Finansal kiralama işlemlerinin karlılık ve karlılık analizi. Leasing şirketi marjı Leasing işlemlerinin karlılığı

kirill Kirilin

Kira ödeme planı oluşturulurken, kiralama şirketinin gelirinin hesaplamaya yansımasına özellikle dikkat edilir. Rus kiralama uygulamasında kiraya verenin gelirine ilişkin net bir kavram henüz tam olarak oluşturulmamıştır. Farklı kiralama şirketleri, hesaplamaya dahil edilen geliri farklı şekilde adlandırabilir. Leasing uygulamasında, bir leasing şirketinin geliri için marj, ücret, kar, net kar gibi isimler vardır. Gelecekte bu incelemede, bir kiralama şirketinin kira ödemelerinin hesaplanmasına dahil edilen gelirinin marj olarak adlandırılması önerilmektedir.

Finansal kiralama şirketinin marjının oluşumunda iki ana yaklaşım vardır:

1) kiraya veren, şirketin net karını dikkate alır ve buna gelir vergisi ekler. Ayrıca, bir kiralama şirketi, gelir vergisinin tamamını değil, yalnızca kiraya verenin net kârdan ödenen maliyetleri temelinde hesaplanan zorunlu gelir vergisi miktarını ayrı ayrı tahsis edebilir (örneğin, bu tür maliyetler faiz olabilir). Vergi Rusya Federasyonu Vergi Kanunu'nun 269. Maddesi tarafından belirlenen normları aşan bir kredi);

2) “marj”, kiralama şirketinin gelir vergisi ödediği “kirli” kâr anlamına gelir, ancak bu vergi hesaplamalarda ayrıca dikkate alınmaz, ancak marjda “oturur”.

Teorik olarak, finansal kiralama şirketinin marjı, mülkün değeri üzerinden yapılan fazla kira ödemelerinin tamamı olarak da adlandırılabilir. Bu yaklaşımla, marjın ödünç alınan fonların faizini, vergileri, diğer giderleri ve ayrıca kiraya verenin gerçek gelirini içerdiği varsayılmaktadır. Ancak leasing şirketinin marjına ilişkin bu yorum, leasing işleminin karlılığını yansıtmadığı için yanlış görünmektedir.

Yukarıdaki marj oluşturma seçeneklerinden herhangi biri için, toplam marj miktarını hesaplamak için aşağıdaki yöntemler ayırt edilebilir:

1. Teminat tutarı, kiralanan mülkün orijinal maliyetinin belirli bir yüzdesi olarak hesaplanır, bu tutar kiralama süresine göre düzeltilmez.

2. Marj tutarı, kiralanan mülkün orijinal maliyetinin belirli bir yüzdesi olarak hesaplanır, bu tutar kiralama süresine göre ayarlanır (genellikle kira sözleşmesinin sürdüğü yıl sayısı ile çarpılır).

3. Teminat tutarı, kredinin ödenmemiş bakiyesinin belirli bir yüzdesi olarak hesaplanır. Bu durumda, kiraya verenin marjını oluşturan kredi faiz oranına belirli bir değer eklenir. Bu durumda, kredinin toplam faizi ve marjı bazen kira faizi olarak anılır.

4. Teminat tutarı, kira sözleşmesinin her döneminde kiralanan mülkün kalıntı değerinin belirli bir yüzdesi olarak hesaplanır. Bu durumda, marj tutarı kiralama süresine bağlıdır ve hesaplama algoritması emlak vergisi hesaplama algoritmasına benzer.

5. Teminat tutarı, kira sözleşmesinin tutarının belirli bir yüzdesi veya kiralayanın kira sözleşmesi kapsamındaki tüm masraflarının toplamı olarak hesaplanır.

6. Teminat tutarı sabit bir tutardır. Böyle bir algoritma, örneğin, aynı türdeki araçların yanı sıra, kiraya verenin minimum marj miktarını sabitlediğinde ucuz ekipman kiralarken kullanılabilir.

Kira sözleşmesini imzalamadan önce pazarlık yaparken, kiraya veren ve kiracı genellikle leasing şirketinin marj oranını tartışır. Aynı zamanda taraflar bu konuyu tartışırken üç hususa da derhal dikkat etmelidirler:

Leasing şirketi, halihazırda KDV'yi içeren bir marj oranı veya KDV hariç bir oran belirtir;

Leasing şirketi, hesaplamalarında gelir vergisinin eklendiği marj oranını veya halihazırda gelir vergisini içeren oranı belirtir;

Marjı hesaplamanın temeli nedir.

Tarafların, marj oranının marj üzerindeki KDV'yi içermediğini ve leasing şirketinin gelir vergisini içerdiğini kabul edin. Yukarıdaki hesaplama yöntemlerine dayanarak, kiraya verenin marjının aynı mutlak oranda ne kadar olacağını düşünelim. Marj oranı %4, kira sözleşmesinin süresi 3 yıl, kiralanan varlığın maliyeti KDV dahil 118.000 adet (defter değeri - 100.000 adet), kiraya veren tarafından çekilen kredinin oranı %14 olsun. yıllık kredi vadesi 3 yıldır, kredi geri ödemesi aylık eşit taksitler halinde yapılmaktadır (bu şartlarda kredinin faiz tutarı 25.468 adettir). Marjın hesaplanmasının sonuçları tablo 1'de sunulmuştur.

Tablo 1, aynı marj oranının, farklı marj hesaplama yöntemlerine dayalı olarak kiraya verenin gelirinin farklı bir mutlak tutarı olabileceğini göstermektedir. Ayrıca, birinci ve beşinci hariç, Tablo 1'de gösterilen tüm marj hesaplama yöntemlerinin, marjın kira sözleşmesinin süresine bağımlılığını sabitlediğini fark edebilirsiniz. Kiraya veren, belirli bir zamanda değil, tüm kiralama süresi boyunca kiracıya hizmet sunduğundan, bu doğru bir bağımlılık olarak kabul edilebilir. Birinci ve beşinci yöntemler zaman faktörünü hesaba katmazken, birinci yöntem genellikle kiracı için daha anlaşılır ve basittir ve bu nedenle uygulamada yaygın olarak kullanılırken, beşinci yöntem biraz daha karmaşıktır ve daha az kullanılır.

Kiracı her zaman leasing şirketinin marjının mutlak boyutunu anlamaya çalışacak ve mümkünse bunu azaltmaya çalışacaktır. Leasing şirketi ise tam tersine her zaman kendi gelirini artırmaya çalışır. Böylece, bu finansal aracın her bir taraf için karşılıklı olarak faydalı hale geldiği kiralama işlemlerinin belirli bir piyasa karlılığı seviyesi oluşturulur.

Kiralama marjı - yılda yüzde 4.

Yıllık ödeme formülü, kira ödemelerinin tutarını hesaplamak için kullanılır.

P = A * I: T / (1 - 1: (1 + I: T) T * P)

Р - kira ödemelerinin tutarı;

A - kiralanan mülkün maliyeti;

P - sözleşmenin süresi;

Ve - kira faiz oranı;

T, kira ödemelerinin sıklığıdır.

Düşündüğümüz şartlara göre şirketin finansal kiralama giderleri:

P = 9,883 dolar

Kalıntı değere göre ayarlanan ödeme tutarını belirlemek için, aşağıdaki durumlarda indirim faktörü formülü uygulanır:

K (artık değer oranı) için ayarlandığında, kira ödemesi 9.869 $ olacaktır.

Böylece, ekipmanın kalıntı değeri %1 olan kira ödemelerinin tutarı 237.856 olacaktır.

İlk kira ödemesi, kiracının ekipman kabul protokolünü imzaladığı anda, yani üçer aylık faiz ödemeleri ile faiz döneminin sonunda değil, başlangıcında peşin olarak yapıldığından, hesaplamada bir düzeltme daha yapılır. formülü kullanarak ödeme tutarı:

Bu düzeltme faktörü 0.9217'dir.

Bu, şirketin giderlerinin kira ödemelerinin süresi nedeniyle yaklaşık yüzde 8 oranında azaldığı anlamına geliyor.

Bu düzeltme faktörü ile toplam kira ödemeleri 219.310 $ 'dır.

Mevcut kurallara göre, ekipmanın alınması için işletmenin maliyetleri, ekipman alımı için kredi planının yönü ve tutarları bakımından aynı olan maliyetleri de içermelidir.

Şirketin gümrük vergileri, harçlar ve KDV giderleri, bu ödemelerin kiralama sözleşmesine dahil olduğu kiralama şirketi ile yapılan anlaşma şeklinde dikkate alınır.

Kiraya veren (leasing şirketi) bunları sınırda öder ve daha sonra yıl içinde ayrıca kira ödemelerinde dikkate alınır ve bu işlem için kredi kaynağı çekme şartlarında hesaplanan kira faizini aşan kiracı tarafından ödenir. ve ilgili kira marjının kiraya veren tarafından alınması. Gördüğünüz gibi, her iki taraf da (leasing şirketi ve kiracı) bu programla ilgileniyor.

Ancak, kredi maliyetinin aksine fiyat artışı 0,04 (kira marjı) katsayısı ile yapılacaktır.

Şirketin gümrük vergileri, harçlar, katma değer vergisi maliyetleri dikkate alındığında (çeyrek başında ödeme ile) kiralama giderleri 279.042 $ olacaktır.

Ödemeler, kira sözleşmesi boyunca her çeyreğin başında eşit taksitler halinde yapılır.

İşletmenin kredi fonları kullanarak ekipman satın alırken maliyetlerinin kiralama maliyetleri ile karşılaştırılması aşağıdaki gibi olacaktır:

326.465: 279.042 = 1.170, yani kredi maliyetleri kiralama maliyetlerini yüzde 17 aşıyor.

Bu nedenle, uzun vadeli bir yatırım yöntemi olarak leasing'in bir işletme için diğer sabit kıymet yatırım biçimlerine kıyasla oldukça karlı olabileceği sonucuna varabiliriz.

BÖLÜM 3 ULUSLARARASI VE RUSYA KİRALAMA İŞLEMLERİ İÇİN HUKUKİ DESTEĞİN KARŞILAŞTIRMALI ANALİZİ

3.1. Rus mevzuatına göre kiralama ilişkilerinin düzenlenmesi

Hukuki bölümün amacı, uluslararası kiralama sözleşmesi kapsamındaki ilişkileri düzenleyen düzenleyici yasal düzenlemeleri analiz etmenin yanı sıra uluslararası ve Rus düzenleyici belgeleri karşılaştırmak ve uluslararası kiralama düzenlemelerine yaklaşımlardaki en önemli farklılıkları ortaya çıkarmaktır. Bu konunun önemi, Rusya Federasyonu Anayasası uyarınca, uluslararası yasal düzenlemelerin en yüksek yasal güce sahip olması ve uluslararası bir kiralama sözleşmesi geliştirilirken ve imzalanırken hükümlerinin dikkate alınmasından kaynaklanmaktadır. Bu bölümde bu hedefe ulaşmak için aşağıdaki görevler çözülecektir:

1. Rusya Federasyonu'ndaki kiralama ilişkilerini düzenleyen ana yasal düzenlemeleri dikkate almak;

2. "Finansal kiralama (kiralama) hakkında" Federal Kanunun en önemli hükümlerini analiz etmek;

3. UNIDROIT Uluslararası Finansal Kiralama Sözleşmesinin hükümlerini dikkate almak;

4. Karşılaştırmaya dayanarak, uluslararası ve yerel düzenleyici belgelere göre kiralama ilişkilerinin düzenlenmesine yönelik yaklaşımlardaki farklılıklar hakkında sonuçlar çıkarır.

Şu anda, Rusya'da kiralamanın medeni kanunu düzenlemesi çeşitli düzenlemelerle yürütülmektedir. Her şeyden önce, Uluslararası Finansal Kiralamaya İlişkin UNIDROIT Sözleşmesidir. Rusya, 8 Şubat 1998 tarihli ve 16-FZ sayılı "Rusya Federasyonu'nun Uluslararası Finansal Kiralamaya İlişkin UNIDROIT Sözleşmesine Katılımı Hakkında" Federal Yasası uyarınca Sözleşmeye katılmıştır. UNIDROIT Sözleşmesi Rusya Federasyonu için yürürlüğe girdi

Kiralama ilişkilerini düzenleyen bir sonraki normatif yasal düzenleme, BDT ülkelerinin eyaletler arası kiralama sözleşmesidir. Bu Sözleşme 25 Kasım 1998'de imzalanmıştır, ancak Devlet Duması tarafından henüz onaylanmamıştır.

Rusya Federasyonu, kiralamayı düzenlemeyi amaçlayan bir dizi düzenleyici belge kabul etmiştir:

1. 8 Şubat 1998 tarihli ve 16-FZ sayılı "Rusya Federasyonu'nun UNIDROIT Uluslararası Finansal Kiralama Sözleşmesine Katılımı Hakkında" Federal Yasası;

2. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu - bir kira sözleşmesini bir tür kira sözleşmesi olarak tanımlar. Rusya Federasyonu Medeni Kanununun kiralamaya ilişkin özel hükümleri, kiralama ve yükümlülüklere ilişkin genel hükümlerle birlikte uygulanır;

3. 29 Ekim 1998 tarihli ve 164-FZ sayılı “Finansal Kiralama (Kiralama)” Federal Yasası, 29 Ocak 2002 tarihli 10-FZ sayılı Federal Yasaya göre değiştirilmiş ve eklenmiş “Federal Yasada Değişiklikler ve İlaveler Hakkında” "Leasing Üzerine" - kiralamayı bir yatırım faaliyeti biçimi olarak tanımlar; önemli sayıda gümrük ve vergi avantajı sağlar;

4. 25.02.1999 N 39-FZ sayılı Federal Kanun "Rusya Federasyonu'nda sermaye yatırımları şeklinde yürütülen yatırım faaliyetleri hakkında" (02.01.2000 tarihli N 22-FZ ile değiştirildiği şekliyle);

5. 09.07.1999 Sayılı 160-FZ sayılı Federal Yasa "Rusya Federasyonu'ndaki Yabancı Yatırımlar Hakkında" (21 Mart, 25 Temmuz 2002, 8 Aralık 2003 tarihinden itibaren değiştirildiği ve eklendiği şekliyle);

6. Belirli sektörlerde leasing kullanımını düzenleyen hükümet kararnameleri ve diğer düzenlemeler - belirli sektörlerde leasing işlemleri için devlet garantisi sağlama prosedürünü oluşturur.

Uluslararası işlemlere uygulanacak hukukla ilgili sorular Medeni Kanunun üçüncü bölümüne göre belirlenir: tarafların dış ekonomik işlemlere ilişkin hak ve yükümlülükleri, taraflarca işlem yapılırken veya esasa göre seçilen ülke hukuku ile belirlenir. müteakip bir anlaşmanın Taraflar arasında uygulanacak hukuk konusunda bir anlaşma olmaması halinde, sözleşmede kiraya veren (kiraya veren) olan tarafın kurulduğu veya esas işyerinin bulunduğu ülke hukuku kullanılacaktır.

Federal Kanun N 164-FZ "Kiralama Üzerine", kiralamayı "belirli bir ücret karşılığında, belirli bir süre için ve belirli bir süre için bir kiralama sözleşmesi temelinde bireylere veya tüzel kişilere devretme ve mülk edinimi için bir tür yatırım faaliyeti" olarak tanımlar. sözleşmede öngörülen belirli koşullar, kiracıya mülk satın alma hakkı ". Bu durumda kiralama işlemi, "kiralayan, kiracı ve kiralanan öğenin satıcısı (tedarikçisi) arasında bir kira sözleşmesinin uygulanması için gerekli bir dizi sözleşme" olarak tanımlanmaktadır. Aynı zamanda, Kanun, arsaları ve diğer doğal nesneleri ve ayrıca serbest dolaşıma girmesi yasaklanmış veya özel bir dolaşım prosedürü oluşturulmuş mülkleri olası kiralık kalemler listesinden hariç tutmaktadır. Bu nedenle leasing, "yatırım finansmanı biçimlerinden biri" olarak yorumlanmaktadır.

kiralama

Kiraya verenin (leasing şirketinin) bir tedarikçiden mülk edindiği ve daha sonra belirli bir ücret karşılığında, belirli bir süre ve belirli koşullarla kiraladığı bir yatırım faaliyeti türüdür.

kiralayan

Çekilmiş ve (veya) kendi fonları pahasına, bir kira sözleşmesinin uygulanması sırasında mülk edinen ve bunu kiracıya kiralama konusu olarak sağlayan gerçek veya tüzel kişi ...

Kiracı

Kira sözleşmesine göre, kiralanan varlığı kira sözleşmesine uygun olarak geçici zilyetlik ve kullanım için kabul etmek zorunda olan gerçek veya tüzel kişi.

kiralama konusu

İşletmeler ve diğer mülk kompleksleri, binalar, yapılar, ekipman, araçlar ve diğer taşınır ve taşınmaz mallar dahil olmak üzere tüketilemeyen her türlü şey. Yasal anlamda tüketilebilir şeyler ...

Kira sözleşmesi

Kiraya verenin, kiracı tarafından belirtilen mülkün mülkiyetini, belirlediği satıcıdan almayı ve kiracıya bu mülkü bir ücret karşılığında geçici olarak sağlamayı taahhüt ettiği bir sözleşme ...

Kiraya verenin maliyetleri

Kiraya verenin, kiralanan varlığın kiracı tarafından edinilmesi ve kullanılmasıyla ilgili gider ve giderleri.

kiralama oranı

Kira ödeme planına kredi oranı olarak dahil edilen oran. Kiralama oranı, bankanın ödünç aldığı fonların oranını ve şirketin kiralama marjını veya finansal kiralama şirketinin rehin verdiği (tahmini) kâr miktarını içerir.

iç kiralama

Kiraya verenin veya kiracının Rusya Federasyonu'nda ikamet ettiği bir kiralama türü.

kiralamaUluslararası

Kiraya verenin veya kiracının Rusya Federasyonu'nda mukim olmadığı bir kiralama türü.

Kiralama iade edilebilir

Kiralanan varlığın satıcısının (tedarikçisinin) aynı anda kiracı olarak hareket ettiği bir tür finansal kiralama.

Finansal kiralama

En yaygın kiralama türü. Kiraya verenin, kiracı tarafından belirlenen mülkün mülkiyetini belirli bir satıcıdan almayı ve kiracıya devretmeyi kiracı adına üstlendiği bir kiralama türüdür.

kiralama portföyü

Mevcut kira sözleşmeleri kapsamında KDV dahil toplam kira ödemesi alacakları tutarı.

itfa değeri(ödeme ödemesi)

Kiralanan varlığın Kiracının mülkü haline geldiği, kira sözleşmesiyle belirlenen maliyet. Sözleşme kapsamındaki itfa değeri, kira sözleşmesinde sabitlenebilir:

erken ödeme durumunda...

Fiyat artış yüzdesi

Kira sözleşmesi kapsamındaki tüm ödemelerin toplamı ile kiralanan varlığın değeri arasındaki yüzde farkı.

Yıllık fiyat artış yüzdesi

Kiralanan varlığın fiyatındaki artışın, kira sözleşmesinin süresi dikkate alınarak yıllık orana indirgenmiş oranı.

kiralama marjı

Leasing şirketinin, leasing işleminin finansmanı için kullandırdığı banka kredilerinin faizini aşan marjı veya geliri. Marj, kredi borç bakiyesi üzerindeki banka faiziyle aynı şekilde hesaplanabilir ...

kiraya verenin geliri

Kiralama şirketi tarafından bir kiralama işleminden kiralayana tüm masraflar düşüldükten sonra alınan tutar.

Yeni iş hacmi

İki olaydan en erken olanı (1) sözleşme kapsamında kiralama için ekipman alımı ...

Kira ödemeleri alacakları

Kira sözleşmesi kapsamında vadesi henüz gelmemiş ve vadesi geçmiş kira ödemelerinin KDV dahil toplam tutarı.

Takas tarihi (ödeme tarihi)

Her bir Kira ödemesi için Kira Ödeme Planı'nda belirtilen takvim tarihi, en geç ödenmesi gereken dönem olarak.

Vergi amaçlı kira ödemesi

Vergi amaçlı bir kira ödemesi, mülkün kiraya verilmesinden sonra yapılan ve sözleşme kapsamında cari bir ödemeden ve daha önce yapılan avans ödemesinin (veya ödemelerinin) mahsup edilmesinden oluşan bir ödemedir (veya ...

Kira ödemeleri

Kiralanan varlığın edinimi ve kiracıya devri ile ilgili kiraya verenin maliyetlerinin geri ödenmesini, ilgili maliyetlerin geri ödenmesini içeren, kira sözleşmesinin tüm süresi boyunca kira sözleşmesi kapsamındaki toplam ödeme tutarı ...

NIL

Muhasebe özelliklerine dayalı olarak, UFRS'deki bir kiralama işlemine ilişkin hacim göstergeleri Net Yatırım Kiralaması NIL - NIL (kiralamada net yatırım) olarak muhasebeleştirilir.

Kira sözleşmesi değeri (kira sözleşmesi fiyatı)

Tüm kira ödemelerinin toplamı ve kiralanan varlığın teslim değeri.

Peşin ödeme (peşin ödeme)

Kiralanan varlığın kiralamaya devrinden önce kiracı tarafından yapılan ödeme veya ödemeler.

alt kiralama

Bir alt kiralama sözleşmesi ile resmileştirilen, kiralanan öğeyi kullanma haklarının üçüncü bir tarafa devredilmesiyle bağlantılı olarak ortaya çıkan özel bir ilişki türü. Alt kiralamada, alt kiralayan kişi, kiralanan varlığı bir sözleşme ile kiraya verenden kabul eder...

Yetim Güven

Uluslararası uçak kiralama işlemlerinde kullanılır.

mürettebatsız tekne

Bu bir mürettebatsız tekne kiralama sözleşmesidir.

bayilik

Sigorta sözleşmesi hükümlerine göre sigortacı tarafından tazmin edilmeyen sigortalının zararlarının belirli bir kısmı. Koşullu ve koşulsuz indirilebilirler arasında bir ayrım yapılır. Koşullu bir kesinti ile sigortacı sorumluluktan kurtulur ...

sigortacı

Rusya Federasyonu mevzuatı tarafından sağlanan, sigortacılık faaliyetlerini (sigorta kuruluşları ve karşılıklı sigorta şirketleri) yürütmek için oluşturulan ve yürütmek için bir lisans almış herhangi bir kurumsal ve yasal biçimdeki tüzel kişilik ...

sigorta davası

Sigortacının sigortalıya, sigortalıya, lehdarına veya diğer üçüncü kişilere sigorta ödemesi yapmakla yükümlü olduğu, sigorta sözleşmesinde veya kanunda öngörülen tamamlanmış olay.

sigorta riski

Muhtemel bir olay veya meydana gelmesi durumunda sigortanın sağlandığı bir dizi olay.

sigorta tazminatı

Sigorta sözleşmesinin öngördüğü sigortalı bir olayın meydana gelmesinden kaynaklanan zararların tazmini için sigortacı tarafından sigortalıya (lehtar, üçüncü şahıslar) ödenen tutar.

sigorta bedeli

Rusya Federasyonu'nun sigorta sözleşmesi veya yasal düzenlemeleri sağlamazsa, sigorta primi ve sigorta ödemesinin büyüklüğünün esas alındığı sigorta sözleşmesi tarafından belirlenen veya kanunla belirlenen para miktarı ...

Sigorta primi

Sigorta ücreti

yararlanıcı

Sigorta sözleşmesinin lehine akdedilen kişi.

Avans ödemelerinin iadesi için banka garantisi

Bir garantör banka tarafından bir müşteri veya başka bir kişi tarafından parasal veya diğer yükümlülüklerin yerine getirilmesi için verilen kefalet. Bu yükümlülüklerin yerine getirilmemesi durumunda, garantiyi veren banka borçlunun borçlarından ...

Finansman sonrası

Gayrimenkul ithalatı ile yapılan işlemlerde kullanılan finansman planı ve sözleşme kapsamındaki akreditif ödeme planının uygulanması. Bu şemayı kullanırken, ihraç eden mülkün ülkesinin bankası (veya birinci sınıf bir uluslararası banka) öder ...

Komisyonlar (Ödül) ECA

Bir ihracat kredisinin maliyeti birkaç bileşenden oluşur. Finansmanda dünya piyasalarında fon çekme oranı (LIBOR) esas alınmaktadır.

ECA - İhracat Kredi Kurumu

İhracat Kredi Acenteleri, ilgili ülkedeki ihracat desteği sağlamak üzere kurulmuş devlet kurumları veya devlet desteği sağlayan özel sektör şirketleridir.

Leasing şirketi kredi portföyü

Kiralanan kalemlerin satın alınması için fon toplama anlaşmaları kapsamında ödenmemiş kredilerin tutarı.

Hızlandırılmış amortisman

Hedef yöntem, sabit kıymetlerin standart hizmet ömrü ile karşılaştırıldığında, defter değerlerinin üretim ve dolaşım maliyetlerine tamamen aktarılmasıyla karşılaştırıldığında daha hızlıdır.

Yerleşme süreci

Kira sözleşmesi tarafından belirlenen kira ödemelerinin ödeme sıklığı. Genellikle bir ay. Bazen üç aylık ödemeler vardır.

kiralama komisyoncusu

Mülkün sağlanmasında doğrudan yer almayan, ancak uygun ücret için tedarikçi, kiraya veren ve kiracı arasında aracı rolü oynayan bir şirket.

UDC 657.3 BBK 65.052

BİR KİRALAMA ŞİRKETİNİN DENGELİ GÖSTERGELER SİSTEMİ

Yu.N. Ivanova, L.A. Zhukova

Petersburg Devlet Üniversitesi

Hizmet ve Ekonomi (SPbGUSE) 191015, St. Petersburg, st. Kavalergardskaya, 7, yaktı. A

Herhangi bir organizasyonun işleyişi sırasındaki yaşam döngüsünde, endüstrisinde belirli bir faaliyet ve istikrar ölçeğine ulaşmış bir an gelir, yönetim, konsolide etmeyi ve sürdürmeyi amaçlayan stratejik kalkınma hedeflerinin geliştirilmesine ve gerçekleştirilmesine karar verir. elde edilen sonuçlar ve pazardaki konumlar.

Bu sorunu çözmenin en etkili yollarından biri, bir şirketin stratejik ve operasyonel yönetimi için bir araç olan ve etkinliğini optimal olarak seçilmiş bir dizi finansal ve gayri resmi sistemle ölçmeye ve değerlendirmeye dayalı bir Dengeli Puan Kartı (BSC) geliştirmektir. finansal göstergeler.

SSP 80'lerin sonlarında - 90'ların başında ortaya çıktı. Harvard Ekonomi Okulu profesörleri Robert Kaplan ve David Norton, 12 şirketin faaliyetleri üzerine yaptıkları bir araştırmada, şirketlerin finansal performansa fazla odaklandıklarını tespit etti. Kısa vadede hedef değerlere ulaşmak için şirketlerin yönetimi, uzun vadede genel finansal durumu olumsuz etkileyen eğitim, pazarlama ve müşteri hizmetleri için cari harcamaları azaltır. Bu soruna bir çözüm olarak, Harvard Business Review dergisinde "Dengeli Puan Kartı: Performansı artıran önlemler" makalesinin yayınlanmasından sonra dünya çapında tanınan BSC konsepti geliştirildi.

Klasik versiyondaki BSC, şirketin faaliyetlerinin stratejik açıdan önemli yönlerini temsil eden 4 projeksiyon içerir:

Finans;

Müşteriler;

Dahili iş süreçleri;

Personel.

Şirketin stratejik hedeflerini, yönetimin her seviyesindeki çalışanların mevcut iş süreçleri ve günlük eylemleriyle ilişkilendirmek ve aynı zamanda tek bir stratejinin uygulanmasını sürekli olarak izlemek için, anahtar geliştirme anahtarları geliştirmek gerekir.

performans göstergeleri - KPI'lar (Anahtar Performans Göstergeleri, KPI) - hedeflere ulaşmanın göstergeleri ve bunlar arasında nedensel ilişkiler ve karşılıklı etki faktörleri oluşturur.

BSC'nin temel ilkesi ölçülebilirlik ilkesidir. BSC'nin yardımıyla yönetim, ulaşılabilirlik derecesi bir dizi gösterge şeklinde ifade edilen hedefler tanımlanarak gerçekleştirilir. Her gösterge için bir dizi kabul edilebilir değer belirtilir. Belirlenen sınırlar içinde olan göstergenin kontrolü, belirlenen hedeflere ulaşmak için seçilen yolun doğruluğunu (veya yanlışlığını) belirler.

İşte şirketin hedeflerine ulaştığına dair bazı göstergeler (öngörülere göre):

Finansal göstergeler:

Brüt gelir (satış geliri);

Brüt marj (veya brüt kâr);

Net kazanç;

Satış gelirinin yüzdesi olarak kâr;

Çalışan başına kar;

Özkaynak Getirisi (ROE);

Yatırım Getirisi (ROI);

Ekonomik katma değer (EVA).

Müşteriye göre göstergeler:

Şirketin pazar payı;

Mevcut müşteri tabanı nedeniyle satış büyümesi;

Yeni müşteriler nedeniyle satış büyümesi;

Müşteri Memnuniyeti Endeksi.

Dahili iş süreci göstergeleri:

Kaynak maliyetleri: geçici (döngü, süre,

üretkenlik: çalışan başına satış; çalışan başına kar; bir çalışan tarafından gerçekleştirilen işlem sayısı) ve malzeme;

Çalışanların eğitim, öğretim ve mesleki gelişimi için yapılan harcamalar;

Üretim birimi başına kaynak kullanımının verimliliği: ekipman kullanım oranları, kaynak kullanım oranları, hammaddeler ve malzemeler;

İdari (genel) maliyetler;

Personel göstergeleri:

Personel sirkülasyonu;

Şirketteki ortalama iş deneyimi;

Devamsızlık oranı;

Çalışan başına katma değer;

Çalışan memnuniyeti.

BSC konsepti, şirketin stratejisinin uygulanma derecesini ölçmek için nihai hedef olarak finansal bileşeni ("Finans" projeksiyonundaki göstergeler) temsil eder. İşte şirketin stratejik hedeflerinden bazıları:

Sahibinin bakış açısından şirketin amacı Şirketin stratejik hedefleri

Şirket - bir yatırım projesi Artan karlılık veya yatırım getirisi (Я01)

Bir şirket yeniden satılacak bir varlıktır Satış amacıyla piyasa değerinde bir artış

Şirket, sahibi için bir gelir kaynağıdır Dengeli büyüme, kar etme, serbest nakit akışı

Holding bünyesindeki üretim şirketi Holdingin üretim zincirini oluşturmak için gerekli üretim

Şirketin her stratejik hedefi, farklı bir finansal strateji ve finansal hedefler üstlenir. Şirketin serbest piyasada faaliyet göstermesi ve faaliyetlerin sona erdirilmesi için herhangi bir ön koşul bulunmaması koşuluyla, nihai finansal hedef dengeli büyüme ve kâr maksimizasyonu olacaktır. Bir şirket, ilk olarak daha fazla satarak (büyüme stratejisi) ve ikinci olarak daha az harcama yaparak (maliyet minimizasyon stratejisi) kârını maksimize edebilir. Kural olarak, şirket tarafından kullanılan modelden bağımsız olarak, yönetim muhasebesi amaçları için, hepsi şirketin çalışmasının ana göstergelerini belirlemek, bir veya başka bir gösterge için hedef değerleri belirlemek, elde edilen sonuçları derhal kaydetmekle ilgilidir. ve sapmaların belirlenmesi.

"Müşteriler", "Dahili iş süreçleri", "Personel" projeksiyonlarındaki göstergelerin çoğu finansal olmayan göstergelerdir ve standart finansal tablolarda yer almazlar. Bu nedenle, yatırımcıların yatırım kararları alırken yönetim raporlamasına artan bir rol vermeleri şaşırtıcı değildir.

Finansal kiralama olarak da adlandırılan finansal kiralama alanında uzmanlaşmış işletmelerde yönetim raporlamasına özel önem verilmektedir. Bunun nedeni, hem "leasing" teriminin yansıttığı karmaşık ve belirsiz içerik hem de farklı ülkelerin yasal ve raporlama sistemlerindeki farklılıklardır. Ülkemizde, bu sorun, her şeyden önce, kiralama ilişkilerini düzenleyen ayrı bir PBU'nun olmaması ve sonuç olarak finansal kiralamanın ekonomik özünün önemli ölçüde bozulması ve finansal tablolara yansıması nedeniyle özellikle akuttur. . Yerli finansal kiralama şirketlerinin finansal tablolarında sunulan bilgilerin kalitesi ve güvenilirliği, asıl amacını - ihtiyaçtan - kaybetmesine yol açmaktadır.

kullanıcılar için.

Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 34. Bölümü uyarınca, finansal kiralama (kiralama), kiralama yasal ilişki türlerinden biridir. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 665. maddesi finansal kiralamayı şu şekilde tanımlamaktadır: “Bir finansal kiralama sözleşmesi (kira sözleşmesi) kapsamında, kiraya veren, kiracı tarafından belirtilen mülkün mülkiyetini belirli bir satıcıdan almayı ve kiracıya sağlamayı taahhüt eder. geçici sahiplik ve kullanım için bir ücret karşılığında mülk. Bu durumda ev sahibi, kiralama konusunun ve satıcının seçiminden sorumlu değildir.”

"Finansal Kiralama (Kiralama) Hakkında" Federal Kanunun 2. Maddesi aşağıdaki temel kavramları kullanır:

- “kiralama - kiralanan bir varlığın satın alınması da dahil olmak üzere bir kira sözleşmesinin uygulanmasıyla bağlantılı olarak ortaya çıkan bir dizi ekonomik ve yasal ilişki;

Kira sözleşmesi - kiraya verenin (bundan sonra kiralayan olarak anılacaktır), kiracı tarafından belirtilen mülkü (bundan sonra kiracı olarak anılacaktır) kendisi tarafından belirtilen satıcıdan almayı ve kiracıya bu mülkü sağlamayı taahhüt ettiği bir sözleşme. geçici bulundurma ve kullanma ücreti. Kiralama sözleşmesi, satıcının ve edinilen malın seçiminin kiraya veren tarafından yapılmasını şart koşabilir;

Leasing, mülk edinimi ve kiralamaya devredilmesine yönelik bir tür yatırım faaliyetidir.

Uluslararası uygulamaya göre, kiralama, a) kiracının kiralanan nesnenin mülkiyetini almaması; b) kiralanan nesneyi kullanmanın risk ve faydaları kiracıya aittir; c) Ödeme taksitler halinde yapılır ve (genellikle) kiralanan varlığın gerçeğe uygun değerini ve kiraya verenin gerekli getiri oranını kapsar.

Dünya uygulamasında iki ana kiralama türü vardır: faaliyet kiralaması ve finansal1 - "faaliyet kiralaması" ve "finansal kiralama". Anglo-Sakson hukukunda finansal kiralama, geniş anlamda, bir sabit kıymetin tam değerinin kiralama süresi boyunca ödendiği bir kiralama işlemi olarak yorumlanır. Bu nedenle, bir finansal kiralama genellikle bir sabit varlığın veya maddi olmayan duran varlığın satın alınması anlamına gelir, yani.

1 Aynı zamanda, uluslararası "faaliyet kiralaması" kavramı Rusça "kiralama" terimiyle aynıdır, uluslararası "finansal kiralama" kavramı ise Rusça "finansal kiralama" ve "leasing" terimlerine karşılık gelir.

alternatif bir finansman yöntemidir. Buna karşılık, faaliyet kiralaması, tesisin kendisini satın almadan belirli bir süre için bir tesisi kullanma hakkını elde etmek için kullanılır; bu nedenle, bir kiralamada kiracı, bir maddi duran varlık veya maddi olmayan duran varlığa sahip olmakla ilgili risklerin çoğundan kaçınır.

Finansal kiralamaların UFRS'ye göre yansıtılması, muhasebecinin, pratikte yerel uygulamada uygulanmayan iki Standart fikrini uygulamasını gerektirir. Bu, içeriğin biçim ve indirime göre önceliği ilkesidir.

UMS 17 Kiralama İşlemleri'ne göre finansal kiralama, bir varlığın mülkiyetinden kaynaklanan tüm risk ve getirilerin büyük ölçüde kiralayandan kiracıya devredildiği bir kiralama olarak tanımlanır. Bir varlığın kiracıya devri, kiraya veren tarafından elden çıkarma ile aynı şekilde muhasebeleştirilir.

UMS 17'de tanımlandığı gibi bir finansal kiralamanın kiraya veren tarafından ölçülmesi ve muhasebeleştirilmesi prosedürü, bir dizi anahtar kavrama dayanmaktadır: kiralamalara brüt yatırım, kiralamalara net yatırım ve kazanılmamış finansman geliri.

Brüt kiralama yatırımı, sözleşme kapsamında kiraya verene ödenmesi gereken toplam minimum kira ödemelerinin yanı sıra kiralamanın kalıntı değerini (kiracı tarafından garanti edilmiş veya garanti edilmemiş) ifade eder.

Kiralamadaki net yatırım, sözleşmeye bağlı faiz oranında (veya daha yüksekse piyasa oranında) iskonto edilen brüt yatırımdır. Temel olarak net yatırım, kiralanan kalemin kiralayana göre ilk doğrudan maliyetlerine göre düzeltilmiş gerçeğe uygun değeridir.

Brüt ve net yatırım arasındaki fark, kiraya verenin finansman gelirini temsil eder. Kira sözleşmesinin başlangıcında, bu, ev sahibi tarafından henüz kazanılmamış olan gelirdir.

Bir varlığın finansal kiralamaya devri şu anlama gelir:

a) Devredilen varlığın gerçeğe uygun değeri ile defter değeri arasındaki farkın cari dönemin finansal sonucu olarak aynı anda muhasebeleştirilmesi ile kiralanan varlığın defter değerinin silinmesi (kapitalizasyondan çıkarılması),

2 UFRS - Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (İngilizce Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (IFRS) veya Uluslararası Muhasebe Standartları (IAS) - güncel sürümler)

B) özellikle bu kiracı için kiralanan bir nesnenin edinilmesi durumunda kiraya verene kredi (kredi) verilmesi gerçeğinin yansıması.

Ancak, her iki durumda da, finansal kiralamalardan kazanılmamış finansman gelirleri, sözleşmenin tüm süresi boyunca kazanılmış olarak muhasebeleştirilmelidir.

Rus uygulamasında, kiralanan mülk, “Duran Varlıkların Muhasebesi” PBU 6/01 Muhasebe Düzenlemeleri uyarınca maddi varlıklardaki gelir yatırımları olarak muhasebeye yansıtılır. Gelir ve giderlerin finansal kiralama işlemlerine yansıması için muhasebe kayıtlarının oluşturulması, kiralanan mülkün kimin bilançosunda muhasebeleştirildiğine bağlıdır. Bir finansal kiralama (kiralama) sözleşmesi iki şekilde yapılabilir:

Kiralanan mülk, kiracının bilançosuna kaydedilir;

Kiralanan mülk, kiraya verenin bilançosuna kaydedilir.

Gelir muhasebesindeki yansımaya ikili bir yaklaşım ve

Tek bir ekonomik içeriğe sahip operasyonlara ilişkin harcamalar, finansal göstergelerin karşılaştırılabilirliğini ihlal ediyor.

Kanaatimizce, finansal kiralama şirketlerinde bu durumu dengelemek ve iç yönetim muhasebesini sürdürmek için tek bir metodolojik temele dayalı bir muhasebe politikası geliştirmek gerekmektedir. UMS 17 tarafından önerilen yaklaşım daha mantıklı görünmektedir, bu da PBU 1/2008 "Bir kuruluşun muhasebe politikası" paragraf 6'da ilan edilen gereklilikle daha tutarlı görünmektedir: ekonomik içeriklerinin ve iş koşullarının ne kadarı (gerekliliği) içeriğin forma göre önceliği). "

Bu nedenle, finansal kiralama şirketleri için temel finansal göstergelerin geliştirilmesi, muhasebe ve finansal raporlamanın temellerini etkiler. Kiraya devredilen mülklerle yapılan işlemlerin yönetim muhasebesine yansımasındaki metodolojik tutarsızlıkların ortadan kaldırılmasının, bir kiralama şirketinin yönetiminde BSC'nin başarılı bir şekilde uygulanması için bir ön koşul olduğuna inanıyoruz.

Bir finansal kiralama şirketinin yönetiminde BSC'yi uygulamak için finansal ve finansal olmayan göstergelerin (göstergelerin) geliştirilmesi gerekir. BSC'ye katılan tüm göstergeler, tek bir stratejiyi tanımlayan nedensel bir zincirle birbirine bağlanmalıdır. tuhaflık

finansal göstergeler, şirketin stratejisindeki "nihai hedefi" yansıttıkları için. Finansal kiralama şirketinin Finans projeksiyonunda stratejik hedeflere ne derece ulaştığını ölçebilecek finansal göstergeler oluşturduk:

1. Satış geliri.

İşletme faaliyetlerinden elde edilen gelir (satış geliri), kira marjı, kiralanan kalemlerin satışından elde edilen gelir, acentelik sözleşmeleri kapsamındaki ücretler vb. şeklinde alınan gelirdir. Bu gösterge hem muhasebe hem de yönetim muhasebesi verileri temelinde oluşturulabilir. Ancak, bu göstergenin stratejik amaçlar için planlanması, yönetim raporlarından elde edilen bilgilere dayanmalıdır, yani:

Satış hacmi - kiralanan mülkün değeri;

Yeni iş hacmi - raporlama döneminde imzalanan kira sözleşmelerinin toplam değeri.

Yeni iş hacmi, daha büyük bir gösterge olarak para birimi cinsinden satış hacmini ve kira sözleşmesinin maliyetindeki artışı (kira marjı, kredi faizi ve kiralanan varlığın sigorta ve kayıt maliyetleri, emlak vergisi ve ilgili diğer vergiler gibi ek hizmetlerin maliyetini) içerir. kiralanan varlığın türüne);

Portföy göstergeleri, bir finansal kiralama şirketinin faaliyetlerini karakterize eden ana göstergelerdir. Müşteri projeksiyonundaki finansal olmayan göstergelerle açık bir şekilde bağlantılı olmalıdırlar.

Brüt portföy - raporlama tarihinden sonra kiracılardan alınacak mevcut sözleşmelerin öngördüğü kira ödemelerinin tutarı.

Net portföy, müşterinin tek bir kiralama sözleşmesi kapsamındaki ana borcunun tutarıdır. Portföy göstergeleri dinamiktir ve bu nedenle, farklı zaman noktalarında bir raporlama tarihi için brüt portföyü hesaplarken farklı değerler elde edebilirsiniz. Bu, müşterilerle ek sözleşmeler imzalanarak, sözleşmenin belirli bileşenlerini düzelterek elde edilir.

Eksik ödemeler, portföyün büyüklüğüne göre eksik ödemelerin mutlak miktarıdır.

Aslında bu gösterge, toplam kira ödemeleri hacminde ne kadar kira ödemesinin alınmadığını gösterir. Bu göstergeyi stratejik bir bakış açısıyla ele alırsak, belirli bir düzeyde eksik ödeme varlığında şirket, aşağıdakilerden kaynaklanan kayıplara maruz kalır:

gecikmeli ödemeler, ilk olarak, para zamanla değerini kaybetme eğiliminde olduğundan ve ikinci olarak, bu fonlar şirket tarafından işini genişletmek için yönlendirilebilir. Gösterge sabitlenir ve belirli bir seviyede tutulursa, olası zararları ayarlayarak nakit akışlarını tahmin etmek mümkündür ve bu göstergeye dayanarak ceza ve para cezası şeklinde gelir tahmin etmek mümkündür.

2. Finansal sonuçların göstergeleri (karlılık).

Bu bölümün ana göstergeleri, başka herhangi bir faaliyet alanındaki bir şirkette olduğu gibi, kâr ve zarar tablosunun göstergeleridir: brüt kâr, net kâr. BSC'de mutlak değil, göreceli finansal göstergeler daha aktif olarak kullanılır, yani: satış gelirinin yüzdesi olarak kar; çalışan başına kar.

Stratejik planlamada ve KPI'ların geliştirilmesinde, şirketin kendisinden etkilenebilecek kiralama faaliyetlerinin mevcut ve gelecekteki parametrelerinin-kıyaslamalarının oluşturulmasına özel önem verilir.

Kiralama işlemleri için bu tür kıyaslama parametreleri şunlar olabilir:

Kiralanan varlığın maliyeti;

Ön ödeme tutarı;

Etkin faiz oranı;

Kira sözleşmesinin süresi;

Kiralanan varlığın tesliminin ertelenmesi;

Kira marjı;

Kira uzlaşma türü: eşit veya azalan ödemeler;

Kiralanan varlığın türü (kiralama segmentleri - arabalar, kamyonlar, inşaat ekipmanları).

Leasing işlemleri için kıyaslama parametreleri seçilirken sadece karlılık değil, risk düzeyinin de dikkate alınması gerekir. Bu nedenle şirket, kiralama işlemlerinin parametrelerini minimum riske dayalı olarak maksimum karlılık seviyesinde belirlemelidir.

EDEBİYAT

1. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu. Bölüm 1, 2, 3 ve 4. - M.: Eksmo, 2011.

2. "Finansal Kiralama (Kiralama)" Federal Yasası. M.: Omega-L, 2010.

3. Nemirovsky I.B., Starozhukova I.A. Bütçeleme. Stratejiden bütçeye - adım adım kılavuz. M.: Kimlik Williams LLC, 2006.

4. Muhasebe ile ilgili tüm hükümler: mevcut, kabul edilmiş, reform projeleri. M.: Eksmo, 2010. (Rus mevzuatı. Muhasebe normatif literatürü).

5. Kaplan R.S., Norton D.P. Balanced Scorecard: Performansı Yönlendiren Ölçüler // Harvard Business Review. Ocak Şubat. 1992.

Ocak - Eylül 2017'deki yeni iş hacmi, geçen yılın aynı dönemine göre %58 daha yüksek olan yaklaşık 710 milyar rubleye ulaştı (bkz. Grafik 1). Bu yılın üçüncü çeyreğinde, kiralanan / kiralanan mülkün değerinin, geçen yıl Temmuz - Eylül sonuçlarına göre % 63 daha yüksek olan 285 milyar rubleye ulaştığını belirtmekte fayda var. Finansal kiralama şirketleri arasında yapılan bir ankete göre, 2017 yılının 9 ayında kiralama işi hacminde bir artış, katılımcıların üçte ikisi tarafından gösterildi ve kiralama işi hacmi bakımından birlikte, kiralama işinin %90'ından fazlasını oluşturuyor. Market. Aynı zamanda, ilk 20'den tek bir kiraya veren bile yeni iş hacimlerinin olumsuz dinamikleriyle karakterize edilmedi. Bu kadar aktif bir pazar büyümesinin nedeni, müşterilerden ertelenen talebin uygulanmasının arka planına karşı belirli ulaşım türlerinin leasingini / leasingini sübvanse etmek için hükümet programlarının uygulanmasıydı. Devlet imtiyazlı leasing programlarının etkisi, her şeyden önce, 2017 yılının 9 ayındaki payı yeni iş hacminde bir yıl önceki %72'ye kıyasla yaklaşık %78'e ulaşan ulaştırma segmentlerine destek sağladı.

Öncelikle yerli uçak ve motorlu taşıtların leasing / leasing sübvansiyonuna yönelik devlet programları nedeniyle, pazarın yeni işlerin yaklaşık % 23'ü olan 160 milyar ruble büyüdüğü belirtilmelidir. Böylece, devlet destek programları hariç leasing piyasasının büyümesi tahminlerimize göre yaklaşık %53 olacaktır.

Finansal kiralama piyasasının toparlanmadan büyümeye geçtiği gerçeği, sadece yeni iş hacminin olumlu dinamikleri ile değil, aynı zamanda 2013 kriz öncesinden bu yana ilk kez leasing çalışanlarının sayısının artmasıyla da teyit edilmektedir. şirketler büyümeye başladı. Anket sonuçlarına dayalı RAEX (Uzman RA) tahminlerine göre, 1 Ekim 2017 tarihi itibariyle finansal kiralama şirketlerinde çalışan personel sayısı bir önceki yıla göre %15 daha fazla olmak üzere en az 11.300 kişidir (Bakınız Grafik 2 ).

Ocak - Eylül 2017 döneminde yeni leasing sözleşmelerinin tutarı, bir önceki yıl 680 milyar rubleye karşılık 1,1 trilyon rubleyi aşmış ve 01.10.2017 tarihi itibariyle leasing portföyünün hacmi 3,3 trilyon rubleye ulaşmıştır (bkz. Tablo 1). 2017 yılının ilk üç çeyreğinde alınan ödemelerin hacmi, geçen yıldan biraz daha fazla olan 680 milyar rubleye ulaştı. Alınan kira ödemelerinin portföye oranı 01.10.2017 itibarıyla %43 iken, 01.10.2016 itibarıyla %44,2 olmuştur. Perakende segmentlerinde uzmanlaşan şirketler için ortalama portföy cirosu bir önceki yıl seviyesinde kaldı (yaklaşık %46-47), ancak büyük ve pahalı ekipmanlarla çalışan kiraya verenler için bu gösterge %30'dan %23'e düştü. Bu seviyedeki düşüşün nedeni, son iki yılda kira ödemelerinin eşit dağılmadığı faaliyet kiralaması işlemlerindeki aktif artış ve borcun büyük bir kısmının sözleşme süresinin sonuna denk gelmesidir. Ayrıca, bazı büyük oyuncuların portföylerinde, ödeme yapılmaması kira ödemelerinin akışında düşüşe neden olan sorunlu müşteriler vardı. Bu kapsamda 2016-2017 döneminde sorunlu müşterilerle olan sözleşmeler feshedilmiş, bu da bazı finansal kiralama şirketlerinin portföy büyüklüğünde kısa vadeli bir daralmaya yol açmıştır.

Tablo 1. Kiralama piyasası gelişme göstergeleri

göstergeler	9 ay 2014	2014	9 ay 2015 g.	2015 g.	9 ay 2016 Kasım	2016 Kasım	9 ay 2017 Kasım
Yeni iş hacmi (mülk değeri), RUB milyar	522	680	385	545	450	742	710
	-10,4	-13,2	-26,2	-19,9	16,9	36,1	57,8
Yeni kiralama sözleşmelerinin miktarı, RUB milyar	754	1 000	590	830	680	1150	1 140
Büyüme oranları (dönemden döneme),%	-19,8	-23,1	-21,8	-17	15,3	38,6	67,6
Yeni sözleşme miktarında ilk 10 şirkete yoğunlaşma,%	61	66	68	66	62	62	68
Perakende endeksi,% 1	45	44	45	44	50	45	48
Alınan kira ödemelerinin miktarı, RUB milyar	550	690	465	750	670	790	680
Finanse edilen fonlar, RUB milyar	505	660	400	590	550	740	635
Finansal kiralama şirketlerinin toplam portföyü, RUB bln	2 950	3 200	2 950	3 100	2 900	3 200	3 300
Rusya'nın GSYİH'si (Rosstat verilerine göre cari fiyatlarla), RUB milyar	57 277	79 200	60 393	83 233	61 967	86 044	64 912,3
Leasing'in GSYİH içindeki payı,%	0,9	0,9	0,6	0,7	0,7	0,9	1,1

Bir kaynak:

Perakende segmentlerinin yeni iş hacmi içindeki paylarının toplamı olarak hesaplanan perakende endeksi 2016 yılı Ocak-Eylül döneminde %50'den cari yılın aynı dönemine göre %48'e gerilemiştir. Endeksteki düşüş, büyük segmentlerdeki yeni iş hacmindeki önemli bir artıştan kaynaklandı ve bu da kira sözleşmesinin ortalama tutarının 6,2 milyon ruble'den 8,8 milyon ruble'ye çıkmasına neden oldu. Aynı zamanda, ajansın tahminlerine göre 2017 yılının 9 ayında yapılan leasing sözleşmelerinin sayısı en az 130 bin oldu (bkz. Tablo 3).

2017 yılının 9 ayında finanse edilen fon hacmi geçen yılın aynı dönemine göre %15 arttı. Fon kaynaklarının hacmindeki artışın yanı sıra yapısal değişiklikler de yaşanmıştır. Böylece, incelenen dönemde, finanse edilen fonların yapısında banka kredilerinin payı 4 puan azalarak %56,6'ya gerilerken, krediler leasing işlemleri için temel finansman kaynağı olmaya devam etmektedir. 2017 yılının ilk 9 ayında kiraya verenlerin payı %14,4 (geçen yılın aynı dönemine göre +2,2 b.p.) olan avans ödemelerine ve bunun aksine özkaynak payına daha fazla güvenmeye başladıkları görülmektedir. 2,5 puan azalarak %10,6'ya gerilemiştir. Tahvillerin finanse edilen fonların yapısındaki payı% 10.5'e ulaştı, bu seviyenin büyük ölçüde kiralama işini finanse etmek için tahvil ihraçlarını aktif olarak kullanan "GTLK" şirketi tarafından sağlandığı unutulmamalıdır. STLC olmasaydı, 2017 yılının 9 ayı için finansal kiralama işlemlerinin finansman kaynaklarında tahvillerin payı geçen yılın biraz üzerinde olan %4,3'e ulaşacaktı (Bakınız Grafik 4).

Finansal kiralama şirketleri anketine göre, 2017 yılının 9 ayı için 2 leasing işinin ortalama marjinallik seviyesi %4,3 ile 2014 seviyesine tekabül etmektedir. Marjın kriz öncesi seviyeye dönmesi, kiraya verenlerin müşterileri ile ilgili korkularının azaldığını gösterirken, leasing şirketleri kira faizinde daha az kredi riski kullanmaya başlamışlardır. En yüksek marjlar inşaat ekipmanları, arabalar ve kamyonlarda uzmanlaşmış şirketler tarafından gösterildi (maksimum marj %14'e ulaşıyor). Çekilen ve tahsis edilen fonların maliyeti arasındaki en küçük fark (yaklaşık %1,5-2), demiryolları ve uçak kiralamada faaliyet gösteren şirketler için tipiktir. Yabancı sahiplerin sahip olduğu kiraya verenlerin iş marjı son üç yılda 2,3 puan azalarak %3'e düştü. Kural olarak, yabancı yapılara sahip kiraya verenler, rublenin devalüasyonu nedeniyle fiyatları artan ve leasing şirketlerini müşteri tabanını korumak için marjın büyüklüğünü azaltmaya zorlayan ithal ekipmanla çalışıyor. Leasing şirketlerinin marjlarının, büyük ölçüde leasing şirketinin faiz indiriminden sonra leasing faizinin revize edilmesindeki gecikmeden dolayı Rus bankalarıyla (+1,4 b.p., %4,6'ya) arttığını belirtmekte fayda var. Bu nedenle, Rusya Merkez Bankası'nın faiz indirimi henüz kiralama maliyetini tam olarak etkilemedi.

Faaliyet kiralamasının dinamikleri ve yapısı

Ocak - Eylül 2017'de faaliyet kiralaması hacmi, geçen yılın aynı dönemine göre %263 daha fazla olan yaklaşık 147 milyar ruble olarak gerçekleşti. Ayrıca, bu yılın 9 ayında elde edilen faaliyet kiralaması hacmi, Rusya kiralama pazarının tarihindeki en yüksek rakamdır. Genel olarak, 2017 yılının ilk üç çeyreğinin sonuçlarına göre kira, yeni iş hacminin yaklaşık %21'ini, bir yıl önceki %12'sini oluşturuyordu (bkz. Grafik 6). Kiralama portföyündeki kira payı da 01.10.2016 tarihinde %5,3 iken, 01.10.2017 tarihinde %17,4'e önemli ölçüde yükselmiştir.

Yeni faaliyet kiralaması işinde liderler üzerindeki yoğunlaşma, finansal olandan çok daha yüksektir: örneğin, ilk 3 kiraya veren, pazarın %72'sini oluştururken (bkz. Tablo 2), finans sektöründeki en büyük üç şirketin payı kiralama oranı %37'dir. Sınırlı sayıda leasing şirketindeki yüksek piyasa konsantrasyonu, büyük müşteriler tarafından daha fazla talep edilen faaliyet kiralamasının özellikleri ile ilişkilidir. Bu tür kiralama, istikrarsızlık koşullarında nakliye filosunun daha esnek yönetimine izin verdiği ve sözleşme sonunda mülk satın almak zorunda olmadığı için kurumsal müşteriler tarafından talep edilmektedir.

Tablo 2. Faaliyet kiralaması hacminde ilk 10 lider

№	Şirket Adı	9 ay sonra faaliyet kiralaması / kiralaması için yeni iş yeri. 2017, milyon ruble	Yeni ticari faaliyet kiralamasının payı, %	Şirketin faaliyet kiralaması pazarındaki payı, %
1	SBERBANK Leasing (BD)	55 536	54,5	37,8
2	"VEB kiralama"	25 677	45,5	17,5
3	Devlet nakliye kiralama şirketi	24 810	27,4	16,9
4	"TransFin-M"	14 269	58,9	9,7
5	"RAIL1520" (GC)	7 841	100	5,3
6	"Tercüme Hizmeti"	6 065	100	4,1
7	Büyük Kiralama	1 356	18,0	0,9
8	Gazprombank Leasing (GC)	1 055	4,8	0,7
9	"Option-TM"	582	59,2	0,4
10	KAMAZ-KİRALAMA (GC)	329	6,3	0,2

Bir kaynak: RAEX (Uzman RA), LC anketinin sonuçlarına göre

2017 yılının 9 ayı sonunda faaliyet kiralaması segmenti ağırlıklı olarak demiryolları ve uçaklardan oluşmakta olup, bu segmentler birlikte tüm kiralamaların yaklaşık %97'sini oluşturmaktadır (bakınız Grafik 7). 2017 yılında uçak işletme kiralaması desteği, kira ödemelerini devlet sübvansiyonu ile sağlamıştır. “Yerli uçakların kiralanmasını sübvanse etmek için devlet desteği olmadan, bölgesel havacılık uygulanabilir olmayacaktır. Dünyanın her yerinde öyle ya da böyle devlet tarafından destekleniyor. Diğer bir konu ise, devlet destek önlemlerinin, maliyetleri düşürmek için çabalaması gereken üreticileri zayıflatmaması gerektiğidir” dedi. Vladimir Dobrovolski, PJSC "GTLK" müşterileri ile çalışmak için Genel Müdür Yardımcısı.

Faaliyet kiralamasında, kiralanan varlığın kullanımı, sözleşmenin süresi ile sınırlıdır; bu, kiracının eskime durumunda ekipmanı hızlı bir şekilde değiştirmesini sağlar. Ayrıca Rusya Merkez Bankası'nın faiz oranlarının revize edilmesi nedeniyle faiz oranlarının düşmesi faaliyet kiralamasının çekiciliğinin artmasına yardımcı olacaktır. “Faiz oranı düştükçe, tüm yatırımın üzerindeki faiz yükü azaldıkça kiralamanın etkinliği artıyor” diyor. kirill Çarev, Sberbank Leasing JSC Genel Müdürü. - Faaliyet kiralamasında, büyük balon ödemesi nedeniyle, yüzde, finansal kiralamaya göre daha önemli bir etkiye sahiptir. Faiz ne kadar düşükse, faaliyet kiralaması teklifi o kadar rekabetçi hale geliyor."

Pazar liderleri

2017 yılının 9 aylık sonuçlarına göre Sberbank Leasing JSC, yeni iş hacmini %163 artıran pazar lideri olurken, bir yıl önce şirket sıralamada üçüncü sırada yer aldı. Leasing pazarında yeni iş hacmi açısından ikinci sırada PJSC "GTLK", üçüncü sırada ise "VTB Leasing" yer alıyor. Daha önce olduğu gibi, büyümeye devam eden en büyük kiralayanlar üzerinde yüksek bir pazar yoğunlaşması var. Dolayısıyla, 2017 yılının üç çeyreğinin sonuçlarına göre, ilk 3 leasing şirketi yeni işlerin yaklaşık %37'sini (bir yıl önce %35) oluşturuyor. En büyük üç oyuncunun işinin havacılık segmentinin %88'ini, demiryolu kiralamasının %38'ini ve kamyon kiralama pazarının dörtte birini oluşturduğunu belirtmek gerekir. Bu yılın Ocak - Eylül aylarında yeni iş hacminde ilk 10'un payı %64'ten %67'ye yükseldi ve en büyük 20 kiraya veren, bir önceki yıl %78'e karşılık %80'i oluşturdu.

Tablo. 2017'nin 9 aylık sonuçlarına göre en iyi 20 pazar lideri

Yeni iş yeri		Şirket Adı	06.12.2017 itibari ile kredi notu RAEX (Uzman RA)	9 aylık yeni iş hacmi (mülk değeri) 2017, milyon ruble	9 aylık yeni iş büyüme oranları. 2017 / 9 ay 2016,%	9 aylık yeni kiralama sözleşmelerinin tutarı. 2017, milyon ruble	01.10.17 itibariyle kiralama portföy hacmi, RUB milyon
01.10.2017	01.10.2016
1	3	SBERBANK Leasing (BD)		101 980	163	132 174	397 241
2	2	Devlet nakliye kiralama şirketi		90 492	55	180 070	490 797
3	1	VTB Kiralama		67 377	7	104 295	394 295
4	4	"VEB kiralama"		56 393	115	82 488	344 620
5	5	"LK Avrupa Planı"	ruA	42 087	63	n. vb.	52 552
6	7