Loyihani moliyalashtirish. Loyihaviy moliyalashtirishga bo'lgan talabning huquqiy jihatlari va masalalari Tijorat banklarining loyihalarni moliyalashtirish xususiyatlari

Loyihani moliyalashtirish doirasida davlat, investor sifatida ish yurituvchi ishlab chiqarish korxonalari, institutsional investorlar (masalan, investitsiya fondlari) loyihani moliyalashtiruvchi ishtirokchilar bo'lishi mumkin. Biroq, eng muhim rolni banklar o'ynaydi (2017 yilda loyihani amalga oshirish uchun zarur bo'lgan barcha resurslarning qariyb 70 foizi banklar tomonidan taqdim etilgan). Banklarning alohida roli mahsulot yondashuvini ta'kidlash uchun asos bo'lib, uni ayniqsa dolzarb qiladi.

Loyihaviy moliyalashtirishni rivojlantirishda banklarning faol ishtirok etishining sababi, birinchi navbatda, bankning bir tomondan zarur moliyaviy resurslarga ega (yoki ularni ishlab chiqarishga qodir) institut sifatida moslashuvchanligi va moslashuvchanligidir. va boshqa tomondan, katta analitik qobiliyat. Loyihani moliyalashtirish har bir loyihaga individual yondashuvni, loyiha parametrlari va ehtiyojlaridan kelib chiqqan holda moslashuvchan tranzaksiya tuzilmasini talab qiladi. Natijada, vositachilik jarayoni doirasida kuchayib borayotgan moliya bozori institutlarining tarmoqlararo raqobati loyihalarni moliyalashtirishda kuchli emas, bu esa banklarning loyihalarni moliyalashtirish ishtirokchilari sifatidagi yuqori salohiyatini aks ettiradi.

Ishtirok etishning miqdoriy tomoni nafaqat bank mahsulotlarining hajmi, balki ularning xilma-xilligi bilan ham tavsiflanadi: loyihani moliyalashtirishda banklar kompleksda keng turdagi bank mahsulotlarini taqdim etadilar - loyiha kreditlaridan tortib, kapital ishtiroki va foizlar va valyutani xedjirlashgacha. xavflar. Loyihani moliyalashtirish doirasidagi asosiy bank mahsuloti loyiha krediti bo‘lib qolmoqda, bu loyiha qarzini moliyalashtirishning yuqori ulushi (90% gacha) bilan bog‘liq. Shu bilan birga, banklar loyiha kompaniyalari, ayniqsa, rivojlanish banklari kapitalida tobora ko'proq ishtirok etmoqda. Shunday qilib, bank nafaqat individual mahsulotlarni, balki alohida investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun zarur bo'lgan turli xil xizmatlar va mahsulotlarni bir vaqtning o'zida birlashtirgan keng qamrovli mahsulotni taqdim etishga qodir bo'lgan tashkilotdir. Bankning bunday qobiliyati bank loyihalarini moliyalashtirishni loyihalarni moliyalashtirishning alohida sohasiga ajratish imkonini beradi.

Loyihani moliyalashtirishda banklar ishtirokining sifat tomoni ularning takror ishlab chiqarishni kengaytirishga yordam beruvchi bank mahsulotlarini rivojlantirish orqali iqtisodiy jarayonlarga ta'siri bilan belgilanadi. Investitsion loyihalarning iqtisodiyotni rivojlantirishdagi ahamiyatini kuchaytirish loyihalarni moliyalashtirishda ishtirok etayotgan banklarning rolini oshirish uchun mustahkam zamin yaratadi.

Loyihani moliyalashtirish - bu alohida investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun taqdim etiladigan va parametrlari loyiha tomonidan yaratilgan pul oqimini baholash asosida belgilanadigan kredit xizmatlari, o'z mablag'larini moliyalashtirish va boshqa bank xizmatlarining kombinatsiyasiga asoslangan murakkab bank mahsulotidir. loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini ta'minlash uchun zarur bo'lgan xizmatlar.

Loyihalarni moliyalashtirishda banklarning ishtiroki asosan iqtisodiyot va bank tizimining holati bilan belgilanadi. Bank tizimining asosiy muammolari loyihalarni moliyalashtirishda ishtirok etish uchun zarur bo'lgan moliyaviy va insoniy resurslarning etishmasligi, shuningdek, uni huquqiy ta'minlash muammolaridir. Shu bilan birga, Rossiya banklarida loyihalarni moliyalashtirish sohasida rivojlangan mamlakatlar tajribasini o‘rganish va ulardan foydalanish uchun keng imkoniyatlar mavjud.

Loyihani moliyalashtirish xizmatlarini taklif qiluvchi kredit tashkilotlaridan biri bu Vneshtorgbank. Bugungi kunda Vneshtorgbank qurilish sohasida yirik loyihalarni amalga oshirishga imkon beradigan uzoq muddatli resurslarga ega bo'lgan kam sonli Rossiya kredit tashkilotlaridan biridir. Ushbu sektorni faol sarmoyaviy qo'llab-quvvatlash Vneshtorgbankning Rossiya iqtisodiyotining o'sishini ta'minlashga qaratilgan strategiyasining muhim qismidir.

Hozirgi vaqtda Vneshtorgbank Moskvada ham, Rossiya mintaqalarida ham bir qator qurilish loyihalarida investor hisoblanadi.

Xususan, Vneshtorgbank Ufa shahridagi "StroyProjectTsentr" kompaniyalar guruhi bankning hamkori sifatida ishtirok etgan "Solnechny" savdo-ko'ngilochar majmuasini qurish bo'yicha yirik loyihani amalga oshirish uchun investitsiyaviy yordam ko'rsatadi.

"Solnechniy" savdo markazini qurish loyihasi umumiy maydoni 46 ming kvadrat metr bo'lgan 770 avtoturargohga ega uch qavatli bino bo'lgan ko'p funksiyali savdo-ko'ngilochar markazini qurishni nazarda tutadi. Birinchi bosqich qurilishiga Vneshtorgbankning jami sarmoyasi yetti yillik muddatga ajratilgan 32 million AQSh dollaridan ortiqni tashkil etadi.

Kelgusida savdo-ko‘ngilochar majmuasining umumiy maydonini 100 ming kvadrat metrga yetkazish rejalashtirilgan. 2009 yilda boshlanishi rejalashtirilgan ob'ektning ikkinchi bosqichining qurilishi "Solnechny" savdo-ko'ngilochar majmuasini Boshqirdistondagi eng yirik va Moskvadan tashqarida chakana ko'chmas mulkni rivojlantirish bo'yicha eng yirik loyihalardan biriga aylantiradi. Shaharga yangi formatdagi savdo markazi taklif etiladi, bu yerda savdo va ko‘ngilochar komponentlar samarali uyg‘unlashadi.

Masalan, “IntechBank” XAT nafaqat ilg‘or bank texnologiyalaridan professional tarzda foydalanmoqda, balki investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning individual sxemalarini ham yaratmoqda.

O'z faoliyati davomida "IntechBank" XAJ turli investitsiya loyihalari tashabbuskorlari bilan birgalikda moliyalashtirish va amalga oshirishda ijobiy natijalarga erishdi, masalan: "City Center" savdo-ko'ngilochar majmuasi, Qozon akvaparki, Qozon fitnes markazi "Planet Fitness", mintaqaviy tarmoqdagi eng kattasi.

Bugungi kunda viloyatimizda yangi tadbirkorlikni rivojlantirish uchun qulay shart-sharoit yaratilgan. Bunga strategik milliy loyihalarni amalga oshirish, arzon uy-joylar barpo etish ko‘maklashmoqda. Qurilish va qishloq xo'jaligi sohalari yangi o'yinchilar uchun jozibador bo'lib, tobora ko'proq tadbirkorlar ushbu bozorlarga kirishga intilmoqda. Shu munosabat bilan ekspertlar yaqin kelajakda loyihalarni moliyalashtirish xizmatlariga talabning sezilarli darajada oshishini va buning natijasida banklarning ushbu faoliyat sohasida faollashishini taxmin qilmoqdalar.

Rossiyada klassik loyihalarni moliyalashtirish operatsiyalari soni kichik. Ko'pincha, Rossiya banklari tomonidan taqdim etilgan mahsulotlarda Evropa va Amerikaning loyihani moliyalashtirish tushunchasiga xos xususiyatlarni topish mumkin emas: maxsus yaratilgan loyiha kompaniyasini moliyalashtirish; ta'minlash loyihaning mulkiga qaratilgan; moliyalashtirish kreditni qaytarish va investitsiyalarni qaytarishning yagona manbai sifatida loyiha daromadiga qaratilgan; loyiha ishtirokchilari o'rtasida risklarni samarali taqsimlash uchun mo'ljallangan murakkab shartnoma tuzilmasini shakllantirish. "Klassik" operatsiyalarning rivojlanishi nafaqat bank tizimining holati va qonunchilik bazasi, balki ayrim o'ziga xos omillar bilan ham cheklanadi. Xususan, loyiha tashabbuskorining loyihani izolyatsiya qilishni ta'minlashni istamasligini ta'kidlash mumkin, chunki umuman Rossiya "uzoq muddatli vasiylik effekti" bilan tavsiflanadi.

Rossiyada, qoida tariqasida, xususiy (nodavlat) asosda bitta moliyalashtiruvchi bank bilan ishlash odatiy holdir, rivojlangan mamlakatlarda esa, aksincha, ish asosan banklar sindikati bilan amalga oshiriladi.

Loyihani moliyalashtirish doirasida Rossiya banklari tomonidan ko'rsatiladigan asosiy xizmatlar kreditlash, lizing operatsiyalarini moliyalashtirish, asosan, affillangan lizing kompaniyalari ishtirokida. Vaqtinchalik deb ataladigan ko'prik moliyalashtirish qo'llaniladi, uning maqsadi asosiy moliyalashtirish taqdim etilishidan oldin loyihani boshlash mumkinligini ta'minlashdir. Aytish joizki, obligatsiyalarni joylashtirish hollari kuzatilmagan, banklar tomonidan o‘z mablag‘larini moliyalashtirish sust rivojlangan.

Rossiya banklari va xorijiy moliya-kredit institutlari o'rtasidagi o'zaro hamkorlik jarayoni faol davom etmoqda. Bu jarayonning ikki tomoni bor: raqobat va hamkorlik. Rossiyada xorijiy va xalqaro banklarning loyihalarni moliyalashtirish sohasidagi pozitsiyalari mustahkamlanmoqda. Yevropa tiklanish va taraqqiyot banki bu faoliyat bilan eng koʻp shugʻullanadi. Shu bilan birga, ko'plab xorijiy banklar uchun Rossiya bankining ishtiroki loyihani muvaffaqiyatli amalga oshirishning o'ziga xos kafolati bo'lib, ularning hamkorligini rivojlantirishga yordam beradi. Moliyaviy globallashuvning hozirgi sharoitida Rossiya banklari uchun takomillashtirishning ikkita asosiy yo'nalishi mavjud: yangi xizmatlarni rivojlantirish va vositachilik funktsiyalarini rivojlantirish. Loyihaviy moliyalashtirishni amalga oshirishda ushbu yo‘nalishlarni muvaffaqiyatli birlashtirish mumkin, chunki milliy bank mijoz va iqtisodiy-huquqiy muhitni yaxshi biladi, ya’ni xalqaro miqyosda bank mahsulotlarini tahliliy ekspeditsiya qilish tamoyilini amalga oshirish mumkin.

Loyihaviy moliyalashtirishning rivojlanish holati ko'p jihatdan banklarga nisbatan tashqi sharoitlar, ya'ni loyihalarni moliyalashtirishni klassik shaklda amalga oshirish imkoniyatini cheklovchi omillar, bir qator tarmoqlarda (xususan, rivojlangan mamlakatlarda ijtimoiy infratuzilma sohasida loyihalarni moliyalashtirishdan foydalanish keng tarqalgan, masalan, shifoxonalar qurishda).

Maxsus xavfsizlik vositalaridan foydalanish bilan bog'liq huquqiy muammolar (masalan, eskrov hisoblari), shartnoma majburiyatlarini bajarish muddati, loyihalarni moliyalashtirishni tashkil etishda ko'pincha qo'llaniladigan qonun tizimlariga mos kelmasligi, xorijiy tajribani faol jalb qilishni oldini olish va banklarning loyihani moliyalashtirish operatsiyalarini murakkablashtiradigan turli xil moliyaviy sxemalarni qurishiga olib keladi.

Rossiyada xizmatlar ko'rsatish, xususan, moliyaviy va texnik maslahatchilar xizmatlari rivojlanmagan, bu autsorsingning rivojlanmaganligiga va natijada bankning loyiha bo'yicha ishining murakkabligini oshirishga olib keladi.

Asta-sekin iqtisodiy inqirozga aylanib borayotgan global moliyaviy inqiroz innovatsion dasturlarni cheklash uchun sabab bo'lmasligi kerak. Zamonaviy sharoitda asosiy narsa Tatariston iqtisodiyotini yanada rivojlantirishga hissa qo'shishi mumkin bo'lgan ularni moliyalashtirish uchun mos vositalarni topishdir.

Investitsion loyihalarni moliyalashtirishning cheklanishiga ta'sir qiluvchi asosiy muammolarga biznesning zaif o'zini o'zi tashkil etishi va uni rag'batlantirish yo'lidagi byurokratik to'siqlarning kuchayishi, davlat boshqaruvi samaradorligining pastligi va mehnat resurslarining etishmasligi, kreditlarning mavjud emasligi va xarajatlarning zaif qisqarishi kiradi. sanoat korxonalari. Bularning barchasi inqiroz sharoitida iqtisodiyotga salbiy ta'sirni kuchaytiradi.

Jahon bozorida sotiladigan mahsulotlarning raqobatbardoshligini innovatsiyalarni joriy etish bilangina ta’minlash mumkin. Va innovatsion loyihalarni moliyalashtirish manbalari korxonalarning o'z mablag'lari, bank kreditlari, venchur, investitsiya, lizing fondlari va davlat korporatsiyalari (masalan, RUSNANO) pullari bo'lishi mumkin. Ammo eng samarali - aralash shakl.

Tatariston Respublikasi mintaqalarning raqobatbardoshligi bo'yicha Rossiyada beshinchi o'rinni egallaydi va ba'zi pozitsiyalarda etakchilar qatoriga kiradi. Masalan, investitsiya salohiyati, innovatsion infratuzilmani rivojlantirish nuqtai nazaridan. Ko'plab energiya talab qiladigan sanoat korxonalari, texnoparklar va yaxshi ta'lim tarmog'i mavjud. Yalpi hududiy mahsulotda neft-kimyo, mashinasozlik, samolyotsozlik, agrosanoat majmuasi kabi tarmoqlarning ulushi katta. Ammo aynan shu hududlar inqirozga eng sezgir.

Tatariston Respublikasi hukumati, mintaqaviy rivojlanish institutlari va Jahon banki Tataristonda toʻgʻridan-toʻgʻri investitsiya fondini yaratishda asosiy rol oʻynashi kerak. Gʻarb moliya tashkilotlari, davlat korporatsiyalari, davlat banklari va xususiy investitsiya fondlari esa loyihaning asosiy hamkorlari boʻlishlari mumkin.

Loyihani moliyalashtirishning bank mexanizmini ko'rib chiqish doirasida biz uning tarkibiy qismlarini (bloklarini) ajratib ko'rsatamiz va hozirgi bosqichda Rossiyada ularni takomillashtirish bo'yicha tavsiyalar beramiz.

2.2.1-jadval Rossiyada bank loyihalarini moliyalashtirish mexanizmini takomillashtirish yo'nalishlari

Bank loyihasini moliyalashtirish mexanizmi bloki
I. Loyihani moliyalashtirish sohasidagi bank siyosati	Banklar tomonidan kelishilgan loyihalarni moliyalashtirishda ishtirok etishning yagona standartlarini ishlab chiqish: O'z va qarz mablag'larining nisbati Loyiha kompaniyasining xodimlariga qo'yiladigan talablar Qarzni qoplash nisbati Kreditlar uchun garovning tarkibi Loyihaning shartnoma tuzilmasi va uni shakllantirish mexanizmlariga qo'yiladigan talablar
II. Bankning tashkiliy tuzilmasi	Tashkiliy tamoyillarni hisobga olish: Geografik bo'linish Sanoatning ixtisoslashuvi Yordamchi bo'limlarning autsorsingi Xodimlarning harakatchanligi Ishchi guruhlarni yaratish (moliyalash birligi - risk birligi - ruxsat beruvchi birlik) Integratsiyalashgan hujjat tizimini yaratish
III. Bankning faoliyati (operatsiyalari).	Loyihani moliyalashtirish doirasida bank tomonidan taqdim etilayotgan mahsulot va xizmatlarni takomillashtirish (muammolarning uchinchi guruhida alohida ko'rib chiqiladi)

Rossiya banklari va xorijiy moliya-kredit institutlari o'rtasidagi o'zaro hamkorlikni rivojlantirishga alohida e'tibor qaratish lozim. Muhimlik globallashuv jarayonlarining kuchayishi, ushbu o'zaro ta'sir bilan bog'liq muammolarning mavjudligi, Rossiya banklarining raqobatbardosh afzalliklarini izlash natijasida ushbu o'zaro ta'sirning o'sishi bilan bog'liq. Hamkorlikning bir qancha yo'nalishlari mavjud:

Tegishli kreditlash;

Import akkreditivlari bo'yicha keyingi moliyalashtirish;

Eksport kredit agentliklarining kafolatlari ostida moliyalashtirish;

Kutish akkreditivlari yordamida kafolat berish.

Katta resurs bazasiga ega bo'lgan xorijiy banklar, shubhasiz, Rossiya Federatsiyasida kredit operatsiyalariga qiziqish ortib bormoqda.

Bunday faoliyatga ko'plab misollar keltirish mumkin. Jumladan, nufuzli ishlab chiqarish-moliya korporatsiyalari tomonidan yirik investitsiya loyihalarini amalga oshirishni moliyalashtirish hamda kichik va o‘rta biznesni kreditlash dasturlari, aholini kreditlash dasturlari bilan ta’minlash shular jumlasidandir.

Shu bilan birga, shuni ta'kidlash kerakki, Rossiya mijozini xorijiy bank tomonidan to'g'ridan-to'g'ri moliyalashtirish tizimini yaratish jarayoni doimiy ravishda bir qator ob'ektiv omillar bilan cheklanadi.

Birinchi guruh omillari xorijiy bankdan yirik kredit (ssuda) jalb qilish muammolari bilan bog'liq. Bular, albatta, quyidagilarni o'z ichiga oladi:

Rossiya kompaniyasining xalqaro auditini o'tkazish uchun xodimlarning vaqti va xarajatlari (ko'pincha kreditning o'zi bilan solishtirish mumkin);

Kompaniyaning mablag'larini chet el bankiga kredit garovi sifatida, odatda rossiyalik qarz oluvchida ishtiyoqni uyg'otmaydigan past foiz stavkasida joylashtirish;

Chet el bankidan katta miqdordagi kredit olish G'arbiy formatdagi hujjatlar to'plamini tayyorlash va Rossiya banklari uchun odatiy bo'lmagan va rossiyalik qarz oluvchi uchun odatiy bo'lmagan bir qator kreditlash tartib-qoidalarini amalga oshirish bilan bog'liq;

Xorijiy bankdan kreditning haqiqiy olinishi ko'pincha xayoliy istiqbollarga ega va o'z vaqtida aniqlanmaydi.

Albatta, Rossiya korporatsiyalariga yirik kreditlar berish sohasida Rossiya bozorida keng ko'lamli kengayishni rejalashtirayotgan xorijiy banklar qaror qabul qilish jarayonida moslashuvchanlikni oshirmoqda. Ammo yaqin kelajakda xorijiy mentalitetning tubdan o'zgarishi va Rossiya banklarining yirik kreditlarni taqdim etish va monitoring qilish tajribasiga ega bo'lishini kutish qiyin.

Ikkinchi guruh omillari iqtisodiyotning real sektorida kichik va o'rta korxonalar tomonidan kreditlarni jalb qilish muammolari bilan bog'liq, xususan:

Korxona nafaqat bir yoki ikkita loyihani amalga oshirish uchun kredit resurslarini jalb qilishdan, balki joriy hisob-kitob va konvertatsiya operatsiyalarini amalga oshirishda Rossiya korxonasining kundalik ehtiyojlarini qondirish asosida keng qamrovli bank xizmatlarini olishdan manfaatdor;

Rossiya korxonasi ko'pincha Rossiya bozorining voqeligini yaxshi biladigan, mijozning biznesining joriy ehtiyojlaridan kelib chiqqan holda nostandart vaziyatlarda risklarni baholash va tezkor qarorlar qabul qilishga qodir bo'lgan moliyaviy institutning yordamiga muhtoj;

Rossiya kompaniyasi joriy operatsiyalar uchun uslubiy yordamga va tashkiliy-huquqiy yordamga, tashqi savdo operatsiyalarini moliyalashtirish va tuzilmasini tuzishda maslahat yordamiga muhtoj.

Rossiya tijorat banklari (eng yiriklari guruhiga kirmaydi), qoida tariqasida, o'z mablag'lari hisobidan investitsiya loyihalarini moliyalashtirish uchun uzoq muddatli resurs bazasiga ega emas. Shu bilan birga, Rossiyada moliyaviy inqiroz oqibatlari asosan bartaraf etildi, import qilinadigan tovarlar va uskunalarga barqaror to'lov qobiliyatiga ega talab ta'minlandi va Rossiya moliya tizimiga ishonch tiklanmoqda. Xorijiy ishlab chiqaruvchilar va banklar rossiyalik sheriklar bilan savdo-iqtisodiy va moliyaviy hamkorlikni, shu jumladan tovar va bank kreditlari asosida qayta tiklash va kengaytirishga qiziqish ortib bormoqda. Natijada, Rossiya banklari yana bir bor o'z mijozlariga "import operatsiyalarini moliyalashtirish uchun imtiyozli dasturlar" ni taklif qilish imkoniyatiga ega bo'ldilar. Bu, birinchi navbatda, xorijiy kredit resurslarining narxiga tegishli bo'lib, hatto Rossiya bankining marjasini hisobga olgan holda, boshqa kredit mahsulotlariga qaraganda ancha "arzon". Darhaqiqat, rossiyalik importer uchun yiliga 10% gacha bo'lgan stavkada kredit olish hatto eng ulug'vor import dasturini amalga oshirishning juda jozibali usuli hisoblanadi. Bundan tashqari, bunday moliyalashtirish shartlari importchilar uchun katta qiziqish uyg'otadi. Xorijiy banklarning hujjatli chegaralari Rossiya moliya institutlariga import qiluvchilarga 18-24 oygacha bo'lgan bunday imtiyozli kreditlarni taqdim etish imkonini beradi. Albatta, bu yerda xorijdan texnika va asbob-uskunalar xarid qilish uchun uzoq muddatli (8,5 yilgacha) kredit ajratish alohida muhokama mavzusi.

Umuman olganda, tashqi iqtisodiy loyihalar va dasturlarni xorijiy manbalar hisobidan moliyalashtirish dasturlarini ishlab chiqishda Rossiya banklarining ham, Rossiyaning savdo-ishlab chiqarish kompaniyalarining ham katta qiziqishi borligi shubhasiz. Kichik va o'rta korxonalarni rivojlantirish, bir tomondan, Rossiya Federatsiyasida raqobatbardosh import o'rnini bosuvchi ishlab chiqarishlarni yaratish, ikkinchi tomondan, chet elda yuqori sifatli import qilinadigan tovarlarni sotib olishni ta'minlash. katta milliy ahamiyatga ega. Tashqi iqtisodiy faoliyatni moliyalashtirish uchun imtiyozli dasturlarni tashkil qilish uchun xorijiy moliya institutlarining resurslarini jalb qilish nafaqat ushbu muammoni hal qilishga yordam beradi, balki moliyaviy farovonlik va Rossiya sanoat va bank faoliyatini rivojlantirish uchun asos yaratadi.

Loyihani moliyalashtirish(Loyihalarni moliyalashtirish) - turli manbalardan foydalangan holda va turli moliyaviy vositalardan foydalangan holda moliyalashtirishni tashkil etish va amalga oshirish jarayoni, agar qarzni to'lash manbalari loyiha pul oqimlari bo'lsa va qarz moliyalash ishtirokchilarining aktivlari bilan ta'minlangan bo'lsa.

Loyihani moliyalashtirish - bu loyihani moliyalashtirishning bir shakli bo'lib, u "kelajakdagi pul oqimini moliyalashtirish" deb ham ataladi. Loyihani moliyalashtirishning xususiyatlari shundan iboratki:

1. qarzni to'lashning asosiy manbai - mablag'lar jalb qilingan aktivdan kelajakdagi pul oqimlari;
2. aktivni yaratish jarayoni alohida biznes sifatida qaraladi, uning doirasida loyiha kompaniyasi tashkil etiladi.

Qarzni to'lash manbalariga ko'ra, loyihani moliyalashtirish ajratiladi:

1. faqat loyiha tomonidan ishlab chiqarilgan pul oqimi hisobiga qarzga xizmat ko'rsatish bilan (Non-regress Project Finance);
2. loyiha ishtirokchilarining boshqa aktivlari tomonidan yaratilgan pul oqimlari hisobiga qisman qarzga xizmat ko'rsatish bilan (Cheklangan rekurs loyihasini moliyalashtirish). Ushbu moliyalashtirish sxemasi eng keng tarqalgan bo'lib, loyihaning pul oqimlaridan tashqari, boshqa ishtirokchilarning aktivlari loyihani amalga oshirishning eng xavfli bosqichlarida moliyalashtirish tuzilmasida qo'shimcha ravishda jalb qilinishi mumkinligini nazarda tutadi.

Loyihani moliyalashtirishdan tashqari, kelajakdagi pul oqimiga qarshi moliyalashtirish turlari kiradi:

1. aktivlarga asoslangan moliyalashtirish (Asset Based Financing);
2. kapital bozori vositalariga asoslangan moliyalashtirish (Kapital bozori vositalari);
3. tuzilmaviy savdo moliyasi (Tovar savdosini moliyalashtirish).

Aktivlarga asoslangan moliyalashtirish bilan( , eksport-import agentliklarini jalb qilgan holda moliyalashtirish):

• bunday aktivni yaratish bilan bog'liq risklar hisobga olinmaydi;
• aktiv garovga qo'yilganda hisobga olinadigan qat'iy qiymatga ega.

Tuzilgan savdo moliyasida:

• aktiv oldindan belgilangan qiymatga ega emas va moliyalashtirish boshlanganidan keyin yaratiladi;
• aktivni yaratish alohida biznes sifatida qaraladi.

Loyihani boshqarish uchun shaklda loyiha kompaniyasi yaratiladi maxsus maqsadli kompaniyalar(Special Purpose Vehicle, SPV), u cheklangan umrga ega va mahalliy loyiha kompaniyasi yoki aktsiyadorlik jamiyati (qo'shma korxona, QK) shaklida mavjud bo'lishi mumkin. Loyiha kompaniyasi mustaqil yuridik shaxs bo'lib, uni amalga oshirish va risklarni taqsimlashni ta'minlash maqsadida loyihaning boshqa ishtirokchilari bilan shartnomaviy munosabatlarga kirishadi, shuningdek, litsenziyalar, ruxsatnomalar va boshqalar kabi zarur vakolatlarni olish bo'yicha organlar bilan o'zaro hamkorlik qiladi.

Loyihani samarali boshqarishni ta'minlash uchun loyiha kompaniyasi turli shartnomalar va shartnomalar tuzadi, xususan:

1. muhandislik shartnomalari (muhandislik xaridlari va qurilish shartnomalari);
2. xomashyo yetkazib berish bo'yicha shartnomalar (kirish ta'minoti shartnomalari);
3. ekspluatatsiya va texnik xizmat ko'rsatish bo'yicha shartnomalar (operatsiya va texnik xizmat ko'rsatish shartnomalari, O & M);
4. Qurilish va o'rnatish bo'yicha barcha xavf-xatarlar va foydaning avans yo'qotilishi sug'urtasi shartnomalari;
5. konsessiya shartnomalari (Konsessiya shartnomalari);
6. Davlat tomonidan qo'llab-quvvatlash bo'yicha shartnomalar;
7. mahsulot ishlab chiqarish bo'yicha shartnomalar (Off-take Contracts) va boshqalar.

Loyihalarni moliyalashtirishning rivojlanishi 1970-yillarda boshlangan. neft inqirozi davrida. Neft va gaz loyihalarining yuqori rentabelligi bank muassasalarining xom ashyo konlarini o'zlashtirish bilan bog'liq tadbirlarda faol ishtirok etishiga olib keldi. Banklarning xatti-harakatlari an'anaviy passivdan faol-agressivga o'zgardi, bu esa yuqori daromadli loyihalarni moliyalashtirishda ishtirok etish bilan bog'liq edi. 1980-yillarda neft narxi tushib ketganidan soʻng, loyihalarni moliyalashtirishga ixtisoslashgan banklar yangi tarmoqlarni – konchilik, infratuzilmani qoʻllab-quvvatlash, telekommunikatsiya, energiya taʼminoti, turizm biznesi va shu kabilarni rivojlantirishga kirishdilar.

Uzoq vaqt davomida uzoq muddatli bank moliyasining shakli sifatida loyiha moliyasiga soddalashtirilgan qarash mavjud edi. Buning sababi shundaki, uzoq muddatli bank kreditlari an'anaviy ravishda loyihalarni moliyalashtirish uchun ishlatilgan. Loyihani moliyalashtirishning bank krediti bilan solishtirganda xususiyatlari quyidagilardir:

1. Loyiha ishtirokchilari sifatida belgilanishi mumkin bo'lgan keng doiradagi ishtirokchilar. Ular qurilish, pudratchi tashkilotlar va yuridik firmalarni o'z ichiga olishi mumkin.
2. Kompaniyalarning o'z mablag'lari, davlat mablag'laridan olingan mablag'lardan tashqari, jalb qilish asosida turli moliyalashtirish manbalaridan foydalanish. Biroq, loyihani moliyalashtirishda kredit kapitali ustunlik qiladi va uning ulushi loyiha qiymatining 70-90 foizini tashkil qilishi mumkin.
3. Investorlar uchun yuqori xavf, chunki an'anaviy loyihalarni moliyalashtirish sxemalari qarz oluvchiga qaytarilmaydigan kredit beradi.
4. Loyihani amalga oshirish jarayonida ishtirokchilar o'rtasidagi o'zaro munosabatlarning yanada murakkab sxemalari, ular boshqaruv va moliyalashtirishning o'ziga xos xususiyatlari, tarmoq xususiyatlari, loyihani amalga oshirishda davlat ishtiroki shakllari va boshqalar bilan belgilanadi.

Loyihani moliyalashtirishning klassik namunasi 1993 yilda birinchi yirik infratuzilma loyihasi sifatida tanilgan 50 km uzunlikdagi Eurotunnelni moliyalashtirishdir. Loyihaning qiymati 60 milliard frankni tashkil etdi. frank. Uni amalga oshirish uchun ustav kapitali 10 milliard frank bo'lgan loyiha kompaniyasi yaratildi. frank Franko-Britaniya qimmatli qog'ozlarini chiqarish yo'li bilan shakllangan. Loyiha kompaniyasiga 50 milliard frank miqdorida kredit berildi. frank 18 yil muddatga. Kreditor 198 ta bankdan iborat bank sindikati edi; Keyinchalik yana 11 ta bank qo'shildi. Uyushtiruvchi bank Credit Lyonnais edi. Kredit shartnomasi bo'yicha 50 ta xalqaro bank kafillik qildi. Kredit qarz oluvchining cheklangan javobgarligi ostida berilgan. Kreditni qaytarish loyihadan tushgan mablag‘ hisobidan amalga oshirildi. Asosiy ssudaning tavakkalchiliklari boʻyicha qurilish tugallanishigacha boʻlgan davrda bazaviy stavkadan ortiq yillik 1,25%, foydalanishga topshirilgandan keyin yillik 1% va uch yillik foydalanishdan keyin yillik 1,25% miqdorida marja undirilishi kutilgan edi. agar shartlar bajarilmasa, loyihaning o'zini o'zi qoplash ko'rsatkichlari bo'yicha kredit shartnomasi.

Loyihani moliyalashtirish jarayonida ikkita asosiy bosqich mavjud:

1. Qurilish va rivojlanish bosqichi, bu kreditorlar uchun eng xavfli hisoblanadi. Ushbu bosqichda kreditorlar uchun risklarni qoplash uchun, qoida tariqasida, qurilish shartnomasi bo'yicha majburiyatlarni bajarish uchun maxsus kafolatlar taqdim etiladi (ishlab chiqarish obligatsiyasi deb ataladi).
2. Operatsion bosqich, bu davrda kreditorlar loyiha tomonidan yaratilgan pul oqimlaridan tegishli kompensatsiya oladilar. Kreditga xizmat ko'rsatish maxsus ta'minlangan hisob raqamiga mablag'larni olish yo'li bilan amalga oshiriladi, undan maqsadli summalar kreditorlar foydasiga loyihaning sof pul oqimlarining belgilangan foizi ko'rinishida o'tkaziladi, qolgan mablag'lar esa loyihaga o'tkaziladi. kompaniya.

Loyihani moliyalashtirishning asosiy afzalliklari quyidagilardan iborat:

1. risklarni taqsimlash va diversifikatsiya qilish, bu maxsus maqsadli kompaniyani yaratish orqali ta'minlanadi va loyiha risklarini ajratish va ularni loyihaning barcha ishtirokchilari o'rtasida taqsimlash imkonini beradi. Bundan tashqari, qarzlarni balansdan tashqari hisobga olish, noxush hodisalar yuz berganda, loyiha qarorlarining homiylarning moliyaviy holatiga salbiy ta'sirini minimallashtirishga imkon beradi;
2. kapital qo'yilmalar jarayonida qulay soliqqa tortish va moliyalashtirish rejimi;
3. regresssiz yoki cheklangan regressli moliyalashtirish imkoniyati, buning natijasida loyiha ishtirokchilari har qanday qarzni qaytarish majburiyatlari bo'yicha cheklangan javobgarlikka ega. Bu kompaniyalar tomonidan yirik loyihalarni amalga oshirish jarayonida kapitalning yetarliligi va kredit reytinglariga qo‘yiladigan talablarni hisobga olgan holda muhim ahamiyat kasb etadi.

Loyihani moliyalashtirishda, an'anaviy bank kreditlaridan tashqari, ular faol qo'llaniladi).

Investitsion loyihalarni moliyalashtirish strategiyasini asoslash moliyalashtirish usullarini tanlashni, investitsiyalarni moliyalashtirish manbalarini va ularning tuzilishini aniqlashni nazarda tutadi.

Investitsion loyihani moliyalashtirish usuli loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini ta'minlash uchun investitsiya resurslarini jalb qilish usuli sifatida ishlaydi.

Quyidagilar investitsiya loyihalarini moliyalashtirish usullari sifatida qaralishi mumkin:

• o'z-o'zini moliyalashtirish, ya'ni. faqat o'z mablag'lari hisobidan investitsiya qilish;
• korporativlashtirish, shuningdek, o'z mablag'larini moliyalashtirishning boshqa shakllari;
• kredit moliyalashtirish (banklarning investitsiya kreditlari, obligatsiyalar chiqarish);
• lizing;
• byudjetdan moliyalashtirish;
• ko'rib chiqilayotgan usullarning turli kombinatsiyalariga asoslangan aralash moliyalashtirish;
• loyihani moliyalashtirish.

Iqtisodiy adabiyotlarda investitsiya loyihalarini moliyalashtirish usullarining tarkibi haqida turlicha qarashlar mavjud. Asosiy kelishmovchiliklardan biri "loyihalarni moliyalashtirish" atamasini tushunish bilan bog'liq. Ushbu atamaning turli xil talqinlari bilan uning keng va tor talqinlarini ajratish mumkin:

Keng ma'noda loyihani moliyalashtirish deganda investitsiya loyihasini amalga oshirishni moliyaviy qo'llab-quvvatlash shakllari va usullari to'plami tushuniladi. Loyihani moliyalashtirish turli moliyalashtirish manbalarini jalb qilish va aniq investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning turli usullaridan kompleks foydalanish usuli sifatida qaraladi; investitsiya loyihasi ehtiyojlari uchun mablag'lardan foydalanishning qat'iy maqsadli xususiyatiga ega bo'lgan moliyalashtirish sifatida;

Tor ma'noda, loyihani moliyalashtirish investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning bir usuli bo'lib, u faqat yoki asosan investitsiya loyihasidan olingan pul daromadlariga asoslangan investitsiyalarning daromadliligini ta'minlashning maxsus usuli, shuningdek, investitsiya loyihalarini optimal taqsimlash bilan tavsiflanadi. uni amalga oshirishda ishtirok etgan tomonlar o'rtasida loyiha bilan bog'liq barcha xavflar.

Keyingi taqdimotda biz investitsiya loyihalarini moliyalashtirish usullaridan biri sifatida loyihalarni moliyalashtirishning tor talqinidan kelib chiqamiz.

Investitsion loyihalarni moliyalashtirish manbalari sifatida investitsiya resurslari sifatida foydalaniladigan mablag‘lar hisoblanadi. Ular ichki (o'z kapitali) va tashqi (jalb qilingan va qarzga olingan kapital) ga bo'linadi.

Investitsiyalarni moliyalashtirish manbalarining umumiy tavsifi Ch. 3. Bu yerda real investitsiya loyihalarini moliyalashtirish muammolari bilan bog’liq holda ushbu manbalarning asosiy turlarini ko’rib chiqamiz.

Ichki moliyalashtirish (o'z-o'zini moliyalashtirish) investitsiya loyihasini amalga oshirishni rejalashtiruvchi korxona mablag'lari hisobidan ta'minlanadi. U o'z mablag'laridan - ustav (ulush) kapitalidan, shuningdek, korxona faoliyati jarayonida hosil bo'lgan mablag'lar, birinchi navbatda, sof foyda va amortizatsiyadan foydalanishni nazarda tutadi. Shu bilan birga, investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun mo'ljallangan mablag'larni shakllantirish qat'iy maqsadli bo'lishi kerak, bunga, xususan, investitsiya loyihasi uchun mustaqil byudjet ajratish orqali erishiladi.

O'z-o'zini moliyalashtirish faqat kichik investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun ishlatilishi mumkin. Ko'p kapital talab qiluvchi investitsiya loyihalari, qoida tariqasida, nafaqat ichki, balki tashqi manbalar hisobidan ham moliyalashtiriladi.

Tashqi moliyalashtirish tashqi manbalardan: moliya institutlari, nomoliyaviy kompaniyalar, aholi, davlat, xorijiy investorlar mablag‘laridan, shuningdek korxona ta’sischilarining moliyaviy resurslaridan qo‘shimcha badallardan foydalanishni nazarda tutadi. U qarzga olingan (aktsiyadorlik kapitali) va qarzga olingan (ssuda bilan moliyalash) mablag'larni safarbar qilish yo'li bilan amalga oshiriladi.

Amaldagi moliyalashtirish manbalarining har biri ma'lum afzallik va kamchiliklarga ega (9.1-jadval). Shuning uchun har qanday investitsiya loyihasini amalga oshirish moliyalashtirish strategiyasini asoslashni, moliyalashtirishning muqobil usullari va manbalarini tahlil qilishni, moliyalashtirish sxemasini har tomonlama ishlab chiqishni o'z ichiga oladi.

Qabul qilingan moliyalashtirish sxemasi quyidagilarni ta'minlashi kerak:

• investitsiya loyihasini umuman amalga oshirish uchun va hisob-kitob davrining har bir bosqichida etarli miqdorda investitsiyalar;
• investitsiyalarni moliyalashtirish manbalari tuzilmasini optimallashtirish;
• kapital xarajatlarni va investitsion loyiha xavfini kamaytirish.

9.1-jadval. Investitsion loyihalarni moliyalashtirish manbalarining qiyosiy tavsiflari

Moliyalashtirish manbalari	Afzalliklar	Kamchiliklar
Ichki manbalar (o'z kapitali)	Mobilizatsiyaning qulayligi, foydalanish imkoniyati va tezligi. To'lovga layoqatsizlik va bankrotlik xavfini kamaytirish. Jalb qilingan va qarzga olingan manbalar bo'yicha to'lovlarga ehtiyoj yo'qligi sababli yuqori rentabellik. Muassislarning egalik va boshqaruvini saqlab qolish	Cheklangan miqdordagi mablag 'to'plash. O'z mablag'larini xo'jalik aylanmasidan chetlashtirish. Investitsion resurslardan foydalanish samaradorligi ustidan mustaqil nazoratning cheklanganligi
Tashqi manbalar (jalb qilingan va jalb qilingan kapital)	Katta miqyosda mablag 'to'plash imkoniyati. Investitsion resurslardan foydalanish samaradorligi ustidan mustaqil nazoratning mavjudligi	Mablag'larni jalb qilish tartibining murakkabligi va davomiyligi. Moliyaviy barqarorlik kafolatlarini ta'minlash zarurati. To'lovga layoqatsizlik va bankrotlik xavfining ortishi. Qarz olingan va olingan manbalar uchun to'lov zarurati tufayli foydaning kamayishi. Kompaniyaning egalik huquqini va boshqaruvini yo'qotish ehtimoli

Aksiyadorlik (shuningdek, ulushlar va ustav kapitaliga boshqa hissalar) investitsiya loyihalarini o‘z mablag‘lari hisobidan moliyalashtirishni nazarda tutadi. Investitsion loyihalarni aktsiyadorlik hisobidan moliyalashtirish quyidagi asosiy shakllarda amalga oshirilishi mumkin:

• investitsiya loyihasini amalga oshirishni moliyaviy ta’minlash maqsadida tashkiliy-huquqiy shakldagi aksiyadorlik jamiyati bo‘lgan faoliyat yuritayotgan korxona aksiyalarining qo‘shimcha chiqarilishini o‘tkazish;
• investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun faoliyat yuritayotgan korxona ta'sischilarining qo'shimcha mablag'larini (investitsiya badallari, depozitlari, ulushlari) jalb qilish;
• investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun maxsus ishlab chiqilgan yangi korxona yaratish.

Aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishi yirik investitsiya loyihalarini, investitsiyalarni rivojlantirish dasturlarini amalga oshirish, investitsiya faoliyatini tarmoq yoki hududiy diversifikatsiya qilish uchun foydalaniladi. Ushbu usuldan asosan yirik investitsiya loyihalarini moliyalashtirishda foydalanish emissiya bilan bog'liq xarajatlar faqat katta miqdordagi jalb qilingan resurslar hisobiga qoplanishi bilan izohlanadi.

Aksiyadorlik kapitalini moliyalashtirish doirasida investitsiya resurslarini jalb qilish oddiy va imtiyozli aksiyalarni qo‘shimcha chiqarish yo‘li bilan amalga oshirilishi mumkin. Rossiya qonunchiligiga muvofiq, chiqarilgan imtiyozli aktsiyalarning nominal qiymati aktsiyadorlik jamiyati ustav kapitalining 25 foizidan oshmasligi kerak. Imtiyozli aktsiyalarni chiqarish kapitalni moliyalashtirish shakli sifatida oddiy aktsiyalarni chiqarishdan ko'ra investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning qimmatroq manbai hisoblanadi, chunki imtiyozli aksiyalar uchun aktsiyadorlarga dividendlar to'lash majburiydir. Shu bilan birga, oddiy aksiyalar, imtiyozli aksiyalardan farqli o‘laroq, o‘z egalariga boshqaruvda ishtirok etish uchun ko‘proq huquqlar, jumladan, investitsiya loyihasini moliyalashtirish uchun mablag‘larning qat’iy maqsadli ishlatilishini nazorat qilish imkoniyatini beradi.

Investitsion loyihalarni moliyalashtirish usuli sifatida korporativlashtirishning asosiy afzalliklari quyidagilardan iborat:

• jalb qilingan resurslardan foydalanganlik uchun to'lovlar so'zsiz emas, balki aksiyadorlik jamiyatining moliyaviy natijasiga qarab amalga oshiriladi;
• jalb qilingan investitsiya resurslaridan foydalanish sezilarli miqyosga ega va vaqt bilan cheklanmaydi;
• aktsiyalarning chiqarilishi investitsiya loyihasini amalga oshirish boshida moliyaviy resurslarning zarur miqdorini shakllantirishni ta'minlash, shuningdek dividendlar to'lashni investitsiya loyihasi daromad keltira boshlagan davrgacha kechiktirish imkonini beradi;
• Aksiyadorlar investitsiya loyihasi ehtiyojlari uchun mablag‘larning maqsadli sarflanishi ustidan nazoratni amalga oshirishlari mumkin.

Biroq, investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning ushbu usuli bir qator muhim cheklovlarga ega. Shunday qilib, aktsiyadorlik jamiyati investitsiya resurslarini aksiyalar chiqarilishini joylashtirish tugagandan so'ng oladi va bu vaqt, qo'shimcha xarajatlar, korxonaning moliyaviy barqarorligini tasdiqlovchi dalillar, ma'lumotlarning shaffofligi va boshqalarni talab qiladi. Aktsiyalarni qo'shimcha chiqarish tartibi ro'yxatga olish, ro'yxatga olish va muhim operatsion xarajatlar bilan bog'liq. Emissiya tartibidan o‘tayotganda emitent kompaniyalar qimmatli qog‘ozlar bozorining anderrayter va investitsiya maslahatchisi vazifasini bajaruvchi professional ishtirokchilari xizmatlariga haq to‘lash, shuningdek emissiyani ro‘yxatdan o‘tkazish xarajatlarini o‘z zimmalariga oladilar. Rossiya qonunchiligiga muvofiq, emitentdan obuna bo'yicha joylashtirilgan emissiyaviy qimmatli qog'ozlar chiqarilishini davlat ro'yxatidan o'tkazish uchun yig'im undiriladi - bu emissiya nominal qiymatining 0,2 foizi, lekin 100 000 ming rubldan oshmasligi kerak.

Shuni ham hisobga olish kerakki, aktsiyalarning chiqarilishi har doim ham to'liq joylashtirilmasligi mumkin. Bundan tashqari, aksiyalar chiqarilgandan so'ng, kompaniya dividendlar to'lashi, vaqti-vaqti bilan o'z aktsiyadorlariga hisobotlarni yuborishi kerak va hokazo.

Aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishi kompaniya ustav kapitalining ko'payishiga olib keladi. Qo'shimcha masala bo'yicha qaror qabul qilish sobiq aktsiyadorlarning ustav kapitalidagi ulushlarini kamaytirishga va ularning daromadlarini kamaytirishga olib kelishi mumkin, garchi Rossiya qonunchiligiga muvofiq, sobiq aktsiyadorlar imtiyozli huquqqa ega. yangi joylashtirilgan aktsiyalarni sotib olish. Aksiyalarni qo‘shimcha chiqarish yo‘li bilan investitsiya loyihasini moliyalashtirmoqchi bo‘lgan aksiyadorlik jamiyati aktsiyalarning likvidligi va qiymatini oshirish bo‘yicha samarali strategiyani ishlab chiqishi kerak, bu esa emitentning moliyaviy shaffofligi va axborot ochiqligi darajasini oshirishni nazarda tutadi. faoliyatni rivojlantirish, kapitallashuvni oshirish, moliyaviy ahvolni yaxshilash va imidjni yaxshilash.

Boshqa tashkiliy-huquqiy shakldagi kompaniyalar uchun investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun mo‘ljallangan qo‘shimcha mablag‘larni jalb qilish investitsiya badallari, badallari, ta’sischilar yoki taklif etilgan uchinchi shaxslar hammuassislarining ustav kapitalidagi ulushlari hisobiga amalga oshiriladi. Moliyalashtirishning bu usuli aktsiyalarni qo'shimcha chiqarishga qaraganda kamroq tranzaksiya xarajatlari bilan tavsiflanadi, lekin ayni paytda moliyalashtirishning cheklanganligi.

Investitsion loyihani amalga oshirish uchun maxsus ishlab chiqilgan yangi korxonani tashkil etish maqsadli kapitalni moliyalashtirish usullaridan biri bo'lib xizmat qiladi. Undan o‘z investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun korxona tashkil etayotgan va sheriklik kapitalini jalb etishga muhtoj bo‘lgan xususiy tadbirkorlar foydalanishi mumkin; ishlab chiqarishni kengaytirish, ishlab chiqarishni rekonstruksiya qilish va qayta jihozlash, biznes jarayonlarini reinjiniring qilish, prinsipial jihatdan yangi mahsulotlar va yangi texnologiyalarni o‘zlashtirish loyihalarini amalga oshirish uchun yangi korxona tashkil etuvchi yirik ko‘p tarmoqli kompaniyalar, shu jumladan ularning tarkibiy bo‘linmalari negizida; moliyaviy sog'lomlashtirish maqsadida inqirozga qarshi investitsiya loyihalarini ishlab chiqadigan og'ir moliyaviy ahvoldagi korxonalar va boshqalar.

Bunday hollarda investitsiya loyihasini moliyaviy qo‘llab-quvvatlash uchinchi tomon hammuassislarining yangi korxonaning ustav kapitalini shakllantirishga qo‘shgan hissalari, bosh kompaniya tomonidan ixtisoslashtirilgan loyiha kompaniyalari - sho‘ba korxonalarni ajratish yoki tashkil etish orqali amalga oshiriladi. mavjud korxonalar aktivlarining bir qismini ularga berish orqali yangi korxonalar tashkil etish.

Investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun maxsus ishlab chiqilgan yangi korxona tashkil etish orqali investitsiya loyihalarini moliyalashtirish shakllaridan biri hisoblanadi venchur moliyalashtirish."Venchur kapitali" tushunchasi tashabbus- risk) asosan yuqori xavf bilan bog'liq bo'lgan faoliyatning yangi sohalariga investitsiya qilingan risk kapitalini anglatadi. Venchur moliyalashtirish innovatsion xarakterdagi investitsiya loyihalarini amalga oshirishning dastlabki bosqichlarini (mahsulotning yangi turlarini va texnologik jarayonlarni ishlab chiqish va ishlab chiqish) amalga oshirish uchun mablag'larni jalb qilish imkonini beradi, lekin shu bilan birga, xavflarning oshishi bilan tavsiflanadi. ushbu loyihalarni amalga oshirish maqsadida tashkil etilgan korxonalar qiymatining sezilarli darajada oshishi. Shu jihatdan venchur investitsiya ulushlarini keyinchalik qayta sotish maqsadida sotib olinishi mumkin bo'lgan mavjud korxonalarni moliyalashtirishdan (qo'shimcha ulushlarni, ulushlarni va boshqalarni sotib olish orqali) farq qiladi.

Venchur moliyalashtirish korxonaning ustav kapitaliga investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonida korxonadagi o‘z ulushini uning qiymati oshganidan keyin sotish niyatida bo‘lgan investorlarning mablag‘larini jalb qilishni o‘z ichiga oladi. Tashkil etilgan korxonaning keyingi faoliyati bilan bog'liq daromadlar uning ulushini venchur investordan olgan shaxslar tomonidan olinadi.

Venchur sarmoyadorlari (jismoniy shaxslar va ixtisoslashtirilgan investitsiya kompaniyalari) o'z mablag'larini katta foyda olishni kutish bilan investitsiya qilishadi. Ilgari ekspertlar yordamida investitsiya loyihasi ham, uni taklif etayotgan kompaniya faoliyati, moliyaviy ahvoli, kredit tarixi, boshqaruv sifati, intellektual mulk obyektlarining o‘ziga xos jihatlari ham atroflicha tahlil qilinardi. Loyihaning innovatsionlik darajasiga alohida e'tibor qaratiladi, bu ko'p jihatdan kompaniyaning tez o'sish potentsialini belgilaydi.

Venchur investitsiyalar venchur korxonalarning fond birjalarida hali chiqmagan aktsiyalarining bir qismini sotib olish, shuningdek kredit berish yoki boshqa shakllarda amalga oshiriladi. Kapitalning turli turlarini birlashtirgan venchur moliyalashtirish mexanizmlari mavjud: o'z kapitali, kredit, tadbirkorlik. Biroq, venchur kapital asosan o'z kapitali shaklida bo'ladi.

Venchur kapital kompaniyalari odatda faoliyati o'z mahsulotlarini bozorda ilgari surish xavfi yuqori bo'lgan kichik korxonalarni o'z ichiga oladi. Bu iste'molchiga hali ma'lum bo'lmagan, lekin katta bozor salohiyatiga ega bo'lgan yangi turdagi mahsulot yoki xizmatlarni ishlab chiqadigan korxonalardir. O'z rivojlanishida venchur korxona bir qancha bosqichlarni bosib o'tadi, ularning har biri turli imkoniyatlar va moliyalashtirish manbalari bilan tavsiflanadi.

Venchur korxona rivojlanishining birinchi bosqichida mahsulot prototipi yaratilganda ahamiyatsiz moliyaviy resurslar talab qilinadi; ammo bu mahsulotga talab yo'q. Qoida tariqasida, ushbu bosqichda moliyalashtirish manbai loyiha tashabbuskorlarining o'z mablag'lari, shuningdek, davlat grantlari, yakka tartibdagi investorlarning badallari hisoblanadi.

Yangi ishlab chiqarishni tashkil etish amalga oshiriladigan ikkinchi (boshlang'ich) bosqich moliyaviy resurslarga bo'lgan ehtiyojning yuqoriligi bilan tavsiflanadi, shu bilan birga investitsiyalar hali ham deyarli qaytarilmaydi. Bu erda xarajatlarning asosiy qismi mahsulot ishlab chiqarish texnologiyasini ishlab chiqish bilan emas, balki uning tijorat komponenti (marketing strategiyasini shakllantirish, bozorni prognozlash va boshqalar) bilan bog'liq. Aynan shu bosqich majoziy ma'noda "o'lim vodiysi" deb ataladi, chunki mablag' etishmasligi va samarasiz boshqaruv tufayli loyihalarning 70-80 foizi o'z faoliyatini to'xtatadi. Yirik kompaniyalar, qoida tariqasida, rivojlanishning ushbu davrida venchur korxonaga sarmoya kiritishda qatnashmaydi; asosiy investorlar o'z shaxsiy kapitalini xavfli loyihalarni amalga oshirishga sarflaydigan farishtalar yoki biznes farishtalari deb ataladigan shaxslardir.

Uchinchi bosqich - erta o'sish bosqichi bo'lib, mahsulot ishlab chiqarish boshlanadi va uning bozor bahosi amalga oshiriladi. Muayyan rentabellik ta'minlanadi, ammo kapital o'sishi unchalik katta emas. Ushbu bosqichda venchur korxona yirik korporatsiyalar, banklar va boshqa institutsional investorlarni qiziqtira boshlaydi. Venchur kapitali firmalari venchur kapitalni moliyalashtirish uchun fondlar, trastlar, kommandit shirkatlar va boshqalar shaklida tashkil etiladi.Venchur kapital fondlari odatda muvaffaqiyatli venchur korxonani sotish va ma’lum muddatga ma’lum bir yo’nalish va investitsiya hajmiga ega fond yaratish yo’li bilan shakllanadi. . Jamg'armani sheriklik shaklida yaratishda tashkilotchi kompaniya asosiy sherik sifatida ishlaydi; u boshqa investorlarning mablag'larini jalb qilish orqali kapitalning kichik qismini hissa qo'shadi, lekin fondni boshqarish uchun to'liq javobgardir. Maqsadli miqdor ko'tarilgandan so'ng, venchur kapital firmasi fondga obunani yopadi va unga sarmoya kiritishga kirishadi. Bitta fondni joylashtirgandan so'ng, firma odatda keyingi fondga obuna bo'lishni boshlaydi. Firma rivojlanishning turli bosqichlarida bir nechta fondlarni boshqarishi mumkin, bu esa tavakkalchilikni yoyish va kamaytirishga yordam beradi.

Venchur korxona rivojlanishining yakuniy bosqichida venchur investorlar o'zlari moliyalashtirgan kompaniyalarning kapitalidan chiqib ketishadi. Bunday chiqishning eng keng tarqalgan usullari quyidagilardir: moliyalashtirilayotgan kompaniyaning qolgan egalari tomonidan aktsiyalarni sotib olish, kapitalni dastlabki joylashtirish orqali aktsiyalarni chiqarish, kompaniyani boshqa kompaniya tomonidan egallab olish. AQShda muvaffaqiyatli venchur investitsiyalar odatda NASDAQda (yosh innovatsion kompaniyalar uchun eng yirik fond bozori) ommaviy taklif bilan yakunlanadi.

Yangi texnologiyalarni ishlab chiqish va ishlab chiqarilgan mahsulotlarni keng tarqatish bilan venchur korxonalar ishlab chiqarish rentabelligining yuqori darajasiga erishishlari mumkin. Davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha o'rtacha daromad darajasi 6% bo'lgan venchur investorlar o'z mablag'larini yillik 20-25% daromadga hisoblashadi.

Shunday qilib, venchur kapitalning tabiatidan kelib chiqqan holda, venchur kapital tavakkaldir va u qo'yilgan ishlab chiqarishning yuqori rentabelligi bilan mukofotlanadi. Venchur kapitali bir qator boshqa xususiyatlarga ega. Bularga, xususan, investorlarning investitsiya qilingan kapital bo'yicha dividendlarga emas, balki kapital o'sishiga yo'naltirilganligi kiradi. Venchur kapitali investitsiya qilinganidan keyin 3-7 yil o'tgach fond bozorida o'z aktsiyalarini joylashtirishni boshlaganligi sababli, venchur kapital bozorni amalga oshirish uchun uzoq kutish davriga ega va uning o'sish miqdori kompaniya fond bozoriga kirganida aniqlanadi. Shunga ko'ra, venchur kapitali daromadining asosiy shakli bo'lgan ta'sischi foydasi investorlar tomonidan venchur korxona aksiyalari fond bozorida kotirovka qilina boshlaganidan keyin amalga oshiriladi.

Venchur kapitali riskni investorlar va loyiha tashabbuskorlari o‘rtasida taqsimlash bilan tavsiflanadi. Xavfni minimallashtirish uchun venchur investorlar o'z mablag'larini bir nechta loyihalar o'rtasida taqsimlaydilar, shu bilan birga bitta loyiha bir qator investorlar tomonidan moliyalashtirilishi mumkin. Venchur investorlar, qoida tariqasida, strategik qarorlar qabul qilishda korxonani boshqarishda bevosita ishtirok etishga intiladilar, chunki ular investitsiya qilingan mablag'lardan samarali foydalanishdan bevosita manfaatdordirlar. Investorlar kompaniyaning moliyaviy holatini nazorat qiladilar, o'zlarining biznes aloqalari va menejment va moliya sohasidagi tajribasidan foydalangan holda uning faoliyatini rivojlantirishga faol hissa qo'shadilar.

Venchur korxonalarga kapital qo'yilmalarning jozibadorligi quyidagi holatlarga bog'liq:

• yuqori rentabellikga ega bo'lgan kompaniyaning ulushini sotib olish;
• kapitalning sezilarli o'sishini ta'minlash (yiliga 15 dan 80% gacha);
• soliq imtiyozlarining mavjudligi.

Sanoati rivojlangan mamlakatlarda venchur moliyalashtirish hajmi jadal o'sib bormoqda. Iqtisodiyotni rivojlantirishda venchur kapital hal qiluvchi o'rin egallaydi. Sababi, aynan venchur korxonalar tufayli sanoatning eng yangi yo‘nalishlarida ko‘plab ishlanmalarni hayotga tatbiq etish, ishlab chiqarishni zamonaviy ilmiy-texnik asosda jadal qayta jihozlash va qayta qurishni ta’minlash mumkin bo‘ldi.

Dunyo bo'yicha venchur kapital qo'yilmalarining eng katta hajmi AQSHga to'g'ri keladi (taxminan 22 mlrd dollar), undan keyin G'arbiy Evropa va Osiyo-Tinch okeani mintaqasi mamlakatlari sezilarli farq bilan turadi. Rossiyada venchur kapital boshlang'ich bosqichida: hozirda bu erda 20 ta venchur fondlari faoliyat ko'rsatmoqda, ular taxminan 2 milliard dollar miqdoridagi moliyaviy aktivlarni boshqaradi.

Asosiy shakllar kreditni moliyalashtirish banklarning investitsiya kreditlari va maqsadli obligatsiyali kreditlardir.

Bank investitsiya kreditlari kompaniyalar o‘z mablag‘lari hisobidan amalga oshirilishini va qimmatli qog‘ozlar chiqarilishini ta’minlay olmagan hollarda investitsiya loyihalarini tashqi moliyalashtirishning eng samarali shakllaridan biri sifatida harakat qilish. Ushbu shaklning jozibadorligi, birinchi navbatda, tushuntiriladi:

Investitsion kreditlar, qoida tariqasida, o'rta va uzoq muddatli. Investitsion kreditni jalb qilish muddati investitsiya loyihasini amalga oshirish shartlari bilan taqqoslanadi. Shu bilan birga, investitsiya krediti imtiyozli davrni ta'minlashi mumkin, ya'ni. asosiy qarzni to'lash uchun imtiyozli davr. Ushbu shart kreditga xizmat ko'rsatishni osonlashtiradi, lekin uning narxini oshiradi, chunki foizlar to'lovlari qarzning to'lanmagan summasidan hisoblanadi.

Rossiya amaliyotida investitsiya kreditlari, qoida tariqasida, tegishli kredit shartnomasini (shartnomasini) tuzish asosida uch yildan besh yilgacha muddatga muddatli kredit shaklida beriladi. Ba'zi hollarda, bu muddat uchun bank qarz oluvchiga kredit liniyasi ochadi.

Investitsion kredit olish uchun quyidagi shartlar bajarilishi kerak:

• kreditor bank uchun investitsiya loyihasining biznes-rejasini tayyorlash. Investitsion loyihaning biznes-rejasi loyihaning samaradorligi va kreditni qaytarish imkoniyatidan kelib chiqib, loyihani kreditlash bo‘yicha qaror qabul qilish vositasi bo‘lib xizmat qiladi;
• kreditni to'lash uchun garov. Investitsiya loyihasining biznes-rejasidan tashqari, mol-mulk garovi, uchinchi shaxslarning kafolatlari va kafilliklari va boshqalar shaklida tegishli ta'minot taqdim etilishi kerak. Mulk garovining bozor qiymati, qarz oluvchi tomonidan mustaqil baholovchilar, kredit summasidan, qarz oluvchining kelishuvidan oshib ketishi kerak, garovning tugatish qiymati bozor qiymatidan past bo'lishi mumkin, bu esa kreditor bank uchun zararga olib keladi;
• kreditor bankka qarz oluvchining barqaror moliyaviy ahvoli va investitsiya kredit qobiliyatini tasdiqlovchi to'liq ma'lumotni taqdim etish;
• kafillik majburiyatlarini bajarish - qarz oluvchiga qarz beruvchi tomonidan qo'yilgan cheklovlar. Berilgan kredit bo'yicha riskni minimallashtirish uchun kreditor kredit shartnomasida kompaniyaning joriy moliyaviy holatini saqlashni ta'minlaydigan bir qator turli xil cheklovchi shartlarni belgilaydi (kapital xarajatlarga cheklovlar, dividendlar to'lash va qayta sotish bo'yicha cheklovlar). aktsiyalar, yangi qarz beruvchidan boshqa uzoq muddatli kredit olish bo'yicha cheklovlar, boshqa kreditorga garovga qo'yilgan mol-mulkni rad etish, mulkni ijaraga berish bo'yicha operatsiyalarni taqiqlash va boshqalar);
• Muayyan investitsiya loyihasini moliyalashtirish uchun mo'ljallangan kredit bo'yicha mablag'larning maqsadli sarflanishi ustidan kreditorning nazoratini ta'minlash, masalan, mablag'lar faqat korxonaning biznes-rejasida nazarda tutilgan kapital va joriy xarajatlarni to'lash uchun o'tkaziladigan maxsus hisobvaraq ochish. investitsiya loyihasi.

Investitsion loyihalarni moliyalashtirish uchun foydalaniladigan muddatli kredit turlaridan biri hisoblanadi ko'chmas mulk krediti (ipoteka krediti).

Investitsion loyihalarni moliyalashtirish uchun quyidagilardan foydalanish mumkin:

• standart ipoteka kreditlari (qarzni to'lash va foizlarni to'lash teng qismlarda amalga oshiriladi);
• notekis foiz to'lovlari bilan ipoteka kreditlari (masalan, dastlabki bosqichda mukofotlar ma'lum bir doimiy stavkada oshadi, keyin esa doimiy miqdorda to'lanadi);
• to'lovlar miqdori o'zgaruvchan bo'lgan ipoteka kreditlari (imtiyozli davrda faqat foizlar to'lanadi va qarzning asosiy summasi oshmaydi);
• garov hisobvarag'iga ega bo'lgan ipoteka kreditlari (qarz berilganda maxsus hisobvaraq ochiladi, unga qarz oluvchi loyihaning birinchi bosqichida badallarni to'lash kafolati sifatida ma'lum miqdorni kiritadi).

Ipoteka kreditlash tizimi jamg‘arma va uzoq muddatga bo‘lib-bo‘lib to‘lash bilan past foiz stavkasida uzoq muddatli kreditlash mexanizmini nazarda tutadi.

Jahon amaliyotida ipoteka kreditlash tizimlarining har xil turlari qo'llaniladi, xususan:

• ssuda summalarini bosqichma-bosqich taqdim etish bilan yangi qurilish ob'ekti bilan kafolatlangan ipoteka va kreditlar elementlarini o'z ichiga olgan tizim;
• mavjud ko'chmas mulkni garovga qo'yish va yangi qurilish uchun kredit olishga asoslangan tizim;
• aralash moliyalashtirishni ta'minlovchi tizim, bunda bank krediti bilan bir qatorda qo'shimcha moliyalashtirish manbalari (uy-joy sertifikatlari, fuqarolar, korxonalar, munitsipalitetlarning mablag'lari va boshqalar) foydalaniladi;
• mavjud ko'chmas mulkni yangi qurilish muddati uchun unga bo'lgan huquqlarni kechiktirish bilan sotish bo'yicha shartnoma tuzishni o'z ichiga olgan tizim.

Ipoteka kreditlashning muhim tarkibiy qismi bu garov sifatida taqdim etilgan mulkni baholashdir. Qarz oluvchining to'lovga qodir bo'lmagan taqdirda, qarzni to'lash garov qiymati hisobiga amalga oshiriladi, shuning uchun ipoteka kreditlashda garovni baholashning to'g'riligi alohida ahamiyatga ega. Ko'chmas mulkni baholash bir qator omillar bilan belgilanadi, ularning asosiylari: ko'chmas mulkka bo'lgan talab va taklif, ob'ektning foydaliligi, uning hududiy joylashuvi, ob'ektdan foydalanishdan olingan daromadlar.

Kreditor bank va qarz oluvchi o‘rtasida investisiya loyihasini moliyalashtirish bo‘yicha uzoq muddatli va yaqin hamkorlik mavjud bo‘lgan taqdirda, bank qarz oluvchi uchun investitsiya kredit liniyasi ochishi mumkin. Investitsion kredit liniyasi- qarz oluvchining loyihaning individual kapital xarajatlarini kelishilgan chegarada moliyalashtirishga bo'lgan ehtiyoji yuzaga kelganligi sababli, kreditorning qarz oluvchi oldidagi ma'lum muddatda kreditlar (trashlar) berish majburiyatining qonuniy rasmiylashtirilishi. Investitsion kredit liniyasini ochish qarz oluvchi uchun ham, qarz beruvchi uchun ham bir qator afzalliklarga ega. Qarz oluvchi uchun imtiyozlar har bir alohida kredit shartnomasi bo'yicha muzokaralar olib borish va tuzish bilan bog'liq bo'lgan qo'shimcha xarajatlar va vaqt yo'qotishlarini kamaytirish, shuningdek, investitsiya loyihasini moliyalashtirishning joriy ehtiyojlaridan oshib ketadigan kredit summalariga foizlarga xizmat ko'rsatishni tejashni o'z ichiga oladi. Kreditor bank uchun kredit shartnomalarini bajarish va saqlash bilan bog'liq xarajatlarni kamaytirish bilan bir qatorda, kredit mablag'larini qayta moliyalashtirish (manbalarni izlash) vazifalari osonlashtiriladi va kreditni to'lamay qolish xavfi kamayadi, chunki individual tranchlar miqdori. bir vaqtning o'zida berilgan kredit miqdoridan kamroq. Shu bilan birga, kreditor bank ssuda kapitali bozoridagi vaziyatning o'zgarishi bilan bog'liq risklarni o'z zimmasiga oladi, chunki bu o'zgarishlarning mohiyatidan qat'i nazar, u qarz oluvchi oldidagi majburiyatlarini bajarishi va unga ssuda taqdim etishi shart. kredit liniyasi shartnomasiga to'liq muvofiq.

Ramkaviy (maqsadli) va aylanma investitsiya kredit liniyalari mavjud. Asosiy kredit liniyasi qarz oluvchi tomonidan ma'lum bir muddat davomida amalga oshirilgan yagona kredit shartnomasi doirasida bir qator alohida kapital xarajatlarni to'lashni o'z ichiga oladi. Qayta tiklanadigan kredit liniyasi - ma'lum bir muddat ichida uzaytirilgan qisqa va o'rta muddatli kredit shartnomalari turkumi; ammo, foiz stavkasi odatda an'anaviy muddatli kredit stavkasidan yuqori bo'ladi.

Transhlar bo'yicha to'lovlarning boshlanishi nisbati va kredit liniyasi shartnomasi shartlariga ko'ra quyidagilar mavjud:

• ko'p vaqtli transhlarni to'lash va foizlarga xizmat ko'rsatish muddati bir vaqtning o'zida (masalan, kredit liniyasini tugatish muddati) tegishli bo'lgan investitsiya kredit liniyalari;
• har bir alohida transhni toʻlash va foizlarga xizmat koʻrsatish muddati kredit liniyasi shartnomasi muddatidan kam boʻlgan investitsiya kredit liniyalari. Bunday holda, loyihadan etarli daromad olish va birinchi transhlarga xizmat ko'rsatish o'rtasida vaqt oralig'i bo'lishi mumkin. Shu sababli, qarzga xizmat ko'rsatishning moliyaviy sxemasini ishlab chiqishda qarz oluvchi loyiha bilan bog'liq bo'lmagan to'lovlar manbalarini ko'rsatishi yoki keyingi transhlar miqdorini kerakli to'lovlar miqdoriga oshirishi kerak.

Investitsion kreditlar bo'yicha foiz stavkasi odatda investitsiya loyihasining riskini hisobga oladi. Bu ko'rib chiqilayotgan loyiha uchun tavakkalchilik mukofoti bo'yicha bazaviy foiz stavkasini (masalan, Markaziy bankning qayta moliyalash stavkasi o'zgarishiga indekslangan) oshirish orqali hisoblanishi mumkin.

Maqsadli obligatsiyalar joylashtirishdan tushgan tushumlar ma'lum bir investitsiya loyihasini moliyalashtirish uchun mo'ljallangan korporativ obligatsiyalar loyihasining tashabbuskori bo'lgan korxona tomonidan chiqarilishini ifodalaydi.

Korporativ obligatsiyalarni chiqarish va joylashtirish investitsiya loyihalarini moliyalashtirish uchun bank kreditiga nisbatan qulayroq shartlarda mablag‘ jalb qilish imkonini beradi:

• banklar tomonidan talab qilinadigan garov talab qilinmaydi;
• emitent korxona kichik investorlarning resurslaridan to'g'ridan-to'g'ri foydalanish imkoniyatiga ega bo'lgan holda, uzoq muddatli asosda qarz olishning arzon narxida katta miqdordagi mablag'larni jalb qilish imkoniyatiga ega;
• obligatsiyalar bo'yicha asosiy qarzni to'lash, an'anaviy bank kreditidan farqli o'laroq, qoida tariqasida, kreditni to'lash muddati tugagandan so'ng sodir bo'ladi, bu esa qarzga loyihadan olingan daromadlar hisobiga xizmat ko'rsatish imkonini beradi;
• obligatsiyalar chiqarish risolasida faqat investitsiya loyihasining umumiy tavsifi mavjud bo‘lib, bu kreditorlarga investitsiya loyihasining batafsil biznes-rejasini taqdim etish zaruriyatini bartaraf etadi;
• emitent obligatsiyalarning potentsial xaridorlarining har biriga risoladagidan tashqari ichki moliyaviy ma'lumotlarni, shuningdek investitsiya loyihasining borishi to'g'risidagi hisobotni taqdim etishga majbur emas;
• investitsiya loyihasini amalga oshirish bilan bog'liq yuzaga kelishi mumkin bo'lgan qiyinchiliklar yuzaga kelgan taqdirda, emitent korxona o'z obligatsiyalarini sotib olishi mumkin, sotib olish narxi esa obligatsiyalarni dastlabki joylashtirish paytida olingan summadan past bo'lishi mumkin;
• obligatsiyalar egalarining parchalanishi tufayli kreditorlarning korxonaning ichki faoliyatiga aralashuvi ehtimoli minimallashtiriladi;
• emitent korxona qarzni tezkor boshqarish, obligatsiyalar chiqarish va muomalasi bilan bog'liq risklarni tartibga solish, yangi shartlarni taklif qilish va qarz qimmatli qog'ozlarining turli kombinatsiyalaridan foydalanish orqali ichki va tashqi muhitning o'zgaruvchan sharoitlariga muvofiq qarzni optimallashtirish imkoniyatiga ega bo'ladi.

Shu bilan birga, maqsadli obligatsiyali ssuda berish yo'li bilan mablag'larni jalb qilish emitent kompaniyaga bir qator talablarni qo'yadi. Birinchi navbatda, emitent kompaniya barqaror moliyaviy ahvolga, investitsiya loyihasi uchun oqilona va oqilona ichki biznes-rejaga ega bo'lishi va obligatsiyalarni chiqarish va joylashtirish bilan bog'liq xarajatlarni o'z zimmasiga olishi kerak. Qoidaga ko'ra, obligatsiyalarni chiqarishning murakkab tartibidan o'tish uchun kompaniyalar qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari - investitsiya kompaniyalari va banklarning xizmatlariga murojaat qilishadi, ularning xizmat ko'rsatish xarajatlari katta hajmlar uchun emissiya nominal qiymatining 1-4 foizini tashkil qiladi. garovga olingan kreditlar. Bundan tashqari, aktsiyalar kabi emissiyaviy qimmatli qog'ozlar bo'lgan obligatsiyalarni chiqarishda emitentlar ushbu emissiyani davlat ro'yxatidan o'tkazish uchun yig'im to'laydilar.

Obligatsiyalarning afzalliklari faqat katta hajmdagi qarzlar bo'lgan taqdirda paydo bo'ladi, bunga faqat katta kompaniyalar qodir. Bu nafaqat katta emissiya xarajatlari va kichik hajmdagi obligatsiyalar etarli darajada likvid emasligi bilan izohlanadi. Shu bilan birga, korporativ obligatsiyalarning yuqori likvidligi investorlar uchun eng jozibador xususiyatlardan biridir. Ikkilamchi bozorning ishlashi obligatsiyalar chiqarishning ob'ektiv parametrlarini aniqlashga imkon beradi, bunda emitent obligatsiyalar shartlarini ishlab chiqishda rahbarlik qiladi, moliyaviy resurslarni jalb qilish va joylashtirish uchun foiz stavkalarining ob'ektiv qiymatlarini aniqlashga imkon beradi. turli darajadagi kredit riskiga ega emitentlar.

Maqsadli obligatsiyali kredit shartlarini ishlab chiqish quyidagi asosiy parametrlarni belgilashni o'z ichiga oladi:

• investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun mablag‘larni jalb qilishda emitentning ehtiyojlari, bozorning ushbu ehtiyojlarni investorga zarur daromadni ta’minlaydigan narxda qondirish imkoniyati, shuningdek qonunchilik talablari bilan belgilanadigan qarz olish hajmi. Rossiya qonunchiligiga muvofiq, barcha obligatsiyalarning nominal qiymati kompaniyaning ustav kapitali miqdoridan yoki obligatsiyalarni chiqarish uchun uchinchi shaxslar tomonidan taqdim etilgan ta'minot miqdoridan oshmasligi kerak;
• investitsiya loyihasini amalga oshirish muddatiga, bozor sharoitlariga va qonunchilikdagi cheklovlarga bog'liq bo'lgan qarz olish muddati. Rossiya Federatsiyasida korporativ obligatsiyalarning to'lov muddati bir yildan kam bo'lmasligi kerak;
• likvidlik talablari va obligatsiyali ssudaga xizmat ko'rsatish xarajatlari miqdori bilan belgilanadigan obligatsiyaning nominal qiymati;
• garovga qo'yilgan kreditni to'lash sanasi va narxi. Obligatsiyali ssudani to'lash muddati qarz olish muddati, shuningdek, ayrim hollarda qo'shimcha shartlar bilan belgilanadi. Sotib olish bahosi obligatsiya turiga (kuponli qimmatli qog‘ozlar uchun sotib olish bahosi nominal qiymat, diskont obligatsiyalari nominal qiymatidan chegirma bilan sotib olinadi), shuningdek qimmatli qog‘ozlar bozoridagi joriy va istiqbolli vaziyatga bog‘liq;
• obligatsiyalar chiqarish shakli (hujjatli, hujjatsiz, nominal, taqdim etuvchi). Ushbu variantni tanlashda emitent obligatsiyalarning ma'lum bir turini muomalaga kiritish bilan bog'liq xarajatlar miqdorini hisobga oladi;
• daromadlarni to'lash shakli (belgilangan kuponli obligatsiyalar, suzuvchi kuponli obligatsiyalar, diskont obligatsiyalari yoki nol kuponli obligatsiyalar). Ushbu parametrni tanlash moliyalashtirilayotgan investitsiya loyihasining xususiyatlariga, shuningdek bozor tendentsiyalariga bog'liq. Demak, obligatsiyalar muomalasi davrida moliya bozorida foiz stavkalarining ortib borishi sharoitida emitent uchun ma’qul ko‘rilgan shakl belgilangan kuponli obligatsiyalar hisoblanadi;
• qarama-qarshi yo'naltirilgan omillarni muvozanatlashtirishga asoslangan kupon to'lovlarining chastotasi va hajmi: bir tomondan, obligatsiyalangan qarzga xizmat ko'rsatish xarajatlari miqdori, boshqa tomondan, investorlar tomonidan talab qilinadigan daromad. Shu bilan birga, kredit tavakkalchiligi darajasini belgilovchi emitentning kreditga layoqatlilik darajasi alohida ahamiyatga ega. Risk mukofotining miqdori xalqaro yoki milliy reyting agentliklari tomonidan emitentga berilgan kredit reytingiga, shuningdek, mamlakatning kredit reytingiga bog'liq;
• qarz oluvchi mamlakat va valyuta. Milliy bozorga nisbatan obligatsiyalar rezidentlar tomonidan chiqarilgan va qoida tariqasida milliy valyutada nominal qilingan ichki va tashqi bozorlarga joylashtiriladigan obligatsiyalar bo'lishi mumkin. Xorijiy obligatsiyalar, qoida tariqasida, qabul qiluvchi davlatning valyutasida joylashtirilgan chet el obligatsiyalari va qarz oluvchi davlatdan tashqarida joylashtirilgan, shuningdek, ular valyutasida ko'rsatilgan mamlakatdan tashqarida joylashtirilgan xorijiy obligatsiyalarga bo'linadi;
• obligatsiyalarni chiqarish uchun qo'shimcha shartlar, ularning maqsadi kreditga xizmat ko'rsatish xarajatlarini minimallashtirish, risklarni qoplash va obligatsiyalarning investitsiya jozibadorligini pasaytiradigan boshqa parametrlar. Investorlar uchun qo'shimcha imtiyozlar beruvchi obligatsiyalar, xususan: muddatidan oldin qo'ng'iroq qilish huquqiga ega obligatsiyalar; aktsiyalarga ayirboshlanadigan obligatsiyalar; majburiyatlarning bajarilishi garov, maxsus fond yoki kafolatlar bilan ta’minlangan ta’minlangan obligatsiyalar. Rossiyada obligatsiyalarni garovsiz joylashtirishga kompaniya mavjudligining uchinchi yilidan oldin ruxsat etiladi va shu vaqtgacha kompaniyaning ikki yillik balansi tegishli ravishda tasdiqlanishi shart. Fond birjasining ochiq auksionlarida joylashtirilgan birja obligatsiyalari ham garovga ega emas.

Lizing(ingliz tilidan. ijaraga lizing) - ijaraga olingan ob'ektni (ko'char va ko'chmas mulkni) uni sotib olish va uzoq muddatli ijaraga berish asosida vaqtincha foydalanishga berishdan kelib chiqadigan mulkiy munosabatlar majmuasi. Lizing - moliyaviy lizing (lizing) shartnomasi bo'yicha lizing beruvchi (lizing beruvchi) muayyan sotuvchidan mulkka egalik qilish va uni ijarachiga (lizing oluvchiga) vaqtincha foydalanish uchun haq evaziga berish majburiyatini oladigan investitsiya faoliyati turi.

An'anaviy lizingga nisbatan lizing operatsiyalarining xususiyatlari quyidagilardan iborat:

• bitim ob'ekti uskunani o'z hisobidan sotib olgan lizing beruvchi tomonidan emas, balki lizing oluvchi tomonidan tanlanadi;
• lizing muddati odatda uskunaning jismoniy eskirish davridan kamroq;
• shartnoma muddati tugagach, lizing oluvchi lizingni pasaytirilgan stavkada davom ettirishi yoki ijaraga olingan mulkni qoldiq qiymatida sotib olishi mumkin;
• lizing beruvchi rolini odatda moliya instituti - lizing kompaniyasi, bank bajaradi.

Lizingda ham sanoat investitsiyasi, ham kredit belgilari mavjud. Uning ikki tomonlama tabiati shundaki, u, bir tomondan, kapital qo'yilmaning o'ziga xos turidir, chunki u daromad olish uchun moddiy mulkka investitsiya qilishni o'z ichiga oladi, ikkinchi tomondan, u ssudaning xususiyatlarini saqlab qoladi. to'lov, shoshilinchlik, to'lov asosida).

Asosiy kapital ssudasining bir turi bo'lib, lizing bir vaqtning o'zida an'anaviy kreditlashdan farq qiladi. Lizing odatda bank kreditiga muqobil bo'lgan ko'char va ko'chmas mulkni sotib olish (foydalanish) uchun kredit berish shakli sifatida qaraladi. Lizingning kreditga nisbatan afzalliklari quyidagilardan iborat:

• lizing oluvchi kompaniya investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun avvalo o'z mablag'larining ma'lum miqdorini to'plamasdan va boshqa tashqi manbalarni jalb qilmasdan ijaraga mol-mulk olishi mumkin;
• lizing kredit tarixiga ega bo‘lmagan va garov ta’minotini ta’minlash uchun yetarli aktivlarga ega bo‘lmagan kompaniyalar, shuningdek, moliyaviy qiyinchilikka uchragan korxonalar tomonidan amalga oshirilayotgan investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning yagona usuli bo‘lishi mumkin;
• lizingni ro'yxatdan o'tkazish bank kreditini olish kabi kafolatlarni talab qilmaydi, chunki lizing bitimi lizingga olingan mol-mulk bilan ta'minlanadi;
• lizingdan foydalanish investitsiya loyihasining tijorat samaradorligini oshiradi, xususan, soliq imtiyozlari va tezlashtirilgan amortizatsiyadan foydalanish, shuningdek, mulkni sotib olish bilan bog'liq ba'zi ishlarning narxini pasaytirish (masalan, ishtirok etish uskunalarni sotishdan oldin tayyorlash, sifat nazorati, uskunalarni o'rnatish, konsalting, muvofiqlashtirish va axborot xizmatlari va boshqalar);
• lizing to'lovlari juda moslashuvchan, ular odatda ma'lum bir lizing oluvchining real imkoniyatlari va xususiyatlarini hisobga olgan holda belgilanadi;
• agar asbob-uskunalar sotib olish uchun bank krediti odatda uning qiymatining 60-80% miqdorida berilsa, lizing kapital xarajatlarni to'liq moliyalashtirishni ta'minlaydi va lizing to'lovlarini to'lashni darhol boshlashni talab qilmaydi.

O'zining afzalliklari tufayli lizing turli mamlakatlar iqtisodiyotida keng tarqaldi. Shunday qilib, investitsiyalarni moliyalashtirish manbalarining umumiy hajmida lizingning ulushi AQSHda 30 foizga yaqin, Germaniyada 15,7 foiz, Fransiya, Buyuk Britaniya, Yaponiyada 9 foizga yaqin, Rossiyada 7,1 foizni tashkil etadi.

Lizing operatsiyalarining asosiy elementlari Kalit so'zlar: lizing predmeti, lizing sub'ektlari, lizing muddati, lizing bo'yicha ko'rsatiladigan xizmatlar, lizing to'lovlari.

Mavzu lizing ko'char va ko'chmas mulk bo'lishi mumkin, yer va boshqa tabiiy ob'ektlar bundan mustasno.

Mavzular Lizing, uning turiga qarab, ikki yoki undan ko'p tomonlar bo'lishi mumkin. Klassik lizing operatsiyasi lizing mulkini ishlab chiqaruvchi (yetkazib beruvchi), lizing beruvchi (lizing firmalari, kompaniyalari va banklari) va lizing oluvchini (lizingga muhtoj bo'lgan korxona) o'z ichiga oladi. Biroq, yirik loyihalarda ishtirokchilar soni ortishi mumkin.

Lizing sub'ektlarini bevosita va bilvosita ishtirokchilarga bo'lish mumkin.

To'g'ridan-to'g'ri ishtirokchilarga quyidagilar kiradi:

• lizing beruvchi sifatida faoliyat yurituvchi lizing firmalari, kompaniyalari va banklari;
• ishlab chiqarish (sanoat va qishloq xo'jaligi), savdo va transport korxonalari va aholi (ijara oluvchilar);
• bitim ob'ektlarini etkazib beruvchilar - ishlab chiqarish (sanoat) va savdo kompaniyalari.

Bilvosita ishtirokchilar:

• lizing beruvchiga kredit beruvchi va bitimlar bo‘yicha kafillik qiluvchi tijorat va investitsiya banklari;
• Sug'urta kompaniyalari;
• brokerlik va boshqa vositachi firmalar.

Lizing firmalari faoliyati xarakteriga ko'ra ixtisoslashgan va universalga bo'linadi. Ixtisoslashgan firmalar, qoida tariqasida, bir turdagi tovarlar (avtomobillar, konteynerlar) yoki standart turdagi bir guruh tovarlari (qurilish uskunalari, to'qimachilik korxonalari uchun uskunalar) bilan shug'ullanadi. Odatda, bu kompaniyalar o'zlarining mashinalar parkiga yoki uskunalar zaxirasiga ega bo'lib, o'zlarining texnik xizmat ko'rsatishlarini amalga oshiradilar va ularning yaxshi holatda saqlanishini ta'minlaydilar. Universal lizing kompaniyalari mashina va uskunalarning keng turlarini lizingga oladi. Ular ijarachiga kerakli uskunani yetkazib beruvchini tanlash, buyurtma berish va bitim ob'ektini qabul qilish huquqini beradi. Lizing ob'ektiga texnik xizmat ko'rsatish va ta'mirlash etkazib beruvchi tomonidan yoki lizing oluvchining o'zi tomonidan amalga oshiriladi. Demak, lizing beruvchi haqiqatda bitimni moliyalashtirishni tashkil qiluvchi tuzilma vazifasini bajaradi.

Lizing kompaniyalari asosan sanoat va tijorat firmalari, banklar va sug'urta kompaniyalarining sho''ba yoki bo'linmalari hisoblanadi. Ko'pincha lizing kompaniyalari banklarning faol moliyaviy ishtirokida tuziladi. Banklarning lizing xizmatlari bozoriga kirib kelishi, lizingning kapitalni ko'p talab qiladigan biznes turi bo'lib, banklarning moliyaviy resurslarning asosiy egalari ekanligi bilan izohlanadi. Bundan tashqari, lizing xizmatlari o'zining iqtisodiy mohiyatiga ko'ra bank krediti bilan chambarchas bog'liq bo'lib, ikkinchisiga o'ziga xos muqobildir. Moliya bozoridagi raqobat banklarni lizing operatsiyalarini kengaytirishga majbur qiladi, bu esa banklarni lizing operatsiyalari bilan shug'ullanuvchi sub'ektlarning birinchi toifasiga kiritishga asos beradi. Shu bilan birga, banklar mustaqil lizing firmalarini ham nazorat qiladi, ularga kreditlar beradi. Lizing kompaniyalariga kredit berish orqali ular bilvosita lizing oluvchilarni tovar krediti shaklida moliyalashtiradilar.

Lizing operatsiyalari bilan shug'ullanuvchi firmalarning ikkinchi toifasiga lizing uchun o'z mahsulotlarini ishlatadigan sanoat va qurilish firmalari kiradi. Lizing asosida operatsiyalarni amalga oshiruvchi firmalarning uchinchi toifasiga turli vositachi va savdo firmalari kiradi.

Rossiya sharoitida lizing munosabatlari majmuasi, qoida tariqasida, quyidagilarni o'z ichiga oladi:

• lizing kompaniyasi va ishlab chiqaruvchi (yetkazib beruvchi) o‘rtasida asbob-uskunalarni sotib olish bo‘yicha oldi-sotdi shartnomasi, bunda ishlab chiqaruvchi (yetkazib beruvchi) sotuvchi, lizing kompaniyasi esa xaridor sifatida ishlaydi;
• lizing kompaniyasi va lizing oluvchi o'rtasidagi lizing shartnomasi bo'lib, unga ko'ra lizing kompaniyasi lizing oluvchiga sotuvchidan maxsus shu maqsadda sotib olingan vaqtinchalik foydalanish uchun asbob-uskunalar beradi. Agar lizing shartnomasi shartnoma muddati tugaganidan keyin mulkni sotishni nazarda tutsa, u holda vaqtincha foydalanish munosabatlari lizing beruvchi va lizing oluvchi o'rtasidagi oldi-sotdi munosabatlariga o'tadi, lekin shartnoma muddati tugaganidan keyin yoki muddatidan oldin qayta sotib olingan taqdirda. uskunalar haqida;
• kredit shartnomasi. Kredit shartnomasining mavjudligi bankka tegishli yoki bank guruhi yoki moliyaviy korporatsiya tarkibiga kiruvchi lizing kompaniyalari uchun xosdir.

Lizing muddati (muddati). ijara muddati hisoblanadi. Uni aniqlashda mulkning xizmat qilish muddati, amortizatsiya davri, bitim ob'ektining yanada samarali yoki arzonroq analogining paydo bo'lish davrlari, inflyatsiya darajasi va bozor sharoitlari hisobga olinadi.

Lizing bo'yicha ko'rsatiladigan xizmatlar tarkibiga quyidagilar kiradi: texnik (tashish, o'rnatish, sozlash va jihozlarni ta'mirlash), maslahat va boshqa xizmatlar.

Lizing to'lovlarining o'lchamlari va davriyligi to'lovlar ijara shartnomasi bilan belgilanadi. Odatda ular tegishli bazadan shartnomada belgilangan stavkalar bo'yicha hisoblangan bir yoki bir nechta tarkibiy qismlarni o'z ichiga oladi (lizing to'lovining alohida tarkibiy qismlarini, boshlang'ich yoki balans qiymatini yoki qoldiq qiymatini yoki ijaraga olingan mulkning qiymatini hisoblashda). to'lov vaqtida qoplanmagan vaqt asos sifatida olinadi). To'lovlar miqdori yoki ularni hisob-kitob davri bosqichlari bo'yicha hisoblash tartibi o'zgarishi mumkin.

1) lizing to'lovlari summalari lizing shartnomasida nazarda tutilgan yillar uchun hisoblanadi;

2) lizing shartnomasining butun amal qilish muddati uchun lizing to‘lovlarining umumiy summasi yillar bo‘yicha to‘lovlar yig‘indisi sifatida hisoblanadi;

3) lizing badallarining summalari tomonlar tanlagan badallarning davriyligiga, shuningdek ular tomonidan kelishilgan hisoblash usullariga va to‘lash usuliga muvofiq hisoblab chiqiladi.

Lizing to'lovlarining umumiy miqdori ( LP) yillar bo‘yicha formula bo‘yicha aniqlanadi

LP=AO+PC+KV+DU+QQS,

(9.33)

qayerda OAJ- joriy yilda lizing beruvchiga to‘lanadigan amortizatsiya summasi; Kompyuter— lizing beruvchi tomonidan mulkni sotib olish uchun foydalangan kredit resurslari uchun to‘lov; HF— lizing beruvchining komissiya to‘lovi; DU- lizing shartnomasida nazarda tutilgan qo'shimcha xizmatlar uchun lizing beruvchiga to'lash; QQS- lizing oluvchi tomonidan lizing beruvchining xizmatlari uchun to'langan qo'shilgan qiymat solig'i.

Hisoblash algoritmi lizing beruvchi tomonidan mulkni sotib olish uchun olingan kredit bo'yicha qarzning kamayishi bilan foydalanilgan kreditlar uchun to'lov miqdori kamayishiga asoslanadi. Agar ijaraga beruvchining komissiya stavkasi mol-mulkning qoldiq qiymatiga nisbatan foiz sifatida belgilansa, u holda komissiya miqdori ham kamayadi.

Metodologiya lizing to'lovlarini to'lash usulini tanlash imkoniyatini nazarda tutadi:

• belgilangan umumiy summaga ega bo'lgan usul, bu to'lovlarning umumiy summasini butun ijara muddati davomida teng qismlarga bo'lib hisoblashni nazarda tutadi;
• lizing shartnomasini tuzishda lizing beruvchiga avans to'lovini to'lashni nazarda tutuvchi avans to'lovi bilan usul;
• minimal to'lovlar usuli, unga ko'ra lizing to'lovlarining umumiy miqdori lizingga olingan mulkning amortizatsiyasi, lizing beruvchi tomonidan foydalanilgan qarz mablag'lari uchun to'lov, komissiya va lizing beruvchining qo'shimcha xizmatlari uchun to'lovni o'z ichiga oladi.

Lizing shartnomasining shartlarida ijaraga olingan mulkning tezlashtirilgan amortizatsiyasi nazarda tutilishi mumkin. Amortizatsiya stavkasini oshirish koeffitsienti tomonlarning kelishuvi bilan 1 dan 3 gacha bo'lgan oraliqda belgilanadi. Ko'tarilgan amortizatsiya stavkasi uni qo'llash davrida soliqqa tortiladigan foydani kamaytirish imkonini beradi. Ijaraga olingan mol-mulk qayta sotib olingandan so'ng, unga nisbatan odatiy amortizatsiya tartibi yana qo'llaniladi.

Ijaraga olingan mol-mulkni sug'urta qilish bo'yicha xarajatlar shartnoma shartlariga qarab lizing beruvchi yoki lizing oluvchi tomonidan amalga oshiriladi. Tomonlarning kelishuviga binoan lizing beruvchi nafaqat lizing uskunasini sotib olish xarajatlarini, balki ushbu sotib olish, ishlab chiqaruvchini tanlash, etkazib berish, bojxona to'lovlarini to'lash, o'rnatish va ishga tushirishda ishtirok etish bilan bog'liq boshqa xarajatlarni (qo'shimcha xizmatlarni) o'z zimmasiga olishi mumkin. kadrlar tayyorlash va boshqalar P. Aks holda, bu xarajatlar lizing oluvchi tomonidan amalga oshiriladi, asosiy vositalarning qiymatiga kiritiladi va asbob-uskunalar bilan birga amortizatsiya qilinadi. Xuddi shunday, lizing beruvchi, agar kerak bo'lsa, asbob-uskunalar bilan ta'minlangan arzon va eskirgan buyumlar to'plamini to'lashi mumkin.

Tomonlarning kelishuviga ko'ra qo'shimcha xizmatlar narxi lizing to'lovlariga kiritilishi mumkin. Bu lizing oluvchiga daromad solig'i bo'yicha imtiyozlardan foydalanish imkonini beradi. Shu bilan birga, lizing to'lovlari bo'yicha qo'shilgan qiymat solig'ini to'lash zarurati (sotilgan xizmatlar uchun QQS to'langanda qoplanadi) lizing oluvchining aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojini va sotib olingan asbob-uskunalar uchun QQS to'lash zarurligini oshiradi (keyinchalik qoplanadi). asbob-uskunalar ishga tushirilganda) xuddi shunday ta'sir ko'rsatadi.lizing beruvchining aylanma mablag'lari.

Eng umumiy shaklda lizing bitimining mohiyati quyidagicha. Erkin moliyaviy resurslarga ega bo'lmagan lizing oluvchi lizing kompaniyasiga lizing bitimini tuzish to'g'risida tadbirkorlik taklifi bilan murojaat qiladi, unga ko'ra lizing oluvchi kerakli mol-mulkka ega bo'lgan sotuvchini tanlaydi va lizing beruvchi uni sotib oladi va lizing oluvchiga topshiradi. vaqtincha egalik qilish va foydalanish uchun ijarachi shartnomada belgilangan haq evaziga. Lizing shartnomasining amal qilish muddati tugagach, uning shartlariga qarab, lizing oluvchi: bitim ob'ektini, lekin qoldiq qiymati bo'yicha sotib olishi mumkin; yangi shartnoma tuzish; bitim ob'ektini lizing kompaniyasiga qaytarish.

Lizing operatsiyalarini tashkil etish lizing turi, ishtirok etuvchi sub'ektlar va milliy qonunchilikning o'ziga xos xususiyatlariga qarab sezilarli darajada farqlanadi. Rossiyada 1998 yil 29 oktyabrdagi 164-FZ-sonli "Moliyaviy lizing (lizing) to'g'risida" Federal qonuni bilan tartibga solinadi.

Lizing operatsiyalarini amalga oshirishning eng keng tarqalgan usulini ko'rib chiqing (9.4-rasm).

Guruch. 9.4. Lizing operatsiyalari texnologiyasi (1-8 - matnga qarang)

1. Lizing shartnomasini imzolash. Kerakli asbob-uskunalarni olish uchun lizing oluvchi lizing kompaniyasiga mulk turi, uning xususiyatlari va undan foydalanish muddati, yetkazib beruvchi (ishlab chiqaruvchi) ko‘rsatilgan ijara to‘g‘risida ariza beradi. Ilovada lizing oluvchining ishlab chiqarish va moliyaviy faoliyatini tavsiflovchi ma'lumotlar ham mavjud. Taqdim etilgan ma'lumotlarni tahlil qilgandan so'ng, lizing kompaniyasi qaror qabul qiladi, uni lizing shartnomasining umumiy shartlarini qo'llash bilan lizing oluvchining e'tiboriga etkazadi va shu bilan birga lizing kompaniyasining sotib olish niyati to'g'risida uskunalar yetkazib beruvchiga xabar beradi. uskunalar. Lizing shartnomasining umumiy shartlari bilan tanishib chiqqan lizing oluvchi lizing beruvchiga tasdiqlovchi-majburiyati va shartnomaning umumiy shartlarining imzolangan nusxasini unga asbob-uskunalar uchun buyurtma blankasini ilova qilgan holda xat yuboradi. Ushbu hujjat yetkazib beruvchi tomonidan tuziladi va lizing oluvchi tomonidan tasdiqlanadi.

2. Tovarlarni sotib olish. Shartnoma nusxasini va buyurtma shaklini (yetkazib beruvchi va lizing kompaniyasi tomonidan tuzilgan uskunalarni sotish shartnomasi yoki etkazib berish topshirig'idan foydalanish mumkin) olgandan so'ng, lizing beruvchi buyurtmani imzolaydi va uni asbob-uskunalar yetkazib beruvchiga yuboradi. Mulk huquqini saqlab qolgan ijaraga olingan mol-mulkning egasi ijaraga beruvchi, bitim bo'yicha oluvchi mulkdor sifatida ishlamaydigan lizing oluvchi hisoblanadi.

3. Tovarlarni yetkazib berish. Uskunani yetkazib beruvchi uni shartnoma shartlariga muvofiq lizing oluvchiga jo'natadi va lizing oluvchini kelgusi yetkazib berish to'g'risida oldindan ogohlantiradi.

4. Tovarlarni qabul qilish. Uskunani qabul qilish uchun javobgarlik lizing oluvchiga yuklanadi. Yetkazib beruvchi, qoida tariqasida, bitim ob'ektini o'rnatish va ishga tushirishni amalga oshiradi. Ish tugagandan so'ng, etkazib beruvchiga qarshi da'volarsiz uskunani haqiqiy etkazib berish, uni o'rnatish va ishga tushirishni ko'rsatuvchi qabul protokoli tuziladi. Qabul qilish bayonnomasi lizing operatsiyasining barcha ishtirokchilari tomonidan imzolanadi.

5. Bankning lizing operatsiyasini kreditlashi(zarur bo'lsa). Odatda, lizing kompaniyasi uni yaratishda faol ishtirok etgan bankdan kredit oladi.

6. Yetkazib berish to'lovi. Qabul qilish bayonnomasini imzolagandan so'ng, lizing beruvchi bitim ob'ektining narxini etkazib beruvchiga to'laydi.

7. Lizing to'lovlarini to'lash. Lizing beruvchiga to'lovlar olingan tovar kreditini to'lash uchun asos bo'ladi. Ular ijaraga olingan mulkning qiymatini to'lash, foizlarni to'lash, shuningdek, ba'zi boshqa xarajatlarni o'z ichiga oladi.

8. Kredit bo'yicha foizlarni to'lash bilan to'lash. Ushbu bosqich lizing operatsiyasini moliyalashtirish uchun bank kreditini jalb qilishda zarurdir.

Lizingning ikki turi mavjud: operativ (operativ) va moliyaviy. Operatsion va moliyaviy lizing o'rtasidagi farq mulkni qaytarish kabi mezonga asoslanadi. Shu munosabat bilan operativ lizing to‘liq qoplanmagan lizing, moliyaviy lizing esa to‘liq qoplanadigan lizingdir.

Operatsion lizing mulk amortizatsiya muddatidan sezilarli darajada kamroq muddatga (odatda ikki yildan besh yilgacha) ijaraga berilganda yuzaga keladi. Bunday lizing ob'ekti odatda eskirish darajasi yuqori bo'lgan asbob-uskunalar, qisqa vaqt davomida talab qilinadigan uskunalar (mavsumiy ish yoki bir martalik foydalanish); yangi, sinovdan o'tmagan uskunalar yoki maxsus texnik xizmat ko'rsatishni talab qiladigan uskunalar. Operativ lizingda lizing beruvchining lizing ob'ektlarini sotib olish va saqlash bilan bog'liq xarajatlari bitta lizing shartnomasi davomida ijara to'lovlari bilan qoplanmaydi. Mulkning shikastlanishi yoki yo'qolishi natijasida yo'qotish xavfi asosan lizing beruvchiga tegishli.

moliyaviy lizing lizing shartnomasi muddati davomida to'lovlarni to'lash uchun asbob-uskunalar amortizatsiyasining to'liq qiymatini yoki uning katta qismini, qo'shimcha xarajatlarni va lizing beruvchining foydasini qoplashni nazarda tutadi. Moliyaviy lizing katta kapital xarajatlarni talab qiladi va banklar bilan hamkorlikda amalga oshiriladi.

Lizing oluvchi va lizing beruvchi o'rtasidagi munosabatlarni tashkil etish xususiyatlariga ko'ra to'g'ridan-to'g'ri, bilvosita va lizingga bo'linadi. To'g'ridan-to'g'ri lizing ishlab chiqaruvchi yoki mulk egasining o'zi lizing beruvchi sifatida ishlaganda va bilvosita - lizing vositachilar orqali amalga oshirilganda amalga oshiriladi. Qaytarib ijaraga berishning mohiyati shundan iboratki, kompaniya o'z mulkining bir qismini lizing kompaniyasiga sotadi va keyin uni ijaraga beradi. Shunday qilib, korxona kreditga murojaat qilmasdan, o'z mulkini sotishdan qo'shimcha mablag' oladi, uning faoliyati to'xtamaydi. Qaytariladigan lizing kompaniyaning moliyaviy holatini yaxshilashning samarali usuli hisoblanadi.

Ta'minlash usullariga ko'ra, muddatli va qayta tiklanadigan lizing ajratiladi. Da muddatli ijara Shartnoma belgilangan muddatga tuzilgan va qayta tiklanadigan(to'lov) - lizing shartnomasi shartnomaning birinchi muddati tugaganidan keyin yangilanadi.

Lizing ob'ektiga qarab, mavjud ko'char mulkni ijaraga berish va ko `chmas mulk. Eng keng tarqalgan shakli - bu ko'char mulkni ijaraga berish.

Xizmat ko'rsatish doirasi quyidagilarga bo'linadi: aniq lizing, bunda ijarachi berilgan mol-mulkni saqlashni o'z zimmasiga oladi; to'liq xizmat lizingi bitim ob'ektini to'liq saqlash lizing beruvchiga yuklanganda; xizmatlarning qisman to'plami bilan lizing, bunda lizing beruvchiga lizing ob'ektiga xizmat ko'rsatish bo'yicha faqat ma'lum funktsiyalar yuklangan.

Lizing operatsiyalarining joylashuviga qarab quyidagilar mavjud: ichki lizing bitimning barcha sub'ektlari bir mamlakatni ifodalaganda va tashqi lizing tomonlardan biri yoki barcha tomonlar turli mamlakatlarga tegishli bo'lsa, shuningdek tomonlardan biri qo'shma korxona bo'lsa. Tashqi lizing eksport va import bo'lishi mumkin. Eksport lizingida xorijiy davlat lizing oluvchi, import lizingida esa lizing beruvchi hisoblanadi.

Investitsion loyihani moliyalashtirish usuli sifatida lizingni tanlashda korxona - potentsial lizing oluvchiga investitsiya loyihasini moliyalashtirishning muqobil variantlarini ko'rib chiqish tavsiya etiladi, bu esa xuddi shu mulkni o'z hisobidan yoki kreditga sotib olishni nazarda tutadi. quyidagi holatlarni hisobga oling:

• hisob-kitobga kiritilgan kredit shartlari lizing oluvchi uchun ochiq bo'lishi kerak;
• uskunalarning ayrim turlarini lizingga ixtisoslashgan lizing beruvchi ko'pincha yakka tartibdagi korxonaga qaraganda arzonroq narxlarda uskunani sotib olish imkoniyatiga ega, bu esa lizing oluvchining lizing to'lovlariga ta'sir qiladi. Bunday holda, asbob-uskunalarni o'z mablag'lari yoki kreditga sotib olishda uning qiymati lizing uskunasining narxidan yuqori bo'ladi;
• lizing sxemasiga ko'ra, lizing beruvchi tomonidan bir qator ishlarni (konsalting xizmatlari, etkazib beruvchini izlash, asbob-uskunalarni o'rnatish va boshqalar) bajarishi mumkin, bu esa, qoida tariqasida, korxona xarajatlarining biroz oshishiga olib keladi, lekin bir vaqtning o'zida mumkin bo'lgan xatolar va noto'g'ri hisob-kitoblar xavfini sezilarli darajada kamaytirish, bu yo'qotishlar qo'shimcha xarajatlardan ancha yuqori;
• uskunalar sotib olish uchun kredit olish odatda garov to'lovini o'z ichiga oladi. Bu shuni anglatadiki, lizing va kredit variantlarini taqqoslash faqat korxonada bunday imkoniyatga ega bo'lgan hollarda ruxsat etiladi;
• mulkni o'z mablag'lari hisobidan yoki kreditga sotib olayotganda, uskunani sug'urta qilish shart emas. Shu bilan birga, lizing shartnomalari, qoida tariqasida, ijaraga olingan mulkni sug'urtalashni nazarda tutadi. Bu sug'urtalangan shaxsning qo'shimcha xarajatlarida va uning aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojini hisoblashda hisobga olinadi (chunki sug'urta va lizing to'lovlari shartlari bir-biriga mos kelmasligi mumkin);
• Lizingdan foydalangan holda investitsiya loyihasini moliyalashtirish lizing oluvchining o'z mablag'laridan foydalanishning turli shakllarini o'z ichiga olishi mumkin, jumladan: uskunalar uchun qisman to'lov sifatida yetkazib beruvchiga o'tkazish; lizing beruvchiga birinchi lizing to'lovi sifatida o'tkazish; lizing beruvchi kompaniyaning ustav kapitaliga hissa; garov sifatida lizing beruvchiga o'tkazish.

Investitsion loyiha uchun lizing va muqobil moliyalashtirish variantlarini taqqoslashda nafaqat soliqlarni tejash va xizmatlar narxini hisobga olish, balki ularni diskontlash orqali joriy tannarxga keltirish kerak.

Lizing oluvchi uchun lizingdan foydalanish samaradorligini soliq imtiyozlari va soliq to'lovlari bo'yicha tuzatishlarni hisobga olgan holda sof joriy qiymatni hisoblash yo'li bilan aniqlash mumkin:

(9.34)

qayerda I- lizing ob'ektining qiymati; L t- lizing to'lovi t- davr, E- oldindan to'lov; T- qo‘shilgan qiymat solig‘i (QQS) stavkasi; r* — QQSga muvofiq chegirma stavkasi r* = r (1 — T).

Byudjetni moliyalashtirish investitsiya loyihalari, qoida tariqasida, maqsadli dasturlar va moliyaviy qo‘llab-quvvatlash doirasida moliyalashtirish orqali amalga oshiriladi. Unda byudjet mablagʻlaridan quyidagi asosiy shakllarda foydalanish koʻzda tutilgan: faoliyat koʻrsatayotgan yoki yangi tashkil etilayotgan korxonalarning ustav kapitaliga qoʻyilmalar, byudjet ssudalari (shu jumladan investitsion soliq kreditlari), kafolatlar va subsidiyalar berish.

Rossiyada maqsadli dasturlar doirasida investitsiya loyihalarini moliyalashtirish federal investitsiya dasturlarini (Federal maqsadli investitsiyalar dasturi, federal maqsadli dasturlar), idoraviy, mintaqaviy va munitsipal maqsadli investitsiya dasturlarini amalga oshirish bilan bog'liq.

Federal maqsadli dasturlar mamlakatning davlat, iqtisodiy, ekologik, ijtimoiy va madaniy rivojlanishi sohasidagi ustuvor vazifalarni amalga oshirish vositasidir. Ular federal byudjet, federatsiya sub'ektlari byudjetlari, munitsipalitetlar va byudjetdan tashqari jamg'armalar hisobidan moliyalashtiriladi. Federal byudjet mablag'lari hisobidan investitsiya loyihalarini amalga oshirishda davlat tomonidan qo'llab-quvvatlanishi kerak bo'lgan ustuvor tarmoqlar boshqa federal davlat organlari bilan kelishilgan holda Rossiya Federatsiyasi Iqtisodiy rivojlanish va savdo vazirligi va Moliya vazirligi tomonidan belgilanadi. Asosan federal ahamiyatga ega bo'lgan ob'ektlar (qurilish maydonchalari va federal davlat ehtiyojlari uchun yangi qurilish va texnik qayta jihozlash ob'ektlari) sanoat va idoralar bo'yicha davlat investitsiyalari hajmini belgilaydigan Federal maqsadli investitsiyalar dasturiga (FTIP) kiritilgan. FTIP tomonidan moliyalashtiriladigan ob'ektlar ro'yxati federal maqsadli dasturlarni amalga oshirish uchun, shuningdek takliflar asosida ushbu dasturlarga kiritilmagan ayrim muhim ijtimoiy-iqtisodiy masalalarni hal qilish uchun ajratilgan davlat kapital qo'yilmalari hajmidan kelib chiqqan holda shakllantiriladi. Rossiya Federatsiyasi Prezidentining yoki Rossiya Federatsiyasi Hukumatining qarorlari bilan tasdiqlangan. Ushbu ro'yxatni shakllantirish Rossiya Federatsiyasi Iqtisodiy rivojlanish va savdo vazirligi tomonidan investitsiya loyihalari bo'yicha davlat buyurtmachilarining takliflarini, kontrakt tanlovlari natijalarini va tuzilgan davlat shartnomalarini hisobga olgan holda amalga oshiriladi.

Idoraviy maqsadli investitsiya dasturlari iqtisodiyot tarmoqlari va quyi tarmoqlarini rivojlantirishni ta’minlovchi investisiya loyihalarini amalga oshirishni nazarda tutadi.

Mintaqaviy va munitsipal maqsadli investitsiya dasturlari tegishli ravishda viloyat va shahar darajasida ijtimoiy-iqtisodiy rivojlanishning ustuvor yo'nalishlarini amalga oshirish uchun ishlab chiqilgan.

Investitsiya dasturlarini moliyalashtirish uchun nazarda tutilgan byudjet mablag'lari tegishli darajadagi byudjet xarajatlariga kiritiladi. Byudjet investitsiyalarini taqdim etish tartibi investitsiya loyihasining texnik-iqtisodiy asoslashi, loyiha-smeta hujjatlari, yer uchastkalari va ob’ektlarni o‘tkazish rejasi, tegishli ijro etuvchi hokimiyat organi va investitsiya subyekti o‘rtasidagi shartnoma loyihasidan iborat hujjatlar to‘plamini tayyorlashni nazarda tutadi. ikkinchisining mulkida ishtirok etish to'g'risida. Belgilangan hujjatlar mavjud bo'lgan taqdirdagina investitsiya loyihasi tegishli byudjet loyihasiga kiritilishi mumkin.

Davlat unitar korxonalari bo'lmagan yuridik shaxslarga davlat byudjeti investitsiyalarini taqdim etish bir vaqtning o'zida bunday yuridik shaxsning ustav (ulush) kapitalidagi ulushga va uning mol-mulkiga davlat egalik huquqining paydo bo'lishiga olib keladi. Ustav (ulush) kapitalining ekvivalent qismida byudjet mablag'larini jalb qilish hisobiga yaratilgan ishlab chiqarish va noishlab chiqarish maqsadlaridagi ob'ektlar va mol-mulk tegishli davlat mulkini boshqarish organlarining tasarrufiga o'tkaziladi.

Tanlov asosida tanlab olinadigan investitsiya loyihalarini byudjetdan moliyalashtirish shakllari mamlakat rivojlanishining muayyan davrida hal etilishi lozim bo‘lgan iqtisodiy vazifalarning xususiyatidan kelib chiqqan holda belgilanadi. Shunday qilib, 1990-yillarning o'rtalarida Davlat investitsiya siyosati chora-tadbirlari yuqori samarali va tez qoplanadigan investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun qaytarilmaydigan moliyalashtirishdan byudjet mablagʻlarini qaytariladigan va haq toʻlanadigan asosda taʼminlashga oʻtishni nazarda tutadi.

Investitsiya loyihalarini tanlov asosida tanlash va byudjet mablag‘lari hisobidan moliyalashtirish shartlari va tartibi Markazlashtirilgan investisiya resurslarini joylashtirish bo‘yicha tanlovlarni tashkil etish va o‘tkazish tartibi to‘g‘risidagi uslubiy tavsiyalar bilan belgilandi.

Markazlashtirilgan investisiya resurslarini joylashtirish bunday joylashtirish samaradorligini oshirish, boshqa mahalliy va xorijiy investorlarning mablag‘larini jalb etish maqsadida tanlov asosida amalga oshirildi. Tanlov tartibi tenderni tashkil etish va o'tkazish bosqichlari va shartlarini, federal ijro etuvchi hokimiyat organlarining, Rossiya Federatsiyasi Iqtisodiyot vazirligi huzuridagi Investitsion tenderlar bo'yicha komissiyaning tegishli funktsiyalarini, tender tashkilotchilari va ishtirokchilarining huquq va majburiyatlarini belgilaydi. , tender hujjatlari va ishtirokchilarning tender takliflariga qo'yiladigan asosiy talablar, ushbu takliflarni ko'rib chiqish tartibi, shuningdek, tanlov natijalarini rasmiylashtirish.

Investitsion loyihalarga qoʻyiladigan asosiy talablar quyidagilar edi:

• birinchi navbatda iqtisodiyotning “o‘sish nuqtalari”ni rivojlantirish bilan bog‘liq bo‘lgan investitsiya loyihalariga davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlash tanlovida ishtirok etish huquqi;
• ushbu loyihalarni qoplash muddati, qoida tariqasida, ikki yildan oshmasligi kerak;
• investitsiya loyihalari Rossiya Federatsiyasi Iqtisodiy rivojlanish va savdo vazirligiga tanlovga taqdim etiladi va biznes-rejaga, shuningdek davlat ekologik ekspertizasining, davlat idoraviy va mustaqil ekspertizasining xulosalariga ega bo'lishi kerak;
• Tanlovi xususiy investorlarning takliflari bo‘yicha o‘tkaziladigan tijorat loyihalari bo‘yicha investorning foyda, amortizatsiya va aktsiyalarni sotishdan hosil bo‘lgan o‘z mablag‘larining ulushi amalga oshirish uchun nazarda tutilgan kapital qo‘yilmalarning kamida 20 foizini tashkil qilishi kerak. loyihaning.

Tanlovga taqdim etilgan investitsiya loyihalari quyidagi toifalarga ajratildi:

Davlat tomonidan qo'llab-quvvatlashni ta'minlash to'g'risidagi qarorlar Rossiya Federatsiyasi Iqtisodiy rivojlanish va savdo vazirligi huzuridagi Investitsion raqobat bo'yicha komissiya tomonidan qabul qilindi va kelgusi moliya yili uchun federal byudjet loyihasiga kiritish uchun Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligiga yuborildi. . Davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlash miqdori loyihaning toifasiga qarab belgilanadi va jalb qilingan mablag‘larning mos ravishda 50, 40, 30 va 20 foizidan oshmasligi kerak.

Investor tanlov asosida tanlab olingan loyihalarni amalga oshirishda davlat tomonidan moliyaviy qo‘llab-quvvatlashning quyidagi shakllarini tanlash huquqiga ega edi:

• Byudjet krediti - yuqori samarali investitsiya loyihalarini amalga oshirish xarajatlarini moliyalashtirish uchun federal byudjet mablag'larini to'lash uchun to'lash muddati ikki yil bo'lgan, joriy yilda belgilangan miqdorda taqdim etilgan mablag'lardan foydalanganlik uchun foizlar to'langan holda. rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining diskont stavkasi. Taqdim etilgan mablag'larni taqdim etish, ulardan foydalanish, qaytarish va to'lash shartlari Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi tomonidan vakolatli tijorat banklari bilan tuzilgan shartnomalarda nazarda tutilgan;
• loyihani amalga oshirishdan foyda olingan kundan boshlab ikki yil o‘tgandan so‘ng qimmatli qog‘ozlar bozorida sotilgan tashkil etilayotgan aktsiyadorlik jamiyatlari aktsiyalarining bir qismini davlat mulkiga o‘rnatish (qoplash muddatini hisobga olgan holda); va ushbu aktsiyalarni sotishdan tushgan tushumlarni federal byudjetga yo'naltirish;
• investorning aybisiz investitsiya loyihasi amalga oshirilmagan taqdirda, investor tomonidan kiritilgan moliyaviy mablag‘larning bir qismini qoplash bo‘yicha davlat kafolatlarini taqdim etish.

Hududiy va munitsipal darajada samarali investitsiya loyihalarini moliyaviy qo'llab-quvvatlash uchun ham xuddi shunday shakllardan foydalanilgan. Investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun ularni qisman moliyalashtirish orqali byudjet ssudalari va subsidiyalar taqdim etildi, bundan tashqari, ular loyihani amalga oshirish uchun jalb qilingan investor bank kreditlari boʻyicha foizlarni toʻlash uchun qisman kompensatsiya sifatida ajratilishi mumkin edi.

2008 yildan boshlab byudjet qonunchiligiga kiritilgan oʻzgartirishlarga muvofiq byudjet ssudalari xususiy investorlarga maqsadli xorijiy kreditlar shaklida berilishi mumkin. Rossiya Federatsiyasi investitsiya jamg'armasi mablag'lari hisobidan tanlov asosida tanlangan investitsiya loyihalarini byudjetdan moliyalashtirishga o'tilmoqda.

Rossiya Federatsiyasi investitsiya jamg'armasi davlat-xususiy sheriklik asosida davlat ahamiyatiga ega bo'lgan investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun tashkil etilgan. Ushbu jamg'arma mablag'lari hisobidan davlat tomonidan qo'llab-quvvatlashning asosiy yo'nalishlari notijorat infratuzilmasini, asosiy vositalarni va davlatning strategik ustuvor yo'nalishlari bilan bog'liq texnologiyalarni modernizatsiya qilish, Rossiya innovatsion tizimini yaratish va rivojlantirish bilan bog'liq. institutsional islohotlar. Rossiya Federatsiyasining investitsiya fondini shakllantirish tartibi, uning mablag'lari hisobidan davlat tomonidan qo'llab-quvvatlash shakllari, mexanizmlari va shartlari Rossiya Federatsiyasi investitsiya fondi to'g'risidagi nizom bilan belgilanadi. Tanlovdan o‘tgan loyihalarni moliyaviy qo‘llab-quvvatlash quyidagi shakllardan foydalanishni nazarda tutadi: davlat mulkiga bo‘lgan huquqlarni ro‘yxatdan o‘tkazgan holda investitsiya loyihasini shartnoma shartlarida birgalikda moliyalashtirish, mablag‘larni yuridik shaxslarning ustav kapitaliga yo‘naltirish, davlat kafolatlarini taqdim etish (bu masala 21-bobda batafsilroq muhokama qilinadi).

Ushbu loyihalarning amalga oshirilishi ustidan nazoratni davlat moliya instituti – Rossiya Federatsiyasining Vneshekonombanki, Rossiya taraqqiyot banki va Rosexim banki negizida tuzilgan Taraqqiyot va tashqi iqtisodiy aloqalar banki amalga oshiradi. Bank yangi tashkiliy shakllar (investitsiya fondi, venchur fondi va boshqalar) shakllanishi natijasida vujudga kelgan investitsiyalarni moliyalashtirishning byudjet manbalarini jamlashi kerak. U uzoq muddatli o‘zini oqlash muddati bo‘lgan kapital ko‘p infratuzilma loyihalarini qo‘llab-quvvatlash, iqtisodiyotning ustuvor tarmoqlarida investitsiya loyihalarini moliyalashtirish, uzoq muddatli investitsiya kreditlari berish, investitsiya loyihalarini ekspertizadan o‘tkazishda, sindikatlashtirilgan kreditlashda ishtirok etish hamda tijorat banklariga kreditlar bo‘yicha kafolatlar berishni ta’minlaydi. .

Mintaqaviy byudjetlar hisobidan investitsiya loyihalarini tanlov asosida tanlash va moliyalashtirish shartlari va tartibi Rossiya Federatsiyasining ta'sis sub'ektlarining boshqaruv organlari va munitsipalitetlar tomonidan ishlab chiqiladi.

ostida loyihani moliyalashtirish Xalqaro amaliyotda investitsiya loyihalarini moliyalashtirish tushuniladi, u investitsiyalarning daromadliligini ta'minlashning alohida usuli bilan tavsiflanadi, bu loyihaning o'zining investitsion sifatlariga, yangi tashkil etilgan yoki qayta tuzilgan korxona kelajakda oladigan daromadiga asoslanadi. . Loyihani moliyalashtirishning o'ziga xos mexanizmi investitsiya loyihasining texnik-iqtisodiy xususiyatlarini tahlil qilishni va u bilan bog'liq risklarni baholashni o'z ichiga oladi va investitsiya qilingan mablag'larning daromadliligi uchun asos bo'lib, barcha xarajatlar qoplangandan keyin qolgan loyiha daromadi hisoblanadi.

Moliyalashtirishning ushbu shaklining o'ziga xos xususiyati har xil turdagi kapitalni birlashtirish imkoniyatidir: bank, tijorat, davlat, xalqaro. An'anaviy kredit operatsiyasidan farqli o'laroq, risk investitsiya loyihasi ishtirokchilari o'rtasida taqsimlanishi mumkin.

Dastlab, eng yirik Amerika va Kanada banklari investitsiya loyihalarini moliyalashtirish bilan shug'ullangan. Hozirgi vaqtda ushbu faoliyat sohasi barcha rivojlangan mamlakatlar banklari tomonidan o'zlashtirilgan bo'lsa, yetakchi o'rinlarni Buyuk Britaniya, Germaniya, Niderlandiya, Fransiya va Yaponiya banklari egallaydi. Xalqaro moliya institutlari, xususan, XTTB va YeTTB investitsiya loyihalarini moliyalashtirishda faol ishtirok etmoqda.

Loyihani moliyalashtirish kreditorlarning keng doirasi bilan tavsiflanadi, bu esa manfaatlarini, qoida tariqasida, eng yirik moliya institutlari - agent banklar tomonidan ifodalanadigan konsorsiumlarni tashkil qilish imkonini beradi. Moliyalashtirish manbalari sifatida xalqaro moliya bozorlari, ixtisoslashtirilgan eksport kredit agentliklari, moliyaviy, investitsiya, lizing va sug‘urta kompaniyalari mablag‘lari, Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki (XTTB), Xalqaro moliya korporatsiyasi (IFC), uzoq muddatli kreditlar, Yevropa tiklanish va taraqqiyot banki (YTTB), dunyodagi yetakchi investitsiya banklari.

Sarmoyani ko'p talab qiladigan loyihalarni moliyalashtirish xavflarning oshishi bilan bog'liq. Qoidaga ko'ra, alohida banklarning bunday loyihalarni kreditlash imkoniyati cheklangan va ular kamdan-kam hollarda ularni moliyalashtirish risklarini o'z zimmalariga oladilar. Shuni ham hisobga olish kerakki, turli mamlakatlarning, shu jumladan Rossiyaning bank qonunlari banklar uchun qarz oluvchiga to'g'ri keladigan umumiy kredit risklari uchun ma'lum chegaralarni belgilab beradi. Risklarni boshqarish tizimi doirasida faoliyat yuritayotgan banklar turli tashkiliy sxemalardan foydalangan holda o'z investitsion portfellari risklarini diversifikatsiya qilishga intiladilar, bunda risklarni banklar o'rtasida taqsimlash orqali kamaytirishga erishiladi. Loyihani moliyalashtirishning bunday sxemalarini qurish usuliga qarab, parallel va ketma-ket moliyalashtirish ajratiladi.

Parallel (qo'shma) moliyalashtirish ikkita asosiy shaklni o'z ichiga oladi:

• har bir bank qarz oluvchi bilan kredit shartnomasi tuzgan va investitsiya loyihasining o‘z qismini moliyalashtirganda mustaqil parallel moliyalashtirish;
• bank konsortsiumi (sindikati) tuzilganda birgalikda moliyalashtirish. Har bir bankning ishtiroki ma’lum miqdorda kredit va konsorsium (sindikat) bilan chegaralanadi. Kredit shartnomasini tayyorlash va imzolash bank boshqaruvchisi tomonidan amalga oshiriladi; kredit shartnomasining bajarilishi ustidan keyingi nazorat (ko'pincha investitsiya loyihasini amalga oshirish), zarur hisob-kitob operatsiyalari konsortsiumdan (sindikatdan) maxsus agent-bank tomonidan amalga oshiriladi, buning uchun komissiya olinadi.

Da izchil moliyalashtirish sxema yirik bank - kredit shartnomasi tashabbuskori va hamkor banklarni o'z ichiga oladi. Katta kredit salohiyatiga ega, yuqori nufuzga ega, sarmoyaviy loyihalash sohasida tajribali mutaxassislarga ega yirik bank kredit olish uchun ariza qabul qiladi, loyihani baholaydi, kredit shartnomasini ishlab chiqadi va kredit beradi. Biroq, hatto yirik bank ham o'z balansini yomonlashtirmasdan, bir qator yirik loyihalarni moliyalashtira olmaydi. Shuning uchun, tashabbuskor bank korxonaga kredit bergandan so'ng, qarz bo'yicha o'z talablarini boshqa kreditor yoki kreditorlarga o'tkazadi, komissiya oladi va debitorlik qarzlarini o'z balansidan olib tashlaydi. Tashkilotchi banklar tomonidan da'volarni o'tkazishning yana bir usuli bu kreditni investorlar o'rtasida joylashtirish - sekyuritizatsiya. Organizator bank berilgan ssuda bo'yicha debitorlik qarzlarini unga qarshi qimmatli qog'ozlar chiqaradigan ishonchli kompaniyalarga sotadi va investitsiya banklari yordamida qimmatli qog'ozlarni investorlar o'rtasida joylashtiradi. Qarz oluvchidan qarzni to'lash uchun olingan mablag'lar qimmatli qog'ozlarni sotib olish fondiga hisobga olinadi. Muddati tugagach, investorlar qimmatli qog'ozlarni qaytarib olish uchun taqdim etadilar. Ko'pincha, tashkilot banki qarz oluvchidan to'lovlarni yig'ish orqali kredit bitimiga xizmat ko'rsatishni davom ettiradi.

Kreditor tomonidan o'z zimmasiga olgan tavakkalchilik ulushiga ko'ra, bank amaliyotida loyihani moliyalashtirishning quyidagi turlari ajratiladi:

• qarz oluvchiga to'liq murojaat qilish bilan. Regress bir shaxs tomonidan boshqasiga taqdim etilgan pul miqdorini qaytarish uchun qaytarish talabini anglatadi. Qarz oluvchiga to‘liq murojaat qilgan holda loyihani moliyalashtirishda bank loyiha bilan bog‘liq risklarni o‘z zimmasiga olmaydi, o‘z ishtirokini ma’lum kafolatlar bo‘yicha mablag‘lar taqdim etish bilan cheklaydi;
• har bir qarz oluvchi uchun cheklangan regress bilan. Cheklangan regress bilan loyihani moliyalashtirishda kreditor loyiha tavakkalchiligini qisman o'z zimmasiga oladi;
• qarz oluvchiga murojaat qilmasdan. Cheklangan resursga ega bo'lgan loyihani moliyalashda kreditor loyihaning to'liq tavakkalchiligini o'z zimmasiga oladi.

Cheklangan yoki qarz oluvchiga murojaat qilmasdan loyihani moliyalashtirishda bank loyihani amalga oshirish jarayoniga aralashib, uni boshqarishda bilvosita ishtirok etadi. Agar ushbu sxemalardan foydalanganda bank loyiha kompaniyasining kapitaliga ham investitsiya kiritsa, u holda nafaqat loyihani amalga oshirish ustidan nazorat, balki uni boshqarishda bevosita ishtirok etish ham mavjud.

Jahon amaliyotida eng keng tarqalgani bu qarz oluvchiga to'liq murojaat qilgan holda loyihalarni moliyalashtirishdir. Buning sababi shundaki, moliyalashtirishning ushbu shakli investor uchun zarur bo'lgan mablag'larni olish tezligi, shuningdek, kreditning arzonligi bilan ajralib turadi.

Qarz oluvchiga to'liq murojaat qilgan holda loyihani moliyalashtirish quyidagi hollarda qo'llaniladi:

• katta ijtimoiy-iqtisodiy ahamiyatga ega bo'lgan loyihalarni moliyalashtirish uchun mablag'lar bilan ta'minlash; foyda keltirmaydigan va foyda keltirmaydigan loyihalar;
• eksport krediti ko'rinishidagi mablag'larni ajratish, chunki ko'plab ixtisoslashgan eksport kredit tuzilmalari uchinchi shaxslarning qo'shimcha kafolatlarisiz tavakkal qilishlari mumkin, lekin faqat shunday shartlarda kredit beradilar;
• dastlabki hisob-kitoblarga kiritilmagan xarajatlarning kichik o'sishiga ham sezgir bo'lgan kichik loyihalar uchun mablag'larni ta'minlash.

Juda keng tarqalgan shakl - bu qarz oluvchiga cheklangan murojaat bilan loyihani moliyalashtirish. Moliyalashtirishning ushbu shakli bilan loyihani amalga oshirish bilan bog'liq barcha risklar ishtirokchilar o'rtasida shunday taqsimlanadiki, ikkinchisi ularga bog'liq bo'lgan risklarni o'z zimmasiga olishi mumkin. Masalan, qarz oluvchi ob'ektning ishlashi bilan bog'liq barcha risklarni o'z zimmasiga oladi; pudratchi qurilishni yakunlash uchun tavakkal qiladi va hokazo.

Qarz oluvchiga murojaat qilmasdan loyihani moliyalashtirish amalda kamdan-kam qo'llaniladi. Ushbu shakl tijorat majburiyatlarining murakkab tizimi, shuningdek, investitsiya loyihalarini ekspertizadan o'tkazish, konsalting va boshqa xizmatlar uchun mutaxassislarni jalb qilish uchun yuqori xarajatlar bilan bog'liq. Qarz oluvchiga murojaat qilmasdan loyihani moliyalashtirishda kreditor hech qanday kafolatlarga ega emas va loyihani amalga oshirish bilan bog'liq deyarli barcha risklarni o'z zimmasiga olganligi sababli, ushbu risklarni qoplash zarurati qarz oluvchi uchun moliyalashtirishning yuqori narxiga olib keladi. Qarz oluvchiga murojaat qilmasdan, yuqori rentabellikga ega bo'lgan loyihalar moliyalashtiriladi. Qoidaga ko‘ra, ushbu loyihalarda foydali qazilmalarni qazib olish va qayta ishlash kabi raqobatbardosh mahsulotlar ishlab chiqarish ko‘zda tutilgan.

Investitsion loyihalarni moliyalashtirishda ishtirok etuvchi banklar investitsiya loyihalarini ekspertizadan o‘tkazish bo‘yicha tajribali mutaxassislarni jalb qiladilar yoki loyihalarning amalga oshirilishini tashkil etish, nazorat qilish va tahlil qilish uchun ixtisoslashtirilgan bo‘linmalarni tashkil etadilar.

Bankning loyihani amalga oshirish bo'yicha ishi eng umumiy shaklda quyidagi bosqichlarni o'z ichiga oladi:

• loyihalarni dastlabki tanlash;
• loyiha takliflarini baholash;
• Muzokaralar;
• loyihani moliyalashtirishga qabul qilish;
• loyihaning amalga oshirilishini nazorat qilish;
• retrospektiv tahlil.

Loyiha takliflarini tanlash ularning ma'lum mezonlarga muvofiqligi asosida amalga oshiriladi. Loyiha toʻgʻrisidagi umumiy maʼlumotlar, jumladan, investitsiya loyihasining turi, uning sohasi va hududiy mansubligi, soʻralgan mablagʻ miqdori, loyihani ishlab chiqish darajasi, kafolatlarning mavjudligi va sifati va boshqalar toʻgʻrisidagi maʼlumotlarga dastlabki baho beriladi.

Mezonlarga javob bermaydigan loyihalar saralangandan so'ng, tanlangan loyihalar batafsilroq ko'rib chiqiladi. Loyihaning istiqbollari, loyiha risklari, qarz oluvchining moliyaviy holati va boshqalar kabi o'ziga xos xususiyatlari ishlab chiqilmoqda.

Odatda banklar loyihani ishlab chiqmaydilar. Ular hujjatlar to'plamini tayyorlashda yordam berishi mumkin. Biroq, banklar loyiha kompaniyasining kapitalida ishtirok etgan yoki konsalting kompaniyasi sifatida o'z funktsiyalarini bajarishda moliyaviy maslahatlar bergan hollarda, ular loyihani ishlab chiqishni ham o'z zimmalariga olishlari mumkin.

Loyihani amalga oshirishning asosiy bosqichi texnik-iqtisodiy asoslash, biznes-reja va boshqa loyiha hujjatlarini har tomonlama tahlil qilish asosida uning investitsion sifatlarini baholash hisoblanadi. Ushbu bosqichda loyiha risklari aniqlanadi, ularni diversifikatsiya qilish va kamaytirish choralari ishlab chiqiladi, moliyalashtirish sxemasi va shartlari tanlanadi, investitsiya loyihasining samaradorligi baholanadi va uni amalga oshirish boshqariladi. Baholash natijalariga ko'ra muzokaralar o'tkazish maqsadga muvofiqligi to'g'risida qaror qabul qilinadi.

Bank va qarz oluvchi o‘rtasidagi muzokaralar predmeti investitsiya loyihasini amalga oshirish to‘g‘risidagi bitim va kredit shartnomasi hisoblanadi. Kredit shartnomasining moliyaviy shartlari, qoida tariqasida, qarz oluvchiga qarzni to'lash uchun imtiyozli davrni nazarda tutadi, chunki loyihani moliyalashtirishda qarzni to'lash loyihadan olingan daromadlar hisobidan amalga oshiriladi.

Qarzni to'lash sxemasida annuitet to'lovlari, asosiy qarzni to'lanmagan qarz qoldig'i bo'yicha foizlar bilan teng ulushlarda to'lash, qarzning asosiy summasini bir yo'la to'lash, muayyan davrlar uchun belgilangan foizlar ko'rinishida qarzni to'lash nazarda tutilishi mumkin. ma'lum bir davr uchun loyihaning sof daromadining ma'lum bir foizi ko'rinishidagi vaqt, qarz oluvchi tomonidan faqat kredit foizlarini to'lash, kredit shartnomasining oxirida asosiy qarzni aktsiyalarga aylantirish bilan. Oxirgi ikkita variant (oldingi variantlardan farqli o'laroq) bankning foyda olishda ishtirok etishini nazarda tutuvchi moliyalashtirishning investitsiya usulidan foydalanishni ham anglatadi. Loyihani amalga oshirish shartnomasida bankning loyihani tayyorlash va amalga oshirishdagi ishtiroki bilan bog'liq komissiyasi nazarda tutilgan.

Investitsion loyihani amalga oshirish ustidan bank nazorati zarurligi shundan kelib chiqadiki, loyihani moliyalashtirishda bank katta loyiha tavakkalchiligini o‘z zimmasiga oladi va shuning uchun ajratilgan mablag‘larni sarflash jarayoniga, loyihani amalga oshirish jarayonida aralashmaydi. . Bank risklari darajasi qabul qilingan loyihani moliyalashtirish sxemasiga bog'liq bo'lib, unga ko'ra bank loyihani boshqarishda bevosita yoki bilvosita ishtirok etadi: to'liq, cheklangan yoki qarz oluvchiga murojaat qilmasdan.

Investitsion loyihalarni moliyalashtirishga ixtisoslashgan banklar loyihani amalga oshirish tugallangandan so‘ng, qoida tariqasida, olingan natijalarni umumlashtirish, investitsiya loyihasining samaradorligini aniqlash imkonini beruvchi retrospektiv tahlil o‘tkazadilar.

Jahon amaliyotida investitsiya loyihalarini muvaffaqiyatli amalga oshirish uchun kapital va kredit moliyalashtirish usullari, kafolatlar va kafolatlarning turli kombinatsiyalaridan foydalaniladi.

Loyihani moliyalashtirishning asosiy modellari qatoriga quyidagilar kiradi:

• mahsulotlarni kelgusida yetkazib berishni moliyalashtirish;
• "quraman - ishla - o'tkaz" (quraman - ishla - o'tkaz - BU YERDA);
• "qurish - o'z - boshqarish - uzatish" (qurilgan - o'z - boshqarish - uzatish - BOOT).

Mahsulotlarni kelgusida yetkazib berishni moliyalashtirish sxemasi ko'pincha neft, gaz va boshqa resurs loyihalarini amalga oshirishda qo'llaniladi. Bu qarz oluvchiga cheklangan murojaat bilan moliyalashtirish shakli sifatida tasniflanishi mumkin, bu xaridorning so'zsiz majburiyatlarini nazarda tutuvchi shartnomalar bilan ta'minlanadi, masalan, "oling va to'lang" (oling va to'lang) va "oling yoki to'lang" (oling yoki to'lang). kreditga layoqatli uchinchi shaxslar bilan. Ushbu sxema kamida uchta tomonning ishtirokini o'z ichiga oladi: kreditorlar (bank konsorsiumi), loyiha kompaniyasi (investitsiya loyihasini bevosita amalga oshirish bilan shug'ullanadigan maxsus kompaniya), mahsulot xaridori bo'lgan vositachi kompaniya. Vositachi kompaniya kreditorlar tomonidan tashkil etilishi mumkin. Ko'rib chiqilayotgan sxemaning harakat mexanizmi quyidagicha. Loyihani moliyalashtiradigan bank konsortsiumi vositachi kompaniyaga kredit beradi, bu esa o'z navbatida, mablag'larni loyiha kompaniyasiga kelgusida so'nggi ma'lum miqdordagi mahsulotni etarli darajada qat'iy belgilangan narxda etkazib berish uchun avans to'lovi shaklida o'tkazadi. qarzni to'lash uchun. Kreditlarni to'lash etkazib berilgan mahsulotlarni sotishdan tushgan pul oqimlari bilan bog'liq.

BOT sxemasiga muvofiq, davlat organlaridan kontsessiya olish asosida ta'sischilar guruhi maxsus kompaniya tuzadilar, uning majburiyatlariga ob'ektni qurishni moliyalashtirish va tashkil etish kiradi. Ish tugagandan so'ng, ushbu kompaniya ob'ektni boshqarish yoki egalik qilish huquqini oladi. Davlat investitsiya loyihasini amalga oshirishga ob’ektni qat’iy belgilangan narxda sotib olish to‘g‘risida shartnoma yoki optsion bitimi tuzish, loyihani kreditlash bo‘yicha bankka kafolatlar berish yo‘li bilan ko‘maklashishi mumkin.

BOOT shartlarida investitsiya loyihasini moliyalashtirishni tashkil etish BOOT modelidan biroz farq qiladi, chunki u maxsus kompaniya tomonidan franchayzing asosida davlatdan litsenziya olishni va moliyalashtirishni cheklangan resurs bilan ushbu kompaniyani hukumat huzuridagi moliyalashtirishni birlashtirishni nazarda tutadi. kafolat. BOOT sxemasiga ko'ra, loyiha kompaniyasi (operatsion kompaniya) konsessioner sifatida investitsiya faoliyati ob'ektini ma'lum bir muddat (20, 30 yoki undan ortiq yil) qurish, moliyalashtirish, boshqarish va saqlash uchun javobgardir, shundan so'ng ob'ekt davlatga (yoki davlat tomonidan ruxsat berilgan tuzilmaga) o'tkaziladi. Imtiyoz davrida loyiha kompaniyasi (operatsion kompaniya) investitsiya loyihasini moliyalashtirish (shu jumladan kreditlarga xizmat ko'rsatish xarajatlari), ob'ektni boshqarish va ta'mirlash va foyda olish xarajatlarini qoplagan holda ob'ektni ishlatishdan daromad oladi.

BOOT va BOOT sxemalaridan foydalanganda, kontsessiya shartnomasida yoki franchayzing shartnomasida belgilangan ishtirokchilar (maxsus pudratchi kompaniya, kreditor-bank yoki ularning guruhi va davlat) o'rtasida loyiha tavakkalchiligini taqsimlash tomonlarning o'zaro manfaatlarini ta'minlaydi. loyiha ishtirokchilari uni o'z vaqtida va samarali amalga oshirishda.

Ushbu sxemalarning davlat uchun jozibadorligi bir qator holatlarga bog'liq:

• davlat loyihani amalga oshirishda muhim rol o'ynab, xarajatlarni o'z zimmasiga olmaydi, bu uning byudjetiga ta'sirini minimallashtiradi;
• kontsessiya muddati yoki franchayzing shartnomasi bilan belgilangan ma'lum vaqtdan so'ng, davlat ekspluatatsiya qilinadigan ob'ektga egalik huquqini oladi;
• raqobatbardosh tanlash mexanizmidan foydalanish, yuqori samaradorligi tufayli moliyalashtirishni xususiy sektorga o‘tkazish yanada yuqori natijalarga erishish imkonini beradi;
• Ushbu sxemalardan foydalanish orqali erishilayotgan yuqori texnologiyalar, xorijiy investitsiyalar oqimini rag'batlantirish milliy ahamiyatga molik iqtisodiy va ijtimoiy muammolarni hal qilish imkonini beradi.

Rossiyada ko'rib chiqilayotgan loyihani moliyalashtirish sxemalaridan foydalanish mahsulot taqsimoti bo'yicha bitimlarni amalga oshirish asosida amalga oshirilishi mumkin, unga muvofiq investorlarga qoplanadigan asosda va ma'lum bir muddatga qidiruv ishlariga mutlaq huquqlar beriladi. mineral xomashyoni qidirish, qazib olish va u bilan bog'liq ishlarni amalga oshirish, investor esa ko'rsatilgan ishlarni o'z hisobidan va o'z tavakkalchiligida amalga oshiradi. Shu bilan birga, shartnomada ishlab chiqarilgan mahsulotlarni davlat va investor o‘rtasida taqsimlash shartlari va tartibi belgilab berilgan.

Loyihani moliyalashtirish iqtisodiyotning kapitalni ko'p talab qiladigan tarmoqlari bilan bog'liq uzoq muddatli investitsiya loyihalari uchun samarali va samarali moliyaviy vosita bo'lishi mumkin.

xulosalar

1. Investitsiyalar samaradorligini baholash usullari sohasidagi zamonaviy mahalliy ishlanmalar jahon amaliyotida keng qo‘llaniladigan tamoyillarga asoslanadi. Ular orasida: loyihani butun hayotiy tsikli davomida ko'rib chiqish; turli loyihalarni (loyiha variantlarini) taqqoslash shartlarini solishtirish; loyiha bilan bog'liq pul oqimlari ko'rsatkichlari asosida investitsiyalar rentabelligini baholash; vaqt omilini hisobga olish; pozitivlik va maksimal ta'sir printsipi; chegirma stavkasini tanlash; turli loyiha ishtirokchilarining mavjudligi va ularning manfaatlari o'rtasidagi nomuvofiqlikni hisobga olish; loyihaning eng muhim oqibatlarini hisobga olgan holda; "loyiha bilan" va "loyihasiz" taqqoslash; ko'p bosqichli baholash; inflyatsiya ta'sirini hisobga olgan holda; noaniqlik va xatarlarning ta'sirini hisobga olish; aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojni hisobga olgan holda.

2. Namunaviy metodologiyaga muvofiq investitsiya loyihasi samaradorligining quyidagi turlari ajratiladi: umuman loyihaning samaradorligi; loyihada ishtirok etish samaradorligi. Loyihaning samaradorligi umuman loyihaning ijtimoiy (ijtimoiy-iqtisodiy) samaradorligini va loyihaning tijorat samaradorligini o'z ichiga oladi. Loyihada ishtirok etish samaradorligiga quyidagilar kiradi: korxonalarning loyihada ishtirok etish samaradorligi; kompaniya aktsiyalariga investitsiya qilish samaradorligi; mintaqaviy va milliy iqtisodiy samaradorlik; sanoat samaradorligi; byudjet samaradorligi.

3. Investitsiya loyihasining pul oqimi investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonida hisob-kitob davrining vaqtiga bog‘liq bo‘lgan pul tushumlari (kirishlari) va to‘lovlari (chiqimlari) hisobidan shakllanadi. U investitsiya, operatsion va moliyaviy faoliyatdan olingan pul oqimlarini o'z ichiga oladi.

4. Investitsiya loyihasining moliyaviy maqsadga muvofiqligi deganda, har bir hisob-kitob bosqichida loyihani amalga oshirish uchun yetarli miqdorda mablag‘ mavjud bo‘lgan pul oqimlarining shunday tuzilishini ta’minlash tushuniladi. Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash uni amalga oshirish bilan bog'liq bo'lgan mablag'larning kirib kelishi va chiqishini taqqoslashga asoslanadi, bu diskontlash tartibini o'z ichiga oladi - ko'p vaqtli pul oqimlari qiymatlarini ma'lum bir nuqtada ularning qiymatiga etkazish. chegirma stavkasidan foydalanish vaqti. Quyidagi chegirma stavkalari mavjud: tijorat, loyiha ishtirokchisi, ijtimoiy, byudjet.

5. Investitsiya loyihalarini baholash mezonlari investitsiya loyihasini amalga oshirish natijasida olingan integral samaraning o‘lchovini belgilaydi, shuningdek investitsiya investitsiyalaridan kutilayotgan daromadlar va ularni amalga oshirish xarajatlari nisbatini tavsiflaydi. Ular ikki guruhga bo'linadi: buxgalteriya hisobi bo'yicha va diskontlash asosida. Birinchi guruh buxgalteriya hisobi ko'rsatkichlaridan foydalanishni o'z ichiga olgan oddiy yoki oddiy usullarga mos keladi (sof daromad, investitsiyalarning rentabelligi, o'zini oqlash muddati, rentabellik indekslari, maksimal pul chiqishi), ikkinchisi - diskontlash asosidagi murakkab usullar yoki usullar, bu erda mezon ko'rsatkichlari. quyidagilardan iborat: sof diskontlangan daromad, diskontlangan daromad indekslari, daromadning ichki darajasi, diskontlangan to'lov muddati, diskontlangan maksimal pul chiqishi.

6. Investisiya loyihalari samaradorligini xolis baholashning eng muhim sharti noaniqlik va tavakkalchilikni hisobga olish hisoblanadi. Noaniqlik - loyihani amalga oshirish shartlari to'g'risidagi ma'lumotlarning to'liq emasligi va noto'g'riligi, xavf - bu barcha yoki alohida loyiha ishtirokchilari uchun salbiy oqibatlarga olib keladigan bunday sharoitlarning ehtimoli. Noaniqlik sharoitida loyihaning barqarorligi va samaradorligini baholash uchun barqarorlikni kompleks baholash, zararsizlik darajasini hisoblash va parametrlarni o'zgartirish usullari qo'llaniladi.

7. Investitsiya loyihasini moliyalashtirish usuli deganda loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini ta’minlash maqsadida investisiya resurslarini jalb qilish usuli tushuniladi. Investitsion loyihalarni moliyalashtirishning asosiy usullari quyidagilardan iborat: o‘z-o‘zini moliyalashtirish, korporativlashtirish, shuningdek, o‘z mablag‘lari hisobidan moliyalashtirishning boshqa shakllari; kredit moliyalashtirish (banklarning investitsiya kreditlari, obligatsiyalar chiqarish); lizing; byudjetdan moliyalashtirish; aralash moliyalashtirish (ushbu usullarning turli kombinatsiyalariga asoslangan); loyihani moliyalashtirish.

2004 yil 1 yanvargacha "Qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha soliq to'g'risida" gi 1991 yil 12 dekabrdagi 2023-I-sonli Federal qonuniga muvofiq, emissiyaviy qimmatli qog'ozlar chiqarilishini ro'yxatdan o'tkazish uchun hujjatlarni taqdim etish vaqtida emitentlar talab qilingan. emissiyaning nominal qiymatidan 0,8% miqdorida soliq to'lash. 2004 yil 1 yanvardan boshlab ushbu Qonunga kiritilgan o'zgartishlar bilan bog'liq holda, soliq emissiyaning nominal miqdoridan 0,2% miqdorida, lekin 100 000 rubldan ko'p bo'lmagan miqdorda to'lana boshladi. 2005 yil 1 yanvarda "Qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha soliq to'g'risida" gi qonun Rossiya Federatsiyasi Soliq kodeksiga o'zgartishlar qabul qilinganligi sababli o'z kuchini yo'qotdi.

Rossiya Federatsiyasining Soliq kodeksiga muvofiq, foizlar soliqqa tortish maqsadida ishlab chiqarish tannarxiga kiritiladi, agar uning miqdori sezilarli bo'lsa, ya'ni. 20 foizdan ko'p bo'lmagan miqdorda, xuddi shu hisobot davrida solishtirma shartlarda chiqarilgan qarz majburiyatlari bo'yicha undiriladigan foizlarning o'rtacha darajasidan chetga chiqmaydi. Agar chorak davomida bunday majburiyatlar bo'lmasa, xarajat sifatida tan olingan foizlarning maksimal miqdori Markaziy bankning qayta moliyalash stavkasiga teng, 1,1 baravarga oshiriladi.

Markazlashtirilgan investitsiya resurslarini joylashtirish bo'yicha tenderlarni tashkil etish va o'tkazish tartibi bo'yicha uslubiy tavsiyalar (Rossiya Iqtisodiyot vazirligi tomonidan 1996 yil 22 fevral, 1996 yil 20 martda № EYa-77, Rossiya Moliya vazirligi tomonidan tasdiqlangan. 1996 yil 12 mart, 07-02-19-son, Rossiya Qurilish vazirligi tomonidan 1996 yil 26 fevraldagi VB-11-37/7-son).

Rossiya iqtisodiy adabiyotida bank investitsiyalarining ikkita mustaqil shakli ko'rib chiqiladi: investitsion kreditlash va loyihani moliyalashtirish.

Investitsion kreditlash- bu bank tomonidan muayyan investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun mulk, qimmatbaho buyumlar, kafolatlar, kafolatlar ko'rinishidagi ma'lum bir ta'minot bilan uzoq muddatli kredit berish jarayoni.

Yuridik shaxslarning uzoq muddatli investitsiya kreditlari bo‘yicha majburiyatlarini to‘lash manbalari ularning daromadlari va moliyaviy-xo‘jalik faoliyati natijasida olingan foydalari, shu jumladan loyihadan olingan daromadlardir. Jismoniy shaxslarning investitsiya investitsiyalarini qaytarish manbalari ularning ish haqi va boshqa qonuniy daromadlar ko‘rinishidagi daromadlari bo‘ladi.

Investitsion kreditlash an’anaviy kreditlardan bir qancha farqlovchi xususiyatlarga ega.

Avvalo, va u allaqachon ta'kidlangan, kredit muddati. Investitsion kreditlashda u qisqa muddatli, qoida tariqasida, uzoq muddatli yoki o'rta muddatli bo'lishi mumkin emas.

Investitsion kreditlashni amalga oshirishda bankning yuqori malakali mutaxassislari korxonaning joriy va kelgusi davrdagi faoliyatini yanada batafsil tahlil qiladilar. Ushbu tahlil ushbu mahsulotlarga bo'lgan talabning tavsifini, prognoz davridagi savdo bozorining holatini o'z ichiga oladi hisobga olgan holda bozor narxlari, valyuta kursi, foiz stavkalarining kutilayotgan dinamikasi.

Bank mutaxassislari nafaqat qarz oluvchining kredit berish sanasidagi kredit layoqatini, balki investitsion kreditlash davridagi investitsiya kredit layoqatini ham aniqlaydilar.

Korxonaning keng qamrovli jihatlarini aniqlashtirish uchun hujjatlarning keng doirasi jalb qilinadi. Qoida tariqasida, bu nafaqat 2-3 yillik balans va joriy moliyaviy hisobot, balki investitsiya krediti uchun texnik-iqtisodiy asoslash, loyiha biznes-rejasi, investitsiya loyihasi shakli, qurilish loyihasi smetasi va uning samaradorligini asoslashdir. , turli tolerantlik va ruxsatnomalar, va hokazo. D.

Investitsion riskni baholash, shuningdek, investitsiya loyihasi samaradorligini pasaytirishi mumkin bo'lgan ko'plab bozor va nobozor omillarini hisobga olgan holda juda murakkab hisoblanadi.

Eng umumiy shaklda, ostida loyihani moliyalashtirish qarz oluvchining qarz majburiyatlarini to'lash uni sotishdan tushgan pul tushumlari bilan amalga oshiriladigan kreditlash tushuniladi.

Loyihani moliyalashtirish tijorat bankining investitsiya loyihasida investitsiya krediti, bank kafolatlari, loyihani dastlabki bosqichda moliyalashtirish shaklida yaqinroq ishtirok etishini nazarda tutadi. Ko'pincha bank loyihada ishtirok etishni da'vo qiladi. Barcha qabul qilingan risklarni hisobga olgan holda, bank, shuning uchun nafaqat kreditning bir foizini, balki korxona foydasining bir qismini ham oladi. Investitsiya qilingan mablag'larni qaytarish loyihani ishga tushirish bosqichida, asosan, loyiha amalga oshirilgandan keyin olingan daromadlar hisobidan mumkin. Bu ishlab chiqarilayotgan mahsulotlar raqobatbardosh bo'lsa va o'z xaridorini topsagina mumkin bo'ladi.

Mutaxassislar investitsion kreditlash va loyihalarni moliyalashtirish o'rtasidagi ma'lum farqlarni qayd etadilar. Investitsion kreditlash va loyihalarni moliyalashtirishning qiyosiy tavsiflari Jadvalda keltirilgan. 8.1.

8.1-jadval

Investitsion kreditlash va loyihalarni moliyalashtirishning qiyosiy tavsiflari

Investitsion kreditlash	Loyihani moliyalashtirish
1. Ishtirokchilar
Tijorat banki	Tijorat banklari Investitsion banklar Investitsion fondlar va kompaniyalar Tadbirkorlik sub'ektlari Lizing kompaniyalari
2. Manbalar G	Moliyalashtirish
Bank krediti Qarz oluvchining o'z mablag'lari	Bank krediti Qarz oluvchining o'z mablag'lari Obligatsiyali kreditlar O'z mablag'lari hisobidan moliyalashtirish Moliyaviy lizing Davlat moliyalash
3. Kredit kafolati
Qarz oluvchining yuqori likvidli aktivlari garovi Kafolat kafolati	Loyihaviy quvvatlar Loyihani ishlatishdan olingan pul tushumlari Investitsion faoliyat jarayonida yaratilgan mulk
4. O'z va qarz mablag'larining nisbati
O'z mablag'lari - 30% Qarz mablag'lari - 70%	O'z mablag'lari - 50% Qarz mablag'lari - 50%
5. Loyiha nazorati
Tijorat banki loyihani amalga oshirish jarayoniga aralashmaydi	Tijorat banki investitsiya loyihasining faol ishtirokchisi hisoblanadi
6. Risk va daromad
Kam xavf va kam daromad	Yuqori xavf va nisbatan yuqori daromad
7. Kredit berish bo'yicha yakuniy qarorni qabul qiluvchi organ
Bankning kredit bo'limi va kredit qo'mitasi	Bankning kredit bo'limi, kredit qo'mitasi, bank boshqaruvi
8. Loyihani amalga oshirish
Loyiha kompaniyasi yaratilmaydi, korxona mustaqil ravishda investitsiya loyihasini amalga oshiradi	Investitsion loyiha tashkil etilgan loyiha kompaniyasi asosida amalga oshiriladi.

Investitsion kredit yoki loyihani moliyalashtirish imkoniyatini baholashda xatarlarni oshiradigan va ushbu investitsiyalarga to'sqinlik qiluvchi to'xtatuvchi omillarning ta'siri hisobga olinadi. Masalan, yaratilayotgan loyiha siyosiy yoki iqtisodiy beqarorlik kuchaygan hududda joylashgan; ob'ektni qurish jarayonida transport-kommunikatsiya infratuzilmasi mavjud emas; kadrlar etishmasligi; loyiha samaradorligi muammoli va hokazo.

Barcha investitsiya loyihalari tavakkalchilik darajasi bo‘yicha farqlanadi: eng kam tavakkalchilik darajasi davlat buyurtmasi bo‘yicha amalga oshirilayotgan loyihalardir. Korporativ hamjamiyat loyihalari ancha yuqori xavf darajasiga ega. Lekin amalda moliyalashtirishning aralash shakllari, ya’ni davlat-xususiy sheriklik deb ataladigan shakllardan ham foydalanish mumkin.

Korporativ loyihalarni moliyalashtirish manbalari tijorat kompaniyasining o'z mablag'lari, amortizatsiya va taqsimlanmagan foyda hisoblanadi. Agar bank kreditlari moliyalashtirishning asosiy manbaiga aylansa, bunday loyiha bank loyihasini moliyalashtirish shartlari bo'yicha moliyalashtiriladi.

Bozor sharoitida qo'shma loyihalarni moliyalashtirish juda katta ob'ektlarni yaratish va qurish uchun ishlatiladi. Bu mablag'lar bir nechta kredit tashkilotlari tomonidan ajratilganligini anglatadi. Qo'shma loyihalarni moliyalashtirish uchta shaklda amalga oshirilishi mumkin: mustaqil parallel moliyalashtirish, qo'shma moliyalashtirish, aralash loyihalarni moliyalashtirish.

Mustaqil parallel moliyalashtirish bilan kredit tashkiloti qarz oluvchi bilan alohida kredit shartnomasi tuzadi va loyihaning ma'lum bir qismini moliyalashtirishni ta'minlaydi.

Birgalikda moliyalashtirish qarz oluvchi bilan yagona kredit shartnomasini tuzadigan konsorsium yoki sindikat shaklida kreditorlarning yagona pulga birlashishini anglatadi.

Aralash loyihalarni moliyalashtirish moliyalashtirishning bir necha turlarini birlashtiradi: qarz oluvchining mablag'lari, bank kreditlari, tovar kreditlari, lizing, ssuda kapitali bozoridagi qarzlar va boshqalar.

Yuqorida aytib o'tilganidek, investitsiya loyihalarini moliyalashtirish har doim turli xil tashqi va ichki omillar tufayli ma'lum risklar bilan bog'liq. Shu sababli, loyiha ishtirokchilari o'rtasida xavflarni taqsimlash asosiy masalalardir.

Xatarlarni taqsimlash regressiya darajasi asosida amalga oshiriladi.

Resurssiz kreditlash qarz oluvchining korporatsiyasi bo'yicha kreditor bank qarz oluvchidan hech qanday kafolatlarsiz loyihani amalga oshirish bilan bog'liq barcha risklarni o'z zimmasiga oladi, deb hisoblaydi. Muvaffaqiyatli bo'lsa, kreditor bank yuqori foiz to'lovlari va tashkil etilgan korxona foydasining bir qismi shaklida qo'shimcha kompensatsiya oladi.

Cheklangan (qisman) regress bilan kreditlash har bir ishtirokchi xavfning ma'lum qismini o'z zimmasiga olishini bildiradi. Loyihani amalga oshirishdan manfaatdor tomonlar aniq tijorat majburiyatlarini oladilar. Odatda, bu majburiyatlar loyiha va ob'ektni yaratish bosqichlariga ko'ra taqsimlanadi.

Qarz oluvchiga to'liq murojaat qilgan holda loyihani moliyalashtirishning mohiyati shundan iboratki, qarz oluvchi loyihani yaratish jarayonida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan barcha mumkin bo'lgan risklarni o'z zimmasiga oladi. Bunday holda, bank uchun xavflar sezilarli darajada kamayadi, ayniqsa, davlat buyurtmalari haqida gap ketganda, lekin umuman yo'qolmaydi.

Loyihani moliyalashtirishning o'ziga xos tashkiliy shakllari mavjud bo'lib, ular loyihani moliyalashtirish turlariga, moliyalashtirish manbalariga, kredit munosabatlari sub'ektlariga, barcha manfaatdor tomonlarning manfaatlarini himoya qilish shakllariga qarab farqlanadi. Loyihani moliyalashtirishning tashkiliy shakllari Jadvalda aks ettirilgan. 8.2.

8.2-jadval

Loyihani moliyalashtirishning tashkiliy shakllari

Turlari dizayn moliyalashtirish	Manbalar moliyalashtirish	Mavzular kredit munosabatlar	Advokatlik shakllari
bank ishi dizayn moliyalashtirish	Bank	Hozirgi kompaniya	BILAN aniq daraja regressiya
Korporativ dizayn moliyalashtirish	1. Muassislarning hissalari 2. Qimmatli qog'ozlar emissiyasi	Dizayn kompaniya	A'zolarning aktsiyadorlik hissalariga mutanosib ravishda cheklangan javobgarligi
aralashgan dizayn moliyalashtirish	1. Muassislarning hissalari 2. Qimmatli qog'ozlar emissiyasi 3. Bank krediti 4. Davlat fondlari	Dizayn kompaniya	Kreditorlar: - qisman regressiya bilan - regresssiz kreditorlar Aksiyadorlar: aktsiyadorlik hissalariga mutanosib ravishda

Amaldagi loyihalarni moliyalashtirishning tashkiliy shakllarini tahlil qilish ularning afzalliklarini ko'rsatadi, ular potentsial loyiha uchun katta resurslarni jalb qilish, yaxshi kredit shartlarini ta'minlash, qo'shma faoliyat doirasida kafolatlangan mablag'larni olish va loyiha risklarini ishtirokchilar o'rtasida taqsimlash imkonini beradi.

Loyihani moliyalashtirishning o'ziga xos xususiyati shundaki, investitsiyalarni amalga oshirish uchun mustaqil yuridik shaxs, loyiha kompaniyasi tashkil etiladi. Ushbu kompaniyaning ta'sischilari kreditni qaytarish uchun javobgar emaslar, ularning vazifasi asta-sekin investitsiya loyihasini yaratishdir. Buning uchun loyiha kompaniyasining o'z bank hisob raqami mavjud bo'lib, u ta'sischilardan zarur mablag'larni oladi.

Investitsion loyihaning iqtisodiy samaradorligini baholash uchun ko'plab ko'rsatkichlar qo'llaniladi. Masalan, xavflarni kamaytirish va kelajakdagi rentabellikni aniqlash uchun siz loyihaning moliyaviy xavfsizlik chegarasini hisoblashingiz kerak. Ikkinchisi qarzni qoplash koeffitsientini hisoblash asosida aniqlanadi, bu loyihadan kutilayotgan sof tushumning kredit qarzi bo'yicha rejalashtirilgan to'lovlarga nisbati sifatida hisoblanadi. Bu koeffitsient 1 dan past bo'lmasligi kerak.Jahon bank amaliyotida koeffitsientning minimal qiymati 1,3 ga teng. Rossiya Sberbanki, agar bu nisbat kamida 1,5 bo'lsa, loyihalarni moliyalashtirish va investitsion kreditlashni ta'minlaydi.

Ushbu ko'rsatkichga qo'shimcha ravishda quyidagilar hisoblab chiqiladi: sof joriy qiymat, loyihaning ichki daromadlilik darajasi, investitsiyalar rentabelligi indeksi, investitsiyalarni qaytarish muddati. Hozirgi vaqtda ma'lumotlar va boshqa ko'rsatkichlarni hisoblash tizimini soddalashtirish uchun dasturchilar ko'plab dasturlarni ishlab chiqdilar, ularni bank o'z xohishiga ko'ra tanlashi mumkin. Loyihaning tashqi o'zgarishlarga nisbatan sezgirligiga ham e'tibor qaratish lozim. Ushbu tahlil individual o'zgaruvchan bozor omillarining loyihani qoplash muddatiga ta'sir darajasini aniqlash imkonini beradi.

Yuqorida aytib o'tilganidek, investitsion kreditlash va loyihalarni moliyalashtirish uzoq muddatli kreditlashning eng xavfli turlari hisoblanadi. Bunday holda, biz aniq kredit xavfi haqida gapiramiz.

O'z navbatida, bunday xavfning ehtimoli bir qator tashqi va ichki omillarga bog'liq.

TO tashqi omillar sodir bo'lishini oldindan aytish qiyin bo'lgan makroiqtisodiy xarakterdagi sabablarni o'z ichiga oladi. Masalan, jahon moliyaviy inqirozlari, prognoz qilinayotgan mahsulot va xom ashyoning jahon narxlari dinamikasi, loyiha qiymatini oshiruvchi mamlakat ichidagi inflyatsiya jarayonlari, soliq va tariflarning o‘zgarishi, mamlakat qonunchiligidagi mumkin bo‘lgan o‘zgarishlar, tabiiy ofatlar, texnogen ofatlar va boshqalar.

Ichki omillar investitsiya risklari loyiha ishtirokchilarining o'ziga bog'liq. Bu ishtirokchilar tomonidan rioya qilmaslik xavfi bo'lishi mumkin 146

loyihani moliyalashtirish bo'yicha o'z majburiyatlari loyihasi, etkazib beruvchilar va pudratchilar tomonidan o'z majburiyatlarini bajarmaslik xavfi, ob'ektlarni qurishni kechiktirish xavfi, shuningdek jihozlarni etkazib berish. Loyihadagi xatolar, qurilish-montaj ishlaridagi nuqsonlar, tashkiliy va boshqaruv qarorlarini qabul qilishda savodsiz boshqaruv xavfi bilan bog'liq katta xavf mavjud.

Bundan tashqari, maqsadi yangi mahsulotlarni ishlab chiqarish bo'lgan investitsiya loyihalarida marketing xavfi mavjud bo'lishi mumkin, uning mohiyati noto'g'ri tanlangan marketing strategiyasidir. Marketing strategiyasi, birinchi navbatda, narx siyosati, sotish bozorlari, loyihaning infratuzilma komponentini baholash va boshqalarga tegishli.

Uzoq muddatli va keng ko'lamli loyihalarda ma'muriy risklar kam uchraydi. Gap shundaki, bunday loyihalar har doim nazorat organlaridan turli ruxsatnomalar va litsenziyalar olish bilan birga keladi. Muayyan ruxsatnomalar va litsenziyalarning yo'qligi ob'ektni qurish shartlarini buzishi mumkin.

Investitsion kreditlash va loyihalarni moliyalashtirish, yuqorida aytib o'tganimizdek, qarz oluvchilar uchun ham, banklar uchun ham o'zining afzalliklari va kamchiliklariga ega. Yuqori risklar qarz oluvchilar uchun daromadlarining bir qismini yo'qotish bilan bog'liq bo'lib, ularni bank nazorati ostiga qo'yadi. Ammo bank ishtirokisiz sarmoyaviy loyiha amalga oshirilmasligi ham mumkin edi.

I. Umumiy tushunchalar

Bank loyihasini moliyalashtirish- bu investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun qarz oluvchiga maqsadli kredit berish bo'lib, unda qarz majburiyatlariga xizmat ko'rsatish va to'lov majburiyatlarini ta'minlash manbai ushbu loyihani ishlatishdan olingan pul daromadlari, shuningdek ushbu loyiha bilan bog'liq aktivlardir.

Loyihani moliyalashtirish uzoq muddatli bank kreditlashning nisbatan yangi shaklidir. “Loyihalarni moliyalashtirish” atamasi qoʻllanilsa-da, u mohiyatan maʼlum muddatga loyihalarni kreditlashning oʻziga xos shakli boʻlib, investitsiya qilingan mablagʻlarni ushbu obʼyektni ishlatishdan olingan daromad bilan qaytarishni taʼminlaydi. Kreditlashning ushbu shaklining o'ziga xosligi, shuningdek, investitsiya siklining asosiy bosqichlarining o'zaro bog'liqligi bilan belgilanadi; loyiha ishtirokchilarining kafolatlari, majburiyatlari va manfaatlari kelishib olinadi va kreditor bank vakolatiga kiradi.

II. Loyihani moliyalashtirishning dolzarbligi?

• Qarz oluvchining biznesi uchun kredit berish rejalashtirilganda.
• Garov ta'minoti bo'yicha kredit berish rejalashtirilganda, lekin kreditni qaytarish manbai moliyalashtirilgan loyihadir.
• Kredit bo'yicha sezilarli kechikish mavjud bo'lganda, garovi mulk majmuasi hisoblanadi.
• Qarz oluvchi joriy kreditni to'lash jadvalini bajara olmaganligi sababli, bank kredit bo'yicha qarzni qayta tuzilganda.
• Qarz oluvchi o'zini bankrot deb e'lon qilganda yoki kreditor/kreditorlar sud orqali bankrotlik to'g'risidagi ish yuritishni boshlaganda.
• Qarz oluvchiga kredit bilan parallel ravishda loyiha/dasturni ishlab chiqish uchun maqsadli/byudjet mablag‘lari ajratilganda.
• Boshqa barcha hollarda, bank qarzni qayta tuzishga majbur bo'lganda va/yoki mablag'lardan maqsadli foydalanish ustidan nazoratni kuchaytirish talab etiladi.

III. Loyihani moliyalashtirishning boshqa kreditlash turlaridan o'ziga xos xususiyatlari

1. Loyiha bo'yicha kreditni qaytarish asosan loyihani amalga oshirishdan olingan mablag'lar hisobidan amalga oshiriladi;
2. Loyihaning risklari ishtirokchilar doirasi o'rtasida taqsimlanadi;
3. Qarz mablag'larini o'tkazish, aksariyat hollarda, maxsus yaratilgan kompaniyaning mustaqil loyihasi bo'yicha amalga oshiriladi.
4. Kreditni to'lash ishonchliligining asosiy mezonlari quyidagilardir:
   loyihaning barcha jihatlarini o'rganishning professional sifati;
   loyihaning moliyalashtirilishi va bajarilishi ustidan 100% nazoratni ta’minlash;
   yuqori kutilayotgan loyiha samaradorligi va qabul qilinadigan xavf darajasi.
5. 5) moliyalashtirish kompleksi doirasida moliyalashtirishning turli manbalari va shakllaridan foydalanish mumkin:
6. Loyihani muvaffaqiyatli amalga oshirishning muhim shartlari quyidagilardan iborat:
   shartnomaviy kelishuvlar bilan birlashtirilgan loyiha ishtirokchilarining aniq o'zaro hamkorligi va kreditorlarning loyihani amalga oshiruvchi kompaniyaning aktivlarida ta'minot ulushini olish qobiliyati (kreditorning ta'minot sifatida taklif qilingan mol-mulkka egalik qilish huquqi).

IV. Loyihani moliyalashtirish bosqichlari

1 bosqich:
loyihani dastlabki o'rganish
2 bosqich:
loyihani tasdiqlash
3 bosqich:
loyihani moliyalashtirish
4 bosqich:
loyihani yakunlash

V. Loyihaning “yashovchanligi”ning ijobiy belgilari:

• Loyiha oldindan loyiha, loyihalash ishlarini muvofiqlashtirish (tasdiqlash) barcha bosqichlaridan o'tdi.
• Qarz oluvchi loyihani ishlab chiqish uchun barcha zarur dastlabki ruxsatnomalarga ega.
• Loyiha analoglarni muvaffaqiyatli amalga oshirdi, ayniqsa, bu analoglar loyiha ishtirokchilari bilan bog'langan bo'lsa.
• Yetkazib beruvchilar va xaridorlar bilan uzoq muddatli munosabatlarni ta'minlaydigan loyiha shartnomalarining mavjudligi.
• Loyiha yuqori baholangan samaradorlikka ega bo'lib, jalb qilingan kapital qiymatidan sezilarli darajada oshadi.
• Loyihaning amal qilish muddati kredit muddatidan ancha uzoqdir.
• Loyiha doirasida qat'iy belgilangan yoki izolyatsiya qilingan iqtisodiy faoliyat;
• Risklarni vakolatli boshqarish va loyiha ishtirokchilari uchun funktsional kafolatlar tizimining mavjudligi shakllantirildi;
• Investitsiyalar va moliyalashtirish uchun asos bo'lgan optimal moliyaviy modelning mavjudligi;
• Loyiha ishtirokchilari yagona (mos keladigan) axborot texnologiyalari tizimida ishlashga tayyor.

VI. Loyihaning samaradorligini baholashning asosiy tamoyillari:

• Loyihaning butun hayot aylanish jarayonida samaradorligini hisobga olish;
• Pul oqimini modellashtirish;
• Taqqoslash shartlarini muqobil loyihalar bilan solishtirish;
• Ijobiylik va maksimal ta'sir printsipi;
• Vaqt omilini hisobga olish;
• Loyihaning barcha muhim ta'sirini hisobga olish;
• Inflyatsiya ta'sirini, valyuta o'zgarishini hisobga olish;
• Loyihani amalga oshirish bilan bog'liq noaniqliklar va xavflarning ta'sirini hisobga olish (miqdoriy shaklda).

Agar siz bizning Loyiha boshqaruvi universitetida sizni qiziqtirgan mavzu bo'yicha kurslarda qatnashsangiz, batafsil ma'lumotga ega bo'lasiz.