Taniqli moliyaviy maslahatchi, Deloitte moliyaviy xizmatlar departamentining qo'shilish va qo'shilish va mablag' yig'ish bo'limi hammurahbari Yelena Chirkovaning kitobi korporativ moliyaning eng kam rivojlangan jihatlaridan biriga - qiyosiy tahlilning qo'llanilishi va to'g'ri ishlatilishiga bag'ishlangan. baholash usuli. Muallif nafaqat yordam beradi moliyaviy tahlilchi qiyosiy baholashning nazariy tamoyillarini va muayyan qiyosiy nisbatlardan foydalanishning nuanslarini tushunish, shuningdek, rivojlanayotgan bozorlarda va birinchi navbatda, Rossiyada ishlaydigan kompaniyalar bilan ishlashning o'ziga xos xususiyatlarini ochib beradi. Kitob keng amaliy materiallarga asoslangan va ulardan misollar mavjud shaxsiy tajriba muallif. Birinchi maxsus o'quv qo'llanma qiyosiy baholashga to'liq bag'ishlangan va Rossiyada ham, dunyoda ham tengsiz. Kitob moliyaviy tahlilchilar, moliyaviy maslahatchilar, professional baholovchilar, o'qituvchilar va talabalar uchun mo'ljallangan.

1. MULTIPLIATCHLAR NAZARIYASIGA KIRISH

2. MULTIPLAYOTGANLAR NIMA, ULAR QANDAY PAYLANGAN VA QANDAY FOYDALANILADI?

3. MULTIPLIATCHLAR SONI

4. MULTIPPERATÖR maxraj

5. "DAROMAD" MOLIYAVIY MULTIPLIORLARI

6. AKTİVLAR QIYMATLARIGA ASOSLANGAN MOLIYAVIY KO'RSATKORLAR

7. TABIY KO'RSATMALAR

8. KELAJAK MULTIPLIATÖRLARI VA O'SISH MULTIPLIATÖRLARI

9. MULTIPLIATÖRLARNI FOYDALANISHNING BAZI MAXSUS HOLLARI

O'xshashlik bo'yicha biznesni qanday baholash mumkin. Chirkova E.V.

Biznes va qimmatli qog'ozlarni baholashda qiyosiy bozor koeffitsientlaridan foydalanish bo'yicha uslubiy qo'llanma.

M.: 2005. - 190 b.

Taniqli moliyaviy maslahatchi, Deloitte kompaniyasining Moliyaviy xizmatlar departamentining M&A va mablag' yig'ish bo'limi hammurahbari Elena Chirkovaning kitobi korporativ moliyaning eng kam rivojlangan jihatlaridan biri - baholashda qiyosiy usulni qo'llash va to'g'ri qo'llashga bag'ishlangan. . Muallif nafaqat moliyaviy tahlilchiga qiyosiy baholashning nazariy tamoyillari va muayyan qiyosiy nisbatlardan foydalanishning nuanslarini tushunishga yordam beradi, balki rivojlanayotgan bozorlarda, birinchi navbatda, Rossiyada ishlaydigan kompaniyalar bilan ishlashning o'ziga xos xususiyatlarini ham ochib beradi.

Kitob keng amaliy materiallarga asoslangan va muallifning shaxsiy tajribasidan misollarni o'z ichiga oladi. Bu qiyosiy baholashga to'liq bag'ishlangan birinchi maxsus darslik bo'lib, Rossiyada ham, dunyoda ham o'xshashi yo'q.

Kitob moliyaviy tahlilchilar, investitsiyalarni baholovchilar, o'qituvchilar va talabalar uchun mo'ljallangan.

Format: djvu/zip

Hajmi: 1,4 6 MB

/ Faylni yuklab oling

MAZMUNI
Muqaddima 7
Kirish so'zlari 9
1 Ko'paytmalar nazariyasiga kirish 13
1.1. Ishlatilgan terminologiya 13
1.2. "Ko'paytuvchi" tushunchasi 14
1.3. Moliyaviy adabiyotda ko'paytmalarga asoslangan baholashni ishlab chiqish va ushbu kitobni yozish g'oyasi 18
1.4. Kitob 22 Vazifalar
1.5. Ko'paytirgichlar haqidagi ma'lumotlarni o'z ichiga olgan ma'lumotlar bazalari bilan ishlashning kamchiliklari 23
1.6. Ko'paytmalarga asoslangan baholash usulini qo'llash 25
1.7. Multiplikatorli baholash usulining "cheklovlari" 29
1.8. Qiyosiy baholashning baholash usullari tasnifidagi o‘rni 34
1.9. Xulosa 37
2. Ko‘paytiruvchilar nima, ular qanday paydo bo‘lgan va qanday qo‘llaniladi 39
2.1. "Yuz ming nega" - animatorlar haqida 39
2.2. "narx/sof foyda" ko'rsatkichi misolida ko'paytirgichlar mantig'i 40
2.3. Xulosa 46
3 Ko‘paytuvchi sanoqchi 47
3.1. Bitta aktsiyaning narxi yoki 100% aktsiyami? 47
3.2. Variantlar bilanmi yoki yo'qmi? 49
3.3. Bozor kapitalizatsiyasi yoki biznes qiymati? ... 52
3.4. Kotirovkalar yoki narxlar katta bitimlar? 57
3.5. Yopiq yoki ommaviy kompaniyalar uchun tranzaksiya narxlari? 62
3.6. Aktivlar narxi 65
3.7. Xulosa 66
4 Ko‘paytuvchining maxraji 68
4.1. Qaysi ko'rsatkichlar 68 ko'paytirgichning maxrajlari bo'lib xizmat qilishi mumkin
4.2. Ko'paytiruvchining soni va uning maxraji o'rtasidagi muvofiqlik savollari 73
4.3. Xulosa 74
5 Daromadli moliyaviy multiplikatorlar 75
5.1. 75 ko'paytmalarni hisoblash uchun foydalaniladigan foyda va zarar hisoboti ko'rsatkichlari
5.2. Narx/daromad multiplikatori 77
5.3. Aksiya narxining soliqlar, foizlar va amortizatsiyadan oldingi foydaga nisbati va operatsion marja 80
5.4. Multiplikator "narx/sof foyda" 84
5.5. Ko'rsatkichlar asosida pul oqimi 87
5.6. Narx/dividend multiplikatori 90
5.7. Xulosa 94
6 Moliyaviy ko'rsatkichlar aktivlar qiymati asosida 97
6.1. Aktivlar qiymatiga asoslangan ko'rsatkichlar turlari 97
6.2. Balans multiplikatorlari va rentabellik multiplikatorlari o'rtasidagi bog'liqlik 100
6.3. Balans ko'rsatkichlarining afzalliklari, kamchiliklari va qo'llanilishi 103
6.4. Xulosa 106
7 Tabiiy ko'rsatkichlar 108
7.1. Tabiiy ko'rsatkichlarning qo'llanilishi 108
7.2. Tabiiy ko'rsatkichlarning asosiy turlari 111
7.3. Xulosa 114
8 "Kelajak ko'paytmalari" va o'sish ko'rsatkichlari 115
8.1. Joriy aktsiya bahosi va kelajakdagi moliyaviy natijalarga asoslangan ko'paytmalar 115
8.2. O'sish sur'atlaridan foydalanadigan ko'paytirgichlar 119
8.3. Kelajakdagi aktsiya bahosiga asoslangan ko'paytmalar 121
8.4. Xulosa 129
9 Ko'paytirgichlarning ayrim maxsus qo'llanilishi 131
9.1. Kredit mablag'larini jalb qilishda multiplikatorlardan foydalanish 131
9.2. Korxonaning qoldiq qiymatini hisoblashda multiplikatorlardan foydalanish 137
9.3. Biznes qiymatini 144-formula sifatida ifodalash uchun ko'paytmalardan foydalanish
9.4. Xulosa 146
10 Analoglarni tanlash 148
10.1. Analoglarni tanlashga ta'sir qiluvchi asosiy omillar 148
10.2. Mamlakat omili 149
10.3. Sanoat omili 152
10.4. Vaqt omili 155
10.5. Boshqa omillar 161
10.6. Xulosa 164
11 Ko‘paytuvchilarni hisoblash usullari va ularning qo‘llanilishi 166
11.1. Ko'paytirgichlarni hisoblash usullari palitrasi 166
11.2. Ko'paytirgichning o'rtacha qiymatini hisoblash usullari 167
11.3. 169-regressiya tenglamasi
11.4. Usullarning sanoatda qo'llanilishi 174
11.5. Xulosa 176
12. Rivojlangan va rivojlanayotgan bozorlardagi kompaniyalarning solishtirilishi: hisob-kitoblar va talqinlar 177
12.1. Baholash bo'shlig'ining sabablari: biznes daromadlaridagi farq 178
12.2. Baholash bo'shlig'ining sabablari: kutilayotgan o'sish sur'atlaridagi farqlar 179
13 Xulosa o'rniga 184
ga javoblar test savollari 187
Foydalanilgan qisqartmalar ro'yxati 192

Elena Vladimirovna Chirkova

Analogiya bo'yicha biznesni qanday baholash mumkin: qiyosiy bozor nisbatlaridan foydalanish bo'yicha qo'llanma

Analogiya bo'yicha biznesni qanday baholash mumkin: qiyosiy bozor nisbatlaridan foydalanish bo'yicha qo'llanma
Elena Vladimirovna Chirkova

Taniqli moliya mutaxassisi Elena Chirkovaning kitobi korporativ moliyaning eng kam rivojlangan jihatlaridan biri - baholashda qiyosiy usulni qo'llash va to'g'ri qo'llashga bag'ishlangan. Muallif nafaqat moliyaviy tahlilchiga qiyosiy baholashning nazariy tamoyillari va muayyan qiyosiy nisbatlardan foydalanishning nuanslarini tushunishga yordam beradi, balki rivojlanayotgan bozorlarda, birinchi navbatda, Rossiyada ishlaydigan kompaniyalar bilan ishlashning o'ziga xos xususiyatlarini ham ochib beradi.

Kitob keng amaliy materiallarga asoslangan va muallifning shaxsiy tajribasidan misollarni o'z ichiga oladi. Bu qiyosiy baholashga to'liq bag'ishlangan birinchi maxsus darslik bo'lib, Rossiyada ham, dunyoda ham o'xshashi yo'q.

4-nashr, qayta ko'rib chiqilgan va kengaytirilgan.

Elena Chirkova

Analogiya bo'yicha biznesni qanday baholash mumkin: qiyosiy bozor nisbatlaridan foydalanish bo'yicha qo'llanma

Muharrir Vyacheslav Ionov

Bosh muharrir S. Turco

Loyiha rahbari O. Ravdanis

Korrektor E. Chudinova

Kompyuter sxemasi A. Abramov

Muqovaning dizayni A. Bondarenko

Muqova dizayni shutterstock.com saytidagi rasmdan foydalanadi.

© Chirkova E.V., 2005 yil

© Chirkova E.V., 2017, o'zgartirishlar bilan

© Alpina Publisher MChJ, 2017

Barcha huquqlar himoyalangan. Ish faqat shaxsiy foydalanish uchun mo'ljallangan. Qismi yo'q elektron nusxasi Ushbu kitobni hech qanday shaklda yoki biron-bir vosita bilan, shu jumladan Internetda joylashtirish va ko'paytirish mumkin emas korporativ tarmoqlar, mualliflik huquqi egasining yozma ruxsatisiz jamoat yoki jamoaviy foydalanish uchun. Mualliflik huquqini buzganlik uchun qonunchilik mualliflik huquqi egasiga 5 million rublgacha bo'lgan miqdorda kompensatsiya to'lashni nazarda tutadi (zoapning 49-moddasi), shuningdek jinoiy javobgarlik 6 yilgacha ozodlikdan mahrum qilish shaklida (Rossiya Federatsiyasi Jinoyat kodeksining 146-moddasi).

- Mayli unda! Mariya Nikolaevna nihoyat qaror qildi. - Endi men sizning mulkingizni bilaman ... sizdan yomonroq emas. Bir jon uchun qancha narx qo'yasiz? (O'sha paytda, ko'chmas mulk narxlari, siz bilganingizdek, ruh tomonidan belgilanadi.)

— Ha... Menimcha... besh yuz so‘mdan kam ololmaysiz, — dedi Sanin qiynalib.

I.S. Turgenev. buloq suvlari

Ba'zan qimmatli qog'ozlarni baholashda narx-daromad nisbatidan ko'ra ko'proq narsa bor.

Uorren Baffet
Berkshire Hathaway aktsiyadorlariga maktub, 1988 yil

kirish

Hurmatli kitobxonlar! Men sizga kitobimning to'rtinchi nashrini taqdim etishdan mamnunman. Men qiyosiy bozor koeffitsientlari (yoki multiplikatorlari) yordamida baholash mavzusini 2000 yilda, investitsiya kompaniyasining investitsiya banki bo'limida ishlaganimda, klassik moliyaviy koeffitsientlardan to'plash mumkin bo'lgan nazariy bilimlarni anglaganimda, metodologik nuqtai nazardan ishlab chiqishni boshladim. darsliklar yetarli emasligi aniq. Har safar biz biror narsa haqida o'ylashimiz, biror narsa haqida taxmin qilishimiz, olingan natijalarni asosli talqin qilishning iloji yo'qligidan dam olishimiz kerak edi va hokazo. Masalan, biz doimo kompaniyada katta (ikki yoki undan ortiq) bo'shliqqa duch keldik. turli ko'paytirgichlardan foydalanganda baholash , va har doim taxminlarning qaysi biri haqiqatga yaqinroq degan savol tug'iladi. O'shanda men va hamkasblarim tomonidan olib borilgan baholash ishlarini va uning davomida olingan natijalarni tizimlashtirishni boshladim va o'zim uchun moliya darsliklarida juda kam taqdim etilgan qiyosiy koeffitsientlar nazariyasini "tugadim".

O'shandan beri juda oz narsa o'zgardi. Hozirda mavjud bo'lgan ochiq manbalarning hech biri, ularning har birini qo'llashning nuanslarini hisobga olgan holda, baholash usullarining butun majmuasini amaliy o'zlashtirish uchun zarur bilim miqdorini ta'minlamaydi. Ko'p bilim faqat amaliyotchilarning "boshida" bo'lib, tom ma'noda og'izdan og'izga uzatiladi. Va bu holat moliyaviy tahlilchilarning malakasini oshirishda jiddiy muammo tug'diradi.

Moliyaviy tahliliy ishning bunday muhim amaliy jihati bo‘yicha tizimli qo‘llanma yo‘qligini shaxsiy tajribam bilan uyg‘unlashtirish meni ushbu kitobni yozishga undadi. U bir necha yillik konsalting va investitsiya banki amaliyotida olgan bilimlarimga asoslanadi; kitobdagi misollarning aksariyati men loyihalarda ishlagan jamoa tomonidan amalga oshirilgan haqiqiy hisob-kitoblar yoki bitimning "boshqa tomonida" duch kelgan hisob-kitoblardir ...

Men o'z maqsadimni moliyaviy tahlilchilarga nazariy bilimlar va ular asosida quyidagi amaliy ko'nikmalar bilan ta'minlashni ko'raman:

Har bir aniq holatda multiplikativ baholashdan foydalanishning maqsadga muvofiqligini aniqlang va qaysi baholash usulini qo'llash afzalroq ekanligini tushuning;

Muayyan kompaniyani baholash uchun eng mos bo'lgan multiplikatorlarni tanlang;

Ko'paytirgichlarning qiymatlarini to'g'ri hisoblang;

Baholashda olingan natijalarni multiplikatorlar bo'yicha sharhlay olish, ya'ni ushbu baholash usulidan foydalanish bilan bog'liq barcha buzilishlar va xatolarni tushunish.

Shunday qilib, biz usulning qo'llanilishi chegaralari haqida gapiramiz. Quyida tavsiflangan barcha qadamlar ikkala kompaniya va ularning qimmatli qog'ozlarini yanada aniqroq baholashga qaratilgan bo'lib, ularning ahamiyati investitsiya qarorini qabul qilishda bebahodir.

Kitob mazmuniga ziddek ko‘ringan ikkinchi epigrafga e’tibor bergan bo‘lsangiz kerak. Ko'rinishidan, agar muallif baholashda qiyosiy bozor koeffitsientlaridan (ko'paytirgichlardan) foydalanish haqida gapirmoqchi bo'lsa, nega epigrafga baholash ularni hisoblash doirasidan tashqariga chiqishi kerak bo'lgan iborani kiritish kerak? Aslida, hech qanday qarama-qarshilik yo'q, chunki ushbu uslubiy qo'llanmaning maqsadi kompaniyalarni baholash uchun ko'paytmalardan ijodiy va mazmunli foydalanishni o'rgatish va eng oddiy taqqoslash har doim ham kerakli natijaga olib kelmasligini ko'rsatishdir.

Kitobim uchun taqdimot uslubini tanlashda men birinchi moliyaviy ma'lumotga ega kitobxonlarga e'tibor qaratdim. Matnni tushunish uchun sizga "chegirma stavkasi", "diskontlash", "diskontlangan pul oqimi", "kapitalning o'rtacha o'lchangan qiymati", "diskontlash" kabi atamalarni bilish kerak bo'ladi. xavfsizlik bilan belgilangan daromad”, “Gordon dividend modeli”, “baholash modeli moliyaviy aktivlar» (kapital aktivlarni narxlash modeli - SAPM). Bundan tashqari, u bilan ishlashda asosiy ko'nikmalarga ega bo'lish kerak moliyaviy hisobot. Sohada ixtisoslashtirilgan ta'lim baholash faoliyati talab qilinmaydi. Umid qilamanki, korporativ moliya asoslari bilan tanish bo'lganlar ushbu kitobdagi deyarli har bir so'zni tushunishadi.

Va endi kitobning yangi nashri va oldingi nashri o'rtasidagi farq haqida qisqacha. U ikkita asosiy qo'shimchani o'z ichiga oladi.

Birinchidan. Kitobda paydo bo'ldi yangi bob- "Ko'paytirgichlardan foydalanish, umuman olganda, qimmatli qog'ozlar bozorining ortiqcha va kam baholanishini baholash". Kitobning oldingi nashrlarida va bunda ham men ko'paytmali baholash nisbiy baholash ekanligi haqida ko'p gapiraman, u sizga o'xshash aktivlarning qiymatiga qarab aktivning qiymatini hisoblash imkonini beradi, lekin bu haqda hech narsa aytilmaydi. shunga o'xshash aktivlarning qiymati adolatli yoki yo'qmi, unga tayanishingiz mumkin. Ko'paytmalar bo'yicha baholashda bu jiddiy muammo. Bu qisman hal qilinadi. Ko'pincha, ma'lum bir kompaniyalar guruhining aktsiyalarini qayta baholash, masalan, sanoat, umuman bozorning qizib ketishi bilan bog'liq. Va umuman bozorni qayta baholash ko'paytmalar, xususan, tarixiy o'rtacha ko'rsatkichlar yordamida yaxshi sinovdan o'tkazilishi mumkin. Bu keyingi bobda muhokama qilinadi.

Ikkinchi. Men nazariyani o'rganganimdan keyin ham tahlilchilar har doim ham ko'paytirgichlarni hisoblash uchun ma'lumotlarni qayerdan olishni bilishmaydi - mumkin bo'lgan analog kompaniyalarni ko'rib chiqish, ular mos keladimi yoki yo'qligini tahlil qilish, o'xshash aktivlar bilan operatsiyalarni topish, ularning moliyaviy ko'rsatkichlarini topish va boshqalar. ba'zi hollarda va tayyor multiplikatorlar. Shuning uchun men siz uchun xalqaro kompaniyalar va bitimlar bo'yicha ham, Rossiya kompaniyalari bo'yicha ham 20 dan ortiq resurslarni o'z ichiga olgan asosiy ma'lumot manbalari ro'yxatini tayyorladim. Ularning aksariyati to'lanadi, lekin yirik kompaniyalar ko'pchilik imzolangan yoki zarurat tug'ilsa, imzolashga tayyor.

Men statistik ma'lumotlarni ham yangiladim, mavzu bo'yicha manbalar ro'yxatini tuzdim va menga kerak bo'lgan boshqa o'zgarishlarni kiritdim.

1. Ko‘paytuvchilar nazariyasiga kirish

Tasavvur qiling-a, siz Moskvadagi ikki xonali kvartirangizni 1970-yillarda qurilgan 9 qavatli panelli uyda sotmoqchisiz. Siz rieltorlarga ishonmaysiz va avval uni o'zingiz baholamoqchisiz. Shunday qilib, siz o'z shahringizda sotiladigan kvartiralarning ma'lumotlar bazasini ochasiz va sizning uyingizga yaqin joyda yana ikkita kvartira sotilayotganini ko'rasiz - ko'chaning ro'parasidagi 9 qavatli "Stalinist" g'ishtli binodagi "odnushka" va " hovlingizdagi "xrushchev" da uch rubllik banknot. Birinchisi uchun ular har kvadrat metr uchun 2500 dollar so'rashadi. m, ikkinchisi uchun - 1900 dollar. Siz reklamaga qo'ng'iroq qilasiz, agentdan so'rang, kvartiralarni ko'rib chiqing va natijada siz quyidagilarni bilib olasiz. Stalinning "odnushka" maydoni - 36 kvadrat metr. m - bir xonali kvartira uchun juda mos, derazali birlashtirilgan hammom mavjud, chunki u hozir moda, katta 20 metrli xona, kiler, mezzaninalar, ammo oshxona kichik - atigi 7 kv. m.Kvartira yaqinda ta'mirlangan, "mahalliy" parket juda yaxshi holatda. Kirish joyi ham ta’mirlanib, domofon bilan jihozlangan. Muhim kamchilik shundaki, barcha derazalar shovqinli xiyobonga qaraydi, ammo yangi ikki oynali oynalar bu shovqinni o'chiradi. Bundan tashqari, uydagi pollar yog'och, uyda kapital ta'mirlanmagan. Zamin oxirgi. "Xrushchev" da "Treshka" - kichik o'lchamli, faqat 62 kvadrat metr. m: kichkina oshxona, yordamchi xonalar yo'q, kirish joyi ochiq va juda iflos, devorlarda yozuvlar bor va uysiz odamlarning hidi, lift yo'q, kvartira to'rtinchi qavatda, lekin uy ichkarida. hovli (barcha derazalar hovliga qaragan), juda yashil va qulay. Ammo avtobus bekatidan "Stalinka" dan uzoqroqda - u derazalar oldida.

Ushbu ma'lumotlarga asoslanib, siz "bir xonali kvartira" va "uch xonali kvartira" o'rtasidagi narsa bo'lgan "kopek qismini" baholashga harakat qilyapsiz - ko'proq yoki kamroq oddiy tartib, u yaqinda ta'mirlangan, ammo barchasi derazalari xiyobonga qaragan, kirish joyi esa “badas”dagidek iflos. Aqliy jihatdan siz kvartiraning narxiga ta'sir qiluvchi omillar ro'yxatini tuzasiz: hududning obro'si, transportga yaqinligi, uyning materiali (panel, g'isht, monolit va boshqalar), uning qavatlar soni, kvartiraning holati. uy (shiftlar, aloqa, kapital ta'mirlash yoshi), kirish joyining holati , qo'shnilar (kommunal kvartiralarning mavjudligi), lift, axlat qutisi mavjudligi, qulayliklarning mavjudligi (masalan, asosiy gaz yoki gazli suv isitgichi) , kvartira joylashgan qavat, derazalar - hovliga yoki ko'chaga, tartib, kvartiraning holati va boshqalar, hujjatlarning huquqiy tozaligi haqida gapirmaslik kerak. Taxminiy hisob-kitob qilib, siz kvartirani har kvadratiga 2300 dollarga ro'yxatga olishga qaror qildingiz. m va asta-sekin narxni pasaytiring. Haqiqiy vaziyat, shunday emasmi?

Biz hozirgina qilgan narsa - ob'ektni (bu holda, ko'chmas mulkni) analogiya bo'yicha baholash. Hatto kvartirani baholash uchun qancha omillarni hisobga olishingiz kerakligini tasavvur qiling. Taxminan o'xshashlik bo'yicha biznes ham baholanadi, faqat vazifa yanada murakkablashadi. Analoglarni topish qiyinroq (ular unchalik aniq emas), qiymatga ta'sir qiluvchi omillar doirasi kengroq, bizning analoglarimiz (ularning har biri) baholanayotgan kompaniyadan qanday farq qilishini va qanday tuzatishlar kiritishini shakllantirish qiyinroq. qo'llash kerak. Bu kitob nima haqida. Lekin birinchi navbatda, bir nechta kirish paragraflari.

1.1. Ishlatilgan terminologiya

Faoliyati bilan bog'liq bo'lgan har qanday kishi moliya bozori, ehtimol siz o'zingiz eshitgansiz yoki o'zingiz aytdingiz: "bu aktsiya P / E ten da kotirovka qilingan", "bu qog'oz P / S tomonidan haddan tashqari baholangan". P/S va P/E xorijiy qisqartmalari kompaniyalar va ularning qimmatli qog'ozlarini baholash uchun foydalaniladigan bozor nisbatlarini bildiradi.

Ingliz tilidagi moliyaviy adabiyotlarda men bozor nisbati asosida baholash uchun kamida oltita shartni sanab chiqdim:

Multiplikatorlar bo'yicha baholash (inglizcha multiplikator - multiplikator), chunki natijaga erishish uchun kompaniyaning har qanday ko'rsatkichi ma'lum bir koeffitsientga ko'paytiriladi;

"Ma'lumotnoma" kompaniyasi usuli (yo'riqnomasi) bo'yicha baholash, chunki baholanayotgan kompaniya narxi oldindan ma'lum bo'lgan referent kompaniya bilan taqqoslanadi;

Analogiya bo'yicha baholash (analogiya bo'yicha), chunki baholanayotgan kompaniya va mos yozuvlar o'rtasida o'xshashlik olinadi;

Kitobni varaqlang

• Kitob haqida
• muallif haqida
• Sharhlar (1)
• Sharhlar

Iqtibos

"Men buni juda ko'p o'ylagan bo'lardim yaxshi yutuq Agar mening kitobim o'quvchilarga deyarli har qanday biznes yoki aktsiyalarning narxini ko'paytma formulasi sifatida ko'rish qobiliyatini rivojlantirishga yordam bersa.
Elena Chirkova

Analogiya bo'yicha biznesni qanday baholash mumkin: qiyosiy bozor nisbatlaridan foydalanish bo'yicha qo'llanma?

Taniqli moliya mutaxassisi Elena Chirkovaning kitobi korporativ moliyaning eng kam rivojlangan jihatlaridan biri - baholashda qiyosiy usulni qo'llash va to'g'ri qo'llashga bag'ishlangan. Muallif nafaqat moliyaviy tahlilchiga qiyosiy baholashning nazariy tamoyillari va muayyan qiyosiy nisbatlardan foydalanishning nuanslarini tushunishga yordam beradi, balki rivojlanayotgan bozorlarda, birinchi navbatda, Rossiyada ishlaydigan kompaniyalar bilan ishlashning o'ziga xos xususiyatlarini ham ochib beradi.

Kitob keng amaliy materiallarga asoslangan va muallifning shaxsiy tajribasidan misollarni o'z ichiga oladi. Bu qiyosiy baholashga to'liq bag'ishlangan birinchi maxsus darslik bo'lib, Rossiyada ham, dunyoda ham o'xshashi yo'q.

Nima uchun biznesni o'xshashlik bo'yicha qanday baholash kerak: qiyosiy bozor nisbatlaridan foydalanish bo'yicha qo'llanmani o'qish kerak

• har bir aniq holatda multiplikativ baholashdan foydalanishning maqsadga muvofiqligini qanday aniqlashni o'rganasiz va qaysi baholash usulini qo'llash afzalroq ekanligini tushunasiz;
• siz ma'lum bir kompaniyani baholash uchun eng mos bo'lgan multiplikatorlarni tanlaysiz;
• siz ko'paytirgichlarning qiymatlarini to'g'ri hisoblashni boshlaysiz;
• siz alohida kompaniyalarning aktsiyalari va umuman birja bozorining haddan tashqari baholanishini / past baholanishini to'g'ri baholaysiz;
• ko'paytmalar bo'yicha baholashda olingan natijalarni sharhlay olasiz, ya'ni ushbu baholash usulidan foydalanish bilan bog'liq barcha buzilishlar va xatolarni tushunasiz.

Bu kitob kim uchun?

Kitob moliyaviy tahlilchilar, investitsiyalarni baholovchilar, o'qituvchilar va talabalar uchun mo'ljallangan.

Muallif kim

Elena Chirkova — mashhur moliyachi, investitsion bankir, biznesni baholash bo'yicha mutaxassis. U Iqtisodiyot fanlari fakulteti Moliya maktabida, Milliy tadqiqot universiteti Oliy iqtisodiyot maktabida dars beradi. DA boshqa vaqt quyidagi lavozimlarni egallagan: Moskva banki kapitaliga investitsiyalarni jalb qilish bo'limi boshlig'i, Moskva vakolatxonasi direktori investitsiya banki Rotshild, Deloitte moliyaviy xizmatlar departamentining qoʻshilish va qoʻshilish boʻlimi boshligʻi, “Troika Dialog” investitsiya banki departamenti vitse-prezidenti va boshqalar. U Garvard universitetining Iqtisodiyot fakultetida ishlagan. Bitirmoq Iqtisodiyot fakulteti Moskva davlat universiteti, Claremont Graduate School aspiranti (Kaliforniya, AQSh). Iqtisodiyot fanlari nomzodi. “Menejerlar aksiyadorlar manfaati uchun harakat qiladimi?”, Uorren Baffetning investitsiya falsafasi yoki “Moliyaviy guru biograflari nima haqida sukut saqlaydi”, “Moliyaviy qabariq anatomiyasi”, “Moliya propagandasi yoki yalangʻoch investor”, “Sinbad dengizchidan kapital tarixi” kitoblari muallifi. olcha bog'iga.

Www. elenachirkova.com
elenachirkova@hotmail.ru

Asosiy tushunchalar

Taniqli moliyachi, investitsion bankir, biznesni baholash bo'yicha mutaxassis. U Iqtisodiyot fanlari fakulteti Moliya maktabida, Milliy tadqiqot universiteti Oliy iqtisodiyot maktabida dars beradi. Turli vaqtlarda u quyidagi lavozimlarda ishlagan: Moskva Banki kapitaliga investitsiyalarni jalb qilish bo'limi boshlig'i, Rotshild investitsiya bankining Moskva vakolatxonasi direktori, Deloitte moliyaviy xizmatlar departamentining qo'shilish va qo'shilish bo'limi boshlig'i, "Troyka Dialog" investitsiya banki departamenti vitse-prezidenti va boshqalar. Garvard universitetida iqtisodiyot bo'limida ishlagan. Moskva davlat universitetining iqtisod fakulteti bitiruvchisi, u Klermont oliy maktabida (Kaliforniya, AQSh) aspiranturada tahsil olgan. Iqtisodiyot fanlari nomzodi. “Menejerlar aksiyadorlar manfaatlaridan kelib chiqadimi?”, “Uorren Baffetning investitsiya falsafasi yoki moliyaviy guru biograflari nima haqida jim turishadi”, “Moliyaviy qabariq anatomiyasi”, “Moliyaviy propaganda yoki yalang'och investor” kitoblari muallifi. , “Sinbad dengizchi” dan olcha bogʻigacha boʻlgan poytaxt tarixi.

O'xshashlik bo'yicha biznesni qanday baholash mumkin. Chirkova E.V.

Biznes va qimmatli qog'ozlarni baholashda qiyosiy bozor koeffitsientlaridan foydalanish bo'yicha uslubiy qo'llanma.

M.: 2005. - 190 b.

Taniqli moliyaviy maslahatchi, Deloitte kompaniyasining Moliyaviy xizmatlar departamentining M&A va mablag' yig'ish bo'limi hammurahbari Elena Chirkovaning kitobi korporativ moliyaning eng kam rivojlangan jihatlaridan biri - baholashda qiyosiy usulni qo'llash va to'g'ri qo'llashga bag'ishlangan. . Muallif nafaqat moliyaviy tahlilchiga qiyosiy baholashning nazariy tamoyillari va muayyan qiyosiy nisbatlardan foydalanishning nuanslarini tushunishga yordam beradi, balki rivojlanayotgan bozorlarda, birinchi navbatda, Rossiyada ishlaydigan kompaniyalar bilan ishlashning o'ziga xos xususiyatlarini ham ochib beradi.

Kitob keng amaliy materiallarga asoslangan va muallifning shaxsiy tajribasidan misollarni o'z ichiga oladi. Bu qiyosiy baholashga to'liq bag'ishlangan birinchi maxsus darslik bo'lib, Rossiyada ham, dunyoda ham o'xshashi yo'q.

Kitob moliyaviy tahlilchilar, investitsiyalarni baholovchilar, o'qituvchilar va talabalar uchun mo'ljallangan.

Format: djvu/zip

Hajmi: 1,4 6 MB

/ Faylni yuklab oling

MAZMUNI
Muqaddima 7
Kirish so'zlari 9
1 Ko'paytmalar nazariyasiga kirish 13
1.1. Ishlatilgan terminologiya 13
1.2. "Ko'paytuvchi" tushunchasi 14
1.3. Moliyaviy adabiyotda ko'paytmalarga asoslangan baholashni ishlab chiqish va ushbu kitobni yozish g'oyasi 18
1.4. Kitob 22 Vazifalar
1.5. Ko'paytirgichlar haqidagi ma'lumotlarni o'z ichiga olgan ma'lumotlar bazalari bilan ishlashning kamchiliklari 23
1.6. Ko'paytmalarga asoslangan baholash usulini qo'llash 25
1.7. Multiplikatorli baholash usulining "cheklovlari" 29
1.8. Qiyosiy baholashning baholash usullari tasnifidagi o‘rni 34
1.9. Xulosa 37
2. Ko‘paytiruvchilar nima, ular qanday paydo bo‘lgan va qanday qo‘llaniladi 39
2.1. "Yuz ming nega" - animatorlar haqida 39
2.2. "narx/sof foyda" ko'rsatkichi misolida ko'paytirgichlar mantig'i 40
2.3. Xulosa 46
3 Ko‘paytuvchi sanoqchi 47
3.1. Bitta aktsiyaning narxi yoki 100% aktsiyami? 47
3.2. Variantlar bilanmi yoki yo'qmi? 49
3.3. Bozor kapitalizatsiyasi yoki biznes qiymati? ... 52
3.4. Kotirovkalar yoki yirik bitimlar narxlari? 57
3.5. Yopiq yoki ommaviy kompaniyalar uchun tranzaksiya narxlari? 62
3.6. Aktivlar narxi 65
3.7. Xulosa 66
4 Ko‘paytuvchining maxraji 68
4.1. Qaysi ko'rsatkichlar 68 ko'paytirgichning maxrajlari bo'lib xizmat qilishi mumkin
4.2. Ko'paytiruvchining soni va uning maxraji o'rtasidagi muvofiqlik savollari 73
4.3. Xulosa 74
5 Daromadli moliyaviy multiplikatorlar 75
5.1. 75 ko'paytmalarni hisoblash uchun foydalaniladigan foyda va zarar hisoboti ko'rsatkichlari
5.2. Narx/daromad multiplikatori 77
5.3. Aksiya narxining soliqlar, foizlar va amortizatsiyadan oldingi foydaga nisbati va operatsion marja 80
5.4. Multiplikator "narx/sof foyda" 84
5.5. Pul oqimiga asoslangan ko'rsatkichlar 87
5.6. Narx/dividend multiplikatori 90
5.7. Xulosa 94
6 Aktivlar qiymatiga asoslangan moliyaviy ko'rsatkichlar 97
6.1. Aktivlar qiymatiga asoslangan ko'rsatkichlar turlari 97
6.2. Balans multiplikatorlari va rentabellik multiplikatorlari o'rtasidagi bog'liqlik 100
6.3. Balans ko'rsatkichlarining afzalliklari, kamchiliklari va qo'llanilishi 103
6.4. Xulosa 106
7 Tabiiy ko'rsatkichlar 108
7.1. Tabiiy ko'rsatkichlarning qo'llanilishi 108
7.2. Tabiiy ko'rsatkichlarning asosiy turlari 111
7.3. Xulosa 114
8 "Kelajak ko'paytmalari" va o'sish ko'rsatkichlari 115
8.1. Joriy aktsiya bahosi va kelajakdagi moliyaviy natijalarga asoslangan ko'paytmalar 115
8.2. O'sish sur'atlaridan foydalanadigan ko'paytirgichlar 119
8.3. Kelajakdagi aktsiya bahosiga asoslangan ko'paytmalar 121
8.4. Xulosa 129
9 Ko'paytirgichlarning ayrim maxsus qo'llanilishi 131
9.1. Kredit mablag'larini jalb qilishda multiplikatorlardan foydalanish 131
9.2. Korxonaning qoldiq qiymatini hisoblashda multiplikatorlardan foydalanish 137
9.3. Biznes qiymatini 144-formula sifatida ifodalash uchun ko'paytmalardan foydalanish
9.4. Xulosa 146
10 Analoglarni tanlash 148
10.1. Analoglarni tanlashga ta'sir qiluvchi asosiy omillar 148
10.2. Mamlakat omili 149
10.3. Sanoat omili 152
10.4. Vaqt omili 155
10.5. Boshqa omillar 161
10.6. Xulosa 164
11 Ko‘paytuvchilarni hisoblash usullari va ularning qo‘llanilishi 166
11.1. Ko'paytirgichlarni hisoblash usullari palitrasi 166
11.2. Ko'paytirgichning o'rtacha qiymatini hisoblash usullari 167
11.3. 169-regressiya tenglamasi
11.4. Usullarning sanoatda qo'llanilishi 174
11.5. Xulosa 176
12. Rivojlangan va rivojlanayotgan bozorlardagi kompaniyalarning solishtirilishi: hisob-kitoblar va talqinlar 177
12.1. Baholash bo'shlig'ining sabablari: biznes daromadlaridagi farq 178
12.2. Baholash bo'shlig'ining sabablari: kutilayotgan o'sish sur'atlaridagi farqlar 179
13 Xulosa o'rniga 184
Xavfsizlik savollariga javoblar 187
Foydalanilgan qisqartmalar ro'yxati 192