Özkaynak karlılığındaki değişimin etkisi. İşletmenin özkaynak karlılığını etkileyen faktörlerin analizi

Satışlardan elde edilen net karın, yıllık ortalama özkaynak maliyetine oranına eşit katsayı. Hesaplama verileri bilançodur.

FinEkAnaliz programında Karlılık Analizi bloğunda Özkaynak Getirisi olarak hesaplanır.

Öz sermaye getirisi - gösterdiği şey

Şirketin özsermaye değeri birimi başına elde edeceği kâr miktarını gösterir.

Özkaynak Getirisi - Formül

Katsayının hesaplanması için genel formül:

Eski bilançoya göre hesaplama formülü:

Öz sermaye getirisi - değer

(K rsk) aslında stratejik yatırımcılar için ana göstergedir (Rus anlamında, bir yıldan fazla bir süre için mevduat sahipleri). Gösterge, işletme sahipleri tarafından yatırılan sermayenin kullanım verimliliğini belirler. Sahipler, kayıtlı sermayeye katkı şeklinde bir yatırım getirisi alırlar. Kuruluşun kendi sermayesini oluşturan fonları bağışlarlar ve karşılığında kârdan uygun bir pay alma hakkını alırlar.

Sahiplerin bakış açısından, kârlılık en güvenilir şekilde özsermaye üzerindeki kârlılık biçiminde yansıtılır. Gösterge, şirketin hissedarları için önemlidir, çünkü sahibinin şirketteki yatırım rublesinden elde edeceği karı karakterize eder.

Bu faktörün uygulanmasının sınırlamaları vardır. Gelir varlıklardan değil, satışlardan gelir. K rsk bazında, bir şirketin işinin verimliliğini değerlendirmek imkansızdır. Ayrıca, çoğu şirket önemli miktarda borç sermayesi kullanır. Bir muhasebe göstergesi olarak özkaynak kârlılığı, bir şirketin hissedarları için kazandığı gelir hakkında bir fikir verir.

Öz sermaye getirisi, diğer şirketlerin hisselerine, tahvillere, banka mevduatlarına vb. olası bir alternatif yatırımla karşılaştırılır.

Girişimci işletmenin minimum (normatif) karlılık seviyesi, banka mevduat faizinin seviyesidir. Özkaynak Getirisi (K rsk) göstergesinin minimum standart değeri aşağıdaki formülle belirlenir:

К рнк = Сд * (1-Снп)

• To rnk - öz sermaye getirisinin standart değeri, nispi birimler;
• Сд - raporlama dönemi için banka mevduatlarının ortalama oranı;
• SNP - gelir vergisi oranı.

Analiz dönemi için K rk göstergesinin minimum K rnk'nin altında veya hatta negatif olduğu ortaya çıkarsa, sahiplerin şirkete yatırım yapması karlı değildir. Bir yatırımcı başka şirketlere yatırım yapmayı düşünmelidir.

Şirketin sermayesinden çıkışla ilgili nihai karar için, K rsk'yi son yıllarda analiz etmek ve bu dönem için minimum karlılık seviyesi ile karşılaştırmak daha iyidir.

Öz sermaye getirisi - şema

Bu sayfa faydalı oldu mu?

Eş anlamlı

Öz sermaye getirisi hakkında daha fazla bilgi bulundu

1. Rus anonim şirketlerinin karlılık göstergelerinin mevcut seviyesi, özellikleri ve eğilimlerinin analizi
   Rus uygulamasında karın bir göstergesi olarak, kural olarak, net kar yabancı uygulamada hareket eder - net kar, faiz ve vergi öncesi kar, vergi öncesi kar, net varlıkların yatırım getirisi - karın öz sermaye miktarına oranı ve uzun vadeli yükümlülükler.
2. Konsolide tabloların analizinin özellikleri (örneğin, finansal kaldıraç göstergelerinin analizi)
   Bu hesaplamayı yapabilmek için, önce şirketin ödünç alınan sermaye tutarı ile piyasa faiz oranlarının çarpımı olarak piyasa faiz oranlarına göre ödenecek faizi hesaplamak, ardından faiz ödemesini dikkate alarak nominal net kârı belirlemek gerekir. şirket tarafından piyasa oranları ve kavramsal öz sermaye getirisi. girişim kavramı, bir sayı yapmanızı sağlar
3. Bir tarımsal işletmenin sermaye yapısının optimizasyon ilkeleri
   Maysky kooperatifi, yalnızca öz sermayenin kullanılması sayesinde 52 milyon ruble kâr elde etti, kârlılığı ve ekonomik kârlılığı %6,2 oldu Krasnaya Zvezda işletmesi kullandı
4. Bir tarımsal işletmenin optimal sermaye yapısını oluşturmanın yolları
   Vologda belediye bölgesi, yapısında ödünç alınan fonların toplam sermayenin ortalama %30'unu işgal ettiğini ve özkaynak getirisinin %7,6 olduğunu göstermiştir. Ancak, bireysel işletmeler için bu göstergeler önemli ölçüde farklılık göstermektedir.
5. Şirketin kendi ve ödünç alınan sermayesini kullanma etkinliğinin değerlendirilmesi
   Bu eğilim olumlu bir eğilim olarak kabul edilebilir 3.3 Öz sermaye getirisi Her bir öz sermaye rublesi Rsk'den net kâr şeklinde getiriyi gösterir.
6. Faktörlerin karlılık göstergeleri üzerindeki etkisinin değerlendirilmesi
   Faktör analizi algoritması 1 için öz sermaye çarpanı nedeniyle öz sermaye karlılığındaki artış, burada ΔФ mutlak terimlerle çarpandaki artıştır
7. İstikrarsız finansal gelişme bağlamında bir sanayi kuruluşunun sermaye yapısını optimize etmek için bir modelin geliştirilmesi
   Modern finans ve ekonomi literatüründe öz sermaye ve borç sermayesinin optimal oranı fikrine bağlı olarak, aşağıdaki pratik optimizasyon kriterleri oluşturulmuştur; finansal sermayenin etkisinin göstergesine dayalı olarak öz sermaye getirisini maksimize etme kriteri. kaldıraç 2, 8, 7, 11 Yaklaşım odaklı
8. Muhasebe (finansal) tablolar temelinde devletin ve ödünç alınan (çekilen) sermayenin kullanımının analizi
   Finansal kaldıracın etkisi, ödenmesine rağmen kredi kullanımından dolayı özkaynak karlılığında bir artış olarak nitelendirilebilir.
9. Rus işletmelerinde mülkiyet haklarının kusurlu özellikleri ile ekonomik göstergelerin dinamikleri arasındaki ilişkinin değerlendirilmesi
   Gösterge ekonomik göstergeler olarak ekonomik karlılık ve öz sermaye karlılığını seçtik.Ekonomik karlılık, organizasyonun tüm mallarını kullanma verimliliğini gösterir.Bu en genel göstergedir.
10. Bir sigorta şirketinin finansal riskleri ile finansal durumunun göstergeleri arasındaki ilişki
    Reasürörlerin payının artması, yani kredi riskinin artması ve likidite riskinin azalması karlılığı olumsuz etkilerken, nakitteki azalma, yani kredi riskinin azalması karlılığı artırdı 2
11. Bir işletmenin iflas olasılığını tahmin etmek için vektör yöntemi
    İkinci örnekte, kendi döner varlıklarının varlıklar içindeki payı ve varlıkların devri, özkaynak karlılığı ve cari maliyetlerin getirisi katsayıları ikili olarak birbirine bağlı katsayılar haline gelir. Üçüncü örnekte, sunulan tüm katsayılar birbirine bağımlı katsayılardır.
12. Borç sermayesi kullanma verimliliği
    Bir kredinin kullanılması nedeniyle özkaynak karlılığındaki artış nedeniyle ROA> SPCA Varlıkların getirisi daha düşükse, EFR'nin negatif bir değeri oluşur
13. Kurumsal finans yönetimi
    Aynı zamanda, kredi veya tahvil şeklinde ödünç alınan fonları çeken bir şirket, ekonomik büyümesi için daha yüksek bir finansal potansiyele ve öz sermaye getirisini artırma olasılığına sahiptir. Ancak, ödünç alınan payın artmasıyla birlikte, fonlar, şirket grubu finansal bağımsızlığını kaybeder.
14. İşletmenin finansal ve ekonomik durumunun derecelendirme değerlendirmesinin oluşturulmasında katsayıların standart değerleri hakkında
    Ra öz sermayenin karlılığı Rk ürünlerin karlılığı Rп Standart karlılık oranları aralığı, aşağıdakiler temelinde oluşturulabilir:
15. Konsolide finansal tablolara dayalı olarak bir şirketin uzun vadeli finansal kararlarının analizi
    Kurumun performans göstergeleri olan ikinci faktör, net işletme karının yatırılan sermayeye oranı olarak tanımlanan yatırılan sermayenin getirisi, faiz ve vergi öncesi kazançların net varlıklara oranı olarak tanımlanan net aktiflerin getirisi, net karın özkaynağa oranı olarak tanımlanan özsermaye, yıl için toplam gelirin oranı olarak hesaplanan toplam gelir açısından yatırılan sermayenin getirisi
16. Sermaye yönetimi göstergeleri ile Rusya'daki halka açık şirketlerin piyasa değeri arasındaki ilişkinin istatistiksel analizi
    2004, 2006 ve 2007'de, öz sermaye maliyeti ile şirketin değeri arasında doğrudan doğrusal olmayan zayıf bir ilişki vardı - bu göstergelerin mutlak büyümesi arasında benzer bir ilişki 2002-2008 döneminde özkaynak getirisi ROE hem olumlu hem olumsuz
17. Dupont modeli
    Aktif karlılığı % -4.726 26.454 31.18 -559.755 8 Özkaynak karlılığı % -11.63 50.344 61.974 -432.88 9 Satış karlılığı % -1.611 7.281 8.892
18. Karlılık: yönetmek için doğru bir şekilde ölçülmelidir
    Bu durumda, kârlılık katsayısını yalnızca toplam kaynak veya gider miktarına göre değil, aynı zamanda belirli bir kısmına, işletme sermayesinin sabit varlıklarının yatırımlarının öz sermayesinin kârlılığına, üretim maliyetlerine ve emeğin dolaşımına göre hesaplamak mümkündür. maliyetler, amortisman
19. Önde gelen Rus petrol ve gaz şirketlerinin sermaye yapısı ve karlılığının analizi
    Satış getirisi, satılan bir ürün birimine ne kadar kâr düştüğünü bulmanızı sağlar.
20. Bölgenin tarım sektöründeki kuruluşların finansal kaynaklarının kullanımının etkinliğinin değerlendirilmesi
    Bu, öz sermaye kullanımının etkinliğinin arttığını gösterir Satışlardan elde edilen getiri, brüt kârın satılan ürün hacmine bölünmesiyle hesaplanır 2011 yılında

N.V. Klimova
İktisadi Bilimler Doktoru,
Ekonomik Analiz ve Vergiler Bölüm Başkanı Prof.
Pazarlama ve Sosyal Bilgi Teknolojileri Akademisi,
Krasnodar şehri
Ekonomik analiz: teori ve pratik
20 (227) – 2011

Karlılık göstergelerini hesaplamak için bir metodoloji önerilmiş, Du Pont modeline göre karlılığın faktör analizi ve belirli mal türleri de dahil olmak üzere satışların karlılığı açıklanmış, vergi faktörlerinin öz sermaye getirisi üzerindeki etkisinin değerlendirilmesine ilişkin örnekler verilmiştir. , karlılık göstergelerindeki büyüme kalıpları sıralanmış ve bunların artırılmasına yönelik öneriler sunulmuştur.

Karlılık, kuruluşun ekonomik verimliliğini yansıtır, sonucun maliyetlere oranını gösterir. Karlılık seviyesini hesaplamak için kar, maliyet, gelir, varlıklar, sermaye göstergelerinin değerlerine ihtiyacınız vardır.

Birçok karlılık göstergesi vardır, bunlar her türlü kaynakla ilgili olarak hesaplanabilir. Örneğin, maddi kaynakları kullanmanın karlılığı, vergi öncesi kârın maddi kaynakların maliyetine bölünmesiyle belirlenir.

Dönen varlıkların kullanılmasının karlılığı, vergi öncesi karın dönen varlıkların miktarına bölünmesiyle hesaplanır. Veya indirgeme yöntemini denerseniz (pay ve payda gelire bölünür), o zaman aşağıdaki faktör modelini kullanabilirsiniz: satışlardan elde edilen getiriyi mevcut varlık devir oranıyla çarpın. Satıştan elde edilen kâr, tüm varlıkların devir oranı ile çarpıldığında, varlıkların getirisinin bir göstergesini oluşturur.

Sabit kıymet kullanımının karlılığı, vergi öncesi kârın sabit kıymetlerin ortalama yıllık değerine bölünmesiyle belirlenir ve sonuç %100 ile çarpılır. Pay ve payda gelire bölünürse, faktör modeli satışların karlılığının sermaye yoğunluğuna oranı gibi görünecektir.

Kuruluşun karlılığı, vergi öncesi karın veya net karın toplam maliyete (ticari ve idari giderlerle birlikte maliyet) bölünmesiyle hesaplanır, sonuç %100 ile çarpılır.

Tahmini değer, bir firmanın ürünlerin üretimi ve satışı için harcadığı her bir rubleden vergi öncesi ne kadar kâr elde ettiğini gösterir.

А / К - öz sermaye çarpanı;

B / A - varlık devri;

P s / b - net marj.

Faktör analizi algoritması:

1) Öz sermaye çarpanı nedeniyle özkaynak karlılığında bir artış:

burada ΔФ mutlak terimlerle çarpandaki artıştır;

Ф 0 - önceki (temel) dönemde çarpanın değeri;

R 0 - önceki (baz) dönemde özkaynak getirisi;

2) ciro nedeniyle karlılıkta bir artış:

burada Δk, cirodaki mutlak olarak artıştır;

k 0 - önceki (baz) dönemdeki ciro;

3) Net marj nedeniyle karlılık artışı:

burada ΔM, marjdaki mutlak anlamda artıştır;

М 0 - önceki (baz) dönemdeki marj.

Şekil, kuruluşun faaliyetlerinin her yönünü karakterize eden göstergelerin organik olarak bağlantılı olduğu, karlılığın faktör analizinin bir diyagramını göstermektedir.

Du Pont metodolojisi, öz sermaye getirisi ile ölçülen bir organizasyonun verimliliğini etkileyen ana faktörlerin, yani öz sermaye çarpanı, ticari faaliyet ve kar marjı gibi faktörlerin kapsamlı bir değerlendirmesini yapmamızı sağlar. Listelenen üç faktör nedeniyle karlılığı artırma stratejisi, kuruluşun faaliyetlerinin özellikleriyle yakından ilgilidir. Bu nedenle, kuruluş yönetiminin etkinliğini analiz etme sürecinde, yönetimin uyguladığı stratejinin kuruluşun işleyişinin dış ve iç faktörlerine yeterliliğini değerlendirmek gerekir.

Marj pahasına, oldukça yüksek gelirler ve düşük fiyat talebi esnekliği ile karakterize edilen bir segment için yüksek kaliteli ürünler üreten bir kuruluş karlılığı artırabilir. Aynı zamanda, yüksek bir marj genellikle düşük hacimli üretim ve satışları beraberinde getirdiğinden, sabit maliyetlerin payının oldukça düşük olması gerektiği açıktır. Ek olarak, yüksek marjlar her zaman rakiplerin piyasaya girmesi için bir teşvik olduğundan, marj yoluyla öz sermaye getirisini artırma stratejisi, pazar potansiyel üreticilerden yeterince korunduğunda uygulanabilir.

Öz sermaye getirisini artırma yönü varlık devri ise, hizmet verilen pazar segmenti, talebin yüksek fiyat esnekliği ve potansiyel alıcıların düşük gelirleri ile karakterize edilmelidir, yani. bu durumda kitle pazarından bahsediyoruz. Sonuç olarak, üretim kapasitesi talebi karşılamak için yeterli olmalıdır.

Çarpan nedeniyle öz sermaye getirisini artırın, yani. yükümlülüklerdeki artış nedeniyle, ancak ilk olarak, kuruluşun varlıklarının karlılığı, çekilen yükümlülüklerin maliyetini aşarsa ve ikincisi, varlıklarının yapısında küçük bir pay işgal ederse mümkündür, bu da kuruluşa izin verir. kalıcı olmayan kaynakların önemli bir özgül ağırlığına sahip olmak.

Marjın faktör analizi (satışların karlılığı) için aşağıdaki model kullanılabilir:

nerede k pr - üretim maliyetleri katsayısı (satılan malların maliyetinin gelire oranı);

k y, yönetim maliyetlerinin oranıdır (yönetim maliyetlerinin gelire oranı);

k - satış maliyetlerinin oranı (satış maliyetlerinin gelire oranı).

Elde edilen değerleri yorumlama ve dinamiklerini analiz etme sürecinde, üretim maliyetleri katsayısındaki bir artışın, kaynak yoğunluğunun artması nedeniyle üretim alanında verimlilikte bir düşüşe işaret ettiğini dikkate almak gerekir. ürünler ve hangi kaynakların daha az verimli kullanıldığı konusunda, marjın kaynak yoğunluğu göstergelerine bağımlılığının bir analizi şunları gösterir:

ME'nin malzeme tüketimi olduğu yerde (hammadde ve malzeme maliyetinin gelire oranı);

ЗЕ - maaş yoğunluğu (işgücü maliyetlerinin kesintilerle birlikte gelire oranı);

AE - amortisman (amortisman miktarının gelire oranı);

PE pr - diğer maliyetler için kaynak yoğunluğu (diğer maliyetlerin değerinin gelire oranı).

Yönetim maliyetleri katsayısındaki bir artış, kuruluşların yönetim işlevinin maliyetinde nispi bir artış olduğunu gösterir, maksimum değer 0.1-0.15 olarak kabul edilir. Aynı zamanda şu düzenlilik vardır: büyüme ve gelişme aşamasında yönetim maliyetlerinin gelir içindeki payı azalır, vade aşamasında sabitlenir ve durgunluğun son aşamasında artar. Ticari maliyet oranındaki artış, satış gelirlerinde, yeni satış pazarlarına girişte ve pazardaki yeni ürünlerin tanıtımında gözle görülür bir artış eşlik ederse, pazarlama maliyetlerinde göreceli bir artışa işaret eder.

Daha ayrıntılı bir analiz için, faktörlerin belirli ürün türleri için satışların karlılık düzeyi üzerindeki etkisinin bir değerlendirmesi, faktör modeli kullanılarak gerçekleştirilir:

nerede P i - i-inci ürünün satışından elde edilen kar;

i - i-th ürününün satışından elde edilen gelir;

Ц i - i-inci ürünün satış fiyatı;

С i, satılan i-inci ürünün maliyetidir.

Belirli mal türleri için satışların karlılığındaki değişiklik üzerindeki faktörlerin nicel etkisini hesaplama algoritması:

1. Satışların baz (0) ve raporlama (1) yılı için karlılığı belirlenir.

2. Satışların karlılığının kavramsal bir göstergesi hesaplanır.

3. Satışların karlılık düzeyindeki genel değişiklik belirlenir

4. Değişikliğe bağlı olarak satışların karlılığındaki değişiklik belirlenir:

Birim Fiyatları:

Birim maliyet:

Hesaplamaların sonuçlarına dayanarak, faktörlerin satışların karlılığı üzerindeki etkisinin derecesini ve yönlerini belirlemek ve ayrıca artışı için rezerv oluşturmak mümkündür.

Karlılık göstergelerinin büyüme modelleri:

Satış hacmindeki artışa bağlı olarak satışların karlılığındaki artış, ayrıca, fiyat faktörü değil, kalite, müşterilere hizmet vermede hizmet gibi faktörler nedeniyle ürünlerin rekabet gücünde bir artışa işaret eder;

varlıkların karlılığındaki artış, kullanımlarının verimliliğindeki artışın bir göstergesidir; ayrıca varlıkların karlılığı, kuruluşun kredibilitesinin derecesini yansıtır: varlıklarının karlılığı, çekenlerin yüzdesini aşarsa, kuruluş krediye değerdir. finansal kaynaklar;

Öz sermaye getirisindeki büyüme, kuruluşun yatırım çekiciliğinde bir artışı yansıtır: Öz sermaye getirisi, karşılaştırılabilir bir risk düzeyi ile alternatif yatırımların getirisini aşmalıdır. Öz sermaye getirisinin tüm ekonomide eşitlenme eğilimi gösteren bir gösterge olduğuna dikkat edilmelidir, yani. bu göstergenin uzun süre düşük bir değeri, çarpık raporlamanın dolaylı bir işareti olarak kabul edilebilir;

Yatırılan sermayenin getirisindeki bir artış, bir işletmenin değer yaratma kabiliyetindeki bir artışı yansıtır, yani. sahiplerinin refahını iyileştirmek; yatırılan sermayenin getirisi, finansal kaynak kaynaklarının piyasa fiyatları dikkate alınarak hesaplanan şirket sermayesinin ağırlıklı ortalama fiyatını aşmalıdır. Öz sermaye getirisi, kuruluşun sürdürülebilir büyüme oranının, iç finansman yoluyla gelişme yeteneğinin merkezinde yer alır.

Vergi faktörlerinin özkaynak kârlılığı göstergesi üzerindeki etkisi değerlendirilirken gelir vergisine özel dikkat gösterilmelidir. Özkaynak kârlılığı hem vergi öncesi kârdan hem de net kârdan hesaplanabilir. Bu iki göstergenin büyüme oranlarının karşılaştırılması, vergi faktörünün etkisinin bir ön genel değerlendirmesini yapmayı mümkün kılacaktır.

Örnek 1.

Planlanan ve gerçekleşen vergi öncesi kârın değeri aynı olup, muhasebe verilerine göre 3.500 bindir. ovmak. Kâr vergisi matrahı: plana göre - 3 850 bin. ovmak., aslında -4 200 bin. ovmak. Gelir vergisi oranı %20'dir. Sermayenin ortalama yıllık değeri değişmedi ve 24 600 bin ruble oldu. Gelir vergisinin öz sermaye getirisi üzerindeki etkisini değerlendirelim.

1. Gelir vergisi:

Plana göre: 3 850 * 0,24 = 924 bin ruble;

Aslında: 4.200 * 0.24 = 1.008 bin ruble.

2. Net kar şuna eşit olacaktır:

Plana göre: 3.500 - 924 = 2.576 bin ruble;

Aslında: 3.500 - 1.008 = 2.492 bin ruble.

3. Gerçek karın planlanan değerinden sapması: ΔП = 2,492 - 2,576 = - 84 bin ruble.

4. Özkaynak kârlılığı şöyle olacaktır:

Plana göre: 2 576/24 600 %100 = %10,47;

Aslında: 2.492 / (24.600 - 84) %100 = = %10.16.

Elde edilen sonuçların analizi, vergi matrahı olarak alınan fiili kârın planlanan değerine kıyasla %9,09 (4,200 / 3,850 %100) büyümesinin, özkaynak kârlılığında %0,31 oranında azalmaya yol açtığını göstermiştir.

Örnek 2.

Bir vergi mükellefi kurumu için satılan malların maliyetine dahil edilen vergi maliyetlerinin yanı sıra satışlarıyla ilgili ticari ve idari maliyetleri düşürmenin satışların karlılığı üzerindeki etkisini değerlendirelim.

Kurumun vergi giderleri 7 537 bin oldu. ovmak. ve analiz edilen dönemde 563 bin ruble azaldı.

Bu kuruluştan analiz edilen dönem için mal satışından elde edilen gelir (net) 55 351 bin ruble. Adı geçen vergiler olmadan satılan malın maliyeti 23 486 bin. ruble, ticari ve idari giderlerin tutarı (vergiler hariç) - 3.935 bin. ovmak.

1. Planlanan vergi maliyetlerini tanımlayalım: 7 537 - 563 = 6 974 bin ruble.

2. Planlama döneminin toplam maliyeti: 23 486 + 3 935 = 27 421 bin ruble.

3. Planlanan kar: 55 351 - 27 421 - 6 974 = 20 956 bin ruble.

4. Planlanan satış getirisi: 20 956/55 351 * %100 = %37,86.

5. Raporlama dönemi için satış getirisi: (55 351 - 23 486 - 3 935 - 7 537) / 55 351 %100 = 20 393/55 351 %100 = %36,84.

6. Kârlılıkta planlanan artış: 37,86 -36,84 = %1,02.

Çözüm. Vergi maliyetlerinde 563 bin ruble azalma sonucunda. satışların karlılığı %1,02 oranında artacaktır.

Karlılık göstergelerini artırmak için, gereksiz maliyetlerde bir azalma (ekstra ofis alanı, fazla tazminat paketleri, eğlence giderleri, mobilya, ofis ekipmanı, sarf malzemeleri vb. satın alma maliyetinde bir azalma), yetkin bir sistemin geliştirilmesi önerilebilir. fiyatlandırma politikası ve ürün çeşitliliğinin farklılaşması. İş süreçlerinin optimizasyonu da daha az önemli değildir (krizde kilit olan şirketin iç iş süreçlerini belirlemek ve optimize etmek; işgücü piyasasındaki en iyi uzmanları seçmek, personel alımını optimize etmek; fon harcamaları üzerindeki kontrol süreçlerini sıkılaştırmak için) , kötüye kullanımı bastırmak için).

Kriz sonrası koşullarda, kuruluşların başarıya götürmeyecekleri için uzun vadeli planlama ve maliyet tasarrufu önlemleri ile değiştirilemeyecek bir saldırı stratejisine ihtiyacı vardır. İhtiyaç duyulan şey, yeni pazarlar kazanma mücadelesi, özel bir finansman rejimi, özel bir pazarlama planı ve satışları artırmak için geliştirilmiş önlemler.

bibliyografya

1. Bondarchuk N.V. Vergi danışmanlığı amacıyla finansal ve ekonomik analiz / N.V. Bondarchuk, M.E. Gracheva, A.F. İonova, 3.M. Karpasov, N.N.Selezneva. M.: Informburo, 2009.

2. Dontsova L.V., Nikiforova N.A. Mali tabloların analizi: Ders Kitabı / L. V. Dontsova, N. A. Nikiforova. M.: DİŞ, 2006.

3. Melnik MV, Kogdenko VG Denetimde ekonomik analiz. M.: Birlik-Dana, 2007.

Özkaynak kârlılığı- bu, tüm faaliyetleri öz sermaye miktarını artırmayı ve karlılık düzeyini artırmayı amaçlaması gereken, işletmenin işleyişinin verimliliğinin bir tür kapanış göstergesidir.Özsermaye getirisi, yatırım getirisinin bir göstergesidir. sermaye ve aşağıdaki formülle hesaplanır:

Öz sermaye getirisi, öz sermaye kullanımının verimliliğini veya şirketin her bir öz sermaye rublesinden ne kadar kâr elde ettiğini gösterir. Bu gösterge, gelişmiş sermaye yönetiminin etkinliğini değerlendirmenizi sağlar. Dinamiklerinin hisse senedi fiyatları üzerinde etkisi var.

Her karlılık göstergesi, F = x / y türünde iki faktörlü bir çoklu modeldir, bu nedenle, P / C olarak ifade edilen özkaynak getirisi, aşağıdakilerden etkilenir: iki faktör: 1) doğrudan orantılı bir ilişkiye sahip olan kâr; 2) ters bir ilişkiye sahip olan yıllık ortalama öz sermaye maliyeti.

Zincir ikame yöntemini kullanarak, her bir faktörün karlılık miktarı üzerindeki etkisini hesaplayabilirsiniz.

Özkaynak kârlılığı, genişletme yöntemi kullanılarak çok değişkenli bir çarpımsal model olarak da gösterilebilir:

Analiz sırasında diğer faktör modelleri de kullanılır:

burada R rev cironun karlılığıdır; K yaklaşık (a) varlık devir oranıdır; K f finansal manevra kabiliyeti katsayısıdır; K yaklaşık (ZK) ödünç alınan sermayenin ciro oranıdır; K l oranıdır finansal kaldıraç; PT emek verimliliğidir; K / v - sermaye-emek oranı; Ud a - varlıkların ödünç alınan sermayedeki payı.

Özkaynak kârlılığının hesaplanması Tablo 7.3'de sunulmuştur.

Özkaynak kârlılığı analiziŞirketin özkaynaklarının bir rublesine ne kadar kâr düştüğünü gösterdiğinden, temel faaliyetlere yapılan yatırımın etkinliğini değerlendirmeyi mümkün kılar Faktör analizi, öz sermaye getirisi üzerinde olumlu bir etkinin aşağıdaki faktörler:

özkaynak kârlılığının yüzde 26.7 puan artması nedeniyle satış getirisi; - IC'nin karlılığında 20.0 puan artış sağlayan 1 ruble borç alınan sermaye başına varlıkların payı. IC'nin karlılığı üzerindeki olumsuz etki şu şekilde yapılmıştır:

varlık devir oranındaki düşüş, bunun sonucunda karlılık yüzde 9,9 puan azaldı;

özsermayede eş zamanlı bir artış ile borç alınan sermayenin payındaki azalma nedeniyle finansal kaldıraç oranındaki azalma.

Buradaki en önemli gösterge, varlıkların getirisidir (aksi takdirde - mülkün getirisi). Bu gösterge aşağıdaki formül kullanılarak belirlenebilir:

Varlık getirisi- Bu, işletmenin elinde kalan kârın, varlıkların ortalama değerine bölünmesidir; elde edilen %100 ile çarpılır.

Aktif kârlılığı = (net gelir / ortalama yıllık aktifler) * %100

Bu gösterge işletme tarafından her bir rubleden elde edilen karı karakterize eder varlıkların oluşumu için gelişmiştir. Varlıkların getirisi, bir getiri ölçüsü ifade eder işletmeler bu dönemde. Analiz edilen kuruluşun verilerine göre varlık getirisi göstergesini inceleme prosedürünü gösterelim.

Örnek. Varlıkların karlılığını analiz etmek için ilk veriler Tablo 12 (bin ruble olarak)

göstergeler		Aslında	Plandan sapma
1. Kâr kuruluşun emrinde kalan (net kar)
2. Ortalama maliyet sabit kıymetler
3. Diğerlerinin ortalama maliyeti duran varlıklar
4. Ortalama maliyet cari varlıklar
5. Kuruluşun tüm varlıklarının toplam ortalama maliyeti (2 + 3 + 4)
(1. nokta / 5. nokta) * %100

Tablodan da görüleceği üzere, aktiflerin fiili getiri düzeyi, planlanan düzeyin 0,16 puan üzerine çıkmıştır. Bu, doğrudan iki faktörden etkilenmiştir:

124 bin ruble tutarında net karda aşırı planlı artış. varlıkların getiri seviyesini şu oranlarda artırdı: 124/21620 * %100 = + 0,57 puan;

işletmenin varlıklarında 993 bin ruble tutarında aşırı planlı artış. varlıkların getiri seviyesini: + 0.16 - (+ 0.57) = - 0.41 puan azalttı.

İki faktörün (faktör dengesi) genel etkisi: +0.57 + (- 0.41) = + 0.16.

Dolayısıyla, plana kıyasla varlıkların getiri düzeyindeki artış, yalnızca şirketin net kârındaki artıştan kaynaklanmıştır. Aynı zamanda, ortalama maliyette bir artış sabit kıymetler, diğerleri duran varlıklar, birlikte cari varlıklar seviyeyi düşürdü varlıkların getirisi.

Analitik amaçlar için, tüm varlık toplamının karlılığının göstergelerine ek olarak, sabit varlıkların (fonların) karlılığının ve işletme sermayesinin (varlıkların) karlılığının göstergeleri de belirlenir.

Sabit kıymetlerin karlılığı

Sabit kıymetlerin karlılığının göstergesi (aksi halde varlık getirisi göstergesi olarak adlandırılır) aşağıdaki formül şeklinde sunulur:

İşletmenin elinde kalan kâr, %100 ile çarpılır ve ortalama sabit kıymet maliyetine bölünür.

Dönen varlıkların karlılığı

İşletmenin elinde kalan kâr, %100 ile çarpılır ve dönen varlıkların ortalama değerine bölünür.

Yatırım getirisi

Yatırılan sermayenin getiri oranı (yatırım getirisi), belirli bir organizasyonun gelişimine yatırılan fonların kullanılmasının verimliliğini ifade eder. ROI, aşağıdaki formülle ifade edilir:

Kar (gelir vergisi öncesi) %100'ü, bakiyenin para biriminden (toplamdan) kısa vadeli borçların (bilanço yükümlülüğünün beşinci bölümünün toplamı) çıkarılmasıyla bulunur.

Özkaynak kârlılığı

önemli bir rol finansal analizözkaynak kârlılığının bir göstergesidir. Verilen kuruluşun sahipleri (hissedarlar) tarafından yatırılan sermayeye dayalı kârın varlığını karakterize eder. Özkaynak kârlılığı aşağıdaki formülle ifade edilir:

İşletmenin elinde kalan kârın %100 ile çarpımı ile öz sermaye tutarının (bilançonun üçüncü bölümü sonucu) çarpımı.

Varlıkların getirisini ve özkaynak karlılığını karşılaştırırsak, bu karşılaştırma kuruluşun karlılık seviyesini artırmak için finansal kaldıracı (krediler ve krediler) ne ölçüde kullandığını gösterecektir.

Ödünç alınan kaynakların toplam varlık oluşumu kaynakları içindeki payı artarsa, özsermaye karlılığı artar.

Öz sermaye getirisi ile toplam sermaye getirisi arasındaki farka genellikle denir. kaldıraç etkisi... Sonuç olarak, finansal kaldıracın etkisi, finansal kaldıracın kullanılmasından kaynaklanan özkaynak karlılığındaki artıştır. kredi.

Artış elde etmek için ulaşmış kredinin kullanılması nedeniyle, kredinin kullanım faizi düşüldükten sonra aktif getirisinin sıfırdan büyük olması gerekir. Bu durumda, kredinin kullanılması sonucunda elde edilen ekonomik etki, ödünç alınan fonları çekme maliyetini, yani kredinin kullanım faizini aşacaktır.

Bir de şöyle bir şey var finansal kaldıraç, kuruluşun mülkünün oluşumu için toplam finansal kaynak miktarında ödünç alınan fon kaynaklarının belirli ağırlığını (payını) temsil eder.

Kuruluşun varlıklarının oluşum kaynaklarının oranı, kabul edilebilir bir finansal risk ile birlikte özkaynak karlılığında maksimum artışı sağlıyorsa optimal olacaktır.

Bazı durumlarda, bir işletmenin, yeterli miktarda öz sermayenin olduğu koşullarda kredi alması tavsiye edilir, çünkü ek fon yatırımının etkisinin, öz sermayenin getirisi, ek fon yatırımının etkisinin önemli ölçüde daha yüksek olabileceği gerçeğinden dolayı artar. kredi kullanmak için faiz oranı.

Bu işletmenin alacaklıları ve sahipleri (hissedarları), bu işletmeden fon sağlanmasından belirli miktarda gelir elde etmeyi beklemektedir. Borç verenler açısından, ödünç alınan fonların getiri oranı (fiyatı) aşağıdaki formülle ifade edilecektir:

Ödünç alınan fonların kullanım ücreti (bu borç verenler için kârdır), uzun vadeli ve kısa vadeli ödünç alınan fonların miktarına bölünen %100 ile çarpılır.

Toplam sermaye yatırımının getirisi

İşletmenin elinde bulunan toplam sermaye miktarını kullanma etkinliğini ifade eden genelleştirici bir göstergedir. toplam sermaye yatırımının getirisi.

Bu gösterge aşağıdaki formülle belirlenebilir:

Ödünç alınan fonların çekilmesiyle ilgili maliyetler artı işletmenin tasarrufunda kalan kâr, %100 ile çarpılan toplam sermayeye (bilanço para birimi) bölünür.

Ürün karlılığı

Ürün karlılığı (üretim faaliyetlerinin karlılığı) şu formülle ifade edilebilir:

İşletmenin elinde kalan kâr, satılan malların toplam maliyetine bölünen %100 ile çarpılır.

Bu formülün payında, ürünlerin satışından elde edilen kâr da kullanılabilir. Bu formül, şirketin ürünlerin üretimi ve satışı için harcadığı her bir rubleden ne kadar kâr elde ettiğini gösterir. Bu karlılık göstergesi, hem bir bütün olarak belirli bir kuruluş için hem de bireysel bölümleri ve ayrıca bireysel ürün türleri için belirlenebilir.

Bazı durumlarda, ürünlerin kârlılığı, işletmenin elinde kalan kârın (ürün satışından elde edilen kâr) ürünlerin satışından elde edilen gelir tutarına oranı olarak hesaplanabilir.

Belirli bir kuruluş için bir bütün olarak hesaplanan ürünlerin karlılığı üç faktöre bağlıdır:

satılan ürünlerin yapısındaki değişikliklerden Daha karlı ürün türlerinin toplam ürün miktarındaki payındaki artış, ürünlerin karlılık düzeyindeki artışa katkıda bulunur;

üretim maliyetindeki bir değişiklik, ürünün karlılık düzeyi üzerinde ters etkiye sahiptir;

ortalama satış fiyatları seviyesindeki değişiklik. Bu faktör, ürün karlılığı düzeyi üzerinde doğrudan bir etkiye sahiptir.

Satış dönüşü

En yaygın yatırım getirisi ölçümlerinden biri, satış getirinizdir. Bu gösterge aşağıdaki formülle belirlenir:

Ürünlerin (işler, hizmetler) satışından elde edilen kar, %100 ile çarpılarak ürünlerin (işler, hizmetler) satışından elde edilen gelire bölünür.

Satışların karlılığı, ürün satışlarından elde edilen gelirlerin yapısındaki karın payını karakterize eder. Bu göstergeye getiri oranı da denir.

Satışların karlılığı azalma eğilimindeyse, bu, ürünlere olan talebin azaldığını gösterdiğinden, pazardaki ürünlerin rekabet gücünün azaldığını gösterir.

Satışların karlılığı göstergesinin faktör analizi sırasını ele alalım. Ürün yapısının değişmediğini varsayarsak, iki faktörün satışların karlılığı üzerindeki etkisini belirleriz:

ürünlerin fiyatındaki değişiklik;

üretim maliyetindeki değişiklik.

Baz ve raporlama dönemi satışlarının karlılığını sırasıyla ve olarak gösterelim.

Ardından, satışların karlılığını ifade eden aşağıdaki formülleri elde ederiz:

Karı, ürünlerin satışından elde edilen gelir ile maliyeti arasındaki fark olarak sunarak, aynı formülleri dönüştürülmüş bir biçimde aldık:

Efsane:

∆İLE- analiz edilen dönem için satışların karlılığındaki değişiklik (artış).

Zincir ikame yöntemini (yöntemini) kullanarak, ilk faktörün - ürünlerin fiyatındaki değişikliklerin - satışların karlılığı göstergesi üzerindeki etkisini genelleştirilmiş bir biçimde tanımlayalım.

Ardından, ikinci faktörün satışlarının karlılığı üzerindeki etkisini hesaplıyoruz - üretim maliyetindeki değişiklikler.

nerede ∆K n- ürün fiyatlarındaki değişiklikler nedeniyle karlılıktaki değişiklik;

∆İLE S- değişiklikler nedeniyle karlılıktaki değişiklik üretim bedeli... İki faktörün (faktörlerin dengesi) toplam etkisi, temel değerine kıyasla kârlılıktaki değişime eşittir:

∆K = ∆K n + ∆K S ,

Dolayısıyla, satılan ürünlerin fiyatlarındaki artışın yanı sıra ürünlerin satış maliyetindeki düşüşle satışların karlılığında bir artış sağlanır. Satılan ürünlerin yapısında daha karlı ürün türlerinin payı artarsa, bu durum satışların karlılık düzeyini de artırır.

Satışların karlılık seviyesini artırmak için, bir kuruluş piyasa koşullarındaki değişikliklere odaklanmalı, ürün fiyatlarındaki değişiklikleri izlemeli, ürünlerin üretim ve satış maliyetlerini sürekli izlemeli ve ayrıca sahada esnek ve makul bir çeşitlendirme politikası uygulamalıdır. ürünlerin üretimi ve satışı.

Özkaynak kârlılığı analizi

Öz sermaye getirisi oranı, her bir öz sermaye rublesine atfedilebilen kâr miktarını yansıtır ve sahipler tarafından yatırılan sermayenin kullanım verimliliğini belirlemenize ve bu göstergeyi bu fonların diğer faaliyetlere yatırılmasından elde edilen olası gelirle karşılaştırmanıza olanak tanır.

Birçok analiste göre, katsayı hesaplanırken

özkaynak kârlılığı, kullanılması tavsiye edilir

net kar göstergesi. Bunun nedeni karlılık

öz sermaye, kâr düzeyini karakterize eder;

sahipleri, yatırılan sermaye birimi başına alırlar. Bu nedenle

sahiplerin bakış açısı sonuçların en iyi değerlendirmesi

kuruluşun mali ve ekonomik faaliyetleri ve işin kalitesi

yönetimi, bunu temsil eden net karın varlığıdır.

elinde kalan nihai mali sonuç

Sahipleri yatırdıkları sermaye için.

Prr = veya ROE =

Özsermaye getirisini satışlardan elde edilen kâr veya vergi öncesi kâr açısından analiz etmek pratik değildir, çünkü öz sermaye miktarı ile yalnızca vergiler üzerinde devletle anlaşma yapıldıktan sonra mal sahibine kalan kâr ile ilişkilendirmek mantıklıdır. faizle alacaklılar. Bununla birlikte, tüm ilgili taraflar için kazanılan kârın tamamı öz sermayeye atfedilirse, özkaynak kârlılığı açıkça fazla tahmin edilecektir.

Ek olarak, analiz teorisi ve pratiğinde, öz sermaye getirisini hesaplarken, temettü ödemesinden sonra kalan net karın sadece bir kısmını dikkate almanın gerekli olduğu bir bakış açısı vardır. tercih edilen hisseler Bu durumda, imtiyazlı hisse ihracı ile oluşan kısmı ortalama öz sermaye maliyetinden çıkarmak gerekir:

Özkaynak kârlılığı

Tercih edilen hisselere ilişkin PE Temettüleri

Adi Hisse Senedi Sermayesi

adi hisse başına kazanç

P = Tercih Edilen Hisseler Üzerinden PE Temettüler

Ödenmemiş Adi Hisse Senedi Sayısı

Bu göstergelerin düzeyine göre, kuruluşa yatırılan hissedar sermayesinin ne kadar etkin kullanıldığı ve bu kuruluşun sermaye yatırımı için cazip olup olmadığı yargılanabilir.

Ek olarak, özsermaye kullanımının etkinliğinin daha derinlemesine değerlendirilmesi için, raporlama döneminde aktifleştirilen kâr tutarının, o dönemdeki özsermaye değerine oranını temsil eden sürdürülebilir büyüme katsayısının kullanılması tavsiye edilir. yılın başı:

K = Raporlama yılının aktifleştirilen kâr tutarı

yıl başında öz sermayemiz

Bu katsayı, kuruluşun mali ve ekonomik faaliyetlerinin sonuçları nedeniyle öz sermayenin artma oranını ve kuruluşun ekonomik potansiyelinin büyüdüğünü gösterir.

Finansal ve ekonomik faaliyetlerin verimliliğinin faktörlerinin bir kuruluşun sürdürülebilir kalkınma derecesi üzerindeki etkisini değerlendirmek için aşağıdaki model kullanılır.

K = R * K * K * K = PE * B * A_ * Sermaye karı

Kur ~ Rpr Koa Kfa VA SK ChP

Sürdürülebilir büyümenin Chur katsayısı;

Рпр satışların karlılık oranı (net karın gelire oranı);

Coa varlık devir oranı (gelirin varlıkların ortalama değerine oranı);

Kfa, kuruluşun ödünç alınan fonları çekmedeki finansal faaliyetinin katsayısıdır (ortalama varlıkların değerinin ortalama öz sermaye değerine oranı);

Кк kapitalizasyon oranı (birikim karının net kara oranı).

Zincir ikamesi yöntemi kullanılarak, sürdürülebilir büyüme katsayısındaki genel değişim belirlenir ve faktörlerin her birinin ayrı ayrı etkisi belirlenir.

Sürdürülebilir büyüme oranındaki genel değişiklik:

AK = K 1 K 0 = AK Rpr + AK Koa + AK Kfa + AK Kk

ur ur ur ur

AK Rpr = P 1 * K 0 * K 0 * K 0 - P 0 * K 0 * K 0 * K 0

^^ ur ~ 1 pr 1Xoa 1Xfa 1Xk 1 pr 1X oa 1X fa 1X k

Varlık devir hızındaki değişikliklerin etkisi:

A k Coa = P 1 * K 1 * K 0 * K 0 - P 1 * K 0 * K 0 * K 0

pro oa k pro a k pro oa k

Bir kuruluşun finansal faaliyetindeki değişikliklerin ödünç alınan fonları çekmedeki etkisi:

A K Kfa = P 1 * K: * K: * K 0 - P: * K 1 * K ° * K 0

pro oa k pro a k pro oa k

Kapitalizasyon oranındaki değişikliklerin etkisi:

AK Kk = P 1 * K: * K: * K 1 - P 1 * K: * K: * K 0

pro oa k pro a k pro oa k

Özkaynak karlılığının faktör analizi yapılırken, çeşitli modeller ve analiz yöntemleri kullanılır. Faktör analizi yapmak için seçeneklerden biri, gelir göstergesinin hesaplamaya dahil edilmesiyle oluşturulan iki faktörlü bir özkaynak kârlılığı modeli oluşturmaktır. Sonuç olarak, özkaynak kârlılığı, satış kârlılığı ve özkaynak devrinden etkilenir:

P = chp = chp * j_ = P * K

sk SK V SK pr osk "Rsk özkaynak kârlılığı; işletmenin fatura dönemi için PE net karı; son raporlama tarihi itibarıyla SK öz sermayesi; Fatura dönemi için ürün (iş, hizmet) satışından elde edilen hasılatta;

Satışların Rpr karlılığı;

Köşk öz sermaye devir oranı.

Bir öz sermaye getirisi modeli düşünün. Baz dönem için: Rsk0 = Rpr0 * Kosk0

Raporlama dönemi için: Rsk1 = R1 * Kosk1

dR = p 1 p 0

Öz sermaye karlılığındaki genel değişim üzerindeki faktörlerin her birinin etkisini değerlendirmek için zincir ikame yöntemini, mutlak fark yöntemini, göreli fark yöntemini vb. kullanabilirsiniz.

Satışların karlılığındaki değişikliklerin etkisi:

dP Rpr = p!* k 0 P ° * K 0 = (p 1 P 0) * K 0

sk pr osk pr osk pr pr J osk

dR Kosk = p 1 * k 1 p 1 * K 0 = P 1 * (k 1 K 0)

sk osk osk osk osk osk

dR = p 1 p 0 = dR Rpr + dR Kosk

ck ck ck ck

Göreli farklılıklar yöntemiyle faktörlerin etkisini değerlendirmek için bir algoritma sunalım:

Satışların karlılığındaki değişikliklerin etkisi:

DR (R 1 R 0)

Dr Rpr = p 0 * pr = p 0 * V pr pr /

sk sk r O sk r O

Öz sermaye devir oranındaki değişikliklerin etkisi:

DR Köşk = (p 0 + Dr Ppr) * ^ Kösk = (p 0 + Dr Rpr) *) Köşk Köşk)

sk U sk ^ sk I 77-0 / Z70

Faktörlerin kümülatif etkisi:

DR = p 1 p 0 = DR Ppr + DR Kosk

Bu yöntemlerin ana avantajı, yeterli kullanım kolaylığıdır. Ancak bir dezavantajı da var. Faktör ayrıştırma sonuçları farklı değerlere sahip olabileceğinden, faktörlerin değiştirilme sırası ile ilgilidir. Bundan kaçınmak ve faktörlerin etkisini değerlendirmek için daha doğru sonuçlar elde etmek için integral ve logaritmik yöntemler izin verir.

Satışların karlılığındaki değişikliklerin etkisi:

AR Rpr = AR * K 0 + ar * ak

sk pr osk 2 pr osk

Ar Kosk = p o * ak +1 ar * ak

sk pr osk 2 pr osk

Faktörlerin kümülatif etkisi:

AR = P 1 p 0 = ar Rpr + AR Kosk

ck ck ck ck

DuPont şirketinin özkaynak kârlılığının üç faktörlü bir modeli uygulamada yaygınlaştı ve bu, öz sermayeye atfedilebilen net kârdaki değişimi etkileyen çeşitli faktörlerin incelenmesine izin verdi. Öz sermaye getirisi (ROE), şirketin analistleri tarafından performansın genelleştirici bir göstergesi olarak seçilmiştir.

Genel olarak, DuPont şirketinin üç faktörlü modeli şu şekilde olabilir:

aşağıdaki gibi temsil edin:

PE PE l A PE J l A „l tg l tg

P = = * = * * = p * k * K nerede

sk SK A SK V A SK pro oa fz "Rsk özkaynak kârlılığı; raporlama dönemi için PE net karı; son raporlama tarihindeki SK öz sermayesi; Raporlama dönemi için A varlıkları;

Fatura dönemi için ürünlerin (işler, hizmetler) satışından elde edilen gelirlerde;

Satışların Rpr karlılığı;

Кфз finansal bağımlılık oranı.

Analiz sonucunda öz sermayeye atfedilebilir net karın azaldığı tespit edilirse, bunun hangi faktörden kaynaklandığını öğrenirler:

satış gelirlerinin rublesi başına net kârda azalma;

daha az etkin varlık yönetimi (cirolarını yavaşlatarak);

sermaye yapısındaki değişiklikler.

DuPont modeline göre faktör analizi yapılırken, modelde yer alan faktörlerdeki değişimi önemli ölçüde etkileyen sektör özelliklerini ve dolayısıyla etkin göstergeyi dikkate almak gerekir. Özellikle sermaye yoğunluğu yüksek olan yüksek teknolojili sektörlerde (ağır mühendislik, elektrik enerjisi, petrol üretimi, demiryolu taşımacılığı vb.) varlık devir göstergesi düşük bir değere sahip olabilir ve bu sektörlerdeki satışların getirisi nispeten yüksek olacaktır.

Bir öz sermaye getirisi modeli düşünün. Temel dönem için: Psk0 = Ppr0 * Ka0 * Kfz0

Raporlama dönemi için: Psk1 = Ppr1 * K J * K ^ 1

Dönem için özkaynak kârlılığındaki toplam değişim şu şekilde hesaplanır:

AR = P 1 P 0

Öz sermaye karlılığındaki genel değişim üzerindeki faktörlerin her birinin etkisini değerlendirmek için zincir ikame yöntemini, mutlak fark yöntemini, göreli fark yöntemini vb. de kullanabilirsiniz.

Zincir değiştirme yöntemiyle faktörlerin etkisini değerlendirmek için bir algoritma sunalım:

1. Satışların karlılığındaki değişikliklerin etkisi:

Öz sermaye devir oranındaki değişikliklerin etkisi:

DR Koa = p 1 * k 1 * K 0 p 1 * K 0 * k 0 = P 1 * (k 1 k 0) * k 0

^ ck 1 pr 1koa 1kfz 1 pr 1koa Jvfz 1 pr Y ^ oa Jvoa) Jvfz

DR kfz = p 1 * k 1 * k 1 p 1 * K 1 * k 0 = p 1 * k 1 * (k 1 K 0)

sk pro oa fz pro oa fz pro oa fz fz

Faktörlerin kümülatif etkisi:

Göreli farklılıklar yöntemiyle faktörlerin etkisini değerlendirmek için bir algoritma sunalım:

Satışların karlılığındaki değişikliklerin etkisi:

DR (R 1 R 0)

sk ~ G sk p 0 _ sk p 0

Öz sermaye devir oranındaki değişikliklerin etkisi:

(p 0 + Dr Ppr) * ^ Coa = (p 0 + Dr Ppr) * (Coa Coa)

Finansal bağımlılık oranındaki değişikliklerin etkisi:

sk sk sk sk sk J tg 0 sk sk sk sk J tg 0

Faktörlerin kümülatif etkisi:

DR = p 1 p 0 = DR Rpr + DR Coa + DR Kfz

s s s s s

Faktörlerin etkisini bütünsel bir şekilde değerlendirmek için bir algoritma sunalım:

Satışların karlılığındaki değişikliklerin etkisi:

sk pro oa fz 2 pro oa fz 2 pro oa fz 3 pro oa fz

Öz sermaye devir oranındaki etki ve değişiklikler:

DR Coa = p ° * DK * K 0 + 1R ° * DK * DK +1 DR * DK * K 0 +1 DR * DK * DK

3. Finansal bağımlılık oranındaki değişikliklerin etkisi:

AR Kfz = P ° * K ° * AK + - P ° * AK * AK + - AR * K ° * AK + - AR * AK * AK

Faktörlerin kümülatif etkisi:

AR = R 1 R 0 = AR Rpr + AR Koa + AR Kfz

s s s s s

Özkaynak kârlılığının üç faktörlü ayrıştırılması için başka bir seçenek aşağıdaki gibidir:

R = CP = CP * B * J_ = CP * 1 * (SK + ZK) = CP * B * Ґ + ZhL_ R * K * / + K

sc SC VA SC VA SC VA (SC) pro oa V

Rsk özkaynak getirisi; PE, işletmenin fatura dönemi için net karıdır; SK öz sermayesi son raporlama tarihi itibariyle; Ve son raporlama tarihi itibariyle işletmenin varlıkları; Fatura dönemi için ürünlerin (işler, hizmetler) satışından elde edilen gelirlerde;

Satışların Rpr karlılığı;

Coa varlık devir oranı;

Kfr kaldıraç oranıdır.

Bu model, ödünç alınan fonların kendi fonlarını kullanma verimliliği üzerindeki etkisini değerlendirmenize olanak tanır.

Öz sermaye karlılığındaki genel değişim üzerindeki faktörlerin her birinin etkisini değerlendirmek için zincirleme ikame yönteminin veya mutlak farklar yönteminin kullanılması tavsiye edilir.

Zincir ikame yöntemiyle faktörlerin etkisini değerlendirmek için algoritmayı aşağıdaki gibi sunalım:

Satışların karlılığındaki değişikliklerin etkisi:

aRSKR = * ° * (1 + 0) Rpr0 * Coa0 * (1 + Kfr0) = (Ppr1 Rpr °) * Coa0 * (1 + Kfr0)

Öz sermaye devir oranındaki değişikliklerin etkisi:

aRSkKoa = Ppr1 * k0: * (1 + °) Ppr1 * koa ° * (1 + °) = Ppr1 * (ko: 0) * (1 + °)

Finansal bağımlılık oranındaki değişikliklerin etkisi:

aP Kfr = p 1 * k 1 * (1 + K 1) P g * K g * (1 + K 0) = P g * K g * (k 1 K 0)

Faktörlerin kümülatif etkisi:

aP = P 1 P 0 = AR Ppr + aP Coa + aP Kfr

s s s s s

Analizi gerçekleştirirken, aşağıdakilerin kullanılması tavsiye edilir.

Finansal kaldıraç. Finansal kaldıraç etkisi

Kaldıraç, sabit bir yüzdedeki borcun, kuruluşun faaliyetlerini finanse etmek için kullanılan öz sermayeye oranıdır.

Finansal kaldıracın etkisi, sabit bir faiz oranıyla ödünç alınan fonların, kredi ve borçlanma faizlerinin toplamından daha yüksek getiri sağlayacak projeler için kullanılabilmesinden kaynaklanmaktadır.

Finansal kaldıracın (EFR) etkisi, ödünç alınan fonların kullanılması nedeniyle faiz oranının özkaynak karlılığını ne kadar değiştireceğini yansıtır.

Kaldıraç etkisi olumlu veya olumsuz olabilir. İkinci olarak, bu etki sadece ödenmiş bir kredinin değil, aynı zamanda ücretsiz ödünç alınan kaynakların (ödenecek hesaplar) kullanımından kaynaklanmaktadır. İkincisinin toplam ödünç alınan fon miktarındaki payı ne kadar büyükse, finansal kaldıracın etkisi de o kadar yüksek olur.

Kaldıraç etkisi genellikle şu şekilde hesaplanır:

EGF = (1 -) (Ra TBM) SC

EFR = (1 -) (Ra SSZS) SC, burada

SNP gelir vergisi oranı;

Varlıkların getirisi;

SPK, bir kredinin ortalama faiz oranıdır;

Ödünç alınan sermayenin SSZK ağırlıklı ortalama maliyeti;

ЗК ödünç alınan sermaye miktarı;

SK, öz sermayenin değeridir.

Finansal kaldıracın etkisinin üç bileşeninin tahsisi, kuruluşun finansal faaliyetleri sürecinde onu kasıtlı olarak yönetmenize izin verir.

Vergi düzeltici (1 SNP), finansal kaldıracın etkisinin, kârların farklı vergilendirme düzeylerine bağlı olarak ne ölçüde ortaya çıktığını gösterir.

Finansal kaldıracın vergi ayarlayıcısı ne kadar verimli hareket ederse, ödünç alınan sermayenin kullanımına ilişkin maliyetler, vergiye tabi karı oluşturan maliyetlere o kadar fazla dahil edilir. Diğer durumlarda, vergi düzeltici, gelir vergisi oranı kanunla belirlendiğinden, kuruluşun faaliyetlerinden pratik olarak bağımsızdır.

Finansal kaldıraç farkı (Ra Spk), ödünç alınan fonların kullanımından olumlu bir etki elde etmenin ana koşuludur. Fark pozitif olduğunda pozitif bir etki elde edilir, yani varlıkların kullanımından elde edilen kar seviyesi (ekonomik karlılık), ödünç alınan fonları çekme ve onlara hizmet etme maliyetinden daha büyüktür, yani. toplam sermaye getirisi, ödünç alınan fonların ağırlıklı ortalama maliyetinden yüksek olduğunda.

Diferansiyelin pozitif değeri ne kadar büyükse, diğer şeyler eşit olduğunda etkisi o kadar yüksek olacaktır. Kuruluş, ödünç alınan fonların maliyetinin artabileceği ve ekonomik karlılığı aşabileceği durumlarda olumsuz bir etki olasılığını da dikkate almalıdır.

Bu göstergenin yüksek dinamikleri nedeniyle finansal kaldıracın etkisinin yönetilmesi sürecinde sürekli izleme gerektirmektedir.

Herhangi bir nedenle finansal kaldıraç farkının negatif bir değerinin oluşması, her zaman özkaynak karlılığında bir azalmaya yol açar. Bu durumda, kuruluş tarafından ödünç alınan sermayenin kullanılması olumsuz bir etkiye sahiptir.

Kaldıraç oranı (ZK/SK), diferansiyelden elde edilen pozitif veya negatif etkiyi arttırır. Kaldıraç oranındaki herhangi bir artış, özsermaye karlılığında daha da büyük bir artışa neden olacak ve negatif ise, kaldıraç oranındaki bir artış, özkaynak karlılığında daha da büyük bir düşüşe yol açacaktır. .

Böylece, sabit bir diferansiyel ile kaldıraç oranı, hem özkaynak kârının miktar ve seviyesindeki artışın hem de bu kârın finansal olarak kaybedilmesi riskinin ana koşuludur. Benzer şekilde, sabit bir kaldıraç oranı seviyesi ile, diferansiyelin pozitif veya negatif dinamikleri, özkaynak kârının miktarında ve seviyesinde ve ayrıca kaybının finansal riskinde bir artış veya azalma anlamına gelir.

Finansal kaldıracın etkisinin varlıkların getiri seviyesinin %30-50'si olması gerektiği genel olarak kabul edilmektedir.

Özellikle not edilmelidir: finansal kaldıracın etkisi ne kadar büyük olursa, kuruluşun faaliyetleriyle ilişkili finansal risk o kadar büyük olur, çünkü borç veren için kredi ve faiz oranı riskleri artar, borç veren için temettü ve fiyat (hisse fiyatı seviyesi) yatırımcı artışı

Kullanılan ödünç alınan sermayenin payı

Pirinç. 14. Özkaynak kârlılığı ile kuruluş tarafından kullanılan ödünç alınan fonların payı arasındaki ilişkinin şeması