Главная » Бизнес-планы » Влияние на изменение рентабельности собственного капитала. Анализ факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала предприятия

Влияние на изменение рентабельности собственного капитала. Анализ факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала предприятия

Коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала. Данные для расчета - бухгалтерский баланс.

Рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ рентабельности как Рентабельность собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала - что показывает

Показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала - формула

Общая формула расчета коэффициента:

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса:

Рентабельность собственного капитала - значение

(K рск) - по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании - вкладчиков средств на период более года). Показатель определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от инвестиций в виде вкладов в уставный капитал . Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.

С позиции собственников рентабельность наиболее достоверно отображается в виде рентабельности на собственный капитал. Показатель важен для акционеров компании, так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля инвестиций в предприятие.

У применения этого коэффициента есть ограничения. Доход появляется не от активов , а от продаж. На основе K рск нельзя оценить эффективность бизнеса компании. Кроме того, большинство компаний используют весомую долю заемного капитала. Как бухгалтерский показатель Рентабельность собственного капитала дает представление о доходах, которые компания зарабатывает для акционеров.

Рентабельность собственного капитала сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий, облигации, банковский депозит и т.д.

Минимальный (нормативный) уровень доходности предпринимательского бизнеса - уровень банковского депозитного процента. Минимальное нормативное значение показателя Рентабельности собственного капитала (K рск) определяется по следующей формуле:

К рнк = Сд*(1-Снп)

К рнк – нормативная величина рентабельности собственного капитала, отн.ед.;
Сд – средняя ставка по банковским депозитам за отчетный период;
Снп – ставка налога на прибыль.

Если показатель K рск за период анализа оказался ниже минимального К рнк или вовсе отрицательным, то собственникам не выгодно вкладывать средства в компанию. Инвестору стоит проанализировать вложение средств в другие компании.

Для окончательного приема решение о выходе из капитала компании лучше проанализировать K рск за последние годы и сравнить с минимальным уровнем доходности за этот период.

Рентабельность собственного капитала - схема

Страница была полезной?

Синонимы

Еще найдено про рентабельность собственного капитала

Анализ современного уровня, особенностей и тенденций показателей рентабельности российских акционерных обществ
В качестве показателя прибыли в российской практике выступает как правило чистая прибыль в зарубежной практике - чистая прибыль прибыль до уплаты процентов и налогов прибыль до уплаты налогов рентабельность инвестиций чистых активов - отношение прибыли к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств В
Особенности анализа консолидированной отчетнсоти (на примере анализа показателей финансового рычага)
Для выполнения этого расчета необходимо предварительно рассчитать проценты к уплате на основе рыночных ставок процента как произведение величины заемного капитала корпорации и рыночных ставок процента далее определить условную чистую прибыль с учетом уплаты корпорацией процентов по рыночным ставкам и условную рентабельность собственного капитала Расчет показателей финансового рычага в соответствии с концепцией предприятия позволяет сделать ряд
Принципы оптимизации структуры капитала сельскохозяйственного предприятия
Кооператив Майский получил 52 млн рублей прибыли благодаря эксплуатации только собственного капитала его рентабельность равно как и экономическая рентабельность составила 6,2% Предприятие Красная Звезда использовало
Пути формирования оптимальной структуры капитала сельскохозяйственного предприятия
Вологодского муниципального района показали что в его структуре заемные средства занимают в среднем 30 % совокупного капитала а рентабельность собственного капитала составила 7,6 % Однако по отдельным предприятиям эти показатели значительно различаются Для
Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия
Данную тенденцию можно рассматривать как положительную динамику 3.3 Рентабельность собственного капитала Показывает отдачу в виде чистой прибыли с каждого рубля собственного капитала Rск
Оценка влияния факторов на показатели рентабельности
Алгоритм факторного анализа 1 прирост рентабельности собственного капитала за счет мультипликатора собственного капитала где ΔФ прирост мультипликатора в абсолютном исчислении
Разработка модели оптимизации структуры капитала промышленного предприятия в условиях неустойчивого финансового развития
В зависимости от представления об оптимальном соотношении собственного и заемного капитала в современной финансово- экономической литературе сформировались следующие практические критерии оптимизации критерий максимизации рентабельности собственного капитала базирующийся на показателе эффекта финансового левериджа 2, 8, 7, 11 Подход ориентированный
Анализ состояния и использования заемного (привлеченного) капитала на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности
Эффект финансового рычага еще можно характеризовать как приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита несмотря на его платность Привлечение заемного капитала будет
Оценка взаимосвязи несовершенной спецификации прав собственности и динамики экономических показателей на российских предприятиях
В качестве маркерных экономических показателей мы выбрали экономическую рентабельность и рентабельность собственного капитала Экономическая рентабельность показывает эффективность использования всего имущества организации Это самый общий показатель
Взаимосвязь финансовых рисков и показателей финансового положения страховой компании
Увеличение доли перестраховщиков то есть повышение кредитного риска и снижение риска ликвидности отрицательно повлияло на рентабельность в то время как уменьшение денежных средств то есть снижение кредитного риска увеличило рентабельность 2 Рентабельность собственного капитала Для факторного анализа рентабельности собственного капитала был использован интегральный метод Показатели характеризующие
Векторный метод прогнозирования вероятности банкротства предприятия
Во втором примере попарно взаимозависимыми коэффициентами становятся коэффициенты доли собственных оборотных средств в активах и оборачиваемости активов рентабельности собственного капитала и рентабельности текущих затрат В третьем примере взаимозависимыми коэффициентами являются все представленные коэффициенты
Эффективность использования заемного капитала
ROA > СПср вследствие увеличится рентабельность собственного капитала за счет использования кредита Отрицательная величина ЭФР возникает если рентабельность активов ниже
Управление финансами корпораций
В то же время корпорация привлекающая заемные средства в форме кредита или облигационного займа имеет более высокий финансовый потенциал для своего экономического роста и возможности прироста рентабельности собственного капитала Однако с увеличением доли заемных средств корпоративная группа теряет финансовую независимость в
О нормативных значениях коэффициентов при формировании рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия
Ra рентабельность собственного капитала Rk рентабельность продукции Rп Нормативный диапазон коэффициентов рентабельности может быть сформирован на основе
Анализ долгосрочных финансовых решений корпорации на основе консолидированной отчетности
Показатели эффективности корпорации второй фактор включают рентабельность инвестированного капитала определяемая как отношение чистой операционной прибыли к инвестированному капиталу рентабельность чистых активов определяемая как отношение прибыли до вычета процентов и налога к чистым активам рентабельность собственного капитала определяемая как отношение чистой прибыли к собственному капиталу рентабельность инвестированного капитала по совокупному доходу рассчитываемая как отношение совокупного дохода за год
Статистический анализ взаимосвязей показателей управления капиталом и рыночной стоимости публичных компаний России
В 2004, 2006 и 2007 гг наблюдалась прямая нелинейная слабая взаимосвязь стоимости собственного капитала и стоимости компании в 2006г - аналогичная взаимосвязь абсолютных приростов этих показателей Рентабельность собственного капитала ROE в период 2002 2008 гг принимает как положительные так и отрицательные
Модель Дюпона
Рентабельность активов % -4.726 26.454 31.18 -559.755 8 Рентабельность собственного капитала % -11.63 50.344 61.974 -432.88 9 Рентабельность продаж % -1.611 7.281 8.892
Рентабельность: чтобы управлять, следует правильно измерить
При этом можно рассчитать коэффициент прибыльности не только относительно общей суммы ресурсов или расходов но и их определенной части рентабельность собственного капитала инвестиций основных фондов оборотных средств издержек производства и обращения трудовых затрат амортизации
Анализ структуры капитала и рентабельности ведущих российских нефтегазовых предприятий
Рентабельность продаж позволяет узнать сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала и оказывает влияние на уровень котировки акций
Оценка эффективности использования финансовых ресурсов организаций аграрного сектора региона
Это свидетельствует о повышении эффективности использования собственного капитала Рентабельность продаж рассчитывается посредством деления валовой прибыли на объем реализованной продукции В 2011

Н.В. Климова
доктор экономических наук,
профессор, заведующая кафедрой экономического анализа и налогов,
Академия маркетинга и социально-информационных технологий,
г. Краснодар
Экономический анализ: теория и практика
20 (227) – 2011

Предложена методика расчета показателей рентабельности, раскрыт факторный анализ рентабельности по модели Du Pont и рентабельности продаж, в том числе по отдельным видам товаров, приведены примеры оценки влияния налоговых факторов на рентабельность капитала, перечислены закономерности роста показателей рентабельности, и даны предложения по их повышению.

Рентабельность отражает экономическую эффективность деятельности организации, она показывает соотношение результата к затратам. Для расчета уровня рентабельности необходимы значения показателей прибыли, затрат, выручки, активов, капитала.

Показателей рентабельности достаточно много, их можно рассчитывать по отношению к любому виду ресурсов. Например, рентабельность использования материальных ресурсов определяется делением прибыли до налогообложения на стоимость материальных ресурсов.

Рентабельность использования оборотных средств рассчитывается делением прибыли до налогообложения на величину оборотных активов. Или если примерить метод сокращения (числитель и знаменатель поделить на выручку), то можно использовать следующую факторную модель: рентабельность продаж умножить на коэффициент оборачиваемости оборотных активов. Прибыль от продажи , умноженная на коэффициент оборачиваемости всех активов формирует показатель рентабельности активов.

Рентабельность использования основных средств определяется делением прибыли до налогообложения на среднегодовую стоимость основных средств , и результат умножается на 100%. Если числитель и знаменатель разделить на выручку, то факторная модель будет выглядеть как отношение рентабельности продаж к фондоемкости.

Рентабельность функционирования организации исчисляется делением прибыли до налогообложения или величины чистой прибыли на полную себестоимость (себестоимость в совокупности с коммерческими и управленческими расходами), результат умножается на 100%.

Расчетное значение показывает, какую величину прибыли до налогообложения имеет фирма с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.

А/К - мультипликатор собственного капитала;

В/А - оборачиваемость активов;

П ч /В - чистая маржа.

Алгоритм факторного анализа:

1) прирост рентабельности собственного капитала за счет мультипликатора собственного капитала:

где ΔФ - прирост мультипликатора в абсолютном исчислении;

Ф 0 - значение мультипликатора в предыдущем (базовом) периоде;

R 0 - рентабельность собственного капитала в предыдущем (базовом) периоде;

2) прирост рентабельности за счет оборачиваемости:

где Δk - прирост оборачиваемости в абсолютном исчислении;

k 0 - оборачиваемость в предыдущем (базовом) периоде;

3) Прирост рентабельности за счет чистой маржи:

где ΔM - прирост маржи в абсолютном выражении;

М 0 - маржа в предыдущем (базовом) периоде.

На рисунке представлена схема факторного анализа рентабельности, в которой органично увязаны показатели, характеризующие каждое направление деятельности организации.

Методика Du Pont позволяет дать комплексную оценку основным факторам, влияющим на эффективность деятельности организации, оцениваемой через рентабельность собственного капитала, а именно таким факторам, как мультипликатор собственного капитала, деловая активность и маржа прибыли. Стратегия повышения рентабельности за счет трех перечисленных факторов тесно связана со спецификой деятельности организации. Поэтому в процессе анализа эффективности управления организацией необходимо оценивать адекватность применяемой руководством стратегии внешним и внутренним факторам функционирования организации.

За счет маржи может повышать рентабельность организация, которая выпускает высококачественную продукцию для сегмента, характеризующегося достаточно высокими доходами и низкой ценовой эластичностью спроса по цене. При этом очевидно, что удельный вес постоянных расходов должен быть достаточно низким, поскольку высокая маржа обычно сопровождается низким объемом производства и реализации. Кроме того, поскольку высокая маржа - это всегда стимул конкурентам войти на рынок, стратегия повышения рентабельности собственного капитала за счет маржи применима при достаточной защищенности рынка от потенциальных производителей.

Если направлением повышения рентабельности собственного капитала является оборачиваемость активов, то обслуживаемый сегмент рынка должен характеризоваться высокой эластичностью спроса по цене и невысокими доходами потенциальных покупателей, т.е. в этом случае речь идет о массовом рынке. Следовательно, производственные мощности должны быть достаточны для удовлетворения спроса.

Повысить рентабельность собственного капитала за счет мультипликатора, т.е. за счет наращивания обязательств, можно только в том случае, если, во-первых, рентабельность активов организации превышает стоимость привлекаемых обязательств и, во-вторых, в структуре ее активов внеоборотные занимают небольшой удельный вес, что позволяет организации в структуре источников финансирования иметь значительный удельный вес непостоянных источников.

Для факторного анализа маржи (рентабельности продаж) можно использовать следующую модель:

где k пр - коэффициент производственных затрат (отношение себестоимости проданных товаров к выручке);

k у - коэффициент управленческих затрат (отношение управленческих расходов к выручке);

k к - коэффициент коммерческих затрат (отношение коммерческих расходов к выручке).

В процессе интерпретации полученных значений и анализа их динамики необходимо учитывать, что увеличение коэффициента производственных затрат свидетельствует о снижении эффективности в сфере производства вследствие повышения ресурсоемкоемкость продукции, а какие именно ресурсы используются менее эффективно, показывает анализ зависимости маржи от показателей ресурсоемкости:

где ME - материалоемкость (отношение затрат на сырье и материалы к выручке);

ЗЕ - зарплатоемкость (отношение затрат на оплату труда с отчислениями к выручке);

АЕ - амортизациоемкость (отношение суммы амортизационных отчислений к выручке);

РЕ пр - ресурсоемкость по прочим затратам (отношение величины прочих затрат к выручке).

Увеличение коэффициента управленческих затрат свидетельствует об относительном удорожании функции управления организаций, предельным считается значение 0,1-0,15. При этом существует следующая закономерность: доля управленческих затрат в выручке на стадии роста и развития снижается, на стадии зрелости стабилизируется, а на заключительной фазе спада возрастает. Увеличение коэффициента коммерческих затрат свидетельствует об относительном повышении маркетинговых расходов, что может быть оправдано в том случае, если оно сопровождается заметным ростом выручки от продажи, выходом на новые рынки сбыта, продвижением новых товаров на рынке.

Для более детального анализа проводится оценка влияния факторов на уровень рентабельности продаж по отдельным видам продукции по факторной модели:

где П i - прибыль от продажи i-го товара;

В i - выручка от продажи i-го товара;

Ц i - цена реализации i-го товара;

С i - себестоимость проданного i-го товара.

Алгоритм расчета количественного влияния факторов на изменение рентабельности продаж по отдельным видам товаров:

1. Определяется рентабельность продаж за базисный (0) и отчетный (1) годы.

2. Рассчитывается условный показатель рентабельности продаж.

3. Определяется общее изменение уровня рентабельности продаж

4.Определяется изменение рентабельности продаж за счет изменения:

Цены единицы продукции:

Себестоимости единицы продукции:

По результатам расчетов можно выявить степень и направления влияния факторов на рентабельность продаж, а также установить резервы ее повышения.

Закономерности роста показателей рентабельности:

Рост рентабельности продаж при условии роста объема реализации свидетельствует о росте конкурентоспособности продукции, причем за счет таких факторов, как качество, сервис в обслуживании покупателей, а не ценового фактора;

рост рентабельности активов является индикатором повышения эффективности их использования, кроме того, рентабельность активов отражает степень кредитоспособности организации: организация кредитоспособна, если рентабельность ее активов превышает процент по привлекаемым финансовым ресурсам;

Рост рентабельности собственного капитала отражает повышение инвестиционной привлекательности организации: рентабельность собственного капитала должна превышать отдачу от альтернативных вложений с сопоставимым уровнем риска. Необходимо отметить, что рентабельность капитала - это тот показатель, который имеет тенденцию к выравниванию в масштабах всей-экономики, т.е. низкое значение этого показателя в течение длительного времени может рассматриваться как косвенный признак искажения отчетности;

Рост рентабельности инвестированного капитала отражает увеличение способности бизнеса создавать стоимость, т.е. повышать благосостояние собственников; рентабельность инвестированного капитала должна превышать средневзвешенную цену капитала предприятия, рассчитанную с учетом рыночных цен на источники финансовых ресурсов. Рентабельность капитала лежит в основе темпов устойчивого роста организации, ее способности развиваться за счет внутреннего финансирования.

При оценке влияния налоговых факторов на показатель рентабельности капитала особое внимание следует уделить налогу на прибыль . Рентабельность капитала может быть рассчитана как по прибыли до налогообложения, так и по чистой прибыли. Сопоставление темпов роста этих двух показателей позволит дать предварительную общую оценку влияния налогового фактора.

Пример 1.

Величина плановой и фактической прибыли до налогообложения одинакова и составляет по данным бухгалтерского учета 3 500тыс. руб. Налоговая база по прибыли: по плану - 3 850тыс. руб., фактически -4 200тыс. руб. Ставка налога на прибыль - 20 %. Среднегодовое значение величины капитала было неизменным и составляло 24 6ОО тыс. руб. Оценим влияние налога на прибыль на уровень рентабельности капитала.

1. Налог на прибыль составит:

По плану: 3 850 * 0,24 = 924 тыс. руб.;

Фактически: 4 200 * 0,24 = 1 008 тыс. руб.

2. Чистая прибыль будет равна:

По плану: 3 500 - 924 = 2 576 тыс. руб.;

Фактически: 3 500 - 1 008 = 2 492 тыс. руб.

3. Отклонение фактической прибыли от ее планового значения составляет: ΔП = 2 492 - 2 576 = - 84 тыс. руб.

4. Рентабельность капитала составит:

По плану: 2 576 / 24 600 100%= 10,47%;

Фактически: 2 492 / (24 600 - 84) 100% = = 10,16%.

Анализ полученных результатов показал, что рост фактической прибыли, принимаемой в качестве налоговой базы, по сравнению с ее плановым значением на 9,09 % (4 200 / 3 850 100 %) привел к снижению рентабельности капитала на 0,31 %.

Пример 2.

Оценим влияние снижения налоговых издержек, входящих в состав себестоимости проданных товаров, а также коммерческих и управленческих расходов, связанных с их реализацией, для организации-налогоплательщика на рентабельность продаж.

Налоговые издержки организации составляли 7 537тыс. руб. и снизились за анализируемый период на 563 тыс. руб.

Выручка (нетто) от продажи товаров за анализируемый период у этой организации составляет 55 351 тыс. руб. Себестоимость проданных товаров без названных налогов составляет 23 486тыс. руб., величина коммерческих и управленческих расходов (без налогов) - 3 935тыс. руб.

1. Определим планируемые налоговые издержки: 7 537 - 563 = 6 974 тыс. руб.

2. Общие затраты планируемого периода: 23 486 + 3 935 = 27 421 тыс. руб.

3. Планируемая прибыль: 55 351 - 27 421 - 6 974 = 20 956 тыс. руб.

4. Планируемая рентабельность продаж: 20 956 / 55 351 * 100% = 37,86%.

5. Рентабельность продаж за отчетный период: (55 351-23 486 - 3 935 - 7 537) / 55 351 100% = 20 393/55 351 100% = 36,84%.

6. Планируемый прирост рентабельности: 37,86 -36,84= 1,02%.

Вывод. В результате снижения налоговых издержек на 563 тыс. руб. рентабельность продаж увеличится на 1,02%.

Для повышения показателей рентабельности можно предложить сокращение необязательных затрат (лишние офисные площади, избыточные компенсационные пакеты, представительские расходы, снижение расходов по закупке мебели, офисной техники, расходных материалов и т. п.), разработку грамотной ценовой политики, дифференциацию ассортимента. Не менее важным является оптимизация бизнес-процессов (выделить и оптимизировать ключевые в условиях кризиса внутренние бизнес-процессы компании; подобрать на рынке труда лучших специалистов, оптимизировать кадровый состав; ужесточить процессы контроля за расходованием средств, пресечь злоупотребления).

В посткризисных условиях организациям необходима стратегия атаки, которую нельзя заменить долгосрочным планированием и мероприятиями по экономии затрат, так как они не приведут к успеху. Нужны борьба за победу на новых рынках, особый режим финансирования, специальный маркетинговый план и усиленные меры по активизации продаж.

Список литературы

1. Бондарчук Н.В. Финансово-экономический анализ для целей налогового консультирования / Н. В. Бондарчук, М. Е. Грачева, А.Ф. Ионова, 3. М. Карпасова, Н. Н. Селезнева. М.: Информбюро, 2009.

2. Донцова Л. В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебник / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. М.: ДИС, 2006.

3. Мельник М. В., Когденко В. Г. Экономический анализ в аудите. М.: Юнити-Дана, 2007.

Рентабельность собственного капитала - это своего рода замыкающий показатель эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.Рентабельность собственного капитала - это показатель прибыли на вложенный капитал, и он рассчитывается по формуле:

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала, или какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным капиталом. Его динамика оказывает влияние на уровень котировки акций.

Каждый показатель рентабельности представляет собой двухфакторную кратную модель типа F = x / у, следовательно, на рентабельность собственного капитала, выраженную как П / СК влияют два фактора :1) прибыль, которая имеет прямо пропорциональную зависимость;2) среднегодовая стоимость собственного капитала, имеющая обратно пропорциональную зависимость.

Используя метод цепной подстановки, можно рассчитать влияние каждого фактора на величину рентабельности.

Рентабельность собственного капитала можно представить и как многофакторную мультипликативную модель, используя метод расширения:

.В ходе анализа используются также и другие факторные модели:

где R об - рентабельность оборота;К об (а) - коэффициент оборачиваемости активов;К ф - коэффициент финансовой маневренности;К об (ЗК) - коэффициент оборачиваемости заемного капитала;К л - коэффициент финансового левериджа;ПТ - производительность труда;К / в - капиталовооруженность;Уд а - удельный вес активов в заемном капитале.

Расчет рентабельности собственного капитала представлен в таблице 7.3.

Анализ рентабельности собственного капитала дает возможность оценить эффективность вложения средств в основную деятельность, поскольку указывает, сколько прибыли приходится на один рубль собственных средств предприятия.Факторный анализ показал, что положительное влияние на рентабельность собственного капитала оказали следующие факторы :

рентабельность продаж, за счет которой доходность собственного капитала увеличилась на 26,7 процентных пункта;- доля активов на 1 рубль заемного капитала, которая обеспечила прирост рентабельности СК на 20,0 пункта. Негативное влияние на рентабельность СК оказали:

снижение коэффициента оборачиваемости активов, в результате чего рентабельность снизилась на 9,9 процентных пункта;

снижение коэффициента финансового левериджа за счет уменьшения доли заемного капитала при одновременном увеличении собственного капитала.

Важнейшим показателем здесь является рентабельность активов (иначе - рентабельность имущества). Этот показатель может быть определен по следующей формуле:

Рентабельность активов - это прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, деленная на среднюю величину активов; получившееся умножаем на 100%.

Рентабельность активов = (чистая прибыль / среднегодовая величина активов) *100%

Этот показатель характеризует прибыль, получаемую предприятием с каждого рубля , авансированного на формирование активов. Рентабельность активов выражает меру доходности предприятия в данном периоде. Проиллюстрируем порядок изучения показателя рентабельности активов по данным анализируемой организации.

Пример. Исходные данные для анализа рентабельности активов Таблица №12 (в тыс. руб.)

Показатели	Фактически	Отклонение от плана
1. Прибыль , оставшаяся в распоряжении организации (чистая прибыль)
2. Средняя стоимость основных производственных фондов
3. Средняя стоимость другихвнеоборотных активов
4. Средняя стоимость оборотных активов
5. Итого средняя стоимость всех активов организации (2+3+4)
(пункт.1/пункт.5)*100%

Как видно из таблицы, фактический уровень рентабельности активов превысил плановый уровень на 0,16 пункта. Непосредственное влияние на это оказали два фактора:

сверхплановое увеличение чистой прибыли на сумму 124 тыс. руб. повысило уровень рентабельности активов на: 124 / 21620 * 100% = + 0,57 пункта;

сверхплановое увеличение активов предприятия на сумму 993 тыс. руб. снизило уровень рентабельности активов на: + 0,16 - (+ 0,57) = - 0,41 пункта.

Общее влияние двух факторов (баланс факторов) составляет: +0,57+(- 0,41) =+0,16.

Итак, рост уровня рентабельности активов по сравнению с планом имел место исключительно за счет увеличения суммы чистой прибыли предприятия. В то же время рост средней стоимости основных средств , других внеоборотных активов , а также оборотных активов снизил уровень рентабельности активов .

В аналитических целях кроме показателей рентабельности всей совокупности активов, определяются также показатели рентабельности основных средств (фондов) и рентабельности оборотных средств (активов).

Рентабельность основных производственных фондов

Показатель рентабельности основных производственных фондов (называемый иначе показателем фондорентабельности) представим в виде следующей формулы:

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% и деленная на среднюю стоимость основных производственных фондов.

Рентабельность оборотных активов

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% и деленная на среднюю величину оборотных активов.

Рентабельность инвестиций

Показатель рентабельности инвестированного капитала (рентабельности инвестиций) выражает эффективность использования средств, вложенных в развитие данной организации. Рентабельность инвестиций выражается следующей формулой:

Прибыль (до уплаты налога на прибыль) 100% деленная на валюта (итог) баланса минус сумма краткосрочных обязательств (итог пятого раздела пассива баланса).

Рентабельность собственного капитала

Важную роль в финансовом анализе играет показатель рентабельности собственного капитала. Он характеризует наличие прибыли в расчете на вложенный собственниками данной организации (акционерами) капитал. Рентабельность собственного капитала выражается такой формулой:

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% деленная на величину собственного капитала (итог третьего раздела баланса).

Если сопоставить рентабельность активов и рентабельность собственного капитала, то это сравнение покажет степень использования данной организацией финансовых рычагов (займов и кредитов) с целью повышения уровня доходности.

Отдача собственного капитала повышается, если удельный вес заемных источников в общей сумме источников формирования активов возрастает.

Разницу между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью общей величины капитала принято называтьэффектом финансового рычага . Следовательно, эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое вследствие использования кредита .

Для того, чтобы получить приращение прибыли за счет использования кредита, необходимо, чтобы рентабельность активов за вычетом процентов за пользование кредитом была больше нуля. В данной ситуации экономический эффект, полученный в результате использования кредита, будет превышать расходы по привлечению заемных источников средств, то есть проценты за пользование кредитом.

Существует также такое понятие, как плечо финансового рычага , представляющее собой удельный вес (долю) заемных источников средств в общей сумме финансовых источников формирования имущества организации.

Соотношение источников формирования активов организации будет являться оптимальным, если оно обеспечивает максимальное приращение рентабельности собственного капитала в сочетании с приемлемой величиной финансового риска.

В ряде случаев предприятию целесообразно получать кредиты и в условиях, когда имеет место достаточная величина собственного капитала, поскольку рентабельность собственного капитала увеличивается вследствие того, что эффект от вложения дополнительных средств может быть значительно выше, чем процентная ставка за пользование кредитом.

Кредиторы данного предприятия так же, как и ее собственники (акционеры) рассчитывают на получение определенных сумм доходов от предоставления средств этого предприятия. С позиций кредиторов показатель рентабельности (цены) заемных средств будет выражаться следующей формулой:

Плата за пользование заемными средствами (это прибыль для кредиторов) умноженная на 100% деленная навеличину долгосрочных и краткосрочных заемных средств.

Рентабельность совокупных вложений капитала

Обобщающим показателем, выражающим эффективность использования общей величины капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, является рентабельность совокупных вложений капитала .

Этот показатель можно определить по формуле:

Расходы, связанные с привлечением заемных источников средств плюсприбыль, остающаяся в распоряжении предприятия умножить на 100% делить на величину совокупного используемого капитала (валюта баланса).

Рентабельность продукции

Рентабельность продукции (рентабельность производственной деятельности) может быть выражена формулой:

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% деленная на полную себестоимость реализованной продукции.

В числителе этой формулы может быть также использован показатель прибыли от реализации продукции. Данная формула показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Данный показатель рентабельности может быть определен как в целом по данной организации, так и по отдельным ее подразделениям, а также по отдельным видам продукции.

В ряде случаев рентабельность продукции может быть исчислена как отношение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (прибыли от реализации продукции) к сумме выручки от реализации продукции.

Рентабельность продукции, рассчитанная в целом по данной организации, зависит от трех факторов:

от изменения структуры реализованной продукции. Увеличение удельного веса более рентабельных видов продукции в общей сумме продукции способствует повышению уровня рентабельности продукции.;

изменение себестоимости продукции оказывает обратное влияние на уровень рентабельности продукции;

изменение среднего уровня реализационных цен. Этот фактор оказывает прямое влияние на уровень рентабельности продукции.

Рентабельность продаж

Одним из наиболее распространенных показателей рентабельности является рентабельность продаж. Этот показатель определяется по такой формуле:

Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) умножить на 100% делить на выручку от реализации продукции (работ, услуг).

Рентабельность продаж характеризует удельный вес прибыли в составе выручки от реализации продукции. Этот показатель называют также нормой прибыльности.

Если рентабельность продаж имеет тенденцию к понижению, то это свидетельствует о снижении конкурентоспособности продукции на рынке, так как говорит о сокращении спроса на продукцию.

Рассмотрим порядок факторного анализа показателя рентабельности продаж. Предполагая, что структура продукции осталась неизменной, определим влияние на рентабельность продаж двух факторов:

изменение цены на продукцию;

изменение себестоимости продукции.

Обозначим рентабельность продаж базисного и отчетного периода соответственно как и.

Тогда получим следующие формулы, выражающие рентабельность продаж:

Представив прибыль как разность между выручкой от реализации продукции и ее себестоимостью, получили эти же формулы в преобразованном виде:

Условные обозначения:

∆К - изменение (приращение) рентабельности продаж за анализируемый период.

Пользуясь методом (способом) цепных подстановок, определим в обобщенном виде влияние первого фактора - изменения цены на продукцию - на показатель рентабельности продаж.

Затем исчислим влияние на рентабельность продаж второго фактора - изменения себестоимости продукции.

где ∆К N - изменение рентабельности за счет изменения цены на продукцию;

∆К S - изменение рентабельности за счет изменения себестоимости продукции . Общее влияние двух факторов (баланс факторов) равняется изменению рентабельности по сравнению с ее базисной величиной:

∆К = ∆К N + ∆К S ,

Итак, повышение рентабельности продаж достигается повышением цен на реализуемую продукцию, а также снижением себестоимости реализуемой продукции. Если в структуре реализуемой продукции увеличивается удельный вес более рентабельных видов изделий, то это обстоятельство также повышает уровень рентабельности продаж.

Чтобы повысить уровень доходности продаж, организация должна ориентироваться на изменения конъюнктуры рынка, наблюдать за изменениями цен на продукцию, осуществлять постоянный контроль за уровнем затрат на производство и реализацию продукции, а также осуществлять гибкую и обоснованную ассортиментную политику в области выпуска и реализации продукции.

Анализ рентабельности собственного капитала

Коэффициент рентабельности собственного капитала отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль собственного капитала и позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие виды деятельности.

По мнению многих аналитиков при расчете коэффициента

рентабельности собственного капитала целесообразно использовать

показатель чистой прибыли. Это объясняется тем, что рентабельность

собственного капитала характеризует уровень прибыли, которые

получают собственники на единицу вложенного капитала. Поэтому с

точки зрения собственников наилучшей оценкой результатов

финансово-хозяйственной деятельности организации и качества работы

ее менеджмента является наличие чистой прибыли, представляющей тот

конечный финансовый результат, который остается в распоряжении

собственников на вложенный капитал.

Ргг = или ROE =

Проводить анализ рентабельности собственного капитала по прибыли от продаж или прибыли до налогообложения нецелесообразно, поскольку имеет смысл соотносить с величиной собственного капитала только ту прибыль, которая осталась собственнику после расчетов с государством по налогам и с кредиторами по процентам. Если же к собственному капиталу отнести всю сумму прибыли, заработанную для всех заинтересованных сторон, то показатель рентабельности собственного капитала окажется явно завышенным.

Кроме того, в теории и практике анализа существует точка зрения, в соответствии с которой при расчете рентабельности собственного капитала необходимо учитывать лишь часть чистой прибыли, которая остается после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. В этом случае необходимо из средней стоимости собственного капитала исключать ту часть, которая сформирована за счет выпуска привилегированных акций:

Прибыль на акционерный капитал

ЧП Дивиденды по привилегированным.акциям

Акционерный.капитал по.обыкновенным.акциям

прибыль на одну обыкновенную акцию

П = ЧП Дивиденды по привилегированным.акциям

Количество.обыкновенн ых.акций.в обращении

По уровню данных показателей можно судить, насколько эффективно используется именно капитал акционеров, вложенный в организацию, и является ли данная организация привлекательной для вложения капитала.

Кроме того, для более углубленной оценки эффективности использования собственного капитала целесообразно использовать коэффициент устойчивого роста, представляющий отношение суммы капитализированной прибыли в отчетном периоде к величине собственного капитала на начало года:

К = Сумма.капитализированной прибыли.отчетного.года

ур Собственный.капитал.на.начало.года

Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности организации и растет экономический потенциал организации.

Для оценки влияния факторов эффективности финансово-хозяйственной деятельности на степень устойчивого развития организации используют следующую модель.

К = Р * К * К * К = ЧП *В * А_ * Кап.прибыль где

Кур~Рпр Коа Кфа В А СК ЧП

Кур коэффициент устойчивого роста;

Рпр коэффициент рентабельности продаж (отношение чистой прибыли к выручке);

Коа коэффициент оборачиваемости активов (отношение выручки к средней величине активов);

Кфа коэффициент финансовой активности организации по привлечению заемных средств (отношение средней величины активов к средней величине собственного капитала);

Кк коэффициент капитализации (отношение прибыли на накопление к чистой прибыли).

Используя метод цепной подстановки определяют общее изменение коэффициента устойчивого роста, а также устанавливают влияние каждого из факторов в отдельности.

Общее изменение коэффициента устойчивого роста составляет:

АК = К 1 К 0 = АК Рпр + АК Коа + АК Кфа + АК Кк

ур ур ур ур ур ур ур

А К Рпр = Р 1 * К 0 * К 0 * К 0 - Р 0 * К 0 * К 0 * К 0

^^ур ~ 1 пр 1Хоа 1Хфа 1Хк 1 пр 1Х оа 1Х фа 1Х к

Влияние изменения оборачиваемости активов:

А к Коа = Р 1 * К 1 * К 0 * К 0 - Р 1 * К 0 * К 0 * К 0

ур пр оа фа к пр оа фа к

Влияние изменения финансовой активности организации по привлечению заемных средств:

А К Кфа = Р 1 * К:* К:* К 0 - Р:* К 1 * К °* К 0

ур пр оа фа к пр оа фа к

Влияние изменения коэффициента капитализации:

АК Кк = Р 1 * К:* К:* К 1 - Р 1 * К:* К:* К 0

ур пр оа фа к пр оа фа к

При проведении факторного анализа рентабельности собственного капитала используют различные модели и способы анализа. Одним из вариантов проведения факторного анализа является построение двухфакторной модели рентабельности собственного капитала, которая образуется посредством введения в расчет показателя выручки. В результате, на рентабельность собственного капитала оказывают влияние показатель рентабельности продаж и оборачиваемости собственного капитала:

Р = чп = чп *j_ = Р *К

ск СК В СК пр оск" Рск рентабельность собственного капитала; ЧП чистая прибыль предприятия за расчетный период; СК собственный капитал на последнюю отчетную дату; В выручка от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период;

Рпр рентабельность продаж;

Коск коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Рассмотрим модель рентабельности собственного капитала. Для базового периода: Рск0 = Рпр0 * Коск0

Для отчетного периода: Рск1 = Р1 * Коск1

дР = р 1 р 0

Для оценки влияния каждого из факторов на общее изменение рентабельности собственного капитала можно использовать способ цепной подстановки, способ абсолютных разниц, способ относительных разниц и др.

Влияние изменения рентабельности продаж:

дР Рпр = р!* к 0 Р °* К 0 = (р 1 Р 0)* К 0

ск пр оск пр оск пр пр J оск

дР Коск = р 1 * к 1 р 1 * К 0 = Р 1 * (к 1 К 0)

ск пр оск пр оск пр оск оск

дР = р 1 р 0 =дР Рпр +дР Коск

ск ск ск ск ск

Представим алгоритм оценки влияния факторов способом относительных разниц:

Влияние изменения рентабельности продаж:

ДР (Р 1 Р 0)

Др Рпр = р 0 * пр = р 0 * V пр пр /

ск ск р О ск р О

Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

ДР Коск =(р 0 + Др Рпр)* ^Коск =(р 0 + Др Рпр)*)Коск Коск)

ск У ск ^ ск I 77-0 / Z70

Совокупное влияние факторов составляет:

ДР = р 1 р 0 =ДР Рпр +ДР Коск

Главным преимуществом указанных методов является достаточная простота применения. Однако есть и недостаток. Он связан с порядком замены факторов, поскольку результаты факторного разложения могут иметь разные значения. Избежать этого и получить более точные результаты оценки влияния факторов позволяют интегральный и логарифмический методы.

Влияние изменения рентабельности продаж:

АР Рпр = АР * К 0 + ар * ак

ск пр оск 2 пр оск

Ар Коск = р о* ак +1 ар * ак

ск пр оск 2 пр оск

Совокупное влияние факторов составляет:

АР = Р 1 р 0 =ар Рпр +АР Коск

ск ск ск ск ск

Широкое распространение на практике получила трехфакторная модель рентабельности собственного капитала компании «DuPont», которая позволяет изучить различные факторы, влияющие на изменение чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал. В качестве обобщающего показателя эффективности деятельности аналитиками компании был выбран показатель рентабельности собственного капитала (ROE).

В общем виде трехфакторную модель компании «DuPont» можно

представить следующим образом:

ЧП ЧП л А ЧП J л А „ л тг л тг

Р = = * = * * = р * к * К где

ск СК А СК В А СК пр оа фз" Рск рентабельность собственного капитала; ЧП чистая прибыль за отчетный период; СК собственный капитал на последнюю отчетную дату; А активы за отчетный период;

В выручка от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период;

Рпр рентабельность продаж;

Кфз коэффициент финансовой зависимости.

Если в результате анализа установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:

снижения чистой прибыли на рубль выручки от реализации;

менее эффективного управления активами (замедления их оборачиваемости);

изменения структуры капитала.

При проведении факторного анализа по модели «DuPont» необходимо учитывать отраслевую специфику, существенно влияющую на изменение входящих в модель факторов, а следовательно и результативного показателя. В частности, показатель оборачиваемости активов может иметь низкое значение в высокотехнологичных отраслях, отличающихся повышенной капиталоемкостью (тяжелое машиностроение, электроэнергетика, нефтедобыча, железнодорожный транспорт и пр.), а показатель рентабельности продаж в них будет относительно высоким.

Рассмотрим модель рентабельности собственного капитала. Для базового периода: Рск0 = Рпр0 * Ка0 * Кфз0

Для отчетного периода: Рск1 = Рпр1 * К J * К^1

Общее изменение рентабельности собственного капитала за период рассчитывается:

АР = Р 1 Р 0

Для оценки влияния каждого из факторов на общее изменение рентабельности собственного капитала можно также использовать способ цепной подстановки, способ абсолютных разниц, способ относительных разниц и др.

Представим алгоритм оценки влияния факторов способом цепной подстановки:

1. Влияние изменения рентабельности продаж:

Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

ДР Коа = р 1 * к 1 * К 0 р 1 * К 0 * к 0 = Р 1 * (к 1 к 0)* к 0

^ ск 1 пр 1коа 1кфз 1 пр 1коа Jvфз 1 пр У^оа Jvоа) Jvфз

ДР кфз = р 1 * к 1 * к 1 р 1 * К 1 * к 0 = р 1 * к 1 * (к 1 К 0)

ск пр оа фз пр оа фз пр оа фз фз

Совокупное влияние факторов составляет:

Представим алгоритм оценки влияния факторов способом относительных разниц:

Влияние изменения рентабельности продаж:

ДР (Р 1 Р 0)

ск ~ Г ск р 0 _ ск р 0

Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

(р 0 + Др Рпр)* ^Коа = (р 0 + Др Рпр)* (Коа Коа)

Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости:

ск ск ск ск J тг 0 ск ск ск J тг 0

Совокупное влияние факторов составляет:

ДР = р 1 р 0 =ДР Рпр +ДР Коа +ДР Кфз

с с с с с с

Представим алгоритм оценки влияния факторов интегральным способом:

Влияние изменения рентабельности продаж:

ск пр оа фз 2 пр оа фз 2 пр оа фз 3 пр оа фз

Влияние и менения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

ДР Коа = р °* ДК * К 0 +1Р °* ДК * ДК +1 ДР * ДК * К 0 +1 ДР * ДК * ДК

3. Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости:

АР Кфз = Р °* К °* АК + - Р °* АК * АК + - АР * К °* АК + - АР * АК * АК

Совокупное влияние факторов составляет:

АР = Р 1 Р 0 = АР Рпр +АР Коа +АР Кфз

с с с с с с

Еще одним вариантом трехфакторного разложения рентабельности собственного капитала является следующий:

Р = ЧП = ЧП * В * J_ = ЧП * 1 *(СК + ЗК) = ЧП * В * Ґ + ЖЛ_ Р * К * / + К

ск СК В А СК В А СК В А { СК) пр оа V

Рск рентабельность собственного капитала; ЧП чистая прибыль предприятия за расчетный период; СК собственный капитал на последнюю отчетную дату; А активы предприятия на последнюю отчетную дату; В выручка от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период;

Рпр рентабельность продаж;

Коа коэффициент оборачиваемости активов;

Кфр коэффициент финансового рычага.

Данная модель позволяет оценить влияние заемных средств на эффективность использования собственных средств.

Для оценки влияния каждого из факторов на общее изменение рентабельности собственного капитала целесообразно использовать способ цепной подстановки или способ абсолютных разниц.

Представим алгоритм оценки влияния факторов способом цепной подстановки выглядит следующим:

Влияние изменения рентабельности продаж:

аРСКР= * ° * (1 + 0)Рпр0 * Коа0 * (1 + Кфр0) = (Рпр1 Рпр°)* Коа0 * (1 + Кфр0)

Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:

аРСкКоа = Рпр1 * к0: * (1+°)Рпр1 * коа° * (1+°)=Рпр1 * (ко: 0)* (1+°)

Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости:

аР Кфр = р 1* к 1* (1 + К 1)Р г* К г* (1 + К 0)= Р г* К г* (к 1 К 0)

Совокупное влияние факторов составляет:

аР = Р 1 Р 0 =АР Рпр +аР Коа +аР Кфр

с с с с с с

При проведении анализа целесообразно использовать следующую

Финансовый рычаг. Эффект финансового рычага

Финансовый рычаг это отношение заемного капитала с фиксированным процентом к используемому в финансировании деятельности организации акционерному капиталу.

Эффект финансового рычага возникает вследствие того, что одолженные под фиксированный процент средства можно использовать на те проекты, которые обеспечивали бы более высокую отдачу, чем составляет сумма процентов по кредитам и займам.

Эффект финансового рычага (ЭФР) отражает насколько процентов изменится доходность собственного капитала за счет использования заемных средств.

Эффект финансового рычага может быть как положительным, так и отрицательным. Во-вторых, этот эффект возникает благодаря использованию не только платного кредита, но и бесплатных заемных ресурсов (кредиторской задолженности). И чем больше доля последних в общей сумме заемных средств, тем выше эффект финансового рычага.

Рассчитывается эффект финансового рычага обычно следующим образом:

ЭФР = (1 -)(Ра Cпк)СК

ЭФР = (1 -)(Ра ССЗС) СК, где

Снп ставка налога на прибыль;

Ра рентабельность активов;

Спк средняя ставка процента за кредит;

ССЗК средневзвешенная стоимость заемного капитала;

ЗК величина заемного капитала;

СК величина собственного капитала.

Выделение трех составляющих эффекта финансового рычага позволяет целенаправленно управлять им в процессе финансовой деятельности организации.

Налоговый корректор (1 Снп) показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в зависимости от различного уровня налогообложения прибыли.

Налоговый корректор финансового рычага действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

Дифференциал финансового рычага (Ра Спк) главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Положительный эффект достигается в том случае, когда дифференциал положительный, т. е. уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств, т.е. когда доходность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных средств.

Чем больше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Организация должна также учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового рычага.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование организацией заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового рычага (ЗК/СК) усиливает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении последнего, любое увеличение коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значении увеличение коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему снижению рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным условием как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом при неизменном уровне коэффициента финансового рычага положительная или отрицательная динамика дифференциала предполагает или возрастание, или уменьшение суммы и уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска ее потери.

Общепринятым считается положение, что эффект финансового рычага должен составлять 30 50\% от уровня рентабельности активов.

Следует особо отметить: чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с деятельностью организации, поскольку возрастает кредитный и процентный риски для кредитора, возрастают дивидендный и ценовой (уровень курса акций) для инвестора.

Удельный вес используемого заемного капитала

Рис. 14. Схема взаимосвязи рентабельности собственного капитала и удельного веса используемых организацией заемных средств