การเงินโครงการ. ด้านกฎหมายและประเด็นความต้องการใช้เงินโครงการ คุณลักษณะของการจัดหาเงินทุนโครงการของธนาคารพาณิชย์

ในกรอบของการจัดหาเงินทุนโครงการ ผู้เข้าร่วมการจัดหาเงินทุนในโครงการสามารถเป็นรัฐ บริษัทผู้ผลิตที่ทำหน้าที่เป็นนักลงทุน นักลงทุนสถาบัน (เช่น กองทุนรวมที่ลงทุน) อย่างไรก็ตาม ธนาคารมีบทบาทสำคัญที่สุด (ในปี 2560 ประมาณ 70% ของทรัพยากรทั้งหมดที่จำเป็นสำหรับการดำเนินโครงการได้รับจากธนาคาร) บทบาทพิเศษของธนาคารเป็นพื้นฐานในการเน้นย้ำแนวทางผลิตภัณฑ์และทำให้มีความเกี่ยวข้องเป็นพิเศษ

เหตุผลของการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันของธนาคารในการพัฒนาโครงการจัดหาเงินทุนคือประการแรกความยืดหยุ่นและการปรับตัวของธนาคารในฐานะสถาบันที่มีทรัพยากรทางการเงินที่จำเป็น (หรือสามารถสร้างได้) และในทางกลับกัน ความสามารถในการวิเคราะห์ที่ยอดเยี่ยม การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการต้องใช้วิธีการเฉพาะสำหรับแต่ละโครงการ โครงสร้างธุรกรรมที่ยืดหยุ่นตามพารามิเตอร์และความต้องการของโครงการ เป็นผลให้การแข่งขันระหว่างอุตสาหกรรมจากสถาบันตลาดการเงินซึ่งเพิ่มขึ้นตามกระบวนการ disintermediation จึงไม่แข็งแกร่งในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ ซึ่งสะท้อนถึงศักยภาพสูงของธนาคารในฐานะผู้มีส่วนร่วมในโครงการทางการเงิน

ด้านปริมาณของการมีส่วนร่วมนั้นไม่ได้มีลักษณะเฉพาะตามปริมาณของผลิตภัณฑ์ด้านการธนาคารเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความหลากหลายด้วย: ในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ ธนาคารได้จัดหาผลิตภัณฑ์ด้านการธนาคารที่หลากหลายในรูปแบบที่ซับซ้อน - ตั้งแต่สินเชื่อโครงการไปจนถึงการมีส่วนร่วมในตราสารทุน และการป้องกันความเสี่ยงด้านดอกเบี้ยและสกุลเงิน ความเสี่ยง ผลิตภัณฑ์หลักของธนาคารที่อยู่ในกรอบของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการยังคงเป็นเงินกู้สำหรับโครงการ ซึ่งเกิดจากสัดส่วนการจัดหาเงินกู้ของโครงการในระดับสูง (สูงถึง 90%) ในขณะเดียวกัน ธนาคารต่างๆ ก็มีส่วนร่วมในเงินทุนของบริษัทโครงการมากขึ้น โดยเฉพาะธนาคารเพื่อการพัฒนา ดังนั้น ธนาคารจึงเป็นหน่วยงานที่ไม่เพียงแต่สามารถจัดหาผลิตภัณฑ์แต่ละรายการได้เท่านั้น แต่ยังจัดหาผลิตภัณฑ์แบบครบวงจรที่รวมบริการและผลิตภัณฑ์ต่างๆ ที่จำเป็นสำหรับการดำเนินโครงการลงทุนแยกต่างหากไปพร้อม ๆ กัน ความสามารถของธนาคารนี้ช่วยให้สามารถจัดสรรเงินทุนสำหรับโครงการของธนาคารในพื้นที่แยกต่างหากของการจัดหาเงินทุนของโครงการ

ด้านคุณภาพของการมีส่วนร่วมของธนาคารในการจัดหาเงินทุนโครงการนั้นพิจารณาจากอิทธิพลของพวกเขาที่มีต่อกระบวนการทางเศรษฐกิจผ่านการพัฒนาผลิตภัณฑ์ด้านการธนาคารที่ส่งเสริมการขยายการทำซ้ำ การเสริมสร้างความสำคัญของโครงการลงทุนในการพัฒนาเศรษฐกิจสร้างพื้นฐานที่มั่นคงสำหรับการเสริมสร้างบทบาทของธนาคารที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนของโครงการ

การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการเป็นผลิตภัณฑ์ด้านการธนาคารที่ซับซ้อนซึ่งจัดเตรียมไว้สำหรับการดำเนินโครงการลงทุนที่แยกจากกัน และขึ้นอยู่กับการรวมกันของบริการการให้กู้ยืม การจัดหาเงินทุนในส่วนทุน ซึ่งกำหนดพารามิเตอร์ตามการประเมินกระแสเงินสดที่เกิดจากโครงการ และการธนาคารอื่นๆ บริการที่จำเป็นเพื่อให้มั่นใจถึงความเป็นไปได้ทางการเงินของโครงการ

การมีส่วนร่วมของธนาคารในการจัดหาเงินทุนโครงการนั้นพิจารณาจากสภาพเศรษฐกิจและระบบการธนาคารเป็นส่วนใหญ่ ปัญหาหลักของระบบธนาคารคือการขาดทรัพยากรที่จำเป็นทั้งด้านการเงินและด้านมนุษย์ ในการเข้าร่วมในการจัดหาเงินทุนของโครงการ ตลอดจนปัญหาด้านการสนับสนุนทางกฎหมาย ในเวลาเดียวกัน ธนาคารรัสเซียมีโอกาสมากมายในการศึกษาและใช้ประสบการณ์ของประเทศที่พัฒนาแล้วในด้านการจัดหาเงินทุนของโครงการ

หนึ่งในสถาบันสินเชื่อที่ให้บริการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการคือ Vneshtorgbank วันนี้ Vneshtorgbank เป็นหนึ่งในสถาบันสินเชื่อของรัสเซียไม่กี่แห่งที่มีทรัพยากรระยะยาวในปริมาณที่ทำให้สามารถดำเนินโครงการขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรมการก่อสร้างได้ การสนับสนุนการลงทุนอย่างแข็งขันสำหรับภาคส่วนนี้เป็นส่วนสำคัญของกลยุทธ์ของ Vneshtorgbank ที่มุ่งสร้างหลักประกันการเติบโตของเศรษฐกิจรัสเซีย

ปัจจุบัน Vneshtorgbank เป็นผู้ลงทุนในโครงการก่อสร้างหลายแห่งทั้งในมอสโกและในภูมิภาครัสเซีย

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Vneshtorgbank ให้การสนับสนุนการลงทุนสำหรับการดำเนินโครงการสำคัญสำหรับการก่อสร้างศูนย์การค้าและความบันเทิง Solnechny ในอูฟา ซึ่งกลุ่มบริษัท StroyProjectTsentr ทำหน้าที่เป็นหุ้นส่วนของธนาคาร

โครงการก่อสร้างศูนย์การค้า Solnechny จัดให้มีการก่อสร้างศูนย์การค้ามัลติฟังก์ชั่นและศูนย์รวมความบันเทิงซึ่งจะเป็นอาคารสามชั้นที่มีพื้นที่รวม 46,000 ตารางเมตรพร้อมที่จอดรถ 770 คัน การลงทุนทั้งหมดของ Vneshtorgbank ในการก่อสร้างระยะแรกจะมากกว่า 32 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่จัดสรรไว้เป็นระยะเวลาเจ็ดปี

ในอนาคตมีแผนที่จะเพิ่มพื้นที่รวมของศูนย์การค้าและศูนย์รวมความบันเทิงเป็น 100,000 ตารางเมตร การก่อสร้างเฟสที่สองของโรงงานซึ่งมีกำหนดจะเริ่มในปี 2552 จะทำให้ศูนย์การค้าและศูนย์รวมความบันเทิง Solnechny ใหญ่ที่สุดใน Bashkiria และเป็นหนึ่งในโครงการพัฒนาที่ใหญ่ที่สุดในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการค้าปลีกนอกกรุงมอสโก เมืองนี้จะได้รับรูปแบบใหม่ของศูนย์การค้า ซึ่งจะมีการรวมองค์ประกอบการช้อปปิ้งและความบันเทิงเข้าด้วยกันอย่างมีประสิทธิภาพ

ตัวอย่างเช่น PJSC "IntechBank" ไม่เพียงแต่ใช้เทคโนโลยีการธนาคารขั้นสูงอย่างมืออาชีพ แต่ยังสร้างรูปแบบรายบุคคลสำหรับการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน

ในระหว่างการทำงาน PJSC "IntechBank" ได้สร้างชื่อเสียงในเชิงบวกในด้านการจัดหาเงินทุนและการดำเนินการ ร่วมกับผู้ริเริ่มโครงการลงทุนต่างๆ เช่น ศูนย์การค้าและศูนย์รวมความบันเทิง "City Center" สวนน้ำ Kazan ศูนย์ออกกำลังกาย Kazan "Planet Fitness" ที่ใหญ่ที่สุดในเครือข่ายภูมิภาค

วันนี้ในภูมิภาคของเรามีเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อการพัฒนาธุรกิจใหม่ สิ่งนี้อำนวยความสะดวกโดยการดำเนินโครงการระดับชาติเชิงกลยุทธ์และการก่อสร้างที่อยู่อาศัยราคาไม่แพง ภาคการก่อสร้างและเกษตรกรรมเป็นที่สนใจของผู้เล่นหน้าใหม่ และผู้ประกอบการจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ พยายามที่จะเข้าสู่ตลาดเหล่านี้ ในเรื่องนี้ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าความต้องการบริการจัดหาเงินทุนของโครงการจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในอนาคตอันใกล้นี้และด้วยเหตุนี้การเปิดใช้งานของธนาคารในด้านกิจกรรมนี้

จำนวนธุรกรรมทางการเงินของโครงการคลาสสิกในรัสเซียมีน้อย ส่วนใหญ่มักจะเป็นไปไม่ได้ที่จะหาคุณลักษณะของความเข้าใจในการจัดหาเงินทุนของโครงการในยุโรปและอเมริกาในผลิตภัณฑ์ที่จัดทำโดยธนาคารรัสเซีย: การจัดหาเงินทุนของ บริษัท โครงการที่สร้างขึ้นเป็นพิเศษ บทบัญญัติมุ่งเน้นไปที่ทรัพย์สินของโครงการ การจัดหาเงินทุนมุ่งเน้นไปที่รายได้ของโครงการซึ่งเป็นแหล่งเดียวในการชำระคืนเงินกู้และผลตอบแทนจากการลงทุน การก่อตัวของโครงสร้างสัญญาที่ซับซ้อนซึ่งออกแบบมาเพื่อกระจายความเสี่ยงระหว่างผู้เข้าร่วมโครงการอย่างมีประสิทธิภาพ การพัฒนาธุรกรรม "คลาสสิก" นั้นไม่เพียงแต่ถูกจำกัดโดยสถานะของระบบธนาคารและกรอบทางกฎหมายเท่านั้น แต่ยังรวมถึงปัจจัยเฉพาะบางประการด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราสามารถสังเกตความไม่เต็มใจของผู้ริเริ่มโครงการเพื่อให้แน่ใจว่ามีการแยกโครงการออกไป เนื่องจากโดยทั่วไปแล้ว รัสเซียมีลักษณะเป็น "ผลการดูแลระยะยาว"

ในรัสเซียงานเป็นเรื่องปกติโดยมีธนาคารจัดหาเงินแห่งหนึ่งเป็นส่วนตัว (ไม่ใช่สาธารณะ) ในขณะที่ในประเทศที่พัฒนาแล้วตรงกันข้ามงานส่วนใหญ่ดำเนินการกับองค์กรของธนาคาร

บริการหลักที่จัดทำโดยธนาคารรัสเซียในกรอบการจัดหาเงินทุนของโครงการ ได้แก่ การให้กู้ยืม การจัดหาเงินทุนสำหรับธุรกรรมการเช่าซื้อ ส่วนใหญ่มาจากการมีส่วนร่วมของบริษัทลีสซิ่งในเครือ มีการใช้เงินทุนสะพานชั่วคราวซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อให้แน่ใจว่าโครงการสามารถเริ่มต้นได้ก่อนที่จะมีการจัดหาเงินทุนหลัก ควรสังเกตว่าไม่มีกรณีของการวางพันธบัตรและการพัฒนาที่อ่อนแอของการจัดหาเงินทุนโดยธนาคาร

กระบวนการปฏิสัมพันธ์ระหว่างธนาคารรัสเซียและสถาบันการเงินและสินเชื่อต่างประเทศกำลังดำเนินการอย่างแข็งขัน กระบวนการนี้มีสองด้าน: การแข่งขันและความร่วมมือ ในรัสเซีย ตำแหน่งของธนาคารต่างประเทศและต่างประเทศในด้านการจัดหาเงินทุนของโครงการกำลังแข็งแกร่งขึ้น ธนาคารเพื่อการบูรณะและพัฒนาแห่งยุโรปมีส่วนเกี่ยวข้องมากที่สุดในกิจกรรมนี้ ในเวลาเดียวกัน สำหรับธนาคารต่างประเทศหลายแห่ง การมีส่วนร่วมของธนาคารรัสเซียเป็นการค้ำประกันการดำเนินโครงการที่ประสบความสำเร็จ ซึ่งมีส่วนช่วยในการพัฒนาความร่วมมือของพวกเขา ในสภาวะปัจจุบันของโลกาภิวัตน์ทางการเงิน มีสองประเด็นหลักสำหรับการปรับปรุงสำหรับธนาคารรัสเซีย: การพัฒนาบริการใหม่และการพัฒนาฟังก์ชันตัวกลาง เมื่อดำเนินการจัดหาเงินทุนโครงการ พื้นที่เหล่านี้สามารถรวมกันได้สำเร็จเนื่องจากธนาคารแห่งชาติรู้จักลูกค้าและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจและกฎหมายดีขึ้นนั่นคือหลักของการส่งต่อเชิงวิเคราะห์ของผลิตภัณฑ์ด้านการธนาคารในระดับสากลสามารถนำไปใช้ได้

สถานะของการพัฒนาการจัดหาเงินทุนของโครงการส่วนใหญ่เกิดจากเงื่อนไขภายนอกที่เกี่ยวข้องกับธนาคาร กล่าวคือ ปัจจัยที่จำกัดความเป็นไปได้ของการดำเนินการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการในรูปแบบคลาสสิก การใช้เงินทุนสำหรับโครงการในอุตสาหกรรมต่างๆ (โดยเฉพาะใน ประเทศที่พัฒนาแล้ว มีการใช้เงินทุนโครงการในด้านโครงสร้างพื้นฐานทางสังคมอย่างแพร่หลาย ตัวอย่างเช่น ในการก่อสร้างโรงพยาบาล)

ปัญหาทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการใช้เครื่องมือรักษาความปลอดภัยพิเศษ (เช่น บัญชีสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) ระยะเวลาในการดำเนินการตามภาระผูกพันตามสัญญา ความเข้ากันได้ต่ำกับระบบกฎหมายที่มักใช้ในการจัดโครงการจัดหาเงินทุน ป้องกันการยืมประสบการณ์จากต่างประเทศและ นำไปสู่ธนาคารที่สร้างแผนทางการเงินต่างๆ ที่ทำให้ธุรกรรมการเงินของโครงการซับซ้อนขึ้น

การให้บริการไม่ได้รับการพัฒนาในรัสเซีย โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริการของที่ปรึกษาทางการเงินและทางเทคนิค ซึ่งนำไปสู่การพัฒนาที่ล้าหลังของการเอาท์ซอร์ส และเป็นผลให้ความซับซ้อนของงานของธนาคารในโครงการเพิ่มขึ้น

วิกฤตการเงินโลกซึ่งกำลังค่อยๆ พัฒนาไปสู่ภาวะเศรษฐกิจ ไม่ควรเป็นสาเหตุของการตัดทอนโครงการนวัตกรรม สิ่งสำคัญในสภาพสมัยใหม่คือการหาเครื่องมือที่เหมาะสมสำหรับการจัดหาเงินทุนซึ่งอาจนำไปสู่การพัฒนาเศรษฐกิจของตาตาร์สถานต่อไป

ปัญหาหลักที่ส่งผลต่อข้อจำกัดของโครงการลงทุนด้านการเงิน ได้แก่ การจัดการธุรกิจด้วยตนเองที่อ่อนแอและการเติบโตของอุปสรรคของระบบราชการในการเลื่อนตำแหน่ง การบริหารรัฐกิจที่ต่ำและการขาดแคลนทรัพยากรแรงงาน การไม่สามารถเข้าถึงเงินกู้และการลดต้นทุนของ สถานประกอบการอุตสาหกรรม ทั้งหมดนี้ในช่วงวิกฤตจะเพิ่มผลกระทบด้านลบต่อเศรษฐกิจ

เป็นไปได้ที่จะรับประกันความสามารถในการแข่งขันของผลิตภัณฑ์ที่วางตลาดในตลาดโลกผ่านการแนะนำนวัตกรรมเท่านั้น และแหล่งเงินทุนสำหรับโครงการนวัตกรรมอาจเป็นเงินทุนขององค์กรธุรกิจ สินเชื่อธนาคาร เงินจากการร่วมทุน การลงทุน กองทุนลีสซิ่ง และรัฐวิสาหกิจ (เช่น RUSNANO) แต่ที่ได้ผลที่สุดคือแบบผสม

สาธารณรัฐตาตาร์สถานอยู่ในอันดับที่ห้าในรัสเซียในแง่ของความสามารถในการแข่งขันของภูมิภาค และเป็นหนึ่งในผู้นำในบางตำแหน่ง ตัวอย่างเช่น ในแง่ของศักยภาพการลงทุน การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นนวัตกรรมใหม่ มีโรงงานอุตสาหกรรมที่ใช้พลังงานมาก อุทยานเทคโนโลยี และเครือข่ายการศึกษาที่ดีจำนวนมาก ในผลิตภัณฑ์รวมของภูมิภาค ส่วนแบ่งของอุตสาหกรรมต่างๆ เช่น ปิโตรเคมี วิศวกรรมเครื่องกล การสร้างเครื่องบิน และกลุ่มอุตสาหกรรมเกษตรมีขนาดใหญ่ แต่พื้นที่เหล่านี้มีความอ่อนไหวต่อวิกฤตมากที่สุด

รัฐบาลแห่งสาธารณรัฐตาตาร์สถาน สถาบันพัฒนาระดับภูมิภาค และธนาคารโลกควรมีบทบาทสำคัญในการสร้างกองทุนเพื่อการลงทุนโดยตรงในตาตาร์สถาน และองค์กรการเงินตะวันตก บรรษัทของรัฐ ธนาคารของรัฐ และกองทุนเพื่อการลงทุนภาคเอกชน สามารถเป็นพันธมิตรหลักของโครงการได้

ในการพิจารณากลไกการธนาคารของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ เราแยกส่วนประกอบ (บล็อก) ออกและให้คำแนะนำสำหรับการปรับปรุงในรัสเซียในระยะปัจจุบัน

ตารางที่ 2.2.1 แนวทางในการปรับปรุงกลไกการจัดหาเงินทุนโครงการของธนาคารในรัสเซีย

บล็อกของกลไกการจัดหาเงินทุนโครงการธนาคาร
I. นโยบายธนาคารในด้านการจัดหาเงินทุนโครงการ	การพัฒนามาตรฐานแบบครบวงจรสำหรับการมีส่วนร่วมในการจัดหาเงินทุนโครงการตามที่ธนาคารตกลงกัน: อัตราส่วนเงินของตัวเองและเงินที่ยืมมา ข้อกำหนดสำหรับบุคลากรของบริษัทโครงการ อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ องค์ประกอบของหลักประกันเงินกู้ ข้อกำหนดสำหรับโครงสร้างสัญญาของโครงการและกลไกในการก่อตัว
ครั้งที่สอง โครงสร้างองค์กรของธนาคาร	การบัญชีตามหลักการขององค์กร: กองภูมิศาสตร์ ความเชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม จ้างหน่วยงานสนับสนุน ความคล่องตัวของพนักงาน การสร้างคณะทำงาน (หน่วยระดมทุน - หน่วยเสี่ยง - หน่วยสนับสนุน) การสร้างระบบเอกสารแบบบูรณาการ
สาม. กิจกรรม (การดำเนินงาน) ของธนาคาร	การปรับปรุงผลิตภัณฑ์และบริการของธนาคารในกรอบของการจัดหาเงินทุนโครงการ (แยกพิจารณาในปัญหากลุ่มที่สาม)

ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษกับการพัฒนาปฏิสัมพันธ์ระหว่างธนาคารรัสเซียกับสถาบันการเงินและสินเชื่อต่างประเทศ ความเกี่ยวข้องเกิดจากการเติบโตของปฏิสัมพันธ์นี้อันเป็นผลมาจากการเสริมสร้างกระบวนการโลกาภิวัตน์ การมีปัญหาที่เกิดขึ้นจากการปฏิสัมพันธ์นี้ การค้นหาความได้เปรียบในการแข่งขันของธนาคารรัสเซีย มีหลายพื้นที่ของความร่วมมือ:

สินเชื่อที่เกี่ยวข้อง

ภายหลังการจัดหาเงินทุนสำหรับเลตเตอร์ออฟเครดิตนำเข้า

การจัดหาเงินทุนภายใต้การค้ำประกันของหน่วยงานสินเชื่อเพื่อการส่งออก

การค้ำประกันโดยใช้เลตเตอร์ออฟเครดิต

ธนาคารต่างประเทศซึ่งมีฐานทรัพยากรขนาดใหญ่กำลังแสดงความสนใจเพิ่มขึ้นในการดำเนินการให้กู้ยืมในสหพันธรัฐรัสเซียอย่างไม่ต้องสงสัย

มีตัวอย่างมากมายของกิจกรรมดังกล่าว ซึ่งรวมถึงการจัดหาเงินทุนสำหรับการดำเนินโครงการลงทุนขนาดใหญ่โดยบริษัทการผลิตและการเงินที่มีชื่อเสียง และโครงการให้สินเชื่อแก่ธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลาง และโครงการให้กู้ยืมแก่ประชาชน

ในขณะเดียวกันก็ต้องระบุว่ากระบวนการสร้างระบบการจัดหาเงินทุนโดยตรงของลูกค้ารัสเซียโดยธนาคารต่างประเทศนั้นถูก จำกัด ด้วยปัจจัยวัตถุประสงค์หลายประการอย่างต่อเนื่อง

ปัจจัยกลุ่มแรกเกี่ยวข้องกับปัญหาการดึงดูดเงินกู้ (เงินกู้) จำนวนมากจากธนาคารต่างประเทศ แน่นอนว่าสิ่งเหล่านี้รวมถึงสิ่งต่อไปนี้:

เวลาและค่าใช้จ่ายของพนักงานในการดำเนินการตรวจสอบระหว่างประเทศของ บริษัท รัสเซีย (ซึ่งมักจะเทียบได้กับขนาดของเงินกู้)

การฝากเงินของบริษัทในธนาคารต่างประเทศเพื่อเป็นหลักประกันเงินกู้ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ ซึ่งมักจะไม่กระตุ้นความกระตือรือร้นในหมู่ผู้กู้ชาวรัสเซีย

การได้รับเงินกู้จำนวนมากจากธนาคารต่างประเทศนั้นเกี่ยวข้องกับการจัดทำแพ็คเกจเอกสารในรูปแบบตะวันตกและการดำเนินการตามขั้นตอนการให้กู้ยืมจำนวนหนึ่งซึ่งผิดปกติสำหรับธนาคารรัสเซียและผิดปกติสำหรับผู้กู้ชาวรัสเซีย

การรับเงินกู้จริงจากธนาคารต่างประเทศมักมีความหวังที่ลวงตาและไม่ได้กำหนดไว้ทันเวลา

แน่นอน ธนาคารต่างประเทศที่กำลังวางแผนขยายตลาดขนาดใหญ่ในตลาดรัสเซียในด้านการจัดหาเงินกู้จำนวนมากแก่บริษัทรัสเซีย กำลังแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้นในกระบวนการตัดสินใจ แต่ในอนาคตอันใกล้นี้ การเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานในความคิดของต่างชาติและการได้มาซึ่งประสบการณ์ของธนาคารรัสเซียในการจัดหาและติดตามสินเชื่อขนาดใหญ่ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้

ปัจจัยกลุ่มที่ 2 เกี่ยวข้องกับปัญหาการดึงดูดสินเชื่อจากวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมในภาคเศรษฐกิจจริง ได้แก่

องค์กรมีความสนใจไม่เพียง แต่ในการดึงดูดแหล่งสินเชื่อสำหรับการดำเนินงานหนึ่งหรือสองโครงการ แต่ยังได้รับบริการด้านการธนาคารที่ครอบคลุมตามความต้องการรายวันขององค์กรรัสเซียในการดำเนินการชำระบัญชีและการแปลงในปัจจุบัน

องค์กรของรัสเซียมักต้องการการสนับสนุนจากสถาบันการเงินที่รู้ความเป็นจริงของตลาดรัสเซียเป็นอย่างดี สามารถประเมินความเสี่ยงและตัดสินใจได้ทันทีในสถานการณ์ที่ไม่ได้มาตรฐานตามความต้องการในปัจจุบันของธุรกิจของลูกค้า

บริษัทรัสเซียต้องการความช่วยเหลือด้านระเบียบวิธีและการสนับสนุนด้านองค์กรและกฎหมายสำหรับการดำเนินงานในปัจจุบัน ให้คำปรึกษาสนับสนุนในการจัดหาเงินทุนและจัดโครงสร้างธุรกรรมการค้าต่างประเทศ

ธนาคารพาณิชย์ของรัสเซีย (ไม่รวมอยู่ในกลุ่มที่ใหญ่ที่สุด) ตามกฎแล้วไม่มีฐานทรัพยากรระยะยาวสำหรับการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนจากกองทุนของตนเอง ในเวลาเดียวกัน ผลที่ตามมาของวิกฤตการณ์ทางการเงินในรัสเซียส่วนใหญ่ได้รับการแก้ไข ความต้องการตัวทำละลายที่มั่นคงสำหรับสินค้านำเข้าและอุปกรณ์นำเข้าได้รับการประกัน และความเชื่อมั่นในระบบการเงินของรัสเซียกำลังได้รับการฟื้นฟู ผู้ผลิตและธนาคารต่างประเทศแสดงความสนใจเพิ่มขึ้นในการกลับมาดำเนินการและขยายความร่วมมือทางการค้า เศรษฐกิจและการเงินกับพันธมิตรรัสเซีย ซึ่งรวมถึงสินเชื่อสินค้าโภคภัณฑ์และธนาคาร ด้วยเหตุนี้ ธนาคารรัสเซียจึงมีโอกาสเสนอสิ่งที่เรียกว่า "โปรแกรมสิทธิพิเศษสำหรับการดำเนินการนำเข้าทางการเงิน" แก่ลูกค้าของตนอีกครั้ง ประการแรก นี่หมายถึงต้นทุนของแหล่งสินเชื่อต่างประเทศ ซึ่งแม้จะคำนึงถึงส่วนต่างของธนาคารรัสเซียแล้วก็ยัง "ถูกกว่า" มากเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์สินเชื่ออื่นๆ ส่วนใหญ่ อันที่จริงสำหรับผู้นำเข้าชาวรัสเซีย การได้รับเงินกู้ในอัตราสูงถึง 10% ต่อปีเป็นวิธีที่น่าสนใจอย่างยิ่งในการดำเนินการแม้กระทั่งโครงการนำเข้าที่ทะเยอทะยานที่สุด นอกจากนี้ เงื่อนไขของการจัดหาเงินทุนดังกล่าวยังเป็นที่สนใจของผู้นำเข้าเป็นอย่างมาก ข้อจำกัดด้านเอกสารของธนาคารต่างประเทศทำให้สถาบันการเงินของรัสเซียสามารถให้สินเชื่อพิเศษแก่ผู้นำเข้าได้นานถึง 18-24 เดือน แน่นอน เงินกู้ระยะยาว (สูงสุด 8.5 ปี) สำหรับการซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์ต่างประเทศเป็นหัวข้อแยกต่างหากของการอภิปรายที่นี่

โดยทั่วไปแล้ว ไม่ต้องสงสัยเลยว่าทั้งธนาคารรัสเซียและบริษัทการค้าและการผลิตของรัสเซียต่างให้ความสนใจอย่างสูงในการพัฒนาโปรแกรมสำหรับการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการและโครงการเศรษฐกิจต่างประเทศจากแหล่งต่างประเทศ ด้านหนึ่ง การพัฒนาวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม การสร้างอุตสาหกรรมทดแทนการนำเข้าที่แข่งขันได้ในสหพันธรัฐรัสเซีย และในทางกลับกัน การจัดหาสินค้านำเข้าคุณภาพสูงในต่างประเทศเป็นหน้าที่ของ ความสำคัญระดับชาติที่ยิ่งใหญ่ การดึงดูดทรัพยากรของสถาบันการเงินต่างประเทศเพื่อจัดโปรแกรมสิทธิพิเศษสำหรับการจัดหาเงินทุนสำหรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจต่างประเทศไม่เพียงช่วยแก้ปัญหานี้เท่านั้น แต่ยังให้พื้นฐานสำหรับความมั่งคั่งทางการเงินและการพัฒนากิจกรรมอุตสาหกรรมและการธนาคารของรัสเซีย

การเงินโครงการ(โครงการการเงิน) - กระบวนการจัดระเบียบและดำเนินการทางการเงินโดยใช้แหล่งต่าง ๆ และใช้เครื่องมือทางการเงินต่าง ๆ โดยที่แหล่งที่มาของการชำระหนี้เป็นกระแสเงินสดของโครงการและหนี้ค้ำประกันโดยสินทรัพย์ของผู้เข้าร่วมการจัดหาเงินทุน

การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการเป็นรูปแบบหนึ่งของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการที่ไม่มี ซึ่งเรียกอีกอย่างว่า "การจัดหาเงินทุนสำหรับกระแสเงินสดในอนาคต" คุณสมบัติของการจัดหาเงินทุนโครงการคือ:

1. แหล่งที่มาหลักของการชำระหนี้คือกระแสเงินสดในอนาคตจากสินทรัพย์ที่ระดมทุน
2. กระบวนการสร้างสินทรัพย์ถือเป็นธุรกิจแยกต่างหากภายใต้การสร้างบริษัทโครงการ

ขึ้นอยู่กับแหล่งที่มาของการชำระหนี้ การจัดหาเงินทุนของโครงการมีความโดดเด่น:

1. ด้วยการชำระหนี้เพียงค่าใช้จ่ายของกระแสเงินสดที่เกิดจากโครงการ (Non-recourse Project Finance)
2. โดยมีการชำระหนี้บางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายที่เกิดจากกระแสเงินสดที่เกิดจากสินทรัพย์อื่นของผู้เข้าร่วมโครงการ (Limited Recourse Project Finance) โครงการจัดหาเงินนี้เป็นแผนทั่วไปและถือว่า นอกจากกระแสเงินสดของโครงการแล้ว ทรัพย์สินของผู้เข้าร่วมรายอื่นยังสามารถดึงดูดเพิ่มเติมไปยังโครงสร้างการจัดหาเงินทุนในขั้นตอนที่เสี่ยงที่สุดของการดำเนินโครงการ

นอกจากการจัดหาเงินทุนโครงการแล้ว ประเภทของการจัดหาเงินทุนกับกระแสเงินสดในอนาคต ได้แก่:

1. การจัดหาเงินทุนตามสินทรัพย์ (Asset Based Financing)
2. การจัดหาเงินทุนตามตราสารในตลาดทุน (ตราสารตลาดทุน);
3. การเงินการค้าเชิงโครงสร้าง (Commodity Trade Finance)

ด้วยการจัดหาเงินทุนตามสินทรัพย์( , การจัดหาเงินทุนโดยมีส่วนร่วมของหน่วยงานส่งออก-นำเข้า):

• ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการสร้างสินทรัพย์ดังกล่าวจะไม่ถูกนำมาพิจารณา
• สินทรัพย์มีมูลค่าคงที่ซึ่งนำมาพิจารณาเมื่อเป็นหลักประกัน

ในด้านการเงินการค้าแบบมีโครงสร้าง:

• สินทรัพย์ไม่มีมูลค่าคงที่และสร้างขึ้นหลังจากเริ่มการจัดหาเงินทุน
• การสร้างสินทรัพย์ถือเป็นธุรกิจแยกต่างหาก

ในการจัดการโครงการ บริษัทโครงการจะถูกสร้างขึ้นในรูปแบบ บริษัทเฉพาะกิจ(Special Purpose Vehicle, SPV) ซึ่งมีอายุการใช้งานจำกัดและสามารถดำรงอยู่ได้ในรูปแบบของบริษัทโครงการในท้องถิ่นหรือบริษัทร่วมทุน (Joint Venture, JV) บริษัทโครงการเป็นนิติบุคคลอิสระ เข้าสู่ความสัมพันธ์ตามสัญญากับผู้เข้าร่วมโครงการรายอื่นเพื่อให้แน่ใจว่ามีการดำเนินการและการแบ่งปันความเสี่ยง และยังมีปฏิสัมพันธ์กับหน่วยงานที่เกี่ยวกับการได้รับอำนาจที่จำเป็น เช่น ใบอนุญาต ใบอนุญาต ฯลฯ

เพื่อให้การจัดการโครงการมีประสิทธิภาพ บริษัทโครงการได้ทำข้อตกลงและสัญญาต่างๆ ได้แก่

1. สัญญาทางวิศวกรรม (การจัดซื้อจัดจ้างทางวิศวกรรมและสัญญาก่อสร้าง);
2. สัญญาการจัดหาวัตถุดิบ (Input Supply Contracts);
3. สัญญาสำหรับการดำเนินงานและการบำรุงรักษา (สัญญาการดำเนินงานและการบำรุงรักษา O&M);
4. การก่อสร้างและการก่อสร้างความเสี่ยงทั้งหมดและการสูญเสียล่วงหน้าของสัญญาประกันกำไร;
5. สัญญาสัมปทาน (สัญญาสัมปทาน);
6. ข้อตกลงการสนับสนุนของรัฐบาล
7. ข้อตกลงในการผลิตสินค้า (Off-take Contracts) เป็นต้น

การพัฒนาการเงินของโครงการเริ่มขึ้นในปี 1970 ในช่วงวิกฤตน้ำมัน การทำกำไรสูงของโครงการน้ำมันและก๊าซนำไปสู่การมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันของสถาบันการธนาคารในกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนาแหล่งวัตถุดิบ พฤติกรรมของธนาคารได้เปลี่ยนจากแบบเดิมๆ แบบเฉยๆ เป็นแบบเชิงรุก ซึ่งเกิดจากการเข้าร่วมในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการที่ทำกำไรได้สูง หลังจากราคาน้ำมันตกต่ำในช่วงทศวรรษ 1980 ธนาคารที่เชี่ยวชาญด้านการเงินของโครงการได้เริ่มพัฒนาภาคส่วนใหม่ๆ เช่น การทำเหมือง การสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐาน โทรคมนาคม การจัดหาพลังงาน ธุรกิจการท่องเที่ยว และอื่นๆ

มีมุมมองที่เรียบง่ายเกี่ยวกับการเงินของโครงการมาเป็นเวลานานในรูปแบบของการจัดหาเงินทุนระยะยาวจากธนาคาร นี่เป็นเพราะความจริงที่ว่าเงินกู้ระยะยาวจากธนาคารถูกนำมาใช้เป็นเงินทุนสำหรับโครงการต่างๆ คุณสมบัติของการจัดหาเงินทุนโครงการเมื่อเปรียบเทียบกับการให้กู้ยืมธนาคารคือ:

1. ผู้เข้าร่วมโครงการจำนวนมากที่สามารถกำหนดเป็นผู้เข้าร่วมโครงการได้ อาจรวมถึงการก่อสร้าง องค์กรที่ทำสัญญา และสำนักงานกฎหมาย
2. การใช้แหล่งเงินทุนต่าง ๆ บนพื้นฐานของการดึงดูด นอกเหนือจากเงินทุนที่ได้รับ กองทุนของบริษัท กองทุนสาธารณะ อย่างไรก็ตาม เงินทุนกู้ยืมในการจัดหาเงินทุนของโครงการมีชัย และส่วนแบ่งของมันสามารถสูงถึง 70-90% ของต้นทุนโครงการ
3. ความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับนักลงทุน เนื่องจากโครงการการเงินโครงการแบบดั้งเดิมให้เงินกู้แบบไม่ต้องไล่เบี้ยแก่ผู้กู้
4. รูปแบบที่ซับซ้อนมากขึ้นของการโต้ตอบระหว่างผู้เข้าร่วมในกระบวนการของการดำเนินโครงการ ซึ่งกำหนดโดยลักษณะเฉพาะของการจัดการและการเงิน ลักษณะเฉพาะของอุตสาหกรรม รูปแบบการมีส่วนร่วมของรัฐในการดำเนินโครงการ และอื่นๆ

ตัวอย่างคลาสสิกของการเงินของโครงการคือการจัดหาเงินทุนสำหรับอุโมงค์ Eurotunnel ที่มีความยาว 50 กม. ในปี 1993 ซึ่งเป็นที่รู้จักในฐานะโครงการโครงสร้างพื้นฐานหลักโครงการแรก ค่าใช้จ่ายของโครงการมีจำนวน 60 พันล้านฟรังก์ ฟรังก์ สำหรับการนำไปใช้ บริษัทโครงการถูกสร้างขึ้นด้วยทุนจดทะเบียน 10 พันล้านฟรังก์ ฟรังก์ก่อตั้งขึ้นโดยการออกหลักทรัพย์ฝรั่งเศส-อังกฤษ บริษัทโครงการได้รับเงินกู้จำนวน 50 พันล้านฟรังก์ ฟรังก์เป็นระยะเวลา 18 ปี ผู้ให้กู้เป็นองค์กรด้านการธนาคารของธนาคาร 198 แห่ง; มีธนาคารเข้าร่วมอีก 11 แห่งในภายหลัง ธนาคารที่จัดการคือ Credit Lyonnais ธนาคารต่างประเทศ 50 แห่งทำหน้าที่เป็นผู้ค้ำประกันภายใต้สัญญาเงินกู้ เงินกู้ได้รับภายใต้ความรับผิดจำกัดของผู้กู้ การชำระคืนเงินกู้ยืมดำเนินการด้วยค่าใช้จ่ายของเงินที่ได้รับจากโครงการ สำหรับความเสี่ยงของเงินกู้หลัก คาดว่าจะเก็บส่วนต่าง 1.25% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าอัตราฐานในช่วงก่อนการก่อสร้างแล้วเสร็จ 1% ต่อปีหลังว่าจ้าง และ 1.25% ต่อปีหลังจากดำเนินการ 3 ปี หากเงื่อนไขไม่เป็นไปตามสัญญาเงินกู้ตามตัวบ่งชี้การคืนทุนของโครงการ

มีสองขั้นตอนหลักในกระบวนการจัดหาเงินทุนโครงการ:

1. ขั้นตอนการก่อสร้างและพัฒนาซึ่งเป็นความเสี่ยงสูงสุดสำหรับเจ้าหนี้ เพื่อชดเชยความเสี่ยงของเจ้าหนี้ในขั้นตอนนี้ ตามกฎแล้ว จะมีการค้ำประกันพิเศษเพื่อปฏิบัติตามภาระผูกพันภายใต้สัญญาก่อสร้าง (เรียกว่า Performance Bond)
2. ระยะดำเนินการในระหว่างที่เจ้าหนี้ได้รับค่าตอบแทนที่เหมาะสมจากกระแสเงินสดที่เกิดจากโครงการ เงินกู้ให้บริการผ่านการได้รับเงินไปยังบัญชีที่มีความปลอดภัยเป็นพิเศษซึ่งจำนวนเงินเป้าหมายจะถูกโอนไปยังผู้ให้กู้ในรูปแบบของเปอร์เซ็นต์คงที่ของกระแสเงินสดสุทธิของโครงการและเงินที่เหลือจะถูกโอนไปยังโครงการ บริษัท.

ข้อดีหลักของการเงินโครงการคือ:

1. การกระจายและการกระจายความเสี่ยง ซึ่งจัดทำโดยการสร้างบริษัทที่มีจุดประสงค์พิเศษ และช่วยให้คุณสามารถแยกความเสี่ยงของโครงการและแจกจ่ายให้กับผู้เข้าร่วมโครงการทั้งหมด นอกจากนี้ การบัญชีหนี้นอกงบดุลยังช่วยให้ ในกรณีของเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์ เพื่อลดผลกระทบเชิงลบของการตัดสินใจโครงการเกี่ยวกับสถานะทางการเงินของผู้สนับสนุน;
2. ระบบการจัดเก็บภาษีและการจัดหาเงินทุนที่ดีในกระบวนการลงทุน
3. ความเป็นไปได้ของการไม่ไล่เบี้ยหรือการจัดหาเงินทุนแบบไล่เบี้ยอย่างจำกัด อันเป็นผลมาจากการที่ผู้เข้าร่วมโครงการมีความรับผิดจำกัดสำหรับภาระหน้าที่ในการชำระหนี้ใดๆ นี่เป็นสิ่งสำคัญเมื่อพิจารณาจากข้อกำหนดสำหรับความเพียงพอของเงินกองทุนและอันดับความน่าเชื่อถือในกระบวนการดำเนินโครงการขนาดใหญ่โดยบริษัทต่างๆ

ในการจัดหาเงินทุนของโครงการนอกเหนือจากสินเชื่อธนาคารแบบดั้งเดิมแล้วยังมีการใช้อย่างแข็งขัน)

เหตุผลของกลยุทธ์การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนเกี่ยวข้องกับการเลือกวิธีการจัดหาเงินทุน การระบุแหล่งที่มาของการจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุน และโครงสร้าง

วิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนทำหน้าที่เป็นช่องทางในการดึงดูดทรัพยากรการลงทุนเพื่อให้แน่ใจว่ามีความเป็นไปได้ทางการเงินของโครงการ

ต่อไปนี้ถือได้ว่าเป็นวิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน:

• การจัดหาเงินทุนด้วยตนเองเช่น ลงทุนด้วยค่าใช้จ่ายของกองทุนของตัวเองเท่านั้น
• การรวมกิจการ ตลอดจนรูปแบบอื่น ๆ ของการจัดหาเงินทุน
• สินเชื่อทางการเงิน (สินเชื่อเพื่อการลงทุนของธนาคาร, การออกพันธบัตร);
• ลีสซิ่ง;
• การจัดหาเงินทุนงบประมาณ
• การจัดหาเงินทุนแบบผสมตามวิธีการต่างๆ ที่พิจารณาร่วมกัน
• การจัดหาเงินทุนโครงการ

ในวรรณคดีเศรษฐศาสตร์ มีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับองค์ประกอบของวิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน ความขัดแย้งหลักประการหนึ่งเกี่ยวข้องกับความเข้าใจคำว่า "การเงินโครงการ" ด้วยการตีความคำศัพท์นี้ที่หลากหลาย ทำให้สามารถแยกแยะการตีความที่กว้างและแคบได้:

ในคำจำกัดความกว้าง ๆ การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการเป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นชุดของรูปแบบและวิธีการสนับสนุนทางการเงินสำหรับการดำเนินโครงการลงทุน การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการถือเป็นวิธีการระดมแหล่งเงินทุนที่หลากหลายและการใช้วิธีการต่างๆ ในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนเฉพาะแบบบูรณาการ เป็นการจัดหาเงินทุนซึ่งมีลักษณะการกำหนดเป้าหมายอย่างเคร่งครัดของการใช้เงินทุนสำหรับความต้องการของโครงการลงทุน

ในคำจำกัดความที่แคบ การจัดหาเงินทุนของโครงการทำหน้าที่เป็นวิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน ซึ่งมีลักษณะพิเศษคือการรับประกันผลตอบแทนจากการลงทุน ซึ่งพิจารณาจากรายได้เงินสดที่เกิดจากโครงการลงทุนเพียงอย่างเดียวหรือเป็นหลัก ตลอดจนการกระจายที่เหมาะสมของ ความเสี่ยงทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับโครงการระหว่างฝ่ายต่างๆ ที่เกี่ยวข้องในการดำเนินการ

ในการนำเสนอต่อไปนี้ เราจะดำเนินการจากการตีความแบบแคบๆ ของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ โดยเป็นหนึ่งในวิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน

แหล่งเงินทุนของโครงการลงทุน ได้แก่ เงินทุนที่ใช้เป็นแหล่งลงทุน แบ่งออกเป็นภายใน (ทุนของตัวเอง) และภายนอก (ทุนที่ดึงดูดและยืม)

คำอธิบายทั่วไปของแหล่งเงินทุนเพื่อการลงทุนมีอยู่ใน Ch. 3. เราจะพิจารณาประเภทหลักของแหล่งข้อมูลเหล่านี้เกี่ยวกับปัญหาการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนจริง

การเงินในประเทศ (การเงินด้วยตนเอง)โดยเป็นค่าใช้จ่ายขององค์กรที่วางแผนการดำเนินโครงการลงทุน มันเกี่ยวข้องกับการใช้เงินทุนของตัวเอง - ทุนจดทะเบียน (หุ้น) เช่นเดียวกับการไหลของเงินทุนที่เกิดขึ้นในกิจกรรมขององค์กรซึ่งส่วนใหญ่เป็นกำไรสุทธิและค่าเสื่อมราคา ในเวลาเดียวกัน การก่อตัวของเงินทุนสำหรับการดำเนินโครงการลงทุนควรกำหนดเป้าหมายอย่างเคร่งครัด ซึ่งทำได้โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โดยการจัดสรรงบประมาณอิสระสำหรับโครงการลงทุน

การจัดหาเงินทุนด้วยตนเองสามารถใช้เพื่อดำเนินโครงการลงทุนขนาดเล็กเท่านั้น ตามกฎแล้วโครงการลงทุนที่ใช้ทุนสูงนั้นได้รับเงินทุนจากแหล่งภายนอกไม่เพียง แต่จากภายในเท่านั้น

เงินทุนภายนอกจัดให้มีการใช้แหล่งภายนอก: กองทุนของสถาบันการเงิน, บริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน, ประชากร, รัฐ, นักลงทุนต่างชาติ, รวมถึงเงินสมทบเพิ่มเติมจากแหล่งเงินทุนของผู้ก่อตั้งองค์กร ดำเนินการโดยการระดมเงินกู้ยืม (การจัดหาเงินทุน) และกองทุนที่กู้ยืม (การจัดหาเงินกู้)

แหล่งเงินทุนแต่ละแห่งมีข้อดีและข้อเสียบางประการ (ตารางที่ 9.1) ดังนั้น การดำเนินโครงการลงทุนใดๆ จึงเกี่ยวข้องกับการให้เหตุผลของกลยุทธ์ทางการเงิน การวิเคราะห์วิธีการทางเลือกและแหล่งเงินทุน และการพัฒนาโครงการทางการเงินอย่างละเอียด

รูปแบบการจัดหาเงินทุนที่นำมาใช้ควรจัดให้มี:

• การลงทุนที่เพียงพอสำหรับการดำเนินโครงการลงทุนโดยรวมและในแต่ละขั้นตอนของรอบระยะเวลาการเรียกเก็บเงิน
• การเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างแหล่งเงินทุนเพื่อการลงทุน
• การลดต้นทุนทุนและความเสี่ยงโครงการลงทุน

ตารางที่ 9.1. ลักษณะเปรียบเทียบของแหล่งเงินทุนโครงการลงทุน

แหล่งเงินทุน	ข้อดี	ข้อเสีย
แหล่งภายใน (ทุนของตัวเอง)	ความสะดวก การเข้าถึง และความเร็วในการเคลื่อนย้าย ลดความเสี่ยงจากการล้มละลายและการล้มละลาย ความสามารถในการทำกำไรที่สูงขึ้นเนื่องจากไม่จำเป็นต้องชำระเงินจากแหล่งที่ดึงดูดและแหล่งที่ยืมมา การรักษาความเป็นเจ้าของและการจัดการของผู้ก่อตั้ง	ทุนจำนวนจำกัด. การเบี่ยงเบนเงินทุนของตัวเองจากการหมุนเวียนทางเศรษฐกิจ จำกัดการควบคุมประสิทธิภาพของการใช้ทรัพยากรการลงทุนอย่างอิสระ
แหล่งภายนอก (ทุนที่ดึงดูดและยืม)	โอกาสในการระดมทุนในวงกว้าง มีอิสระในการควบคุมประสิทธิภาพของการใช้ทรัพยากรการลงทุน	ความซับซ้อนและระยะเวลาของขั้นตอนการระดมทุน ความจำเป็นในการค้ำประกันความมั่นคงทางการเงิน เพิ่มความเสี่ยงของการล้มละลายและการล้มละลาย กำไรลดลงเนื่องจากต้องจ่ายเงินสำหรับแหล่งที่ยืมและแหล่งที่ยืมมา ความเป็นไปได้ของการสูญเสียความเป็นเจ้าของและการจัดการของบริษัท

การถือหุ้น (รวมถึงหุ้นและเงินสมทบอื่น ๆ ของทุนจดทะเบียน)จัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนสามารถทำได้ในรูปแบบหลักดังต่อไปนี้:

• ดำเนินการออกหุ้นเพิ่มเติมขององค์กรที่ดำเนินการซึ่งเป็น บริษัท ร่วมทุนในรูปแบบองค์กรและกฎหมายเพื่อให้การสนับสนุนทางการเงินสำหรับการดำเนินโครงการลงทุน
• ดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติม (เงินสมทบ, เงินฝาก, หุ้น) ของผู้ก่อตั้งองค์กรที่ดำเนินงานเพื่อดำเนินโครงการลงทุน
• การสร้างองค์กรใหม่ที่ออกแบบมาเฉพาะสำหรับการดำเนินโครงการลงทุน

การออกหุ้นเพิ่มเติมจะใช้เพื่อดำเนินโครงการลงทุนขนาดใหญ่ โครงการพัฒนาการลงทุน การกระจายกิจกรรมการลงทุนในระดับภาคหรือระดับภูมิภาค การใช้วิธีนี้เป็นหลักในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนขนาดใหญ่นั้น อธิบายได้จากข้อเท็จจริงที่ว่าต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญหานั้นครอบคลุมเฉพาะทรัพยากรที่ดึงดูดจำนวนมากเท่านั้น

การดึงดูดทรัพยากรการลงทุนภายใต้กรอบการจัดหาเงินทุนสามารถทำได้ผ่านการออกหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิเพิ่มเติม ตามกฎหมายของรัสเซีย มูลค่าเล็กน้อยของหุ้นบุริมสิทธิที่ออกต้องไม่เกิน 25% ของทุนจดทะเบียนของบริษัทร่วมทุน เป็นที่เชื่อกันว่าปัญหาของหุ้นบุริมสิทธิในรูปแบบการจัดหาเงินทุนเป็นแหล่งเงินทุนที่มีราคาแพงกว่าโครงการลงทุนมากกว่าการออกหุ้นสามัญเนื่องจากการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ ในขณะเดียวกัน หุ้นสามัญซึ่งแตกต่างจากหุ้นบุริมสิทธิ ให้สิทธิแก่เจ้าของมากขึ้นในการมีส่วนร่วมในการจัดการ รวมถึงความสามารถในการควบคุมการใช้เงินทุนที่เป็นเป้าหมายอย่างเคร่งครัดเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน

ข้อได้เปรียบหลักของการรวมกิจการเป็นวิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน ได้แก่ :

• การชำระเงินสำหรับการใช้ทรัพยากรที่ดึงดูดนั้นไม่มีเงื่อนไข แต่ขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ทางการเงินของ บริษัท ร่วมทุน
• การใช้ทรัพยากรการลงทุนที่ดึงดูดมีระดับที่สำคัญและไม่จำกัดเวลา
• การออกหุ้นทำให้มั่นใจได้ว่าการก่อตัวของปริมาณทรัพยากรทางการเงินที่จำเป็นในช่วงเริ่มต้นของการดำเนินโครงการลงทุนรวมถึงการเลื่อนการจ่ายเงินปันผลจนถึงช่วงเวลาที่โครงการลงทุนเริ่มสร้างรายได้
• ผู้ถือหุ้นอาจใช้อำนาจควบคุมการใช้เงินทุนตามความต้องการของโครงการลงทุน

อย่างไรก็ตาม วิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนนี้มีข้อจำกัดที่สำคัญหลายประการ ดังนั้น บริษัทร่วมทุนจึงได้รับทรัพยากรการลงทุนเมื่อการออกหุ้นเสร็จสิ้น ซึ่งต้องใช้เวลา ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม หลักฐานความมั่นคงทางการเงินขององค์กร ความโปร่งใสของข้อมูล ฯลฯ ขั้นตอนในการออกหุ้นเพิ่มเติม เกี่ยวข้องกับการลงทะเบียน การลงรายการ และต้นทุนการดำเนินงานที่สำคัญ เมื่อผ่านขั้นตอนการออกบัตร บริษัทที่ออกหลักทรัพย์จะต้องรับผิดชอบค่าใช้จ่ายในการชำระค่าบริการของผู้ประกอบวิชาชีพในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งทำหน้าที่เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์และที่ปรึกษาการลงทุน รวมถึงการจดทะเบียนปัญหาด้วย ตามกฎหมายของรัสเซียผู้ออกจะถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการลงทะเบียนของรัฐสำหรับปัญหาหลักทรัพย์ที่ปล่อยออกมาจากการสมัครสมาชิก - 0.2% ของจำนวนเล็กน้อยของปัญหา แต่ไม่เกิน 100,000 รูเบิล

นอกจากนี้ควรคำนึงด้วยว่าการออกหุ้นอาจไม่เต็มจำนวนเสมอไป นอกจากนี้ หลังจากออกหุ้นแล้ว บริษัทต้องจ่ายเงินปันผล ส่งรายงานให้ผู้ถือหุ้นเป็นระยะ เป็นต้น

การออกหุ้นเพิ่มเติมนำไปสู่การเพิ่มทุนในบริษัท การตัดสินใจในประเด็นเพิ่มเติมอาจนำไปสู่การลดสัดส่วนของหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมในทุนจดทะเบียนและรายได้ที่ลดลงแม้ว่าตามกฎหมายของรัสเซียผู้ถือหุ้นเดิมมีสิทธิ์ยึดครอง ซื้อหุ้นที่ออกใหม่ บริษัทร่วมทุนที่จะจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนผ่านการออกหุ้นเพิ่มเติมจะต้องพัฒนากลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพเพื่อเพิ่มสภาพคล่องและมูลค่าของหุ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับการเพิ่มระดับของความโปร่งใสทางการเงินและการเปิดกว้างข้อมูลของผู้ออก, การขยายและ การพัฒนากิจกรรม การเพิ่มทุน การปรับปรุงสถานะทางการเงิน และปรับปรุงภาพลักษณ์

สำหรับบริษัทที่มีรูปแบบองค์กรและกฎหมายอื่นๆ การดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติมที่มีไว้สำหรับการดำเนินโครงการลงทุนจะดำเนินการผ่านการลงทุน เงินสมทบ หุ้นของผู้ก่อตั้ง หรือผู้ร่วมก่อตั้งที่เป็นบุคคลที่สามที่ได้รับเชิญในเมืองหลวงที่ได้รับอนุญาต วิธีการจัดหาเงินทุนนี้มีต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่าการออกหุ้นเพิ่มเติม แต่ในขณะเดียวกันก็มีเงินทุนที่จำกัดมากขึ้น

การสร้างองค์กรใหม่ที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับการดำเนินโครงการลงทุน ถือเป็นแนวทางหนึ่งในการจัดหาเงินทุนตามเป้าหมาย สามารถใช้โดยผู้ประกอบการเอกชนที่ตั้งองค์กรเพื่อดำเนินโครงการลงทุนและต้องการดึงดูดเงินทุนจากหุ้นส่วน บริษัทขนาดใหญ่ที่มีความหลากหลายที่จัดระเบียบองค์กรใหม่ ซึ่งรวมถึงบนพื้นฐานของแผนกโครงสร้าง เพื่อดำเนินโครงการเพื่อขยายการผลิต การสร้างใหม่ และอุปกรณ์การผลิตใหม่ การรื้อปรับกระบวนการทางธุรกิจ การพัฒนาผลิตภัณฑ์พื้นฐานใหม่และเทคโนโลยีใหม่ สถานประกอบการที่มีฐานะการเงินที่ยากลำบากซึ่งพัฒนาโครงการลงทุนป้องกันวิกฤตเพื่อการฟื้นฟูทางการเงิน ฯลฯ

การสนับสนุนทางการเงินของโครงการลงทุนในกรณีเหล่านี้ดำเนินการโดยการมีส่วนร่วมของผู้ร่วมก่อตั้งซึ่งเป็นบุคคลที่สามในการก่อตั้งทุนจดทะเบียนขององค์กรใหม่ การจัดสรรหรือจัดตั้งบริษัทโครงการเฉพาะทาง - บริษัทในเครือโดยบริษัทแม่ การสร้างองค์กรใหม่โดยการโอนสินทรัพย์ส่วนหนึ่งขององค์กรที่มีอยู่ไปให้พวกเขา

รูปแบบหนึ่งของการจัดหาเงินทุนโครงการลงทุนโดยการสร้างองค์กรใหม่ที่ออกแบบมาเฉพาะสำหรับการดำเนินโครงการลงทุนคือ เงินทุนร่วมทุนแนวคิดของ "ทุนร่วมทุน" กิจการ- ความเสี่ยง) หมายถึง เงินทุนที่มีความเสี่ยง ซึ่งส่วนใหญ่ลงทุนในกิจกรรมใหม่ที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงสูง การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนช่วยให้สามารถดึงดูดเงินทุนสำหรับการดำเนินการตามขั้นตอนเริ่มต้นของการดำเนินโครงการการลงทุนที่มีลักษณะเป็นนวัตกรรม (การพัฒนาและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ประเภทใหม่และกระบวนการทางเทคโนโลยี) ซึ่งมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น แต่ในขณะเดียวกันก็มีความเป็นไปได้ การเพิ่มขึ้นอย่างมากในมูลค่าขององค์กรที่สร้างขึ้นเพื่อดำเนินโครงการเหล่านี้ ในแง่นี้ การลงทุนร่วมทุนแตกต่างจากการจัดหาเงินทุน (โดยการซื้อหุ้นเพิ่มเติม หุ้น ฯลฯ) ขององค์กรที่มีอยู่ ซึ่งสามารถซื้อหุ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการขายต่อ

การจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนเกี่ยวข้องกับการดึงดูดเงินทุนไปยังทุนจดทะเบียนขององค์กรจากนักลงทุนที่ตั้งใจจะขายหุ้นของตนในองค์กรในขั้นต้นหลังจากที่มูลค่าเพิ่มขึ้นในระหว่างการดำเนินโครงการลงทุน รายได้ที่เกี่ยวข้องกับการทำงานต่อไปขององค์กรที่จัดตั้งขึ้นจะได้รับโดยบุคคลเหล่านั้นที่ได้รับส่วนแบ่งจากผู้ลงทุนร่วม

นักลงทุนร่วมลงทุน (บุคคลธรรมดาและบริษัทลงทุนเฉพาะทาง) ลงทุนกองทุนของตนโดยคาดหวังว่าจะได้รับผลกำไรจำนวนมาก ก่อนหน้านี้ ด้วยความช่วยเหลือของผู้เชี่ยวชาญ พวกเขาวิเคราะห์ในรายละเอียดทั้งโครงการลงทุนและกิจกรรมของบริษัทที่นำเสนอ สถานะทางการเงิน ประวัติสินเชื่อ คุณภาพการจัดการ และข้อมูลเฉพาะของทรัพย์สินทางปัญญา ความสนใจเป็นพิเศษจะจ่ายให้กับระดับของความสร้างสรรค์ของโครงการ ซึ่งส่วนใหญ่กำหนดศักยภาพสำหรับการเติบโตอย่างรวดเร็วของบริษัท

การลงทุนแบบร่วมลงทุนทำในรูปแบบของการได้มาซึ่งหุ้นส่วนหนึ่งของกิจการร่วมค้าที่ยังไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ รวมถึงการให้กู้ยืมเงินหรือในรูปแบบอื่น มีกลไกการจัดหาเงินทุนที่รวมทุนประเภทต่างๆ ได้แก่ ทุน เงินกู้ ผู้ประกอบการ อย่างไรก็ตาม เงินร่วมลงทุนส่วนใหญ่อยู่ในรูปของทุน

บริษัทร่วมทุนมักจะรวมถึงองค์กรขนาดเล็กที่มีกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงสูงในการส่งเสริมผลิตภัณฑ์ของตนในตลาด เหล่านี้เป็นองค์กรที่พัฒนาผลิตภัณฑ์หรือบริการรูปแบบใหม่ที่ผู้บริโภคยังไม่รู้จัก แต่มีศักยภาพทางการตลาดที่ดี ในการพัฒนา กิจการร่วมทุนต้องผ่านหลายขั้นตอน ซึ่งแต่ละขั้นตอนมีลักษณะเฉพาะตามโอกาสและแหล่งเงินทุนที่แตกต่างกัน

ในขั้นตอนแรกของการพัฒนาองค์กรร่วมทุน เมื่อมีการสร้างต้นแบบผลิตภัณฑ์ขึ้น จำเป็นต้องใช้ทรัพยากรทางการเงินเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตามไม่มีความต้องการผลิตภัณฑ์นี้ ตามกฎแล้ว แหล่งที่มาของเงินทุนในขั้นตอนนี้คือเงินทุนของผู้ริเริ่มโครงการเอง เช่นเดียวกับเงินช่วยเหลือจากรัฐบาล เงินบริจาคจากนักลงทุนรายย่อย

ขั้นตอนที่สอง (เริ่มต้น) ซึ่งมีการจัดการผลิตใหม่เกิดขึ้น มีลักษณะความต้องการทรัพยากรทางการเงินที่ค่อนข้างสูง ในขณะที่แทบไม่มีผลตอบแทนจากการลงทุนเลย ส่วนหลักของต้นทุนที่นี่ไม่เกี่ยวข้องกับการพัฒนาเทคโนโลยีการผลิตผลิตภัณฑ์มากนัก แต่เกี่ยวข้องกับองค์ประกอบทางการค้า (การก่อตัวของกลยุทธ์ทางการตลาด การพยากรณ์ตลาด ฯลฯ) ระยะนี้เรียกว่า "หุบเขามรณะ" เปรียบเปรย เนื่องจากขาดเงินทุนและการจัดการที่ไม่มีประสิทธิภาพ โครงการ 70-80% จึงยุติลง ตามกฎแล้วบริษัทขนาดใหญ่จะไม่มีส่วนร่วมในการลงทุนในกิจการร่วมค้าในช่วงเวลาของการพัฒนา นักลงทุนหลักคือบุคคลที่เรียกว่าเทวดาหรือเทวดาธุรกิจซึ่งลงทุนเงินทุนส่วนตัวในการดำเนินโครงการที่มีความเสี่ยง

ขั้นตอนที่สามคือระยะของการเติบโตแต่เนิ่นๆ เมื่อการผลิตผลิตภัณฑ์เริ่มต้นขึ้นและมีการประเมินตลาด มีการจัดเตรียมความสามารถในการทำกำไรบางอย่าง อย่างไรก็ตาม การเพิ่มทุนนั้นไม่สำคัญ ในขั้นตอนนี้ กิจการร่วมทุนเริ่มเป็นที่สนใจของบริษัทขนาดใหญ่ ธนาคาร และนักลงทุนสถาบันอื่นๆ บริษัทร่วมทุนถูกสร้างขึ้นสำหรับการจัดหาเงินทุนร่วมทุนในรูปแบบของกองทุน ทรัสต์ ห้างหุ้นส่วนจำกัด ฯลฯ กองทุนร่วมลงทุนมักจะเกิดขึ้นจากการขายกิจการร่วมทุนที่ประสบความสำเร็จและสร้างกองทุนสำหรับช่วงเวลาหนึ่งโดยมีทิศทางและปริมาณการลงทุนที่แน่นอน . ในการจัดตั้งกองทุนในลักษณะห้างหุ้นส่วน บริษัทผู้จัดงานจะทำหน้าที่เป็นหุ้นส่วนหลัก เธอบริจาคเงินทุนส่วนเล็ก ๆ โดยการระดมทุนจากนักลงทุนรายอื่น แต่รับผิดชอบการจัดการกองทุนอย่างเต็มที่ เมื่อเพิ่มจำนวนเป้าหมายแล้ว บริษัทร่วมทุนจะปิดการจองซื้อกองทุนและดำเนินการลงทุนในกองทุนดังกล่าว เมื่อวางกองทุนหนึ่งกองทุนแล้ว บริษัทมักจะดำเนินการจองซื้อกองทุนถัดไป บริษัทอาจจัดการกองทุนหลายกองทุนในขั้นตอนต่างๆ ของการพัฒนา ซึ่งช่วยกระจายและลดความเสี่ยง

ในขั้นตอนสุดท้ายของการพัฒนาธุรกิจร่วมทุน นักลงทุนร่วมลงทุนจะถอนตัวออกจากเมืองหลวงของบริษัทที่พวกเขาให้เงินสนับสนุน วิธีที่พบบ่อยที่สุดของทางออกดังกล่าวคือ: การซื้อหุ้นโดยเจ้าของบริษัทที่ได้รับเงินทุนที่เหลืออยู่, การออกหุ้นโดยการจัดวางทุนเบื้องต้น, การเทคโอเวอร์บริษัทโดยบริษัทอื่น ในสหรัฐอเมริกา การลงทุนร่วมทุนที่ประสบความสำเร็จมักจะจบลงด้วยการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะใน NASDAQ (ตลาดหุ้นที่ใหญ่ที่สุดสำหรับบริษัทรุ่นใหม่ที่มีนวัตกรรม)

ด้วยการพัฒนาเทคโนโลยีใหม่และการกระจายผลิตภัณฑ์ที่ผลิตในวงกว้าง องค์กรร่วมทุนสามารถบรรลุผลกำไรจากการผลิตในระดับสูง ด้วยอัตราผลตอบแทนจากหลักทรัพย์รัฐบาลเฉลี่ย 6% นักลงทุนร่วมลงทุนกองทุนของตนโดยนับผลตอบแทนต่อปีที่ 20-25%

ดังนั้น ตามลักษณะของการร่วมทุน การร่วมทุนมีความเสี่ยงและได้รับรางวัลจากความสามารถในการทำกำไรที่สูงของการผลิตที่ลงทุนไป Venture Capital มีคุณสมบัติอื่นๆ มากมาย ซึ่งรวมถึงโดยเฉพาะอย่างยิ่งการวางแนวของนักลงทุนเกี่ยวกับกำไรจากการลงทุน ไม่ใช่เงินปันผลจากเงินลงทุน เนื่องจากเงินร่วมลงทุนเริ่มนำหุ้นเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสามถึงเจ็ดปีหลังจากการลงทุน เงินร่วมลงทุนจึงมีระยะเวลารอคอยนานสำหรับการรับรู้ของตลาด และปริมาณของการเติบโตจะถูกเปิดเผยเมื่อบริษัทเข้าสู่ตลาดหุ้นเท่านั้น ดังนั้น กำไรของผู้ก่อตั้ง ซึ่งเป็นรูปแบบหลักของรายได้สำหรับเงินร่วมลงทุน จะถูกรับรู้โดยนักลงทุนหลังจากที่หุ้นของบริษัทร่วมทุนเริ่มเสนอราคาในตลาดหุ้น

เงินทุนร่วมทุนมีลักษณะโดยการกระจายความเสี่ยงระหว่างนักลงทุนและผู้ริเริ่มโครงการ เพื่อลดความเสี่ยง นักลงทุนร่วมลงทุนจะกระจายเงินทุนระหว่างหลายโครงการ ในขณะเดียวกันโครงการหนึ่งก็สามารถได้รับเงินทุนจากนักลงทุนจำนวนหนึ่ง ตามกฎแล้วผู้ลงทุนร่วมพยายามที่จะมีส่วนร่วมโดยตรงในการจัดการขององค์กรโดยการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์เนื่องจากพวกเขาสนใจโดยตรงในการใช้เงินทุนที่ลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพ นักลงทุนควบคุมสถานะทางการเงินของบริษัท มีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการพัฒนากิจกรรม โดยใช้การติดต่อทางธุรกิจและประสบการณ์ในด้านการจัดการและการเงิน

ความน่าดึงดูดใจของเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าเกิดจากสถานการณ์ดังต่อไปนี้:

• การเข้าถือหุ้นในบริษัทที่มีโอกาสทำกำไรสูง
• รับรองการเพิ่มทุนอย่างมีนัยสำคัญ (จาก 15 เป็น 80% ต่อปี)
• ความพร้อมของสิทธิประโยชน์ทางภาษี

ปริมาณการจัดหาเงินทุนในประเทศอุตสาหกรรมกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว กิจการร่วมค้ากำลังได้รับบทบาทชี้ขาดในการพัฒนาเศรษฐกิจ นี่เป็นเพราะความจริงที่ว่าต้องขอบคุณองค์กรร่วมทุนที่เป็นไปได้ที่จะดำเนินการพัฒนาจำนวนมากในพื้นที่ล่าสุดของอุตสาหกรรมเพื่อให้แน่ใจว่าอุปกรณ์ใหม่อย่างรวดเร็วและการปรับโครงสร้างการผลิตบนพื้นฐานทางวิทยาศาสตร์และทางเทคนิคที่ทันสมัย

ปริมาณการลงทุนร่วมทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลกอยู่ที่สหรัฐอเมริกา (ประมาณ 22 พันล้านดอลลาร์) รองลงมาคือประเทศในยุโรปตะวันตกและภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกด้วยส่วนต่างที่สำคัญ ในรัสเซีย การร่วมทุนยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น: ปัจจุบันมีกองทุนร่วมลงทุน 20 กองทุนที่ดำเนินการอยู่ที่นี่ ซึ่งจัดการสินทรัพย์ทางการเงินเป็นจำนวนเงินประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์

แบบฟอร์มพื้นฐาน การจัดหาเงินกู้คือ สินเชื่อเพื่อการลงทุนจากธนาคารและสินเชื่อเป้าหมาย

สินเชื่อเพื่อการลงทุนของธนาคารทำหน้าที่เป็นรูปแบบการจัดหาเงินทุนภายนอกสำหรับโครงการลงทุนที่มีประสิทธิผลมากที่สุดรูปแบบหนึ่ง ในกรณีที่บริษัทต่างๆ ไม่สามารถรับประกันการดำเนินการได้ด้วยค่าใช้จ่ายของตนเองและการออกหลักทรัพย์ มีการอธิบายความน่าดึงดูดใจของแบบฟอร์มนี้ก่อนอื่น:

ตามกฎแล้วสินเชื่อเพื่อการลงทุนคือระยะกลางและระยะยาว เงื่อนไขการดึงดูดเงินกู้เพื่อการลงทุนเปรียบได้กับเงื่อนไขในการดำเนินโครงการลงทุน ในขณะเดียวกัน เงินกู้เพื่อการลงทุนอาจมีระยะเวลาผ่อนผัน เช่น ระยะเวลาผ่อนผันการชำระคืนเงินต้น เงื่อนไขนี้ทำให้บริการเงินกู้ง่ายขึ้น แต่เพิ่มต้นทุนเนื่องจากการชำระดอกเบี้ยจะคำนวณจากยอดคงค้างของหนี้

ในทางปฏิบัติของรัสเซียเงินให้กู้ยืมเพื่อการลงทุนจะออกตามกฎในรูปแบบของเงินกู้ระยะยาวที่มีระยะเวลาครบกำหนดในช่วงสามถึงห้าปีบนพื้นฐานของการร่างสัญญาเงินกู้ที่เหมาะสม (ข้อตกลง) ในบางกรณี สำหรับช่วงเวลานี้ ธนาคารจะเปิดวงเงินสินเชื่อให้กับผู้กู้

ในการรับสินเชื่อเพื่อการลงทุนต้องเป็นไปตามเงื่อนไขต่อไปนี้:

• จัดทำแผนธุรกิจสำหรับโครงการลงทุนธนาคารเจ้าหนี้ แผนธุรกิจของโครงการลงทุนทำหน้าที่เป็นเครื่องมือในการตัดสินใจสำหรับการปล่อยสินเชื่อโครงการโดยพิจารณาจากประสิทธิผลของโครงการและความเป็นไปได้ในการชำระคืนเงินกู้
• หลักประกันในการชำระคืนเงินกู้ นอกจากแผนธุรกิจของโครงการลงทุนแล้ว จะต้องจัดให้มีหลักประกันที่เหมาะสมในรูปแบบของการจำนำทรัพย์สิน การค้ำประกันและการค้ำประกันของบุคคลภายนอก เป็นต้น มูลค่าตลาดของการจำนำทรัพย์สินโดยประเมินค่าใช้จ่ายของผู้กู้โดย ผู้ประเมินอิสระจะต้องเกินจำนวนเงินกู้ข้อตกลงโดยผู้กู้มูลค่าการชำระบัญชีของหลักประกันอาจต่ำกว่ามูลค่าตลาดซึ่งจะนำไปสู่การสูญเสียสำหรับธนาคารเจ้าหนี้
• ให้ข้อมูลแก่ธนาคารเจ้าหนี้อย่างครบถ้วนเพื่อยืนยันสถานะทางการเงินที่มั่นคงและความน่าเชื่อถือในการลงทุนของผู้กู้
• การปฏิบัติตามภาระผูกพันการค้ำประกัน - ข้อ จำกัด ที่ผู้ยืมกำหนดโดยผู้ให้กู้ เพื่อลดความเสี่ยงในการได้รับเงินกู้ ผู้ให้กู้ได้กำหนดเงื่อนไขการจำกัดที่แตกต่างกันจำนวนหนึ่งในสัญญาเงินกู้เพื่อให้มั่นใจว่าจะคงสถานะทางการเงินในปัจจุบันของบริษัทไว้ได้ (ข้อจำกัดเกี่ยวกับรายจ่ายฝ่ายทุน ข้อจำกัดในการจ่ายเงินปันผลและการขายต่อ ของหุ้น, ข้อ จำกัด ในการได้รับเงินกู้ระยะยาวจากผู้ให้กู้รายใหม่, การปฏิเสธทรัพย์สินหลักประกันให้กับเจ้าหนี้รายอื่น, การห้ามการทำธุรกรรมสำหรับการเช่าทรัพย์สิน ฯลฯ );
• การควบคุมของผู้ให้กู้ในการควบคุมการใช้จ่ายตามเป้าหมายของเงินทุนสำหรับเงินกู้ที่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนเฉพาะ เช่น การเปิดบัญชีพิเศษซึ่งเงินจะถูกโอนไปเพียงเพื่อชำระทุนและต้นทุนปัจจุบันที่กำหนดไว้ในแผนธุรกิจของ โครงการลงทุน

เงินกู้ระยะยาวรูปแบบหนึ่งที่ใช้กับโครงการลงทุนคือ สินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ (สินเชื่อจำนอง)

เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน สามารถใช้สิ่งต่อไปนี้:

• สินเชื่อจำนองมาตรฐาน (การชำระหนี้และการจ่ายดอกเบี้ยเป็นงวดที่เท่ากัน);
• เงินให้สินเชื่อจำนองที่มีการจ่ายดอกเบี้ยไม่สม่ำเสมอ (ตัวอย่างเช่น ในระยะเริ่มต้น เบี้ยประกันภัยเพิ่มขึ้นในอัตราคงที่แล้วจ่ายเป็นจำนวนคงที่)
• เงินให้สินเชื่อจำนองที่มีจำนวนเงินผันแปร (จ่ายเฉพาะดอกเบี้ยในช่วงระยะเวลาผ่อนผันและจำนวนเงินต้นของหนี้ไม่เพิ่มขึ้น)
• สินเชื่อจำนองที่มีบัญชีหลักประกัน (เมื่อออกเงินกู้จะมีการเปิดบัญชีพิเศษซึ่งผู้กู้จะฝากเงินจำนวนหนึ่งเพื่อเป็นหลักประกันการจ่ายเงินสมทบในระยะแรกของโครงการ)

ระบบการให้สินเชื่อจำนองมีกลไกการออมและการปล่อยสินเชื่อระยะยาวในอัตราดอกเบี้ยต่ำพร้อมการผ่อนชำระเป็นระยะเวลานาน

ในทางปฏิบัติของโลก มีการใช้ระบบการให้กู้ยืมจำนองประเภทต่างๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง:

• ระบบที่รวมองค์ประกอบของการจำนองและเงินกู้ค้ำประกันโดยสิ่งอำนวยความสะดวกในการก่อสร้างใหม่พร้อมการจัดเตรียมเงินกู้ทีละน้อย
• ระบบบนพื้นฐานของการจำนองอสังหาริมทรัพย์ที่มีอยู่และการได้รับเงินกู้สำหรับการก่อสร้างใหม่
• ระบบที่จัดหาเงินทุนแบบผสมซึ่งใช้แหล่งเงินทุนเพิ่มเติมพร้อมกับเงินกู้ธนาคาร (ใบรับรองที่อยู่อาศัย, เงินทุนจากพลเมือง, องค์กร, เทศบาล, ฯลฯ );
• ระบบที่เกี่ยวข้องกับการทำสัญญาขายอสังหาริมทรัพย์ที่มีอยู่โดยมีความล่าช้าในการโอนสิทธิ์ในการก่อสร้างใหม่

องค์ประกอบที่สำคัญของการปล่อยสินเชื่อจำนองคือการประเมินมูลค่าทรัพย์สินที่เสนอขายเป็นหลักประกัน ในกรณีที่ผู้กู้ล้มละลาย การชำระหนี้จะเกิดขึ้นที่มูลค่าหลักประกัน ดังนั้นความถูกต้องของการประเมินหลักประกันในการให้กู้ยืมจำนองจึงมีความสำคัญเป็นพิเศษ การประเมินอสังหาริมทรัพย์พิจารณาจากปัจจัยหลายประการ ซึ่งหลักๆ ได้แก่ อุปสงค์และอุปทานอสังหาริมทรัพย์ ประโยชน์ของวัตถุ ตำแหน่งในอาณาเขต รายได้จากการใช้วัตถุ

ในกรณีของความร่วมมือระยะยาวและอย่างใกล้ชิดระหว่างธนาคารเจ้าหนี้และผู้กู้ในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน ธนาคารอาจเปิดวงเงินสินเชื่อเพื่อการลงทุนสำหรับผู้กู้ วงเงินสินเชื่อเพื่อการลงทุนเป็นการทำให้ภาระผูกพันของผู้ให้กู้เป็นไปตามกฎหมายในการจัดหาเงินกู้ (งวด) ภายในระยะเวลาหนึ่งเนื่องจากความต้องการของผู้กู้เกิดขึ้นเพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับต้นทุนทุนของโครงการภายในวงเงินที่ตกลงกันไว้ การเปิดวงเงินสินเชื่อเพื่อการลงทุนมีข้อดีหลายประการสำหรับทั้งผู้กู้และผู้ให้กู้ ประโยชน์สำหรับผู้กู้รวมถึงการลดต้นทุนค่าโสหุ้ยและการสูญเสียเวลาที่เกี่ยวข้องกับการเจรจาและการสรุปข้อตกลงเงินกู้แต่ละฉบับ รวมถึงการประหยัดดอกเบี้ยสำหรับจำนวนเงินกู้ที่เกินความต้องการทางการเงินในปัจจุบันของโครงการลงทุน สำหรับธนาคารเจ้าหนี้นอกเหนือจากการลดต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการและการรักษาสัญญาเงินกู้แล้วงานการรีไฟแนนซ์ (ค้นหาแหล่งที่มา) ของกองทุนเงินกู้ได้รับการอำนวยความสะดวกและลดความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้เนื่องจากจำนวนงวดแต่ละงวด น้อยกว่าจำนวนเงินกู้เมื่อมีการให้ในแต่ละครั้ง ในเวลาเดียวกันธนาคารเจ้าหนี้ยอมรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงในสถานการณ์ในตลาดทุนเงินกู้เนื่องจากโดยไม่คำนึงถึงลักษณะของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จำเป็นต้องปฏิบัติตามภาระผูกพันต่อผู้กู้และให้เงินกู้แก่เขาใน ครบถ้วนตามสัญญาสินเชื่อ

มีกรอบ (เป้าหมาย) และวงเงินสินเชื่อการลงทุนหมุนเวียน วงเงินในกรอบงานเกี่ยวข้องกับการชำระเงินโดยผู้ยืมสำหรับรายจ่ายฝ่ายทุนที่แยกจากกันภายในสัญญาเงินกู้ฉบับเดียวที่ดำเนินการในช่วงระยะเวลาหนึ่ง วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนคือชุดสัญญาเงินกู้ระยะสั้นและระยะกลางที่ขยายระยะเวลาออกไปภายในระยะเวลาที่กำหนด อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยมักจะสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะยาวแบบเดิม

ตามอัตราส่วนของการเริ่มต้นการชำระเงินงวดและเงื่อนไขของสัญญาวงเงินมีดังต่อไปนี้:

• วงเงินสินเชื่อเพื่อการลงทุนซึ่งเงื่อนไขการชำระคืนและการจ่ายดอกเบี้ยของงวดหลายงวดนั้นสัมพันธ์กัน ณ จุดใดเวลาหนึ่ง (เช่น ระยะเวลาในการสิ้นสุดวงเงิน)
• วงเงินสินเชื่อเพื่อการลงทุนที่ระยะเวลาการชำระคืนและการให้บริการดอกเบี้ยของแต่ละส่วนน้อยกว่าระยะเวลาของสัญญาวงเงิน ในกรณีนี้อาจมีช่องว่างระหว่างการรับรายได้ที่เพียงพอจากโครงการและการให้บริการงวดแรก ดังนั้น ในการพัฒนาโครงการทางการเงินสำหรับการชำระหนี้ ผู้กู้ควรจัดหาแหล่งการชำระเงินที่ไม่เกี่ยวข้องกับโครงการ หรือเพิ่มจำนวนเงินของงวดถัดไปตามจำนวนเงินที่ต้องชำระ

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อการลงทุนมักจะคำนึงถึงความเสี่ยงของโครงการลงทุน สามารถคำนวณได้โดยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยฐาน (เช่น การจัดทำดัชนี เช่น การเปลี่ยนแปลงอัตราการรีไฟแนนซ์ของธนาคารกลาง) ด้วยค่าความเสี่ยงสำหรับโครงการที่กำลังพิจารณา

ปัญหาพันธบัตรเป้าหมายเป็นตัวแทนของปัญหาโดยองค์กร - ผู้ริเริ่มโครงการพันธบัตรของ บริษัท ซึ่งเงินที่ได้จากการจัดวางนั้นมีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนเฉพาะ

การออกและการจัดวางพันธบัตรของบริษัททำให้สามารถระดมทุนเพื่อใช้ในโครงการลงทุนได้ในแง่ที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับเงินกู้จากธนาคาร:

• ไม่จำเป็นต้องมีหลักประกันที่ธนาคารกำหนด
• องค์กรที่ออกหลักทรัพย์มีความสามารถในการจัดหาเงินทุนจำนวนมากในระยะยาวด้วยต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำกว่า ในขณะที่เข้าถึงทรัพยากรของนักลงทุนรายย่อยได้โดยตรง
• การชำระหนี้เงินต้นในพันธบัตรซึ่งแตกต่างจากเงินกู้ธนาคารแบบดั้งเดิมจะเกิดขึ้นเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาเงินกู้ซึ่งทำให้สามารถชำระหนี้ได้ด้วยค่าใช้จ่ายของรายได้ที่เกิดจากโครงการ
• หนังสือชี้ชวนการออกพันธบัตรมีเพียงคำอธิบายทั่วไปของโครงการลงทุน ซึ่งไม่จำเป็นต้องจัดเตรียมแผนธุรกิจโดยละเอียดของโครงการลงทุนให้เจ้าหนี้ทราบ
• บริษัทที่ออกหลักทรัพย์ไม่จำเป็นต้องให้ข้อมูลทางการเงินภายในแก่ผู้ซื้อหุ้นกู้แต่ละราย นอกเหนือจากที่อยู่ในหนังสือชี้ชวน ตลอดจนรายงานความคืบหน้าของโครงการลงทุน
• ในกรณีที่อาจเกิดความยุ่งยากที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินโครงการลงทุน สถานประกอบการที่ออกสามารถไถ่ถอนพันธบัตรของตนเองได้ และราคาไถ่ถอนอาจน้อยกว่าจำนวนเงินที่ได้รับในระหว่างการวางพันธบัตรครั้งแรก
• เนื่องจากการกระจายตัวของผู้ถือหุ้นกู้ โอกาสที่เจ้าหนี้จะเข้าไปแทรกแซงในกิจกรรมภายในขององค์กรจะลดลง
• องค์กรที่ออกจะได้รับโอกาสในการจัดการหนี้โดยทันที ควบคุมความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการออกและหมุนเวียนหุ้นกู้ เพิ่มประสิทธิภาพหนี้ตามเงื่อนไขการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมภายในและภายนอกโดยเสนอเงื่อนไขใหม่และใช้ตราสารหนี้ที่หลากหลาย

ในเวลาเดียวกัน การระดมทุนโดยการออกเงินกู้ที่มีเป้าหมายเป็นเป้าหมายจะมีข้อกำหนดหลายประการเกี่ยวกับบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ ประการแรก บริษัทที่ออกหลักทรัพย์ต้องมีฐานะการเงินที่มั่นคง แผนธุรกิจภายในที่สมเหตุสมผลและมีเหตุผลสำหรับโครงการลงทุน และแบกรับต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการออกและการวางพันธบัตร ตามกฎแล้วเพื่อให้ผ่านขั้นตอนที่ซับซ้อนในการออกพันธบัตร บริษัท ใช้บริการของผู้เข้าร่วมมืออาชีพในตลาดหลักทรัพย์ - บริษัท การลงทุนและธนาคารซึ่งมีค่าบริการสูงถึง 1-4% ของมูลค่าที่ตราไว้สำหรับปริมาณมาก ของสินเชื่อผูกมัด นอกจากนี้ ในการออกพันธบัตร ซึ่งเหมือนกับหุ้นที่เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน ผู้ออกหุ้นกู้จะต้องชำระค่าธรรมเนียมสำหรับการจดทะเบียนของรัฐในประเด็นนี้

ข้อดีของพันธบัตรจะปรากฏเฉพาะในกรณีที่มีการกู้ยืมจำนวนมาก ซึ่งมีเพียงบริษัทขนาดใหญ่เท่านั้นที่สามารถจ่ายได้ สิ่งนี้ไม่ได้อธิบายโดยต้นทุนของปัญหาที่มีนัยสำคัญเท่านั้น และข้อเท็จจริงที่ว่าด้วยการออกหุ้นจำนวนน้อย พันธบัตรมีสภาพคล่องไม่เพียงพอ ในขณะเดียวกัน หุ้นกู้ที่มีสภาพคล่องสูงถือเป็นคุณลักษณะที่น่าสนใจที่สุดอย่างหนึ่งสำหรับนักลงทุน การทำงานของตลาดรองทำให้สามารถกำหนดพารามิเตอร์วัตถุประสงค์ของการออกพันธบัตรซึ่งผู้ออกจะได้รับคำแนะนำในการพัฒนาเงื่อนไขของเงินกู้ผูกมัดเพื่อระบุมูลค่าวัตถุประสงค์ของอัตราดอกเบี้ยเพื่อดึงดูดและวางเงินทุนสำหรับผู้ออก ที่มีความเสี่ยงด้านเครดิตในระดับต่างๆ

การพัฒนาเงื่อนไขสำหรับเงินกู้แบบมีภาระผูกพันที่เป็นเป้าหมายนั้นเกี่ยวข้องกับการกำหนดพารามิเตอร์หลักดังต่อไปนี้:

• ปริมาณการกู้ยืมซึ่งกำหนดโดยความต้องการของผู้ออกในการระดมทุนสำหรับการดำเนินโครงการลงทุนความสามารถของตลาดในการตอบสนองความต้องการเหล่านี้ในราคาที่ให้ผลตอบแทนแก่นักลงทุนตามที่ต้องการตลอดจนข้อกำหนดทางกฎหมาย ตามกฎหมายของรัสเซีย มูลค่าเล็กน้อยของพันธบัตรทั้งหมดต้องไม่เกินจำนวนทุนจดทะเบียนของบริษัทหรือจำนวนหลักทรัพย์ที่บุคคลภายนอกจัดหาให้เพื่อวัตถุประสงค์ในการออกพันธบัตร
• ระยะเวลาการกู้ยืมซึ่งขึ้นอยู่กับระยะเวลาการดำเนินโครงการลงทุน สภาวะตลาด และข้อจำกัดทางกฎหมาย ในสหพันธรัฐรัสเซีย อายุของหุ้นกู้ต้องไม่น้อยกว่าหนึ่งปี
• มูลค่าเล็กน้อยของพันธบัตรซึ่งกำหนดโดยข้อกำหนดด้านสภาพคล่องและจำนวนต้นทุนสำหรับการให้บริการเงินกู้ที่มีภาระผูกพัน
• วันที่และราคาชำระคืนเงินกู้ที่ผูกมัด วันครบกำหนดของเงินกู้ผูกมัดจะกำหนดโดยระยะเวลาการกู้ยืม รวมทั้งในบางกรณีโดยเงื่อนไขเพิ่มเติม ราคาไถ่ถอนขึ้นอยู่กับประเภทของพันธบัตร (สำหรับหลักทรัพย์ประเภทคูปอง ราคาไถ่ถอนคือมูลค่าที่ตราไว้ พันธบัตรส่วนลดจะได้รับการไถ่ถอนจากมูลค่าที่ตราไว้) ตลอดจนสถานการณ์ปัจจุบันและอนาคตของตลาดหลักทรัพย์
• รูปแบบของการออกพันธบัตร (สารคดี, ไม่ใช่สารคดี, ระบุ, ผู้ถือ) เมื่อเลือกพารามิเตอร์นี้ ผู้ออกจะได้รับคำแนะนำจากจำนวนต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการหมุนเวียนของพันธบัตรบางประเภท
• รูปแบบการจ่ายรายได้ (พันธบัตรที่มีคูปองคงที่, พันธบัตรที่มีคูปองลอยตัว, พันธบัตรส่วนลดหรือพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง) การเลือกพารามิเตอร์นี้ขึ้นอยู่กับลักษณะของโครงการลงทุนที่ได้รับการสนับสนุนทางการเงิน ตลอดจนแนวโน้มของตลาด ดังนั้นในเงื่อนไขของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นในตลาดการเงินในช่วงเวลาของการไหลเวียนของพันธบัตร รูปแบบที่ต้องการสำหรับผู้ออกตราสารหนี้คือพันธบัตรที่มีคูปองคงที่
• ความถี่และจำนวนการจ่ายคูปองซึ่งอิงจากปัจจัยที่สมดุลตรงข้ามกัน: ในทางกลับกัน จำนวนค่าใช้จ่ายสำหรับการให้บริการหนี้ตราสารหนี้ในทางกลับกันผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการ ในเวลาเดียวกัน ระดับความน่าเชื่อถือทางเครดิตของผู้ออกหลักทรัพย์ซึ่งกำหนดระดับความเสี่ยงด้านเครดิตก็มีความสำคัญเป็นพิเศษ จำนวนของเบี้ยประกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับอันดับความน่าเชื่อถือที่กำหนดให้กับผู้ออกโดยหน่วยงานจัดอันดับระหว่างประเทศหรือระดับชาติตลอดจนอันดับความน่าเชื่อถือของประเทศ
• ประเทศและสกุลเงินของการกู้ยืม ในส่วนที่เกี่ยวกับตลาดในประเทศ พันธบัตรสามารถเป็นพันธบัตรในประเทศ ซึ่งออกโดยผู้อยู่อาศัยและกำหนดเป็นสกุลเงินของประเทศและภายนอก ที่วางไว้ในตลาดต่างประเทศ พันธบัตรต่างประเทศแบ่งออกเป็นพันธบัตรต่างประเทศที่วางไว้ในต่างประเทศตามกฎในสกุลเงินของประเทศเจ้าบ้านและ Eurobonds ที่วางไว้นอกทั้งประเทศที่ยืมและประเทศที่มีการเสนอชื่อสกุลเงิน
• เงื่อนไขเพิ่มเติมในการออกพันธบัตร โดยมีจุดประสงค์เพื่อลดต้นทุนการให้บริการเงินกู้ ชดเชยความเสี่ยงและปัจจัยอื่นๆ ที่อาจลดความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของพันธบัตร พันธบัตรที่ให้ประโยชน์เพิ่มเติมแก่นักลงทุน ได้แก่ พันธบัตรที่มีสิทธิเรียกล่วงหน้า พันธบัตรที่แปลงเป็นหุ้นได้ พันธบัตรที่มีหลักประกันการปฏิบัติตามภาระผูกพันที่มีการจำนำกองทุนพิเศษหรือการค้ำประกัน ในรัสเซีย การวางพันธบัตรโดยไม่มีหลักประกันจะได้รับอนุญาตไม่เร็วกว่าปีที่สามของการดำรงอยู่ของบริษัท และต้องได้รับการอนุมัติที่เหมาะสมภายในเวลานี้ของงบดุลประจำปีของบริษัทสองแห่ง พันธบัตรซื้อขายแลกเปลี่ยนที่วางไว้ในการประมูลแบบเปิดของตลาดหลักทรัพย์ยังไม่มีหลักประกัน

ลีสซิ่ง(จากอังกฤษ. เช่าสัญญาเช่า) เป็นความซับซ้อนของความสัมพันธ์ของทรัพย์สินที่เกิดจากการโอนวัตถุที่เช่า (อสังหาริมทรัพย์และอสังหาริมทรัพย์) เพื่อการใช้งานชั่วคราวบนพื้นฐานของการได้มาและการเช่าระยะยาว ลีสซิ่งเป็นกิจกรรมการลงทุนประเภทหนึ่งที่ผู้ให้เช่า (ผู้ให้เช่า) ภายใต้สัญญาเช่าการเงิน (ลีสซิ่ง) ดำเนินการเพื่อซื้อกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินจากผู้ขายบางรายและมอบให้แก่ผู้เช่า (ผู้เช่า) โดยมีค่าธรรมเนียมสำหรับการใช้งานชั่วคราว

ลักษณะการประกอบการลีสซิ่งเปรียบเทียบกับสัญญาเช่าแบบเดิม มีดังนี้

• ผู้เช่าเป็นผู้เลือกวัตถุประสงค์ของการทำธุรกรรม ไม่ใช่ผู้ให้เช่าที่ซื้ออุปกรณ์ด้วยค่าใช้จ่ายของตนเอง
• ตามกฎแล้วระยะเวลาการเช่าจะน้อยกว่าระยะเวลาของการสึกหรอทางกายภาพของอุปกรณ์
• เมื่อสิ้นสุดสัญญา ผู้เช่าสามารถเช่าต่อในอัตราที่ลดลงหรือซื้อทรัพย์สินที่เช่าตามมูลค่าคงเหลือ
• บทบาทของผู้ให้เช่ามักจะเล่นโดยสถาบันการเงิน - บริษัท ลีสซิ่งธนาคาร

ลีสซิ่งมีสัญญาณทั้งการลงทุนภาคอุตสาหกรรมและสินเชื่อ ลักษณะสองประการของมันคือความจริงที่ว่าในด้านหนึ่งเป็นการลงทุนประเภทหนึ่งเนื่องจากเกี่ยวข้องกับการลงทุนในทรัพย์สินที่จับต้องได้เพื่อสร้างรายได้และในทางกลับกันยังคงคุณลักษณะของเงินกู้ (ให้ไว้ บนพื้นฐานของการชำระเงิน ความเร่งด่วน การชำระคืน)

ทำหน้าที่เป็นเงินกู้ประเภททุนคงที่ ลีสซิ่งในเวลาเดียวกันแตกต่างจากการให้กู้ยืมแบบเดิม ลิสซิ่งมักจะถือเป็นรูปแบบการให้กู้ยืมเพื่อได้มาซึ่ง (ใช้) ของสังหาริมทรัพย์และอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเป็นทางเลือกแทนเงินกู้ธนาคาร ข้อดีของการเช่าซื้อมากกว่าการให้กู้ยืมมีดังนี้:

• บริษัท ผู้เช่าสามารถรับทรัพย์สินให้เช่าเพื่อดำเนินโครงการลงทุนโดยไม่ต้องสะสมเงินจำนวนหนึ่งก่อนและดึงดูดแหล่งภายนอกอื่น ๆ
• การเช่าซื้ออาจเป็นวิธีเดียวในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนที่ดำเนินการโดยบริษัทต่างๆ ที่ยังไม่มีประวัติเครดิตและทรัพย์สินเพียงพอที่จะเป็นหลักประกัน ตลอดจนบริษัทที่ประสบปัญหาทางการเงิน
• การลงทะเบียนการเช่าซื้อไม่ต้องการการค้ำประกันเช่นการได้รับเงินกู้จากธนาคาร เนื่องจากธุรกรรมการเช่าซื้อได้รับการค้ำประกันโดยทรัพย์สินที่เช่า
• การใช้ลีสซิ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพเชิงพาณิชย์ของโครงการลงทุนโดยเฉพาะจากแรงจูงใจทางภาษีและการใช้ค่าเสื่อมราคาแบบเร่งรัดตลอดจนการลดต้นทุนของงานบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับการได้มาซึ่งทรัพย์สิน (เช่น การเข้าร่วมใน การจัดเตรียมอุปกรณ์ก่อนการขาย การควบคุมคุณภาพ การติดตั้งอุปกรณ์ การให้คำปรึกษา การประสานงาน และบริการข้อมูล ฯลฯ);
• การชำระเงินตามสัญญาเช่ามีความยืดหยุ่นสูง โดยปกติแล้วจะกำหนดโดยคำนึงถึงความเป็นไปได้และคุณลักษณะที่แท้จริงของผู้เช่ารายใดรายหนึ่ง
• หากสินเชื่อธนาคารเพื่อซื้ออุปกรณ์มักจะออกในจำนวน 60-80% ของมูลค่าการเช่าซื้อจะให้เงินทุนเต็มจำนวนสำหรับต้นทุนทุนและไม่ต้องการเริ่มชำระเงินค่าเช่าทันที

เนื่องจากข้อดีของมัน ทำให้การเช่าซื้อกลายเป็นที่แพร่หลายในระบบเศรษฐกิจของประเทศต่างๆ ดังนั้น ส่วนแบ่งของการเช่าซื้อในปริมาณแหล่งเงินทุนเพื่อการลงทุนทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 30% ในสหรัฐอเมริกา, 15.7% ในเยอรมนี, ประมาณ 9% ในฝรั่งเศส, บริเตนใหญ่, ญี่ปุ่น และ 7.1% ในรัสเซีย

องค์ประกอบหลักของธุรกิจลีสซิ่งคำสำคัญ : เรื่องของลีสซิ่ง, เรื่องของลีสซิ่ง, เงื่อนไขการเช่า, การบริการภายใต้การลีสซิ่ง, การชำระค่าเช่า

เรื่องลิสซิ่งสามารถเป็นสังหาริมทรัพย์และอสังหาริมทรัพย์ได้ ยกเว้นที่ดินและวัตถุธรรมชาติอื่นๆ

วิชาลีสซิ่งขึ้นอยู่กับประเภทของมันสามารถเป็นสองฝ่ายขึ้นไป ธุรกรรมการเช่าแบบคลาสสิกเกี่ยวข้องกับผู้ผลิต (ซัพพลายเออร์) ของทรัพย์สินที่ให้เช่า ผู้ให้เช่า (บริษัทลีสซิ่ง บริษัท และธนาคาร) และผู้เช่า (องค์กรที่ต้องการทรัพย์สินการเช่า) อย่างไรก็ตาม ในกรณีโครงการขนาดใหญ่ จำนวนผู้เข้าร่วมอาจเพิ่มขึ้น

วิชาเช่าสามารถแบ่งออกเป็นผู้เข้าร่วมโดยตรงและโดยอ้อม

ผู้เข้าร่วมโดยตรง ได้แก่ :

• บริษัทลีสซิ่ง บริษัท และธนาคารที่ทำหน้าที่เป็นผู้ให้เช่า
• การผลิต (อุตสาหกรรมและการเกษตร) ผู้ประกอบการการค้าและการขนส่งและประชากร (ผู้เช่า)
• ซัพพลายเออร์ของวัตถุของการทำธุรกรรม - การผลิต (อุตสาหกรรม) และ บริษัท การค้า

ผู้เข้าร่วมทางอ้อมคือ:

• ธนาคารพาณิชยกรรมและเพื่อการลงทุนให้กู้ยืมแก่ผู้ให้เช่าและทำหน้าที่เป็นผู้ค้ำประกันการทำธุรกรรม
• บริษัท ประกันภัย;
• นายหน้าและบริษัทตัวกลางอื่นๆ

บริษัท ลีสซิ่งโดยธรรมชาติของกิจกรรมของพวกเขาแบ่งออกเป็นผู้เชี่ยวชาญและสากล ตามกฎแล้ว บริษัท เฉพาะทางจะจัดการกับสินค้าประเภทหนึ่ง (รถยนต์, ตู้คอนเทนเนอร์) หรือสินค้าประเภทมาตรฐานกลุ่มเดียว (อุปกรณ์ก่อสร้าง, อุปกรณ์สำหรับผู้ประกอบการสิ่งทอ) โดยปกติ บริษัทเหล่านี้จะมีเครื่องจักรหรืออุปกรณ์ในสต็อกของตนเอง ดำเนินการบำรุงรักษาของตนเอง และดูแลให้อยู่ในสภาพการทำงานที่ดี บริษัท ยูนิเวอร์แซลลีสซิ่งให้เช่าเครื่องจักรและอุปกรณ์หลายประเภท พวกเขาให้สิทธิ์ผู้เช่าในการเลือกซัพพลายเออร์ของอุปกรณ์ที่เขาต้องการ สั่งซื้อและยอมรับวัตถุประสงค์ของการทำธุรกรรม การบำรุงรักษาและการซ่อมแซมรายการที่เช่าดำเนินการโดยซัพพลายเออร์หรือโดยผู้เช่าเอง ดังนั้นผู้ให้เช่าจึงทำหน้าที่ของโครงสร้างที่จัดการเงินของการทำธุรกรรม

บริษัทลีสซิ่งส่วนใหญ่เป็นบริษัทลูกหรือบริษัทในเครือของบริษัทอุตสาหกรรมและพาณิชยกรรม ธนาคาร และบริษัทประกันภัย บ่อยครั้งที่ บริษัท ลีสซิ่งถูกสร้างขึ้นด้วยการมีส่วนร่วมทางการเงินของธนาคาร การนำธนาคารเข้าสู่ตลาดบริการลีสซิ่งนั้นเกิดจากการที่ลีสซิ่งเป็นธุรกิจประเภทที่ต้องใช้เงินทุนสูง และธนาคารเป็นผู้ถือทรัพยากรทางการเงินหลัก นอกจากนี้ บริการลีสซิ่งโดยลักษณะทางเศรษฐกิจของบริการนั้นมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการปล่อยกู้ของธนาคารและเป็นทางเลือกหนึ่งสำหรับบริการหลัง การแข่งขันในตลาดการเงินบีบให้ธนาคารต้องขยายการดำเนินงานแบบลีสซิ่ง ซึ่งทำให้เหตุผลในการจัดประเภทธนาคารเป็นหน่วยงานประเภทแรกที่ดำเนินธุรกิจลีสซิ่ง ในเวลาเดียวกัน ธนาคารยังควบคุมบริษัทลีสซิ่งอิสระโดยให้เงินกู้แก่พวกเขา การให้กู้ยืมแก่บริษัทลีสซิ่ง พวกเขาให้เงินแก่ผู้เช่าโดยอ้อมในรูปของสินเชื่อสินค้าโภคภัณฑ์

ประเภทที่สองของบริษัทที่ดำเนินธุรกิจลีสซิ่ง ได้แก่ บริษัทอุตสาหกรรมและการก่อสร้างที่ใช้ผลิตภัณฑ์ของตนเองเพื่อการเช่า ประเภทที่สามของบริษัทที่ทำธุรกรรมบนพื้นฐานของการเช่าซื้อนั้นรวมถึงบริษัทตัวกลางและบริษัทการค้าต่างๆ

ความซับซ้อนของการเช่าสัมพันธ์ในเงื่อนไขของรัสเซียนั้นเกี่ยวข้องกับ:

• สัญญาซื้อขายระหว่างบริษัทลีสซิ่งกับผู้ผลิต (ซัพพลายเออร์) ในการซื้ออุปกรณ์ โดยที่ผู้ผลิต (ซัพพลายเออร์) ทำหน้าที่เป็นผู้ขาย และบริษัทลีสซิ่งทำหน้าที่เป็นผู้ซื้อ
• สัญญาเช่าระหว่างบริษัทลีสซิ่งกับผู้เช่า โดยบริษัทลีสซิ่งจะโอนให้ผู้เช่าเพื่อซื้ออุปกรณ์ใช้ชั่วคราวที่ซื้อมาจากผู้ขายเพื่อการนี้โดยเฉพาะ หากสัญญาเช่าเกี่ยวข้องกับการขายทรัพย์สินหลังจากสัญญาหมดอายุ ความสัมพันธ์ของการใช้ชั่วคราวจะโอนไปยังความสัมพันธ์ในการขายระหว่างผู้ให้เช่าและผู้เช่า แต่เฉพาะเมื่อสัญญาหมดอายุหรือกรณีซื้อคืนก่อนกำหนด ของอุปกรณ์;
• สัญญาเงินกู้ การมีอยู่ของสัญญาเงินกู้เป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทลีสซิ่งที่เป็นของธนาคารหรือรวมอยู่ในกลุ่มธนาคารหรือบริษัททางการเงิน

ระยะเวลา (ระยะเวลา) ของการเช่าคือระยะเวลาของสัญญาเช่า เมื่อพิจารณาแล้ว จะพิจารณาอายุการใช้งานของทรัพย์สิน ระยะเวลาการคิดค่าเสื่อมราคา วัฏจักรของรูปลักษณ์ของอะนาล็อกที่มีประสิทธิผลมากขึ้นหรือถูกกว่าของวัตถุธุรกรรม อัตราเงินเฟ้อ และสภาวะตลาดจะถูกนำมาพิจารณา

ในส่วนของบริการภายใต้ลิสซิ่ง ประกอบด้วย: ด้านเทคนิค (การขนส่ง การติดตั้ง การปรับและการซ่อมแซมอุปกรณ์) การให้คำปรึกษาและบริการอื่นๆ

ขนาดและระยะเวลาชำระค่าเช่า การชำระเงินกำหนดโดยสัญญาเช่า โดยปกติแล้วจะรวมส่วนประกอบตั้งแต่หนึ่งองค์ประกอบขึ้นไปที่คำนวณตามอัตราที่กำหนดโดยข้อตกลงจากฐานที่เกี่ยวข้อง (เมื่อคำนวณส่วนประกอบแต่ละส่วนของการชำระค่าเช่า ไม่ว่าจะเป็นมูลค่าเริ่มต้นหรือมูลค่าในงบดุล หรือมูลค่าคงเหลือ หรือมูลค่าทรัพย์สินที่เช่า ไม่คืนเงินตามเวลาที่ชำระเป็นฐาน) จำนวนเงินที่ชำระหรือขั้นตอนการคำนวณตามขั้นตอนของรอบระยะเวลาการเรียกเก็บเงินอาจเปลี่ยนแปลงได้

1) จำนวนเงินค่าเช่าคำนวณสำหรับปีที่ครอบคลุมโดยสัญญาเช่า

2) จำนวนเงินค่าเช่าทั้งหมดตลอดอายุสัญญาเช่าคำนวณเป็นผลรวมของการชำระเงินตามปี

3) จำนวนเงินสมทบแบบลีสซิ่งคำนวณตามระยะเวลาของเงินสมทบที่เลือกโดยคู่สัญญาตลอดจนวิธีการคงค้างที่ตกลงกันและวิธีการชำระเงิน

จำนวนเงินค่าเช่าทั้งหมด ( LP) โดยปีถูกกำหนดโดยสูตร

LP=AO+PC+KV+DU+VAT,

(9.33)

ที่ไหน JSC- จำนวนค่าเสื่อมราคาเนื่องจากผู้ให้เช่าในปีปัจจุบัน พีซี— การชำระเงินสำหรับแหล่งสินเชื่อที่ผู้ให้เช่าใช้เพื่อซื้อทรัพย์สิน HF— ค่าคอมมิชชั่นของผู้ให้เช่า; ตู่- การชำระเงินให้กับผู้ให้เช่าสำหรับบริการเพิ่มเติมตามสัญญาเช่า; ภาษีมูลค่าเพิ่ม- ภาษีมูลค่าเพิ่มที่จ่ายโดยผู้เช่าสำหรับบริการของผู้ให้เช่า

อัลกอริธึมการคำนวณขึ้นอยู่กับความจริงที่ว่าเมื่อหนี้เงินกู้ที่ผู้ให้เช่าได้รับเพื่อได้มาซึ่งทรัพย์สินลดลงจำนวนเงินที่ชำระสำหรับเงินกู้ที่ใช้จะลดลง หากอัตราค่าคอมมิชชั่นของผู้ให้เช่าถูกกำหนดเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าคงเหลือของทรัพย์สิน จำนวนเงินค่าคอมมิชชันจะลดลงด้วย

วิธีการนี้ให้ความเป็นไปได้ในการเลือกวิธีการชำระค่าเช่า:

• วิธีการที่มียอดรวมคงที่ ซึ่งเกี่ยวข้องกับยอดคงค้างของจำนวนเงินที่ชำระเป็นงวดเท่ากันตลอดอายุสัญญาเช่า
• วิธีการชำระเงินล่วงหน้าซึ่งเกี่ยวข้องกับการชำระเงินล่วงหน้าให้กับผู้ให้เช่าเมื่อทำสัญญาเช่า
• วิธีการชำระเงินขั้นต่ำตามที่จำนวนเงินค่าเช่าทั้งหมดรวมถึงค่าเสื่อมราคาของทรัพย์สินที่เช่าการชำระเงินสำหรับกองทุนที่ยืมใช้โดยผู้ให้เช่าค่าคอมมิชชั่นและการชำระเงินสำหรับบริการเพิ่มเติมของผู้ให้เช่า

เงื่อนไขของสัญญาเช่าอาจกำหนดให้มีการคิดค่าเสื่อมราคาแบบเร่งรัดของทรัพย์สินที่เช่า ค่าสัมประสิทธิ์ที่เพิ่มขึ้นของอัตราการคิดค่าเสื่อมราคาถูกกำหนดโดยข้อตกลงของคู่สัญญาในช่วงตั้งแต่ 1 ถึง 3 อัตราค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นช่วยให้คุณลดกำไรที่ต้องเสียภาษีในช่วงระยะเวลาของการสมัคร หลังจากซื้อคืนทรัพย์สินที่เช่า ขั้นตอนการคิดค่าเสื่อมราคาตามปกติจะมีผลกับทรัพย์สินที่เช่าอีกครั้ง

ผู้ให้เช่าหรือผู้เช่าขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของสัญญา เป็นผู้จ่ายค่าประกันทรัพย์สินที่เช่า ตามข้อตกลงของคู่สัญญาผู้ให้เช่าสามารถรับผิดชอบได้ไม่เพียง แต่ค่าใช้จ่ายในการจัดหาอุปกรณ์ให้เช่า แต่ยังรวมถึงค่าใช้จ่ายอื่น ๆ (บริการเพิ่มเติม) ที่เกี่ยวข้องกับการได้มานี้ การเลือกผู้ผลิต การจัดส่ง การชำระภาษีศุลกากร การมีส่วนร่วมในการติดตั้งและการว่าจ้าง การฝึกอบรมบุคลากร เป็นต้น ป. มิฉะนั้น ค่าใช้จ่ายเหล่านี้เกิดขึ้นโดยผู้เช่า ซึ่งรวมอยู่ในต้นทุนของสินทรัพย์ถาวรและคิดค่าเสื่อมราคาพร้อมกับอุปกรณ์ ในทำนองเดียวกัน หากจำเป็น ผู้ให้เช่าสามารถชำระค่าชุดที่มีมูลค่าต่ำและสวมใส่อุปกรณ์ที่มาพร้อมกับอุปกรณ์ได้

ค่าบริการเพิ่มเติมตามข้อตกลงของคู่สัญญาอาจรวมอยู่ในค่าเช่า ช่วยให้ผู้เช่าได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีเงินได้ ในเวลาเดียวกัน ความจำเป็นในการจ่ายภาษีมูลค่าเพิ่มจากการชำระค่าเช่า (ซึ่งจะได้รับคืนเมื่อมีการจ่ายภาษีมูลค่าเพิ่มสำหรับบริการที่ขาย) จะทำให้ผู้เช่ามีความต้องการเงินทุนหมุนเวียน และความจำเป็นต้องชำระภาษีมูลค่าเพิ่มสำหรับอุปกรณ์ที่ซื้อ (ซึ่งจะได้รับคืนแล้ว) เมื่อนำอุปกรณ์ไปใช้งาน) ก็มีผลเช่นเดียวกัน เงินทุนหมุนเวียนของผู้ให้เช่า

ในรูปแบบทั่วไป สาระสำคัญของธุรกรรมลิสซิ่งมีดังนี้ ผู้เช่าที่ไม่มีทรัพยากรทางการเงินฟรีนำไปใช้กับ บริษัท ลีสซิ่งด้วยข้อเสนอทางธุรกิจเพื่อสรุปธุรกรรมการเช่าตามที่ผู้เช่าเลือกผู้ขายที่มีทรัพย์สินที่จำเป็นและผู้ให้เช่าได้มาและโอนไปยัง ผู้เช่าเพื่อครอบครองชั่วคราวและใช้งานโดยเสียค่าธรรมเนียมตามที่ระบุไว้ในสัญญา เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาของสัญญาเช่า ขึ้นอยู่กับเงื่อนไข ผู้เช่าสามารถ: ซื้อวัตถุของการทำธุรกรรม แต่ด้วยมูลค่าคงเหลือ ทำสัญญาใหม่ ส่งคืนวัตถุของการทำธุรกรรมไปยังบริษัทลีสซิ่ง

องค์กรของการดำเนินการลีสซิ่งแตกต่างกันไปอย่างมากขึ้นอยู่กับประเภทของการเช่า หน่วยงานที่เกี่ยวข้อง และลักษณะเฉพาะของกฎหมายระดับประเทศ ในรัสเซีย อยู่ภายใต้การควบคุมโดยกฎหมายของรัฐบาลกลางหมายเลข 164-FZ “เกี่ยวกับการเช่าซื้อทางการเงิน (ลีสซิ่ง)” ลงวันที่ 29 ตุลาคม 1998

พิจารณาวิธีที่พบได้บ่อยที่สุดในการดำเนินการธุรกรรมการเช่าซื้อ (รูปที่ 9.4)

ข้าว. 9.4. เทคโนโลยีการทำธุรกรรมลิสซิ่ง (1-8 - ดูข้อความ)

1. การลงนามในสัญญาเช่าซื้อเพื่อให้ได้อุปกรณ์ที่จำเป็น ผู้เช่ายื่นคำขอเช่าต่อบริษัทลีสซิ่ง ซึ่งระบุประเภทของทรัพย์สิน ลักษณะเฉพาะ และระยะเวลาในการใช้งาน ซัพพลายเออร์ (ผู้ผลิต) แอปพลิเคชันยังมีข้อมูลที่แสดงลักษณะการผลิตและกิจกรรมทางการเงินของผู้เช่า หลังจากวิเคราะห์ข้อมูลที่ให้แล้ว บริษัทลีสซิ่งทำการตัดสินใจ แจ้งให้ผู้เช่าทราบโดยใช้เงื่อนไขทั่วไปของสัญญาเช่าซื้อ และในขณะเดียวกันก็แจ้งให้ผู้จำหน่ายอุปกรณ์ทราบถึงความตั้งใจของบริษัทลีสซิ่งที่จะซื้อ อุปกรณ์. ผู้เช่าได้ทำความคุ้นเคยกับข้อกำหนดทั่วไปของสัญญาเช่าแล้วจึงส่งจดหมายพร้อมคำยืนยันคำมั่นสัญญาและสำเนาข้อตกลงทั่วไปของสัญญาผู้ให้เช่าพร้อมแนบแบบฟอร์มการสั่งซื้ออุปกรณ์ เอกสารนี้จัดทำขึ้นโดยซัพพลายเออร์และรับรองโดยผู้เช่า

2. ซื้อสินค้า.หลังจากได้รับสำเนาสัญญาและแบบฟอร์มคำสั่งซื้อ (สัญญาขายอุปกรณ์ที่ซัพพลายเออร์และบริษัทลีสซิ่งสรุปไว้ หรือคำสั่งจัดส่งได้) ผู้ให้เช่าจะลงนามในคำสั่งซื้อและส่งไปยังผู้จำหน่ายอุปกรณ์ เจ้าของทรัพย์สินที่เช่าซึ่งยังคงสิทธิความเป็นเจ้าของเป็นผู้ให้เช่าผู้รับตามธุรกรรมเป็นผู้เช่าซึ่งไม่ได้ทำหน้าที่เป็นเจ้าของ

3. จัดส่งสินค้า.ผู้จัดหาอุปกรณ์จะจัดส่งอุปกรณ์ดังกล่าวให้กับผู้เช่าตามข้อกำหนดในสัญญาและแจ้งให้ผู้เช่าทราบล่วงหน้าเกี่ยวกับการส่งมอบที่จะเกิดขึ้น

4. การรับสินค้า.ความรับผิดชอบในการยอมรับอุปกรณ์ถูกกำหนดให้กับผู้เช่า ตามกฎแล้วซัพพลายเออร์จะดำเนินการติดตั้งและทดสอบการใช้งานวัตถุของธุรกรรม เมื่อทำงานเสร็จแล้วจะมีการจัดทำรายงานการยอมรับซึ่งระบุถึงการส่งมอบอุปกรณ์จริง การติดตั้งและการทดสอบเดินเครื่องโดยไม่มีการเรียกร้องจากซัพพลายเออร์ โปรโตคอลการยอมรับลงนามโดยผู้เข้าร่วมทั้งหมดในการดำเนินการเช่าซื้อ

5. สินเชื่อธนาคารเพื่อการดำเนินการลีสซิ่ง(ในกรณีที่จำเป็น). โดยปกติ บริษัทลีสซิ่งจะได้รับเงินกู้จากธนาคารที่มีส่วนร่วมในการสร้าง

6. ชำระเงินค่าขนส่ง.หลังจากลงนามในโปรโตคอลการยอมรับแล้ว ผู้ให้เช่าจะชำระต้นทุนของออบเจกต์ธุรกรรมให้กับซัพพลายเออร์

7. การชำระเงินค่าเช่า.การชำระเงินให้กับผู้ให้เช่าเป็นพื้นฐานสำหรับการชำระคืนเครดิตสินค้าที่ได้รับ พวกเขาเกี่ยวข้องกับการชำระคืนต้นทุนของทรัพย์สินที่เช่า การชำระดอกเบี้ย เช่นเดียวกับค่าใช้จ่ายอื่นๆ

8. ชำระคืนเงินกู้พร้อมชำระดอกเบี้ยขั้นตอนนี้จำเป็นในกรณีที่ดึงดูดเงินกู้จากธนาคารเพื่อใช้เป็นธุรกรรมลิสซิ่ง

ลีสซิ่งมีสองประเภท: ปฏิบัติการ (ปฏิบัติการ) และการเงิน ความแตกต่างระหว่างการเช่าดำเนินงานและการเงินนั้นขึ้นอยู่กับเกณฑ์เช่นการคืนทรัพย์สิน ในแง่นี้ ลีสซิ่งเพื่อการดำเนินงานคือสัญญาเช่าที่มีการคืนทุนไม่ครบถ้วน และการเช่าการเงินเป็นการเช่าพร้อมคืนทุนเต็มจำนวน

ลีสซิ่งปฏิบัติการเกิดขึ้นเมื่อทรัพย์สินถูกให้เช่าเป็นระยะเวลาน้อยกว่าระยะเวลาการคิดค่าเสื่อมราคาอย่างมีนัยสำคัญ (โดยปกติเป็นระยะเวลาสองถึงห้าปี) วัตถุประสงค์ของการให้เช่าดังกล่าวมักจะเป็นอุปกรณ์ที่มีอัตราการล้าสมัยสูง อุปกรณ์ที่จำเป็นสำหรับช่วงเวลาสั้น ๆ (งานตามฤดูกาลหรือใช้งานครั้งเดียว) อุปกรณ์หรืออุปกรณ์ใหม่ที่ยังไม่ผ่านการทดสอบที่ต้องการการบำรุงรักษาเป็นพิเศษ ภายใต้สัญญาเช่าดำเนินงาน ค่าใช้จ่ายของผู้ให้เช่าที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาและบำรุงรักษารายการที่เช่าจะไม่ครอบคลุมโดยค่าเช่าจ่ายในสัญญาเช่าหนึ่งสัญญา ความเสี่ยงของการสูญเสียจากความเสียหายหรือการสูญเสียทรัพย์สินส่วนใหญ่อยู่กับผู้ให้เช่า

ลีสซิ่งการเงินจัดให้มีการชำระเงินในช่วงระยะเวลาของสัญญาชำระเงินค่าเช่าซึ่งครอบคลุมค่าเสื่อมราคาอุปกรณ์ทั้งหมดหรือส่วนใหญ่ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมและผลกำไรของผู้ให้เช่า ลีสซิ่งการเงินต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมากและดำเนินการร่วมกับธนาคาร

ขึ้นอยู่กับลักษณะขององค์กรของความสัมพันธ์ระหว่างผู้เช่าและผู้ให้เช่าความแตกต่างทางตรงทางอ้อมและการเช่ากลับนั้นแตกต่างกัน การเช่าโดยตรงเกิดขึ้นเมื่อผู้ผลิตหรือเจ้าของทรัพย์สินทำหน้าที่เป็นผู้ให้เช่าและโดยอ้อม - เมื่อดำเนินการเช่าซื้อผ่านตัวกลาง สาระสำคัญของการเช่ากลับคือการที่บริษัทขายส่วนหนึ่งของทรัพย์สินของตนเองให้กับบริษัทลีสซิ่งแล้วจึงให้เช่า ดังนั้นองค์กรโดยไม่ต้องพึ่งเงินกู้จะได้รับเงินเพิ่มเติมจากการขายทรัพย์สินซึ่งการดำเนินการไม่หยุด การเช่าซื้อคืนเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการปรับปรุงสถานะทางการเงินของบริษัท

ตามวิธีการจัดเตรียมการเช่าระยะยาวและแบบหมุนเวียนจะแตกต่างกัน ที่ สัญญาเช่าระยะยาวสัญญามีระยะเวลาคงที่และ หมุนเวียนได้(โรลโอเวอร์) - สัญญาเช่าได้รับการต่ออายุหลังจากสิ้นสุดระยะเวลาแรกของสัญญา

ขึ้นอยู่กับวัตถุของสัญญาเช่ามี ให้เช่าสังหาริมทรัพย์และ อสังหาริมทรัพย์. รูปแบบที่พบบ่อยที่สุดคือการให้เช่าสังหาริมทรัพย์

ขอบเขตของการบริการแบ่งออกเป็น: สัญญาเช่าสุทธิซึ่งผู้เช่าดำเนินการบำรุงรักษาทรัพย์สินที่โอน บริการให้เช่าเต็มรูปแบบเมื่อการบำรุงรักษาวัตถุของธุรกรรมทั้งหมดถูกกำหนดให้กับผู้ให้เช่า ให้เช่าพร้อมบริการบางส่วนซึ่งผู้ให้เช่าได้รับมอบหมายหน้าที่บางอย่างสำหรับการให้บริการทรัพย์สินที่เช่าเท่านั้น

ขึ้นอยู่กับสถานที่ตั้งของการดำเนินการลีสซิ่งมี: ลีสซิ่งภายในเมื่อทุกเรื่องในการทำธุรกรรมเป็นตัวแทนของประเทศเดียวกันและ เช่าภายนอกเมื่อฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งหรือทุกฝ่ายอยู่ในประเทศต่าง ๆ รวมทั้งหากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งเป็นการร่วมทุน ให้เช่าภายนอกสามารถส่งออกและนำเข้า ด้วยการปล่อยเช่าเพื่อการส่งออก ต่างประเทศเป็นผู้เช่า และด้วยการเช่าซื้อนำเข้าคือผู้ให้เช่า

เมื่อเลือกลีสซิ่งเป็นวิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน ขอแนะนำสำหรับองค์กร - ผู้เช่าที่มีศักยภาพในการพิจารณาทางเลือกอื่นสำหรับการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนที่จัดให้มีการได้มาซึ่งทรัพย์สินเดียวกันโดยเสียค่าใช้จ่ายเองหรือให้เครดิต พิจารณาสถานการณ์ต่อไปนี้:

• เงื่อนไขของเงินกู้ที่รวมอยู่ในการคำนวณจะต้องเข้าถึงได้สำหรับผู้เช่า
• ผู้ให้เช่าที่เชี่ยวชาญในการเช่าอุปกรณ์บางประเภทมักจะมีโอกาสซื้ออุปกรณ์ในราคาที่ต่ำกว่าแต่ละองค์กร ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการชำระค่าเช่าของผู้เช่า ในกรณีนี้ต้นทุนของอุปกรณ์เมื่อได้มาเพื่อเงินของตัวเองหรือเป็นเครดิตจะสูงกว่าต้นทุนของการเช่าอุปกรณ์
• ภายใต้โครงการให้เช่างานจำนวนหนึ่ง (บริการให้คำปรึกษาค้นหาซัพพลายเออร์การติดตั้งอุปกรณ์ ฯลฯ ) ผู้ให้เช่าสามารถดำเนินการได้ซึ่งตามกฎแล้วจะทำให้ต้นทุนขององค์กรเพิ่มขึ้น แต่ ในขณะเดียวกันการลดความเสี่ยงของข้อผิดพลาดและการคำนวณผิดพลาดที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญการสูญเสียซึ่งสูงกว่าค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมมาก
• การได้รับเงินกู้เพื่อซื้ออุปกรณ์มักเกี่ยวข้องกับการชำระเงินหลักประกัน ซึ่งหมายความว่าอนุญาตให้เปรียบเทียบตัวเลือกการเช่าและสินเชื่อในกรณีที่องค์กรมีโอกาสนี้เท่านั้น
• เมื่อได้มาซึ่งทรัพย์สินด้วยค่าใช้จ่ายของเงินทุนของตัวเองหรือเครดิตก็ไม่จำเป็นต้องประกันอุปกรณ์ ในเวลาเดียวกันตามข้อตกลงการเช่าจะจัดให้มีการประกันทรัพย์สินที่เช่า สิ่งนี้ถูกนำมาพิจารณาในค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมของผู้เอาประกันภัยและในการคำนวณความต้องการเงินทุนหมุนเวียนของเขา (เนื่องจากเงื่อนไขการประกันและการจ่ายค่าเช่าอาจไม่ตรงกัน)
• การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนโดยใช้การเช่าซื้ออาจเกี่ยวข้องกับการใช้เงินทุนของผู้เช่าในรูปแบบต่างๆ ซึ่งรวมถึง: การโอนไปยังซัพพลายเออร์เพื่อชำระค่าอุปกรณ์บางส่วน โอนให้ผู้ให้เช่าเป็นเงินค่าเช่างวดแรก เงินสมทบทุนจดทะเบียนของบริษัทผู้ให้เช่า โอนให้ผู้ให้เช่าเป็นหลักประกัน

เมื่อเปรียบเทียบตัวเลือกการเช่าและการจัดหาเงินทุนทางเลือกสำหรับโครงการลงทุน จำเป็นต้องคำนึงถึงไม่เพียงแต่การประหยัดภาษีและต้นทุนการบริการเท่านั้น แต่ยังต้องคำนึงถึงต้นทุนปัจจุบันด้วยการลดหย่อนภาษีด้วย

ประสิทธิภาพของการใช้สัญญาเช่าสำหรับผู้เช่าสามารถกำหนดได้โดยการคำนวณมูลค่าปัจจุบันสุทธิโดยคำนึงถึงการปรับปรุงสิทธิประโยชน์ทางภาษีและการชำระภาษี:

(9.34)

ที่ไหน ฉัน- ต้นทุนของทรัพย์สินที่เช่า L t- ชำระค่าเช่า t- ช่วงที่, อี- ชำระเงินล่วงหน้า; ตู่- อัตราภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) r* — อัตราคิดลดที่ปรับภาษีมูลค่าเพิ่ม r* = r (1 — ตู่).

การจัดหาเงินทุนงบประมาณตามกฎแล้วโครงการลงทุนจะดำเนินการผ่านการจัดหาเงินทุนภายใต้กรอบของโปรแกรมเป้าหมายและการสนับสนุนทางการเงิน จัดให้มีการใช้เงินงบประมาณในรูปแบบหลักดังต่อไปนี้: การลงทุนในทุนจดทะเบียนของวิสาหกิจที่มีอยู่หรือที่สร้างขึ้นใหม่, เงินกู้งบประมาณ (รวมถึงเครดิตภาษีการลงทุน) การจัดหาการค้ำประกันและเงินอุดหนุน

ในรัสเซีย การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนภายใต้กรอบของโครงการเป้าหมายนั้นเกี่ยวข้องกับการดำเนินการตามโปรแกรมการลงทุนของรัฐบาลกลาง (โครงการการลงทุนเป้าหมายของรัฐบาลกลาง โปรแกรมเป้าหมายของรัฐบาลกลาง) โปรแกรมการลงทุนเป้าหมายระดับแผนก ระดับภูมิภาค และระดับเทศบาล

โปรแกรมเป้าหมายของรัฐบาลกลางเป็นเครื่องมือสำหรับการดำเนินงานที่มีลำดับความสำคัญในด้านการพัฒนาของรัฐ เศรษฐกิจ สิ่งแวดล้อม สังคมและวัฒนธรรมของประเทศ พวกเขาได้รับเงินทุนจากงบประมาณของรัฐบาลกลาง, งบประมาณของอาสาสมัครของสหพันธ์, เทศบาลและกองทุนพิเศษ ภาคที่มีความสำคัญซึ่งจำเป็นต้องมีการสนับสนุนจากรัฐในการดำเนินโครงการลงทุนโดยใช้งบประมาณของรัฐบาลกลางกำหนดโดยกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจและการค้าและกระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียโดยตกลงกับหน่วยงานของรัฐบาลกลางอื่น ๆ วัตถุที่ส่วนใหญ่มีความสำคัญของรัฐบาลกลาง (สถานที่ก่อสร้างและวัตถุของการก่อสร้างใหม่และอุปกรณ์ทางเทคนิคใหม่สำหรับความต้องการของรัฐบาลกลาง) จะรวมอยู่ในโครงการการลงทุนเป้าหมายของรัฐบาลกลาง (FTIP) ซึ่งกำหนดปริมาณการลงทุนสาธารณะตามอุตสาหกรรมและแผนก รายชื่อวัตถุที่ได้รับทุนจาก FTIP เกิดขึ้นจากปริมาณการลงทุนของรัฐที่จัดสรรสำหรับการดำเนินการตามโครงการเป้าหมายของรัฐบาลกลาง เช่นเดียวกับการแก้ปัญหาทางสังคมและเศรษฐกิจที่สำคัญบางประเด็นที่ไม่รวมอยู่ในโครงการเหล่านี้ตามข้อเสนอ อนุมัติโดยการตัดสินใจของประธานาธิบดีแห่งสหพันธรัฐรัสเซียหรือรัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย การก่อตัวของรายการนี้ดำเนินการโดยกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจและการค้าของสหพันธรัฐรัสเซียโดยคำนึงถึงข้อเสนอของลูกค้าของรัฐสำหรับโครงการลงทุนผลของการประมูลสัญญาและสัญญาของรัฐที่สรุป

โปรแกรมการลงทุนตามเป้าหมายของแผนกจัดให้มีการดำเนินโครงการลงทุนที่รับรองการพัฒนาอุตสาหกรรมและภาคย่อยของเศรษฐกิจ

โครงการลงทุนเป้าหมายระดับภูมิภาคและระดับเทศบาลได้รับการออกแบบเพื่อใช้พื้นที่ลำดับความสำคัญของการพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมในระดับภูมิภาคและระดับเทศบาลตามลำดับ

เงินงบประมาณที่จัดหาให้สำหรับโปรแกรมการลงทุนทางการเงินจะรวมอยู่ในค่าใช้จ่ายของงบประมาณในระดับที่เกี่ยวข้อง ขั้นตอนการจัดให้มีการลงทุนด้านงบประมาณประกอบด้วยการจัดทำชุดเอกสารซึ่งประกอบด้วยการศึกษาความเป็นไปได้ของโครงการลงทุน ประมาณการการออกแบบ แผนโอนที่ดินและสิ่งอำนวยความสะดวก ร่างข้อตกลงระหว่างหน่วยงานบริหารที่เกี่ยวข้องกับเรื่องการลงทุน เกี่ยวกับการมีส่วนร่วมในทรัพย์สินของหลัง หากมีเอกสารเหล่านี้เท่านั้น จึงจะสามารถรวมโครงการลงทุนไว้ในร่างงบประมาณที่เกี่ยวข้องได้

บทบัญญัติของการลงทุนงบประมาณของรัฐให้กับนิติบุคคลที่ไม่ใช่รัฐวิสาหกิจทำให้เกิดการเกิดขึ้นพร้อมกันของสิทธิความเป็นเจ้าของของรัฐในการมีส่วนร่วมในทุนจดทะเบียน (หุ้น) ของนิติบุคคลดังกล่าวและทรัพย์สิน วัตถุประสงค์ของการผลิตและไม่ใช่การผลิตที่สร้างขึ้นด้วยการดึงดูดกองทุนงบประมาณในส่วนที่เทียบเท่าของทุนและทรัพย์สินที่ได้รับอนุญาต (หุ้น) จะถูกโอนไปยังการจัดการของหน่วยงานจัดการทรัพย์สินของรัฐที่เกี่ยวข้อง

รูปแบบของการจัดหาเงินทุนงบประมาณของโครงการลงทุนที่ได้รับการคัดเลือกบนพื้นฐานการแข่งขันนั้นพิจารณาจากลักษณะของงานทางเศรษฐกิจที่จะแก้ไขภายในระยะเวลาที่กำหนดของการพัฒนาประเทศ ดังนั้น ในช่วงกลางทศวรรษ 1990 มาตรการนโยบายการลงทุนของรัฐกำหนดไว้สำหรับการเปลี่ยนจากการจัดหาเงินทุนที่ไม่สามารถขอคืนได้เป็นการจัดหาเงินทุนงบประมาณแบบชำระคืนและชำระแล้วสำหรับการดำเนินโครงการลงทุนที่มีประสิทธิภาพสูงและคืนทุนเร็ว

เงื่อนไขและขั้นตอนสำหรับการคัดเลือกการแข่งขันและการจัดหาเงินทุนของโครงการลงทุนโดยใช้เงินทุนงบประมาณถูกกำหนดโดยคำแนะนำตามระเบียบวิธีเกี่ยวกับขั้นตอนการจัดและจัดการแข่งขันเพื่อจัดวางทรัพยากรการลงทุนแบบรวมศูนย์

การจัดวางทรัพยากรการลงทุนแบบรวมศูนย์ดำเนินการบนพื้นฐานการแข่งขันเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของตำแหน่งดังกล่าว เพื่อดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนรายอื่นทั้งในและต่างประเทศ ขั้นตอนการแข่งขันกำหนดขั้นตอนและเงื่อนไขสำหรับการจัดและจัดประกวดราคา, หน้าที่ที่เกี่ยวข้องของหน่วยงานบริหารของรัฐบาลกลาง, คณะกรรมการประกวดราคาเพื่อการลงทุนภายใต้กระทรวงเศรษฐกิจของสหพันธรัฐรัสเซีย, สิทธิและหน้าที่ของผู้จัดงานและผู้เข้าร่วมใน ประกวดราคา ข้อกำหนดพื้นฐานสำหรับเอกสารประกวดราคาและข้อเสนอประกวดราคาของผู้เข้าร่วม ขั้นตอนการพิจารณาข้อเสนอเหล่านี้ และการลงทะเบียนผลการแข่งขัน

ข้อกำหนดหลักสำหรับโครงการลงทุนมีดังนี้:

• สิทธิในการเข้าร่วมการแข่งขันเพื่อการสนับสนุนจากรัฐมีโครงการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนา "จุดเติบโต" ของเศรษฐกิจเป็นหลัก
• ระยะเวลาคืนทุนของโครงการเหล่านี้ไม่ควรเกินสองปี
• โครงการลงทุนส่งเข้าประกวดที่กระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจและการค้าของสหพันธรัฐรัสเซียและต้องมีแผนธุรกิจตลอดจนข้อสรุปของความเชี่ยวชาญด้านสิ่งแวดล้อมของรัฐ หน่วยงานของรัฐ และความเชี่ยวชาญอิสระ
• สำหรับโครงการเชิงพาณิชย์ การแข่งขันที่จัดขึ้นตามข้อเสนอของนักลงทุนเอกชน ส่วนแบ่งของเงินทุนของนักลงทุนเองที่เกิดจากกำไร ค่าเสื่อมราคา และการขายหุ้น ต้องมีอย่างน้อย 20% ของเงินลงทุนที่จัดให้มีการดำเนินการ ของโครงการ

โครงการลงทุนที่ส่งเข้าประกวดแบ่งเป็น

การตัดสินใจเกี่ยวกับการให้การสนับสนุนของรัฐนั้นทำโดยคณะกรรมการการแข่งขันการลงทุนภายใต้กระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจและการค้าของสหพันธรัฐรัสเซียและส่งไปยังกระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียเพื่อรวมไว้ในร่างงบประมาณของรัฐบาลกลางสำหรับปีงบประมาณถัดไป . จำนวนการสนับสนุนของรัฐถูกกำหนดขึ้นอยู่กับประเภทของโครงการและต้องไม่เกิน 50%, 40%, 30% และ 20% ของเงินทุนที่ยืมตามลำดับ

นักลงทุนมีสิทธิ์เลือกรูปแบบการสนับสนุนทางการเงินของรัฐต่อไปนี้สำหรับการดำเนินโครงการที่ได้รับการคัดเลือกบนพื้นฐานการแข่งขัน:

• เครดิตงบประมาณ - บทบัญญัติของกองทุนงบประมาณของรัฐบาลกลางบนพื้นฐานการชำระคืนและจ่ายเป็นค่าใช้จ่ายทางการเงินสำหรับการดำเนินโครงการลงทุนที่มีประสิทธิภาพสูงโดยมีระยะเวลาชำระคืนสองปีพร้อมดอกเบี้ยจ่ายสำหรับการใช้เงินตามจำนวนที่กำหนดจากปัจจุบัน อัตราคิดลดของธนาคารกลางแห่งสหพันธรัฐรัสเซีย เงื่อนไขสำหรับการจัดหา การใช้ การคืนสินค้า และการชำระเงินสำหรับเงินทุนที่จัดหาให้นั้นกำหนดไว้ในข้อตกลงที่สรุปโดยกระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียกับธนาคารพาณิชย์ที่ได้รับอนุญาต
• กำหนดกรรมสิทธิ์ในส่วนหนึ่งของหุ้นของบริษัทร่วมทุนที่สร้างขึ้นซึ่งขายในตลาดหลักทรัพย์หลังจากสองปีนับจากเริ่มรับกำไรจากการดำเนินโครงการ (คำนึงถึงระยะเวลาคืนทุน) และทิศทางของเงินที่ได้จากการขายหุ้นเหล่านี้ไปยังงบประมาณของรัฐบาลกลาง
• บทบัญญัติของการค้ำประกันของรัฐสำหรับการชำระเงินคืนส่วนหนึ่งของทรัพยากรทางการเงินที่นักลงทุนลงทุนในกรณีที่เกิดความล้มเหลวในการดำเนินโครงการลงทุนโดยไม่ใช่ความผิดของผู้ลงทุน

แบบฟอร์มที่คล้ายกันนี้ใช้เพื่อให้การสนับสนุนทางการเงินสำหรับโครงการลงทุนที่มีประสิทธิภาพในระดับภูมิภาคและระดับเทศบาล เงินให้กู้ยืมงบประมาณและเงินอุดหนุนมีไว้สำหรับการดำเนินโครงการลงทุนผ่านการจัดหาเงินทุนบางส่วน นอกจากนี้ยังสามารถจัดสรรเป็นค่าตอบแทนบางส่วนสำหรับการชำระดอกเบี้ยเงินกู้ธนาคารของนักลงทุนที่ดึงดูดสำหรับการดำเนินโครงการ

ตั้งแต่ปี 2551 เป็นต้นไป เพื่อให้สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงกฎหมายงบประมาณ เงินกู้งบประมาณสามารถออกให้แก่นักลงทุนเอกชนได้ในรูปแบบของเงินกู้ต่างประเทศเป้าหมาย การเปลี่ยนแปลงกำลังดำเนินการกับการจัดหาเงินทุนงบประมาณของโครงการลงทุนที่เลือกโดยพิจารณาจากการแข่งขันโดยค่าใช้จ่ายของกองทุนเพื่อการลงทุนของสหพันธรัฐรัสเซีย

กองทุนเพื่อการลงทุนของสหพันธรัฐรัสเซียก่อตั้งขึ้นเพื่อดำเนินโครงการลงทุนที่มีความสำคัญระดับชาติและดำเนินการบนพื้นฐานของความร่วมมือระหว่างภาครัฐและเอกชน ทิศทางหลักของการสนับสนุนของรัฐโดยค่าใช้จ่ายของกองทุนนี้เกี่ยวข้องกับความทันสมัยของโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่แสวงหาผลกำไร สินทรัพย์ถาวร และเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของรัฐ การสร้างและการพัฒนาระบบนวัตกรรมของรัสเซีย และบทบัญญัติของ การปฏิรูปสถาบัน ขั้นตอนการจัดตั้งกองทุนเพื่อการลงทุนของสหพันธรัฐรัสเซีย แบบฟอร์ม กลไก และเงื่อนไขในการให้การสนับสนุนรัฐโดยค่าใช้จ่ายของกองทุนนั้นกำหนดโดยระเบียบว่าด้วยกองทุนเพื่อการลงทุนของสหพันธรัฐรัสเซีย การสนับสนุนทางการเงินสำหรับโครงการที่ผ่านการคัดเลือกที่แข่งขันได้นั้นเกี่ยวข้องกับการใช้แบบฟอร์มเช่น: การจัดหาเงินทุนร่วมตามเงื่อนไขสัญญาของโครงการลงทุนที่มีการจดทะเบียนสิทธิในทรัพย์สินของรัฐ การนำเงินทุนไปยังทุนจดทะเบียนของนิติบุคคล การค้ำประกันของรัฐ (นี้ ประเด็นนี้จะกล่าวถึงในรายละเอียดเพิ่มเติมในบทที่ 21)

การควบคุมการดำเนินโครงการเหล่านี้จะดำเนินการโดยสถาบันการเงินของรัฐ - ธนาคารเพื่อการพัฒนาและเศรษฐกิจต่างประเทศซึ่งจัดตั้งขึ้นบนพื้นฐานของ Vnesheconombank ของสหพันธรัฐรัสเซีย, ธนาคารเพื่อการพัฒนารัสเซียและธนาคาร Rosexim ธนาคารจะต้องรวบรวมแหล่งงบประมาณของการจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนที่เกิดขึ้นจากการก่อตัวของรูปแบบองค์กรใหม่ (กองทุนรวมการลงทุนกองทุนร่วม ฯลฯ ) โดยจะสนับสนุนโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้เงินทุนสูงซึ่งมีระยะเวลาคืนทุนยาวนาน จัดหาเงินทุนสนับสนุนโครงการลงทุนในภาคเศรษฐกิจที่สำคัญ ให้สินเชื่อเพื่อการลงทุนระยะยาว เข้าร่วมตรวจสอบโครงการลงทุน ให้สินเชื่อรวม และให้การค้ำประกันแก่ธนาคารพาณิชย์ .

เงื่อนไขและขั้นตอนสำหรับการคัดเลือกการแข่งขันและการจัดหาเงินทุนของโครงการลงทุนโดยใช้งบประมาณระดับภูมิภาคได้รับการพัฒนาโดยหน่วยงานกำกับดูแลของหน่วยงานที่เป็นส่วนประกอบของสหพันธรัฐรัสเซียและเทศบาล

ภายใต้ การเงินโครงการแนวปฏิบัติระหว่างประเทศหมายถึงการจัดหาเงินทุนของโครงการลงทุนซึ่งมีลักษณะพิเศษในการสร้างความมั่นใจผลตอบแทนจากการลงทุนซึ่งขึ้นอยู่กับคุณภาพการลงทุนของโครงการเองรายได้ที่องค์กรที่สร้างขึ้นใหม่หรือปรับโครงสร้างใหม่จะได้รับในอนาคต . กลไกการจัดหาเงินทุนของโครงการเฉพาะรวมถึงการวิเคราะห์ลักษณะทางเทคนิคและเศรษฐกิจของโครงการลงทุนและการประเมินความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง และพื้นฐานสำหรับผลตอบแทนจากเงินลงทุนคือรายได้ของโครงการที่เหลืออยู่หลังจากครอบคลุมค่าใช้จ่ายทั้งหมดแล้ว

คุณลักษณะของรูปแบบการจัดหาเงินทุนนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่จะรวมเงินทุนประเภทต่างๆ เข้าไว้ด้วยกัน ได้แก่ การธนาคาร การค้า รัฐ และระหว่างประเทศ ความเสี่ยงสามารถกระจายไประหว่างผู้เข้าร่วมโครงการลงทุนต่างจากธุรกรรมสินเชื่อแบบดั้งเดิม

ในขั้นต้น ธนาคารอเมริกันและแคนาดาที่ใหญ่ที่สุดมีส่วนเกี่ยวข้องในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน ปัจจุบันกิจกรรมด้านนี้ได้รับการควบคุมโดยธนาคารในประเทศที่พัฒนาแล้วทั้งหมดโดยมีตำแหน่งผู้นำที่ถือโดยธนาคารในสหราชอาณาจักร เยอรมนี เนเธอร์แลนด์ ฝรั่งเศส และญี่ปุ่น สถาบันการเงินระหว่างประเทศ โดยเฉพาะ IBRD และ EBRD มีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน

การจัดหาเงินทุนของโครงการมีลักษณะโดยเจ้าหนี้ที่หลากหลายซึ่งทำให้สามารถจัดระเบียบกลุ่มที่มีผลประโยชน์ตามกฎโดยสถาบันการเงินที่ใหญ่ที่สุด - ธนาคารตัวแทน ในฐานะแหล่งเงินทุน เงินทุนจากตลาดการเงินระหว่างประเทศ หน่วยงานสินเชื่อเพื่อการส่งออกเฉพาะทาง บริษัทการเงิน การลงทุน บริษัทลีสซิ่งและประกันภัย เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารระหว่างประเทศเพื่อการบูรณะและการพัฒนา (IBRD) บริษัทการเงินระหว่างประเทศ (IFC) European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) ) ธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำของโลก

การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการที่ใช้เงินทุนสูงนั้นสัมพันธ์กับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ตามกฎแล้ว ความสามารถของธนาคารแต่ละแห่งในการให้กู้ยืมแก่โครงการดังกล่าวมีจำกัด และแทบไม่มีความเสี่ยงในการจัดหาเงินทุน นอกจากนี้ ควรคำนึงด้วยว่ากฎหมายการธนาคารของประเทศต่างๆ รวมถึงรัสเซีย ได้กำหนดข้อจำกัดบางประการเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเครดิตทั้งหมดต่อผู้กู้สำหรับธนาคาร การดำเนินงานภายใต้กรอบของระบบการจัดการความเสี่ยง ธนาคารพยายามกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนของตนโดยใช้แผนงานต่างๆ ขององค์กร ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงได้โดยการกระจายความเสี่ยงไปยังธนาคารต่างๆ การจัดหาเงินทุนแบบขนานและแบบต่อเนื่องนั้นขึ้นอยู่กับวิธีการสร้างโครงร่างการจัดหาเงินทุนของโครงการ

การจัดหาเงินทุนแบบขนาน (ร่วมกัน)ประกอบด้วยสองรูปแบบหลัก:

• การจัดหาเงินทุนคู่ขนานที่เป็นอิสระ เมื่อแต่ละธนาคารทำข้อตกลงเงินกู้กับผู้กู้และจัดหาเงินทุนในส่วนของโครงการลงทุน
• การจัดหาเงินทุนร่วมเมื่อมีการสร้างกลุ่มธนาคาร (ซินดิเคท) การมีส่วนร่วมของแต่ละธนาคารนั้น จำกัด อยู่ที่จำนวนเครดิตและสมาคม (ซินดิเคท) จำนวนหนึ่ง การเตรียมและการลงนามในสัญญาเงินกู้ดำเนินการโดยผู้จัดการธนาคาร ควบคุมเพิ่มเติมเกี่ยวกับการดำเนินการตามข้อตกลงเงินกู้ (และบ่อยครั้งที่การดำเนินโครงการลงทุน) การดำเนินการชำระบัญชีที่จำเป็นจะดำเนินการโดยธนาคารตัวแทนพิเศษจากกลุ่ม (ซินดิเคท) ซึ่งได้รับค่าคอมมิชชั่นสำหรับสิ่งนี้

ที่ เงินทุนสม่ำเสมอโครงการนี้เกี่ยวข้องกับธนาคารขนาดใหญ่ - ผู้ริเริ่มสัญญาเงินกู้และธนาคารพันธมิตร ธนาคารขนาดใหญ่ที่มีศักยภาพด้านเครดิตสูง ชื่อเสียงสูง ผู้เชี่ยวชาญที่มีประสบการณ์ในด้านการออกแบบการลงทุน รับใบสมัครสินเชื่อ ประเมินโครงการ พัฒนาสัญญาเงินกู้และให้เงินกู้ อย่างไรก็ตาม แม้แต่ธนาคารขนาดใหญ่ก็ไม่สามารถให้เงินสนับสนุนโครงการขนาดใหญ่จำนวนหนึ่งโดยไม่ทำให้งบดุลแย่ลง ดังนั้น หลังจากให้เงินกู้แก่วิสาหกิจแล้ว ธนาคารที่ริเริ่มจะโอนสิทธิเรียกร้องหนี้ไปยังเจ้าหนี้หรือเจ้าหนี้รายอื่น รับค่าคอมมิชชั่น และนำลูกหนี้ออกจากงบดุล อีกวิธีในการโอนการเรียกร้องโดยธนาคารผู้จัดงานคือการวางเงินกู้ระหว่างนักลงทุน - การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ธนาคารผู้จัดเตรียมจะขายลูกหนี้จากเงินให้กู้ยืมที่ได้รับแก่ บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ต่อต้านและด้วยความช่วยเหลือของวาณิชธนกิจจะวางหลักทรัพย์ในหมู่นักลงทุน เงินที่ได้รับจากผู้กู้เพื่อชำระหนี้จะโอนเข้ากองทุนขายคืนหลักทรัพย์ เมื่อครบกำหนดนักลงทุนนำเสนอหลักทรัพย์เพื่อไถ่ถอน บ่อยครั้งที่ธนาคารผู้จัดงานยังคงให้บริการธุรกรรมเงินกู้โดยเรียกเก็บเงินจากผู้กู้

ตามส่วนแบ่งของความเสี่ยงที่ผู้ให้กู้คิด การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการประเภทต่อไปนี้มีความโดดเด่นในแนวปฏิบัติด้านการธนาคาร:

• พร้อมไล่เบี้ยเต็มไปยังผู้กู้การไล่เบี้ย หมายถึง การเรียกร้องเงินคืนสำหรับการชดใช้จำนวนเงินที่บุคคลหนึ่งให้แก่อีกคนหนึ่ง ในการจัดหาเงินทุนของโครงการด้วยการไล่เบี้ยเต็มจำนวนแก่ผู้กู้ ธนาคารไม่รับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโครงการ โดยจำกัดการมีส่วนร่วมในการจัดหาเงินทุนจากการค้ำประกันบางอย่าง
• โดยมีข้อ จำกัด ไล่เบี้ยต่อผู้กู้. ในการจัดหาเงินทุนโครงการโดยมีการไล่เบี้ยอย่างจำกัด ผู้ให้กู้จะรับความเสี่ยงจากโครงการบางส่วน
• โดยไม่ต้องขอความช่วยเหลือจากผู้กู้ในโครงการการเงินที่มีการไล่เบี้ยอย่างจำกัด ผู้ให้กู้จะรับความเสี่ยงทั้งหมดของโครงการ

ในการจัดหาเงินทุนของโครงการโดยมีการไล่เบี้ยอย่างจำกัดหรือไม่มีการไล่เบี้ยจากผู้กู้ ธนาคารที่เข้าไปแทรกแซงในระหว่างโครงการ มีส่วนร่วมทางอ้อมในการจัดการของธนาคาร หากใช้แผนเหล่านี้ธนาคารยังลงทุนในทุนของ บริษัท โครงการแล้วจะไม่เพียงควบคุมการดำเนินโครงการ แต่ยังมีส่วนร่วมโดยตรงในการบริหาร

แนวทางปฏิบัติที่แพร่หลายที่สุดในโลกคือการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการโดยมีการไล่เบี้ยอย่างเต็มรูปแบบไปยังผู้กู้ เนื่องจากรูปแบบการจัดหาเงินทุนนี้มีความโดดเด่นด้วยความเร็วของการจัดหาเงินทุนที่จำเป็นสำหรับนักลงทุน ตลอดจนต้นทุนเงินกู้ที่ต่ำลง

การจัดหาเงินทุนโครงการพร้อมการไล่เบี้ยเต็มจำนวนแก่ผู้กู้จะใช้ในกรณีต่อไปนี้:

• การจัดหาเงินทุนเพื่อสนับสนุนโครงการที่มีความสำคัญทางเศรษฐกิจและสังคม โครงการที่ไม่ได้ผลกำไรและไม่ได้ผลกำไร
• การจัดสรรเงินทุนในรูปของสินเชื่อเพื่อการส่งออก เนื่องจากโครงสร้างสินเชื่อเพื่อการส่งออกเฉพาะทางจำนวนมากสามารถรับความเสี่ยงได้โดยไม่ต้องมีการรับประกันเพิ่มเติมจากบุคคลที่สาม แต่ให้เครดิตตามเงื่อนไขดังกล่าวเท่านั้น
• การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการขนาดเล็กที่อ่อนไหวต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยซึ่งไม่ได้ระบุไว้ในการคำนวณเดิม

รูปแบบที่ค่อนข้างธรรมดาคือการจัดหาเงินทุนของโครงการโดยมีการไล่เบี้ยอย่างจำกัดไปยังผู้กู้ ด้วยรูปแบบการจัดหาเงินทุนนี้ ความเสี่ยงทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินโครงการจะกระจายไปยังผู้เข้าร่วมในลักษณะที่กลุ่มหลังสามารถรับความเสี่ยงที่ขึ้นอยู่กับพวกเขา ตัวอย่างเช่น ผู้กู้ต้องแบกรับความเสี่ยงทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานของสินเชื่อ ผู้รับเหมารับความเสี่ยงในการก่อสร้างให้แล้วเสร็จ ฯลฯ

การจัดหาเงินทุนโครงการโดยไม่ต้องขอความช่วยเหลือจากผู้กู้นั้นไม่ค่อยได้ใช้ในทางปฏิบัติ แบบฟอร์มนี้เกี่ยวข้องกับระบบที่ซับซ้อนของภาระผูกพันทางการค้า เช่นเดียวกับค่าใช้จ่ายสูงในการดึงดูดผู้เชี่ยวชาญในการตรวจสอบโครงการลงทุน การให้คำปรึกษา และบริการอื่นๆ เนื่องจากในการจัดหาเงินทุนโครงการโดยไม่ต้องขอความช่วยเหลือจากผู้กู้ ผู้ให้กู้ไม่มีการค้ำประกันและยอมรับความเสี่ยงเกือบทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินโครงการ ความจำเป็นในการชดเชยความเสี่ยงเหล่านี้นำไปสู่ต้นทุนทางการเงินที่สูงสำหรับผู้กู้ โครงการที่ทำกำไรได้สูงจะได้รับการสนับสนุนทางการเงินโดยไม่ต้องขอความช่วยเหลือจากผู้กู้ ตามกฎแล้ว โครงการเหล่านี้มีไว้สำหรับการผลิตผลิตภัณฑ์ที่สามารถแข่งขันได้ เช่น การสกัดและการแปรรูปแร่ธาตุ

ธนาคารที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนดึงดูดผู้เชี่ยวชาญที่มีประสบการณ์ในการตรวจสอบโครงการลงทุนหรือสร้างหน่วยงานเฉพาะเพื่อจัดระเบียบ ควบคุม และวิเคราะห์การดำเนินโครงการ

งานของธนาคารในการดำเนินโครงการในรูปแบบทั่วไปรวมถึงขั้นตอนต่อไปนี้:

• การคัดเลือกโครงการเบื้องต้น
• การประเมินข้อเสนอโครงการ
• การเจรจาต่อรอง;
• การยอมรับโครงการจัดหาเงินทุน
• ควบคุมการดำเนินโครงการ
• การวิเคราะห์ย้อนหลัง

การเลือกข้อเสนอโครงการจะดำเนินการตามหลักเกณฑ์บางประการ ข้อมูลทั่วไปเกี่ยวกับโครงการจะได้รับการประเมินเบื้องต้น รวมถึงข้อมูลเกี่ยวกับประเภทของโครงการลงทุน อุตสาหกรรมและความร่วมมือระดับภูมิภาค จำนวนเงินทุนที่ร้องขอ ระดับของการพัฒนาโครงการ ความพร้อมใช้งานและคุณภาพของการค้ำประกัน เป็นต้น

หลังจากคัดกรองโครงการที่ไม่เข้าเกณฑ์แล้ว ให้พิจารณาโครงการที่คัดเลือกอย่างละเอียดยิ่งขึ้น ลักษณะเฉพาะของโครงการ เช่น แนวโน้ม ความเสี่ยงของโครงการ สถานะทางการเงินของผู้กู้ ฯลฯ กำลังอยู่ระหว่างการพิจารณา

โดยปกติธนาคารจะไม่พัฒนาโครงการ สามารถช่วยในการจัดเตรียมชุดเอกสาร อย่างไรก็ตาม ในกรณีที่ธนาคารมีส่วนร่วมในเมืองหลวงของบริษัทโครงการหรือให้คำแนะนำทางการเงินในการปฏิบัติหน้าที่ในฐานะบริษัทที่ปรึกษา ธนาคารอาจเข้าควบคุมการพัฒนาโครงการด้วย

ขั้นตอนสำคัญในการดำเนินโครงการคือการประเมินคุณภาพการลงทุนโดยอิงจากการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมของการศึกษาความเป็นไปได้ แผนธุรกิจ และเอกสารโครงการอื่นๆ ในขั้นตอนนี้ มีการระบุความเสี่ยงของโครงการ มีการพัฒนามาตรการเพื่อกระจายและลดความเสี่ยง เลือกโครงการและข้อกำหนดในการจัดหาเงินทุน ประเมินประสิทธิผลของโครงการลงทุนและมีการจัดการการดำเนินการ จากผลการประเมิน จะมีการตัดสินใจเกี่ยวกับความเหมาะสมของการเจรจาต่อรอง

เรื่องของการเจรจาระหว่างธนาคารและผู้กู้คือข้อตกลงเกี่ยวกับการดำเนินโครงการลงทุนและสัญญาเงินกู้ เงื่อนไขทางการเงินของสัญญาเงินกู้ตามกฎแล้วจะมีระยะเวลาผ่อนผันสำหรับผู้กู้เพื่อชำระหนี้เนื่องจากในการจัดหาเงินทุนของโครงการการชำระหนี้จะดำเนินการด้วยค่าใช้จ่ายของรายได้ที่เกิดจากโครงการ

รูปแบบการชำระหนี้อาจจัดให้มีการชำระเงินงวดการชำระเป็นงวดเท่า ๆ กันของเงินต้นพร้อมดอกเบี้ยจากยอดหนี้คงค้างการชำระคืนเงินก้อนของจำนวนเงินต้นของหนี้การชำระหนี้ในรูปแบบของร้อยละคงที่สำหรับบางช่วงเวลา ของเวลาในรูปแบบของเปอร์เซ็นต์ที่กำหนดของรายได้สุทธิของโครงการในช่วงเวลาหนึ่ง การชำระเงินโดยผู้กู้เฉพาะดอกเบี้ยเงินกู้โดยแปลงจำนวนเงินต้นเป็นหุ้นเมื่อสิ้นสุดสัญญาเงินกู้ สองตัวเลือกสุดท้าย (ต่างจากตัวเลือกก่อนหน้า) ยังหมายถึงการใช้วิธีการลงทุนในการจัดหาเงินทุน ซึ่งเกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วมของธนาคารในผลกำไร ข้อตกลงในการดำเนินโครงการกำหนดคณะกรรมการของธนาคารที่เกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วมในการเตรียมการและการดำเนินโครงการ

ความจำเป็นในการควบคุมการดำเนินโครงการลงทุนโดยธนาคารเนื่องมาจากข้อเท็จจริงที่ว่าในการจัดหาเงินทุนโครงการ ธนาคารมีความเสี่ยงที่สำคัญของโครงการ ดังนั้นจึงไม่สามารถแต่เข้าไปยุ่งเกี่ยวกับกระบวนการใช้เงินที่จัดสรรไว้ในระหว่างการดำเนินโครงการ . ระดับความเสี่ยงของธนาคารขึ้นอยู่กับรูปแบบการจัดหาเงินทุนของโครงการที่นำมาใช้ ตามที่ธนาคารมีส่วนร่วมโดยตรงหรือโดยอ้อมในการบริหารโครงการ: ด้วยการไล่เบี้ยเต็มจำนวน จำกัด หรือไม่มีการไล่เบี้ยแก่ผู้กู้

ธนาคารที่เชี่ยวชาญด้านการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน เมื่อเสร็จสิ้นโครงการตามกฎแล้ว ให้ดำเนินการวิเคราะห์ย้อนหลัง ซึ่งช่วยให้สามารถสรุปผลลัพธ์ที่ได้รับ เพื่อกำหนดประสิทธิภาพของโครงการลงทุน

เพื่อความสำเร็จในการดำเนินโครงการการลงทุนในแนวปฏิบัติของโลก มีการใช้วิธีการต่าง ๆ ของการจัดหาเงินทุนและการให้สินเชื่อ การค้ำประกันและการค้ำประกัน

ในบรรดารูปแบบหลักของการจัดหาเงินทุนโครงการมีดังต่อไปนี้:

• การจัดหาเงินทุนสำหรับการส่งมอบผลิตภัณฑ์ในอนาคต
• "สร้าง - ใช้งาน - โอน" (สร้าง - ใช้งาน - โอน - ที่นี่);
• "สร้าง - เป็นเจ้าของ - ดำเนินการ - โอน" (สร้าง - เป็นเจ้าของ - ดำเนินการ - โอน - BOOT)

แผนการจัดหาเงินทุนสำหรับการส่งมอบผลิตภัณฑ์ในอนาคตมักใช้ในการดำเนินโครงการน้ำมัน ก๊าซ และทรัพยากรอื่นๆ มันสามารถจัดเป็นรูปแบบของการจัดหาเงินทุนโดยมีข้อ จำกัด ในการไล่เบี้ยแก่ผู้กู้โดยมีสัญญาที่ให้ภาระผูกพันที่ไม่มีเงื่อนไขของผู้ซื้อเช่น "รับและจ่าย" (รับและจ่าย) และ "รับหรือจ่าย" (รับหรือจ่าย) กับบุคคลภายนอกที่น่าเชื่อถือ โครงการนี้เกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วมอย่างน้อยสามฝ่าย: เจ้าหนี้ (กลุ่มธนาคาร), บริษัทโครงการ (บริษัทพิเศษที่มีส่วนร่วมในการดำเนินโครงการลงทุนโดยตรง), บริษัทตัวกลางที่เป็นผู้ซื้อผลิตภัณฑ์ บริษัทตัวกลางอาจจัดตั้งขึ้นโดยเจ้าหนี้ กลไกการดำเนินการของโครงการที่กำลังพิจารณามีดังนี้ กลุ่มธนาคารที่จัดหาเงินทุนในโครงการให้เงินกู้แก่บริษัทตัวกลางซึ่งในทางกลับกันจะโอนเงินไปยัง บริษัท โครงการในรูปแบบของการชำระเงินล่วงหน้าสำหรับการส่งมอบผลิตภัณฑ์จำนวนสุดท้ายในอนาคตในราคาคงที่เพียงพอ เพื่อชำระหนี้ การชำระคืนเงินกู้เชื่อมโยงกับกระแสเงินสดจากการขายสินค้าที่จัดหา

ตามโครงการ ธปท. บนพื้นฐานของการได้รับสัมปทานจากหน่วยงานของรัฐ กลุ่มผู้ก่อตั้งได้สร้างบริษัทพิเศษขึ้นซึ่งมีหน้าที่รับผิดชอบด้านการเงินและการจัดการการก่อสร้างสิ่งอำนวยความสะดวก หลังจากเสร็จสิ้นการทำงาน บริษัทนี้ได้รับสิทธิ์ในการดำเนินงานหรือเป็นเจ้าของสิ่งอำนวยความสะดวก รัฐสามารถส่งเสริมการดำเนินโครงการลงทุนได้โดยการทำสัญญาซื้อวัตถุในราคาคงที่หรือธุรกรรมทางเลือก โดยให้การค้ำประกันกับธนาคารที่ให้กู้ยืมแก่โครงการ

องค์กรของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนตามเงื่อนไขของ BOOT ค่อนข้างแตกต่างจากแบบจำลอง BOOT เนื่องจากเกี่ยวข้องกับการได้รับใบอนุญาตจากรัฐบนพื้นฐานของแฟรนไชส์โดยบริษัทพิเศษ และการรวมการจัดหาเงินทุนด้วยการขอความช่วยเหลืออย่างจำกัดกับการจัดหาเงินทุนของบริษัทนี้ภายใต้รัฐบาล รับประกัน. ภายใต้โครงการ BOOT บริษัทโครงการ (บริษัทที่ดำเนินการ) ซึ่งทำหน้าที่เป็นผู้รับสัมปทานมีหน้าที่รับผิดชอบในการก่อสร้าง การเงิน การจัดการและการบำรุงรักษาวัตถุกิจกรรมการลงทุนตามระยะเวลาที่กำหนด (20, 30 ปีหรือมากกว่า) หลังจากนั้น วัตถุถูกโอนไปยังสถานะ (หรือโครงสร้างที่ได้รับอนุญาตจากรัฐ ) ในช่วงระยะเวลาสัมปทาน บริษัทโครงการ (บริษัทที่ดำเนินการ) ได้รับรายได้จากการดำเนินงานของวงเงินครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน (รวมถึงค่าใช้จ่ายในการให้บริการสินเชื่อ) การจัดการและการซ่อมแซมสิ่งอำนวยความสะดวกและการทำกำไร

เมื่อใช้แผน BOOT และ BOOT การกระจายความเสี่ยงของโครงการระหว่างผู้เข้าร่วม (บริษัทผู้รับเหมาพิเศษ ธนาคารเจ้าหนี้ หรือกลุ่มของพวกเขาและรัฐ) ที่กำหนดไว้ในข้อตกลงสัมปทานหรือข้อตกลงแฟรนไชส์ ​​ช่วยให้เกิดประโยชน์ร่วมกันของ ผู้เข้าร่วมโครงการในการดำเนินการทันเวลาและมีประสิทธิภาพ

ความน่าดึงดูดใจของแผนการเหล่านี้สำหรับรัฐนั้นเกิดจากหลายสถานการณ์:

• รัฐที่มีบทบาทสำคัญในการดำเนินโครงการไม่มีค่าใช้จ่ายซึ่งช่วยลดผลกระทบต่องบประมาณ
• หลังจากระยะเวลาหนึ่งซึ่งกำหนดโดยระยะเวลาสัมปทานหรือข้อตกลงแฟรนไชส์รัฐจะได้รับกรรมสิทธิ์ในสถานประกอบการ
• การใช้กลไกการคัดเลือกที่แข่งขันได้ การเปลี่ยนการจัดหาเงินทุนให้กับภาคเอกชนเนื่องจากประสิทธิภาพที่สูงขึ้นทำให้ได้ผลลัพธ์ที่ดียิ่งขึ้น
• การกระตุ้นการไหลเข้าของเทคโนโลยีชั้นสูง การลงทุนจากต่างประเทศ ซึ่งทำได้โดยใช้แผนงานเหล่านี้ ช่วยให้สามารถแก้ปัญหาทางเศรษฐกิจและสังคมที่มีความสำคัญระดับประเทศได้

การใช้แผนการจัดหาเงินทุนของโครงการที่พิจารณาแล้วในรัสเซียสามารถดำเนินการได้บนพื้นฐานของการดำเนินการตามข้อตกลงการแบ่งปันการผลิตตามที่ผู้ลงทุนได้รับบนพื้นฐานการคืนเงินและในช่วงเวลาหนึ่งสิทธิพิเศษในการหาแร่ การสำรวจ การผลิตวัตถุดิบแร่ และเพื่อดำเนินงานที่เกี่ยวข้อง และผู้ลงทุนดำเนินการตามที่ระบุด้วยค่าใช้จ่ายของตนเองและด้วยความเสี่ยงของตนเอง ในเวลาเดียวกัน ข้อตกลงจะกำหนดเงื่อนไขและขั้นตอนสำหรับการแบ่งผลิตภัณฑ์ที่ผลิตขึ้นระหว่างรัฐและผู้ลงทุน

การเงินของโครงการสามารถเป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีประสิทธิภาพและประสิทธิผลสำหรับโครงการลงทุนระยะยาวที่เกี่ยวข้องกับภาคส่วนเศรษฐกิจที่ใช้เงินทุนสูง

ข้อสรุป

1. การพัฒนาในประเทศสมัยใหม่ในด้านวิธีการประเมินประสิทธิผลของการลงทุนเป็นไปตามหลักการที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในการปฏิบัติของโลก ในหมู่พวกเขา: การพิจารณาโครงการตลอดวงจรชีวิต การเปรียบเทียบเงื่อนไขสำหรับการเปรียบเทียบโครงการต่างๆ (ตัวเลือกโครงการ) ประมาณการผลตอบแทนจากการลงทุนตามตัวบ่งชี้กระแสเงินสดที่เกี่ยวข้องกับโครงการ โดยคำนึงถึงปัจจัยด้านเวลา หลักการคิดบวกและผลสูงสุด ทางเลือกของอัตราคิดลด; โดยคำนึงถึงการมีอยู่ของผู้เข้าร่วมโครงการที่แตกต่างกันและความคลาดเคลื่อนระหว่างความสนใจของพวกเขา โดยคำนึงถึงผลที่ตามมาที่สำคัญที่สุดของโครงการ เปรียบเทียบ "กับโครงการ" และ "ไม่มีโครงการ"; การประเมินหลายขั้นตอน โดยคำนึงถึงผลกระทบของเงินเฟ้อ โดยคำนึงถึงผลกระทบของความไม่แน่นอนและความเสี่ยง โดยคำนึงถึงความจำเป็นในการใช้เงินทุนหมุนเวียน

2. ตามวิธีการมาตรฐาน ประสิทธิภาพของโครงการการลงทุนประเภทต่อไปนี้มีความโดดเด่น: ประสิทธิผลของโครงการโดยรวม ประสิทธิผลของการเข้าร่วมโครงการ ประสิทธิผลของโครงการโดยรวมรวมถึงประสิทธิผลทางสังคม (เศรษฐกิจและสังคม) ของโครงการและประสิทธิผลเชิงพาณิชย์ของโครงการ ประสิทธิผลของการมีส่วนร่วมในโครงการ ได้แก่ ประสิทธิผลของการมีส่วนร่วมขององค์กรในโครงการ ประสิทธิผลของการลงทุนในหุ้นของบริษัท ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจระดับภูมิภาคและระดับประเทศ ประสิทธิภาพอุตสาหกรรม ประสิทธิภาพงบประมาณ

3. กระแสเงินสดของโครงการลงทุนเกิดขึ้นจากการรับเงินสด (ไหลเข้า) และการชำระเงิน (ไหลออก) ในระหว่างการดำเนินโครงการลงทุนซึ่งขึ้นอยู่กับช่วงเวลาของระยะเวลาการชำระบัญชี ซึ่งรวมถึงกระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุน การดำเนินงาน และการจัดหาเงินทุน

4. ความเป็นไปได้ทางการเงินของโครงการลงทุนเป็นที่เข้าใจกันว่าเป็นการสร้างความมั่นใจว่าโครงสร้างของกระแสเงินสดซึ่งในแต่ละขั้นตอนการคำนวณจะมีจำนวนเงินเพียงพอที่จะดำเนินโครงการ การประเมินประสิทธิผลของโครงการลงทุนขึ้นอยู่กับการเปรียบเทียบการไหลเข้าและไหลออกของเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการซึ่งเกี่ยวข้องกับขั้นตอนการลดราคา - นำมูลค่าของกระแสเงินสดหลายช่วงเวลาไปสู่มูลค่า ณ จุดใดจุดหนึ่ง เวลาที่ใช้อัตราคิดลด มีอัตราคิดลดดังต่อไปนี้: เชิงพาณิชย์, ผู้เข้าร่วมโครงการ, สังคม, งบประมาณ

5. เกณฑ์การประเมินโครงการลงทุนกำหนดมาตรการของผลรวมที่ได้รับจากการดำเนินโครงการลงทุน และกำหนดลักษณะอัตราส่วนของรายได้ที่คาดหวังจากการลงทุนและต้นทุนของการดำเนินการ แบ่งออกเป็นสองกลุ่ม: ตามประมาณการทางบัญชีและตามส่วนลด กลุ่มแรกสอดคล้องกับวิธีการที่ง่ายหรือง่ายที่เกี่ยวข้องกับการใช้ตัวชี้วัดทางบัญชี (รายได้สุทธิ, ผลตอบแทนจากการลงทุน, ระยะเวลาคืนทุน, ดัชนีความสามารถในการทำกำไร, กระแสเงินสดสูงสุด), วิธีที่สอง - วิธีการที่ซับซ้อนหรือวิธีการตามส่วนลดซึ่งตัวชี้วัดเกณฑ์ ได้แก่ รายได้ส่วนลดสุทธิ ดัชนีผลตอบแทนลด อัตราผลตอบแทนภายใน ระยะเวลาคืนทุน ส่วนลดกระแสเงินสดสูงสุดที่จ่ายออกไป

6. เงื่อนไขที่สำคัญที่สุดสำหรับการประเมินประสิทธิผลของโครงการลงทุนตามวัตถุประสงค์คือต้องคำนึงถึงความไม่แน่นอนและความเสี่ยง ความไม่แน่นอนคือความไม่สมบูรณ์และไม่ถูกต้องของข้อมูลเกี่ยวกับเงื่อนไขสำหรับการดำเนินโครงการ ความเสี่ยงคือความเป็นไปได้ของเงื่อนไขดังกล่าวที่จะนำไปสู่ผลกระทบด้านลบต่อผู้เข้าร่วมโครงการทั้งหมดหรือเป็นรายบุคคล ในการประเมินความยั่งยืนและประสิทธิผลของโครงการภายใต้เงื่อนไขของความไม่แน่นอน จะใช้วิธีการประเมินความยั่งยืนแบบบูรณาการ การคำนวณระดับจุดคุ้มทุน และการเปลี่ยนแปลงของพารามิเตอร์

7. วิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนนั้นเป็นวิธีการดึงดูดทรัพยากรการลงทุนเพื่อให้แน่ใจว่ามีความเป็นไปได้ทางการเงินของโครงการ วิธีการหลักในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุน ได้แก่ การจัดหาเงินทุนด้วยตนเอง การจัดตั้งบริษัท ตลอดจนการจัดหาเงินทุนในรูปแบบอื่นๆ สินเชื่อทางการเงิน (สินเชื่อเพื่อการลงทุนของธนาคาร, การออกพันธบัตร); ลีสซิ่ง; การจัดหาเงินทุนงบประมาณ การเงินแบบผสม (ตามวิธีการเหล่านี้รวมกัน) การจัดหาเงินทุนโครงการ

จนถึงวันที่ 1 มกราคม พ.ศ. 2547 ตามกฎหมายของรัฐบาลกลาง "เกี่ยวกับภาษีในการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์" ลงวันที่ 12 ธันวาคม พ.ศ. 2534 ฉบับที่ 2023-I ในขณะที่ยื่นเอกสารเพื่อจดทะเบียนปัญหาหลักทรัพย์ที่ปล่อยออกมา เพื่อชำระภาษีจำนวน 0.8% ของจำนวนเล็กน้อยของปัญหา ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม พ.ศ. 2547 ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการแก้ไขกฎหมายนี้ ภาษีเริ่มชำระเป็นจำนวน 0.2% ของจำนวนเงินเล็กน้อยของปัญหา แต่ไม่เกิน 100,000 รูเบิล เมื่อวันที่ 1 มกราคม พ.ศ. 2548 กฎหมาย "เกี่ยวกับภาษีในการทำธุรกรรมกับหลักทรัพย์" กลายเป็นโมฆะเนื่องจากมีการแก้ไขรหัสภาษีของสหพันธรัฐรัสเซีย

ตามรหัสภาษีของสหพันธรัฐรัสเซียดอกเบี้ยจะรวมอยู่ในต้นทุนการผลิตเพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษีหากจำนวนเงินมีนัยสำคัญเช่น ไม่เกิน 20% ไม่เบี่ยงเบนจากระดับเฉลี่ยของดอกเบี้ยที่เรียกเก็บจากภาระหนี้ที่ออกในรอบระยะเวลารายงานเดียวกันในเงื่อนไขที่เปรียบเทียบได้ หากไม่มีภาระผูกพันดังกล่าวในระหว่างไตรมาส ดอกเบี้ยสูงสุดที่รับรู้เป็นค่าใช้จ่ายจะถูกนำมาเท่ากับอัตราการรีไฟแนนซ์ของธนาคารกลาง เพิ่มขึ้น 1.1 เท่า

คำแนะนำเกี่ยวกับระเบียบวิธีเกี่ยวกับขั้นตอนการจัดและจัดประกวดราคาสำหรับการจัดวางทรัพยากรการลงทุนแบบรวมศูนย์ (อนุมัติโดยกระทรวงเศรษฐกิจของรัสเซียเมื่อวันที่ 22 กุมภาพันธ์ 2539 20 มีนาคม 2539 ฉบับที่ЕЯ-77 โดยกระทรวงการคลังของรัสเซียเมื่อวันที่ 12 มีนาคม 2539 หมายเลข 07-02-19 โดยกระทรวงการก่อสร้างของรัสเซีย 26 ​​กุมภาพันธ์ 2539 หมายเลข VB-11-37/7)

ในวรรณคดีเศรษฐกิจของรัสเซีย มีการพิจารณารูปแบบการลงทุนทางธนาคารสองรูปแบบที่เป็นอิสระ ได้แก่ การให้กู้ยืมเพื่อการลงทุนและการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ

สินเชื่อเพื่อการลงทุน- นี่คือกระบวนการให้เงินกู้ระยะยาวโดยธนาคารเพื่อดำเนินโครงการลงทุนเฉพาะเพื่อต่อต้านการรักษาความปลอดภัยในรูปแบบของทรัพย์สิน ของมีค่า การค้ำประกัน การค้ำประกัน

แหล่งที่มาของการชำระคืนภาระผูกพันภายใต้เงินกู้ยืมเพื่อการลงทุนระยะยาวสำหรับนิติบุคคลคือรายได้และกำไรที่เกิดจากกิจกรรมทางการเงินและเศรษฐกิจ ซึ่งรวมถึงรายได้ที่เกิดจากโครงการ แหล่งที่มาของการชำระคืนเงินลงทุนสำหรับบุคคลธรรมดาจะเป็นรายได้ในรูปของค่าจ้างและรายได้ทางกฎหมายอื่นๆ

สินเชื่อเพื่อการลงทุนมีลักษณะเด่นหลายประการจากสินเชื่อทั่วไป

ประการแรกและได้มีการชี้ให้เห็นแล้วว่าระยะเวลาของเงินกู้ การให้กู้ยืมเพื่อการลงทุนไม่สามารถเป็นระยะสั้นตามกฎระยะยาวหรือระยะกลาง

ขณะดำเนินการให้สินเชื่อเพื่อการลงทุน ผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติสูงของธนาคารจะทำการวิเคราะห์รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกิจกรรมของบริษัททั้งในช่วงเวลาปัจจุบันและในอนาคต การวิเคราะห์นี้รวมถึงคำอธิบายของความต้องการสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ สถานะของตลาดการขายสำหรับรอบระยะเวลาคาดการณ์จาก โดยคำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงที่คาดหวังของราคาตลาด อัตราแลกเปลี่ยน อัตราดอกเบี้ย

ผู้เชี่ยวชาญของธนาคารพบว่าไม่เพียง แต่ความน่าเชื่อถือของผู้กู้ ณ วันที่กู้ยืม แต่ยังรวมถึงความน่าเชื่อถือในการลงทุนสำหรับระยะเวลาการให้กู้ยืมเพื่อการลงทุน

เพื่อชี้แจงประเด็นที่ครอบคลุมขององค์กร จึงมีเอกสารที่เกี่ยวข้องจำนวนมากขึ้น ตามกฎแล้วนี่ไม่ใช่เพียงงบดุลสำหรับ 2-3 ปีและงบการเงินปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการศึกษาความเป็นไปได้ของสินเชื่อเพื่อการลงทุน แผนธุรกิจโครงการ แบบฟอร์มโครงการลงทุน ประมาณการโครงการก่อสร้าง และเหตุผลสำหรับประสิทธิผล , ความคลาดเคลื่อนและใบอนุญาตต่างๆ เป็นต้น d.

การประเมินความเสี่ยงในการลงทุนยังถือว่าค่อนข้างซับซ้อน โดยคำนึงถึงปัจจัยด้านตลาดและที่ไม่ใช่ตลาดจำนวนมากที่สามารถลดประสิทธิภาพของโครงการลงทุนได้

ในรูปแบบทั่วไปภายใต้ การเงินโครงการเป็นที่เข้าใจกันว่าการให้กู้ยืมซึ่งการชำระหนี้ของผู้กู้จะดำเนินการด้วยการรับเงินสดจากการขาย

การจัดหาเงินทุนโครงการหมายถึงการมีส่วนร่วมอย่างใกล้ชิดของธนาคารพาณิชย์ในโครงการการลงทุนในรูปแบบของเงินกู้เพื่อการลงทุน การค้ำประกันจากธนาคาร การจัดหาเงินทุนของโครงการในระยะแรกสุด บ่อยครั้งที่ธนาคารอ้างว่ามีส่วนร่วมในโครงการ โดยคำนึงถึงความเสี่ยงที่สันนิษฐานไว้ทั้งหมด ดังนั้นธนาคารจะได้รับไม่เพียงแค่ร้อยละของเงินกู้ แต่ยังเป็นส่วนหนึ่งของผลกำไรขององค์กรด้วย การคืนเงินลงทุนสามารถทำได้ในขั้นตอนของการดำเนินงานของโครงการ ส่วนใหญ่มาจากรายได้ที่ได้รับหลังจากโครงการเป็นรูปธรรม สิ่งนี้เป็นไปได้ก็ต่อเมื่อผลิตภัณฑ์ที่ผลิตสามารถแข่งขันได้และหาผู้ซื้อของพวกเขา

ผู้เชี่ยวชาญสังเกตเห็นความแตกต่างบางประการระหว่างการให้กู้ยืมเพื่อการลงทุนและการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ ลักษณะเปรียบเทียบของสินเชื่อเพื่อการลงทุนและการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการแสดงไว้ในตาราง 8.1.

ตาราง8.1

ลักษณะเปรียบเทียบของสินเชื่อเพื่อการลงทุนและการจัดหาเงินทุนโครงการ

สินเชื่อเพื่อการลงทุน	การเงินโครงการ
1. ผู้เข้าร่วม
ธนาคารพาณิชย์	ธนาคารพาณิชยฌ ธนาคารเพื่อการลงทุน กองทุนเพื่อการลงทุนและบริษัท หน่วยงานธุรกิจ บริษัทลีสซิ่ง
2. แหล่งที่มาจี	เงินทุน
เงินกู้ธนาคาร เงินของตัวเองของผู้กู้	เงินกู้ธนาคาร กองทุนของตัวเองของผู้กู้ สินเชื่อผูกมัด การจัดหาเงินทุน สินเชื่อทางการเงิน การจัดหาเงินทุนของรัฐ
3. หลักประกันสินเชื่อ
การจำนำทรัพย์สินที่มีสภาพคล่องสูงของผู้กู้ ค้ำประกัน ค้ำประกัน	ความสามารถในการออกแบบ เงินสดรับจากการดำเนินโครงการ ทรัพย์สินที่สร้างขึ้นจากกิจกรรมการลงทุน
4. อัตราส่วนเงินของตัวเองและเงินที่ยืมมา
เงินทุนของตัวเอง - 30% เงินกู้ยืม - 70%	เงินทุนของตัวเอง - 50% เงินกู้ยืม - 50%
5. การควบคุมโครงการ
ธนาคารพาณิชย์ไม่แทรกแซงกระบวนการดำเนินโครงการ	ธนาคารพาณิชย์เป็นผู้มีส่วนร่วมในโครงการลงทุน
6. ความเสี่ยงและผลตอบแทน
ความเสี่ยงต่ำและผลตอบแทนลดลง	ความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนค่อนข้างสูง
7. หน่วยงานที่ตัดสินใจขั้นสุดท้ายในการให้กู้ยืม
ฝ่ายสินเชื่อของธนาคารและคณะกรรมการสินเชื่อ	ฝ่ายสินเชื่อของธนาคาร คณะกรรมการสินเชื่อ คณะกรรมการธนาคาร
8. การดำเนินโครงการ
บริษัทโครงการไม่ได้ถูกสร้างขึ้น องค์กรดำเนินโครงการลงทุนอย่างอิสระ	โครงการลงทุนดำเนินการบนพื้นฐานของ บริษัท โครงการที่จัดตั้งขึ้น

เมื่อประเมินความเป็นไปได้ของการจัดหาเงินกู้เพื่อการลงทุนหรือการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ ให้พิจารณาถึงอิทธิพลของปัจจัยที่เรียกว่าหยุด ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงและขัดขวางการลงทุนเหล่านี้ ตัวอย่างเช่น โครงการที่กำลังสร้างตั้งอยู่ในภูมิภาคที่มีความไม่มั่นคงทางการเมืองหรือเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น ในระหว่างการก่อสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกไม่มีโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งและการสื่อสาร มีการขาดแคลนบุคลากร ประสิทธิภาพของโครงการมีปัญหา ฯลฯ

โครงการลงทุนทั้งหมดมีระดับความเสี่ยงต่างกัน: โครงการที่มีความเสี่ยงน้อยที่สุดคือโครงการที่ดำเนินการภายใต้คำสั่งของรัฐ โครงการชุมชนองค์กรมีความเสี่ยงสูงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ในทางปฏิบัติ สามารถใช้รูปแบบผสมของการจัดหาเงินทุนที่เรียกว่าหุ้นส่วนระหว่างภาครัฐและเอกชนได้

แหล่งที่มาของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการของบริษัทคือเงินทุนของบริษัทการค้า ค่าเสื่อมราคา และกำไรสะสม หากเงินกู้จากธนาคารกลายเป็นแหล่งเงินทุนหลัก โครงการดังกล่าวจะได้รับการสนับสนุนทางการเงินภายใต้เงื่อนไขของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการของธนาคาร

ในสภาวะตลาด การจัดหาเงินทุนของโครงการร่วมจะใช้เพื่อสร้างและสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกขนาดใหญ่มาก ซึ่งหมายความว่ากองทุนได้รับการจัดสรรโดยสถาบันเครดิตหลายแห่ง การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการร่วมสามารถทำได้ในสามรูปแบบ: การจัดหาเงินทุนคู่ขนานอิสระ การจัดหาเงินทุนร่วม การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการแบบผสม

ด้วยการจัดหาเงินทุนคู่ขนานที่เป็นอิสระ สถาบันการให้กู้ยืมจะทำข้อตกลงเงินกู้แยกต่างหากกับผู้กู้และจัดหาเงินทุนสำหรับบางส่วนของโครงการ

การจัดหาเงินทุนร่วม หมายถึง การรวมกลุ่มของผู้ให้กู้เข้าเป็นกลุ่มเดียวในรูปแบบของสมาคมหรือองค์กรที่เข้าทำสัญญาเงินกู้ฉบับเดียวกับผู้กู้

การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการแบบผสมประกอบด้วยการจัดหาเงินทุนหลายประเภท: กองทุนผู้กู้ สินเชื่อธนาคาร สินเชื่อสินค้าโภคภัณฑ์ ลีสซิ่ง เงินกู้ยืมในตลาดทุนเงินกู้ ฯลฯ

การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนดังที่ได้กล่าวไปแล้วนั้นมักเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงบางประการ อันเนื่องมาจากปัจจัยภายนอกและภายในที่หลากหลาย ดังนั้นประเด็นสำคัญคือการกระจายความเสี่ยงระหว่างผู้เข้าร่วมโครงการ

การกระจายความเสี่ยงดำเนินการตามระดับการถดถอย

สินเชื่อที่ไม่แสวงหาผลประโยชน์เกี่ยวกับ บริษัท ของผู้กู้ถือว่าธนาคารเจ้าหนี้ยอมรับความเสี่ยงทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินโครงการโดยไม่มีการค้ำประกันใด ๆ จากผู้กู้ หากประสบความสำเร็จ ธนาคารเจ้าหนี้จะได้รับค่าตอบแทนเพิ่มขึ้นในรูปของการจ่ายดอกเบี้ยสูงและกำไรส่วนหนึ่งขององค์กรที่จัดตั้งขึ้น

การให้กู้ยืมโดย จำกัด (บางส่วน) ไล่เบี้ยหมายความว่าผู้เข้าร่วมแต่ละคนถือว่าเป็นส่วนหนึ่งของความเสี่ยง ฝ่ายที่สนใจในการดำเนินโครงการรับภาระผูกพันทางการค้าที่เฉพาะเจาะจง โดยปกติภาระผูกพันเหล่านี้จะถูกแจกจ่ายตามขั้นตอนของการสร้างโครงการและวัตถุ

สาระสำคัญของการจัดหาเงินทุนของโครงการพร้อมการไล่เบี้ยอย่างเต็มรูปแบบไปยังผู้กู้คือผู้กู้ยอมรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นทั้งหมดที่อาจเกิดขึ้นระหว่างการสร้างโครงการ ในกรณีนี้ ความเสี่ยงของธนาคารจะลดลงอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเป็นคำสั่งของรัฐบาล แต่อย่าหายไปโดยสิ้นเชิง

การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการมีรูปแบบองค์กรของตนเอง ซึ่งแตกต่างกันไปตามประเภทของการจัดหาเงินทุนของโครงการ แหล่งที่มาของเงินทุน หัวข้อเครดิตสัมพันธ์ รูปแบบการปกป้องผลประโยชน์ของทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้อง รูปแบบองค์กรของการจัดหาเงินทุนโครงการจะแสดงในตาราง 8.2.

ตาราง 8.2

รูปแบบองค์กรของการจัดหาเงินทุนโครงการ

ชนิด ออกแบบ เงินทุน	แหล่งที่มา เงินทุน	วิชา เครดิต ความสัมพันธ์	แบบฟอร์มการสนับสนุน
ธนาคาร ออกแบบ การเงิน	ธนาคาร	ปัจจุบัน บริษัท	จากแน่นอน ระดับ การถดถอย
ขององค์กร ออกแบบ การเงิน	1. ผลงานของผู้ก่อตั้ง 2. การออกหลักทรัพย์	ออกแบบ บริษัท	ความรับผิด จำกัด ของสมาชิกตามสัดส่วนการสมทบทุน
ผสม ออกแบบ การเงิน	1. ผลงานของผู้ก่อตั้ง 2. การออกหลักทรัพย์ 3. สินเชื่อธนาคาร 4. กองทุนสาธารณะ	ออกแบบ บริษัท	ผู้ให้กู้: - มีการถดถอยบางส่วน - เจ้าหนี้ที่ไม่ไล่เบี้ย ผู้ถือหุ้น: ตามสัดส่วนเงินสมทบทุน

การวิเคราะห์รูปแบบองค์กรของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการที่ใช้เผยให้เห็นข้อดีของพวกเขา ซึ่งก็คือช่วยให้สามารถดึงดูดทรัพยากรที่สำคัญสำหรับโครงการที่มีศักยภาพ ให้เงื่อนไขสินเชื่อที่ดี การได้รับเงินทุนที่ค้ำประกันภายในกรอบของกิจกรรมร่วมกัน และกระจายความเสี่ยงของโครงการให้กับผู้เข้าร่วม

คุณลักษณะของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการคือนิติบุคคลอิสระ บริษัทโครงการ ถูกสร้างขึ้นเพื่อทำการลงทุน ผู้ก่อตั้งบริษัทนี้ไม่มีส่วนรับผิดชอบในการชำระคืนเงินกู้ หน้าที่ของพวกเขาคือค่อยๆ สร้างโครงการลงทุน เพื่อจุดประสงค์นี้ บริษัทโครงการมีบัญชีธนาคารของตัวเอง ซึ่งได้รับเงินที่จำเป็นจากผู้ก่อตั้ง

ตัวชี้วัดจำนวนมากใช้เพื่อประเมินประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของโครงการลงทุน ตัวอย่างเช่น เพื่อลดความเสี่ยงและกำหนดความสามารถในการทำกำไรในอนาคต คุณควรคำนวณส่วนต่างความปลอดภัยทางการเงินของโครงการ ส่วนหลังถูกกำหนดโดยการคำนวณอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ ซึ่งคำนวณจากอัตราส่วนของรายได้สุทธิที่คาดหวังจากโครงการต่อการชำระหนี้ตามแผนสำหรับหนี้สินเชื่อ ค่าสัมประสิทธิ์นี้ไม่ควรต่ำกว่า 1 ในทางธนาคารโลก ค่าต่ำสุดของสัมประสิทธิ์คือ 1.3 Sberbank แห่งรัสเซียจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการและให้สินเชื่อเพื่อการลงทุน หากอัตราส่วนนี้อยู่ที่ 1.5 เป็นอย่างน้อย

นอกจากตัวบ่งชี้นี้แล้ว ยังมีการคำนวณต่อไปนี้: มูลค่าปัจจุบันสุทธิ อัตราผลตอบแทนภายในของโครงการ ดัชนีผลตอบแทนจากการลงทุน ระยะเวลาคืนทุนของการลงทุน ปัจจุบัน เพื่อลดความซับซ้อนของระบบการคำนวณข้อมูลและตัวชี้วัดอื่นๆ โปรแกรมเมอร์ได้พัฒนาโปรแกรมมากมายที่ธนาคารสามารถเลือกได้ตามดุลยพินิจ สิ่งสำคัญคือต้องใส่ใจกับความอ่อนไหวของโครงการต่อการเปลี่ยนแปลงภายนอก การวิเคราะห์นี้ช่วยให้คุณกำหนดระดับของอิทธิพลของปัจจัยตลาดที่มีความผันผวนแต่ละรายการในระยะเวลาคืนทุนของโครงการ

ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว การให้กู้ยืมเพื่อการลงทุนและการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการถือเป็นการให้กู้ยืมระยะยาวที่มีความเสี่ยงมากที่สุด ในกรณีนี้ เรากำลังพูดถึงความเสี่ยงด้านเครดิตโดยเฉพาะ

ในทางกลับกัน ความน่าจะเป็นของความเสี่ยงนั้นขึ้นอยู่กับปัจจัยภายนอกและภายในหลายประการ

ถึง ปัจจัยภายนอกรวมถึงสาเหตุของลักษณะเศรษฐกิจมหภาคซึ่งยากต่อการคาดเดาเป็นพิเศษ ตัวอย่างเช่น วิกฤตการเงินโลก การเปลี่ยนแปลงของราคาโลกสำหรับผลิตภัณฑ์และวัตถุดิบที่คาดการณ์ไว้ กระบวนการเงินเฟ้อภายในประเทศที่เพิ่มต้นทุนของโครงการ การเปลี่ยนแปลงภาษีและภาษี การเปลี่ยนแปลงกฎหมายของประเทศที่อาจเกิดขึ้น ภัยธรรมชาติ ฝีมือมนุษย์ ภัยพิบัติ ฯลฯ

ปัจจัยภายในความเสี่ยงในการลงทุนขึ้นอยู่กับผู้เข้าร่วมโครงการเอง นี่อาจเป็นความเสี่ยงของการไม่ปฏิบัติตามโดยผู้เข้าร่วม 146

โครงการภาระผูกพันในการจัดหาเงินทุนของโครงการ ความเสี่ยงจากการผิดนัดโดยซัพพลายเออร์และผู้รับเหมาในภาระผูกพัน ความเสี่ยงในการก่อสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกล่าช้า รวมถึงการส่งมอบอุปกรณ์ มีความเสี่ยงสูงที่เกี่ยวข้องกับข้อผิดพลาดในโครงการ โดยมีข้อบกพร่องในงานก่อสร้างและติดตั้ง ความเสี่ยงของการจัดการที่ไม่รู้หนังสือในการตัดสินใจขององค์กรและการจัดการ

นอกจากนี้ สำหรับโครงการลงทุนที่มีจุดประสงค์เพื่อผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่ อาจมีความเสี่ยงด้านการตลาด ซึ่งสาระสำคัญอยู่ในกลยุทธ์การตลาดที่เลือกไม่ถูกต้อง กลยุทธ์การตลาดเกี่ยวข้องกับ ประการแรก นโยบายการกำหนดราคา ตลาดการขาย การประเมินองค์ประกอบโครงสร้างพื้นฐานของโครงการ ฯลฯ

สำหรับโครงการระยะยาวและขนาดใหญ่ ความเสี่ยงด้านการบริหารไม่ใช่เรื่องแปลก ความจริงก็คือโครงการดังกล่าวมักจะมาพร้อมกับการได้รับใบอนุญาตและใบอนุญาตต่างๆ จากหน่วยงานกำกับดูแล การขาดใบอนุญาตและใบอนุญาตบางอย่างอาจละเมิดข้อกำหนดในการก่อสร้างสถานที่

การให้กู้ยืมเพื่อการลงทุนและการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ ดังที่เราได้เห็นแล้ว มีทั้งข้อดีและข้อเสียสำหรับทั้งผู้กู้และธนาคาร ความเสี่ยงสูงเกี่ยวข้องกับผู้กู้ที่สูญเสียรายได้ส่วนหนึ่งและอยู่ภายใต้การควบคุมของธนาคาร แต่ค่อนข้างเป็นไปได้ว่าหากไม่มีการมีส่วนร่วมของธนาคาร โครงการลงทุนก็จะไม่ได้รับการดำเนินการ

I. แนวความคิดทั่วไป

การเงินโครงการธนาคาร- นี่คือเป้าหมายการให้กู้ยืมแก่ผู้กู้เพื่อดำเนินโครงการลงทุน ซึ่งแหล่งที่มาของการให้บริการภาระหนี้และภาระผูกพันในการชำระเงินคือรายได้เงินสดจากการดำเนินโครงการนี้ ตลอดจนสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับโครงการนี้

การเงินโครงการเป็นการกู้ยืมระยะยาวรูปแบบใหม่ที่ค่อนข้างใหม่ แม้ว่าจะใช้คำว่า "การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ" แต่โดยพื้นฐานแล้ว มันคือรูปแบบพิเศษของการให้กู้ยืมแก่โครงการในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ในขณะเดียวกันก็รับประกันผลตอบแทนของกองทุนที่ลงทุนด้วยรายได้จากการดำเนินงานของวงเงินนี้ ความจำเพาะของรูปแบบการให้กู้ยืมนี้ยังถูกกำหนดโดยข้อเท็จจริงที่ว่าขั้นตอนหลักของวงจรการลงทุนนั้นเชื่อมโยงถึงกัน การค้ำประกัน ภาระผูกพัน และผลประโยชน์ของผู้เข้าร่วมโครงการได้รับการตกลงและอยู่ภายใต้ความสามารถของธนาคารเจ้าหนี้

ครั้งที่สอง ความเกี่ยวข้องของการจัดหาเงินทุนโครงการ?

• เมื่อมีการวางแผนการออกเงินกู้สำหรับธุรกิจของผู้กู้
• เมื่อมีการวางแผนการออกเงินกู้โดยมีหลักประกัน แต่แหล่งที่มาของการชำระคืนเงินกู้เป็นโครงการที่ได้รับทุนสนับสนุน
• เมื่อมีความล่าช้าอย่างมากในการกู้ยืมเงิน หลักประกันที่เป็นทรัพย์สินที่ซับซ้อน
• เมื่อธนาคารปรับโครงสร้างหนี้เงินกู้เนื่องจากผู้กู้ไม่ชำระหนี้เงินกู้ตามกำหนดปัจจุบัน
• เมื่อผู้กู้ประกาศตนเป็นบุคคลล้มละลาย หรือเจ้าหนี้/เจ้าหนี้เริ่มดำเนินคดีล้มละลายผ่านศาล
• เมื่อควบคู่ไปกับเงินกู้ ผู้กู้จะได้รับการจัดสรรกองทุนเป้าหมาย / งบประมาณสำหรับการพัฒนาโครงการ / โปรแกรม
• ในกรณีอื่นๆ ทั้งหมด เมื่อธนาคารถูกบังคับให้ดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้และ/หรือควบคุมการใช้เงินทุนที่ตั้งใจไว้เป็นสิ่งจำเป็น

สาม. ลักษณะเด่นของการจัดหาเงินทุนโครงการจากการให้กู้ยืมประเภทอื่น

1. การชำระคืนเงินกู้ภายใต้โครงการส่วนใหญ่ดำเนินการโดยค่าใช้จ่ายของเงินทุนที่ได้รับจากการดำเนินโครงการ
2. ความเสี่ยงของโครงการกระจายอยู่ในกลุ่มผู้เข้าร่วม
3. ส่วนใหญ่แล้วการโอนเงินที่ยืมมาจะดำเนินการภายใต้โครงการอิสระของบริษัทที่สร้างขึ้นเป็นพิเศษ
4. เกณฑ์หลักสำหรับความน่าเชื่อถือของการชำระคืนเงินกู้คือ:
   คุณภาพระดับมืออาชีพของการศึกษาทุกด้านของโครงการ
   รับรองการควบคุมการเงินและการดำเนินโครงการ 100%
   ประสิทธิภาพของโครงการที่คาดหวังสูงและระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้
5. 5) ภายในกรอบของความซับซ้อนทางการเงิน สามารถใช้แหล่งและรูปแบบต่างๆ ของการจัดหาเงินทุนได้:
6. เงื่อนไขสำคัญสำหรับการดำเนินโครงการให้สำเร็จคือ:
   ปฏิสัมพันธ์ที่ชัดเจนของผู้เข้าร่วมโครงการ รวมเป็นหนึ่งโดยข้อตกลงตามสัญญา และความสามารถของเจ้าหนี้ที่จะได้รับผลประโยชน์ด้านความปลอดภัยในทรัพย์สินของบริษัทที่ดำเนินโครงการ (สิทธิ์ของเจ้าหนี้ในการเข้าครอบครองทรัพย์สินที่เสนอเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน)

IV. ขั้นตอนของการจัดหาเงินทุนโครงการ

1 เวที:
การศึกษาเบื้องต้นของโครงการ
2 เวที:
อนุมัติโครงการ
3 ขั้นตอน:
การจัดหาเงินทุนโครงการ
4 เวที:
เสร็จสิ้นโครงการ

V. สัญญาณบวกของ "ศักยภาพ" ของโครงการ:

• โครงการได้ผ่านทุกขั้นตอนของการประสานงาน (อนุมัติ) ของงานก่อนโครงการ งานออกแบบ
• ผู้กู้มีใบอนุญาตเริ่มต้นที่จำเป็นทั้งหมดสำหรับการพัฒนาโครงการ
• โครงการประสบความสำเร็จในการใช้แอนะล็อก โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าแอนะล็อกเหล่านี้เกี่ยวข้องกับผู้เข้าร่วมโครงการ
• ความพร้อมของสัญญาโครงการที่ช่วยรักษาความสัมพันธ์ระยะยาวกับซัพพลายเออร์และผู้ซื้อ
• โครงการมีประสิทธิภาพในการประมาณการสูง ซึ่งเกินต้นทุนของเงินทุนที่เกี่ยวข้องอย่างมาก
• ระยะเวลาของการดำเนินงานของโครงการนั้นยาวนานกว่าระยะเวลาของเงินกู้มาก
• กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่กำหนดไว้อย่างเข้มงวดหรือแยกออกจากกันภายในโครงการ
• มีการจัดตั้งการจัดการความเสี่ยงที่มีความสามารถและความพร้อมของระบบการรับประกันการทำงานสำหรับผู้เข้าร่วมโครงการ
• ความพร้อมของแบบจำลองทางการเงินที่เหมาะสม ซึ่งเป็นพื้นฐานสำหรับการลงทุนและการจัดหาเงินทุน
• ผู้เข้าร่วมโครงการพร้อมที่จะทำงานในระบบเทคโนโลยีสารสนเทศเดียว (เข้ากันได้)

หก. หลักการพื้นฐานสำหรับการประเมินประสิทธิผลของโครงการ:

• การพิจารณาประสิทธิผลของโครงการตลอดวงจรชีวิต
• แบบจำลองกระแสเงินสด
• การเปรียบเทียบเงื่อนไขเปรียบเทียบกับโครงการทางเลือก
• หลักการคิดบวกและผลสูงสุด
• การบัญชีสำหรับปัจจัยด้านเวลา
• การบัญชีสำหรับผลกระทบที่สำคัญทั้งหมดของโครงการ
• การบัญชีสำหรับผลกระทบของเงินเฟ้อ การเปลี่ยนแปลงของสกุลเงิน
• การบัญชี (ในรูปแบบเชิงปริมาณ) ของผลกระทบของความไม่แน่นอนและความเสี่ยงที่มาพร้อมกับการดำเนินโครงการ

คุณจะได้เรียนรู้ข้อมูลโดยละเอียดเพิ่มเติมหากคุณเรียนหลักสูตรที่ University of Project Management ในหัวข้อที่คุณสนใจ