Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Рассматривают следующие классификации денежных потоков:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют:

· денежный поток по предприятию в целом (представляет собой наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предпри­ятия в целом)

· денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия (самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия);

· денежный поток по отдельным хозяйственным операциям (рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.)

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют:

· денежный поток по операционной деятельности (включает денежные операции, обеспечивающих операционную деятельность и ее обслуживание);

· денежный поток по инвестиционной деятельности (характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования);

· денежный поток по финансовой деятельности (характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и т.п.).

3. По направленности движения денежных средств выделяют:

· положительный денежный поток (характеризует совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций); иначе его называют притоком денежных средств;

· отрицательный денежный поток (характеризует совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций); иначе – отток денежных средств;

4. По вариативности направленности движения денежных средств:

· стандартный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его, например, инвестирование капитала в долгосрочную облигацию без реинвестирования дохода по ней в приобретение аналогичных финансовых инструментов);

· нестандартный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза, например, инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с реинвестированием получаемого дохода в последующее его расширение).

5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

· валовой денежный поток (вся совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени);

· чистый денежный поток (разница между положительным и отрицательным денежными потоками, т.е. между поступлением и расходованием денежных средств, в рассматриваемом периоде времени); является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия.

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию:

· внутренний денежный поток (совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия; связан с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями, дочерними структурными подразделениями и т.п., занимает небольшой удельный вес в общем денежном потоке предприятия);

· внешний денежный поток (обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами; его объем составляет преимущественную часть совокупного денежного потока предприятия).

7. По уровню достаточности объема:

· избыточный денежный поток (когда поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании);

· дефицитный денежный поток (когда поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании).

8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных:

· сбалансированный денежный поток (вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов);

· несбалансированный денежный поток (вид совокупного денежного потока, по которому не обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов; В рамках предприятия в целом несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток).

9. По периоду времени выделяют:

· краткосрочный денежный поток (с периодом от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не более одного года);

· долгосрочный денежный поток (с периодом от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения более один год).

Данная классификация используется, как правило, для характеристики отдельных хозяйственных операций предприятия. Краткосрочный денежный поток характерен для большей части хозяйственных операций, связанных с операционной и частично с финансовой деятельностью предприятия. Долгосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с инвестиционной деятельностью.

10. По формам использования денежных средств:

· наличный денежный поток (часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами);

· безналичный денежный поток (часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка).

Между наличным и безналичным денежными потоками предприятия существует тесная взаимосвязь, поскольку наличные и безналичные деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму.

11. По виду используемой валюты:

· денежный поток в национальной валюте;

· денежный поток в иностранной валюте.

12. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности:

· приоритетный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока; приоритетным считается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.);

· второстепенный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности; примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств).

13. По предсказуемости возникновения:

· полностью предсказуемый денежный поток (его объем и время осуществления могут быть полностью определены заранее, например, амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т.п.);

· недостаточно предсказуемый денежный поток (его объем и время осуществления не могут быть полностью определены заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды, например, поступление денежных средств от реализации продукции, получение дивидендов по акциям и т.п.);

· непредсказуемый денежный поток (связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемыми операциями, например, уплата штрафов).

Классификация денежных потоков предприятия по предсказуемости их возникновения используется обычно в процессе их планирования и оптимизации.

14. По возможности регулирования в процессе управления:

· денежный поток, поддающийся регулированию (он может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров при целесообразности такого изменения в процессе хозяйственной деятельности, например, продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.);

· денежный поток, не поддающийся регулированию (он не может быть изменен во времени или по объему менеджерами предприятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности, например, налоговые платежи предприятия, платежи по обслуживанию и возврату его долга и т.п.).

Такая классификация денежных потоков используется на предприятии в процессе их оптимизации во времени или по объемам.

15. По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока предприятия:

· ликвидный денежный поток – для него соотношение положительного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени:

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

· неликвидный денежный поток – для него соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

16. По методу оценки во времени:

· настоящий денежный поток (характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени);

· будущий денежный поток (характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени).

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

17. По непрерывности формирования в рассматриваемом периода:

· регулярный денежный поток (характеризует поток поступления или расходования денежных средств, который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода; такой характер носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью, потоки, связанные с обслуживанием кредита, денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.);

· дискретный денежный поток (характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени, например, одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием имущественного комплекса).

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

18. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки подразделяются следующим образом:

· регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;

· регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

В рамках управления денежными потоками предприятия решаются следующие задачи.

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности . Эта задача реализуется путем определения потребности в денежных ресурсах предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования, минимизации стоимости их привлечения.

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования . В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность использования денежных ресурсов на развитие операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития . Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, в первую очередь, соотношением собственного и заемного капитала; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе и т.д.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия . Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточной величины их страховой части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и исходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования . Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии . Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств, диверсифицировать направления и формы их использования, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

Рассмотренные задачи управления денежными потоками предприятия тесно взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их использования). Поэтому в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

Планирование денежных потоков предприятия

План поступления и расходовании денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. С учетом того, что ряд хозяйственных операций носит слабо прогнозируемый характер, план составляется обычно в трех вариантах – оптимистическом, реалистическом и пессимистическом. Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных его показателей.

Основной целью разработки плана поступления и расходовании денежных средств является прогнозирование валового и чистого денежных потоков и обеспечение его постоянной платежеспособности в плановом периоде.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии следующим образом:

· поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей;

· поступление и расходование денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности);

· поступление и расходование денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде;

· валовый и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия может осуществляться двумя способами – исходя из планируемого объема реализации продукции и из планируемой суммы чистой прибыли.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется следующим образом.

1. Определение планового объема реализации продукции базируется на разработанной производственной программе (плане производства продукции), учитывающей потенциал товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производства товарной продукции. Модель расчета планового объема реализации продукции имеет следующий вид:

где ОР пл – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде (месяце);

ЗГП н – сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода;

ПГП п – суммарный объем производства готовой продукции в рассматриваемом плановом периоде;

ЗГП к – сумма запасов готовой продукции на конец рассматриваемого периода.

Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением коммерческого кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.

2. Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления коммерческого кредита.

3. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

– плановый объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде;

– объем реализации продукции в кредит в плановом периоде;

КИ – коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности, выраженный десятичной дробью (доля дебиторской задолженности, оплачиваемая в плановом периоде);

НО пл – сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности, подлежащего возврату в плановом периоде.

Рассчитанный показатель плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

4. Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции является одним из наиболее трудоемких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В его основе лежит расчет себестоимости отдельных видов продукции (производственной и полной). В состав плановой себестоимости конкретного вида продукции включаются все прямые и непрямые затраты на ее производство и реализацию. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена следующим образом:

где

n – число видов продукции, выпускаемой предприятием;

– плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции i -го вида;

– плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции i -го вида;

– планируемый объем производства i

– плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции i -го вида;

– планируемый объем реализации i -го вида продукции в натуральном выражении;

ЗОХ пл – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предприятию в целом).

5. Расчет плановой суммы налогов, уплачивает за счет дохода (входящих в цену продукции), осуществляется исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизного сбора и других аналогичных налогов.

6. Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по следующей формуле:

где ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОР пл – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОЗ пл – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НП д – плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции).

7. Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, осуществляется по следующей формуле:

где НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности;

СНП пл – ставка налога на прибыль в плановом периоде, выраженная десятичной дробью;

ПНП пл – сумма прочих налогов и сборов планового периода, уплачиваемых за счет прибыли.

8. Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по формуле:

где ЧП пл – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли.

9. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности осуществляется по следующей формуле:

где РДС пл – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОЗ пл – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НД пл – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

АмО пл – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денежных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

10. Расчет плановой суммы чистого денежного потока может быть осуществлен любым из следующих способов:

Или , (10.23)

где ЧДП пл – плановая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП пл – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности;

АмО пл – плановая сумма амортизационных отчислений;

ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции;

РДС пл – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется следующим образом:

1. Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия представляет собой наиболее сложный этап в системе прогнозных расчетов денежных потоков. Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде.

2. Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия осуществляется по следующей формуле:

, (10.24)

где ВП ц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП ц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

НПС пл – сводная ставка налога на прибыль и других налогов, уплачиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью.

3. Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, производится по формуле:

, (10.25)

где НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли

ВП ц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП ц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде.

4. Определение плановой суммы операционных затрат на производство и реализацию продукции при этом методе прогнозирования носит обобщенный характер, так как предполагает, что производственная программа под целевую сумму прибыли еще не сформирована. В упрощенном виде их величина оценивается по формуле:

, (10.26)

где

О3 пост – фактическая сумма постоянных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

О3 пер – фактическая сумма переменных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

ВП ц – плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

ВП ф – фактическая сумма валовой операционной прибыли предприятия в аналогичном предшествующем периоде.

В составе плановых операционных затрат отдельном позицией отражается сумма амортизационных отчислений.

5. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

, (10.27)

где ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ВП ц – целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

О3 пл – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции в рассматриваемом периоде;

НД пл – сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов, выраженная десятичной дробью.

6. Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), производится по формуле:

где СНД пл – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

О3 пл – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции в рассматриваемом периоде;

ВП ц – целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия.

7. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности основывается на плановых операционных затратах предприятия (без суммы амортизационных отчислений) и плановой сумме налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов и прибыли – формула (10.22).

8. Расчет плановой суммы чистого денежного потока осуществляется по формулам (10.23): путем суммирования целевой суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений или как разность между суммой поступления и расходования денежных средств в планируемом периоде.

II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:

· программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в осуществляемые или намечаемые к реализации инвестиционные проекты;

· подлежащий формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций; если он уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций;

· предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов; в основу расчета должен быть положен план их обновления;

· прогнозируемый размер инвестиционной прибыли; в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям – дивидендам и процентам к получению.

Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по инвестиционной деятельности.

III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам. Основой осуществления этик расчетов являются:

· намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала; в план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде;

· намечаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех их формах;

· сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования; эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов;

· суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам; расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами;

· предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал); в основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по финансовой деятельности.

Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования различных видов денежных потоков предприятия.

Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление движением денежных средств представляет собой не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом с учетом изменения стоимости во времени. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как значительная часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Денежные средства – это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

Величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товары (услуги), главным образом погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы, выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств – чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока больше, то для обеспечения прогнозируемого денежного потока рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений.

Прогноз ожидаемых поступлений и выплат оформляется в виде аналитических таблиц с разбивкой по месяцам или кварталам. На основании величины чистых денежных потоков принимаются необходимые меры по оптимизации управления денежными средствами.

Анализ и управление денежным потоком позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность. От эффективности управления денежными средствами зависят финансовое состояние компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке.

Управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

В деятельности любого предприятия тремя наиболее важными финансовыми показателями являются:

1) выручка от реализации;

2) прибыль;

3) поток денежных средств.

Совокупность значений этих показателей и тенденций их изменения характеризует эффективность работы предприятия и его основные проблемы.

Рассмотрим, в чем состоит отличие потока денежных средств от прибыли.

Выручка - учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Прибыль - разность между учтенными доходами от реализации и расходами, начисленными на реализованную продукцию.

Поток денежных средств - разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств состоит в следующем:

– прибыль отражает денежные и не денежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

– прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

– при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

– денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Денежные средства является наиболее ликвидной частью оборотного капитала. Это то, что используют для оплаты всех обязательств. Управление денежными потоками тесно связано со стратегией увеличения рыночной стоимости компании, так как рыночная стоимость компании или актива зависит от того, сколько инвестор готов за них заплатить, что, в свою очередь, зависит от того, какие денежные потоки и риски принесет инвестору актив или компания в будущем.

Таким образом, рыночная стоимость актива или компании определяется:

– денежным потоком, генерируемым активом или компанией в будущем;

– распределением во времени этого денежного потока;

– рисками, связанными с генерируемым денежным потоком.

Финансовые ресурсы, относящиеся к сфере распределения, являются важным элементом воспроизводства и составляют основу системы управления материальными и денежными потоками предприятия. Финансовые ресурсы предприятия находятся в постоянном движении, управление которым и осуществляется в рамках финансового менеджмента. В свою очередь, денежные потоки предприятия представляют собой движение (притоки и оттоки) денежных средств на расчетном, валютном и иных счетах и в кассе предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, в совокупности составляя его денежный оборот. В связи с этим темпы стратегического развития и финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько притоки и оттоки денежных средств синхронизированы между собой во времени и по объемам, поскольку высокий уровень такой синхронизации способствует ускоренной реализации выбранных целей.

Действительно, рациональное формирование денежных потоков обеспечивает ритмичность операционного цикла предприятия и рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности раз личных видов денежных потоков во времени.

Важным фактором ускорения оборота капитала предприятия является управление денежными потоками. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

2.2. Виды и структура денежного потока (cash flow)

Понятие «денежный поток предприятия» включает многочисленные виды этих потоков, и для обеспечения эффективного управления ими необходима классификация .

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса

– денежный поток по предприятию в целом – наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

– денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия – результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

– денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) – определяет предприятие как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

– денежный поток по отдельным хозяйственным операциям – рассматривается как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

– денежный поток по операционной деятельности – характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

– денежный поток по инвестиционной деятельности – характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

– денежный поток по финансовой деятельности – характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Характеристика основных денежных потоков по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия в рамках его совокупного денежного потока представлена в табл. 2.1.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный – характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

2) отрицательный – определяет совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. В системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

Таблица 2.1 Составляющие денежного потока

По методу исчисления объема

– валовой – характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

– чистый – определяет разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП – ОДП,

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени; ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

– избыточный – характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

– дефицитный – определяет такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:

– настоящий – характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

– будущий – определяет денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий денежный поток» может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

– регулярный – характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Этот вид имеют большинство денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т.п.;

– дискретный – определяет поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные, и, наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

– регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – носит характер аннуитета;

– регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

По ликвидности или изменению чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода выделяют следующие виды денежных потоков:

– ликвидный – является одним из показателей, при помощи которого оценивают изменение финансового положения предприятия во времени и характеризуют изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом чистая кредитная позиция - это положительная разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств;

– неликвидный – характеризуют по негативному изменению в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом под чистой кредитной позицией понимают отрицательную разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств.

При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам.

Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характеризующим предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Ликвидный денежный поток рассчитывают по формуле

ЛДП = – [(ДКк + ККк – ДСк) – (ДКн + ККн – ДСн)],

где ЛДП – ликвидный денежный поток; ДКк, ДКн – долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ККк, ККн – краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ДСк, ДСн – денежные средства соответственно на конец и начало периода.

По особенностям чередования притоков и оттоков во времени денежные потоки могут быть:

– релевантными – в них поток со знаком «минус» меняется на поток со знаком «плюс» единожды. Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т.е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т.е. приток денежных средств;

– нерелевантными – для них свойственна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются.

По характеру сбалансированности

– на мягко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в долгосрочном периоде, когда за пределами одного финансового года преодолевается дефицитность потока по инвестиционной деятельности и этому подчинены потоки по операционной и финансовой деятельности. Этот тип сбалансированности связан с инвестиционной направленностью развития фирмы;

– жестко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в краткосрочном периоде по системе «ускорения привлечения денежных средств – замедления выплат денежных средств», когда в пределах одного финансового года преодолевается дефицитность потока по операционной деятельности как основной деятельности и этому подчинены краткосрочная финансовая и инвестиционная деятельности. Этот тип сбалансированности связан с поддержанием текущей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, ориентирован на короткие инвестиции спекулятивной природы.

По степени рискованности денежные потоки бывают:

– высокорискованными - представляют собой поток инновационных проектов, особенно в начальной стадии их жизненного цикла, что связано с рискованными инвестициями в инновации. При этом самая высокая рискованность денежных потоков наблюдается у финансовой и инвестиционной деятельности до прохождения точки окупаемости или возврата инвестиций проекта, а меньшая рискованность – у операционной;

– низкорискованными - существуют у традиционных видов деятельности фирмы, особенно в период пика жизненного цикла, что связано со стабильной генерацией высоких доходов в период «снятия сливок на рынке». При этом низкая рискованность денежных потоков наблюдается у операционной деятельности.

По прогнозируемости выделяют следующие виды денежных потоков:

– прогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в относительно стабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы нейтрализованы, а внутренние факторы прогнозируются по истории устойчивого развития в рамках репрезентативных статистических выборок, т.е. систематические риски нейтрализованы правительственной политикой, а технические внутренние риски прогнозируются с высокой степенью вероятности;

– непрогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в нестабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы проявляют себя как неопределенности, а внутренние факторы прогнозируются из-за нерепрезентативных статистических выборок экспертными методами, т.е. систематические риски имеют высокий уровень неопределенности и почти не прогнозируются из-за кризиса правительственной стабилизационной политики, а технические внутренние риски прогнозируются с низкой степенью вероятности.

По управляемости денежные потоки могут быть:

– управляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми может управлять фирма, осуществляя в большей степени активную операционную и пассивную финансовую и инвестиционную деятельность таким образом, чтобы развиваться на основе самоокупаемости и самофинансировании, т.е. финансово независимое и самостоятельное развитие фирмы за счет своих внутренних резервов;

– неуправляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми не может управлять фирма, осуществляя активную финансовую и инвестиционную деятельность в основном таким образом, чтобы развиваться на основе масштабных внешних заимствованиях при мизерных собственных средствах и внутренних резервах, т.е. финансово зависимое развитие фирмы за счет чужих средств - с большими долгами и малым собственным капиталом.

По контролируемости денежные потоки подразделяют:

– на контролируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются прогнозированию и управлению, сальдо которого формируется при самом незначительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» минимально по промежуточным и окончательным финансовым результатам;

– неконтролируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются прогнозированию и управлению, сальдо потока формируется при значительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» максимально как по промежуточным, так и по окончательным финансовым результатам.

По возможности синхронизации денежные потоки бывают:

– синхронизируемыми - поток, у которого притоки согласуются со временем оттоков по временному периоду с учетом сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что обеспечивается повышение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками в стремлении к значению «+1»;

– несинхронизируемыми - поток, у которого притоки не согласуются со временем оттоков по временному периоду из-за существенных сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что получается значительное снижение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками, корреляция ничтожно мала, что может означать ее отсутствие.

По возможности оптимизации различают денежные потоки:

– оптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются выравниванию и синхронизации во времени, сглаживанию объемов притока и оттока в разрезе отдельных интервалов временного периода с устранением существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств соответствуют усредненным финансовым потребностям фирмы;

– неоптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются выравниванию и синхронизации во времени, объемы притока и оттока не сглаживаются в разрезе отдельных интервалов временного периода из-за существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств не соответствуют в значительной мере усредненным финансовым потребностям фирмы.

По эффективности в отношении показателей рентабельности денежные потоки делят:

– на эффективный - поток, мягкая сбалансированность которого одновременно способствует росту рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается устойчивый рост компании, а показатели финансовой устойчивости и рентабельности улучшаются одновременно;

– неэффективный, но сбалансированный - поток, жесткая сбалансированность которого происходит за счет снижения или потери рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается хроническая убыточность после покрытия текущих обязательств, а показатель укрепления текущей финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности улучшается ценой потери рентабельности.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

2.3. Задачи и этапы анализа денежных потоков

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятие при осуществлении текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3) в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4) достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

5) достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Анализ видов денежных потоков предприятия предполагает их идентификацию по отдельным видам и определение общего объема денежных потоков конкретных видов в рассматриваемом периоде времени.

Анализ объемов денежных потоков включает в себя систему основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия:

– объем поступления денежных средств;

– объем расходования денежных средств;

– объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;

– объем чистого денежного потока;

– распределение общего объема денежных потоков конкретных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

– оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

Наиболее важным показателем является величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.

Основной целью анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности).

Существуют прямой и косвенный методы расчета чистого потока.

2.4. Анализ отчета о движении денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств (ОДДС) позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа.

Основная цель ОДДС состоит в предоставлении информации об изменениях объема денежных средств и их эквивалентов для характеристики способности организации генерировать денежные средства.

Денежные потоки организации классифицируются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. ОДДС показывает движение объема денежных средств с учетом изменений в структуре денежных притоков и оттоков с учетом сальдо остатков на начало и конец периода, что позволяет определить способность организации поддерживать и генерировать чистый денежный поток, т.е. превышение объема денежных притоков над объемом денежных оттоков с учетом сальдо остатков. Сальдо остатков позволяет управлять ликвидностью, платежеспособностью и финансовой устойчивостью организации. Прямой метод расчета , основанный на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

– позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

– дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

– устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия результатов расчета денежных потоков, полученных прямым и косвенным методом, относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия (ЧДПо) прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДПо = РП + ППо – Зтм – ЗПо.п – ЗПау – НБб – НПв.ф – ПВо,

где РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ППо – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; Зтм – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение товарно-материальных ценностей – сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПо.п – сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПау – сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу; НПб – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПв.ф – сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВо – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Результаты проведенных расчетов отражаются в табл. 2.2.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительнее выглядит прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

Чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Косвенный метод расчета чистого денежного потока, основанный на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде, имеет следующий вид:

ЧДПо = ЧП + АОС+ АНА ± ДЗ ± Зтмц ± КЗ ± Р,

где ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; АОС – сумма амортизации основных средств; АНА – сумма амортизации нематериальных активов; ДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; Зтмц – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

Результаты проведенных расчетов отражаются в следующей табличной форме (табл. 2.3).

Таблица 2.2 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный прямым методом

Таблица 2.3 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный косвенным методом

В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ – чистого денежного потока текущей (или операционной) деятельности позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ.

2.5. Методы оптимизации денежных потоков

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто:

– за счет использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

– увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

– замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

– реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Система ускорения (замедления) платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и, соответственно, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. В связи с этим параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут:

– путем привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

– дополнительной эмиссии акций;

– привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

– продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

– продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

– сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

– отказа от финансового инвестирования;

– снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

– увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

– ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

– осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

– активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

– досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (соответственно, низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени их предварительно классифицируют по следующим признакам.

По уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяют на поддающиеся и не поддающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон, примером денежного потока второго вида – налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен.

По уровню предсказуемости денежные потоки подразделяют на полностью и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода – выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет в определенной мере устранить сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), параллельно оптимизируя средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени ККдп рассчитывается по следующей формуле:

где Р п.о – прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде; ПДПi – варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; ОДПi – варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода; ?ПДП, ?ОДП – среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

2.6. Разработка платежного календаря

План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по месяцам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь .

Платежный календарь, разрабатываемый на предприятии в разнообразных вариантах, является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления его денежными потоками. Он позволяет решать следующие основные задачи:

– свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств («оптимистический», «реалистический», «пессимистический») к одному реальному заданию по формированию денежных потоков пред приятия в рамках одного месяца;

– в максимально возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия;

– обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности;

– в максимальной степени обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода;

– включить управление денежными потоками в систему оперативного контроллинга (соответственно, и текущего мониторинга) финансовой деятельности предприятия.

Основной целью разработки платежного календаря (во всех его вариантах) является установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий. С учетом этой цели платежный календарь определяют иногда как «план платежей по точной дате».

Наиболее распространенной формой платежного календаря, используемой в процессе оперативного планирования денежных потоков предприятия, является выделение в нем двух разделов:

1) графика предстоящих платежей;

2) графика предстоящих поступлений денежных средств.

Однако если планируемый вид денежного потока носит односторонний характер (только положительный или только отрицательный), платежный календарь разрабатывается в форме одного соответствующего раздела.

Временной график платежей ведется в платежном календаре обычно ежедневно, хотя отдельные виды этого планового документа могут иметь и другую периодичность – еженедельную или ежедекадную (если такая периодичность не оказывает существенного влияния на ход осуществления денежного оборота предприятия или вызвана неопределенностью сроков платежей).

Платежный календарь в рамках предприятия ведется по отдельным видам хозяйственной деятельности, а также по различным типам центров ответственности (структурных единиц и подразделений).

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по операционной деятельности предприятия.

Налоговый платежный календарь разрабатывается по предприятию в целом и содержит обычно только один раздел – «график налоговых платежей» (возвратные платежи по налоговым перерасчетам денежных средств включаются обычно в календарь инкассации дебиторской задолженности). В составе этого платежного календаря отражаются суммы всех видов налогов, сборов и других налоговых платежей, перечисляемых предприятием в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Календарной датой уплаты избирается, как правило, последний день установленного срока перечисления налоговых платежей каждого вида.

Календарь инкассации дебиторской задолженности разрабатывается обычно по предприятию в целом (хотя при наличии специализированного подразделения – кредитного отдела – он может охватывать группу платежей только этого центра ответственности). По текущей дебиторской задолженности платежи включаются в календарь в суммах и сроки, предусмотренные соответствующими договорами (контрактами) с контрагентами. По просроченной дебиторской задолженности эти платежи включаются в данный плановый документ на основе предварительного согласования сторон. Календарь инкассации дебиторской задолженности содержит только один раздел – «график поступления денежных средств». В целях отражения реального денежного оборота предприятия датой поступления денежных средств считается день их зачисления на расчетный счет предприятия (это позволяет исключить период флоута в расчетах с дебиторами).

В соответствии с действующей международной практикой составления отчетности и прогнозирования денежных потоков обслуживание финансовых кредитов отражается в составе операционной (а не финансовой) деятельности предприятия. Это связано с тем, что проценты за кредит, лизинговые платежи и другие расходы предприятия по обслуживанию финансового кредита входят в состав себестоимости продукции и, соответственно, влияют на размер формируемой операционной прибыли. Календарь обслуживания финансовых кредитов разрабатывается в целом по предприятию и содержит лишь один раздел – «график выплат, связанных с обслуживанием финансового кредита». Суммы и даты выплат включаются в платежный календарь в соответствии с условиями кредитных (лизинговых) договоров .

Календарь выплат заработной платы разрабатывается обычно на предприятиях, применяющих многоступенчатый график выплат заработной платы работникам различных структурных единиц (филиалов, цехов и т.п.). Даты таких выплат устанавливаются на основе коллективного трудового договора или индивидуальных трудовых контрактов, а суммы платежей – исходя из штатного расписания и разработанной соответствующей сметы затрат. Указанный платежный календарь содержит обычно один раздел – «график выплат заработной платы».

Календарь (бюджет) формирования производственных запасов разрабатывается обычно для соответствующих центров затрат (структурных подразделений, осуществляющих материально-техническое обеспечение производства). В состав платежей, отражаемых в этом календаре, входят обычно стоимость закупаемых сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, а также расходы по транспортированию и страхованию в процессе перевозки. Если формируемые производственные запасы требуют специальных режимов хранения (охлаждения, газовой среды и т.п.), то данный вид платежного календаря может отражать и расходы по их хранению. Указанный календарь содержит лишь один раздел – «график платежей, связанных с формированием производственных запасов». Суммы и даты этих платежей устанавливаются в соответствии с договорами с контрагентами или планами закупки товарно-материальных ценностей. Обычно в составе этих платежей отражается и погашение кредиторской задолженности предприятия по расчетам с поставщиками.

В составе календаря (бюджета) управленческих расходов отражаются платежи по закупке канцелярских принадлежностей, компьютерных программ и средств оргтехники, не входящих в состав внеоборотных активов; расходы на командировки; почтово-телеграфные расходы и другие затраты, связанные с управлением предприятием (кроме затрат на оплату труда административно-управленческого персонала, отражаемых в календаре выплат заработной платы). Данный вид платежного календаря содержит лишь один раздел – «график платежей по общехозяйственному управлению». Сумма платежей этого календаря определяется соответствующей сметой, а даты их осуществления – по согласованию с соответствующими службами управления.

Календарь (бюджет) реализации продукции разрабатывается обычно для центров доходов или центров прибыли предприятия. Указанный платежный календарь содержит два раздела – «график поступления платежей за реализованную продукцию» и «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции». В первом разделе отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за продукцию (если данный центр ответственности контролирует инкассацию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями, то в первом разделе отражается и этот вид поступления денежных средств). Во втором разделе формируются расходы на маркетинг, содержание сбытовой сети, рекламу и т.п.

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по инвестиционной деятельности предприятия.

Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций состоит из двух разделов – «график затрат на приобретение различных долгосрочных финансовых инструментов инвестирования» (акций, долгосрочных облигаций и т.п.) и «график поступления дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля». Показатели первого раздела в рамках общей сметы затрат устанавливаются по согласованию с соответствующими инвестиционными менеджерами, а показатели второго раздела – в соответствии с условиями эмиссии отдельных финансовых инструментов портфеля.

Календарь (капитальный бюджет) реализации программы реальных инвестиций составляется по предприятию в целом, если не осуществляются крупномасштабные инвестиции по отдельно разработанным инвестиционным проектам. В этом виде оперативного финансового плана содержатся показатели двух разделов – «график капитальных затрат» (затраты на приобретение основных средств и нематериальных активов) и «график поступления инвестиционных ресурсов» (в разрезе отдельных их источников).

Календарь (капитальный бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов составляется, как правило, для соответствующих центров ответственности предприятия (центров инвестиций). Его структура аналогична предшествующему виду календаря с ограничением денежных потоков рамками лишь одного инвестиционного проекта.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности предприятия могут разрабатываться следующие виды платежного календаря.

Календарь (бюджет) эмиссии акций имеет две разновидности – если он разрабатывается до начала продажи акций на первичном фондовом рынке, то включает в себя лишь один раздел: «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то он состоит из двух разделов: «График поступления денежных средств от эмиссии акций» и «График платежей, обеспечивающих продажу акций» (комиссионное вознаграждение инвестиционным брокерам, расходы на информацию и т.п.).

Календарь (бюджет) эмиссии облигаций разрабатывается периодически. Принципы его формирования те же, что и предыдущего варианта оперативного финансового плана.

Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам содержит лишь один раздел – «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Перечисленные виды платежного календаря как формы оперативного планового документа могут быть дополнены с учетом объема и специфики хозяйственной деятельности предприятия. Конкретный перечень видов платежного календаря предприятие устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.

В результате изучения данной темы студент должен:

знать

Показатели и методы оценки платежеспособности компании;

уметь

Проводить прямой и косвенный анализ денежных потоков;

владеть

навыками интерпретации полученных результатов и формулирования направлений оптимизации денежных потоков организации.

Структура денежных потоков организации

Денежные потоки формируются при осуществлении основной, инвестиционной и финансовой деятельности экономического субъекта путем получения и расходования денежных средств. Денежный поток – это совокупность всех поступлений (положительный денежный поток) и выплат денежных средств (отрицательный денежный поток), генерируемых организацией (рис. 7.1). Именно стабильно генерируемый чистый положительный денежный поток говорит о возможности развития организации, наращивания бизнеса и формирования стабильной прибыли. Денежные потоки обладают рядом свойств.

• 1. Направление – все поступления денежных средств формируют положительный поток, совокупность выплат денежных средств формируют отрицательный денежный ноток.
• 2. Достаточность :
  • избыточный денежный поток характеризуется поступлениями, существенно превышающими кумулятивную потребность организации в денежных средствах;
  • дефицитный денежный поток формируется выплатами денежных средств, существенно превышающими поступления.
• 3. Зависимость от вида деятельности: операционный денежный поток формируется от основной деятельности организации и характеризуется выплатами за товары, сырье и материалы, услуги, потребляемые в производстве, налоговыми платежами по основной деятельности, заработной платой управленческому персоналу, а также персоналу, занятому в основной деятельности. Положительный операционный денежный поток формируется за счет поступлений от покупателей, заказчиков, возврат излишне уплаченных сумм поставщикам и подрядчикам, платежей от налоговых органов по излишне перечисленным налогам или сумм НДС к возмещению.
• Денежный поток по инвестиционной деятельности получает свое наполнение за счет продажи основных средств, нематериальных активов, сырья и материалов, долгосрочных ценных бумаг, получения дивидендов или продажи долей в бизнесе, не являющемся для организации основным. Оттоком денежных средств по инвестиционной деятельности считаются любые перечисления, связанные с приобретением основных средств, нематериальных активов, долей в уставном капитале других организаций, ценных бумаг с целью получения дохода в виде прироста стоимости или дивидендов, а также факторинговыми операциями.
• Денежный поток по финансовой деятельности показывает движение денежных средств по привлечению дополнительного финансирования на развитие организации в виде акционерного или заемного капитала, обслуживанию капитала в виде выплаты процентов и (или) дивидендов.

Силу взаимозависимости основной, инвестиционной и финансовой деятельностей организации трудно переоценить. Высокие темпы инвестиций во внеоборотные активы могут привести к дефициту свободных денежных средств, снижению платежеспособности и снижению эффективности основной деятельности через снижение объемов и (или) увеличение затрат. В то же время отказ от инвестиций может привести к замедлению развития организации, потере конкурентных преимуществ и снижению прибыли, а на производственных организациях – к остановке производства из-за устаревшего, изношенного оборудования, снижения качества продукции. Привлечение дополнительных источников финансирования в условиях ограниченного рынка не будет способствовать проведению эффективных инвестиций, получению дополнительной прибыли и приведет к увеличению неэффективных расходов в виде процентов по обслуживанию заемных средств, что опять же приведет к снижению прибыли.

Руководители компаний заинтересованы в финансовой безопасности и стабильности бизнеса, которая во многом определяется генерируемым денежным потоком. Денежный поток («кэш-флоу») – это сумма поступлений и платежей за определенный период времени, который разбивается на отдельные интервалы.

Денежные потоки служат для обеспечения функционирования компании фактически во всех аспектах. Чтобы достичь требуемых целей в бизнесе, обеспечить стабильный рост, финансовому менеджеру необходимо оптимально организовать управление денежными потоками. С этой целью удобно классифицировать денежные потоки на виды.

Классификация денежных потоков на виды

1. По направленности движения:

• Положительный денежный поток, сумма поступлений денежных средств от всех видов операций (иногда пользуются термином "приток денежных средств").
• Отрицательный денежный поток, сумма выплат денежных средств по всем видам его операций (иногда пользуются термином "отток денежных средств").

Взаимосвязь этих видов достаточно высока. Если в течение определенного периода времени один из этих видов потоков сокращается, то это, скорее всего, повлечет за собой сокращение и второго вида. Поэтому в финансовом менеджменте два этих вида рассматривают как комплексный объект управления.

2. По уровням управления : ЦФО, проектам, видам деятельности позволяет оценить наиболее узкие места управления финансами и своевременно предпринять меры:

• Денежный поток компании в целом. Этот денежный поток включает в себя все остальные виды и обслуживает бизнес в целом.
• Денежный поток отдельных структурных подразделений, центров финансовой ответственности (ЦФО) предприятия.
• Денежный поток по отдельным операциям. Это первичный объект самостоятельного управления.

Рисунок 1. Виды денежных потоков на примере программного продукта «WA: Финансист»: Консолидированный отчет о движении денежных средств по стандартам МСФО.

3. По видам деятельности:

• Денежный поток по текущей деятельности. Включает в себя поступления от продажи по основной деятельности, авансы от покупателей, выручку по вспомогательной деятельности и погашение задолженности поставщикам, заработной платы, налоговых платежей в бюджетный фонд.
• Денежный поток по инвестиционной деятельности. Например, включает в себя денежный оборот, связанный с приобретением имущества или продажей долгосрочных активов.
• Денежный поток по финансовой деятельности. Включает в себя поступления кредитов и займов, погашения процентов, выплаты дивидендови т. д.

Рисунок 2. Виды денежных потоков на примере программного продукта «WA: Финансист». Сводный отчет по движению денежных средств.

4. По отношению к компании:

• Внутренний денежный поток. Движение денежных средств в рамках компании.
• Внешний денежный поток. Движение денежных средств между компанией и ее контрагентами.

5. По методу исчисления:

• Совокупный денежный поток - вся сумма поступлений или выплат денежных средств за период времени по интервалам.
• Чистый денежный поток (ЧДП) - разность между положительным и отрицательным кэш-флоу за период времени по интервалам. ЧДП – это значимый результат бизнеса, который определяет его рыночную стоимость и финансовое положение.

Формула расчета ЧДП как по компании в целом, так и по отдельным ЦФО:

Сумма чистого денежного потока за период = Сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) за период - Сумма отрицательного денежного потока (выплат денежных средств) за период.

Сумма ЧДП может быть как положительной, так и отрицательной. Этот показатель влияет на размер денежных активов компании.

6. По уровню достаточности:

• Избыточный денежный поток. В этом случае, поступления значительно выше реальной потребности компании в их расходовании. Показателем избыточности является высокая положительная величина ЧДП.
• Дефицитный денежный поток. В этом случае, поступления значительно ниже реальной потребности компании в их расходовании. При этом сумма ЧДП может быть положительной, но она не обеспечивает все потребности компании по расходованию денежных средств. Отрицательный ЧДП автоматически означает дефицит.

7. По уровню сбалансированности:

• Сбалансированный денежный поток. Может быть рассчитан как для компании в целом, так и для отдельного ЦФО, отдельной операции.

Формула баланса между отдельными видами денежных потоков за период:

Сумма положительного денежного потока = Сумма отрицательного денежного потока + Предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств.

• Несбалансированный денежный поток. В этом случае, равенство не обеспечивается. Несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.

8. По периоду времени:

• Краткосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца не более 1 года.
• Долгосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца более 1 года.

Обычно эти виды денежных потоков используются для отдельных операций компании: краткосрочный денежный поток обычно связан с текущей и частично с финансовой деятельностью, долгосрочный денежный поток – связан с инвестиционной и частично с финансовой деятельностью (например, долгосрочными кредитами и займами).

9. По значимости в формировании финансовых результатов деятельности:

• Приоритетный денежный поток - формирует высокий уровень чистого денежного потока (или чистой прибыли). Например, поступления от реализации товаров.
• Второстепенный денежный поток - по своей функциональной направленности или незначительному объему не оказывает существенного влияния на формирование финансовых результатов. Например, выдача под отчет денежных средств.

10. По методу оценки во времени:

• Текущий денежный поток - сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к текущему моменту времени.
• Будущий денежный поток - сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к конкретному будущему моменту времени.

Обычно такая классификация применяется при дисконтировании.

11. В соответствии с международными стандартами учета, денежные потоки разделяют также по видам хозяйственной деятельности:

• Денежный поток по операционной деятельности характеризуется выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонними исполнителями отдельных видов услуг, которые обеспечивают операционную деятельность.
• Денежный поток по инвестиционной деятельности характеризуется платежами и поступлениями средств, взаимодействующие с осуществлением реального и финансового инвестирования.
• Денежный поток по финансовой деятельности характеризуется поступлениями и выплатами средств, которые связаны с привлечением акционерного или иного капитала, с приобретением долгосрочного и краткосрочного кредита и займа.

С учетом приведенной классификации организуются различные виды финансового планирования и управления денежными потоками. Таким образом, классификация видов денежных потоков помогает осуществлять учет, анализ и планирование движения денежных средств в компании.

Управление денежными потоками стало важнейшей сферой деятельности любого субъекта рыночного хозяйства. Особенно это важно для предприятий, ведущих производственно-коммерческую деятельность. Принятие решений об изменении технологии производства, выходе на новые рынки, расширении или свертывании объемов выпуска продукции основывается на глубоких финансовых расчетах, на стратегии привлечения, распределения, перераспределения и инвестирования финансовых ресурсов. Тенденции развития российской и мировой рыночной ситуации: непредсказуемые изменения спроса, ужесточение конкуренции, диверсификация и завоевание новых рыночных ниш, возрастание рисков при проведении операций – обуславливают необходимость подробного изучения принципов формирования и управления денежными потоками предприятий.

Более рациональное и оперативное управление денежными потоками способно обеспечить постоянную платежеспособность предприятию, снизить риск неоплаты задолженности поставщикам и работникам, повысить инвестиционную привлекательность, высвободить дополнительные денежные ресурсы и так далее. В рыночных условиях хозяйствования данные аспекты являются важнейшими финансово-экономическими характеристиками компаний, отражающими финансовую устойчивость и потенциал их экономического роста.

1. Понятие денежного потока

Одно из направлений управления финансами предприятия – это эффективное управление его потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа его денежных потоков. Одна из задач управления денежными потоками заключается в выявлении взаимосвязи между потоками денежных средств и прибылью, т.е. является ли полученная прибыль результатом эффективных денежных потоков или это результат каких-либо других фактов.

Вся деятельность любой коммерческой организации связана с движением денежных средств, с их поступлением и выбытием. Движение денежных средств на предприятии происходит непрерывно. Именно данный непрерывный процесс движения денег и составляет по существу понятие "денежного потока".

Существуют такие понятия, как движение денежных средств и поток денежных средств. Движение денежных средств – это их передача кому-либо как наличным, так и безналичным путем, это все валовые поступления предприятия и платежи.

Общим определением денежного потока является следующее: "деньги, поступающие в компанию от продаж и из других источников, а также деньги, затрачиваемые компанией на закупки, оплату труда и т.д."

"Денежный поток – совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью предприятия".

В экономическом значении денежный поток – это разница между доходами и издержками экономического субъекта, выраженная в разнице между полученными и сделанными платежами. В целом это сумма нераспределенной прибыли фирмы и ее амортизационных отчислений, сберегаемых для формирования собственного источника денежных средств.

Иными словами, "денежный поток – чистая сумма денег, фактически полученная фирмой в данном периоде".

Можно выделить два основных подхода к анализу определений понятия "денежный поток". Согласно первому подходу, денежный поток представляет собой разницу между всеми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени. Данное определение больше подходит для термина "чистый денежный поток", который равен разнице между суммой притоков и оттоков денежных средств организации. Второй подход более распространен среди экономистов. Денежный поток при этом рассматривается как сумма притоков и оттоков денежных средств за период. При этом в составе денежных потоков большинством авторов не учитываются денежные эквиваленты.

Также можно еще выделить подход, при котором денежные потоки рассматриваются в широком смысле как сумма нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений, что тесным образом связано с первым подходом к определению денежного потока.

Обобщая подходы к определению сущности денежных потоков, можно определить данную экономическую категорию как совокупность реальных притоков и оттоков денежных средств и их эквивалентов, распределенных в каждый конкретный момент времени рассматриваемого периода и обслуживающих все процессы хозяйственной деятельности организации.

Процесс управления денежными потоками предприятия также не имеет однозначного толкования. Часть экономистов сводят данный процесс к определению оптимального уровня остатка денежных средств и его использованию в финансовой деятельности организации.

Обобщая определения различных экономистов, связанные с категорией "управление", можно охарактеризовать управление денежными потоками предприятия как организацию целенаправленного и планомерного воздействия управляющей системы на финансово-экономические отношения, возникающие в процессе движения денежного капитала организации. Данное воздействие направлено на выполнение поставленных задач, а также обеспечение эффективного формирования, использования и распределения денежного капитала предприятия с использованием соответствующих принципов, функций и способов управления.

Значение показателя денежных потоков в анализе деятельности фирмы очень велико: он показывает способность фирмы расплачиваться за необходимые ей товары и услуги, выплачивать дивиденды акционерам, на его основе часто строится оценка бизнеса.

"Денежный поток не равнозначен прибыли: вполне реальна ситуация, когда фирма получает прибыль, но не в состоянии продолжать расчеты с поставщиками, поскольку не имеет в обороте достаточного количества денег. При оценке эффективности капитальных вложений денежный поток – показатель, характеризующий разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта".

Потоки денежных средств, в отличие от простой передачи денег, – это:

– результат возникающих на предприятии денежных отношений, которые при этом являются результатом движения денег;

– организованные и управляемые процессы;

– процессы не вообще, а ограниченные определенным периодом времени, т.е. имеют временные ограничители – начало и конец;

– как показатель поток денежных средств имеет ряд экономических характеристик, таких, как интенсивность, ликвидность, рентабельность, достаточность и др.

Преимущества и необходимость управления денежными потоками состоят в следующем.

1. Улучшение управления денежными потоками равносильно вовлечению в оборот дополнительных денежных средств. Тем более что эта проблема часто представляется руководителям второстепенной.

2. Для крупных, длительное время работающих предприятий управление выгодно с точки зрения как повышения эффективности используемых денежных средств, так и получения дополнительной прибыли, повышения рентабельности.

3. Для молодых, небольших предприятий управление особенно важно, потому что они должны рассчитывать на собственные " источники денежных средств, так как внешние для них не всегда доступны как по цене, так и по возможности получения.

4. Профессиональное управление денежными потоками положительно отражается на взаимоотношениях предприятия с банками, поставщиками, покупателями и др.

Финансовый цикл предприятия или цикл денежного потока включает в себя следующие моменты:

– оплату сырья и материалов;

– продажу (отгрузка готовой продукции, оказание услуг, выполнение работ);

– поступление денег за готовую продукцию, оказанные услуги, выполненные работы.

И только путем управления денежными потоками можно решить проблему разрыва между суммой платежей и суммой поступлений, т.е. проблему ликвидности предприятия. В этих целях необходимо увеличить сумму собственных или заемных средств в обороте предприятия.

При реализации политики управления денежными потоками достигаются следующие результаты:

1. Повышение эффективности управления финансами предприятия.

2. Сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени; несбалансированные потоки делают в некоторые моменты поток в целом неликвидным, а предприятие неплатежеспособным. Совершенно очевидно, что чем чаще подобные ситуации и чем они длительнее, тем хуже финансовое положение предприятия.

3. Определение направлений денежных потоков и контроль за ними в соответствии с. классификацией в целом по предприятию, по видам деятельности, по структурным подразделениям и центрам ответственности, по этапам и периодам деятельности предприятия, по источникам денежных средств (собственные, заемные и др.).

4. Оптимизация денежных потоков и структуры источников денежных средств с целью обеспечения эффективной деятельности предприятия.

5. Повышение эффективности использования денежных средств в обороте предприятия, ускорение их оборачиваемости.

6. Расширение объема продаж на основе расширения контроля над денежными потоками и совершенствования управления ими.

7. Получение дополнительной прибыли и повышение рентабельности предприятия.

8. Повышение эффективности планирования и прогнозирования деятельности предприятия.

9. Снижение риска неплатежеспособности предприятия и недопущение его банкротства.

2. Виды и классификация денежных потоков предприятия

На рис. 1 представлена классификация денежных потоков предприятия. Для наглядного представления взаимосвязи денежных потоков использованы условные цифры.

Рис. 1. Классификация денежных потоков

Поток денежных средств предприятия представляет собой совокупность всех его поступлений и выплат за определенный период времени.

Притоки (поступления) и оттоки (выплаты) денег за период времени являются составными частями потока денежных средств. Совокупность притоков или поступлений – это положительный поток денежных средств, а совокупность оттоков или выплат денег – это отрицательный поток денежных средств.

Чистый поток денежных средств – это разница между суммой притоков и оттоков. Чистый поток относится к финансовым результатам деятельности предприятия. Чистый поток может быть как положительным, так и отрицательным.

Положительный чистый поток, может быть избыточным или дефицитным. Избыточный поток означает значительное превышение поступления денежных средств над потребностью. Дефицитный поток денежных средств характеризует обратное явление, когда поступлений недостаточно для покрытия потребности. Отрицательный поток, естественно, всегда является дефицитным.

Временная оценка определяет поток денежных средств как настоящий и будущий. Настоящий поток определяется в оценке настоящего времени, а будущий поток – в оценке какого-то будущего конкретного момента времени путем дисконтирования, т.е. привидения будущих денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем.

С точки зрения постоянства потоки денежных средств бывают регулярные и дискретные. Регулярный поток идет постоянно в течение какого-то периода времени, а дискретный поток – это единичные поступления и расходования денег, предприятия за какой-либо период. Большинство притоков и оттоков денежных средств являются регулярными. Дискретные потоки – это приобретение имущества, получение долгосрочного кредита, поступления от оплаты крупного векселя, покупки лицензии и др. Регулярные потоки денежных средств могут быть как с равномерными денежными интервалами, так и с неравномерными.

В зависимости от масштабности денежные потоки бывают:

– в целом по предприятию;

– по отдельным видам хозяйственной деятельности (основная, инвестиционная, финансовая);

– по отдельным структурным подразделениям или центрам ответственности предприятия";

– по отдельным хозяйственным операциям или этапам в деятельности предприятия, например, с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.;

– собственных и заемных средств;

– валовые потоки и потоки на основе финансовых результатов.

3. Эффективность денежных потоков предприятия

Отчет о движении денежных средств в целом по предприятию и по отдельным видам деятельности является частью бухгалтерской отчетности.

Эффективность использования денежных потоков определяется скоростью их движения – скоростью оборота, или оборачиваемостью. Чем быстрее совершается кругооборот ДС, тем меньшая их сумма потребуется предприятию для успешного выполнения производственной программы.

Период нахождения капитала в денежной наличности (Пдн) определяется следующим образом:

Для расчета прогнозируемой суммы остатка денежных средств можно использовать следующую формулу:

4. Управление денежными потоками предприятия

Основная цель управления денежными потоками заключается в обеспечении финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступлений и расходов денежных средств и их синхронизации во времени.

Основные задачи управления денежными потоками состоят в следующем:

– прогноз входящих и выходящих денежных потоков и управление ими;

– обеспечении ликвидности предприятия;

– оценке различных типов вложений и размещения излишков денежных средств;

– определении источников краткосрочного финансирования;

– управлении рисками по процентным ставкам и обмену;

– определении плана поступления денежных средств и их использования.

Процесс управления денежными потоками можно представить в виде следующих этапов:

1. Полный и достоверный учет денежных потоков и формирование необходимой отчетности.

2. Анализ денежных потоков в предшествующем периоде.

3. Планирование денежных потоков в разрезе различных их видов.

4. Оптимизация денежных потоков.

5. Обеспечение эффективного контроля над денежными потоками.

5. Учет денежных потоков предприятия

Полный и достоверный учет денежных потоков основывается на следующих принципах:

1. Принцип информативной достоверности

2. Принцип обеспечения сбалансированности

3. Принцип обеспечения эффективности

4. Принцип обеспечения ликвидности

Отличительной чертой современной российской действительности является то, что денежные потоки не являются самостоятельным объектом учета. В качестве объекта учета в России рассматриваются денежные средства, которые не имеют высокой чувствительности к возможным непредвиденным финансовым проблемам. Категория денежные средства статична и не раскрывает движение денежных средств, несмотря на то, что осуществление практически всех видов операций предприятий и организаций вызывает движение денежных средств в форме их поступления или расходования. В силу названных выше причин, необходимо выделить денежные потоки в самостоятельный объект учета и сформировать систему учета денежных потоков, включающую в себя управленческий, финансовый и стратегический учет денежных потоков.

Основной целью системы учета денежных потоков является обеспечение в первую очередь внутренних пользователей достоверной информацией о денежных потоках, необходимой и достаточной для выработки и своевременного принятия адекватных управленческих решений. Данная цель достигается с помощью формирования системы отчетности, которая позволит пользователям информации объективно оценивать и принимать соответствующие решения по управлению денежными потоками.

Объектами системы учета денежных потоков являются:

– система наличных и безналичных расчетов;

– управление оборотными средствами;

– управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом);

– политика привлечения новых финансовых ресурсов;

– управление структурой капитала предприятия;

– уровень и динамика финансовых результатов деятельности предприятия.

– имущественное и финансовое состояние предприятия;

– деловая активность и эффективность деятельности предприятия.

Система учета денежных потоков призвана обеспечить:

1. Охват всех финансовых операций, т.е. быть сплошной и непрерывной, отражать все операции по движению финансовых ресурсов предприятия и его денежных средств по всем поступлениям, платежам, остаткам в различных денежных формах – наличных денег в кассе, безналичных денежных средств на счетах в банках, в аккредитивах, в расчетах, ценных бумагах и любых других местах их хранения или места нахождения;

2. Отражение хозяйственных процессов, непосредственно связанных с финансовыми операциями предприятия, например, производства товарной продукции и ее отгрузки покупателям, подготовки и отправки платежных документов, своевременности и полноты поступления денежных средств от покупателей, отказов от акцепта, перевода поставленной продукции покупателем в режим ответственного хранения из-за ее некомплектности, неполноты поставки и по другим причинам, другими производственными и хозяйственными фактами деятельности предприятия;

3. Отражение информации о своевременности расчетов с бюджетом и внебюджетными фондами и по другим нетоварным операциям предприятия;

4. Контроль за состоянием и целевым использованием оборотных средств предприятия.

Цель отчётности по денежным потокам состоит в предоставлении пользователям полезной информации. В настоящее время очевидна целесообразность и необходимость удовлетворения потребностей информации многочисленных пользователей, которых можно объединить в три основные группы:

– непосредственно занимающихся бизнесом на данном предприятии;

– находящиеся за пределами данного предприятия, но имеющие прямую финансовую заинтересованность в бизнесе;

– имеющих косвенную финансовую заинтересованность в бизнесе.

Первую группу пользователей составляют руководство предприятия, которые несут ответственность за ведение дел и за достижение поставленных предприятию задач.

Вторая категория пользователей отчетной информации представляет довольно большое количество лиц, не работающих на предприятии, но имеющих прямой финансовый интерес к результатам его деятельности. Это прежде всего учредители предприятия, а также различные кредиторы – поставщики или банки, у которых предприятие берет долгосрочные и краткосрочные ссуды.

Третий круг лиц, имеющих косвенный финансовый интерес, составляют самые различные пользователи бухгалтерской (финансовой) отчетности. Это – налоговая служба, органы государственной статистики, различные финансовые советники и т.д.

В отчетности российских предприятий имеются формы, отражающие движение денежных средств. Это:

– отчет об изменениях капитала – форма №3;

– отчет о движении денежных средств – форма №4;

– движение заемных средств – часть приложения к бухгалтерскому балансу, форма №5.

6. Анализ денежных потоков

Следующим этапом управления денежными потоками является анализ денежных потоков в предшествующем периоде.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главный вопрос: откуда поступают денежные средства, роль каждого источника и на какие цели они используются? Выводы следует делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. На этой основе делаются выводы об источниках и обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми денежными средствами. В результате принимаются решения по обеспечению превышения поступлений денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и др.

Таким образом, основными объектами анализа денежных потоков являются:

– положительный поток – притоки;

– отрицательный поток – оттоки;

– остаток денежных средств.

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на следующие процессы:

– увеличение притока денежных средств;

– уменьшение их притока;

– увеличение их оттока;

– уменьшение их оттока.

Анализ можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткий (квартал, год). Такой анализ представит несомненный интерес, если будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия.

Анализ потоков денежных средств должен осуществляться как на основе отчетных, так и плановых показателей. В качестве расчетных показателей используются данные первичного учета и регулярной отчетности предприятия.

7. Планирование денежных потоков

Планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом). Объектом в данном случае являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитывают в виде оперативного финансового плана, так называемого платежного календаря. Он разрабатывается на месяц с периодичностью 5, 10 или 15дней.

Особенность платежного календаря состоит в том, что предприятие сначала определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает денежные ресурсы для покрытия расходов, если денежных доходов окажется недостаточно.

Планирование возможных платежей и источников их покрытия связано с ежедневным контролем за поступлением выручки от продаж и за оплатой поступающих материальных ценностей как основными направлениями денежных потоков. Разработка экономически обоснованного платежного календаря – одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. Оно позволяет обеспечить предприятие необходимыми денежными средствами, выявить возможности увеличения выручки от продаж и прибыли, повысить эффективность структуры используемых средств.

Наряду с платежным календарем предприятий ведется специальный журнал, в котором отражаются все показатели платежного календаря в динамике, а также показатели отчета о движении денежных средств.

При использовании платежного календаря предприятия имеют возможность применять анализ, который носит название ABC. Смысл его состоит в том, что, используя натуральные и стоимостные показатели, потоки денежных средств делят на три группы (А, В и С) в зависимости от объемов средств или других факторов и возможности применения соответствующих методов управления к каждой из этих групп.

Планирование денежных потоков на более длительный срок, чем на 1 месяц, осуществляется с помощью бюджета денежных потоков. Бюджеты на предприятии разрабатываются, как правило, на 1 год, но это можно делать и на 3, и на 6 месяцев. В бюджете денежных потоков, с одной стороны, отражаются доходы и поступления средств, а с другой – расходы и платежи. Но в отличие от платежного календаря планирование в бюджете денежных потоков осуществляется по трем видам деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. С помощью бюджета денежных потоков предприятие решает проблему дефицита денежных средств в отдельные месяцы в течение года.

Существуют два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Отличия этих методов вытекают из принципов расчетов. При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном – на основе показателей баланса предприятия (Ф-1) и отчета о прибылях и убытках (Ф-2).

В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятий. Кроме того, основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, а при косвенном – прибыль.

При прямом методе поток денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период.

При косвенном методе основой для расчета являются нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия.

При этом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов – увеличивает, и наоборот.

8. Оптимизация денежных потоков

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. Важную роль в оптимизации денежных потоков играют механизмы минимизации финансовых рисков.

Оптимизация денежных потоков является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде.

Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются:

– выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств;

– обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам;

– обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия;

– повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности – краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования "Системы ускорения – замедления платежного оборота". Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используются два основных метода – выравнивание и синхронизация. Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а, в конечном счете, – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

9. Контроль денежных потоков предприятия

Обеспечение эффективного контроля над денежными потоками позволяет существенно снизить риск неплатежеспособности фирмы. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

Основной целью управления денежными потоками предприятия является обеспечение его финансового равновесия в процессе развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Ответственность за обеспечение контроля над денежными потоками лежит на финансовом директоре предприятия. Чтобы обеспечить эффективный контроль над денежными потоками, необходимо документационное обеспечение всех операций, связанных с денежными потоками, которое бы обеспечивало всю полноту информации для финансового директора. Для этого необходимо ввести документы, регламентирующие расходование денежных средств, например заявку на оплату, также это могут быть служебные записки, реестры платежей и др. Минимальный набор реквизитов такого документа включает следующие разделы:

– инициатор платежа (подразделение, сотрудник);

– код выплаты в соответствии с классификатором статей выплат или проектов;

– срок платежа;

– подписи инициатора платежа, руководителя подразделения, руководителя компании.

Заявки на оплату служат инструментом сбора фактической информации. Реквизит "Инициатор платежа" позволяет отследить, какое подразделение компании осуществляет те или иные виды расходов. При этом необходимо авторизовать заявку у руководителя подразделения и генерального директора, что позволит избежать нецелевого использования средств компании.

Заявки легко классифицировать по подразделениям и статьям расходов даже в Excel. Накопив информацию о фактических платежах за два-три месяца, можно переходить к лимитированию расходов и составлению платежного календаря.

Для контроля платежей полезно провести анализ обоснованности расходования денежных средств и системы регистрации затрат. В заявку на оплату нужно добавить аналитические показатели: коэффициент оборачиваемости запасов (мгновенный, 30- и 90-дневный), суммы кредиторской задолженности каждому поставщику и просроченной дебиторской задолженности покупателей, а также период просрочки. Полезно также ввести показатель нормы оплат поставщикам в долях от выручки от продаж. Таким образом, создаются специальные формы для управления финансами, а названные показатели (обычно 3–5) позволяют понять, как и когда расходовать денежные средства.

Финансовый директор должен получить право подписи документов, регламентирующих платежи. Обычно такое право предоставляется распоряжением генерального директора, но в некоторых случаях – согласно решению собственника бизнеса или совета директоров.

Поскольку первым лицам компании подобные нововведения грозят некоторым ослаблением их влияния на финансовые потоки, то нужно разъяснять руководству необходимость делегирования полномочий, а также убеждать их внедрять систему бюджетирования, в рамках которой финансовый директор или подконтрольные ему сотрудники получат право решающей подписи в части платежей, утвержденных в бюджете.

Подписывая платежные документы, финансовый директор сможет своевременно получать информацию о деятельности компании, в том числе о ее расходах, приобретет статус топ-менеджера, что позволит избежать конфликтов с руководителями функциональных подразделений, а также начнет постепенно внедрять бюджетные процедуры.

Благодаря эффективной организации контроля над денежными потоками возможно разрабатывать эффективные решения по увеличению объема положительного денежного потока и уменьшению объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде.

При этом рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет проведения следующих мероприятий:

– привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

– дополнительной эмиссии акций;

– привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

– продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

– продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет проведения таких мероприятий, как:

– сокращение объема и состава реальных инвестиционных программ;

– отказ от финансового инвестирования;

– снижение суммы постоянных издержек предприятия.

Не секрет, что именно в финансовой деятельности нередки факты злоупотреблений, которые негативно влияют на всю хозяйственную деятельность предприятия и ущемляют права собственников. Поэтому обеспечение эффективности финансового контроля над денежными потоками предприятия является ключевым этапом в управлении денежными потоками.

10. Необходимость управления денежными потоками

Таким образом, следует отметить, что денежные потоки составляют большую часть финансовых ресурсов, используемых коммерческими организациями в процессе своей хозяйственной деятельности. Состоянием денежных потоков во многом предопределяется финансовое благополучие как отдельных организаций, так и экономической системы в целом.

Постоянное движение денежных средств является основой бесперебойного процесса производства и обращения. Это важнейшая функция денежных средств – производственная.

Денежные средства являются одной из основных финансовых категорий, оказывающих существенное влияние на сферу производства, сферу обращения, состояние расчетов в народном хозяйстве и, тем самым, на денежное обращение в стране, выполняют свою вторую функцию – платежно-расчетную.

Управление денежными потоками напрямую связано с механизмом определения плановой потребности предприятия в них, их нормированием. Для предприятия важно правильно определить оптимальную потребность в денежных средствах, что позволит с минимальными издержками получать прибыль, запланированную при данном объеме производства. Занижение величины средств влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, перебои в производственном процессе и, как следствие, снижение объема производства и прибыли. В свою очередь, завышение размера средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты по расширению производства.

Выводы

Методы управления денежными потоками предприятий способствуют принятию более обоснованных и рациональных решений финансовыми менеджерами организаций. Использование рассмотренных принципов образования и управления денежными потоками в практической деятельности предприятий позволит оптимизировать структуру платежей предприятий. Оптимизация платежей предприятия достигается, в первую очередь, сбалансированностью денежных платежей, в результате чего повышается платежеспособность и становится возможным поддержание ее на необходимом уровне.

Эффективное управление денежными потоками позволяет ускорить оборачиваемость денежных средств, снизить потребность в привлечении дополнительных заемных средств, высвободить дополнительные денежные средства, которые возможно направить в оборот предприятия.

Литература

Учебники и монографии

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие для средних специальных учебных заведений. – М.: Финансы и статистика, 2006.

2. Бертонеш М., Найт Р.. Управление денежными потоками. – СПб.: Питер, 2005.

3. Бланк И.А. Управление денежными потоками. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2007.

4. Бородина Е.И. Финансы предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2005.

5. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб: Питер, 2005.

6. Ковалев В.В. Финансы предприятий – М.: Проспект, 2006.

7. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии. – М.: ООО "ТК Велби", 2006.

8. Половинкин С.А. Управление финансами предприятия – М.: ФБК-Пресс, 2007.

9. Черкасов В.Е. Финансовый менеджмент. – Тверь: Тверской институт экономики и менеджмента, 2005.

Периодические издания

10. Митякова О.И. Оптимизация денежного потока как инструмент антикризисного управления предприятием // Финансы и кредит. – 2005. – №30. – С. 44-50.

11. Хорин А.Н. Отчет о движении денежных средств // Бухгалтерский учет. – 2005 г. – № 5. – С.: 24-29.

12. Бурцев В.В. Ревизия финансовой системы предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. – 2004. – №3. – С. 35-40.