համաձայն՝ գնային գործընթացը հետևում է որոշակի օրենքի և ենթակա է աղմուկի. Վարքագծային ֆինանսների տեսությունից հայտնի է ռեժիմի փոփոխության հայեցակարգը։ Հետևաբար, շուկայում նկատվող գների անկայունությունը սերտորեն կապված է միտումների փոփոխության աղմուկը մաքրելու փորձի հետ՝ հստակ հասկանալու համար այն օրենքը, որով շարժվում է շուկան:

Այս կերպ, մեթոդաբանությունըհետազոտությունթեզը ենթադրում է հետևյալը. գնային գործընթացի դինամիկայի մեջ անհրաժեշտ է պարզել, թե օպցիոնների հավելավճարներում ներդրված շուկայի սպասումները որտեղ են փոխում գեներատորը, այսինքն. Շուկան անցնում է այլ ռեժիմի. Դրա համար մի շարք մաթեմատիկական փոխակերպումներ են իրականացվում տատանումների հաշվարկի խնդրի լուծման և լողացող մակարդակներ գտնելու շրջանակներում։ Գնային գործընթացի բաշխման ֆունկցիայի սահմանման տարածքի ներքին սահմանները վերցվում են որպես աջակցության և դիմադրության բնական մակարդակներ, որոնց կոտրումը ցույց է տալիս գների գործընթացի տատանումների ուղղությամբ փոփոխություններ: Բացի այդ, այս սահմանները վերցվում են որպես վերին և ստորին արգելքների մակարդակներ՝ պատնեշների տարբերակների համար: Քանի որ փաստաթղթում դիտարկվել են միայն արգելքի ներդրման օպցիոնները, գնման և վաճառքի պայմանագրերի գործադուլային գները սահմանվել են որպես խոչընդոտ և գումարած կամ մինուս 100 բազիսային միավոր համապատասխան օպցիոնների տեսակների համար: Լրացուցիչ օպցիոնների դեպքում գործադուլի գինը սահմանվել է արգելքից բարձր, իսկ ցածր օպցիոնների համար՝ համապատասխանաբար ավելի ցածր:

Ինչպես նշվեց վերևում, օպցիոնների արժեքը ներկայացնում է տենդենցի փոփոխության հավանականությունը. քանի դեռ գինը չի հատել շեմային արժեքները, սա աղմուկ է, միայն երբ դրանք հատվեն, կարելի է խոսել նոր ռեժիմի մասին: Այս ենթադրությունն ընկած է թղթում ներկայացված առևտրային կանոնի հիմքում:

աշխատանքայինվարկածվերջնական որակավորման աշխատանքը կարելի է ձևակերպել հետևյալ կերպ. գնային գործընթացի հավանականության խտության ֆունկցիայի սահմանման տարածքի ներքին սահմանները ընկալվում են ոչ միայն որպես աջակցության և դիմադրության մակարդակներ, որոնց խախտումը ցույց է տալիս միտումի փոփոխություն, այլև որպես բնական: խոչընդոտներ համապատասխան էկզոտիկ տարբերակների համար:

դիպլոմՌաշխատանքներառում է-իցերեքմայորմասերներածություն, հիմնական մաս և վերջաբան։ Ներածությունում խոսվում է այս աշխատանքի արդիականության մասին, սահմանում է հետազոտության առարկան և առարկան, սահմանում է այս հարցի վերաբերյալ վերջնական որակավորման աշխատանք գրելու նպատակ, ձևակերպում է հետազոտական ​​առաջադրանքը և նկարագրում դրա մեթոդաբանությունը: Բացի այդ, ներածությունում հաստատվում է թեզի աշխատանքային վարկածը և նկարագրվում է աշխատանքի կառուցվածքը հակիրճ, 2-5 նախադասությամբ՝ նշելով յուրաքանչյուր գլխի բովանդակությունը: Հիմնական մասը բաղկացած է երկու գլխից. Առաջին գլուխը տեսական հիմք է տալիս հետագա հետազոտությունների համար: Առաջին գլուխը բաժանված է երկու պարբերության, որոնցից յուրաքանչյուրը բաղկացած է մի քանի ենթակետերից։ Առաջին պարբերությունը ներկայացնում է ընդհանուր տեսական շրջանակ խոչընդոտների տարբերակների համար. առաջին ենթապարբերությունը սահմանում է այս էկզոտիկ տարբերակները, ներկայացնում է դրանց վճարման ժամանակացույցերը. երկրորդում - որն է արգելքի տարբերակների օգտագործումը. երրորդ ենթապարբերությունը խոսում է արգելքային տարբերակների առանձնահատկությունների մասին սովորական տարբերակների համեմատությամբ: Վերջնական որակավորման աշխատանքի առաջին (տեսական) մասի երկրորդ պարբերությունը նվիրված է արժութային ռիսկի հեջավորման գործիքներին և նույնպես բաժանված է երեք ենթապարբերության: Առաջին ենթապարբերությունը պարունակում է արժութային ռիսկերի դասակարգումը, ինչպես նաև ռիսկերի հեջավորման հետ կապված որոշումների կայացման մեթոդները. երկրորդ և երրորդ ենթապարբերությունները նկարագրում են ավելի բարդ հեջավորման գործիքներ, քան սովորական օպցիոնները (պարզ վանիլ), սակայն, որոնք ակտիվորեն օգտագործվում են ածանցյալ գործիքների շուկայում ինչպես կորպորացիաների, այնպես էլ ֆինանսական հաստատությունների կողմից: Դասընթացի աշխատանքի երկրորդ մասում ներկայացված է գործնական մասը։ Այն բաղկացած է երկու կետից՝ նախ մանրամասն նկարագրված է լողացող սահմաններով տատանումների հաշվարկի խնդրի լուծումը, իսկ իրական թվերի հիման վրա ստուգվում է խնդրի լուծումը։ Երկրորդ պարբերությունը նվիրված է արգելքային տարբերակների վերլուծությանը, դրանց գծով հավելավճարների հաշվարկին: Որպես խոչընդոտների համապատասխան մակարդակներ օգտագործվում են առաջին պարբերությունում հայտնաբերված սահմանման տիրույթի սահմանները: Շուկայական եկամտաբերության համեմատ բերված է արգելքային տարբերակներից բաղկացած պորտֆելի վերադարձի օրինակ: Եզրափակելով, եզրակացություններ են արվում վերջնական որակավորման աշխատանքի վերաբերյալ, մանրամասն պատասխաններ են տրվում ներածությունում առաջադրված հարցերին:

Դասընթացի աշխատանքը գրելիս օգտագործվել են հետևյալ աղբյուրները. Տեսական հիմքը Ջոն Հալլի (John C. Hull) «Ընտրանքներ, ֆյուչերսներ և այլ ածանցյալներ» գիրքն է: Գիրքն ընդգրկում է և՛ ածանցյալ գործիքների շուկաները, և՛ ռիսկերի կառավարման առանձնահատկությունները, ներառյալ վարկային ռիսկը և վարկային ածանցյալները, ֆորվարդները, ֆյուչերսները և սվոպները, եղանակային և էներգիայի ածանցյալները և այլն: Գիրքը հիմնված է տեսությունից պրակտիկ սահուն անցման վրա, որն այն օգտակար է դարձնում ինչպես ուսանողների, այնպես էլ մասնագետների կամ ներդրողների համար: Եվրո-դոլար արժույթի զույգի սփոթ փոխարժեքների վերաբերյալ տվյալները վերցվել են Bloomberg Terminal տեղեկատվական աղբյուրից։ Շատերը օգտակար տեղեկատվությունստացվել է հոդվածներից նախկին աշխատակիցներ Goldman Sachs-ի քանակական ռազմավարությունները Էմանուել Դերմանի և Իրաջ Կանիի կողմից. Բացի Ջոն Հալլի գրքից, դասընթացը գրելու վերլուծական հիմք են հանդիսացել Հանս-Պիտեր Դոյչը (Hans-Peter Deutsch) և Թոմաս Բյորքը (Թոմաս Բյորկ): Ֆրանկֆուրտի Ֆինանսների և կառավարման դպրոցի պրոֆեսոր Ուվե Ուիստափի աշխատություններում շատ տեղեկություններ են հայտնաբերվել բարդ հեջավորման գործիքների մասին:

Այս թեզն ունի ա գործնականկիրառելիություն. Մոդելի կառուցումը հիմնված է իրական տվյալների վրա՝ վերցված մեծ հեղինակավոր տվյալների բազայից, ինչը մոդելը կապում է ֆինանսական շուկաների իրական իրավիճակի հետ։ Բացի այդ, սույն հոդվածում ապագա փոխարժեքը հաշվարկելու համար օգտագործվող ալգորիթմը կարող է կիրառվել տվյալների այլ շարքերում, ներառյալ ֆոնդային շուկան: Փաստորեն, այս աշխատությունը ներկայացնում է շուկայի վերլուծության և կանխատեսման պատրաստի մոդել: Այսպիսով, այս վերջնական որակավորման աշխատանքը որոշակի գործնական նշանակություն ունի։

Գլուխ 1. Տեսական մաս

Պայմանական վանիլի օպցիոնները (պարզ վանիլային տարբերակներ) ունեն հստակ սահմանված հատկություններ, և դրանք բավականին ակտիվ վաճառվում են բորսայում: Բորսաները կամ բրոքերները պարբերաբար թարմացնում են իրենց գների գնանշումները կամ դրանց ենթադրյալ անկայունության արժեքները: Այնուամենայնիվ, առանց բաժնետոմսի ածանցյալների շուկան ունի ֆինանսական ինժեներների կողմից ստեղծված ոչ ստանդարտացված ապրանքների լայն տեսականի՝ էկզոտիկ տարբերակներ: Թեև այս տեսակի օպցիոնները կազմում են ներդրողի պորտֆելի փոքր տոկոսը, դրանք կարևոր են իրենց շատ ավելի բարձր եկամտաբերության պատճառով, քան վանիլային տարբերակները:

Տարբեր պատճառներով պահանջվում էին էկզոտիկ ածանցյալներ: Երբեմն դա իսկապես հեջավորման կարիք է շուկայում, երբեմն՝ հարկային, հաշվապահական, իրավական կամ կարգավորող պատճառներով, որոնք ստիպում են գանձապետարաններին, ֆոնդերի կառավարիչներին կամ այլ ֆինանսական հաստատություններին դիմել էկզոտիկ տարբերակների: Բացի այդ, էկզոտիկ ածանցյալները հաճախ արտացոլում են որոշակի շուկաներում ապագա շարժումները: Որպես դասընթացի աշխատանքի մի մաս, մեզ կհետաքրքրեն խոչընդոտների տարբերակները:

1. Խոչընդոտի ընտրանքներ

1.1 Որոնք են խոչընդոտների տարբերակները

Սովորական օպցիոնների համար վճարումները կախված են շուկայում մեկ ցուցանիշից՝ գործադուլից։ Խոչընդոտի օպցիոններ - օպցիոնների տեսակ, որոնց վճարումը կախված է ոչ միայն գործադուլից, այլև նրանից, թե արդյոք հիմքում ընկած ակտիվի գինը որոշակի ժամանակահատվածում հասնում է որոշակի մակարդակի, թե ոչ: Ներդրողները դրանք օգտագործում են ապագա շուկայի իրավիճակի մասին տեղեկատվություն ստանալու համար, քանի որ արգելքային տարբերակները պարունակում են ավելի շատ տեղեկատվություն, քան ստանդարտ տարբերակներում պարունակվող շուկայական ակնկալիքների մասին տեղեկատվություն: Բացի այդ, նրանց հավելավճարները սովորաբար ավելի ցածր են, քան սովորական օպցիոնները՝ նույն գործադուլներով և պիտանելիության ժամկետներով:

Ստանդարտ եվրոպական տարբերակը բնութագրվում է մինչև գործողության ժամկետը և գործադուլի գինը: Իրականացման ամսաթվին ստանդարտ գնման օպցիոնի սեփականատերը ստանում է սփոթ գնի և գործադուլային գնի տարբերությունը, եթե սփոթ գինը գործադուլային գնից բարձր է, իսկ հակառակ դեպքում՝ զրո: Նմանապես, ստանդարտ վաճառքի օպցիոնի սեփականատերը ստանում է գործադուլային գնի և սփոթ գնի տարբերությունը, եթե տեղում գինը ցածր է գործադուլային գնից, իսկ հակառակ դեպքում՝ զրո: Call օպցիոնի սեփականատերը շահում է սփոթ գնի բարձրացումից, վաճառքի օպցիոնի սեփականատերը՝ սփոթ գնի նվազումից:

Խոչընդոտի տարբերակները ստանդարտ ընտրանքների փոփոխված ձև են, որոնք ներառում են և՛ դրումներ, և՛ զանգեր: Խոչընդոտի տարբերակները բնութագրվում են իրենց գործադուլային գնով և արգելքի մակարդակով, ինչպես նաև զեղչ (կանխիկ զեղչ), կապված արգելքի մակարդակին հասնելու հետ: Ինչպես ստանդարտ տարբերակների դեպքում, գործադուլի գնի մակարդակը որոշում է վճարումը ժամկետի ավարտին: Այնուամենայնիվ, արգելքի օպցիոնի պայմանագիրը սահմանում է, որ վճարումը կախված է նրանից, թե արդյոք սփոթ գինը հասնում է արգելքին մինչև օպցիոնի ժամկետի ավարտը: Բացի այդ, եթե խոչընդոտը հասնի, որոշ պայմանագրեր ենթադրում են, որ օպցիոնի սեփականատերը զեղչ կստանա Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options. Part 1, p. 56 .

Խոչընդոտները երկու տեսակի են.

· Վերին արգելք (վերևի արգելք) - ընթացիկ գնից բարձր, դրան կարելի է հասնել ներքևից գների շարժման միջոցով;

· Ներքևի արգելք - ընթացիկ գնից ցածր, կարելի է հասնել գնի իջեցման միջոցով:

Խոչընդոտի տարբերակները կարող են լինել երկու տեսակի՝ միացված և անջատված տարբերակներ: In barrier տարբերակը (nok-in օպցիոնը) վճարում է միայն այն դեպքում, երբ տեղում գինը գտնվում է «փողի վրա» և երբ արգելքը հասնում է մինչև ժամկետի ավարտը: Երբ կետային գինը հատում է արգելքի մակարդակը, արգելքի օպցիոնը գործարկվում է և դառնում է նույն տեսակի սովորական զանգի կամ վաճառքի օպցիոն՝ նույն գործադուլի գնով և ժամկետանց: Եթե ​​տեղում գինը չհասնի արգելքին, օպցիոնի ժամկետը կլրանա:

Օդային արգելքի տարբերակը (նոկաուտի տարբերակը) վճարում է, եթե տեղում գինը դրամական է, և արգելքի մակարդակը երբեք չի հասել մինչև ժամկետի ավարտը: Քանի որ ակտիվի սփոթ գինը չի հասնում արգելապատնեշին, անջատման արգելքը նորմալ տարբերակ է (զանգել կամ դրել) համապատասխան գործադուլով և ժամկետի ավարտով: Այսպիսով, արգելքների տարբերակները կարող են լինել վեր-դուրս (վերև-դուր), վեր-ներքև (վերև-ներ), վար-դուրս (ներքև-դուր), ներքև (ներքև և ներքև): Խոչընդոտների տարբերակների տեսակները և դրանց գծով վճարումները, պայմանով, որ խոչընդոտը հասել է, ներկայացված են Աղյուսակ 1-ում:

Աղյուսակ 1

		Տեղից ներքեւ
		Տեղից ներքեւ
		Վերևում
		Վերևում
		Տեղից ներքեւ
		Տեղից ներքեւ
		Վերևում
		Վերևում

1.2 Ինչու՞ օգտագործել խոչընդոտների ընտրանքները

Կան արգելքների երեք հիմնական առավելություններ ստանդարտ տարբերակների նկատմամբ.

· Խոչընդոտի տարբերակով վճարումները կարող են ավելի ճշգրիտ արտացոլել շուկայի ապագա վարքագիծը:

Առևտրականները գնահատում են տարբերակները՝ հիմնվելով օպցիոնների տեսության վրա: Իրացվելի շուկաներում դուք կարող եք գնահատել օպցիոնի արժեքը՝ հաշվարկելով դրա վրա ակնկալվող օգուտը և միջինացնելով շուկայական բոլոր հնարավոր արդյունքները, որտեղ միջին գինը ապագայի արժեքն է: Տեսությունն այն է, որ անկայունության վճարումը մոտավորապես հավասար է ֆորվարդային գնին:

Գնելով արգելքային տարբերակ՝ դուք չեք կարող վճարել այն շուկայական արդյունքների համար, որոնք ակնհայտ չեն թվում: Ընդհակառակը, հնարավոր է ավելացնել ստացված եկամուտը` վաճառելով արգելքային տարբերակ, որի վճարումները կախված են շուկայական նվազագույն հավանական արդյունքներից:

· Խոչընդոտի տարբերակներն ավելի թույլատրելի են հեջավորման համար, քան սովորական տարբերակները:

Օրինակ, ներդրողը որոշել է վաճառել հիմքում ընկած ակտիվը, եթե դրա գինը հաջորդ ժամանակաշրջանում բարձրանա, բայց նա ցանկանում է պաշտպանել գնի անկումից: Դրա համար ներդրողը կարող է գնել վաճառքի օպցիոն՝ ընթացիկից ցածր գործադրման գնով, որը կպաշտպանի անկումը, բայց եթե ակտիվի գինը բարձրանա, անկումը հեջավորելու անհրաժեշտությունը դադարում է գոյություն ունենալ: Փոխարենը, ներդրողը կարող է գնել up-out put-ի օպցիոնը՝ կետային գնից ցածր գործադուլով և սփոթ գնից բարձր արգելքով, հետևաբար, եթե գինը բարձրանա մինչև արգելքի մակարդակը, ապա վաճառքի օպցիոնը կդադարի գոյություն ունենալ, քանի որ դրա կարիքն այլևս չի լինի։

· Խոչընդոտի օպցիոնների հավելավճարները սովորաբար ավելի ցածր են, քան սովորական տարբերակները:

Ներդրողները հաճախ ընտրում են արգելքային տարբերակներ, քանի որ դրանց պրեմիումը ավելի ցածր է, քան սովորական օպցիոններինը: Օրինակ, անջատման օպցիոնները չեն վճարի, եթե տեղում գինը դիպչի անջատման արգելքին, հետևաբար, դրանք ավելի էժան են, քան «անջատման» հնարավորություն չունեցող նմանատիպ տարբերակը: Եթե ​​անջատման հավանականությունը փոքր է, ներդրողը վճարում է ավելի ցածր հավելավճար և ստանում է նույն առավելությունները: Բացի այդ, ներդրողն իրավունք ունի վճարել մեծ պրեմիում և ստանալ վերադարձ (կանխիկի զեղչ), եթե տարբերակն անջատված է:

Նմանապես, ներառման օպցիոնների հավելավճարներն ավելի ցածր են, քան նույն գործադուլով և ժամկետանց սովորական օպցիոնների համար:

1.3 Արգելքի տարբերակների առանձնահատկությունները

Օպցիոնի պորտֆելի ռիսկերը կառավարելը շատ ավելի դժվար է, քան, օրինակ, բաժնետոմսերի պորտֆելի ռիսկերը կառավարելը: Ներդրողը կարող է հեջավորել օպցիոնները՝ վաճառելով հիմքում ընկած ակտիվի դելտան և գնելով օպցիոնի դիրքը: Այս դեպքում դելտան տեսական հեջավորման գործոնն է: Օպցիոնի արժեքը և դելտան կախված են ինչպես շուկայական պայմաններից, այնպես էլ անկայունությունից: Սովորական զանգերի օպցիոններն ունեն դելտա արժեքներ 0-ի և 1-ի միջև և հարված, որն աճում է, երբ անկայունությունը մեծանում է Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options. Մաս 1, էջ: 58 .

Խոչընդոտի տարբերակները, թեև նման են սովորական տարբերակներին, ավելի բարդ արտադրանք են, քանի որ դրանց վճարումները կախված են ապագայում բազմաթիվ գործոններից: Ինչպես սովորական օպցիոնների դեպքում, ներդրողը կարող է հեջավորել իր դելտան՝ օգտագործելով տեսական մոդել՝ օպցիոնի և դրա դելտայի արժեքը հաշվարկելու համար:

Արգելքի տարբերակների գնային զգայունությունը կարող է շատ տարբեր լինել սովորական տարբերակներից: Օրինակ, դուք կարող եք համեմատել բարձրացված զանգի տարբերակը սովորական զանգի տարբերակի հետ: Քանի որ հիմքում ընկած ակտիվի գինը բարձրանում է, սովորական օպցիոնը միշտ կբարձրանա արժեքով: Խոչընդոտի տարբերակի դեպքում հնարավոր է երկու հակադիր տարբերակ. Եթե ​​հիմքում ընկած ակտիվի գինը բարձրանում է, ապա խոչընդոտի փոխհատուցման վճարումը հնարավոր է դառնում ավելի բարձր, բայց այդ նույն աճը նաև հանգեցնում է նրան, որ ամբողջ պայմանագրի արժեքը չեղարկվի, քանի որ այն մոտենում է վերջնակետին: Շարժման այս տարբեր ուղղությունների շնորհիվ արգելքի մոտ գինը դառնում է շատ զգայուն, և դելտան կարող է արագ փոխվել դրականից բացասականի:

Կան երկու հիմնական եղանակներ, որոնցով արգելքների տարբերակները տարբերվում են ստանդարտ օպցիոններից, երբ հիմքում ընկած ակտիվի գինը մոտ է արգելքին: Նախ, արգելք տարբերակի դելտան կարող է զգալիորեն տարբերվել համապատասխան կանոնավոր տարբերակի դելտայից: Օրինակ, արգելք կանչելու տարբերակը կարող է ունենալ դելտա արժեքներ զրոյից պակասկամ մեկից ավելի: Գումարի բարձրացման օպցիոնը, որի արժեքը զրոյականացվում է, երբ հասնում է արգելքը, արգելքի մոտ բացասական դելտա ունի՝ այս ոլորտում գների արագ անկման պատճառով:

Երկրորդ, արգելքային տարբերակի արժեքը նվազում է, քանի որ անկայունությունը մեծանում է: Նախկինում քննարկված ներգնա զանգի տարբերակն անջատելու հավանականությունն ավելի է մեծանում պատնեշի մոտ, քանի որ անկայունությունը մեծանում է:

Որոշ դեպքերում, ներառման տարբերակի գործադուլի մակարդակն այնպիսին է, որ ցանկացած ոչ զրոյական վճարում ժամկետի ավարտին երաշխավորում է, որ խոչընդոտը կհասնի: Եվրոպական արգելքների այս տարբերակները վճարման և արժեքի նման են ստանդարտ եվրոպական օպցիոններին՝ համապատասխան գործադուլի գնով և ժամկետի ավարտով: Զանգի ցանկացած տարբերակ, որի գինը միացման արգելքից բարձր է, ունի նույն արժեքը, ինչ սովորական զանգի տարբերակը, քանի որ երբ միացված է, խոչընդոտ զանգը դառնում է ստանդարտ զանգ: Նույն պատճառով, ցանկացած ներքև՝ արգելապատնեշից ցածր հարվածով, ունի նույն արժեքը, ինչ ստանդարտ դրվածքը:

Նույնը տեղի է ունենում անջատման խոչընդոտների դեպքում, եթե դրանց կատարման մակարդակն այնպիսին է, որ ցանկացած ոչ զրոյական վճարում երաշխավորում է տարբերակի անջատումը, ապա տարբերակը զրոյացվում է: Այսպիսով, արգելապատնեշից բարձր գործադուլային գնով բարձրացող զանգը գին չունի: Արգելքից ցածր հարվածի մակարդակով ներքև դուրս գալը նույնպես արժեք չունի:

Եվրոպական միացման և անջատման տարբերակների, ինչպես նաև ստանդարտ տարբերակների միջև կա պարզ օրինաչափություն: Եթե ​​ներդրողը ունի և՛ միացման, և՛ անջատման օպցիոններ նույն տեսակի՝ զանգել կամ դրել, նույն պիտանելիության ժամկետով, նույն կիրառման գնով և նույն խոչընդոտներով պորտֆելում, նա երաշխավորված է ստանալ ստանդարտի վճարումը: տարբերակ, անկախ նրանից, թե արդյոք խոչընդոտը հասել է, թե ոչ: Այսպիսով, ներքևի զանգի (կամ դրման) արժեքը ներքև զանգի (կամ դրման) հետ հավասար է համապատասխան ստանդարտ զանգի (կամ դրման) տարբերակի արժեքին: Up-in call (կամ put) օպցիոնի արժեքը՝ up-out call (կամ put) օպցիոնի հետ միասին հավասար է համապատասխան ստանդարտ զանգի (կամ put) տարբերակի արժեքին:

2. Հեջավորման գործիքակազմ

Խոչընդոտների օպցիոնները, ինչպես նաև ցանկացած այլ ածանցյալ ֆինանսական գործիք, ենթակա են փոխարժեքի տատանումների անորոշության հետևանքով առաջացած ռիսկի, որն իր հերթին արդեն կախված է մակրոտնտեսական, աշխարհաքաղաքականությունից և սպեկուլյատիվ միջամտություններից: Մակրո մակարդակում արտարժույթի գործարքների հետ կապված ցանկացած տնտեսական գործակալ՝ իրական հատվածի ընկերություններ կամ ֆինանսական հաստատություններ, կանգնած են իրենց արտարժութային դիրքերը հեջավորելու խնդիր: Առաջին գլխի երկրորդ պարբերությունը կքննարկի որոշ ավելի բարդ, քան պարզ վանիլային հեջավորման գործիքներ, որոնք որոշ չափով օգտագործվում են այսօր շուկայի մասնակիցների կողմից:

2.1 Արժութային ռիսկի տեսակները

Ըստ տնտեսական տեսության՝ շուկայի մասնակիցները բախվում են երեք հիմնական տեսակի ռիսկերի՝ արժութային, վարկային և տոկոսային: Կորպորացիաները և ֆինանսական հաստատությունները ենթարկվում են ինչպես վերը նշված, այնպես էլ իրենց գործունեության հետ կապված բազմաթիվ այլ ռիսկերի, սակայն կարևոր է բացահայտել և հասկանալ այդ ռիսկերը ժամանակին և նվազագույնի հասցնել հնարավոր կորուստները: Գանձապետարանի իրավասու քաղաքականությունը թույլ է տալիս ընկերություններին ապահովագրվել փոխարժեքի տատանումներից:

Ակնհայտ է, որ արժութային ռիսկ չէր լինի, եթե բոլոր գործարքներն իրականացվեին միասնական արժույթով։ Օրինակ՝ արժութային միության մաս կազմող եվրոպական երկրների միջեւ նման ռիսկ չկա։ Այնուամենայնիվ, ցանկացած մեծ ընկերություն, և առավել եւս ֆինանսական հաստատությունն իր մեծության պատճառով դուրս է գալիս մեկ երկրի՝ արժութային միության սահմաններից և ենթարկվում արժութային ռիսկի։

Արժութային ռիսկերի կառավարումն այնքան էլ պարզ չէ, որքան կարող է թվալ առաջին հայացքից: Արտարժութային դիրքերի 100%-ով հեջավորումը կարող է թվալ որպես գանձապետարանի խնդրի ամենատրամաբանական լուծումը, սակայն կարևոր է նշել, որ նույնիսկ ամբողջական հեջավորման դեպքում կա ռիսկ, որ ընկերությունը մրցակիցների համեմատ շուկայական լավագույն դիրքում չի գտնվի, եթե. արտարժույթը զգալիորեն արժեւորվել է.

Արտարժութային ռիսկը բաժանվում է երկու լայն կատեգորիայի.

1. գործարքային ռիսկը- պայմանագրի գործողության ընթացքում ազգային արժույթի էժանացման կամ թանկացման ռիսկը՝ դրա ստորագրման պահից մինչև վերջնական վճարումը։ Օրինակ՝ պայմանագրի կնքման պահին արտահանողը պայմանավորվել է 100000 ֆունտ ստերլինգ վաճառքի գնի շուրջ, իսկ եվրո ֆունտ փոխարժեքը կազմել է 0,6600։ Երբ եկավ վճարման վերջնական ամսաթիվը, փոխարժեքը բարձրացավ մինչև 0,7000: Փոխարժեքի 6% փոփոխությունն այս պայմանագրով արտահանողի համար հանգեցրել է 8658 եվրոյի վնասի։

2. Թարգմանական ռիսկը - ռիսկը, որ արտարժույթով արտահայտված ակտիվների և պարտավորությունների արժեքը կփոխվի փոխարժեքի տատանումների պատճառով, ինչը կարտացոլվի կազմակերպության հաշվեկշռում: Եթե ​​արտահանողն ունի ակտիվներ Մեծ Բրիտանիայում, որոնք արժեն 330,000 ֆունտ, նա դրանք կցուցադրի իր հաշվեկշռում 0,6600, որպես 500,000 եվրո: Այնուամենայնիվ, եթե փոխարժեքը ամրապնդվի մինչև 0,7000, ապա ակտիվը կկազմի 471,429 եվրո:

Կորպորացիաները և ֆինանսական հաստատությունները պետք է կառուցեն արժութային ռիսկերի կառավարման իրենց քաղաքականությունը, մասնավորապես՝ հավասարակշռություն գտնել հեջավորման, ճկունության և ծախսերի միջև: Արժութային ռիսկի հեջավորման քաղաքականությունը պետք է ներառի.

o Ռիսկի նույնականացում. երբ կատարվում են որոշակի արտարժույթի գործարքներ, կարևոր է ճիշտ գնահատել փոխարժեքների տատանումները պայմանագրի գործողության ընթացքում:

o Ռիսկերի գնահատում. ռիսկը պետք է չափվի առավելագույն ճշգրտությամբ, որպեսզի ընկերությունը կարողանա իրատեսորեն գնահատել արտարժույթի դիրքերի մասշտաբները՝ կորպորատիվ բյուջեում որոշակի արտարժույթի տատանումներ բյուջետավորելու համար:

o Հեջավորման տեխնիկայի ընտրություն. այն բանից հետո, երբ ընկերությունները գնահատեն հնարավոր կորուստներն ըստ ռիսկի, անհրաժեշտ է ընտրել հեջավորման ամենահարմար տեխնիկան իրենց արժութային դիրքերի համար: Կորպորացիաների համար օգտակար կլինի խորհրդակցել ներդրումային բանկեր, որը կարող է առաջարկել հեջավորման ապրանքների լայն տեսականի: Նաև, ինչպես նշվեց ավելի վաղ, կարող է իմաստ ունենալ արժութային դիրքի մի մասը պահել առանց հեջավորման:

o Հեջավորման տեխնիկայի իրականացում. արտահանող ընկերությունները պետք է ապահովեն, որ նրանք հասկանում են հեջավորման ճիշտ մեթոդները:

2.2 Ռիսկերի հակադարձում

Շատ հաճախ կորպորացիաներին անհրաժեշտ են այսպես կոչված զրոյական ծախսերի ֆինանսական գործիքներ՝ իրենց անդրազգային հեջավորման համար դրամական հոսքեր. Քանի որ կա պրեմիում, որը պետք է վճարվի զանգի օպցիոն գնելիս, գնորդը կարող է վաճառել մեկ այլ տարբերակ՝ ֆինանսավորելու զանգի օպցիոնի գնումը: Արտարժույթի շուկաներում հաճախ օգտագործվող և բավականին իրացվելի ապրանքը Ռիսկի հակադարձումն է:

Ժամանակացույց 1 . Գրաֆիկները վճարումներ վրա երկար (ձախ) Եվ կարճ (աջ կողմում) ռիսկը Հակադարձություն

Ռիսկերի հակադարձման ռազմավարությունը համատեղում է գնման օպցիոն գնելը և վաճառքի օպցիոնի վաճառքը, կամ գնման օպցիոնի վաճառքը և վաճառքի օպցիոնի գնումը տարբեր իրագործման գներով: Այս համակցությունը կարող է օգտագործվել որպես ավելի էժան հեջավորման ռազմավարություն, քան սովորական եվրոպական զանգերի և վաճառքի օպցիոնները:

Ռիսկերի հակադարձման ռազմավարության պայմանների համաձայն՝ սեփականատերը կամ ներդրողն իրավունք ունի որոշակի ամսաթվին գնել որոշակի քանակությամբ արժույթ՝ կանխորոշված ​​փոխարժեքով (գործադրում ձեռք բերված օպցիոնի վրա), ենթադրելով, որ շուկայական փոխարժեքը վերջի օրվա դրությամբ օպցիոնի պայմանագիրը ավելի բարձր կլինի, քան ձեռք բերվող օպցիոնի գործադուլը (երկար զանգ/դրում): Այնուամենայնիվ, եթե օպցիոնի պայմանագրի գործողության ժամկետի ավարտին փոխարժեքը ցածր է վաճառվող օպցիոնի գործադուլային գնից (կարճ զանգ/դրում), ներդրողը պարտավոր է գնել այն արժույթը, որը համապատասխանում է օպցիոնի գործադուլին: վաճառվել է. Այսպիսով, ռիսկերի հակադարձման ռազմավարության գնումը լիարժեք հեջավորում է բազային արժույթի աճից: Ներդրողը կկիրառի օպցիոնը միայն այն դեպքում, եթե փոխարժեքը ավելի բարձր է, քան գնված օպցիոնի գործադուլը (երկար զանգ/դրում) պայմանագրի գործողության ժամկետի ավարտին:

Ռիսկի հակադարձում ձեռք բերող ներդրողի ռազմավարությունն այն է, որ նա ցանկանում է սահմանափակել իր հնարավոր կորուստները: Ռիսկի հակադարձումն օգտագործվում է, երբ արժույթի զույգը խիստ անկայուն է, և շուկայում գերակշռում են փոխարժեքի տատանումների հետ կապված անկումային սպասումները:

Հետաքրքիր է նաև նշել, որ ռիսկի հակադարձումը հաճախ օգտագործվում է թրեյդերների կողմից որպես շուկայական տրամադրությունների չափանիշ: Դրական ռիսկի հակադարձում, այսինքն. երբ զանգերն ավելի թանկ են, քան համապատասխան գները՝ կապված զանգերի ավելի մեծ ենթադրյալ անկայունության հետ, ցույց է տալիս շուկայի մասնակիցների աճը այս արժութային զույգի համար: Ռիսկերի բացասական հակադարձման դեպքում գները ավելի թանկ են, քան զանգերը, ինչը ցույց է տալիս անկման սպասումները:

Գործիքների առավելությունները

Լրիվ հեջավորում բազային արժույթի արժեւորումից

Գործիք զրոյական արժեքով (զրոյական արժեքով)

Գործիքների թերությունները

Երբ հիմնական արժույթը թուլանում է, ներդրողի եկամուտը սահմանափակվում է վաճառված վաճառքի օպցիոնի գործադուլով

2.3 Թիրախային հաշվեգրման մարման առաջ (TARF)

Բացի պարզ վանիլային տարբերակներից, ներդրողները հաճախ օգտագործում են էկզոտիկ գործիքներ՝ իրենց դիրքերը պաշտպանելու համար: Նման գործիքի օրինակ, որը հաճախ օգտագործվում է որպես կորպորատիվ կազմակերպություններև ֆինանսական հաստատությունները կարող են ծառայել որպես թիրախային հաշվեգրման մարման ֆորվարդ (TARF):

TARF-ի պայմանների համաձայն՝ ներդրողը վաճառում է եվրո և գնում ԱՄՆ դոլարը շատ ավելի բարձր փոխարժեքով, քան սփոթ կամ ֆորվարդային փոխարժեքը: Այս ապրանքի հիմնական առանձնահատկությունն այն է, որ ներդրողն ունի ընդհանուր նպատակային շահույթի մակարդակ, որին հասնելուց հետո բոլոր հետագա հաշվարկներն անջատվում են:

Գործիքի էությունն այն է, որ գործադուլը տեղադրվի տեղում, որպեսզի հաճախորդը կարողանա արագ կուտակել շահույթը յուրաքանչյուր ամրագրման ամսաթվին և ավարտել գործարքը 6 շաբաթվա ընթացքում (տես Հավելված No 2): Ներդրողը կսկսի գումար կորցնել, եթե եվրո-դոլար փոխարժեքով ամրագրումները ավելի բարձր լինեն, քան գործադուլի գինը:

Ժամանակացույց 2 . Գրաֆիկները վճարումներ վրա աճող (ձախ) Եվ անկումային (աջ կողմում) թիրախ Ակտուալ Փրկագնումը առաջ

Եթե ​​եվրո/ԱՄՆ դոլարի ընթացիկ տոկոսադրույքը լինի 1,4760, ներդրողը մտնում է մեկ տարվա TARF-ի մեջ, որով նա շաբաթական 1 միլիոն եվրո է վաճառում 1,5335-ով հետևյալ անջատման պայմանով. եթե ներդրողի շաբաթական բոլոր շահույթների գումարը հասնում է շահույթի թիրախ, բոլոր հետագա վճարումները չեղարկվում են: Կուտակված շահույթի նպատակային արժեքը թող լինի 0,30, որը կուտակվում է շաբաթական հետևյալ բանաձևով՝ շահույթ = max (0, 1,5335 եվրո-դոլար ֆիքսում):

Սույն աշխատանքի N 2 հավելվածի շաբաթական հաշվարկների աղյուսակից երևում է, որ 0,30 նպատակային շահույթը ձեռք է բերվել վեցերորդ շաբաթում։ Հինգերորդ շաբաթում կուտակված շահույթը կազմել է 0,2625, վեցերորդ շաբաթվա փոխարժեքի ֆիքսումը կազմել է 1,4850։ Համապատասխանաբար, ներդրողը վեցերորդ շաբաթվա ընթացքում կստանա ոչ թե 0,0485 շահույթ (1,5335-1,4850), այլ 0,0375, ինչը նրան բավարար չէ նպատակային արժեքին հասնելու համար։ Դրանից հետո գործարքը դադարում է գոյություն ունենալ:

Գլուխ 2. Գործնական մաս. Շենքերի մոդելներ

Գործնական մասում անցում կկատարվի բարձրացված հարցերի վերաբերյալ մաթեմատիկական գործիքներին, մասնավորապես՝ տատանումների հաշվարկի խնդրի լուծմանը և արգելքների տարբերակների համար հավելավճարների գնահատմանը: Բացի այդ, հաշվարկված հավելավճարների հիման վրա կառուցվում է առևտրի կանոն:

2.1 Լողացող սահմաններով տատանումների հաշվարկի խնդրի լուծում

Ինչպես նշվեց ներածության մեջ, վերջնական որակավորման աշխատանքի խնդիրն է գծագրել աջակցության և դիմադրության մակարդակները՝ որպես գնային գործընթացի ընթացիկ արժեքի ֆունկցիա: Սովորաբար, գնային գործընթացը հասկացվում է որպես գնանշում, կամ, ավելի ճիշտ, դրա լոգարիթմ: Այնուամենայնիվ, այս կոնկրետ դեպքում կօգտագործվեն արժութային զույգի գնանշումների արժեքները, քանի որ խնդրի լուծման արդյունքում ստացված վերին և ստորին մակարդակների արժեքները կլինեն համապատասխան սահմանները: արգելքների ընտրանքներ.

Թեզի աշխատանքի մաթեմատիկական հիմքը երկու անհայտ ֆունկցիաներով տատանումների հաշվարկի խնդիրն էր Եվստիգնեև Վ.Ռ. Աջակցության և դիմադրության մակարդակների մաթեմատիկական տեսություն NAUFOR-ի տեղեկագիր. Այս ընտրությունը պայմանավորված է հետևյալ նկատառումներով. Ենթադրենք, որ մեզ տրված է գների պատահական գործընթաց, որը սահմանված է որոշակի տարածքում: Այս տարածքում, որը կարող է ներկայացվել որպես որոշակի բաշխման հավանականության խտության ֆունկցիայի սահմանման տարածք, կան ենթատիրույթի սահմաններ, որոնք տարբեր են գնային գործընթացի տարբեր արժեքների համար: Բնական է այս տեսակի ներքին սահմանները բացահայտել աջակցության և դիմադրության մակարդակներով:

Իմաստ ունի ներկայացնել աջակցության և դիմադրության մակարդակները՝ ներքին սահմանները պատահական գնային գործընթացի շրջանակներում, որպես շարժվող սահմաններ, որոնք սահմանում են ֆունկցիայի ավելի նեղ տիրույթը, որը ծառայում է որպես գնային գործընթացի բաշխման պարամետր:

Խնդիրների այս տեսակը հայտնի է. սրանք տատանումների հաշվարկի խնդիրներ են երկու պահանջվող ֆունկցիաներով և տատանումների հաշվարկի խնդիրներ շարժվող սահմաններով ֆունկցիաների համար: Տրամաբանական է ընդունել, որ աջակցության և դիմադրության մակարդակները երկրորդ ֆունկցիայի շարժվող սահմաններն են, որը պարամետրի դեր է խաղում առաջին ֆունկցիայի համար, այսինքն. պատահական գնային գործընթացի պարամետրային բաշխման հավանականության խտության ֆունկցիայի համար:

Սկսենք լուծել փոփոխական խնդիր երկու անհայտ ֆունկցիաներով։

Նախ, եկեք սահմանենք հետևյալ ֆունկցիոնալությունը.

Վարիացիոն խնդրի լուծումը կլինի y (x) և m (x) ֆունկցիաների զույգ այնպիսին, որ նվազագույն արժեքը կհասցվի F (...) ֆունկցիոնալության որոշակի ինտեգրալին: y (x) ֆունկցիան այստեղ բաշխման ֆունկցիան է, իսկ դրա ածանցյալը, համապատասխանաբար, հավանականության խտության ֆունկցիան է, որը մեզ հետաքրքրում է։ m(x) ֆունկցիան լողացող սահմաններով մեր ցանկալի պարամետրացնող ֆունկցիան է, որը պետք է գտնել խտության ֆունկցիայի հետ միասին: b, c և l արժեքները կամայական հաստատուններ են (խտության ֆունկցիայի սկալյար պարամետրեր):

Ընտրված ֆունկցիոնալը պարունակում է հիմնական արտահայտությունը՝ առաջին տերմինը և մի քանի սահմանափակումներ: Հիմնական արտահայտությունն արտահայտում է վիճակագրական էնտրոպիան ըստ K. Shannon-ի՝ վերցված մինուսով և ինտեգրված, այն տալիս է տվյալ պատահական գործընթացին բնորոշ անորոշության քանակական գնահատականը, պայմանով, որ այն առաջանում է տվյալ բաշխմամբ: Այս արժեքը առավելագույնի է հասցվում առավելագույն էնտրոպիայի սկզբունքի համաձայն: Հետևաբար, էնտրոպիայի ինտեգրալը ֆունկցիոնալ է մտնում նշանի փոփոխությամբ, քանի որ այս ֆունկցիոնալի որոշակի ինտեգրալը նվազագույնի է հասցվում։

Այս խնդրի Էյլեր-Լագրանժի հավասարումները լուծելով յուրաքանչյուր ցանկալի ֆունկցիայի համար՝ մենք ստանում ենք երկու սովորական դիֆերենցիալ հավասարումների համակարգ՝ երկրորդ կարգը պարամետրացման ֆունկցիայի նկատմամբ և առաջին կարգը՝ խտության ֆունկցիայի նկատմամբ:

Ֆունկցիայի լուծում m(x):

Այստեղից մենք արտահայտում ենք m (x) - որոշ պարամետրացնող ֆունկցիա - և ստանում ենք.

Որպես այս համակարգի զույգ լուծում ստացվում են p(x) և m(x) ֆունկցիաները։ Այստեղ p(x)-ը y(x) ֆունկցիայի առաջին ածանցյալն է, այսինքն. հավանականության խտության ֆունկցիա: Որպես լողացող սահմաններով խնդրի լուծում պետք է ստացվի m(x) ֆունկցիան։ Այս ֆունկցիայի սահմանման տարածքի փոփոխվող սահմանները համարվում են աջակցության և դիմադրության մակարդակներ:

Խտության ֆունկցիայի պաշտոնական լուծումը տրված է ստորև:

Կարելի է տեսնել, որ դա կախված է m(x) պարամետրացնող ֆունկցիայից։ m(x) ֆունկցիան կարելի է ստանալ՝ կատարելով նրա սահմանման ոչ հաստատուն տիրույթի սահմանների պայմանները («a» և «b» կետերում): Այս պայմանները տրված են ստորև:

Բոլոր օպերատորների բացահայտումից հետո դրանք կրճատվում են մինչև հետևյալ սահմանափակումը.

Այս սահմանափակումը ձեռք է բերվում վերը նշված պայմանների որոշակի պարզեցման գնով։ Կիրառվող պարզեցումը պահանջում է, որ պայմաններ պարունակող արտահայտության առաջին ածանցյալը սահմանային կետերում հավասար լինի զրոյի, ինչպես որ արտահայտությունն ինքնին հավասար է զրոյի այս կետերում։ Այս պահանջը բավարարելու համար անհրաժեշտ է մեկ սահմանային կետում ընդունել w(x) սահմանային ֆունկցիայի և համապատասխան ֆունկցիայի գծային ձևը: (x) մյուսին:

Նման ենթադրությունը ոչ միայն հնարավորություն է տալիս պարզեցնել սահմանային պայմանները, այլև թույլ է տալիս ավելի պարզեցնել սահմանափակումը, քանի որ դրա աջ կողմն ակնհայտորեն կվերանա: Այս դեպքում ստացվում է երկու սահմանային պայման, որոնցից մեկը (համապատասխանում է m (x) ֆունկցիայի սահմանման տիրույթի մեկ սահմանային կետին) վերաբերում է հենց մ (x) պարամետրացնող ֆունկցիային, իսկ մյուսը (համապատասխանում է մ. երկրորդ սահմանային կետը) վերաբերում է նրա առաջին ածանցյալին, ինչպես ցույց է տրված ստորև:

Սահմանային պայմանների այս փաթեթը կարող է համապատասխանել գործառույթներին տարբեր տեսակի. Ընտրենք դրանցից մեկը, որը ստացվում է որպես գծային դիֆերենցիալ հավասարման լուծում Լապլասի ուղիղ և հակադարձ փոխակերպման մեթոդով։

Ցանկալի պարամետրացնող ֆունկցիայի նման ճշգրտումը հնարավորություն է տալիս օգտագործել մասնակի լուծումներ պարտադրելու հատկությունը։ Արդյունքում, երկու սահմանային սահմանափակումները հաշվի առնելուց հետո m (x) ֆունկցիան ստանում է հետևյալ ձևը.

Հստակորեն ստանալով պարամետրացման ֆունկցիան՝ մենք այժմ կարող ենք բացահայտորեն արտահայտել հավանականության խտության ֆունկցիան p (x):

Այնուամենայնիվ, սա փոխարժեքի գնանշումների լոգարիթմների հավանականության խտության ֆունկցիա է, որն, իհարկե, հարմար չէ թեզի նպատակների համար, քանի որ բոլոր փոխակերպումների արդյունքում անհրաժեշտ է ստանալ չակերտներով արտահայտված սահմաններ. արժութային զույգ, և ոչ իրենց լոգարիթմներում: Հետևաբար, անհրաժեշտ է ստանալ հակադարձ հավանականության խտության q (y) ֆունկցիան՝ համապատասխանաբար փոխելով ֆունկցիայի սահմանման տիրույթը։

Այժմ դուք պետք է կիրառեք վերը նշված մաթեմատիկական ապարատը իրական շուկայական տվյալների վրա: Մոդելավորման համար ընտրվել են եվրո-դոլար արժութային զույգի օրական գնանշումները դիտարկված 262 օրվա համար, այսինքն. 2013 թվականի մայիսի 15-ից մինչև 2014 թվականի մայիսի 15-ը 12 առևտրային օր սահող ժամկետով:

Ժամանակացույց 3 . բնական մակարդակները աջակցություն (համ.) Եվ դիմադրություն (գեղեցիկ.)

Գծապատկեր 3-ը ցույց է տալիս դիտարկվող գնային գործընթացի հավանականության խտության ֆունկցիայի սահմանման տարածքի սահմանները՝ աջակցության և դիմադրության գծերը: Արժութային շուկայի բնական սահմանները միտումների փոփոխության սահմանային արժեքներն են, իսկ միտումի փոփոխության հավանականությունը տարբերակների արժեքն է: Այսպիսով, պետք է կատարվեն արգելքների տարբերակների հավելավճարների հետագա հաշվարկներ, որոնք կներկայացվեն հաջորդ պարբերությունում:

2.2 Արգելքի տարբերակների գնահատում

Ըստ սահմանման, հետևում է, որ խոչընդոտային օպցիոնները օպցիոնների մի տեսակ են, որոնց համար վճարումը կատարվում է միայն այն դեպքում, երբ հիմքում ընկած ակտիվը որոշակի ժամանակում հասնում է որոշակի մակարդակի: Հիմնական ակտիվի արժեքի այս որոշակի մակարդակը միացման կամ անջատման արգելքն է: Թղթի մեջ կդիտարկվեն միայն ներառման տարբերակները, այսինքն. այն տարբերակները, որոնք դառնում են սովորական տարբերակներ, երբ հասնում է արգելքը: Անիմաստ է դիտարկել արգելքների անջատման տարբերակները, քանի որ դրանք դադարում են գոյություն ունենալ, երբ հասնում է շեմային արժեքը (արգելքը), և, հետևաբար, հնարավոր չէ կանխատեսել ապագա փոխարժեքը: Սկսելու համար, եկեք հիշենք դասական Black-Scholes-Merton բանաձևը Նոբելյան մրցանակակիրների սովորական ընտրանքների (պարզ վանիլ) գնագոյացման համար, հատկապես, որ այն որոշ դեպքերում օգտակար է արգելքային օպցիոնի հավելավճարները հաշվարկելու համար:

որտեղ

Անջատումը սովորական տարբերակ է, որը սկսում է գոյություն ունենալ միայն այն դեպքում, երբ հիմքում ընկած ակտիվի գինը (այս դեպքում՝ փոխարժեքը) հասնում է որոշակի մակարդակի՝ արգելքի:

Եթե ​​արգելքը ցածր է կամ հավասար է գործադուլի գնին, ապա սկզբնական ժամանակում ներքևի զանգի հավելավճարը հետևյալն է.

,

որտեղ

Up-in տարբերակը նույնպես նորմալ տարբերակ է, երբ հասնում է խոչընդոտ: Եթե ​​արգելքը ցածր է կամ հավասար է գործադուլի գնին, ապա զանգի օպցիոնի արժեքը տվյալ պահին հետևյալն է.

որտեղ

Ստորև բերված են արգելքների տեղադրման տարբերակների հաշվարկման բանաձևերը: Ինչպես զանգի օպցիոնների դեպքում, մեզ կհետաքրքրի միայն ներառման տարբերակները: Ընդլայնված վաճառքի օպցիոնի գինը, եթե H արգելքը բարձր է կամ հավասար է գործադուլային գնին.

Եթե ​​H արգելքը փոքր է կամ հավասար է K գործադուլային գնին, օպցիոնի պրեմիումը այսպիսի տեսք ունի.

Ինչպես բոլոր արգելքների տարբերակների դեպքում, «ներքաշման» տարբերակը գործում է միայն այն ժամանակ, երբ գինը հասնում է արգելքի մակարդակին: Երբ արգելքը ցածր է կամ հավասար է գործադուլի գնին, ներքևի ներդրման հավելավճարը հետևյալն է.

Վերոնշյալ բոլոր բանաձևերում օգտագործվել են փոփոխականների հետևյալ արժեքները. Ազգային արժույթի (ԱՄՆ դոլար) առանց ռիսկի փոխարժեքը ընդունվել է որպես 12-ամսյա դոլարի LIBOR փոխարժեքի արժեք 2014թ. մայիսի 15-ի դրությամբ՝ 0,53460: Արտարժույթի (ԵՎՐ) գծով առանց ռիսկի փոխարժեքը նույն օրը կազմել է 12-ամսյա EURIBOR՝ 0,587:

Օպցիոնի իրականացման ժամանակը հաշվարկվել է՝ հաշվի առնելով առևտրի օրերը, այլ ոչ օրացուցային օրերը: Տարվա առևտրային օրերի թիվը համարվում է 252 օր: Հաշվի առնելով այն հանգամանքը, որ գլխում դիտարկվել են արգելքային տարբերակներ, օպցիոնի ժամկետի ավարտից առաջ վերցվել է 2 օր՝ առաջին օրը, երբ օպցիոնը ճեղքել է այս կամ այն ​​արգելքը, իսկ երկրորդ օրը կնքվել է պայմանագիրը:

Արգելքի տարբերակները գնահատելիս օգտագործվել է լոգարիթմական պատուհանի անկայունությունը: Յուրաքանչյուր n-րդ արժեքի համար, 2013 թվականի մայիսի 16-ից մինչև 2013 թվականի հուլիսի 11-ը, անկայունությունը հաշվարկվել է 10-ի սահող պատուհանի վրա:

Համաձայն թեզի խնդրի լուծման աշխատանքային վարկածի՝ տատանումների հաշվարկի խնդրի լուծման արդյունքում ստացված աջակցության և դիմադրության բնական մակարդակները, համապատասխանաբար, տարբերակների վերին և ստորին արգելքներն են։ Գործնական գները բարձրացման օպցիոնների համար սահմանվել են՝ ավելացնելով 100 բազիսային կետ վերին արգելքին (դիմադրության մակարդակին); Նվազող օպցիոնների գործադուլային գները տրվել են որպես ստորին արգելք (աջակցության մակարդակ)՝ հանած 100 բազիսային կետ: Հարկ է նաև նշել, որ աջակցության և դիմադրության գծերի տեսողական ընկալումը բարելավելու համար դրանք մի փոքր փոխակերպվել են. այս վեկտորի միջին արժեքը հանվել է արժույթի գնանշումների սկզբնական վեկտորից և բազմապատկվել 100-ի հավասար լծակով: հաշվարկել է պարգևավճարները բոլոր չորս դիտարկվող տեսակի խոչընդոտների տարբերակների համար՝ in call, down-in call, up-in put and down-in put- եկեք փորձենք կառուցել առևտրային ռազմավարություն: Դա անելու համար մենք էմպիրիկորեն որոշում ենք սահմանները՝ նկատելով այն ճեղքումը, որի միջով ներդրողը որոշում է գնել օպցիոնը կամ վաճառել այն: Գծապատկեր 4-ը ցույց է տալիս 2013-2014թթ.-ի կանխավճարները: C և c1 շեմային արժեքները հայտնաբերվում են էմպիրիկորեն, այնպես որ գնի գործընթացը մաքրվում է աղմուկից, իսկ գնանշման անցումը վերին կամ ստորին եզրագծով ազդարարում է միտումի փոփոխություն:

Ժամանակացույց 4 . Շինություն առևտուր ռազմավարություններ համար տարբերակները հաշվել ներքև Եվ դնել up-in

Շուկայում ռազմավարությունը կարող է ձևակերպվել հետևյալ կերպ. գնեք ներքևի գնման օպցիոն, երբ վերին սահմանը լրանա, և վաճառեք գնման գնման օպցիոն, երբ հատվում է ստորին մակարդակը: Այլ կերպ ասած, եթե նախորդ քայլում փոխարժեքը վերին շեմից բարձր էր, ապա սա ազդանշան է ներդրողի համար՝ գնելու ներքևի գնման օպցիոն։ Կանոնը նույն կերպ է գործում up-in put տարբերակի դեպքում. եթե եվրո-դոլար արժույթի զույգի գնանշման արժեքը նախորդ քայլում ավելի բարձր էր, քան ստորին շեմը, սա ազդանշան է ներդրողի համար՝ վաճառելու տարբերակը, քանի որ. գինը, ամենայն հավանականությամբ, կբարձրանա: Եկեք համեմատենք, թե ինչպես է գործում այս առևտրային կանոնը տարբեր նմուշների վրա, մասնավորապես մինչև 2008 թվականի ճգնաժամը և 2012-2014 թթ. Ուղղահայաց առանցքը ցույց է տալիս եկամտաբերության մակարդակները (նորմալացված 2006թ. մարտի 1-ի դրությամբ), մինչդեռ հորիզոնական առանցքը ցույց է տալիս եվրո-դոլար արժութային զույգի օրական փակման գները 2006թ. հունվարի 2-ից մինչև 2007թ. դեկտեմբերի 31-ը:

Ժամանակացույց 5 . արդյունքները հավելվածներ առևտուր կանոնակարգերը մեջ համեմատություն -ից շուկա շահութաբերություն 2006-2007 gg.

Գծապատկեր 5-ը ցույց է տալիս շուկայի ուժեղ աճող դինամիկան՝ կապույտ կետավոր գիծը: Առաջարկվող սարքը` կարմիր հոծ գիծը, թույլ է տալիս ցույց տալ վիրտուալ հետահայաց ռազմավարություն, որի արդյունքը շուկայականից վատ չէ:

Այժմ առևտրի կանոնը կիրառենք հետճգնաժամային 2012-2014թթ. - ռազմավարությունը կորցնում է շուկան, սակայն այս ռազմավարության պորտֆելի շահութաբերությունը կայուն աճում է: Մոտավորապես 500-րդ կետից ռազմավարությունը դադարում է գործել՝ մենք տեսնում ենք հարթ գիծ։ Արժեքների զրոյացումը տեղի է ունենում այն ​​պատճառով, որ արժույթի զույգի գնանշման արժեքը չի կարող ճեղքել վերին կամ ստորին շեմային արժեքը. միտումի փոփոխության ազդանշան չկա:

Ժամանակացույց 6 . արդյունքները հավելվածներ առևտուր կանոնակարգերը մեջ համեմատություն -ից շուկա շահութաբերություն 2012-2014 gg.

Փորձենք վերցնել այս հատվածը և փոխել շեմային արժեքները 0,001 և 0,0038 (հիշենք, որ սկզբնական շեմային արժեքները սահմանվել են որպես 0,012 և 0,02): Շեմային արժեքների իջեցումից և, հետևաբար, պորտֆելի զգայունության բարձրացումից հետո կարելի է տեսնել, թե ինչպես է կտրուկ աճել նրա եկամտաբերությունը շուկայի նկատմամբ։

Ժամանակացույց 7 . արդյունքները փոփոխությունները շեմը արժեքներ դեպի առևտուր կանոն (2012-2014 gg.)

Այսպիսով, մենք կարող ենք միանշանակ եզրակացություն անել արգելքների օպցիոնների հավելավճարների գնահատման և դրանց հիման վրա առևտրային կանոնների կառուցման ալգորիթմի վերաբերյալ. Եթե ​​ռազմավարությունը երկար ժամանակ չի բերում պորտֆելի եկամտաբերության աճ, ապա սա ազդանշան է շեմային արժեքներում փոփոխություններ կատարելու համար:

Եզրակացություն

Ուսումնասիրության ընթացքում իրականացվել է վերլուծական աշխատանք՝ գնահատելու խոչընդոտների ներառման տարբերակները: Հավատարիմ մնալով հետազոտության հիմնական մեթոդաբանությանը, լուծվել է տատանումների հաշվարկի խնդիրը՝ գտնելու գնային գործընթացի հավանականության խտության ֆունկցիայի սահմանման տիրույթի բնական սահմանները։ Հետագայում թեզի հիմնական խնդիրը լուծելու համար այս սահմաններն օգտագործվել են որպես տարբերակների խոչընդոտներ։ Խոչընդոտային օպցիոնների համար հաշվարկված հավելավճարների հիման վրա կառուցվել է առևտրի կանոն և սահմանվել են շեմային արժեքներ, որոնց հատումը ցույց է տալիս գնային գործընթացի միտման զգալի փոփոխություն:

Վերջնական որակավորման աշխատանքի խնդիրները լուծելու համար պահանջվել է գրել արգելքների տարբերակների գնահատման ալգորիթմ։ Հետազոտության ընթացքում Mathcad մաթեմատիկական փաթեթում մշակվել է արգելքների տարբերակների գնահատման ծրագրային ալգորիթմ։ Ալգորիթմի ունիվերսալությունը թույլ կտա հետագա հետազոտություններ կատարել այլ ժամանակային հորիզոնների կամ արժութային այլ զույգերի վերաբերյալ:

Տեսական մասում տրվեց արգելքային օպցիոնների նկարագրությունը, տրվեց համառոտ էքսկուրս ածանցյալ ֆինանսական գործիքների պատմության մեջ։ Խոչընդոտների ընտրանքների վերը նշված դասակարգումը կախված ներառումից կամ ապաակտիվացումից և գների շարժման ուղղությունից ուրվագծեց հստակ պատկեր՝ այս տեսակի օպցիոնների էությունը հասկանալու համար: Բացի այդ, տեսական մասում հստակ բացատրություն է տրվում, թե ինչ նպատակներով են օգտագործվում արգելքային տարբերակները, ինչ ռիսկեր են թույլ տալիս հեջավորել և ում կողմից են դրանք օգտագործվում։ Տեսական մասում անդրադարձ եղավ նաև կորպորացիաների կամ ֆինանսական հաստատությունների համար հեջավորման գործիքների ընտրության սկզբունքներին, ներկայացվեց ֆինանսական շուկայի մասնակիցների առջև ծառացած արժութային ռիսկերի տիպաբանությունը։ Անցում կատարվեց ընդհանուրից դեպի մասնավոր. մանրամասն նկարագրված է այսօր կոնտրագենտների կողմից օգտագործվող ամենահայտնի գործիքներից մեկը. նշվում են դրանց ցուցիչ պարամետրերը:

Գործնական մասը ներկայացնում է ֆունկցիայի սահմանման տիրույթի բնական սահմանները գտնելու խնդրի մաթեմատիկական լուծումը, այսինքն. գնի գործընթաց: Որպես այս առաջադրանքի մի մաս, լուծվեց լողացող սահմաններով տատանումների հաշվարկի խնդիրը՝ աջակցության և դիմադրության մակարդակները, որոնք իրենց հերթին օգտագործվում էին որպես խոչընդոտների մակարդակներ տարբերակների համար: Օգտագործելով Ջոն Հալի գրքում տրված արգելքների ներառման տարբերակների գնահատման դասական ձևերը, ինչպես նաև ավելի վաղ ստացված մաթեմատիկական հաշվարկները, կառուցվեց առևտրի կանոն, որը տվեց որոշակի արդյունք: Հատկանշական է 2006-2007 թվականների նախաճգնաժամային ժամանակահատվածում փոխարժեքների նմուշի առևտրային կանոնների համեմատությամբ ստացված արդյունքը: իսկ հետճգնաժամային շրջանում 2012-2014 թթ. Բացառությամբ գործադուլի գների, ինչպես նաև մաթեմատիկական փոխակերպումների միջոցով ձեռք բերված խոչընդոտների մակարդակների, աշխատանքը հիմնված է իրական թվերի վրա, որոնք ստացվել են միջազգային տեղեկատվական աղբյուրից՝ Bloomberg գործակալությունից:

Այժմ ավելի մեծ ուշադրություն է դարձվում Ռուսաստանի բարձրագույն ուսումնական հաստատություններում ածանցյալ ֆինանսական գործիքների հիմնախնդիրների ուսումնասիրությանը, սակայն ռուսերեն լեզվով ուսումնական գրականությունը դեռ շատ չէ։ Ելնելով դրանից՝ այս թեզն իր մեջ որոշակի նորություն է պարունակում և հետաքրքրություն է ներկայացնում կրթական նպատակներով, ինչպես նաև իրական տվյալների վրա գործնական կիրառմամբ։

Ամփոփելով ուսումնասիրության արդյունքները, հարկ է նշել դրա դրական արդյունքը. խոչընդոտների տարբերակների համապարփակ վերլուծությունը հանգեցրեց որոշակի եզրակացությունների: Եզրափակելով՝ հակիրճ պատասխաններ են տրվում թեզի սկզբում առաջադրված հարցերին: Այսպիսով, կարելի է պնդել, որ վերջնական որակավորման աշխատանքի նպատակն իրականացվել է։

Օգտագործված գրականության և աղբյուրների ցանկ

1 Ջոն Հալլ Ընտրանքներ, ֆյուչերսներ և այլ ածանցյալներ. Pearson/Prentice Hall, 2009. - 822 p.

2. Հանս-Պիտեր Դոյչ. Ածանցյալներ և ներքին մոդելներ. Palgrave, 2002. - 621 p.

3. Bloomberg տեղեկատվական պորտալ

4. Թոմաս Բյորք. Արբիտրաժի տեսությունը շարունակական ժամանակում. Oxford University Press, 2009. - 466 p.

5. Derman E., Kani I. The Ins and Out of Barrier Options. Part 1 // Derivatives Quarterly (Winter 1996) - pp.55-67

6. Էմանուել Դերման, Իրաջ Կանի, Դենիզ Էրգեներ, Ինդրաջիտ Բարդհան. Ընդլայնված թվային մեթոդներ խոչընդոտներով տարբերակների համար. քանակական ռազմավարությունների հետազոտական ​​նշումներ: -1995 թվականի մայիս

7. Investopedia կայք. կրթության ներդրման ռեսուրս - www.investopedia.com

8. Uwe Wystup. FX Options and Structured Products: John Wiley & Sons, 2007 - 340 p.

9. BNP Paribas Corporate & Investment Banking - տոկոսադրույքով ածանցյալ գործիքների ձեռնարկ 2009/2010 թթ.

Դիմումներ

Հավելված 1. Ռիսկերի հակադարձման ինդիկատիվ ժամկետային թերթիկ

Արտահանողը ցանկանում է նվազագույն ծախսերով հեջավորել թուլացող եվրոյից: Արտահանողը գնում է EUR put USD զանգ և վաճառում EUR call USD put:

Strike 1.3200 դրեք և 1.4700 զանգ

Կապի ժամանակը 3 ամիս

Փոխարժեքը 1,3940

Անկայունությունը 22,75% 1,4700 գործադուլի համար

22,85% գործադուլի համար 1,3200

Զրոյական արժեքի պրեմիում

Արտահանողը պաշտպանում է եվրոյի թուլացումը 1,3200-ից ցածր

· Այնուամենայնիվ, եթե փոխարժեքը 1,4700-ից բարձր է, արտահանողը կվաճառի 1,4700-ով։

Դիմում թիվ 2. Թիրախային հաշվեգրման մարման առաջ (TARF)

1 շաբաթվա ամրագրում 1,4800 շահույթ = 0,0535 max (1,5335-1,4800, 0)

2 շաբաթ ֆիքսված 1,4750 շահույթ = 0,0585 կուտակային շահույթ = 0,1120

3 շաբաթ ֆիքսված 1,4825 շահույթ = 0,0510 կուտակային շահույթ = 0,1630

4 շաբաթ ֆիքսված 1,4900 շահույթ = 0,0435 կուտակային շահույթ = 0,2065

5 շաբաթ ֆիքսված 1,4775 շահույթ = 0,0560 կուտակային շահույթ = 0,2625

6 շաբաթ ֆիքսված 1,4850 շահույթ = 0,0485 կուտակային շահույթ = 0,3110

Հյուրընկալվել է Allbest.ru կայքում

...

Նմանատիպ փաստաթղթեր

Ածանցյալ ֆինանսական գործիքների շուկա Ռուսաստանում. Ֆյուչերսների գնագոյացման մոդելներ. Արժութային ռիսկ և հեջավորման գործիքներ. Ֆորվարդներ, օպցիոններ և վարկային սվոպներ: Արժութային ռիսկի հեջավորման գործիքի ընտրություն: Ֆյուչերսային մոդելի հետաձգման երկարության չափանիշները:

թեզ, ավելացվել է 31.10.2016թ


Փոխարժեքի էությունն ու համակարգերը, դրա տեսակներն ու գործառույթները: Փոխարժեքի արժեքի վրա ազդող կառուցվածքային և շուկայական գործոններ: Ռուբլի/դոլար արժութային զույգի դինամիկայի հիմնական փուլերը 2005-2015 թվականների համար՝ կազմելով դրա փոփոխության միտումների կանխատեսումը:

վերացական, ավելացվել է 18.05.2015թ


Ռիսկի էությունը, տեսակները և չափանիշները. Արժութային ռիսկերը որպես տնտեսական կատեգորիա և դրանց դասակարգումը. Դրանց կառավարման հիմնական նպատակները, խնդիրները և փուլերը. Ապահովագրության և ռիսկերի կառավարման մեթոդներ. Հեջավորման հնարավորությունների օգտագործման գործնական օրինակներ.

կուրսային աշխատանք, ավելացվել է 21.11.2010թ


Արժութային ռիսկերի սահմանում և դասակարգում: Երկրի արժութային ռիսկի ընդհանուր բնութագրերը և դրա մեծության որոշման մեթոդները: Փոխարժեքի ռիսկերը և դրանց դերը ընկերության գործունեության մեջ. Ռիսկի հեջավորման հիմնական ռազմավարություններ.

վերացական, ավելացվել է 15.02.2007թ


Փոխարժեքի էությունը, տեսակները և ռեժիմները. Փոխարժեքի ձևավորման վրա ազդող գործոններ. Միջազգային արժութային շուկայի զարգացման միտումները. Ֆինանսական ճգնաժամի ազդեցությունը Ռուսաստանի վրա արժութային շուկա. Ռուսաստանի փոխարժեքի քաղաքականության հիմնական ուղղությունները.

կուրսային աշխատանք, ավելացվել է 15.06.2011թ


Արտարժույթի փոխանակման հայեցակարգը, առևտրի սկզբունքները. Ֆյուչերսային արժութային պայմանագրերի և արժութային օպցիոնների տնտեսական բովանդակությունը: Տարբերակային սպեկուլյատիվ ռազմավարություններ. Արտարժույթի ֆյուչերսների գնանշումների առանձնահատկությունների վերլուծություն: Արժութային ռիսկերի հեջավորման հիմնական մեթոդները.

կուրսային աշխատանք, ավելացվել է 16.02.2015թ


Փոխարժեքի տեսության հիմնական դրույթները. Փոխարժեքների տեսակները. Դրա արժեքը որոշող գործոններ. Փոխարժեքի մակրոտնտեսական դերը. Արտաքին առևտրային քաղաքականության բարեփոխում. Ղազախստանի Հանրապետության դրամավարկային քաղաքականություն, փոխարժեքի դինամիկա.

կուրսային աշխատանք, ավելացվել է 19.01.2010թ


Գործոններ, որոնք որոշում են փոխարժեքի արժեքը և գործիքները պետական ​​կարգավորումը. Այլ պետությունների արժույթների նկատմամբ ռուբլու փոխարժեքի փոփոխությունների դինամիկան. փոխարժեքի քաղաքականություն Կենտրոնական բանկՌուսաստանի Դաշնություն. Ռուբլու փոխարժեքը և Ռուսաստանի վճարային հաշվեկշիռը.

կուրսային աշխատանք, ավելացվել է 05.06.2012թ


Փոխարժեքի էությունը, դրա տեսակներն ու գործառույթները տնտեսության մեջ. -ի համառոտ նկարագրությունըփոխարժեքի ռեժիմները և դրանց ազդեցությունը երկրի տնտեսական զարգացման վրա։ Կառավարման և ազատ լողացող համակարգի հայեցակարգը: Գնողունակության համարժեքության տեսության վերլուծություն.

կուրսային աշխատանք, ավելացվել է 09/12/2014 թ


Ռիսկը որպես ցանկացած արտադրողի գործունեության իրավիճակային բնութագիր: Տեսական հիմունքները, արժութային ռիսկերի տեսակները, դրանց բնութագրերը և մեծությունը: Պաշտպանիչ դրույթներ, դրանց դասակարգում. Արժութային ռիսկի և հեջավորման արդյունավետության չափում: