Opica z granato ali zakaj je nekdo zavezoval decembrske okove. Knjiga: Skrivnosti in skrivnosti trgovanja z opcijami Mihail Čekulaev

Namen te knjige je povedati čim več o trgovanju z opcijami. Poleg tega so v tej izdaji, za razliko od mnogih drugih podobnih, vsi primeri in ilustracije vzeti iz resničnega življenja in resničnega trgovanja na mednarodnih finančnih trgih.

Na splošno je knjiga "Skrivnosti in skrivnosti trgovanja z opcijami" nekakšen vodnik po svetu opcij. Omeniti velja, da je preučevanje takšnega gradiva zelo težko, čeprav je knjiga napisana v dostopnem in preprostem jeziku. Dejstvo je, da je informacije o njihovem delovanju in uporabi v trgovini preprosto nemogoče dosledno predstavljati. Bralci se bodo morali sprijazniti in ne poskušati najti odgovorov na vsa vprašanja naenkrat. Malo potrpljenja in ko boste končali celoten tečaj, boste popolnoma seznanjeni s trgovanjem z opcijami.

Vsebina knjige Mihaila Čekulajeva "Skrivnosti in skrivnosti trgovanja z opcijami"

• 1. Splošne informacije
• 2. Uvod v možnosti
• 3. Kaj je odvisno od izvršilnega posrednika
• 4. Možnosti kot orodja za špekulacije in varovanje pred tveganjem
• 5. Možnosti na blagovnih trgih in na trgih vrednostnih papirjev
• 6. Matematika možnosti
• 7. Programska orodja in analize
• 8. Analiza položaja: filozofija, načela in posebnosti
• 9. Posebne opcijske pogodbe
• 10. Splošna načela za oblikovanje opcijskih strategij in njihovo upravljanje
• 11. Nakup klicne opcije
• 12. Nakup prodajne opcije
• 13. Nakup možnosti v nasprotju
• 14. Upravljanje dolgih možnosti
• 15. Prodaja klicnih možnosti
• 16. Prodaja prodajnih opcij
• 17. Pisanje pokrite prodajne opcije
• 18. Prodaja v nasprotju
• 19. Upravljanje pozicij s kratkimi opcijami
• 20. Sočasni nakup klicnih in prodajnih opcij
• 21. Sočasna prodaja klicnih in prodajnih opcij
• 22. Sintetične kratke in dolge pozicije
• 23. Namazi
• 24. Druge strategije možnosti
• 25. Pregled standardnih strategij in upravljanja
• 26. Kompleksne neobvezne zasnove
• 27. Posebni izdelki
• 28. Volatilnost nakupa in prodaje
• 29. Splošna vprašanja

6.12.2016

Najprej bi vas rad opozoril na obseg knjige Finančne možnosti. Ima samo 140 strani. tiste. to niti ni knjiga, ampak (kot jo je poimenoval sam avtor) vodnik.

Toda v resnici majhen obseg referenčne knjige ni minus, ampak velik plus.

Prvič, v samo nekaj dneh vam vodnik omogoča ne le, da se seznanite z možnostmi, ampak tudi, da se seznanite z najbolj priljubljenimi opcijskimi strategijami.

Drugič, kljub dejstvu, da je imenik majhen, so informacije v njem skoncentrirane v največji možni meri. Najmanj "vode" in največja količina uporabne vsebine.

Prepričan sem, da se bom moral k knjigi še večkrat vrniti, ker. Na skoraj vsaki strani sem naredil nekaj zapiskov. Kot priporoča sam avtor, se boste morali vrniti k referenčni knjigi, dokler sposobnost samostojne gradnje strategij trgovanja z opcijami ne naraste na dovolj visoko raven.

Kljub vsem plusom je zaradi preprostosti ne morem oceniti z višjo kot 2 od 5. In bistvo tukaj najverjetneje niti ni v tem, da je ta knjiga težka. Sama tema možnosti je izjemno težka. To je, kot pravijo, akrobatika trgovanja. Najverjetneje bodo imele vse tovrstne knjige nizko oceno.

Načeloma, če že veste, kako napovedati gibanje cene in razumete, v kateri fazi je trg, lahko preprosto preberete informacije v knjigi, razumete logiko možnosti in v prihodnjih dneh kot test, sestavite določeno opcijsko konstrukcijo (kombinacija možnosti). tiste. praktična uporaba - 5.

Toda za globino (podrobnosti, nianse, dejstva, splošni zaključki) - ocena 4, ker. praktičnih primerov je zelo malo in najprej zelo malo informacij o tem, kako upravljati položaj, če gre kaj narobe.

Na splošno knjiga ni preveč motivirajoča. Rekel bi, bolj strašljivo, ker. na koncu vsakega poglavja je vedno govora o slabostih in nevarnostih, ki čakajo na trgovca, ki uporablja eno ali drugo strategijo trgovanja. Zaradi tega sem za svetlost/motivacijo dal oceno 3. Če ne bi bilo dejstva, da so možnosti navsezadnje prilagodljiva orodja, ki omogočajo njihovo uporabo v popolnoma različnih tržnih razmerah, bi bila ocena izenačena nižje.

Knjiga je nastala s podporo SaxoBank, zato je pogosto odprto oglaševanje te banke, kar je seveda malo moteče. Poleg tega knjiga vsebuje veliko informacij o konkretnih opcijah, ki na našem trgu niso zastopane, in če so, je z njimi zaradi nizke likvidnosti skoraj nemogoče trgovati. V skladu s tem trgovec, ki želi trgovati na moskovski borzi, preprosto ne bo potreboval dela knjige.

V zvezi s tem bom najverjetneje ustvaril razdelek na spletnem mestu, ki bo namenjen izključno možnostim. V tem razdelku bom dal tako teoretične informacije kot opis različnih izbirnih zasnov, od katerih je vsako mogoče sprejeti in neodvisno preizkusiti v praksi.

ZANIMIVI TRENUTKI

- opcija - v splošnem pomenu tega izraza pomeni sklenitev pogodbe, ki predvideva možnost sklenitve posla v prihodnosti z določenim premoženjem pod znanimi pogoji

- standardne možnosti (možnosti z enotnimi izrazi) se imenujejo preproste ali vanilije

- pravica nastane le kupcu opcije, ki se svobodno odloča v skladu s pogoji opcijske pogodbe; nasprotno, prodajalec opcije vedno prevzame obveznost dobave ali prodaje osnovnega sredstva (baze)

- v preteklosti se strošek opcije ali njena cena imenuje premija; trenutno se pojmi premija, cena, strošek štejejo za enakovredne v svojem notranjem pomenu

— vse možnosti so razdeljene na 2 vrsti: odkup in klic; klic - kupčeva opcija, daje lastniku pravico do nakupa določenega sredstva po vnaprej določeni ceni in ob določenem času; Naložba je prodajna opcija, ki imetniku daje pravico do prodaje določenega sredstva po vnaprej določeni ceni in v določenem trenutku.

— najpogostejše možnosti na moskovski borzi so opcije v ameriškem slogu, tj. opcije, ki jih je mogoče uveljaviti kadar koli pred potekom opcijske pogodbe

— izvršilna cena (izvršna cena) je cena, po kateri je osnovno sredstvo kupljeno ali prodano, ko je opcija uveljavljena

- opcija v denarju (in-the-money) je opcija z dobičkom; če vzamete klicno opcijo, bo ta v denarju, če je izvršilna cena pod trenutno ceno osnovnega sredstva; če izberete prodajno opcijo, bo ta v denarju, če je izvršilna cena nad trenutno ceno osnovnega sredstva

- možnosti brez denarja - to so opcije z izgubo; če vzamete klicno opcijo, bo ta izven denarja, če je stavka nad trenutno ceno osnovnega sredstva; če vzamete prodajno opcijo, bo brez denarja, če je stavka pod trenutno ceno osnovnega sredstva

— opcije y-denar — ta opredelitev vključuje opcije, katerih izvršilne cene so enake ali zelo blizu trenutni ceni osnovnega instrumenta

- v določenem smislu so dolgi klici (kupljeni) enakovredni kratkim stavom (prodano); in obratno

kupci opcij prevzemajo omejeno tveganje (tveganje je znano vnaprej), prodajalci pa so prisiljeni prevzeti neomejeno odgovornost (tveganje ni znano vnaprej)

- dolge možnosti odpirajo priložnost za dobiček le v trendu; calls ustvari dohodek, ko se trg dvigne, in postavi ustvari dohodek, ko se zmanjša

- hkrati pa kratke opcije prinašajo tudi dobiček, če ni jasno opredeljenega trenda; tako so kratki klici donosni v primeru »brez rasti« in celo v primeru šibke rasti; in kratki vložki prinašajo srečo v situaciji "nepadanja" trga, pa tudi v situacijah šibkega ali počasnega spuščanja navzdol

— pravila za trgovanje z možnostmi se malo razlikujejo od pravil za druge izvedene finančne instrumente

- določena serija opcijskih pogodb je odprta za trgovanje ob določenem času; udeleženci na trgu začnejo z njimi sklepati posle; pred določenim datumom, ko opcije potečejo, se z njimi trguje na enak način kot z drugimi finančnimi instrumenti; vlagatelji lahko odpirajo in zapirajo opcijske pozicije tolikokrat, kot želijo

- ob izteku možnosti se ponastavijo na nič, to pomeni, da njihova vrednost postane enaka nič; obenem postanejo opcije izven denarja nepreklicno izgubljena naložba, pogodbe v denarju pa se bodisi pretvorijo v pozicijo v osnovnem sredstvu (če npr. trgujemo z mesečnimi opcijami, potem pozicijo bodo terminske pogodbe odprte) ali samodejno zaprte (če na primer trgujemo s četrtletnimi opcijami, potem se bodo terminske pogodbe zrušile)

— vsaka možnost ima edinstveno alfanumerično kodo; nima smisla si zapomniti kodiranja do najmanjših podrobnosti; v nekaterih trgovalnih programih je mogoče zahtevano možnost vnesti v terminal z možnostjo iskanja po simbolu osnovnega instrumenta, meseca zapadlosti, vrste in stavke

— lahko odprete / zaprete pozicije na opcijah z uporabo metod, ki se uporabljajo pri trgovanju z bolj klasičnimi instrumenti (delnice in terminske pogodbe): z uporabo tržnih ali omejenih naročil

— na ceno opcij vpliva 5 parametrov: cena osnovnega sredstva, netvegana obrestna mera, izvršilna cena (izvršna cena), čas do izteka in volatilnost; hkrati pa je le en parameter od 5 izjemno težko izračunati – volatilnost

— veliko število opcijskih strategij je bilo zgrajenih na uporabi dinamike nestanovitnosti kot gonilne sile rasti stroškov; Obstaja veliko metod za ocenjevanje nestanovitnosti, vendar nobena ni popolna.

— praviloma krajši kot je čas do izteka in dlje kot je stavka od trenutnega osnovnega trga (zlasti pomembno za pogodbe z življenjsko dobo, krajšo od 3 mesecev), večja je volatilnost

- neenakomerno spremembo vrednosti možnosti opisujejo kazalniki občutljivosti - tako imenovani "Grki" (zaradi dejstva, da so označene z grškimi črkami); tiste. Grki pokažejo, kakšen učinek ima določen dejavnik na ceno opcijske pogodbe, medtem ko ostali gonili cen ostajajo nespremenjeni

- delta (delta) - označuje stopnjo spremembe cene opcij glede na nihanja osnovnega sredstva

- gama - določa stopnjo delta spremembe glede na ceno osnovnega sredstva

- vega (vega) - določa stopnjo spremembe cene opcije glede na nihanja volatilnosti

- ro (rho) - označuje občutljivost cene opcije na spremembe obrestnih mer

- theta (theta) - razkriva občutljivost možnosti glede na časovni faktor

— proces, katerega hitrost je opisana s theta, se imenuje časovni razpad; theta vrednost je vedno negativna, kar kupcu opcije povzroča težave in pomaga prodajalcu opcije

— glavna značilnost analize opcij je poseben način izdelave cenovne karte; če so med tehnično analizo grafikoni vgrajeni v koordinate čas-cena, so možnosti predstavljene v videoposnetku profila donosa

MOJA OCENA KNJIGE

(od 1 do 5, kjer je 5 najvišja ocena)

Preprostost (dostopna predstavitev, jasna struktura, jasna logika) - 2

Globina (podrobnosti, nianse, dejstva, splošni sklepi) - 4

Svetlost (čustvene izkušnje, žive slike, motivacija) - 3

Praktične koristi (uporaba pri trgovanju) - 5

14 točk od 20 možnih

To je vse. Če vam je bil ta pregled koristen, ga všečkajte z gumbi družbenega omrežja.

S spoštovanjem, Alexander Shevelev.

koledar syuyaets

shema za neomejeno zmago, ko se trg premakne v katero koli smer.

Strategija je primerna za upravljanje in ponuja priložnost, da izkoristite prednosti upravljanja pozicij s kratkimi opcijami. Na primer, na podlagi tehnike "prehoda". Končni cilj je zavzeti dolgo ali kratko pozicijo v osnovnem lastniškem kapitalu z uporabo kupljenih opcij. Kratke pogodbe so nato pokrite z osnovnimi sredstvi, strategija pa je opredeljena kot pisanje celotne prodajne opcije (če se začne kratka delnica ali terminska pozicija) ali poziv (v primeru dolge pozicije sredstva). Bolj sproščen scenarij je, da zaprete vse pozicije pred iztekom njihove veljavnosti ali drugo, zadnjo serijo, vendar potem, ko potečejo najbližje opcije.

Koledarska coinbinacija ima obliko, podobno kratkemu strgalu, vendar ima očitno prednost - omejene izgube tako v zgornjem kot spodnjem delu trga. Celotno tveganje te strategije je izguba sredstev, vloženih v nakup koledarske zvezdice, do katere lahko pride, če se v procesu gibanja cen ne naredi nič skozi celotno obdobje, torej vseh 67 dni.

Količinska vrednost v breme/dobro

2,687.5 -2,312.5 +3,500.0 +3,000.0

Atsy 65 Sai Atsy 65 Rsh 5er 65 Sai 5er 65 Rly

Skupna bremenitev / vdelava

Koledar Strzddle

Koledar Stradal je ustvarjen kot strategija multipleksa, z uporabo možnosti različnih serij, vendar z enako prednostjo, ki se nahajajo v isti smeri kot trenutna cena. Najbolj ugoden čas za njegovo oblikovanje je, ko se osnovno sredstvo trguje zelo blizu izvršilne cene. Cilj strategije je ujeti začasno vrednost na bolj agresivnem trgu kot je koledarski zadušitev in nato izkoristiti cenovno akcijo v obe smeri.

Koledar Straddle se je lahko za enkrat pokbyu pokvaril «pri seriji straddle rog in prodaja je utrpela drugo serijo, bolj oddaljeno. Z drugimi besedami, strategija se oblikuje z ustvarjanjem koledarskega klicnega razpona opcij, ki so blizu denarju, in koledarskega prodajnega razpona opcij z enako izvršilno ceno.

Kaj se bo zgodilo, če ustvarite vpoklicno mejo 39-dnevnih in 67-dnevnih opcij, s katerimi se trguje na Oabeshau 1OTN), po trenutni ceni delnice 65 PLN (10. julij 20001)

Ideja o pisanju knjige se je porodila v procesu priprave tečaja predavanj o trgovanju z opcijami. Nato je padla odločitev, da se gradivo uporabi za resnejšo objavo, kar je bilo takoj storjeno. Ko boste brali, se boste lahko v to prepričali tudi sami, saj so številni grafikoni zelo novejši in v veliki meri odražajo današnje tržne razmere. To to publikacijo loči od vseh drugih, kjer je zelo težko najti sveže tržne podatke, če sploh, in povem vam lahko, da večina ilustracij v njih temelji na izmišljenih podatkih in zelo redko prikazuje resnične podatke o trgu.

Pravzaprav je knjiga "Skrivnosti in skrivnosti trgovanja z opcijami" vodnik v svet opcij. Preučevanje te teme je vedno precej težko iz preprostega razloga: nemogoče je dosledno predstaviti vsa gradiva, povezana z opcijami, njihovim delovanjem in uporabo pri trgovanju. To je objektivno dejstvo. Ostaja nam, da sprejmemo in ne poskušamo najti odgovorov na vsa vprašanja naenkrat. Odgovori se bodo pojavili po preučevanju celotnega predmeta in večkratnem vračanju na predhodno opravljeni. To je enaka neizogibnost kot vrtenje Zemlje okoli svoje osi. Gradiva so predstavljena v zaporedju, ki olajša razumevanje in obvladovanje tečaja, odsek za odsek, v pravo smer. Vendar pa se boste včasih morali še vedno vrniti k gradivu, ki ste se ga do sedaj naučili, da bi bolje razumeli nekatere točke. Kot kaže praksa, je pri preučevanju trgovanja z opcijami to najpogostejša stvar, zato ne obupajte, če česa ne razumete. Samo vrniti se morate na tisto, kar je pomembno za zadevo in poskusiti znova najti odgovor. V knjigi so poleg teoretičnih informacij o tem, kaj je opcija in kako z njo delati, podane številne strategije, ki spadajo v kategorijo splošno priznanih in klasičnih. A tu so tudi novosti, ki še niso bile nikjer objavljene, pa tudi nekatere posebne točke, povezane s trgom opcij, ki finančnim inženirjem zagotavlja »gradbeni material«. Področja dela finančnih inženirjev in finančnih produktov, ki jih ustvarjajo, mnogi štejejo za "alkimijo", kar kaže na elementarno nerazumevanje problematike. Prav tako povzema vse osnovne korake, ki jih je treba sprejeti za ustvarjanje kakršne koli finančne inovacije – običajno produkt, ki lahko ustvari vnaprej določene zneske dohodka. V sodobni praksi se mnogi od njih imenujejo "strukturirani finančni produkti".
Nekatere strategije in pristopi k trgovanju, o katerih sem razpravljal, so moji lastni razvoji, ki so bili v času njihovega nastanka ocenjeni na najmanj 120.000 $ vsaka, ker bi morali toliko letnega dobička iz trgovanja ustvariti, če bi vložili znesek 100.000 $. Zdaj se je trg zagotovo spremenil in ti izdelki so izgubili nekaj vrednosti. Poleg tega sem zdaj razvil učinkovitejše strategije, ki mi omogočajo objavo že zaprtih gradiv.
Prosim, razumete me pravilno: o tem govorim tako podrobno, ne zato, ker poskušam opozoriti na svojo osebo, ampak zgolj zato, da bralec razume, s čim se ukvarja, ko bere to knjigo. Opozoriti je treba, da v knjigi nekateri napisi na slikah in nekatere tabele vsebujejo angleško besedilo. To je posledica potrebe po izključitvi neskladij ob hkratnem zaznavanju informacij iz grafov in tabel, pa tudi določenega nesporazuma, ki bi se lahko pojavil pri prevajanju izrazov v ruščino. Za takšen korak sem se odločil šele po dolgem premisleku z namigovanjem, da bralec namerava pridobljeno znanje uporabiti v praksi. In če se to zgodi, potem preprosto ne more brez razumevanja vsaj nekaterih angleških besed in označb. Verjemite, tako malo jih je, da vas to v nobenem primeru ne bi smelo prestrašiti pred vstopom v čudovit svet opcijskega trgovanja.
Upoštevati je treba, da je v knjigi sprejet angleški sistem številk, kjer so decimalke ločene s piko, števke pa z vejico. To je posledica dejstva, da navada ruskega načina predstavljanja, kjer je vse obratno: decimalke so ločene z vejicami, števke pa s pikami, običajno zmede tiste, ki niso vajeni tujih standardov. Tako orientacija na tuje trge zahteva ne le razumevanje, ampak tudi določeno spretnost pri delu z metričnim sistemom ukrepov, sprejetim na Zahodu. Natančneje, moj računalnik vsebuje vse programe v angleški različici in je nastavljen na newyorški čas, s čimer se izognemo številnim nepotrebnim težavam in težavam.
Treba je dodati, da je trgovanje z opcijami tako preprosto kot trgovanje s katerim koli drugim instrumentom. Tisti, ki to dobro razumejo, verjamejo, da je poslovanje na trgu opcij še enostavnejše kot trgovanje na katerem koli drugem trgu: delnice, terminske pogodbe, dolžniški instrumenti. Ko boste prebrali vse, kar je tukaj napisano, boste razumeli, kako preprosto je v resnici trgovati z opcijami. In pri tej zadevi vam bo, kot iskreno upam, pomagala moja knjiga.

Preidimo na praktično stran vprašanja. Namreč, kaj je lastnik teh dal dobil ali izgubil. Takšne operacije se praviloma izvajajo z namenom pridobitve nevtralne pozicije na trgu, ki se nato upravlja po algoritmu delta-nevtralnega hedge (rebalancing) algoritma.
Nič drugače. Samo denar, vržen v veter, ali pa neomajna vera v lasten uvid.
Ta izjava ni vzeta iz zraka. Samo da sem nekoč moral večkrat na dan izračunati možnosti algoritma za takšne pozicije, od tega jih je skupaj verjetno na stotine (morda na tisoče?) »šlo skozi roke«. Spomnim se, da je bilo najbolj intenzivno delo tisto leto, ko sta se stolpa dvojčka zabila (ali razstrelila?) V Excelu sem moral celo napisati program, primeren za to priložnost (na makrih), ker takrat potrebna programska oprema preprosto ni bila pripravljena za uporabo. No, le da je CQG dal nekaj v grafični obliki.

Ampak to je lirika. In zdaj k poslu.
Torej, sodeč po podatkih moskovske borze, so 18. in 19. septembra 2013 nekatere pravne osebe v nekaj dneh kupile 292.639 opcij Dec-135-Put. Za izračune sem predvideval, da je želeni Putoman vzel 280 tisoč pogodb. Gotovo se je navsezadnje nekdo na povečani volatilnosti odločil tudi za udeležbo na Sabatu zaradi malenkosti? Nisem se preveč spuščal v to, za kaj je bil nakup (prelen). Predvideval sem, da je povprečna cena opcije 3500 pipov s ceno RIZ3 147000.
Pravzaprav, kot bomo videli v nadaljevanju, morebitne napake v predpostavkah tukaj ne igrajo posebne vloge, saj so bile naloge in cilji bolj ambiciozni od tega, kar se je posledično zgodilo.
Ko sem podatke vnesel v svoj starodavni program (uporabil sem ga, ker je v njem vse pregledno in preverljivo), sem dobil naslednje: 280 tisoč vložkov Dec-135 je imelo izpostavljenost (kumulativna delta) minus 70 tisoč v času svojega nakup (ekvivalent FRTS). Da bi izničili delto (in hkrati povečali gama, ki je vedno vključena kot brezplačno darilo za delta nevtralne), je bilo treba imeti 70 tisoč dolgih RIZ3 ali njihovega ekvivalenta na licu mesta (portfelj delnic tesno povezan z indeksom RTS).

Takole izgleda moja starodavna programska oprema (odlomki tabel, izračunani in za vnos začetnih podatkov):

In to je profil dobičkonosnosti (tveganosti) tega položaja, ki ga je zgradil isti program:

Malo me je zanimalo, ko sem poskušal ugotoviti vprašanje, in po kakšni ceni je imel ta dolgi sintetični straddl profil tveganja na točki svojega nastanka? Izkazalo se je, malo pod 121 frts....
Zdaj je treba ugotoviti, iz kakšnih predpostavk je nastalo to stališče. Pravzaprav se to naredi »prej«, a ker je tukaj preiskava, moramo iti »v obratnem vrstnem redu«.
Takoj bom rekel, da splošni pomen vseh tovrstnih konstrukcij izhaja iz predpostavke, da bo trg naredil dobro oscilatorno (nesmerno) gibanje od vstopne točke do pozicije. Predpostavlja se, da bodo v obdobju zadrževanja pozicije opcije tako v dobičku (v denarju) kot v izgubi (izven denarja).
Mimogrede, če so v tem konkretnem primeru opcije delovale v povezavi s portfeljem kupljenih delnic, je bil nakup opcij posledica pričakovanj o padcu trga "v bližnji prihodnosti" s kasnejšim vrnitvijo na vstopno točko v položaj. zakaj? Da, ker je oblikovanje takšne pozicije omogočilo neboleče povečanje obsega portfelja za štirikrat brez večjega tveganja v segmentu do izteka opcij.
Potem se je očitno domnevalo, da se bo faza »močnega nakupa« začela z obdobjem najmanj 10 mesecev (od druge polovice decembra 2013).
Na podlagi te prihodnje rasti je bilo načrtovano pridobitev potrebnega položaja v časopisih. Toda želel sem to narediti z minimalnim tveganjem, vsaj ne da bi dovolil bistven padec trenutnega donosa portfelja, čeprav je šlo za relativno kratko obdobje.
Ta shema varovanja pred tveganjem (z uporabo koncepta delta-nevtralnosti z ponovnim uravnoteženjem) je znana, vendar se redko uporablja. Težava je posledica znatnih sredstev, potrebnih za njegovo izvedbo v primerjavi z drugimi možnostmi. Poleg tega ta shema povzroča veliko negotovost v smislu "stroška in koristi", zato je za njeno uporabo potrebno močno zaupati, da se bodo pričakovanja prenesla v resničnost.
Neposredno imamo naslednje: Putoman je prepričan v dober premik navzdol, ki mu sledi vrnitev na vstopno točko ali malo nižje, med 135 in 145. Odgovor na vprašanje, kako globok naj bi bil premik, je na vidnem mestu. Najmanj dvakratna razdalja med točko ustvarjanja položaja in kupljenimi možnostmi. To je - številke so 25-30 nižje od 145, - nekje do 115-120 fRTS.
Očitno je imel Putoman dobre razloge, da je mislil, da se bo to zgodilo v 3 mesecih. Zato je bila ustvarjena pozicija dolge volatilnosti ob predpostavki, da bo imel indeks RTS približno naslednjo pot:

Ideja za trgovino s kupcem Dec-135-Put:

Tukaj ni veliko za razpravljati. Ker če je vse drugače, potem imamo v tem primeru opravka s tipičnim primerom duševne motnje, kjer je shizofrenija najmanjše zlo.

Za tiste, ki dvomite, priporočam material:
Teorija nestanovitnosti trgovanja (delta nevtralnost) je, da Kevin Connolly "Nestanovitnost nakupa in prodaje" . V ruščini sta bili dve izdaji z intervalom približno 10 let, od katerih je prva najbližja izvirniku (ena je na spletu).
Praksa o tem vprašanju je M.V.Chekulaev "Upravljanje tveganj: upravljanje finančnih tveganj na podlagi analize volatilnosti" . Na voljo (brezplačno) 100 % v GoogleBooku in ga lahko najdete tudi na spletu.

Rezultat je vsem znan.
Naložbe niso bile vključene v denar, kar njihovemu lastniku ni dalo možnosti, da bi se odločil za rebalans pozicije pod izvršilno ceno opcij.
Postavlja se vprašanje - ali bi lahko ponovno uravnoteženje portfelja po delta-nevtralni shemi pomagalo nadomestiti stroške nakupa možnosti?

Rezultati izračuna izpostavljenosti možnosti v grafični obliki (bolj jasno):

takoj ti povem. Nisem se preveč obremenjeval z izračunom "natančne" volatilnosti opcije. Samo približno po cenah, ki so bile v določenem trenutku na borzi za ta RIZ3, sem ugotovil približno. Edina predpostavka je bila, da Putoman pri izračunu izpostavljenosti najverjetneje ni upošteval nihanj v volatilnosti, medtem ko je bil fRTS nad 135. Dejansko v kontekstu dni IV skoraj ni nihal.

Naredil sem tri možnosti. Rezultati vsakega so naslednji.

1. možnost . Predpostavlja, da se je Putoman ponovno zavaroval pri vseh cenovnih ekstremih (glede na zgornjo sliko), pri čemer je ponovno uravnotežil v skladu s konceptom delta nevtralnosti:

2. možnost . Tu je Putoman razbil FRTS na vrhovih in kupil pri nizkih količinah, da bi zagotovil ničelno izpostavljenost. Izjema je bila najnižja vrednost 5. 12. 2013, kjer ni bilo nakupov, saj je Putoman pričakoval oster padec v naslednjih 7 trgovalnih dneh (do 16. 12. 2013):

3. možnost . Pravzaprav gre za različico možnosti 2, pri kateri je Putoman prišel do zaključka, da padca ne bo, zato je izpostavljenost 5. decembra 2013 izravnal na nič (nakup 120 tisoč pogodb) in jih zadržal do izteka:

Kot vsi razumete, so predpostavke nekoliko idilične. Kakor je bilo v resnici, je zagotovo nemogoče reči.
Zaradi vseh okoliščin sem osebno sprva (in še vedno) verjel (in še vedno verjamem), da je Putoman nerezident, ki je deloval prek ruske banke (morda iste VTB) in jo uporabljal kot svojo nasprotno stranko. No, brez premisleka je skočil iz posla, saj je našel druge, bolj tvegane fante, ki so bili pripravljeni prodati opcijsko pozicijo, ki je bila epska za naš trg. Nerezident je iz tiste skupine velikih akterjev na svetovnih trgih, ki so pred kratkim vstopili na naš trg po vstopu v sistem Euroclear. Pravzaprav je zaradi njihovega prihoda francoska RF septembra zrasla več, kot je bila objektivno sposobna za določeno obdobje.
Hkrati je bila glavna ideja Putomana povečati portfelj, nakopičen v poznem poletju in zgodnji jeseni, pri delu po delta-nevtralni shemi hedge. Prosimo, bodite pozorni na to dejstvo, saj ne govorimo o kratkoročnih špekulacijah, temveč o zavzemanju srednjeročne pozicije z namenom, da jo obdržimo do enega leta ali več. Zato je sklepati o tem, da je bil de Putoman »vstavljen« in »še bomo vstavili«, prezgodaj in nepremišljeno.

Ostaja še eno pomembno točko. Med celotnim spektrom domnev o megapoziciji decembra 135-put (2013) so tudi takšne, da gre za »pranje«, »preusmeritev dobička« in podobno. O tej temi je nesmiselno razpravljati - obstajajo argumenti tako "za" kot "proti".
A v resnici je pomembneje nekaj drugega - dejstvo, da so se ti sumi sploh rodili, govori o skrajni manjvrednosti ruskih izvedenih finančnih instrumentov in borz. Toliko, da je pravilneje govoriti o neskladju njegove strukture (struktura, poštenost in preglednost) z zahtevami trenutnega trenutka. Hkrati bi bilo bolj pravilno razvoj teh trgov poimenovati degradacija, torej evolucija z nasprotnim predznakom, ki nas vodi v napačno smer (seveda z vidika družbe). arhaično, z eno besedo....

Se nadaljuje…
Iz nje boste izvedeli (vključno) zakaj so kvalifikacije Putomanovega osebja nizke in zakaj ne bi smeli početi istega, kar počne Putoman, in če počnete, kdaj in kje ...


Za zaključek izbor najbolj uporabnih materialov in virov, ki jih bodo potrebovali tisti, ki jih zanimajo možnosti:


Hull»Možnosti, terminske pogodbe in drugi izvedeni finančni instrumenti« 100 % na voljo v Google Book
Temeljni referenčni priročnik priznanega organa za izvedene finančne instrumente.


MacMillan"Možnosti kot strateška naložba"
Veliko vode, a precej informativno, dostopno za začetnike. Bolj pravilno bi bilo imenovati "opcije kot naložbeno strategijo". Srečuje se na spletu.


MacMillan"Macmillan o možnostih"
Vode je še več kot v prejšnjem. Nekaterim pa vseeno uspe iz tega izvleči nekaj koristnega.


M.V.Čekulajev»Upravljanje tveganj: upravljanje finančnih tveganj na podlagi analize volatilnosti« 100 % na voljo v Google Book
Bolj pravilno bi bilo to knjigo poimenovati "Praktična vprašanja pri nestanovitnosti trgovanja: Delta-nevtralne strategije z dinamičnim ponovnim uravnoteženjem"


Kevin Connolly"Vatilnost nakupa in prodaje"
Teorija nestanovitnosti trgovanja (v smislu delta nevtralnosti).


Mihail Čekulajev"Skrivnosti in skrivnosti trgovanja z opcijami" 100 % na voljo v Google Book
Vse o možnostih. Nič slabšega od MacMillana, medtem ko je bolje strukturiran in bolj razumljiv.


S.A. Silantiev"Logika trgovanja z opcijami".
Dobro strukturiran študijski vodnik.


Sheldon Natenberg"Opcije. Volatilnost in vrednotenje. Strategije in metode trgovanja z opcijami»
Ne bom rekel ničesar - ne dobro ne slabo. Glavni razlog: kakovost prevoda in urejanja ni znana. Mimogrede ugotavljam, da če bi bralci vedeli, koliko napak in netočnosti je v prevodnih publikacijah (sodobno obdobje), ne bi nikoli brali knjig v prevodu, predvsem poslovne literature.


Nassim Taleb Dinamično varovanje pred tveganjem. Upravljanje vanilije in eksotičnih možnosti»
Samo v angleščini, skoraj 500 strani. Zanimiv je predvsem za tiste, ki želijo poglobljeno razumeti rehedge portfeljev opcij.


M.V.Čekulajev»Finančne možnosti. Priročnik-vodnik»
Trgovine ni. Prodaja samo po pošti, tukaj, oz
Enostavno, kratko in jasno o vsem v zvezi s trgovanjem z opcijami v trenutnem trenutku. Najbolj relevanten (v smislu sveže). Priporočljivo je, da ga imate vedno, kot pravijo, "pri roki".