Главная » Трейдинг » Функции фондовой биржи. Развитие и структура фондовой биржи

Функции фондовой биржи. Развитие и структура фондовой биржи

Фондовая биржа создается и действует в организационно-правовой форме общества (кроме полного, коммандитного общества и общества с дополнительной ответственностью) или дочернего предприятия объединения торговцев ценными бумагами, и осуществляет свою деятельность в соответствии с Гражданским кодексом Украины, законами, регулирующими вопросы образования, деятельности и прекращения юридических лиц, с особенностями, определенными этим Законом.

Фондовая биржа образуется не менее чем двадцатью учредителями - торговцами ценными бумагами, которые имеют лицензию на право осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке, или их объединением, насчитывающая не менее двадцати торговцев ценными бумагами. Доля одного торговца ценными бумагами не может быть больше 5 процентов уставного капитала фондовой биржи.

Размер уставного капитала фондовой биржи должен составлять не менее 15000000 гривен. Размер собственного капитала фондовой биржи, осуществляющей клиринг и расчеты, должен составлять не менее 25000000 гривен.

Каждый член фондовой биржи имеет равные права по организации деятельности фондовой биржи как организатора торговли.

Деятельность фондовой биржи как организатора торговли временно останавливается Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку в случае, если количество ее членов стало менее 20, а если фондовая биржа образована в форме дочернего предприятия объединения торговцев ценными бумагами - когда количество членов такого объ единения стала менее 20. Если в течение шести месяцев принятие новых членов не произошло, деятельность фондовой биржи

Членами фондовой биржи могут быть исключительно торговцы ценными бумагами, которые имеют лицензию на право осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке и взяли на себя обязательства выполнять все правила, положения и стандарты фондовой биржи.

Членство в фондовой бирже прекращается в случае аннулирования лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке, выданной торговцу ценными бумагами.

Требования к фондовой бирже:

1. Фондовая биржа обязана обнародовать и предоставлять Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку информацию о:

Перечень торговцев ценными бумагами, допущенных к заключению договоров купли - продажи ценных бумаг на фондовой бирже;

Перечень ценных бумаг, прошедших процедуру листинга;

Листинг - совокупность процедур по включению ценных бумаг в реестр организатора торговли и осуществления контроля за соответствием Цинны х бумаг и эмитента условиям и требованиям, установленным в правилах организатора торговли.

Объем торговли ценными бумагами (количество ценных бумаг, общую стоимость заключенных договоров, курс ценных бумаг по каждому эмитенту отдельно) за период, установленный Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

2. Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку устанавливает порядок и формы представления информации, указанной в части первой настоящей статьи, и осуществляет контроль за раскрытием информации фондовыми биржами.

Организация торговли на фондовой бирже. Фондовая биржа создает организационные условия для заключения договоров с ценными бумагами путем котировки ценных бумаг на основе данных спроса и предложений, полученных от участников торгов на фондовой бирже.

В торгах на фондовой бирже имеют право участвовать члены фондовой биржи и другие лица в соответствии с законодательством.

Торговля на фондовой бирже осуществляется по правилам фондовой биржи, утверждаются биржевым советом и регистрируются Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Правила фондовой биржи:

Организации и проведения биржевых торгов;

Листинга и делистинга ценных бумаг;

Делистинг - процедура исключения ценных бумаг из реестра организатора торговли, если они не соответствуют правилам организатора торговли, с последующим прекращением их обращения на организаторе торговли или переводом в категорию ценных бумаг, допущенных к обращению без включения в реестр организатора торговли

Допуска членов фондовой биржи и других лиц, определенных законодательством, к биржевым торгам;

Котировки ценных бумаг и обнародования их биржевого курса;

Котировки - механизм определения и / или фиксации рыночной цены ценной

Раскрытие информации о деятельности фондовой биржи и ее обнародования;

Разрешение споров между членами фондовой биржи и другими лицами, которые имеют право участвовать в биржевых торгах согласно законодательству;

Осуществление контроля за соблюдением членами фондовой биржи и другими лицами, которые имеют право участвовать в биржевых торгах согласно законодательству, правил фондовой биржи;

Наложение санкций за нарушение правил фондовой биржи.

Фондовая биржа выполняет следующие функции:

Открывает доступ предприятиям к ссудному небанковского капитала;

Координирует размещение государственных ценных бумаг;

Обеспечивает перемещение финансового капитала из одной сферы деятельности в другую;

Упорядочивает рыночные отношения по поводу обращения финансовых инструментов.

Основными участниками фондовых бирж являются:

Брокерские компании - это компании, которые осуществляют 1 гражданско-правовые сделки с ценными бумагами, которые предусматривают оплату ценных бумаг против их поставки новому владельцу на основании договоров поручения или комиссии за счет своих клиентов.

Дилерские компании - это компании, которые осуществляют гражданско-правовые сделки с ценными бумагами, которые предусматривают оплату ценных бумаг против их поставки новому владельцу от своего имени и за свой счет с целью перепродажи.

Маклеры - это лица, которые выступают посредниками при заключении сделок на бирже.

В зависимости от вида торговой деятельности члены биржи делятся на четыре категории:

Брокер-комиссионер собирает в брокерских фирм заявки клиентов, доставляет их в зал биржи и отвечает за их выполнение;

Биржевой брокер выполняет поручения других брокеров;

Биржевой трейдер осуществляет операции только за свой счет, правилами биржи. Ему запрещено выполнять распоряжения клиентов;

"специалист" выполняет три основные функции: осуществляет выполнение заявок с определенными группами ценных бумаг, действуя при этом, как брокер; действует как дилер, то есть покупает и продает ценные бумаги за свой счет; выполняет задачу поддержания стабильности на рынке определенных ценных бумаг путем компенсации временных дисбалансов спроса и предложения. Специалист является центральной фигурой на фондовой бирже.

Все операции на фондовой бирже делят на кассовые (спотовые) и срочные.

Кассовая сделка (спотовая) - ее особенность в том, что ценные бумаги оплачиваются и передаются покупателю, как правило, в день сделки или в течение 1 С дней. Рынок таких соглашений называется кассовым (спотовым), а цена кассовой (спотовой). Эти соглашения предусматривают первичное размещение ценных бумаг и их вторичный перепродажу. К первичному размещению через биржу принимаются ценные бумаги, которые прошли листинг (экспертизу) в экспертной группе бирже. Вторичный перепродажу ценных бумаг заключается в следующем:

Сделки осуществляются по бумагам, которые котируются на бирже;

Нотирование составляется исходя из реальных биржевых цен спроса и предложения;

Поручение брокерам на покупку и продажу ценных бумаг даются в форме приказа.

Соглашения, которые имеют предмет поставки актива в будущем называются срочными. Предметом срочных сделок могут быть любые активы. К срочных сделок относятся: опционы, фьючерсы, варранты.

С точки зрения сроков исполнения опционы делятся на:

Американский опцион, который может быть выполнен в любой день до истечения срока контракта.

Европейский опцион, который осуществляется только в день истечения срока контракта.

Первыми фондовыми биржами в мире были Амстердамская биржа (1602 г.,), Лондонская (1770 г..), Нью-Йоркская биржа (1792 г.). Сначала развитие бирж был связан с ростом государственного долга, так как вложенные в облигационные займы капиталы могли превращаться в деньги. После того, как появились первые акционерные общества, объектом биржевого оборота становятся акции. Сегодня в мире насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж. Крупнейшими из них являются фондовые биржи Нью-Йорка, Лондона и Токио - на них приходится до 60% общемирового объема торговли ценными бумагами. В каждой стране существует своя интернациональная, исторически сложившаяся система бирж. Учитывая роль, которую играют биржи в национальных финансово-инвестиционных системах, можно выделить страны с моно- и полицентрической организацией фондовых бирж.

На рынке ценных бумаг Украины действуют 10 фондовых бирж:

1. Публичное акционерное общество "Украинская биржа", г.. Киев

2. Публичное акционерное общество "Восточно-европейской фондовой бирже", г.. Киев

3. Публичное акционерное общество "Фондовая биржа" ПЕРСПЕКТИВА ", г.. Днепропетровск

4. Частное акционерное общество "Украинская межбанковская валютная биржа", г.. Киев

5. Открытое акционерное общество "УКРАИНСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ фондовой бирже", г.. Киев

6. Публичное акционерное общество "Киевская международная фондовая биржа", г.. Киев

7. Публичное акционерное общество "Фондовая биржа ПФТС", г.. Киев

8. Частное акционерное общество "Приднепровская Фондовая биржа", г.. Днепропетровск

9. Открытое акционерное общество "Фондовая биржа" ШНЕКС ", г..

10. Открытое акционерное общество "Украинская фондовая биржа", г.. Киев ПФТС (внебиржевая фондовая торговая система) - вторичный рынок ЦБ их назначение - создание и внедрение организационной и технической систем в Украине, которые давали бы возможность быстро и эффективно заключать и исполнять сделки купли-продажи ценных бумаг (рис. 3.1).

Рис. 3.1 Динамика торгов ценными бумагами на ПАО "Украинская биржа" в 2014

Объем торгов на Украинской Бирже в июне 2014 вырос на 2% по сравнению с майским уровнем, однако на 3% не дотянул до успешного по этому показателя апреля 2014 В результате за первый месяц лета инвесторы "наторговали" ценными бумагами на 661,85 миллиона гривен.

По сравнению с рынком акций, рынок срочных инструментов в 2013 году потерял гораздо меньше. Месячные объемы сделок со срочными инструментами в сумме на двух основных площадках - Украинской Бирже и фондовой бирже "Перспектива" - за год почти не изменились. Максимум пришелся на март - 2,3 миллиарда гривен, минимум - на праздничный май, 1,3 миллиарда гривен (см рис. 3.2).

Рис. 3.2. Динамика торгов на рынке срочных инструментов в 2013

При этом объем сделок в декабре -2013 почти не отличался от января - 2013: 1,68 против 1,7 миллиарда гривен в сумме за месяц. Однако результаты каждой фондовой площадки отдельно отличались весьма значительно. На УБ с марта - 2013 объем операций со срочными инструментами сокращался, и к концу года составил около 120 000 000 гривен (против 918-ти в марте - 2013). На ПФБ, наоборот, произошел небольшой рост: с 1,2 миллиарда гривен в январе - 2013 до 1,56 в декабре, при этом в апреле, июле и сентябре объем сделок со срочными бумагами здесь достигал 1,7 миллиарда гривен.

Итак, украинский фондовый рынок готов к росту. И как только поступят позитивные сигналы извне - рынок сразу оживится. Вместе с тем, для активизации рынка нужны и новые инструменты - например, валютные фьючерсы. Участники рынка надеются, что с изменением политики НБУ, сейчас происходит, регулятор согласует такие инструменты, и они смогут выйти на рынок.

Покупка ценных бумаг – это прогрессивный способ использования наличного капитала, с помощью которого можно как приумножить вложенные инвестиции, так и застраховаться от незапланированных убытков.

Основной объем всех операций с бумажными активами проходит на фондовом рынке, который является своеобразным организатором торгового процесса. Чтобы сделки между участниками проходили честно, существуют многочисленные функции фондовой биржи , основные из которых будут рассмотрены ниже.

1. Информирование членов финансовой биржи о принятых котировках

Это ключевая задача любой фондовой площадки, сущность которой заключается в изучении сложившегося спроса и ответных предложений на торгуемые ценные бумаги. После того, как данные будут проанализированы, они станут доступны в виде актуальных котировочных курсов. У всех бирж для реализации этой цели работает Котировальная комиссия, наделенная следующими полномочиями:

Утверждение ценовых курсов, принятых по Правилам допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже.
Исключение из оборота активов, выпущенных с нарушением стандартизированных рыночных норм.
Создание и публикация биржевого бюллетеня.
Формирование сравнительной характеристики инструментом фондового рынка, включенных в предмет биржевых сделок с аналогичными активами других фондовых площадок.
Ведение рейтинга эмитентов и используемых ими биржевых активов.
Опубликование итогов прошедшего торгового дня и решение прочих подобных вопросов.

Важно отметить, что именно Котировальная комиссия учитывает все без исключения операции, проведенные в рамках торгуемой сессии. Поэтому на основе ее решений и устанавливаются минимальные технические параметры сделок, принимаемых во внимание во время формирования котировок, а также фиксируются цены, которые в последующем никто не может оспорить (определяется допустимая норма отклонения). Далее, рассмотрим иные, не менее значимые функции фондовой биржи.

2. Регистрирование и публикация сложившихся ценовых курсов

Значимость биржевых котировок будет отличаться в зависимости от типа осуществляемых сделок. Так, если участник рынка нацелен на проведение кассовой операции, которая будет реализована на протяжении трех дней, то информация по котировкам будет носить для него справочный характер с возможной перспективой закупки биржевых активов. Однако, если планируется сделка срочного характера, то без достоверных сведений о котируемых активах и степени их ликвидности невозможно принять взвешенное решение.

В целях реализации любой из перечисленных задач Котировальная комиссия каждой биржевой структуры имеет электронный журнал заседаний, в котором регистрируются все котируемые сделки. Обобщенные результаты переносятся в котировальный лист, который в последующем подлежит публикации. Происходит это в биржевом бюллетене, который выводится для публичной демонстрации не позднее следующего биржевого дня.

3. Аккумуляция финансовых ресурсов

Об этой функции фондовой биржи стоит сообщить отдельно. Эмитенты ценных бумаг и заинтересованные участники взамен на свои финансовые обязательства могут получить от биржи нужные инвестиционные суммы для поддержки и (или) развития собственного бизнеса.

Такая возможность возникает за счет накопления на фондовом рынке временно незадействованных денежных средств, полученных от постоянно привлекаемых инвесторов. С этой целью вся программа руководства биржи нацелена на сохранение и увеличение притока аккумулируемых ресурсов для их последующего распределения между участниками.

4. Перераспределение финансовых резервов

Реализация механизма перенаправления денежных средств образует на рынке оборот, за счет которого и происходит наращивание инвесторского капитала. Вместе с этим, для субъектов биржевой площадки важен не только сам процесс перераспределения, но и сложившийся вектор направленности свободных ресурсов. Именно так происходит выявление спроса и наиболее выгодных сфер применения денежных средств.

5. Поддержка рыночной ликвидности

Этот процесс нельзя не включить в основные функции фондовой биржи. Сам термин « » означает, что на финансовом рынке постоянно присутствуют продавцы, покупатели и пользующиеся спросом инвестиционные ценности. Высоколиквидной будет считаться биржа, на которой регулярно и в достаточных объемах проходит сделки с обращаемыми активами. В целях поддержки подобного состояния руководство фондовой площадки вместе с эмитентами выполняет комплекс всевозможных мероприятий:

Создает широкий рынок обращения за счет первичного размещения ценных бумаг среди всех потенциальных инвесторов.
Включает бумажные активы в биржевой список, упрощает процедуры проведения сделок и устанавливает гарантированную защиту от мошеннических действий.
Делает доступными операции репо.
Предоставляет возможность инвестирования, как на , так и на рынке.
Включает в работу маркетмейкеров, обеспечивающих формирование двусторонних рыночных котировок.
Выполняет иные подобные действия.

Понятие фондовой биржи и их деятельность. Фондовая - это свободный рынок акций, облигаций и других ценных бумаг (фондов). На фондовом рынке владельцы ценных бумаг совершают при помощи членов биржи (играющих роль посредников) сделки купли-продажи.

Биржи, как правило, имеют акционерный характер, что определяет их деятельность исторически сложившимися традициями использования этой разновидности предпринимательства, степенью рассредоточения собственности на ценные бумаги, значением акций и облигаций как объекта размещения денежных средств. Членами биржи (собственниками, владельцами и т.д.) могут быть индивидуальные торговцы ценными бумагами, а также банки, иные кредитные учреждения.

Деятельность фондовых бирж регулируется законом страны и иными нормативными актами. В соответствии с ними Правление биржи устанавливает правила, регулирующие саму возможность компаний (ценные бумаги которых допускают на биржу) участвовать в ее деятельности. Биржа должна выполнить определенные требования-критерии в отношении объемов продажи ценных бумаг, размеров получаемой прибыли, рыночной стоимости акций и т.д.

Фондовые биржи были призваны заменить громоздкую, затратную и неэффективную иерархически построенную вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Объектом биржевой торговли выступают различные виды ценных бумаг, появившиеся в ходе секьюритизации, т.е. в процессе оформления кредитно-финансовых отношений с ценными бумагами. Биржа выступает одним из главных регуляторов финансового рынка. Основная роль биржи заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы, с одной стороны, кредитуя и финансируя государства и различные хозяйственные структуры - с другой. Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего уровнем "зрелости" торгово-экономических и финансовых отношений на базе капиталистического рынка, степенью развития рынка ценных бумаг в целом.

Функции фондовых бирж

К основным функциям фондовой биржи относятся:

мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг;
кредитование и финансирование государства и иных хозяйственных организаций посредством покупки их ценных бумаг;
обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, что реально отражает уровень эффективности функционирования акционерного капитала.

Биржевой аукцион. Первый этап биржевой сделки - это заявка. После соответствующего оформления (заполнения) заявки вносятся в систему биржевой торговли. В зависимости от типа биржи (открытая, закрытая), а также состояния рынка торгуемого актива, в первую очередь его ликвидности, существуют различные формы проведения биржевого аукциона или торга. При небольшом объеме спроса или предложения торговля проводится в форме простого аукциона. Различают три вида простого аукциона:

английский;
голландский;
заочный.

В современной международной практике состояние валютного рынка и рынка ценных бумаг характеризуется высокой ликвидностью. Это предопределяет выбор формы двойного аукциона . Существуют две формы двойных аукционов: онкольный; непрерывный.

При онкольном аукционе уполномоченный биржи концентрирует заявки на покупку и продажу, а затем устанавливает цену, максимизирующую биржевой оборот. Таким образом устанавливается клиринговая цена, по которой продавцы и покупатели заключают сделки. Через некоторое время, по мере очередного поступления достаточного количества заявок, уполномоченный биржи снова устанавливает цену, максимизирующую биржевой оборот. В результате каждый "залп" очищает рынок от наибольшего количества заказов; крупнейшие из таких "залповых" рынков - биржи Австрии, Бельгии и Германии, что свидетельствует о наличии постоянного спроса и предложения на торгуемый актив, о ликвидности рынка и позволяет перейти к непрерывному аукциону.

Сделки на фондовых биржах. Под биржевыми операциями, или биржевыми сделками с ценными бумагами, понимают торговые сделки, направленные на установление, прекращение или изменение прав и обязанностей участников операций в отношении ценных бумаг, допущенных к котировке и обращению, заключенные в биржевом помещении в установленные часы работы биржи. Под формулировкой "в отношении ценных бумаг, допущенных к котировке и обращению" понимается процедура листинга - включение в список торгуемых ценных бумаг. Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для допуска к торговле.

Листинг - это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности. Самыми жесткими считаются требования Нью-Йоркской фондовой биржи к листингу. Чтобы быть допущенной к котировке на ней, компания должна удовлетворять следующим требованиям:

иметь прибыль до выплаты налогов за последний год не менее 2,5 млн долл.;
иметь прибыль за два предыдущих года не менее 2 млн долл.;
иметь в собственности чистую стоимость материальных активов не менее 18 млн долл.;
обладать количеством акций в публичном владении не менее чем на 1,1 млн долл.;
контролировать пакет акций стоимостью не менее чем на 18 млн долл.;
обладать минимальным числом акционеров, владеющих 100 акциями и более, не менее 2000 человек;
среднемесячный объем торговли акциями данного эмитента должен составлять не менее 100 тыс. долл. в течение последних шести месяцев.

Эти требования на деле означают, что лишь небольшое число крупнейших корпораций может соответствовать таким высоким требованиям. Объектом биржевых отношений с ценными бумагами могут быть: акции, облигации (государственные, муниципальные, корпоративные), векселя (государственные, муниципальные, корпоративные), депозитные сертификаты, американские депозитарные расписки, производные ценные бумаги (фьючерсы и опционы на ценные бумаги), варранты.

Фьючерсные сделки- это операции на товарной и фондовой биржах, при которых акция должна быть передана, а деньги уплачены в обусловленный срок, обычно в течение месяца. Подробно о них было сказано в параграфе 10.8.

Фьючерсные сделки представляют собой важный инструмент решения проблемы неопределенности цен. На Западе существуют организованные рынки будущих поставок многих товаров и ценностей, таких как пшеница, кукуруза, прочие зерновые, кофе, сахар, мед, мазут, фанера, денежные средства, казначейские билеты, некоторые виды облигаций и др. Цены на них подвержены значительным колебаниям. Поэтому образовались особые фьючерсные рынки, позволяющие заинтересованным лицам и организациям снизить уровень риска, связанного с неопределенностью будущих продажных и покупных цен.

На фьючерсном рынке заранее объявляется цена на поставку, например, пшеницы в будущем (в период до полутора лет). Стандартный контракт (договор) на поставку пшеницы определяет ее количество и дату будущей поставки. За небольшим исключением обязательства фьючерсных сделок выполняются путем уплаты или получения разницы в цене, а не через поставки реального товара.

Под биржевыми операциями, или биржевыми сделками с валютными ценностями, понимают торговые сделки купли-продажи торгуемых на бирже валют, заключенные в биржевом помещении в установленные часы работы биржи. Об этих сделках мы также говорили в параграфе 10.8.

В мировой практике расчеты по кассовым биржевым валютным сделкам принято осуществлять исключительно на условиях "спот".

Вторым видом валютных сделок является срочная, или форвардная, сделка. Необходимость таких сделок вызывается стремлением ее участников заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты по валютным сделкам в будущем. В основе срочного (форвардного) курса лежит курс кассовых сделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, а также надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио). Размер репорта или депорта зависит не только от объема форвардных сделок, но и от разницы в процентных ставках по отдельным валютам. Эти надбавки и скидки именуются ставками "своп". Курс по срочной сделке определяется как соотношение спроса и предложения на валютном рынке в момент заключения сделки, разницей в процентных ставках по отдельным валютам.

Форвардный курс рассчитывается по следующей формуле:

Форвардный курс = Курс "спот" (1 + % ставки по депозитам у ведущих национальных банков в СКВ)/(1 + уровень % ставки ЛИБОР).

Опцион - договор купли-продажи какого-то актива, в соответствии с которым покупатель опциона приобретает право (не обязательство) купить или продать этот актив до или на установленную дату в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией. Продавец опциона обязан исполнить свои конкретные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает его исполнить. Покупатель имеет право исполнить опцион, т.е. купить или продать актив, только по цене, которая зафиксирована в контракте. Премия (цена опциона) всегда уплачивается покупателем продавцу.

Типы опциона. С точки зрения сроков исполнения опцион подразделяется на два типа:

американский - он может быть исполнен в любой день срока истечения контракта;
европейский - этот тип может быть исполнен исключительно в день истечения контракта.

Виды опционов. Выделяют обычно следующие виды опционов:

"колл" (на покупку) - дает право его держателю купить актив;
"пут" (на продажу) - дает право его держателю продать актив.

Типовая разновидность рынка опционов. С точки зрения формальной существует как биржевой, так и внебиржевой рынок опционов. Внебиржевой рынок в последние несколько десятилетий, по мере развития биржевого рынка, существенно сократился. Биржевая техника торговли опционами во многом схожа с фьючерсной торговлей. Как и фьючерсные контракты, опционы являются стандартизированными контрактами, и единственной переменной также является цена. Границы спреда (разница между ценами покупки и продажи) устанавливаются самими биржами в зависимости от цен опционов. Такая система организации торгов обеспечивает высокую ликвидность контрактов, так как в любое время их можно купить или продать по определенной цене.

Фондовый рынок. Ссудный капитал аккумулируется прежде всего на фондовых рынках (национальных, региональных и мировых). Он отличается, например, от банковских кредитов тем, что денежные ресурсы привлекаются посредством выпуска ценных бумаг (различного типа и сроков использования). В свою очередь этот рынок подразделяется на рынки облигационных займов, коммерческих векселей, акций и иных ценных бумаг. В результате переноса одной формы заимствования на другую происходит своеобразная трансформация механизма ссудных операций. Во всех развитых странах мира этот рынок имеет устоявшиеся институты и динамично развивается, осуществляя многочисленные операции по регулированию движения капитала.

Типы специалистов на бирже. Согласно правилам биржи существуют четыре типа специалистов:

регулярные;
вспомогательные - они могут брать на себя исполнение функций регулярных в их отсутствие;
ассоциированные - они оказывают помощь регулярным, но не вправе объявлять котировки и совершать сделки за собственный счет. Все их действия возможны только в присутствии регулярного или вспомогательного специалиста;
временные - эти специалисты назначаются администрацией биржи при возникновении чрезвычайной ситуации, или когда этого требует возросший объем операций.

На специалиста биржи возложены следующие функции:

выполнение лимитированных заявок, которые ему передают другие члены биржи, если текущая рыночная цена заметно отличается от цены, указанной в приказах. Исполняя эти заявки от имени других членов биржи, когда рыночная цена совпадает с ценой заявки, специалист дает возможность последним заниматься исполнением других приказов;
осуществление деятельности в качестве дилера или принципала за собственный счет. Специалист должен, насколько это возможно, поддерживать рынок акций, за которые он несет ответственность. В случае возникновения временной диспропорции между спросом и предложением специалист обязан покупать или продавать "бумаги" за собственный счет, чтобы не допустить резкого изменения цен и придать рынку "глубину". Тем самым специалист обеспечивает преемственность и непрерывность динамики курса акций и увеличивает ликвидность рынка.

Другие действующие участники (члены) биржи:

брокеры торгового зала, или "двухдолларовые" брокеры. Они выполняют поручения комиссионных брокеров, если те не успевают исполнить заказы;
зарегистрированные трейдеры. По сути, это те же дилеры, но в отличие от специалистов, они не отвечают за результаты движения акций. Эти члены биржи имеют право совершать операции с любыми ценными бумагами от своего имени и за собственный счет, однако выполнение поручений клиентов им запрещено.

Заявки. На биржах существует несколько видов заявок на покупку-продажу ценных бумаг:

рыночные/лимитированные;
стоп-приказы;
дневные/открытые (без указания срока).

В заявках могут оговариваться специальные условия их исполнения: "Исполнить по цене открытия", "Исполнить немедленно" или "Отменить" и др.

Процедура исполнения заявок на Нью-Йоркской фондовой бирже (НФБ) следующая: клиенты компаний по ценным бумагам, как правило, дают поручения "зарегистрированным представителям" по телефону. Условия заявки заносятся на карточку, с которой технический сотрудник фирмы вводит все необходимые данные в специальное устройство, которое по каналам связи передает приказ на НФБ. Приказ, разумеется, фиксируется, имея конкретные последствия в формах исполнения (или неисполнения, что случается крайне редко). Все мелкие заявки (до 2000 акций) поступают из брокерских фирм непосредственно в компьютер специалиста (система Super DOT), который самостоятельно исполняет их. Время между подачей заявки клиентом своему брокеру и ее исполнением составляет от 30 секунд до 1 минуты. Обычно 15-20% всех заявок исполняется при открытии торгов. Все заявки, поступившие до начала торгов, сортируются, чтобы выявить общую картину спроса и предложения. Задача специалиста: на основе имеющихся лимитных заявок определить цену "бумаги" при открытии торгов. Все парные заявки удовлетворяются по единой цене - цене открытия торгов.

Крупные заявки, как правило, поступают из брокерских фирм на биржу к их представителям. Получив очередной приказ, брокер выполняет его, однако только у соответствующего торгового поста. Если "приказ рыночный", а рынок акций в данный момент достаточно активен, он будет исполнен в так называемой "биржевой толпе" (т.е. в данном случае брокер может проявить "позитивную инициативу").

Более сложная ситуация возникает, когда брокеру поступает "лимитный приказ". В этом случае брокер доверяет исполнение заявки специалисту на комиссионных началах; специалист заносит эту заявку в свою так называемую "записную книжку".

Рассмотренные механизмы торговли применяются обычно в случаях совершения сделок с относительно небольшими пакетами акций. Когда речь идет о сделках с крупными блоками акций, они предварительно прорабатываются за пределами торгового зала фондовой биржи, но обязательно исполняются в торговом зале - это ключевое требование рынка. Другое требование того же рынка состоит в том, что сделки с крупными пакетами осуществляются по ценам, складывающимся в ходе обычного, так называемого непрерывного, "двойного" аукциона. В то же время на действующие в настоящее время так называемые "блочные" сделки, т.е. сделки с крупными пакетами акций, приходится более половины оборота НФБ. Движение показателей этих последних принципиально определяет весь "климат" биржи.

Биржевая деятельность / под ред. А. Г. Грязновой, Р. В. Корнеевой, В. М. Галанова. М., 1996.

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Фондовая биржа — это прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т. е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.

В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги — акции, облигации и т. п., а в качестве цен этих товаров — курсы этих бумаг. Фондовая биржа выполняет три основные функции:

Посредническую — создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;

Индикативную — оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг;

Регулятивную — организация торговли ценными бумагами.

Цель контрольной деятельности биржи — обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.

Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства.

Ликвидность этих бумаг, которые имеют обращение на бирже, создает условия широкого их использования для обеспечения банковских ссуд, дает возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав имеющиеся бумаги на бирже.

Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это выражается в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.

Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.

Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам, опционам.

Задачи фондовой биржи:

1. Создание постоянно действующего рынка ценных бумаг.

2. Определение биржевой цены на бумаги, условий их обращения и распространение информации о финансовых инструментах.

3. Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов и денежных средств и содействие передачи прав собственности.

4. Обеспечение ликвидности и гарантий выполнения, заключенных на бирже соглашений.

5. Проведение анализа экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка капитала, определение перспектив их развития.

Биржа оказывает содействие выходу и развитию нацио¬нального капитала на внешний рынок. Для формирования и развития ценных бумаг биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

Личное доверие между брокером и клиентом;

Гласность;

. жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета;

Она развивает сотрудничество с финансовыми и кредитными учреждениями внутри государства и за границей.

Структура рынка ценных бумаг.

Структура рынка ценных бумаг в России характеризуется наличием первичного и вторичных рынков, а также рынков по видам фондовых инструментов и сделок. Первичное размещение и вторичный оборот немногочисленных видов ценных бумаг в начальный период развития фондового рынка РФ происходили в основном на фондовых и товарных биржах. Появление первичного внебиржевого рынка связано с выпуском в обращение в 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера).

В настоящее время первичное внебиржевое размещение акций и корпоративных облигаций осуществляется либо непосредственно эмитентом, либо с помощью фирмы-посредника (агента) - профессионального участника рынка ценных бумаг.

Первичное внебиржевое размещение фондовых инструментов согласно законодательству страны может осуществляться и посредством образования эмиссионного синдиката (консорциума). Участники синдикам выделяют в своей структуре фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке в настоящее время развита слабо.

Помимо этого в стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Вторичный рынок ценных бумаг РФ также делится на внебиржевой и биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком страны до недавнего времени выступало созданное в 1995 г. некоммерческое партнерство - Российская торговая система (РТС).

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций. Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг. Признаки классической фондовой биржи:· это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;· на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);· существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;· наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;· централизация регистрации сделок и расчетов по ним;· установление официальных (биржевых) котировок;· надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка). С точки зрения правового статуса в мире существуют три типа фондовых бирж:· публично-правовые;· частные;· смешанные.